国际财务管理课后习题答案chapter-7
CHAPTER 7 FUTURES AND OPTIONS ON FOREIGN EXCHANGE
SUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF-CHAPTER
QUESTIONS AND PROBLEMS
QUESTIONS
1. Explain the basic differences between the operation of a currency forward market and a futures market.
Answer: The forward market is an OTC market where the forward contract for purchase or sale of foreign currency is tailor-made between the client and its international bank. No money changes hands until the maturity date of the contract when delivery and receipt are typically made. A futures contract is an exchange-traded instrument with standardized features specifying contract size and delivery date. Futures contracts are marked-to-market daily to reflect changes in the settlement price. Delivery is seldom made in a futures market. Rather a reversing trade is made to close out a long or short position.
2. In order for a derivatives market to function most efficiently, two types of economic agents are needed: hedgers and speculators. Explain.
Answer: Two types of market participants are necessary for the efficient operation of a derivatives market: speculators and hedgers. A speculator attempts to profit from a change in the futures price. To do this, the speculator will take a long or short position in a futures contract depending upon his expectations of future price movement. A hedger, on-the-other-hand, desires to avoid price variation by locking in a purchase price of the underlying asset through a long position in a futures contract or a sales price through a short position. In effect, the hedger passes off the risk of price variation to the speculator who is better able, or at least more willing, to bear this risk.
3. Why are most futures positions closed out through a reversing trade rather than held to delivery?
Answer: In forward markets, approximately 90 percent of all contracts that are initially established result in the short making delivery to the long of the asset underlying the contract. This is natural
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because the terms of forward contracts are tailor-made between the long and short. By contrast, only about one percent of currency futures contracts result in delivery. While futures contracts are useful for speculation and hedging, their standardized delivery dates make them unlikely to correspond to the actual future dates when foreign exchange transactions will occur. Thus, they are generally closed out in a reversing trade. In fact, the commission that buyers and sellers pay to transact in the futures market is a single amount that covers the round-trip transactions of initiating and closing out the position.
4. How can the FX futures market be used for price discovery?
Answer: To the extent that FX forward prices are an unbiased predictor of future spot exchange rates, the market anticipates whether one currency will appreciate or depreciate versus another. Because FX futures contracts trade in an expiration cycle, different contracts expire at different periodic dates into the future. The pattern of the prices of these contracts provides information as to the market’s current belief about the relative future value of one currency versus another at the scheduled expiration dates of the contracts. One will generally see a steadily appreciating or depreciating pattern; however, it may be mixed at times. Thus, the futures market is useful for price discovery, i.e., obtaining the market’s forecast of the spot exchange rate at different future dates.
5. What is the major difference in the obligation of one with a long position in a futures (or forward) contract in comparison to an options contract?
Answer: A futures (or forward) contract is a vehicle for buying or selling a stated amount of foreign exchange at a stated price per unit at a specified time in the future. If the long holds the contract to the delivery date, he pays the effective contractual futures (or forward) price, regardless of whether it is an advantageous price in comparison to the spot price at the delivery date. By contrast, an option is a contract giving the long the right to buy or sell a given quantity of an asset at a specified price at some time in the future, but not enforcing any obligation on him if the spot price is more favorable than the exercise price. Because the option owner does not have to exercise the option if it is to his disadvantage, the option has a price, or premium, whereas no price is paid at inception to enter into a futures (or forward) contract.
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6. What is meant by the terminology that an option is in-, at-, or out-of-the-money?
Answer: A call (put) option with S t > E (E > S t) is referred to as trading in-the-money. If S t E the option is trading at-the-money. If S t< E (E < S t) the call (put) option is trading out-of-the-money.
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7. List the arguments (variables) of which an FX call or put option model price is a function. How does the call and put premium change with respect to a change in the arguments?
Answer: Both call and put options are functions of only six variables: S t, E, r i, r$, T andσ.When all else remains the same, the price of a European FX call (put) option will increase:
1. the larger (smaller) is S,
2. the smaller (larger) is E,
3. the smaller (larger) is r i,
4. the larger (smaller) is r$,
5. the larger (smaller) r$ is relative to r i, and
6. the greater is σ.
When r$ and r i are not too much different in size, a European FX call and put will increase in price when the option term-to-maturity increases. However, when r$is very much larger than r i, a European FX call will increase in price, but the put premium will decrease, when the option term-to-maturity increases. The opposite is true when r i is very much greater than r$. For American FX options the analysis is less complicated. Since a longer term American option can be exercised on any date that a shorter term option can be exercised, or a some later date, it follows that the all else remaining the same, the longer term American option will sell at a price at least as large as the shorter term option.
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CHAPTER 6 INTERNATIONAL PARITY RELATIONSHIPS SUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF-CHAPTER QUESTIONS AND PROBLEMS QUESTIONS 1. Give a full definition of arbitrage. Answer: Arbitrage can be defined as the act of simultaneously buying and selling the same or equivalent assets or commodities for the purpose of making certain, guaranteed profits. 2. Discuss the implications of the interest rate parity for the exchange rate determination. Answer: Assuming that the forward exchange rate is roughly an unbiased predictor of the future spot rate, IRP can be written as: S = [(1 + I ￡)/(1 + I $)]E[S t+1?I t ]. The exchange rate is thus determined by the relative interest rates, and the expected future spot rate, conditional on all the available information, I t , as of the present time. One thus can say that expectation is self-fulfilling. Since the information set will be continuously updated as news hit the market, the exchange rate will exhibit a highly dynamic, random behavior. 3. Explain the conditions under which the forward exchange rate will be an unbiased predictor of the future spot exchange rate. Answer: The forward exchange rate will be an unbiased predictor of the future spot rate if (I) the risk premium is insignificant and (ii) foreign exchange markets are informationally efficient. 4. Explain the purchasing power parity, both the absolute and relative versions. What causes the deviations from the purchasing power parity?
