第10章建设项目财务效益评估
项目的财务评价作为项目经济评价中重要的组成部分，在项目决策分析与评价工作中占有非常重要的地位。对一般项目来说，尤其是对那些由市场调空的竞争性项目，财务评价是必不可少的评价内容和工作程序，其结论是项目投资决策的直接依据。对项目进行财务评价主要是评价其在财务上的盈利性和偿债能力，考察项目的财务状况。
项目的财务评价概述
㈠财务评价的含义
根据国家现行的财税、金融、外汇制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，考察项目的盈利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇效果等财务状况，据以判断项目财务上是否可行的一种经济评价方法。
㈡财务评价的作用
对项目投资主体，还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的作用。主要表现在以下几方面：
1.考察项目的财务盈利能力。
2.用于制定适宜的资金规划。
3.为协调企业利益和国家利益提供依据。
4.为中外合资项目提供双方合作的基础。
建设项目财务评价的原则
1.坚持效益与费用计算口径一致的原则。
2.坚持动态分析为主、静态分析为辅的原则。
3.坚持采用预测价格的原则。
4.坚持定量分析为主、定性分析为辅的原则。
财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财务可行性研究。财务评价的主要内容与步骤如下：
1.选取财务评价基础数据与参数。
2.计算销售（营业）收入、估算成本费用。
3.编制财务评价报表。财务现金流量表、损益和利润分配表、资金来源与
运用表、借款偿还计划表。
4.计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析。
5.进行不确定性分析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析。
6.编写财务评价报告。
建设项目财务评价基础数据的测算
资本性投入基础数据的测算
1.总成本费用及其构成
⑴生产成本的构成
①直接材料。
②直接工资。
③其他直接支出。
④制造费用。
⑵期间费用的构成
①销售费用。
②管理费用。
③财务费用。
2.总成本费用的估算方法
⑴项目成本估算法
⑵要素成本估算法
表10-1 总成本费用估算表（单位：万元）
总成本费用=生产成本+期间费用
=生产成本+销售费用+管理费用+财务费用
=外购原材料+外购燃料动力+工资及福利费+折旧费+
修理费+维简费+摊销费+利息支出+其他费用
式中，其他费用是指在制造费用、营业费用、管理费用和财务费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。
1）外购原材料的估算方法。外购原材料（包括其他材料）可按下式估算：
外购原材料=∑（某种原材料的单价×该原材料单耗定额×相
关产品的年产量）
2）外购燃料及动力的估算。可以按照外购原材料的测算方法，按外购油、煤、电给予分别测算。
3）工资及福利费的估算。
①工资的估算。
a.按人均年工资额和全厂职工人员数计算的年工资总额。其计算公式
如下：
年工资成本=年人均工资额×全厂职工定员数
b.按照不同的工资级别对职工进行划分，分别估算同一级别职工的工
资，然后再加以汇总。
②福利费的估算。一般按照职工工资总额的一定比例提取。计算公式如
下：
职工福利费=工资总额×14%
4）折旧费的估算。
固定资产折旧从固定资产投入使用月份的次月起，按月计体提。停止使用的固定资产，从停用月份的次月起，停止计提折旧。
根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范围是：企业的房屋、建筑物；在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、工具器具；季节性停用和在修理停用的设备；以经营租赁方式租出的固定资产；以融资租赁方式租入的固定资产。
①平均年限法。（直线法）其计算公式如下：
年折旧额=折旧年限
预计净残值率）
（固定资产原值-?1
② 工作量法。对于下列专用设备可采用工作量法计提折旧：
a.交通运输企业和其他企业专用车队的客货运汽车，按照行使里程计算折旧费。其计算公式如下：
单位里程折旧额=总行驶里程
预计净残值率）
（原值-?1
年折旧额=单位里程折旧额×年行驶里程
b.大型专用设备，可根据工作小时计算折旧费。其计算公式如下：
每工作小时折旧额=总工作小时
预计净残值率）
（原值-?1
年折旧额=每工作小时折旧额×年工作小时 ③ 加速折旧法：
a. 双倍余额递减法。其计算公式如下：
年折旧率=折旧年限
2
年折旧额=年初固定资产账面净值×年折旧率
实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限前2年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。
例10-1某设备原值8000元，使用期限为4年，4年末残值为100元。试用双倍余额递减法计算折旧。
第1年的折旧费=元)08000(42
-?=4000元
第2年的折旧费=元)40008000(4
2
-?=2000元
第3年的折旧费=2)10060008000(÷--元=950元
第4年的折旧费=2)10060008000(÷--元=950元
b. 年数总和法。其计算公式如下：
年折旧率=
%1001(2?+?-?）
（折旧年限折旧年限已使用年数）
折旧年限 年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）×年折旧率
例10-2 某设备原值8000元，使用期限为4年，4年末残值为100元。试用年数总和法计算折旧。
第1年的折旧费=%1005
44
2)1008000(????
-元=3160元 第2年的折旧费=%1005
43
2)1008000(????
-元=2730元 第3年的折旧费=%1005
42
2)1008000(????-元=1580元 第4年的折旧费=%1005
41
2)1008000(????
-元=790元 表10-2 固定资产折旧费估算表 （单位：万元）
5）修理费的估算。 6）维简费的估算。
7）摊销费的估算。采用直线法计算。
表10-3 无形资产摊销估算表 （单位：万元）
8）利息支出的估算。
9）其他费用的估算。
10）总成本费用估算额的汇总。
3.固定成本与变动成本的估算
⑴固定成本与变动成本的概念
⑵固定成本与变动成本的估算方法
变动成本=外购原材料+外购燃料及动力
固定成本=总成本费用-变动成本
经营性投入基础数据的测算
1.经营成本的含义
在项目评估中，经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利息支出以后的成本费用，它是生产经营期最主要的现金流出项目之一。
2.经营成本的估算公式
某年经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-利息支出
项目产出效果基础数据的测算
1.销售收入的估算
⑴销售收入估算应考虑的因素
1）产品的销售价格
2）产品年销售量
⑵销售收入的估算方法
1）单一：销售收入=产品销售单价×产品年销售量
2）多种
2.各项税金及附加的估算
⑴税金及附加的含义
主要指项目投产后依法交纳给国家和地方的主营业务（销售）税金及附加、增殖税和所得税等税费。
⑵主营业务（销售）税金及附加估算方法
1）营业税的估算。
①纳税人。
②税目、税率。
③计税的方法。
应纳税额=营业额×适应税率
④免税、减税的规定。
2）消费税的估算
①纳税人。
②税目、税率。
③计税的方法。
实行从价定率办法计算的应纳税额=应税消费品销售额×适应税率
