目录
1.储量丰富，分布集中 (5)
1.1铜镍伴生矿，刚果储量丰 (5)
1.2我国钴资源短缺，对外依存度高 (5)
2.供给：海外矿山减产，收储力度加大 (6)
2.1矿山主力看刚果，大型矿企成垄断 (6)
2.2精炼钴多中国产，采选冶炼不一致 (7)
2.3钴供应的主要影响因素 (10)
2.3.1铜镍矿生产的影响 (10)
2.3.2刚果（金）矿业政策及政局稳定性影响 (10)
2.4海外矿山减产，原料供应放缓 (10)
2.5收储短暂化解过剩局面 (11)
3.需求端：借力新能源汽车，望成下一个碳酸锂 (11)
3.1新能源汽车—下一站金属钴 (12)
3.2消费结构发生改变，电池行业占统治性地位 (14)
3.3电池行业：新能源汽车前景广阔 (15)
3.4高温合金：有望成为新增长点 (16)
4.钴相关公司 (16)
4.1华友钴业 (17)
4.2格林美 (18)
5.风险提示 (19)
图目录
图12015年全球钴资源分布占比 (5)
图22000-2015年全球主要国家钴储量（吨） (5)
图3中国钴矿分布略图 (6)
图41994-2015年全球矿山钴产量变化 (6)
图51995-2015年全球主要国家矿山钴产量（吨） (7)
图62002年精炼钴主要生产国家 (8)
图72014年精炼钴主要生产国家 (8)
图82001-2015年中国与全球精炼钴产量变化 (9)
图92011-2015年我国钴原料进口量（按金属量折算，吨） (9)
图10刚果（金）矿山铜与矿山钴产量 (10)
图112015年至今国储力度加大（吨） (11)
图12钴产业链概况 (12)
图13全球精炼钴供需平衡（单位：吨） (12)
图142006年我国钴消费结构 (14)
图152015年我国钴消费结构 (14)
图162006年世界钴消费结构 (15)
图172014年世界钴消费结构 (15)
图182010-2015年中国锂离子正极材料产量（单位：万吨） (15)
图192012-2014年电池行业钴消费情况（单位：吨） (16)
图20华友钴业主要钴产品 (17)
图212015年华友钴业各业务营业收入占比（%） (18)
图222014格林美主营构成（%） (19)
表目录
表12014-2015年全球可对外销售原料公司产量（吨） (7)
表22011-2015年主要钴生产企业（国家）精炼钴产量（吨） (8)
表3主要精炼钴生产国家原材料多来自非洲、澳洲进口 (9)
表4以特斯拉为例估算新能源汽车钴用量 (13)
表52013年-2014年全球主要国家和地区电动汽车销量情况（单位：辆） (13)
表6主要汽车生产国新能源汽车规划目标 (14)
表7国内钴行业公司情况 (17)
1. 储量丰富，分布集中
1.1 铜镍伴生矿，刚果储量丰
钴在地球上分布广泛，但含量很低，在地壳中的平均丰度仅为0.002%。且纯钴矿床很少，大多伴生于其他金属的矿床中。据CDI估计，约有50%的钴资源伴生于镍，42%伴生于铜或其他金属。
全球范围内的钴资源较为丰富，且分布集中。根据美国地质调查局（USGS），2015年全球钴储量710万吨，储产比约为57年，而且潜在资源量很大，可以保证全球经济发展对钴的需求。其中，刚果（金）的钴储量为340万吨，占全球钴储量的48%，居世界首位；其余依次为澳大利亚、古巴、赞比亚、俄罗斯、加拿大和新喀里多尼亚，上述国家钴储量总和约占世界总储量的84%。近15年来，全球钴资源分布格局变化不大。
图12015年全球钴资源分布占比
资料来源：USGS，Wind，海通证券研究所
图22000-2015年全球主要国家钴储量（吨）
资料来源：USGS，Wind，海通证券研究所
1.2 我国钴资源短缺，对外依存度高
我国钴矿资源相对缺乏。具体表现为储量小，品位低；贫矿多，富矿少；伴生成矿多，独立成矿少。2015年我国钴储量仅占全球的1.1%，绝大多数钴资源以伴生形式赋存于铜、镍、铁等矿床中。且我国钴资源品位低，平均品位为0.02%，远低于澳大利亚主要镍钴矿床平均品位的0.07%、加拿大硫化铜镍矿平均品位的0.04%-0.1% 和刚果（金）铜钴矿平均品位的0.1%-0.5%。
根据全国矿产储备数据库资料，全球查明钴矿产地175处，查明资源量66.08万吨。
主要分布于甘肃、山东、湖北、青海、河北和山西等7省，其中甘肃储量最多，约占全
国的30%。
图3中国钴矿分布略图
资料来源：刘彬：中国钴资源产业形势与对策建议，海通证券研究所
2. 供给：海外矿山减产，收储力度加大
2.1 矿山主力看刚果，大型矿企成垄断
2000年以来，世界矿山钴的产量迅速攀升，2015年世界矿山钴产量（金属量）12.4
万吨，与2000年相比增长了2.72倍，年均增速9.2%。其中，刚果（金）是产量最高、
增速最快的国家，带动了全球钴产量的迅猛增加。2015年刚果（金）矿山钴产量6.3万
吨，占全球的51%，是2000年产量的9倍，年均增速15.8%。
图41994-2015年全球矿山钴产量变化
资料来源：USGS，Wind，海通证券研究所
图51995-2015年全球主要国家矿山钴产量（吨）
资料来源：USGS，Wind，海通证券研究所
从海外企业的供应情况来看，近几年矿业巨头已经形成了对钴原料和生产供应的控制局面。根据安泰科及DARTON 按照原料产出计算的钴产量统计，全球2015 年钴产量将达到9.8 万吨，同比增长 2.74%。其中民主刚果占总产量的61%左右。其中嘉能可、欧亚资源、自由港等三家原料供应商在民主刚果所占有的可供原料约在2.83 万吨左右，而2014 年上述三家企业可供原料合计约为 2.72 万吨，其可供原料增加的主要原因是嘉能可于9 月份与民主刚果Big Hill 矿山的所有方签订了代销合同，预计该矿山2015 年年产钴原料将达到5,000 吨左右。在可用于出售的5.89万吨原料中，嘉能可、自由港及欧亚资源的原料供应总量约为2.83万吨，约占总供应量的48.01%。
表 12014-2015年全球可对外销售原料公司产量（吨）
2014年可供原料占比2015年可供原料预估占比Glencore 14500 25.44% 20000 33.93% Freeport 8300 14.56% 6300 10.69% ENRC 4400 7.72% 2000 3.39%
三家供应商总量27200 47.72% 28300 48.01%
其他厂商供应量29800 52.28% 30650 51.99%
总计57000 58950
资料来源：安泰科，海通证券研究所整理
2.2 精炼钴多中国产，采选冶炼不一致
在过去的20多年里，世界精炼钴的主要产地由非洲转向欧洲，又转向了中国。1990年，全球精炼钴产量2.7万吨，其中赞比亚、前苏联、刚果（金）三国产量占全球比例达77%；1997年开始，芬兰成为全球最大的精炼钴生产国，但仅占全球总产量的18.5%，其次为赞比亚16%和俄罗斯15%；近年来，中国精炼钴的产量迅速增加，从2006年开始超越芬兰，已经连续10年成为第一大精炼钴供应国，短时间内这种形势不会改变。
图6 2002年精炼钴主要生产国家
资料来源：CDI ，USGS ，海通证券研究所
图7 2014年精炼钴主要生产国家
资料来源：USGS ，Wind ，海通证券研究所
2015年，全球精炼钴产量98113吨，同比增速6.9%，与上一年度基本持平。其中，
中国的精炼钴产量48719吨，增产9427吨，同比增加24%，绝对增产量大于世界总增产量（6359吨）。海外矿业巨头公司精炼钴产量增速放缓，甚至出现下降，其中自由港公司减产25%，赞比亚受电力影响减产31%。
表 2 2011-2015年主要钴生产企业（国家）精炼钴产量（吨）
公司/国家
2011 2012 2013 2014 2015 产量 同比（%） 中国
34969 29784 36062 39292 48719 24% OMG/FREEPORT （芬兰） 10441 10547 10010 11452 8582 -25% Glencore ， Katanga （刚果金） 2433 2129 2300 2800 2900 4% Minara （澳大利亚） 2091 2400 2700
2900
3300
14% Mopani （赞比亚） 1100 230 0 0 0 / Xstrata （挪威） 3067 2969 3400 3600 3100 -14% Umicore （比利时） 3187 4200 5415 5850 6306 8% Zambia （赞比亚） 4856 5435 5000 4317 2997 -31% Sumitomo （日本） 2007 2542 2747 3654 4259 17% ICCI/Sherritt （加拿大）
3853
3792
