小微企业集合债探讨
2015年3月
我国目前中小企业总数约5000万，占全国企业数量99%，贡献率和融资情况如图：
集合发债是在现有政策背景下的一种融资创新。目前对中小企业的集合债发行已经开始尝试并取得成功。因为根据我国现行的企业发债标准，发行债券的股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元，这使得众多的中小企业失去了发债资格。在政策允许、监管部门认可的范围内，采取召集多家中小企业打包集体发债的方式可以突破规模限制，实现中小企业直接融资。但对于县域小微企业而言现在只能是可望不可及。因此，如果采取同样的方式，实现县域的小微企业进行债券融资，可以降低草根企业融资成本，有力支持小微企业快速发展，培育县域经济新的增长点，不乏是解决目前县域小微企业融资难的有效途径。
县域发行小微企业集合债的可行性
按照集合债发行的要素，由若干家小微企业各自作为债券主体确定发行额度，是所发行债券的第一偿债人，统一担保人作为第二偿债保证；将若干家小微企业各自发行的债券集合在一起，形成集合债券，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度；统一组织、统一担保、集合发行。县域发行企业集合债的优势十分明显。首先，每个县都成立了开发区、产业园区等，且每个开发区或产业园区内的小型企业一般都在几十家甚至上百家。这些企业分布集中，便于管理和日常监督，出现道德风险的可能性小。其次，如果由当地政府财政统一担保，担保额度一般不得超过政府前三年财政收入平均额的20%，能够确保对债券到期的偿还，同时又不能影响政府的正常支出。小微企业发债的最大风险是发行人作为小微民营企业，其未来发展方向、经营决策、组织结构等存在一定的不确定性，风险转移能力相对较弱，进而导致偿债的不确定性，当出现不能按时支付利息、到期不能兑付以及发生其他违约情况时，将由
担保人履行清偿责任。因此，由地方政府的财政收入进行担保是完全能够履行偿还责任，又能降低担保费用；再次，企业间实行互保的方式，促使企业之间既能相互监督又能互相帮助，达到互相牵制的作用，又可以节省抵押费用；最后，由于小微企业的特点，一次性还款困难，允许分期还款，期限可以定为5年，第四年开始还款，第五年还清，这种做法可以缓解小微企业资金的不足，担保的地方财政在第四年开始编制担保风险金的计划，做好代偿的资金准备工作，这也需要有关部门进行监督，保证担保风险金及时到位。债券的名称可以用开发区的名称或某项产业的名称，使购买者一目了然。
发行县域小微企业集合债需要解决的难点
（一）确保县域发行小微企业集合债能够安全使用
对参与集合发债的企业必须具有其局限性和可控性。必须局限于开发区、产业园区的小微企业或大型种养殖户，必须符合国家产业政策，具有发展前景，对当地经济有带动作用。只有集中才能便于日常监督和管理。既然是当地政府的财政作为担保人，地方政府必须有对担保对象的监督权，也只有地方政府的全面介入，才能对小微企业真正起到强势监管的作用，可以对个别违规经营的企业进行及时纠正，防范经营风险。并且，对小微企业提供一些优惠和扶持政策、提供有关产业信息、利用政府平台为企业牵线搭桥等，这样以地方政府为主线，对企业监督与服务相结合，可以保证集合债的安全性、周转性、效益性。
（二）必须解决小微集合债成本偏高问题
集合债成本明显偏高，主要体现在发债中小企业的融资成本、评级机构的评级成本和社会成本。中小企业集合债融资成本接近甚至超过同期银行贷款利率，几无成本优势。一般而言，参与发债的小微企业面临的总体发行费用为信用评级费、公告费、承销费、利息、担保费及托管上市费用等。与其他企业债券相比，票面利率和担保费是导致集合债融资成本偏高的主要因素。一方面，集合债信用风险较大，投资者需要一定信用溢价来补偿所承担的风险。尤其在债券收益率整体水平较低、企业效益预期逐步才能确定的背景下，集合债不得不提高票面利率，以取得投资者的青睐。显然，较高的票面利率增加了发债中小企业的融资成本。此外，与其他企业债不同，集合债采用三级信用支持体系。目前均引入担保机构承担第二级担保，在融资成本构成项中，需要另外支付担保费用，每年约为2%左右，这是其他企业债券所没有的。因此，用地方财政的收入作担保，引入政府信用，不仅节省了担保费、信用评级费等，债券的利率可以等同或略高于其他企业债券的同期利率。另外，财政收入好的地方政府可以为企业实行利息补贴，从而解决小微企业集合债的高成本问题。
县域小微企业集合发债成本低，与同等规模、期限的银行贷款相比，由于其属于直接融资、没有抵押登记等贷款手续，融资成本将普遍等同或低于商业银行贷款，更远远低于从地方性银行融资的成本，县域企业以小微企业为主，小微企业的贷款主要是以地方性银行为主，融资成本相对过高，严重制约小微企业的发展。所以，如果县域小微企业集合债能够按上述模式获得发行，将使其设立的开发区、产业园区变为孵化器，数年后这些小微企业在国家政
策的支持下，会得到迅速的发展壮大，成为县域经济的支柱企业或产业。这种创新模式如果试验成功，还可以复制沿用，必将成为县域经济新的增长点。
一、中小企业集合债券的基本概念 中小企业集合债券是通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，若干个中小企业各自确定债券发行额度，采用集合债券的形式，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度而向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式，它是以银行或证券机构作为承销商，需由担保机构担保，评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与的新型企业债券方式。中小企业集合债券发行旨在促进优质中小企业的直接融资，有效降低企业融资成本，同时可以提高参与企业的知名度，推动中小企业的发展。发行中小企业集合债券是解决中小企业融资难的重大创新，是企业债券发行的创新，是担保公司的业务创新。这种“捆绑发债”的方式，打破了只有大企业才能发债的惯例，开创了中小企业新的融资模式。它的发行对扶持中小企业发展具有重要意义，对发展多层次资本市场具有积极意义。《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》 (发改财金[2008]7号文)改变了企业债券发行程序，将企业债券发行程序由先核定规模、后核准发行两个环节简化为直接核准发行一个环节。从而推动企业债券市场化发展，扩大企业债的发行规模。 二、中小企业集合债券与其他融资工具比较 与中小企业其他融资方式相比，中小企业集合债券具有自身的特性。表1和表2列示中小企业集合债券与一般企业债券和银行贷款融资方式的特征比较。 表1：中小企业集合债券与一般企业债券比较