实行从量定额办法计算的应纳税额=应税消费品销售数量×单位税额
④免税、减税的规定。
3）资源税的估算
①纳税人。
②税目、税率。
③计税的方法。
应纳税额=应税产品科税数量×单位税额
④免税、减税的规定。
4）城市维护建设税的估算
①纳税人。
②税率。
③计税的方法。
应纳税额=（营业税+消费税+增值税）的应纳税额×适应税率
5）教育费附加的估算。
应纳教育费附加额=实际缴纳的（营业税+消费税+增值税）税额×3%
⑶增值税估算的方法。
1）增值税的含义：是对在我国境内销售货物、进口货物以及提供加工、修理修配劳务的单位和个人，就其取得货物的销售额、进口
货物金额、应税劳务销售额计算税款，并实行税款抵扣制的一种
流转税。
2）增值税的特点
3）税率
4）计税方法
应纳税额=当期销项税额-当期进项税额
销项税额=销售额×税率
5）出口退税
6）增值税在项目评估中的处理方式。
3.利润总额及其分配的估算
⑴利润总额的估算
利润总额=主营业务（销售）收入-主营业务（销售）税金及附加-总成本费用
⑵所得税的估算
1）纳税人
2）计税依据。
3）扣除项目
4）不能扣除的项目
5）应纳所得税额的计算方法
应纳所得税额=应纳税所得额×33%
6）减税、免税的规定
⑶净利润的分配估算
1）净利润的含义。
净利润=利润总额-所得税
2）净利润的分配程序。
①提取法定盈余公积金
②提取法定公益金
③提取任意盈余公积
④向投资者分配利润
⑤未分配利润
3）项目评估中的净利润分配方法。
建设项目财务评价报表体系及评价指标
项目财务评价报表体系
1.利润与利润分配表
⑴利润与利润分配表：反映项目计算期内各年营业收入、总成本费用、利润总额等情况，以及所得税后利润的分配，用于计算总投资收益率、项目资本金净利润率等指标。
⑵利润与利润分配表的编制
表10-5 利润与利润分配表
（人民币单位：万元）
注：1.对于外商出资项目由第11项减去储备基金、职工奖励与福利基金和企业发展基金后，得出可供投资者分配的利润。
2.法定盈余公积金按净利润计提。
2.各类现金流量表：应正确反映计算期内的现金流入和流出，具体可分为下列三种类型：
1）项目投资现金流量表，用以计算项目投资内部收益率及净现值等财务分析指标；
2）项目资本金现金流量表，用以计算项目资本金财务内部收益率；
3）投资各方现金流量表，用于计算投资各方内部收益率。
表10-6 项目投资现金流量表
人民币单位：万元
注：1.本表适用于新设法人项目与既有法人项目的增量和“有项目”的现金流量分析。
2.调整所得税为以息税前利润为基数计算的所得税，区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。
表10-7 项目资本金现金流量表
人民币单位：万元
注：1.项目资本金包括用于建设投资、建设期利息和流动资金的资金。
2.对外商投资项目，现金流出中应增加职工奖励及福利基金科目。
3.本表适用新设法人项目与既有法人项目“有项目”的现金流量分析。
表10-8 投资各方现金流量表
人民币单位：万元
注：本表可按不同投资方分别编制。
1.投资各方现金流量表既适用于内资企业也适用于外商投资企业；既适用于合资企业也适用于合作企业。
2.投资各方现金流量表中现金流入是指出资方因该项目的实施将实际获得的各种收入；现金流出是指出资方因该项目的实施将实际投入的各种支出。表中科目应根据项目具体情况调整。
1）实分利润是指投资者由项目获得的利润。
2）资产处置收益分配是指对有明确的合营期限或合资期限的项目，在期满时对资产余值按股比或约定比例的分配。
3）租赁费收入是指出资方将自己的资产租赁给项目使用所获得的收入，此时应将资产价值作为现金流出，列为租赁资产支出科目。
4）技术转让或使用收入是指出资方将专利或专有技术转让或允许该项目使用所获得的收入。
3.财务计划现金流量表
⑴反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。
⑵财务计划现金流量表的编制。
表10-9 财务计划现金流量表
人民币单位：万元
注：
1.对于新设法人项目，本表投资活动的现金流入为零。
2.对于既有法人项目，可适当增加科目。
3.必要时，现金流出中可增加应付优先股股利科目。
4.对外商投资项目应将职工奖励与福利基金作为经营活动现金流出。
4.资产负债表
⑴用于综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系的一种报表，计算资产负债率。
⑵资产负债表的编制。资产、负债和所有者权益。
资产=负债+所有者权益
表10--10 资产负债表
人民币单位：万元
注：
2.对于既有法人项目，一般只针对法人编制，可按需要增加科目，此时表中资本金是指企业全部实收资本，包括原有和新增的实收资本。必要时，也可针对“有项目”范围编制。此时表中资本金仅指“有项目”范围的对应数值。
3. 货币资金包括现金和累计盈余资金。
5.借款还本付息计划表
⑴借款还本付息计划表：反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，用于计算偿债备付率和利息备付率指标。
⑵借款还本付息计划表的编制。
表10--11借款还本付息计划表
人民币单位：万元
注：
1. 本表与财务分析辅助表“建设期利息估算表”可合二为一。
2.本表直接适用于新设法人项目，如有多种借款或债券，必要时应分别列出。
3.对于既有法人项目，在按有项目范围进行计算时，可根据需要增加项目范围内原有借款的还本付息计算；在计算企业层次的还本付息时，可根据需要增加项目范围外借款的还本付息计算；当简化直接进行项目层次新增借款还本付息计算时，可直接按新增数据进行计算。
4.本表可另加流动资金借款的还本付息计算。
项目财务评价指标体系
1.财务效益分析指标体系
表10-12 财务评价指标体系
2.盈利能力分析的主要指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等选用。 ⑴财务内部收益率（FIRR ）系指能使项目计算期内净现金流量现值累计等于零的折现率，即FIRR 作为折现率使下式成立：
)
1()(1
FIRR CO CI t
n
t t
+∑--==0
式中：CI ——现金流入量； CO ——现金流出量；
(CI-CO)t ——第t 期的净现金流量；
n ——项目计算期。 方法：内插值试算法FIRR=i 1+
2
11NPV NPV NPV + (i 2- i 1 )
项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率都依据上式计算，但所用的现金流入和现金流出不同。
当财务内部收益率答应或等于所设定的判别基准i c (通常称为基准收益率)时，项目方案在财务上可考虑接受。项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同的判别基准。
（2）财务净现值（FNPV ）系指按设定的折现率（一般采用基准收益率i c ）计算的项目计算期内净现金流量的现值之和，可按下式计算：
FNPV=)1()(1i CO CI c t
n
t t +∑--=
式中：i c ——设定的折现率（同基准收益率）。
一般情况下，财务盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，可根据需要选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。
按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。
（3）项目投资回收期（Pt ）系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期可采用下式表达：
①静态：
00
)(=∑-=t
p t t
CO CI
