CHINA GOVERNMENT SECURITIES DEPOSITORY TRUST & CLEARING CO.,LTD
·
中债收益率曲线和指数日评
2011年02月21日
中央国债登记结算有限责任公司
债券信息部
信息部主任：刘凡（010-********，liufan@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,）
信息部副主任：卢遵华（010-********，lzh@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,）
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质量组：牛玉锐(010-********,niuyr@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,)
廖倩芸（010-********，lqy@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,）
赵春术（010-********，zcs@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,）
估值组：赵凌(010-********,zhaoling@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,)
王超群(010-********,wangcq@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,)
陈宁（010-********，chenning@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,）
封海斌（010-********，fhb@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,)
产品销售组：孙明洁（010-********，smj@https://www.doczj.com/doc/4c11286674.html,）
软件部：张莲（010-********）
王华胜（010-********）
目录
重点提示
第一部分：中债收益率曲线走势分析
图1.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图
表1.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图1.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图
表1.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图1.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图
表1.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图1.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图
表1.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图1.5银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图
表1.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期限收益率涨跌表
图1.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图
表1.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表
图1.7 银行间浮动利率政策性金融债（Shibor）比较图
表1.7 银行间浮动利率政策性金融债（Shibor）曲线标准期限收益率涨跌表
图1.8 银行间固定利率铁道债比较图
表1.8 银行间固定利率铁道债曲线标准期限收益率涨跌表
第二部分：中债银行间收益率曲线点差分析
图2.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图
表2.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表
图2.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图
表2.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表图2.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图
表2.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表
图2.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图
表2.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表图2.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系图
表2.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系表
图2.6 银行间企业债(AAA)和交易所企业债(AAA)收益率曲线点差关系图
表2.6 银行间企业债(AAA)和交易所企业债(AAA)收益率曲线点差关系表
第三部分：中债指数走势分析
图3.1中债系列指数-净价今日跌涨幅
表1当日各指数（财富）总体涨跌情况表
表2：当日各指数（净价）总体涨跌情况表
表3：涨幅前10位指数（含期限分段）
表4：涨幅后10位指数（含期限分段）
表5：分期限段涨幅最大指数名称
附表：中债价格指标数据
第四部分：发行情况
4.1今日发行
4.2 发行预告
第五部分：宏观经济分析
5.1 市场面基本分析
5.2 市场评论
5.3 股票市场
5.4 外汇市场
5.5 石油/期金市场
5.6 中美固定利率国债收益率曲线与波罗的海干散货指数、股指历史走势图
第六部分：今日银行间货币市场市场走势
6.1 两日Shibor利率走势分析表
6.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表
6.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图
第七部分：今日IRS走势分析
补充说明
第一部分：中债收益率曲线走势分析