表2：中小企业集合债券与银行贷款比较 三、中小企业集合债券的优势 一是拓宽中小企业直接融资渠道。集合债券的发行可以为一批有发展潜力的中小民营企业提供融资机会，拓展新的融资渠道。 二是改善企业的财务结构，利用财务杠杆的原理进行债务融资可以提高净资产收益率，使股东利益最大化；债务融资债权人不具备管理权和投票选举权，发行债券不会影响公司的所有权结构和日常经营管理。 三是融资成本低，企业债券发行利率低于同期限商业银行贷款利率，节约了企业财务成本，债券利息可在税前支付计入成本。以2007年企业债券利率与银行贷款利率相比较，5年期企业债券的发行利率在5.3%～5.7%之间，10年期企业债券的发行利率为4.05%～6.48%。从银行贷款利息来看，2007年12月21日，央行上调存贷款基准利率，5年期长期贷款基准利率为7.74%，10年期长期贷款基准利率为7.83%。如考虑企业债券的发行手续费及审计、评级、律师等费用，企业债券的融资成本要低于同期贷款利率。 四是企业债券发行上市后，企业需要按规定定期披露信息，被广大机构投资者关注，这有利于企业规范运作，提高自身管理水平，并可在资本市场上树立良好的信用形象，为企业持续融资打下信用基础。 五是为健全国家和地方融资体系提供新思路。逐步改变以大企业为发债主体的状况，在过渡阶段，中小企业打包发债是一个比较理想的解决方案。
企业集合票据发行的法律意见书及 格式四篇 篇一：关于中小企业集合票据发行的法律意见书 致：xxx股份有限公司（以上公司以下统称为“联合发行人”） 一、出具法律意见书的依据 XX市XX律师事务所（下称“本所”）是在中华人民共和国（下称“中国”）境内具有合法执业资格的律师事务所。本所接受联合发行人的委托，就联合发行人发行“XXXX中小企业20XX年度第一期集合票据”（下称“本期集合票据”）所涉及的有关法律事项出具本法律意见书。 二、本所律师的声明事项 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（下称“《公司法》”）、《中华人民共和国民法通则》（下称“《民法通则》”）、《中华人民共和国中外合资经营企业法》、《中华人民共和国担保法》（下称“《担保法》”）、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（下称“《管理办法》”）、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》（下称“《披露规则》”）、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募犯说明书指引》（下称“《募集说明书指引》”）及《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》（下称“集合票据指引”）等有关法律、法规、中国人民银行和中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）的有关归定，按照律师行业公认的业务标准、道徳规范和勤勉尽责精神，出具本法律意见书。
本所律师已严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对联合发行人本次发行申请的合法性及相关重大方面进行了核查验证，保证本所律师为本次发行出具的本法律意见节不存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏。 本所己经得到联合发行人的保证：即联合发行人已向本所律师提供了为出具本法律意见书所必需的文件资料的正本、副本或复印件及相关口头证言，并保证所提供的所有文件资料及证言的真实性、准确性、及时性和完整性，不存在任何虚假记载、误导性陈述及重大遗漏；联合发行人向本所提供的有关副本材料或复印件与正本原件一致。 本所律师依据本法排意见书出具日以前己发生或存在的事实和我同现行法律、法规和相关规定发表法律意见。 对于出具本法律意见书至关重要而又未获得独立证据支持的事实，本所律师依赖有关政府部门、联合发行人或其他有关单位出具的证明文件出具本法律意见书。 本所律师仅就与本次发行有关的法律问题发表法律意见，并不对有关会计审计、信用评级等专业事项发表意见。 本法律意见书仅供联合发行人本次发行之目的使用，不得用作任何其他目的。本所律师同意将本法律意见书作为联合发行人本次发行申请所必备的法律文件，随同其他材料一同上报，并依法承担相应的法律责任。 基于以上所述，本所律师按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责的精神，出具法律意见如下： 1.关于发行方式的合法性 1.1《中华人民共和国民法通则》第八十六条规定：“债权人为二人以上的，按
小微企业优惠政策 一、单选题 1、甲企业为小规模纳税人，销售其使用过的汽车取得收入（含税）51,500元，则甲就该笔业务应缴纳的增值税为（）。 A、500.00元 B、1,000.00元 C、1,009.80元 D、1,500.00元 【正确答案】B 【您的答案】 【答案解析】小规模税人（除其他个人外）销售自己使用过的固定资产，减按2%增值税征收率征收。甲企业应缴纳的增值税：51,500÷（1+3%）×2%=1,000元。 2、甲企业为小规模纳税人，销售其闲置的办公用房一套，取得收入（含税）273万元。甲建造该办公用房时共花费160万元，则甲就该笔业务应缴纳的增值税为（）。 A、13万元 B、7.95万元 C、5.38万元 D、3.29万元 【正确答案】A 【您的答案】 【答案解析】小规模纳税人销售其自建的不动产，应以取得的全部价款和价外费