（财务知识）国际财务管理习题
《国际财务管理》模拟试题（壹）（选择题） 1.国际财务管理就是（） A，组织国际企业财务活动，处理国际企业财务关系B，研究财务管理原理和方法C，比较不同国家财务管理制度差异D，组织跨国X公司财务管理 答案：A 2.评价国际企业财务活动是否合理的标准是（） A，国际财务管理的内容B，国际财务管理的环境C，国际财务管理的风险D，国际财务管理的目标 答案：D 3.国际企业财务管理的最优目标是（） A，产值最大化B，利润最大化C，每股盈余最大化D，企业价值最大化 答案：D 4.国际财务管理环境分为静态和动态财务管理环境的划分标准是（） A，按环境和企业关系划分B，按环境变化情况划分C，按环境和国家关系划分D，按环境包括范围划分 答案：B 5.某企业2003年度的税前利润为3200万元，该年度的利息费用为900万元，则该企业的利息保障倍数是（） A，1.125B，4.6C，4D，5 答案：B 6.将壹种货币调换成另壹种货币时，为了避免汇率变动风险，常常采用（） A，掉期交易B，远期交易C，择期交易D，即期交易
答案：A 7.假设某期权合约金额为DM20000，协定价格为$0.5520/DM，当即期价格为$0.6010/DM，则该期权合约的内于价值为（） A，$61100B，$980C，$5900D，$690 答案：B 8.壹国货币单位兑换另壹国货币单位的比率称为（） A，外汇行市B，标价方法C，真实汇率D，远期汇率 答案：A 9.当壹定数额的本国货币只能兑换较少的外国货币时，说明（） A，本国货币升值B，国际汇率下降C，外国货币贬值D，本国货币贬值 答案：D 10.影响纯利率的最基本因素是（） A，资金的时间价值B，资金的风险价值C，资金的供求数量D，资金的投资回报 答案：C 11.利率划分为市场利率和官定利率的标准是（） A，利率之间的变动关系B，按债权人取得的报酬C，于借贷期内是否不断调整D，利率变动和市场的关系 答案：D 12.出口商所于地银行向出口商提供的信贷被称为（） A，出口信贷B，进口信贷C，卖方信贷D，买方信贷 答案：C 13.提出财务拮据成本和财务代理成本概念的资金结构理论是（）
国际财务管理1存货周转率： 是由销货成本和存货平均占用额进行对比所确定的一个指标，有存货周转次数和存货周转天数两种表示方法。 2净现值： 指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。 3欧洲货币市场： 所有经营境外货币存储与贷放的市场结合成的整体。 4汇率： 是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。 5政治风险： 是指因东道国发生政治事件以及东道国与母国甚至第三国政治关系发生变化以及由此而引起的对跨国公司价值产生影响的可能性。 6国际避税地： 是指通过免税或压低税率等办法，为跨国投资者提供特别优越的税收环境的国家或地区。 7交易风险： 指以外币计价的各类交易活动自发生到结算过程中，因汇率变动而引起损失的可能性。 8多边净额结算： 是指有业务往来的多家公司参加的交易账款的抵消结算。 9功能货币：
是指在企业经营环境中主要使用的那种货币。 10卖方信贷： 指在大型机械或成套设备贸易中，为便于出口商以延期付款方式出卖设备，出口商所在地银行向出口商提供的信贷。 11经济风险： 是指由于汇率的变动而引起的公司预期的现金流量净现值发生变动而造成损失的可能性。 12 LIBOR： 是伦敦银行同业拆放利率，是英国银行协会每日根据各大银行公布的银行同业拆放利率计算而得的。 13投资回收期： 指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位表示，是一种运用很久、很广的投资决策指标。 14存托凭证是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 15国际转移价格： 是指国际企业管理当局以其全球战略目标为依据，在其内部母公司与子公司、子公司与子公司之间进行商品和劳物交易时采用的内部价格。 16国际税收： 指涉及两个或两个以上的国家财权利益的税收活动，它反映着各自国家政府在对从事国际活动的纳税人行驶征税权力而形成的税收征纳关系中所发生的国家之间的税收分配关系。 17跨国公司：
一、单项选择题 1、假设目前波兰货币(the zloty，z1)兑换美元的即期汇率为US$ 0.18／zl，日元()兑换美元的即期汇率为US$ 0.0082／。请问目前每单位zloty可兑换多少? A．21.95／zl B．z121.95／ C．0.0456／zl D．zl1=0.0456 2、大多数国家对本国居民和企业向外国投资者和债权人支付的股息和利息征收的税种是（ C ）。 A.资本利得税 B.关税 C.预扣税 D.所得税 3、以下风险中最重要的是（ D ）。 A.商品交易风险 B.外汇借款风险 C.会计折算风险 D.经济风险 4、以下不属于管理交易风险中的事先防范法的是（ C ）。 A.选择有利的计价货币 B.适当调整商品的价格 C.通过货币市场进行借款和投资 D.在合同中订立汇率风险分摊条款 5、国际银团贷款，亦称（ A ） A.辛迪加贷款 B.联合贷款 C.双边贷款 D.同业拆放 6、银行利率的上升，会引起证券价格（A ） A.下降 B.可能上升，可能下降 C.