判别准则：P t ≤Pc 项目可以考虑接受；P t ＞Pc 不可行（Pc 为行业的基准投资回收期） 不包括建设期的投资回收期=
流量
年内每年相等的净现金原始总投资M
Pt=(累计净现金流量出现正值的年份数-1)+ 流量
出现正值年份的净现金的绝对值上一年累计净现金流量
② 动态：
0)
1()(/
=+∑--=i CO CI c t
P t t
t
判别准则：P /
t ≤n 方案可以考虑接受；P /
t ＞n 方案不可行（n 为项目计算期）
't P =(累计折现净现金流量开始出现正值的年份数-1)
+
当年折现净现金流量
流量的绝对值
上一年累计折现净现金
i c =10%
投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。
第10章建设项目财务效益评估 项目的财务评价作为项目经济评价中重要的组成部分，在项目决策分析与评价工作中占有非常重要的地位。对一般项目来说，尤其是对那些由市场调空的竞争性项目，财务评价是必不可少的评价内容和工作程序，其结论是项目投资决策的直接依据。对项目进行财务评价主要是评价其在财务上的盈利性和偿债能力，考察项目的财务状况。 10.1 项目的财务评价概述 ㈠财务评价的含义 根据国家现行的财税、金融、外汇制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，考察项目的盈利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇效果等财务状况，据以判断项目财务上是否可行的一种经济评价方法。 ㈡财务评价的作用 对项目投资主体，还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的作用。主要表现在以下几方面： 1.考察项目的财务盈利能力。 2.用于制定适宜的资金规划。 3.为协调企业利益和国家利益提供依据。 4.为中外合资项目提供双方合作的基础。 10.1.2 建设项目财务评价的原则
1.坚持效益与费用计算口径一致的原则。 2.坚持动态分析为主、静态分析为辅的原则。 3.坚持采用预测价格的原则。 4.坚持定量分析为主、定性分析为辅的原则。 财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财务可行性研究。财务评价的主要内容与步骤如下： 1.选取财务评价基础数据与参数。 2.计算销售（营业）收入、估算成本费用。 3.编制财务评价报表。财务现金流量表、损益和利润分配表、资金来源与运用表、借款偿 还计划表。 4.计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析。 5.进行不确定性分析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析。 6.编写财务评价报告。 10.2建设项目财务评价基础数据的测算 10.2.1 资本性投入基础数据的测算 1.总成本费用及其构成 ⑴生产成本的构成
项目国民经济效益评估案例 一、工程概况 某水利枢纽及引水工程是一项跨省、区工程项目，由水利枢纽工程和引水工程两部分组成。水利枢纽库区内自然条件较差，经济相对落后，生活水平低下。而引水供水地区则是我国重要的能源和重化工基地，在国民经济建设中占有非常重要的地位，但是，由于该地区水资源贫乏，多年平均水资源总量列在全国之后，为了保证该地区的能源生产和开发，不得不挤占农业、生活用水和其他用水。随着国民经济的发展，缺水已成为制约该地区工农业生产发展的主要因素，只有从外部引水，才能满足能源重化工基地生产和城乡人民生活的需要。水利枢纽工程作为引水工程的首部，可减少引水的含沙量，改善水质，提高引水保证率，降低引水成本。兴建水利枢纽，不仅可以为能源基地提供可靠的水源，还可以为华北电网修建骨干调峰电站。因此，水利枢纽和引水工程是一个有机的整体，其任务是供水结合发电，兼有防洪、防涝效益，主要解决能源基地和附近城市生活用水问题。 二、基础数据 （一）建设规模 根据水文及有关资料综合分析，该水利枢纽电站可装机108万千瓦，投入电网时各月峰荷出力的均值为87.8万千瓦，多年平均发电量26.52亿千瓦小时。建设期为7年，第六年第一台机组投产，第七年又有三台机组投产，第八年全部六台机组投产。 （二）实施进度 引水工程分两期实施，一期工程工期4年，另有半年尾工，第五年开始供水，年净供水量为2.4亿米3，以后逐年增加，第九年实施二期工程，继续安装各级泵站的泵组，直到第七年达到最终供水规模。年净供水量5.43亿米3。 项目经济评价采用折现计算方法，经济计算期不宜太长，工业项目一般为15—20年。但是，由于此水利工程建设期较长，整个项目使用期限也长，因此，可以考虑适当延长项目的计算期，该项目取经济计算期为30年，大坝和引水工程的建筑工程部分的经济寿命按40年计，按线性回收残值，而其他设备则不考虑在计算期内的更新投资。 （三）逐年供电供水量 预计水电站逐年电量见下表单位:亿度
财务效益与费用估算 2．1 财务效益与费用是财务分析的重要基础，其估算的准确性与可靠程度对项目财务分析影响极大。财务效益和费用估算应遵循“有无对比”的原则，正确识别和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与费用。财务效益与费用估算应反映行业特点，符合依据明确、 一、财务评价的概述 1、概念：在国家现行的财税制度和市场价格体系下，分析和预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力和抵御风险的能力，据以判断项目的财务可行性 2、财务评价的基本原则 （1）费用与效益计算范围的一致性原则 （2）费用与效益识别的有无对比原则：有是指实施项目后的将来状况，无是指不实施项目时的将来状况。在识别项目的效益和费用时，需注意只有“有无对比”的差额部分才是由于项目的建设增加的效益和费用，即增量效益和费用。 （3）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 （4）基础数据确定中的稳妥原则。 3、财务评价的内容和步骤 二、建设项目投资估算 项目投资的计算办法根据投资活动所处的阶段及精度的要求一般分为估算、概算和预算，投资估算根据投资决策过程可以进一步分为机会研究、初步可行性研究、可行性研究等相应的阶段，不同阶段所具备的条件和掌握的资料不同，投资估算的准确程度也就不同。他的准确与否不仅影响可行性研究工作的质量和经济评价的结果，而且也直接关系到下一阶段设计概算和施工图预算的编制。因此投资估算和融资方案是财务评价的基础。 （一）建设投资概略估算
1、生产规模指数法 n取值的原则：靠增加设备装置的数量，以及靠增加生产场所扩大生产规模时，取0.8~1，靠提高设备装置的功能和效率扩大生产规模时，取0.6~0.7 2、分项比例估算法 E为根据设备清单按照现行价格计算的设备费（包括运杂费）的总和；P123为已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比，f123为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I为拟建项目的其他费用。 3、单元指标估算法 （二）建设投资详细估算法 1、建设工程费估算：单位建筑工程投资估算法和概算指标投资估算法 2、安装工程费估算安装工程费=设备原价×安装费率=设备吨位×每吨安装费=安装工程实物量×安装费用标准 3、设备及工器具购置费 4、工程建设其他费用估算 5、基本预备费估算：以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费及工程建设其他费用之和为计算基数，乘以基本预备费率 6、涨价预备费估算：以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费之和为计算基数 （三）流动资金估算 流动资金一般在投产前开始筹措，在投产后第一年开始按生产负荷进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收全部流动资金。 1、扩大指标估算法：按照建设投资、经营成本、年销售收入、单位产量 2、分项详细估算法 三、负债比例与财务杠杆 全部资金K，资本金为K0，项目借款为KL. 四、生产经营期借款利息的计算 1、建设投资借款还本付息方式：等额利息法、等额本金发、等额摊还法、 一次性偿付法、量入偿付法。 2、建设期利息=（本年年初累计借款额度+本年度借款×0.5）×利率二）附表 1 ．投资估算表 （ 1 ）项目投入总资金估算汇总表 （ 2 ）主要单项工程投资估算表 （ 3 ）分年投资计划表 （ 4 ）流动资金估算表 2 ．财务评价报表 （ 1 ）营业收入、营业税金及附加估算表
