外汇储备规模简单分析

外汇储备规模的简单分析

摘要

一个国家的外汇储备指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累，是一个国家经济实力的重要组成部分。但是，外汇储备并非多多益善，近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。本文将依据1991年到2010年的相关数据，采用线性回归模型对我国外汇储备进行简单定量分析。

一、我国外汇储备现状

目前我国的外汇储备总额已经超过3万亿美元，是世界上最大的外汇储备国，规模过大，且增长迅猛。1990年底外汇储备额首次突破100亿美元，在此之后，我国进入了外汇储备快速而稳定增长的阶段。1996年底突破1千亿美元，2006年2月份增长到8千亿美元，首次超过日本，成为世界上外汇储备最多的国家，接着我国的外汇储备不断创出新高。2006年10月底突破万亿美元，达到10096.26亿美元。到2008年底，我国的外汇储备余额已达到1.9万亿美元，超过世界主要七大工业国外汇储备规模的总和。2009年6月末，我国的外汇储备存量突破2万亿美元，2010年末外汇储备总额为2.8万亿，而到了2011年3月末，这一数字更是突破3万亿美元，单季度增长1974亿美元，增长迅猛。

从币种结构上看，中国外汇储备资产主要为美元、欧元、和日元等货。其中美元占到65%左右，这一数字还不是历史最高，在2005年曾经一度接近70%，这一币种结构主要是受到了我国贸易结构的影响。

二、我国外汇储备快速增长原因分析

我国巨额外汇储备主要来来源渠道为国际收支持续双顺差，即经常项目顺差和资本和金融项目顺差，还有部分外汇储备是通过国际投资资本，即所谓的“热钱”流入我国，也有我国特殊的金融制度，即强制性的结售汇制度和国际资本投机的因素。

首先是经常项目和资本与金融项目的双顺差。出口作为拉动经济增长的三驾马车之一，发挥着举足轻重的作用，世界各国都充分认识到出口在创造就业机会，拉动经济快速增长中的作用。随着我国改革开放，以及2001年加入WTO，我国出口额节节攀升。目前，出口仍然是我国拉动GDP增长的一个重要途径，

2002～2010年我国经常项目顺差的增长相当惊人。从2002年到2010年，经常项目顺差增长了7倍多，平均年增长率超过40%。经常项目作为外汇储备的主要来源之一，因此逐年增长的经常项目顺差形成了我国巨额的外汇储备。

其次，由于我国经济快速健康稳定地发展，基础设施不断完善，大量外资到我国寻找发展机会。同时，我国廉价的劳动力和优惠的外资政策，吸引了大量的外商直接投资到我国开办工厂，或从事加工贸易。因此，外商直接投资在某种程度上也推动了我国外汇储备的激增。从2002～2010年间资本和金融项目一直是顺差，形成了外汇储备的另一个主要来源。

强制性的结售汇制度也是重要成因之一。我国的外汇储备管理是一个不断发展的过程，1979年以前，对外汇管理体制属于高度集中，是以行政管理为主的统收统支的外汇管理体制。随后，为了适应我国市场经济发展的需要，从1994年起，实行官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，并实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度。1996年分别对中小企业的外汇收入和外汇银行外汇头寸做了严格的规定，对每家外汇银行都核定了外汇周转头寸的上下限；中小企业的出口外汇收入只能保留上年外汇的20%，超出这一限额的必须卖给外汇指定银行。这种强制性的结售汇制度，导致银行和企业都无法按意愿持有外汇，中央银行以国家外汇储备的形式持有大量的外汇。同时，央行为了稳定汇率不得不用人民币换取相当数量的外汇，结果导致外汇储备的持续增长。

三、巨额外汇储备的负面影响

外汇储备具有稳定汇率、调节国际收支、增强在国际上信用水平及调节宏观经济的作用。但是，各国在努力增加外汇储备的同时，千万别忽视了外汇储备并不是越多越好，它必须与一国经济发展的实际情况相适应。外汇储备过多会带来

一些负面影响，如造成资源浪费、导致基础货币投放增多、诱发通货膨胀等。

1、通货膨胀的压力增大。外汇储备是通过影响货币供应量来影响物价水平的。在我国的汇率体制之下，国际收支的双顺差使汇储备不断增加，导致对人民币需求增加，为了使人民币升值速度不至于过快，中央银行用外汇占款买人外汇，从而使外汇占款增加。外汇占款增加导致基础货币增加，基础货币通过货币乘数导致货币供应量的增加，货币供应量增加又会导致物价水平的提高。货币供应量是形成总需求的重要因素，当大量的货币追逐少量的实物资产时，物价就会上升，直到上升的物价消除了超额的货币供给，物价才不会增加。由于我国1994年的外汇管理体制改革实行了强制性的银行结售汇制度，中央银行为了回收市场上过多的外汇，不得不向市场上投放大量的基础货币，这一效应更会通过货币乘数引起货币供应量的成倍增加。目前，我国的外汇储备已超过3万亿美元，相当于央行向市场投放了与之相等的人民币基础货币，通过货币乘数的放大作用影响物价，通货膨胀的压力越来越大。由于外汇占款的增加，央行为了进行外汇冲销而投放了的大量基础货币。为了缓解通货膨胀的压力，虽然央行通过发行央行票据和国债来冲销基础货币的投放，但这只能在短期起到抑制基础货币的过度投放。因为在票据和国债的到期日，还是会发放等额的基础货币，最终形成通胀的压力。

2、人民币升值的压力加大。随着官方汇率与市场汇率的并轨，以及我国外汇储备的快速增长，根据外汇市场的供求原则，必将形成人民币升值的预期。近年来，美日等西方国家极力主张人民币大幅升值。从我国近年来的数据看，人民币一直处在升值的状况，而且由于巨额的外汇储备，人民币升值的预期会一直持续。随着人民币的升值以及会进一步升值的预期，导致国际游资大量流入国内以套取利润。国际游资的大量流入又进一步推动外汇储备的增加，外汇储备供大于

求，又进一步导致人民币升值预期的恶性循环。

3、外汇储备投资收益低。我国外汇资本投资渠道主要为发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品，没有涉及次贷等高风险衍生产品。虽然外汇储备可以用于收益较高的股权投资，或购买国外先进的设备技术以及购买黄金、石油等战略资源等，满足我国经济发展的需要，但是由于我国的外汇储备原则一直是在安全性的基础上，取得储备资产的盈利性。在这种理念的指导下，国家外汇储备运营的经济效益十分低下，如主要投资于美国国债，盈利性差。

四、我国外汇储备定量分析

前边分析了影响我国外汇储备增长的因素，下面通过前边的分析，选取适当的变量（变量的选取一定程度上受到数据的限制），使用线性回归与相关分析的方法建立我国外汇储备规模的函数，对我国外汇储备规模进行分析。基本思想是根据以往的外汇储备数据得出储备的变动模式，储备的适度性在过去的变动趋势也适用于将来的情况。

首先分析建立我国外汇储备规模函数应该考虑的变量。我国的外债数额比较大，储备外汇是外在偿还能力的保证，国家外债余额的多少直接影响着国家外汇储备数额的大小；我国资本项目的顺差大于经常项目顺差，所以从国际收支平衡表分析，外商直接投资应是我国外汇储备的最主要来源；外汇储备与货币供给呈现正相关关系。货币供应量水平直接影响汇率及国内物价水平，对贸易产生相关影响，从而影响外汇储备；进口水平的提高将导致外汇储备持有额的下降。于是我们选取的四个主要自变量为：国家外债余额、外资企业在华投资额、货币供应量、进口额。

确定了模型的四个字变量后，外汇储备的线性回归模型的函数形式便出来了：

Y＝β＋β1X1+ β2X2+ β3X3+ β4X4

其中Y表示外汇储备量，X1为国家外债余额，X2为外资企业在华投资额，X3为货币供应量，X4为进口总额，β及βi为待估参数(i=1,2,3,4)