3319 3210 3733 16% Ambatovy/Sherritt （马达加斯加） 0 0 2083 2915 3464 19% BHPB/QNPL （澳大利亚） 2631 2369 2281 2519 1850 -27% Norilsk （俄罗斯） 2337 2186 2368 2302 2040 -11% Vale （加拿大） 2070 1890 2240 2051 1858 -9% CTT （摩洛哥） 1788 1314 1353 1391 1722 24% Votorantim （巴西） 1613 1750 1653 1350 1300 -4% South Africa （南非） 840 1100 1294 1332 1300 -2% 其他 2964 2552 1679 819 683 -17% 合计
82247
77189
85904
91754
98113
7%
资料来源：CDI ，海通证券研究所
中国钴资源匮乏，却是世界精炼钴第生产大国。近年来，钴湿法冶炼技术的广泛应
用极大地提高了中国钴行业的地位，使得中国精炼钴系列产品达到世界先进水平，中国也从过去的精炼钴进口国转变成出口国。2015年中国精炼钴产量4.87万吨，占全球总产量的49.7%；其他依次为芬兰、瑞士、比利时等。
由于刚果（金）工业及基础设施相对落后，澳大利亚等国也较少有专业的钴冶炼和深加工企业，钴矿主产国通常把矿料直接以精矿或粗制中间品的形式出口到中国、芬兰等国进行冶炼及深加工，因此全球精炼钴的生产与钴矿的分布存在较大差异。由此一来，若非洲（尤其是刚果（金））的大型矿山出现供给波动，将对精炼钴的价格与供应产生巨大影响。
图82001-2015年中国与全球精炼钴产量变化
资料来源：CDI，海通证券研究所整理
表 3主要精炼钴生产国家原材料多来自非洲、澳洲进口
国家2015年精炼钴产量（吨）主要原材料来源
中国48719 刚果（金）、进口中间产品
芬兰8582 新喀里多尼亚、非洲、澳大利亚等
比利时6306 刚果（金）、澳大利亚
日本4259 澳大利亚、菲律宾
加拿大3733 国内、澳大利亚、古巴、回收钴
澳大利亚3464 新喀里多尼亚、国内
挪威3100 加拿大、非洲、澳大利亚、俄罗斯等
资料来源：CDI，海通证券研究所
采选与冶炼产能错配，导致我国自产钴长期不能满足市场需求，国内企业不得不大量进口钴矿石原料及其他钴产品，以弥补国内供应缺口。2015年，我国钴原料进口量大幅增加，同比增长39.4%。其中钴湿法冶炼中间产品的比重越来越高，进口中间产品所合金属量约在3.3万吨左右；而钴矿的进口量则维持稳定，进口矿石中钴含量约在1.7万吨左右。进口镍原料带入的钴金属量受到海外矿山减产影响而有所减少，约为3450吨左右。
图92011-2015年我国钴原料进口量（按金属量折算，吨）
资料来源：中国海关数据，海通证券研究所
2.3 钴供应的主要影响因素
2.3.1 铜镍矿生产的影响
钴主要作为铜和镍的伴生元素，其供应受铜、镍市场行情的重要影响，铜、镍生产变化会带动钴产量变化。
历史上，刚果（金）和赞比亚的矿山铜产量与矿山钴产量之间呈正相关关系。未来几年海外铜矿扩张势头不减，预计矿山钴产量仍保持上升势头。不过，随着欧亚资源公司、嘉能可公司以及中小型矿山等公司不同程度地减产、停产，非洲地区钴原产地的原料供应量不会出现大幅增长，原料供应将会以自由港公司、欧亚资源公司和嘉能可公司三家矿业公司为主。
图10刚果（金）矿山铜与矿山钴产量
资料来源：Wind，海通证券研究所整理
2.3.2 刚果（金）矿业政策及政局稳定性影响
刚果（金）是全球钴资源最丰富的国家，也是最大的矿山钴生产国，世界钴资源的供应严重依赖于该国的供给，刚果（金）的政局以及其矿产出口政策会对全球钴供应市场产生重要影响。目前，该国政局稳定性仍较差。世界银行发布的《2016年全球营商环境报告》中，刚果（金）位列全球189个国家和地区中第183名。
此外，据刚果矿业协会消息，该国政府推迟执行未加工铜矿和钴矿的出口禁令至2016年底执行，这令该国的矿产商受益。2013年4月中旬，刚果（金）颁布禁令，禁止任何未经加工的铜钴精矿出口到国外，意在让更多初级矿在国内加工以促进该国经济发展和就业，这是继2007年、2010年之后第三次颁布此项禁令。
2.4 海外矿山减产，原料供应放缓
由于全球钴市整体供应过剩，多家海外矿业公司实施了减产、停产计划。2015年9月，嘉能可方面宣布将暂停赞比亚Mopani铜矿以及位于民主刚果的Katanga矿业公司18个月的生产。Katanga矿业2014年金属钴产量达到2800吨，占全球金属钴总产量的10%，此次停产对市场所造成的影响会比较显著。
从2015年的钴原料以及金属钴的产能运行情况来看，全球并未有新增产能出现，反而非洲部分铜钴矿出现了停减产检修的情况，也使金属钴的产量出现减少。预计2015年海外厂商金属钴产量约在2.79万吨左右，同比减少7.14%。而金属钴产量减少的趋势仍将会延续至2016年。欧亚资源旗下的Chambishi钴项目减产状态仍将持续下去，预计2016年其金属钴的产量仍将维持在1500-2000吨左右的低位。此外，嘉能可旗下的Katanga矿业2016年全年仍将维持停产检修状态，预计将减少2400吨的金属钴产
量。此外巴西VotorantimMetais于2016年2月1日停产，如果出现全年停产的极端情况的话，市场将会再减少1400吨左右的投放。由此可见，2016年全球金属钴没有新增产能，产量将减少至2.6万吨左右。
从2016年原料供应端分析，随着欧亚资源公司、嘉能可公司以及中小型矿山等公司的供应量有所减少，非洲地区钴原产地的原料供应量不会出现大幅增长，原料供应将会以自由港公司、欧亚资源公司和嘉能可公司三家矿业公司为主。
2.5 收储短暂化解过剩局面
近年来国家开始逐步加大钴的收储力度。2015年9月和11月，中国国储局分别进行了400吨和1800吨的金属钴收储，但是对国内外钴市仅起到了极为短暂的提振作用，没能改变钴价在三四季度持续下滑的趋势。
2016年2月29日，我国国储再次收储2800吨金属钴。从目前国产钴供应量分析，2015年的所收储的金属钴2016年年初才开始陆续交货，预计在4月份交割完毕，而本次收储预计在7月份交割完毕。因此，预计2016年7月份之前金属钴的交割总量将超过5000吨，除去所要交割的300-400吨左右的进口金属钴，其国产金属钴的总交割量也会达到4600吨左右，近期国内金属钴在现货市场上过剩局面将得到明显缓解。
图112015年至今国储力度加大（吨）
资料来源：安泰科，海通证券研究所
对于后市钴市场的整体走势，国际市场钴价能否受本次国储收储金属钴的带动上涨还不得而知。但由于欧美市场对此前国储收储钴反映不大，价格出现较大涨幅的可能不大。不过据安泰科预计，本次收储基本上把上半年国内的产量消耗殆尽，上半年进口金属钴将有可能大行其道，所以国际市场价格预计呈现出小幅上涨的情况。国内市场金属钴价格能否出现上涨，还需要看进口金属钴的进口成本以及贸易商对价格的态度而定，至少在上半年国内市场很难看到国产金属钴在现货市场进行流通。
3. 需求端：借力新能源汽车，望成下一个碳酸锂
21世纪以来，国内钴消费增长势头明显。1998年，我国消费钴金属量2786吨，约占全球总消费量的9%；2007年钴消费量为14700吨，约占全球总消费量的23%，首次超越日本成为第一钴消费国。受到新能源汽车行业以及锂电池行业消费的带动，2015 年中国钴消费量达4.35万吨，同比增加14.91%。电池领域消费占77.01%，硬质合金占6.9%，磁性材料占3.91%，玻陶占3.68%，催化剂占3.45%，高温合金占2.76%，其他2.3%。
整个钴产业链上游包括采矿，选矿，然后是冶炼环节，中国国内的企业一般是从事后面的精炼环节，精炼钴包括钴盐和金属。钴盐向下延伸做到四氧化三钴和三元前驱体，最后进入锂电池终端消费，金属钴可以直接用在超级合金，硬质合金等领域。
图12钴产业链概况
资料来源：2015锂电正、负极材料市场供需研讨会—金川公司交流材料，海通证券研究所
CRU在CDI年会上表示，1987年，全球钴消费量仅为2.3万吨，2015年，这一数字已升至9.2万吨，以此增速预计，2020年，全球钴消费量将达到13万吨。在消费量增长的同时，钴的消费结构也随着社会进步不断变化。随着手机等电子设备的快速发展，电池在钴消费领域中的占比从2006年的26%快速升至2015年的43%。成为带动钴行业发展的关键，而这种状态至少将延续到2022年。在下游需求的带动下，未来全球钴市场将由供应过剩转为供不应求。同时CRU认为，2016～2018年，钴在冶金领域将出现每年3000～3800吨的缺口。2020年以后，随着新能源汽车的崛起以及手机、笔记本电脑的更新换代，化学领域的缺口将更加突出。
图13全球精炼钴供需平衡（单位：吨）
资料来源：2015锂电正、负极材料市场供需研讨会—金川公司交流材料，海通证券研究所
3.1 新能源汽车—下一站金属钴
新能源汽车的风头正盛导致碳酸锂产业站到了风口之上，也令三元电池受到广泛关注。三元电池是指正极材料使用镍钴锰酸锂（Li（NiCoMn）O2）三元正极材料的锂电池，其容量与安全性较为均衡，而三元电池中，金属钴同样是不能忽视的重要材料。以特斯拉为例，估算新能源汽车销量对钴需求的弹性。
表 4以特斯拉为例估算新能源汽车钴用量
碳酸锂镍钴
一辆特斯拉用量（千克，估计值）43.00 50.00 8.00
30万辆特斯拉用量（万吨） 1.29 1.50 0.24
