秋风清，秋月明,落叶聚还散,寒鸦栖复惊。
期货公司需要重新定位
显然股指期货的上市对于期货公司而言，既带来巨大的发展契机，同时也带来了很多的挑战，如何在股指期货上市以后获得自身更大的发展空间将成为众多期货公司需要思考并解决的新课题。
在新的市场环境下，期货公司的战略选择首先要解决的是市场定位的问题，只有在具有了清晰的市场定位条件下，期货公司才能最优化地配置自身资源，进而高效地争取市场份额，否则将面临盲目出击、劳而无获的结果。
在金融期货市场环境下，期货公司的竞争格局实际上已经发生了重大变化，未来行业竞争格局的层次结构将更加明显，精确寻找定位成为期货公司发展的当务之急。按照对目前我国期货公司竞争状况的分析，将来期货公司依照竞争能力可以大致区分为四种类型：一是传统大型期货公司、二是大型券商控股的期货公司、三是在某些品种上具有很强专业优势的期货公司、四是其它类型的期货公司。
借鉴一下美国的期货公司竞争格局，可以发现排在前二十名的期货公司都是大型投行控股的期货公司或者是传统的大型期货公司。我国期货市场的行业格局也将大致如此，主要竞争主体将是前两类期货公司，实力弱小的期货公司将可能会不断被兼并重组或者维持着既有的市场规模。
对于传统大型期货公司而言，在商品期货时代具有强大的竞争优势，在股指期货上市以后应该立足于发展成综合性的大型期货公司，既要在金融品种市场获取一定的市场地位，也不能放弃对传统商品领域的开发投入。特别是在股指期货刚上市前后，券商类期货公司将会投入全力到股指期货品种上，将会腾出很大的商品市场空间给传统大型期货公司。股指期货对于传统大型期货公司而言，会带来一定的挑战，一方面来自于竞争对手力量的充实，竞争环境变得更加激烈，另一方面在传统商品期货领域所积累的知识以及技能不一定完全适应金融期货市场，需要重新审视自身的能力以及条件，进行适应性改进。
对于大型证券公司控股下的期货公司而言，股指期货的上市将使盼望已久的希望逐步变成现实，因为众多的机构客户资源掌握在大型证券公司手中，通过IB业务的推进将给这
类期货公司带来发展的契机。但在迎接股指期货上市的过程中，券商类期货公司也需要注意三个方面的不利影响：一是很多券商类期货公司前身都是小期货公司，招聘的人员很多都是从证券公司转过来，缺乏足够的期货专业风险管理经验，因此在股指期货上市以后不仅仅是要在市场推广上花精力，而且在风险控制各个环节上需要不断加大投入；二是对IB业务的流程以及风险控制上需要严格把关，券商类期货公司的市场开拓将主要依赖证券公司的IB业务，很多风险的源头可能将来源于IB环节，所以对IB业务需要流程设计以及人员的监控；三是很多券商类期货公司的研发资源可能会依赖证券公司，再加上市场资源的依赖，可能产生自我矮化的问题，对于长期发展不利。
股指期货上市是中国期货市场发展的里程碑，既标志着中国期货市场发展的新纪元的开始，也标志着中国期货公司站在发展新阶段的新的起点上。期货公司作为期货市场的重要主体，面临股指期货上市中国期货市场发展的新形势、新变化，期货公司怎么抓住历史性的机遇，
走出使自己成为现代金融企业发展的道路，所以这方面需要做的工作很多，我主要讲期货公司的发展战略。
股指期货上市带来的机遇；
第一股指期货上市之后，将逐渐的改变单一商品市场的结构，市场广度和深度将得到扩展，从而使期货市场真正成为资本或者金融市场不可缺少的组成部分。第二股指期货上市不仅增长了金融的交易品种，还会引发更多的金融产品的创新，会吸引更多的投资者和资金进入期货市场，中国期货市场的规模将进一步扩大，影响力将与日俱增。第三个机遇，股指期货的上市将逐渐改变我国期货市场的投资结构，以散户为主的结构将发生变化，基金、券商合格境外投资者和进行风险管理的大企业将逐步成为市场主力。从而会使商品期货的潜力也得到更大的开发，为期权等品种的推出创造更完美的条件，使期货市场的活力得到更充分的释放。第四股指期货上市之后，也会成为评价中国宏观经济的指标，全球基金、跨国公司也可能通过中国股值进行考虑，这一切都将使中国经济国际化、市场化，从而促进期货市场对外开放与国际化的进程。
正因为以上几点，中国期货市场是高成长的市场，中国期货市场有着巨大的发展空间。我认为股指期货上市之后，对中国的期货公司来讲，至少还面临着三次比较大的发展机会。一个是期权类品种的上市，第二外盘期货的恢复，第三个外汇和利率期货。所以说无论是中国的期货市场还是中国的期货公司，确实进入了快速发展的历史时期，有人说进入了黄金(1136.90,-23.40,-2.02%)十年，我赞成这个观点。我看了一下在座的很多是期货公司的从业人员，我认为咱们大家是进入高成长性的，对咱们大家职业生涯发展有发展的市场。
第二个问题，股指期货上市也给期货公司带来了一些挑战，第一个就是以通道盈利为主的传统的业务模式面临着挑战。客户结构发生变化，对期货公司的要求已经不是单一的通道服务，投行背景的大型期货公司在金融期货中占有绝对优势。市场的集成度在提高，据材料记载，美国目前是6家大型公司占了60%的市场份额，我们中国的期货市场代理业务这种趋势也表现的很明显。第二个，与商品期货相比，传统期货公司对金融期货和金融领域的业务应该说还缺少经验，尽快熟悉金融期货的交易特点，掌握金融期货的客户资源，加强对金融期货的风险控制能力，对我们期货公司来讲，是一个条。第三卷商、基金、保险、上市公司等新的投资主体将陆续进入期货市场，期货公司在规模势力特别是研发和人才等方面还是有一定的差距，所以期货公司某些方面我们要尽快解决小公司服务大客户、小马拉大车的情况。
第三个问题，中国期货公司要尽快改变同质化的经营模式，走差异化的发展道路。国期货市场也快20年了，由于多种原因，导致中国的期货公司大家做法差不多，小异，但股指期货将改变这种格局，未来中国期货公司一定走出不同的发展道路。我认为，期货公司在采取差异化的战略的时候，可能有以下几种选择或者定位。第一个综合性期货公司，在商品期货、金融期货、外盘期货等多个市场经营，成为大型的期货公司。股指期货上市之后，会很快改变中国期货市场上缺少大型期货公司的局面，催生大公司的出现。我们09年，中国已经有5家期货公司利润已经接近上亿了，比过去发展比较快，但离大公司差距还比较远，过去期货市场没有大公司是有深刻的市场原因和法律原因的。未来几年将是大公司崛起的最佳时机，所以中国现在少数有条件的公司应该把握好成为大型期货公司的历史性的商机。第二金融类的期货公司，有券商或者其他背景的股东，依托股东背景开的公司开展金融期货，迅速强占金融期货的先机。近两年，我们券商控股的期货公司发展的非常快，随着IB业务的开展，券商控股的期货公司有条件发展的更快。第三就是专业性的商品期货公司，在发展战略上，股指期货对所有期货公司都是机遇，但仍然有一些是以商品期货为主，建立起市场影响成为专业化的品牌公司。找准位置、做成特色，形成品牌，这恐
怕是这些公司要致力于的方向，期货是一个潜在客户不容易了解的产品，更需要品牌，客户往往通过品牌来选择公司，实现投资需求。目前中国期货公司有特色的少，能形成品牌的更少，市场的发展在呼唤品牌公司。在未来的几年，中国期货市场上会在金融期货和商品期货上，在不同品种领域、不同地区，我相信会形成不同经营特色的公司，逐渐形成一批品牌公司，这些公司一定会得到更好的发展。第四在期货市场国际化的大的趋势下，伴随期货市场的逐步度对外开放，在外盘期货方面要建立自己的特色和优势，我们现在中国的商品现货市场是完全放开的，是全球化的，但期货市场目前和国际市场是割裂的，这种状况长此以往，不利于期货市场功能的发挥。外盘业务的放开肯定是趋势，中国也出现在外盘方面有竞争里的公司。第五在投资顾问、市场咨询与开发、客户的专门化服务方面形成本公司的特色，或者作为大型金融机构的合作伙伴，依托大公司发展可能也是一些公司的定位。
股指期货时代公司营销工作初探
金融期货与商品期货虽然形式相同，但究其本质是完全不同的两种投资工具，商品时代的业务发展模式、客户服务质量、研发水平、风险控制等等期货公司的各项职能在新形势下都将面临考验。作为推动市场发展的重要群体——营销人员，如何明确自己的定位、调整个人的状态以顺应行业及公司的转变和发展，是从业人员必须要面对的一个课题。
目前，我国大多数期货公司在开展营销活动上缺乏系统性和连续性，营销的专业性不强。比如，从提供的服务上看，首先，服务的同质性太强；其次，很多期货公司没有能力将市场做进一步细分，并提供足够的产品来满足客户的多样化需求；再者，大多数期货公司的业务竞争手段较低，只局限于价格等低层次竞争，缺乏核心竞争力。综合来说，就是期货行业的专业性不强。