样本数据见下表：

年外汇储备国家外债余

额

外资企业在华

投资货币（M2）进口总额

美元年均

汇率

(亿美元) (亿美元) (亿美元) (亿美元）(亿美元）

1991 217.12 605.61 717.8332 3637.199248 638.8533835 5.32 1992 194.43 693.21 1784.555 4610.199637 806.4065336 5.51 1993 211.99 835.73 3823.8877 6055.520833 1039.270833 5.76 1994 516.2 928.06 4907.2446 5443.561485 1155.464037 8.62 1995 735.97 1065.9 6390.0854 7275.508982 1323.125749 8.35 1996 1050.29 1162.75 7153.2202 9157.027677 1390.78219 8.31 1997 1398.9 1309.6 7534.701 10976.51387 1424.185766 8.29 1998 1449.59 1460.43 7742.2942 12620.59179 1404.118357 8.28 1999 1546.75 1518.3 7785.68 14481.647 1659.125772 8.2793 2000 1655.74 1457.3 8246.75 16296.6586 2256.513317 8.26 2001 2121.65 1701.1 8750 19125.51649 2435.568443 8.277 2002 2864.07 1713.6 9819 22351.12899 2951.481763 8.2773 2003 4032.51 1936.34 11174 26750.03628 4134.897219 8.27 2004 6099.32 2285.96 13112 30700.37453 5610.221095 8.277 2005 8188.72 2810.45 14640 37019.61538 6725.19888 8.0702 2006 10663.40 3385.9 15270 43353.27027 7914.6 7.9718 2007 15282.49 3892.2 16018 53056.57549 9559.5 7.6040 2008 19460.30 3901.6 16942 68417.53178 11325.6 6.9451 2009 23991.52 4286.5 17842 88746.15722 10059.2 6.8310 2010 28473 5489 18899.57 99552.64051 13948.3 6.7695

1、参数估计及模型检验：

首先进行参数估计：

Dependent Variable: Y Method: Least Squares

Sample: 1991 2010 Included observations: 20

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

X1 1.2582030.729588 1.8107650.100095

X2-0.144430.082008-1.849270.093905

X3-0.025730.044537-0.606680.544762

X4 1.319550.1754457.8972420

β-1091.51246.1184-4.656630.000476 R-squared 0.988617Mean dependent var 1708.001

Adjusted R-squared 0.985314S.D. dependent var 2294.875

S.E. of regression 285.5279Akaike info criterion 14.99631

Sum squared resid 1189263Schwarz criterion 15.25769

Log likelihood -141.713F-statistic 303.3369

Durbin-Watson stat 0.870379Prob(F-statistic) 0.000000 β及β1β2β3β4的估计分别为，从而得到X2 X3的系数小于零，意味着外商投资的规模越大，我国的外汇储备反而会越小，且随着货币供应量增加，我国的外汇储备反而会越小；X4前面的系数为正，说明进口水平的提高会导致外汇储备持有量的下降，这些与实际的经济意义相违背。并且，解释变量X1X2 X3的显著性水平都很低，但是模型整体的R-square 为0.988617, Adjusted R-squared 也为0.985314，这说明模型整体的解释力很强。

从检验结果可以看出，解释变量联合起来对模型的解释很好，但各解释变量对模型的独立影响不显著，由于采用时间序列数据，产生这种情况的原因可能是：解释变量间存在多重共线性，下面进行多重共线性检验。

多重共线性检验：

各变量间的相关系数矩阵如下：

X1X2X3X4 X1 1 0.99240089129 0.98035887156 0.93930610017

X20.99240089129 1 0.95174289300 0.90111478585

X30.98035887156 0.95174289300 1 0.98339576071

X40.93930610017 0.90111478585 0.98339576071 1

从上表中可以看到：变量间的相关系数均大于0.9，说明这四个解释变量间存在着严重的多重共线性。下面先从各变量的经济意义上考虑是否能对解释变量进行改进。

2、数据处理：

理论上，进口水平的提高，将导致储备持有额的下降。样本数据（除2010年）主要来源于统计年鉴，我国统计年鉴中的进口数据是海关统计值，其中包括大量以外商直接投资形式进入中国的实物和机器设备等，而这部分海关统计的进口并不需要我国支付外汇，所以在衡量动用外汇的进口数值对外汇储备的影响时，理应扣除这部分数值。而关于这部分进口的数据很难获得，因此假设外商直接投资的90%是以实物形式进入中国，则真实影响外汇储备的进口为进口总额减去外商以实物形式进行投资的部分，即X5=X4-0.9*X2。由于外商直接投资中，有90%的部分是以实物形式进入中国，并不直接构成外汇储备，则资本项目对外汇储备的贡献只在于其的10%。而且随着外商直接投资存量的不断扩大，所需的外汇也将不断增加。因此，我们将进口和外商投资合并在一起，用真实进口X5取代X2和X4, 原来的变量国家外债余额X1和货币与准货币X3仍然放入模型中，新得到的数据如下：

年外汇储备

国家外债余额

合计货币和准货币（M2）真实进口额

美元年均汇

率

(亿美元) (亿美元) (亿美元）(亿美元）

1991 217.12 605.61 3637.199248 -7.1964965 5.32

1992 194.43 693.21 4610.199637 -799.6926 5.51

1993 211.99 835.73 6055.520833 -2402.2289 5.76

1994 516.2 928.06 5443.561485 -3261.0561 8.62

1995 735.97 1065.9 7275.508982 -4427.95111 8.35

1996 1050.29 1162.75 9157.027677 -5047.11599 8.31

1997 1398.9 1309.6 10976.51387 -5357.04513 8.29

1998 1449.59 1460.43 12620.59179 -5563.94642 8.28

1999 1546.75 1518.3 14481.647 -5347.98622 8.2793

2000 1655.74 1457.3 16296.6586 -5165.56163 8.26

2001 2121.65 1701.1 19125.51649 -5439.43155 8.277

2002 2864.07 1713.6 22351.12899 -5885.61827 8.2773

2003 4032.51 1936.34 26750.03628 -5921.70271 8.27

2004 6099.32 2285.96 30700.37453 -6190.57895 8.277

2005 8188.72 2810.45 37019.61538 -6450.80112 8.0702

2006 10663.40 3385.9 43353.27027 -5828.4 7.9718

2007 15282.49 3892.2 53056.57549 -4856.7 7.6040

2008 19460.30 3901.6 68417.53178 -3922.2 6.9451

2009 23991.52 4286.5 88746.15722 -5998.6 6.8310

2010 28473 5489 99552.64051 -3061.313 6.7695

3、重新估计参数：

Dependent Variable: Y

Method: Least Squares

Sample: 1991 2010

Included observations: 20

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

X1 2.701595 1.136094 2.496866 0.0287

X30.131490 0.056696 2.435199 0.0323

X50.452147 0.123235 3.852410 0.0020

β-1522.629 389.4841 -4.104615 0.0011 R-squared 0.963625 Mean dependent var 1708.001

Adjusted R-squared 0.960795 S.D. dependent var 2304.875

S.E. of regression 472.1955 Akaike info criterion 16.0375

Sum squared resid 3543048 Schwarz criterion 16.2467

Log likelihood -156.1754 F-statistic 146.3392

Durbin-Watson stat 0.602477 Prob(F-statistic) 1708.001 重新得到的个参数估计值符合经济意义，显著性水平也令人满意，模型整体的R-square 为0.963625 Adjusted R-squared也为0.960795，这说明模型对样本的拟合是很好的，可认为多重共线性已经消除。

4、异方差性检验：

根据White检验，经估计得结果如下：

F-statistic 1.406621Probability 0.292562

Obs*R-squared 7.965208Probability 0.253243

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

β300061.23 237810.6 1.261766 0.2247

X1-1473.6531 852.3272 -1.740709 0.1032

X1^2 0.685514 0.318569 2.148720 0.0501

X3112.05569 55.15171 2.031776 0.0619

X3^2 -0.003607 0.001676 -2.153027 0.0497

X5-116.60082 126.8308 -0.919341 0.3674

X5^2 -0.027462 0.021845 -1.257190 0.2263 R-squared 0.398261 Mean dependent var 173778.0

