《宏观调控：七年之旅》案例分析
面对1997年的亚洲金融危机，政府从1998～2004年面对经济衰退时期，通过采取了一系列宏观调控措施，以刺激总需求增长，降低失业率，使经济尽快复苏。而国家宏观调控的目标是促进经济增长、稳定物价、平衡国际收支、增加就业。而其所采取的手段以经济手段和法律手段为主，辅以必要的行政手段，充分发挥宏观调控手段的总体功能。
一、具体措施分析
对所给材料进行分析可知应对1997年的亚洲金融危机时，我国的宏观调控政策主要分为以下几种具体措施：
1、增发国债
（1）基本情况介绍
1998年增发1000亿元长期国债；1999年增发国债共1100亿元和2700亿元特别国债；2000年安排了1500亿元长期建设国债；2001年继续增发1000亿元建设国债和500亿元特种国债；2002年发行国债1500亿元；2003年全年国债安排使用1400亿元；2004年全年实际安排900亿元。1998～2004年七年间共发行长期建设国债约9000亿元，同期银行发放国债项目配套贷款2万多亿，直接拉动投资约四万亿元。
（2）分析
①手段
增发国债是属于国家宏观调控手段的经济手段中的货币政策。
②理论依据：
国家财政部发行国债来控制货币供给，筹集资金，扩大国家的建设规模，有效地集中数额巨大的建设资金，加快经济发展的速度。政府发行国债首先会改变民间和政府部门占有资源的规模，影响社会资源在两大部门原有的配置格局。政府国债资金用于不同方向，又会对经济结构产生多方面的影响：用于公共投资，将会改变原有的投资与消费的比例；用于公共消费，将会改变社会的消费结构。进一步，国家发行国债，扩大财政支出的过程，能够调节社会总供需关系，是扩张性财政政策的重要工具，能够促进资本市场和宏观经济协调发展。通过增发国债，国家能够较有效地弥补由于经济衰退带来的财政赤字。调节经济国债是对GDP的再分配，反映了社会资源的重新配置，是财政调节经济的重要手段。另外，短期国债也是中央银行进行公开市场操作，其调节货币流通量的重要手段之一。
2、加强基础设施建设
（1）基本情况介绍
1998年配套1000亿元银行贷款用以加强基础建设，主要用于农林水利、交通通信、城市基础设施、城乡电网、国家直属储备粮库建设等；1999年国债中有1100亿元是用于各项固定资产投资；2000年共安排了1500亿元长期建设国债主要用于基础设施建设、国有企业技术改造、西部大开发、生态环境建设及科教事业发展；2001年继续增发1000亿元建设国债和500亿元支持西部开发的特种国债；2002年发行国债1500亿元，重点在于调整国债资金支出方向和结构；2003年继续调整国债支出结构，加大公共支出；2004年减少生产性固定资产投资支出.七年间总共通过9000多亿元国债资金安排了1000多个基础设施建设项目，弥补了一些过去多年的基础建设欠账，如新建了大批城市污水治理工程、新增公路8万多公里、新建铁路6000多公里、新建改建机场30多个、加固长江堤坝、淮河污染治理等，改善了吸引外资的整体经营环境，为我国经济持续稳定发展打下了良好基础。
（2）分析
①手段
加强基础设施建设属于国家宏观调控的经济手段中的财政政策。
②理论依据
国家通过基础设施建设能够拉动国内需求，有利于顺势拉动国内其他产品的需要，能够有效地展开经济刺激计划。加快农村、西部等基础设施建设，是缩小城乡差距、东西部差距的必经之路。在一定程度上，它加快了农村、中西部的发展步伐，使城乡、东西部经济社会发展不平衡格局得到一定的改善。与此同时，政府财政政策对基本建设的支持与投资，不仅是我国基础产业建设的重要力量，而且是政府对宏观经济进行调控，缓解通缩并消除瓶颈制约的重要手段。随着国民经济的发展，政府财政在支持的基本建设方面扮演着越来越重要的角色。
3、调整税收政策
（1）基本情况介绍
1998年调整税收政策，分批提高部分产品的退税率以刺激出口扩大，减免关税和进口环节增值税；1999年调整部分税种税率，包括提高出口退税率、降低固定资产投资方向调节税和国产设备投资部分抵免(40%)企业所得税、征收个人存款所得税；2000年降低部分大中国有企业的资产负债率；2002年降低关税、证券交易印花税和金融保险营业税率等，继续支持农村税费改革。
（2）分析
①手段
调整税收政策属于国家宏观调控中经济手段中的货币政策。
②理论依据
A、出口货物退免税能够不断改善投资环境，实施出口市场多元化战略，它可以增强我国出口货物的竞争能力，有利于进一步优化出口商品结构，能够有力地促进了进口贸易的发展，促进出口企业向自主经营、自负盈亏的经营机制的转变。出口退免税可以促进我国对外贸易的发展，增强我国的出口创汇和外汇储备能力，能够一定程度上保证我国汇率的稳定，为出口贸易的发展打下了坚实的基础，为我国引进国外的先进技术和管理经验、进口国内紧缺的物资和设备提供资金，为对外贸易全方位、多元化、高速度的发展开辟广阔的国际销售市场，从而带动国内市场的发展和产业结构的优化组合，促进国民经济的进一步发展。
B、降低固定资产税率等其他税率不只是减少对固定资产等的投入，而是为了减少企业的运营成本，鼓励企业的发展；尤其是在金融危机情况下可以增强企业的信心。
4、调节收入分配，完善社会保障制度
（1）基本情况介绍
1999年征收个人存款所得税调节个人收人差距和鼓励消费，增加预算单位职工工资、提高下岗职工等低收入人员的最低生活保障水平和企业离退休人员待遇；2001年提高预算部门职工工资和离退休人员养老金，进一步完善收入分配政策；2002年提高社会保障程度，减轻农民负担，加大科教投入；2004年加大公共社会保障方面的支出。
（2）分析
①手段
调节收入分配、完善社会保障制度属于国家宏观调的经济手段中的财政政策。
②理论依据
我国居民的消费不足主要是因为收入增长不快，以住房、汽车等高档耐用消费品为代表的消费升级还未到来，特别是医疗、教育、养老、住房保障等体系还不完善，高储蓄难以短时间改变。
调节收入分配，设法提高老百姓的可支配收入，能够有效地刺激消费需求，扩大内需，有助于最终解决国内消费不足、储蓄率过高的问题，有利于稳定中国金融市场乃至实体经济的稳定。与此同时，进一步建立健全社会保障制度，提高城镇中低收入阶层的收入水平，有效地扩大了居民消费。
二、宏观调控的理论依据
1、对1998～2002年通货紧缩因素的分析
导致该时期通货紧缩的因素如下：一是结构因素导致国内供给相对过剩：需求转变导致某些供给缺位、重复建设加剧产能过剩等。二是体制因素导致国内需求不足：失衡的收入分配格局和滞后的社会保障制度削弱了人们的购买能力和意愿。三是亚洲金融危机后外部需求的低迷。
2、国家进行宏观调控的理论依据
（1）市场经济的本质要求
市场并非万能，也具有自身不可克服的弱点和缺陷,它的调节带有一定的自发性、盲目性，在市场经济中，商品和服务的供应及需求是受价格规律及自由市场机制所影响。同时，在市场机制中必然会存在许多不确定性, 这些不确定因素一旦干扰市场运行就会产生某种放大效应, 并导致宏观经济的剧烈振荡和波动, 甚至会产生经济危机。因此, 市场调节的自发性和盲目性, 势必会干扰宏观经济的协调和稳定发展, 造成宏观经济总量的不平衡和资源的浪费。市场经济带来经济增长，但会引发通货膨胀，而高潮后所跟随的衰退却使经济停滞甚至倒退，这种周期波动对社会资源及生产力都构成严重影响。因此, 政府实施宏观经济调控成为客观的必要。对我国经济进行宏观调控，一方面可以使市场机制得到修整，或者说，使其缺陷得到克服；另一方面，在市场机制所不及的特殊领域里，宏观调控能够直接发生作用。
