新资本市场环境下产业投资基金的发展趋势
永鼎集团祝方
所谓投资基金，是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份有限公司的某些原则，运用现代信托关系的机制，以基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为"共同基金"，英国和香港称为"单位信托基金"，日本和台湾称为"证券投资信托基金"。投资基金有多种不同的分类方式，而按照投资对象的不同，投资基金可以分为证券投资基金和产业投资基金两个大类。
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。
证券投资基金在我国已经获得了一定的发展，目前已经成为资本市场主要的机构投资者，而产业投资基金的发展则相对落后。本文将主要介绍产业投资基金的概念、分类、发展历史等，并分析在新的资本市场环境下产业投资基金未来发展的态势。
一、产业投资基金概述
产业投资基金，是指对非上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的一种利益共享、风险共担的集合投资制度，主要从事创业（风险）投资、企业重组投资以及基础设施投资等实业投资活动。
产业投资基金可以分为三大类：
（一）风险投资基金
在一些风险投资较为发达的国家，风险投资基金主要有两种发行方法：一种是私募的公司风险投资基金。通常由风险投资公司发起，出资1％左右，称为普通合伙人，其余的99％吸收企业或金融保险机构等机构投资人出资，称为有限合伙人（只承担有限责任）。普通合伙人的责权利，基本上是这样规定的：一是以其人才全权负责基金的使用、经营和管理；二是每年从基金经营收入中提取相当于基金总额2％左右的管理费；三是基本期限一般为15～20年，期满解散而收益倍增时，普通合伙人可以从收益中分得20％，其余出资者分得80％。
另一种是向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是吸收社会公众关注和支持高科技产业的风险投资，既满足他们高风险投资的渴望，又给予了高收益的回报。
风险投资基金与其它投资基金相比，特殊之处在于：一是其投资的对象为高风险的高科技创新企业，失败率较高，一般在60～80％左右，而成功率只有5-20％左右，因此这就要求基金的规模足够大，使得风险投资基金能同时投资于多个风险项目，从而通过其中的一个或几个项目的成功来弥补在其它风险项目上的损失并获取收益；二是基金常采取与其它风险投资公司联合投资的方法，以分散风险；三是基金在决策上经常当机立断，敢于取舍。
风险投资公司对于风险项目的选择、决策和经营，是非常谨慎而严格的。在国外，一般来说，一个风险投资公司每年接触的风险项目，大约有1万个左右，经过选择同意作初步了解的大约150个左右，只占1.5％。在初步了解基础上作深入会谈、研究的大约24～25个，真正同意参股、签约的不到10个，即不到全部申请项目的0.1％。合同执行中，发现投资效益和项目开发前景不理想而果断中止的，大约每年都有1～2个。最后真正获得成功的，则是千里挑一的特优企业。这类成功的企业，经过两三年的创业经营，迅即显露出效益高增长的势头。这时风险投资公司可以采取两种方法收回投资：一种是找一家大的优势企业集团以合适的价格收购，从股权转让中收回投资；另一种则是在专门的证券市场帮助公司上市，在企业的股票10倍、20倍升值时，则出售自己持有的股票，收回投资。
（二）企业重组投资基金
企业重组基金可以分两步组建：首先设立私募的企业重组基金，在条件成熟后再设立公募的企业重组基金。
1.私募企业重组基金的设立与运行
私募企业重组基金可以按以下步骤组建和管理：
第一，金融资产管理公司作为主发起人，联合其他投资者(主要是机构投资者)，以私募方式发起设立企业重组基金。
第二，金融资产管理公司用发行基金筹措的资金，真实收购国有商业银行的不良贷款，比如用2000亿资金收购2000亿贷款。这里实际上发生了两个转变：一是金融资产管理公司变成了债权人，二是公司的债权变成了基金所持有的资产(实物或票据形式)。资产管理公司再将这些资产以股权的方式投资到债务人企业中去。这里实际上已经不是债权直接转为股权，而是债权转为基金再以基金投资方式转为股权。
第三，企业重组基金类似创业投资基金，以股权投资方式投入企业。
第四，金融资产管理公司可以用中央银行再贷款或者自有资金作为主发起人资本。为了保持对基金的控制权，资产管理公司应当做基金的最大股东，比如持30%以上股份。
第五，企业重组基金由谁来管理和经营值得讨论。无非有三种途径：一是由资产管理公司自己管理，二是由证券基金管理公司进行管理，三是由专门的股权管理公司来管理。企业重组基金可以委托股权管理公司进行管理。股权管理公司应该由懂经营、管理，具有行业知识背景的专家构成，是一个专营股权管理的公司，但它并不以对企业进行控股为目的，而是通过引入各种资本、管理、人才等资源帮助企业发展壮大。值得注意的是，股权管理公司的持股不是以控制企业为目的，当企业进入良性运转后，可以考虑将其持有的股权出售或转让进行套现。
第六，企业重组基金的资产应当委托有综合实力的金融机构进行保管。可以由国有商业银行作为基金资产的保管人。
第七，用基金运作收益，包括企业上市、资产重组、股权转让等收益支付基金股东的股息和红利。
2.公募企业重组基金的设立与运行
（1）基金的设立
私募的企业重组基金经过一段时间运作后(如3～5年)，所投资的债转股企业已经有相当部分上市，可以考虑采取对外发行基金券的办法将私募基金变为公募基金，或者金融资产管理公司作为主发起人直接发起设立公募企业重组基金。公募企业重组基金就是面向社会投资者发行、由专业人士进行管理并可以上市交易的金融工具。
（2）基金的投资对象
基金投向不仅投到债转股企业中，而且可以投到其他上市公司中。
（3）证券投资基金管理公司的运作
公募企业重组基金可以直接交给证券投资基金管理公司进行管理。基金管理公司是由专业人士管理，他们收取一定的管理费。这些专业人士是以战略投资者的身份存在，他们对于所管理的股权组合不仅投入资金，更主要的是要投入有助于企业发展的其他资源，如帮助企业建立起合理的治理结构，给企业带去人才资源、管理资源等。
（4）托管银行负责资产保管
股权管理公司要与原始权益人一起确定一家托管银行并签订托管合同。托管人负责收取、记录由股权组合产生的现金收入，并将这些收入全部存入托管行的收款专户。托管银行按约定建立积累金，进行资产管理，以便到期对投资者支付证券收益。
（5）基金证券的设计和发行
资产管理公司作为主发起人，需和投资银行签订协议，由其完成证券的发行承销任务。
（6）基金证券投资者的收益实现
基金证券投资者的收益实现，主要是通过股权管理公司的运作，通过股权的上市、转让、出售，资本运作等，实现资产的增殖。基金应该定期向投资者分红。
（三）基础设施投资基金
这类产业投资基金虽然没有很高的利润，但市场比较好把握，投资收益较为稳定，投资风险较低，另外，这类产业基金的发展也比较容易得到政府的支持，能够为其发展创造更好的环境。比如奥运产业投资基金就是专门投资于奥运本身的体育运动设施和相关的配套设施建设的基金。
二、产业投资基金的发展历史
早在1995年，国家计委即开始对产业投资基金有关问题进行研究。根据最初的考虑，所谓产业投资基金，系指借鉴国际创业投资基金(venturecapitalfund)运作机制，结合我国实际，主要以非公开流通的股权投资方式直接投资于产业领域的一种集合投资制度。因此，理解产业投资基金，必须首先理解国际上通行的创业投资与创业投资基金。
