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最新企业价值收益法评估中重点

企业价值收益法评估中重点、难点问题分析

主讲老师赵强

学习目标

1.了解目前国内企业价值评估中的一些重点和难点问题

2.探讨企业价值评估中重点、难点问题的解决思路

3.对企业价值评估的理论、方法有进一步的深刻理解

一、收益法模型种类及适用前提问题

(一)无负债自由现金流模型

评估标的:企业的全部投资=短期负息负债+长期负债+股权/所有者权益(全投资)折现的现金流为无负债自由现金流=经营净利润+折旧/摊销+全部负息负债利息(1 -所得税率)-资本性支出-营运资金增加

模型适用前提:标的企业的总投资(股权+债权)在未来预测期内,在不考虑自身经营所得前提下,要保持不变,或者说企业没有融资活动,企业每年经营获得的收益利润,全部通过分配、用于其他业务等方式退出经营。

(二)股权投资自由现金流模型

评估标的:企业的股权/所有者权益(股权投资)。

折现的现金流为股权自由经营现金流=经营净利润+折旧/摊销-资本性支出-营运资金增加-负息负债本金减少

模型适用前提:标的企业未来预测期内不能有外界股权资本的增资或减资,但是债权是可以变化的。

企业每年经营获得的收益利润,可以通过分配、用于其他业

务等方式退出经营,也可以以留存收益的方式留存企业或者归还负债本金等。

企业每年经营获得的收益利润,可以通过分配、用于其他业务等方式退出经营,也可以以留存收益的方式留存企业或者归还负债本金等。

金融租赁企业是一种金融机构,金融机构的发展都是需要利用外部资金的(财务杠杆),不会全部采用自有资金。

金融租赁企业自身经营模式将会导致其不能保证未来预测期内其全投资=股权+债权保持不变

或者说没有融资活动,因为:金融租赁企业吸收的存款,可能会随时发生变化;金融租赁企业可能随时需要进行融资活动。

结论:金融租赁企业一般不适用全投资折现模型,易采用股权投资折现模型。

(三)股权分红现金流

经营现金流的回报都是经营所得产生的回报,因此适用于具有控制权的股权评估;

分红现金流则是以分红形成的现金流,因此分红现金流一般用于评估企业少数股东权益、优先股权益等对企业经营没有控制权的投资权益的价值;

股权分红现金流=以前年度未分配利润+本年经营净利润-法定公积金-任意公积金

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