Adjusted R-squared 0.106688 S.D. dependent var 169813.7

S.E. of regression 160778.7 Akaike info criterion 27.83425

Sum squared resid 3.267686 Schwarz criterion 28.19321

Log likelihood -271.1325 F-statistic 1.406884

Durbin-Watson stat 1.973033 Prob(F-statistic) 0.286613 由White检验，在0.05的显著性水平下，临界值为11.0705，计算临界值nR^2=7.965208<11.0705，表明模型不存在异方差。

5、自相关性检验：

对样本量为20，三个解释变量的模型，5%显著水平，查DW统计表可得，dL= 0.998,dU=1.676，可得模型中的DW

Dependent Variable: E

Method: Least Squares

Sample(adjusted): 1992 2010

Included observations: 19 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

E(-1) 0.707256 0.182454 3.998563 0.0009 R-squared 0.496253 Mean dependent var -29.8398

Adjusted R-squared 0.490307 S.D. dependent var 424.3603

S.E. of regression 307.4647 Akaike info criterion 14.73239

Sum squared resid 1696556 Schwarz criterion 14.787

Log likelihood -137.2674 Durbin-Watson stat 1.36640 回归方程为：et=0.707256*e t-1，得到I =0.707256，得到广义差分方程为：Yt-0.707256Yt-1=b1(1-0.707256)+b2(X1t-0.707256X1t-1)+b3(X3t-0.70725 6X3t-1)+ b4(X5t-0.707256 X5t-1)+ut

结果如下：

Dependent Variable: Y-0.707256*Y(-1)

Method: Least Squares

Sample(adjusted): 1992 2010

Included observations: 19 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -593.699 169.1616 -3.673602 0.00288

X1-0.707256* X1 (-1) 2.753016 0.957077 2.962779 0.01185

X3-0.707256* X3 (-1) 0.146359 0.059220 2.197724 0.05129

X5-0.707256* X5 (-1) 0.336296 0.128574 2.293505 0.04295

R-squared 0.959296 Mean dependent var 780.8867

Adjusted R-squared 0.945155 S.D. dependent var 1076.122

S.E. of regression 308.8562 Akaike info criterion 14.86205

Sum squared resid 1389206 Schwarz criterion 15.067

Log likelihood -137.0695 F-statistic 69.8738

Durbin-Watson stat 1.779652 Prob(F-statistic) 0.000000 使用了广义差分数据使得样本量减少了1，下降为19，三个解释变量的模

型，5%显著水平，查DW统计表可得，dL= 0.967,dU=1.685, DW>dU，模型中

自相关已经消除。综上所述模型的估计结果如下：

Y=-593.699+2.672831 X1+0.146359X3+0.336296X5

其中Y表示外汇储备，X1表示国家外债余额合计，X3表示货币和准货币，X5表示真实影响外汇储备的进口。

X1、X3与X5前的系数为正说明外债余额、本国的货币及真实的进口量均与准货币与外汇储备呈正相关。但进口量与外汇储备呈现正相关与我们的经验不符，真实的进口量应改与外汇储备呈负相关。造成这样结果的原因可能是我国的外汇储备增加太快了，超过了进口的增长速度，进口在抵除直接投资中的部分后

成为动用外汇使外汇储备负增长的最主要因素。进尽管如此，外汇储备在总体趋势上仍保持了强劲的上升趋势，这说明我国正面临着一种不正常的收支格局。一方面在引进外资，一方面正实现着连年的贸易顺差。就是说我们正在引进外国资本的同时将国内资源以出口形式输往国外，这种情况下实现的外汇储备积累又作为我国的海外债权借给其他国家。来源于国内信贷形成的货币供应和中央银行收购由于外汇储备的增减而投放的国内货币形成国内货币供给的两大渠道，而近几年来我国外汇占款成为国内货币供给的主要渠道。

主要数据来源

中国统计局官方数据库，中国统计年鉴等

中国外汇储备统计分析

中国外汇储备统计分析 [内容摘要] 文章针对中国高额外汇储备的现状，结合相关经济理论和统计方法，通过建立时间序列ARMA模型和多元回归模型，对1985年以来中国历年年末外汇储备量进行综合分析，对外汇储备的未来趋势做简单的预测，选取部分对外汇储备有较大影响的经济因素作为回归模型的解释变量，进行简要的分析。最后对中国外汇储备的结构以及中国外汇储备的适度性问题进行讨了论。 [关键词]外汇储备 ARMA模型多元回归模型 引言 国家外汇储备是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。近年来中国外汇储备经历了高速增长阶段，成为世界外汇储备大国。中国外汇储备的合理性问题备受关注，中国高额外汇储备的利弊问题也成为相关专家学者长期讨论的话题。对于外汇储备是否越多越好，中国外汇储备是否超额等问题，也始终未能得出一致的结论。如何根据我国国情确定适度的外汇储备规模成为当前外汇管理的一项极为重要的任务。 一、中国外汇储备现状 1985—2012年年末中国外汇储备量和增长率（表1.1，图1.1）。1996 年底，我国外汇储备首次突破1000 亿美元大关， 2000 以后，我国外汇储备开始呈现快速增长趋势，2005 年末达到8188.72 亿美元，居全球第二。2006 年2 月，我国外汇储备达8537 亿美元，超过日本，跃居全球第一，成为最大的外汇储备持有国。同年11月，我国外汇储备突破10000亿美元。2009 年末, 我国外汇储备23991.52 亿美元, 超过G7 国家外汇储备之和。截至2012 年12 月，我国外汇储备规模33116亿美元，稳居全球第一。1990—2011 年20年间，中国的外汇储备增长了286.6 倍。

中国外汇储备的分析报告(图文)

中国外汇储备的分析(图文) 中国外储的分析 1、外汇储备简介 2、外储的配置分析 3、外汇资产的投资收益和外储流动性 4、外汇负债的投资收益和最终结算 5、止损的办法和后期的外储管理 6、总结 1、外汇储备简介 外汇储备是指一个国家的外汇积累.截至到2011年3月,中国的外汇储备总额超过3万亿美元. 从上图可以看到,中国的外汇储备在2000年年底时不足1700亿美元,之后开始大幅度增长.主要原因在于中国加入WTO,由于人民币汇率被人为低估(1:8),并提供了大量廉价资源和劳动力.形成资本洼地,也吸引了大量外商投资(FDI).大规模进行低端消费品制造,相对应的，美国从2001年开始走美元贬值之路,鼓励超前消费.一边是中国促进出口，一边是美国促进消费。于是积累了大量外汇顺差。这些外汇顺差是我国外汇储备的主要来源，另外一部分来自于FDI。 对于积累下来的外汇,中国央行在一定期限以规定的比率强

制结汇的方式.使得外汇迅速归拢到中央银行的手里.形成外汇储备资产.而中央银行发行对应的人民币交给老百姓作为流通使用.在这个过程中,央行属于借款人.借的是老百姓和外商投资者手里的外汇.这些外汇收到央行之后,就记录在资产一栏.而老百姓和外商属于债权人.手里的人民币就是债权凭证.对于央行来说,这些印发的人民币需要记录在负债一栏,这是一一对应的关系.这样央行的资产负债表才能做到平衡.这个过程也决定了这些外汇只能印发一次人民币.不然资产负债表就无法平衡.另外,央行的这些外汇储备一旦遭遇投资损失导致资产这一栏缩水的话,那对应的人民币负债也必须减少.就是得回收人民币来冲销外汇损失.如果不这么做的话,持有人民币的债权人.在卖出人民币,回收属于他们自己的资产—外汇的时候,央行就会出现资不抵债的情况.所以,国流通使用的人民币,说白了就是美元代用券.央行的外汇储备关乎着人民币的坚挺程度.好比我们把银子存在钱庄,钱庄印了一纸给你.盖上章.称之为银票.凭这个可以代替银子流通.也可以随时回银庄兑换银子.如果钱庄被强盗洗劫了.真金都没了.你说这些盖上章的银票还有人要么. 2、外储的配置分析 央行的资产负债表有两头,我们先来研究资产这一栏.因为这属于国家的真金,其重要性不言而喻.先来看央行的资产负债

