第一章投资环境
Chapter ⒈ The Investment Setting
（Investment Analysis and Portfolio Management）
§⒈ 解释要求的收益率(Required ROE)，并讨论它的组成部分
要求的收益率(Required ROE)，即投资者所希望得到的补偿其推迟消费的最低预期收益率。它有三个组成部分：① 投资期间货币的时间价值；② 预期的通货膨胀率；③ 有关的风险。
§⒉ 区别并计算：实际无风险收益率和名义无风险收益率
⒈ 实际无风险收益率（RRFR）
实际无风险收益率，是没有通货膨胀并且未来现金流量确定的基本利息率。它有两个决定因素：① 主观因素，即个人对收入消费的时间偏好；② 客观因素，投资机会（或经济的实际增长率）。
⒉ 名义无风险收益率（NRFR）
我们讨论利息率时，有必要区分根据总体价格水平变化进行了调整实际收益率和根据货币设定的利息率。名义无风险收益率，决定于实际利息率和其他两个因素，即预期的通货膨胀率和货币环境（或资本市场的宽松与紧张）。
⒊ 实际无风险收益率和名义无风险收益率的关系。
NRFR ＝（1＋RRFR）×（1＋预期通货膨胀率）－1
RRFR ＝ [（1＋NRFR of Return）／（1＋通货膨胀率）]－1§⒊ 解释风险溢价和风险的主要来源
风险溢价（RP），即投资者因为预期收益的不确定性，而在名义无风险收益率之上增加的要求收益率。
预期收益不确定性的主要来源：①商业风险；②筹资风险（或财务杠杆率）；③流动性风险（因二级市场产生的风险）；④汇兑风险；⑤国家（或政策）风险。
上述这些风险称为系统风险，一项资产的系统风险称之为贝塔。
风险溢价可表示为：风险溢价＝f（systematic market risk）。
§⒋ 定义证券市场线，并讨论促使其平移的因素，斜率变化的因素及沿证券市场线运动的因素
证券市场线（SML）及其图像
证券市场线（SML）反映了特定时间，资本市场中的所有风险资产能够实现的风险－收益组合。
预期收益（NRFR无风险资产的名义收益）
证券市场线
NRFR
风险
沿证券市场线（SML）的三种变化
⒈沿证券市场线（SML）移动，说明了特定资产风险特征的
变化。这种变化仅影响单个的投资。
⒉证券市场线（SML）斜率的变化。
证券市场线的斜率，表明投资者所要求的单位风险的收益率。SML的斜率变化，反映了投资者对待风险的态度发生了改
变。这种变化说明投资者对于同样风险要求更高或更低的收益
率。
E (R i)是资产i的预期收益率，NRFR是无风险资产的名义收
益，则资产i的风险溢价（RP i）可以表示为：RP i＝E (R i)－NRFR。
如果SML上的某一点是作为市场投资组合的（Market Portfolio／即包括了市场中所有的风险资产），则：RP m＝ E (R
)－NRFR。
m
因此，通常将这种变化描述为市场风险溢价（R m－NRFR）的变化，它影响到所有的风险投资。
⒊证券市场线（SML）的平移，反映了预期增长率的变化、
市场条件的变化或预期通货膨胀率的变化。它会影响到所有的投
资。
第二章资产配置决定
Chapter ⒉ The Asset Allocation Decision
（Investment Analysis and Portfolio Management）§⒈ 描述组合管理程序的步骤
§⒉ 解释政策声明的必要性
政策声明的必要性：①理解和弄清楚投资者的现实目标，即有助于投资者在了解金融市场和投资风险之后，决定投资的现实目标。建构政策声明主要是投资者的责任。②评估组合业绩的标准，即有助于形成判断投资组合管理业绩的标准。
政策声明使用来约束客户和投资管理人的。只要遵守了政策声明，业绩的亏损就不是主要关心的问题。
政策声明的其他好处：有助于客户抵制组合管理人不适当的投资和行为；在组合的管理人发生变动时，可以实现无缝的管理承接。
§⒊ 解释投资目标要以风险和收益表达的原因
如果客户仅以收益来表明投资目标，则可能导致管理人进行不适当的投资操作，如利用高风险投资策略或进行“账户炒单（churning）”。
因此，投资目标要以风险和收益表达。
§⒋ 列举可能影响投资者风险容忍力的因素
在对收益目标进行讨论之前，要仔细分析客户的风险容忍力（risk tolerance）。
风险容忍力不仅仅是有关客户心理构成的函数，它还受其他因素影响：客户当前保险的覆盖范围（current insurance coverage）；现金储
备；客户的家庭状况和年龄；客户当前的净财产和收入；
§⒌ 描述资本保值的收益目标、资本升值的收益目标、当前收益目标和总收益目标
收益目标可以根据绝对或相对的收益来设定，但是，它也可以根据总体目标来设定，如资本保值目标、资本升值目标、当前收益目标和总收益目标。
⒈资本保值目标（Capital Preservation）。即寻求维持投资的购买力。它通常适用于具有强烈风险厌恶的投资者和短期需要资金的投资者。
⒉ 资本升值目标（Capital Appreciation）。根据这类策略，资本的增长主要通过资本利得发生，它通常适用于长期投资者。
⒊ 当前收益目标（Current Income）。投资者要求组合主要用来产生收益而不是资本利得。
⒋ 总收益目标（Total Income）。即投资者寻求通过资本利得和再投资当前收益（Current Income）来增加组合的价值。
§⒍ 描述投资约束：流动性约束、时间定位约束、税收考虑约束、法律和法规因素约束、独特的需求和偏好约束除了投资目标（对投资和风险设置了限制）之外，某些其他因素也会影响到投资计划：
⒈ 流动性需求（liquidity needs）。流动性，即资产能够以公允的市场价值较快地转换为现金。
⒉ 时间定位约束（time horizon）。通常，投资者的时间导向、流动性需求和风险容忍力具有以下关系：具有长期投资导向的投资者，其流动性需求较低，风险容忍力强；较大的风险容忍力可能因为亏空和损失能由接下来的收益所弥补。
⒊ 税收因素。税收因素是投资计划复杂化。
对因为价格变化引起的资本利得和损失的征税，不同于对收益的征税。收益在收到时就应该纳税，而资本利得则是在资本出售时纳税。因此，为实现的资本利得的税收义务有可能无限地递延。
⒊ 法律和法规因素。
⒋ 独特的需求和偏好约束（Unique Needs and Preference）。
第七章组合管理简介
Chapter ⒎ A n Introduction to Portfolio Management （Investment Analysis and Portfolio Management）
§⒈ 定义风险厌恶，并列举表明某人是风险厌恶的有关证据
风险厌恶（risk averse），假定两项资产具有相等的收益率，则投资者会选择风险较低的资产。风险厌恶的证据：人们购买各种保险；对信用风险程度不同的债券有不同的期望收益率。
基本的假定：投资者交付大笔金额的货币以形成投资组合，就是风险厌恶。
§⒉ 列举马克维茨组合理论关于个别投资行为的假定马克维茨组合理论指出：根据一系列合理的假定，收益率的方差时投资组合的测度，在此基础上他推演出了计算资和方法的公式。这个公式表明了投资组合的分散性对减少总风险的重要性，并同时说明了如何有效地做到分散性。这些假定有：
⒈ 对于投资者，每一项投资选择代表了在某持有期间期望收益的概率分布。
⒉ 投资者将一个期间的期望效用最大化，并且效用曲线说明了财产的边际效用递减的原则。
⒊ 投资者根据期望收益的变动性来估计组合的风险。
⒋ 投资者仅根据期望收益和风险来作出决定，所以效用曲线仅是关于期望收益和收益的期望方差的函数。
⒌ 风险水平确定，则投资者偏好较高的收益率；期望收益确定，投资者偏好较小的风险。
根据假定，如果一项资产或组合被认为是有效率的，则不存在其他资产或组合能够以相同的（或更低）风险提供更高的收益率，或以更低的风险提供相同（或更高）的收益。
§⒊ 计算单个投资的期望收益和投资组合的期望收益
⒈单个投资的期望收益，是该投资所有可能的收益与收益概率的乘积的和。
⒉ 投资组合期望收益的计算公式
n
E (R port) ＝ ∑ W i E (R i ) （W i是资产i在组合中的百分比）
i＝1
§⒋ 计算单个投资的方差和标准差
单个投资的方差
n
Variance (σ2 ) ＝ ∑ [R i －E (R i )] 2P i
i＝1
单个投资的标准差
n
Standard Deviation (σ) ＝ ∑ [R i －E (R i )] 2P i
i＝1
§⒌ 计算收益率的协方差（Covariance），并指出它与相关性系数（Correlation coefficient）的联系
对于两项资产i和j收益率的协方差的计算公式：