受资金面趋紧等因素影响，今日债市收益率整体上行。银行间国债双边报价上行5-10BP，国债曲线各期限平均上移5.73BP。06国开05成交在3.26%附近，10国开33成交在3.30%附近，带动固息金融债曲线0.25年期上移15.64BP至3.3%；09国开06成交于4.72%-4.74%，曲线20年期上移1.89BP至4.7692%。央票短端双边报价上行10-20BP，08央行票据44成交在3.09%-3.14%，央票曲线0.17年期上行25.07BP至3.1479%；曲线0.5年以上期限上移平均8BP。浮息债方面，09农发17有成交点差位于0.69%，一年定存基准金融债近似期限双边收益率上行1-4BP，日终1Y点差曲线4年期上行3.55BP至0.70%。11国开06成交点差在-0.22%附近，11农发02成交在-0.14%附近，SHIBOR基准金融债曲线3、5年关键期限分别小幅上行0.37BP和0.74BP，至-0.2272%和-0.1389%。信用债整体成交不多，中短期AAA曲线受双边带动全线上行，1年附近新券11申能集CP01结算价格丰富，收益率在4.29%附近居多，受此影响曲线1年期上行6.72BP至4.3026%。具体情况见下表：
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)
0 1.5822 1.6537.080.17 2.703936 2.89553619.160.25 2.7675 2.923915.640.5 2.8841 2.97318.90.75 2.987023 3.0737238.671 3.0587 3.15329.452 3.246901 3.290055 4.31543 3.390484 3.437184 4.674 3.5531 3.577593 2.44935 3.63392 3.695508 6.15886 3.821847 3.872747 5.097 3.869844 3.90522 3.537610 4.04502 4.070225 2.520515 4.17685 4.19635 1.9520 4.2508 4.2638 1.330
4.3456
4.3586
1.3
表1.1：银行间固定利率国债标准期限收益率涨跌表
510
152025
0.511.52
2.53
3.5
44.5500.170.250.50.751
2
3
4
5
6
7
10152030
收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.1 两日中债银行间国债收益率曲线比较图
点差（bp)
2/18/20112/21/2011
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)0 1.834 1.90487.080.17 3.055011 3.25606520.10540.25 3.143648 3.29996515.63170.5 3.384683 3.48490110.02180.75 3.517471 3.6081269.06551 3.599238 3.699.07622 3.787743 3.84068 5.29373 3.900022 3.946722 4.674 4.022892 4.0676 4.47085 4.108197 4.172402 6.42056 4.183059 4.230767 4.77087 4.29169 4.3246 3.29110 4.5548 4.5808 2.615 4.67835 4.7029 2.45520 4.7503 4.769207 1.890730
4.8364
4.8566
2.02
表1.2：银行间固定利率政策性金融债标准期限收益率涨跌表
510
15
2025
12
3
456
00.170.250.50.751
2
3
4
5
6
710152030
收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.2 两日中债银行间金融债收益率曲线比较图
点差（bp)2/18/2011
2/21/2011
图1.3 两日中债银行间央票收益率曲线比较图
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)0 1.7538 1.82467.080.02 2.398638 3.05553865.690.04 2.809026 3.28882647.980.08 2.878993 3.00295812.39650.17 2.897187 3.14793225.07450.25 2.92143 3.16109523.96650.5 3.159 3.27811.90.75 3.3255 3.41228.671 3.4778 3.57239.452 3.718118 3.768614 5.04963
3.8056
3.8523
4.67
表1.3：银行间央行票据标准期限收益率涨跌表
102030
405060700
0.511.522.533.544.500.020.040.080.170.250.50.75
12
3
收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.3 两日中债银行间央票收益率曲线比较图
点差（bp)
2011-2-18
2011-2-21
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)
0 2.1208 2.19167.080.02 3.101096 3.75799665.690.04 3.536523 4.01632347.980.08 3.733047 3.93320620.01590.17 3.87059 4.07193920.13490.25 3.916676 4.09631517.96390.5 4.041945 4.137669.57150.75 4.110604 4.164893 5.42891 4.235437 4.3024 6.69632 4.450172 4.500767 5.05953 4.660932 4.711832 5.094 4.947015 4.997465 5.0455 5.224228 5.273228 4.97 5.3765 5.420062 4.35628
5.43
5.476
4.6
表1.4：银行间中短期票据收益率曲线（AAA ）标准期限收益率涨跌表
1020
30405060700
1234560
0.020.040.080.170.250.50.75
1
2
3
4
5
7
收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.4 两日中债银行间中短期票据(AAA)收益率曲线比较图
点差（bp)
2/18/2011
2/21/2011
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)0-1.960316-1.36476159.55550.5-0.4126730.214162.677310.0910920.34417725.308520.34290.3592 1.6330.36120.3775 1.6340.46310.46320.015
0.4842
0.4908
0.66
表1.5：银行间浮动政策性金融债（R07D ）标准期限收益率涨跌表
1020304050
6070-2.5
-2-1.5-1-0.500.510