在创业管理(venturemanagement)理论中，“创业”作为一个学术概念，不同于日常用语中的“创业”。根据创业管理专家ZenasBlock与IanC．MacMillan在《企业创业》(corporateventuring)这部著作中的界定，所谓“创业”(venture)，特指“通过产品创新
和市场创新，创造新企业的过程”。尽管随着实践的发展，“创业”的内涵已被拓展到“通过全新的创业管理，将陷入困境的老企业重新创造成适应产品创新和市场创新需要的新企业”这种“再创业”层面，但“创造企业”(creatingventure)这一本质内涵却是不离其宗的。
创业活动(ventureactivities)起源于15世纪。当时世界经济尚处于从手工作坊向手工工厂转型时期，企业制度还没有形成。但英国等一些西欧岛国，工商业已具有相当规模，为寻求远洋贸易，使经济进一步发展，便纷纷以入股合营方式设立真正意义上的企业组织。这种需要冒很大风险的经济活动，借用冒险(venture)一词来指称“创业”。
15世纪英国的远洋贸易不仅促成了与“创造企业”相联系的创业事业的萌芽，也直接促成了“创业资本”(venturecapital)的起源。尽管当时那种原始形态的创业资本与现代意义上的“创业资本”还相距甚远，但它的现实意义在于促进了财产经营制度的变革：通过企业组织的运作，资本所有者就没必要再直接经营资产，而是以委托投资方式获取资本增值，并对资产承担有限责任。正是这种财产经营制度的变革，为专门从事创业投资因而属于金融资本范畴的创业资本与属于产业资本范畴的创业企业家自有资本的分化创造了制度条件。
到19世纪，美国的西部开发热使得美国的创业投资得到了相当程度的发展。但此前的创业投资还都只是由投资者个人直接投资于创业项目，或通过律师、会计师的介绍分散地投资于创业项目。直到20世纪40年代末，随着美国经济由军工产业向民用产业的转变，大量新兴的中小企业的诞生，才促成了创业投资基金这种组织制度化的创业投资的诞生。
随着“创业”概念由最初的“创造新企业”扩展到“创造新企业和老企业再创业”，创业投资基金的投资对象也由最初主要投资于新兴中小企业，扩展到参与老企业的并购与重组。尤其是到20世纪80年代，在美国还出现了专门投资于重整老企业的“企业重组基
金”(tumaroundfund)。当创业投资基金制度在80年代传人亚洲地区以后，在新加坡等国家和地区还出现了专门投资于基础设施创业项目的基础设施投资基金。
需要强调的是，尽管国外创业投资基金的投资对象几乎囊括了所有的直接产业投资领域，但主要集中于中小创业企业，而我国目前同时面临支持中小企业、基础设施建设和国有企业重组三大课题，加之当前专家管理人才还不多，为充分发挥现有专家人才的专业化管理特长，有必要将直接产业投资分为中小企业创业投资、基础设施投资和国有企业重组投资等三大领域，并相应设立创业投资基金、基础设施投资基金和国有企业重组投资基金等相对专业化的从事直接产业投资的基金品种。这样，也便于国家对其进行分类指导、扶持与监管。由于创业投资基金、基础设施投资基金和国有企业重组投资基金等产业投资基金都是以非公开流通股权方式从事产业投资；都是以放弃资产流动性来追求长期资本增值的“风险—收益”特征而区别于对公开流通证券的投资；都必须通过推进所投资企业上市和出售股权等方式退出投资；在组织形式上，也都是以公司制尤其是以有限合伙公司制方式设立。因此，各类产业投资基金均可以由统一的《产业投资基金管理暂行办法》加以调整和规范。
中瑞合作基金是中国第一家中外合资产业投资基金。它是由中国国家开发银行与瑞士联邦对外经济部于1997年12月合资建立，总规模为9375万瑞士法朗，其中中国国家开发银行出资20%。2005年1月18日，继中瑞合作基金之后，中国第二家中外合资产业投资基金——“中国－比利时直接股权投资基金”正式成立。该基金是中国和比利时两国政府的一个重要合作项目。中比基金注册资本为l亿欧元(等值人民币)，注册地在北京。该基金主要是以股权形式投资于中国境内具有高科技内涵、处于成长期的拟上市中小企业。基金的管理人是海富产业投资基金管理有限公司，该公司由海通证券和比利时富通基金管理公司合资设立。基金托管人是上海浦东发展银行。
三、新资本市场环境下我国产业投资基金的未来发展
本文中所指的“新资本市场”，是指在《国务院关于推进资本市场改革和稳定发展的若干意见》（即“国九条”）指导下进行的以股权分置改革为核心、以各项配套措施和制度变革为基础的改革与创新后的资本市场。这次改革注定将成为中国资本市场发展史上的重大事件，是具有“里程碑式”转折意义的标志性事件，大大夯实了资本市场长期、可持续发展的基石。
随着改革的顺利进行和纵深发展，产业投资基金的发展也即将进入黄金时期。新资本市场对产业投资基金发展的促进作用主要体现在：
1、股改之后的证券市场是一个“全流通”的市场，新上市企业的原有股东所持有的股份在上市一段时间后可以上市流通，为风险投资基金提供了最佳的退出渠道，解决了后顾之忧。
几年前，在“创业板”的刺激下，我国曾经涌现出了一大批投资“拟上市企业”（PRE-IPO）的投资公司，大量国有、民间资金蜂涌而至，掀起了私募股权投资的一个小高峰，但是由于我国证券市场与生俱来的制度性缺陷，“创业板”迟迟没有推出，而这些风险投资项目也大都“香消玉殒”。同时，很多国外的股权投资基金在我国却极为活跃，将大量的优质企业推向香港、新加坡和美国的证券市场，获得了丰厚的回报。这其中最主要的症结就在于中国的证券市场不能“全流通”。而目前我们已经看到，“全流通”之后的中国资本市场吸引了大量的优质海外上市企业的回归，而很多在证监会排队的中小板企业上市后所形成的“财富效应”将对风险投资基金的发展起到极大的刺激作用。
2、“国九条”中明确提出，要“建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的多层次的资本市场体系”。随着金融法规的完善，一些制约资本市场发展基础法律障碍正得到消除。新《公司法》和《证券法》，在推进多层次资本市场建设方面就有多处突破，《合伙企业法》的修订为合伙制的私募基金的设立提供了法律依据。而近几年来，登记、托管、交易、支付清算等市场基础设施建设发展迅速，效率和安全性不断提高，完全有能力承担多层次资本市场对基础设施的需要。
3、随着“国九条”的逐步落实，一个“诚信、规范、透明、高效、完善、安全”的资本市场轮廓正日渐清晰。由于上市公司大股东与中小股东在改善业绩、稳定并提升股价方面的利益高度一致，从某种程度上客观地降低了信息不对称带来的道德风险，这样就提高了以“拟上市企业”为投资目标的产业投资基金的投资积极性。
4、从宏观经济环境来看，在温和、结构性、市场化手段为主的宏观调控背景下，我国的宏观经济有望在相当长的一段时间内保持稳定增长。高储蓄率、流动性泛滥为各类投资基金的发展提供了充足的中长期资金，人民币升值的趋势、资本项目的逐步放开和金融领域的对外开放等客观上使得大量外资流入中国，上述因素都为各类产业投资基金规模的爆发性增长提供了良好的外部环境。
综合以上分析，随着股改的趋于完成、各项政策逐步落实、金融衍生品的不断创新、证券市场长期牛市的预期增强，我认为未来几年产业投资基金面临加速发展的黄金机遇。产业投资基金领域未来将会呈现如下特点：