（2）宏观调控本身的优势
宏观调控是国家运用经济计划、财政政策、货币政策等宏观调控手段, 着重以整体社会的经济运作，对宏观经济总量进行的调节、干预与控制的过程。宏观调控主要任务是保持经济总量的基本平衡。宏观调控把微观经济活动纳入国民经济宏观发展轨道，及时纠正经济运行中的偏离宏观目标的倾向，以保证国民经济的持续、快速、协调、健康发展。宏观调控有助于解决防止和克服社会总供给和总需求的严重失衡，避免经济资源的巨大浪费；有助于缩小贫富差距悬殊，实现社会收入分配的相对公平。
（3）政治方面的要求
国家宏观调控存在着政治方面的必要，我们知道一国的GDP增长是非常重要的，因为GDP的增长衡量着人民的生活水平，如果GDP下滑得很厉害，就会影响人民的生活水平，这将不利于国家的稳定和社会的和谐。此外，政府有四大职能——政治职能、经济职能、文化职能、社会职能，政府的经济职能要求政府一定要进行宏观调控，保持经济的稳定；政府的社会职能要求政府一定要处理好收入分配和社会保障问题，以促进社会公平，政府还要促进生态环境的建设，保
障社会的可持续发展。这有助于解决社会公共职能领域内的资源配置问题，为政府承担社会公共职能提供必要条件。政府要建设服务性政府，因此就一定要进行宏观调控，只有这样，才能更好地服务人民。
（4）国情的要求
我国是一个社会主义国家，为全体人民的整体利益和长远利益，必须在宏观调控方面做的更好。坚持并不断优化国家队国民经济的宏观调控，是实现我国经济战略目标的可靠保证，也是市场经济健康发展的重要前提。
三、宏观调控政策的转型
1、国家当前的宏观调控政策
4月份中共中央政治局会议决定进行全面的经济调控，温家宝总理指示控制经济过热，控制货币发行量和贷款规模、严格土地管理，坚决制止乱占耕地、认真清理和整顿在建和新建的项目查处违规行为、在全国范围内开展节约资源活动，等等。
2、当前宏观调控政策与1998～2004年的比较
（1）宏观调控由防止通货紧缩向控制通货膨胀调整
（2）货币政策方面由增加货币发行量与扩大信贷规模转变为控制货币发行量与贷款规模
（3）国家宏观调控的首要目标由刺激经济增长转为稳定物价
3、宏观调控政策转型的必要性
（1）经济形势变动的要求
从经济形势的变动来看，中国的经济在一连串的宏观调控政策下，已经渐渐1997金融风暴的阴影，经济逐渐复苏，也一定程度上由通货紧缩的危机转为通货膨胀的预期。
到2008年9月9日，金融危机开始席卷全球，对全球各国的经济衰退，中国也随即采取了措施应对危机。然而相对于其他国家来说，后金融危机时期才是对我国经济影响更为严重的金融危机时期。随着国际金融危机的逐渐淡化，经济开始繁荣中国的经济发展面临一系列变化，例如生活必需品价格大幅度上涨，房地产出现大规模泡沫等，经济出现了通货膨胀。所以这个时候的问题就从经济衰退转化为经济过热了，问题的关键也从解决通货紧缩转为防止通货膨胀。
（2）经济增长模式的不合理
由于GDP=C+I+G+NX，即国家生产总值GDP的增长是由消费、投资、政
府购买和净出口构成的。而国家购买毕竟只是少数，而且不可能有快速地增长。因此，“投资、消费和出口”一直是国家拉动经济增长的“三驾马车”。在过去，中国经济的增长主要靠投资，其次是内需，然后是出口。在1998启动的大量经济复苏计划作用下，中国经济增长模式逐渐转变成为出口导向型经济增长模式。
2008年金融危机后，我们可以明显看到出口导向型经济对我国带来的风险，一是由于巨大的贸易顺差和资本顺差，大量外汇涌入我国，央行为了收购这些流入我国的外汇，在外汇占款项目下大量增加货币供应量，也就容易引发总需求膨胀；二是2008年第四季度起，当国际市场对我国产品的需求急度萎缩，出口锐减时，我国大量企业甚至倒闭，从而使得我国经济增长速度快速下滑，失业率快速攀升，生产力过剩的压力很大。
然而，内需才是拉动经济的基本动力，就我国的情况而言，第一,我们人口多，我们拥有13亿人口,因此国内消费市场很大，内需的拉动力特别强。第二，我们的地区差距非常大。地区差距造成了东部拉动大，西部拉动小。因此，我们要下大力气解决地区之间的差距。第三，从根本上说，要解决消费靠收入。现在最大的问题，就是收入差距过大，分配格局不合理。再加上，金融危机和全球市场的大变，投资和进出口的拉动力度，正在减缓。因此，国家的宏观调控政策更多地向拉动内需方面调整，努力转变经济增长模式为消费导向型经济增长模式。
（3）国家产业结构的不合理
现阶段，我国经济结构存在的主要问题是：“产业结构不合理，城乡、地区发展不协调”。在产业结构中，第一、第二产业比重偏高，第三产业比重明显偏低，而且内部结构不合理、效益偏低。与世界大部分国家相比，我国第三产业增加值在GDP中所占比重偏低；城乡、地区之间的发展差距仍然较大。故此，国家应该通过产业结构调整升级和培养一批新兴主导产业来化解当前制约增长的主要矛盾，扩大就业，带动国民经济增长，保证可持续增长的潜力。
与此同时，我国经济增长大部分是以环境资源和劳动者的利益为代价的，能源消耗系数远远高于世界平均水平，就是说：每增加1%的GDP，能源消耗面临更高的增长，原材料消耗系数也有大幅度提高。这不利于国家经济长期的健康发展。所以，国家需要利用宏观调控政策为经济降温，使经济趋向环境友好型经济发展。
参考文献：
【1】哈伯德《经济学（宏观）》2010年7月第1版
【2】百度百科“宏观调控”词条
https://www.doczj.com/doc/4a5189107.html,/view/16822.htm
【3】金融时报网：《通货紧缩的国际比较与分析》
https://www.doczj.com/doc/4a5189107.html,/jryw/txt/2009-07/13/content_212930.htm
【4】新华网：从宏观调控政策看中国经济发展
https://www.doczj.com/doc/4a5189107.html,/newscenter/2008-11/02/content_10295884_1.htm
【5】中国论文下载中心：进出口贸易对中国经济结构的影响https://www.doczj.com/doc/4a5189107.html,/guojimaoyi/110214/15345058.html
