思考题
第一讲投资环境
1．假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
（1）这是实物资产还是金融资产？
（2）社会财富会因此而增加吗？
（3）你会更富有吗？
（4）你能解释你回答（2）、（3）时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？
答案：1. a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。
b. 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力，创造财富的是实物资产。
c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。
d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。
2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？
（1）Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
（2）Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
（3）Lanni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft），微软以它的品牌供应给市场，Lanni公司获得微软股票1500股作为报酬。
（4）Lanni公司以每股80美元价格卖出微软股票，并用所获部分资金偿还贷款。
答案：a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。
b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。
c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。
d. L a n n i公司将一种金融资产(1 500股股票)换成了另一种金融资产(120 000美元)。它将一笔金融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。
2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？
（5）在Lanni公司刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率多少？
（6）公司用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例是多少？
（7）在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？
答案：a. 资产债务和权益
现金70 000 美元银行债务50 000 美元
计算机30 000 美元股东权益50 000 美元
合计100 000 美元合计100 000 美元
真实资产占总资产比率=30 000/100 000=0.30
b .资产债务和权益
软件产品70 000 美元银行债务50 000 美元
计算机30 000 美元股东权益50 000 美元
合计100 000 美元合计100 000 美元
真实资产占总资产比率=100 000/100 000=1.0
c. 资产债务和权益
微软股份120 000 美元银行债务50 000 美元
计算机30 000 美元股东权益100 000 美元
合计150 000 美元合计150 000 美元
真实资产占总资产比率=30 000/150 000=0.20
结论：当企业创立并为其营运资本筹资时，它需要保持一个较低的真实资产与总资产的比率。当它进入充分生产阶段，则需要有一个较高的真实资产比率。当项目“终止”，企业将其卖出，金融资产又会再一次地代替真实资产。
3．你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？
答案：证券化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资本市场需要：1 )一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制； 2 )相当发达的投资银行业；3 )高度发达的经纪行和金融交易体系； 4 )高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。
4 ．假设你是通用汽车公司的经理，你的一笔很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润的奖金，那么（1）购买本公司的股票对于那些担心资金能否获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套期保值策略？（2）购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保值策略呢？
（3）考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风险，为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢？
答案：（1）否。分散化要求将你的储蓄投资于当通用汽车公司业绩很差时却有良好表现的资产上。（2）否。尽管丰田公司是通用公司的竞争者，但它们都受到汽车市场风险波动的影响。
（3）与固定薪金合约不同，奖金为经理们提供了最好的激励，这有助于企业的业绩表现。
5 ．许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起REIT（实物资产投资信托投资公司）的投资公司是如何产生利润激励的？答案：REIT公司的经理将多个投资者的投入集中起来并用来购买房地产资产组合。在R E I T公司中的每个投资人都根据其投资多少而拥有整个资产组合中的一部分。R E I T公司给投资者提供了持有分散化资产组合的能力。而且，投资者买卖R E I T公司股份要比买卖不动产本身容易和便宜得多。因为这些得益，投资者也很乐于支付给R E I T公司的经理一定的管理费。因此，利润动机将导致有资格的企业组织和销售R E I T公司的股份。
6 ．美国19世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，这有何意义？例如，为什么我们看不到纸或铅笔的期货呢？
答案：19世纪的美国，是一个很大的农业经济国家，庄稼的收益和价格的不确定性是经济中风险的主要来源。因此，存在巨大的诱因产生一种工具可以使得农产品的生产者和购买者都能回避这种风险。相反的，纸张或铅笔的价格风险要低得多，因此规避这一风险的需求微不足道，也就不存在让投资者为转移此类产品的价格风险而进行证券交易的需求。