Cov i j ＝ E{[R i －E (R i )][ R j－E (R j )]}
如果两项资产i和j的收益系列的，则资产i和j的协方差为：
n
Cov i j ＝ ∑ {[R i －E (R i )][ R j－E (R j )]}／n
i＝1
对于两项资产i和j收益率的相关系数的计算公式：
r i j ＝ Cov i j／σiσ j
投资组合中项关系数的估算
通过假定股票收益能够由单指数市场模型（a single index market model）来表示，可以估算出相关性系数，这就使得减少相关性系数的个数成为可能。
单指数市场模型：R i ＝ a i ＋b i R m ＋εi。b i是证券i的收益与总体证券市场关联性的斜率系数（slope coefficient）；R m总体证券市场的收益。
如果所有证券都与市场有着类似的联系，并且能够推导出每个证券的斜率系数（b i），则两个证券i和j的相关性系数可以表
示为（σm为总体证券市场收益的方差）：r i j ＝ b i b j ×（σ2m／σiσ j）
§⒍ 列举一个投资组合标准差公式的构成部分，并解
释在加入一项投资到组合中时最需要考虑的是哪一构成部分
投资组合标准差的公式包括：单个方差的加权平均值和组合中所有资产的加权协方差。
n n n
σport ＝ ∑w2iσ2i＋ ∑ ∑ w i w j Cov i j
i＝1 i＝1 j＝1
因此，将一项投资加入到投资组合中，最重要的考虑因素不是投资本身的方差，而是它与组合中所有其他投资的平均斜方
差。
§⒎ 描述效率边界（efficient frontier），并解释它对愿意承担更大风险的投资者的意义
效率边界（efficient frontier）
效率边界代表的是这样的一系列组合：给定风险水平时收益最大化的组合；给定收益水平时风险最小化的组合。位于效率边界线上的任一投资组合，都比边界线下的投资组合有更高的收益率（风险水平相同）或更低的风险（收益水平相同）。
因为分散化的好处，我们可以期望效率边界线是由投资组合组成的，而不是由单个证券组成的。但是，效率边界线的两个端点是例外，它们分别是由风险最低的资产和收益最高的资产组成的。
E（R）
效用曲线
B
效率边界线
A
收益标准差（σ）
效率边界和投资效用（效率边界对愿意承担更大风险的投资
者的意义）
由上图可知，沿效率边界线项上移动，曲线的斜率会越来越小。这说明沿沿效率边界线往上移动，增加相同的风险所产生的
收益会越低。
沿效率边界线的斜率＝△E（R port）／△σport。
单个投资者的效用曲线，表明了该投资者在预期的收益和风险之间所愿意作出的此消彼长的抵消。这些效用曲线与效率边界线相联系，决定了效率边界线上哪个特定的投资组合最适合于该个别投资者。
§⒏ 定义最优组合，并指出每个投资者如何才能具有不同的最优组合
最优投资组合（optimal portfolio），是效率边界线上对某投资者效用最高的投资组合。它处于效率边界线和和最高可能效用（the highest possible utility）的切点上。
第八章资产定价模型介绍
Chapter ⒏ A n Introduction to Asset Pricing Models （Investment Analysis and Portfolio Management）
§⒈ 列举资本市场理论的假定
①所有的投资者都是马克维茨效率性投资者。他们项要实现的目标是效率边界线的点。这个点的确切定位（或特定投资组合的选取），取决于单个投资者的风险—收益效用函数。
②投资者可以以无风险收益率借入或贷出任意数量的货币。
③所有的投资者都是同质的，即他们对未来的收益率估计了同样的概率分布（这个假定可以放松）。
④所有投资者都同样是一个期间（one-period）的时间定位。
⑤所有投资都是可以无限分割的，即可以买进或卖出人和资产或组合的任何股份。这可以使我们把投资选择作为连续曲线来进行讨论。
⑥不存在税收和交易成本。
⑦没有通货膨胀，利率不发生改变或通货膨胀能够充分预期到。
⑧资本市场是稳定平衡的，即所有投资都能根据风险水平适当定价。
§⒉ 解释：无风险资产和风险资产组合时，期望收
益、收益的标准差和可能的风险收益三者的组合发生了什么
无风险资产和风险资产组合时的预期收益
w RF为组合中无风险资产的比例，RFR为无风险收益率，E（R i）为风险资产的期望收益率，则无风险资产和风险资产组
合时的预期收益为：
E (R port) ＝ w RF（RFR）＋（1－w RF）E（R i）
无风险资产和风险资产组合时，收益的标准差
无风险资产（σRF＝0）和风险资产组合时，收益的方差：
σ2port＝ w21σ21 ＋ w22σ22 ＋ 2w1w212 r 1, 2σ1σ2＝（1－w RF）2σ2i
所以，σport＝（1－w RF）σi。
无风险资产和风险资产组合时，可能的风险—收益组合
无风险资产和风险资产组合时，组合的期望收益和收益的标准差都是线性组合，因此，可能的收益－风险组合的图像是两项之间的直线。
E（R）
CML
D
●
● M
C
● ● A
RFR
收益标准差（σ）
投资者可以将投资组合的一定比例投资到无风险资产（比例为w RF），同时，将剩余部分（1－w RF）投资到效率边界线上A
点的风险资产组合中，这样投资者可以沿线段RFR—A得到任意
一点。这一系列的投资组合概率，支配了A点以下效率边界曲线
上的所有风险资产的组合，因为沿直线RFR—A的投资组合比原
效率边界曲线的投资组合，在相等方差时具有更高的收益率。
沿线段RFR—M（M为切点）上的系列投资组合概率，支配了M点以下的所有投资组合。投资者可以在线段RFR—M之间选择某一点来构成风险—收益投资组合。例如C点（一半投资入无风险资产，另一半投入到M点的风险资产组合）。
带有杠杆的风险—收益概率（Risk—return Possibilities with Leverage）
投资者可能希望以可以接受得更高风险为代价，来获得比M 点更高的收益，他有两种选择：①投资于效率边界线上M点以上的（如D点）风险资产组合；②通过借贷（以无风险利率）并将借贷所得投入到M点的风险资产组合中，向投资组合中加入杠杆。
带有杠杆的风险—收益概率对投资组合的风险和收益的影响：收益和风险都沿着原来的RFR—M线段以线性方式增加。这样我们就可以得到一个新的效率边界线，即从RFR到切点M的直线。
这个直线就称之为资本市场线（CML／Capital Market Line）。上图中，资本市场线M点以上的部分，是筹资（借入）的资本市场线。
§⒊ 辨别市场投资组合，并描述市场组合对形成资本市场线的作用
市场投资组合（Market Portfolio）
因为所有投资者都想投资于切点M的风险资产组合，这个投资组合称为市场投资组合（Market Portfolio）。市场投资组合按风险资产相对价值的比例包括了所有的风险资产。
市场投资组合中，如果某项资产的比例高于适合其市场价值的比例，则对该项资产的过量需求会导致其价格升高，从而使该项资产的相对市场价值与它在组合M中的比例保持一致。
市场投资组合，是完全分散化的投资组合。这就意味着投资组合中任何单个资产的独特风险，都会被组合中所有其他资产独特的变动性抵消。
分离理论（Separation theorm）
投资决定和筹资决定可以相互独立，因为尽管每一个人都想投资于市场投资组合，但是，投资者可以根据个人的风险偏好采
取不同的筹资决定（借入或贷出）。
市场组合对形成资本市场线的作用
如上图，M点位于切点，它是最高投资组合的概率直线，每一个人都希望投资于M点的投资组合或在直线CML上的某一点进行借贷。
资本市场线上的所有投资组合都是完全正相关的，包括在M 点的市场投资组合（是完全分散化的投资组合）。
§⒋ 定义系统风险和非系统风险，并解释投资者不应该期望因为承担非系统风险而得到额外收益的原因系统风险（systematic risk）和非系统风险（systematic risk）系统风险（systematic risk），即保留在市场投资组合中的所有风险资产，因宏观经济变化而引起的变动性。系统风险的测度是市场投资组合收益的标准差。
市场投资组合（或完全分散的投资组合）仅有系统风险，并且不能被分散。
非系统风险（systematic risk），即独特的、可分散化的风险。
将资产加入到与它不完全相关的投资组合中，投资组合的标准差会减少但不能消除（eliminate）组合的变动性（因为系统风险不能被分散）。
对CML的风险测度
给定CML和市场投资组合的域（dominance），对单个资产相对风险的测度就是它与市场投资组合的协方差，即它的系统风险。
