中国长租公寓市场投资分析报告
目录 第一节投资逻辑 (5) 第二节长租公寓迎来黄金发展时期 (6) 一、政策扶持正当时，商改住大势所趋 (6) 二、行业蓬勃发展，整体供不应求 (9) 1、长租公寓的客户群体 (9) 2、需求端测算 (10) 3、长租公寓的供给端 (11) 三、资本助力，潜龙在渊，鱼跃升天 (14) 第三节长租公寓发展瓶颈——突破者得天下 (16) 一、市场端：参与主体众多，竞争激烈 (17) 二、资金端：重资产运营为主，金融属性较强 (18) 三、资产端：资源与价格之间的矛盾，难以协调 (19) 第四节长租公寓商业模式的探讨 (20) 一、美国经验：“资产增值+租金”，从扩张到再聚焦 (20) 二、国内模式猜想：租金为本，后服务为王 (26) 第五节长租公寓未来发展模式的展望 (27) 一、客户群体方面，差异化和精细化是品牌战略的关键 (27) 二、功能定位方面，以居住生态打造为主，后服务空间潜力大 (28) 三、运营模式方面，金融化和信息化是两大趋势 (29) 第六节风险分析 (32)
图表目录 图表1：服务式公寓主要面对高端及涉外人群 (9) 图表2：青年公寓主要面对普通白领、蓝领、学生 (9) 图表3：6个城市平均租金增速约为5% (13) 图表4：租金回报率（%）整体较低，增长空间较大 (13) 图表5：长租公寓需求至少2000亿规模，供给对应2200亿，年均复合增速50% (14) 图表6：长租公寓主要布局于一线和发达二线城市 (18) 图表7：营业收入经历了两个阶段 (20) 图表8：营业利润和利润率也经历了两个阶段 (20) 图表9：单位租金在之后呈上行趋势 (21) 图表10：第二阶段物业数量呈下降趋势 (22) 图表11：EQR频繁借助资本市场进行融资 (22) 图表12：2000年以来EQR向核心市场集中 (23) 图表13：EQR入住率一直保持较高水平 (24) 图表14：通过大量售出单元精简业务范围 (25) 图表15：新派公寓改造前后对比图 (30) 图表16：新派公寓的类REITs运营模式 (30) 图表17：EQR频繁借助资本市场进行融资 (32)
我国长租公寓市场发展现状分析 一、长租公寓市场再次升温 （一）政策再次“临幸” 中投顾问在《2017-2021年长租公寓市场深度调研及投资战略研究报告》中提及，2017年中央经济工作会议再次重点强调“房子是用来住的，不是用来炒的”，“促稳”成为2017年一线城市房地产调控的主要目标。实行租售并举，培育和发展住房租赁市场，是深化住房制度改革的重要内容，是实现城镇居民住有所居目标的重要途径，同时也被作为两会热点再度提及。在大背景的影响之下，长租公寓市场再次升温。 （二）各大房企抢滩 2016年中国房产租赁市场租金规模达到了1.1万亿元，预计2020年这一数据将在1.6万亿-2万亿之间。公寓租赁市场的万亿前景，正吸引着各路资本不断涌入。至2016年底已有20余家长租公寓相关公司赢得了近35亿元的融资。 长租公寓正方兴未艾，房企纷纷“试水”长租公寓。在国内TOP30房企中，已有三分之一进入了长租公寓领域，龙湖、万科、复星等企业均有涉足。 以万科的长租公寓为例，根据对青年群体与租住习惯的深究，万科的长租公寓不仅提供“产品和空间”，还提供“服务和生活方式”。至2016年底，已进驻15个城市，主要针对25-35岁，在异乡拼搏，有较高承租能力且志同道合的年轻群体。 二、长租公寓市场需求分析 长租公寓主要面向中高端群体，随着人们对生活质量的需求不断提高，对于长租公寓的需求越发旺盛。