维持原状 D.上升 7、100美元=786.30人民币是（ C ） A.间接标价法 B.套算汇率 C.直接标价法 D.电汇汇率 8、债券利息的支付方式可以采用（ B ）。 A.一次性支付 B.定时偿还 C.任意偿还 D.买入抵消偿还 9、在外汇收支中，争取收汇用（）付汇用（ B ） A.软货币，硬货币 B.硬货币，软货币 C.软货币，软货币 D.硬货币，硬货币 10.关于避免国际双重征税的方法，我国目前采用的是（ B ） A．免税法B．抵免法 C．税收协定法 D．税收饶让法 11. 跨国公司财务管理理财目标是( A ) A .整体价值最大化成 B.各个独立子公司价值最大化 C.整体利润最大化 D. .各个独立子公司利润最大化 12. 国际收支平衡表中的基本差额计算是根据（D） A、商品的进口和出口 B、经常项目 C、经常项目和资本项目 D、经常项目和资本项目中的长期资本收支
国际财务管理复习资料 2020.7 一．选择题： 1．国际财务管理基本特点包括（ABCD）。 A、理财环境的复杂性 B、资金筹集的可选择性 C、资金投资的高风险性 D、以上都是 2．国际企业指一切超越国境从事生产经营的企业，包括(ABCD)。 A、跨国公司 B、外贸公司 C、合资公司 D、独资公司 3．筹资选择的方式包括（ABCD）。 A、母公司所在国资金 B、子公司东道国资金 C、向国际金融机构筹资 D、向国际金融市场筹资 4．下列风险中（D ）属于政治风险 A、汇率变动风险 B、通货膨胀风险 C、经营管理风险 D、政策变动的风险 5．国际企业的筹资方式，可以选择（.ABCD）： A、发行国际债券 B、国际租赁 C、国际贸易信贷 D、向国际金融机构贷款 6．国际财务管理目标的具有（ABCD）特点。 A、相对稳定性 B、多元性 C、层次性 D、复杂性 7．影响财务管理目标的利益集团主要有（. ABCD ）： A、企业所有者 B、企业债权人 C、企业员工 D、政府 E、供应商 8．美国、日本两国各利益关系人在企业财务管理中所起的作用不完全一样。在美国，（A）在财务决策中起主导作用。 A、所有者 B、企业债权人 C、企业员工 D、政府
9．在日本，股东、债权人、员工、政府在企业财务决策中都其重要作用，财务决策不需兼顾各方面的利益关系，（B ）成为财务管理的合理目标。 A 、股东财富最大化 B、企业价值最大化 C、利润最大化 D、产值最大化 10．财务管理的经济环境包括（ABCDE）： A、经济周期 B、经济发展水平 C、经济体制 D、金融环境 E、税收环境 11．在市场经济条件下，经济通常不会出现较长时间的持续增长或较长时间的衰退，而是在波动中前进的，这种循环叫（A）。 A、经济周期 B、经济发展水平 C、经济政策 D、经济体制 12．一些具体的经济因素的变化也会对企业财务管理产生重要影响，如（ABCDE ）。 A、通货膨胀率 B、利息率 C、产业政策 D、金融市场、金融机构的完善程度 E、其他相关因素 13．国际财务管理社会环境的政治环境的分析应包括如下方面（ABCD）。 A、现行政体 B、现行政策体系 C、政府政策的内容、稳定性和连续性 D、该国政治给外国公司带来哪些风险或利益 14．财务分析的目的包括（.ABCD ）。 A、评价企业的偿债能力 B、评价企业的资产管理水平 C、评价企业的盈利能力 D、评价企业的发展趋势 15．最早的财务分析时以(A )为中心的。 A、资产负债表 B、利润表 C、现金流量表 16．以经验数据为标准判别财务指标优劣，经验数据标准可分为绝对标准和相对标准的标准，如（D）属于相对标准。 A、全部收入应大于全部费用 B、资产总额大于负债总额
《国际财务管理》章后练习题及参考答案 第一章绪论 一、单选题 1. 关于国际财务管理学与财务管理学的关系表述正确的是(C)。 A. 国际财务管理是学习财务管理的基础 B. 国际财务管理与财务管理是两门截然不同的学科 C. 国际财务管理是财务管理的一个新的分支 D. 国际财务管理研究的范围要比财务管理的窄 2. 凡经济活动跨越两个或更多国家国界的企业，都可以称为( A )。 A. 国际企业 B. 跨国企业 C. 跨国公司 D. 多国企业 3.企业的（ C）管理与财务管理密切结合，是国际财务管理的基本特点 A.资金 B.人事 C.外汇 D成本 4.国际财务管理与跨国企业财务管理两个概念( D) 。 A. 完全相同 B. 截然不同 C. 仅是名称不同 D. 内容有所不同 4.国际财务管理的内容不应该包括( C )。 A. 国际技术转让费管理 B. 外汇风险管理 C. 合并财务报表管理 D. 企业进出口外汇收支管理 5.“企业生产经营国际化”和“金融市场国际化”的关系是( C )。 A. 二者毫不相关 B. 二者完全相同 C. 二者相辅相成 D. 二者互相起负面影响 二、多选题 1.国际企业财务管理的组织形态应考虑的因素有（）。 A.公司规模的大小 B.国际经营的投入程度 C.管理经验的多少 D.整个国际经营所采取的组织形式 2.国际财务管理体系的内容包括（） A.外汇风险的管理 B.国际税收管理 C.国际投筹资管理 D.国际营运资金管 3.国际财务管理目标的特点（）。 A.稳定性 B.多元性 C.层次性 D.复杂性 4.广义的国际财务管理观包括（）。 A.世界统一财务管理观 B.比较财务管理观 C.跨国公司财务管理观 D.国际企业财务管理观 5. 我国企业的国际财务活动日益频繁，具体表现在( )。 A. 企业从内向型向外向型转化 B. 外贸专业公司有了新的发展 C. 在国内开办三资企业 D. 向国外投资办企业 E. 通过各种形式从国外筹集资金 三、判断题 1.国际财务管理是对企业跨国的财务活动进行的管理。（） 2.国际财务管理学是着重研究企业如何进行国际财务决策，使所有者权益最大化的一门科学。（）