华润集团的财务管理理论案例分析 ---------101554249 “华润”以其业务的多元化著称，其多元化特征是地域分布广，产业跨度大，业务关联度低，母子公司管理复杂。它以“从鸡蛋道导弹”式的产业整合思路，依靠资金与政府背景，在国内大肆收购零售、房地产、啤酒、纺织、电力、建材、微电子、农业深加工等一系列不相关的业务。并一举成为与青岛啤酒并列的啤酒业龙头，稳坐纺织行业老三的位置，也是中国地产行业中规模最大、盈利能力最强的公司之一。 作为一家资产规模近千亿的大企业，华润公司经半个多世纪的变迁形成了一个业务多元化的控股架构的企业集团，我们习惯地称之为多元化控股企业。多元化经营不仅在理论上得不到充分的支持，实践中的管理运作恐怕还还会面对更多的难题。 立足多元化的现实，我们的做法是确定“集团多元化、利润中心专业化”的整体战略，将众多子公司按行业进行资产重组，并划分为不同的利润中心，利润中心属下再设立利润点，同时在扁平化管理架构下分别确定业务战略，以此确保多元化控股下的专业化经营。在此基础上，我们利用香港资本市场将利润中心逐一整合上市，目前已在香港上市6家，占集团绝大部分资产，其他资产也正在整合上市过程之中。 随着利润中心股权多元化乃至公众化，受制于市场控制的约束。控股企业的组织控制正受到内外多方面的冲击，从而集团总部的传统管理方式面临挑战，或者说“多元化控股企业怎么管”的问题已经成为股权分散背景下集团母公司面临的重大问题。 所谓多元化控股企业的管理，至少可以包括两层涵义。一是多元化，表明集团属下利润中心及行业多。由于业务种类和管理范围之广，集团不可能完全按单一业务实体一样的管法；二是控股企业，表明利润中心股权多元化，很多都是非全资附属企业，甚至是公众公司，集团只是控股或控制，不可能完全按全资附属企业或类似业务部门一样的管法。集团总部由此就需要重新定位，找准管理的着力点，抓住应该管、值得管、管得了或管得好的，放掉不该管、不值得管、管不了或管不好的。说到底，管理多元化控股企业最核心的就是要站在出资人角度做个合格的控股股东，在平衡市场控制和组织控制的基础上，建立健全出资人管理模式，维护出资人权益，实现股东财富最大化的目标。 （一）母子公司管理与控制模式的选择 总部按照管理主要资产、主营业务和主要利润来源的需要，华润把带有战略性特征的主要产业叫做一级利润中心，总部只管一级利润中心，其余公司都划成二、三级利润中心，由一级利润中心统管。并将一级利润中心作为次级资产经营者，享有在授权范围内开展业务活动所需要的一切经营管理权，负责最大化占用资本回报率及具体的业务经营。 华润集团总部在管控层面上只做四件事情：首先是管战略，确定一级利润中心的发展速度、规模、方向；其次是管人，决定一级利润中心一把手及班子成员的组成；第三是管财务，包括资金政策和财务报表政策，各企业执行统一的会计政策，
财务管理案例分析题 案例分析题(考察现金流量和净现值) 1(某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。 现有甲、乙两个方案可供选择: 甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。 乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40,。要求 1(试计算两个方案的现金流量。 2(如果该公司资本成本为10,，试用净现值法对两个方案作出取舍。 解:1(甲、乙方案年折旧额 甲方案年折旧额=200000/5=40000(元) 乙方案年折旧额=(240000-40000)/5=40000(元) 先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表。 营业现金流量计算表 现金流量计算表 2. 某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10,，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10,，使用新设备后公司每年
的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33,，资本成本为10,。 要求:通过计算说明该设备应否更新。 计算: (1) 继续使用旧设备: 旧设备年折旧额= 150 × (1 - 10%) ? 10 = 13.5(万元) 旧设备账面净值 = 150 - 13.5 × 5 = 82.5(万元) 初始现金流量 = -,100 - (100 - 82.5) × 33%, = -94.225(万元) 营业现金流量= 1500 × (1 - 33%) - 1100 × (1 - 33%) + 13.5 × 33% = 272.5(万元) 终结现金流量= 150 × 10% = 15(万元) 继续使用旧设备的净现值=272.5×PVIFA10%,5 +15 × PVIF10%,5 - 94.225 = 948.0815(万元) (2) 更新设备: 新设备年折旧额= 200 × (1 - 10%) ? 5 = 36(万元) 初始现金流量 = -200(万元) 1 营业现金流量= 1650 × (1-33%) - 1150 × (1-33%) + 36 × 33% = 346.9(万元) 终结现金流量= 200 × 10% = 20(万元) 采用新设备的净现值= 346.9 × PVIFA10%,5 + 20 × PVIF10%,5 - 200 = 1127.4465(万元) 可见，购买新设备的净现值较大，所以应该更新。 中央电大财经部( 2002年09月10日) 中央广播电视大学开放教育本科会计学专业
案例名称：腾讯公司估值分析 专业领域/方向：财务管理 适用课程：《财务管理理论与实务》 编写目的：本案例将学员置身于证券分析师的角色，将财务报表分析、股票估值等知识点与证券分析师的估值过程进行匹配分析，建构了以学员为中心的、教师主导的、锁定《财务管理理论与实务》课程、结合真实股票投资情景的估值分析案例。估值分析作为价值投资决策的基础，面临的最大难题在于预测的不确定性和经典模型的可用性。一方面，透彻分析公司的历史绩效，是解决预测不确定性的必由之路。然而，由于会计体系本身带来的计量误差以及管理层自由裁量权导致的偏差，使得会计信息的估值作用大打折扣。另一方面，起源于西方的CAPM 和现金流量折现等经典财务模型，本身源自完美的假设，若将其应用于我国企业价值的评估，需要对模型的功能价值和变量的选择问题进行缜密地思考和严谨地处理。本案例在透彻的公司战略分析、经营分析和财务分析的基础上，提供一个“桥接”企业的当前业绩和未来发展前景、历史财务信息与未来现金流量的预测框架；接着通过运用CAPM模型、现金流量折现模型以及情景分析，得到估值的合理结果，同时验证经典模型的实用价值；最后与相对估值法的估值结果进行比较，从而检验折现现金流预测和估值的合理性，并揭示出关键的价值驱动因素。知识点：现金流量折现估值模型、WACC、自由现金流量、资本资产定价模型 关键词：经营分析、估值、股权价值、风险与收益、相对估值法 中文摘要：何为价值？格雷厄姆的经典理论认为，价值是未来现金流的折现，估值分析是最经典的价值投资做法。而会计信息的价值相关性问题也是会计学界一直在孜孜不倦地贡献经验证据的领域。本案例以互联网龙头企业腾讯公司为分析对象，重在思考在互联网企业盈利模式不明确的前提下与估值相关的会计与财务问题，并以实际应用为根本出发点，在充分合理假设的基础上，建立“桥接”企业当前业绩和未来发展前景、历史财务信息与未来现金流量的预测模型，探索CAPM模型、现金流量折现估值模型等经典财务模型在风险与收益、价值评估中的应用难题及其处理。整个过程是一个有趣的深入探索，将估值分析的触角直接