市场投资组合中，单个风险资产的收益率与市场投资组合收益率的关系，用线性模型表示：R i，t ＝ a i ＋b i R M，t ＋ε。
R i，t 是资产i在期间t的收益；a i是对于资产i的常数项；b i是资产i的斜率系数；R M，t是在期间t市场投资组合M的收益；ε是随机误差项。
因Var（a i）＝0，风险资产收益的方差：Var（R i，t）＝
Var（b i R M t）＋Var（ε）。
上式中，Var（b i R M t）为系统风险，Var（ε）是单个资产收益方差的残值（它与市场投资组合无关），所以：
Var（R i，t）＝系统风险＋非系统风险
因为某一资产的非系统方差是可以消除的（市场投资组合可以消除所有的非系统风险），所以，非系统方差与投资者无关。
因此，投资者不应该期望因为承担非系统风险而得到额外收益只有系统方差是有关的，因为它是不能分散化的，并且它是由影响所有风险资产的宏观经济因素引起的。
§⒌ 描述资产定价模型
资产定价模型（CAPM／Capital Pricing Model），该模型表明风险资产的期望收益率（或必要收益率）。
资产定价模型的目的：CAPM提供了适用于任何价值评估模型的折线率，有助于资产的价值评估；投资者通过比较估计的收益率和期望收益率，来评估某项资产是被低估、高估还是估价适当。
§⒍ 描述证券市场线
根据P9的资产市场线：E（R i）＝RFR＋（R M－RFR）×Cov i，M／σM。
定义βi＝Cov i，M／σM，则：E（R i）＝RFR＋βi（R M －RFR）。
贝塔（β）可以看成是为系统风险的标准化测度，因为它是与市场投资组合方差关联的协方差，即市场投资组合的β等于
1。如果某项资产的βi大于1.0，则该资产具有比市场更高的常
态系统风险。
E（Ri）
SML
R M
RFR
负βi值
1.0 βi＝Cov i，M／σM
§⒎ 定义贝塔(beta)
§⒏ 利用证券市场线计算预期收益率，并评估证券是否被低估、高估或适当估价
利用证券市场线计算预期收益
一项风险资产的期望收益率（或要求收益率），决定于RFR 与风险溢价的和。风险溢价又决定于资产的系统误差（βi）和普遍的市场风险溢价（prevailing market risk premiums），即（R M－RFR）。
E（R i）＝ RFR＋βi（R M－RFR）
评估证券是否被低估、高估或适当估价
平衡稳定的市场中，所有的的资产（或资产组合）都应该是直线SML上的点。换言之，所有资产的定价都必须使它们的估计收益率（estimated rates of return）与系统风险水平（决定了期望收益率或要求收益率）相一致。估计收益率，即投资者所预测的实际期间持有收益率（holding period rates of return）。
若证券的估计收益率位于SML之上，则可以认为该证券被低估了（它提供的收益率大于要求收益率）；反之，若证券的估计收益率位于SML之下，则可以认为该证券被高估了（它提供的收益率小于要求收益率或期望收益率）。
在处于平衡状态的有效市场中，投资者不要指望任何资产偏离SML；但是，如果市场是相对有效（fairly efficient）而不完全有效的，则可能会使某些资产估价不适当。
§⒐ 解释如何利用特征线(Characteristic Line)估算资产的系统风险
某一单个风险资产的系统误差数据可以从线性回归模型中得出，这个线性回归称为该资产与市场投资组合的特征性（Characteristic Line）。
R i，t ＝ α i ＋βi R M，t ＋ε。
β i是资产i的系统风险（Cov i，M／σM）；R i，t是在期间t资产i 的收益率；α i是对于资产i的常数项；R M，t是期间t市场组合M的
收益率；ε是随机误差项。
特征线是对一簇点集进行线性回归所得到的最适合的回归直线。这簇点集是由某个期间内单个风险资产的收益率（纵轴）和风险资产市场投资组合的收益率（横轴）所组成的。
第十三章证券组合管理理论 一、单项选择题。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项是最符合题目要求，请将正确选项的代码填入空格内。 １、证券组合管理理论最早由美国著名经济学家（）于１９５２年提出。 Ａ、詹森Ｂ、物雷诺 Ｃ、夏普Ｄ、马柯威茨 ２、避税型证券组合通常投资于（）。这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。 Ａ、市政债券Ｂ、对冲基金 Ｃ、共同基金Ｄ、股票 ３、适合入选收入型组合的证券有（） Ａ、高收益的普通股 Ｂ、高收益的债券 Ｃ、高派息风险的普通股 Ｄ、低派息、股价涨幅较大的普通股 ４、以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于（） Ａ、收入型证券组合 Ｂ、平衡型证券组合 Ｃ、避税型证券组合 Ｄ、增长型证券组合 ５、下列关于证券组合的管理的方法的说法，错误的是（） Ａ、根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型 Ｂ、被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法Ｃ、主动管理方法，是经常预测市场行行情或寻找定价错误证券，并藉此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法 Ｄ、采用主动管理方法的管理者坚持“买入并长期持有”的投资策略 ６、在证券组合管理的基本步骤中，注意投资时机的选择是（）的阶段的主要工作 Ａ、确定证券投资政策 Ｂ、进行证券投资分析 Ｃ、组建证券投资组合 Ｄ、投资组合修正 ７、夏普、特雷诺和詹森分别于１９６４年、１９６５年和１９６６６年提出了著名的（）Ａ、资本资产定价模型 Ｂ、套利定价模型 Ｃ、期权定价模型 Ｄ、有效市场理论 ８、史蒂夫·罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出（） Ａ、资本资产定价模型 Ｂ、套利定价模型 Ｃ、期权定价模型 Ｄ、有效市场理论 ９、某投资者买入证券Ａ每股价格１４元，一年后卖出价格为每股１６元，其间获得每股税后红利０.８元，不计其他费用，投资收益率为（） A14% B、17.5% C、0% D、4%
证券投资学基本概念凯恩斯：“在人类几千年的商业文明中，最伟大又精巧的发明就是股票。” 交易时间 上海、深圳证券交易所的交易时间是每周一至五，上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。法定假日除外。 K线 又称为蜡烛线，起源于日本。K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成。影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线。实体分阳线和阴线两种，又称红（阳）线和绿（阴）线。一条K线的记录就是某一种股票一天的价格变动情况。 阳线：证券市场上指收盘价高于开盘价的K线 阴线：证券市场上指开盘价高于收盘价的K线。 下影线：在K线图中，从实体向下延伸的细线叫下
影线。在阳线中，它是当日开盘价与最低价之差;在阴线中，它是当日收盘价与最低价之差。 上影线：在K线图中，从实体向上延伸的细线叫上影线。在中，它是当日最高价与之差；在中，它是当日最高价与之差。 长阳线：某只股票大涨了一天，当日的k线上就会出现一根红色的长阳线。涨幅在6%以上的k线，即为长阳线。 长阴线：某只股票大跌了一天，当日的k线上就会出现一根绿色的长阴线。跌幅在6%以上的k线，即为长阴线。 十字星：当一只股票某天经过波动，最后收盘价与开盘价接近或相等时，K线图就会出现十字星。底部十字星（射击之星）和顶部十字星（黄昏之星）。光头阳线和光头阴线
中国的股权设置 根据投资主体的不同，股权设置有四种形式：国家股、法人股、个人股、外资股。 国有股 国有股指有权代表同家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。包括以公司现有国有资产折算成的股份。 法人股 法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 社会公众股 社会公众股（个人和机构）是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分