湖南商学院课程考核试卷（A）卷课程名称：国际财务管理学分： 2
B．冰岛银行到日本发行日元计价的债券 C．美国企业到伦敦发行美元计价的债券 D．亚洲开发银行到我国发行日元计价的债券 7. 按外汇市场有无集中的交易场所，可将外汇市场分为（） A. 即期外汇市场和远期外汇市场 B. 有形市场和无形市场 C. 外汇批发市场和外汇零售市场 D. 客户市场和银行间市场 8. 不属于国际营运资金转移的方式是（） A. 内部信贷 B. 支付特许权费 C. 转移定价 D. 购买原材料 9. 在国际营运资金转款方式中，跨国公司进行国际经营业务时所发生的由子公司摊付的会计师事务所审计费应作为（） A. 股利汇付 B. 特许权费 C. 服务费 D. 管理费 10. 下列不属于影响国际转移价格制定的内部因素是（） A. 经营战略 B. 信息系统 C. 业绩评价体系 D. 市场竞争 二、判断题（每小题1.5 分，共15 分） 1．外币期权市场交易的双方达成合约后，期权的购买者享有在某 一特定的期限内按照事先约定的价格买入或卖出某种外汇的权利， 但该购买者也有必须进行买卖的义务。( ) 2. 外汇风险中的交易风险是指由于汇率的变动而引起的公司预期的现金流量净现值发生变动而造成损失的可能性。（） 3. 由于国际企业现金流量是以多种外币计价的，财务管理者进行外汇风险管理时需要考虑一个重要因素---各种外汇汇率变动之间的非相关性。( ) 4. 由于国际企业的业务遍及多国，财务管理常涉及外汇的兑换和多国政府的法令制度，所以国际财务管理比国内财务管理更复杂。（） 5. 银行利率下降则证券价格上升，银行利率上升则证券价格下跌；不同期限的证券，利率风险不一样，期限越长，风险越小。（） 6. 出口商愿意选择最疲软的货币；进口商愿意选择最坚挺的货币。交易币种如果比较坚挺，则付款条件可能相对宽松，反之比较严格。（） 7. 远期外汇是升水还是贴水，受利率水平所制约；在其他情况不变时，利率高的国家 的远期汇率会升水，利率低的国家的远期汇率会贴水。( )
一?选择题: 1.国际财务管理基本特点包括(ABCD )。 A. 理财环境的复杂性 资金筹集的可选择性 2.国际金业指一切超越国境从事生产经营的企业，包括(ABCD )。 A 、跨国公司 C 、合资公司 3.筹资选择的方式包括(ABC D )o 4.下列风险中(D )属于政治风险 5.国际企业的筹资方式，可以选择(MBCD )： A 、发行国际债券 6.国际财务管理目标的具有(ABCD )特点。 A 、相对稳定性 C 、层次性 7.影响财务管理目标的利益集团主要有(.ABC D )： 利益关系，（B ）成为财务管理的合理目标。 C.资金投资的高风险性 I)、以上都是 B 、外贸公司 D 、独资公司 八、母公司所在国资金 B 、子公司东道国资金 C 、向国际金融机构筹资 D 、向国际金融市场筹资 A 、汇率变动风险 B 、通货膨胀风险 C 、经营管理风险 D 、政策变动的风险 B 、国际租赁 C 、国际贸易信贷 D 、向国际金融机构贷款 B 、多元性 I)、复杂性 A 、企业所有者 B 、企业债权人 C 、企业员工 D 、政府 E 、供应商 8.美国、日本两国各利益关系人在企业财务管理中所起的作用不完全一样。在美国, 在财务决策 中起主导作用。 A 、所有者 C 、企业员工 B 、企业债权人 D 、政府 9.在日木，股东、债权人、员工、政府在企业财务决策屮都其重要作用，财务决策不需兼顾各方面的
A、股东财富最大化 B、企业价值最大化 C、利润最大化 D、产值最大化 10.财务管理的经济环境包括（ABCDE）： A、经济周期 B、经济发展水平 C、经济体制 D、金融坏境 E、税收环境 11.在市场经济条件下，经济通常不会出现较长时I'可的持续增长或较长时间的衰退，而是在波动屮前进的，这种循环叫（A）。 A、经济周期 B、经济发展水平 C、经济政策 D、经济体制 12.一些具体的经济因素的变化也会对企业财务管理产生重要影响，如（八BCDE ）。 A、通货膨胀率 B、利息率 C、产业政策 D、金融市场、金融机构的完善程度 E、其他相关因素 13.国际财务管理社会环境的政治环境的分析应包括如下方面（ABCD）O A、现行政体 B、现行政策体系 C、政府政策的内容、稳定性和连续性 D、该国政治给外国公司带来哪些风险或利益 14.财务分析的目的包括（.ABCD ）o A、评价企业的偿债能力 B、评价企业的资产管理水平 C、评价企业的盈利能力 D、评价企业的发展趙势 15.最早的财务分析时以（A ）为屮心的。 A、资产负债表 B、利润表 C＞现金流量表 16.以经验数据为标准判别财务指标优劣，经验数据标准可分为绝对标准和相对标准的标准，如（D）属于相对标准。 A、全部收入应大于全部费用 B、资产总额大于负债总额