1、随着产业投资基金相关法规的逐步完善，各类私募基金将逐步合法化、公开化，发展形式也将呈现多样化的态势。事实上，在目前的资本市场上，私募基金已经与证券投资基金、保险资金、企业年金、券商资金、QFII等一起成为资本市场的不容忽视的重要力量，只不过由于没有合规的身份而蒙上了一层神秘的面纱，而在各项法规到位后，资本市场的机构投资者将呈现“百花齐放、百家争鸣”的局面。
2、由于产业投资基金运作的绩效极大地依赖于运作团队的专业水平，所以通晓金融、投资、法律、财务，兼具一定产业背景和企业运营经验的专家型投资人才将成为稀缺资源。
3、投资银行与投资基金相互融合。产业投资基金尤其是创业投资基金大多以推动所投资项目企业公开发行上市为主要的退出渠道，因此投资基金在入股企业之后，有充足的内在动力协助项目企业按照上市的标准建立完善的公司治理结构、剥离不良资产、推动其业绩快速成长等等，而投资银行在这方面最具权威性。可以预见，未来几年投资银行与投资基金的由于利益的高度一致将更加紧密地结合，事实上目前已经有证券公司成立直接投资基金从事股权投资业务。
在新的资本市场环境下，各类产业投资基金将迎来黄金般地发展机遇，而成为资本市场举足轻重的力量。对于我们永鼎来说，作为一家上市公司，在致力于内部经营的同时，更需要研
究资本市场制度创新带来的各种影响，以全新的视角重新审视目前的资本市场，与各类机构投资者加强沟通与交流，维护公司良好的资本市场形象。
【法规标题】关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知【颁布单位】财政部国家发展和改革委员会 【发文字号】财建[2011]668号 【颁布时间】2011-8-17 【失效时间】 【全文】 关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知 关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知 财建[2011]668号 各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、发展改革委： 为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）、《国务
院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发[2008]128号）精神，财政部、国家发展改革委制定了《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》，现予印发，请遵照执行。 财政部国家发展改革委 二〇一一年八月十七日
附件1 新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法 第一章总则 第一条为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）、《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发[2008]128号）精神，制定本办法。 第二条本办法所称新兴产业创投计划是指中央财政资金通过直接投资创业企业、参股创业投资基金等方式，培育和促进新兴产业发展的活动。 本办法所称参股创业投资基金是指中央财政从产业技术研究与开发资金等专项资金中安排资金与地方政府资金、社会资本共同发起设立的创业投资基金或通过增资方式参与的现有创业投资基金（以下简称参股基金）。 第三条参股基金管理遵循“政府引导、规范管理、市场运作、鼓励创新”原则，其发起设立或增资、投资管理、业绩奖励等按照市场化方式独立运作，自主经营，自负盈亏。
第二章市场营销与市场营销环境习题 一、单选题 1、企业经过努力可以程度不同地加以影响和控制的是（ A ） A．宏观环境因素 B．微观环境因素C．宏观环境中的一些因素D．微观环境中的一些因素 2、影响消费需求变化的最活跃的因素是（ C ） A．个人可支配收入B．可任意支配收入C．个人收入 D．人均国内生产总值 3、市场营销活动的最终归属是（ D ） A．消费者B．生产者C．市场 D．人 4、不属于宏观环境的因素是（ C ） A．人口环境B．经济环境C．竞争 D．技术环境 5、（ A ）主要指一个国家或地区的民族特征、价值观念、生活方式、风俗习惯、宗教信仰、伦理道德、教育水平和语言文字等的总和。 A．社会文化B．政治法律C．科学技术 D．自然资源 6、威胁水平和机会水平都高的业务，被称为（ B ） A．理想业务B．冒险业务C．成熟业务 D．困难业务 7、（ C ）指人们对社会生活中各种事物的态度和看法。 A．社会习俗B．消费心理 C．价值观念 D．营销道德 8、企业的营销活动不可能脱离周围环境而孤立地进行，企业营销活动要主动地去（ D ） A．控制环境B．征服环境C．改造环境 D．适应环境 9、生产家用电器的企业与房地产公司是（ B ） A ．一般竞争者 B ．行业竞争者 C ．品牌竞争者 D ．形式竞争者 10、（ A ）主要指一个国家或地区的民族特征、价值观念、生活方式、风俗习惯、宗教信仰、伦理道德、教育水平和语言文字等的总和。 A．社会文化 B．政治法律 C．科学技
术 D．自然资源 二、多选题 1、物质自然资源是指自然界提供给人类各种形式的物质财富，一般可分为（ ABCDE） A．无限资源 B．更新的资源 C．有限但可以更新的资源 D．有限但不可再生资源 E．再生资源2、企业的营销环境中，属于经济环境的有（ ABC） A．经济发展阶段 B．地区与行业的经济发展C．购买力水平 D．家庭状况的变化 E.环境保护、资源开发利用方面的法律 3、辅助商是辅助执行中间商的某些职能，为商品交换和物流提供便利，但不直接经营商品，以下属于辅助商的是（ ABCDE ） A．商人中间商 B．运输公司 C．银行 D．保险公司 E．广告公司 4、科学技术的迅速发展和应用对营销组合策略的产品策略的影响表现在（ ACDE）等方面。 A．新产品开发的时间在缩短 B．产品价格升高 C．产品更新换代加快 D．产品竞争加剧 E．生命周期在缩短。 5、微观环境指与企业紧密相连，直接影响企业营销能力的各种参与者，包括（ABCDE ） A．企业本身 B．市场营销渠道企业 C．顾客 D．竞争者 E．公众 三、判断题 1、微观环境与宏观环境之间是一种并列关系，微观营销环境并不受制于宏观营销环境，各自独立地影响企业的营销活动。（错） 2、市场营销环境是一个动态系统，每一环境因素都随着社会经济的发展而不断变化。（对） 3、面对目前市场疲软、经济不景气的环境威胁，企业只能等待国家政策的支持和经济形势的好转。（错） 4、市场营销目标是为总目标服务的次级目标，它从属于企业总目标。（错） 5、顾客也是企业首要的环境因素。（对）
