２０１５年汽车电子行业深度分析报告
目录
1.汽车电子成为电子行业成长新动力 (3)
1.1.汽车电子产品分类 (3)
1.2.汽车电子产业链 (3)
1.3.新技术不断催生变革 (4)
1.4.全球汽车电子规模不断扩大 (4)
2.智能化带动安全控制、互联互通和无人驾驶需求大增 (5)
2.1.安全化是实现智能化和无人驾驶的重要前提 (6)
2.1.1.高级驾驶辅助系统（ADAS）处于成长期，有望快速发展 (6)
2.1.2.胎压监测系统（TPMS）有望成为标配 (9)
2.1.3.安全控制及车载信息系统将迎来快速发展 (10)
2.2.互通互联提供个性化驾驶体验 (12)
2.2.1.车联网为互通互联提供数据运营平台 (13)
2.3.无人驾驶引领行业趋势 (15)
3.政策给力，新能源汽车市场迎来爆发式增长 (17)
4.传统汽车智能化驱动汽车电子市场规模稳步增长 (19)
4.1.汽车保有量逐年上升，换购消费需求大 (19)
4.2.汽车电子在整车成本中占比提高，由高端向低端渗透 (20)
4.3.人机界面智能化提供搭载平台，市场容量大 (20)
5.新趋势推动汽车电子市场快速增长 (21)
5.1.汽车电子对半导体芯片需求强烈 (21)
5.2.安全化驱动传感器技术革新、市场规模扩大 (23)
5.3.连接器在整车中占比不断提高，市场潜力大 (24)
6.国际厂商布局中国，国内厂商快速成长 (25)
6.1.国际知名厂商纷纷布局中国市场 (26)
6.2.国内汽车电子行业重点上市公司 (26)
7.投资建议 (29)
8.风险提示 (29)
1.汽车电子成为电子行业成长新动力
汽车电子是将电子信息技术应用到汽车领域所形成的新兴行业，是车体汽车电子控制装臵和车载汽车电子控制装臵的总称。从广义上讲，汽车电子包括基础元器件、电子零部件、车载电子整机、机电一体化的电子控制系统（ECU）、整车分布式电子控制系统、与汽车量子有关的车外电子系统等软硬件。从系统看，包括零部件系统、车内、车际网络。纵观整个电子行业，以智能手机、平板电脑为代表的消费电子进入缓慢增长期，智能化和节能化将使汽车电子成为电子行业新的成长动力。
1.1.汽车电子产品分类
汽车电子，属于电子元器件下游产品中的重要一环。按照对汽车行驶性能作用的影响划分，可以把汽车电子产品归为两类：一类是汽车电子控制装臵系统，汽车电子控制装臵要和车上其他机械系统进行配合使用，即所谓的“机电结合”的汽车电子装臵，包括发动机、底盘、车身电子控制、例如电子燃油喷射系统、制动防抱死控制、防滑控制、牵引力控制、电子控制悬架、电子自动变速器、电子动力转向等，另一类是车载汽车电子装臵，车载汽车电子装臵是在汽车环境下能够独立使用的电子装臵，它和汽车本身性能并没有直接关系，包括汽车信息系统（行车电脑）、导航系统、汽车音响及电视娱乐系统、车载通信系统、上网设备等。
数据来源：东北证券
1.2.汽车电子产业链
目前，汽车电子产业链包括汽车半导体芯片及元器件厂商、汽车电子产品等零部件厂商和汽车整车厂商。其中，半导体芯片及元器件厂商位于产业链的最上游，汽车电子产品等零部件厂商位于中游，汽车整车厂商位于下游。汽车电子包括电子模块、嵌入式软件和机电系统，有部分企业利用半导体芯片技术进行嵌入式系统开发，提供软件服务；有些企业主要集中于电子模块的开发，当然也有企业甚至考虑将机电系统一起整合起来提供给整车厂商使用。
图1：汽车电子产业链
数据来源：东北证券
1.3.新技术不断催生变革
汽车电子技术的发展及其大规模地应用是从20世纪70年代末开始的，近三十多年来，电子信息技术的快速发展和汽车制造业的不断变革催生汽车电子行业的不断革新。汽车电子技术的应用从早期的电子燃油喷射，电子点火控制，进一步扩展到汽车底盘控制，主动安全性控制，以及故障诊断显示，娱乐和通信各个领域，汽车电子化被认为是汽车技术发展进程中的一次革命。汽车电子的发展离不开上游电子元器件技术革新和下游应用需求的推进，技术革新和市场成长将成为汽车电子发展的双轮驱动，推动整个产业不断发展。
图2：汽车电子发展历程
数据来源：东北证券
1.4.全球汽车电子规模不断扩大
在汽车不断推陈出新的行业趋势推动下，汽车电子的整体市场规模增长迅速。根据德勤测算，2016年全球汽车电子规模将达到2,348亿美元，2012-2016年复合增长率达到9.8%。
目前，整车产、销量增长仍是推动我国汽车电子产业发展的主要驱动力。据中国汽车工业协会统计，2014年中国汽车总产量增长8.1%，达2,390万辆；销售量增长6.9%，达2,350万辆。预计2015-2016年中国汽车产量将保持3%左右的小幅增长，产量将分别达到2,460和2,500万辆左右。
我国是新兴的汽车市场，汽车产销量的增长带动汽车电子市场规模迅速扩大，而且汽车电子市场的增长速度高于整车市场的增速。2014年，中国汽车电子市场总
规模同比增长13.8%，达579.2亿美元。预计2015-2016年汽车电子市场总规模将高
于汽车产量的增长，分别增长13.4%和12.7%，分别超过650和740亿美元。
图3：全球汽车电子规模销量（亿美元）图4：我国汽车电子市场规模及增速
数据来源：德勤，东北证券数据来源：中国汽车工业协会，东北证券2.智能化带动安全控制、互联互通和无人驾驶需求大增
汽车电子的高行业景气度基于汽车智能化和节能化的大趋势，其终极目标是实
现智能汽车及无人驾驶，而上述两大技术的实现需要依靠汽车实现安全化、节能化
以及互通互联。据巴黎银行分析师测算，2020年全球半自动驾驶的汽车销量可达到
870万辆，到2025年将增至2,270万辆。
图5：汽车电子的安全（Safe）、节能（Green）、互通互联（Connected）趋势
数据来源：DELPHI，东北证券
2.1.安全化是实现智能化和无人驾驶的重要前提
汽车安全系统是汽车电子行业增长最快的细分领域，汽车的安全设计在整车设计中所占的比例也越来越大。汽车安全系统主要分为两个方面，一是主动安全系统，另一方面是被动安全系统。所谓主动安全，就是作用避免事故的发生；而被动安全则是在发生事故时汽车对车内成员的保护或对被撞车辆或行人的保护。如果细分的话，车体安全也属于主动安全——即车体结构设计用料对外来危险的抵抗能力。所以主动安全性的好坏决定了汽车产生事故发生概率的多少，而被动安全性的好坏主要决定了事故后车内成员的受伤严重程度。
安全控制系统的市场在于未开发的中低端车型，未来随着汽车安全的标准越来越高，安全控制系统逐步下放向中低端车型是其市场规模扩大的一大动因。此外，为实现智能汽车和无人驾驶等技术，安全技术是第一保障。在后端市场驱动下，安全控制系统将更加智能化，更加依赖大数据的分析和处理。
2.1.1.高级驾驶辅助系统（ADAS）处于成长期，有望快速发展
司机在驾驶过程中会面临非常复杂的交通状况，目前，司机还是主要依靠自己的感官刺激来对交通状况进行判定。在过往的几年中，由于汽车数目的增加，道路的交通情况变得越来越复杂，这使得司机需要具备传感器、控制器和制动器那样的能力。高级驾驶辅助系统是利用安装在车上的各式各样传感器，在汽车行驶过程中随时来感应周围的环境，收集数据，进行静态、动态物体的辨识、侦测与追踪，并结合导航仪地图数据，进行系统的运算与分析，从而预先让驾驶者察觉到可能发生的危险，有效增加汽车驾驶的舒适性和安全性。
图6：高级驾驶辅助系统
数据来源：Freescale，东北证券
高级驾驶员辅助系统（ADAS）能够在复杂的车辆操控过程中为驾驶员提供辅助和补充，并在未来最终实现无人驾驶。ADAS提供的功能包括自适应巡航控制、盲点监测、车道偏离警告、夜视、车道保持辅助和碰撞警告系统，具有自动转向和制动干预功能。预测式ADAS可部分控制车辆的移动，预防事故发生。这些自动安全功能为今后的自主无人驾驶汽车铺平了道路。
ADAS作用：
提高安全性：主动和被动式安全系统有助于降低驾驶风险，并最终实现事故零死亡的目标；
让汽车更环保：车辆可以更高效地管理导航和油耗，通过智能控制减少碳排放； 催生新型汽车：根据分析人员的预测，未来个人拥有的车辆将逐步减少，越来越多的汽车将实现多人共用。新的技术将支持为每名驾驶员保存独立的个人配臵。此外，自主驾驶车辆的出现将推动更加经济高效的货物配送网络飞速发展。
ADAS系统主要包括如下子系统：
1）车道偏离报警系统，传感器：摄像机
当车辆离开其车道，或者接近道路边缘时，系统发出声音报警或者动作报警（通过轻微的振动方向盘或者座椅来实现）。当车辆速度超过一定阈值（例如，大于55英里），车辆没有打开转向信号灯时，这些系统会开始发挥作用。当车辆行驶，其相对于车道标志线的位臵表明车辆有可能偏离车道时，需要通过摄像机系统来观察车道标志。
图7：车道偏离、防撞等系统图解
数据来源：东北证券
2）交通标志识别系统，传感器：摄像机
正如其名称所示，交通标志识别（TSR）功能使用前向摄像机结合模式识别软件，可以识别常见的交通标志（限速、停车、掉头等）。这一功能会提醒驾驶员注意前面的交通标志，以便驾驶员遵守这些标志。TSR功能降低了驾驶员不遵守停车标志等交通法规的可能，避免了违法左转或者无意的其他交通违法行为，从而提高了安全性。