（一）
实训一： 案例可口可乐决胜奥运 案例分析题： 1、从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启发？ 答：（1）可口可乐公司在奥运宣传中相当有预见性，把它要做的事情提前做到位从1928年奥运会，可口可乐就开始提供赞助。2004年雅典奥运会一年之间可口可乐公司就形成了奥运战略。当可口可乐开始“选秀”时，大多数公司连奥运计划都没有开始做，所以抓住了先机是可口可乐公司成功的关键。 （2）可口可乐没有把风险看做自己的负担，而是把推广奥运作为自己的义务 冒着风险来做奥运纪念罐，是因为可口可乐公司已经把自身和奥运紧密联系在一起，不像其他企业一样追逐最大利润，不把推广奥运作为增加业务的筹码，不将其中的利润量化，而将企业的价值最大化作为了最终的财务管理目标。 （3）用最小的成本获得了最大化的商业价值 可口可乐公司在刘翔成为奥运冠军之前，以35万元一年签下他作为可口可乐的代言人，可口可乐公司在这一点上打了时间差，刘翔成为冠军后身价涨到了上千万，可口可乐用最小的成本获得了最大化的商业价值。 （4）重视财务管理环境对企业的影响。随着简介的发展，人们对健康越来越重视，随之而来的是人们对运动与体育事业的关注。可口可乐早就注意到了这一点，并从1928年阿姆斯特丹奥运会，可口可乐就开始提供赞助，并在近80年的时间里与奥运会同行。 （5）重视处理好财务关系。可口可乐与历届国际奥委会和各国奥组委都保持良好的关系，它甚至知道场馆应该怎样经营、火炬应该怎样做，但从不把自己的角色定位为主办城市的老师，而是伙伴。它还要告诉其他经验较少的赞助企业：在奥运的高期望值环境下，一定要用细节来决定成败。 （6）细节决定成败 在奥运环境下，大家期望值都很高。可口可乐公司在奥运宣传的整个过程中，注重创新、看重细节。奥运给可口可乐公司提供了好的机会，风险是有的，但是每一个项目的投资都会有风险，收益是与风险相均衡的。可口可乐公司每天推出一枚奥运纪念章，这就是一个很好的商机。 在可口可乐与百事可乐的角逐中，可口可乐公司的成功绝非偶然。虽然，百事可乐曾一度用强大的明星阵容和宣传气势占据上风，但是可口可乐公司凭借其准确的预见
财务管理原理案例分析 ——大冶特殊钢股份有限公司vs宝钢集团 目录 一、公司介绍（简介、历史和荣誉、发展计划） 二、财务分析（行业盈利能力、行业营运能力、行业偿债能力） 一公司简介 大冶特殊钢股份有限公司： 简介：该公司地处沿江开放城市——湖北省黄石市，现已具有年产特殊钢70万吨、钢材55万吨的综合生产能力。生产品种达800余个，规格达1800余种，是我国轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、工模具刚及高精度中厚壁无缝钢管等品种的生产基地。冶钢有四个品种荣获国家“三金一银”质量奖；先后被授予全国质量管理先进单位、全国“五一”劳动奖状、全国用户满意企业、国家一级计量单位称号。现为全国认定的百家企业技术中心，名列全国最大工业企业500强。 历史与荣誉： 1993年5月，经湖北省体改委批准，由大冶钢厂作为主要发起人，以其生产经营主体部分，与东风汽车公司、襄阳汽车轴承股份有限公司三家共同发起，以定向募集方式组建大冶特殊钢股份有限公司。 1997年3月，大冶特钢A股（000708）在深圳证券交易所上市。 先后申请国家发明专利8项，重点科技攻关项目《汽车关键部件用钢研究与开发》等10项成果达到国际先进水平，节约型易切非调钢等产品获国家重点新产品称号，《电弧炉炼钢高效化节电集成技术》获2008年国家教育部科技进步二等奖，《金属中夹杂物含量的图像分析与体视学测定国家标准》等11项成果获省部级科技进步奖。生产产品主要向汽车、石油、化工、煤炭、电力、机械制造、铁路运输等行业以及航海、航空、航天等领域提供服务，产品畅销国内外，远销世界五大洲近30个国家和地区。 发展计划： （1）坚持高品质化的产品发展方向，促进产品结构的优化升级 （2）创新销售模式，不断适应市场、开拓高端市场 （3）继续深化管理创新，促进管理出效益 （4）加快重点项目改造，尽快实现达产达效 （5）加快人才队伍建设，创建先进的企业文化 宝钢集团 简介： 宝钢集团公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。 《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。 公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。 历史和荣誉： 1978年12月23日,宝钢在上海动工兴建。
《企业集团财务管理》案例分析一 （一）案例分析基本步骤 １.通读案例的基本内容 背景、数据、信息、事实、问题（可圈点） ２.理解要求 分析什么问题有要求提示，按提示要求回答 ３.适当的归纳和概括 ４.提出相关的建议 针对性、可行性（不能又大又空） （二）案例分析题解题技巧 １.多看多练（教材、网上、报纸、杂志） ２.分析到位 充分利用题目中所给的条件（一定要结合案例） 说到点子上（不是写得越多越好） ３.观点明确 结论与论证不能矛盾 给自己的观点以一定的支撑 ４.条理清楚 特别要注意能用自己的语言表达核心意思，即使观点与答案不 一致，只要能自圆其说就可以得分。 案例一： 互联网巨头美国在线（AOL）与传媒巨人时代华纳（Time Warner）在2000年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”（AOL Time Warner），被媒体称为全球第一家面向互联网世界的综合性大众传播及通信公司。合并方式是采取换股方式（即股票对价方式）的新设合并。根据双方董事会批准的合并条款，时代华纳公司的股东将按1:1.5的比率置换新公司的股票，美国在线的股东的换股比率为1:1。合并后原美国在线的股东将持有新公司55%的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司45%的股票。美国在线当前市值为1640亿美元，时代华纳970亿美元。对美国在线而言，合并对其股票的估值实际上仅是市场价格的75%。而时代华纳在这次合并中的价格已达到了1500亿美