用为销售额，按照5%的征收率计算应纳税额。甲企业应缴纳的增值税：273÷（1+5%）×5%=13万元。 3、甲企业为小规模纳税人（按月纳税）2019年8月销售货物2万元，提供服务4万元，销售自建不动产5万元，均为不含税价。则甲企业当月应缴纳的增值税为（）。 A、4,300元 B、3,300元 C、2,500元 D、0元 【正确答案】C 【您的答案】 【答案解析】小规模纳税人发生增值税应税销售行为，合计月销售额未超过10万元（以1个季度为1个纳税期的，季度销售额未超过30万元，下同）的，免征增值税。小规模纳税人发生增值税应税销售行为，合计月销售额超过10万元，但扣除本期发生的销售不动产的销售额后未超过10万元的，其销售货物.劳务.服务.无形资产取得的销售额免征增值税。 甲企业应缴纳的增值税：50,000×5%=2,500元。 4、先生将自有住宅出租，2019年1月取得全年租金收入36万元（不含税）。针对该业务，下列说确的是（）。 A、先生应于2019年1月缴纳增值税5,400元，2月-12月不再缴纳 B、先生应在2019年每月缴纳增值税1,500元 C、先生应在2019年每月缴纳增值税450元
企业债券发行条件要求 企业债券发行条件和要求 企业债券发行的基本条件 根据《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》、《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》(发改财金[2004]1134号)、《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》(发改财金[2008]7号)、《企业债券审核工作手册》、国家发展改革委《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》等规定，企业债券发行必须符合以下要求： 1、关于净资产股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元。但在实践中，企业单独发债的净资产需大于12亿元，不足12亿元的主要以集合债的方式实现融资。 2、关于盈利能力。拟发债企业需具有良好的盈利能力，连续三年盈利，最近三年净利润平均值足以支付企业债券一年的利息。 3、关于发行规模(1)拟发债企业自身发行债券累计余额(包括企业债、公司债、中期票据、可转债总额，主体评级AA级以下企业还应含短期融资券)，不得超过其所有者权益(包括少数股东权益)的40%。(2)拟发债企业自身与其直接或间接控股子公司发行债券累计余额之和，不得超过该企业所有者权益(包括少数股东权益)的40%。(3)政府投融资平台公司为其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该平台公司已发债余额。 4、关于募资用途用于固定资产投资项目的，累计发行余额不超过项目总投资的60%(棚户区改造项目不超过项目总投资的70%);用于收购产权(股权)的，比照60%执行;用于偿还银行贷款的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明;用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。募投项目必须符
2012年扶持中小微企业发展的若干政策措施为贯彻落实国务院关于扶持中小企业特别是小型微型企业发展的部署，加大对中小微企业的扶持力度，进一步减轻企业负担，积极应对国际金融危机的影响，促进我省经济平稳健康可持续发展，现提出以下政策措施。 一、充分发挥财政资金支持引导和放大作用 1.省财政安排中小企业发展专项资金 2.5亿元，重点支持中小企业自主创新、转型升级，推动中小企业服务体系及融资服务体系建设。（省经济和信息化委、财政厅负责） 2.省财政安排5000万元专项资金，支持科技型中小企业从事高新技术产品的研制、开发和服务等技术创新活动。（省科技厅、财政厅负责） 3.省财政安排5000万元设立小额贷款风险补偿专项资金，对小额贷款公司发放给小企业、微型企业、个体工商户及涉农贷款发生的损失给予适当风险补偿。（省金融办、财政厅负责） 4.省财政安排外向型民营企业发展专项资金2000万元，资助民营企业开拓国际市场和参加境内国际性展览会。（省外经贸厅、财政厅负责） 5.利用产业转移相关资金对产业转移工业园区内符合条件的中小企业给予贷款贴息、补助。（省经济和信息化委、财政厅负责） 6.对保证不裁员或少裁员的困难中小微企业，可使用就业专项资金为其在岗职工支付社会保险、岗位补贴和职业培训补贴。（省人力资源社会保障厅负责） 7.统筹省财政现有的产业技术研究与开发、重大科技专项、结构调整、扶持战略性新兴产业、促进进口等专项资金，对符合条件的中小微企业给予大力支持。（省财政厅负责） 二、认真落实扶持中小微企业发展的税收优惠政策 8. 对从事国家非限制和禁止行业，并符合下列条件的小型微利企业减按20%的税率征收企业所得税：工业企业，年度应纳税所得额不超过30万元，从业人员不超过 100人，资产总额不超过3000万元；其他企业，年度应纳税所得额不超过30万元，从业人数不超过80人，资产总额不超过1000万元。（省国税局、地税局负责）
企业债券发行条件要求 企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。以下是学习啦小编收集整理的关于企业债券发行条件和要求，希望对你有帮助。 企业债券发行条件和要求企业债券发行的基本条件根据《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》、《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》(发改财金[20**盈利，最近三年净利润平均值足以支付企业债券一年的利息。 3、关于发行规模(1)拟发债企业自身发行债券累计余额(包括企业债、公司债、中期票据、可转债总额，主体评级A A级以下企业还应含短期融资券)，不得超过其所有者权益(包括少数股东权益)的40%。(2)拟发债企业自身与其直接或间接控股子公司发行债券累计余额之和，不得超过该企业所有者权益(包括少数股东权益)的40%。(3)政府投融资平台公司为其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该平台公司已发债余额。
4、关于募资用途用于固定资产投资项目的，累计发行余额不超过项目总投资的60%(棚户区改造项目不超过项目总投资的70%);用于收购产权(股权)的，比照60%执行;用于偿还银行贷款的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明;用于补充营运资金的，不超过发债总额的20**没有重大违法违规行为;前一次公开发行的债券已募足且未擅自改变前次企业债券募集资金的用途。 6、国家发改委规定的其他条件一般产业债的发行满足以上条件即可。二中小企业集合债的发债条件输中小企业集合债券是为了方便中小企业在资本市场融资，为解决单一企业因规模较小而集合发行的企业债券。 中小企业集合债券的发行除满足基本条件外，还需符合以下条件： 1、中小企业集合债按照统一冠名、统一申报、统一利率、统一担保、统一评级、统一发行、分别负债的方式发行。 2、中小企业集合债中单个企业发行规模小于1亿元的，可全额补充企业营运资金，但须由所在地市政府承