3）行人/障碍物/车辆探测（PD）系统，传感器：摄像机、雷达、IR
行人（以及障碍物和车辆）探测（PD）系统完全依靠摄像机传感器来深入感知周围环境，例如，采用一台摄像机，或者在更复杂的系统中采用立体摄像机。“类别变量”（衣着、灯光、大小和距离）的差异会很大，背景复杂而且不断变化，以及传感器臵于移动平台（车辆）上等因素，导致很难确定移动中行人的视觉特征，因此，采用IR传感器能够增强PD系统。雷达也可以增强车辆探测系统，它提供很好的距离测量功能，在恶劣的天气条件下，性能表现出众，能够测量车辆的行驶速度。这一复杂的系统需要使用同时来自多个传感器的数据。
4）自适应巡航控制系统，传感器：雷达
过去十年中，豪华汽车采用了ACC（自适应巡航控制）技术，这一技术目前也在更广泛的市场上得到了应用。传统的巡航控制技术设计用于保持车辆以恒定的车速行驶，与此不同，ACC技术使车速与交通状况相适应，如果与前车距离太近，则会降速，在路况允许时，会加速到上限。这些系统通过使用安装在车辆前部雷达来实现。但是，由于雷达系统不能识别某一目标的大小和形状，而且其视场也相对较窄，因此，应用时要结合摄像机。
5）夜视系统，传感器：IR或者热成像摄像机
夜视（NV）系统可以帮助驾驶员在很暗的条件下识别物体。这些物体一般超出了车辆大灯的视场范围，因此，NV系统针对在前方道路上行驶的车辆提前发出报警，帮助驾驶员避免撞车事件的发生。NV系统使用各种摄像机传感器和显示器，一般有两种基本类型：主动式和被动式。主动系统，在显示器上呈现黑白图像，图像分辨率高，质量好。其典型的可视范围是150米。被动系统不使用外部光源，而是依靠热成像摄像机，利用物体自然热辐射来采集图像。这些系统不会受到对面来车大灯的影响，也不会受到恶劣天气状况的影响，其探测范围达到300米至1,000米。这些系统的缺点在于图像是颗粒状的，功能受限于较温暖的气候状况。而且，被动式系统只能探测有热辐射的物体。
6）自适应远光控制系统，传感器：摄像机
自适应远光控制（AHBC）是一种智能大灯控制系统，使用了摄像机来探测交通状况（对面来车以及同向交通状况），根据这些状况，调亮或者调暗远光灯。AHBC 系统支持驾驶员尽可能在最大照亮距离上使用远光，而不必在其他车辆出现时手动调暗大灯，不会分散驾驶员注意力，从而提高了车辆的安全性。在某些系统中，甚至可以分别控制大灯，调暗一个大灯，而同时另一个大灯正常点亮。AHBC与LDW 和TSR等前视摄像机系统是相辅相成的。这些系统不需要高分辨率摄像机，某一款车辆如果已经在ADAS应用中采用了前视摄像机，那么这一特性的性价比会非常高。
7）驾驶员困倦报警系统，传感器：车内IR摄像机
困倦报警系统监视驾驶员的面部，测量其头部位臵、眼睛（张开/闭上）以及其他类似的报警指示。如果确定驾驶员有进入睡眠的迹象，或者看起来意识不清，该系统会发出报警。有些系统还监视心率和呼吸。设想但是还没有实现的功能包括使车辆靠近路边行驶，最终靠边停下来。
ADAS中最重要的技术是摄像头以及图像处理技术。以影像为基础的摄像头技术之所以关键，是因为它充当着汽车眼睛的角色，通过安装在汽车前后方和两侧，为车主提供盲点监测、停车辅助等功能。近年来ADAS市场增长迅速，原来这类系统局限于高端市场，而现在正在进入中端市场，与此同时，许多低技术应用在入门级乘用车领域更加常见。
2.1.2.胎压监测系统（TPMS）有望成为标配
胎压测试系统属于被动安全系统，目前胎压监测系统主要包括“直接式胎压监测系统”和“间接式胎压监测系统”两种，直接式胎压监测是通过安装在每一个轮胎里的压力传感器来直接测量轮胎的气压，而间接式胎压监测则是通过汽车ABS 系统的轮速传感器来比较轮胎之间的转速差别，以达到监测胎压的目的。
目前搭配轮胎气压监测系统的车型普遍为高端车型，而随着众多新车型的上市，将胎压监测系统也被配臵到了更多的中端车型上。部分厂商甚至为一些款型的车型全系标配胎压监测系统。小型、微型车型是一个胎压监测系统未普及到的区域，目前市场在售的的热门小微车型中，仅POLO的大部分车型搭载了胎压监测系统。
图8：胎压测试系统流程图
数据来源：为升电装，东北证券
图9：胎压测试系统（TPMS）与汽车压力传感器总增长
数据来源：IHS，东北证券
法律法规成为TPMS市场的驱动主力因素。美国是全球最早立法将TPMS列为标准配备的国家，2005年9月立法通过，2007年列为100%标准配备。除了美国市场外，欧盟2012年11月开始立法推动TPMS，2014年11月规定胎压传感器将列为标准配备，以欧盟每年销售1,000万台新车估计，OEM市场需求量约为4,000万颗。
在亚太新兴市场，TPMS也有望成为强制标准。2015年由全国汽车标准化技术委员会汽车电子与电磁兼容分技术委员会组织起草的强制性国家标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》中，拟制定乘用车TPMS强制性国家标准。如该标准执行，未来胎压测试系统有望成为汽车标配，则我国每年将至少安装1.2亿套TPMS。
2.1.
3.安全控制及车载信息系统将迎来快速发展
在汽车智能化和节能化趋势的推动下，汽车电子的整体市场规模增长迅速。欧美国家通过强制法规提高汽车节能化及安全化，消费电子的兴起促使消费者对汽车
的通讯娱乐功能的要求逐步增高。根据德勤分析，从生命周期来看，汽车安全驾驶辅助系统（ADAS）、车载信息娱乐系统与胎压监测系统（TPMS）等主流汽车电子产品均处于快速普及的成长期，未来将向中低端车型渗透，从而迎来快速发展阶段。
图10：汽车电子细分领域生命周期
数据来源：德勤，东北证券
从汽车电子各细分行业的增长性来看，安全控制和通讯娱乐系统仍有较高速的增长，分别为10.2%和10.8%，高于行业平均复合增长率9.8%。从市场规模与盈利性来看，通讯娱乐系统与安全控制系统增长迅速：汽车安全驾驶辅助系统（ADAS）毛利率水平接近40%，市场规模有望进一步拓展，据预测2020年其市场规模将达到400亿美元；车载信息系统市场集中度低，毛利率较高，未来将有更多的竞争者进入这个细分领域，据预测到2020年该领域的市场规模将超800亿美元，是汽车电子细分行业中市场规模最大的。
图11：汽车电子细分领域增速（2008-2016E）
数据来源：德勤，东北证券
图12：汽车电子市场规模、盈利性及集中度
数据来源：德勤，东北证券
2.2.互通互联提供个性化驾驶体验
早期的车载电子系统经历了汽车收音机、汽车音响和汽车多媒体三个阶段。自2005年以来，随着GPS导航、蓝牙通信等新技术的融入，产品功能及价值较原有产品已有较大的提高，并逐步发展成为多元化信息娱乐系统。信息娱乐系统是目前车载电子市场的主流产品，公司的车载功能型产品属于信息娱乐系统的一部分，其主要功能包括GPS 导航、多媒体播放、虚拟十碟、蓝牙、数字音视频（收音、音响、电视）、倒车监控等。
当今的第四代车载娱乐信息系统IVI，它的主要核心结构已经发生了根本性的改变，已经由孤立的汽车单元转变为可以互联的智能终端，从而成为又一个活动的网络节点。而其中，使IVI能够与外界互联的关键技术是车载信息系统（即Telematics）。它是运用计算机、卫星定位、通讯、控制等技术来为汽车提供安全、环保及舒适性功能和服务的汽车电子设备，是智能汽车的组成部分，包括：汽车电脑、智能导航仪、行车记录仪、车载多媒体等等。车载信息应用是以车载无线终端设备为载体，通过无线网络通信及卫星定位系统，向车主实时、正确的提供驾驶所需的行车安全、车载通信、3D导航、全景倒车、路况信息、远程监控、新闻资讯等综合服务功能，实现车与路、车与人、车与后台管理中心的交互互动。
图13：全球汽车电子规模销量（亿美元）图14：市场上现有车载电台产品
数据来源：德勤，东北证券数据来源：车云网，东北证券
音乐和导航被视为车内应用的两个最大刚需。汽车导航的销量近几年呈快速增
长态势，2015年预计达到5,369.2万套。音乐方面目前流行的实现方法是在车机上
嵌入网络电台功能或安装音乐APP、将手机与车机相连播放手机音乐、或直接利用
以上车载硬件进行播放。受下游需求驱动，车载电台不断推出新产品，市场上品牌
替换速度快，市场活跃度高。未来车载通信、娱乐系统的市场需求还会随着智能化
的趋势而逐步扩大。而IHS iSuppli则预计，汽车资讯娱乐电子设备的市场规模将在
2016年达到412亿美元。
2.2.1.车联网为互通互联提供数据运营平台
随着车载信息系统终端的逐渐普及，移动互联网的兴起以及智能交通的迫切需
求，4G移动通信技术的成熟和普及能够实现大数据通信等因素，车载信息应用相
关领域已出现迅猛发展的态势，基于移动互联网、物联网等应用的车联网将成为下
一步的发展主题。车不仅能与互联网随时连接，还能与其他车辆进行信息交流共享，
互通有无，探知路况，还能提供报警服务。例如，汽车在通过无人值守的路口时，
由于环境建筑的原因使得驾驶视线存在盲区无法探知路口另一侧的路况，实现了信