中国外汇储备规模影响因素分析

中国外汇储备规模影响因素分析 文章来源：《中共中央党校学报》２０１１年第８期[作者：刘冬雨山东大学经济研究院博士研究生，山东经济学院财政金融学院副教授] 发布时间：11-09-01 09:45:23 691 自2001年以来，我国外汇储备出现了持续快速增长势头，储备规模由2001年初的1 655亿美元增长到2010年的28 473亿美元①。中国外汇储备的快速增长已经成为理论界普遍关注和讨论的热点问题。 一、中国外汇储备概况 自改革开放以来，随着对外交往的不断发展，我国国际收支的规模在不断扩大，与此相应，我国外汇储备的规模也在不断增长。总体上看，自1985年以来，可以将我国外汇储备的发展与变动分为三个阶段。 第一阶段，1985—1993年，基本特征为储备规模偏低，且增长较为缓慢，外汇储备规模总体上看处于短缺状态。到1993年末，我国外汇储备余额为211.99亿美元，为月进口额的2.4倍，如果以比较直观的特里芬比例法来衡量的话，属于储备不足。 第二阶段，1994—2000年，这一阶段的外汇储备规模适度。一方面由于中国国际储备呈现顺差，另一方面，由于我国资本流入的规模也呈现出快速增长势头，因此体现为外汇储备的规模也在迅速增长。 第三阶段，2001年至今，这一阶段的基本特征是储备增长快，规模迅速扩张。近十年来，中国外汇储备超过日本，成为外汇储备第一大国。从储备额的绝对量上来看，也从2001年初的1 655.74亿美元快速增长到2010年末的28 473.38亿美元。 二、中国外汇储备规模的影响因素 在已有的文献中，学界从不同的角度分析了影响外汇储备的若干因素。在不同的国家、不同的经济发展阶段，影响一国外汇储备的因素的多少、影响程度的大小会存在一些差异。 Machlup(1966)，Couchene and Youssef(1967)分析论证了国际收支变动率与外汇储备需求之间的关系；Kelly(1970)，Frenkel and Jovanovie(1981)则论证了边际进口倾向与外汇储备规模之间存在正相关关系；Iyoha（1976）在对欠发达国家外汇储备规模的分析中提出:一个经济体的对外开放程度、出口创汇变动率的幅度及预期出口的收入水平是影响一国外汇储备规模的主要因素； Lane与Burke(2001)认为:贸易开放度、金融深化程度、国家规模的大小、国际收支的波动幅度及负债规模是影响发展中国家外汇储备规模的重要因素。 本文没有考虑那些在理论界已基本达成共识的会对储备规模产生影响的若干变量，而是考虑到中国作为一个发展中的大国的特征，选择了外债风险、国家规模及汇率制度等因素作为分析的重点。 （一）外债风险

我国外汇储备的现状及问题与分析

龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/4817032620.html, 我国外汇储备的现状及问题与分析 作者：尹继民 来源：《新西部·中旬刊》2012年第08期 【摘要】本文介绍了我国外汇储备现状，分析了我国外汇储备存在的问题及产生问题的原因，提出规避外汇风险的建议：调整我国外汇储备结构，适当拓宽投资渠道；利用外汇储备增加我国黄金、能源等占率储备；合理利用外汇储备促进我国的产业优化升级；将外汇储备投资于医疗、教育等关系国计民生的行业。 【关键词】外汇储备；利弊；改革 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储 备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支平衡，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价债券等。外汇储备是一个国家国际清偿能力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 一、我国外汇储备现状 1996年底，我国的外汇储备首次突破1000亿元大关，在此后的四年，外汇储备上升的态势相对平稳。从2000年开始，我国的外汇储备开始呈现快速增长的趋势，并在2005年末，增至8188.72亿美元，居全球第三位。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，并且超过日本，成为全球最大的外汇持有国。截止2012年一季度我国外汇储备为32557亿美元。表1是一个关于我国近几年来外汇储备规模变化的表格。 二、我国外汇储备中存在的问题 1、我国外汇储备结构过于单一，主要集中于对美元的持有 目前我国巨额的外汇储备主要是对美元的持有，美元资产占我国外汇储备的比率高达70%，而持有的美元中60%集中投资于美国国债和中长期债权。不可否认，美元是世界主要流通的货币，是各国外汇储备的重要持有形式。但如果外汇储备过于集中于美元，必然会导致我国外汇储备受制于美元；另外，对美国国债和中长期债券的大量投资缓解了美国政府的赤字，那些国债有效的刺激了美国经济的繁荣发展，却无法推动我国经济的发展。 此外，金融危机发生后，美国政府为了刺激经济的发展出台了高达七千亿的救市计划，进一步提高了财政赤字，这意味着美国政府将增发新的国债，其结果是美国国债价格不可避免的下跌，我国持有的美国国债的收益自然受到损失；进一步的财政赤字，还会导致美联储继续的

中国外汇储备的风险管理

中国外汇储备风险管理 近年来,我国的外汇储备持续快速增加。2008年年末,我国的外汇储备超过1.9万亿美元,高居世界之首;2009年上半年,我国的外汇储备额达到21316.06亿美元:；2010年3月，我国的外汇储备额达24470.84亿美元。随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷至沓来。人们或怀疑外汇储备规模的合理性，或诟病巨额外汇储备的投资收益，或指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力，如此等等，不一而足。中国必须积极加强对当前高外汇储备的管理，以降低风险而充分发挥其现实积极作用。中国目前面临的问题是外汇储备总量过高，储备结构单一、在金价上涨、美元缩水的情况下，中国成为了外汇储备损失最为严重的发展中国家，因此必须采取相应的调整措施。 一 :我国外汇储备现状 外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。外汇储备在储备资产中最为重要。 回顾我国外汇储备的发展变化：1996年底，我国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球

第二位。2006 年2月，我国外汇储备达8537亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。截至2010年3月我国外汇储备规模已达24470.84亿美元，稳居全球第一位。表1.1是一个关于我国近年外汇储备增长的表格。 表1.1国家外汇储备规模（2000年~2009 年）单位：亿美元 二我国高额外汇储备带来的问题 （一）我国的外汇储备规模过大，提高机会成本 高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。 （二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性 开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产

我国外汇储备适度规模分析

我国外汇储备规模适度性分析 闫永博 【摘要】：一国外汇储备的适度规模应该使持有外汇的边际收益等于边际成本，按照这一思路建立起来的阿格沃尔模型是分析外汇储备规模的有效工具。但阿格沃尔模型具有一定的缺陷，因此需要作必要的修正。本文使用修正后的阿格沃尔模型对1995年至2004年我国外汇储备进行数理分析，认为当前我国外汇储备有日益超量的趋势。为了克服超量外汇储备造成的负面影响，我国应该改革外汇制度，完善国内金融市场和外汇交易市场。 【关键词】：外汇储备；阿格沃尔模型；适度规模；汇率制度 外汇储备是一国货币当局持有的外国可兑换货币以及用它们表示的支付手段，是一国所拥有的国际储备的主体。当前大多数国家的货币当局都持有一定数量的外汇储备。适度规模的外汇储备可以维护本国国际收支的平衡和货币汇率的稳定，并可满足应付国际紧急支付的需要。若储备过少，则不利于其功能的发挥，并会影响国内财政政策和贸易政策的实施；若储备过多，则会造成外汇资源的闲置浪费和机会成本上升，甚至导致利率、汇率、物价上涨率等经济变量的冲突，损害货币政策的有效性，并进而对国家宏观经济产生负面影响。 截至2006年3月底，我国的外汇储备已经达到8751亿美元，居全球首位。针对我国外汇储备规模是否适度问题，当前经济学界有许多争论，有的学者认为已经过多，有的学者则持相反观点，还有部分学者认为我国外汇储备规模适中，莫衷一是。 一、外汇储备适度规模满足条件 适度规模的外汇储备，应该一方面能够保证一国国际收支状况的平衡和改善，保证汇率的稳定，另一方面应该有利于促进（至少不会妨碍）国内经济目标的实现。 外汇储备作为一种稀缺资源，可以为持有者带来收益，同时持有者也会为此付出一定的成本。一国货币当局持有一定数量的外汇储备，可以用于弥补国际收支逆差，也可以用来为政策调节选择适当时机。所以，持有外汇储备的收益表现为融资成本和政策调节成本的节约。外汇储备持有额越多，则弥补国际收支逆差的能力越强，持有外汇储备的收益也就越大。但随着外汇储备持有额持续增加，弥补国际收支逆差的边际效应将下降，因此持有外汇储备的边际收益呈递减趋势。持有外汇储备的成本表现为一国资本生产力与其外汇储备资产收益率之差，持有的外汇储备越多，则持有外汇储备的成本也就越高，且其边际成本呈递增趋势。

