金融学期末论文
题目：从阿里巴巴看中国企业的筹融资
学院：体育经济与管理学院
班级：体经12-1
姓名：杜俊峰
学号：2011311672
摘要
企业筹融资是企业的一项重要的财务活动，在维持和扩大本身资本规模、稳定供求关系、调整资本结构等方面起着重要的作用，在研究我国企业的风险投资时，阿里巴巴在筹融资方面取得的成功是一个非常经典的案例。阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们．我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音——投资者是跟着优秀的企业家走的．企业家不能跟着投资者走。
关键词：阿里巴巴上市筹融资财务报表股权结构
Abstract
business finance is an important financial activities in a company, it plays an important role in maintaining and expanding their capital scale, stability of supply and demand and adjust the capital structure, in the study of China's enterprise risk investment, Alibab a’s success in the business financing is a very classic case. Ma Yun, the president of Alibaba, view the relationship between investment and entrepreneur that the investors very much and investors can stir us, but we can also change the investors. I hope to give all the Chinese entrepreneurs a voice -- investors is to follow the excellent entrepreneur go and entrepreneurs can't follow investors go
Key words: Alibaba Enterprises listed Business finance financial statements Ownership structure
目录
摘要 (1)
Abstract (1)
一、阿里巴巴发展历程及其筹融资 (3)
1.阿里巴巴历史进程 (3)
2.发展规模及现状 (3)
3.阿里巴巴筹融资经过 (5)
二、阿里巴巴上前四次筹融资 (6)
1.创业伊始，选择性融资 (6)
2.第二轮筹资，挺过互联网寒冬 (7)
3.中小企业融资，完成上市目标 (7)
4.76亿美元完成对雅虎股份回购 (8)
三、阿里巴巴B2B上市后筹资及经营状况 (9)
1.2007年阿里巴巴B2B上市 (10)
（1）B2B电子商务行业背景 (10)
（2）阿里巴巴公司概况 (11)
（3）阿里巴巴股权结构 (15)
2.2012年阿里巴巴B2B业务退市 (16)
四、从阿里巴巴看融资的风险防范 (17)
1.马云在筹资中的股权危机 (17)
2.企业对于融资风险的防范 (17)
参考文献 (18)
一、阿里巴巴发展历程及其筹融资
1.阿里巴巴历史进程
阿里巴巴是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。1999年年初，马云决定在杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。大家集资了50万元，在位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英，包括当时被银瑞达公司派往亚洲负责整个亚洲的风险投资的蔡崇信。1999-2000年，阿里巴巴从软银，高盛，美国富达投资等机构融资2500万美金。2000年9月9日，在杭州成立阿里巴巴中国总部。2002年，阿里巴巴B2B 公司开始盈利；2003年5月，阿里巴巴投入一亿元人民币建立淘宝网。2004年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。2005年，阿里巴巴集团与雅虎美国建立战略合作伙伴关系。同时，执掌雅虎中国。2007年1月，以互联网为平台的商务管理软件公司阿里软件成立。同年11月，阿里巴巴网络有限公司在香港联交所挂牌上市。2008年6月，口碑网与中国雅虎合并，成立雅虎口碑。同年8月，作为“大淘宝”战略的一部分，口碑网注入淘宝，使淘宝成为一站式电子商务服务提供商，为更多的电子商务用户提供服务；2011年6月，阿里巴巴集团将淘宝网分拆为三个独立的公司：淘宝网，淘宝商城和一淘，2012年1月，淘宝商城宣布更改中文名为天猫，加强其平台的定位。同年7月，阿里巴巴集团宣布将现有子公司的业务升级为阿里国际业务、阿里小企业业务、淘宝网、天猫、聚划算、一淘和阿里云七个事业群；
2013年1月10日，阿里巴巴宣布对集团现有业务架构和组织将进行相应调整，成立25个事业部，具体事业部的业务发展将由各事业部总裁(总经理)负责。从战略到运营层面为阿里巴巴集团的健康、稳定和可持续发展提供保障；2013年3月11日，阿里巴巴集团董事局宣布，任命陆兆禧为阿里巴巴集团CEO，从2013年5月10日生效。届时现阿里巴巴集团董事局主席兼CEO马云将辞去CEO职位，专任董事局主席；2013年4月29日，阿里巴巴通过其全资子公司阿里巴巴（中国），以5.86亿美元购入新浪微博公司发行的优先股和普通股，占新浪微博公司全稀释摊薄后总股份的约18%。
2.发展规模及现状
阿里巴巴到目前为止已为全球第二大企业电子商务公司，也是阿里巴巴集团的旗舰业务。通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从
事网上生意。三个网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。所有交易市场形成一个拥有来自240多个国家和地区超过6,100万名注册用户的网上社区。2012年2月，阿里巴巴宣布向旗下子公司上市公司提出私有化要约，回购价格为每股13.5港元。2012年5月21日阿里巴巴与雅虎就股权回购一事签署最终协议，阿里巴巴用71亿美元回购20%股权。2012年7月23日，阿里巴巴宣布调整淘宝、一淘网、天猫网、聚划算、阿里国际业务、阿里小企业业务和阿里云为七大事业群，组成集团CBBS大市场。集团现有阿里巴巴B2B、淘宝网、天猫、支付宝、口碑网、阿里云、中国雅虎、一淘网、中国万网、聚划算、CNZZ、一达通12家旗下公司，在大中华地区、印度、日本、韩国、欧洲和美国共设有70多个办事处。
2011年11月12日，刚过去的24小时造就了一个大日子——淘宝商城双11网购狂欢节，创造33.6亿元的支付宝交易额。淘宝商城和淘宝网总支付宝交易额突破52亿元。淘宝“双十一”诞生以来，历年双十一的交易金额从2009年的5000万元，2010年收入9.36亿元，2011年53亿元到2012年营业收入首次突破100亿（191亿元），再到2013年的350亿元，有关专家预计2014年淘宝双十一的销售额或达到600亿元。
从这一系列惊人的数字可以看出阿里巴巴在电子商务经营过程中取得了巨大的成就，从而带动着中国电子商务的快速前进；截止2013年6月底，全国电子商务交易规模达4.35万亿，其同比增速虽略小于2012年30.8%的数值，但仍保持了24.3%，由此可见，中国电子商务市场继续保持高速增长。下图为中国电子商务交易规模。
图表1：2009-2012年中国电子商务交易规模（单位：万亿元）
3.阿里巴巴筹融资经过
（1）第一轮融资:
时间：1999 年 10 月；
投资方：Gold man Sachs(高盛)带领的多家风险投资商，包括Transpac Capital，Fidelity Capital (富达投资)，Venture Global Pte Ltd和Investor A B；融资金额：500 万美元；
融资背景：自1999 年3 月投入运作半年，会员数达到41000。
（2）第二轮融资:
时间：2000 年 1 月；
投资方：SO FTBA N K (软银)；
融资金额：2000 万美元；
战略合作：SO FTBA N K 同时投入大量资金和资源与阿里巴巴成立合资公司，并且战略性投入管理资源和市场推广资源，同时孙正义先生担任公司顾问；
融资背景：阿里巴巴会员数达10 万，来自全球180 个国家和地区。
（3）第三轮融资:
时间：2004 年 2 月；
投资方：SO FTBA N K (软银)，Fidelity Investments (富达投资)，Granite Global Ventures，Venture TD F Technology Group；
融资金额：8200 万美元，成为中国互联网最大的私募融资；
融资背景：阿里巴巴网站连续4 年被福布斯评为全球最佳B2B 站点，2003 年实现一天收入100 万元，2003 年5 月推出淘宝网。
（4）第四轮融资和并购:
时间：2005 年 8 月；
投资方：Yahoo；
融资金额和并购内容：阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10 亿美元投资，并获得雅虎品牌在中国无限期使用权；
融资背景：2004 年阿里巴巴实现全年一天盈利100 万元，业务领域包括阿里巴巴B2B、淘宝网和支付宝。
（5）马云将支付宝资产转移到个人控制公司
2011年，雅虎经营逐渐变坏，跟马云关系好的杨致远又下去了，雅虎公司作为大股东与马云的关系并不怎么好，所以马云先是谋求回购股份，但雅虎不愿意卖。于是马云开始公开抨击雅虎总裁，还是不行。于是马云把阿里巴巴最具想象力的资产支付宝未经股东同意，直接从上市公司转到马云个人控制的公司。
2011年6月，雅虎披露，其持股43%的阿里巴巴集团已经将支付宝的所有权转移到了马云控股的新公司。
（6）国资入股接手雅虎一半（20%）股权
2012年，此时的雅虎对于马云乃至阿里巴巴已经心灰意冷，准备全部退出。马云带领着国有的国开行，混合的中信资本、有背景的博裕资本等接了雅虎一半（20%）的股权。
二、阿里巴巴上前四次筹融资
1. 创业伊始，选择性融资
1999年年初，马云决定在杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。大家集资了50万元，在位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。
阿里巴巴同风险投资商开始接触源于前任CFO蔡崇信，他来自台湾，是美国耶鲁大学法学硕士，毕业以后在华尔街当了四年的律师，然后被银瑞达公司派往亚洲负责整个亚洲的风险投资。1999年在同马云接触之后，决定放弃当时已经高达百万美元的年薪加入阿里巴巴。
阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。随着美国《商业周刊》和《南华早报》的报道，使得这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。从1999年3月马云以50万的原始资本将阿里巴巴投入运作，半年后，会员人数达41000.