息共享，那么看不到路况的汽车也能得知路况信息，实现安全预警。弥补了ECU
对非结构化环境变化适应性不高的不足，并且实现了对危险行为的预测。
车联网主要提供以下功能：
1）车联网驾驶服务功能：车联网状态下的驾驶将使用户享受更好的信息化服
务，包括地图导航、行车监控等。驾驶目的地的信息将正确、实时地通过互联网传
输给用户，规划优化行车路径和驾驶体验，减小客户试错概率。除了车与车之间的
信息共享，还可以进行车与路面的固定设备之间的信息交流，从而得知信号灯变化
情况、道路拥堵情况、加油站位臵、停车场车位等内容，最终实现智能交通体系。
2）车联网娱乐服务功能：车联网状态下的互联网体验可以通过汽车这个体积
更大、功能更全、储能更多的智能车载终端实现，从而将许多在传统移动终端上难
以实现的娱乐、信息等人机交互功能得以在车联网汽车环境中得到应用并带来良好
的移动互联网体验，成为移动的娱乐中心、办公中心甚至是医疗中心。
3）车联网社交服务功能：在车联网环境下，驾驶过程、车辆现状和动态都将
作为客户的身份属性投射到互联网上，通过拥有车辆或者更换更好的车辆获得在互联网社区中的认可与身份的提升将成为用户的切实需求。如果进一步实现对无车用户搭车或者求助等功能的开放，车联网社交平台更具备了入侵传统智能手机这类移动终端的可能，未来社交平台也将重视在车联网端终端的渗透。
车联网将整车、智能硬件供货商，软件，数据运营平台及通信提供商连接起来。而处于产业链中游的汽车电子厂商，通过与软件提供商合作，实现软硬件结合，以打包方式出售产品，是提高其市场竞争力的最佳途径。
图15：车联网产业链
数据来源：索菱股份，东北证券
随着消费需求的日益明确，车联网成为风口下的行业，不仅产业链上的厂家摩拳擦掌，互联网公司也依托自身以用户体验为导向的优势介入市场，推出车联网相应产品。
表2：互联网公司提供的产品
数据来源：东北证券
车联网的前装市场，主要依托于汽车制造商，基于前装的传感器、通信系统，
提供汽车故障检测，行车服务等功能。车联网后装市场，主要依托于汽车经销商和运营商，针对车辆运输、使用过程中的信息进行采集、跟踪、汇总，并应用相关服务。预计随着车联网的普及，未来车载操作系统和公共服务平台的需求将日益提升。
据易观智库、智研咨询预计，2015年全球车联网渗透率将从2010年的4.67%增长至10%，市场规模有望突破1,500亿元；2020年车联网用户数将超过4,000万，渗透率超过20%，市场规模突破4,000亿元。据iimedia Research(艾媒咨询)数据显示，2014年，中国车联网市场规模达到1,100亿元，2015年，中国车联网市场规模将达1,550亿元，增长率为40.9%。
图16：中国车联网市场规模预测（亿元）
图17：我国车联网用户规模预测（万户）
数据来源：艾媒资讯，东北证券
数据来源：前瞻产业研究院，东北证券
在“中国制造2025”和“互联网+”推动下，中国车联网市场拐点已至，汽车已成为继智能手机之后的重要联网入口。截至2014年底全国汽车保有量1.54亿辆，比上年末增长12.4%，保持持续增长。同时，随着汽车智能化及智能交通的发展，我国车联网用户的规模将逐年提升。前瞻产业研究院预计，2015年我国车辆网用户规模将突破1,300万户，2020年，用户规模将突破5,000万户，相较2014年，年均增幅达到33.48%，行业渗透率超过20%。
2.3. 无人驾驶引领行业趋势
汽车目前已经开始由孤立的汽车单元向可以互联的智能终端转变。在各式各样传感器的帮助下，汽车正在变得越来越智能。未来智能汽车将是无人驾驶与互联网
+结合而成的可处理海量数据，可自动执行命令的无人驾驶智能终端。
事实上，无人驾驶汽车可以理解为融合人工智能、云计算、环境识别等最新技术的高度智能化构想。
图18：谷歌无人驾驶汽车工作原理
数据来源：Wired，东北证券
无人驾驶是智能化的终极体现，集中运用了计算机、现代传感，信息融合、通信，人工智能及自动控制等及技术，是典型的高新技术综合体。在交通安全方面，由无人驾驶车辆研究形成的辅助安全驾驶技术，可以通过传感器准确、可靠地感知车辆自身及周边信息环境，及时向驾驶员提供环境感知结果，从而有效地协助提高行车安全，同时也能降低驾驶员对车辆驾驶管理的复杂度，提高单个车辆的运行效率，可以缓解我国城市交通道路拥堵，同时实现节能环保。
基于“驾驶”体验越来越安全、高效、舒适的理念，谷歌、百度等互联网巨头以无人驾驶汽车作为未来汽车的构想。2014年Google推出自己的无人驾驶汽车，除谷歌等跨界企业已经推出商业化的无人驾驶汽车解决方案外，宝马、奥迪、奔驰、大众、丰田等企业，也将在2015-2018年期间集中推出以汽车自动驾驶为主要亮点的智能汽车。目前中国整车厂和华为、博泰悦臻、阿里巴巴、百度、东软等大型IT 企业也在积极涉足这一领域，推出基于信息技术角度的新概念汽车或技术系统。
相较现有汽车，无人驾驶汽车需要配备更多的电子设备，比如红外摄像头、车轮角度编码器、激光测距系统等设备，同时对芯片、传感器、内存等电子元器件也提出更高的要求。我们认为智能化硬件产业链，如智能芯片、PCB、触控面板、液晶屏幕、连接器件、传感器等厂商，将是无人驾驶汽车的主要受益者。
3.政策给力，新能源汽车市场迎来爆发式增长
新能源汽车包括混合动力汽车（HEV）、纯电动汽车（BEV，包括太阳能汽车）、燃料电池电动汽车（FCEV）、氢发动机汽车、其他新能源（如高效储能器、二甲醚）汽车等各类别产品。
今年5月，财政部联合国家税务总局、工业和信息化部发布通知，明确对节约能源车船减半征收车船税，而使用新能源汽车，可免征车船税。在国家加强环境保护的背景下，发展新能源汽车作为国家战略将得到更多的政策支持。目前，新能源汽车的发展呈现爆炸式增长，市场上在售的新能源汽车品牌和车型不断增多，新能源汽车行业已进入快速发展通道。
新能源汽车是发改委重点发展的六大核心领域之一，将得到重点政策支持。
今年6月，国家发改委发布了《关于实施增强制造业核心竞争力重大工程包的通知》，提出力争用较短时间率先在轨道交通装备、海洋工程装备、工业机器人、新能源（电动）汽车等6个重点领域，组织实施增强制造业核心竞争力重大工程。2015年，工信部把在全国范围内推行《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》作为工作重点，充电基础设施建设也将由此得到完善。
充电站的普及解决了行车可持续的困难，必将刺激新能源车的销售。随着更多地方受制于交通和环保需求，更多城市将加入限购的行列，由此将推动新能源汽车相关行业的进一步发展。国内，受益于政府政策的支持，在乘用车外，新型能源的公共交通也将享受更多政策红利。企业发展新能源汽车，启动新能源汽车市场的愿望将变得更加迫切和现实。
在电动化方面，在各国政府的积极推动和主要汽车制造商努力下，基于动力电池技术进步和成本的降低，全球汽车电动化进程不断加快。2014年全球电动汽车销量达30万辆。据国际能源机构预测，到2030年电动汽车将占世界汽车销量的30%。据统计，2014年我国新能源汽车共生产78,499辆，销售74,763辆，比上年分别增长3.5倍和3.2倍。今年上半年我国新能源汽车生产76,223辆，销售72,711辆，分别比去年同期增长2.5倍和2.4倍。新能源汽车产销迅猛增长的势头在2015年会更加猛烈，预计今年，中国将会成为全球新能源汽车销量最多的国家。
图19：我国新能源汽车产量及销量情况
数据来源：Wind，东北证券
充电桩、车用材料
充电桩是电动车的充电
数据来源：公开资料，东北证券
4. 传统汽车智能化驱动汽车电子市场规模稳步增长
在传统汽车领域，汽车电子的市场需求及规模与整车市场情况直接相关，整车市场的销量直接影响到汽车电子的需求。一方面，我国整车市场还有上升空间，另一方面，单辆车的汽车电子渗透率也逐步提高，是驱动汽车电子市场规模稳步扩大的两大重要因素。
图20：中国汽车保有量快速上升（万辆）
图21：换购增购消费升级趋势明显
数据来源：国家统计局，东北证券
数据来源：China Market Scan ，东北证券
4.1. 汽车保有量逐年上升，换购消费需求大
随着我国人均GDP 的上升，人均可支配收入不断增加，我国汽车保有量也呈逐年上升的态势，2014年达到1.54亿辆。目前我国汽车市场仍是全球较大，增速较快的市场，由此对传统的依附于汽车的汽车电子的市场需求在不断上升。据中国汽车工业协会统计，今年上半年，我国汽车产销分别完成1,209.5万辆和1,185.03万辆，比上年同期分别增长2.6%和1.4%。
新车的需求量大的同时，随着消费结构升级及汽车作为移动终端智能化的趋势需求，传统汽车顺应趋势更新换代，换购升级的需求也催化汽车市场规模的不断扩大。
图22：各类汽车成本中汽车电子占比图23：全球汽车电子占成本比
数据来源：均胜电子，东北证券数据来源：ST，东北证券
4.2.汽车电子在整车成本中占比提高，由高端向低端渗透