对此，中投顾问对长租公寓市场的需求端做了基于市面上权威数据来源的详细测算。 对于需求端，我们主要测算需求人群所能带来的营业收入，测算公式为：市场租金收入=租房人数*机构提供房源比例*人均租金*（1+长租公寓租金溢价率）。我们以公开数据为准，测算均衡状态下长租公寓的需求情况。 在均衡状态下，我国长租公寓需求端所能带来的租金收入至少为2000亿。分析如下： （一）根据住建部的数据显示，目前我国通过租赁市场解决人口达到1亿以上，年租金突破1万亿元。 （二）跟据中国房地产业协会的资料显示，在许多发达国家和地区，机构出租房源往往能占到租赁总供给的25%~30%，即使取20%这一较低的比例，我国机构出租房源租金能够达到2000亿。 （三）考虑到长租公寓相对于周边地区租金更高，具有一定的正溢价率，通过需求测算的租金将更高。 中投顾问在《2017-2021年长租公寓市场深度调研及投资战略研究报告》中指出，从房间数量上来讲，长租公寓需求大约需要1000万间，市场呈现绝对的供少于求的情形。假设20%的租房人口选择长租公寓， 中投顾问·让投资更安全经营更稳健
（二零一二年十二月） 2019-2025年中国长租公寓行业 市场细分策略制定与实施研究报告 可落地执行的实战解决方案 让每个人都能成为 战略专家 管理专家 行业专家 ……
报告目录 第一章企业市场细分策略概述 (11) 第一节研究报告简介 (11) 第二节研究原则与方法 (12) 一、研究原则 (12) 二、研究方法 (13) 第三节研究企业市场细分策略的重要性及意义 (14) 一、重要性 (14) （一）市场细分有利于发现市场机会 (14) （二）市场细分有利于掌握目标市场的特点 (14) （三）市场细分有利于制定市场营销组合策略 (15) （四）市场细分有利于提高企业的竞争能力 (15) （五）有利于充分利用自身有限的资源 (15) 二、研究意义 (16) 第二章市场调研：2018-2019年中国长租公寓行业市场深度调研 (17) 第一节长租公寓概述 (17) 一、长租公寓的客源及特征 (17) 二、长租公寓的租客核心需求 (18) 三、长租公寓分类 (18) （一）按经营背景分类 (18) （二）按经营模式分类 (19) 四、长租公寓盈利模式 (19) （一）盈利来源 (20) （二）盈利周期 (20) 第二节我国长租公寓行业发展概况 (21) 一、利好政策助推长租公寓的快速兴起 (21) 二、传统租赁模式难以满足新兴需求 (22) 三、不同背景的运营商快速成长 (22) （一）开发商背景的运营商 (23) （二）中介背景的运营商 (24) （三）专业的公寓运营商 (24) （四）酒店背景的运营商 (24) 四、多类型长租公寓的经营模式 (24) （一）轻资产与重资产的经营模式 (25) （二）集中式与分散式的经营模式 (25) 五、三种长租公寓发展对比 (26) 六、长租公寓市场仍处于探索阶段 (29) 第三节2018-2019年中国长租公寓行业发展情况分析 (29) 一、2018年长租公寓发展分析 (29) （一）政策：鼓励租赁发展支持与监管并重 (30) （二）市场：土地供应提速租金稳中有涨 (30) 二、2018年长租公寓企业：把握热点需求探索核心盈利模式 (35)
报告就以下问题展开探讨： ●国内长租公寓市场容量有多大?龙头公司市场占有率几何? ●四类主要玩家：开发商类、中介类、酒店类、创业类，各自优势和挑战在哪? ●未来品牌公寓三种模式：集中式、分散式、托管式，哪种盈利能力最强? ●长租公寓行业及龙头公司估值情况如何?