占全球需求比重（%）8.00 1.00 3.00
资料来源：Wind，海通证券研究所
据工信部数据，2015年我国累计生产新能源汽车37.90万辆，同比增长4倍。其中，纯电动乘用车生产14.28万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产6.36万辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产14.79万辆，同比增长8倍，插电式混合动力商用车生产2.46万辆，同比增长79%。根据“十三五”规划，至2020年，我国新能源车年产销量要达到500万辆。而相对于2015年中国新能源车年销售33万辆的数据，500万辆的目标意味着未来5年，我国平均每年需要新增93万辆新能源车销量。随着新能源汽车产业的蓬勃发展，未来将是拉动钴消费的主要增长点。
全球市场方面，根据真锂研究、赛迪顾问、中国电池网联合发布调查结果显示：2014年全球市场共销售353522辆电动汽车（按平均每辆车消耗钴量约5kg计算，约消耗1770吨钴量），同比增长54.14%。
表 52013年-2014年全球主要国家和地区电动汽车销量情况（单位：辆）
国家/地区2013年2014年年增幅备注
美国99099 120730 21.83%
欧盟73983 101540 37.52%
中国17462 87845 403.06% 含进口外资品牌销量
日本32374 33010 1.97%
其他6430 10397 61.70% 主要统计了加拿大、澳大利亚新西兰、韩国等国家合计229348 353522 54.14%
资料来源：真锂研究、赛迪顾问、中国电池网，海通证券研究所
目前市场各国正出台相关政策大力支持新能源汽车产业的发展。美国出台2025年企业平均燃效CAFé法则，要求2017-2025年款新车百公里能耗将为4.3L；设立科研专项资金，加大电动汽车电池及其部件等技术研究；24亿美元电动汽车刺激计划，提出2015年100万辆新能源汽车的目标。日本推行“绿色税制”及“环保车型车辆购买补助”等政策，推进国内新能源汽车普及；新能源汽车产业化准备已经基本完成，日本计划到2020年，在所销售的新车之中，新能源汽车能够占到80%。法国、英国等政府采用财政补贴手段推动新能源汽车普及、加大充电基础设施的建设；德国政府将补贴主要投入到电能储存系统、机车技术、汽车电网互动及示范等研究工作中，目标是到2020年实现电动汽车100万辆销售。
全球目前比较流行的新能源汽车对钴的消费量从0.3千克到8.1千克不等。按照各国的新能源汽车规划目标来看，到2020年全球新能源汽车销量将超过1000万辆，全球钴消费量将达到17万吨。
表 6 主要汽车生产国新能源汽车规划目标
国家 规划期 新能源汽车规划目标
新能源汽车类型 美国 2015年 100万保有量 插电混动、纯电动 日本
2020年 200万辆
电动车80万量、混动120万量
2030年 汽车年销量的70% 电动车、混合动力汽车
德国 2020年 100万保有量 电动车 2030年 500万保有量 电动车 法国 2020年 200万累计产量 电动车 韩国
2015年 120万产量 电动车 2020年 小型电动车普及率10% 电动车 中国
2015年 50万辆累计产量
纯电动、插电混动 2020年
年产能力200万，累计产销500万辆
纯电动、插电混动
资料来源：2015锂电正、负极材料市场供需研讨会—金川公司交流材料，海通证券研究所
3.2 消费结构发生改变，电池行业占统治性地位
钴的终端消费领域主要包括：电池、高温合金、硬质合金、催化剂、磁性材料、陶瓷色釉料以及干燥剂、粘结剂等。电池、硬质合金和高温合金是驱动钴消费增长的领域，占总消费量的76%。随着手机等电子设备的快速发展，全球电池在钴消费领域中的占比从2006年的32%快速升至2014年的46%。成为带动钴行业发展的关键，据CRU 预测，这种状态至少将延续到2022年。
从中国的钴消费结构来看，由于我国不具有像美国、欧洲等国那样的制造高温合金及高端硬质合金的能力，因此我国的钴消费主要集中在电池领域。特别是最近几年，随着电子产品和战略性新兴产业新能源汽车的快速发展，锂电池工业不断向中国转移，电池行业在我国钴消费中占据的地位越来越重要。2015年电池材料占到我国钴消费的77%。
图14 2006年我国钴消费结构
资料来源：安泰科，海通证券研究所
图15 2015年我国钴消费结构
资料来源：中国有色金属工业协会钴业分会，海通证券研究所
图16 2006年世界钴消费结构
资料来源：安泰科，海通证券研究所
图17 2014年世界钴消费结构
资料来源：安泰科，海通证券研究所
3.3 电池行业：新能源汽车前景广阔
从目前钴的主要消费领域来看，电池领域对钴的需求最为旺盛。在电池领域中国对
精炼钴的消费从2010年的1.4万吨增长至2015年的3.35万吨，年均增长率为19.1%。钴需求的上升主要归因于锂电池的应用，钴在电池领域的应用主要是钴酸锂、镍钴锰三元材料、贮氢合金和球镍。锂电池广泛用于智能手机、平板电脑等电子产品，并在电动车等大功率电池方面开始使用。美国、 欧洲和中国等国家支持电动汽车政策的出台对城市环境造成直接影响较小的新能源轿车有非常大的发展空间。
2014年国内锂电正极材料保持稳定增长，产量约7.34万吨，其中钴酸锂产量约4万吨同比增速11.1%，较2013年12.5%的增速有所放缓；三元材料产量约2.3万吨，同比增速32.2%，较2013年30.9%的增速有所增加。
图18 2010-2015年中国锂离子正极材料产量（单位：万吨）
资料来源：2015锂电正、负极材料市场供需研讨会—金川公司交流材料，海通证券研究所
图192012-2014年电池行业钴消费情况（单位：吨）
资料来源：2015锂电正、负极材料市场供需研讨会—金川公司交流材料，海通证券研究所
3.4 高温合金：有望成为新增长点
钴在高温合金中的消费主要是生产镍基/钴基/铁基合金，使用形式是金属钴。美国是高温合金最大的市场，占全球高温合金市场份额的58%，欧洲占27%，亚洲占8%，其他国家占7%。目前我国还不具有像美国、欧洲等国那样的制造高温合金及高端硬质合金的能力，但未来国内军工产品大发展及设备国产化带来广阔市场空间推动国内高温合金钢产量大幅增长。
根据国家统计局的数据，2015年1-11月份，我国高温合金钢产量为12000吨，同比持平。以国内高温合金钢平均含钴量计算，前11个月我国高温合金钢共消费金属钴1100吨。尽管目前国国内经济放缓造成高温合金需求下降，但多数机构对高温合金未来需求非常看好。有科研机构称，随着我国军工，民航等行业的快速发展，未来7年我国高温合金需求复合增长率将超过20%，到2020年，我国高温合金需求将达到4万吨，对应市场空间达90.5亿元。
4. 钴相关公司
A股中钴的相关标的主要有华友钴业、格林美和未来将进入钴行业的鹏欣资源和洛阳钼业几家公司。其中以华友钴业的产量最高，2015年生产钴金属量12256吨。格林美主要经营城市矿山，通过回收循环再造的方式生产钴金属。鹏欣资源与美国杰拉德集团合作，拟建设7000吨/年钴金属量的氢氧化钴生产线。洛阳钼业则是拟收购自由港旗下Tenke铜钴矿56%的权益，跻身世界级钴生产商。
表 7 国内钴行业公司情况
代码 市值（亿元） 备注
华友钴业 603799 150.82 2015年产量26572吨（金属量12256吨），此次定增拟收购非洲矿产，预计达产年产钴金属量
大概3000吨
格林美
002340
193.14
采用废弃钴镍钨资源、废旧电池等循环再造高技术含量的钴镍钨材料，拥有超细钴粉产能2000吨，电积钴产能1800吨，四氧化三钴和三元材料等产能15000吨。2015年钴资源的回收量（按金属量算）大约有3000吨，其中从废硬质合金中回收了1/3，从电池及电池废料中回收了2/3。 鹏欣资源 600490 99.83
拟建设7000吨/年钴金属量的氢氧化钴生产线，并与美国Gerald 集团开展战略合作，Gerald Metals,S.A.每年供应钴矿石约3000吨金属量，并逐步提升至每年约7000吨金属量，协议有效期十年，协议到期后，如双方没有提出异议，协议自动延期生效十年。
洛阳钼业 603993 483.83
拟向自由港收购Tenke 铜矿56%的权益， 2015年Tenke 生产铜金属20.4万吨，生产钴金属1.6万吨。截止2015年底，Tenke 拥有证实和概略级别储量含铜金属380万吨，含钴金属50万吨，可支持25年的开采。另外，拥有探明和控制级别资源含铜金属1310万吨，含钴金属130万吨，推断级别资源量含铜金属1160万吨，含钴金属量130万吨
并且自由港同意与洛阳钼业独家协商以1亿美元的价格向后者出售自由港钴业，包括在芬兰的Kokkola 钴冶炼厂，及以5000万美元的价格向后者出售位于刚果金的Kisanfu 勘探项目。
资料来源：各家公司2015年年报，海通证券研究所整理 备注：市值为2016年5月13日收盘市值。
4.1 华友钴业
