华润集团的财务风险管控
冇效控制集团整体财务风险，是华润健廉稳定发展的重要保证。
资木结构是衡量企业财务风险大小的主要依器；现金流状况及其管理是造成企业风险的直接诱因；而资金筹集和资源配置乂是企业最重要两项财务活动。
”资本结构、经营性现金流.现金流管理、资金筹集、资源配登”的五步组合, 涵盖了财务风险控制所涉及的内部到外部、集团到利润中心、关键指标到金业财务活动等多方面W素，同时文形成逻辑上的闭环，可作为华润集团进行财务风险管理的整体框架。
一、控制杠杆比率，优化资本结构
负债具冇杠杆效应，这是基本的财务常识。然而，负债同时也是一把双刃剑，一旦企业息税前盈余（EBIT）低于某个临界点，财务杠杆不仅不会增加企业收益，反而会加速收益的降低。因此，负债率过高往往意味着更高的财务风脸。如果金业的资产负债率氏期居高不2同时企业乂不具备良好的盈利能力, 在…般情况卜-,往往是被认定为极冇可能出现财务危机的重要信号。
制定合理的负债比率既要考虑同行业的平均水平，又要考虑宏观经济环境与市场情况，以及企业口身发展所处的阶段。由于负债所具的财务杠杆效应, 优化资本结构意味着可以根据企业的需要和负债的可能，自动调节债务结构, 以实现企业价值的最人化。即在投入资本回报率（ROIC）下降时，6动降低负债比率，降低财务杠杆系数，从而降低债务风险,而在投入资木回报率上升的条件下，自动提高负债比率，提高杠杆系数，从帀提高股东资金回报率（ROE）。
华润集团根据儿个多元化标杆企业的平均水平，结合冃前所处的发展阶段, 将资产负债比率和净银行负债权益比率进行了调整。负债比率确定后，华润集
团将把负债比率作为关键性控制指标，严格控制整体负债水平0 1997年亚洲金
融危机，华润集团正是凭借这一点得以平稳度过，为其后在内地的迅速发展创造了条件。
同时，华润集团提出分层次、可操作的资产负债率控制方案。一级利润中心参照同行业标杆企业制定杠杆比率，通过控制杠杆比率鼓励依靠6身能力稳步发展，避免不切实际的有目扩张。在资金运作相对独立的上市公司层W,按不同上帀公司分别制定杠杆比率，进行比率分析并控制自身风险。
二、重视经营性现金流
现金流S状况的控制标准，是企业财务风险控制中掠直接和扱敏感的指标, 因为企业的失败最终都表现在现金的失控上。而生现金流量的各项指标中最为基本的便是经营性现金流指标。可以说，没右经营性现金流，就没有长期稳定的现金流供应；抓住了经营性现金流，就抓住了企业现金流控制的关键。
华润集团持别选取了两个经营性现金流指标作为关键指标。财务部根据标杆企业的指标状况和集团a前所处的发展阶段，制定了集团整体的经营性现金流指标比率。另外，华润集团还利用6S评价与考核手段，在6S管理报告上加强对经营性现金流分析，将其作为主要评价指标Z—，以促使利润中心垂视提髙经营性现金流，提升利润质量。最后，投资决策上，重视经营性现金流评估, 侧巫于选择经营性现金流较好的生意模式。
三、加强现金管理，实现资金协同
企业破产大体口J以归结为派无钱清偿"和"资不抵债"两种情况。企业流动性不足、支付危机足带來企业破产风险的直接原因。银广夏、蓝川股份、徳隆集团的失败很人程度上可以!U结为"资金链断裂：
华润集团经过多年发展，已成为一家拥冇数家上市公司的多元化企业集团。
上审公司在分割风险、获得资本市场支持的同时，也给集团整体资源配置、资金调剂带来一定的障碍。企业集团资金的来源不外乎内部和外部两个渠道，内部资金通过下属企业个体的经营等活动积累Z后，还需要通过某种途径加以调剂和使用。
华润集团资金实行"集中行理円的政策，就是耍巌大限度的拓展内部融资架道，降低资金的闲置，形成统一的资金池，以提高资金使用效率，增强集团及
卜属利润中心的抗风险能力。另外，资金集中管理还包括对于贷款以及担保等
或冇负债的统一管理。
四、重视外部融资环境，开辟多元化融资渠道
在必场经济屮，企业的溥资还需要借助外部金融帀场，外部金融市场是企业匝要的资金來源渠道。外部融资环境的变化（比如银根的松紧、利率的高低、资木市场的好坏）对企业的融资活动影响很大，左右着企业的财务风险。
华润集团历來重视外部融资环境，注巫培育核心银行关系，关注资本市场, 通过不同组合实现融资的多元化，以降低融资环境变化所带来的财务风险。
冃前，华润通过与建行等签订《战略合作协议》，建立长期银企合作关系.
《协议》不仅提供给集团一个较大信贷额度支持，而且还承诺了优惠的融资条件，更重要的确立了银企Z间长期稳定的合作关系，加强了相互的理解和宿任, 为集团的实施战略、稳步发展开创了有利的外部环境。
五、研究资源配置模型，优化资产组合
在通过利用外部金融市场、以及加强内部资金架中获得资金后，企业若想获得发展并获取航利，必须进行有效的资源配置，提高资金的回报率。筹资、
投资、营运以及分配是企业财务必须考虑的问题，K中资金配置绘核心。如何使融得的资金最大限度的发挥效用，收回的资金如何进行再分配，是企业必须考虑的重要方面。投资活动不但影响到企业的资产分布、资本结构，还会影响到企业*来的现金流状况。
尤其对于华润集团这样一个多元化企业，资源配置和资金分配又涉及到集团业务战略选择以及多元化业务的协同等命题，是关系到华润集团木来的一个重要问题。
华润集W的投资项目以及利润中心的战略性资木支出最终由集团常董会审批决定，利润中心没仃投资决策权。对投资的严格控制，保证了华润集团的稳健发展，避免了投资的盲目性，降低了财务风险。
R前，华润正在研究建立集团资源配遥模型，为战略资源配置提供支持,
为投资项目决策提供建议。通过模型分析，可以据高资源配置的效率；并可以冇意识的调整不同行业资产比重，充分发挥财务协同。另外，在优化资产组合方面，集团还将根据市场情况，逐步处置非核心业务资产。