2015年证券从业资格考试题库《证券投资分析》历年真题及答案 一、单项选择题 以下各题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求 1、一般的，认为证券市场是有效市场的机构投资者倾向于选择( )。 A．市场指数型证券组合 B．平衡型证券组合 C．收入型证券组合 D．有效型证券组合 2、现代投资理论兴起后，学术分析流派投资分析的哲学基础是( )。 A．有效市场理论 B．股票价格决定其价格 C．按照投资风险水平选择投资对象 D．股票的价格围绕价值波动 3、与基本分析相比，技术分析具有( )的特点。 A．对市场的反映比较直观，分析的结论的时效性较强 B．比较全面地把握证券的基本走势 C．应用起来比较简单 D．适用于周期相对比较长的证券价格预测 4、基础利率是证券定价过程中必须考虑的一个重要因素。通常能够用来确定基础利率的参照利率有多种，但一般不包括( )。 A．长期政府债券利率 B．短期政府债券利率 C．银行存款利率 D．银行同业拆借利率 5、2005年中国证券业协会又对( )进行了新的修订，进一步加强了对证券分析师职业道德标准的自律和监督。 A．《中国证券业协会证券分析师委员会工作规则》 B．《中国证券分析师职业道德守则》 网址：https://www.doczj.com/doc/3c5252689.html,/
C．《中国证券业协会证券分析师专业委员会章程》 D．《中国证券业协会证券分析师专业委员会会员管理暂行办法》 6、某无息债券的面值为1000元，期限为2年，发行价为880元，到期按面值 偿还。该债券的复利到期收益率为( )。 A．4.4% B．6% C．6.6% D．8.8% 7、贴水出售的债券的到期收益率与该债券的票面利率之间的关系是( )。 A．到期收益率等于票面利率 B．到期收益率大于票面利率 C．到期收益率小于票面利率 D．无法比较 8、一个证券组合与指数的涨跌关系通常是依据( )予以确定。 A．资本资产定价模型 B．套利定价模型 C．市盈率定价模型 D．布莱克?斯科尔斯期权定价模型 9、2010年3月5日，某年息6%、面值100元、每半年付息1次的1年期债券，上次付息为2009年12月31日。如市场净价报价为96元，则按实际天数计算 的利息累积天数为( )。 A．62天 B．63天 C．64天 D．65 10、债券的收益曲线为“反向”，表明当债券期限增加时，收益率( )。 A．下降 B．增加 C．不变 D．无序 11、恶性通货膨胀是指年通胀率达( )的通货膨胀。 A．10%以下 B．两位数 C．三位数以上 D．四位数以下 网址：https://www.doczj.com/doc/3c5252689.html,/
证券组合管理理论论述(doc 13页)
第七章证券组合管理理论 熟悉证券组合的含义、类型；熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤；熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程；熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。 掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。 熟悉证券组合可行域和有效边界的含义；熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形；掌握有效证券组合的含义和特征；熟悉投资者偏好特征；掌握无差异曲线的含义、作用和特征；熟悉最优证券组合的含义和选择原理。 熟悉资本资产定价模型的假设条件；掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义；掌握证券b系数的涵义和应用；熟悉资本资产定价模型的应用效果；熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。 熟悉证券组合业绩评估原则，熟悉业绩评估应注意的事项；熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏
普指数的定义、作用以及应用。 熟悉债券资产组合的基本原理与方法，掌握久期的概念与计算，熟悉凸性的概念及应用。 第一节证券组合管理概述 证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里?马柯威茨于1952年系统提出。 一、证券组合含义和类型 证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。（7种） ?避税型证券组合通常投资于免税债券。 ?收入型证券组合追求基本收益附息债券、优先股、避税债券 ?增长型组合以资本升值为目标。 ?收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，均衡组合。?货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。 ?国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。 ?指数化型证券组合模拟某种市场指数。
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资分析 第七章 证券组合管理理论 知识点：特雷诺（Treynor）指数 ● 定义： 该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定● 详细描述： 在图形上，一个证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率 例题： 1.假设使用证券的β值衡量风险，在用获利机会来评价绩效时，（ ）由每 单位风险获得的风险溢价来计算。 A.Jensen(詹森)指数 B.Treynor(特雷诺)指数 C.Sharp（夏普）指数 D.其它三项都不对 正确答案：B 解析：特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它利用获利机会来评价绩效。 该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。 2.已知证券A和B的期望收益率分别为9%和5%，β系数分别为0.9和1.5，无风 险证券F收益率为2%，那么（）。 A.A的绩效优于B B.A的绩效与B差不多 C.A与B的单位系统风险补偿相同 D.A的单位系统风险补偿小于B的单位系统风险补偿 正确答案：A 解析：A的特雷诺指数=（rA-rF)/βA=(9%-2%）/0.9=0.078，B的特雷诺指数=（rB-rF)/βB=(5%-2%）/1.5=0.02。因为A的特雷诺指数大于B的特雷诺指数，所以A的绩效优于B，A的单位系统风险补偿大于B的单位系统风险补偿。
3.针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（）。 A.詹森指数就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差 B.特雷诺指数由每单位风险获取的风险溢价来计算 C.夏普指数是证券组合的风险溢价除以标准差 D.三个指数的风险均以贝塔系数来测定 正确答案：D 解析：特雷诺指数的风险以贝塔系数测定，夏普指数的风险是总风险，不是以贝塔系数测定的。 4.证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。当这一斜率大于证券市场线的斜率时，组合的绩效好于市场绩效。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：考查特雷诺指数的几何意义。 5.在用获利机会来评价绩效时，假设用证券的β值衡量风险，由每单位风险获得的风险溢价可计算得到（ ）。 A.詹森指数 B.特雷诺指数 C.夏普指数 D.威廉指数 正确答案：B 解析：P357业绩评估指数，只有詹森和特雷诺指数用到β，詹森是高于市场部分的溢价，而特雷诺是每份风险的溢价 6.Treynor(特雷诺)指数评估组合业绩时,由于该指数中含有用于测度风险的指标,这些风险指标是独立于被选择的样本的,因而基于不同的样本选择得到的评估结果是相同的。 A.正确 B.错误 正确答案：B