公司是中国最大的钴化学品生产商之一，钴化学品产量位居世界前列。公司是一家专注于钴、铜有色金属采、选、冶及钴新材料产品的深加工与销售的高新技术企业。公司主要生产四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴、硫酸钴等钴产品及电积铜、粗铜等铜产品，钴产品主要用于锂离子电池正极材料、航空航天高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、橡胶粘合剂和石化催化剂等领域。
公司积极践行“走出去”战略。2006年起在非洲进行钴铜矿资源的开发，通过多年在非洲的经营，已建立起完整的钴铜矿产资源的采、选、冶产业链体系，为公司的长远发展及国内钴新材料产业制造平台的原料供应奠定了坚实基础。
公司主导产品为四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴和硫酸钴等钴产品。国内钴行业企业的原料成本占生产成本的比重一般在70%以上，拥有低成本且稳定的钴矿原料供应是钴行业企业的核心竞争优势之一。公司是我国钴行业内较早在钴矿主产国刚果（金）建立矿料采购网点并建厂的企业之一。
图20 华友钴业主要钴产品
资料来源：华友钴业公司官网，海通证券研究所
钴产品产销规模居国内钴行业龙头地位：2015年全年共计产销钴产品超过23000吨，同比增长43.8%，公司钴产品产销规模稳居国内钴行业龙头地位，规模优势得到进一步巩固。全年各类锂离子电池正极原材料产品销量已达18000多吨，同比增长43.6%，在电池行业的市场占有率进一步提升。2015年，公司钴产品销售收入占总收入比例超过56%，钴产品占全部业务收入的比重首次超过了铜、镍产品的总和，钴产品作为公司主导产品更加突出。根据安泰科公司测算的2015年钴消费量情况，公司钴产品国内市场的占有率大约为25%，全球市场的占有率达大约为14%，国内、国际市场的占有率同比均有增长，国内钴行业的领先优势愈加突出。
图212015年华友钴业各业务营业收入占比（%）
资料来源：wind，海通证券交易所
4.2 格林美
公司是中国开采“城市矿山”资源第一支股票、再生资源行业和电子废弃物回收利用行业的第一支股票。2003年，公司开创性地提出“开采城市矿山”思想以及“资源有限、循环无限”的产业理念，积极探索“城市矿山”的开采模式，致力于废旧电池、电子废弃物、报废汽车与钴镍钨稀有金属废弃物等“城市矿产”资源的循环利用与循环再造产品的研究与产业化。
产品与市场优势：公司采用废弃钴镍钨资源、废旧电池等循环再造高技术含量的钴镍钨材料，生产的超细钴粉和超细镍粉先后被认定为国家重点新产品，并成为被全球硬质合金行业认可的优质品牌，超细钴粉国内市场占有率达到50%以上，产能2000吨。公司控股子公司凯力克是电池正极材料领域与战略钴金属的知名企业，生产的四氧化三钴销售给SAMSUNG、湖南杉杉户田新材料有限公司等国内外知名下游企业。凯力克KLK 牌金属钴片成为中国首批在伦敦金属交易所注册的企业，使得中国战略金属钴的质量国际化，拥有电积钴产能1800吨，四氧化三钴和三元材料等产能15000吨。
图222014格林美主营构成（%）
资料来源：wind，海通证券交易所
5. 风险提示
供给端难以控制无序开采局面。
Record the situation and lessons learned, find out the existing problems and form future countermeasures. 姓名：___________________ 单位：___________________ 时间：___________________ 体育用品市场研究报告
编号：FS-DY-20452 体育用品市场研究报告 报告综述 报告以庞大的体育用品行业数据库为基础，采用定性和定量两种统计分析方法，以数据报告的形式，客观、准确的对行业发展概况、行业市场饱和度、供应商议价能力、行业竞争激烈程度以及行业投资价值经济指标进行了分析，并列出了体育用品行业最具投资价值的50家企业。使用户对于投资该行业所需资本、所要承担的风险以及预期收益有了全面准确的认识，从而帮助用户规避投资风险，使得投资收益最大化。 一、我国体育用品业发展现状 体育用品业在我国是一个新兴产业，既没有形成支柱产业，也没有成为主导产业，但这是一个市场潜力很大，特别是社会功能较强，还有可能成为我国主要出口创汇的产业之一。一般讲，体育用品业的发展依靠两个条件，一是本国体
育事业的发展，二是该国经济繁荣和人民生活水平的提高。近代体育发展至今已有百年历史，而体育在我国的真正兴起不过是50多年。在贫穷落后的旧中国，体育是极少数富人娱乐的“专利”，所以在全国没有一家像样的体育用品器材厂，体育用品根本谈不上形成行业。新中国成立后，在党和各级政府的关心支持下，我国体育用品业随着体育事业的发展发生了质的飞跃，到了70年代中期，我国京、津、沪、穗、黑五大体育用品近百家的生产基地基本形成，北京、天津、上海、广州四大体育用品供给系统日臻完善，这对满足全国体育事业发展的需要、对促进我国体育事业快速发展起到了积极作用。党的十一届三中全会以后，我国体育工作者紧紧围绕党的经济工作这条主线，与相关部门一道在体育用品的研制、开发、生产、销售等以及培育市场、促进行业发展等一系列问题上开始新的实践和探索。 （一）成立中国体育用品联合会，逐步改变行业管理体制 从建国初期到党的十一届三中全会，在近30年里，我国体育用品企业大多是隶属轻工系统的小厂。随着市场经济的
我国网络直播市场现状分析 网络直播概念界定 中投顾问在《2016-2020年中国网络直播行业深度调研及投资前景预测报告》中认为： 从广义上来说，网络直播吸取和延续了互联网的优势，利用视讯方式进行网上现场直播，可以将产品展示、相关会议、背景介绍、方案测评、网上调查、对话访谈、在线培训等内容现场发布到互联网上，利用互联网的直观、快速，表现形式好、内容丰富、交互性强、地域不受限制、受众可划分等特点，加强活动现场的推广效果。现场直播完成后，还可以随时为读者继续提供重播、点播，有效延长了直播的时间和空间，发挥直播内容的最大价值。 从狭义角度，网络直播是新兴的高互动性视频娱乐。这种直播通常是主播通过视频录制工具，在互联网直播平台上，直播自己唱歌、玩游戏等活动，而受众可以通过弹幕与主播互动，也可以通过虚拟道具进行打赏。 网络直播的市场现状 （一）市场规模 中投顾问在《2016-2020年中国网络直播行业深度调研及投资前景预测报告》中提到，近两年来，网络直播迅速发展成为一种新的互联网文化业态。2015年，全国在线直播平台数量接近200家，其中网络直播的市场规模约为90亿，网络直播平台用户数量已经达到2亿，大型直播平台每日高峰时段同时在线人数接近400万，同时直播的房间数量超过3000个。 （二）市场新态势 1、明星+视频直播，放大叠加品牌价值及宣传效果。 从2015年开始，视频直播软件已在大众的娱乐生活中悄然走红，网络主播们通过手机摄像头，即时与粉丝聊天互动，让网友见识到移动直播的魅力。到了2016年，越来越多的明星也开始参与到这场狂欢中来。2016年4月7日，女星刘涛入驻直播平台，为网友直播自己新剧《欢乐颂》发布会的现场实况。短短两个小时的直播，传播效果惊人：最高同时在线人数超过17万，总收看人数71万。而在《跑男》第四季的开播发布会上，跑男的7位成员也通过腾讯直播与网友互动。在Angelababy不惧形象，大秀活人“表情包”的10分钟内，在线观看人数超过了33万，全程总观看人数过百万 在这些惊人的数字下，越来越多的营销方看到了直播平台与明星组合叠加的宣传效应。 毫无疑问，直播是一个将明星IP品牌价值放大的平台，是继博客、微博、小咖秀之后兴起的又一绝佳
２０１８年游戏直播行业深度研究报告
核心观点 一、游戏直播行业，当前与过去相比，有六点变化： 1）竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 2）直播内容—从“游戏单点突破”到“泛娱乐全面开花” 3）从“游戏影响直播”到“直播影响游戏” 4）从“主播凌驾平台”到“平台掌控主播” 5）技术革新的持续推动 6）监管增强，健康稳定内容生产平台具备长期竞争力 二、行业纵向比较：游戏直播平台—货币化能力和单用户价值具备提升空间 三、行业横向比较：斗鱼、虎牙发展侧重点不同 斗鱼：头部主播品牌效应突出，打造品牌护城河，开启多元变现模式，逐步提高盈利能力 虎牙：游戏主播资源同样优秀，与歪歪强联动效应，腰部变现能力强 四、海外对标看，亚马逊超前眼光收购Twitch，Twitch各项数据的加速成长和盈利模式多元化引领了行业发展 五、我们认为，游戏直播行业赛道发展战略清晰，格局稳定，空间大且向电竞、泛娱乐等领域的可延展性强，行业龙头公司虎牙、斗鱼有望在未来全面受益，虎牙直播收入有望持续增长，长期净利润率达15-20%。
01游戏直播：越辩越明的清晰赛道 02 行业纵向比较：货币化能力和单 用户价值具备提升空间04 海外对标分析：Twitch 05 相关公司讨论：虎牙 03 行业横向比较：斗鱼、虎牙发展侧重点 不同
01 PART ONE 2017经营情况游戏直播：越辩越明的清晰赛道01