．为什么使用经济分析 在进行项目的可行性研究，投资决策，方案选择，效益评估，获利能力与财务表现的比较等方面，都要进行经济分析，目的是从成本与效益的角度分析项目的经济指标和财务表现，以帮助决策者和项目团队得出正确的信息，做出科学的决策。 2．经济分析有哪些作用 ·从经济学的角度分析项目的成本与收益，促使项目团队关注项目的经济指标和财务表现，避免盲目投资； ·帮助项目团队制定科学的投资、融资以及资金使用计划，以提升项目管理的效益和效率； ·提供数据和指标帮助项目团队进行决策，提高决策的正确率和科学性。 3．怎么用 项目的经济分析可以用不同的经济指标来衡量，主要包括成本效益分析，投资收益率，投资回收期，净现值，内部收益率，盈亏平衡等，下面结合具体的例子来阐述这些经济指标的含义极其使用方法。 （1) 成本效益分析（Cost Benefit Analysis） 成本效益分析就是估算投入项目中去的人工、设备、材料等方面的总成本，以及项目所产生的所有看得见和看不见的收益，然后比较两者的结果，理想的投资方案应该是项目的收益大于其成本，否则就不值得去投资，如表1所示。 （2) 投资收益率（Return on Investment, ROI） 就是项目在整个收益期内的总收益与投资总额的比值，其一般表达式为： ROI=B/K
式中：K表示投资总额，，K t为第t年的投资额，m为完成投资的年份，根据不同的分析目的，K以是全部投资额，也可以是投资者的权益投资额。 B表示项目的净收益，根据不同的分析目的，B可以是利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等，ROI表示投资收益率，根据K和B的具体含义，ROI可以表现为各种不同的具体形态。 投资收益率没有考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、生命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。 用投资收益率指标评价项目的经济效果，需要与根据同类项目的历史数据及投资者意愿等确定的基准投资收益率作比较。判别准则为：项目投资收益率小于基准投资收益率，则项目应予以拒绝；项目投资收益率大于或等于基准投资收益率，则项目可以考虑接受。 （3) 投资回收期（Payback Period） 是组织用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限。若用符号CF0表示初始投资，CF t表示项目经营期间的税后净现金流量，T p表示回收期，则有 上式表明，当项目经营期间税后净现金流量之和减去初始投资等于零时，亦即项目累计净现金流量为零的那一年，投资刚好被完全回收，所以T p为回收期。 在决策时，应遵循以下原则：回收期大于企业要求的回收期，项目被拒绝；回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受。 回收期表明了初始投资回收的快慢。企业的投资项目早期收益大，则回收期短，风险小。因此回收期是反映投资风险的一个指标，投资的尽早回收可避免将来经营环境变化的不利影响。 从是否考虑资金的时间价值出发，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期： A．静态投资回收期 静态投资回收期，就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限。是最常用的评价指标，具有直观、简便的特点，同时还可以反映项目的风险程度，其缺点是没有考虑资金的时间价值。 例１：某项目的投资及年净收入如表2所示，计算其投资回收期。
成本效益分析(Cost Benefit Analysis,CBA) 成本效益分析是通过比较项目的全部成本和效益来评估项目价值的一种方法，成本—效益分析作为一种经济决策方法，将成本费用分析法运用于政府部门的计划决策之中，以寻求在投资决策上如何以最小的成本获得最大的收益。常用于评估需要量化社会效益的公共事业项目的价值。非公共行业的管理者也可采用这种方法对某一大型项目的无形收益（Soft benefits）进行分析。在该方法中，某一项目或决策的所有成本和收益都将被一一列出，并进行量化。 成本效益分析法成本效益分析法，也称费用效果分析法，是规划与采购工程系统或设备的一种方法。它起源于二次大战后的美国，从60年代后，这种方法广泛流行于各工业部门。为了实现某种经济上的或军事上的目的，可供选择的经济技术方案很多，这些方案在实现目的的效果上和消耗的费用上各不相同。通过效用分析可以从这些方案中找出给定效果，采用费用最低的方案。整个工程系统消耗的费用一般是从研制设计开始到服务期满之间的下列各项费用的折现总合：（1）研制与生产费用，包括建造新的生产线、试验与建造新的原料以及批量生产规模等的影响在内；（2）存储与维修费用，包括建造专门仓库等；（3）现代化改造费用；（4）人员培训，日常运行及意外损失等费用。所有这些费用均在不同时期支付，应根据反映货币价值与时间关系的折现率，把它们折算到同一时间来计算。 由于实际问题中有关技术、经济方面的许多参数往往是不确定的，因此，需要对这些参数作出多种假设，通过分析来检验它们对工程系统费用效果的影响程度，从而权衡利弊，选择有利方案。成本效益分析法是综合利用运筹学、程序设计、经济分析以及有关设备系统设计与使用等的知识和方法。 成本效益分析法是产品设想筛选决策中必不可少的一步。新产品方案选定以后，就应该考虑这样一些问题：这种产品的价格定为多少市场可以接受？为此开发、生产成本控制在什么范围内企业才能赢利？这样的一个成本范围企业有没有能力达到？这些问题都属于成本效益分析范围。关于成本分析的具体方法有很多，这里只介绍一种粗略的、用于初期分析的指数公式： VI=(Ts*Cs*Q*P*L1/2)/Tc 式中，VI--产品价值指数； Ts--技术成功的机会（0--10的适当等级）； Cs--商业成功的机会（0--10的适当等级）； Q--年销售量； P--单位产品的利润； L--产品寿命（年）； Tc--产品总成本。 需要指出的是，利用这样的公式计算出来的结果只能作为决策时的一种参考，不能完全依赖它。因为这种定量方法不可能把所有的因素和变量都包括进去。 什么是成本效益分析？定义 成本效益分析（Cost-Benefit Analysis）是为组织提供决策支持服务的一种平衡法。所有正向项目（如现金流及其他无形收益）放在资产平衡表的一边，而所有负向项目（如成本以及其他开支）放在资产平衡表的另一边。 ? 哪一方在数量上超过另一方，则赢。成本效益分析举例 某公司为了改善经营，打算购买一套Business Intelligence[商业智能]软件，该公司用成本效益分析来判断此举是否正确。在负向方面（成本）有：- 软件的价格成本，- 雇用技术咨询人员安装和运行软件的成本，- 培训软件操作人员的成本，正向方面（效益）有：- 提高了的业务流程（导致年度经营总成本下降），- 由于信息供给更为有效，公司决策更为科学（导致额外的现金流），- 由于使用现代化软件，员工士气得到提升。