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浅议柬埔寨甘再水电站BOT项目管理的投资控制
严亚丽;万海龙;奚鹏
【期刊名称】《西北水电》
【年(卷),期】2011(000)0z2
【摘要】通过参与柬埔寨甘再水电站BOT项目管理的投资控制实践,论述了代理型管理模式下全过程项目管理的控制要点及体会.根据中国传统项目监理投资控制的主要工作内容,结合甘再水电项目管理过程中遇到的实际问题,探索符合中国咨询企业走出国界,参与国际工程项目管理投资控制的方法,为其它国际工程项目管理提供借鉴.
【总页数】5页(P70-74)
【作者】严亚丽;万海龙;奚鹏
【作者单位】中国水利水电建设工程咨询西北公司,西安710065;中国水利水电建设工程咨询西北公司,西安710065;中国水利水电建设工程咨询西北公司,西安710065
【正文语种】中文
【中图分类】TV51
【相关文献】
1.柬埔寨甘再水电站BOT项目安全管理实践与探索 [J], 高鹏
2.柬埔寨甘再水电站BOT项目进度管理的体会 [J], 万海龙;严亚丽;王炼
3.浅议柬埔寨甘再水电站BOT项目管理的投资控制 [J], 严亚丽;万海龙;奚鹏
4.柬埔寨甘再水电站BOT项目进度管理的体会 [J], 万海龙;严亚丽;王炼
5.柬埔寨甘再水电站BOT项目安全管理实践与探索 [J], 高鹏
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境内电力投建营一体化案例
境内电力投建营一体化案例有很多，例如，在新能源领域，张掖市“十四五”第一批风电光伏发电竞争性配置项目是一个很好的例子。
这个项目总投资亿元，规划建设300兆瓦光伏发电项目，配套建设一座60兆瓦/120兆瓦时
储能电站和一座110千伏升压站及千米送出线路，占地面积共7085亩。
项目并网投运后，预计平均年发电量近六亿千瓦时，相对火力发电每年节省标煤万吨，相应减少空气中污染排放二氧化碳万吨，烟尘排放3300吨，二氧化硫2200吨，碳氧化合物1600吨。
此外，在境外实施的最成功“投建营一体化”工程项目之一是柬埔寨甘再水电站项目（BOT合同）。
因此，境内电力投建营一体化案例有很多，可以咨询专业人士了解更多信息。
PPP项目案例——柬埔寨甘再水电站项目摘要甘再水电站PPP项目位于柬埔寨西南部大象山区的甘再河干流之上，距离柬埔寨首都金边西南方向150公里的贡布省省会贡布市外15公里处，项目所在地交通状况良好。
大坝为碾压混凝土重力坝，水电站总装机容量为19.32万千瓦，年平均发电量为4.98亿度。
甘再水电站的主要功能是发电，同时具备城市供水及灌溉等辅助功能。
本项目采用PPP模式实施，建设期为4年，运营期为40年，总投资额为2.805亿美元。
2004年7月，柬埔寨工业部对甘再水电工程进行BOT国际招标，中国水电国际顺利夺得第一标。
2005年7月，中柬两国政府首脑出席项目备忘录签署仪式；2006年4月8日，中国总理和柬埔寨首相共同出席开工仪式，2007年9月18日正式开工；2011年12月7日，甘再水电站8台机组全部投产发电；2012年8月1日起正式启用商业发电计量，为柬埔寨经济社会发展提供了强有力的能源保障。
表1 项目基本信息表项目实施要点一、项目背景柬埔寨国土面积18.1万平方公里，人口1380万，经过了连年战乱之后，目前处于相对稳定发展的时期，但从电力供应来看，柬电力供应无法满足本国基本电力需求。
截至2014年底，柬全国人均年使用电量为286度，仅42.7%的住户有电可用。
除首都金边外，电力供应主要限于大城市和主要省城，农村无电力供应、依靠燃油灯或电瓶照明度日的状况仍较普遍，仅有8489个村庄（占全国村庄比例的60.3%），约42.7%的居民有电可用。
甘再水电站的建成，满足了柬埔寨贡布省和茶胶省全部电力需求，以及首都金边白天40%、夜间100%的电力供应，极大地缓解了柬埔寨国内电力紧张局面，为当地经济发展提供巨大支撑。
工程还有效调节流域内季节性旱涝问题，提高了下游防洪能力，保证下游农田的水利灌溉，减少水土流失，保护生态平衡，改善当地鱼类及野生动物的栖息环境。
二、项目开发过程1.融资方案甘再PPP水电站项目的固定资产投资的72％(2.02亿美金)是从中国进出口银行以贷款的形式获得的，贷款期限为15年(含4年宽限期)。
东南亚水电市场机遇及案例分析
14%的自有资金，撬动了大概3 亿美元的投资项目，回报率非常不错。