我国外汇储备的现状及问题与分析

我国外汇储备的现状及问题与分析 本文介绍了我国外汇储备现状，分析了我国外汇储备存在的问题及产生问题的原因，提出规避外汇风险的建议：调整我国外汇储备结构，适当拓宽投资渠道；利用外汇储备增加我国黄金、能源等占率储备；合理利用外汇储备促进我国的产业优化升级；将外汇储备投资于医疗、教育等关系国计民生的行业。 标签：外汇储备；利弊；改革 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支平衡，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价债券等。外汇储备是一个国家国际清偿能力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 一、我国外汇储备现状 1996年底，我国的外汇储备首次突破1000亿元大关，在此后的四年，外汇储备上升的态势相对平稳。从2000年开始，我国的外汇储备开始呈现快速增长的趋势，并在2005年末，增至8188.72亿美元，居全球第三位。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，并且超过日本，成为全球最大的外汇持有国。截止2012年一季度我国外汇储备为32557亿美元。表1是一个关于我国近几年来外汇储备规模变化的表格。 二、我国外汇储备中存在的问题 1、我国外汇储备结构过于单一，主要集中于对美元的持有 目前我国巨额的外汇储备主要是对美元的持有，美元资产占我国外汇储备的比率高达70%，而持有的美元中60%集中投资于美国国债和中长期债权。不可否认，美元是世界主要流通的货币，是各国外汇储备的重要持有形式。但如果外汇储备过于集中于美元，必然会导致我国外汇储备受制于美元；另外，对美国国债和中长期债券的大量投资缓解了美国政府的赤字，那些国债有效的刺激了美国经济的繁荣发展，却无法推动我国经济的发展。 此外，金融危机发生后，美国政府为了刺激经济的发展出台了高达七千亿的救市计划，进一步提高了财政赤字，这意味着美国政府将增发新的国债，其结果是美国国债价格不可避免的下跌，我国持有的美国国债的收益自然受到损失；进一步的财政赤字，还会导致美联储继续的增发纸币，使得美元继续贬值，我国将承受利率与汇率的双重损失。正是因为我国的外汇储备过于集中于美元使得其缺乏流动性。

1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析

1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析 摘要：从1950年至今，我国的外汇储备从量到质都发生了巨大的变化，从改革开放之前年均不足5个亿的外汇储备，甚至是某些年份的负储备，到改革开放之后外汇储备的成倍增长，我国外汇储备的规模一步步扩大，甚至可以说实现了跨越式增长。而这正体现了1950年特别是改革开放至今我国经济的飞速发展以及我国外汇经济政策随经济形势的调整与改革。本文旨在分析1950年至今我国外汇储备的变化趋势及其原因，并就当前经济形势对于我国外汇经济政策的一些意见。 关键字：外汇储备;发展趋势;经济政策 一、问题的提出：1950年至今我国外汇储备情况分析 表一国家外汇储备规模 （1950年-2011年） 单位：亿美元

表二我国外汇储备柱状图 单位：亿美元

自建国以来,我国的外汇储备经过了从无到有,进而在小规模上取得迅速发展的过程,我国外汇储备的增长,是我国十几年来发展的巨大成就，尤其是30年来改革开放政策取得成效的一个结果。而这个结果在经过卓有成效的经营管理后,反过来又成为促进宏观经济稳定和发展的一个重要因素。 从表一不难看出,在新中国建立初期,外汇储备的数量很少,平均水平只有1亿到2亿美元左右。这一时期,国际国的政治和经济都处于敏感时期,国家实行的也是封闭条件下的计划经济,对外贸易很少,外资无法流入,长期下来,中国经济发展陷入了一个贫困化的泥潭。 直到1978年,我国实行了改革开放政策,外汇数量出现了小额的增长,但仍不稳定,存在大起大落的现象。在1980年我国外汇为—12。96亿美元，1981年开始变为正值为27美元，随着我国国力的不断增强，我国的外汇储备也不断的增强。1983年,由于实行了外汇留成制度和贸易外汇部结算价, 对鼓励出口，增加外汇收入，支持地方生产建设，发展对外贸易产生了极大的影响,外汇储备增长很快,到达了89亿元。然而，就在1984年，出现了经济过热的现象，进口猛增，出口下降，经常账户出现较大逆差，到1986年外汇储备低至20亿。1989年和1990年，为促进经济回升，曾两次下调人民币汇率，有力地推动了出口，资本流入平稳增长。到1991年外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。经历过几十年的大起大落，在1994年1月推出了外汇体制改革，实行并轨制,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这项举措大大提高了国企业出口的积极性。到1996年，外汇储备从1993年的200多亿增加到1050亿。1998年，受1997年8月爆发的亚洲金融危机的影响，我国出口出现很大幅度的下降，但由于我国政府采取了积极的措施，外汇储备没有出现下降，反而继续保持增长的趋势，到年底达到1449。59亿美元，仅此与日本，跃居世界第二。2001年，我国加入了WTO，加入了国际市场至此，我国外汇储备呈现连续增长的势头。 二、我国外汇储备变化的原因分析 我国外汇储备经过了几十年的发展，尤其是改革开放后，迅速增加，集中反映了国家经济发展的成就。30多年来，对外经济交流的扩大，对外经济贸易的发展，外资的大量涌入和国适时的各项政策，都为外汇增长做出了突出的贡献。我国的外汇储备已经成为我国综合实力的集中表现。 根据近几年的数据来看，外汇储备的增长似乎过快，但是这却是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果。所以很多人认为外汇储备

我国外汇储备规模影响因子分析

我国外汇储备规模影响因子分析 研究了我国外汇储备规模的影响因子及其安全系数，运用EVIEWS6.0和EXCEL软件对外汇储备及其三个影响因子：进出口总额、人民币汇率和实际利用外资情况，进行分析并建立多元线性回归模型。结果表明随着人民币汇率的上升，以美元为主的外汇储备安全系数越来越低。最后，提出我国应该减少美元外汇储备，调整外汇储备结构的建议。 标签：外汇储备；多元回归；影响因子；安全系数 1 引言 近年来，我国外汇储备规模增长迅猛：2006年2月底超过日本跃居世界第一，2006年10月超过万亿美元大关；2007、2008年增长均超过4000亿美元；2008年底达到19460.3亿美元，接近两万亿美元大关。近两万亿美元的外汇储备已相当于2008年我国GDP的约48%。从这些数据可以看出，我国的外汇储备规模增长速度快、数量多，对我国经济发展兼具积极和消极作用。 外汇储备在一国经济发展的过程中起到了至关重要的作用，适度的外汇储备有助于提高一国的国际信誉、有效防范国际金融风险。但是，外汇储备过多会加剧通货膨胀，从而制约一国经济的发展。因此，确定适度的外汇储备规模对于一国经济健康、稳定、持续地发展具有重要的意义。要研究适度的外汇储备规模，要先确定外汇储备规模的影响因子，然后从这些确定的影响因子入手确定合理的外汇储备规模。 2 建立多元回归模型 2005年我国经常项目顺差1608亿美元，比2004年增长134%，其中增长的主要原因就是货物贸易顺差的大幅上升，达到1342亿美元。这大大增加了我国外汇储备的数额。由于相关系数较高，本文用进出口总额来代表贸易顺差额。2002年我国国际收支平衡表中的净误差与遗漏项目为77.94亿美元，2003、2004年分别为184.22、270.45亿美元，表明从2002年开始，大量热钱通过各种途径进入我国，引起我国外汇储备的增加。近年来，我国采取了许多优惠措施吸引国外投资者到我国进行投资，这些投资促进了我国经济的发展，也增加了我国外汇储备的数量。 因此进出口总额、人民币汇率、实际利用外资是我国外汇储备规模增加的三个原因。 3 模型检验 3.1 经济检验