成本效益分析存在的问题 成本效益分析法常见的一个错误是运用非折现的金额（Non-discounted Amounts）来计算成本和收益。因此，像NPV[净现值]、Economic Value Added[经济增值]或CFROI[现金流投资回报]等方法较之CBA 则更值得推荐，因为它们考虑了金钱的Time Value[时间价值]。成本效益分析法的另一个问题是，成本项总是的真实的、数量大的、容易计算的，而收益项除了这些以外，还可能是不可衡量的“软”项目。因此一定要注意反对那种“不能量度的项目就不存在”以及“不能量度的项目就没有价值”的观点。 尤其是在一些重要的战略投资项目上，无形效益往往要比财务上衡量出来的效益大得多。在制定决策时还必须把风险考虑进去。成本效益分析的沿革成本效益分析法源于法国工程师Jules Dupuit写于1848年的一篇文章，该文至今仍值得一读。英国的经济学家Alfred Marshall后来提出了一些正式的概念，奠定了成本效益分析法的理论基础。 1936年美国《联邦航海法案》（Federal Navigation Act）的一项要求，为成本效益分析法的首次实际运用发挥了不小的作用。这一法案要求海军工程师在计划采用
第七章 第一节 财务效益评估 财务效益评估指标 一、财务效益评估指标 （一）财务效益评估的基本目标 财务效益分析就是要评定一个项目在财务上是否可行。财务分析要回答以 下问题： 1．项目投产后利润占投资的比率、财务净现值、财务内部收益率等。 2．贷款偿还期与投资回收期。 3．项目风险，即客观因素对收益额和收益率的影响。 （二）财务评价指标的分类 1、根据是否考虑资金的时间价值，可将财务评价指标分为两类： 静态指标：不考虑货币的时间价值，也称简单法指标。 动态指标：考虑了货币的时间价值，也考虑了项目整个周期。 财务评价指标 总利润 投资利润率 静态指标（传统方法）投资利税率 投资回收期 借款偿还期 财务净现值（FNPV ） 动态指标（折现方法）财务净现值率（FNPVR ） 财务内部收益率（FIRR ） 2、根据评价内容可将财务评价指标分为三类，即财务盈利能力分析指标、 财务清偿能力分析指标和财务外汇效果分析指标。 在财务评价实务中，一般是将两种划分方法结合起来运用的，这些指标通 过基本报表直接或间接求得，也可以根据项目特点进行资金构成分析，资金平 衡分析和其他比率分析。 年平均利润 资 本金利润率
二、静态财务盈利指标 1．投资利润率 指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。生产期内各年利润总额变化的项目（如采掘工业项目）应计算生产期年平均利润占投资的比率。 投资利润率＝年利润总额或年平均利润总额／项目总投资×100% 年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用 年销售税金＝年产品税＋年增值税＋年营业税＋年资源税＋年城市维护建设税＋年教育费附加
项目后评价和财务效益后评价 项目后评价是在建设项目投资完成后,针对项目目的、执行过程、运行效益和产生的影响等方面进行的系统和客观性分析,以提高建设项目的决策、建设和管理水平,是项目建设周期中的最后一个环节。 项目后评价的内容主要包括项目概况、项目前期工作评价、建设实施评价、项目运行评价、项目财务效益后评价和项目影响与持续性后评价等。一方面是对投资活动实践进行检查总结,确定投资预期目标是否达到、项目是否合理有效、项目的主要效益指标是否实现等;另一方面通过分析评价找出成败的原因,总结经验教训,及时有效地反馈信息,为未来新项目的决策和进一步提高投资决策管理水平提出建议。编制项目后评价所需的基础资料主要包括项目建议书(预可行性研究报告)、可行性研究报告、评估报告、初步设计及其批复文件,年度投资计划、项目调整报告及有关批复文件,项目竣工总结报告、验收报告及有关批准文件,项目决算报告、审计报告和同类项目的相关资料报告等。 项目后评价始于20 世纪30 年代,是美国国会为监督政府“新政”政策性投资的重要手段。近年来,项目后评价已经形成较为完善的评价体系,并呈现出以下趋势:由传统的单一的财务评价,向包括财务、经济、环境、社会等涵盖多方面评价方向演变。项目后评价当前更倾向于对投资项目全过程进行评价,尤其是国际金融组织扩大后评价机构的功能后,将资金预算、监测、审计和评价结合在一起,形成了一个有效、完整的管理循环和评价体系。 国内的投资项目后评价始于20世纪80年代中期,90年代中期在全国范围内得到普遍推广,初步形成了自己的后评价体系。随着投资体制改革的深入发展,项目前评价和投资决策的科学性得到加强,后评价工作逐渐受到经济界和投资界的重视。但总体而言,我国的后评价体系仍处于初期发展阶段,对于项目后评价理论尚缺少系统性的研究。 项目后评价对于提高投资决策水平和建设管理能力具有重要意义。由于项目建设的效率与效益直接取决于工程项目管理能力,这就要求工程建设单位要根据市场竞争和环境的变化,运用现代化管理的理论、技术和方法,不断提高自身的管理能力和技术水平,实现项目建设过程中各项资源的优化配置与有效利用。项目后评价首先就是一个学习的过程。后评价通过对项目投资过程、后续经济效益和影响所进行的全方面系统的分析,总结正反两方面的经验教训,使项目建设单位可以学习到更为科学合理的投资和管理方法,提高今后项目决策和建设
第10 章建设项目财务效益评估 项目的财务评价作为项目经济评价中重要的组成部分，在项目决策分析与评价工作中占有非常重要的地位。对一般项目来说，尤其是对那些由市场调空的竞争性项目，财务评价是必不可少的评价内容和工作程序，其结论是项目投资决策的直接依据。对项目进行财务评价主要是评价其在财务上的盈利性和偿债能力，考察项目的财务状况。 10.1 项目的财务评价概述 ㈠财务评价的含义 根据国家现行的财税、金融、外汇制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，考察项目的盈利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇效果等财务状况，据以判断项目财务上是否可行的一种经济评价方法。 ㈡财务评价的作用 对项目投资主体，还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的作用。主要表现在以下几方面： 1.考察项目的财务盈利能力。 2.用于制定适宜的资金规划。 3.为协调企业利益和国家利益提供依据。 4.为中外合资项目提供双方合作的基础。 10.1.2 建设项目财务评价的原则 1.坚持效益与费用计算口径一致的原则。 2.坚持动态分析为主、静态分析为辅的原则。 3.坚持采用预测价格的原则。 4.坚持定量分析为主、定性分析为辅的原则。 财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财务可行性研究。
财务评价的主要内容与步骤如下： 1.选取财务评价基础数据与参数。 2.计算销售（营业）收入、估算成本费用。 3.编制财务评价报表。财务现金流量表、损益和利润分配表、资金来源与运用表、借款偿还计划 表。 4.计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析。 5.进行不确定性分析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析。 6.编写财务评价报告。 10.2 建设项目财务评价基础数据的测算 10.2.1 资本性投入基础数据的测算 1.总成本费用及其构成 ⑴生产成本的构成 ①直接材料。 ②直接工资。 ③其他直接支出。 ④制造费用。 ⑵期间费用的构成 ①销售费用。 ②管理费用。 ③财务费用。 2.总成本费用的估算方法 ⑴项目成本估算法 ⑵要素成本估算法 表10-1 总成本费用估算表单位：万元）