如果专业性在期货公司的营销活动中得不到体现，那自然就无法满足客户参与市场的基本需求，市场开发活动也只能停留在广种薄收、价格竞争、靠天吃饭等粗放式的经营方式中。而在手续费和保证金方面，大的期货公司反而没有排名靠后的公司更激进，以至于出现了经济学上“劣币驱逐良币”的现象。
股指期货时代的营销肯定不能一味沿袭商品时代的模式，其对专业化的要求会达到一个在我们看来是前所未有的高度。参与股指期货的投资者一般对投资市场都会有丰富的阅历，在挑选期货公司的时候，服务水平的高低将是一个重要的参考标准。而作为公司发展的先头部队——营销人员，就必须将本公司具有优质服务这一信息有效地传递给投资者。
我们认为，期货公司在营销方式的摸索上应主要从以下几个方面准备：
1．积极提高营销队伍的专业素质
股指期货的影响因素更多的是宏观的经济和金融政策以及现货市场的种种波动，这是我们以前接触相对较少的领域。做过股票和了解现货市场是两个概念，比较而言，后者更需要对整个市场的运行规律有更为深刻的理解。此外，一定的经济、金融方面的理论知识也是必要的，它可以帮助我们用科学的经济分析方法去阐述市场行为，而这也正是专业化的体现之一。
2．组建专业化的营销团队
目前，多数期货公司的营销以个人开发为主要模式，也有多人合作的模式，但这种模式仅局限在集体活动时，并未形成专业化的分工，不能称为团队。在股指期货时代，服务会呈现多样化的演变，个人能动性的发挥肯定不如团队的互补更有效。组建一支分工明确、专业互补、协同有效的营销团队，变“游击队”为“正规军”，肯定能提升公司的整体营销能力。
3．细分目标市场
股指期货是个巨大的潜在市场，不同的潜在客户会有不同的需求。基金、机构投资者、个人投资者以及保险和银行类金融机构，他们的需求点是不一样的。期货公司要以细分客户群体为基础，结合公司实际，选好主战场，拟定差异化的营销策略，切合实际地推进工作，提高营销工作的有效性，同时避免开发资源的浪费。
金融期货上市对期货公司业务模式的要求
金融期货的上市，将改变现有的市场格局，对期货公司业务管理模式提出新的挑战，对期货公司的创新能力提出更高的要求。如何结合本公司的特点，充分发挥自身的优势，以业务模式的创新来提高公司的核心竞争力，是摆在期货公司面前的现实问题。本报今日特刊登中国国际期货公司总裁马文胜的文章，以引发业界对这个问题的更深思考。以股指期货为先导的金融期货品种的推出，必将引起中国期货业的巨大变革，不仅会改变现有的市场格局，还会对市场各参与主体产生较大冲击。对期货公司来讲，金融期货的上市既是机遇又是挑战。笔者认为，金融期货的竞争归根到底是企业战略的竞争，是管理者经营理念的竞争。只有明确的战略目标、持之以恒的发展策略、强大的执行力以及不断创新的精神，才能使企业在激烈的竞争中立于不败之地。一、金融期货上市后期货代理市场可能发生的变化（一）一个新型的全球资本市场框架的形成随着中国经济的持续快速发展，中国已成为全球第四大经济体，在全球贸易中的比重快速提升，对全球经济的影响也日益明显，推动了一个新型全球资本市场框架的形成。比如，今年4月中国央行调高一年期贷款利率，其他国家的股票市场随即发生了剧烈波动。据世界银行预测，中国外汇储备在2012年将达到2.9万亿美元。如果说正常的外汇储备是6个月进口额的话，那么中国的外汇储备是大大超额的。为了控制外汇增长过快可能带来的不利影响，中国今后必将加大在全球围的投资力度。假设中国外汇储备都投资到美国国债市场，那么年投资收益将达1000亿美元。正是由于中国目前超额的外汇储备以及这些外汇储备投资到全球市场，中国市场对全球投资市场的影响力大大增强。在这种格局下，中国金融期货的上市，将成为全球资本市场的重要避险及投资渠道。（二）期货公司将加速分化国际成熟期货市场的发展经验表明，金融期货的上市，并不会惠及所有的期货公司，而是会加速期货公司的分化。在金融期货发展初期，有券商背景的期货公司将由于营业网点多和客户资源多而占据优势，有资本实力（比如银行背景）的期货公司也具备强大的竞争优势。在这种竞争格局下，期货公司的分化将加速，一部分具有核心竞争力的公司将借机迅速做大，一部分竞争优势不明显的公司将逐步被市场边缘化乃至兼并重组。（三）期货公司的生态将由单一化向多层级专业化模式发展目前，期货公司的经营围仅限于单一的经纪业务，同质化问题突出。随着金融期货的上市，期货公司的业务容也将不断得以创新，政策上将允许包括理财等多种业务形式的存在，期货公司的业务将由单一化向多层级方向发展。在经纪业务多层级的背景下，期货公司将根据自身的状况向多样化及专业化方向发展。一部分公司可能会金融期货与商品期货并重，一部分公司则主要以发展金融期货或者商品期货业务为主。比如，国外一些著名的大公司（如RJO和RCG）虽然都有金融期货业务，但其业务却主要是以商品期货为主，而JP MORGAN等一些具备银行背景的公司却是以金融期货为主。这些公司虽然在业务方面的侧重点不同，但都是全球极具竞争力的期货公司。国推出金融期货以后，并不是所有的期货公司都能实现业务全能化，相反会在业务方面不断分化，期货公司的生态将由单一化向多样性方向发展。（四）期货公司的竞争将从简单的价格竞争、营销竞争、研发竞争向以提高核心竞争力为基础的系统化竞争方向转变目前，由于期货公司的业务同质化，期货公司之间的竞争主要以价格竞争为主。随着金融期货上市后业务模式的多样化，期货公司只有不断打造核心竞争力才能在竞争中立于
不败之地。而核心竞争力包括产品创新、技术创新、营销创新、研发创新等多方面能力，也包括并购形成企业集团等调整组织结构方面的容。清醒认识金融期货上市带来的挑战是期货公司能否抓住机遇的前提。二、常规经纪业务管理模式面临的挑战（一）市场参与主体的多样化及个性化需求对服务能力的挑战金融期货上市前，客户资源的稀缺促使期货经纪公司之间的竞争日益激烈。而期货公司经营围的约束，使得期货公司这样一个应该扮演专业选手的角色只能充当一个履行尽责义务的教练。随着金融期货的上市，大量金融机构及投机客户将持续涌入，这在给期货公司带来巨大发展机遇的同时，也提出了新的挑战，即面对客户资源的爆发式增长以及客户的个性化需求，现有的期货公司能否为客户提供充分而优质的服务。（二）研发能力的挑战在激烈的竞争环境下，国期货公司市场营销能力相对较强，但在技术含量较高的交易环节，大多数公司缺乏从交易产品概念到产品完成的研发能力，更不用说模块集成化交易系统的构建。目前，绝大多数国期货公司的交易分析方法主要建立在传统的信息收集和过滤的基础上，由于过多地融入了人为因素，客户资源权益不太稳定，公司所运作的客户资源供应链不仅规模小且生命周期较短，期货经纪公司从中获取的利润较低。但由于期货经纪公司从传统研发模式向以模块或系统导向型为主的基于实战的研发高度转换的成本较高，而且涉及到技术密集型团队的有效组合（比如应该包括数理统计人员、计算机软件人员、系统工程人员等），很多期货经纪公司都享受不到金融期货这一“蛋糕”的利润。另外，经营围的限制也阻碍了期货经纪公司的研发创新。事实证明，技术研发水平高的人往往存在于投资者群体，这也在一定程度上凸显了期货经纪公司的困惑和尴尬。因此，如何提高公司的研发能力，由简单的带有主观意识的信息收集向高端研发转变，从而打造优质的服务体系，是值得深思的一个问题。（三）高端竞争对手的挑战金融期货上市之后，期货公司将面临来自银行、券商这些具备强大资本实力对手的竞争，同时，由于2007年1月之后国金融业将全面开放，有着先进金融期货交易经验的国外期货公司也将进入中国，而目前国期货公司仅仅具备商品期货运作经验，如何应对强大的外来竞争对手的竞争是能否生存的关键。（四）传统经纪业务管理系统的挑战目前，国期货公司的管理体系是建立在商品期货与单纯的经纪业务之上的，而随着金融期货的上市、政策的放开，期货公司的业务形式将发生重大改变，单纯的经纪业务管理体系将面临极大挑战，以前的业务开发及管理模式将难以适应新的市场要求。（五）有效沟通的挑战随着中国金融市场的开放，中国期货公司必将参与全球市场的竞争，在中国期货公司提升竞争力和参与全球市场竞争碰到的最普遍的问题就是沟通。尽管许多国外的期货公司在大陆的营销选用中国人，但大部分的营销策略和技术资源都由外国人掌握，如果无法用外语了解其文化进行沟通和有效洽谈，即使中国期货经纪公司竞争力再强，双方合作难度也非常高，沟通的要求涉及到所有层面，包括商业领域和技术层面。（六）对全球先进期货公司的营销策略和技术管理流程缺乏了解的挑战在全球衍生品交易市场中，欧美期货市场长年的发展积累了丰富的经验，其营销流程和技术管理流程历经多年发展以后，已经自成一套体系，严格的筛选和评估流程确保投资人的风险降至最低。截至目前，仍有大量的技术人员从事这一方面的应用研究，而许多国期货公司无法适应这一体系的构建，由于一套经得起多市场、长时间检验的交易系统的设计可能要1到2年的时间，这种不能立竿见影式的投入使得国期货公司对长期的流程失去兴趣，继而失去这两方面的竞争力。（七）IT平台及能力的挑战就目前来看，虽然国期货公司的IT发展速度表面上与欧美公司几无差别，但认真仔细深入分析之后，我们就会发现存在的差距。首先我们缺乏一系列文本支持（如网上交易的相关法律规定，严格执行的行业统一管理制度等），再者软件的兼容性也是提升整体IT能力的关键性因素，使用不同的管理软件，如行情报价软件、交易软件、财务软件等，其非兼容性却给技术管理本已非常困难的期货经纪公司增加了额外的复杂性。因目前国期货市场的容量较小，期货软件的研发利润甚低，市场在以上各软件上的投入明显
