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证券公司价值评估实务及案例分析
刘登清
2014年7月
目录
1
从两个案例说起
证券公司的产品或服务
2
证券公司的经营模式
3
证券行业相关的主要法律法规和政策
4
证券行业分析
5
被评估企业的业务分析
6
被评估企业的资产、财务分析和调整
37
评估方法的选择和运用
48
对两个案例的剖析
9
一、从两个案例说起
某大型证券公司
某中型证券公司
二、证券公司的产品或服务
第一百二十二条设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。未经国务院证券监督管理机构批准，任何
单位和个人不得经营证券业务。
第一百二十五条经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：
（一）证券经纪；
（二）证券投资咨询；
（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；
（四）证券承销与保荐；
（五）证券自营；
（六）证券资产管理；
（七）其他证券业务。
第一百二十八条未取得经营证券业务许可证，证券公司不得经营证券业务。
三、证券公司的经营模式三、证券公司的经营模式
I II III IV ⏹周期性
⏹高风险性⏹资本密集性⏹知识密集性
证券行业的经营特征
四、证券行业相关的主要法律法规和政策
行政监管
行业自律（证
券业协会/证
券交易所）行业监管体制
四、证券行业相关的主要法律法规和政策
法律
公司法、证券
法、证券投资
基金法
行政法规证券公司监督管理条例、证券公司风险处置条例、期货交易管理条例部门规章和规
范性文件（行业准入、业务监管、日常监督）
四、证券行业相关的主要法律法规和政策
⏹《证券业从业人员资格管理办法》、《期货从业人员管理办法》
⏹《证券公司业务范围审批暂行规定》、《证券发行与承销管理办法
》、《证券发行上市保荐业务管理办法》、《证券投资顾问业务暂
行规定》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》、《关于加强证
券经纪业务管理的规定》、《证券公司证券自营业务指引》、《关
于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》、《证券公
司参与股指期货、国债期货交易指引》、《证券公司客户资产管理
业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《证
券公司定向资产管理业务实施细则》（一法两则）、《资产管理机
构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》、《证券公司资产证
券化业务管理规定》、《证券公司融资融券业务管理办法》、《转
融通业务监督管理试行办法》、《证券公司融资融券业务内部控制
指引》、《证券公司直接投资业务规范》、《证券公司代销金融产
品管理规定》
⏹《证券公司治理准则》、《证券公司内部控制指引》、《证券公司
合规管理试行规定》、《证券公司分支机构监管规定》、《证券公
司财务报表格式和附注》、《证券公司年度报告内容与格式准则》
、《证券公司次级债管理规定》、《期货公司管理办法》等
四、证券行业相关的主要法律法规和政策
主要监管指标：
●《证券公司分类监管规定》
●《证券公司风险控制指标管理办法》、《关于调整
证券公司净资本计算标准的规定》、《关于证券公
司风险资本准备计算标准的规定》（2012年11月16
日修订）
●《证券公司全面风险管理规范》、《证券公司流动
性风险管理指引》等
四、证券行业相关的主要法律法规和政策
五、证券行业分析
证券公司总体情况
行业发展特点及展望
经纪业务发展现状与展望
投资业务发展现状与展望
融资融券业务发展现状与展望
投资银行业务发展现状与展望
资产管理业务发展现状与展望
其他业务发展现状与展望
五、证券行业分析
5-1证券公司总体情况
115家证券公司
19家A股上市证券公司
3家H股上市证券公司五、证券行业分析
五、证券行业分析五、证券行业分析
五、证券行业分析
总市值(证监会算法)
[交易日期] 2014-06-30
五、证券行业分析
200
400
600
800
1000
1200
中信海通招商广发华泰方正宏源光大国金西南长江兴业国海国元山西太
平洋东吴东北西部
归属母公司股东的权益、净资本
[报告期] 去年年报
五、证券行业分析
100
200300
400
500
600
700
800
900
1000
中信海通华泰广发招商光大国元方正宏源兴业长江西南东吴东北山西国金国海西部
太平洋
营业收入、归属母公司股东的净利润
[报告期] 去年年报
五、证券行业分析
20
40
60
80
100
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140
160
180
中信海通广发华泰招商宏源光大方正兴业长江国元西南国海东北东吴国金山西西部太平洋