行业演进1 ：竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 行业早期：2015年，龙珠直播 率先拿到腾讯投资，腾讯旗下 《英雄联盟》TGA等赛事由龙 珠独揽，游戏直播赛道开启混 战模式。 行业成长期第一阶段：2016 年，斗鱼在受腾讯和红杉投资 后，迅速扩张，得主播者得天 下，通过大批量高价挖主播， 迅速与其他品牌拉开差距。 行业成长期第二阶段：虎牙直 播率先抓住《王者荣耀》、 《绝地求生》的新品类机会， 和斗鱼成为双强，同时其他游 戏直播平台逐渐失去竞争力。 行业成熟期：斗鱼虎牙率先实现 盈利，斗鱼虎牙18年接受腾讯70 亿人民币投资，虎牙顺利登陆美 股，斗鱼也会马上登陆资本市场， 其他平台机会渺茫。 资本助力，战略清晰 资源聚合资本+新机会反应速度 大资本游戏 ?2018年3月，腾讯6.3亿美元入股斗鱼，4.6亿美元入股虎牙，目前虎牙顺利登陆美股，市值破58亿美元，斗鱼也加速筹备上市进程，直播 行业双雄格局已定。 ?斗鱼、虎牙谁是行业老大，目前斗鱼估值我们不得而知，但复盘行业演进史，在行业发展的关键点，斗鱼和虎牙均在资本、战略、行业项 目敏感度上抓住了机会。 资料来源：腾讯，长江证券研究所
有色金属行业四季度报告 摘要： ●2004年1－8月， 全国十种有色金 属产量达873.11 万吨，同比增长 17.36％，依然保 持了产销两旺的 态势。由于全球范 围内有色金属需 求缺口的持续增 大趋势，我们认为 有色金属行业 2004年全年的运 行情况将好于 2003年，全行业盈 利继续增长已成 定局。 ●国家为避免经济 过热而采取的宏 观调控政策，对有 色金属行业发展 带来了直接和间接的双重影响，特别是对过度投资、重复建设严重和高耗能的相关子行业影响明显。数据显示，4月以来有色金属行业的增速在放缓。 ●由于影响有色金属价格走势的主要因素是其 产品的供求关系，而我国经济“软着陆”后的GDP仍会有7％左右的增长率，加之全球制造业发展势头强劲、基本金属库存不断降低，因此我们认为全球有色金属市场在可以预见的将来仍将处于供不应求的状态。 ●在有色金属行业中，重点关注其产品市场缺 口较大，并具有成本优势、资源优势、规模优势和可持续发展能力较强的优势企业。●重点关注公司
一、行业运行良好调控影响减弱 有色金属是国民经济不可缺少的重要原材料，随着我国经济的快速发展和日益成为世界制造业的重要基地，我国有色金属工业将在较长一段时间内保持快速连续发展。2004年1－8月，有色金属产量继续保持增长态势，十种有色金属产品总产量达到873.11万吨，同比增长了17.36%，继续保持世界第一位，中国有色金属工业经济效益明显提高。同时我们也注意到，受4月以来宏观调控政策的影响，有色金属的增长速度明显放缓，从3月的峰值（同比增长24.6％）逐渐下滑，7月份行业生产开始企稳，8月份的数据显示有色金属行业的生产再度回升，见图1。预计今年四季度有色金属行业产销两旺的形势将保持始终。 在有色金属行业保持良好发展势头的同时，行业内重点企业也取得了骄人的业绩。?在“２００４年中国企业５００强” 的评比中，中国铝业公司、江西铜业集团公司等１１家有色企业进入中国企业５００强。 为了防止个别行业过度投资，国家今年采取了严格的宏观调控政策，这部分降低有色金属行业上半年过高的增幅。以电解铝行业为例，从去年开始国务院进行宏观调控措施，目前电解铝投资过热的现象已被基本遏制。从去年开始，电解铝行业未发现新的设计和规划项目，停建和缓建项目２３７万吨，投资规模明显下降。今年以来，已有１７户电解铝厂全部停产或半停产，停掉能力４０万吨。预计今后几年，在不增加电解铝新开发项目的情况下，电解铝生产能力和需求基本平衡，防止了大量无谓的投资损失。 四季度有色金属产业结构调整速度还会加快，一批工艺装备落
中国保险业IT应用与市场研究报告 保险业信息化现状及购买行为调查保险公司系统建设概况 保险公司综合业务系统建设状况 综合业务系统是保险公司的核心系统，可以分为产险综合业务系统和寿险综合业务系统。这些综合业务系统，按照功能模块来说是由新合同处理系统、核保系统、收费系统、出单系统、保全系统、理赔系统、核赔系统、客户服务系统和代理人管理系统等多个系统构成，可以实现诸如投保、核保、签单、交费、批改、给付、退保、复效、报案、赔付申请、核赔、赔付和客户服务等具体功能。从系统构架上来说，则大多采用基于事务通信中间件的三层客户机、服务器结构，达到实现逻辑和表示逻辑的分离，实现数据库服务、业务逻辑服务和表示逻辑服务的分布式处理。而对于寿险综合业务系统，则采用零险种、参数化技术，支持动态增删险种。 调查显示，所有的保险公司都拥有综合业务系统。其中，采用自己开发业务系统的保险公司有平安保险公司和新华保险公司; 购买成型业务系统的有中国 人寿和泰康人寿; 而与厂商合作开发的是中国人民保险公司和太平洋保险公司。 中国人寿保险公司采用的是美国科比亚的CBPS寿险综合业务系统，于1997年开始在全国各地30多家分公司实施。另外有少数分公司在最近的系统更新时使用了尚洋公司的新一代业务系统，这些地区包括青海和深圳地区。而四川、重庆等西南地区的分公司，系统则由高伟达公司开发。
1999年7月，太平洋保险公司斥资500万美元建立了新系统，以全面提升服务能力，力求业务再创新高。科联系统有限公司为中国太平洋保险公司建立的“人寿保险管理系统”已交付使用。“人寿保险管理系统”可以更新太平洋公司团体及个人人寿保险的业务程序，包括从草签保险单、收取保险费到索赔、理赔的整个过程。 另外，泰康人寿保险公司从去年下半年开始，在全国各地分公司中推广已经本地化的美国CSC提供的寿险综合业务系统。该套系统耗资1600多万元人民币，是泰康人寿近期信息化战略中最重要的举措。 中国人民保险公司的产险综合业务系统则由尚洋和中科软合作开发。此外，尚洋和中科软还分别开发了新华人寿的投资型寿险综合业务系统和太平洋保险的寿险综合业务系统。 保险公司呼叫中心系统建设状况 在本次调查涉及的保险公司中，中国平安保险公司、太平洋保险公司、中国人寿保险公司和中国人民保险公司已经在全国的大部分省市实施了呼叫中心系
２０１９年游戏直播行业深度研究报告
目录 1. 游戏直播：鱼虎两相争，双雄竞苍穹 (2) 1.1 游戏直播方兴未艾，市场空间亟待开发 (2) 1.2 鱼虎相争，游戏直播进入双雄时代 (4) 2. 斗鱼：美股IPO在即，游戏直播明星光芒闪耀 (8) 2.1 公司简介：期待国内领先游戏直播平台亮相纽交所 (8) 2.2 财务简析：直播业务带动营收高增长，成本高企致持续较高亏损 (9) 2.3 详解斗鱼生态：聚焦电竞内容，网罗头部主播，打造游戏直播第一平台 (12) 3. 风险分析 (18)
1. 游戏直播：鱼虎两相争，双雄竞苍穹 1.1 游戏直播方兴未艾，市场空间亟待开发 游戏直播行业市场规模与用户规模持续较快增长，市场空间仍具开发潜力。根据艾瑞数据，中国已在2016年超越美国成为全球最大的游戏直播市场，2018年中国游戏直播行业MAU已经达到美国市场的4倍。2018年，中国游戏直播市场规模达到132亿元，较2015年增长约15倍，预计2023年将达到398亿元，对应未来五年CAGR月24.7%，增速是非游戏直播市场的约2倍。从月活用户规模来看，2018年中国游戏直播行业MAU已 经达到2.55亿人，预计未来5年CAGR为9.4%，用户增长仍具潜力。 图表2：中国游戏直播行业MAU 资料来源：艾瑞咨询，中信建投证券研究发展部（注：未消除移动和PC用户之间的重复） 游戏直播用户生命周期更长，电竞将扮演更重要的角色。根据艾瑞咨询预测，电竞直播市场占游戏直播市场规模的比例将由2018年的50.3%进一步提升至2023年的59.8%，电竞在游戏直播行业中所扮演的角色将更为重要。游戏直播用户一般而言拥有更长的生命周期，尤其电竞赛事直播对于维持游戏热度以及延长用户生命周期有着更重要的作用。以《英雄联盟》为例，该电竞游戏的游戏直播观看人数高于游戏本身的活跃玩家数——当游戏玩家不再活跃的时候往往并不会彻底流失，而是会转化成为电竞赛事的观众。
有色金属行业四季度报告 研究员：荆冰 行业评级：中性 摘要： ●2004年1－8月，全国十种有色金属产量达873.11万吨， 同比增长17.36％，依然保持了产销两旺的态势。由于 全球范围内有色金属需求缺口的持续增大趋势，我们认 为有色金属行业2004年全年的运行情况将好于2003 年，全行业盈利继续增长已成定局。 ●国家为避免经济过热而采取的宏观调控政策，对有色金 属行业发展带来了直接和间接的双重影响，特别是对过 度投资、重复建设严重和高耗能的相关子行业影响明 显。数据显示，4月以来有色金属行业的增速在放缓。 ●由于影响有色金属价格走势的主要因素是其产品的供 求关系，而我国经济“软着陆”后的GDP仍会有7％ 左右的增长率，加之全球制造业发展势头强劲、基本金 属库存不断降低，因此我们认为全球有色金属市场在可 以预见的将来仍将处于供不应求的状态。 ●在有色金属行业中，重点关注其产品市场缺口较大，并 具有成本优势、资源优势、规模优势和可持续发展能力 较强的优势企业。