存量时代来临，资本风口向服务与管理端转移 传统的房地产业务阶段上大致可以分为开发、交易、资 产管理三个环节。 按目前的市场空间估算，整体房地产服务市场空间在5.3 万亿左右，这一个万亿市场中目前为止仍未成长出一个千亿 市值的公司，A股市场中唯一的地产服务类公司世联行市值只 有160亿左右，可见行业投资价值仍未得到充分挖掘，而身处 房地产住宅服务市场容量整体达5.3万亿其中的企业业务收入和市场集中度仍有很大的提升空间。资 产管理市场整体仍是一座尚待发掘的金矿。
三大因素助推行业加速 国内的住宅价格经过本轮猛烈的上涨周期之后，首次置业的门槛已经大幅提高。房价的上涨已经确定性地将一部分人挡在了买房的门槛之外。本轮的周期中一个重要的特征是超过70%的交易属于连环交易，这说明资产买卖越来越只限于有房人群进行换房交易和投资，变成了有产者之间的游戏。没有买房的人将越来越无法“上车”，只能转向租赁市场寻求长期的居住场所。 从2015年开始，从中央到地方都出台了多项鼓励租赁业务发展的政策，包括商业用房改租赁可以享受民水民电，给予住房租赁机构或个人税收优惠，推进REITS的试点等。租赁市场从顶层设计上获得了政策红利，推动行业蓬勃发展。 此外，租赁市场长期存在的底层因素，如90后进入主力消费市场带来消费升级的需求以及租赁市场信息不对称和装修不符合需求等行业痛点的改善，也在以上周期背景和顶层设计的推动下产生了共振效应，使得整个品牌租赁市场进入一个新的加速阶段。
２０１６年长租公寓行业深度研究报告
正文目录 为什么此刻关注租赁市场？ (4) 高房价及庞大的流动人口催生过万亿的租赁需求 (4) 8700万套房屋资产管理需求利好公寓企业 (5) 主力租房人群白领和90后的租房需求升级 (6) 资本2014年和2015年爆发式进入公寓市场 (7) 政策红利，致力于解决住宅租赁顶层设计问题 (9) 租赁市场和公寓市场：盘活存量，培育专业租赁机构 (11) 租赁市场发展滞后：房企重售轻租，租金回报率低 (11) 主流公寓参与者各有特色，且看花落谁家 (12) 青年长租公寓是目前租赁市场需求的产物 (13) 无论分散式还是集中式，都是持久的刚需市场 (13) 集中式公寓：利润率高，但拿房难 (13) 分散式公寓：易上规模，但对租后管理要求高 (14) 品牌长租公寓拼的是营运能力和供应链管理 (15) 盈利难题待解，长租公寓陷尴尬 (16) 中国包租模式，虽强控房源，但难形成规模经济 (16) 海外托管轻资产模式或持有重资产模式，都能形成规模经济 (17) 国内公寓行业还未享受规模化带来的效率提升，一切都将回归商业本质 (17) 互联网+、分享经济催生短租平台 (18) 短租不再是一种住宿方式，更是一种新的理财方式 (18) 从“纯平台”到“重运营” (19) Airbnb还是HomeAway模式更适合中国市场？ (20) 附：华泰房地产团队精品系列报告 (21) 图表目录 图表1：2015年流动人口虽下降了2%，但到2020年我国仍有2亿以上的流动人口 (4) 图表2：租房比例德国最高58%，中国太低只有26% (4) 图表3：发达国家品牌公寓25%-30%比例远高于国内2% (5) 图表4：目前自有住宅2.25亿套中有35%的房源流入租赁市场 (5) 图表5：商品房和经济适用房的空置率较高，分别为26%、23% (6) 图表6：租房市场租房者八成为85后，超45%是90后 (6) 图表7：90后租房态度青睐品牌公寓 (7) 图表8：公寓企业受产业资本青睐，运营商和平台商各出了一家融资额超30亿的企业 7图表9：公寓企业融资进程一览表 (8) 图表10：资本2014年和2015年爆发式进入公寓市场 (8)