7．金融市场的一个重要功能是有利于实现企业经营权和所有权的分离，那么投资者可通过哪些方法控制企业的运行，以减少经理人的内部人控制和大股东的恶意侵害行为对自身造成的可能损失？
8．虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但很难想象一个没有高度发达的金融市场和
证券种类的现代经济体系。如果没有可进行金融资产交易的金融市场，美国经济的生产能力会受到怎样的影响？
答：金融资产使得大企业很容易就能为其真实资产投资筹集资金。例如，如果通用汽车公司不能
向一般大众发行股票或债券，则它在资金筹集方面就会相当困难。金融资产供给的收缩将会使融资更
加艰难，增加资本的成本。较高的资本成本即意味着较少的投资和较低的实际增长率。
9．在经济生活中证券化与金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？
答：证券化导致非中介化；也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。例如，
抵押支撑的证券将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。随着
证券化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业
提供短期资金的融通。
第二讲
1．公司的优先股经常以低于该公司债券的收益率出售，这是因为：（④）
①优先股通常有更高的代理等级；
②优先股持有人对公司的收入有优先要求权；
③优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权；
④拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税。
2．一市政债券息票为6.75%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为：（②）
①4.5%。
②10.2%。
③13.4%。
④19.9%。
3．在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大？（①）
①卖出看涨期权。（卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。）
②卖出看跌期权。
③买入看涨期权。
④买入看跌期权。
4．请说明股票价值的基本面分析法与技术分析法的主要内容并对两种分析方法的实际效果进行评价。
答：基本面分析，认为股票价格取决于其内在价值。因此，分析的主要内容是公司的经营状况，产品的市场状况，未来上升空间，进而得出未来几年每股收益的情况，然后在市场认可的估值水平下给出股票的合理价格区间。
技术分析法是通过对股市行为本身的分析来预测股市价格的变化方向。技术分析方法的本质是一种经验模型，它解释行情变化原因的依据是经验模型内部建立起来的逻辑关系。具体地说技术分析主要是将股市往日有关价、量、时等日常交易资料，按照时间序列绘制成图形或图表，然后针对这些图形或图表进行分析研究，预测股市未来走势。
基本面分析成本比较高，对分析人员的素质有较高要求，必须将行业，宏观和企业调研相结合），最重要的是分析公司的财务报表。
技术分析对历史数据的分析，股价反应的全部信息会有人为噪声，同时技术分析的图形和图表可以人为修改。
5．如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化？
答：价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险，即增加无力偿付债务的可能性。投资者会相应要
求面临违约风险的债务有更高的溢价。
6．为什么折扣国债收益率要按到期日计算，而溢价国债的收益率要按首次赎回日计算？
答：新版书P296，14.3
7．为什么看涨期权的执行价格高于标的股票的价格时，仍旧能以正的价格出售？
答：期权在到期前某一时点总会有可能处于实值状态。因此投资者必须为这种正的收益的可能性
支付一定的代价。
8．国库券面值为1000美元，期限为90天，以银行贴现率3%的价格售出。国库券的价格是多少？国库券的90天持有期收益率是多少？国库券的债券等价收益率是多少？国库券的实际年收益率是多少？
答：a. 价格=1000 美元×[ 1 + 0.0 3×(90/360)]=9 92.5美元
b. 90天收益率=(1000-992.5)/9 92.5=0.007557=0.7557%
c. BEY=0.7557%×365 / 90 =3.065%
d. 有效年收益率=(1.007557)365/90-1=0.0310=3.10%
第三讲
1．投资者要卖空XYZ公司的100股股票，如果最后两笔交易为34又1/8美元，34又3/16美元，下一笔交易中，投资者只能以什么价位卖出？（②）
①34又1/8美元或更高。
②34又3/16美元或更高。
③34又3/16美元或更低。
④34又1/8美元或更低。
2．中国《证券法》不适用于：（③）
①A股。
②我国企业在境内发行的企业债券。
③B股。
④上市公司增发新股。
3．关于证券市场监管的以下说法中错误的是：（④）
①“公平、公开和公正”是证券市场监管的基本原则。
②保护广大投资者的利益是证券市场监管的基本目标。
③政府立法监管、行业自律和证券交易系统的自动管理是证券市场正常运行的基本保证。
④证券交易中设置回路短路系统的初衷是维护公平竞争。
4．股票交易中投资者为了获得交易上的特定报价不得不超过他个人的意愿进行证券买卖，即被迫就价格作出让步。这一价格让步构成了投资者证券交易的：（②）
①显性成本。
②隐性成本。
③佣金。
④固定成本。
5．市场现价为62美元时，如果投资者发出止损价55美元卖出100股的止损委托，当价格下跌至50美元时，投资者的每股收入是多少？（②）
①50美元。
②55美元。
③54又7/8美元。
④无法计算。
6．你以每股50美元卖空100股普通股，初始保证金比率是60%。如果股价上升到60美元时，你接到了补充保证金的通知，那么，要求的保证金维持比率是多少？（②）
①40%。
②33%。
③35%。
④25%。
6．请对股票买空交易机制与股票卖空交易机制进行比较，并说明两种交易方式的风险特征。
?一、买空交易的含义
?Buying on margin，用保证金(margin)信贷购买意味着投资者从经纪人处以某一买价借入部分股票。经纪人则是从银行以可赎回资金的利率来为这种购买筹资，并将此利率加上服务费作为客户借款的总成本。
?二、买空交易机制
?（一）用保证金信贷购买的股票必须存在经纪人公司，作为贷款的抵押。
?（二）对保证金信贷购买股票的数量限制。
?1、设定保证金百分比。
?2、为了防止股票的价值不足以为经纪人的贷款担保。
?三、投资者从事证券买空交易的原因
?希望的投资水平高于自有资金所允许达到的水平时，就会采取这种方式。
?四、投资者从事证券买空交易的风险
?股票价格上涨时有很高的收益。
?股票价格下跌时有很高的损失。
?买空保证金维持率=（借入资金加自有资金买入的全部股票数*市场现价- 借入资金）/（借入资金加自有资金买入的全部股票数*市场现价）