一、行业运行良好调控影响减弱 有色金属是国民经济不可缺少的重要原材料，随着我国经济的快速发展和日益成为世界制造业的重要基地，我国有色金属工业将在较长一段时间内保持快速连续发展。2004年1－8月，有色金属产量继续保持增长态势，十种有色金属产品总产量达到873.11万吨，同比增长了17.36%，继续保持世界第一位，中国有色金属工业经济效益明显提高。同时我们也注意到，受4月以来宏观调控政策的影响，有色金属的增长速度明显放缓，从3月的峰值（同比增长24.6％）逐渐下滑，7月份行业生产开始企稳，8月份的数据显示有色金属行业的生产再度回升，见图1。预计今年四季度有色金属行业产销两旺的形势将保持始终。 在有色金属行业保持良好发展势头的同时，行业内重点企业也取得了骄人的业绩。在“２００４年中国企业５００强” 的评比中，中国铝业公司、江西铜业集团公司等１１家有色企业进入中国企业５００强。 为了防止个别行业过度投资，国家今年采取了严格的宏观调控政策，这部分降低有色金属行业上半年过高的增幅。以电解铝行业为例，从去年开始国务院进行宏观调控措施，目前电解铝投资过热的现象已被基本遏制。从去年开始，电解铝行业未发现新的设计和规划项目，停建和缓建项目２３７万吨，投资规模明显下降。今年以来，已有１７户电解铝厂全部停产或半停产，停掉能力４０万吨。预计今后几年，在不增加电解铝新开发项目的情况下，电解铝生产能力和需求基本平衡，防止了大量无谓的投资损失。 四季度有色金属产业结构调整速度还会加快，一批工艺装备落后、竞争力低的中、小企业将被迫退出市场，资源、能源短缺，工艺装备落后的企业将被淘汰。更多的投资将向矿产资源和附加值高的有色金属深加工及新材料产品转移，有色金属的再生利用也将得到更大的发展。 有色金属行业与国民经济的发展水平相关度极高。根据国家统计局的数据，上半年我国经济总体运行情况良好，国内生产总值同比增长为９．７％，是我国经济近年来同期最高增速，整体经济正朝着宏观调控的预期方向发展。由此预测，虽然下半年我国经济增长速度将适度放缓，但是仍然会保持较高的增长速度，有色金属行业也将保持较高增长速度。 表1：2004年主要有色金属产品产量（截止7月31日） 资料来源：聚源数据、华泰证券研究所
２０１８年体育行业新三板深度研究报告
目录 行业空间巨大，追赶时机已至 (5) 对比国外：体育产业落后，空间巨大 (5) 多维度对比，总量差距大 (5) 产业内部分解：结构待优化 (6) 时机已至：消费升级驱动，政策催化 (7) 回望美国：消费升级大势所趋 (7) 对比日本：文体娱机遇正好 (8) 政策催化：明确2020年五万亿目标 (9) 对比影视行业：发展路径有所不同 (11) IP属性不同，体育发展速度更慢 (11) 供需：体育IP垄断，影视渠道占优 (11) 产业链：体育产业链长，赛事运营尤其重要 (12) 线上线下关系：体育以线下为主导 (12) 资本布局的差异性 (14) 体育资本布局：海外俱乐部与媒体版权 (14) 行业属性与国内现状下，重点关注赛事运营公司 (14) 赛事运营的投资价值与对比分析 (15) 行业掘金，当选赛事运营 (15) “赛事运营+”：从单一环节切入全产业链 (16) 体育之窗（834358）：掌握顶级资源的体育运营平台 (16) 欧迅体育（430617）：体育赞助翘楚，发力IP运营 (18) 博克森（832338）：体育传播龙头，集团覆盖全产业 (20) 梅珑体育（835282）：冰雪赛事运营龙头，拓展精品小众赛事 (21) “+赛事运营”：赛事级别低，辅助体育用品宣传 (23) 凯路仕（430759）：运动休闲自行车提供商，赛事广告效应强 (23) 中源欧佳（832604）：渔具提供商龙头，发展钓鲫巡回赛 (24) 图表目录 图1：世界主要国家体育产业增加值占GDP比重 (5) 图2：2006-2015年体育产业增加值及在GDP占比变动（亿元） (5)
2016-2022年中国网络直播市场现状调研分析及发 展前景报告 报告编号：1883782
行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容： 一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。 一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。 中国产业调研网https://www.doczj.com/doc/321688577.html, 基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。投资机会分析 市场规模分析 市场供需状况 产业竞争格局 行业发展现状 发展前景趋势 行业宏观背景 重点企业分析 行业政策法规 行业研究报告
一、基本信息 报告名称：2016-2022年中国网络直播市场现状调研分析及发展前景报告报告编号：1883782 ←咨询时，请说明此编号。 优惠价：￥7020 元可开具增值税专用发票 Email： 网上阅读： 温馨提示：如需英文、日文等其他语言版本，请与我们联系。 二、内容介绍 直播是一种实时性、互动性显着的互联网传播内容的形式。不同于传统的文字、图片、视频等传播形式，直播紧密的将用户与直播内容交互在一起，用户本身也是内容生产的一份子。按照时间历程，直播可大致分为三类，传统秀场直播、游戏直播和泛娱乐直播。 据中国产业调研网发布的2016-2022年中国网络直播市场现状调研分析及发展前景报告显示，2005年至今，有2家直播平台（YY、9158）已经上市。此外，4家公司已被上市企业并购，部分上市公司也开通了自己的直播平台。创业公司数量呈上升趋势，据不完全统计，从2005年至今涌现了146家直播平台。仅2016年半年（截止至5月3 1日），就成立了23家直播平台。 2004-2016年中国直播领域每年成立平台数量（个） 《2016-2022年中国网络直播市场现状调研分析及发展前景报告》主要研究分析了网络直播行业市场运行态势并对网络直播行业发展趋势作出预测。报告首先介绍了网络直播行业的相关知识及国内外发展环境，并对网络直播行业运行数据进行了剖析，同时对网络直播产业链进行了梳理，进而详细分析了网络直播市场竞争格局及网络直播行业标杆企业，最后对网络直播行业发展前景作出预测，给出针对网络直播行业发展的独家建议和策略。中国产业调研网发布的《2016-2022年中国网络直播市场现状调研分析及发展前景报告》给客户提供了可供参考的具有借鉴意义的发展建议，使其能以更强的能力去参与市场竞争。
有色金属行业的分析报 告 Document number：WTWYT-WYWY-BTGTT-YTTYU-2018GT
有色金属行业四季度报告 摘要： ●2004年1－8月， 全国十种有色金属 产量达万吨，同比 增长％，依然保持 了产销两旺的态 势。由于全球范围 内有色金属需求缺 口的持续增大趋 势，我们认为有色 金属行业2004年全 年的运行情况将好 于2003年，全行业 盈利继续增长已成 定局。 ●国家为避免经济过 热而采取的宏观调 控政策，对有色金 属行业发展带来了 直接和间接的双重 影响，特别是对过度投资、重复建设严重和高 耗能的相关子行业影响明显。数据显示，4月以来有色金属行业的增速在放缓。 ●由于影响有色金属价格走势的主要因素是其产 品的供求关系，而我国经济“软着陆”后的GDP 仍会有7％左右的增长率，加之全球制造业发 展势头强劲、基本金属库存不断降低，因此我 们认为全球有色金属市场在可以预见的将来仍 将处于供不应求的状态。 ●在有色金属行业中，重点关注其产品市场缺口 较大，并具有成本优势、资源优势、规模优势 和可持续发展能力较强的优势企业。 ●重点关注公司
一、行业运行良好调控影响减弱 有色金属是国民经济不可缺少的重要原材料，随着我国经济的快速发展和日益成为世界制造业的重要基地，我国有色金属工业将在较长一段时间内保持快速连续发展。2004年1－8月，有色金属产量继续保持增长态势，十种有色金属产品总产量达到万吨，同比增长了%，继续保持世界第一位，中国有色金属工业经济效益明显提高。同时我们也注意到，受4月以来宏观调控政策的影响，有色金属的增长速度明显放缓，从3月的峰值（同比增长％）逐渐下滑，7月份行业生产开始企稳，8月份的数据显示有色金属行业的生产再度回升，见图1。预计今年四季度有色金属行业产销两旺的形势将保持始终。 在有色金属行业保持良好发展势头的同时，行业内重点企业也取得了骄人的业绩。在“２００４年中国企业５００强” 的评比中，中国铝业公司、江西铜业集团公司等１１家有色企业进入中国企业５００强。 为了防止个别行业过度投资，国家今年采取了严格的宏观调控政策，这部分降低有色金属行业上半年过高的增幅。以电解铝行业为例，从去年开始国务院进行宏观调控措施，目前电解铝投资过热的现象已被基本遏制。从去年开始，电解铝行业未发现新的设计和规划项目，停建和缓建项目２３７万吨，投资规模明显下降。今年以来，已有１７户电解铝厂全部停产或半停产，停掉能力４０万吨。预计今后几年，在不增加电解铝新开发项目的情况下，电解铝生产能力和需求基本平衡，防止了大量无谓的投资损失。 四季度有色金属产业结构调整速度还会加快，一批工艺装备落后、竞争力低的中、小企业将被迫退出市场，资源、能源短缺，工艺装备落后的企业将被淘汰。更多的投资将向矿产资源和附加值高的有色金属深加工及新材料产品转移，有色金属的再生利用也将得到更大的发展。