产业投资基金设立流程 一、如何设立产业基金 设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经中国证监会的批准： 1、有符合《中华人民共和国证券投资基金法》和《中华人民共和国公司法》规定的章程； 2、注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本； 3、主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于三亿元人民币； 4、取得基金从业资格的人员达到法定人数； 4、有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施； 5、有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度； 6、法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 此外，作为基金公司的主要股东也有规定：基金管理公司的主要股东是指出资额占基金管理公司注册资本的比例（以下简称出资比例）最高，且不低于25%的股东。 二、产业投资基金设立程序 第一步： 1、开始准备注册XX股权私募基金（以下简称为基金）。 首先，准备发起基金的人（自然人或者法人）选择独立或者联合朋友共同成为基金的发起人。 然后，发起人在一起选定几个理想的名称作为该基金未来注册成立后的名称，然后选定谁来担任该基金的执行事务合伙人、该基金的投资方向以及该基金首期募集的资金数量（发起人需要准备募集资金总额1%的自有资金），最后确认该基金成立后的工作地点。 2、上述资料准备完成后，发起人开始成立私募基金的招募筹备组或筹备委员会，落实成员及分工。
3、确定基金募集的对象和投资者群体，即基金将要引入的投资者（有限合伙人）范围。 4、制作相关的文件，包括但不限于：初次联系的邮件、传真内容，或电话联系的内容；基金的管理团队介绍和基金的投资方向；拟定基金名称并制作募集说明书；准备合伙协议。 5、与基金投资群体的的联系和接触，探寻投资者的投资意愿，并对感兴趣者，传送基金募集说明书。 6、开募集说明会，确认参会者的初步认股意向，并加以统计。 7、与有意向的投资者进一步沟通，签署认缴出资确认书，并判断是否达到设立标准（认缴资金额达到预定募集数量的70%以上）。 8、如果达到设立标准，基金招募筹备组或筹备委员会开始向指定地区的工商局进行注册预核名。在预核名时按照有限合伙企业归档，最终该基金在工商营业执照上表述为：XX投资管理中心或XX投资公司（有限合伙）。 9、预核名的同时，如果基金合伙人愿意，可以开始策划与当地政府主管金融的部门进行接触，从而争取当地政府对该基金的设立给予支持（无偿给予基金总额的10%-20%的配套资金）。第二步： 1、预核名通过后，举行第一次基金股东会，确认基金设立和发展的各种必要法律文件。发起设立基金的投资决策委员会。确定基金的投资决策委员章程、人员并确认外聘基金管理公司。 2、基金执行事务合伙人和外聘基金管理公司共同准备该基金在工商注册的所有必要资料（包括：认缴出资确认书、合伙协议、企业设立登记书、委托函、办公地点证明、身份证或 企业营业执照复印件、执行事务合伙人照片等）； 3、资料准备完成后，由执行事务合伙人和外聘基金管理公司负责向工商部门提交所有注册资料并完成注册； 4、基金投资决策委员会负责人、执行事务合伙人和外聘基金管理公司负责人与政府主管部门进行实质性接触，向政府提交基金的设立计划和希望政府给予的支持计划。该基金如果能够得到政府的支持，可以让该基金未来在很多业务上得到实质性的帮助。
我国证券投资基金未来发展趋势 中国的证券投资基金初创于20世纪90年的初期，规范于90年代末期，在短短的几十年中，中国证券投资基金从无到有，经历了初创到规范、规范与发展并重的历程。在经历了从无序到法制化建设，走到从封闭先行到开放式为主的历程之后，我国基金也的发行在规范化的路程上逐渐进入规模与资产规模快速增长的通道，基金的发行规模与资产规模不断扩大。 中国证券投资基金从启碇开航到破浪前行,并非一帆风顺,这中间出现了不少批评和争论。譬如,“基金的定位不明确”、“基金的功能没有发挥”等等。当然,在这些批评与争论中,既有不少合理的成份和有益的建议,也有人们对于“新事物”的不同理解甚至误解。但就基金业的总体发展而言,诚如证券市场的老前辈、金融专家刘鸿儒所说的那样,自1997年《证券投资基金管理暂行办法》出台以来,基金业的实践开启了一条在中国有序发展的道路。 发展趋势有以下三点： 1.基金业将长期保持稳定增长趋势。证券投资基金为广大中小投资者拓展了投资渠道，对于资金有限，投资经营不足的广大中小投资者来说，难以做到组合投资、分散风险的能力。 2.股票型基金的占比将有所下降，股票在所有基金展品中的配比也有所下降。一方面，市场中投资工具慢慢丰富，不仅短期融资券、中期票据、企业债、商业银行及金融机构债等等。也增加了各种衍生金融工具过大的金融的投资范围。另一方面。为了不同投资者的风险偏好和收益率的组合，各种创新基金产品纷纷问世，这些基金的快速发展相对减少了股票型基金占全部基金的比重 3.随着公募、私募基金对人才竞争的白热化进程进一步加剧，公募基金业的股权激励问题将有望得到根本的解决。建立良好的互相制约的公司治理制度，保证基金公司长期、可持续发展。我们认为，随着中国资本市场的发展，基金业人才培养机制和人才激励制的进一步完善，中国基金业将和私募基金保持均衡稳定、互相促进的积极健康常态 根据资料：统计局日前公布了5月份宏观数据，其中PPI同比上涨7.1%，CPI同比上涨3.1%，出口同比增长48.5%。在房地产行业调控政策的影响下，5月新增信贷略降，但是房地产投资加快使得固定资产投资增速继续维持高位。在调控影响下，居民户贷款新增额度比上月均出现小幅回落，预计随着政策效应的逐步体现，未来居民户新增贷款仍将继续回落。无论是物价涨幅的可控性，还是生产和投资增速的相对放缓，都是对于前期普遍担忧的过热最好诠释。现在看来，尽管局部泡沫似在酝酿，但现在还不是担忧整体过热的时候，过热是一种伪过热。 出口增速接近50%，在欧债危机的大背景下，取得如此高的增速并不是发达国家需求增强能够解释的。下半年，经济环比下滑是大概率事件，因此，如此高的出口增速料也难以为继。PPI方面，在大宗商品和原油价格持续下降的五月，PPI的涨幅的确让市场有些意外。CPI在预期之内，没有超过3.2%的容忍值。六、七月份由于基数的原因，该值仍可能会继续攀高，是否引发加息调整要看当时的情况而定。
市场营销学第一阶段作业（专） 第一章市场营销概述习题 一、选择题 1、下列有关交换的说法哪个是正确的？（ D ） A、人们要想获得所需要的产品，必须通过交换 B、交换是一个结果而不是一个过程 C、交换也就是交易的另一种说法 D、交换是人们获得自己所需要的某种产品的一种方式 2、1984年，科特勒提出了市场营销的新概念，即（ A ） A、大市场营销 B、直接市场营销 C、关系市场营销 D、全球市场营销 3、市场营销运行的基本要求是：一切经济活动都要围绕（ D ）而进行。 A.企业 B.市场营销 C.等价交换 D.市场 4、哪种观念下容易出现“市场营销近视”？（ C ） A、生产观念 B、推销观念 C、产品观念 D、社会市场营销观念 5、市场营销组合的4Ps是指（ D ） A、价格、权力、地点、促销 B、价格、广告、地点、产品 C、价格、公关、地点、产品 D、价格、产品、地点、促销 6、在买方市场条件下，一般容易产生（ C ） A、推销观念 B、生产观念 C、市场营销观念 D、社会市场营销观念 E、产品观念 7、现代市场营销的构架形成于（ D ） A、20世纪初 B、20世纪20年代 C、二次大战后 D、20世纪60年代 8、下列关于关系市场营销的论述不正确的是：（ D ） A、关系市场营销就是通过不正当途径搞市场营销 B、关系市场营销是交易市场营销的一种方式 关系市场营销没有交易市场营销公平、C． D、关系市场营销认为保持老顾客比吸引新顾客更重要 9、为了适应社会对于环境保护的要求，许多企业主动采取绿色包装以降低白色污染。这种做法反映了企业的：（ A ） A、社会营销观念 B、销售观念 C、市场观念 D、生产观念 10、关系营销的核心概念是建立（ A ）的长期关系： A、企业与顾客 B、企业与供应商 C、业与分销商 D、企业与经销商 11下列哪种说法是正确的？（ C ） A、市场营销者可以通过市场营销活动创造需求