集合票据和集合债券 鼓励符合条件的中小企业通过集合票据、集合债券融资，是目前我国拓宽中小企业融资渠道、努力扩大直接融资规模的新型融资方式之一。通过集合的方式发行票据或债券，可以促进优质企业的直接融资，有效降低企业融资成本，提高参与企业的知名度，推动企业的发展。同时可以大大简化企业的审批、发行手续，提高效率，降低发行费用。 集合票据 （一）概念：集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 （二）适用发行主体： 1、符合国家产业政策、成长潜力大的优质中小企业客户； 2、企业符合发行短期融资券和中期票据的基本要求； 3、企业主体信用评级为BBB级及以上； 4、具有行业或地域特色的企业客户； 5、可获得当地政府明确支持（如财政贴息、项目补助优先支持、税收优惠、政府背景担保公司提供担保等）。 （三）发行流程： 1、主承销商组织召开中介机构协调会，主承销商和各中介机构提交企业需提供的材料清单；
2、企业发行工作小组准备尽职调查所需各类资料； 3、主承销商和评级机构分析整理企业提供的资料，形成调查工作底稿； 4、主承销商及评级等中介机构入场调研、现场访谈、采集资料、撰写相关报告，并最终确定发行人； 5、形成初稿，其中主承销商出具承诺书、发行请示、尽职调查报告、募集说明书；评级机构出具承诺书、信用和主体评级、评级跟踪报告；律师事务所出具承诺书、法律意见书、律师工作报告；会计师事务所出具承诺书、审计报告； 6、主承销商进行内部发行承销审批，审批通过后正式签署承销协议； 7、主承销商将注册材料报送交易商协会注册委员会办公室，并负责与交易商协会进行沟通及补充相关材料； 8、交易商协会审批通过后，领取注册通知书，由主承销商对发行人进行发行前辅导，主要是明确发行人应承担的责任、配合主承销商需要进行的发行后工作以及其他需要注意的事项等； 9、发行工作，主要包括路演、定价、簿记建档、缴款等； 10、发行后续服务工作，主要包括信息披露及安排到期兑付等工作。 集合债券 （一）概念：集合债券是通过牵头人组织，以多个企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定债券发行额度分别负债，采用统一的债券名称，统收统付，以发行额度向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。它是以银行或证券机构作为承销商，由担
小微企业增信集合债券发行管理规定 为进一步发挥小微企业增信集合债券（以下简称“小微债”）在促投资、稳增长中的积极作用，规范小微债审批发行程序，加强对小微债的资金使用监管，有效防范偿债风险，切实发挥债券支持小微企业发展的作用，现就有关事项规定如下： 一、对委贷银行的要求 小微债募集资金委贷银行应同时满足以下条件： （一）为信贷经验丰富、风险防控措施有效的上市银行； （二）建立小微债委贷资金及银行自营贷款资金间“防火墙”，确保实现资金和业务“双隔离”； （三）按自营信贷业务标准，审慎提出委贷对象名单建议； （四）现阶段小微债对委贷银行提出的其他窗口指导要求。 二、对小微债募集资金委贷对象的要求 小微债募集资金委贷对象应同时满足以下条件： （一）符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业〔2011〕300号）中的中型、小型、微型企业划型标准规定； （二）所在行业符合国家产业政策； （三）与小微债发行人无隶属、代管或股权关系； （四）在小微债募集资金委贷银行中无不良信用记录； （五）现阶段商业银行对信用贷款对象提出的其他条件。 三、对小微债募集资金委托贷款集中度的要求 对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过1000万元且不得超过小微债募集资金规模的3%。同一控制人下的企业，合计获得委贷资金不得超过上述规定数额和比例。
四、做好小微债委贷资金监管工作 各级发展改革委要切实做好小微债委贷资金监管工作，督促发行人和委贷银行将小微债委贷资金切实用于小微企业生产经营活动。委贷银行、主承销商等中介机构应加强责任意识，切实防范风险。我委将组织开展不定期抽查，并对在小微债委贷资金使用中发现的问题，依法依规予以惩处。
小微企业集合债探讨 2015年3月 我国目前中小企业总数约5000万，占全国企业数量99%，贡献率和融资情况如图： 集合发债是在现有政策背景下的一种融资创新。目前对中小企业的集合债发行已经开始尝试并取得成功。因为根据我国现行的企业发债标准，发行债券的股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元，这使得众多的中小企业失去了发债资格。在政策允许、监管部门认可的范围内，采取召集多家中小企业打包集体发债的方式可以突破规模限制，实现中小企业直接融资。但对于县域小微企业而言现在只能是可望不可及。因此，如果采取同样的方式，实现县域的小微企业进行债券融资，可以降低草根企业融资成本，有力支持小微企业快速发展，培育县域经济新的增长点，不乏是解决目前县域小微企业融资难的有效途径。 县域发行小微企业集合债的可行性 按照集合债发行的要素，由若干家小微企业各自作为债券主体确定发行额度，是所发行债券的第一偿债人，统一担保人作为第二偿债保证；将若干家小微企业各自发行的债券集合在一起，形成集合债券，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度；统一组织、统一担保、集合发行。县域发行企业集合债的优势十分明显。首先，每个县都成立了开发区、产业园区等，且每个开发区或产业园区内的小型企业一般都在几十家甚至上百家。这些企业分布集中，便于管理和日常监督，出现道德风险的可能性小。其次，如果由当地政府财政统一担保，担保额度一般不得超过政府前三年财政收入平均额的20%，能够确保对债券到期的偿还，同时又不能影响政府的正常支出。小微企业发债的最大风险是发行人作为小微民营企业，其未来发展方向、经营决策、组织结构等存在一定的不确定性，风险转移能力相对较弱，进而导致偿债的不确定性，当出现不能按时支付利息、到期不能兑付以及发生其他违约情况时，将由