《国际财务管理》章后练习题 第一章 【题1—1】某跨国公司A，2006年11月兼并某亏损国有企业B。B企业兼并时账面净资产为500万元，2005年亏损100万元（以前年度无亏损），评估确认的价值为550万元。经双方协商，A跨国公司可以用以下两种方式兼并B企业。 甲方式：A公司以180万股和10万元人民币购买B企业（A公司股票市价为3元/股）； 乙方式：A公司以150万股和100万元人民币购买B企业。 兼并后A公司股票市价3.1元/股。A公司共有已发行的股票2000万股（面值为1元/股）。假设兼并后B企业的股东在A公司中所占的股份以后年度不发生变化，兼并后A公司企业每年未弥补亏损前应纳税所得额为900万元，增值后的资产的平均折旧年限为5年，行业平均利润率为10%。所得税税率为33%。请计算方式两种发方式的差异。 【题1—1】答案 （1）甲方式： B企业不需将转让所得缴纳所得税；B企业2005年的亏损可以由A公司弥补。 A公司当年应缴所得税=（900-100）×33%=264万元，与合并前相比少缴33万元所得税，但每年必须为增加的股权支付股利。 （2）乙方式： 由于支付的非股权额（100万元）大于股权面值的20%（30万元）。所以，被兼并企业B应就 转让所得缴纳所得税。 B企业应缴纳的所得税=（150×3+100-500）×33%=16.5（万元） B企业去年的亏损不能由A公司再弥补。 （3）A公司可按评估后的资产价值入帐,计提折旧,每年可减少所得税(550-500)/5×33%=3.3万元。 【题1—2】东方跨国公司有A、B、C、D四个下属公司，2006年四个公司计税所得额和所在国的所得税税率为： A公司：500万美元33% B公司：400万美元33% C公司：300万美元24% D公司：-300万美元15% 东方公司的计税所得额为-100万美元，其所在地区的所得税税率为15%。 请从税务角度选择成立子公司还是分公司？ 【题1—2】答案 （1）若A、B、C、D为子公司 A公司应纳所得税额=500×33%=165（万美元） B公司应纳所得税额=400×33%=132（万美元）
国际财务管理学 一．单项选择题 1、以下那个属于经济全球化的推动因素？（B）第一章7、8页 A、获低成本生产要素 B、信息技术革命的推动 C、企业规模经济要求的产能扩大 D、国外生产阶段 2、在一定时期内某一经济体（通常指一国或地区）与世界上其他经济体之间的各项经济是什么？（C）第二章40页 A、国际融资 B、融资收益 C、国际收支 D、国际支出 3、下列不属于影响企业成长过程的联系以及对整个企业生存和发展的是？ （ D ）第五章 118页 A、初期简单筹资方式 B、冒险筹资方式 C、保险稳健筹资方式 D、发售债券筹资方式 4、下列不是国际融资具有的特点的是？（A ）第五章115页 A、国际性 B、风险性大 C、被管制性 D、复杂性 5、亚洲开发银行贷款不包括？（D）第五章126页 A、项目贷款B规划贷款 C、部门贷款D个人贷款 6、下列不属于国际直接投资的方式是那个？（C）第六章167页 A、国际合资投资 B、国际合作投资 C、国际财物支助 D、国际独资投资 7、国家风险分为政治风险和经济风险，根据跨国公司受影响的方式，下列不属于微观政治风险的是（A）第六章 184页 A、销售风险 B、经营风险 C、转移风险 D、控制风险 8、现金的特点（A）第七章199页 A、流动性好盈利能力较差 B、流动性好盈利能力较好 C、流动性差盈利能力较好 D、流动性差盈利能力较差 9、影响国际转移价格制定的外部因素不包括下列哪一项：（B）第八章P233-235 A、税制差异 B、经营战略 C、通货膨胀 D、市场竞争 10、一个国家单方面采取措施来免除本国居民或公民来自全世界所得已经或可能出现的国际重复征税的是哪项税？（B）第九章252页 A、多边方式 B、单边方式 C、双边方式 D、重复方式
2018年自考《国际财务管理》试题及答案 一、单项选择题 1. 国际证券组合投资可以降低()。 A .系统风险 B .非系统风险 C .市场风险 D .不可分散风险 【答案】B 2. 如果票面利率小于市场利率，此时债券应该( )发行。 A .溢价 B .折价 C .平价 D .以上答案都可以 【答案】B 3. 以下风险中最重要的是( )。 A .商品交易风险 B .外汇借款风险 C .会计折算风险 D .经济风险 【答案】D 4. 如果某项借款名义贷款期为10年，而实际贷款期只有5年，则这项借款最有可能采用的偿还方式是()。 A .到期一次偿还 B .分期等额偿还 C .逐年分次等额还本 D .以上三种都可以 【答案】C 5. 在国际信贷计算利息时以365/365来表示计息天数与基础天数的关系称为()。 A .大陆法 B .欧洲货币法 C .英国法 D .时态法 【答案】C 6. 欧洲货币市场的主要短期信贷利率是( )。
A .LIBOR B .SIBOR C .HOBOR D .NIBOR 【答案】A 7. 一国政府、金融机构、公司等在某一外国债券市场上发行的，不是以该外国的货币为面值的债券是()。 A .普通债券 B .国内债券 C .欧洲债券 D .外国债券 【答案】C 8. 在对国外投资的子公司进行财务评价时，应扣除的子公司不可控因素不包括()。 A .转移价格 B .利率波动 C .通货膨胀 D .汇率波动 【答案】B 9. 在国际技术转让中，利润分享率一般认为应是()。 A .1/2 B .1/3 C .1/4 D .1/5 【答案】C 10. 美国A公司预测美元对英镑美元升值，美元对马克美元贬值，则A公司()。 A .从英国的进口，应加快支付 B .对英国的出口，应推迟收汇 C .从德国的进口，应推迟支付 D .对德国的出口，应推迟收汇 【答案】D 11. "使用外资收益率"这一指标等于1减去()。 A .可偿还期 B .外资偿还率 C .补偿贸易换汇率 D .补偿贸易利润率 【答案】B