元，远远超过其合并前的市值。AOL和时代华纳公司的合并将成为 有史以来最大的一起并购案。 问题： 1．企业集团并购过程需要经历哪些主要环节？ 2．何谓股票对价方式，它的优缺点有哪些? 3．企业集团搜寻合适的并购对象时，并购对象一般应符合哪些标准？ 4．本案例给你哪些启示? 要点提示： 1．企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购过程一般需要经历下列主要环节：（1）企业集团制订并购目标规划；（2）寻找和 确定潜在的并购目标；（3）对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；（4）评估目标企业的价值；（5）拟定并购支付方式并策划融资方案等。 2．（1）股票对价方式是指企业集团（主并公司）通过增发新 股换取目标公司股权的并购支付方式。 （2）优缺点如下： 优点：可以避免企业集团现金大量流出，从而使并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。 缺点：可能会稀释企业集团（主并公司）原有的股权控制结构与每股收益水平，倘若主并公司原有资本结构比较脆弱，极易导致企业集团控制权的稀释、丧失以致被他人收购。此外，股票支付处理程序复杂，可能会延误并购时机，增大并购成本。 3．当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。并购对象一般应符合下列标准：（1）符合并购目标，如在现有领域的扩张、完善产业链等；（2）并购规模的上限或可容忍的并购价格范围；（3）与资源和管理能力匹配等。此外还要考虑地理位置、技术水平、市场地位、避免介入领域等方面。 4．启示 （l）并购目标公司应以增强企业集团（主并公司）的核心竞争力为前提。 （2）并购公司应选择恰当的时机进行低成本收购。 （3）用股票对价方式进行收购可以避免大量现金流出，是一种高效的方式。
（一） 实训一： 案例可口可乐决胜奥运 案例分析题： 1、从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启发？ 答：（1）可口可乐公司在奥运宣传中相当有预见性，把它要做的事情提前做到位从1928年奥运会，可口可乐就开始提供赞助。2004年雅典奥运会一年之间可口可乐公司就形成了奥运战略。当可口可乐开始“选秀”时，大多数公司连奥运计划都没有开始做，所以抓住了先机是可口可乐公司成功的关键。 （2）可口可乐没有把风险看做自己的负担，而是把推广奥运作为自己的义务 冒着风险来做奥运纪念罐，是因为可口可乐公司已经把自身和奥运紧密联系在一起，不像其他企业一样追逐最大利润，不把推广奥运作为增加业务的筹码，不将其中的利润量化，而将企业的价值最大化作为了最终的财务管理目标。 （3）用最小的成本获得了最大化的商业价值 可口可乐公司在刘翔成为奥运冠军之前，以35万元一年签下他作为可口可乐的代言人，可口可乐公司在这一点上打了时间差，刘翔成为冠军后身价涨到了上千万，可口可乐用最小的成本获得了最大化的商业价值。
（4）重视财务管理环境对企业的影响。随着简介的发展，人们对健康越来越重视，随之而来的是人们对运动与体育事业的关注。可口可乐早就注意到了这一点，并从1928年阿姆斯特丹奥运会，可口可乐就开始提供赞助，并在近80年的时间里与奥运会同行。 （5）重视处理好财务关系。可口可乐与历届国际奥委会和各国奥组委都保持良好的关系，它甚至知道场馆应该怎样经营、火炬应该怎样做，但从不把自己的角色定位为主办城市的老师，而是伙伴。它还要告诉其他经验较少的赞助企业：在奥运的高期望值环境下，一定要用细节来决定成败。 （6）细节决定成败 在奥运环境下，大家期望值都很高。可口可乐公司在奥运宣传的整个过程中，注重创新、看重细节。奥运给可口可乐公司提供了好的机会，风险是有的，但是每一个项目的投资都会有风险，收益是与风险相均衡的。可口可乐公司每天推出一枚奥运纪念章，这就是一个很好的商机。 在可口可乐与百事可乐的角逐中，可口可乐公司的成功绝非偶然。虽然，百事可乐曾一度用强大的明星阵容和宣传气势占据上风，但是可口可乐公司凭借其准确的预见性，成功运用体育营销年，最终取得了胜利。 2、为什么要将企业价值最大化作为财务管理目标？ 答：（1）企业价值最大化考虑了货币的时间价值 在每个时间点上，货币的价值是不同的。 （2）考虑了投资所带来的风险 案例中，可口可乐公司并不是没有考虑风险，他在每一个项目的投资前都会进行风险的衡量，只是在本次奥运推广中他把风险当做了义务。 （3）避免了短期性行为 案例中可口可乐公司从1928年开始赞助奥运会，80年风雨同舟，而且可口可乐公司与奥委会的合作协议还将延长到2020年，这是一个长期的策划。如果一个企业单单追求利润最大化，考虑到长期的种种不确定因素，在决策时就无法避免短期性行为。 2、财务管理的基本环节有哪些？核心环节是什么？ 答：财务管理的基本环节有财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析等。其中，核心环节应该是财务决策。案例中可口可乐公司进行了奥运选秀活动，他对本次的奥运
《财务管理学》课后案例答案 第二章：1. 答：（1）FV = 6×()()1260%54.81%1121 527≈+?+?)(亿美元 （2）设需要n 周的时间才能增加12亿美元，则： 6×()12%11n =+ 计算得：n = 69.7（周）≈70（周） 设需要n 周的时间才能增加1000亿美元，则： 6×()1000%11n =+ 计算得：n ≈514（周）≈9.9（年） （3）这个案例给我们的启示主要有两点： 1. 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进 行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响； 2. 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值 一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了 28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。 2. 答：（1）（I ）计算四种方案的期望报酬率： 方案A K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 = 10% 方案B K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20 = 14% 方案C K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20 = 12% 方案D K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20 = 15%
