高盛解读人民币大跌
民币今年以来一转原来“升升不息”的态势，持续走软，今年累计跌幅近0.88%，尤其是本周连跌4个交易日创去年12月初以来新低。这背后的原因众说纷纭，高盛本周五（2月21日）发布的一份报告或许能大家一些启示，摘录如下：
为何人民币走势呈现季节性重复？
1. 每年2月左右是中国农历新年，中国人每逢此时会花费数十亿美元进行海外旅游和消费。
2. 2月还是不少中国的跨国公司财年结束向母国汇回美元的时候，此时也会加大对美元/人民
币的买盘。
3. 因春节假期因素，生产出现减缓，导致中国当期PMI及其他一些经济指标可能走下滑（利空人民币）。
4. 市场每年都会在1月份左右建立大量做空美元/人民币的头寸，这是中国央行所不愿见到
的。今年，对外汇制度改革的预期（更加开放）达到峰值，央行担心热钱的涌入，所以对人民币升值趋势进行了更加积极的干预。
5. 在经济指标走软及市场价格行为之间的交互影响之下，人民币贬值成为自我实现的预言。
中国从来不缺负面消息，但此时这些消息将被人们尤为关注。鬼城、地方债务危机、信托危机等等都是看空中国的完美理由。
人民币即期汇率何时逆转？...会根本逆转吗？
1. 资深的NDF（无本金交割远期外汇交易）及离岸人民币玩家知道这其中是怎么回事... 当市场参与者看平或看多美元时，中国央行反而会允许人民币升值。2012年9月至2013年3月期间就是很好的例子。
2. 当（对信托产品违约的）恐惧造成资本流出时，看空情绪会使投资者担心人民币贬值。未
来的几个月，很可能有更多的信托产品违约。具有讽刺意味的是，人民币汇率走势很可能发生反转。
3. 如果中国信托产品大面积违约，会导致中国金融系统崩溃吗？如果你用过中国的互联网金
融产品比如“余额宝”等，你就会注意到这些产品是对传统银行业的彻底颠覆。我们看到了这些变化，包括互联网金融产品在内的影子银行系统其实是对中国旧金融系统积极的重组。当然，你在改革进行之时总能听到一些人对此指指点点说些废话。
4. 中国经济在度过了2~3月甚至持续到6月的难关之后，中国的汇率及利率的波动性可能极
大的增加，最近的一幕还只是序曲。
对于人民币未来的走势，高盛称坚持长期看多，短期对于做多USD/CNH持犹豫态度。
所有基本面都支持人民币走强：庞大的外汇储备，巨额贸易盈余，相当数量的FDI（外国直接投资）以及正在开放的资本账户。但在基于技术面因素，短期我们对人民币持看平观点。