有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上没钱了。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。马云表示．他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素，例如进一步的风险投资和其他的海外资源。而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。1999年10月，由高盛公司牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司如汇亚、银瑞达、Technology Development Fund of Singapore的投资，马云私募到手第一笔天使投资500美
元，。蔡崇信本人也作为投资者进入了公司董事会。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。
2.第二轮筹资，挺过互联网寒冬
2000年10月，当时的亚洲首富孙正义约见马云，并在这次约见中决定投资马云公司。之后马云在东京和孙正义再次面谈，孙正义提出投资阿里巴巴3000万美元，占公司30%的股份，马云同意了。可是一回到国内，马云就后悔了，因为太多资金的进入会削弱管理层对公司的控制。于是，马云向孙正义提出：“按照我们自己的思路，我们只需要2000万。” 马云最终确定了2000万美元的软银投资，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。
从2000年4月起，纳斯达克指数（反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数）开始暴跌，长达两年的熊市寒冬开始了，很多互联网公司陷入困境，甚至关门大吉。但是阿里巴巴却安然无恙，很重要的一个原因是阿里巴巴获得了2500万美元的中小企业融资。
3.中小企业融资完成上市目标
2004年2月，阿里巴巴完成了他的第三轮融资，再次从软银等VC手中募集到了8200万美元，其中软银出资6000万美元。此次8200万美元的投资来自四家风险投资公司，其中包括软银、富达创业投资部、寰慧投资和TDF。除了总部位于美国硅谷的风险投资基金寰慧投资是新进加入的投资人，其他三家均是阿里巴巴二轮融资时进入的老股东。2004年2月，阿里巴巴第三次中小企业融资，再从软银等风险投资商手中募集到8200万美元，其中软银出资6000万美元。马云及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东，占47％股份；第二大股东为软银，约占20％；富达约占18％；其他几家股东合计约15％。
4. 76亿美元完成对雅虎股份回购
2005年，雅虎斥资10亿美元买入部分阿里巴巴股份，同时也将雅虎在中国区域的业务部门出售给阿里巴巴集团。在此之前阿里巴巴集团和雅虎共同宣布了一项全面的股份回购计划，包括在未来一段时间内，雅虎分步减持阿里巴巴集团股份，计划中还包括重组两个公司关系的一系列协议。雅虎在2005年用10亿美金及其在华业务中国雅虎换取了阿里巴巴集团40%的股份。此次股权回购资金包括：集团自有现金、银行贷款、公司发行的可转换优先股及普通股。
关于回购股份的资金构成，银行贷款方面，8家国际性银行(花旗、瑞士信贷集团、德意志银行、新加坡发展银行、澳新银行、巴克莱银行、瑞穗实业银行、摩根士丹利)为此次交易提供了10亿美金的银行贷款。而国家开发银行作为唯一一家来自中国的银行，为此次交易提供了10亿美金的银行贷款。此次普通股的认购包括中国投资有限公司、国家开发银行旗下负责股权投资的子公司国开金融有限责任公司，以及两家中国领先的P E投资公司(博资本和中信资本)。此外，现有股东淡马锡控股、D ST及银湖亦通过对阿里巴巴集团的增资参与了此项计划。而可转换优先股，也由来自亚洲、欧洲和美国的全球投资机构成功配售。阿里巴巴集团官方声明称这次交易使得集团的现金储备为30亿美元，基于清晰的商业模式及阿里巴巴的业务带来的强有力的现金流，阿里巴巴将仍旧有雄厚的资金，支持公司长远的战略发展。整个交易完成后，阿里巴巴集团董事会，软银和雅虎的投票权之和降至50%以下。回购计划完成后阿里巴巴集团董事会将维持“阿里巴巴集团、雅虎、软银”之间“2：1：1”的比例。阿里巴巴集团管理层将在董事会中拥有绝对的话语权，完全掌控公司。76 亿美元融资的最终完成，标志着阿里巴巴集团在过去 12 个月中总额超过 120 亿美金的并购和融资全部完成。阿里巴巴在中国B2B市场上占有绝对优势。
三、阿里巴巴B2B上市后筹资及经营状况
2007年11月6日，阿里巴巴旗下B2B公司在香港联交所主板上市，股票代码为1688，当天发行股票数量为8589亿股，每股市价为13.5港元，开盘价为30港元，集资近116亿元，一度刷新中国互联网上市公司历史规模，股价最高达到41.8港元，但后来却跌破发行价，一直在低位徘徊。直至2012年2月，阿里巴巴向董事会提出私有化要约，以每股13.5港元的价格回购上市公司股份，而这一价格与2007年其IPO的价格是相同的。2012年6月20日，阿里巴巴B2B业务正式退出港交所。
B2B公司上市后的股权结构
1.2007年阿里巴巴B2B上市
（1）B2B电子商务行业背景
2007年中国B2B贸易总额为24.5万亿，其中中小企业B2B贸易占总体贸易额比例达到57.8%，较上年增长2点百分点，我国中小企业迅速成长，在繁荣经济、增加就业、推动创新、催生产业等方面，发挥着越来越重要的作用，成为推动国民经济和社会发展以及构建和谐社会的重要力量。 2007年中国中小企业总数超过3453万家，较上年增加300余万家，其中使用第三方电子商务平台的数量占总体中小企业的比例由2006年的28%上市至34%，数据表明中国中小企业B2B电子商务仍有很大的增长潜力，增长也比较迅猛，但仍然需要市场参与各方继续共同推动市场发展。 2007年中小企业通过电子商务进行的外贸交易额达到了5698亿元，阿里巴巴的“中国供应商”、中国制造网、环球市场、环球资源等几家老牌B2B 外贸平台在原有服务的基础上，继续提升服务内容，包括慧聪等新加入者为该市场注入了新的活力。使得为国内不少外贸企业真正带来了订单、效益，也使得这些外贸平台较早地进入稳定盈利期。
随着B2B电子商务市场的发展和成熟，一方面中国越来越多的中小企业开始利用电子商务进行B2B贸易活动（以第三方电子商务平台为主），另一方面中小企业对电子商务的应用推广来也进一步加快了第三方B2B电子商务平台发展的速度。
（2）阿里巴巴公司财务分析
2007年10月23日，阿里巴巴网络有限公司（1688.HK）在香港证交所上公布
招股公告。2007年11月6日，阿里巴巴正式上市。作为中国最大的电子商务公司，
阿里巴巴是自2004年Google在美国上市后3年来集资最多、市值最大的网络股。
招股价为13.5港元，融资15亿港元，在全球发售85890.1万股。目前阿里巴巴在
国内B2B电子商务中占垄断地位，2007年市场份额达到57.3%。相较其他B2B
网站而言，阿里巴巴无论是在认知度、营收总额还是在用户黏性方面都具有比较
显著的优势。阿里巴巴公司股权结构比较复杂，根据重组后公司结构可以看出https://www.doczj.com/doc/331587207.html, Corporation持有阿里巴巴83%股权(上市后未计超额配发)，股东
为雅虎(39%)、软银(29.3%)及阿里巴巴的管理层及员工(31.7%)，即雅虎间接持
有32.37%；另外雅虎会以基础投资者身分，最高买进7.76亿港元的阿里巴巴新股，
即雅虎会增持5748万股，令持股比例增至33.51%，而软银则会间接持股24.32%，
成为单一第二大股东。在香港的上市将进一步提升行业内外对B2B电子商务发展
的关注。预计这也将唤起风险投资对B2B电子商务平台投资热情，推动B2B电子
商务行业发展。
①偿债能力分析
报告日期2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 短期偿债比率
流动比率 1.07 1.01 0.92 2.35 现金比率0.56 0.24 1.82 长期偿债比率
资产负债率0.81 0.86 0.93 0.40 产权比率 4.24 6.33 13.05 0.68 偿债保障比率 2.15 1.97 2.60 1.73 长期债务与营运资金比率0.41 1.92 -0.25 0.02
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
流动比率
现金比率流动比率
1.07 1.01 0.92
2.35 现金比率0.56
0.24 1.82 2004年2005年2006年2007年长期偿债比率分析
-2.00
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
资产负债率 产权比率偿债保障比率长期债务与营运资金比率资产负债率
0.81 0.86 0.93 0.40 产权比率
4.24 6.33 13.05 0.68 偿债保障比率