?一、卖空交易的含义
?允许投资者从经纪人那里借来股票并卖掉，在此之后，卖空者必须在市场上购买相同数量的股票，以归还借出股票的经纪人。即补进卖空的头寸。此机制是允许投资者从证券价格的下降中获利。
?二、卖空交易的机制
?（一）卖空者预期股价将下跌
?（二)股票卖出者是在股票真正的所有人不知情的情况下发生的。
?（三）卖空者不仅需归还股票，而且需要支付给证券出借方一些股利。
?三、交易所对证券卖空交易的规定
?（一）为了防止股票的过度投机，只有股价上涨时才可以卖空。
?（二）卖空必须在经纪人的帐户上进行，确保用来避险。
?四、对卖空交易的举例
?（一）获利
?（二）卖空保证金
?卖空保证金维持率={[全部资金（自有+卖空股票后资金）]-补仓所需资金（卖空股票数量*市价+红利）}/（卖空股票数量*市价+红利）
7．个人投资者进行证券交易的委托类型有哪几种？说明每种委托方式的适应条件及优点和缺点。
答：P41 3.2.2
1.市价指令，在即时市场价格下立刻执行的买入或卖出指令。优点：快速；缺点：无法进行价格修正。
2.限制指令，规定证券买卖时点的价格。优点；止损指令，与限价指令类似，要求股价在达到某一位置时才执行交易。；4.运用日期规定限制指令
8．证券市场监管的目的和基本原则是什么？监管证券市场的手段主要有哪几种？
答：证券市场监管的目标在于：运用和发挥证券市场机制的积极作用，限制其消极作用；保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机构依法经营，防止人为操纵、欺诈等不法行为，维持证券市场的正常秩序；根据国家宏观经济管理的需要，运用灵活多样的方式，调控证券市场与证券交易规模，引导投资方向，使之与经济发展相适应。国际证监会公布了证券监管的三个目标：一是保护投资者；二是透明和信息公开；三是降低系统风险。
证券市场监管的原则包括依法管理原则，保护投资者利益原则和“三公”原则。依法管理原则是指证券市场监管部门必须加强法制建设，明确划分各方面的权利和义务，保护市场参与者的合法权益，即证券市场管理必须有充分的法律依据和法律保障。颁布和实施各种与证券交易有关的法规是政府对证券市场监管的主要手段；保护投资者利益原则是由于投资者是拿出自己的收入来购买证券，且大多数投资者缺乏证券投资的专业知识和技巧，只有在证券市场管理中采取相应措施，使投资者得到公平的对待，维护其合法权益，才能更有力地促使人们增加投资。
三公原则包括：公开原则，这一原则就是要求证券市场具有充分的透明度，要实现市场信息的公开化。信息披露的主体不仅包括证券发行人、证券交易者，还包括证券监管者；要保障市场的透明度，除了证券发行人需要公开影响证券价格的该企业情况的详细说明外，监管者还应当公开有关监管程序、监管身份、对证券市场违规处罚等。公平原则，这一原则要求证券市场不存在歧视，参与市场的主体具有完全平等的权利。具体而言，无论是投资者还是筹资者，是监管者还是被监管者，也无论其投资规模与筹资规模的大小，只要是市场主体，则在进入与退出市场、投资机会、享受服务、获取信息等方面都享有完全平等的权利。公正原则，这一原则要求证券监管部门在公开、公平原则的基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。根据公正原则，证券立法机构应当制定体现公平精神的法律、法规和政策；证券监管部门应当根据法律授予的权限履行监管职责，要在法律的基础上，对一切证券市场参与者给予公正的待遇；对证券违法行为的处罚和对证券纠纷事件和争议的处理，都应当公平进行。
8．什么是内幕信息？为什么限制内幕交易是合理的？
答：内幕信息即指官员，管理人或持股大户掌握的尚未公开披露的信息。
因为有大量证据表明：1）那些对投资者有用的信息在公开披露之前就被泄露了出去。2）熟悉内情的人交易收益比较高
9．请比较看跌期权、限卖止损委托、期货空头交易之间的区别与联系。
答：止损委托会在股票价格到达限制价格时就执行。如果此后股价又反弹，投资者将无法得益，因
为股票已经被抛出。相反，看跌期权在股票价格跌至执行价格以下时却可不执行。一个拥有一股股票
和一份看跌期权的投资者可以持有这两种证券。如果股票价格不反弹，则期权最终被执行，股票以实
施价格售出。这提供了与止损委托相同的下限保护。但是，如果价格反弹，投资者就会获益，因为他
仍然持有股票。看跌期权与止损委托相比的优越性说明了为什么期权有一定的成本。期货空头交易的损失则不确定。
10．请说明证券交易所的结算时间与结算方法基本安排，以及这种做法的科学依据。
答：自1995年6月起，在交易所里完成的指令必须在3个工作日内完成结算,称为T+3.在这段时间内，买方必须支付现金，卖方必须向经纪商交付股票，经纪商再将股票交给买方的经纪商。当公司的客户使用巷名保存证券时，股票的易手就比较容易，因为这意味着让经纪人以公司自身的名义持有股票而非客户自己把股票拿在手中。这种安排能加快证券的转让速度。T+3结算制使这种安排尤为重要：如果把股票放在客户的保险柜里，卖者就很难在3天时间之内就把股票交付给买者。
通过清算所的工作，结算会更为简单。每日的交易量及交易成员委托的交易净得都被记录下来，这样，每位成员只需转让或接收当天购买的股票净额。各个成员只需与清算所进行结算，而不必和自己进行交易
的公司进行结算。
11．证券交易所交易、场外市场证券交易以及美国的第三和第四证券市场有何异同？
答：交易所为会员提供证券交易的设施，且只有交易所的会员才可以在此进行交易。因此交易所的会员资格或席位是具有价值的资产，绝大多数席位是佣金经纪商，多被大型，可提供全方位服务的经纪公司所拥有，席位赋予公司安置经纪人于交易大厅执行交易程序的权利。交易所里的所有交易都要经过特定经纪商。交易所成员为投资者提供服务，使投资者能够按照自己的意愿进行交易。交易所成员通过这一服务所能得到的佣金决定了每一席位的市场价值。
场外市场上的交易要功过交易商的直接谈判。每个交易商保持一定数量的经选定的证券。交易商按卖价出售自己持有的证券，按买价买入其挑选的证券。场外交易不需要有一个像在交易所上市的股票那样集中交易的大厅。交易商可以身处任何地方，只要能与其他买方和卖方联系上就行。
三级市场是指证券在交易所上市却在场外市场进行交易的市场。大部分的证券三级市场的交易是由机构投资者和证券商进行的，但个人也正在逐渐进入。这种市场产生的原因在于，有大量的社会福利基金投资者要买卖大宗的股票，而股票交易所难以及时过户，就由非交易所会员在场外充当这些大宗股票交易的中间商，直接与买卖双方联系，股价协商决定。另外，还可以节省大宗交易的佣金。上市证券也可由那些非交易所会员的经纪人和证券商不受限制地在场外进行交易。
四级市场是指投资者之间直接交易在证券交易所上市的证券，无经纪人介入的证券交易市场。在第四市场上做交易的机构主要有保险公司、退休基金公司以及银行的信用部门，等等。
12．比较包销与代销两种证券发行方式，并说明投资银行的利润来源。