作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 山东小微企业扶持政策 税收优惠政策 一、企业所得税 1、小型微利企业减半征收。自2012年１月１日至2015 年12月31日，对年应纳税所得额低于6万元（含）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳。详见文件：财税〔2011〕117号 2、下列企业所得税按20%征收。年度应纳税所得额不 超过30万元，从业人数不超过100人，资产总额不超过3000万元的工业企业；年度应纳税所得额不超过30万元，从业人数不超过80人，资产总额不超过1000万元的其他企业。以上均须是从事国家非限制和禁止行业。详见文件：企业所得税法实施条例 3、高新技术企业按15%税率征收。详见文件：企业所 得税法实施条例和国科发火〔2008〕172号 4、研发费用税前加计扣除。企业为开发新技术、新产 品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按照研究开发费用的50%加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的150%摊销。详见文件：企业所得税法及实施条例、国税发〔2008〕116号 5、安置残疾人就业税前加计扣除。企业安置残疾人员
的，在按照支付给残疾职工工资据实扣除的基础上，按照支付给残疾职工工资的100%加计扣除。详见文件：企业所得税法及实施条例、财税〔2009〕70号 6、特殊行业减免征收。①从事农、林、牧、渔业工程的所得，按规定免征或减半征收企业所得税。②从事国家重点扶持的公共基础设施工程投资经营的所得，自工程取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税。 ③从事符合条件的环境保护、节能节水工程的所得，自工程取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税。④符合条件的技术转让所得，在一个纳税年度内，不超过500万元的部分，免征企业所得税；超过500万元的部分，减半征收企业所得税。详见文件：企业所得税法及实施条例 二、个人所得税 个人所得税税前费用扣除规范提高至3500元／月。对个体工商户业主、个人独资企业和合伙企业自然人投资者的生产经营所得依法计征个人所得税时，个体工商户业主、个人独资企业和合伙企业自然人投资者本人的费用扣除规范自2011年9月1日起调整为3500元／月。详见文件：财税〔2011〕62号 三、营业税 1、员工制家政服务免征营业税。自2011年10月1日至2014年9月30日，对家政服务企业由员工制家政服务员提供的家政服务取得的收入免征营业税。详见文件：
企业债券被债券承销的要求 企业债券被债券承销的要求一、担保事项 1、禁止发债企业互相担保或连环担保。 2、对发债企业为其他企业发债提供担保的，在考察资产负债率指标时按担保额一半计入本企业负债额。 3、政府投融资平台公司为其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该平台公司已发债余额。 二、承销团资质要求 1、主承销商和副主承销商资质 (1)已经承担过2000年以后企业债券发行主承销商、或累计承担过3次以上副主承销商的金融机构方可担任主承销商。 (2)已经承担过2000年以后企业债券发行副主承销商、或累计承担过3次以上分销商的金融机构方可担任副主承销商。 (3)企业集团财务公司可以承销本集团发行的企业债券，但不宜作为主承销商。 (4)小微企业增信集合债券主承销商可以是具有企业债券主承销资格的证券公司或具备固定收益类产品承销经验且小微企业贷款业务开展良好的商业银行，也可由证券公司和商业银行联合主承销。 2、承销团成员家数要求 (1)企业债券发行规模在15亿元(不含15亿元)以下的，主承
销商不得超过1家;15亿元至50亿元(不含50亿元)的，主承销商不得超过2家;50亿元以上的，主承销商不得超过3家;超过100亿元的可酌情增加主承销商家数。 (2)企业债券发行规模在5亿元(含5亿元)以下的，承销团成员家数不超过5家;5亿元至15亿元(含15亿元)的，每增加1亿元可增加1家;15亿元至30亿元(含30亿元)的，不超过20家;30亿元以上的，不超过25家。 上述标准按照申请发行规模执行，因政策考虑调减发行规模幅度不大的，仍可保留原有安排。 三、其他中介机构资质要求 1、评级机构的规定 目前，由国家发改委认定的具有资质开展企业债券评级业务的评级机构包括中诚信国际信用评级有限责任公司、大公国际资信评估有限公司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、鹏元资信评估有限公司、东方金诚国际信用评级有限公司等6家。 2、会计师事务所的规定 拟发债企业应聘请具有证券期货从业资格的会计师事务所出具审计报告。 对于上述会计师事务所分所出具的报告，需要提供总所的业务授权书。 3、律师事务所的规定 拟发债企业应聘请具有从业资格的律师事务所就债券发行上市事宜出具法律意见书。
在国家政策的扶持下，小微企业群体正在茁壮成长。2017年最新的关于小微企业的优惠政策究竟是什么呢?小微企业能享受什么优惠政策? 1.小微企业所得税有哪些优惠政策?如何享受? 小型微利企业所得税优惠政策，包括企业所得税减低税率优惠政策以及减半征税优惠政策。 减低税率优惠政策是指符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税。 减半征税优惠政策具体包括： 自2015年1月1日至2017年12月31日，对年应纳税所得额低于20万元(含20万元)的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。 自2015年10月1日起至2017年12月31日，对年应纳税所得额在20万元到30万元(含30万元)之间的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。 符合规定条件的小型微利企业，在预缴和年度汇算清缴企业所得税时，可以按照规定自行申报享受小型微利企业所得税优惠政策，无需税务机关审核批准。其中汇算清缴时，小型微利企业应通过填报企业所得税年度纳税申报表中“资产总额、从业人数、所属行业、国家限制和禁止行业”等栏次履行备案手续。 2.高新技术企业所得税有哪些优惠政策?如何享受? 高新技术企业可以享受的企业所得税优惠政策主要有： (1)国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税。 享受方式：预缴时享受，年度备案备案时间：不迟于汇算清缴申报时。 备案资料： a.企业所得税优惠事项备案表; b.高新技术企业资格证书。 (2)企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按照研究开发费用的50%加计扣除;形成无形资产的，按照无形资产成本的150%摊销。 享受方式：汇算清缴时享受，年度备案。 备案时间：不迟于汇算清缴申报时。 备案资料： a.企业所得税优惠事项备案表;