我国创业投资基金的运营模式选择 我国创业投资业的发展，已经有十几年历史了，但在创业投资的法律、政策条件、政府支持的意识和行为模式以及创业投资机构本身的投融资实践等方面，还仅仅处在起步阶段。 随着国家对自主创新支持力度的加大，创业投资作为一种“支持创业的投资体制”，成为培育企业自主创新能力的重要途径。目前国内一些省市已着手研究如何通过设立创业投资引导基金，来加大对高新技术产业的投资。探索建立北京市创业投资引导基金已列入2006年市政府的折子工程。结合北京实际和现有的创投资源，北京在创投引导基金模式选择上不仅要简单易行，还要为创投业的未来发展做好机制准备。 一、国内创投的沉浮与北京的实践 创投公司可以说是伴随我国市场化的进程而曲折发展的。20世纪80年代成立的中创投资公司，由于创投业务较少，在市场上挣扎几年后很快转向房地产产业。由于邓小平南巡讲话提出了大力发展科技风险投资，支持科技性产业发展的号召，1994年后又陆续成立了20多家风险产业机构。由于缺少政策支持，大部分创业投资企业偏离了创业投资方向，大量资金被投向低风险领域。1996年后，上海、北京相继成立了政府背景的创投公司，这些机构对大众化的风险投资起到了很大的引导作用。
与此同时，证券市场的发展几乎主导了国内创投的浮沉。2000年前后，受互联网风潮、纳斯达克和国内的“创业板即将推出”的传闻的影响，国内创投达到了高潮。2000-2001年，仅深圳设立的创投机构就超过了100家。2004年5月深圳中小板推出时，创投又掀起了一个高潮。在中小板上市的6家公司中，创投机构4家。此后IPO暂停，创投归于平静。今年IPO开始发行，国内创投又开始活跃。 北京创投业起步较早，2004年末，共有创业投资机构87家，其中本地创业投资机构55家，外资创业投资机构20家，外地创业投资机构驻京办事处11家，中外合资创业投资机构1家，可投资资本共52.27亿美元。今年一季度，北京、上海、深圳、广东及其他省市创业投资所占的比重分别为59%，14%，10%，7%，10%。不过从创业投资的总投资额来看，国内创投投资总额80%以上是国外创投机构的投资。自1998年市政府出资1.2亿元引导非政府资金6.9亿元，成立两家创业投资公司以来，这两家公司的资本规模一直维持不变，并且相当一部分投资偏离了创业投资性质，整体经济效益也不高。 二、北京市建立创业投资引导基金时机成熟，条件具备 （一）设立创业投资引导基金的时机和政策已经成熟 党的十六届五中全会通过的中共中央关于制定“十一五”规划的建议和胡锦涛总书记在全国科学技术大会的讲话明确提出把增强自主创新能力作为调整产业结构、转变增长方式的中心环节。要培育一
市场营销环境的概念、特点、内容 市场营销环境的慨念 市场营销环境泛指一切影响和制约企业市场营销决策和实施的内部条件和外部环境的总和。市场营销环境是指企业在其中开展营销活动并受之影响和冲击的不可控行动者与社会力量，如供应商、顾客、文化与法律环境等。企业得以生存的关键，在于它在环境变化需要新的经营行为时所具有的自我调节。 市场营销环境的特点 1.客观性 市场营销环境作为一种客观存在，是不以企业的意志为转移的，有着自己的运行规律和发展趋势，对营销环境变化的主观臆断必然会导致营销决策的盲目与失误。营销管理者的任务在于适当安排营销组合，使之与客观存在的外部环境相适应。 2.关联性 构成营销环境的各种因素和力量是相互联系、相互依赖的。如经济因素不能脱离政治因素而单独存在；同样，政治因素也要通过经济因素来体现。 3.层次性 从空间上看,营销环境因素是个多层次的集合。第一层次是企业所在的地区环境，例如当地的市场条件和地理位置。第二层次是整个国家的政策法规、社会经济因素，包括国情特点、全国性市场条件等。第三层次是国际环境因素。这几个层次的外界环境因素与企业发生联系的紧密程度是不相同的。 4.差异性 营销环境的差异主要因为企业所处的地理环境、生产经营的性质、政府管理制度等方面存在差异，不仅表现在不同企业受不同环境的影响，而且同样一种环境对不同企业的影响也不尽相同。 5.动态性 外界环境随着时间的推移经常处于变化之中。例如，外界环境利益主体的行为变化和人均收入的提高均会引起购买行为的变化，影响企业营销活动的内容；外部环境各种因素结合方式的不同也会影响和制约企业营销活动的内容和形式。 6.双重性格 即市场机会与环境威胁并存 市场营销环境的内容。 市场营销环境可分为微观环境和宏观环境。微观市场营销环境是指与企业紧密相连、直接影响企业营销能力和效率的各种力量和因素的总和，主要包括企业自身、供应商、营销中介、消费者、竞争者及社会公众。由于这些环境因素对企业的营销活动有着直接的影响，所以又称直接营销环境。宏观市场营销环境是指企业无法直接控制的因素，是通过影响微观环境来影响企业营销能力和效率的一系列巨大的社会力量，它包括人口、经济、政治法律、科学技术、社会文化及自然生态等因素。由于这些环境因素对企业的营销活动起着间接的影响，所以又称间接营销环境。微观市场营销环境和宏观市场营销环境之间不是并列关系，而是主从关系。微观市场营销环境受制于宏观市场营销环境，微观市场营销环境中的所有因素均受到宏观市场营销环境中的各种力量和因素的影响。
我国产业投资基金研究论文 内容提要：文章认为，建立和发展我国产业投资基金对我国基础产业、高科技产业、新兴产业的发展、国有企业改革及优化资本市场结构具有现实意义。文章分析了我国产业投资基金存在的问题，提出我国产业投资基金的发展思路，主要是加强产业投资基金宣传，培养我国的基金管理专业人才，规范产业投资基金运作，健全法律监管体系等。 关健词：产业投资基金资本市场管理 一、我国产业投资基金的内涵及其现实意义 产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的“创业投资基金”运作形式，通过发行基金受益券募集资金，交由专业人士组成的投资管理机构操作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按资分成的投融资方式。它具有以下几个特点： （1）作为投资基金的一个种类，它具有“集合投资，专家管理，分散风险，运作规范”的特点。 （2）产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等，促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。 （3）产业投资基金一般以实业投资为主，但也作一定比例的证券投资，以保持基金资产的流动性。 （4）产业投资基金区别于“行业基金”，其投资方向一般是跨行业、综合性、以符合组合投资原则并且避免蜕化为某个行业的行政附属物。 产业投资基金在我国可以发挥作用的范围很广，凡是符合国家鼓励发展并具有较好回报的产业，均可以运作产业基金这种形式进行投融资运作。因此，发展产业投资基金具有较强的现实意义。 （1）有利于推进我国基础产业的快速发展。加快基础设施建设，是促进我国经济发展的必由之路，这需要巨大的资金需求，而目前国家财力和银行信贷难以满足。从世界发达国家来看，实现基础设施融资的证券化，特别是利用产业投资基金为基础设施发展融资是一条行之有效的途径。产业投资基金聚小为大，使