证券组合管理步骤 组合管理的目标是实现投资收益的最大化，也就是使组合的风 险和收益特征能够给投资者带来最大满足，投资分析：证券组合管理的基本步骤。具体而言，就是使投资者在获得一定收益水平的同时，承担最低的风险，或在投资者可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。不言而喻，实现这种目标有赖于有效和科学的组合管理内部控制。从控制过程来看，证券组合管理通常包括以下几个基本步骤： 1．确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出一种正相关关系，所以，证券组合管理者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不合适和不客观的。客观和合适的投资目标应该是在盈利的同时也承认可能发生的亏损。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资规模是指用于证券投资的资金数量。投资对象是指证券组合管理者准备投资的证券品种，它是根据投资目标而确定的。确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。xx年证券 从业资格网上辅导 2。进行证券投资分析。证券投资分析是证券组合管理的第二步，是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证
券组合的具体特征进行的考察分析。这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券。 3．组建证券投资组合。组建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题，证券从业资格考试《投资分析：证券组合管理的基本步骤》。个别证券选择主要是预测个别证券的价格走势及其波动情况；投资时机选择涉及到预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于公司债券等固定收益证券的价格波动）；多元化则是指在一定的现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合。xx年证券从业资格网上辅导 4．投资组合的修正。投资组合的修正作为证券组合管理的第四步，实际上是定期重温前三步的过程。随着时间的推移，过去构建的证券组合对投资者来说，可能已经不再是最优组合了，这可能是因为投资者改变了对风险和回报的态度，或者是其预测发生了变化。作为这种变化的一种反映，投资者可能会对现有的组合进行必要的调整，以确定一个新的最佳组合。然而，进行任何调整都将支付交易成本，因此，投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性。
第七章证券组合管理理论 熟悉证券组合的含义、类型；熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤；熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程；熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。 掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。 熟悉证券组合可行域和有效边界的含义；熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形；掌握有效证券组合的含义和特征；熟悉投资者偏好特征；掌握无差异曲线的含义、作用和特征；熟悉最优证券组合的含义和选择原理。 熟悉资本资产定价模型的假设条件；掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义；掌握证券b系数的涵义和应用；熟悉资本资产定价模型的应用效果；熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。 熟悉证券组合业绩评估原则，熟悉业绩评估应注意的事项；熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的定义、作用以及应用。 熟悉债券资产组合的基本原理与方法，掌握久期的概念与计算，熟悉凸性的概念及应用。 第一节证券组合管理概述 证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里?马柯威茨于1952年系统提出。 一、证券组合含义和类型 证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。（7种） 避税型证券组合通常投资于免税债券。 收入型证券组合追求基本收益附息债券、优先股、避税债券 增长型组合以资本升值为目标。 收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，均衡组合。 货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。 国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。 指数化型证券组合模拟某种市场指数。 二、证券组合管理的意义和特点 意义： 在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。 证券组合管理特点主要表现在两个方面： （1）投资的分散性-------- 多元化 （2）风险与收益的匹配性-------高风险，高收益。 三、证券组合管理的方法和步骤
债券定价原理 1962年麦尔齐在对债券价格、债券利息率、到期年限以及到期收益率之间进行了研究后，提出了债券定价的五个定理。至今，这五个定理仍被视为债券定价理论的经典。 定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。 定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。 定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。 空中楼阁理论 空中楼阁理论的倡导者是约翰·梅纳德·凯恩斯，他认为股票价值虽然在理论上取决于其未来收益，但由于进行长期预期相当困难和不准确，故投资大众应把长期预期划分为一连串的短期预期。而一般大众在预测未来时都遵守一条成规：除非有特殊理由预测未来会有改变，否则即假定现状将无定期继续下去。 斐波那契数列 斐波纳契数列（Fibonacci Sequence），又称黄金分割数列，指的是这样一个数列：1、1、2、3、5、8、13、21、……(这个数列从第三项开始，每一项都等于前两项之和。)在数学上，斐波纳契数列以如下被以递归的方法定义：F0=0，F1=1，Fn=F(n-1)+F(n-2)（n>=2，n∈N*）。 做市商制度 做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。 圈钱 所谓的圈钱，简单地讲，就是把不属于自己的钱，通过某些貌似合法的手段掏到自己袋中。由于这种行为在方式上和传统违法犯罪中的盗窃、抢劫、诈骗存在明显区别，因此，业界将它们统称为圈钱。 授信 授信是指商业银行向非金融机构客户直接提供的资金，或者对客户在有关经济活动中可能产生的赔偿、支付责任做出的保证，包括贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等表内业务，以及票据承兑、开出信用证、保函、备用信用证、信用证保兑、债券发行担保、借款担保、有追索权的资产销售、未使用的不可撤消的贷款承诺等表外业务。简单来说，授信是指银行向客户直接提供资金支持，或对客户在有关经济活动中的信用向第三方作出保证的行为。 授信按期限分为短期授信和中长期授信。短期授信指一年以内（含一年）的授信，中长期授信指一年以上的授信。 廉价货币政策
2020证券考试市场基础知识测试题： 证券市场参 与者 一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求) 1.政府发行的证券品种一般为()。[2010年5月真题] A.股票 B.权证 C.债券 D.期货 【答案】C 【解析】随着国家干预经济理论的兴起，政府(中央政府和地方政府)和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种仅限于债券。 2.商业银行通常以()作为其超额储备的持有形式。[2010年5月真题] A.股票 B.基金 C.短期国债 D.高等级公司债券 【答案】C 【解析】受自身业务特点和政府法令的制约，银行业金融机构一般仅限于投资政府债券和地方政府债券，而且通常以短期国债作为其超额储备的持有形式。 3.下列关于银行业金融机构证券投资范围的表述中，正确的是()。 [2010年5月真题] A.可以买卖政府债券和金融债券 B.可以买卖可转换债券 C.只可用自有资金投资证券 D.对于因处置贷款质押资产而被动持有的股票，可以买卖