２０１９年教育行业深度研究报告
前言 关于整个国家对于教育的投入，大多数人都有较强的感性认知，知道体量是巨大的，但是没有量化的概念——总体量到底有多大？其中有多少来源于财政投入，有多少来源于其他渠道投入（社会资本等）？国家对于不同教育阶段的投入有何差异？不同省份对于教育的投入有何差异？本篇报告将从数据的维度对这些问题进行一一解析。 本篇报告的三个核心结论是—— ①总量角度：教育经费多渠道筹集需求凸显，社会投入占比有望提升。 整个社会对于教育的投入持续增长，自2012年以来，我国教育经费总 投入占GDP比重均在5%以上，2018年达4.6万亿元。国家财政性教 育经费占GDP比重均在4%以上，2018年达3.7万亿元，预计短期内 该比重会相对稳定。我国教育经费中80%以上来源于国家财政性教育 经费，国家财政性教育经费中地方财政性教育经费占比超90%，地方 财政教育支出是整个社会对于教育投入的主力来源。地方公共财政教 育支出在2012年对于地方财政的压力达到高点（占地方财政收入/支 出比重分别为33.0%/18.8%），且目前该现状未有明显缓解，我们认为 这可能是2012年之后相关政策出台的重要引发原因之一（2013年上 海和温州两地开始营利性学校试点），加大民办教育力量投入需求突出， 非财政的教育经费占比有望提升。 ②分阶段角度：义务教育阶段的财政支出占比近半，职业教育、幼儿 园和高中占比略有提升，高等教育占比有所下降，预计结构性优化仍 会继续进行。2016年幼儿园/义务教育/高中/高等占比分别为 3.8%/46.6%/9.6%/10.8%，幼儿园的财政投入远低于其他阶段，与其 17%的总人数占比不匹配，未来幼儿园公办化、普惠化是大趋势，而 高等教育占比略有下降，伴随未来财政更多向低龄阶段倾斜，占比可 能会有所调整，而这一趋势为民办高校的发展带来机会。2017年民办 幼儿园/小学/初中/普高/中职/高等渗透率分别为 56%/8%/13%/13%/14%/24%，相较2004年分别增加 28/5/8/5/6/19pct，幼儿园民办渗透率极高，民办高等教育渗透率提升 较快。“生均公共财政预算教育事业费”这一指标可以更加直观体现不 同阶段的生均财政投入之间差距。根据最新数据，除幼儿园仍然低于 3000元/人以外，其他阶段均超过10000元/人，普通高等更是超过了 20000元/人。1997-2017二十年间我国经历了优先发展小学，之后是 初中的过程，目前是处于加强稳固对于义务教育的投入，并加速发展 学前、高中及高等教育的时期。 ③分地区角度：建议关注地方公共财政教育支出压力较大，教育资源 相对不足的地区。结合6个指标的排名和赋值，我们对于各省市进行 了综合排名，我们把得分大于等于3分的称为优势地区（18个），小 于3分的称为非优势地区（13个）。我们认为该评分从财政角度出发， 对民办学校的地理位置选择上有一定参考价值，得分越高，排名越靠 前的省市，我们认为更需要民办学校的投入，对于民办学校的态度也 更加欢迎，也有更大的概率在政策上给予高于平均的优惠力度，以此 对于民办学校的投资地域给出一些建议。细分来看：5分的为一类优 势地区（5个），包括广东、山东、河北、浙江、湖北；4分的为二类 优势地区（8个），包括河南，广西，云南，江西，江苏，湖南，福建， 上海；3分的为三类优势地区（5个），包括四川，安徽，贵州，山西， 北京。 在进行具体分析之前，我们先介绍在本文中会使用到的几个容易混淆的概念，：“教育经费”可以理解为“整个社会对于教育的投入总额”（最大口径），“国家财政性教育经费”可以理解为“国家财政对于教育的支出总额” （第二大口径），“财政性教育经费占教育经费的比重”可以理解为“整个社会对于教育的投入中财政的贡献程度”。“公共财政教育支出”可以理解为“一般公共财政对于教育的支出总额”（第三大口径）。
有色金属行业分析报告 学院：经济贸易学院 小组成员：王锐张冬冬陆昊尤振远刘新发 陈明虎安亚翔 指导老师：吴成浩 完成时间：2010.09.28
摘要：2010年上半年，我国有色金属工业生产继续保持回升的向好态势。1～6月十种有色金属总产量为1544.06万吨，比去年同期增长34.77%，除铅和镍外，其他8种有色金属产品产量均呈两位数增长；六种精矿产量五种呈增长趋势，只有镍金属含量同比略有下降，且除锡精矿外，其他四种精矿产量增幅均达到两位数，铅精矿和锑精矿产量增幅超过了50%。 1～5月，规模以上有色金属工业企业实现利润472.3亿元，同比增长4倍，其中有色金属矿采选企业实现利润96.1亿元，占20.35%；有色金属冶炼企业盈利181.9亿元，占38.50%；有色金属合金制造及压延加工企业实现利润194.3亿元，同比增长1.06倍，占41.41%。亏损的主要行业小类只有镁冶炼企业，亏损1.8亿元；锑冶炼企业亏损0.16亿元。 1～6月份，有色金属进出口贸易总额为574.39亿美元，比去年同期增长71.21%。其中进口443.73亿美元，比去年同期增长62.36%；出口130.66亿美元，比去年同期增长110.06%，已基本恢复到金融危机前的水平。1～6月份进出口贸易逆差额达到313.07亿美元，同比增长48.31%。二季度铝价延续了调整走势，截至6月30日，上海期货交易所三月合约收于14670元/吨，较5月底下跌了4.1%；二季度伊始，铜价继续保持上涨势头，预计二季度初的高点为全年价格的峰值，三季度格局将逐步偏淡，交易中心缓慢下移，四季度会有部分反弹。 目录 Ⅰ行业总体运行情况................................................................. . (6)
中国保险业研究报告 2003-04-29资料来源：全景网络 一、行业发展状况 1．保险行业的特点 保险业是经营风险的特殊行业。保险是专门以风险为经营对象、为人们提供风险保障的一种特殊的制度安排，是一种风险转移的机制，同时具备储蓄功能。与一般的企业相比，保险业具有投资需求大、经营周期长、利润率稳定的特点，是典型的以创新来推动增长的金融产业。其中产险业具有高度周期性[1]。 2．社会保险和商业保险 保险按其目的可分为社会保险和商业保险。社会保险指由国家通过立法对公民强制征收保费，形成保险基金，以对投保人提供保障的一种社会保障制度。它具有强制性，并不以盈利为目的。运行中若出现赤字，国家财政将给予支持；商业保险是按商业原则经营，以盈利为目的的保险形式。保险企业独立核算、自主经营、自负盈亏。截至2002年底，我国的社会保障基金总资产达到1241.9亿元，商业保险公司总资产达6494.1亿元。本文的主要研究对象是商业保险。 3．中国保险业发展状况 中国保险业尚处于成长初期，发展速度较快。全国保费收入由1980年的4.6亿元增加到2002年的3053.14元，年均增长速度34.4%，远远高于同期GDP增长速度。现保费收入世界排名在15-20位之间。 从世界各国保险业的发展经历看，寿险业的发展速度大大高于非寿险业。我国保险业的发展也经历了相同的变化：从1992至2002十年间，寿险保费收入的年均复合增长率达到42.8%，而产险保费收入的增长仅为18.1%；1980年保险业全面恢复时，寿险保费收入几乎为零，1992年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到30.4%，1997年，寿险保费收入开始超过产险，2002年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到74.5%，而且这一趋势还将继续下去。 伴随着保费收入以大大高于国民收入和人口数量增长的速度增加，我国的保险深度（保费收入/GDP）和保险密度（保费收入/人口总数）这两个保险市场成熟度指标不断增长。截至2002年底，中国保险深度达到3%，保险密度为237.6元，较之世界发达国家保险深