2.15 1.97 2.60 1.73 长期债务与营运资金比率0.41 1.92 -0.25 0.02
2004年2005年2006年2007年 从上述短期偿债比率和长期偿债比率得知：阿里巴巴06年偿债能力与07年发生了巨大的变化。上述也反映出阿里于06年融资了大量的资金用于扩展业务、员工培训和市场拓展等，外债很多，偿债能力也降低了。从07年的偿债比率看出阿里经过一年的良好业绩大大增强了偿债能力，也提高了企业的偿债声誉，为以后的融资奠定了良好的基础。
②盈利和增长能力分析
盈利能力分析0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
2004年
2005年2006年2007年销售毛利率销售净利率净资产收益率总资产收益率
销售毛利率
82.86%82.58%87.05%销售净利率
20.55%9.54%16.13%44.75%净资产收益率
61.66%43.82%126.64%51.50%总资产收益率11.77% 6.69%12.48%23.90%
2004-12-31
2005-12-312006-12-312007-12-31
增长能力分析
-4.61%212.17%340.03%-100.00%
0.00%
100.00%
200.00%
300.00%
400.00%
2004年2005年2006年2007年销售增长率净利润增长率
销售增长率
105.40%84.73%58.58%净利润增长率-4.61%212.17%340.03%
2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31
单从净利润增长率来看，我们可知阿里经营业绩突出，盈利能力大幅度上升，具备着良好的增长势头。再结合销售增长率，可知虽然销售增长率呈下降趋势，但净利润增长率近两年都大于销售增长率，这也同样表明阿里产品获利能力在不断提高，而且正处于高速成长阶段，具有良好的增长能力。
③资产结构分析
阿里巴巴总资产构成情况
5278521260434171451419947355567244135.67%38.22%15.54%156.24%0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
6000000
2004-12-312005-12-312006-12-312007-6-302007-12-31
00.20.40.60.811.21.41.61.8非流动资产（固定资产）流动资产总资产增长率 报告日期（千元） 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31
非流动资产 99828 218837 330167 486225
流动资产 527852 1260434 1714514 5567244
总资产增长率 135.67% 38.22% 156.24%
总资产 627680 1479271 2044681
6053469 由上表可知，阿里巴巴的流动资产比重很高，其资产的流动性和变现能力便较强，企业的抗风险能力和应变能力较强，但缺乏雄厚的固定资产作后盾，可能稳定性会略差，但对于成长型企业，出现这种情况是正常的。流动资产比重上升，说明企业应变能力提高，企业创造利润和发展的机会增加，加速资金周转的潜力较大。这也明显反映出阿里巴巴于07年融资了大量的资金，为今后公司扩张、市场开拓、产品开发及员工培训的费用奠定了基础。
④净利润增长情况分析
04-07净利润及增长情况
73861
70454219938967795-4.61%212.17%
340.03%0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31-50.00%
0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%除税后溢利（净利润）净利润增长率
2004、2005年阿里巴巴净收益基本持平， 2006年净收益实现了很高的增长，
增幅高达212.17%，净收益达到2.2亿元。 2007年创下了更骄人的业绩，增幅高达340% ，净利润达到9.68亿。这由于07年度付费会员数目的强劲增长和付费会员平均付费金额的上升带动了收入增长。在07年加强了新市场开拓，并且为客户开发及提供更多的增值服务，同时更加着重于提升客户服务质量。相信2008年，阿里将继续计划投资于拓展海外市场、开发新产品、完善客户服务，也会重点投资于员工发展，藉此来实现强劲及长远的业务增长。
综上所述，阿里巴巴经过几年的飞速发展，在07年已经具备较强的偿债能力，在资产运用上效率也较高，在盈利能力上更是具有着良好的增长势头，是一个后劲十足的成长型企业。
（3）阿里巴巴股权结构
艾瑞咨询整理招股说明书数据显示，https://www.doczj.com/doc/331587207.html, Corporation持有阿里巴巴83%的股权（上市后未计超额配发），其中，主要控股股东为雅虎（39%）、软银(29.3%)及阿里巴巴的管理层及员工(31.7%)。以此计算，雅虎间接持有32.37%股权，成为阿里巴巴第一大股东，软银则以24.32%的股权成为单一第二大股东。此外，雅虎还将以基础投资者身份，最高买进7.76亿港元的阿里巴巴新股，雅虎的持股比例有可能增至33.51%。
2.2012年阿里巴巴B2B业务退市
2012 年 2 月 9 日，阿里巴巴 B2B 在港交会宣布停牌。同月 21 日，阿里巴巴集团宣布私有化 B2B 业务，从香港退市，回购价格为每股 13.5港元，回购上市公司约 26%的股份，总价值近 190亿港元，约合 24.5 亿美元。这一回购价格与阿里巴巴网络 2007 年上市时的发行价格持平。5 月 25 日，该“私有化”
计划在阿里巴巴网络股东大会以 5.89亿股数，占整体 95.46%的赞成票通过。6 月 8 日，阿里巴巴网络股票正式停止交易。紧随其后，阿里巴巴公司注册地开曼群岛大法院于 6 月 15 日批准公司“私有化”计划。港交所则以计划生效为前提，批准撤销阿里巴巴网络在港交所上市地位。2012 年 6 月20 日，在香港上市的阿里巴巴网络有限公司正式退市。至此，阿里巴巴集团旗下惟一的上市公司走完了一段为时 5 年的上市路。
四、从阿里巴巴看融资的风险防范
1. 马云在筹资中的股权危机
马云对于自己是极为自信的，董事会里四位董事：杨致远、孙正义、蔡崇信都与他有着很好的交情，这正是这份交情使得在阿里巴巴发展初期缺乏发展资金时，在蔡崇信的牵线搭桥之下获得高盛等投行的天使投资基金，在遭遇互联网寒冬时，由于孙正义对于马云能力的认可，促成了阿里巴巴第二轮投资，而后雅虎中国和阿里巴巴之所以联姻成功，也是杨致远的大力撮合。因此如果董事会席位不发生变化，且软银仍由孙正义掌权，雅虎中国仍由杨致远掌权，以马云为首的阿里巴巴的管理团队被替换的几率就会比较小。但跟阿里巴巴合作的是软银和雅虎中国，而不是孙正义和杨致远，公司不会变，但公司的管理层可能是会变的。这一系列潜在的威胁变为现实中不可忽视的问题，始于杨致远被替换，不在担任雅虎中国首席执行官，新上任的汤姆森跟马云没有什么交情，自然也不会事事为马云考虑，甚至一度有要替换了马云管理团队的传闻。此时的马云才意识到，原来自己也没有足够的股份来掌控自己亲手构建的阿里帝国，自己也很可能成为一个卷铺盖走人的打工者。由于马云对财务相关知识的疏忽，也一度将自己推到了绝境。马云险些被雅虎的控制人汤姆森替换掉，丢掉阿里巴巴掌舵者的位置，中途也曾为挽回股权，发生了“转移支付宝”事件，使得自己在国际上的商业信誉一落千丈，损失惨重。幸运的是，在雅虎发生了再一次的高管变动后，得以继续领导阿里巴巴，没有因自己当时的财务政策丢了自己的饭碗。而在最近，他以71亿美元的代价从雅虎回购了20%的阿里巴巴股权，再次稳坐领导者的地位。
2. 企业对于融资风险的防范
（1）要充分利用国内的融资资源。案例牵扯到的风投是国外资本，如果中国自身能够提供良好的融资环境，企业能得以充分利益国内的融资资源，其境况将会好很多。
（2）融资方要选择合适的支付方式和融资方式。在企业发展初期，急需资金的情况下，公司除了股权外也无可交换之物，此时就要特别注重交换的股权的比例，
在接纳风险投资时，要注意风投的来源以及所占公司的比重。一般而言，即使公司再缺乏资金，也不能让风投的比重超过一半，如果公司有望上市，则其比重一般不得超过30%(经验数字)。
（3）公司高层未雨先绸缪，参与交易前应充分认识可能存在的风险。考虑政策风险、市场风险、违约风险、系统风险等各种风险，提前制定好相应的风险应对举措，尤其是在自己并不熟悉的领域，如财务融资领域，并考虑其可能引发的经济后果，及时采取措施来补救，对于风险特别大的风投，应当及时的以更为强硬的态度进行谈判，维护自身合理利益，保证公司后续股权健康合理。
（4）促进财务管理人才梯队的培养。归根究底，马云之所以面临着投行的陷阱而难以识破，是其财务知识缺乏的体现。中国的民营企业家应该更多的学习财务知识、股权结构的知识。良好的财务知识将会在企业做大做强后更好地为企业后续的发展有着重大的推动作用。
参考文献
[1] 张云，胡新智.《中国房地产发展与金融调控论》[M].北京：中国金融出版社，2011.