不足，这对期货公司的经营将形成制约性影响。备注；后发优势要加以利用（八）流程和质量控制的挑战国期货公司的一个弊端是缺乏流程控制和文本支持，质量体系和流程控制已是国际上通行的而且运营多年的常规，欧美公司大多以流程为导向，良好的流程控制是质量稳定的关键。这些理念尚未被国期货公司广泛采纳，缺乏流程控制可能会给管理质量带来严重的后果，通常国期货经纪公司在小批量营运中表现良好，但一旦开始大规模营运，质量问题就会给国期货经纪公司的发展带来高额成本，因此，如何加强质量体系及流程体系的建设是我们关注的又一重点。（九）客户资源供应链支持的挑战在期货经纪行业，客户资源供应链的支持，如保证适度稳定规模的客户群、客户的风险管理、公共关系服务等，通常是期货经纪公司的责任，为什么说它是一种挑战呢？因为国期货经纪公司缺乏必要的经济规模和该领域与全球前沿技术平台的运作经验，有些期货经纪公司有较强的客户开发能力，但却缺少维护客户所必备的专业和技术能力，致使客户资源数量和资本权益处于一个低水平运行的层次。（十）人才资源的挑战金融服务业服务质量的好坏，取决于公司的人才数量和质量。商品期货是期货市场的初级阶段，金融衍生品（股指、利率、汇率等）期货则是高级阶段。在国外，期货市场的品种结构80%以上由金融衍生产品构成，而我国目前则以商品期货为主。在这种情况下，期货从业人员的知识结构明显无法跟上期货市场前进的步伐。另外，中国期货市场虽然有10余年的发展历史，但由于整体规模比较弱小，吸引和留住人才能力非常低下，而精通期货、证券、银行、基金等跨行业的人才更是稀缺。比照国际期货市场，我国期货行业需要一大批懂金融、会管理、讲诚信、能开拓创新的高素质人才。可以说，金融期货上市后，期货公司将面临来自高端竞争对手的竞争，同时也面临客户急增、人才资源短缺、管理体系、IT平台等多方面的挑战，笔者认为，期货公司只有不断创新才能打造强大的竞争力，更好地应对以上挑战。三、结合期货公司特点，充分发挥期货公司优势（一）加强电子平台的建设一直以来，国外期货市场有场交易、场外交易，国外知名期货公司在这两个方面都做得很好，很值得我们借鉴。同时，随着数字化、网络化的迅速兴起与扩，我国期货市场上以网上交易、电子化交易取代了传统的交易方式，淘汰掉了像国外期货市场的场经纪人，也避免了许多复杂的、人为的交易事故。一方面，期货公司普遍加快了各信息的改版或更新频率，向网上交易客户提供实时行情和网上自助下单的交易方式，还向网上交易客户提供各种在线远程服务和线下个性化服务。另一方面，从保护网上交易客户的利益出发，开展网上期货交易的期货公司还通过安全管理系统、备份系统和应急计划等一系列措施来确保网上交易系统的安全可靠。
备注；电子化交易要加以重视（二）发挥好较强的风险管理能力由于期货采用的是保证金制度，杠杆效应很大，相应风险也很大，因此需要高要求的风险管理体制。一直以来，期货市场有证监会、期货交易所的监管制度，期货公司有从营销、客户开销户、交易、结算、出入金、交易的一套风险管理流程，由源头到过程再到结果，都努力把风险控制在最小。同时中国期货市场建设10余年来，培育了大量期货专业人才，包括风险管理人才，这些优势是其他行业所不能比拟的。即使是证券市场，券商的注册资本或许很大，经营围较广，但是由于在风险管理方面不需要那么高的要求，所以多少有点忽略。不过，其巨大的融资流通、资本配置功能，则又是期货公司所赶不上的。认清楚了这一点，我们就不要只把注意力放到资本不如券商的消极点上，毕竟竞争是要扬长避短。我们要充分发挥我们的优势，找到期货行业的核心竞争力，从而落实到各个期货公司，认识到期货公司在风险管理方面的优势。要知道，期货市场的建立最重要的作用就是规避风险。股指期货的推行归根到底不是为了让券商、期货公司赚更多钱，也不纯粹是为了增加一个新品种，最根本的是为了规避证券市场因为各种原因造成的股票价格波动起伏引起的各种风险，这是期货的本质功能，也正是期货公司所擅长处理的。总之，对比国外的
高端竞争对手，我们不能妄自菲薄，应该找出自身的优势，对我们的现有资源进行整合，比较国外方式方法，找出业务模式的创新思路，由此建立起与国外期货公司、国券商不同的核心竞争力来。四、期货公司业务模式的创新找准自身的优势，在巨大的挑战面前就不会轻易畏惧，更不会坐以待毙。最重要的是要建设其核心竞争力，企业的核心竞争力是企业所有能力中最重要、最关键、最根本的能力，其中创新能力又是核心竞争力的重要方面。（一）技术产品的创新——建立IT研发型期货公司众所周知，现在是信息爆炸的时代，在充满变数的金融市场，尤其是在透明公正的期货市场，更需要信息的把握能力。然而，浏览式的信息收集方法已经过时，国期货公司由于历史的原因一直对技术不够重视，影响限制了行业的发展。对期货公司而言，技术的落后所带来的与国外的差距将越来越大。国外一家普通的基金公司，在全球就有30多个研究员，年投资回报率达75%，其中有20个都是IT方面的专家。因此，在股指期货即将推出之际，寻求期货公司产品的技术化、信息化，是期货公司走出局限、走出国门的关键一步。实现了国交易的电子化已经是中国期货行业的一大发展，但是针对每一家想要发展更好的企业来说，这些还远远不够。定位于IT研发型企业，应该怎么做呢？首先就是在保持电子交易、网上交易系统的技术基础上，还要建立快速信息供应通道，提高科学技术配置，建设并整理数据库。数据库的建设是为了把期货相关的信息组织起来，并设置相应的分析模型，方便日常研究，能使很多人员从简单、重复、枯燥、同质的信息收集中解放出来，把更多的时间用于实际研究。这个数据库填充的不仅是信息，还有很多技术分析模型，信息数据用于分析目标对象。例如，利用数据库的数据，用模型分析预期价格与实际价格的关系，从而得出预期价格曲线，这条曲线的准确相关性能使历史数据发挥到预测未来的作用，尽管不是完全准确，但可作为重要的预测参考标准。备注；网上交易系统的完善！！其次就是要组建实力雄厚的研发体系，在人才结构上、组织架构上、功能上都要有全新的定位。在人才方面需要的是技术密集型团队的有效组合，如数理统计方面的、计算机软件人员、学系统工程的人员等。在组织机构上其处于中后台服务，但与以往不同的是，新的体系将在企业中作为一个重要部门，给所有的业务一线人员提供技术产品支持，并不断研究测试其准确度。其具体功能首先当然是利用数据库的基础以及相应的分析模型，使得研究分析不再只是就数据而论数据，而应该是利用历史数据准确预测未来的价格走势，这才是最科学的。目前国外很多机构就是采用这样的分析方法。这个研发框架将逐渐发展成我们所需要的多方面人才组织体系，为期货业的发展起到重要的作用。最后就是要将技术产品化，研发产品化。建设数据库，组建新的研发系统，一方面满足了自身的需要，同时还可以以更好、更快的渠道来服务客户；另一方面，在保证质量的前提下，把这个服务系统作为一种产品推销出去，服务更高级的客户，如国外大的投资机构、金融系统、基金甚至大的实物投资者等，从而实现产品的创新与业务的扩大之间的良性互动。