参考答案 第1章总论 一、单项选择题 1. B 2.D 3.D 4.B 5.B 6.C 7.D 8.C 9.D 10.B 二、多项选择题 1. ABCD 2. ABCDE 3. BC 4. AC 5. ACDE 6. CD 7. ABC 8. ABCD 9. ABCD 10. BD 三、判断题 1.√ 2.× 3. √ 4. √ 5. √ 四、思考题 略 五、案例分析 案例分析要点： 1．赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。 2．拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。 3．所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托一代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。 4．重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足；反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。 第2章时间价值和风险报酬 一、单项选择题 1. C 2. B 3. A 4. D 5. A 6. A 7. D 8. A 9. B 10. C 二、多项选择题 1. AB 2. ACD 3. ABCD 4. BC 5. ACD 6. ACD 7. CDE 8. BCD 9. ABD 10. AD 三、判断题 1. × 2.× 3. × 4. × 5. √ 四、思考题 略 五、计算题 （1）F=P(F/P,i,n)=100×(F/P,7%,3)=100×1.2250=122.5(万元) （2）P=A/i=50 000/8%=625 000（元） （3）F=P×(F/P,i,n)=P×FVIF i,n=123 600×(F/P,10%,7) =123 600×1.949=240 896.4(元) （4） PVA n=A．PVIFA i,n 500 000= A．PVIFA12%,5 A=500 000/ PVIFA12%,5=500 000/3.605=138 696（元） 由以上计算可知，每年还款138 696元。 (5) 先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值 PVA=A·PVIFA i,n·(1+i)=200×PVIFA6%,10×(1+6%)
{财务管理财务分析}某公司财务管理学及财务知识 分析答案
中国人民大学会计系列教材·第四版 《财务管理学》 章后练习参考答案 第一章总论（王老师） 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1.只讲产值，不讲效益； 2.只求数量，不求质量； 3.只抓生产，不抓销售； 4.只重投入，不重挖潜。 （二）以利润最大化为目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点：1.它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2.它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润； 3.它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。 （三）以股东财富最大化为目标 优点：1.它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 2.它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润
会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响； 3.它比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1.它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 2.它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够； 3.股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。 （四）以企业价值最大化为目标 优点：1.它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2.它科学地考虑了风险与报酬的关系； 3.它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 缺点：很难计量。 进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 （3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性。 作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。 （4）控制权转移对财务管理目标的影响：
财务管理案例分析作业 一、在深圳证券交易所上市的ABC股份有限公司，主营业务为产销各种民用和工业用照明灯具。2003年-2008年的各项财务指标如下： 表一：历年净利润、净利润增长率和负债比例 表二： ABC公司历年收益与分红情况 假定过去10年我的国债平均收益率为5%，过去六年两市平均股指收益率9%，该公司股票贝他系数为0.90。 要求：（1）简述股票内在价值由是哪些因素决定的？现金流量贴现定价模型有哪几种？ （2）计算该公司每年的利润增长率和分红比率。 （3）该公司适用于何种估价模型？为什么？ （4）对ABC公司的股票进行价值估计。如果该股票目前市价为12元，根据你对国家产业政策的看法，你是否购买？为什么？ 二、华美公司只生产甲产品。本年有关资料为：单位售价20元，单位直接材料费用5元，单位直接人工费用3元，单位变动制造费用2元，全年固定制造费用300000元，单位变动性销售及管理费用2元，全年固定销售及管理费用100000元。计划销量100000件。 要求：（1）分别计算以实物量和金额表示的盈亏临界点销售量。 （2）计算本年安全边际率。
（3）计算计划期预计利润。 （4）确定单价和单位变动成本对利润的敏感程度。 （5）如果该企业拟在下期利润增长80%，在其他因素不变情况下单价应采取什么措施？ 三、华发股份是一家以计算机软件为主业的上市公司。公司正在做2010年财务预算。下星期，财务总监司源将向董事会汇报2010年的总体财务预算。预算的重点在于投资项目的选择和相应的融资方案的确定。 （1）财务部牵头，与各部门集中研究，并全面考察了所有备选项目，并初步认为下列8个项目可供选择。 在现金流量方面，预计所有项目第一年均为净现金流出，其后的项目寿命期内均为净现金流入，并且所有项目的风险均在公司可接受范围内。 财务总监司源认为初步工作相当出色，当务之急是如何选择筹资方式和资本成本分析方面。 在15天前的公司理财会上，公司的财务顾问冯先生及其投资银行认为：公司2010年可以按面值发行利率为9%的抵押债券5000万元；若超过5000万元，则只能发行利率为10%的普通债券。 公司认为目前的资本结构是长期负债40%，普通股权益15%，留存收益45%，是最佳资本结构。预计2010年的留存收益为10000万元。 公司当前的股价为21元；投资银行和财务顾问冯先生均认为，若以当前市价再增发新股筹集750万元股本，公司所能得到的每股净现金流量为19元； 公司当前的现金股利为每股1.32元2010年将提高到1.415元。 公司收益和股利在过去10年翻了一番，增长速度稳定，预计这一增长速度将持续下去。