附件2： 企业债券发行条件 企业公开发行企业债券应符合以下条件： 一、发行主体资格 1、发行人应为中华人民共和国境内注册的企业，A股上市公司和H股上市公司除外。 2、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限 责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元。 3、发行人成立时间须满3年，判断依据为是否能够提供最 近3年连审报告（一般不得使用模拟报表）。
4、已发行的企业债券或者其他债权未处于违约或者延迟支付本息的状态。 5、最近三年没有重大违法违规行为。 6、前一次公开发行的债券已募足。 7、未擅自改变前一次企业债券募集资金的用途。 8、企业债券连续发行间隔原则不应少于1年。 二、发债规模与净资产的比例的关系 1、累计债券余额的内涵：累计债券余额包括企业债券、上市公司债券等。 的核算依据40%、累计债券余额不超过企业净资产2． 净资产以申报的三年连审财务报告中最近一年的合并报表
数据为依据，且应按下列规则核算： （1）拟发债企业自身发行债券累计余额不超过该企业所有者权益（包含少数股东权益）的40%。 （2）拟发债企业自身与其直接或间接控股子公司发行债券累计余额之和，均不超过该企业所有者权益（包含少数股东权益）40%。若拟发债企业母公司发行过债券，则该企业及该企业的母公司均需满足此条件。 3、政府投融资平台公司为其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该平台公司已发债余额。 三、发债规模与盈利能力的关系 净利润以申报的最近三年连审财务报告中的合并报表数据
为依据，且应按下列规则核算： 1、拟发债企业应具有良好盈利能力。 2、最近三个会计年度净利润平均值足以支付发行人自身发行本期债券一年的利息。 四、募投项目 1、募投项目范围 筹集资金的投向应符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得 。70%超过该项目总投资的． 支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金发行企业债券，专项用于投资小微企业；支持符合条
企业发行债券操作流 程
企业发行债券操作流程 流程一：作出发行债券的决议或决定 股份有限公司和国有有限责任公司发行债券，由董事会制定方案，股东大会作出决议，必须经代表 1/2 以 上表决权的股东通过。 国有独资公司发行债券，由国家授权投资的机构或者国家授权的部门作出决定。 流程二：提出发行债券的申请和批准 ①公司营业执照； ②公司章程； ③公司债券募集办法； ④资产评估报告和验资报告； ⑤国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构规定的其他文件； ⑥依照证券法的规定聘请保荐人的，还应当报送保荐人出具的发行保荐书。流程三：国务院证券管理部门审批
流程四：制定债券募集办法并予以公告 ①公司名称； ②债券募集资金的用途； ③债券总额和债券的票面金额； ④债券利率的确定方式； ⑤还本付息的期限和方式； ⑥债券担保情况； ⑦债券的发行价格、发行的起止日期； ⑧公司净资产额； ⑨已发行的尚未到期的公司债券总额； ⑩公司债券的承销机构。 流程五：募集债款公告所定期限内 方式一：适用范围：这种方式一般适用于面向少数特定的投资者的债券（即私募发行债券）的发行，具有 节省发行时间和发行费用，不必担心发行失败等优点，但这样发行的债券由于其购买债券的投资者是少数
特定的对象，因此一般不允许转让流通。 方式二：适用范围：这种方式一般适用于面向社会广泛的不特定的投资者的债券（即公募发行债券）的发 行。这样发行债券，发行企业要向承销商支付发行费用，如果采用代销的承销方式，发行企业还要承担发 行失败的风险。但这种方式发行的债券，一般都能在证券市场上流通转让。在我国，根据有关规定，企业发行债券必须采用该方式。 流程六：置备公司债券存根簿 方式一：记名公司债券 ①债券持有人的姓名或者名称及住所，取得债券的日期及债券的编号； ②债券总额，债券的票面金额、利率、还本付息的期限和方式； ③债券的发行日期。 方式二：无记名公司债券 债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期及债券的编号。 设置公司债券帐簿，不仅是公司管理的需要，更重要的是对债权人负责，以供债权人阅览，为记名债券转 让或用于担保产生争议时提供凭证，以及为管理部门查询需要提供帮助。
国家对小微企业扶持政策 22日下午，国务院总理李克强在赤峰召开部分企业和金融机构负责人座谈会。李克强强调：“金融是经济发展的支撑、血液，金融的稳健运营要靠经济的平稳运行。在实体经济面临困难时，金融机构要加大对实体经济，特别是中小微企业支持力度。” 今年以来，国家院共召开了14次常务会议，其中5次提到要加大对中小微企业帮扶力度，鼓励其健康发展，要为中小微企业成长创造良好氛围。人民财经梳理并总结了各部门出台的具体措施，以及企业在运营中可对应享受的社会保险补贴扶持政策情况。 鼓励创意、设计类中小微企业成长 国务院总理李克强1月22日主持召开国务院常务会议，会议确定了以市场为主导，鼓励创意、设计类中小微企业成长，引导民间资本投资文化创意、设计服务领域，设立创意中心、设计中心，放开建筑设计领域外资准入限制。 3月17日，文化部发布关于贯彻落实《国务院关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》的实施意见。成长型小微文化企业扶持计划。落实国家关于扶持小微企业发展的政策措施，引导和帮助各类小微文化企业增强盈利能力和发展后劲。发挥文化产业园区基地的孵化、服务功能，培育具有地方特色的小微文化企业和个人工作室，支持文化创意和设计服务企业向专、精、特、新发展，重点培育一批具有较强创意创新能力和发展潜力的中小微文化企业。 投资基金支持中小微企业 国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议，会议确定，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业，创新科技金融产品和服务，促进战略性新兴产业发展，坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。