财务经济效益分析报告 Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】
经济及社会效益分析 一、经济分析 1、生产规模预测 根据公司的发展规划，项目从2009年5月开始实施，项目总投资3000万元（其中研发费用260万元），达产后实现年产250吨渗透浸泡法新型功能纤维—银纤维混纺长丝纱线的规模。项目建设期1年，从2010年10月开始投产,随着项目的技术及生产工艺的成熟,预计在2012年达到设计生产能力。项目产品生产年份的达产系数分别为30％、80％、100％。产品生产方案具体详见下图。 2、销售价格预测 项目产品的销售价格均按含税价格计取，经营期市场银纤维混纺长丝纱线的平均 销售价格为3109元/Kg计算（出口价626美元/Kg）。预计达产年可实现销售收入 77725万元。 2010-2012年公司渗透浸泡法制备新型功能银纤维长纤的售价价格预测 （单位：RMB元/㎏）
注：次为成本预测价格，实际成本价格将根据黄金市场白银的期货价 二、项目成本、经济效益预测分析 1、成本预测分析（2011年） 原辅材料采购费 本项目主要原辅材料采购费按消耗定额和预测市场价格确定，到达产年生产能力为250吨渗透浸泡法新型功能纤维—银纤维混纺长丝纱线，预计达产年原辅材料采购费用为41517万元（2011年国际市场黄金市场白银的期货价。 燃动消耗费 本项目主要燃料动力为水、电消耗。燃动费根据消耗定额及现行价格计算，预计达产年燃料动力采购费用为644万元。 人工及福利费 本项目人员配置主要为生产人员、管理人员和销售人员,年福利费用按工资总额的14％计取。预计达产年项目员工合计600人,预计达产年工资福利总额为2520万元。 各项费用 各项费用参考同行业企业的费用水平进行测算。 制造费用：修理费用（含物料消耗）按折旧额的40%估算，折旧费中建筑物、构筑物折旧期限为20年，机器设备年折旧期限为10年，电子设备年折旧期限为5年，
第10章建设项目财务效益评估2 项目的财务评判作为项目经济评判中重要的组成部分，在项目决策分析与评判工作中占有专门重要的地位。对一样项目来说，专门是对那些由市场调空的竞争性项目，财务评判是必不可少的评判内容和工作程序，其结论是项目投资决策的直截了当依据。对项目进行财务评判要紧是评判其在财务上的盈利性和偿债能力，考察项目的财务状况。 10.1 项目的财务评判概述 10.1.1财务评判的含义及作用 ㈠财务评判的含义 依照国家现行的财税、金融、外汇制度和价格体系，分析运算项目直截了当发生的财务效益和费用，编制财务报表，考察项目的盈利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇成效等财务状况，据以判定项目财务上是否可行的一种经济评判方法。 ㈡财务评判的作用 对项目投资主体，依旧对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的作用。要紧表现在以下几方面： 1.考察项目的财务盈利能力。 2.用于制定适宜的资金规划。 3.为和谐企业利益和国家利益提供依据。 4.为中外合资项目提供双方合作的基础。
10.1.2 建设项目财务评判的原则 1.坚持效益与费用运算口径一致的原则。 2.坚持动态分析为主、静态分析为辅的原则。 3.坚持采纳推测价格的原则。 4.坚持定量分析为主、定性分析为辅的原则。 10.1.3. 财务评判的内容与步骤 财务评判是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财务可行性研究。财务评判的要紧内容与步骤如下： 1.选取财务评判基础数据与参数。 2.运算销售（营业）收入、估算成本费用。 3.编制财务评判报表。财务现金流量表、损益和利润分配表、资金 来源与运用表、借款偿还打算表。 4.运算财务评判指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析。 5.进行不确定性分析，包括敏锐性分析和盈亏平稳分析。 6.编写财务评判报告。 10.2建设项目财务评判基础数据的测算 10.2.1 资本性投入基础数据的测算 1.总成本费用及其构成 ⑴生产成本的构成 ①直截了当材料。 ②直截了当工资。
成本效益分析 成本效益分析是通过比较项目的全部成本和效益来评估项目价值的一种方法，成本—效益分析作为一种经济决策方法，将成本费用分析法运用于政府部门的计划决策之中，以寻求在投资决策上如何以最小的成本获得最大的收益。常用于评估需要量化社会效益的公共事业项目的价值。非公共行业的管理者也可采用这种方法对某一大型项目的无形收益（Soft benefits）进行分析。在该方法中，某一项目或决策的所有成本和收益都将被一一列出，并进行量化。 成本效益分析概念 成本—效益分析方法的概念首次出现在19 世纪法国经济学家朱乐斯·帕帕特的著作中，被定义为“社会的改良”。其后，这一概念被意大 利经济学家帕累托重新界定。到1940年，美国经济学家尼古拉斯·卡尔 德和约翰·希克斯对前人的理论加以提炼，形成了“成本—效益”分析的 理论基础即卡尔德——希克斯准则。也就是在这一时期，“成本—效益” 分析开始渗透到政府活动中，如1939年美国的洪水控制法案和田纳西州泰里克大坝的预算。60多年来，随着经济的发展，政府投资项目的增多，使 得人们日益重视投资，重视项目支出的经济和社会效益。这就需要找到一 种能够比较成本与效益关系的分析方法。以此为契机，成本—效益在实践 方面都得到了迅速发展，被世界各国广泛采用。 成本效益分析法的原理 成本效益分析法的基本原理是：针对某项支出目标，提出若干实现该 目标的方案，运用一定的技术方法，计算出每种方案的成本和收益，通过 比较方法，并依据一定的原则，选择出最优的决策方案。 成本效益分析的步骤 在开始成本效益分析前了解成本现状十分重要。你需要权衡每一项投 资的利弊。如果可能的话，再权衡一下不投资会有什么影响。不要以为如 果不投资成本就会变高。许多情况下，虽然新投资可获得巨额利润，但是 不投资的成本相对更小。 对一项投资进行成本效益分析的步骤： 1.确定购买新产品或一个商业机会中的成本； 2.确定额外收入的效益； 3.确定可节省的费用； 4.制定预期成本和预期收入的时间表； 5.评估难以量化的效益和成本。 前三个步骤十分简单明了。首先确定与商业风险相关的一切成本—— 本年度主要的成本以及下一年度的预计成本。额外收入也许是由于顾客数
经济及社会效益分析
一、经济分析 1、生产规模预测 根据公司的发展规划，项目从 2009 年 5 月开始实施，项目总投资 3000 万元（其中研发费用 260 万元） ，达产后实现年产 250 吨渗透浸泡法 新型功能纤维—银纤维混纺长丝纱线的规模。项目建设期 1 年，从 2010 年 10 月开始投产,随着项目的技术及生产工艺的成熟,预计在 2012 年达到设 计生产能力。项目产品生产年份的达产系数分别为 30％、80％、100％。 产品生产方案具体详见下图。
250 吨 2012 年 200 吨 2011 年 75 吨 2010 年
2、销售价格预测 项目产品的销售价格均按含税价格计取，经营期市场银纤维混纺长丝 纱线的平均销售价格为 3109 元/Kg 计算（出口价 626 美元/Kg） 。预计达产 年可实现销售收入 77725 万元。 2010-2012 年公司渗透浸泡法制备新型功能银纤维长纤的售价价格预 测
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（单位：RMB 元/㎏）
产品规格 （Denier/length) 20/1 40/12 70/24 100/34 210/10 2010 2300 3800 4000 3800 2200 2011 2260 3740 3920 3740 2160 年份 2012 2215 3680 3850 3680 2120
注：次为成本预测价格，实际成本价格将根据黄金市场白银的期货价