答：包销是由代理股票发行的券商一次性将上市公司所发行的全部和部分股票承购下来，并垫支相当于股票发行价格的全部资本。根据发行责任大小又可分为全额、定额和余额三种包销。全额包销是券商先全部认购所发行的新股，再组织销售，承担风险最大，发行手续费也最高。对发行人而言，发行人无任何风险就能筹措到全部资金，虽成本较高，但方便快捷。定额发行是券商只承担相应比例的股票发行额度，一般适用于发行人并非要求资金一步到位，也意味着该股紧俏好销。余额包销是券商承诺接受所有发行剩余股票，风险较大，尤其在市场低迷时，这也是券商显示自己资金实力与信心的方法，发行人同样无后顾之忧。代销是券商代理销售，对剩余股票不承担任何责任与风险。自然，发行手续费最低，也是券商对该品种看淡的一种表示。法律规定代销或包销期最长不得超过90天，否则双方协议失效。联合发行是适用于发行数量特别巨大的证券，由一家券商为主承销商，联合数家机构共同完成发行任务，发行风险共同分担，发行费用共同分摊，这种辛迪加式的方式，其内部的管理协调十分重要，否则会引起混乱。
股票和债券的公开发行通常都是通过投资银行的承销来实现的。投资银行从发行公司手中购买证券，然后再向公众销售。发行公司向承销集团售出证券的价格略低于后者公开销售的价格，以此作为承销商的回报。
13．某投资者用自有资金10000美元，以及从一证券营业部借入的10000美元（利率为9%）共计20000美元，投资市价为100美元的A股票。如果A股票价格上涨了30%，那么该投资者投资收益率为多少？如果该股票价格下跌了30%，那么该投资者的投资收益率又是多少？如果买空的保证金维持比率为30%，那么A 股票的价格下降到什么水平时，上述证券营业部会要求该投资者为其帐户补充现金或证券？
答：收益=市值-本金=100×（1+30%）×200-20000=6000美元；收益率=实际收益/自有资金=（收益-利息）/自有资金=（6000-10000×9%）/10000=51%
同理，收益=100×（1-30%）×200-20000=-6000美元；收益率=（-6000-10000×9%）/10000=-69%
令P为股票价格，200股的价值为200P,个人股权为200P-10000美元，因此
（200P-10000）/200P=0.3, P=71.43美元
14．1月1日，投资者卖空一手（即100股）通用公司的股票，价格为每股14美元。3月1日，每股支付红利2美元。4月1日，以每股9美元买入平仓。每次交易支付佣金50美元。4月1日，投资者的帐户价值多少？
答：卖空的收入(减去佣金)为14美元×100-50美元=1350美元。可以从该账户中提取200美元的股
票红利。在9美元平仓将花费(包括佣金) 900美元+ 50美元= 950美元，剩余的利润为1350美元-200美元-950美元=200美元。
注意你的利润200美元等于100股乘以每股2美元的利润。你的每股净收入为：
14美元股票售价-9美元股票回购价-2美元每股红利-1美元两次交易的佣金，每次每股0 . 5 0美元
＝2美元
15．投资者借得20000美元去购买福特公司的股票，每股现价为80美元，投资者的帐户初始保证金要求是50%，维持保证金比率为35%，两天后，股价降至75美元。问：
（1）投资者会收到追缴保证金的通知吗？
（2）股价降至多少，投资者会收到追缴保证金的通知？
答：a. 不会收到追加保证金的通知。借入的20 000美元和自有的20 000美元可以以8 0美元的价
格买入福特公司的股票500股。在股价为75美元/股时，该账户的市值为37500美元，你的股权为17 500美元，保证金比率为47%，超过了维持保证金的要求。
b. 当( 500P-20000)/500P=0.35 或P= 61.54美元时，将收到追加保证金的通知
第四讲
1．一投资者资产组合的目前价值为100万美元。在一年期间，该投资者以每股80美元价格出售了1000股微软公司的股票，以每股40美元的价格出售了2000股福特公司的股票。用此收入以每股100美元的价格购买了1600股IBM公司的股票。请问：
（1）这一资产组合的置换比率为多少？
（2）如果微软公司股票原来是以每股70美元的价格，福特公司的股票是以每股35美元的价格购买来的，投资者的税率为资本利得收入的20%，以上这些交易会为投资者在本年度带来多少额外的税收？
答：a.置换比率＝进行交易的160000美元/100万美元＝16％
b.实现资本利得10美元*1000＝10000美元（微软）和5美元*2000＝10000美元（福特）
资本利得应纳税为0.2*20000美元＝4000美元
2．一封闭式基金年初资产净值为12.00美元，年末时资产净值等于12.10美元。在年初时基金按资产净值的2%溢价出售，年末时按照资产净值的7%折价出售，一年以来基金获得的红利（利息）收入和资本利得1.5美元。那么：
（1）该年度基金投资者的收益率是多少？
（2）在该年度持有与该基金经理相同证券的投资者的收益率是多少？
答：a. 年初价格=12.00美元×1.02 =12.24美元
年末价格=12.10美元×0.93=11.25美元
尽管资产净值上升，基金的价格下跌了0.99美元。
收益率= [收益分配+ D (价格) ] /年初价格= (1.50美元-0.99美元) / 12.24美元= 0.042 =4.2%
b. 一个持有与经理相同的资产组合的投资者的收益率取决于该资产组合的资产净值的增长，
有：收益率=(收益分配+ D资产净值) /年初资产净值= (1.5 0美元+ 0.10美元) / 12 .00美元=0.133= 13.3%
3．考虑一家共同基金，年初时有资产2亿美元，在外流通股份1000万份。基金投资于一股票资产组合，年末的红利收入为200万美元。基金所持资产组合中的股票价格上涨了8%，但未出售任何证券，因而没有资本利得分配。基金征收12b-1费用1%，从年末的资产组合中扣除。年初和年末的资产净值分别为多少？基金投资者的收益率是多少？
答：年初资产净值= 2 0美元
每股红利= 0 . 2 0美元
年末资产净值是基于8%的价格收益，减去1%的12b-1费用：
年末资产净值= 20美元×(1.08 )×( 1-0. 01 ) = 21 . 384美元
收益率= ( 21. 384美元-20美元+ 0. 20美元) / 20美元=0.079 2=7.92%
第五讲
1．下面哪个因素不会影响名义利率？（③）
①可贷资金的供给。
②对贷款资金的需求。
③以前发行国债的零息票利率。
④政府的消费和借款。
2．投资者考虑投资50000美元于一传统的一年期银行大额存单，利率为7%；或者投资于一年期与通货膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为3.5%加上通货膨胀率。请问：
（1）哪一种投资更为安全？
（2）哪一种投资期望收益率更高？
（3）如果投资者预期来年通货膨胀率为3%，哪一种投资更好？
（4）如果我们观察到无风险利率为每年7%，无风险实际利率为3.5%，我们能推出市场预期通货膨胀
率每年为3.5%吗？
以上回答请分别说明您给出相应答案的理由。
答：a. 与通胀挂钩的大额存单更安全，因为它保证了投资的购买力。运用实际利率等于名义利率减
去通胀率的近似概念，大额存单提供了3.5%的实际收益率，而不论通胀率如何。
b. 预期收益率根据来年的预期通胀率而定。如果通胀率小于3.5%，则传统的大额存单将提供