2018年公寓租赁行业市场调研分析报告
目录 第一节第一问：我国公寓租赁行业的市场空间有多大？ (6) 一、公寓租赁发展原因 (6) 二、全国租赁人口已达1.9亿人，租赁市场规模超万亿 (8) 第二节第二问：品牌公寓的发展现状如何？ (11) 一、长租公寓是行业主角，分散式和集中式各有千秋 (11) 二、行业整体处于起步阶段，未来规模有望破千亿 (15) 三、一线城市是竞争主战场，部分品牌正加速向二线城市下沉 (17) 第三节第三问：影响长租公寓盈利的关键要素有哪些？何种模式的长租公寓盈利更高？.19 一、长租公寓利润率具有先低后高的三阶段特征 (19) 二、规模、品牌、空置率、融资成本是长租公寓盈利的四要素 (22) 三、集中式盈利优于分散式，但资金和房源是两大痛点 (25) 第四节第四问：行业外部环境如何？目前呈现何种发展趋势？ (28) 一、政策和资本市场对长租公寓均呈向好趋势，行业迎来发展曙光 (28) 1、曙光一：租赁利好政策频出 (28) 2、曙光二：金融支持为行业发展保驾护航，公寓行业ABS产品成功发行 (28) 二、新型模式已经显现，前景比想象更美 (30) 1、模式一：打造轻资产的高精尖范本，最大化赚取品牌溢价 (30) 2、模式二：醉翁之意不在酒，衍生业务是王道 (32) 3、模式三：先租后售，舍小利以谋远 (33) 第五节第五问：如何选择行业投资标的？ (35) 一、世联行：主业蒸蒸日上，红璞公寓加快二线城市布局 (35) 二、国创高新：依托大数据，线上引流线下变现，抢占存量市场份额 (38) 三、昆百大A：房源信息优势巨大，在管房源规模快速扩张 (40) 四、三六五网：长租公寓SAAS系统供应商稀缺标的 (43) 五、万科A：地产龙头，资源优势塑造长租公寓竞争壁垒 (45) 六、龙湖地产：始于成渝，精细化分类运营典范 (47) 七、旭辉控股集团：开启公寓校企合作的新模式 (48) 第六节风险提示 (50) 附录 (51) 一、我国租赁市场政策介绍 (51) 二、金融对长租公寓的支持 (51)
长租公寓的运营模式及前 景分析 Prepared on 24 November 2020
长租公寓的运营模式及前景分析 公寓是近几年新崛起且备受关注的空间形式，代表着租赁这种新的生活方式的兴起。在长租公寓的发展历程中，有三个标志性的事件昭示着长租公寓的崛起： 第一，资本的介入将长租公寓行业推向风口浪尖，特别是2014年雷军斥资1亿元入主YOU+国际青年公寓成为标志性的事件； 第二，国家政策的出台将为长租公寓发展奠定良好的政策环境，比如在商改住、增值税等方面的优惠政策； 第三，开发商作为新的群体逐步介入长租公寓行业，越来越多的开发商开始自主切入公寓市场，或者开始与品牌公寓运营商展开深度合作，这意味着行业竞争格局的重大变化，也将推动行业发展步入新阶段。 一、长租公寓背景概述 (一) 我国长租公寓市场概况 随着地产行业进入下半场，行业无法避免地从“增量开发”切换到“存量经营”。而存量经营的一种重要方式，便是长租公寓。在目前的政策支持下长租公寓迎来黄金发展时期，据行业研究机构前瞻产业研究院推出的《中国互联网＋长租公寓产业商业模式创新与投资机会研究报告》数据统计，截至2015 年，我国房屋租赁的交易额总规模就达到8000 亿元左右。目前国内城镇人口约亿人，按30%的租房率来算，大概有亿的人口需