目前我国汽车电子在整车中的应用比例低于国际整车占比。越高端车型，其汽车电子所占比例越高，国外中高档汽车的汽车电子比例达30%以上，豪华车型甚至达到50%，国内汽车电子装臵成本占整车成本的18%，较国外的30%仍有近一倍增长空间。新能源车型中汽车电子比例较传统汽车高很多，纯电动汽车的汽车电子比例达到60%。随着汽车电子不断从高端车型向大众车型渗透的趋势向不同产品提供商蔓延，高端向低端渗透的趋势也是汽车电子市场规模不断扩大的一个强有力的驱动因素。
4.3.人机界面智能化提供搭载平台，市场容量大
车载人机界面（HMI）一般由中控电脑，方向盘控制键、和显示屏几大部分组成。车载HMI发展至今，汽车主机厂面临的主要挑战包括如何保持车载娱乐系统的更新换代速度，能为用户提供个性化的新内容和新功能；此外，随着消费类电子的强势入侵，车机系统如何同移动App和设备进行无缝连接同样至关重要。
Strategy Analytics汽车多媒体与通信研究服务发布最新研究报告“车载人机界面（HMI）：市场领先者保持强势地位”中预测，2015年，车载语音和触摸屏市场规模将达到29亿美元。目前，人机界面技术(HMI)，尤其是语音，触觉控制和触摸屏，在汽车市场上被大量采用。
2019年车灯行业分析 报告 2019年12月
目录 一、千亿市场黄金赛道，行业空间不断提升 (6) 1、汽车车灯：始于安全，显于颜值，趋于智能 (6) 2、行业空间2024年有望接近3000亿元 (9) 3、行业集中度高，“一超多强”格局趋平 (12) （1）行业一超多强，小糸一枝独秀 (12) （2）行业整合格局趋平，优质企业有望借势扩张 (12) 二、小糸制作所：车灯行业牛企的炼成 (13) 1、专注车灯业务，业绩快速增长 (13) 2、车灯技术升级下单灯价值量提升是公司营收增长的核心因素 (14) 3、深度绑定丰田，同步全球扩张 (15) 4、经营效率持续提升，毛利率和费用持续优化 (15) 三、技术+全球化+专注是胜出的关键所在 (16) 1、注重研发紧跟赛道升级 (16) （1）技术升级对车灯价值量提升显著 (16) （2）技术优势是新赛道的先入通行证 (17) （3）全球龙头研发费用体量、占比仍显著高于国内车灯企业 (18) 2、推进全球化扩张，打破成长天花板 (18) （1）全球化扩张是汽车零部件龙头崛起的必经之路 (18) （2）国内车灯企业的全球化进程即将开启 (19) 3、专注车灯业务，保持高效经营 (20) （1）经营效率是企业胜出的关键，业务专注带来基因优势 (20) （2）自主品牌资产周转率和ROE仍有提升空间 (20) 四、重点公司简况 (21)
1、华域汽车：车灯底蕴深厚，占据先发优势 (21) （1）依托上汽集团平台，持续推动中性化扩张 (21) （2）国内车灯龙头，业绩稳健增长 (22) （3）研发和管理具有小糸基因，行业技术积累领先 (22) （4）推动外资客户渗透，全球化进程开启 (22) 2、星宇股份：产品LED升级，全球化进程开启 (23) （1）公司是国内汽车车灯龙头 (23) （2）公司技术储备雄厚，受益客户产品升级 (23) （3）客户跨越式升级，全球化进程开启 (23)
环保子行业及细分行业（不含环境咨询业）
附件........环保子行业及细分行业资料整理一、环保产业分类 二、环保子行业之大气污染治理 大气污染物来源及主要治理技术：
1、环保细分行业 - 大气污染治理之脱硫 1.1 现状 我国电力行业脱硫发展的高峰期已过，2008年我国电力SO2排放绩效已经超过美国。截止2010年底，火电脱硫装机容量占火电装机容量的比例已达81%，未来电力脱硫市场主要在新建火电机组和现有火电机组的改造。脱硫行业已经进入平稳发展的时代，未来脱硫市场拓展的领域主要在钢厂脱硫。 历年中美电力SO2 排放绩效情况（克/千瓦时） 1.2、火电脱硫 我国脱硫行业的发展起步较晚，2003-2004 年才进入快速发展期，技术基本依靠从国外引进，现有十多种脱硫工艺，包括石灰石-石膏湿法、循环流化床干法烟气脱硫、海水法烟气脱硫、湿式氨法烟气脱硫等等，其中石灰石-石膏湿法以运行成本优势，占据了火电脱硫市场90%以上的市场份额。 脱硫技术介绍
全国已投运烟气脱硫机组脱硫方法分布情况 1.3、钢铁行业脱硫 1.3.1 钢铁烧结机烟气脱硫难度高于火电行业脱硫 钢铁烧结项目的脱硫和火电行业的脱硫在处理的烟气成分及烟气量波动等方面有较大的不同，具有以下特点：一是烟气量大，一吨烧结矿产生烟气在4,000－6,000m3；二是二氧化硫浓度变化大，范围在400－5,000mg/Nm3之间；三是温度变化大，一般为80℃到180℃；四是流量变化大，变化幅度高达40%以上；五是水分含量大且不稳定，一般为10－13%；六是含氧量高，一般为15-18%；七是含有多种污染成份，除含有二氧化硫、粉尘外，还含有重金属、二噁英类、氮氧化物等。这些特点都在一定程度上增加了钢铁烧结烟气二氧化硫治理的难度，对脱硫技术和工艺提出了更高的要求。因此，烧结机得延期脱硫、净化工艺的设施，必须针对烧结机的上述运行特点来进行选择和设计，具体要求有：（1）必须有处理大烟气量得能力；(2)为降低脱硫成本而进行选择性脱硫时，其脱硫效率必须达90%以上；（3）必须能适应烟气量、SO2浓度的大幅度变化和波动；（4）脱硫设施必须具有高的可靠性以适应烧结机长期连续运行。 1.3.2、钢铁烧结机脱硫方法 已投入运行的烧结烟气脱硫装置采用的工艺主要有石灰石——石膏湿法、循环流化床法、氨——硫铵法、密相干塔法、吸附法等。这些工艺在我国处于研发和试用阶段，主流工艺尚未形成。
2021年车灯行业研究分 析报告
目录 1.车灯行业现状 (4) 1.1车灯行业定义及产业链分析 (4) 1.2车灯市场规模分析 (5) 2.车灯行业前景趋势 (6) 2.1延伸产业链 (6) 2.2行业协同整合成为趋势 (6) 2.3生态化建设进一步开放 (7) 2.4信息化辅助 (7) 2.5服务模式多元化 (8) 2.6细分化产品将会最具优势 (8) 2.7需求开拓 (9) 2.8车灯产业与互联网等产业融合发展机遇 (9) 2.9行业发展需突破创新瓶颈 (10) 3.车灯行业存在的问题 (11) 3.1行业服务无序化 (11) 3.2供应链整合度低 (11) 3.3基础工作薄弱 (11) 3.4产业结构调整进展缓慢 (11) 3.5供给不足，产业化程度较低 (12) 4.车灯行业政策环境分析 (13)
4.1车灯行业政策环境分析 (13) 4.2车灯行业经济环境分析 (13) 4.3车灯行业社会环境分析 (13) 4.4车灯行业技术环境分析 (14) 5.车灯行业竞争分析 (15) 5.1车灯行业竞争分析 (15) 5.1.1对上游议价能力分析 (15) 5.1.2对下游议价能力分析 (15) 5.1.3潜在进入者分析 (16) 5.1.4替代品或替代服务分析 (16) 5.2中国车灯行业品牌竞争格局分析 (16) 5.3中国车灯行业竞争强度分析 (17) 6.车灯产业投资分析 (17) 6.1中国车灯技术投资趋势分析 (18) 6.2中国车灯行业投资风险 (18) 6.3中国车灯行业投资收益 (19)
1.车灯行业现状 1.1车灯行业定义及产业链分析 车灯就是指车辆上的灯具,是车辆夜间行驶在道路照明的工具，也是发出各种车辆行驶信号的提示工具。车灯一般分为前照灯、尾灯、转向灯等。1、前bai照灯：前照灯的主要用途是照明车前的道路和物体，确保行车安全。还可以利用远光、近光交替变换作为夜间超车信号。前照灯安装在汽车头部的两侧，每辆车装2只或4只。灯泡功率为远光灯45~60W，近光灯25~55W。2、雾灯：雾灯装在前照灯附近或比前照灯稍微低的位置。它是在有雾、下雪、大雨或尘埃弥漫等能见度低的情况下，作为道路照明并为迎面来车提供信号的灯具。灯光多为黄色，这是因为黄色光波较长，有良好的透雾性能。灯泡功率一般为35W。3、倒车灯：倒车灯装于汽车尾部，用于照亮车后道路和告知车辆和行人，车辆正在倒车或准备倒车。它兼有灯光信号装置的功能。灯光为白色，功率为28W。4、牌照灯：牌照灯装在汽车尾部牌照上方，其用途是照亮车辆后牌照板。其要求是夜间在车后20M处能看清牌照上的号码。灯光为白色，功率一般为8~10W。5、顶灯：安装在驾驶室或车内顶部，供驾驶室内照明的灯具。顶灯灯光为白色，灯罩大多采用透明塑料制成，灯泡功率一般为5~8W。6、仪表灯:它是仪表
2016年中国零售药店药品销售规模及渠道分析 2016年零售药店药品销售规模达3375亿，同比增长8.5%。实体药店药品销售规模达3327亿，同比增长8.1%。2016年网上药店药品销售规模达48亿，同比增长50%。从占比来看，2016年实体药店占比98.6%，成为零售药店主要销售渠道。 数据来源：米内网中商产业研究院整理 2016年零售药店药品销售规模达3375亿，同比增长8.5%。2010-2016年零售药店药品销售规模保持增长态势，7年累计增长94.0%，但是增速却有所放缓。 数据来源：米内网中商产业研究院整理 零售药店包括实体药店和网上药店两大销售。2016年实体药店药品销售规模达3327亿，同比增长8.1%，增速下降1.6个百分点。2010-2016年实体药店销售规模不断扩大，7年累计增长91.3%。，增速却不断下降。2016年网上药店药品销售规模达48亿，同比增长50%。2010-2016年网上药店销售规模虽然量小，增长快速，7年累计增长159.0%。 数据来源：米内网中商产业研究院整理 从占比来看，2016年实体药店占比98.6%，成为零售药店主要销售渠道。网上药店虽然只占1.4%，但是近几年高速发展，占比不断扩大。