股指期货基础知识介绍：五类要点需牢记 2010年02月22日06:46上海证券报我要评论(1) 字号：T|T 前言 积极稳妥地发展股指期货等金融期货市场，既是资本市场进一步深入发展的客观需要，也是市场各类投资者进行风险管理的迫切要求。从全球经验来看，股指期货为市场提供了保值避险的工具，增加了做空交易机制，有利于促进股票市场实现健康、持续、稳定发展。构建健康稳定的金融期货市场，离不开成熟理性的市场投资者。为了帮助广大投资者掌握股指期货基础知识与交易规则，了解产品功能及市场特点，中国金融期货交易所推出本期股指期货基础知识专版，供投资者学习参考。有足够知识准备的投资者，才是真正受保护的投资者！希望投资者认真做好知识准备，强化风险防范意识，建立“买者自负”的意识，做一名“知风险、懂规则”的理性投资者。 一、股指期货基础 1、什么是股指期货 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产或者标的资产，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某种金融资产，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或指数等。如果这个标的物是某个股票价格指数，则该期货就是股票价格指数期货，简称股指期货。 2、股指期货的产生与发展过程 股指期货最早出现于美国市场。20世纪70年代，西方各国出现了经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，当时股票市场经历了二战后最严重的一次危机，在1973-1974年的股市下跌中道琼斯指数跌幅达到了45%，投资者意识到在股市下跌中没有适当的管理金融风险的手段，开始研究用于规避股票市场系统性风险的工具。1982年2月，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准推出股指期货。同年2月24日，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了全球第一只股指期货合约——价值线综合指数期货合约；4月21日，芝加哥商业交易所（CME）推出了S&P 500指数期货合约。股指期货一经诞生就受到了市场的广泛关注，价值线指数期货推出的当年就成交了35万张，S&P 500指数期货的成交量更达到了150万张。股指期货的成功，不仅扩大了美国期货市场的规模，也引发了世界性的股指期货交易热潮。成熟市场及新兴市场纷纷推出股指期货交易。目前，全部成熟市场以及绝大多数的新兴市场都有股指期货交易，股指期货成为股票市场最为常见、应用最为广泛的风险管理工具。按照世界交易所联合会的统计，2009
2015年已经到来，由于股指期货和股市行情处于牛市，投资者纷纷办理股指期货开户，首先需要了解的就是股指期货交易策略和套利策略。最常见的就是期现套利，跨期套利，跨市套利和跨指数套利等方式。 我们来了解一下，股指期货基差套利交易机会，也就是股指期货期现套利。 1月20日至27日收盘，股指期货合约IF1509与沪深300指数的基差连续6个交易日超百点，如果投资者抓住这个套利机会，至少可以获得超过3%的基差套利收益回报，而去年12月份主力合约IF1501升水量更是创下自股指期货以来的新高。 根据股指期货行情走势可知， 2015年1月份，IF1506在1月20日和23日的升水量也超过百点，而IF1509合约更是在20日-27日连续6个交易日升水量超过百点，其中21日升水量超过140点，20日、22日、23日、26日升水量均在130点以上，而27日的升水量也达118.07点。 实际上，近期股指期货合约与沪深300 指数的基差罕见多日出现80-100点，而历史上多数仅为0-40点。那么投资者应该如何进行股指期货套利操作呢？我们来通过一个例子简单了解，股指期货的套利机会和套利策略。 假如投资者去年12月18日卖出一份IF1501合约，再从现货市场买入相应的沪深300ETF头寸做套利，而投资者只需等待基差回归零点，或等到2015年1月16日期指现金交割日，就可获利。如果仅从静态来计算，根据单次收益=基差/建仓当日沪市指数点位，投资者可获得4.28%的基差收益。 一般来说，股指期货和现货指数之间的价格偏差不会特别大，但是可能在过去的这几年时间里，某几个月会出现一个异常的波动，但是这个异常波动不会持续很长。投资者可以在沪深300成份股中精选个股建立多头仓位，同时通过做空沪深300股指期货来达到对冲目的。 正常情况下，沪深300股指期货与现货之间的基差一般为正，期现超过百点的基差不是常出现的，并且这种异常波动也不会持续很长时间，更不是说隔几个月就会出现一次的。投资者应该尽快办理股指期货开户，积极把握近期的波动行情，和罕见的基差套利机会。 金融股指期货网，是首创期货、东证期货、申银万国期货、国泰君安期货、弘业期货、中衍期货六大品牌期货公司总部签约认可的唯一网络服务平台，可办理商品期货开户、股指期货开户、国债期货开户业务。 本网提供最新的股指期货行情数据，套利机会，详情可在网站查询。期货开户可点击网站右侧在线客服。
浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 内容摘要 我国证券市场发展迅速、规模庞大，已经成为我国市场经济的重要组成部分。2010年4月16日股指期货的正式挂牌上市是我国证券市场的重大里程碑事件，是我国不断深化资本市场改革、完善和发展的重要举措。股指期货可做为一平衡手段来套期保值，锁定持股成本，规避股价下跌的风险。股指期货是一把“双刃剑”，它既是管理股票市场价格风险的工具，又可能成为风险之源。股指期货的风险是客观的、不确定的、可放大的，但仍可以预测和控制。本文通过介绍股指期货的功能，分析股指期货对我国股票市场的影响，并提出防范风险的相
关建议。 关键词：证券市场股指期货风险功能影响 目录 一、股指期货概况 (3) （一）股指期货的概念 (3) （二）股指期货的功能作用 (3) （三）中国股指期货的合约设计 (4) （四）中国股指期货合约的评价 (4) 二、股指期货推出后对我国股票市场的影响 (5) （一）股指期货的功能作用对原有股票市场的影响 (5) （二）对股市价格波动的影响 (5)
（三）对市场流动性的影响 (5) （四）对成分股的影响 (6) 三、防范股指期货市场风险的应对措施 (6) （一）科学设计股指期货合约 (6) （二）建立完善的法规监管体系 (7) （三）建立严密的风险管理制度 (7) （四）壮大与完善股指期货的投资主体 (7) （五）加强期货市场与股票市场的合作 (7) （六）加强股指期货宣传及风险意识与投资技巧的培养 (8) 参考文献 (9) 浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 一、股指期货概况 （一）股指期货的概念 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
我国股指期货的发展状况
10级金融2班 102043128 郭晓芳 1．股指期货的功能： 股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置功能。具体表现在： （1）价格发现股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。 （2）套期保值股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：①严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行
年至今）三个阶段： 第一阶段：理论准备与试办阶段。 新中国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。随着逐步放开价格管制，出现了农产品价格大起大落，农业生产大升大降等一系列难题。这时，能否借助市场机制，提供指导生产经营活动的有效价格信号，防范价格变动风险（构建保值机制）的问题就摆在人们面前。1990年10月12日，国务院批准郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制，中国期货市场的发展迈出了第一步；1992年1月18日深圳有色金属交易所开业，5月28日上海金属交易所开业；1992年9月广东万通期货经纪公司成立，这是我国第一家期货经纪公司。到1993年，全国各类期货交易所达到50多家，期货经纪机构将近1000家，我国期货市场出现了盲目的发展局面。 第二阶段：治理与整顿阶段。 1993年11月和1998年8月，国务院先后对期货市场进行了两次清理整顿。最终，50多家交易所被压缩合并为上海期货交易所、郑州商