我国外汇储备的安全性与对策分析标准版本

文件编号：RHD-QB-K4319 （解决方案范本系列） 编辑：XXXXXX 查核：XXXXXX 时间：XXXXXX 我国外汇储备的安全性与对策分析标准版本

我国外汇储备的安全性与对策分析 标准版本 操作指导：该解决方案文件为日常单位或公司为保证的工作、生产能够安全稳定地有效运转而制定的，并由相关人员在办理业务或操作时进行更好的判断与管理。，其中条款可根据自己现实基础上调整，请仔细浏览后进行编辑与保存。 摘要: 我国外汇储备资产作为一项重要战略资源，近年来保持了较高的增长率但外汇储 备的巨额增加会带来宏观经济过热的压力，不利于我国国民经济的持续稳定健康发展因此如何对巨额外汇储备进行有效管理，是我国目前面临的一项重大课题本文探讨了外汇储备的经营和管理原则，对我国的外汇储备的现状和安全性进行了分析，并在此基础上提出了加强我国外汇储备的安全管理制度的对策。 关键词: 外汇储备;风险;对策

引言： 20世纪90年代初期，充足的外汇储备被看作国家拥有坚实 经济基础和强大经济实力的象征，因此，十多年来将积累外汇储 备作为我国外贸、金融等一系列政策的目标指向之一的结果，就 是我国的目前外汇储备总量已居世界第二，并呈继续增长的势 头。然而，这种增长势头是否与我国目前的经济发展状况相适 应，或者说我国外汇储备存量和增量的高增长是否已经超过了 我国经济发展的需要，并且已经成为一种负担？这需要根据我国

外汇储备增长的来源、用途，以及其与我国现阶段外贸、金融政 策目标的匹配程度进行综合分析。 一、外汇储备管理和经营的原则 国家外汇储备的管理原则可以归纳为“安全、灵活、保值、增值”。只有在安全的前提下，保值和增值才有基础。但由于储备资产是支付工具，应该随时能变现，因此必须具有灵活性，这两者缺一不可。为减少储备资产风险，在考虑对外支付的情况下，应该采取积极主动的手段，把储备当作金融资产进行管理和运营。在保值的基础上，不仅要获取基本利息的收益，还要努力争取获得较高的投资收益，实现储备资产的增值。 1.安全性 是指外汇储备应存放在政治稳定、经济实力强的

我国外汇储备现状及发展策略

2011.05 103 2011年05月 财经视点 我国外汇储备现状及发展策略 文/杨楠 摘 要：2011年3月末，我国外汇储备达到30447亿美元，首次突破3万亿美元大关，依然继续稳坐全球外汇储备第一大国 位置。充足的外汇储备为我国经济的发展做出了巨大的贡献，但外汇储备已经超过了我国需要的合理水平，巨额的外汇储备给我国经济的发展带来了不利的影响。巨额的外汇储备给我国经济的发展带来了哪些不利的影响，如何弱化、消除这种不利的影响，未来我国外汇储备将本着怎样发展策略，是本文着重要解决的问题。 关键词：外汇储备；不利影响；发展策略 中图分类号：F12 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）05-0103-03一、我国外汇储备的现状（一）外汇储备的含义与功能 1、外汇储备的含义。外汇储备指的是一国政府所持有的可兑换外国货币的现汇、现钞以及外币资产和权益凭证，它可自由兑换为其他储备资产，且其内在价值相对比较稳定，并被世界各国所普遍接受。外汇储备是国际储备的重要组成部分，是一国货币当局持有的最主要国际储备资产。 2、外汇储备的功能。外汇储备是一个国家进行经济调节、实现内外平衡的重要手段：（1）外汇储备可随时用于偿付外债、弥补国际收支逆差、保证正常的对外经济活动和国际资信不受影响；（2）外汇储备可以调节经济平衡，当国内经济出现总需求大于总供给时，可以动用外汇进口商品弥补国内的供给不足，促进宏观经济平衡；（3）外汇储备有助于维持汇价稳定，当汇率出现波动时，通过买入或卖出其他国家的货币，可有效防止本币汇率过度波动，保证本币汇率的稳定。 （二）我国外汇储备基本现状 1、我国外汇储备的数量规模。图1.1我国外汇储备增长情况：从2001～2010年是每年12月末数据，2011年是截止到3月末的数据，该图表直接反映了我近十年多外汇储备的数量规模和增长情况。从1995年开始，我国外汇储备一直仅次于日本，稳居世界第二。2002年以来，我国外汇储备进入激增阶段，增长率每年递增，2006年2月，我国外汇储备规模首次超过日本，成为世界第一储备大国。尽管从增长率看2008年开始，我国外汇储备增长的速度不如2008年以前那么快，但是单看增长率依然是很高的，在20%上下，而且每年新增储备都超过4000亿美元。2011年3月末，我国外汇储备余额为30447亿美元，同比增24.4%，我国外汇储备首次突破3万亿美元大关。其中，1996年11月，我国的外汇储备首次突破1000亿美元；5年后，2001年10月这一数字才翻了一番超过2000亿美元。2006年10月，我国外汇储备首次突破1万亿美元大关；2009年4月，外汇储备突破2万亿美元，期间用时两年半。2011年3月外汇储备首破3万亿美元，用时两年。 数据来源：国家外汇管理局网站，https://www.doczj.com/doc/4817032620.html,. cn/model_safe/index.html 2、我国外汇储备的币种结构。我国的国家外汇储备分配很长时间以来一直没有对外正式公布过数据。2010年9月3日，有报道称，“据外汇管理部门人士介绍，全球外汇储备币种结构比重为美元65%、欧元26%、英镑5%、日元3%，我国基本与全球情况接近。”[1]目前我国外汇储备以美元和欧元资产为主，其中有约70%为美元资产[2]。充足的必要的外汇储备对一国经济的发展起着重要的积极的作用；但是，储备过于庞大也将对经济发展产生不利影响。 二、我国巨额外汇储备对经济发展的不利影响 高额的外汇储备是一把双刃剑，它既是我国经济腾飞的体现，是一笔宝贵的财富，同时又面临着极大的风险和成本。 （一）储备规模过大风险 1、加大人民币升值压力。对于人民币汇率而言，外汇储备是一柄双刃剑。规模适度的外汇储备是保持人民币汇率坚挺和稳定的重要基础，但过多的外汇储备也会使人民币产生巨大的升值压力。外汇储备急剧增加，意味着中国外汇市场的外汇供过于求，外币价格下降；同时，因为外汇流入中国，所以外汇对人民币的需求也相应增加，人民币价格上涨。因此，快速增长的巨额外汇储备最终导致外币价格下跌，人民币价格上升。2010年全年人民币对美元升值3.1%左右，人民币对欧元升值11%左右，欧元和美元贬值已使我国外汇储备出现账面亏损[2]。中国经济的快速发展决定了一元钱人民币可以买到更多的美国产品，这是符合经济规律的。因此，人民币逐步对美元升值是正常的，但在这一过程中存在着一个度的问题。如果外汇储备短期增长过快，将导致人民币对美元短期大幅上涨。人民币对美元短期大幅上涨将带来一系列恶性后果：一是引发我国外汇储备的大幅缩水，中国的财富白白送给美国等国；二是进一步加大对热钱的吸引力，热钱涌入进一步套汇、套利或是购买人民币资产投机炒作；三是对我国的出口企业和员工是一个致命性的打击，产品价格上涨出口受阻，企业减产、停产、倒闭，员工失业。 2、加重国内的通货膨胀。受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币称为外汇占款。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投人大量的资金增加了货币的需求量，形成了外汇占款。至2011年3月末我国外汇占款余额23.7万亿元。据此计算，3月新增外汇占款4079亿元，较2月的2145亿元增九成，仅次于2010年10月和2011年1月的逾5000亿元水平。[3]外汇储备增加越 多，人民币的发放增长越快。外汇占款的增加直接增加了基础