[2] 王雪峰.《房地产泡沫和金融不安全研究》[M].江西：中国财政经济出版社，2008.
[3] 王超.《货币政策应对资产价格波动的文献研究》[J].中文核心期刊要目总览，2009.
[4] 王培辉，袁薇.《中国房地产市场财富效应研究》[J].当代财经，2010(6).
[5] 张中梅.《日本房地产的发展变迁及相应政策的变化》[J].北京房地产，2005(1).
[6] 许承明.《房地产信贷政策与房地产价格泡沫》[J].产业经济研究，2005(5).
[7] 刘明，刘斌.《利率调控房价的效应分析》[J].上海金融，2005(11).
[8] 港媒称阿里巴巴递上市申请望10月挂牌.中国证券网.2013-07-23
[9] 2.0 2.1 阿里巴巴回应：上市时间地点未定.网易财经.2013-07-24
[10] 投行“争宠”阿里上市.网易财经.2013.07.24
[11] 4.0 4.1 黄远.合伙人制被否马云继续博弈IPO.第一财经日报.2013-09-06
[12] 薛松.马云向港交所提出新方案合伙人制或控制阿里巴巴.广州日报.2013-08-26
[13] 阿里巴巴宣布合伙人制度.凤凰网.2013年09月12日
[14] 徐欢.港交所表诚意阿里巴巴年内难上市.证券时报网.2013-09-13
[阿里巴巴融资实例】成就巨头企业的融资历程
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【融资实例】商道：成就巨头企业的融资历程 伏泓霖/整理 导语：本案例描述了阿里巴巴成长历程中各个时期最重要的几笔融资，通过使用不同的融资手段，阿里巴巴成长为今天这种国际性巨头企业，在这个过程中，风投起到了至关重要的作用，以下案例商道为您详述。 2014年9月19日晚，一场可能是现代人类史上最大的融资事件正在美国纽约进行，事件的主角正是近年来频频被聚光灯包围的中国企业阿里巴巴。当晚，八位阿里巴巴“生态链条”代表敲响纽交所开市钟。他们之中有两位网店店主、快递员、用户代表、一位电商服务商、网络模特和云客服，还有一位是来自美国的农场主皮特·维尔布鲁格。 近几日，全球各大财经和科技媒体的头版几乎都被这场盛宴所占据。在中国内地，网民们通过社交网络平台、茶余饭后等方式来讨论和围观阿里巴巴上市，最受民众关注的无疑是“阿里巴巴融资额创造历史记录”和“马云将成中国首富”的话题。客观来看，虽然这件事和我们大部分的普通民众并没有产生直接的利益关系，但这并不影响我们讨论阿里巴巴的融资历程，并从中吸取经验。
创业伊始，内部融资 1999年2月，阿里巴巴静悄悄地诞生在杭州湖畔花园的一间小公寓里。门上连一个牌子都没有挂，简陋、质朴、无名。马云决定在杭州成立公司，远离当时已成为IT中心的北京和深圳，这样会使公司运营成本更低。 阿里巴巴成立那天的第一次集会也成了筹资会。马云让参会的18人（都是马云任杭州科技大学英语老师时，夜大英语班的学生，被称为阿里的“十八罗汉”）拿出自己的存款来，最终他们凑了50万元，作为初始投资。 小有名气，天使投资 很快，阿里巴巴网页发布了。马云很快就进入了外媒的视野。互联网是个烧钱的行业，它的规模效应比其它行业都重要，所以对资本最为渴求。马云需要风投资金。到了1999年底，钱已经成了公司的最大问题。1999年10月，高盛的500万美元天使投资把阿里巴巴从悬崖边拉了回来。 成长阶段，二轮融资 2000年1月18日，马云收到软银2000万美元的融资。就在这一年4月，美国纳斯达克市场IT泡沫破灭，股价暴跌。这之后再没有投资者向中国的IT企业投资，而阿里巴巴却有充裕的资金度过寒冬。 快速扩张，三轮融资 2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴第三轮融资8200万美元，软银牵头出资6000万美元，其余2200万美金由富达、TDF和GGV出资。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资。三轮融资过后，阿里巴巴的持股结构改变为：马云及其团队占47%、软银占20%、富达占18%、其他几家股东占15%。三轮融资合计1.12亿美元，并没有改变马云在阿里巴巴大股东的地位。 上市准备，雅虎入股
阿里巴巴融资分析
目录 一、引言 (3) 二、公司介绍 (3) 1、概况 (3) 2、旗下业务 (4) 3、企业组织架构和合伙人 (5) 4、阿里巴巴的经营理念 (6) 5.目标用户 (7) 三、公司发展及融资历程 (7) 四、融资策略分析 (12) 五、相关知识解读 (14) 1、风险投资 (14) 2、B2B (15) 六、总结 (16)
一、引言 2014年9月19日晚，一场可能是现代人类史上最大的融资事件正在美国纽约进行，事件的主角正是近年来频频被聚光灯包围的中国企业阿里巴巴。当晚，八位阿里巴巴“生态链条”代表敲响纽交所开市钟。他们之中有两位网店店主、快递员、用户代表、一位电商服务商、网络模特和云客服，还有一位是来自美国的农场主皮特·维尔布鲁格。 近几日，全球各大财经和科技媒体的头版几乎都被这场盛宴所占据。在中国内地，网民们通过社交网络平台、茶余饭后等方式来讨论和围观阿里巴巴上市，最受民众关注的无疑是“阿里巴巴融资额创造历史记录”和“马云将成中国首富”的话题。客观来看，虽然这件事和我们大部分的普通民众并没有产生直接的利益关系，但这并不影响我们讨论阿里巴巴的融资历程，并从中吸取经验。 二、公司介绍 1、概况 阿里巴巴，中国最大的网络公司和世界第二大网络公司，是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。阿里巴巴创建于1998年年底，总部设在杭州，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构。阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上贸易市场。良好的定位，稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有211万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为"最受欢迎的B2B网站"。2003年5月，投资一亿元人民币建立个人网上贸易市场平台——淘宝网。2004年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。阿里巴巴在香港成立公司总部，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家，