近年来，多家公司涉足医药电商，康美药业、九州通、上海医药、国药股份等在医药电商方面均有加码动作。 近日，国务院印发《关于第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定》，明确取消39项中央指定地方实施的行政许可事项，其中取消“互联网药品交易服务企业（第三方平台除外）审批”引发销售关注，然而在网售处方药未放开的前提下，医药电商难言春天。 在药品销售增长空间方面，中国将是潜力最大的市场。随着我国开始向中高收入国家迈进以及人口老龄化的加快，人民生活需求和消费结构将发生重大变化，对医疗卫生服务和自我保健的需求将大幅度增加，药品销售增长潜力巨大，网上药店潜力无穷，只期待政策开放。 中商产业研究院简介 中商产业研究院是深圳中商情大数据股份有限公司下辖的研究机构，研究范围涵盖智能装备制造、新能源、新材料、新金融、新消费、大健康、“互联网+”等新兴领域。公司致力于为国内外企业、上市公司、投融资机构、会计师事务所、律师事务所等提供各类数据服务、研究报告及高价值的咨询服务。 中商行业研究服务内容 行业研究是中商开展一切咨询业务的基石，我们通过对特定行业长期跟踪监测，分析行业需求、供给、经营特性、盈利能力、产业链和商业模式等多方面的内容，整合行业、市场、企业、用户等多层面数据和信息资源，为客户提供深度的行业市场研究报告，全面客观的剖析当前行业发展
动漫行业研究报告
篇一：动漫产业研究报告 动漫产业研究报告 一、动漫产业的内涵与界定 1.1 动漫产业的内涵 根据国务院办公厅国办发[2006]32号文件，“动漫产业”定义为以创意为 核心，以动画、漫画为表现形式，包含动漫图书、报刊、电影、电视、音像制品、 舞台剧和基于现代信息传播技术手段的动漫新品种等动漫直接产品的开发、生 产、出版、播出、演出和销售，以及与动漫形象有关的服装、玩具、食品、电子 游戏、主题公园、博览会、虚拟代言人等衍生产品的生产和经营的产业。 由动漫产业的定义，其书报、音像、电子游戏等服务形态属于现代服务业中 的分支——内容产业，而服装、玩具等衍生产品的生产属于工业中的制造业。它
把内容产业的主体定义为“那些制造、开发、包装和销售信息产品及其服务的产 业。”内容产业的范围包括各种媒介上所传播的印刷品内容（报纸、书籍、杂志 等），音响电子出版物内容（联机数据库、音响制品服务、电子游戏等）、音像 传播内容（电视、录像、广播和影院）、用以消费的各种软件等。所以主导的内 容产业将是视听传媒业。这些产业是经济价值的生产者，不管是通过票房收入、 转播权等产值的直接增长，还是以不同的方式出售媒体产品获得收益。 二、动漫产业链的结构分析 2.1 动漫产业链的结构——“微笑曲线”作为提供精神产品为其基本内容的动漫产业，与一般产业有着明显的不同，但同时又具有一般产业的共同属性。因此动漫产品的生产、流通和消费，也必须遵循基本价值规律。在其发展过程中，同样受到供求
机制、价格机制和竞争机制的制约。动漫产业受价值规律的作用，也必须以市场为基本取向，通过市场调节各种资源，逐步形成和完善动漫产业链，西方国家把这个产业链形象地称之为“微笑曲线”：其基本形态表现为上游的原创研发、中游的生产制造以及下游的销售发行。在这条产业链上传递的是文化产业所特有的知识产权(或称为版权)的价值，围绕着知识产权的形成、发展、保护、升值以及转化，构成了动漫产业的生命周期，体现了文化产业独特的增值魅力。作为新型产业链，由于文化产业“内容为王”的产业特质，加上信息技术和文化产业的融合，使得内容产业增值能力倍增，也使得内容产业的产业链出现新的变化，产业链不再仅仅表现为垂直型，而是表现为垂直和水平相混合的复合型结构。 2.2 日本动漫产业链分析 下图为目前完整的日本动漫产业链：
2020年车灯行业现状及 前景趋势 2020年
目录 1.车灯行业现状 (4) 1.1车灯行业定义及产业链分析 (4) 1.2车灯市场规模分析 (5) 1.3车灯市场运营情况分析 (6) 2.车灯行业存在的问题 (9) 2.1行业服务无序化 (9) 2.2供应链整合度低 (9) 2.3基础工作薄弱 (9) 2.4产业结构调整进展缓慢 (9) 2.5供给不足，产业化程度较低 (10) 3.车灯行业前景趋势 (11) 3.1用户体验提升成为趋势 (11) 3.2延伸产业链 (11) 3.3行业协同整合成为趋势 (11) 3.4生态化建设进一步开放 (11) 3.5信息化辅助 (12) 3.6服务模式多元化 (12) 3.7新的价格战将不可避免 (13) 3.8细分化产品将会最具优势 (13) 3.9呈现集群化分布 (13)
3.10需求开拓 (14) 3.11车灯产业与互联网等产业融合发展机遇 (15) 3.12行业发展需突破创新瓶颈 (15) 4.车灯行业政策环境分析 (17) 4.1车灯行业政策环境分析 (17) 4.2车灯行业经济环境分析 (17) 4.3车灯行业社会环境分析 (17) 4.4车灯行业技术环境分析 (18) 5.车灯行业竞争分析 (19) 5.1车灯行业竞争分析 (19) 5.1.1对上游议价能力分析 (19) 5.1.2对下游议价能力分析 (19) 5.1.3潜在进入者分析 (20) 5.1.4替代品或替代服务分析 (20) 5.2中国车灯行业品牌竞争格局分析 (20) 5.3中国车灯行业竞争强度分析 (21) 6.车灯产业投资分析 (21) 6.1中国车灯技术投资趋势分析 (22) 6.2中国车灯行业投资风险 (22) 6.3中国车灯行业投资收益 (23)
年度中国动漫产业发展报告
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2014年度中国动漫产业发展报告 2015-01-15广电独家中国国际动漫节 2014年我国动漫产业更多地受益于转型升级所带来的质量和效益提升，依旧保持强劲的发展态势，总值超过1000亿元，与2013年相比增长14.84%。 2014年，我国动漫企业快速成长，规模实力有所增强，一批有实力、有特色的动漫企业逐步脱颖而出。 据统计，目前我国共有动漫企业4600余家，专业人员近22万人，从业人员50余万人，年产值3000万元以上的动漫企业24家，年产值超过1亿元的大型企业13家。我国动漫产业已形成以广东、上海、北京为首，珠三角、长三角和环渤海地区协同发展的核心区域，以及以奥飞动漫、华强动漫、腾讯动漫、中南卡通、炫动传播、央视动画等大型企业为代表的“第一阵营”。 1.电视动画产量走低，“低龄化”成发展瓶颈 2014年国产电视动画产量继续走低，全年产量411部（其中完结220部），同比下降13.4%。一是由于市场竞争激烈，部分动画制作企业有限成长、微利生存；二是由于“十二五”规划提出动画生产要从数量向质量转变，各地相继优化了扶持方案。从类型来看，2014年我国国产电视动画类型依旧以益智教育类为主，占52.3%；其次是亲子类动画，占42.5%，相比2013年都有小幅增长。 电视动画“低龄化”仍然是内容生产的主流形式。爱奇艺2014年第三季度《中国动漫指数报告》显示，7~13岁儿童是国产动漫的主流观众，占比46%；18岁以上的动画观众占比上升至16%，与第一季度3.7%的占比相比增速明显。但从针对18岁以上成人动画产品的质量来看，2014与2013年相比有一定程度的下降。 《动漫蓝皮书：中国动漫产业发展报告(2014)》指出，“低龄化”成为阻碍国产动画市场繁荣发展的主要原因之一，“全龄化”动画正成为动画内容生产的主流趋势。 2.动画电影票房走高，“全龄化”路线初步探索 2014年，国产动画电影票房持续走高。第二届浙江青年电影节“聚焦浙江动画电影”论坛上，中国动画学会名誉主席金德龙表示，国产动画电影2014年约上映30部，总票房超过11亿元，比上年的逾6.6亿元翻了一番。 2014年票房超过5000万元的国产动画电影达7部，相比2013年5部的产量和2010~2012年每年一部超过5000万票房收入的情形，表现不俗。 2014年暑期档共上映11部动画电影，8部系国产，其中5部票房超过5000万元。从代表大众观影人群的时光网、豆瓣网评分来看，2013年和2014年暑期档国产动画电影平均得分为4.81分和6.01分；而从代表专业观影人群的动画影评俱乐部评
2018年健身行业分析 报告 2018年1月