求，租赁市场未来的租金规模可达万亿的级别，因此长租公寓前景被普遍寄予厚望。 表：我国租房人口数量（单位：亿人） (二) 租赁业务分析及研究方向 在去库存和新型城镇化建设的大背景下，住房租赁市场已经获得较多的政策支持。各省市相继出台的实施意见既鼓励房地产开发企业转型利用已建成商品房或新建商品房开展租赁业务，同时，也鼓励各类投资者和自然人发起设立住房租赁企业。 在种种政策的激励和支持下，长租公寓租赁基金站在了风口，加上目前房地产投资基金中机会型投资基金减少，市场发展趋势更偏向于稳健增值型。 二、长租公寓市场分析 (一) 长租公寓市场整体分析 未来一二十年，中国仍处于城镇化快速发展阶段，按照《国家新型城镇化规划》的进程，2020年在国仍有2亿以上的流动人口。庞大的流动人口推动了房屋租赁市场的繁荣。此外，租
２０１８年长租公寓行业深度分析报告
专题报告 本期内容提要: 政策红利助推住房租赁市场快速发展。当前，我国住房租赁市场以个人出租为主，伴随消费主体向85后、90后转变，传统住房租赁服务与新兴需求之间的矛盾凸显，传统模式难以满足新兴需求。近年来，利好住房租赁市场发展的政策频频发布，顶层设计趋于完善。2015年以来，住建部、国务院等机构相继出台政策支持住房租赁市场发展，地方积极跟进，试点城市全部出台相关方案支持当地住房租赁市场发展。除此之外，“租购同权”保障承租人享受公共服务的权益，稳定租赁关系，利好长租公寓发展。 长租公寓市场容量可期。除政策利好长租公寓外，需求的逐步释放对长租公寓市场形成支撑。 人口向核心一二线城市流动趋势不减，高房价刺激购房需求转向租房需求、首臵年龄抬升、高校毕业生租房需求增加等因素将刺激长租公寓需求进一步释放。总体而言，住房租赁市场容量逾万亿且具备区域性特征。 集体建设用地入市，类REITs产品拓宽房企融资渠道。2017年8月，国土资源部、住房和城乡建设部联合印发《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》，选择13个试点城市推进利用集体建设用地建设租赁住房，各地“只租不售”地块频出，彰显政府发展住房租赁市场决心。类REITs产品盘活租赁资产，解决长租融资痛点，上述举措能够有效增加租赁住房供给。 信贷、公积金双引擎促住房租赁消费。政策鼓励住房租赁消费，金融机构积极跟进出台金融支持措施。银行创新金融产品便利租房者融资，同时，互联网公司推出信用租房业务，12试点城市中部分城市明确鼓励住房租赁消费，调整公积金政策如提高公积金提取额度、支持公积金支付房租等鼓励租赁消费，政策利好将有效促进住宅租赁需求的释放。 多主体逐鹿住房租赁市场。伴随政策利好，多主体纷纷进军住房租赁市场。截至目前，房企、房地产中介、专业租赁机构、连锁酒店、金融机构和互联网公司均已涉足住宅租赁市场。其中，房企多采用自持物业的重资产运营方式，中介机构及其他公司多以轻资产运营方式为主，从房源获取的角度看，集中与分散并行。 发达国家租赁住房供应模式各异。从发达国家住房租赁市场发展的经验来看，机构主导供应与政府主导供应并存，模式各异。具体而言，德国住房租赁市场上私人与机构并重，租赁保障体系完善；新加坡政府主导租赁住房供应，对不同收入水平人群实行差异化准入；日本住房租赁市场机构主导租赁住房供应；美国住房租赁市场以自持物业重资产运营的REITs模式
