? 互联网行业所做的两件事：入口&转化
PC互联网时代上网的第一入口是访问网页
PC上入口单一的原因
? 移动互联网：三股力量发展策略和路径不同，但最终焦点都在把控入口
? 移动互联网加速变现
通过提供一定的服务来吸引用户
游戏及增值服务
广告电子商务
游戏650亿
会员增值服务
250亿品牌广告400-500亿效果广告N.A.
搜索400亿自营
3000亿（交易规模）
第三方
1.5万亿（交易规模）
基于流量的变现
基础服务免费增值服务收费
1.直接结算
2.交易佣金/广告
截至目前衍生出来的三种主流盈利模式
转化
入口
资料来源：海通证券研究所估算当前市场规模
? PC互联网时代，硬件设备的领先者都没能成为入口
并不直接接触用户
? Windows在PC时代一统江湖，也藉此布局了其他业务但入口并没有进一步有效的转化
? 直到Google、Amazon、Facebook……
以及国内的百度、阿里巴巴、腾讯……
入口的价值才开始真正被转化
?
流量的多少、质量决定了各家的江湖地位
直接访问——新浪等门户搜索引擎——百度、360等（导航网）——hao123等其他外链——网络广告自有流量——腾讯、360
图1：流量入口选择
资料来源：百度统计，海通证券研究所
? PC的特性：输入只有键盘和鼠标，没有触控、语音、光线、重力等
? 大部分上网的动作都围绕浏览器登陆网站展开
? 互联网行业所做的两件事：入口&转化
? 移动互联网：三股力量发展策略和路径不同，但最终焦点都在把控入口
快速发展的移动互联网移动互联网的特点：融合中的行业
三股力量发展策略和路径不同，但最终焦点都在把控入口
移动网络3G时代：逐渐被管道化
苹果重定义游戏规则，国内厂商创新力、市场份额仍有距离
“船票”被互联网巨头陆续拿到
决定移动互联网格局——BAT的几大主战场强弱实力对比
? 移动互联网加速变现
? 2013年Q2，国内活跃智能设备数量在3.5-4亿左右2.4-2.8亿的Android 、1.2-1.5亿iOS ，740万
Windows Phone
图3：Android 活跃设备数（亿）
资料来源：百度移动互联网发展趋势报告，海通证券研究所
资料来源：友盟统计，海通证券研究所图2：
移动互联网的特点：融合中的行业
PC 互联网
PC 互联网移动互联网移动互联网移动网络
移动网络
内容、基于软 件的应用
分布式、开放协议的网络
运营商
基于通信技术 的业务和服务可管理的电信网络
用户
? 移动运营商正被管道化，希望在 内容与应用领域构建有吸引力的 数据业务产品，使其成为挽留在
网用户的粘合剂
? 虽然占据互联网优势的巨头在相关的平
台和用户移植上更有优势，但移动互联
网不只是传统互联网的应用延续和扩
展，希望在入口分散的情况下尽力把
握，甚至想介入硬件环节直接掌握入口
? 手机终端厂家希望借助移动互联网开放的平台，介入内容和
应用领域，从而转型成为互联网服务提供商
互联网公司
硬件厂商
移动网络2G 时代：封闭的花园
运营商从入口、管道、内容、收费等方面对移动网络实
现了绝对的全面掌控
中国移动梦网
图4：中国移动每年短信发送条数（亿条）
资料来源：中国移动年报，海通证券研究所
7445
730
2000
4000600080002001
2003
2005
2007
2009
2011
短信发送条数
移动网络3G 时代：逐渐被管道化
MM 坐拥最大用户
规模的应用商店， 但应用数量、下载 量、活跃用户数等
全线落后
易信作为挑战微信 的工具，拥有更多 的流量、资费优
势，却几乎不活跃定制机、支付渠道、流量资费优惠等
运营商的优势
图5：2012年主流应用商店用户和下载规模
资料来源：DCCI 2012年初统计报告，海通证券研究所
苹果从硬件、操作系统、应用商店、核心应用等方面实现了一个产业链的闭环
谷歌在Android 未实现的梦
想，或借助云计算架构的
Chrome 来尝试图6：2013年Q1智能手机销量占比
图7：2013年Q1智能手机存量占比
资料来源：艾媒咨询，海通证券研究所
超过100家，而TOP10渠道的下载激活量仅占51%，46%的应用有5个以上的分发渠道。相对同质化竞争
先发优势or
特殊粘性多元化、碎片化
应用分发市场
应用商店
图8：
图9：按游戏流水测算的91市场规模
资料来源：友盟，海通证券研究所
资料来源：海通证券研究所估算
每一个App 都是入口浏览器的功能被弱化常用App 在15个左右应用商店分发后功能弱化
超级App
应用
注：图片来
自网络，91手机助手并不算App
运营商
用户
互联网公司
硬件厂商
忧心忡忡
巨头极其强势尚有成长空间
? 擅长标准化高质量服务
? 不适应移动互联网小步快跑的风格
? Appstore模式绕过运营商，管道化? 内部反腐、改革
? 腾讯、百度、
阿里、奇虎
大公司做平台
? 小公司的成长
1.被复制
2.被投资
? 小公司路径
做应用
做细分市场
创新
? 海外苹果、谷歌，但谷歌暂时难进入国内
? 小米布局最好，但创新能力仍待验证
? 可穿戴设备可能会兴起新的硬件厂商
搜索电商
社交
360
百度
百度布局的特点：开始“狼性”？
收购时间被收购公司所属行业股权比例收购金额2004Hao123浏览器100%5000万元+股权2006千千静听音乐客户端100%
2006天空下载软件发布平台100%
2010乐酷天电商
2011安居客在线房产低于5000万美元2011去哪儿旅游电商62% 3.06亿美元2011魔图精灵图片100%千万美元2012点心工具APP100%超过1000万美元2013TrustGo移动安全3000万美元2013PPS视频 3.7亿美元201391无线应用分发100%18.5亿美元2013糯米网电商 1.6亿美元2013大众点评网？电商20亿美元
阿里巴巴
阿里巴巴布局的特点：激进、少数股权、“撒网型”的占位投资
收购时间被收购公司所属行业股权比例收购金额2009UC web浏览器少数股权千万美元2011美团网团购电商低于5000万美元2012陌陌社交传4000万美元2013虾米音乐数字音乐100%期权+少量现金2013友盟移动精准广告100%8000万美元2013新浪微博社交媒体18% 5.86亿美元2013墨迹天气APP应用
2013丁丁优惠O2O第二大投资方
2013快的打车打车软件传数百万元2013高德软件手机地图28% 2.94亿美元2013穷游网在线旅游传近千万美元2013Fanatics电商低于1.7亿美元2013ShopRunner电商7500万美元2013天弘基金互联网金融51%11.8亿元2013蘑菇街？电商2亿美元
腾讯布局的特点：“企鹅帝国”，投资并购超过100家，金额超过100亿元，会涉猎小规模公司，投资众多海外公司
收购时间被收购公司所属行业股权比例收购金额2010易讯商城电商控股
2011华谊兄弟影视 4.5亿元2011开心网社交7.8亿元2011魔乐手机管家应用分发千万元2011财新传媒新闻资讯
2011艺龙电商16%8440万美元2011同程网电商千万元2011好乐买电商5000万美元2011高朋网团购电商
2011F团团购电商
2011柯兰钻石电商
2011Riot Games游戏93%17亿元
------在此暂时省略众多小型海外公司并购
2012乐蛙刷机渠道5000万元