【答案】A 【解析】根据《中华人民共和国外资银行管理条例》规定，外商独资银行、中外合资银行可买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券。银行业金融机构因处置贷款质押资产而被动持有的股票，只能单向卖出。 4.我国主权财富基金的发端是()。[2010年3月真题] A.xx投资有限责任公司 B.QFII C.中国国际金融有限公司 D.QDII 【答案】A 【解析】经国务院批准，中国投资有限责任公司于2007年9月29日宣告成立，注册资本金为2000亿美元，成为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司，以境外金融组合产品为主，开展多元投资，实现外汇资产保值增值，被视为中国主权财富基金的发端。 5.关于社保基金的下列表述中，错误的是()。[2010年3月真题]A.全国社会保障基金可以投资股票和信用登记在投资级以上的企业债、金融债 B.社保基金主要投向国债市场 C.全国社会保障基金委托单个管理的，不得超过年度社保基金委托资产总值的10% D.社会保险基金的运作主要依据劳动部的各相关条例和地方规章 【答案】C 【解析】全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%。 6.下列关于企业年金的表述错误的是()。[2010年3月真题]A.企业年金不得购买投资性保险产品
10—1 马克维茨的资产组合理论 本文由仁_忍_韧贡献 ppt文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 第10章—1 10章马克维茨的资产组合理论 一、基本假设投资者的厌恶风险性和不满足性：投资者的厌恶风险性和不满足性：厌恶风险性 1、厌恶风险、 2、不满足性、 2 “不要把所有的鸡蛋都放在同一只篮子里。” ——1981年诺贝尔经济学奖公布后，记者要求获奖人、耶鲁大学的 James Tobin教授尽可能简单、通俗地概括他的研究成果，教授即回答了这句话。 问题：如何进行证券组合，即（1）将鸡蛋放在多少个篮子里？（2）这些篮子有什么特点？3 二、证券组合与分散风险? n E(Rp ) = n 2 p n ∑ E ( R )W i =1 i n i =1 i ? = ∑ Wi 2σ i2 + 2 ∑ Cov ijWiW j σ = ∑∑ CovijWiW j i =1 j =1 * ? 由上式可知，证券组合的风险不仅决定于单个证券的风险和投资比重，还决定于每个证券收益的协方差或相关系数。 4 1、不管组合中证券的数量是多少，证券组合的收益率只是单个证券收益率的加权平均数。分散投资不会影响到组合的收益率，但是分散投资可以降低收益率变动的波动性。各个证券之间收益率变化的相关关系越弱，分散投资降低风险的效果就越明显。 分散投资可以消除证券组合的非系统性风险，但是并不能消除性统性风险。 5 2、在现实的证券市场上，大多数情况是各个证、在现实的证券市场上， 券收益之间存在一定的正相关关系。券收益之间存在一定的正相关关系。正相关关系有效证券组合的任务就是要找出相关关系较弱有效证券组合的任务就是要找出相关关系较弱的证券组合，的证券组合，以保证在一定的预期收益下尽可能地降低风险。地降低风险。6 3、证券组合的风险随着股票只数的增加而减少、 σP 非系统性风险 总风险系统性风险 0 组合中证券的数量(n) 组合中证券的数量 证券的数量和组合的系统性、证券的数量和组合的系统性、非系统性风险之间的关系
1.风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断和认知。 2.股票：是股份公司为筹集资金所发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 3.普通股：是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。 4.优先股：优先股相对于普通股。优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。 5.债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时想投资者发型，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 6.基金：基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。 7.证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险共担的集合投资方式。 8.契约型基金：契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。 9.公司型基金：是指以《公司法》为基础设立，通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。 10.封闭型基金：是指基金的单位数目在基金设立时就已经确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化。 11.开放性基金：是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。 12.基金管理人：基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。 13.基金托管人：是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。 14.金融衍生工具的种类；期货，期权，其他衍生金融工具：远期合同，互换合同 15期货：交易双方不必再买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。 16远期：远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。 17期权：在期货的基础上产生的一种金融工具，在未来一定时期可以买卖的权利。买方向卖方支付一定数量的金额（权利金）后拥有的在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期权）以事先约好的价格（履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。 18掉期：掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。 19.证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。 20.一级市场：即发行市场，是通过发行股票进行筹资活动的市场 21.二级市场：交易市场，是有价证券的流通和交易场所。 22.私募发行：是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。 23.公募发行：公募发行是向不特定的社会公众公开发行证券的方式 24.股票价格指数：简称股价指数，是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。 25.上证综合指数：是上海证券交易所股票价格综合指数的简称它是上海证券交易所编制的,
证券市场基础知识测试题及答案 单项选择题 1、债券根据发行__________分为政府债券（包括政府机构债券）、金融债券和公司债券 A、性质 B、对象 C、目的 D、主体 标准答案：D 2、政府为了实施某种特殊政策而发行的国债是__________ A、赤字国债 B、建设国债 C、战争国债 D、特种国债 标准答案：D 3、金融机构发行金融债券使得其资金来源__________ A、减少 B、增加 C、不变 D、都不是 标准答案：B 4、国际债券的计价货币通常是__________，以便在国际资本市场筹措资金 A、外国货币 B、国际通用货币 C、本国货币 D、本国货币或外国货币来源：考试大 标准答案：B 5、我国发行国际债券始于20世纪__________初期 A、60年代 B、70年代 C、80年代 D、90年代 标准答案：C 6、未知价计算法中的未知价是指__________ A、当日证券市场上各种金融资产的开盘价 B、当日证券市场上各种金融资产的收盘价