长租公寓策划书 2012级电子商务1班何欢20129408 一、项目简介 本项目是长租式公寓酒店，将采用集中式公寓的形式提供租住服务，其一酒店式的物资配置、人性化的装修、友好的服务，即融合了酒店的细微服务，又保留了公寓的家居特色，舒适、友好、便捷。我们将致力于为租客营造如酒店一样的家。我们将租下整栋楼，重新改造之后出租。计划是装修到开业周期约3个月。卖点是良善的公共空间和紧密的社区氛围，让年轻人之间更好地交流。 公寓将采用清新的装修风格，配备洗衣机、冰箱、空调、数字电视、热水器、厨房、独立卫生间、阳台、1.5米床，电热水壶、茶几、衣橱、24小时免费宽带等。统一配备洗涤液、香皂、牙刷等日常用品。布置温馨，让你体会到回家的温馨。 公寓内所有的床上用品均经过专业洗涤公司清晰消毒，卫生间、厨房等均经过统一消毒，进行简单的入住手续后，你就可以甩开沉重的包袱，享受家一般的温馨和酒店式的优质服务。 本项目将会建造一个自己的电子商务平台，提供网上查询和网上预定等服务。采用线上线下相结合的模式。 二、市场调查分析 旅行房屋租赁社区Airbnb共享经济模式的成功，引起了国内创业团队的争相效仿，也得到了投资人们的追捧。2014年更多的目光转移到了长租市场上，雷军五分钟决定投资YOU+国际青年公寓之举，赢得了广泛关注。对于创业者而言，选择信息类平台的方向空间将会十分有限。将租房与服务结合，切入到交易的过程中可以产生更多的想象空间。对于不限房源种类的中介服务平台，获取房源并非难事，目前主要方法是从58同城等平台获取个人房源再发布到自己的平台内。据亿家网的石总介绍，服务平台的难点在于获取租客上，爱屋吉屋的经纪人为获取客源也会亲自去信息平台上重新发布房源信息。个性化的服务可以强化品牌的概念，并逐渐降低获取客户的成本。
长租公寓市场月度报告 中国指数研究院 2019年5月
目录 123 政策动向市场概况行业和企业动态
?租金：5月十大代表城市中半数城市租金环比上涨 ?土地：上海首个集体租赁住房试点地块即将开工上海成交3宗自持地块，其中2宗为纯租赁地块5月，7个城市共成交租赁相关用地21宗，面积约30.7万㎡。 ?越秀地产：附属企业完成发行15亿元住房租赁专项公司债券?YOU+：联手天津中远海运打造首个存量盘活项目?蛋壳公寓：联手环保部CEC 首创长租公寓空气质量企业标准此外，城家、华住、安歆公寓等也在长租公寓发展方面有新动作。 ?国务院：2019立法工作计划，拟制定住房租赁条例等法规?北京：通州发布人才公寓配租通知，符合条件的可减免租金?广州：对《人才公寓管理办法》征求意见，政府可给予租金补贴 此外，山东、南京、合肥等省市均有利好长租公寓发展新动向。 政策 动向市 场概况 行业和企业动态 摘要
?国务院：印发2019年立法工作计划，拟制定住房租赁 条例等法规 ?北京：通州发布人才公寓配租通知，符合条件的可减免租金 ?广州：对《人才公寓管理办法》征求意见，政府可给予租金补贴 ?山东：印发意见推进城镇住房保障家庭租赁补贴工作?南京：出台全国首个针对博士生的人才安居政策?合肥：全面落实住房租赁网签备案制度 ?东莞：政府一号文发布，推动连片出租屋改造利用 政策动向 1 部分政策详述
5月11日，国务院办公厅发布《国务院2019年立法工作计 划》，《计划》明确，2019年相关单位应完成三大类，共59件立法项目。 国务院：印发2019年立法工作计划，拟制定住 房租赁条例等法规 2017年住建部发布我国首个住房租赁和销售法规的征求意见稿，2018年国务院将住房租赁条例单独提出，列入年度立法工作计划，今年住房租赁条例再次列入计划，由此可见政府重视住房租赁市场发展，住房租赁相关法律条例亟需出台，点评与启示 ? 2017年，我国首部专门针对住房租赁和销售的法规《住房租赁和销售管理条例（征求意见稿）》开始向社会公开征求意见。? 2018年，国务院将制定住房销售管理条例、住房租赁条例加入立法计划。? 2019年，国务院将住房租赁条例加入立法计划。