阿里巴巴筹资过程 阿里巴巴筹资分析 阿里巴巴集团，是一家由马云于1999年带领其他17人所创建的国际化的互联网公司；集团由私人持股，服务来自超过240个国家和地区的互联网用户；经营多元化的互联网业务，致力为全球所有人创造便捷的交易渠道；自成立以来，集团建立了领先的消费者电子 商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业务，近几年更积极开拓无线应用、手机操 作系统和互联网电视等领域。集团以促进一个开放、协同、繁荣的电子商务生态系统为目标，旨在对消费者、商家以及经济发展做出贡献。 阿里巴巴发展历程如众多上市公司一样，经历了初创期、成长期、快速扩张期、上市 期等阶段。公司从一个18人的创业公司成为拥有6000多人的超大型互联网集团，成为世 界互联网电子商务的领军企业之一。这一切都与其成功的融资密不可分。阿里巴巴通过多 轮融资，即杠杆分批融资方式，成功地放大看企业市场价值，同时每次融资也恰到好处的 支持了业务的稳步发展。 从狭义上讲。融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程，也就是说公司根据自身的 生产经营企情况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道和方式去筹集资金。组织资金的供应，以保证公司正 常生产，经营管理等需要的理财行为。现在让我来简要分析下阿里巴巴的筹资过程 第一次：创业之始，内部筹资 1999年2月，阿里巴巴静悄悄地诞生在杭州湖畔花园的一间小公寓里。门上连一个牌子都没有挂，简陋、质朴、无名。马云决定在杭州成立公司，远离当时已成为IT中心的 北京和深圳，这样会使公司运营成本更低。 阿里巴巴成立那天的第一次集会也成了筹资会。马云让参会的18人（都是马云任杭 州科技大学英语老师时，夜大英语班的学生，被称为阿里的“十八罗汉”）拿出自己的存 款来，最终他们凑了50万元，作为初始投资。第二次：外部筹资，天使投资 很快，阿里巴巴网页发布了。马云很快就进入了外媒的视野。互联网是个烧钱的行业，它的规模效应比其它行业都重要，所以对资本最为渴求。马云需要风 投资金。到了1999年底，钱已经成了公司的最大问题。1999年10月，高盛的500万美元天使投资把阿里巴巴从悬崖边拉了回来。 第三次：成长阶段，二轮融资 2000年1月18日，马云收到软银2000万美元的融资。就在这一年4月，美国纳斯达克市场IT泡沫破灭，股价暴跌。这之后再没有投资者向中国的IT企业投资，而阿里巴巴 却有充裕的资金度过寒冬。
目录 一、引言 (2) 二、公司介绍 (2) 1、概况 (2) 2、旗下业务 (3) 3、企业组织架构和合伙人 (4) 4、阿里巴巴的经营理念 (5) 5.目标用户 (6) 三、公司发展及融资历程 (6) 四、融资策略分析 (10) 五、相关知识解读 (12) 1、风险投资 (12) 2、B2B (13) 六、总结 (14)
一、引言 2014年9月19日晚，一场可能是现代人类史上最大的融资事件正在美国纽约进行，事件的主角正是近年来频频被聚光灯包围的中国企业阿里巴巴。当晚，八位阿里巴巴“生态链条”代表敲响纽交所开市钟。他们之中有两位网店店主、快递员、用户代表、一位电商服务商、网络模特和云客服，还有一位是来自美国的农场主皮特·维尔布鲁格。 近几日，全球各大财经和科技媒体的头版几乎都被这场盛宴所占据。在中国内地，网民们通过社交网络平台、茶余饭后等方式来讨论和围观阿里巴巴上市，最受民众关注的无疑是“阿里巴巴融资额创造历史记录”和“马云将成中国首富”的话题。客观来看，虽然这件事和我们大部分的普通民众并没有产生直接的利益关系，但这并不影响我们讨论阿里巴巴的融资历程，并从中吸取经验。 二、公司介绍 1、概况 阿里巴巴，中国最大的网络公司和世界第二大网络公司，是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。阿里巴巴创建于1998年年底，总部设在杭州，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构。阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上贸易市场。良好的定位，稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有211万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为"最受欢迎的B2B网站"。2003年5月，投资一亿元人民币建立个人网上贸易市场平台——淘宝网。2004年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。阿里巴巴在香港成立公司总部，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家，在中国北京、上海、浙江、山东、江苏、福建、广东等地区设立分公司、办事处十
阿里巴巴的融资方式是什么 融资方式即企业融资的渠道。它可以分为两类:债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。那么阿里巴巴的融资方式是怎样的呢？下面小编就为大家解开阿里巴巴的融 资方式，希望能帮到你。 阿里巴巴的融资方式 阿里巴巴贷款网站依托阿里强大的电子商务平台和技 术实力，整个贷款过程全流程系统化、无纸化，最快只需三分钟。 阿里金融阿里贷款负责人高竞举例，贷款前的审核包括数据控制和人工判断，依存阿里巴巴、淘宝、支付宝、阿里云四大电子商务平台，充分利用客户积累的信用数据、行为数据等，来映射出企业和个人的经营状况、动态趋势，由此鉴别谁是真正需要资金的网络弱势群体。“我们有100多种数据，有1000多个手段来了解客户的数据情况。”高竞说。
高竞还介绍，通过数据控制，工作人员可通过视频，与客户远程沟通，以此了解客户公司财务和创业者个人。 记者还了解到，申请者的条件一方面取决于是否为阿里巴巴、淘宝会员;另一方面是否有严重违规、不诚信等事件。 “一般还款时间为6个月，我们也不会担心申请者把贷款挪作它用。”胡晓明说，比如，店主把钱花在增加人员上的话，该店铺会增加旺旺账号;把钱花在扩大库存或增加设计师上，都会体现在商品商量的增多上面。 阿里巴巴贷款网站不需要任何抵押，根据你在网络上留下的各种网络行为数据来作参考，给你放款。给了那些在创业中急需资金周转的中小企业一丝新的希望。 阿里巴巴融资方式的选择 1.遵循先"内部融资"后"外部融资"的优序理论 按照现代资本结构理论中的"优序理论",企业融资的首选是企业的内部资金，主要是指企业留存的税后利润，在内部融资不足时，再进行外部融资。而在外部融资时，先选择
发展历程 1999年9月，马云带领下的18位创始人在杭州的公寓中正式成立了阿里巴巴集团 2000年1月，阿里巴巴集团从软银等数家投资机构融资2，000万美元。 2004年2月，阿里巴巴集团从数家一线投资机构融资8200万美元，成为当时中国互联网届最大规模的私募融资。 2005年10月，阿里巴巴集团于中国雅虎签订合作协议，收购并接管中国雅虎。 2012年9月，阿里巴巴集团完成对雅虎初步的股份回购并重组与雅虎的关系。 经营特色 1、构建多样化的跨境电商平台 2、搭建四通八达的跨境物流网络 3、阿里巴巴双十一品牌大于销售 4、阿里巴巴集货模式的优势 5、阿里巴巴清关模式的优势 6、阿里巴巴开展跨境业务中面临的挑战 效益分析 资金来源 1、会员费 2、广告费
3、竞价排名 4、增值服务 5、线下服务 6、商务合作 7、按询盘付费 经营方式分析 1、义乌模式，义乌模式的总体特点是：既买全国也买本地， 既卖全国，也卖全球。劳动密集型的小商品生产与大市场的结合，是义乌市场发展的基点。 2、阿里巴巴模式，作为全球最大的网上贸易市场，阿里巴巴 是当之无愧的电子商务的代表。阿里巴巴模式的总体特点是：网上交易，网下配送。 前景展望 在整个社会开始步入信息化时代的今天，企业上网已经成为不可阻挡的趋势，每个企业都想摸索出一条适合自己发展的电子商务之路。义乌在其原有的商业模式基础上结合了阿里巴巴模式，开创了其小商品市场全新的电子商务时代。 阿里巴巴SWOT 优势S 1、市场占有率及品牌价值高 2、资金安全性相对强且资金雄厚 3、营销能力和亲和力强
4、创新能力强 劣势W 1、信誉度降低 2、缺乏客户分级管理制度 3、利润增长率有所下降 4、搜索服务能力欠佳 5、没有物流是短板 6、销售团队过于庞大 机会O 1、国家产业政策支持发展 2、市场潜力巨大 3、新的电子商务模式不断出现 4、国家允许符合条件的第三方支付结算 5、人民币跨境结算 威胁T 1、电子商务领域竞争激烈 2、操作系统及CPU等核心技术受制于人 3、本币升值可能导致出口下降 详细发展历程 1999年9月，马云带领下的18位创始人在杭州的公寓中正式成立了阿里巴巴集团，集团的首个网站是英文全球批发贸易市场阿里巴巴。同年阿里巴巴集团推出专注于国内批发贸易的中国交