1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析

摘要：从1950年至今，我国的外汇储备从量到质都发生了巨大的变化，从改革开放之前年均不足5个亿的外汇储备，甚至是某些年份的负储备，到改革开放之后外汇储备的成倍增长，我国外汇储备的规模一步步扩大，甚至可以说实现了跨越式增长。而这正体现了1950年特别是改革开放至今我国经济的飞速发展以及我国外汇经济政策随经济形势的调整与改革。本文旨在分析1950年至今我国外汇储备的变化趋势及其原因，并就当前经济形势对于我国外汇经济政策的一些意见。 关键字：外汇储备;发展趋势;经济政策 一、问题的提出：1950年至今我国外汇储备情况分析 表一国家外汇储备规模 （1950年-2011年） 单位：亿美元

表二我国外汇储备柱状图 单位：亿美元

自建国以来,我国的外汇储备经过了从无到有,进而在小规模上取得迅速发展的过程,我国外汇储备的增长,是我国十几年来发展的巨大成就，尤其是30年来改革开放政策取得成效的一个结果。而这个结果在经过卓有成效的经营管理后,反过来又成为促进宏观经济稳定和发展的一个重要因素。 从表一不难看出,在新中国建立初期,外汇储备的数量很少,平均水平只有1亿到2亿美元左右。这一时期,国际国内的政治和经济都处于敏感时期,国家实行的也是封闭条件下的计划经济,对外贸易很少,外资无法流入,长期下来,中国经济发展陷入了一个贫困化的泥潭。 直到1978年,我国实行了改革开放政策,外汇数量出现了小额的增长,但仍不稳定,存在大起大落的现象。在1980年我国外汇为—12。96亿美元，1981年开始变为正值为27美元，随着我国国力的不断增强，我国的外汇储备也不断的增强。1983年,由于实行了外汇留成制度和贸易外汇内部结算价, 对鼓励出口，增加外汇收入，支持地方生产建设，发展对外贸易产生了极大的影响,外汇储备增长很快,到达了89亿元。然而，就在1984年，出现了经济过热的现象，进口猛增，出口下降，经常账户出现较大逆差，到1986年外汇储备低至20亿。1989年和1990年，为促进经济回升，曾两次下调人民币汇率，有力地推动了出口，资本流入平稳增长。到1991年外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。经历过几十年的大起大落，在1994年1月推出了外汇体制改革，实行并轨制,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这项举措大大提高了国内企业出口的积极性。到1996年，外汇储备从1993年的200多亿增加到1050亿。1998年，受1997年8月爆发的亚洲金融危机的影响，我国出口出现很大幅度的下降，但由于我国政府采取了积极的措施，外汇储备没有出现下降，反而继续保持增长的趋势，到年底达到1449。59亿美元，仅此与日本，跃居世界第二。2001年，我国加入了WTO，加入了国际市场至此，我国外汇储备呈现连续增长的势头。 二、我国外汇储备变化的原因分析 我国外汇储备经过了几十年的发展，尤其是改革开放后，迅速增加，集中反映了国家经济发展的成就。30多年来，对外经济交流的扩大，对外经济贸易的发展，外资的大量涌入和国内适时的各项政策，都为外汇增长做出了突出的贡献。我国的外汇储备已经成为我国综合实力的集中表现。 根据近几年的数据来看，外汇储备的增长似乎过快，但是这却是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果。所以很多人认为外汇储备

外汇储备规模简单分析

外汇储备规模的简单分析

摘要 一个国家的外汇储备指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累，是一个国家经济实力的重要组成部分。但是，外汇储备并非多多益善，近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。本文将依据1991年到2010年的相关数据，采用线性回归模型对我国外汇储备进行简单定量分析。

一、我国外汇储备现状 目前我国的外汇储备总额已经超过3万亿美元，是世界上最大的外汇储备国，规模过大，且增长迅猛。1990年底外汇储备额首次突破100亿美元，在此之后，我国进入了外汇储备快速而稳定增长的阶段。1996年底突破1千亿美元，2006年2月份增长到8千亿美元，首次超过日本，成为世界上外汇储备最多的国家，接着我国的外汇储备不断创出新高。2006年10月底突破万亿美元，达到10096.26亿美元。到2008年底，我国的外汇储备余额已达到1.9万亿美元，超过世界主要七大工业国外汇储备规模的总和。2009年6月末，我国的外汇储备存量突破2万亿美元，2010年末外汇储备总额为2.8万亿，而到了2011年3月末，这一数字更是突破3万亿美元，单季度增长1974亿美元，增长迅猛。 从币种结构上看，中国外汇储备资产主要为美元、欧元、和日元等货。其中美元占到65%左右，这一数字还不是历史最高，在2005年曾经一度接近70%，这一币种结构主要是受到了我国贸易结构的影响。 二、我国外汇储备快速增长原因分析 我国巨额外汇储备主要来来源渠道为国际收支持续双顺差，即经常项目顺差和资本和金融项目顺差，还有部分外汇储备是通过国际投资资本，即所谓的“热钱”流入我国，也有我国特殊的金融制度，即强制性的结售汇制度和国际资本投机的因素。 首先是经常项目和资本与金融项目的双顺差。出口作为拉动经济增长的三驾马车之一，发挥着举足轻重的作用，世界各国都充分认识到出口在创造就业机会，拉动经济快速增长中的作用。随着我国改革开放，以及2001年加入WTO，我国出口额节节攀升。目前，出口仍然是我国拉动GDP增长的一个重要途径，

关于外汇储备现状分析论文

关于外汇储备现状分析论文 关于外汇储备现状分析论文 [摘要]本文通过分析我国外汇储备的合理规模以及超量外汇储备的消极影响，对如何解决我国外汇储备过快增长提出了几点建议。 [关键词]外汇储备规模管理结构管理中国人民银行1月11日公布的数据显示，2007年末中国外汇储备余额达1.53万亿美元，比上年增长43.3%。改革开放之初，1978年我国的外汇储备只有1.6亿美元。经过不到30年的努力，我国的外汇储备翻了6000倍。其变化可以用“翻天覆地”来形容。一、我国外汇储备适度规模的理论估计一国的外汇储备可以看作本国对外汇发行国的债权，持有合理数量的外汇储备既是出于保护本国经济安全的考虑，也是一国经济实力的体现。但是外汇储备如果构成不合理或者超过适度区间，就会带来一定的负面效应。那么，我国的外汇储备是否偏高呢？根据我国现阶段经济发展水平和外汇储备的实际需要两方面因素考虑，我国的外汇储备规模应为4540亿美元。鉴于4540亿美元是以2004年的数据为依据得出的结果，相对于我国当前所需要的外汇储备规模应该是偏小的，但考虑到我国现在外汇储备已经超过万亿美元大关，还是可以明显看出我国的外汇储备有过剩的倾向。二、外汇储备过高的负面效应过高的外汇储备给我国的经济平稳运行,已经带来了不小的挑战，主要表现在以下几个方面: 1.外汇储备过高,加大了人民币升值的压力。 2.高额的外汇储备改变了我国的货币的供应结构，一定程度上加大了通货膨胀的压力。影响我国货币政策的独立性。 3.外汇储备的汇率风险。 4.持有外汇储备的机会成本。三、解决外汇储备过高问题的建议通过以上分析，我们可以了解到超过适度规模的外汇储备会给一国经济平衡发展带来压力和风险。因此，我国有必要采取一些积极措施来抑制外汇储备不正常的扩大。当前我国的外汇储备管理可以从两个方面入手。首先是遏制外汇储备持续高速增长的势头，控制外汇储备规模。其次，对外汇储备结构适当调整，改变我国长期以来美元资产在外汇储备中独大的局面。 1.外汇储备规模的调整。 (1)对进口措施进行调整。进口政策调整不仅可以减少我国过高的`贸易顺差,也有利于消除政策干预造成的价格扭曲,建立开放的市场体系和灵敏的市场机制。同时,通过进口先进的技术和设备，也有利于促进我国相关产业的技术升级和产