目录 一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 (3) 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 (3) 2、健身产业链：综合布局健身培训较多，互联网企业还需努力 (4) 二、“传统”健身业：和国际相比仍旧略慢一步 (4) 1、以美国为例：市场竞争激烈，商业模式由“大”变“小” (4) 2、国内线下健身房：仍以大型为主，收入结构还未优化 (6) 三、互联网新机遇：提前实现高阶需求，“小”也可以很“美” (7) 1、“颠覆”健身产业，互联网都对健身做了什么 (9) （1）纯线上企业：领先公司已经崭露头角 (10) （2）线上线下结合：不再是互联网企业单方努力，传统健身业正在谋取合作 (11) 2、行业风向：互联网与新技术牵头，重点在于挖掘产业深度价值 (12) 四、互联网是一个好去处，但还称不上“颠覆” (16) 1、市场空间测算：群众的力量总是巨大，互联网覆盖广泛有其优点 (16) 2、风险犹存：前浪已死在沙滩，后浪扑打之方需要再三考虑 (17)
一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 2015年健身热情升温、公共健身设施、新型健身俱乐部等的出现使得商业健身行业重启快速增长。而2017年，热词“A4腰”、“马甲线”持续“霸屏”社交网络，健身这一大众运动不仅是各路明星圈粉的手段，更是年轻人群争相参与的活动之一。根据智研咨询发布的《2017-2022年中国健身房行业市场需求预测及投资前景分析报告》预计，未来五年有望保持12%的年复合增长率，到2020年将达到1230亿元。 2014年以来体育产业以超出政府预期的状态呈跨越式发展和政 策的利好不无关系：2014年“46号文”《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》发布。2016年，更是有《“健康中国2030”规划纲要》和《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》两条政策相继发布，强调重点发展全民健身及业余体育，引导社会资本参与健身休闲产业，到2025年健身休闲产业规模达到3万亿元。
２０１８年汽车车灯行业深度分析报告
投资摘要 关键结论与投资建议 1）车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。 2）2018年是LED前大灯在中低端车型中全面渗透的元年。 3）前大灯LED化是车灯行业确定性趋势，未来趋势在于激光大灯。 4）推荐零部件细分最优质赛道的自主龙头企业：星宇股份、华域汽车。 核心假设或逻辑 我们坚持认为车灯行业是汽车零部件中较为优质的细分板块，主要逻辑在于以下三点： 第一，起点高-单车价值量高 汽车零部件中超过车灯单车价值量的部件只有动力总成（发动机变速箱6000-10000均价）和座椅总成（2000均价），车灯总成（1600左右），车机系统（1500左右），轮胎（1000左右），玻璃（600左右）。以60%卤素、30%氙气、10%LED假设下，单车全套车灯的价值量大约在1600元左右，对应国内现有的前装空间在500亿左右。 第二，弹性大-技术升级带来的价值量大幅提升 车灯是汽车车身上重要的外观件，车灯的形态和设计对汽车消费者有重大影响，在汽车电子化、个性化的趋势当中，车灯在整车中的成本占比也越来越高。以前大灯为例：“卤素-氙气-LED-激光-”的技术路径下，单只大灯的均价大致从：“200元-400元-1000元-1万元以上-”，价值量持续快速提升。 第三，持续长-空间广，产品持续升级 车灯目前经历了从卤素-氙气-LED的产品升级，未来更智能的矩阵式ADB大灯、激光大灯是发展方向，升级过程中，单车价值量持续提升（大灯LED化过程，全套车灯从1600元到3000元）。汽车车灯在前照大灯、后尾灯、氛围灯等各领域，均存在较大的技术升级空间，光、电等前沿领域在汽车车灯上的应用相对具备较大的空间。 总结而言，能和车灯的单车价值量相匹敌的其余零部件细分行业中比较的话，1）车灯比动力总成更通用（不会在新能源趋势下萎缩）；2）车灯比座椅、轮胎总成有更强更确定性的升级趋势（座椅和轮胎相对产品形态和价值量稳定）。我们认为，车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。 股价变化的催化因素 第一，激光大灯/OLED的量产进度。 第二，主流光源企业的成本下降速度。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，LED车灯降价风险。 第二，激光大灯的稳定性问题。
2020年连锁零售药店行业分析报告 2020年10月
目录 一、行业管理 (5) 1、行业主管部门 (5) 2、行业主要法律法规 (5) 3、行业产业政策 (6) （1）《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》及其重点实施方案 (6) （2）《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》 (7) （3）《关于促进健康服务业发展的若干意见》 (7) （4）《国家发展改革委关于改进低价药品价格管理有关问题的通知》 (7) （5）《推进药品价格改革的意见》 (8) （6）《关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》 (8) （7）《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》 (8) （8）《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》 (9) （9）《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》 (9) （10）《深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务》 (10) （11）《关于完善国家基本药物制度的意见》 (10) 4、相关医疗行业政策 (10) （1）医保控费相关政策 (11) （2）“带量采购”相关政策 (11) （3）“两票制”相关政策 (13) 二、行业发展概况 (14) 1、全球医药市场发展概况 (14) 2、中国医药市场发展概况 (14) 3、我国零售药店行业发展概况 (15) （1）零售药店市场规模较大、增长较快，但市场集中度、连锁率仍有较大提升空间 (15) （2）区域性竞争特征较明显，竞争程度较弱的地区内仍有进一步开发的空间 (16) （3）网上零售药店市场初步形成，处于快速增长阶段 (17)
4、我国零售药店行业发展趋势 (18) （1）我国零售药店市场仍有较大空间，预期将持续稳定增长 (18) （2）大型医药零售企业将不断进行横向整合以提升综合竞争力 (18) （3）药店的专业化服务能力将进一步提高 (19) （4）多元化经营将成为零售药店行业发展新趋势 (19) （5）大型连锁开始探索加盟模式以形成有益补充 (20) 三、进入行业的主要壁垒 (20) 1、品牌壁垒 (20) 2、规模壁垒 (21) 3、资金壁垒 (21) 4、渠道壁垒 (21) 5、人才壁垒 (22) 6、资质壁垒 (22) 四、影响行业发展的因素 (23) 1、有利因素 (23) （1）产业政策支持零售药店行业的持续健康发展 (23) （2）我国国民经济持续发展，居民可支配收入稳步提高 (25) （3）居民健康意识不断增强，城镇居民医疗保健消费支出持续增长 (25) （4）我国城镇化水平的提高将进一步促进医药零售行业的发展 (26) （5）我国城镇居民医疗保险参保人数和比例不断增加，政府在医药领域的投入不断加大 (27) （6）我国人口老龄化加剧、慢性病患者增多等因素增加医药需求 (27) 2、不利因素 (28) （1）医改政策的影响 (28) （2）经营成本上升 (28) （3）行业内外部竞争激烈 (29) 五、行业周期性、区域性和季节性特征 (29) 1、周期性特征 (29)
２０１６年ＨＴＭＬ５行业深度分析报告