认识国际期货 ——什么是国际期货 ——国际期货的发展历程与进入中国——国际期货市场简介（交易所介绍）——国际期货的主流交易品种
什么是国际期货 国际期货International futures 国际期货是指交易所建立在中国大陆以外的期货交易。以美国、欧洲、 伦敦等交易所内的产品为常见交易期货合约。 期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时 间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。有些美国期货合约品种如 大豆、铜对国内期货价格变动会有影响，国内投资者可以参考外盘行情 。大型生产商与贸易商也可根据外盘行情做好套期保值，对冲现货交易 损失。 期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来。
国际期货发展历程 The development course 2009年，中国商品期货成交总量超越美国跃居全球第一，占全球的43%，期货成为中国投资者最关注的投资产品之一。 2009 1874年，芝加哥商业交易所（CME ）产生， 1876年，伦敦金属交易所（LME ）也正式创建。 20世纪中期 金融衍生品成为全球最火热投资产品，2008年执行了超过300亿笔期货与期权合约，涵括所有类别资 产，总值近8千万亿美元。 21世纪初 芝加哥的商人发起组建芝加哥期货交易所 （CBOT ），并推出了标准化合约，同时实行保证金制度，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 1848 1874 1969 1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大 的肉类和畜类期货交易中心。 期货商品交易市场正式进入中国。
CME 芝加哥商业交易所 芝商所是全球金融衍生品交易服务龙头，四大期货交易所为芝商所以及整个期货行业的核心 LME 伦敦金属交易所 LME是世界上最大的有色金 属交易所，交易所的价格和 库存对世界范围的有色金属 生产和销售有着重要的影响 EUREX 欧洲期货交易所 EUREX是世界上最大的期货和期 权交易所之一，唯一全面电子化 交易所，其电子交易平台可以提 供广泛的国际基准产品的访问 SGX 新加坡交易所 SGX是亚太地区首家集证 券及金融衍生产品交易于 一体的企业股份制化交易 所 国际期货市场简介 international futures market 其他主要交易所名称及英文简写 MATIF法国国际期货期权交易所IPE伦敦国际石油交易所KCBT美国堪萨斯期货交易所 FIA美国期货工业协会COMEX纽约商品交易所NYMEX纽约商业交易所CBOT芝加哥期货交易所 CBOE芝加哥期权交易所BOTCC芝加哥期货交易所结算公司IMM芝加哥商业交易所国际货币市场分部 LIFFE伦敦国际金融期货交易所SFE悉尼期货交易所SIMEX新加坡国际金融交易所GLOBEX芝加哥商业交易所 其中：COMEX（纽约商品交易所，也简称CMX）交易的软商品、金属、能源期货对世界价格影响大。Nymex(纽约能源金属），Nybot（纽约软性品）合并为COMEX。 CME(芝加哥商业交易所）旗下包括芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商业交易所(NYMEX)、纽约商品交易所(COM 四大期货交易所，为芝商所以及整个期货行业的核心，在超过250年的期货交易史上有着不可磨灭的地位，造就了今日的全球期货市场。
前言 2010年1月8日，国务院原则同意推出股指期货；2月20日，证监会正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的要紧制度已全部公布；2月22日9时起，中国金融期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易编码的申请。股指期货上市前的各项预备工作紧锣密鼓并相继完成，正式推出之日将至。 股指期货的推出将是中国金融市场上的一次重大创新，填补了我国金融期货的空白，它将改变当前市场单一的博弈模式，结束中国股票市场长期以来没有做空机制的现状，同时也有利于提高金融市场效率与市场透明度，积极推动产品创新、策略创新，必将对中国股市、期市的和谐健康进展作出重大贡献。 股指期货的出现亦将使得机构投资者的交易策略更富多元化。利用股指期货的多项特征与优势，能够轻松实现套利、套期保值以及资产配置等组合策略，有效改善投资组合的效率。为关心机构投资者更全面明晰地了解股指期货、了解股指期货推出后的新市场、新策略，我们以下就股指期货的基础知识、以及利用股指期货进行套利、套期保值、资产配置等可选交易策略作一一介绍。
基础篇 股指期货基础知识 一、股指期货概况 期货分为商品期货和金融期货。股指期货为金融期货的一种，是以股票指数为标的资产的标准化期货合约。买卖双方报出的价格是一定期限后的股票指数价格水平，合约到期后通过现金结算差价的方式进行交割。 1、股指期货的特征 股指期货是一种金融衍生产品，即它的价格衍生于股票如此一种基础资产。股指期货在全球范围内的成功得益于股票市场的高波动性。传统的股票市场中，由于成本压力增加、市场收益水平下降，对风险进行治理显得尤为重要，投资者急需更多可供选择的投资策略，而孕育而生的股指期货确实是如此一种高效率、低成本的策略工具。 （1）风险转移和收益增加 股指期货的要紧优势在于它能够实现风险转移。市场中的投资者对风险有不同偏好。风险厌恶型的投资者可能不希望持有的投资组合发生亏损，而风险喜好型的投资者却情愿主动承担更大的风险，同时通过准确预测市场的走势，来博取盈利的机会。股指期货正是沟通了股市与期货两个市场，沟通了风险厌恶和风险偏好这两类投资者，使得市场参与者能够轻松的把股市的风险转移到期货市场上。 （2）杠杆效应 杠杆效应是股指期货的另一个典型特征，即投资股指期货的实际资本支出远小于实现相应的股票组合投资的交易支出，这意味着使用较少数量的本金就能够操纵较大数量的资金进行投资。假如以投资的本金作为衡量标准的话，股指期货的价格浮动要远大于股票的价格浮动，这确实是杠杆效应。这一特征决定了股指期货具有提供高回报的能力，也蕴含了高亏损的风险。 （3）透明性和流淌性 股指期货作为一种金融期货，是一份标准化的合约。以一个月份的合约为例，所有那个合约的市场参与者交易的是同一样东西，这确保了投资者能够轻易的找到交易的另一方，从而确保了市场的流淌性，这也意味着大额的交易订单能够在任何时候得到满足而可不能对价格产生过度的阻碍。此外，在我国交易的股指期货，全部采纳电子交易，进一步确保了价格、交易量以及执行交易的透明性。因此透明性与流淌性也是股指期货对投资者具有吸引力的一个重要因素。 （4）灵活性 股指期货的交易规则规定了能够双向交易、T+0交易。这意味着投资者能够在任何交易时刻依照他们对市场的推断和对风险的承受能力来调整头寸，保证投资的灵活性。 （5）低交易成本 低交易成本也是股指期货的一个特征。得益于股指期货的杠杆效应，令其交易的手续费也成倍的下降。目前中金所股指期货仿真交易收取的手续费为成交金额的万分之一（双边），远远低于股票的收费标准。
中国电子商务现状及发展趋势研究综述 电子商务是指是在全球各地广泛的商业贸易活动中，在开放的网络 环境下，买卖双方不谋面地进行各种商贸活动，实现消费者的网上购物、商户之间的网上交易和在线电子支付以及各种商务活动、交易活动、金 融活动和相关的综合服务活动的一种商业运营模式，以电子技术为手段，以商务为核心，把传统的销售、购物渠道移到互联网上来，打破国家与 地区的壁垒，使生产企业达到全球化，网络化，无形化，个性化的基于 因特网的一种新的商业模式，其特征是商务活动在因特网上以数字化电 子方式完成。 一、研究的背景及意义 电子商务是当下中国最具有活力和竞争力的产业之一。时代的发展与技术的进步，使电子商务越来越成为我们的一种购物方式、营销方 式和生活习惯，影响着我们的生活，也改变着整个世界。随着京东和阿 里巴巴的境外挂牌上市，电子商务越来越成为每个国人和各大公司关注 的焦点。 1999 年是中国电子商务元年，从这一年电子商务步入实质性的 商业阶段至今发展壮大已有将近15 年。那么，当下中国电子商务发 展现状如何，发展中存在的问题有哪些，以及未来发展的趋势怎样等 问题就显得尤为重要。通过对这些问题的研究，可以合理改进这种商 业模式，趋利避害，为社会谋福利，并不断赋予其新的含义，也可以