阿里巴巴公司简介 公司名称：阿里巴巴集团 成立时间：1999年9月10日 注册地：开曼群岛 总部所在地：杭州（中国总部） 香港（国际总部） 主营业务：电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业务 2015年全年，阿里巴巴总营收亿元人民币，净利润亿元人民币。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已经成为全球最大的零售交易平台。一张图读懂阿里巴巴融资史 阿里巴巴第一轮融资 1999年3月，以马云为首的18人团队投入50万元的资金在杭州启动了阿里巴巴网站的运营。 半年后，1999年10月，网站会员人数达到41000人。在拒绝了38家的风险投资后，蔡崇信的加入帮助团队落实了“十八罗汉”的股权协议、彻底将阿里巴巴变成了股份制的企业，同时获得了高盛、新加坡政府科技发展基金以及原东家InvestorAB公司共同投资的500万美元。 阿里巴巴第一轮融资之股权结构图 阿里巴巴第二轮融资
进入2000年后，阿里巴巴的会员以及达到了10万人，遍布180个国家和地区。此时，孙正义（日本软银主席）来中国找投资项目，决定投资3000万美元获得阿里巴巴30%的股份。然而，马云提出2000万美元，作为条件，马云必须自己掌控阿里巴巴。在2000年1月，软银联合富达、汇亚资本、日本亚洲投资、瑞典投资、TDF等共计2500万美元入股阿里巴巴，其中软银投资额达到2000万。 阿里巴巴第二轮融资之股权结构图 阿里巴巴第三轮融资 截止到2004年，阿里巴巴连续四年被评为全球最佳B2B网站，03年便已经实现每日收入过百万的目标。此时，eBay的崛起和非典的入侵逐渐开始改变人们的购物习惯，阿里巴巴抓住了这个契机，于是淘宝网正式诞生。2004年2月，阿里巴巴再次获得软银、富达投资和GGV共计8200万美元的投资，其中有6000万美元单独注资淘宝，软银是其最大的股东。 阿里巴巴第三轮融资之股权结构图 阿里巴巴第四轮融资 这四笔交易完成之后，阿里集团形成了三足鼎立的股东构成，雅虎持股40%，马云团队持股31%，软银持股29%。这意味着：其一，阿里巴巴除软银之外的前三轮投资人彻底套现退出—他们当初投入的总成本是3200万美元，退出时获得亿美元，倍回报;其二，软银也获得部分套现(软银此前给阿里巴
浅谈阿里巴巴集团的融资策略 [摘要]根据财务管理的相关理论，以企业生命周期和资本结构作为理论基础，将阿里巴巴集团的发展分为初创期、成长期、快速扩张期和上市期，并研究每个发展阶段的融资过程及融资策略，为我国众多的电子商务企业和各行业的中小企业融资和资本运作提供参考。 [关键词]融资策略；电子商务；互联网；发展 电子商务的普及，改变了传统企业的交易方式。在过去十年的发展里，整个行业环境已经发生了巨大的变化，互联网在世界范围内已经十分普遍，电子商务的发展也到了激烈竞争的年代，阿里巴巴就是在这个时代下诞生的成功的电子商务企业。 1阿里巴巴概况 阿里巴巴为全球领先的电子商务公司，也是阿里巴巴集团的旗舰业务。1999年2月，马云带领下的18位创始人在杭州的公寓中成立了阿里巴巴集团，注册资本为50万元。自成立以来，集团建立了领先的消费者电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业务，近几年更积极开拓无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域。公司肩负着让天下没有难做的生意为使命，怀揣着成为一家持续发展102年，分享数据的第一平台，幸福指数最高的企业的愿景，以六个核心价值观作为企业文化的基石和公司DNA的重要组成部分，阿里巴巴造就了今日的成功，成为全球仅次于谷歌的第二大国际多元化互联网公司。 2阿里巴巴六次融资分析 阿里巴巴通过多轮融资，成功地提升并放大了企业的市场价值，同时每次融资也恰到好处地支持了业务的稳步发展。但融资并非想象中那么简单，马云有自己的四条融资原则，即不要等到没钱的时候去融资，所有银行和投资人都有嫌贫爱富心理；企业在现金流量良好的情况下，要提前规划融资并尽快融资，未雨绸缪；寻找投资伙伴时要关注投资伙伴能够带来的附加值，如品牌、公司治理和技术；要重视公司的长远发展，寻找长期合作伙伴。 阿里巴巴公司从2002年起开始盈利，并出现连续增长的趋势。这些成功的取得，归结原因之一就是很好地处理了融资、上市与企业经营三者之间的关系。根据财务管理理论中企业生命周期理论和企业在每个成长期的融资特点，具体结合阿里巴巴公司发展历程可以将其分为四个不同的时期，即：初创期，1999—2001年；成长期，2002—2003年；快速扩张期，2004—2013年；上市期，2013—2014年。下面将从这四个不同时期分析阿里巴巴的融资历程和采取的融资策略。 阿里巴巴从1999年到2001年是初创期。1999年3月马云以50万元的原始资本将阿里巴巴投入运营。而50万元对于需要巨大资金投入的互联网商业无疑
【融资实例】商道：成就巨头企业的融资历程 伏泓霖/整理 导语：本案例描述了阿里巴巴成长历程中各个时期最重要的几笔融资，通过使用不同的融资手段，阿里巴巴成长为今天这种国际性巨头企业，在这个过程中，风投起到了至关重要的作用，以下案例商道为您详述。 2014年9月19日晚，一场可能是现代人类史上最大的融资事件正在美国纽约进行，事件的主角正是近年来频频被聚光灯包围的中国企业阿里巴巴。当晚，八位阿里巴巴“生态链条”代表敲响纽交所开市钟。他们之中有两位网店店主、快递员、用户代表、一位电商服务商、网络模特和云客服，还有一位是来自美国的农场主皮特·维尔布鲁格。 近几日，全球各大财经和科技媒体的头版几乎都被这场盛宴所占据。在中国内地，网民们通过社交网络平台、茶余饭后等方式来讨论和围观阿里巴巴上市，最受民众关注的无疑是“阿里巴巴融资额创造历史记录”和“马云将成中国首富”的话题。客观来看，虽然这件事和我们大部分的普通民众并没有产生直接
的利益关系，但这并不影响我们讨论阿里巴巴的融资历程，并从中吸取经验。创业伊始，内部融资 1999年2月，阿里巴巴静悄悄地诞生在杭州湖畔花园的一间小公寓里。门上连一个牌子都没有挂，简陋、质朴、无名。马云决定在杭州成立公司，远离当时已成为IT中心的北京和深圳，这样会使公司运营成本更低。 阿里巴巴成立那天的第一次集会也成了筹资会。马云让参会的18人（都是马云任杭州科技大学英语老师时，夜大英语班的学生，被称为阿里的“十八罗汉”）拿出自己的存款来，最终他们凑了50万元，作为初始投资。 小有名气，天使投资 很快，阿里巴巴网页发布了。马云很快就进入了外媒的视野。互联网是个烧钱的行业，它的规模效应比其它行业都重要，所以对资本最为渴求。马云需要风投资金。到了1999年底，钱已经成了公司的最大问题。1999年10月，高盛的500万美元天使投资把阿里巴巴从悬崖边拉了回来。 成长阶段，二轮融资 2000年1月18日，马云收到软银2000万美元的融资。就在这一年4月，美国纳斯达克市场IT泡沫破灭，股价暴跌。这之后再没有投资者向中国的IT企业投资，而阿里巴巴却有充裕的资金度过寒冬。 快速扩张，三轮融资 2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴第三轮融资8200万美元，软银牵头出资6000万美元，其余2200万美金由富达、TDF和GGV出资。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资。三轮融资过后，阿里巴巴的持股结构改变为：马云及其团队占47%、软银占20%、富达占18%、其他几家股东占15%。三轮