较高的实际收益率；如果通胀率高于3.5%，则与通胀挂钩的大额存单将提供更高的实际收益率。
c. 如果你预期明年的通胀率为3%，则传统的大额存单将提供给你预期的实际收益率4%，比与通胀挂钩的大额存单的实际收益率高出0.5%。但是除非你有一定的把握确知通胀率为3%，否则传统的大额存单的风险显然更大。至于说哪一种投资更好，则要根据你对风险和收益的态度而定。你可能会选择分散投资，将你的资金每种都投资一部分。
d. 错。我们不能假定在7%的名义无风险利率(传统的大额存单)和3 . 5%的实际无风险利率(通胀保护型大额存单)之间的整个差额就是预期的通胀率。该差额的一部分可能是与传统大额存单的不确定性风险有关的风险溢价，因此，表明预期的通胀率要小于3.5%/年。
3、股票市场总收益率的概率分布参见下表。请计算依此股票市场指数进行投资的指数基金的期望收益率和收益率标准差。
答：E(r)=0.25×44%+0.50×15%+0.25×（-16%）=14.5%
方差=0.25×(44%-14.5%)2+0.50×(15%-14.5%)2+0.25×(-16%-14.5%)2=0.0450，标准差=0.2122 均值不变，但标准差随着高收益和低收益的概率增加而增加
4、为什么说“短期国库券虽然提供了无风险的利率，但并不意味着投资者作出的是一项无风险的决策”？答：因为它无法保证未来的现金所代表的实际购买力。
第六讲
1、MM公司去年在交纳利息和税金之前的营运现金流为200万美元，并预计今后每年增长5%。为了实现这一增长，公司每年要投入税前现金流的20%，公司税率为34%。去年的公司折旧为20万美元，并将与营运现金流保持同样的增长率。无杠杆现金流的合理资本化率为每年12%，公司现有债务为400万美元，请使用现金流方法估算公司的股东权益规模。
MM公司
(单位：美元)
第一年的预期实际现金流
税前营运现金流 $2 100 000
折旧 210 000
应税收入 1 890 000
税( @ 3 4%) 642 600
税后未调整收入 1 247 400
税后营运现金流 1 457 400（1 247 400+210 000）
(税后未调整收入+折旧)
新投资(营运现金流的2 0%) 420 000
实际现金流
(税后营运现金流-新投资) 1 037 400
k= 1 2% 债务= 400万美元
企业的总价值—债务加股权，为
V0=C1/ (k-g)= 1037400美元/ ( 0.12-0.05)= 14820000美元
因为债务是400万美元，股权价值为10820000 美元。
2、假定在没有通货膨胀的情况下，Inflatotrend公司每年的预期固定增长率是4%，预期盈利E1=1美元/股，每年股权收益率ROE*=10%，再投资率b*=40%，每年的资本化比率k*=10%。
（1）该公司当前的股票价格是多少？（10美元）
（2）预期真实红利收益率与资本折旧率是多少？（6%；4%）
（3）如果公司的真实营业收入与红利不受通货膨胀影响，每年的预期通货膨胀率为6%，该公司的名义红利增长率、预期名义红利收益率、预期ROE和名义再投资率各是多少？（10.24%；6.36%；16.6%；
61.69%)
答：（1）P0=(1-b)E1/(k-g)=0.6*1美元/(0.1-0.04)=10美元
（2）D1*/P0=(1-b)E1*/P0=(1-0.4)*1美元/10美元＝0.06，即60％每年，
增长率＝g*=b**ROE=4%每年
（3）g=(1.04)*(1.06)-1=0.01024=10.24%
D/P= D1*(1+i)/ P0=0.06*1.06=0.0636 即6.36％
ROE=16.6%
B=g/ROE=0.1024/0.166=0.6169
第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点 （一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。 （四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权特定优势（Ownership）指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
绝密★启用前 学院 学年第一学期期末考试 级 专业（本/专科）《 投资学 》试卷C 注：需配备答题纸的考试，请在此备注说明“请将答案写在答题纸上，写在试卷上无效”。 一、单项选择题（共 15 题，请将正确答案的代号填写在指定位置，每小题 2分，共 30分） 1、其他条件不变，债券的价格与收益率 ( ) A. 正相关 B. 反相关 C. 有时正相关，有时反相关 D. 无关 2、 市场风险也可解释为 ( ) A. 系统风险，可分散化的风险 B. 系统风险，不可分散化的风险 C. 个别风险，不可分散化的风险 D. 个别风险，可分散化的风险 3、考虑两种有风险证券组成资产组合的方差，下列哪种说法是正确的？( ) A. 证券的相关系数越高，资产组合的方差减小得越多 B. 证券的相关系数与资产组合的方差直接相关 C. 资产组合方差减小的程度依赖于证券的相关性 D. A 和B 4、证券投资购买证券时，可以接受的最高价格是（ ）。 A ．出售的市价 B ．到期的价值 C ．投资价值 D ．票面的价值 5.某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券属 （ ）。 A ．欧洲债券 B ．扬基债券 C ．亚洲债券 D ．外国债券 6、 市场风险也可解释为。( ) A. 系统风险，可分散化的风险 B . 系统风险，不可分散化的风险 C. 个别风险，不可分散化的风险 D. 个别风险，可分散化的风险 7.如果某可转换债券面额为l 000元，规定其转换比例为50，则转换价格为（ ）元。 A ．10 B ．20 C ．50 D ．100 8. 根据马柯威茨的证券组合理论，下列选项中投资者将不会选择（ ）组合作为投资对象。 A ．期望收益率18%、标准差32% B ．期望收益率12%、标准差16% C ．期望收益率11%、标准差20% D ．期望收益率8%、标准差 11% 9．就单根K 线而言，反映多方占据绝对优势的K 线形状是（ ）。 A ．带有较长上影线的阳线 B ．光头光脚大阴线 C ．光头光脚大阳线 D ．大十字星 10．某公司股票每股收益0.72元，股票市价14.4元，则股票的市盈率为（ ）。 A ．20 B ．25 C ．30 D ．35 11、按投资标的分，基金的类型不包含（ ） A. 债券基金 B. 封闭基金 C. 股票基金 D.指数基金 12、以债券类证券为标的物的期货合约，可以回避银行利率波所引起的证券价格变动的风险是（） A. 利率期货 B. 国债期货 C. 外汇期货 D.股指期货 13、投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期货币收入和要求的适当收益率，该收益率又被称为（ ）． A ．内部收益率 B ．必要收益率 C ．市盈率 D ．