对相关法律法规的制定、电子商务市场的规范及其长远发展产生积 极作用。在这篇综述中，将参考各方意见，阐述电子商务发展的现状 以及存在的问题，并试图探讨一些解决方案。 二、文献综述 许多学者与媒体、网络、机构等对中国电子商务发展现状及问题 进行过深入调查研究，主要表现在以下几个方面： 1、电子商务发展环境不断完善，发展规模持续扩大 网络购物市场的快速发展和中国移动互联网的成熟，带动了中国移 动网购步入快速的上升通道。《2014 年 Q1中国移动网购市场调研报告》表明： 2014 Q1 中国网购总体市场规模达 6478.5 亿，环比增长 11.7%，呈现快速发展势头。网购用户规模方面，截止 2014Q1中国网 购用户数量已经超过 3.1 亿人。正如西安交大的李琪教授在《改革创新 全面发展中国电子商务》所描述的：”这确实就形成了一个新型的行业。可以这样说，没有哪一个行业，它的数量增长有这么快。” 中国电子 商务产业已成为我国经济的一大重要增长点，电子商务发展动力持续增强。 2、电子商务与产业发展深度融合不断加大，加速形成经济竞争 新态势 电子商务在我国工业、农业、商贸流通、交通运输、金融、旅游 和城乡消费等各个领域的应用不断得到拓展，正在形成与实体经济深 入融合的发展态势。对外经贸大学教授、商务部和工信部专家王健在
发展我国股指期货的策略 研究 摘要从三个部分对发展我国股指期货的策略进行了研究首先对股指期货的概念、特点、功能和我国股指期货的现状进行了描述在此基础上就如何发展我国股指期货市场对监管部门和投资者提出了一些建议 关键词股指期货；监管；风险 股指期货是金融期货中产生最晚但发展最快的品种诞生伊始就显示了强大的生命力把金融期货市场的发展带向了新的高峰我国作为新兴市场国家通过开展股指期货等金融衍生品交易能够有效地防范系统性风险以相对较低的转轨成本促进资本市场的成熟和完善随着中国金融期货交易所的成立和沪深300股指期货仿真交易的推出我国资本市场将告别只有现货没有期货的历史而股指期货作为首推交易品种也成为热门话题 1 股指期货概述 1.1 股指期货的概念 股票指数期货(stockindexfutures)简称股指期货是一种以股票指数为标的物的金融衍生产品目前世界上有37个国家和地区推出了股指期货在此背景下中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海挂牌成立并在成立后迅速于
2006年10月30日推出沪深300股指期货仿真交易根据国际资本市场的发展规律及我国资本市场现状股指期货交易的正式推出近在咫尺 我国股票市场经过近二十年的发展在上市公司数量、市场总量、交易量、上市公司数量、运作基础设施等方面都已初具规模截止至2008年11月21日我国境内上市股票数量已达1648只股票市价总值达13.8万亿元上市证券数2143只初步形成了现代证券市场的基本运作架构但作为一个新兴市场我国股票市场同时也存在系统风险大投机气氛浓股价波动幅度大等特点 国外多年的实践研究表明股指期货不但可以使资本市场更加有效率和更加健全而且同时有利于提高社会总效率增强金融系统抵抗总体金融风险的能力在此种情况下积极创造条件发展我国的金融衍生品市场充分发挥衍生品的价格发现、套期保值、分散和转移风险的功能对完善我国金融市场结构提高市场效率具有积极的现实意义 1.2 股指期货的基本特征 (1)合约标准化； (2)保证金交易； (3)每日无负债结算； (4)交易集中化； (5)T+0双向交易；
中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点： 一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011 年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投 资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与
一、单项选择题 1.股指期货的交割结算价是（）。 A.最后交易日标的指数最后1小时的加权平均价 B.最后交易日标的指数最后2小时的加权平均价 C.最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价 D.最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2.2015年6月18日，某投资者预期未来一段时间股票市场将会下 跌，因而想对其持有的股票组合进行套期保值，通过计算股票组合和沪深300、上证50、中证500的BETA值分别为0.6、0.5和0.9，以下哪一个合约套期保值效果最优？（） A.IF1506 B.IF1507 C.IC1506 D.IC1507 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 3.2015年4月16日，IH1505的价格为3220点，上证50指数的 价格为3150点，50ETF的价格为3.117。某投资者认为当前出现了期现套利机会，应该进行以下哪一项操作？（） A.做多1手IH1505，同时买入303200份50ETF B.做多1手IH1505，同时买入202100份50ETF C.做空1手IH1505，同时买入303200份50ETF D.做空1手IH1505，同时买入202100份50ETF 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4.投资者利用股指期货进行套期保值需要注意的风险有（）。 A.基差风险
B.流动性风险 C.展期风险 D.其他风险 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5.在股指期货期现套利的实际操作中，通常选用ETF代替现货， 这是因为ETF相对完全复制现货指数有以下优势（）。 A.交易成本低 B.流动性好 C.冲击成本小 D.容易操作 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：0.0 6.预计股市上涨，为了控制股票买入成本，先买入股指期货，预 先锁定将来购入股票的价格水平，通常这样的操作称为（）。 A.多头套保 B.空头套保 C.买入套保 D.卖出套保 您的答案：A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7.股指期货跨期套利实行单向单边保证金制度。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8.对期现套利而言：若期货价格超出无风险套利区间，则说明出 现套利机会；若期货价格在无风险套利区间内，则没有套利机会。 （）
股指期货交易差价策略
股指期货交易差价策略 什么是价差交易 价差交易与我们常说的套利交易在交易形式上有些类似。实际上，价差交易与套利交易存在显著的差异。首先，在套利交易中，我们最重要工作是复制和反向交易，而价差交易不需要复制，直接对两个价格的差进行交易，比如股指期货和沪铜期货无论如何都不能构成套利交易，但这不妨碍我们对两者价格的差进行交易。其次，随着市场效率的提高，套利交易机会将显著减少，而理论上只要构成价差的两个价格还存在，就存在价差交易机会。目前香港的股指期货市场就是如此——期现套利基本消失，但价差交易仍维持很大的量。第三，套利交易交易的是实际资产与复制资产价格之间的偏差。如果价差偏离持续增加，我们也可以做价差偏离扩大的交易，比如目前沪深300指数1003合约和1004合约的价差为100点，我们预计其会增大，则可做多价差。 价差交易的特点 价差交易是在价格交易的基础上发展起来的，