中国外汇储备现状范文

中国外汇储备现状范文 ：本文从危机和我国外汇储备的现状出发，分析了外汇储备管理中存在的安全问题，针对问题进行了思考，提出了“一控二调三转变”的加强安全管理的措施，一是要控制外汇储备规模，二是要调整外汇储备结构，三是要转变人民币在国际货币体系中的角色， 关键词：外汇储备安全 一、我国外汇储备的现状 近年来我国外汇储备总量不断攀升，xx年2月，中国外汇储备首次超过日本成为世界第一，xx年全球 ___爆发，经济形势不景气，但我国外汇储备仍然保持高速增长，年增加量均超过4千亿美元。根据国家 ___公布的统计数据，截至今年6月末，我国外汇储备余额达21316亿美元。近来外汇储备的快速增长，与中国经济基本面转好有密切关系，说明国际投资者 ___经济发展充满信心。同时巨额的外汇储备也带了一系列的安全问题。 一是增大了外汇储备安全的风险，汇率风险、利率风险是外汇储备无法规避的两种风险。由于 ___对美国的冲击最为严重，美元资产最容易遭受 ___的直接冲击。美国央行为克服 ___ ___连续10次降低利率。美国国债的收益率也一路走低，自xx年10月全球 ___爆发

以来，美国1年期国库券利率持续走低，截至xx年12月22日，收 益率降到0.39%。截至xx年10月，美元对人民币已贬值高达9.5%，当时我国外汇储备额大约是1.9万亿美元，仅此汇率风险一项损失就已高达1300亿美元。我国的外汇储备高度集中于美元资产，不论是 美国国债价值下跌抑或是美元汇率大幅贬值，都会导致我国外汇储备大幅缩水。 二是加大了外汇储备成本。超额外汇储备的存在增加了外汇储备 管理的成本，有研究表明，向国外进行国债投资比向国内发放贷款所获得利息要少，向国外商业银行借款的利率又比一般的存款利率要高，要多支付利息。超额外汇的巨额存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一个小数字。 二、推行“一控二调三转变”以加强我国外汇储备的安全管理 当前情况下，我国外汇储备要加强安全管理，必须要积极推行“一控二调三转变”的措施。具体说来一是要控制外汇储备规模，二是要调整外汇储备结构，三是要转变人民币在国际货币体系中的角色。 1.要控制外汇储备规模

浅析中国国际储备的规模与结构[1].doc

orpesnauseoydanreschnofrmercauseF螄 蚂 mecaushcdyuansepoF 螁 荿 For personal use only in study and research; not for commercial use 袄 For personal use only in study and research; not for commercial use 肃 蒃 膈中国国际储备及调整 膈 接贸一 蒄08 羁

08 膁学号： 芈 袅杨小会 蚂 羀 莈 芅 膀 螈 蒈 蒂 袂 蒇 薈 一、 二、袃中国国际储备规模是否合理

芀（一）我国外汇储备现状 薀近几年来我国外汇储备规模增长是相当快的。2009 年底，中国的官方外汇储备已达到 2.4 万亿美元。如此巨大的数额，为我国带来的不仅仅是强大的国际支 付能力，同时也带来了许多宏观经济层面上的问题。诸如流动性过剩、人民币升值压力等都与外汇储备的高速增长密切相关。 蚈 芄 表 1 中国近几年外汇储备总表（2005—2008 年）单位：10亿美元羂 艿China in recent years foreign exchange reserve master list 蚇 蚅年末蒀外汇储备 肈 2005 螇 818.872 螂 2006 膂 1066.300 袇 2007 袇 1528.249 膃 2008 蚀 1946.030 袀 羇由于我国的外汇储备约占国际储备的95%，所以从表一中可以看出，我国国际储备增长迅速，且规模大。2006 年底，我国已经超过日本成为世界上国际储备最多的国家。 薄（二）从影响国际储备总量的因素分析中国的国际储备规模 莁1、持有国际储备的成本 虿国际储备代表对国外资源的购买力，保持储备就意味着用于投入国内的资源减少，客观上牺牲了国内经济的发展。从实际情况来看，我国的经济高速增长，即使在金融危机的情况下，我国经济任以两位数的速度增长，因此不能说我国大量的国际储备对中国国内经济的发展产生了较大的不利影响。然而，我国国际储备的确对经济产生了不利影响。由于我国的国际储备约有 95%为外汇储备，并且外汇储备对我国经济影响较大，在此着重分析过多的外汇储备的影响。

我国外汇储备规模的分析与界定_武剑

我国外汇储备规模的分析与界定 武 剑 (中国社会科学院研究生院 100015) 80年代,我国对外公布的外汇储备由两部分组成,即国家外汇结存和中国银行外汇结存。国家外汇结存是指国际收支的盈亏差额,若差额为正,表明外汇结存增加,形成国家对外债权,这部分外汇占用基础货币,国家对其拥有绝对使用权。中国银行外汇结存是其外汇自有资金加上它在国内吸收的外汇存款,以及通过发行债券等方式从国际金融市场筹集的外汇资金,再减去各项外汇贷款和投资的余额。这部分外汇不占用基础货币,国家对其不能无条件加以使用。但中国银行具有政策性银行的管理职能,其外汇结存长期以来一直作为国家外汇储备的组成部分。这种统计口径也为IM F 等国际金融组织所接受。整个80年代国家外汇储备虽然时有波动,但从未超过100亿美元,直到进入90年代,储备量才随着国家贸易和引资政策的调整开始较大幅度地攀升。 从1992年起,由于外汇管理体制改革的不断深化,中国银行的外汇结存不再列入国家外汇储备,只有国家外汇结存才算作官方储备。通过表1可以看到,1991 1993年我国外汇储备规模略有减小,其原因正在于此。 1994年初,我国外汇管理体制进行了重大改革:取消企业外汇留成,实行银行结售汇制度,实现汇率并轨,建立银行间统一的外汇市场。外汇储备数量随之大幅度增长,从年初212亿美元激增至年末516亿美元,一年内增长143%,净增304亿美元。在1995和1996两年中,尽管政策变动因素逐步减弱,但储备涨势依然强劲。在此期间,我国国际收支持续大量盈余,国家外汇储备接连突破700亿和1000亿美元,终于成为仅次于日本的外汇储备第二大国。1997年亚洲金融危机爆发,尽管东南亚各国货币大幅贬值,但对我国外贸形势及引资状况的影响短期内并不明显,加之政府进一步采取了鼓励出口和优惠外资的政策,全年外汇储备增量超过1996年,达到348亿美元。 本文就外汇储备规模所展开的探讨分为两部分:一、外汇储备规模的分析:通过对国际收支状况进行横向与纵向的对比分析,试图说明当前我国外汇储备规模的存量是多是少,以及其增量是否符合经济效率的原则。二、外汇储备规模的界定:在经验分析基础上,根据国际收支各项指标对外汇储备的影响程度建立量化模型,并以此对我国外汇储备的合理规模加以界定。 一、外汇储备规模的分析 (一)分析的方法与侧重 国际收支平衡的关系式为:储备资产增减额=经常项目差额+资本项目差额+误差与遗漏。这里,储备资产由外汇储备、黄金储备以及包括特别提款权(SDR)在内的3个小项目组成。我国黄金储备的各年变动量均为零,特别提款权等3个小项目在储备资产增减额中所占 1998年第6期