净资产收益率 14、一般地，银行贷款利率和存款利率的降低，分别会使股票价格发生如下哪种变化（ ）． A ．上涨、下跌 B ．上涨、上涨 C ．下跌、下跌 D ．下跌、上涨 15．( )是指过去的业绩与盈余都有良好表现，而其未来的利润仍能稳定增长的股票 A ．成长股 B ．投机股 C ．防守股 D ．绩优股 二、 判断题 （共15题，每小题1分，共15分） 1、股份制实现了资本所有权和经营权的分离。（ ） 2、普通股股东只具有有限表决权。 （ ） 3、实际投资是指投资于以货币价值形态表示的金融领域的资产。 ( ) 4、只要经济增长，证券市场就一定火爆。（ ） 5、一般来讲，基本分析不能准确预测某种证券的中短期市场价格。（ ） 6、市盈率是衡量证券投资价值和风险的指标。（ ） 7、基金单位资产净值是指某一时点上每份基金份额实际代表的价值。（ ） 8、买进期货或期权同样都有权利和义务。（ ） 9、一般认为，市净率越低，表明企业资产的质量越好，越有发展潜力。（ ） 10、普通股没有还本要求，股息也不固定，因而不存在信用风险。（ ） 11、技术分析是以证券市场的过去轨迹 为基础，预测证券价格未来变动趋势的一种分析方法。（ ） 12、技术分析中市场行为涵盖一切信息的假设与有效市场假说不一致。（ ） 13、道氏理论认为股市在任何时候都存在着三种运动，即长期趋势、中期趋势、短期趋势运动。（ ） 14、实际投资是指投资于以货币价值形态表示的金融领域的资产。 ( ) 15、债券投资的风险相对于股票投资的风险要低。（ ） 三、名词解释（共3题，每小题5分，共15分） 1. 可转换债券 2、金融期货 3．市盈率
第一章风险投资概论思考题 1．风险投资的基本构成要素有哪些？ 2. 什么叫风险投资？它有哪些特点？ 3．一般来说风险投资人可以分为哪几类？ 4．试述风险投资在美、日、欧的发展状况，并分析今后其发展趋势。 5．风险投资的融资工具有哪些，其中最普遍采用的是哪一种？试分析原因。 6．试述风险投资形成与发展的背景和条件。 7．试述风险投资与经济增长的关系及其作用机制。 幻灯片2 ● 1 风险投资的构成要素 ●风险资金 ●风险资金是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴 公司的一种权益资本。 ●风险投资者 ●风险投资者是风险资本的运作者，是风险流程的中心环节。风险投资人大体有以 下四类：风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人 ●风险企业 ●风险企业是指风险投资的投资对象。作为新技术产业的温床，风险企业所从事的 技术开发具有广阔的前景 ●风险资本市场 ●风险资本市场是对处于发育成长期的新兴高技术企业进行融资的市场，以科技 企业家、风险资本家、私人风险投资者为核心。 幻灯片3 ●2、风险投资的定义和特点 ●定义：风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后 取得高资本收益的一种商业投资行为。广义的风险投资概念，应包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义的风险投资，几乎已成为专指与现代高技术产业有关的投资活动。 ●特点： ●是一种高风险与高收益并举的投资 ●是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资 ●是一种权益投资 ●是一种投资和融资结合的投资 ●是一种资金与管理结合的投资 ●是一种一种金融与科技相结合的投资 ●是一种无法从传统渠道获得资金的投资 ●是一种主要面向高新技术中小企业的投资 ●是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博 ●是一种高驱动性的投资 幻灯片4 4、风险投资在美、日、欧的发展状况及发展趋势
(完整)投资学练习题及答案 编辑整理： 尊敬的读者朋友们： 这里是精品文档编辑中心，本文档内容是由我和我的同事精心编辑整理后发布的，发布之前我们对文中内容进行仔细校对，但是难免会有疏漏的地方，但是任然希望（(完整)投资学练习题及答案）的内容能够给您的工作和学习带来便利。同时也真诚的希望收到您的建议和反馈，这将是我们进步的源泉，前进的动力。 本文可编辑可修改，如果觉得对您有帮助请收藏以便随时查阅，最后祝您生活愉快业绩进步，以下为(完整)投资学练习题及答案的全部内容。
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下,n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合? 6、什么是资本市场线?写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线?写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（ A ）。 A．市场风险 B．非系统风险 C．个别风险 D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险 B．贝塔系数 C．收益的标准差 D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0。06和0。12。根据CAPM模型，贝塔值为1。2的证券X的期望收益率为（D）。
A．0.06 B．0。144 C．0。12美元 D．0。132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确( D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）. A、充分分散化的资产组合,描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型,进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于( A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险
序号:129 姓名:范玮 专业:行政122 学号:12122207 11、假定无风险利率为6％，市场收益率为16％，股票A 当日售价为25元，在年末将支付每股0.5元的红利，其贝塔值为1.2，请预期股票A 在年末的售价是多少？ 解： %.)P (E 182550251=+- E(P 1)=29 注：此为股票估值与CAPM 模型应用的综合题型。 12、假定无风险收益率为5％，贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率是12％。则根据资本资产定价模型： （1）市场资产组合的期望收益率是多少？（12%） （2）贝塔值为0的股票的期望收益率是多少？（5%） （3）假定投资者正考虑买入一股票，价格为15元，该股预计来年派发红利0.5元，投资者预期可以以16.5元卖出，股票贝塔值β为0.5，该股票是否应该买入？（该股票是高估还是低估了） 解： %. %..8581315 5015516>=+- 结论：买进 注：此为股票估值与CAPM 模型应用的综合题型。 13、假设你可以投资于市场资产组合和短期国库券，已知：市场资产组合的期望收益率是23%，标准差是32%，短期国库券的收益率是7%。如果你希望达到的期望收益率是15%，那么你应该承担多大的风险？如果你持有10000元，为了达到这个期望收益率，你应该如何分配你的资金？ 解： 15%＝7%＋(23%－7%)×σP ／32% 得到：σP ＝16% W 1×7%＋(1－W 1)×23%＝15% 得到：W 1=0.5