因此与价格交易既存在类似的地方，但也存在很多差异性。 就相同点而言，价格交易存在做多和做空两个交易动作，价差交易也是如此。我们可以做多价差，也可以做空价差。与价格交易不同的是，由于市场上并没有提供“价差”这个交易产品，为了交易价差，我们只能自行合成。为统一起见，我们定义“股指期货的价差等于远月期货合约价格减去近月合约期货价格”，比如在市场上存在的1003和1004合约的价差就等于1004合约的价格减去1003合约的价格。当我们做多价差时，我们需同时做多远月期货合约和做空近月期货合约，价差多头平仓时则需同时将两个月份的期货合约平仓；类似的，当我们做空价差时，我们需同时做空远月期货合约和做多近月期货合约，价差空头平仓时则需同时做多远月期货合约。 就不同点而言，首先，与价格交易的普遍性不同，价差交易由于思想拐了一个弯，并不被大量的投资者所了解和使用，导致价差交易的竞争性要小得多，合适策略的有效期也会更长。其次，由于价差交易需同时持有两个相反方向的期货合约，这使
我国股指期货的现状及其发展
我国股指期货的现状及其发展 内容摘要：股指期货对于资本市场来说，可以加强资源配置效率，对于投资者来说，可以规避风险、套期保值，另外还有价格发现等功能。而目前我国股指期货市场的发展尽管取得了一定成绩，但也出现了很多问题，如内幕交易，欺骗客户，操作市场等行为仍层出不穷。因此，本文旨在通过对我国股指期货的现状进行浅析，找出未来的发展道路。 关键词：股指期货、现状、证券市场 一、股指期货简介 股指期货是上世纪80年代发展起来的金融衍生产品，指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。股指期货作为金融期货的一种，其交易流程与其他期货品种相似，不同之处在于其买卖的标的是经过统计处理的股票价格指数，所以它又与股市密切相关。由于股指期货的价格是股票指数乘以一个确定的数值，其最人的特点就是可以做空。因此，对于投资股票的机构和个人而言，当大盘走低的时候，可以通过抛空股指期货有效的套期保值。股指期货作为金融期货的一种，本身具有规避风险，价格发现等功能，对资本市场的完善也有积极的作用。 股指期货的特征： 第一，交易对象为标的股票的综合价格指数，而非股票。商品期货交易的是有形的、实实在在的商品，而股指期货交易的则是无形的股票价格指数，从而可以节省仓储费等。 第二，采用保证金交易制，具有高杠杆性。股指期货作为一种期货，与一般的期货交易一样，采用保证金制。投资者只需交纳合约金额的10%，就可以买入股指期货，这样就产生了高杠杆效应。当投资者对股市未来走势预测准确时，可以获得高额利润。
全球经济发展正在进入信息经济时代随着科技的进步，信息技术革命在全球迅猛发展，电子商务作为一种新的流通方式，在世界各地迅速得到采用，深刻的影响了人生的生产和消费方式，改变了企业和产业之间的竞争形态，他给世界各国的经济增长方式带来了巨大的变革。我国电子商务的发展是推进国民经济和社会信息化的重要组成部分、对改变社会经济的运行模式和推动信息产业的发展，提供了新的经济发展机遇。我国在电子商务的发展过程中也遇到了一系列的问题。诚信不高的问题、法律的不健全和技术的落后都是影响我国电子商务的快速发展。 本文论述了我国电子商务的发展历程、电子商务现状。同时本文还详细分析了我国电子商务发展面临的机遇与挑战以及应对策略，而本文主要以论述电子商务面临诚信问题的挑战给我电子商务的发展带来的影响。 关键词：电子商务机遇挑战
前言.......................................................................... 错误!未定义书签。 1、电子商务的发展 ................................................ 错误!未定义书签。 1．1、电子商务的概念..................................... 错误!未定义书签。 ．我国电子商务的发展史................................. 错误!未定义书签。 、我国电子商务的现状..................................... 错误!未定义书签。 2.目前我国电子商务的发展面临的挑战及应对策略错误!未定义书签。 我国电子商务中存在的信用问题 ..................... 错误!未定义书签。 解决我国电子商务存在诚信问题的应对策略.. 错误!未定义书签。 我国电子商务中存在的信用问题案例 ............. 错误!未定义书签。 3、目前我国电子商务的发展面临的机遇 ............. 错误!未定义书签。 政策：电子商务的战略性地位得以确定.......... 错误!未定义书签。 商业环境：电子商务已经被广泛接受 ............. 错误!未定义书签。 竞争：电子商务核心企业的形成 ..................... 错误!未定义书签。 替代：传统商务成本高昂................................. 错误!未定义书签。 产业链：电子商务配套产业形成 ..................... 错误!未定义书签。 技术：电子商务创新发展的基础形成 ............. 错误!未定义书签。结论.......................................................................... 错误!未定义书签。参考文献 .................................................................. 错误!未定义书签。致谢.......................................................................... 错误!未定义书签。
编号(学号)：110664089 XX外国语大学 滨海外事学院 本科毕业论文 中文题目：我国股指期货的发展现状及对策研究 英文题目：The development of stock index futures in China present situation and countermeasure research 姓名：王欣 专业：金融学 班级：110406 指导教师：凌志 完成时间：2015年5月
中文摘要 为顺应我国经济体制改革的需要，在经过一系列先期准备和可行性研究之后，我国期货市场于1990年正式诞生，进入21世纪后，中国期货市场迅速进入新的发展阶段。在20余年的发展中，中国期货市场逐步从小到大、从无序到有序、从萧条逐渐走向繁荣。2010年4月16 日，沪深300股指期货合约正式上市交易，这表明我国在资本市场发展的历史进程中又取得了重大进展，我国期货市场也终于建立了金融期货和商品期货并存的完整链条。股指期货的推出，必然对中国股票市场具有非常重要的影响，是我国金融市场走向成熟的重要一步。 股指期货是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品和证券市场最为有效的风险管理工具之一，是证券公司、基金等机构投资者资金管理的避险工具，目前已成为国际资本市场体系中的重要组成部分。作为一项重大的金融创新，股指期货的推出对我国期货市场和股票市场都将产生革命性的影响。本文将从期货市场的发展以及对国外股指期货发展现状分析，研究我国股指期货在发展中存在的问题，并提出相应的建议对策。 关键词：股指期货；套期保值；期货市场
ABSTRACT To meet the need of the economic system reform in our country, after a series of early preparation and feasibility study, China's futures market was born in 1990, after entering the 21st century, China's futures market quickly into the new stage of development. In more than 20 years of development, China's futures market gradually grew up, gradually from disorderly to orderly, from depression to prosperity. On April 16, 2010, the CSI 300 stock index futures contracts traded formally, this shows that in the process of the history of the development of capital market in our country and made major progress, China's futures market is finally set up a plete chain of financial futures and modities futures coexist. Launch of stock index futures, inevitably has a very important influence on China's stock market, is an important step in the financial market to mature in our country. Stock index futures is the best financial derivatives trading and liquidity in