C、下一交易日证券市场上各种金融资产的开盘价 D、下一个交易日证券市场上各种金融资产的收盘价 标准答案：B 7、证券投资基金资产的名义持有人是__________ A、基金投资者 B、基金管理人 C、基金托管人 D、基金监管人 标准答案：C 8、货币市场基金是以__________为投资对象的投资基金 A、货币市场短期证券 B、货币市场长期证券 C、债券 D、股票期权 标准答案：A 9、在计算基金资产总值时，基金拥有的上市场股票、认股权证是以计算日集中交易市场的__________为准 A、开盘价 B、收盘价 C、最高价 D、最低价 标准答案：B 10、按照《基金管理暂行办法》的规定，基金管理人由__________担任 A、证券公司 B、信托投资公司 C、保险公司 D、基金管理公司 标准答案：D 11、证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由__________管理和运作 A、基金托管人 B、基金承销公司 C、基金管理人 D、基金投资顾问 标准答案：C 12、可在期权到日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是__________ A、欧式期权 B、美式期权 C、看张期权
第十一章投资组合管理基础 本章要点：了解证券组合管理的概念；熟悉现代投解基金组合管理的过程。 了解证券投资组合理论的基本假设；熟悉单个证券和证券组合的收益风险衡量方法；熟悉风险分散原理；了解两种和多个风险证券组合的可行集与有效边界；了解无差异曲线的含义以及在最优证券组合中的运用；了解资产组合理论的运用以及在运用中要注意的问题。 了解资本资产定价模型的含义和基本假设；熟悉资本资产定价模型的推导。 第一节、证券组合管理与基金组合管理过程 (一) 证券组合管理的概念 证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式。 (二)基金组合管理的过程 1．设定投资政策； 2．进行证券分析； 3．构造投资组合； 4．对投资组合的效果加以评价； 5．修正投资组合。 第二节、现代投资理论的产生与发展 现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践，使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。 1952年3月，美国经济学哈里.马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证
券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。 1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。 20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。 1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。 第三节、证券投资组合理论的基本假设 (一)投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合 (二)投资者是不知足的和厌恶风险的 (三)投资者的投资为单一投资期 (四)投资者总是希望持有有效资产组合 第四节、单个证券收益风险衡量 投资涉及到现在对未来的决策。因此，在投资上，投资者更多地需要对投资的未来收益率进行预测与估计。马克威茨认为，由于未来收益率往往是不确定的，表现为一个随机变量。因此，可以以期望收益率作为对未来收益率的最佳估计。 数学上，单个证券的期望收益率(或称为事前收益率)是对各种可能收益率的概率加权，用公式可表示为：
如何构建证券组合 组合管理的目标是实现投资收益的最大化，也就是使组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大满足。具体而言，就是使投资者在获得一定收益水平的同时，承担最低的风险，或在投资者可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。股票开户后，面对如此多的股票，我们该如何构建自己的组合，这是一个较为复杂的问题，但又是不得不面对的问题。实现这种目标需要对组合进行有效和科学的管理。证券组合管理通常包括以下几个基本步骤： 1. 确定证券投资政策。 证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出一种正相关关系，所以，证券组合管理者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不客观的。客观和合适的投资目标应该是在盈利的同时也承担可能发生的亏损。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资规模是指用于证券投资的资金数量。投资对象是指证券组合管理者准备投资的证券品种，是根据投资目标而确定的。确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。 股票开户：股票开户 2. 进行证券投资分析。 证券投资分析是证券组合管理的第二步，是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券。 3. 构建证券投资组合 构建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。个别证券选择主要是预测个别证券的价格走势及其波动情况；投资时机选择涉及到预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于公司债券等固定收益证券的价格波动）；多元化则是指在一定的现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合。 4. 投资组合的修正 投资组合的修正作为证券组合管理的第四步，实际上是定期重温前三步的过程。随着时间的推移，过去构建的证券组合对投资者来说可能已经不再是最优组合了，这可能是因为投资者改变了对风险和回报的态度，或者是其预测发生了变化。作为对这种变化的一种反映，投资者可能会对现有的组合进行必要的调整，以确定一个新的最佳组合。然而，进行任何调整都将支付交易成本，因此，投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性。 5. 投资组合业绩评估 证券组合管理的第五步是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。业绩评估
证券投资学各章节知识点汇总 第一章证券投资工具 1．总体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、经常性收益。 2、债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限换本付息的有价证券。 3、发行人在确定债券偿还期长短时，主要考虑的因素有：自身资金周转情况、债券变现能力、市场利率变化 4．债券的票面利率受如下因素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资金市场资金供求情况、计息方法等。 5．债券具有如下特征：偿还性、安全性、收益性、流通性 6．根据发行主体的不同，债券可以分为：政府债券、金融债券、公司债券7．按照付息方式不同，债券可分为：零息债券、附息债券、息票累积债券8．按照债券形态不同，债券可分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券9．债券筹资的优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资的范围广、金额大 债券筹资的缺点：财务风险大、限制条款多，资金使用缺乏流动性 10．可转换债券：是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股票的债券，它具有债务与债权双重属性。 11、股票是一种有价证券，它是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。股票具有如下性质：股票是有价证券，股票是要是证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权利证券。股票具有如下特征：收益性、价格的波动性和风险性、不可偿还性、参与性、流通性12．普通股东享有以下权利：公司决策参与权、利润分配权、剩余资产分配权、优先认股权。优先股与普通股相比具有如下特征：股息率固定、股息分配优先、剩余资产分配优先、一般无表决权 15．A股，即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含我国港澳台地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股，即