如果投入资本为10000元，则5000元买市场资产组合，5000元买短期国库券。 14、假设市场上有两种风险证券A 、B 及无风险证券F 。在均衡状态下，证券A 、B 的期望收益率和β系数分别为： 2.15.0%15)(%10)(====B A B A r E r E ββ，，，，求无风险利率f r 。 解：根据已知条件，可以得到如下方程式： f r ＋0.5×(E (R M )－f r )＝10% f r ＋1.2×(E (R M )－f r )＝15% 解得：f r ＝6.43% 15、DG 公司当前发放每股2美元的红利，预计公司红利每年增长5%。DG 公司股票的β系数是1.5，市场平均收益率是8%，无风险收益率是3%。 （1）该股票的内在价值为多少？ E(R i )＝3%＋1.5×(8%－3%)＝10.5% 2×(1＋5%)／(10.5%－5%)＝38.18 （2）如果投资一年后出售，预计一年后它的价格为多少？ 2×(1＋5%)2／(10.5%－5%)＝40.09 作业2 债券、股票价值分析 1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为10年，当前市场利率是10%，它的内在价值是多少？ 债券的内在价值 （万元）553810110010.) .(V =+= 2、某零息债券面值为1000元，期限5年。某投资者于该债券发行的第3年末买入，此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为8%。 第3年末购买该债券的价值＝（元）） （348570801100035..=+- 注：①零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。 ②一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在到期时一次性支付利息和面值。 ③无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次现金流，所以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴现。
一、单项选择题(每小题1分，共15分) 1、二次世界大战前，国际投资是以( )为主。 A(证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资 2、国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是( )。A(10, B.25, C.35, D.50, 3、以下哪个不是中国发展对外投资的目的( )。 A(有利于充分利用国外自然资源 B(有利于充分利用国外资金 C(有利于扩大出口，加快国际化进程 D(有利于提高国民收入，增加就业机会 4、下面关于国际直接投资对东道国的技术进步效应描述不正确的是( )。 A(国际直接投资对东道国的技术进步效应主要是通过跨国公司直接转移发挥的 B(跨国公司将技术转让给东道国的全资子公司的方式效应最低 C(合资方式下技术转移效应较高，但转移的技术等级一般较低 D(跨国公司通过与东道国当地企业或机构合作研发将有助于推进东道国技术进步 5、以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是( )。 A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 6、以下不属于国际投资环境特点的是( )。 A.综合性 B.稳定性 C.先在行 D.差异性 7、被誉为国际直接投资理论先驱的是( )。 A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清 8、以下不属于国际储备管理原则的是(a ) A.多样性 B.安全性 C.流动性 D.盈利性
9.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几 个子公司的经营战略是(a )。 A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 10、对外国政府贷款的说法中不正确的是( d ) A(外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B(外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款 C. 使用外国政府贷款要支付少量管理费 D(外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 11、在证券市场线上，市场组合的β系数为( c )。 A.0 B.0.5 C.1.0 D.1.5 12(以下不属于国际投资环境评价形式的是(b )。 A.专家实地考察 B.问卷调查 C.东道国政府评估 D.咨询机构评估 13、弗农提出的国际直接投资理论是( a )。 A.产品生命周期理论( B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 14(以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是( )。 A.在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成， 形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B.绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而 购并投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应
投资学练习题及答案汇总
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（A ）。 A．市场风险B．非系统风险C．个别风险D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险B．贝塔系数C．收益的标准差D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。