二、项目成本、经济效益预测分析 1、成本预测分析（2011 年） 1.1 原辅材料采购费 本项目主要原辅材料采购费按消耗定额和预测市场价格确定，到达产 年生产能力为 250 吨渗透浸泡法新型功能纤维—银纤维混纺长丝纱线，预 计达产年原辅材料采购费用为 41517 万元（2011 年国际市场黄金市场白银 的期货价。 1.2 燃动消耗费 本项目主要燃料动力为水、电消耗。燃动费根据消耗定额及现行价格 计算，预计达产年燃料动力采购费用为 644 万元。 1.3 人工及福利费 本项目人员配置主要为生产人员、管理人员和销售人员,年福利费用按 工资总额的 14％计取。预计达产年项目员工合计 600 人,预计达产年工资 福利总额为 2520 万元。 1.4 各项费用 各项费用参考同行业企业的费用水平进行测算。
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．为什么使用经济分析？ 在进行项目的可行性研究，投资决策，方案选择，效益评估，获利能力与财务表现的比较等方面，都要进行经济分析，目的是从成本与效益的角度分析项目的经济指标和财务表现，以帮助决策者和项目团队得出正确的信息，做出科学的决策。 2．经济分析有哪些作用？ ? ·从经济学的角度分析项目的成本与收益，促使项目团队关注项目的经济指标和财务表现，避免盲目投资； ? ·帮助项目团队制定科学的投资、融资以及资金使用计划，以提升项目管理的效益和效率； ? ·提供数据和指标帮助项目团队进行决策，提高决策的正确率和科学性。 3．怎么用？ 项目的经济分析可以用不同的经济指标来衡量，主要包括成本效益分析，投资收益率，投资回收期，净现值，内部收益率，盈亏平衡等，下面结合具体的例子来阐述这些经济指标的含义极其使用方法。 （1) 成本效益分析（Cost Benefit Analysis） 成本效益分析就是估算投入项目中去的人工、设备、材料等方面的总成本，以及项目所产生的所有看得见和看不见的收益，然后比较两者的结果，理想的投资方案应该是项目的收益大于其成本，否则就不值得去投资，如表1所示。 （2) 投资收益率（Return on Investment, ROI） 就是项目在整个收益期内的总收益与投资总额的比值，其一般表达式为：
ROI=B/K 式中：K表示投资总额，
，K t为第t年的投资额，m为完成投资的年份，根据不同的分析目的，K以是全部投资额，也可以是投资者的权益投资额。 B表示项目的净收益，根据不同的分析目的，B可以是利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等，ROI表示投资收益率，根据K和B的具体含义，ROI可以表现为各种不同的具体形态。 投资收益率没有考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、生命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。 用投资收益率指标评价项目的经济效果，需要与根据同类项目的历史数据及投资者意愿等确定的基准投资收益率作比较。判别准则为：项目投资收益率小于基准投资收益率，则项目应予以拒绝；项目投资收益率大于或等于基准投资收益率，则项目可以考虑接受。 （3) 投资回收期（Payback Period） 是组织用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限。若用符号CF0表示初始投资，CF t表示项目经营期间的税后净现金流量，T p表示回收期，则有 上式表明，当项目经营期间税后净现金流量之和减去初始投资等于零时，亦即项目累计净现金流量为零的那一年，投资刚好被完全回收，所以T p为回收期。 在决策时，应遵循以下原则：回收期大于企业要求的回收期，项目被拒绝；回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受。 回收期表明了初始投资回收的快慢。企业的投资项目早期收益大，则回收期短，风险小。因此回收期是反映投资风险的一个指标，投资的尽早回收可避免将来经营环境变化的不利影响。 从是否考虑资金的时间价值出发，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期： A．静态投资回收期 静态投资回收期，就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限。是最常用的评价指标，具有直观、简便的特点，同时还可以反映项目的风险程度，其缺点是没有考虑资金的时间价值。 例１：某项目的投资及年净收入如表2所示，计算其投资回收期。
第8章建设项目国民经济效益评估 8.1 项目的国民经济评价概述 8.1.1国民经济评价的含义和作用 ㈠国民经济评价的含义 按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，分析、计算项目对国民经济带来的净贡献，评估项目的经济合理性，为项目的投资决策提供依据。 ㈡国民经济评价的作用 主要表现在以下几方面： 1.是宏观上合理配置资源的需要。 2.是真实反映项目对国民经济净贡献的需要。 3.有利于项目投资决策科学化。（有利于引导投资方向，有利于 控制投资规模，有利于提高计划质量） 8.1.2 项目国民经济评价与财务评价的关系 共同之处： ⑴都是经济效果评价，都使用基本的经济评价理论和方法，都要寻求以最小的投入获得最大的产出，都要考虑资金的时间价值，采用内部收益率、净现值等经济盈利性指标进行经济效果分析； ⑵两种评价都要在可行性研究内容的基础上进行。 主要区别：
⑴评价角度的不同 ⑵评价任务的不同 ⑶评价范围的不同 ⑷项目费用与效益范围划分的不同 ⑸使用价格体系的不同 ⑹依据评价参数的不同 ⑺评价对象的不同 8.2 建设项目国民经济评价效益与费用的确定 8.2.1 项目效益的确定 1.项目经济效益的概念 项目国民经济效益，是指项目对国民经济所作的贡献。即项目的投资建设和投产为国民经济提供的所有经济效益，它一般包括直接效益和间接效益。 2.项目国民经济效益的识别 ⑴直接效益的识别直接效益是指由项目产出物生成或直接生成，并在项目范围内用影子价格计算的经济效益。 1）增加该产出物或服务的数量以满足国内需求的效益。 2）替代效益较低的相同或类似企业的产出物或服务，使被替代企业减产（停产）以致减少国家有用资源耗费或者损失的效益。3）增加出口或减少进口从而增加或节支的外汇等。 ⑵间接效益的识别间接效益是指由项目引起的而在直接效益中未得到反映的那部分效益，是由于项目的投资兴建、经营，使配套项目和
《投资项目评估》 A 试卷答案 一、单项选择题（每小题2分，共20分) 1.B； 2.A； 3.C ； 4.C； 5.B； 6.A； 7.D ； 8.C； 9.D； 10.C 二、填空题(每空2分，共20分) 1.导入期、成长期、成熟期和衰老期 2.政治环境、经济环境、社会环境和技术环境 3.选点和定址 4.准备工作、项目选址和选址报告 5.时间上同步、技术上同步、生产能力同步和主体工程与辅助工程同步 6.国家原则和边际原则 7.税金、补贴、国内借款和土地费用 8.风险回避、风险控制、风险转移和风险自担 9.增量原则，增量效益和增量费用 10.专利转让评估、专有技术转让评估、技术帮助评估和商标转让评估 三、简答题(每题10分，共30分) 1. 简述项目评估的基本原则。 （1）评估的客观公正性原则。 客观公正性就是在项目评估中要尊重客观规律，不带主观随意性，讲求科学性。 （2）分析的系统性原则。 系统性原则，就是在评估中考虑任何问题，都要有系统观念，也就是将拟建投资项目当做一个开发的系统看待。 （3）评估的效益性原则。