仲量联行：2018年Q4中国长租公寓市场报告2018年Q4中国长租公寓市场报告！ 构仲量联行11日在沪发布题为《中国长租公寓市场：新挑战，新机遇》的研究报告，指目前该市场有效供应短缺、市场化程度较低，但未来在基本面、政策和参与主体等多方因素的共同推进下有望迎来极好的发展机遇。 报告披露，中国的住房租赁市场服务于逾2亿人口、具年租金逾万亿元人民币的体量。近10年间，中国的流动人口进一步向一、二线城市聚集，并呈现出年龄低、租房需求大、租赁周期长等特点。 据仲量联行对北京、上海、广州、深圳、杭州和成都的长租公寓(专指产权集中、6个月以上租期、由机构统一运营管理，提供最基础服务的市场化租赁型公寓。不包含服务式公寓，蓝领公寓及廉租房。)市场的调研：截至2018年上半年，6城市已开业长租公寓总数约为13.5万套，存量极为有限；各地政府都大大提高了未来5年土地出让中租赁住宅用地的比例，预计至2022年底，6城市建成并投入运营的长租公寓将达75.6万套。未来不同城市的长租公寓物业所有权将呈现不同模式：上海、北京和深圳将凸显地方国企的带动和引领作用；杭州、广州和成都的此类物业所有权则集中在开发商手中。 在美国、日本等成熟市场，长租公寓已是一项成熟的投资级资产，具有长期稳定的租金回报且抗经济周期能力强、投资回报率高、良好的资产流动性和资本化率走势趋同办公楼等特点。中国的长租公寓尚属新兴的另类资产，其投资市场正逐渐形成，市场化程度较低，流动性较为有限。 仲量联行认为，结合自身特色以及成熟市场经验，中国的长租公寓发展可分为4个不同的周期阶段。在过去的3年里，长租公寓在中国主要城市迅速从“引入期”迈入“发展期”末端，但何时能度过“快速成长期”、并进入“成熟期”，则取决于诸多条件。宏观基本面、租客权力保障、资产可得性及价格、金融与税收以及市场透明度等五大因素将会成为市场下阶段发展的助推器。 今年8-10月，仲量联行调研了30家有意向或已经投资中国长租公寓市场的国内外主要投资机构，结果显示：考虑投资长租公寓的资本以中长线为主；强劲的租赁需求基本面是吸引投资者的最主要原因；资产价格过高是目前市场最大挑战；机构最担心的未来市场风险是租金和流动性；投资者对于未来5年长租公寓
长租公寓市场分析报告 2017年9月
目录 一、传统住房市场为二元市场，租赁痛点明显 (3) 图表1 一线城市二手住宅租金回报率（%）逐年下降 (3) 图表2 2017年7月一线城市二手住宅租金回报率（%） (4) 图表3 一线城市二手住宅价格指数（2015年定基100） (4) 图表4 一线城市新建住宅价格指数（2015年定基100） (4) 图表5 一线城市新建与二手住宅价格指数偏离 (5) 图表6 租房痛点 (5) 图表7 提供租赁服务企业面临痛点 (6) 二、需求端——市场变迁，痛点不再那么“痛” (6) （一）政策陆续出台，弥补租赁公共服务缺失 (6) 图表8 近期出台租赁市场相关重点政策 (6) （二）房价上涨收获资本回报本质是风险投资，不是无风险套利 (8) 1、市场风险——房价上涨不再是铁律，高位接盘面临极大风险 (8) 2、政策风险——政策收紧，挤压需求 (8) 三、供给端——更多参与者逐步完善市场环境 (8) （一）长租公寓将模糊二元市场界限 (8) 图表9 长租公寓运营模式 (9) （二）政策层面增加租赁土地供应 (9) （三）金融手段促进资产良性循环 (10) 图表10 住房租赁市场金融产品支持 (10) 图表11 案例：自如1号ABS业务流程 (10) 三、未来趋势 (10) 四、风险提示 (11)