阿里巴巴融资史 阿里巴巴公司简介 公司名称：阿里巴巴集团 成立时间：1999年9月10日 注册地：开曼群岛 总部所在地：杭州（中国总部） 香港（国际总部） 主营业务：电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业务 2015年全年，阿里巴巴总营收943.84亿元人民币，净利润688.44亿元人民币。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已经成为全球最大的零售交易平台。一张图读懂阿里巴巴融资史 阿里巴巴第一轮融资 1999年3月，以马云为首的18人团队投入50万元的资金在杭州启动了阿里巴巴网站的运营。 半年后，1999年10月，网站会员人数达到41000人。在拒绝了38家的风险投资后，蔡崇信的加入帮助团队落实了“十八罗汉”的股权协议、彻底将阿里巴巴变成了股份制的企业，同时获得了高盛、新加坡政府科技发展基金以及原东家InvestorAB公司共同投资的500万美元。 阿里巴巴第一轮融资之股权结构图 阿里巴巴第二轮融资
进入2000年后，阿里巴巴的会员以及达到了10万人，遍布180个国家和地区。此时，孙正义（日本软银主席）来中国找投资项目，决定投资3000万美元获得阿里巴巴30%的股份。然而，马云提出2000万美元，作为条件，马云必须自己掌控阿里巴巴。在2000年1月，软银联合富达、汇亚资本、日本亚洲投资、瑞典投资、TDF等共计2500万美元入股阿里巴巴，其中软银投资额达到2000万。 阿里巴巴第二轮融资之股权结构图 阿里巴巴第三轮融资 截止到2004年，阿里巴巴连续四年被评为全球最佳B2B网站，03年便已经实现每日收入过百万的目标。此时，eBay的崛起和非典的入侵逐渐开始改变人们的购物习惯，阿里巴巴抓住了这个契机，于是淘宝网正式诞生。2004年2月，阿里巴巴再次获得软银、富达投资和GGV共计8200万美元的投资，其中有6000万美元单独注资淘宝，软银是其最大的股东。 阿里巴巴第三轮融资之股权结构图 阿里巴巴第四轮融资 这四笔交易完成之后，阿里集团形成了三足鼎立的股东构成，雅虎持股40%，马云团队持股31%，软银持股29%。这意味着：其一，阿里巴巴除软银之外的前三轮投资人彻底套现退出—他们当初投入的总成本是3200万美元，退出时获得5.7亿美元，17.8倍回报;其二，软银也获得部分套现(软银此前给阿里巴巴与淘宝的总投入是8000万美元，如今不仅套现1.8亿美元，而且还继续持有阿里集团29%的股权);其三，雅虎支付的10亿美元，实际只
阿里巴巴融资之路 一、马云试水商海 马云1965年出生于浙江杭州。读书时，他的成绩从没进过前三名。他的理想是上北大，但高考连续考了3年。第一年高考，他数学考了1分，第二年数学19分。到第三年，他才被当时杭州最差的杭州师范大学录取，而且是个专科。 大学毕业后，马云当了6年半的英语老师。期间，他成立了杭州首家外文翻译社，用业余时间接了一些外贸单位的翻译活。钱没挣到多少，倒是闯出了一点名气。 1995年，“杭州英语最棒”的马云受浙江省交通厅委托到美国催讨一笔债务。结果钱没要到一分，倒发现了一个“宝库”。在西雅图，对计算机一窍不通的马云第一次上了互联网。刚刚学会上网，他竟然就想到了为他的翻译社做网上广告，上午10点他把广告发送上网，中午12点前他就收到了6份email，分别来自美国，德国和日本，说这是他们看到的有关中国的第一个网页。“这里有大大的生意可做！”马云当时就意识到互联网是一座金矿。噩梦般的讨债之旅结束了，马云灰溜溜地回到了杭州，身上只剩下1美元和一个疯狂的念头。马云的想法是，把中国企业的资料集中起来，快递到美国，由设计者做好网页向全世界发布，利润则来自向企业收取的费用。马云相信“时不我待，舍我其谁”！找了个学自动化的合作伙伴，加上妻子，一共三人，两万元启动资金，租了间房，就开始创业了。这就是马云的第一家互联网公司——海博网络，产品叫做“中国黄页”。 马云的口才很好。在以后的很长时间里，在杭州街头的大排档里经常有一群人围着一个叫马云的人，听他口沫乱飞地推销自己的“伟大”计划。那时候，很多人还不知互联网为何物，他们称马云为骗子。1995年他第一次上中央台，有个编导跟记者说，这个人不像好人！其实在很多没有互联网的城市，马云一律被称为“骗子”。但马云仍然像疯子一样不屈不挠，他天天都先这样提醒自己：“互联网是影响人类未来生活30年的3000米长跑，你必须跑得像兔子一样快，又要像乌龟一样耐跑。”然后出门跟人侃互联网，说服客户。业务就这样艰难地开展了起来。1996年，马云的营业额不可思议地做到了700万！也就是这一年，互联网渐渐普及了。这时马云受到了外经贸部的注意。
阿里巴巴私募股权投资决策案例分析 摘要： 关键词：阿里巴巴、私募股权（PE）投资 一．发展背景 阿里巴巴创造了亚洲最独特的B2B 电子商务模式，不是Business to Business，而是Businessman to Businessman(商人对商人 )。阿里巴巴作为中国电子商务的成功者，引领旗下 的阿里巴巴网站、淘宝网、雅虎中国搜索在电子商务市场中大展拳脚。阿里巴巴并不照搬西方模式，而是结合中国实际，探索出有中国特色的电子商务之路。独特的商业模式带来的巨大商机，无疑是私募选择阿里巴巴的一个重要因素。 二．公司简介 阿里巴巴集团成立于1999 年，英语教师马云与另外17 人在中国杭州市创办了阿里巴巴网站，为中小型制造商提供了一个销售产品的贸易平台。经过 8 年的发展，阿里巴巴网络有限公司于 2007 年 11 月 6 日在香港联合交易所上市，现为阿里巴巴集团的旗舰业务。 良好的定位，稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有600 余万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为“最受欢迎的B2B 网站”。阿里巴巴两次入选哈佛大学商学院MBA 案例，在美国学术界掀起研究热潮;连续五次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B 站点之一 ;多次被相关机构评为全球最受欢迎的 B2B 网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体硅谷 和国外风险投资家誉为与Yahoo、Amazon、eBay、AOL 比肩的五大互联网商务流派代表之一。三．主题内容 1.投资动因分析 (1)独特的商业模式：商人对商人 (2)梦幻的创业团队：CEO—卓越的创业者马云、CF0—蔡崇信、 CP0——关明生、 CTO—吴炯2.投资过程 (1)第一轮投资 瑞典著名的投资公司Investor AB 派副总裁蔡崇信到杭州考察阿里巴巴，短短几天时间， 通过和马云推心置腹的交谈和深入的考察，蔡崇信看到了阿里巴巴广阔的前景，于是要求加入阿里巴巴。两个月后，蔡崇信不仅促成了 Investor AB 对阿里巴巴的投资，并正式加盟阿里巴巴（担任 CFO）。他利用在华尔街的人脉关系，为阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资和新加坡政 府科技发展基金等的投资。 1999 年 10基金、瑞典月，由高盛牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司汇亚、新加坡科技发展Investor AB 和美国富达的参与，向阿里巴巴投资总计500 万美元。 (2)第二轮投资 2000 年 1 月 18 日，软银向阿里巴巴注资2000 万美元，在投资完成后，软银还同时投入 大量资金和资源与阿里巴巴在日本和韩国成立合资公司，并且战略性投入管理资源和市场推广资源，帮助阿里巴巴开拓全球业务。 (3)第三轮投资 2002年 2 月，日本亚洲投资公司与阿里巴巴签署投资协议，投入500 万美元的战略投资。2002年 10 月，阿里巴巴正式发布日文网站，进军日本市场，成为其发展历程中又一次重要 行动。 （4）第四轮投资 2002 年阿里巴巴已经轻松实现盈利 1 元的目标。到了2003 年，非典的爆发，使得电 子商务价值凸显，阿里巴巴成为全球企业首选的电子商务平台，各项经营指标持续上升， 了年底盈利已经过亿。2003 年 7 月 7 日，马云拿出 1 个亿，在杭州布下了他改变电子商务 到