Lecture 4 Exchange Rate Parity Problems: 6-2, 3, 4, 7, 8 Suggested Solutions 2. Option a: When you buy ￡35,000 forward, you will need $49,000 in three months to fulfill the forward contract. The present value of $49,000 is computed as follows: $49,000/(1.0035)3 = $48,489. Thus, the cost of Jaguar as of today is $48,489. Option b: The present value of ￡35,000 is ￡34,314 = ￡35,000/(1.02). To buy ￡34,314 today, it will cost $49,755 = 34,314x1.45. Thus the cost of Jaguar as of today is $49,755. You should definitely choose to use “option a”, and save $1,266, which is the difference between $49,755 and $48489. 3. a.(1+I$) =1.02 (1+I￡)(F/S) = (1.0145)(1.52/1.50) = 1.0280 Thus, IRP is not holding exactly. b.(1) Borrow $1,500,000; repayment will be $1,530,000. (2) Buy ￡1,000,000 spot using $1,500,000. (3) Invest ￡1,000,000 at the pound interest rate of 1.45%; maturity value will be ￡1,014,500. (4) Sell ￡1,014,500 forward for $1,542,040 Arbitrage profit will be $12,040 c.Following the arbitrage transactions described above, The dollar interest rate will rise; The pound interest rate will fall; The spot exchange rate will rise; The forward exchange rate will fall. These adjustments will continue until IRP holds. 4. a.(1+ i $) = 1.014 < (F/S) (1+ i € ) = 1.053. Thus, one has to borrow dollars and invest in euros to make arbitrage profit. 1)Borrow $1,000,000 and repay $1,014,000 in three months. 2)Sell $1,000,000 spot for €800,000. 3)Invest €800,000 at the euro interest rate of 1.35 % for three months and receive €810,800 at maturity. 4)Sell €810,800 forward for $1,037,758. Arbitrage profit = $1,037,758 - $1,014,000 = $23,758. b.Follow the first three steps above. But the last step, involving exchange risk hedging, will be different. 5)Buy $1,014,000 forward for €792,238. Arbitrage profit = €810,800 - €792,238 = €18,562 7. a.ZAR spot rate under PPP = [1.05/1.11](0.175) = $0.1655/rand. b.Expected ZAR spot rate = [1.10/1.08] (0.158) = $0.1609/rand. c.Expected ZAR under PPP = [(1.07)4/(1.05)4] (0.158) = $0.1704/ran d. 8. a.First, note that (1+i €) = 1.054 is less than (F/S)(1+i €) = (1.60/1.50)(1.052) = 1.1221.