上网电价8 美分，政府承诺购买的电量照单全收，照付不议。
全投资年利润率为5.67%，全部投资财务内部收益率达到9.55%，资本金财务内部收益率达到11.08%，与很多国内能源投资的收益率相比，高出很多。
项目操作流程：发起人柬埔寨政府会发布公告，选择一个BOT 总包项目开发商，然后成立一个项目公司，进行资金的对接，再进行BOT 项目的实施，最后移交运营。
另外，这个项目牵涉几个重要的环节，柬埔寨国家电力公司EDC 必须有PPA（购电协议），这是非常关键的。
融资、保险是企业比较看重的，这个项目中由柬埔寨的城建部提供担保。
整个项目相对比较稳健，有全程的商业保险。
好项目自己运营，以投资拉动设备出口
在东南亚投资水电业，央企有优势，民营企业也有优势。
与国内水电站相比，甘再项目和印尼阿萨汉项目的平均收益率高出一大截。
阿萨汉项目中，全部投资财务内部收益率在9%-12%之间，资本金内部收益率在11%- 16%之间。
东南亚的水电站堪称现金奶牛。
这么大的市场、这么大的机会，民营企业更应该发挥自己的灵活优势，对其中最优质的项目进行投资、建设。
在柬埔寨，民营企业通常会这么操作：把其中最优秀的项目拿来自己投资，包括设备的拉动；中上的项目，转手卖给别人，卖完以后从国内采购设备；通常的项目，民营企业就不干了，央企或是其他公司感兴趣再介入，。
柬埔寨王国某水电资源项目是中水电首个以BOT方式在海外投资建设的水电资源项目。
目前，项目已签订全部协议，获得所有许可，完成各项施工准备，进入施工高峰期。
对这样一个全新商业模式，我们首先遇到的问题就是如何处理项目的风险，不仅涉及到通常的商业风险，还涉及到非商业风险或者称为国别政治风险，这些风险贯穿在项目建设和运营的各个环节和各个阶段。
只有采用有效的风险管理技术，设计出相应的保险方案，合理地采购保险产品，才能保障项目融资和项目顺利实施。
一、项目基本情况柬埔寨王国已经颁布实施了私有化电力法，鼓励和推动独立发电商以私有化方式开发柬埔寨水电资源，中水电以竞标的方式获得了项目的开发权，于2006年2月26日与柬埔寨国家工业矿产能源部、国家电力公司正式签署了该项目所需的一系列协议，并专门成立了项目公司以BOT 方式开发、建设和运营该项目。
电站位于柬埔寨西南部的大象山区的Kamchay河上，距柬埔寨Kampot省首府Kampot市西北部15公里，Kampot市位于金边西南方向150km，交通便利。
这是一个常规的中型水电站项目，工程主要包括：碾压混凝土重力坝,取水口、发电引水隧洞、地面厂房、反调节堰等,总装机194MW。
股东投入28%的资本金，采取“项目融资方式”（ProjectFinancing）向银行贷款融资72%。
二、BOT项目的风险管理与保险内容项目公司必须在整个项目特许经营期间，承担项目的所有风险，这是BOT项目的特殊性。
因此，需要制定一个长期的风险管理方案和完整的、“无缝连接”的保险方案，进行严格的风险评估，对整个合同执行期间内适时进行检查，实施完整的风险控制方案，并由保险专家来确定保险公司和再保险公司的保险价格和条件以及处理风险事故能力。
BOT项目保险主要内容简单介绍如下：1.非商业保险（政治风险/信用风险）：政府征收；政治动乱（党派、大选及民众骚乱）；货币转换，汇率及向境外汇出限制；各种合同违约；政府担保无效。
柬埔寨某BOT水电站项目
一、项目摘要
（一）项目国别：柬埔寨
（二）项目行业：电力
（三）项目类型：BOT
（四）保单类别：海外投资（债权）保单
（五）项目特点：该项目是投资保险部承保的第一个真正意义上的有限追索项目融资项目，银行直接为柬埔寨的项目公司提供融资，中方投资者只承担有限的承诺，银行债务的清偿完全依赖项目自身产生的现金流和项目实体的资产。
该
项目是柬埔寨目前最大的水电站项目，也是迄今为止中国在柬埔寨的最大投资项目，柬埔寨政府特例给予该项目高于柬埔寨BOT法规定的经营期限，并特别立法确定对该项目的财政担保。
（六）承保特点：鉴于该项目的电力全部在柬埔寨国内销售，项目公司的还款完全依赖于柬方电费支付等履约情况，为防止因柬埔寨政治风险导致项目公司不能履行银行债务偿还的义务，我部为项目企业出具了包括征收险、汇兑限制险和违约险在内的海外投资（债权）保单，被保险人为项目公司，保险标的为银行对项目公司的全额贷款。
二、案例介绍
该水电站工程位于柬埔寨王国西南的贡布省（Kampot）境内的Kamchay河干流上。