浅析我国证券投资基金发展中存在的问题以及应对措施 摘要：证券投资基金对市场的影响日益重要，逐渐成为证券市场中不可忽视的机构投资者。揭示我国证券投资基金发展中存在的问题并采取相应措施解决，不但关系到该行业未来的发展,而且还对中国资本市场的稳定至关重要。本文先介绍了证券投资基金的概念，然后分析了我国证券投资基金发展现状，并指出了我国基金行业在发展过程中所存在的问题，最后针对所存在的问题提出了应对措施。关键词：证券、投资基金、稳定、发展、问题与对策 引言：随着经济和证券市场的发展以及金融工具的涌现，证券投资基金规模不断扩大，逐渐成为金融市场最有影响力的金融中介之一。证券投资基金的快速发展推动了证券市场的规范作用，促进了金融市场体系的完善和经济结构及经济体制的调整。 一.证券投资基金的概念 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，在国外又被称为共同基金或单位信托。通过发行基金证券募集社会公众投资者的资金，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，有证券分析家和投资专家等专门管理人员运用资产组合理论，分散投资于股票、债券或其他金融资产，从而达到分散和降低风险，以获得投资收益和资本增值的目的，并将投资收益按份额分配给基金持有者的一种证券投资工具。 二.我国证券投资基金发展现状 在建立证券投资基金初期,我国管理层让基金担负起稳定市场、培育市场机构投资者、树立市场长期投资和理性投资理念的重任。从基金管理公司的成立到老基金的整顿扩募,再到封闭式基金的发行,开放式基金的试点以及快速增长,都由监管部门全权审批负责。投资基金的特点是集合投资、风险分散、专家运作。它通过投资一定比例的股票，债券组合达到分散风险的目的。 近年来我国证券投资基金发展迅猛,基金规模不断壮大。截至2007年底，全国有基金管理公司59家，管理证券投资基金346只。基金资产净值从2007年初的8565亿元增长至年末的3.28万亿元，所有证券投资基金股权投资占沪深流通市值的26%，毫无疑问, 基金已成为我国证券市场最为重要的机构投资者之一。然而，截至2008年底为止，我国共有基金公司58家，旗下的基金数量已经达到477支，发行规模已空前壮大。但是目前正处于金融危机当中，证券市场的发展遭遇到重大挫折，股指从6000多点一泻千里至1600多点，导致基金遭遇赎回潮，基金的发展遇到了瓶颈，庆幸的是，在政府的政策鼓励和指引下，这种趋势有所放缓。纵观我国证券投资基金发展的几十年来，可以用以下特点概括我国投资基金的现状：首先，目前条件下，每一证券投资基金单位为1元人民币。其次，证券投资基金是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金。基金资产由专业的基金管理公司负责管理。基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而自己在投资领域也积累了相当丰富的经验。再次，我国的证券投资基金行业发展尚不成熟，相关的法律法规不健全，制度缺陷较为严重。最后，我国的基金经理人员从业时间普遍不长，优秀的职业
浅谈市场营销发展新趋势 黄骏飞 （贵州大学明德学院） 前言 市场营销译自英文“Marketing”，产生于本世纪初的美国，“推销术”和“广告术”，是当时市场营销的基本含义，与现代市场营销学相比无疑是有一定差异的。二战后的50年代，随着世界经济的高度发展，真正的现代营销学开始形成了。市场营销学适应了客观经济需要，在买方市场和卖方市场的激烈竞争下，形成了一门新兴的学科。市场的变化是一个动态的过程，而企业所面临的生存环境无论是来自于社会的需求，还是竞争对手的压力，无不要求其必须适应社会、适应市场、才能迎合的客户要求，从而最大限度的谋求利润，使得企业能长期特续的健康发展。研究市场营销发展的新趋势，了解市场营销发展新理论，有助于我们准确把握市场动向，更好的为企业的发展服务。1对市场营销理论认识 美国著名市场营销学家菲利普·科特勒指出：“市场营销是个人和集体通过创造，提供出售，并同别人自由交换产品和价值，以获得所欲之物的一种社会和管理过程”。我们可以把市场营销理解为在复杂的市场环境中，企业或其他组织以满足消费者需要所进行的一系列营销活动，其中包括市场调研、分析市场机会、进行市场细分、选择目标市场、产品开发、产品定价、选择分销渠道、开展促销活动、提供销售服务等一系列与市场有关的经营活动。 2市场营销的发展特点 市场营销的本质内涵就是把市场作为营销的中心，来协调企业经营活动。顾客的需要是市场营销的导向。满足顾客的市场需求，使顾客得到想要购买的产品，或者使顾客得到想要的服务，是市场营销的生存策略所在。现代市场营销不同于传统销售观念，具有以下新的特点： 2.1全员参与性 现代营销的实践，是一项艰巨的任务，需要全体工人的共同努力，才能成功。在现代企业的运作不仅需要一个良好的营销队伍，还必须有其他部门，如生产，科研，开发，金融，物流，人力资源和充分的支持与合作。“顾客就是上帝”是所有员工应该接受的观念，接受了这一观念，有利于思想工作的开展和企业间全体人员的协作。营销是一种文化，它必须深入人心，才能有利于一个企业营销的成功。 2.2创新性 营销管理的关键在于企业“对于动态环境的创造性适应”。商业营销环境是一个由人口，地缘，政治，经济，政治，文化，社会，法律，宗教和其他因素的构成的有机动态变化的整体。作为营销环境的主体，人口因素的变动是更加灵活多样的，它更有复杂性和不可预测性。企业必须在这样动态变化的环境中，及时改变或适应环境，才能生存和发展，通过不断创新，积极适应不断变化的市场营销环境。市场营销的创新变化并非仅仅是一个功能的实现或实施一项活动，而是一个贯穿企业经营始终的全方位的创新过程—— —不仅指概念创新、产品创新、技术创新，而且还包括管理创新、制度创新等等。 2.3相关性 市场营销环境是一个系统，在这个系统中，各个影响因素是相互依存、相互作用和相互制约的。这是由于社会经济现象的出现，往往不是由某一单一的因素所能决定的，而是受到一系列相关因素影响的结果。 2.4动态性 营销环境是企业营销活动的基础和条件，这并不意味着营销环境是一成不变的、静止的。营销环境处于不断的动态的变化过程中。过去的数十年间，中国的营销环境发生了翻天覆地的变化。国际产业以及国际营销对中国产生了巨大的营销。比如说，我国的产业政策已经从过去的向重工业倾斜变成向农业轻工业和第三产业倾斜，尤其是第三产业的倾斜力度更大。这种产业结构的变化对企业的营销活动带来了决定性的影响。还有一点就是人民的消费观念也发生了变化，过去追求物质的数量化，现在由于生活水平的提高，已经变成了追求质量和个性，消费者的心理也变得理性了，这些动态的变化影响着市场营销的行为，而且这些营销是直接的动态的和明显的。 3市场营销发展新趋势 3.1市场营销国际化 随着互联网和全球经济一体化进程的加快，打破了工业社会的贸易壁垒。知识经济和信息社会的到来，地球也变成了一个没有时空差异的统一整体，市场也由此变成了统一的，因此市场营销变成了国际化的营销。