4月11日，财政部会同工业和信息化部、科技部、商务部制定发布了《中小企业发展专项资金管理暂行办法》。专项资金安排专门支出支持中小企业围绕电子信息、光机电一体化、资源与环境、新能源与高效节能、新材料、生物医药、现代农业及高技术服务等领域开展科技创新活动（国际科研合作项目除外）。对科技型中小企业创新项目按照不超过相关研发支出40%的比例给予资助。每个创新项目资助额度最高不超过300万元。 扩大小微企业所得税优惠政策实施范围 国务院总理李克强4月2日主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围。会议认为，小微企业是促创业、保就业、活跃市场的生力军。会议研究了进一步减轻税负、助力小微企业成长的措施，提出将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，由年应纳税所得额6万元进一步较大幅度提高，并将政策截止期限延长至2016年底。 财政部、国家税务总局4月8日发布《关于小型微利企业所得税优惠政策有关问题的通知》。自2014年1月1日至2016年12月31日，对年应纳税所得额低于10万元（含10 万元）的小型微利企业，其所得减按50％计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。 小微企业招高校毕业生可延长社会保险补贴、享受财政贴息 国务院总理李克强4月30日主持召开国务院常务会议，会议认为，加大对品牌产品、小微企业等的支持力度。会议确定，在落实好原有政策的基础上，将小微企业招用高校毕业生享受社会保险补贴政策延长至2015年底。科技型小微企业招收高校毕业生达到一定比例的，可申请不超过200万元的小额贷款，并享受财政贴息。 破解创新型中小企业融资难题 国务院总理李克强5月21日主持召开国务院常务会议，决定成倍扩大中央财政新兴产业创投引导资金规模，加快设立国家新兴产业创业投资引导基金，完善市场化运行长效机制，实现引导资金有效回收和滚动使用，破解创新型中小企业融资难题。
中小企业集合债券融资分析 中小企业集合债券作为一种新型融资模式为解决我国中小企业融资难问题提供了新渠道。本文在分析中小企业集合债券融资现状的基础上，思考了中小企业集合债券在运行过程中存在的发行条件及规模、担保等问题，并针对这些问题提出合理的建议。 标签：中小企业集合债券融资担保 1 中小企业集合债券融资现状 中小企业集合债券是指通过牵头人组织，以银行或证券机构作为承销商，由担保机构担保，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，统一冠名、统一担保、分别负债、集合发行，向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。 截至2013年7月底，我国已成功发行了13只中小企业集合债券，累计融资52.02亿元（如表1所示）。 ■ 从这些已经发行的中小企业集合债券中，可以总结出中小企业集合债券的一些特点： 1.1 降低了融资成本。中小企业集合债券一般是期限为3-5年的中期债券，票面利率采取市场化的定价方式进行确定，决定因素是基准利率和基本利差。已发行的中小企业集合债券票面利率在4.66%～7.8%，平均票面利率为6.47%。考虑到相关发行费用，中小企业集合债券平均融资成本为10.05%，相比平均成本甚至达到20%的银行融资，发行企业债券能起到降低筹资成本的作用，也可以保证投资者的收益。债券利息可以在税前支付并计入成本，因此通过集合债券融资具有税盾作用。 1.2 提高了债券的信用等级。由于中小企业集合债券的发行主体经营与财务状况有差别，信用资质参差不齐，多元化的发行人增加了债券的评估成本和投资风险。通过大型担保公司提供无条件不可撤销的担保，以及银行或大的国有企业提供再担保，提高了债券信用等级，实现了债券增级。以13云中小债为例，其发行人主体信用级别分别为：昆明积大制药股份有限公司A级、云南维和药业股份有限公司BBB+级、云南锦苑花卉产业股份有限公司BBB+级、昆明川金诺化工股份有限公司A-级、云南天浩稀贵金属股份有限公司BBB级、昆明普尔顿环保科技股份有限公司BBB级。通过担保与再担保后，经鹏元资信评估有限公司综合评定，13云中小债的信用级别为AA+级。 1.3 政府参与积极。地方政府作为牵头人，为解决本地区中小企业融资难的问题，在发行本地中小企业集合债券上作了大量工作，除负责债券发行的统一组
Management 经管空间 https://www.doczj.com/doc/3b10117730.html, 2012年12月 029 关于中小企业集合票据过度增信问题的探讨 天津财经大学 刘美 张浩 摘 要：中小企业集合票据的产生，解决了中小企业单体发行债务融资工具规模较小、信用级别低的难题。然而中小企业集合票据在发行过程中也遇到了普遍信用增级过高而导致的一系列问题。本文通过介绍中小企业集合票据的主要内容，探讨了其过度增信问题的原因，以及过度增信导致的后果，最后给出了解决这种局面的建议，丰富了中小企业集合票据相关的信用增级理论。关键词：中小企业融资 集合票据 信用增级 融资压力中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)12(c)-029-02作为黑龙江省中小企业2010年第一期集合票据的联合发行人之一，哈尔滨惠佳贝食品有限公司在2012年年末发布了由于公司现金流紧张，短期偿债压力较大，若无法按时足额向投资人偿付债券本息，届时将由担保及再担保公司代偿的公告，而此次集合票据经过信用增进之后的的信用等级高达AA+。