该水电工程是20世纪60年代由前苏联S.J. Jouk水电公司提出并开展规划和设计工作。
2004年6月,柬埔寨王国工业矿业能源部（MIME）代表柬政府，按法律规定程序进行国际竞标，要求开发商成立专门的项目公司以BOT方式开发、实施和运行该项目。
中国ZSGJ公司中标，于2006年2月与柬方签署了 《实施协议》（IA）、《购电协议》(PPA)和《土地租赁协议》(LA)。
2006年4月8日，在柬总理府举行了由温家宝总理和洪森总理参加的该水电站象征性开工仪式，项目正式启动。
柬埔寨财经部(MEF)代表柬政府对该项目出具了无条件不可撤销担
保，担保支付MIME和柬埔寨国家电力公司(EDC)在PPA和IA 项下应付未付款项。
该项目股本金部分占总投资的30％，债务融资占70%。
股本金部分由ZSGJ以自有资金出资，债务融资部分由某贷款银行提供有限追索项目融资。
ZSGJ公司作为项目发起人，在柬成立全资持股的ZSGZ 水电项目公司（以下简称“项目公司”），由项目公司具体负责该水电站的设计、建设与运营。
ZSGJ公司已将项目协议的主体变更为项目公司。
项目的基本结构如下：
三、项目启示
（一）项目投资所在国的国家环境和市场状况是项目成功的基础。
目前我国海外投资尤其是基础设施类投资多在不发达国家，应根据信息机构、国际金融机构、现场尽职调查
和其它投资者等多种途径对东道国的政治经济发展趋势和行业市场做出合理判断。
在本案中，柬埔寨电力短缺，传统的发电供应是以柴油或重油进行发电，或者从邻国进口电力来满足国内需求。
水力发电只占到国内发电量的5%。
然而其境内却有非常丰富的水利资源，总蕴藏量达到10000MW，水力发电的优势突出，柬政府也正积极推进电站和全国电网系统的建设，减少对进口油发电和进口电力的依赖性。
这些都为本项目的未来经济可行性提供了良好的外部环境。
同时，本项目作为柬境内最大的水电站项目，受到了柬埔寨政府的高度重视，柬埔寨财经部代表柬政府对项目出具了无条件不可撤消担保，担保支付柬埔寨王国工业矿业能源部和柬埔寨国家电力公司在PPA和IA项下的应付未付款项。
目前，柬埔寨在洪森首相的领导下，正在积极开展经济建设，国家对吸引外资发展本国经济给予了高度的重视。
上述这些角度的信息为我们评价一个不发达国家项目提供了必不可少的判断依据。
（二）项目融资往往涉及到非常复杂的结构安排。
在评价项目时，则要充分关注项目本身的经济可行性。
在本案中，由于是一个真正意义的有限追索融资项目，则项目本身的经济前景就更加需要予以充分的评估，因为保险的标的——银行贷款的安全性完全依赖于项目企业未来的现金流和资产。
承保人只有通过充分了解项目各协议的具体安排，将项目执
行期中可能存在的各类风险尽量通过制度安排进行有效地分散，才能够确保融资成功，也才能确定保险人是否承保和如何承保。
（三）电价和资源使用费等是本项目的核心条款之一，合理定价有助于保障项目安全进行，否则极有可能成为东道国任何可能违约意向的借口，因此应结合项目对东道国的贡献度、投资者技术资金优势和行业惯例等因素对其合理性进行分析判断。
尤其是要通过多种途径，了解东道国电力市场的运营机制和电力供需情况。
由于BOT项目往往运营时间长，未来的市场变动趋势将会对项目企业的运营绩效产生显著影响，所以在承保论证时，要充分关注东道国国内电力行业发展规划、国家经济发展指标以及项目本身的成本优势等问题，对项目未来的收益进行充分的预测。
（四）BOT项目中包含着多种合同、协议等法律文本。
承保人在初期必须充分关注相关协议的法律效力，必要时要借助专业的法律机构进行评估和咨询。
同时，银行和企业对违约风险往往表现出更高的兴趣，在谈及具体违约范围时往往希望我公司承保更多的协议条款，承保人要充分熟悉协议间的制约关系，应注意违约事项的可保性。
在该项目中，银行最初要求投保柬埔寨财政担保，鉴于担保函约定的担保内容定义宽泛，我公司坚持将其作为追偿工具而选择PPA、IA 和LA中的关键协议条款承保。
（五）本项目的被保险人为项目企业，保险标的为银行贷款，同时作为有限追索的项目融资，在贷款协议中，银行已按项目融资的惯例将该项目项下的项目合同、设备资产、帐户和保险收益等予以抵押质押，该项目的资产、权益和现金流等将置于银行的监控中。
因此，在出现索赔时，项目相关资产和权益受控于银行，对于保险人而言可能面临赔后权益转让方面与银行方面的纠纷。
为了避免后期可能存在的风险，应当在保单签署之前，首先与银行方面通过书面文件对于项目企业资产权益等的处理问题达成一致，确保保险人的应有权益。