第2章证券市场的运行与管理 一、判断题 1．证券发行市场又称证券初级市场、一级市场由发行者、投资者和证券中介机构组成。 答案：是 2．私募发行是指以特定少数投资者为对象的发行，发行手续简单但费用较高。 答案：非 3．募集设立的公司一般规模较大，自发起到设立的时间也较长。答案：是 4．由发行公司委托投资银行、证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行是直接发行。答案：非 5．首次公开发行是指非上市企业首次在证券市场发行股票公开募集资金的行为。 答案：是 6．溢价发行是成熟证券市场最基本、最常用的方式，通常在公募发行或第三者配售时采用。 答案：是 7．我国现行的法规规定，首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。答案：是8．公司债券因收益较为稳定、市场价格波动较平稳、风险相对较小，特别受那些稳健投资者的欢迎。答案：是 9．一般说来，期限长的债券票面利率高于期限短的债券，信用级别低的债券利率高于信用级别高的债券。答案：是 10．我国的记账式国债由商业银行承销并利用银行营业网点分销，而凭证式国债则由证券承销商在分得包销的国债后通过证券交易所挂牌分销。答案：非 11．在债券以招标方式发行时，荷兰式招标是所有中标人以单一价格认购答案：非12、公司制的证券交易所本身的股票可以转让，也可以在交易所上市。答案：是13．上市公司的上市资格不是永久的，当它不能满足证券交易所关于证券上市的条件时，它的上市资格将被取消。答案：是 14．我国上海、深圳证券交易所都是会员制证券交易所。答案：是 15．证券交易所交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。答案：是 16．证券交易的价格优先原则是价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。答案：是 17．由于股价循环一般先于商业循环，因而证券价格波动往往成为经济周期变化的先兆，成为社会经济活动的晴雨表。答案：是 18．参与证券场外交易市场的证券商主要是自营商。答案：是 19．证券交易商用自己的资金买卖，从而沟通投资者之间证券转让活动的交易方式称为自营方式。答案：是 20．我国的凭证式国债是在场外交易市场发行的。答案：是 21．市价总额是指在某一特定时期内，在证券交易所上市证券按当市价格计算的价值总额。答案：是 22．保护投资者合法权益是证券市场监管的核心任务。答案：是 23．对证券市场实行集中统一监管与自我管理相结合，是建立证券市场监管体系的基本指导思想和总体原则。答案：是 24．我国证券市场实行以政府监管为主，自律为补充的监管体系。答案；是 25．我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。答案：是
辽宁省证券从业资格考试：证券与证券市场考试试题 本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。 一、单项选择题（共50题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意） 1.一般情况下，证券公司申请撤销营业部应当在中国证监会派出机构批准后__个月撤销。A．3 B．6 C．9 12 2.客户资产管理业务的下列风险中，属于市场风险的是__。 A．因证券公司资产管理业务操作人员违反资产管理合同约定买卖证券或划转资金损害委托人的利益，导致承担赔偿责任而造成的损失 B．证券公司在客户资产管理业务中由于市场调研或经营水平的差异等，导致对市场变化把握不准，投资决策或操作失误使管理的客户资产受到损失 C．公司在客户资产管理业务经营中，因不可预见和控制的因素导致市场波动，造成证券公司管理的客户资产亏损 D．证券公司与客户签订的资产管理合同不规范、约定不明确，与客户发生纠纷而导致的损失 3.对QDⅡ基金而言，一般情况下，基金管理公司会在__日内对该申请的有效性进行确认。A．T B．T+1 C．T+2 D．T+3 4.（）是对一家公司增长能力非常直接而且客观的度量。 A．每股收益 B．持续增长率 C．红利收益率 D．市盈率 5. 企业债券每份面值为__元。 A．10 B．100 C．1000
D．10000 6. 资产组合理论的提出者是（）。 A．哈里·马柯威茨 B．威廉·夏普 C．斯蒂芬·罗斯 D．尤金·法玛 7. 上海市场B股清算过程中，如境内参与人备付金账户余额不足以完成当日交收而出现透支，中国结算上海分公司将每天按透支金额的__收取罚金。 A．0.05% B．0.1% C．0.5% D．1% 8. 参与美国存托凭证发行与交易的中介机构不包括__。 A．存券银行 B．评级公司 C．托管银行 D．中央存托公司 9. 下列标志着美国乃至全球金融业真正进入了金融自由化和混业经营的新时代的法律是（）。A．《国民银行法》 B．《麦克法顿法》 C．《金融服务现代化法案》 D．《格拉斯斯蒂格尔法》 10. 1918年夏天成立的__是中国人自己创办的第一家证券交易所。 A．天津市企业交易所 B．北平证券交易所 C．上海华商证券交易所 D．青岛市物品证券交易所
证券市场基础知识 目的与要求 本部分内容包括股票、债券、证券投资基金等资本市场基础工具的定义、性质、特征、分类；金融期权、金融期货和可转换证券等金融衍生工具的定义、特征、组成要素、分类；证券市场的产生、发展、结构、运行；证券经营机构的设立、主要业务、内部控制和风险控制指标管理；中国证券市场的法规体系、监管构架以及从业人员的道德规X和资格管理等基础知识。 通过本部分的学习，要求熟练掌握证券和证券市场的基础知识、基本理论、主要法规和职业道德规X；掌握证券中介机构的主要业务和风险监管。 第一章证券市场概述 掌握证券与有价证券定义、分类和特征；掌握证券市场的定义、特征、结构和基本功能；了解商品证券、货币证券、资本证券、货币市场及资本市场的含义和构成。 掌握证券市场参与者的构成，包括证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构、自律性组织及证券监管机构；掌握证券发行主体及其发行目的；掌握机构投资者的主要类型及投资管理；掌握证券市场中介的含义和种类、证券市场自律性组织的构成；熟悉投资者的风险特征与投资适当性；熟悉证券交易所、证券业协会、证券登记结算机构、证券监管机构的主要职责；了解个人投资者的含义。 熟悉证券市场产生的背景、历史、现状和未来发展趋势；了解美
国次贷危机爆发后全球证券市场出现的新趋势；掌握新中国证券市场历史发展阶段和对外开放的内容；熟悉新《证券法》《公司法》实施后中国资本市场发生的变化；熟悉面对全球金融危机所采取的措施；熟悉《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（“国九条”）的主要内容；了解资本主义发展初期和中国解放前的证券市场；了解我国证券业在加入WTO后对外开放的内容。 第二章股票 掌握股票的定义、性质、特征和分类方法；熟悉普通股票与优先股票、记名股票与不记名股票、有面额股票与无面额股票的区别和特征；掌握与股票相关的部分资本管理概念； 熟悉股票票面价值、账面价值、清算价值、内在价值的不同含义与联系；掌握股票的理论价格与市场价格的联系与区别；掌握影响股票价格变动的基本因素和其他因素。 掌握普通股票股东的权利和义务；掌握公司利润分配顺序、股利分配原则和剩余资产分配顺序；熟悉股东重大决策参与权、资产收益权、剩余资产分配权、优先认股权等概念。 熟悉优先股的定义、特征；了解发行或投资优先股的意义；了解优先股票的分类及各种优先股票的含义。 掌握我国按投资主体性质分类的各种股份的概念；掌握国家股、法人股、社会公众股、外资股的含义；掌握我国股票按流通受限与否的分类及含义；熟悉A股、B股、H股、N股、S股、L股、红筹股等概念。