0.512345
收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.5 两日中债银行间浮动金融债（R07D)收益率曲线比较图
点差（bp)
2011-2-18
2011-2-21
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)0-1.166-1.09527.080.50.3816430.483710.205710.5917360.649536 5.7820.6442360.6797 3.546430.65990.6929 3.340.6653850.700948 3.556350.6791630.703207 2.404470.7182790.738779 2.0510
0.9013
0.9081
0.68
表1.6：银行间政策性银行浮动利率债（1y ）收益率涨跌表
24681012-1.5
-1-0.500.511.500.512345710
收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.6 两日中债银行间政策性银行浮动利率（1y ）债
收益率曲线比较图
点差（bp)2011-2-182011-2-21
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)0-3.06634-2.9013616.4980.5-1.518697-1.322419.62971-1.014932-0.992422 2.2512-0.3217-0.31830.343-0.230925-0.2272040.37214-0.189453-0.1887450.07085-0.146254-0.13890.73547
-0.0718
-0.0652
0.66
表1.7：银行间政策性银行浮动利率债（Shibor ）收益率涨跌表
-3
-2-10123-3.5
-3-2.5-2-1.5-1-0.501234567
收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.7 两日中债银行间政策性银行浮动利率（Shibor ）债
收益率曲线比较图
点差（bp)2/18/20112/21/2011
期限(年)
2011-2-182011-2-21点差（bp)0 2.0021 2.07297.080.17 3.779428 3.90166712.22390.25 3.832563 3.93711310.4550.5 3.88953 3.97178.2170.75 3.96 4.0137 5.371 4.0174 4.0844 6.72 4.218843 4.272043 5.323 4.3713 4.4222 5.094 4.50345 4.5534 4.9955 4.6128 4.6618 4.97 4.7532 4.7992 4.610 4.89173 4.93773 4.615 5.01045 5.04945 3.920 5.0703 5.0963 2.630
5.1594
5.1854
2.6
表1.8：固定利率铁道部收益率涨跌表
24681012
140
1
234
5
6收益率变化(b p )
收益率(%)
图1.8 两日固定利率铁道部债收益率曲线比较图
点差（bp)2/18/20112/21/2011
CHINA GOVERNMENT SECURITIES DEPOSITORY TRUST & CLEARING CO.,LTD
第二部分：中债银行间收益率曲线点差分析
图2.1:银行间国债、央票和金融债收益率曲线比较图
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
5
10
15
20
25
30
国债政策金融债央行票据
期限国债(%)金融债(%)央票(%)央票-国债
(bp)
金融债-国
债
(bp)
金融债-央票
(bp)
0 1.653 1.9048 1.824617.1625.188.02 0.17 2.895536 3.256065 3.14793225.239636.052910.8133 0.25 2.9239 3.299965 3.16109523.719537.606513.887 0.5 2.9731 3.484901 3.27830.4951.180120.6901
0.75 3.073723 3.608126 3.412233.847753.440319.5926
1 3.153
2 3.69 3.572341.9153.6811.77
2 3.290055 3.84068 3.76861447.855955.06257.2066
3 3.43718
4 3.946722 3.852341.511650.95389.4422
4 3.577593 4.067649.0007
5 3.695508 4.17240247.6894
6 3.87274
7 4.23076735.802
7 3.90522 4.324641.938
10 4.070225 4.580851.0575
15 4.19635 4.702950.655
20 4.2638 4.76920750.5407
30 4.3586 4.856649.8
mean 3.4587 3.9210 3.252132.716846.227512.6777表2.1 中债银行间固定利率国债、央票和金融债点差关系比较表
图2.2:银行间固定金融债、企业债、商业银行债和ABS 收益率曲线比较图
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00 0
5
10
15
20
25
30
政策金融债商业银行债企业债资产支持证券
期限金融债(%)商行债(%)企业债(%)ABS(%)商债-金融债(bp)企债-金融
债
(bp)ABS-金融债(bp)商债-企债
(bp)
0 1.9048 2.1003 2.1542 3.384219.5524.94147.94-5.390.5 3.484901 4.0144 4.0972 5.347252.949961.2299186.2299-8.281 3.69 4.1485 4.2451 5.485145.8555.51179.51-9.662 3.84068 4.354691 4.4528 5.687851.401161.212184.712-9.81093 3.946722 4.5747 4.6904 5.945462.797874.3678199.8678-11.574 4.0676 4.82145 4.9522 6.207275.38588.46213.96-13.0755 4.172402 5.0297 5.2286 6.488685.7298105.6198231.6198-19.897 4.3246 5.182567 5.3725 6.632585.7967104.79230.79-18.993310 4.5808 5.2829 5.4865 6.751570.2190.57217.07-20.3615 4.7029 5.3553 5.5576 6.822665.2485.47211.97-20.2320 4.769207 5.4129 5.607 6.87764.369383.7793210.7793-19.4130 4.8566 5.4745 5.666 6.94661.7980.94208.94-19.15mean