全球性的战略联盟进一步加速了市场营销的国际化，自由贸易区扩大，法规政策对国外企业投资也变得宽松。进一步开放的市场带来了不仅仅是来自本国相同企业之间的竞争，更带来了国际社会企业的竞争。国际市场之间的距离和差异缩短，使全球联盟渐渐形成大规模发展的趋势，并且随着网络技术的发展，更促进了市场营销国际化的发展。 3.2品牌趋向全球一致 与市场营销国际化相对应的必然是品牌的全球化。有人曾经指出，“有两类竞争者是成功的，一类是强有力的品牌、大的品牌，这类公司能够在全世界范围内谋求利益；另一类是专门化的或定位很好的品牌。”新世纪伊始，由于经济全球化和网络技术的迅猛发展，市场营销开始了围绕品牌而进行的竞争。世界知名品牌的成功大卖，更说明了人民对品牌、对质量的要求。一个好的品牌，是一个企业的旗帜，品牌在全球的知名度的提 摘要：笔者介绍了市场营销理论的基本理论，分析了市场营销发展的特点，包括全员参与性、创新性、动态性、相关性等，着重阐述了 市场营销发展的新趋势，包括市场营销国际化，品牌趋向全球一致，形成数字化分销渠道，高科技市场营销等，以及其他的一些趋势。对 市场营销发展趋势的准确把握，有利于企业制定适宜的营销策略和手段，在商业经营中取得更大的发展和成功。 关键词：市场营销；发展现状；发展趋势 （下转第168页） 171 广东科技2012.5.第9期
市场营销环境的分析方法及市场机会分析 一、市场营销环境的分析方法 市场营销环境分析常用的方法为SWOT法，它是英文Strength(优势)、Weak(劣势)、Opportunity(机会)、Threaten(威胁)的意思。下面予以介绍。 (一)外部环境分析（机会与威胁） 环境机会的实质是指市场上存在着“未满足的需求”。它即可能来源于宏观环境也可能来源于微观环境。随着消费者需求不断变化和产品寿命周期的缩短，引起旧产品的不断被淘汰、要求开发新产品来满足消费者的需求，从而市场上出现了许多新的机会。 环境机会对不同企业是不相等的，同一个环境机会对这一些企业可能成为有利的机会，而对另一些企业可能就造成威胁。环境机会能否成为企业的机会，要看此环境机会是否与企业目标、资源及任务相一致，企业利用此环境机会能否比其竞争者带来更大的利益。 环境威胁是指对企业营销活动不利或限制企业营销活动发展的因素。这种环境威胁，主要来自两方面：一方面，是环境因素直接威胁着企业的营销活动，如政府颁布某种法律，诸如《环境保护法》，它对造成环境污染的企业来说，就构成了巨大的威胁；另一方面，企业的目标、任务及资源同环境机会相矛盾，如人们对自行车的需求转为对摩托车的需求，给自行车厂的目标与资源同这一环境机会造成矛盾。自行车厂要将“环境机会”变成“企业机会”，需淘汰原来产品，更换全部设备，必须培训、学习新的生产技术，这对自行车厂无疑是一种威胁。摩托车的需求量增加，自行车的销售量必然减少，给自行车厂又增加一份威胁。 （二）内部环境分析（优势/劣势分析） 识别环境中有吸引力的机会是一回事，拥有在机会中成功所必需的竞争能力是另一回事。每个企业都要定期检查自己的优势与劣势，这可通过“营销备忘录优势／劣势绩效分析检查表”的方式进行。管理当局或企业外的咨询机构都可利用这一格式检查企业的营销、财务、制造和组织能力。每一要素都要按照特强、稍强、中等、稍弱或特弱划分等级。 很清楚，公司不应去纠正它的所有劣势，也不是对其优势不加利用。主要的问题是公司应研究，它究竟是应只局限在已拥有优势的机会中，还是去获取和发展一些优势以找到更好的机会。 有时，企业发展慢并非因为其各部门缺乏优势，而是因为它们不能很好地协调配合。例如有一家大电子公司，工程师们轻视销售员，视其为“不懂技术的工程师”；而推销人员则瞧不起服务部门的人员，视其为“不会做生意的推销员”。因此，评估内部各部门的工作关系作为一项内部审计工作是非常重要的。 波土顿咨询公司的负责人乔治·斯托克提出，能获胜的公司是取得公司内部优势的企业，而不仅仅是只抓住公司核心能力。每一公司必须管好某些基本程序，如新产品开发、原材料采购、对订单的销售引导、对客户订单的现金实现、顾客问题的解决时间等等。每一程序都创造价值和需要内部部门协同丁作。虽然每一部门都可以拥有一个核心能力，但如何管理这些调子中的优势能力开发仍是一个挑战。斯托克把它称为能力基础的竞争。
如何构建产业投资基金盈利预测模型 执笔人：程静萍 2006年12月30日，随着渤海产业投资基金的正式挂牌，中国国内第一支真正意义上的产业投资基金正式宣告成立，这就意味着产业投资基金在经过漫长的探讨和论证之后，终于走上了中国的经济大舞台。 一、什么是产业投资基金 产业投资基金(Industrial Investment Fund)是与证券投资基金相对的概念，指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。 二、如何构建产业投资基金盈利预测模型 1、盈利预测模型的理论依据 产业投资基金的盈利预测模型是建立在现代投资组合理论基础之上的，可以认为是现代投资组合理论在实业股权投资方面的变种应用。 现代投资理论的基本要点： （1）现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性； （2）有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险；
（3）即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面，未必每位投资者都会采取分散投资的方式； （4）最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。 与证券投资相类似，产业投资基金的盈利预测模型也是根据一定的投资组合进行构建的，所不同的是产业投资基金是由若干股权投资和项目投资组合而成的。因此，构建产业投资基金的盈利预测模型应基于如下的投资组合理论： （1）与证券投资相类似，产业基金投资也需要通过构建投资组合，获得预期收益率，但是并不能完全规避投资风险； （2）产业基金投资组合也是取决于所投资公司或项目的收益和风险的； （3）产业基金投资以实业股权投资为主要表现形式，相关法规对基金的投降渠道进行了严格限定。 产业投资基金的盈利预测同时还基于国际上通行的私人股权投资（Private Equity，PE）J曲线（J Curve）理论。 图1:基于胜任力模型的招聘评价模型 所谓J曲线理论，是对私人股权投资在投资期间内的投入、产出分别进行预测，并根据预测结果绘制现金流量曲线，我们会发现，这条曲线呈现出一个“J”的形状，因此称之为J曲线。如上图所示，产业投资基金在投资期间的前段以投