《企业集团财务管理》案例分析题汇总 第一章 《中国粮油集团及其发展战略》案例要点提示： 1. 通过各种渠道或方式，了解中国粮油集团的形成与发展的历史沿革，并画出截止目前的中国粮油集团组织框架图。 中粮的历史可以追溯到1949年，是中国从事农产品和食品进出口贸易历史最悠久、实力最雄厚的企业，几十年一直是国家小麦、玉米、大米、食糖等大宗农产品贸易的主导者。从粮油食品贸易加工起步，中粮围绕于客户和社会需求以及潜在的发展机遇，建立起相关多 元化的发展模式，延伸至生物质能源发展、地产开发、酒店经营和金融服务等业务领域，在发展历程中不断扩大与全球客户在农产品原料、粮油食品、番茄果蔬、饮料、酒业、糖业、饲料乃至地产酒店、金融等领域的广泛合作，持久地为客户提供价值，并以此回报股东和所 有权益相关者。作为投资控股企业，中粮有效利用自身遍及世界的业务网络来组织、调配各项经营资源，取得稳健快速的业绩增长，名列美国《财富》杂志全球企业500强，居中国食 品工业百强之首。 中粮的前身一一华北对外贸易公司在天津成立，内外贸兼营。1949年9月，华北对外 贸易公司分设华北粮食公司、华北油脂公司、华北蛋品公司、华北猪鬃公司、华北皮毛公司、华北土产公司等专业公司。 现在的中粮集团下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、 中粮包装、中粮发展、金融等9大业务板块，拥有中国食品（HK0506）、中粮控股（HK0606）、 蒙牛乳业（HK2319）、中粮包装（HK 0906）4家香港上市公司，中粮屯河（600737）、中粮地产（000031）和丰原生化（000930）3家内地上市公司。福临门食用油、长城葡萄酒、金帝巧克力、屯河番茄制品、家佳康肉制品以及大悦城Shopping Mall、亚龙湾度假区、凯 莱酒店、雪莲羊绒、中茶茶叶、中英人寿保险农村金融服务等等，诸多品牌的产品与服务组合，塑造了中粮集团高品质、高品位的市场声誉。同时，中粮集团利用国内外资本市场展开 一系列的产业整合和重组并购，引入国际资本市场监管与评价机制，完善资源配置体系、管 理架构和运行机制，持续提升企业竞争力。 目前，中粮旗下的部分品牌有：葡萄酒（长城）、粮油面粉（福临门、香雪）、巧克力（金帝）、方便面（五谷道场）、茶与饮料（中茶、悦活）、乳制品（蒙牛）、罐头食品（梅林）、肉食产品（万威客、家佳康）、电子商务（我买网）、地产（大悦城）等等，其组织框架图如下：
练习题：以下是南方股份有限公司2009年度的主要财务报表，请运用已经学过的方法对该公司的财务能力、财务状况发展趋势及财务综合状况进行分析和评价。假设该公司是一家机械设备生产企业。 南方股份有限公司资产负债表
南方股份有限公司利润表
南方股份有限公司现金流量表
财务能力分析主要是从偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析来进行一个公司的财务能力。 偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务分析。分为： A．偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 （1）流动比率。 流动比率=流动资产/流动负债 年初流动比率= 165606/145181=1.14 年末流动比率=231094/201082=1.15 这表明南方股份有限公司每有1元的流动负债，就有1.15的流动资产作为安全 保障。西方经验，流动比率在2：1左右较好，由此可以看出该公司的流动负债 得到偿还的保障一般。 （2）速动比率。 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债 年初速动比率=（165606—55367）/145181=0.76 年末速动比率=（231094-83446）/201082=0.73 西方经验，一般认为速动比率为1：1时比较适合，南方股份有限公司的速动比 率为0.76，0.73，应属于正常范围。 （3）现金比率。 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 年初现金比率=（20999+10599）/145181=0.22 年末现金比率=（39449+10196）/201082=0.25 现金比率可以反映企业的直接偿付能力，该公司的现金比率很低，因此用现金 偿还债务的能力很低。 （4）现金流量比率。 现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债=-10888/201082=-0.05 这是一动态指标，由此可以看出该公司的在本期经营活动产生的现金流量净额不 足以偿付流动负债的能力。 （5）到期债务本息偿付比率。 到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/（本期到期债务本金+现 金利息支出）=-10888/（44342+6926）=-0.21 该指标小于1，表明该公司经营活动产生的现金不足以偿付本期到期债务本息。 有以上5个指标说明该公司的短期偿债能力较差，因此公司应该控制财务风险，提高短期的偿债能力。 2.长期偿债能力分析 （1）资产负债率。 资产负债率=负债总额/资产总额*100% 年初资产负债率=151966/226673=0.67 年末资产负债率=205981/298462=0.69 由该指标可以看出，该公司的年末资产负债率比年初资产负债率有所增长，说 明该公司的偿债能力较好，就是说该公司每69元的债务，就有100元的资产作 为偿还债务的保障。
1、案例资料 1999年11月18日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场大门也挂上了“停止营业”的牌子。11月19日，很多顾客惊讶的发现，天桥商场在大周末居然没开门。据一位售货员模样的人说：商场管理层年底要和我们终止合同，我们就不给他们干活了。员工不仅不让商场开门营业，还把货场变成了群情激愤的论坛。 1999年11月18日至12月2日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说，是黑色的15天！在这15天里，天桥商场经历了46年来第一次大规模裁员：在这15天里，283名天桥员工采取了静坐等非常手段；在这15天里，天桥商场破天荒被迫停业8天之久；在这15天里，公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验，做出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择······ 经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，并同意参照解除劳动合同的相关规定，对283名终止合同的职工给予人均1万元、共计300万元的一次性经济补助。这场风波引起了市场各方面的高度关注，折射了中国经济社会在20世纪末新旧体制交替过程中不可避免的大冲撞。 