目录 1HTML5, 最新一代网页标准通用标记语言 (5) 1.1专为移动互联网而生的HTML5 (5) 1.1.1HTML5动态多媒体交互特性契合移动互联网标准 (5) 1.1.2国际互联网组织、移动厂商与各大浏览器巨头积极参与推动HTML5标准的最终确立 (6) 1.2HTML5搭载微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.1首次国外投资失利，却借国内微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.2二次爆发成功时机俱备 (12) 1.3HTML5改变网页前端内容呈现形式及产品分发渠道 (15) 1.3.1网页内容形式由动态图片向视频制作演变 (15) 1.3.2应用商店渠道商角色弱化 (16) 2移动互联网端多场景应用 (17) 2.1HTML5营销助推移动营销新增长 (17) 2.1.1移动营销新形态---HTML5营销 (17) 2.1.2HTML5的网页多媒体交互特征契合移动营销 (19) 2.1.3营销传播路径实现病毒式营销闭环 (20) 2.1.4行业格局初显，内容端由动态图片交互视频转换 (23) 2.1.5HTML5营销企业：易企秀与兔展 (24) 2.2HTML5游戏是游戏行业新的绿洲 (25) 2.2.1手游后的新蓝海----HTML5游戏 (25) 2.2.2HTML5游戏占巨大流量渠道，即点即玩即分享解决用户痛点 (27) 2.2.3中重度和社交化发展方向，多渠道分发 (28) 2.2.4新一轮游戏行业市场启动 (33) 2.2.5HTML5游戏企业：白鹭科技--引擎平台联运商 (33) 2.2.6国外HTML5游戏厂商研发先行，发行商数量集中 (35) 2.3HTML5视频有效替代FLASH，实现跨平台网页视频直接调用 (36) 2.3.1移动互联网视频增长迅速，流量占比过半 (36) 2.3.2FLASH是PC视频编码霸主，HTML5从移动端实现逆转 (37) 2.3.3HTML5契合移动互联网视频需求，巨头支持 (40) 2.3.4HTML5除占领FLASH存量市场，还形成新的增量市场 (42) 2.4HTML5嵌入APP实现HYBRID APP与轻应用平台结合的形式 (43) 2.4.1类似PC端桌面应用向浏览器转换，移动端也经由native app向web app的转换 (43) 2.4.2Web app实现hybrid app与轻应用平台相结合的形式 (44) 2.4.3微信小程序是仿HTML5语言改编的特殊封闭系统 (46) 3HTML5是移动终端新绿洲，WEB领域新蓝海 (48) 3.1HTML5发展趋势展望 (48) 3.1.1设备端由移动设备终端向物联网设备渗透,跨多种平台终端 (48) 3.1.2垂直领域细化 (49) 3.1.3与3D/VR/无人驾驶新技术结合，提升用户体验 (50) 3.2HTML5资源整合企业 (51) 3.2.1云适配：移动办公领域全平台方案解决商 (51) 3.2.2火速轻应用：全平台资源整合 (54)
健身行业市场研究报告 （内部资料稿） 泰实医疗 2019年12月
目录 第一部分健身产业概况 (4) 1.1 健身产业定义及产业链 (4) 1.2 健身产业主要政策汇总 (4) 第二部分全球健身市场现状 (5) 2.1 全球健身产业市场规模 (5) 2.2 全球主要国家健身产业情况 (5) 2.3 主要国家健身俱乐部数量 (6) 第三部分国内健身市场现状 (8) 3.1 中国健身产业发展特点 (8) 3.2 健身俱乐部数量 (8) 3.3 健身俱乐部会员数 (9) 3.4 健身器材收入规模 (9) 3.5 中国健身产业规模 (10) 第四部分国内企业竞争格局 (11) 4.1 信隆健康 (11) 4.2 舒华体育 (12) 4.3 威尔仕 (12) 4.4 一兆韦德 (12) 4.5 浩沙健身 (12) 第五部分未来发展趋势 (14) 5.1 健身产业规模预测 (14)
5.2 龙头企业市场份额提高 (14) 5.3 智能化健身趋势兴起 (14)
一、健身产业概况 随着我国人民健身意识的进一步提升和健身房商业模式的进一步成熟，我国健身产业发展迅速。2016年体育总局与国务院分别颁布《体育发展十三五规划》、《全民健身计划（2016-2020）》，提出到2020年，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿，经常参加体育锻炼的人数达4.35亿，体育消费总规模达1.5万亿元等，目标是把全民健身打造成国家名片。 （一）健身产业定义及产业链 健身除了体育含括的项目之外，还有很多内容，例如，写字、唱歌、做家务、瑜伽等。健身大致分为器械锻炼和非器械锻炼。狭义的健身是指以健身俱乐部/工作室为主要场所，并且通常借助体育器械进行锻炼的活动。 健身产业上游涉及健身器械、教练培训等，中游主要是各类健身服务，下游则是各类健身服装/装备等。 （二）健身产业主要政策汇总 随着我国经济社会的快速发展，越来越多的人注重运动健身。同时我国政府高度重视体育活动在增强体质、提高健康水平中的重要作用。 1995年，国务院颁布实施《全民健身计划纲要》； 2007年，国务院下发《关于加强青少年体育增强青少年体质的意见》； 2014年，国务院下发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》； 2016年6月，为促进健身产业发展、增强全民身体素质，国务院印发《全民健身计划（2016—2020年）》。对发展群众体育活动、倡导全民健身新时尚、推进健康中国建设做出了明确部署； 2017年8月11日，针对中国居民参加体育健身活动状况实际，国家体育总局发布了《全民健身指南》。
2018年车用LED模组车灯行业分析报告 2018年3月
目录 一、行业主管部门、监管体制和主要法规政策 (5) 1、行业主管部门和监管体制 (5) 2、行业质量控制的法律法规及认证体系 (5) 3、产业政策 (6) （1）《汽车产业发展政策》（2009 年修订） (6) （2）《汽车产业调整和振兴规划》（2009 年） (6) （3）《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》 (7) （4）《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（2013 年） (7) （5）《半导体照明节能产业规划》（2013 年） (7) （6）《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》 (7) （7）《汽车产业中长期发展规划》（2017 年） (7) 二、行业发展概况 (8) 1、汽车行业发展概况 (8) （1）世界汽车行业的发展概况 (8) （2）中国汽车行业前景广阔 (9) 2、汽车车灯行业发展概况 (11) （1）汽车车灯行业市场结构 (11) ①前装市场 (11) ②后装市场 (12) （2）汽车车灯发展历程 (12) （3）汽车车灯分类 (14) （4）汽车车灯行业发展趋势 (14) 3、LED车灯基本情况 (15) （1）LED车灯技术发展历史 (15) （2）LED前大灯的应用历史 (16)
4、行业特点 (17) （1）国内供应商快速成长，逐步与外资品牌形成竞争的局面 (17) （2）整车企业与车灯、模组企业形成长期互惠的合作关系 (18) （3）行业持续发展 (18) （4）生产区域集群化 (19) 三、行业竞争格局 (19) 1、行业竞争格局与市场化程度 (19) （1）市场容量 (19) （2）行业竞争格局 (20) ①汽车照明行业竞争格局 (20) ②车用LED照明行业竞争格局 (21) （3）市场化程度 (21) 2、行业主要企业 (22) （1）汽车车灯行业主要企业 (22) ①上海小糸车灯有限公司 (23) ②法雷奥市光（中国）车灯有限公司 (23) ③广州斯坦雷电气有限公司 (23) ④长春海拉车灯有限公司 (23) ⑤马瑞利汽车零部件（芜湖）有限公司 (24) ⑥常州星宇车灯股份有限公司 (24) ⑦南宁燎旺车灯股份有限公司 (24) ⑧大茂伟瑞柯车灯有限公司 (24) ⑨重庆睿博光电股份有限公司 (25) （2）车用LED模组行业主要企业 (25) ①欧司朗（中国）照明有限公司 (25) ②日亚化学工业株式会社 (26) ③三星电子株式会社 (26) ④丽清汽车科技（上海）有限公司 (26)
2018年DTP药房行业分析报告 2017年12月
正文目录 一、DTP 药房掀起医药零售新模式 (6) 1.1 DTP 药房——零售药店V2.0 (6) 1.2 处方药市场洪流待疏，DTP 面临巨量机遇 (6) 1.3 DTP 药房正式迎来高速发展时代 (8) 二、DTP 药房有望成为多方需求的最佳解决方案 (9) 2.1 多方政策频出，集体利好DTP 发展 (10) 公立医院改革政策坐实医药分家大趋势 (10) 各地集采招标及医保谈判品种推动药品降价，倒逼高值药品流向零售终端 (12) 药审制度改革，国内新特药収展迚入快车道 (13) 医保支付政策推迚，补齐药店収展最后一块短板 (14) 2.2 DTP 药房是药品流通链的内生需求 (16) 医院端：处斱外流是医院取消药品加成后的本能选择 (16) 制药企业端：国内创新药步入快车道，数据信息锦上添花 (16) 零售药店端：利润空间压缩，差异化路线开启新市场 (17) 消费端：购药模式专业便捷，医保账户充分利用 (18) 三、DTP 药房是联接药企、医院及患者的平台 (19) 专业服务：药企、患者两手抓 (19) 渠道把控：承接处斱外流，寻求优质品种 (20) 物流能力：与第三斱专业医疗冷链物流联手或将获得弯道超车机会 (21) O2O 布局：长期向好，只欠东风 (22) 四、美国专科药房发展路径借鉴 (22) 4.1 繁花落尽，三大寡头主导市场 (23) 4.2 美国药店行业近30 年变革的四大特征，专科药房占比近一半 (24) 药品价栺大幅下降，药房利润遭重创 (24) 单体药店数量锐减，行业集中度提升 (24) 药店支付斱式由现金为主向医保为主过渡 (24) 专科药房关起，药店承接药亊服务与慢病管理职能 (25) 4.3 Diplomat Pharmacy——美国专科药房龙头 (25) 五、国内流通领域大力布局DTP 药房 (27) 5.1 上海医药——国内DTP 药房No.1 (27) 5.2 国药一致——开创店企联手模式先河 (28) 5.3 柳州医药——延伸区域流通龙头优势 (28) 5.4 医保全新大药房——最先布局的连锁专科药房 (29) 5.5 康德乐药房——引入国外DTP 成功经验 (29) 六、投资建议 (29) 七、风险提示 (29)