国际财务经管 一、单项选择题 1、在取得外汇借款时，最为合算的是（B）。 A.利息率最低的货币 B.软货币 C.硬货币 D.资金成本率最低的货币 2、（D ）是指以一定单位的外国货作为规范，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。 A.间接标价法 B.买入汇率 C.卖出汇率 D.直接标价法 3、可以反映将使用国内和国外两种资金的企业经济效益与只使用国内资金的企业经济效益进行比较的指标是（C ）。 A.外资偿还率 B.使用外资收益率 C.补偿贸易换汇率 D.补偿贸易利润率 4、大多数国家对本国居民和企业向外国投资者和债权人支付的股息和利息征收的税种是（C ）。 A.资本利得税 B.关税 C.预扣税 D.所得税 5、（D）是指以一定单位的外国货作为规范，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。 A.间接标价法 B.买入汇率 C.卖出汇率 D.直接标价法 6、以下不是国际财务经管的特点有（D） A新的环境因素B新的风险来源C新的经济机会D新的财务原理 7、外国借款者在美国债券市场公开发行的中长期债券称为（C ） A.欧洲债券 B.美元债券 C.杨基债券 D.武士债券 8、如果某项借款名义贷款期为10年，而实际贷款期只有5年，则这项借款最有可能采用的偿还方式是（D ）。 A.到期一次偿还 B.分期等额偿还 C.逐年分次等额还本 D.以上三种都可以 9、在对国外投资的子公司进行财务评价时，应扣除的子公司不可控因素不包括（B ）。 A.转移价格 B.利率波动 C.通货膨胀 D.汇率波动 10、在直接标价法下，远期汇率=（C ） A即期汇率-升水B即期汇率+贴水C即期汇率+升水D即期汇率 二、多项选择题
自考“国际财务管理”资料 第一章总论 1、国际财务管理是现代财务管理的一个新领域。把其作为一个专题加以研究始于20世纪50年代。 2、国际财务管理的目标、内容，方法体系尚不成熟。 3、国际财务管理定义的不同观点： （1）视国际财务管理为世界财务管理：（最普遍适用的原理和方法）远离现实，只能作为方向； （2）视国际财务管理为比较财务管理：缺乏实质性内容； （3）视国际财务管理为跨国公司财务管理：不能完全概括国际财务管理的内容。 4、跨国公司的主要内容： （1）由在两个或两个以上国家营业的一组企业组成； （2）是根据资本所有权合同或其它安排建立的共同控制下营业的； （3）各实体退行全球战略时，共享资源和分担责任。 5、国际财务管理研究：一切国际企业在组织财务活动、处理财务关系时所遇到的特殊问题。 6、国际企业指一切超越国境从事生产经营的企业，包括跨国公司、外贸公司、合资公司。（多选） 7、一个国际企业可能不是跨国公司，但任何跨国公司都属于国际企业。（判断） 8、国际财务管理是按国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际财务关系的一项经济管理活动。 9、国际财务管理的基本特点：（多选） （1）理财环境的复杂性；（2）资金筹集的可选择性；（3）资金投资的高风险性。 10、国际企业理财环境的复杂性体现在： （1）汇率的变化；（2）外汇的管制程度；（3）通货膨胀和利率的高低；（4）税负的轻重； （5）资本抽回的限制程度；（6）资本市场的完善程度；（7）政治上的稳定程度。 11、筹资选择的方式：（多选） ①母公司地主国资金；②子公司东道国资金；③向国际金融机构筹资；④向国际金融市场筹资。 12、国际企业资金投资的风险性分为两大类：
国际财务管理考试答案 Pleasure Group Office【T985AB-B866SYT-B182C-BS682T-STT18】
1. S(￡/$)=，F1 (￡/$)=，F3 (￡/$)= ，F6 (￡/$)=。.计算欧式标价法下美元对英镑1个月、3个月、6个月期的远期升水或贴水。（假设每个月只有30天）你对结果如何解释答：f1 = [F1 (￡/$) - S (￡/$)]/ S (￡/$)*360/30 = =% f3 = [F3 (￡/$) - S (￡/$)]/ S (￡/$)*360/90 = =% f6 = [F6 (￡/$) - S (￡/$)]/ S (￡/$)*360/180 ==% 2. 目前S($/￡) = ，F3 ($/￡) = ，在你对汇率进行分析的基础上，你认为S3 ($/￡) = 。假如你愿意买入或者卖出￡1 000 000； (1) 如果在远期市场上进行投机的话，你需要采取那些行动投机美元的预期收益是多少 (2) 如果即期汇率最终事实上是S3 ($/￡) = ，那么你投机美元的收益将是多少 答：卖出英镑，买入美元 ￡ 1 000 000 × S($/￡) = $ 1 950 000 (1) S3($/￡) = 做多头——买入远期英镑 $ 1 950 000 ÷ F3($/￡) = $ 1 950 000 ÷ = ￡1 026 316 ￡ 1 026 316 × S3($/￡) = ￡ 1 026 316 × = $1 970 527 $ 1 970 527 – $ 1 950 000 = $ 20 527 (2) S3($/￡) = ￡ 1 026 316 × S3($/￡) = ￡ 1 026 316 × = $1 908 948 $ 1 908 948 – $ 1 950 000 = –$ 41 052 3. Cray研究所赊销给德国Max Planck研究院一台超级计算机，6个月后应收1000万欧元。目前，6个月的远期汇率是美元/欧元，而Cray研究所的外汇顾问预测6个月后的即期汇率是美元/欧元。 (1) 使用远期合约套期保值的预期损益是多少 收益(Gain) = ( F–S T) ×€ 1 000 万 (2) 如是你是财务经理，你会建议对这笔欧元进行套期保值吗
名词解释（5'*4） （1）外汇市场：指经营外汇交易的场所，这个市场的职能是经营货币商品，即不同国家的货币。 外汇：是指把一个国家和地区的货币兑换成另一个国家和地区的货币，借以清偿国际间债券、债务关系的一种专门性经营活动。 （2）直接标价法：又称应付标价法，是指用一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币。 间接标价法：又称应收标价法，是指用一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币。 （3）买入汇率：也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率，多用于出口商与银行间的外汇交易。 卖出汇率：也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率，多用于进口商与银行间的外汇交易。（4）平行贷款：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。 