商品期货品种简介 中国（各品种期货合约见交易所网站） 上海交易所（SHFE）（品种交易代码） 铜Cu铝Al锌Zn黄金Au螺纹钢Rb线材Wr燃料油Fu天然橡胶Ru 中金所（CFFE）（品种交易代码） 沪深300指数期货IF 大连商品交易所（DCE）（品种交易代码） 玉米C黄大豆1号A黄大豆2号B豆粕M豆油Y棕榈油P线性低密度聚乙烯L聚氯乙烯V 郑州商品交易所（CZCE）（品种交易代码） 菜籽油Ro硬白小麦WT优质强筋小麦WS一号棉花CF白糖SR精对苯二甲酸（PTA）TA早籼稻ER绿豆 英国 英国伦敦金属交易所（LME）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） LME铜208000美元/手； LME铝57600美元/手7/2手；LME铅92746美元/手2手； LME锌54537美元/手4手；LME锡125500美元/手5/3手； LME镍131100美元/手8/5手；LME铝合金； LME线性低密度聚乙烯30937.5美元/手7手；LME聚丙烯33660美元/手7手； 伦敦洲际交易所（ICE）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值）ICE布伦特原油84920美元/手5/2手； 伦敦国际金融期货期权交易所(Euronext.Liffe) Euronext.Liffe5号白砂糖； 美国 （主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME （金属）纽约商品交易所（COMEX） 铜价值） COMEX铜95250美元/手2手； COMEX黄金135300美元/手14/9手；COMEX白银137160美元/手3/2手；
纽约商品交易所（NYBOT）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） NYBOT11号原糖30609.6美元/手7手；NYBOT棉花55895美元/手4手； NYBOT可可28040美元/手15/2手；NYBOT咖啡78956.25美元/手5/2手； NYBOT14号原糖42280美元/手5手；NYBOT小额咖啡； 纽约商业交易所（NYMEX）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） NYMEX铂金83195美元/手5/2手；NYMEX钯金70115美元/手3手； NYMEX原油82150美元/手5/2手；NYMEX henry hub天然气40400美元/手5手；NYMEX取暖油97020美元/手2手； 芝加哥期货交易所（CBOT）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） CBOT大豆60700美元/手7/2手；CBOT豆粉33080美元/张6张； CBOT豆油30000美元/张7张；CBOT小麦34512.5美元/张6张； CBOT玉米27100美元/手15/2手；CBOT稻米28480美元/手7手； CBOT黄金；CBOT白银；CBOT乙醇； 日本 东京工业品交易所（TOCOM）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） TOCOM黄金43871.41美元/手5手；TOCOM白银53451.42美元/手4手；TOCOM铂金27157.35美元/手15/2手；TOCOM钯金11378.51美元/手18手；TOCOM橡胶22348.64美元/手9手；TOCOM高铝； TOCOM原油；TOCOM汽油；TOCOM煤油； 日本中部商品交易所（C-COM）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） C-COM废钢6584美元/手30手 日本谷物交易所（TGE） TGE大豆TGE玉米TGE非转基因大豆
内容摘要:本文主要从我国证券市场的角度出发,分析探讨股指期货的推出对证券市场的影响。本文首先从我国证券市场的角度分析了我国股指期货推出的必要性。接着对期货推出对我国股票市场的影响进行了预测分析,主要从我国证券市场的市场波动性,流动性以及投资者等方面的影响进行分析。最后,结合前面三个部分的分析总结我国推出股指期货对证券市场的影响。 关键词:股指期货;证券市场 中图分类号:df438.7 文献标识码:a 自1982年美国堪萨斯期货交易所(kcbt)推出世界上第一个股指期货合约一价值线指数期货合约,股指期货交易已经走上了蓬勃发展的道路。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一。1992年海南证券交易中心和海南期货交易所也推出了股指期货,然而证券市场发展的不完善导致海南股指期货的停止交易。2006年9月8日,中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立,这是中国证券市场发展的又一个重要的里程碑。 一、我国股指期货推出的必要性分析 规避证券市场系统性风险。我国股票市场虽然经过近二十年的发展,总的来看,我国股市价格受政策性、经济形势和舆论面的影响比较大。股指期货具有的套期保值功能,将使投资者能够有效地防范突发性事件所带来的系统性风险。由于我国股票市场功能单一,没有卖空机制,开展股指期货交易,可以使投资者通过有效进行投资组合与风险管理,规避股市系统风险,实现保值与增值的策略,这将有利于我国证券投资基金及保险资金大规模入市。 丰富证券市场投资工具与避险工具。开展股指期货交易,一方面可以增加交易品种,为机构投资者提供新的投资渠道;另一方面也可提供有效的风险管理工具,使得机构投资者无论是熊市还是牛市都能找到获利机会。 促进股票市场稳定和发展。通过股指期货交易,加快了影响股票价格变化的市场信息和经济信息的传播速度,使许多原先可能滞后的信息披露,在期货市场得以迅速公开,同时也使很多信息得到了提前的消化,减少了将来一定时期内的未知性,这样,一方面方便了投资者分析预测,另一方面打破了投资机构和大户在信息取得上的优势局面,在一定程度上制约了庄家的市场操纵,有利于股票市场的稳定发展。 二、股指期货的推出对证券市场的影响 (一)股指期货的推出对市场波动性的影响。作为新兴市场国家,我国股市的波动率明显高于资本市场成熟的美国。特别是在市场成立之初,这种股价大幅波动的现象十分明显。 从短期看,由于我国股票市场投机盛行,推出股指期货后短期内,投机的心理倾向难以很快改变,买空卖空股指期货会加剧股指波动。如果投机行为过度频繁,将加大这种风险。由于市场制度的缺陷以及监管当局的监管和风险控制不到位,过度的投机行为可能会不顾现货市场的基本面的情况,通过人为的抬高或打压股票指数,从而操纵股指期货价格来牟取暴利。这对市场的稳定性都产生了消极影响。从长期来看,股指期货对现货市场的波动性没有太大的影响。结合境外成熟资本市场国家和新兴市场国家或地区的情况来看,股指期货的推出对股票市场的波动性的影响不大甚至股指期货可以用来减小市场波动的幅度。 (二)股指期货的推出对市场流动性的影响。从短期上看,股指期货市场和股票市场资金存在一定程度上的代替性。股指期货上市后,会吸引一部分资金从股票现货市场转向股指期货市场,从而造成股市交易萎缩、交易量和交易额下降。股指期货还带来了一种正面的效应,即吸