阿里巴巴的融资过程 个人档案 姓名：马云 马云 [1] 籍贯：浙江绍兴嵊州谷来镇，后父母移居杭州 座右铭：永不放弃 毕业院校：杭州师范学院外国语系，获文学学士学位。 名言：短暂的激情是不值钱的，只有持久的激情才是赚钱的 最佩服的人：马云承认自己很难管好快递，他最佩服的人是能管理七万基层员工的“顺丰”老板王卫。快递也远没有收货、发货这么简单，快递资讯网的徐勇说：“给你三年时间，三十个亿，你也砸不出一个顺丰来！” [2]
供职机构：阿里巴巴集团董事局主席、软银集团董事、中国 雅虎董事局主席、亚太经济合作组织（APEC工商咨询委员会（ABAC会员、杭州师范大学阿里巴巴商学院院长、华谊兄弟传媒集团董事、TNC（大自然保护协会）全球董事会董事、艺术品中国网商界合作顾问等。 2012年12月12日，当选CCTV中国经济年度人物。⑶ 阿里巴巴的18位创始人 阿里巴巴董事局主席马云 淘宝网总裁孙彤宇 阿里巴巴资深副总裁金建杭 阿里巴巴首席财务官蔡崇信 阿里巴巴首席人力官彭蕾（孙彤宇的妻子） 阿里巴巴顾问张瑛（马云的妻子） 阿里妈妈总经理吴泳铭 支付宝产品部总监盛一飞 阿里巴巴B2 B中国市场运营部产品规划师楼文胜 淘宝网用户体验设计总监麻长炜 支付宝市场运营部总监韩敏
阿里巴巴执行董事、B2 B网站产品发展资深总监谢世煌
阿里巴巴执行董事、副总裁戴珊阿里巴巴资深经理金媛影 阿里巴巴总经理助理蒋芳 阿里巴巴技术部周悦虹 阿里巴巴资深总监师昱峰 阿里巴巴国际事业部饶彤彤 阿里巴巴旗下公司 阿里巴巴集团公司已经有11家旗下公司，分别是：阿里巴巴、淘宝、支付宝、阿里软件、阿里妈妈、口碑网、阿里云、中国雅 虎、一淘网、天猫网（原淘宝商城）、中国万网，聚划算。 阿里巴巴-高级管理层 卫哲前首席执行官兼执行董事
投资动因分析 ?(1)独特的商业模式 阿里巴巴创造了亚洲最独特的B2B电子商务模式，不是Business to Business，而是Businessman to Businessman(商人对商人)。阿里巴巴作为中国电子商务的成功者，引领旗下的阿里巴巴网站、淘宝网、雅虎中国搜索在电子商务市场中大展拳脚。阿里巴巴并不照搬西方模式，而是结合中国实际，探索出有中国特色的电子商务之路。独特的商业模式带来的巨大商机，无疑是私募选择阿里巴巴的一个重要因素。 ?(2)梦幻的创业团队 CEO—卓越的创业者马云 阿里巴巴的案例再一次用事实证明，风险投资在很大程度上投资的是创业者个人。高瞻远瞩的战略规划能力和执行能力、极强的凝聚力和领导才能以及非凡的人格魅力，这是马云多年来一直能吸引众多国际投资的重要原因之一。马云拥有独一无二的“中国式狂想”的能力。在事业上，他充分相信自己的判断，认为互联网将是一个无穷的宝藏，里面有大大的生意可做，但它同时也是“一场影响人类未来生活30年的3000米长跑”，要取得最终的胜利，“必须跑得像兔子一样快，又要像乌龟一样耐跑”。在管理上，他了解欲望所使、人性所向，他能全面、充分、彻底地激发出员工的积极性和意志力。他擅长以个人奋斗、成功经验为“诱饵”，用企业文化、价值理想来“包装”，拿豪言壮语、语出惊人来“布道”。马云的成功不仅仅是因为妙语连珠的口才、坚持不懈的专注和有意为之的神化。在马云身上，我们能看到其打破常规、逆反思维、反教条、出其不意的个性风格。 CF0—蔡崇信 蔡崇信生于台湾，7岁去美国，是美国耶鲁大学法学博士。1999年，蔡崇信以瑞典著名投资公司Investor AB副总裁的身份到杭州对阿里巴巴进行考察，经过考察，他不仅促成了对阿里巴巴的500万美元投资，还决定加盟阿里巴巴。蔡崇信毕业以后在华尔街做了4年律师，担任专门从事收购投资的Rosecliff InC公司副总裁及瑞典Wallenberg家族主要投资公司Investor AB副总裁，加入阿里巴巴之前年薪已经达到百万美元。但是他看到了阿里巴巴广阔的发展前景，依然抛弃了华尔街的超高待遇，来到中国。在创业初期，他主持了阿里巴巴香港总部的设立，负责国际市场推广、业务拓展和公司财务运作。蔡崇信在华尔街投资机构的工作经历，为阿里巴巴融资策略的制定、融资机构的选择提供了经验支持以及风险投资领域良好的人脉基础。
阿里巴巴的发展历程 ——从阿里巴巴的过去、现在和未来谈起 摘要: 企业的战略愿景、企业文的化价值观、企业的创新文化、企业的世界级想象力等为阿里巴巴成功打造商业生态圈提供了最原始的动力和方向,阿里巴巴以顾客视角为中心,充分把握顾客价值和外部市场,两者结合起来,对阿里巴巴的发展起着极其重要的意义。 关键词: 企业的建立,客户市场的拓宽，产业生态的优化，创新,想象力,成功 一、阿里巴巴的建立 阿里巴巴创建于1998年年底，总部设在香港（国际总部）及杭州（中国总部），并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构。阿里巴巴是目前全球最大的网上贸易已成为全国首家拥有两百一十万商人的电子商务网络，被商人们评为“最受欢迎的B2B网站”。杰出的成绩使阿里巴巴受到各界人士的关注。阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的着名品牌,是目前全球最大的网上贸易市场。 针对不同国家采用当地的语言，简易可读，这种便利性和亲和力将各国市场有机地融为一体。阿里巴巴已经建立运作四个相互关联的网站：英文的国际网站，面向全球商人提供专业服务；简体中文的中国网站，主要为中国大陆市场服务；全球性的繁体中文网站，则为台湾、香港、东南亚及遍及全球的华裔服务；韩文的韩国网站，针对韩文用户服务。而且即将推出针对当地市场的欧洲语言和南美网站。这些网站相互链接，内容相互交融，为会员提供一个整合一体的国际贸易平台，汇集全球178个国家(地区)的商业信息和个性化的商人社区。 在起步阶段，网站放低会员准入门槛，以免费会员制吸引企业登录平台注册用户，从而汇聚商流，活跃市场，会员在浏览信息的同时也带来了源源不断的信息流和创造无限商机。 阿里巴巴通过增值服务为会员提供了优越的市场服务，增值服务一方面加强了这个网上交易市场的服务项目功能，另一方面又使网站能有多种方式实现直接赢利。尽管目前阿里巴巴不向会员收费，但据马云介绍，阿里巴巴网站目前是赢利的。阿里巴巴的赢利栏目主要是：中国供应商、委托设计公司网站、网上推广项目和诚信通。 从业务角度来看，阿里巴巴的赢利点主要在以下四方面：设企业站点、网站推广、诚信通、贸易通。 二、阿里巴巴的推广和进展 新兴市场的本质是碎片式的，在新兴市场做生意需要有新的游戏规则和新的应对方法。对于出身于“平坦世界”的企业来说，这是一个难以理解的世界而在这个市场中练就“绝活”的企业，因为面对碎片市场的“险恶”环境的经历反而更有生命力。技术狂热的创业者会把互联网视为安生立命之本，单纯从外形上模仿海外的标杆就能够在中国市场里找到一群同样的技术爱好者的响应，但是，市场初始培育期太顺利，会让他们面对真正的复杂市场时遇到太多的未知数。对于阿里巴巴来说，互联网不过是它最低成本地解决中小企业交易困境的一种工具。因此，他们不拘泥于网络产业发展的生命周期，不遵守挖掘客户的常规，只