4.028
4.646
4.793
6.048
61.75676.407201.949-14.652
表2.2 中债银行间固定金融债、商业银行债、企业债和ABS点差比较表
图2.3:银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00
央行票据曲线中短期票据(AAA)曲线
表2.3 中债银行间央票和中短期票据点差关系表
期限央票(%)中短期票据（%）中短期票据-央票(bp)
0 1.8246 2.191636.7
0.02 3.055538 3.75799670.2458
0.04 3.288826 4.01632372.7497
0.08 3.002958 3.93320693.0248
0.17 3.147932 4.07193992.4007
0.25 3.161095 4.09631593.522
0.5 3.278 4.1376685.966
0.75 3.4122 4.16489375.2693
1 3.5723 4.302473.01
2 3.768614 4.50076773.2153
3 3.8523 4.71183285.9532
mean 3.2149 3.989577.4597
图2.4:银行间浮动国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图
-2.00
-1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50
2.00 0
1
2
3
4
5
浮动利率国债浮动利率商业银行债浮动利率企业债浮动利率金融债
期限国债(%)商业债(%)企业债(%)金融债(%)金融债-国
债
(bp)
企业债-国债(bp)商行债-国
债(bp)0-1.347-0.7887-0.8452-1.095225.1850.1855.830.5-0.0269-0.4937 1.09370.483751.06112.06-46.6810.108998-0.317392 1.2395360.64953654.0538113.0538-42.63920.210.076502 1.27970.679746.97106.97-13.349830.24850.508351 1.48290.692944.44123.4425.985140.28970.7477 1.6209480.70094841.1248133.124845.850.31210.856586 1.7532070.70320739.1107
144.110754.4486
60.34960.709182
7 4.061876 1.011753 1.7687790.73877910 4.280546 1.1841 1.82810.9081mean
0.018
0.309 1.2470.51743.134
111.84811.342
表2.4 银行间浮动国债、金融债、商业银行债和企业债点差关系比较表(1y)
图2.5:银行间固定铁道部、企业债AAA （有合格担保企业债）和企业债AAA(2)
（无合格担保企业债）收益率曲线比较图
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00 0
5
10
15
20
25
30
铁道部债企业债AAA(1)企业债AAA(2)
期限
铁道部企业债AAA(%)
企业债AAA(2)（%）企业债AAA-铁道部(bp)企业债
AAA(2)-铁道部(bp)
企业债
AAA(2)-企
业债
AAA(bp)
0 2.0729 2.1542 2.31088.1323.7915.660.5 3.9717 4.0972 4.249812.5527.8115.261 4.0844 4.2451 4.439316.0735.4919.422 4.272043 4.4528 4.697618.075742.555724.483 4.4222 4.6904 4.97726.8255.4828.664 4.5534 4.9522 5.33334239.8877.994238.11425 4.6618 5.2286 5.604956.6894.3137.637 4.7992 5.3725 5.76736757.3396.816739.486710 4.93773 5.4865 5.883154.87794.53739.6615 5.04945 5.5576 5.9560550.81590.6639.84520 5.0963 5.607 6.014451.0791.8140.7430 5.1854 5.666 6.067348.0688.1940.13mean 4.4255 4.7925 5.108436.7068.2931.59
表2.5 中债银行间固定利率铁道部、企业债AAA（有合格担保企业
债）和企业债AAA(2)（无合格担保企业债）点差关系比较表
图2.2:银行间企业债(AAA)和交易所企业债(AAA)收益率曲线比较图
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00 0
5
10
15
20
25
30
银行间企业债(AAA)交易所企业债(AAA)
期限
银行间企业债AAA(%)交易所企业债AAA（%）交易所-银行间(bp)
2.1542 2.77562.080.5 4.0972 4.242214.51 4.2451 4.359811.472 4.4528 4.52297.013 4.6904 4.849515.914 4.9522 5.138618.645 5.2286 5.31929.067 5.3725 5.4362 6.3710 5.4865 5.5188
3.2315 5.5576 5.613 5.5420 5.607 5.6625 5.5530 5.666 5.6878 2.18mean
4.7925 4.927113.4617
表2.6 中债银行间企业债(AAA)和交易所
企业债(AAA)点差关系表
第三部分：中债指数走势分析
今日债券市场指数下跌幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.1215%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0902%。全市场平均到期收益率为4.2968%，平均市值法到期收益率为3.9981%，平均市值法久期为4.0975。
表3.1：当日各指数（财富）总体涨跌情况表
指数名称
指标名称 标准期限
分段 2011-02-21日值 2011-02-18日值 变化率(%) 中债-短融AA 指数 财富指数 总值 118.94247 118.93886
0.003037
中债-短融总指数 财富指数 总值 119.84441 119.84853 -0.003431 中债-短融50指数
财富指数 总值
118.05975
118.06526 -0.004664