浅议我国证券投资基金业的现状及发展趋势 证券投资基金在我国经济稳定繁荣的情况下得到了长足的发展。但在制度、规模、销售等方面也存在诸多问题。本文在分析基金发展过程中分析现状及存在的问题，并对其未来发展趋势提出建议。 标签：证券投资基金；行业现状；发展趋势 近年中国经济稳速增长，人民生活水平显著提高，中国的金融市场日趋成熟大量资金通过各种方式进入市场中。越来越多的投资者认识到通过证券市场可以对资产进行有效的管理。证券投资基金作为大众化投资工具承载着人们对资产进行保值、增值的任务。 证券投资基金是活跃在证券市场上的一支重要的力量，由基金管理有限公司推出的理财产品。基金管理有限公司具有雄厚的资金实力及科研分析能力，能够准确地把握证券市场的变化及国家的政策，进行科学投资。基金管理有限公司推出的产品—证券投资基金是在基金经理、投资团队和基金公司带领下，根据基金合同依据证券市场的运行情况进行投资。广大投资者通过持有基金份额来享有基金的收益，同时也共同承担基金的风险，基金主要投资范畴为股票和债券等证券市场产品。我国证券投资基金市场从1998年规范发展至今，开放式基金产品已经成为中国证券市场上的主流。证券投资基金在稳定证券健康发展方面起到不可小觑的作用。在证券市场发展近三十年的时间里，由于证券市场制度不健全、投资者不成熟，机构投资者投资操作不谨慎，时常发生“老鼠仓”事件或者内幕交易等现象。基金不但没有起到维护市场正常运行稳定发展的作用，还在很大程度上起了助涨助跌作用产生负面影响。 一、目前证券投资基金市场存在的问题 目前我国证券投资基金市场同金融发展成熟的市场相对比还存在较大差距，具体表现为：第一，证券投资基金管理人重眼前利益轻视长期受益。证券投资基金的日常运作由专业人员负责，基金收益高低与管理者的收入直接相关，基金规模越大，管理者所提取的管理费用越多。证券投资基金在短时间内没有傲人的业绩，那么很容易被投资者所忽略，所以基金管理者当基金年末要进行排名或是針对基金经理进行业绩排名时，就会特别看重眼前的利益，而忽略长期的投资规划。 第二，跟风投资比较显著。跟风扎堆投资在基金管理者操作当中非常常见。导致市场风险过于集中，市场投资容易出现大起大落。对证券市场整体稳定产生不良影响。 第三，短线交易和信息不对称充斥证券市场。证券投资基金应追求长期收益，但我国的投资者往往倾向于选择短期就能获得较高回报的基金，这就导致许多证券投资基金在投资时采取短线操作方式即在获得利润后就会选择出手结束交易。短线操作非常明显不利于我国金融市场整体稳定。此外，还有基金投资不够多元
论市场营销发展新趋势 论市场营销发展新趋势 【摘要】随着网络经济、知识经济、技术经济的发展，企业要在不断变化的市场环境中获得稳定的发展，赢得最大的利润，则不得不关注作为企业开启市场大门钥匙的市场营销。而如何通过这个利器，在日新月异的市场经济条件下，发掘企业的谋生之路，成为众多企业关注的焦点问题。 【关键词】市场营销现状发展趋势 一、市场营销的概念以及发展 （一）市场营销的概念 “营销学”译自英文“Marketing”，是本世纪初产生于美国的一门新兴的学科，但那时局限于“推销术”和“广告术”，与现代营销学有很大的差距，真正的现代营销学是在二战后的50年代形成的，是世界经济高度发展的产物，是适应客观经济需要而产生的一门应用学科。营销学是一门具有综合性、边缘性特点的应用科学，是一门研究经营管理的软科学从某种意义上，它不仅是一门科学，而且是一种指导商战的艺术。 （二）市场营销的发展 市场营销学有双重含义：一是指一种经济行为，一种实践活动，即主要由企业进行的营销活动：另一是指一门科学，即以市场营销活动为研究对象的科学。市场营销学的研究对象主要是企业等组织在市场上的营销活动及其规律性，它主要是研究卖方的产品和服务如何转移到消费者或用户手中的全过程。回顾市场营销组合理论的创新历程，大体经历了从经典的营销理论（4Ps），到现代的营销理论（4Cs）再到创新的营销理论（4Rs），以至最新的竞争营销理论（4Vs）四个发展阶段。 二、我国市场营销的现状 （一）对市场营销内涵认识浅显 中国改革开放的时间不长，我们对市场营销理论的理解和运用十
分浅显，中国企业受计划经济的影响也对市场营销观念的渗入和市场营销理念的建立起了直接的阻碍作用。近些年中国经济发展迅速，从1994年起中国正式进入最具国际竞争力的49个国家和地区之列，2002年中国总体排名在第31位，但中国的市场营销化指标却排名在第49位，成为劣势指标。可见，我国的市场营销发展状况不容乐观。 （二）企业的品牌意识不强 品牌的内涵非常广泛，它确立的是企业产品在消费者心目中的形象。品牌除了包含产品质量因素外，企业的服务质量、消费者的满意程度等因素也在其中。它反映了企业的经营思想和经营理念。现在企业面临的问题是，要么对品牌形象不重视，要么对品牌的理解仍然停留在“实施品牌策略就是增加广告投入”上。 （三）营销方式的滞后性 传统的以产品为中心的营销方式造成了企业营销的局域性、信息不对称、边界明确、经济活动简单，垄断现象严重，反应缓慢。尤其是在传统的经济模式下，由于认识不足，或企业自身条件的局限，企业在管理客户资源方面存在着较为严重的缺陷。 （四）营销人员素质较低 中国的市场营销工作人员素质普遍没有达到要求，特别是生产性企业的销售队伍素质偏低。他们对营销工作的理解较多地停留在“营销等于销售（推销）”的层面，营销管理工作落后，营销策划工作就算有，水平也较低，等等。由于市场营销观念在企业中的地位没有真正确立，企业不能取得长足发展。 三、市场营销发展新趋势 第一，整合营销。与传统单一的营销方式相比，最大的特点就在于将各种原本单一的营销工具和营销手段（传统营销、个性化营销等），系统的组合起来，根据具体营销环境的变化来灵活地做出调整，实现营销效果和价值的最大化。 第二，文化营销。未来的市场营销，将不再局限于实际物品的宣传与推广，文化软实力成为营销工作的重要对象和重要内容。消费者在购买商品时开始出现了文化需求，他们希望在产品中能够感知到某种文化精神和文化诉求，产品不仅仅应该具有使用价值，而且应当具
企业在市场营销环境变化下的发展战略本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！ 企业在市场营销环境变化下的发展战略 一、市场营销环境变化的影响因素 市场营销是企业的一种主动行为，主要是针对客户开展的活动，通过将企业的产品和服务在市场环境中推广，实现企业产品的价值和经济的效益。市场营销环境的变化收到很多因素的影响，主要包括以下几方面。 1.宏观政策对市场营销环境变化的影响 市场营销环境变化的影响因素中，宏观政策是基础。一个企业的发展需要一定的产品销售区域，企业的营销活动正式在这个区域内进行的，区域内的消费者拥有不同的消费水平、消费概念和服务需求，因此，企业需要针对区域内消费者的特点展开市场营销活动，采用不同的宣传战略和营销策略。伴随着经济的不断发展，我国政府越来越重视市场经济的发展，对于经济的发展采取了响应的宏观政策，这种支持政策为企业的发展拓展了更大的销售区域，企业的市场营销环境不断向世界发展，营销的对象也不仅仅局限于
国内，开始像国外发展。 2.现代信息技术对市场营销环境变化的影响 伴随着经济的发展，现代信息技术突飞猛进的发展，人类迎来了信息时代，在这一发展背景之下，企业所面临的市场营销环境也随之改变。信息技术下的网络时代，给企业的发展带来全新的发展思路，同时更加扩大了企业的产品销售区域，电子商务不仅深入到大宗商品买卖，同时还不断深入到零售业中。因此，企业在制定新的发展战略和营销策略时，需要充分考虑网络销售的重要性，通过重新定位产品和服务，制定符合网络营销环境需求的营销战略。 3.人力资源的结构对市场营销环境变化的影响 人才是21世纪经济发展的重要基石，企业要想提高自身的竞争力，就必须提高企业员工的职业素养。目前，人们越来越意识到人才的重要性，知识经济的时代到来，促进企业不断的升级自身的人力资源结构，企业内具有高素质的人才能够更好的完成企业的营销任务，可以为企业带来巨大的经济价值。因此，在人力资源结构不断变化的今天，需要企业在制定营销策略时，不仅要考虑企业产品的价格，服务的质量，同时还要充分考虑人才的重要性，避免企业人才的流失，通过打造专业的市场营销团队，适应市场营销环境的