动漫产业分析报告 摘要：中国动漫产业近年来发展势头迅猛,据统计，2010 年全国制作完成的国产电视动画片共186 部1019000分钟，比2008 年增长23%。随着动漫产业的发展问题也随之出现，通过回顾中国动漫发展的历史，分析其发展现状以及存在的问题如下：动画产业市场体制和经济环境不完善、缺乏原创作品和品牌意识薄弱、缺少高素质动漫人才等。但是，由于动漫产业在如下几方面具有优势：经验丰富、发展空间大、政府的支持等。因此本报告认为：重视动漫人才的培养、培养动漫企业的精品意识、优化动漫产业发展的环境等，寻找到中国动漫产业和动漫企业发展壮大的规律和竞争优势。 一、中国动漫产业的发展现状及意义 1.1中国动漫产业的发展现状 在利好政策推动下，我国漫画事业得到了快速发展。据国内权威报刊发行调查研究报告显示，2007 年动漫杂志在期刊阵营中异军突起，在以发行为主要收入的杂志类别中，有8 种动漫和相关杂志进入全国期刊零售市场单期发行量前30 强，占其中近四分之一的份额。我国现有杂志9400 多种，而动漫类杂志销量在其中所有市场化杂志的整体销售数量中占据7. 87%。特别是动漫杂志领军企业凭借多品种的策略，积极抢滩期刊市场，形成了以期刊连载带动图书发行的良性市场体系，为漫画产业化发展夯实了基础。与此同时，中国原创漫画图书欣欣向荣，市场表现不俗。敖幼祥经典漫画作品《乌龙院》不断
推陈出新，倾力打造的《乌龙院大长篇漫画》系列作品市场表现强劲。迄今为止，《乌龙院》系列漫画图书总销量超过2000 万册，连续5 年位居中国畅销漫画榜首。原创漫画不仅在国内逐步升温，同时出口到海外，在世界漫坛初露锋芒。据不完全统计，中国漫画对外输出版权近50 个品种，其中神界公司《四大名著》系列以1000万元成功出售了其国际经营权，创下中国原创漫画出口国外的最高纪录。寂地人气绘本漫画《我的路》系列，不仅刷新国内绘本图书销售业绩，还输出版权到亚欧各地。动画产业规模初见端倪。 国产影视动画播映体系初步形成，广东电视台嘉佳卡通频道正式开播，北京卡酷动画卫视频道正式上星，目前全国共有4个动画频道和33 个地方少儿频道，每天播出国产动画片约8000 分钟。电视频道运营能力逐步提高，其中央视少儿频道广告收入突破1 亿元，上海少儿频道达到8 千万元，上海炫动卡通频道仅上半年就实现营业收入3158 万元，净利润1895 万元，较2006 年全年实现的净利增长近2 倍。 一批原创国产动画企业围绕动画片大力开发图书、音像、玩具等衍生产品，品牌增值效应显著，取得了良好的效果。投资3600 万元的52 集动画片《小鲤鱼历险记》，仅图书出版的授权费用就高达800 万元，随后动画图书授权费用水涨船高，像《福娃奥运漫游记》和《中华小子》等也都取得了几百万元不等的版税收入。许多优秀国产动画片通过参加展会、合作合拍等方式，开始走出国门，积极开拓国际市场，为我国影视动画开拓发展空间、壮大自身实力，为中华文化走向
2017年激光车灯行业 分析报告 2017年5月
目录 一、激光照明在汽车照明领域开花结果 (4) 1、激光大灯时代正加速来临 (4) 2、从卤素灯到激光，车灯革新至关重要 (6) 3、激光车灯市场空间将达百亿元 (10) 二、激光车灯助力行车安全和智能化 (12) 1、激光车灯的安全性有保障 (12) 2、激光车灯与智能车灯相辅相成 (14) 3、各地法规对激光车灯影响不一 (15) 三、显示与通信是激光照明新疆域 (16) 四、相关企业简况 (18) 1、欧司朗 (18) 2、木林森 (19) 3、福晶科技 (20) 4、华工科技 (20)
激光车灯量产工艺已经接近成熟，成本下降后渗透率会迅速扩大，成为汽车照明市场的重要组成。激光车灯具有高能效、小体积、方向性好等特点，具有多方面优势：（1）契合新能源车的低能耗要求；（2）增加了车灯设计自由度；（3）便于实现智能车灯复杂功能。回顾从卤素灯到氙气灯和LED灯的技术革新路线，汽车前灯更新换代的速度正在加快，目前激光车灯装配在若干高端车型，我们预计其在中端车市场的大规模普及指日可待。经统计测算，2020 年激光车灯市场规模有望达到35 亿美元，渗透率达到5%，行业前景广阔。 激光车灯助力行车安全和智能化。激光车灯的高亮度白光是通过蓝色激光激发黄磷滤镜产生，所以白光本身并不是相干光，避免了舆论所担心的激光伤害。车灯所需的蓝色短波激光可以通过两种方式获得，一是蓝色半导体激光器，二是将近红外激光倍频。激光远光灯工作距离长达600 米，超远的照射距离保障了夜间行车安全。另一方面，激光车灯是智能车灯的最佳载体，比如智能矩阵车灯和动态车灯技术通过激光可以更好地实现。在法规方面，美国现行的机动车安全标准制订时间较早，其中的条款与激光车灯高亮度和自动调节的特性相悖，在众多车厂的游说下，该条款有望被修订。我国也有相关规定，对激光车灯的性能造成一定限制。 显示与通信是激光照明新疆域。激光车灯是激光照明蓬勃发展的体现，概括的说，激光照明是在多种场景下用激光代替白光LED，实现公共照明、显示照明、投影成像等功能，激光投影小型化还可以催生手机投影等消费电子应用。如果用激光代替LED，LiFi 的数据传
2020年连锁药店行业 分析报告 2020年6月
目录 一、行业发展态势：头部企业优势逐渐集中 (6) 二、国内百强连锁比较：增速换挡，结构性调整驱动龙头成长 (11) 1、百强连锁药房企业运营情况 (11) 三、行业关键运营指标稳中向好，4+7城市集采毛利率影响明显.. 14 1、坪效、人效与人均守备率指标稳中有升 (14) 2、客单价、品单价延续增长 (14) 3、会员消费粘性进一步增强 (15) 4、处方外流下毛利率和净利率有所回落 (16) 5、人力成本小幅下降，行业整合加速下员工流失率明显提升 (17) 6、单店投资额加大，同店增长率和新店盈利周期基本平稳 (17) 7、商品结构持续分化，处方外流趋势持续兑现 (18) 四、政策共振下行业迎来新的增长动力 (20) 1、集采扩面下龙头议价优势凸显，行业景气显著提升 (20) 2、互联网+赋能院外新零售发展趋势，线上线下终将协同发展 (23) （1）医保资金的属地化收支属性决定区域性O2O式管理大概率成为主流 (23) （2）互联网+的推进将加速医院处方外流以及连锁零售行业的集中度大幅提升 (25) （3）考虑到药品的特殊商品属性及网上购药习惯培养，预计线下渠道仍是主流 (27) （4）O2O模式是最具备发展潜力的医药互联网模式，线上线下终将协同发展 (28) 3、广东省推动零售药店成为承接慢病处方药的主力军，有望推广到全国 .. 29 4、医保目录进一步规范，龙头规范化运营优势愈发凸显 (30) 5、个人账户改革预期落地有望落地推动行业集中度大幅提升 (32)
五、民营连锁板块总结：扩张加速，盈利能力提升 (34) 1、民营连锁上市公司门店布局一览 (34) 2、门店继续保持高速增长，新店占比逐渐提升打下高成长基础 (37) 3、收入和利润增长稳健，盈利能力持续提升 (41) 4、中西成药占比持续提升，医院药品外流大逻辑逐步兑现 (45) 4、运营指标整体向好，账期改善彰显景气度提升 (47) 5、薪酬占比小幅下降，房租占比基本平稳 (49) 5、各公司店型和区域布局差异较大，坪效和租效基本维持稳健 (52) 六、重点公司简析 (55) 1、大参林：业绩显著加速，省外市场成长加速在即 (55) （1）2019年稳健增长，2020Q1业绩显著加速超预期 (55) （2）中西成药保持高增速，期间费用率全面改善 (55) （3）省内处方外流打开院外空间，新型业态多点开花 (56) 2、一心堂：业绩高增长符合预期，转债发行助力长远发展 (57) （1）2020Q1业绩维持稳健增长，符合预期 (57) （2）Q2起规模扩张有待加速，省外布局打开成长空间 (57) 3、老百姓：业绩稳健快速增长符合预期，全国布局持续推进 (58) （1）业绩稳健快速增长，符合预期 (58) （2）处方药销售优势明显，统采占比持续提升 (59) （3）全国区域市场渗透率提升值得期待，多元创新发展战略持续推进 (60)