从集合票据发行开始到现在，这显然已经不是第一次违约代偿事件。 诚然，不论什么融资途径，都会存在一定的风险。不过，信用级别高，一度被人看好的中小企业集合票据确实有点让人失望，自2009年11月开始发行以来，中小企业集合票据的发展俨然有些变形，投资者已经只关注担保人的信用资质，而不是发行人本身，发行人为了顺利发行集合票据，也不惜代价的一味提高信用等级，忽视了自身的信用体系建设，如此的信用风险的转移使得中小企业集合票据的原本意义大打折扣，违约风险也只能在这种形势下愈演愈烈。 1 中小企业集合票据 中小企业集合票据俗称“捆绑发债”，是指由一家机构(主承销商或当地政府)作为牵头人，组织、协调有限发行人，以统一冠名、统一产品设计、统一信用增进、统一发行注册的方式向监管机构统一提出发行申请，单个发行人以其融资金额分别承担债务，通过银行间债券市场向机构投资者公开发行的集合债券。主要针对中小企业在国民经济中的战略强势与融资弱势的矛盾。 相对于债券的发行来说，中小企业集合票据的门槛明显较低，发行效率高，对所募集的资金使用较为灵活。从2009年11月《银行间债券市场中小企业集合票据业务指引》正式发布以来，各地中小企业越来越多的采用中小企业集合票据进行融资。发行中小企业集合票据的数量不断增加，每年发行总金额也由12.65亿元增加到69.17亿(见表1)。 表1 2009年～2012年中小企业集合票据发行情况表 时间 2009年2010年2011年2012年发行数量(次)4191633发行总金额(亿元) 12.65 46.57 50.24 69.17 中小企业集合票据的发行涉及多家成员(见图1)。具有融资需 求的中小企业发出申请，经过筛选选出具备发行条件的2～10家中小企业作为联合发行人，中介机构进场进行审计，评级等中介服务，承销商主要为银行等金融机构，主要负责在银行间债券交易市场发行集合票据，然后由投资机构认购。为了能够达到评级的要求，联合发行人一般都会进行信用增级，主要增级模式有单一担保模式、担保-反担保模式、担保-再担保模式。 图1 中小企业集合票据发行相关人员关系图 从2009年11月开始至2012年12月发行的所有中小企业集合票据来看，经过信用增进之后的集合票据的等级普遍在AA 以上(见表2)。在总共发行的72只集合票据中AA 级别以上的集合票据数量占总数的79.17%，而且每年有递增的趋势。事实上，中国银行间市场交易商协会在推出中小企业集合票据的时候并没有对登记注册集合票据的联合发行人的等级有相关要求，只是规定了企业主体信用评级应在BBB 级及以上。虽然规定低，可各个登记注册的集合票据却基本都集中在了AA 到AAA 的高级别区域里。中小企业似乎过于重视信用增级。 表2 2009年～2012年中小企业集合票据信用增级情况表 等级年份AAA AA+ AA AA 以下 AA 以上级别占总数比例2009100325.00%2010453763.16%20114480100.00%20128812584.85%合计 17 17 23 15 79.17% 2 中小企业集合票据为何过度增信 如果只要满足发行条件及评级的最低要求就可以顺利发行集合票据的话，中小企业似乎不应该为不必要的增信而增加支出，中小企业受到那些方面的压力？2.1 来自银行、投资者的压力 不论是银行还是投资者大都是风险规避者。从银行层面看，二者虽然只具有代理关系，银行并不承担任何偿债、担保责任，但是从自身的信誉出发，银行通常会选择那些本身信用等级高、治理规范的中等偏上的企业。从投资者层面看，作为风险的主要承担者，为了尽可能地减少风险，那些相对信用级别高的企业还是比较保险的
中小企业私募债发债条件 （2012年7月25日） 中小企业私募债券，是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。中小企业私募债处于试点阶段，目前，仅有北京、上海、天津、广东、江苏、浙江、湖北和重庆8个省、直辖市可以参与试点。 中小企业私募债由证监会指导，沪深两大交易所发行，不同于以往的债券，该类私募债对发行主体没有资产和盈利方面的要求，只要符合工业信息化部“中小企业划定标准”的非房地产和金融类企业均可发行。审核方式采取备案制，无需行政审批，交易所承诺在收到全套备案材料之后的10个工作日内完成备案工作。因此，受到重多中小企业的青睐。 交易所和我公司对中小企业私募债发行均有一定要求，为方便项目引进，特别梳理如下，供大家参考。 一、交易所对中小企业私募债要求 上海交易所： 《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》第九条： 在本所备案的私募债券，应当符合下列条件： （一）发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司； （二）发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍； （三）期限在一年（含）以上； （四）本所规定的其他条件。 《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行）》第六条： 试点期间，在本所备案的私募债券除符合《试点办法》规定的条件外，还应当符合下列条件: （一）发行人不属于房地产企业和金融企业； （二）发行人所在地省级人民政府或省级政府有关部门已与本所签订合作备忘录； （三）期限在3年以下； （四）发行人对还本付息的资金安排有明确方案。 深圳交易所： 试点期间，私募债券发行人范围仅限符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》【工信部联企业（2011）300 号】规定的，未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业，但暂不包括房地产企业和金融企业。 第九条在本所备案的私募债券，应当符合下列条件： （一）发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司； （二）发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3 倍； （三）期限在一年（含）以上； （四）本所规定的其他条件。 《深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南》 在本所备案的私募债券应当符合以下条件：第二章第一条