背对背贷款：母公司或其他提供资金的子公司把自己存入中介银行，银行就指示其在子公司所在国的分行向子公司提供等值资金，通常是以当地货币进行贷款。 （5）信用证：银行按照进口商的要求和指示，对出口商发出的，授权出口商开立以该银行或进口商为付款人的汇票，保证在交来符合信用证条件规定的汇票和单据时，必定承兑和付款的保证文件。 银行保函：又称保证书，是指银行、保险合同、担保公司或个人（保证人）应申请人的请求，向第三方（受益人）开立的一种书面信用担保凭证，保证在申请人未能按双方协议履行责任或义务时，由担保人代其履行一定金额、一定期限范围内的某种支付责任或经济责任。 （6）美国存托凭证：是非美国公司把本国市场发行的股票拿到美国股票市场二级上市的变通形式，由发行公司委托某银行作为存券银行，负责ADR在美国的发行、注册、支付股利等有关事宜，美国委托凭证以美元定价、报价及清算交割，在美国股票市场进行交易。 简答（10'*2） 国际金融市场的作用： 1.积极作用：1）加速生产和资本国际化。资本突破了突破国界的限制，得以在更广阔的空间自由流动，并在国际范围得到优化配置，推动跨国公司的发展壮大。 2）推动国际贸易的发展。发挥国际结算和国际信贷中心的作用，还为贸易双方回避汇率、利率变动的风险设立有效的避险工具等业务的开办有力地保证和推动了国际贸易的发展。 3）为各国经济发展提供资金。国际贸易市场通过自身的各项业务活动，聚集了大量资金，似的多级金融市场能够为各国经济发展提供所需的资金。 4）促进银行业务国际化。它吸引了无数跨国银行，通过各种业务活动把各国金融机构有机地联系起来，使各国银行信用发展为国际间银行信用，从而促进银行业务国际化。 2.消极作用：1) 能造成一国经济的不稳定。它的存在使得国际间短期资本形成了一种相对独立的力量。2）使金融危机在国家之间传递。离岸金融市场使得金融管制制度对国际金融市场的参与者的约束性降低，从而令不当交易发生的情况增加。 3）引发国际债务危机。如果一国利用国际金融市场融资的便利性与无限制性，在其无法合理配置国内资源的情况下，逆差加剧，一旦借款国没有办法偿还债务，那么国际债务危机就会发生。 4）成为犯罪集团的洗钱场所。 国际直接投资的动因和方式： 动因：1.突破保护主义屏障，打破贸易壁垒。企业通过对外直接投资，将企业的资金在出口国建立生产基地进行生产，可以成功绕过出口国政府设置的贸易壁垒。比如美国对日本进口的汽车征收高关税，日本的本田公司就在美国的俄亥俄州投资生产汽车避开贸易壁垒。 2.调整产业结构。直接投资可以将资源密集型、劳动密集型以及一些重污染的企业转移到国外，节
第一章第一节：国际财务管理的定义⑴视国际财务管理为世界财务管理⑵视国际财务管理为比较财务管理⑶是国际财务管理为跨国公司管理。 国际财务管理的定义：国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动。 国际财务管理的特点⑴国际企业的理财环境具有复杂性⑵国际企业的资金筹集具有更多的额可选择性⑶国际企业的资金投放具有较高的风险性。 国际财务管理的容：⑴国际财务管理环境，所谓环境，就是指被研究系统之外的、对被影响系统有影响作用的一切系统的总和。⑵外汇管理风险。是指由于汇率的变动而给企业带来的不确定性。外汇风险分为三类：交易风险，换算风险，经济风险。⑶国际筹资管理。国际企业的资金来源主要有：公司部的资金；母公司地主国工资；子公司东道国资金；国际金融机构的资金。国际企业的筹资方式有：国际股份筹资；国际债券；国际租赁；国际银行信贷；国际金融机构贷款。⑷国际投资管理。国际投资是把筹到的资金用于国际生产经营活动，以获取收益的行为。（5）国际营运资金管理。国际营运资金管理主要包括存量管理和流量管理。（6）国际税收管理。（7）其他容。包括：国际性财务分析，国际性的企业购并，国际转移价格等。 第一章第二节：国际财务管理目标的特点：（一）国际财务管理的目标在一定时期具有相对稳定性，（二）国际财务管理的目标具有多元化，（三）国际财务管理的目标具有层次性，（四）国际财务管理的目标具有复杂性。 财务管理目标主要观点的评价：1、产值最大化。它的缺点有：（A）只讲产值，不讲效益。（B）只讲数量，不求质量。（C）只抓生产，不抓销售。（D）只重投入，不讲挖潜。2、利润最大化。缺点有：（A）利润最大化没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。（B）利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。（C）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期生为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。3、股东财富最大化。与利润最大化目标相比股东财富最大化目标有其积极的方面，（A）股东财富最大化目标考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。（B）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。（C）股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。它的缺点：（A）它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用，（B）它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够，（C）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4、企业价值最大化。包括如下几点；强调风险与报酬的均衡，创造与股东之间的利益协调关系，关心本企业职工利益，不断加强与债权人的联系，关心客户的利益，讲求信誉，关心政府政策的变化。企业价值最大化的优点；（A）企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（B）企业价值最大化目标科学地考虑了风险一报酬的联系。（C）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。企业价值最大化体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。 影响财务管理目标的各种利益集团有：企业所有者，企业债权人，企业职工，政府。 在国际企业财务管理的目标组合中，至少要包括如下几点：1、主导目标为“股东财富最大化”或“企业价值最大化”。2、辅助目标有：长期合并收益，资金的流动性和偿债能力，结合子公司东道国的特点设置相应的目标。 第一章第三节：,《一》筹资管理理财阶段又称“传统财务阶段”（二）资产管理理财阶段有称部控制财务管理阶段（三）投资管理理财阶段主要表现在：1.确定了比较合理的的投资决策程序2.建立了科学的投资决策指标3.建立了科学的投资决策方法4.创立了投资组合理