效益性原则，就是在项目评估中要以投资效益的好坏作为鉴别项目优劣和取舍的标准。 （4）评估方法的规范化。 方法规范化原则，就是评估工作中所采用的定性和定量分析方法，必须符合客观实际，体现事物的内在联系。 （5）评估指标的统一性原则。 指标统一性原则，是指在项目评估中所使用的国家参数、效益指标的标准化，也就是衡量项目经济效益统一的标准和尺度。 （6）评估价值尺度的合理性原则。 价值尺度的合理性原则，就是在评估投资效益时，使用合乎于项目评估目标的价值尺度，计量项目的成本和效益。 （7）评估资金的时间价值原则。 货币的时间价值的主要是：等额货币在不同的时间具有不等的价值，其差别为货币的时间价值，其表现形式就是利息。 2.简述投资项目技术评估的含义及基本原则。 （1）技术评估是一种技术政策研究，它系统地考察一种技术的引入、扩散可能产生的社会影响，尤其是那些非预期的、间接的、滞后的负效果。（2）基本原则： ①先进适用性原则。 这一原则要求项目所采用的工艺技术和设备既能在技术领域中居领先地位，又能适应生产要素的现有条件，符合国情、国力和国家技术经济发展政策。 ②经济合理性原则。
第二章投资项目财务效益分析 第一节项目财务效益分析概述 一、项目财务效益分析的作用 定义：是在国家现行财税制度、现行价格体系和有关法规的基础上，对投资项目建成投产的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等财务状况进行预 算和分析，以评价和判断拟建项目在财务上是否可行。 作用：首先，是企业进行投资决策的重要依据。 其次，是银行发放贷款的重要依据。 再次，也是有关部门审批投资项目的重要依据。 二、项目财务效益分析的工作程序 也可以说是项目财务效益分析的内容。 第一步，分析和估算投资项目的财务数据。（第二节） 第二步，编制财务基本报表。（第三节） 第三步，计算财务分析指标，评价投资项目在财务上是否可行。（第五节） 第四节，资金的时间价值与资金等值计算。 三、资金时间价值与资金等值计算 1、几个基本概念 （1）定义：就是资金随时间的推移而产生的增值部分（一般用利息来表示）。计算资金时间价值的方法与利息的计算方法相同 产生的原因：一是投资收益的存在。 二是通货膨胀因素的存在。 三是风险因素的存在。 （2）计算利息的两种方法：一是单利：F=P(1+i.n) 二是复利：F=P(1+i)t （3）名义利率和实际利率：
原因：计算利息的周期不同，不同周期的利率之间要进行换算。 名义利率：是指将计算周期的利率按单利方法换算得到的年利率。（简单如：0.3%*12=3.6%） 实际利率：是指将计算周期的利率按复利方法换算得到的年利率。（如：1.03660=(1+0.3%)12 1.03660－1=3.66% ） （4）资金等值：是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。 *利用等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成另一时间的等值金额，这一过程就叫做资金等值计算。 2、资金等值计算公式 上述公式中计算较繁琐的几种等值换算系数，如(F/A,i,t)、(A/P,i,t)等，可以直接查表得到。 P为现值，F为终值，A为年金，t为计算周期（一般为年），I为利率 I又叫做折现率，其中：一次支付现值公式是一次支付终值的逆运算 偿债基金公式是年金终值公式的逆运算 资金回收公式是年金现值公式的逆运算 例：某公司花300万元购买一片门面，计划15年内以出租的方式收回投资，第15年末房屋的净值为150万元，若资金的利率为12%，问该公司每年年末应收取多少租金？
第七章 财务效益评估 第一节 财务效益评估指标 一、财务效益评估指标 （一）财务效益评估的基本目标 财务效益分析就是要评定一个项目在财务上是否可行。财务分析要回答以下问题： 1．项目投产后利润占投资的比率、财务净现值、财务内部收益率等。 2．贷款偿还期与投资回收期。 3．项目风险，即客观因素对收益额和收益率的影响。 （二）财务评价指标的分类 1、根据是否考虑资金的时间价值，可将财务评价指标分为两类： 静态指标：不考虑货币的时间价值，也称简单法指标。 动态指标：考虑了货币的时间价值，也考虑了项目整个周期。 ?? ? ????? ?????????????????????????）财务内部收益率（）财务净现值率（） 财务净现值（动态指标（折现方法）借款偿还期投资回收期 资本金利润率 投资利税率投资利润率年平均利润总利润 静态指标（传统方法）财务评价指标FIRR FNPVR FNPV 2、根据评价内容可将财务评价指标分为三类，即财务盈利能力分析指标、财务清偿能力分析指标和财务外汇效果分析指标。 在财务评价实务中，一般是将两种划分方法结合起来运用的，这些指标通过基本报表直接或间接求得，也可以根据项目特点进行资金构成分析，资金平衡分析和其他比率分析。
（三）财务评价指标与基本财务报表的关系 二、静态财务盈利指标 1．投资利润率 指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。生产期内各年利润总额变化的项目（如采掘工业项目）应计算生产期年平均利润占投资的比率。 投资利润率＝年利润总额或年平均利润总额／项目总投资×100% 年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用 年销售税金＝年产品税＋年增值税＋年营业税＋年资源税＋年城市维护建设税＋年教育费附加 2．投资利税率：达到设计生产能力的一个正常年份的利税总额或项目生产
经济及社会效益分析 一、经济分析 1、生产规模预测 根据公司的发展规划，项目从2009年5月开始实施，项目总投资3000万元（其中研发费用260万元），达产后实现年产250吨渗透浸泡法新型功能纤维—银纤维混纺长丝纱线的规模。项目建设期1年，从2010年10月开始投产,随着项目的技术及生产工艺的成熟,预计在2012年达到设计生产能力。项目产品生产年份的达产系数分别为30％、80％、100％。产品生产方案具体详见下图。 2、销售价格预测 项目产品的销售价格均按含税价格计取，经营期市场银纤维混纺长丝纱线的平均销售价格为3109元/Kg计算（出口价626美元/Kg）。预计达产年可实现销售收入77725万元。 2010-2012年公司渗透浸泡法制备新型功能银纤维长纤的售价价格预测
（单位：RMB元/㎏） 注： 次为成 本预测价格，实际成本价格将根据黄金市场白银的期货价 二、项目成本、经济效益预测分析 1、成本预测分析（2011年） 原辅材料采购费 本项目主要原辅材料采购费按消耗定额和预测市场价格确定，到达产年生产能力为250吨渗透浸泡法新型功能纤维—银纤维混纺长丝纱线，预计达产年原辅材料采购费用为41517万元（2011年国际市场黄金市场白银的期货价。 燃动消耗费 本项目主要燃料动力为水、电消耗。燃动费根据消耗定额及现行价格计算，预计达产年燃料动力采购费用为644万元。 人工及福利费 本项目人员配置主要为生产人员、管理人员和销售人员,年福利费用按 工资总额的14％计取。预计达产年项目员工合计600人,预计达产年工资
福利总额为2520万元。 各项费用 各项费用参考同行业企业的费用水平进行测算。 制造费用：修理费用（含物料消耗）按折旧额的40%估算，折旧费中建筑物、构筑物折旧期限为20年，机器设备年折旧期限为10年，电子设备年折旧期限为5年，折旧方法采用平均年限法，残值率按5％计算，其它费用按预计发生额进行估算。预计达产年制造费用为709万元。 管理费用：工会经费和职工培训费分别按工资总额的3%和%分别估算，项目内研发费按年销售收入的1％估算，无形资产及递延资产摊销费用分年摊销计入管理费用，其他费用按预计发生额进行估算。预计达产年管理费用为279万元。 销售费用：销售费用按年销售收入的3%估算，预计达产年销售费用为460万元。 总成本费用构成分析 本项目批量生产期内成本费用主要为原辅材料采购费、燃料动力费、人工福利费及各项费用等。达产年总成本费用为58133万元，（具体成本分析详见下表） 达产年项目总成本费用分析表