传统二元住房市场中，尽管从租金回报角度考虑租房更具经济效益，但由于租房的痛点十分明显，自有住房具有巨大的外部附加价值，因此购买产权住房是多数人的第一选择。 政策密集出台促进住房租赁市场健康发展、“租售同权”保障承租人权益、房价继续上涨的风险累积、不确定性增加，使得租房“痛点”不再那么痛。 供给端来看，长租公寓是完善住房租赁市场的重要手段，集体土地入市、金融支持都会一定程度上提升租金回报率预期，从而吸引更多资本进入。 一、传统住房市场为二元市场，租赁痛点明显 传统的住房市场中，自有产权住房与租赁住房泾渭分明，二者面向群体特质区分也十分明晰，二者拥有权力有明显区别。对于大多数人来说，拥有至少一套自有住房属于刚性需求。 尽管近年来，住房租售比一路下降，从租金回报的角度考虑，租房相比于月供明显更为经济，但是考虑到自有产权住房所附加的公共服务价值（包括户口、教育、医疗、社会福利等等），以及租房所带来的不确定性，即使不考虑房价上涨所带来的资本回报，购买住房仍是多数人的第一选择。更何况，房价上行周期中，房价上涨的资本回报十分巨大，“房产造富族群”甚至成了新的社会阶层。 图表1 一线城市二手住宅租金回报率（%）逐年下降
长租公寓的运营模式及前景 分析 -标准化文件发布号：（9556-EUATWK-MWUB-WUNN-INNUL-DDQTY-KII
长租公寓的运营模式及前景分析 公寓是近几年新崛起且备受关注的空间形式，代表着租赁这种新的生活方式的兴起。在长租公寓的发展历程中，有三个标志性的事件昭示着长租公寓的崛起： 第一，资本的介入将长租公寓行业推向风口浪尖，特别是2014年雷军斥资1亿元入主YOU+国际青年公寓成为标志性的事件； 第二，国家政策的出台将为长租公寓发展奠定良好的政策环境，比如在商改住、增值税等方面的优惠政策； 第三，开发商作为新的群体逐步介入长租公寓行业，越来越多的开发商开始自主切入公寓市场，或者开始与品牌公寓运营商展开深度合作，这意味着行业竞争格局的重大变化，也将推动行业发展步入新阶段。 一、长租公寓背景概述 (一) 我国长租公寓市场概况 随着地产行业进入下半场，行业无法避免地从“增量开发”切换到“存量经营”。而存量经营的一种重要方式，便是长租公寓。在目前的政策支持下长租公寓迎来黄金发展时期，据行业研究机构前瞻产业研究院推出的《中国互联网＋长租公寓产业商业模式创新与投资机会研究报告》数据统计，截至2015 年，我国房屋租赁的交易额总规模就达到8000 亿元左右。目前国内
城镇人口约7.7 亿人，按30%的租房率来算，大概有2.3 亿的人口需求，租赁市场未来的租金规模可达万亿的级别，因此长租公寓前景被普遍寄予厚望。 表：我国租房人口数量（单位：亿人） (二) 租赁业务分析及研究方向 在去库存和新型城镇化建设的大背景下，住房租赁市场已经获得较多的政策支持。各省市相继出台的实施意见既鼓励房地产开发企业转型利用已建成商品房或新建商品房开展租赁业务，同时，也鼓励各类投资者和自然人发起设立住房租赁企业。 在种种政策的激励和支持下，长租公寓租赁基金站在了风口，加上目前房地产投资基金中机会型投资基金减少，市场发展趋势更偏向于稳健增值型。 二、长租公寓市场分析 (一) 长租公寓市场整体分析 未来一二十年，中国仍处于城镇化快速发展阶段，按照《国家新型城镇化规划》的进程，2020年在国仍有2亿以上的流动