结合案例，回答下列问题： （1）财务管理的目标有哪几种典型代表？ （2）该案例对公司制定财务目标有什么启示？ （1）利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化 （2）公司管理层应当充分考虑到相关利益者的权益，这会在很大程度上避免各方面激烈冲突的出现。在公司追求财务管理目标或经营目标的时候，不能简单的设定唯一方向，或者说是所谓的利润最大化等具体目标，而是结合相关利益者的思考角度进行综合衡量。 2、案例材料 20世纪，在美国、日本和西欧，大多数企业都利用预算进行管理，预算管理被视为企业实现管理控制与“评价分部经理计划分部经营，而后按计划运行的能力”的有效方法，被企业界定义为“全面预算是一种由一个独立的主体以财务数字表达对未来某一特定时期的预测，包括组织主要财务收支的整体的经营计划，也是组织执行的书面准则”。随着环境的日趋复杂、多变，规模的不断膨胀，企业越来越难于控制。使企业有效的营运，是管理者面临的主要任务。大华公司为了配合集团总体战略规划以及年度经营计划的实现，通过对预算的编制和执行考核下属公司的经营业绩，特制定财务预算制度。 结合案例，回答下列问题： （1）何为预算？ （2）编制全面预算的作用？ （1）预算就是用货币单位表示的财务计划，它是用货币的形式来反映公司未来某一特定时期的有关现金收支、资本需求、资本融通、营业收入、成本及财务状况和经营成果等方面的详细计划。 （2）明确各部门的奋斗目标，控制各部门的经济活动；协调各部门的工作；考核各部门的业绩。 3、案例材料 郑州百文股份有限公司，是一家大型的商业批发企业。90年代上半期，郑百文经营情况一直不错。1996年，经中国证监会批准发行A股，在上海证券交易所挂牌。1997年，主营业务规模和资产收益率等指标，在所有商业上市公司中排第一，进入国内上市企业100强。
案例分析题（考察现金流量和净现值） 1．某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。 现有甲、乙两个方案可供选择： 甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。 乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40％。 要求 1．试计算两个方案的现金流量。 2．如果该公司资本成本为10％，试用净现值法对两个方案作出取舍。 解：1．甲、乙方案年折旧额 甲方案年折旧额=200000/5=40000（元） 乙方案年折旧额=（240000-40000）/5=40000（元） 先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表。 营业现金流量计算表 现金流量计算表 2. 某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33％，资本成本为10％。 要求：通过计算说明该设备应否更新。 计算： （1）继续使用旧设备： 旧设备年折旧额= 150 ×（1 - 10%）÷10 = 13.5（万元） 旧设备账面净值= 150 - 13.5 ×5 = 82.5（万元） 初始现金流量= -［100 - （100 - 82.5）×33%］= -94.225（万元） 营业现金流量= 1500 ×（1 - 33%）- 1100 ×（1 - 33%）+ 13.5 ×33% = 272.5（万元）终结现金流量= 150 ×10% = 15（万元） 继续使用旧设备的净现值=272.5×PVIFA10%,5 +15 ×PVIF10%,5 - 94.225 = 948.0815（万元） （2）更新设备： 新设备年折旧额= 200 ×（1 - 10%）÷ 5 = 36（万元） 初始现金流量= -200（万元）
《国际财务管理》案例分析 分析内容 1、实验目的 通过对跨国公司的收入、成本、营运资本、现金、税后利息的计算，得到公司的盈亏状况。从而跨国公司调整策略、采取相应措施，获取原材料、降低成本、获得规模经济、稳定国内用户等，增强自己的竞争力，获得最大收益。 2、实验原理 通过对跨国公司的收入、成本、营运资本、现金、税后利息的计算，采取对策，使跨国公司利润最大化。 3、实验内容及资料 国际直接投资的资本预算案例 1、资料 （1）产品：日新电子公司是美国米勒公司在中国的独资子公司。美国母公司是全球电子仪器仪表的制造商和相关服务的提供商。日新公司一直是美国母公司在中国的销售子公司，但目前母公司正在考虑使其成为制造子公司。产品主要在中国销售，所以的销售额均以人民币表示。 （2）销售额：第一年的销售额预计为220000000元。销售量今后每年将递增10%。 (3)营运资金：日新公司需要的总营运资金相当于销售额20%。这笔营运资金的一半可用当地应收款项和应付款项来融通，其余半数需靠日新公司或美国母公司筹措。 （4）通货膨胀率：预期价格上涨如下。 中国一般物价水平每年上升6% 日新公司平均售价每年上升6% 中国原材料成本每年上升2% 中国工资成本每年上升8% 美国一般物价水平每年上升3% （5）母公司供应的零部件：母公司出售给日新公司的零部件成本相当于售价的96%。 （6）折旧：预计使用年限8年，厂房、设备折旧采用直线法，预计残值为零。 （7）特许费：日新公司将以销售额的2%向母公司支付特许费。这一费用在中国是税收扣除项。 （8）税率：中国和美国的企业所得税分别是30%和34%。中国对向国外居民支付的股息、利息或各种费用不征收预扣税。
财务管理案例分析论文——论华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析 姓名：胡晓琳 班级：财务管理1110 学号：110520298
（一）公司背景 华谊兄弟传媒股份有限公司，英文名为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION。 1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。 华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。作为国内首家境内上市的民营传媒企业，在业界享有较高的品牌知名度和美誉度。从一家小型广告公司发展到如今庞大的娱乐帝国，华谊兄弟走过了一条不寻常的崛起之路。它的成长路径和运营模式[1]反映出了影视传媒企业从小到大, 不断做强的发展轨迹。多元化的融资渠道、娴熟的人才运用、完整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖、名震四方，在公司业绩上赚得盆满钵满，成为娱乐圈的焦点、业界的宠儿、民营影视娱乐公司中的典范和领跑者。 （二）案例内容 1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。 华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。 华谊兄弟财务情况