中国有色金属行业分析报告1.当局概论 我国有色金属矿产资源总量尽管很大，但由于人口众多，人均占有资源量却很低，仅为世界人均占有量的52%，所以说，中国又是一个资源相对贫乏的国家。 建国50多年来，中国有色金属工业取得了辉煌的成就，兴建了一大批有色金属矿山、冶炼和加工企业，组建了地质、设计、勘察、施工等建设单位和科研、教育、环保、信息等事业单位以及物资供销和进出口贸易单位，形成了一个布局比较合理、体系比较完整的行业。 在“十二五”的开局之年，如何优化有色金属行业内部结构、有效控制冶炼产能过快增长，是有色金属行业需要面临的关键问题。2011年上半年，我国十种常用有色金属产量为万吨，同期增长%，增幅比“十一五”期间的平均增幅低个百分点；矿产品和深加工产品的增幅明显大于冶炼产品的增幅。当前，我国有色金属产业在国家产业政策指导下，正在从依靠冶炼产量扩张的粗放型发展，向产业链均衡发展转变，行业固定资产也出现向西部转移的明显态势。 价格方面，进入2011年以来，国内货币政策趋紧、美国经济复苏程度缓慢以及欧元区债务危机重现，宏观环境的恶化打压了基本金属的上行空间，全球有色金属在上半年呈现高位回落的态势。而我国基本有色金属价格受到国内经济结构调整的影响，上涨动力更小，呈现出伦强沪弱的态势。稀土等稀有金属价格在国家政策的推动下，出现了大幅上涨。 进出口方面，我国虽然是目前世界上最大的有色金属产品产生国，但是国内有色金属矿产资源保证程度比较低，而同时，我国有色金属深加工产品和新材料开发水平与发达国家差距较大，短时期难以实现大量出口，有色金属产品进出口贸易长期存在巨大逆差。2011年上半年，我国有色金属进出口贸易总额亿美元，实现了贸易逆差亿美元。 2.供求分析 一、有色金属行业市场运行情况 有效控制冶炼产能的过快增长，优化产业结构，进一步提高行业利润，提高发展质量和效益，是有色金属行业发展的政策方向。在政策引导下，2011上半年，我国有色金属冶炼产能过剩现象有所缓解，冶炼产品产量显着放缓。 （一）、供给：冶炼产品增幅放缓，产业结构调整步伐加快 1、在控制冶炼产品增长政策下，冶炼产品增幅放缓 有色金属行业是高污染、高能耗产业，因此一直以来是国家宏观调控的重点。根据有色金属“十二五”发展规划，十种常用有色金属冶炼产品的产能年均增速被限制在8%左右，而“十一五”期间的十种常用有色金属产量的复合增长为%。在国家政策控制下，2011年上半年，我国有色金属冶炼产品产量增幅放缓，十种有色金属产量为万吨，同比增长%矿产品产量增幅明显大于冶炼产品的，结构调整初现成效
教育行业深度报告 教育从古以来就是中国人特别重视的一件事。古代时有“孟母三迁”的故事，仅仅为了孩子能接受更好的教育。 而今天，这样活生生的例子成出不穷。笔者就曾经见到许多家长为了孩子接受更好的教育，举家搬迁。也有一些家长暑期带着孩子去异地拜见最好的老师。 大量的教育机构也在寒暑期推出带有住宿的集训班课程。这种我们习以为常的现象在美国几乎无法想象。中国人自古以来就有非常强烈的“付出”精神。 大量家长在自己身上花钱并不多，但是在孩子教育上的投入巨大，这导致教育行业在中国有比较强的定价权，甚至可以不断提价。长期看，中国教育行业的定价权未来可能比茅台酒都来的强。 可以说，是具有强烈的“中国国情”。在勒庞的巨作《乌合之众》中，他曾经说过每一个民族都带有自己特有的基因，最终造就了这个民族的一些特性。在中国人几千年的历史基因中，就对教育非常重视。． 同时随着中产阶级不断崛起，生育率的下降等，家长在单个孩子上投入的资源会大大增加，也让教育成为一个中长期能维持高景气的行业。今天，笔者就和大家交流一下对教育行业粗浅的研究以及商业模式上的思考。
行业特征： 把中国教育行业进行分类，主要有K12，高等教育和职业教育三种。这三种有着完全不同的属性： 1）K12，是传统教育向在线的延伸。客户不是学生本人，而是家长。学生本人参与的积极性不是最高，很多来自于家长。很大一部分需求来自于应付考试。 2）高等教育，核心代表是网易公开课(MOOC的典型）和成人补习班。客户是成年人为主，以学习知识为主。参与的积极性很高。 3）职业教育，核心代表是达内科技。客户为成年人学习技能为主，竞争力来自于能否找到更好的工作。 显而易见，K12是教育细分子行业中空间最大的。相比高等教育和职业教育，K12有两个不同点。 第一就是很高的留存度。家长送孩子去补习班，只要体验和结果都不错，往往会放好多年。从一年级开始，一路到四五年级。很高的留存率会导致有口碑的K12教育培训机构获得持续不断的用户数增长，优秀的企业会迅速越来越大。
2021年网络直播行业研 究分析报告
目录 1.网络直播行业前景趋势 (5) 1.1技术发展推动行业前进 (5) 1.2“直播+”赋能各行业发展 (5) 1.3泡沫褪去行业竞争加剧 (6) 1.4成本升高推动商业模式探索 (6) 1.5用户拓展及主播扶持 (6) 1.6平台属性更趋专业化 (7) 1.75G或推动行业加速发展 (7) 1.8以“直播+”宣传主流价值观 (8) 1.9延伸产业链 (8) 1.10行业协同整合成为趋势 (8) 1.11服务模式多元化 (9) 1.12呈现集群化分布 (9) 1.13需求开拓 (10) 2.网络直播行业现状 (10) 2.1网络直播行业定义及产业链分析 (10) 2.2网络直播市场规模分析 (12) 2.3网络直播市场运营情况分析 (13) 3.网络直播行业存在的问题 (16) 3.1直播行业门槛低 (16)
3.2直播监管具有一定的延迟性 (16) 3.3直播平台存在数据失真问题 (16) 3.4行业服务无序化 (17) 3.5供应链整合度低 (17) 3.6基础工作薄弱 (17) 3.7产业结构调整进展缓慢 (17) 3.8供给不足，产业化程度较低 (18) 4.网络直播行业政策环境分析 (19) 4.1网络直播行业政策环境分析 (19) 4.2网络直播行业经济环境分析 (19) 4.3网络直播行业社会环境分析 (19) 4.4网络直播行业技术环境分析 (20) 5.网络直播行业竞争分析 (21) 5.1网络直播行业竞争分析 (21) 5.1.1对上游议价能力分析 (21) 5.1.2对下游议价能力分析 (21) 5.1.3潜在进入者分析 (22) 5.1.4替代品或替代服务分析 (22) 5.2中国网络直播行业品牌竞争格局分析 (23) 5.3中国网络直播行业竞争强度分析 (23) 6.网络直播产业投资分析 (24)
中国有色金属行业研究报告 湘财证券研究发展中心 第一部分行业分析 1 有色金属行业概述 1.1 前言 有色金属包括64个品种（不包括合金），有色金属材料按密度、价格、储量、分布等情况分为：轻有色金属：密度小于4.5/m3，如铝、钙、镁等及其合金。重有色金属：密度大于4.5/m3，如铜、镍、铅、锌、锡、锑等。贵有色金属：金、银和铂族元素及其合金。半金属材料：硅、硒、砷和硼等。稀有金属材料：稀有轻金属材料：钛、铍、锂、铷和铯等及其合金。稀有高熔点金属材料：钨、钼、钽、铌、锆和钒等及其合金。稀有分散金属材料：鎵、铟、铊和锗等。稀有放射性金属材料：镭、锕系元素等。 在所有有色金属材料中，其中与人民生活密切相关的主要是铜、铝、铅、锌、锡、镍、镁、锑、汞、钛等十大品种，他们被广泛应用于机械、建筑、电子、汽车、冶金、包装、国防和高科技等重要部门，有色金属工业在国民经济发展中具有十分重要的地位。 随着我国国民经济的迅速发展，我国有色金属工业取得了很大的发展，有色金属工业的实力不断壮大。我国10种常用有色金属的产量从1983年的133万吨猛增到1999年的680万吨，增长了几倍多，跃居世界第二位，结束了长期以来我国有色金属供不应求的局面，使我国进入了有色金属生产大国的行列，成为国际有色金属市场上举足轻重的国家。 表（1-1）历年有色金属产量 随着铜、铝、铅、锌等有色金属的现货和期货市场的开设和发展，以及期权等各种新的衍生工具的出现，有色金属对许多人来讲已不再是一个单纯的实物商品概念，而是投资和投机的对象，其价格和供求关系的变化已成为投资者和投机者注目的焦点。衍生交易品种的出现，活跃了有色金属的交易，为企业提供了套期保值的工具，出现了新的价格机制。在国际市场上最重要的有色金属交易市场是LME，它对全球的有色金属交易提供价格指导。在国内，最重要的有色金属交易所是上海金属交易所，它是全球三大有色金属交易所之一。 目前，国内的有色金属市场已基本与国际接轨，国际市场上有色金属的价格波动对国内有色金属价格的波动有着直接的影响，国内有色金属期现货的价格已基本与国际期现货的有色金属价格同步波动。另外，国内外有色金属现货市场上产生的价格基本上与其在LME 和SHME交割月份的价格相同。 国际有色金属市场在94、95年二年中经历了大牛市，95年国际铜价格最高达到3030美元/吨，国内铜价也达到32140元/吨。但1996年在LME发生“住友事件”后，国际有色金属市场元气大伤，有色金属价格开始一路下滑，市场进入了熊市。在97年上半年，有色金属的价格虽有回升，但在下半年各种有色金属的价格纷纷转入下降之势。而且由于东南亚金融风暴大的影响，人们对98年有色金属市场不看好，为了避免损失而在年末开始大量恐慌性抛售，导致多数有色金属价格急剧下跌。仅锌的价格由于市场短缺和投机商的“轧空”行为而出现大幅上扬。进入98年后，有色金属的价格也基本保持跌势，铜、铝、锌在LME的价格最低曾分别达到每吨1600美元、1300美元和950美元以下，国内铜、铝、的最低价曾分别达到每吨15000元、13000元和9000元以下，无论国内还是国外的有色金属价格基本上都保持在低位运行。进入99年，由于全球经济的复苏，有色金属价格开始止跌回稳，且呈现上升趋势，大部分有色金属的价格以最高价报收。进入2000年，有色金属价格继续上涨，到8月份，价格开始出现小幅度回调。 1.2 主要有色金属简介 有色金属由于其良好的物理特性，而成为国防工业必不可少的战略物资，同时也被广泛应用于建筑、机械、电子、汽车、冶金、包装等方面。 铜是一种非常重要的战略物资。由于铜及其合金具有良好的导电性、导热性和延展性，因此它们在各种工业设备制造中被广泛地应用，其应用领域广泛涉及汽车工业、电子工业、