A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 10、下列说法正确的是（C） A、分散化投资使系统风险减少 B、分散化投资使因素风险减少 C、分散化投资使非系统风险减少 D、.分散化投资既降低风险又提高收益 11、现代投资组合理论的创始者是（A） A.哈里.马科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.罗斯 D.尤金.珐玛 12、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（D） A.证券市场线方程 B.证券特征线方程 C.资本市场线方程 D.无差异曲线 13、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（B） A.无差异曲线向左上方倾斜 B.收益增加的速度快于风险增加的速度 C.无差异曲线之间可能相交 D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关 14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（A） A.单因素模型 B.特征线模型 C.资本市场线模型 D.套利定价模型 三、多项选择题 1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ABD）。 A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹 B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线 C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 D、风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 2、资本市场线表明（ABCD）。 A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系
山东大学《金融投资学》试题 经济学院2003级（B卷） 姓名：学号：成绩： 一、单项选择题（5分，每题0.5分） 1．我国公司法规定发行公司债券的条件正确的是（）。 A.股份有限公司的净资产额不低于人民币6000万元 B.有限责任公司的净资产额不低于人民币3000万元； C.累计债券总额不超过公司净资产的40％； D.最近三年对股东连续分配 2．英国属于一种典型的（）的证券市场管理体制。 A．集中立法管理型 B．自律管理型 C．二级分级管理型 D．三级分级管理型 3．公司破产后，对公司剩余财产的分配顺序是（）。 A.银行债权,普通债权,优先股票,普通股票 B.普通债权,银行债权,普通股票,优先股票 C.普通股票,优先股票,银行债权,普通债权 D.优先股票,普通股票,银行债权,普通债权 4．以下关于保证金交易的说法错误的是（）。 A.是一种融资融券交易 B.有多头和空头交易两种情况 C.本质上是一种期货交易 D.又称信用交易 5．除按规定分得本期固定股息外，还可再参与本期剩余盈利分配的优先股，称为（）。 A.累积优先股 B.非累积优先股 C.参与优先股 D. 股息可调优先股6．不是普通股股东享有的权利主要有（）。 A.公司重大决策的参与权 B.选择管理者 C.剩余资产分配权 D.股票赎回权 7．道-琼斯工业指数股票取自工业部门的( )家公司。 A.15 B.30 C.60 D.100 8．马科维茨资产组合理论的基本假设不包括（）。 A．投资者的风险厌恶特性 B．有效市场假说 C．投资者的不满足性 D. 不计税收和交易成本 9．关于契约型基金和公司型基金的区别错误的说法是（） A.资金的性质不同 B. 基金投资方式不同 C.发行的证券不同 D.投资者的权限不同 10．下列说法正确的是（）。 A.资本市场线描述的是单个证券与市场组合的协方差与其预期收益率之间
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（ A ）。 A．市场风险 B．非系统风险 C．个别风险 D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险 B．贝塔系数 C．收益的标准差 D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元 D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。 A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系
国际投资学复习题 单项选择题 1．国际投资的根本目的在于( ) A．加强经济合作B．增强政治联系 C．实现资本增值D．经济援助 2．（）是投资主体将其拥有的货币或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营，以实现价值增值的经济活动。 A.国际直接投资 B.国际投资 C.国际间接投资 D.国际兼并 3．内部化理论的思想渊源来自（） A.科斯定理 B.产品寿命周期理论 C.相对优势论 D.垄断优势论 4．下列半官方国际投资机构中，区域性金融及合作援助机构是( ) A．经济合作发展组织B．亚洲开发银行 C．国际货币基金组织D．世界银行 5．下列选项中，属于期权类衍生证券是( ) A．存托凭证B．利率上限或下限合约C．期货合约D．远期合约 6．国际投资时投资者对东道国投资经济环境首要考虑的经济政策是( ) A．产业政策B．税收政策 C．外资政策D．外汇政策 7．以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事收购策划、咨询顾问、资金管理等金融业务的金融机构，在美国叫做（） A.证券公司 B.实业银行 C.投资银行 D.有限制牌照银行 8．（）是对少数投资者发行的私人投资基金，它往往通过财务杠杆，在高于市场风险的条件下，牟取超额收益率。 A.保险金 B.共同基金 C.对冲基金 D.养老金 9．国际投资中，( )指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在会计结算时可能发生的损益。 A．交易汇率风险B．折算上的汇率风险 C．经济汇率风险D．市场汇率风险 10．（）是政府和民间商业银行联合提供的一揽子贷款。 A.买方信贷 B.混合信贷 C.卖方信贷 D.出口信贷 11．国际投资中的政治风险防范主要表现在生产和经营战略及( )上。 A．利用远期外汇市场套期保值B．融资战略C．提前或推迟支付D．人事战略 12．跨国公司以( )所进行的跨国生产加深了国与国之间的一体化程度。 A．股权和非股权安排方式B．高科技方式C．信息化方式D．统筹化方式 13．政府贷款是期限长、利率低、优惠性贷款，贷款期限可长达（）。 A.10年 B.20年 C.15年 D.30年 14．下列不属于非股权参与下实物资产的营运方式( ) A．国际合作经营B．国际合资经营 C．国际工程承包D．补偿贸易 15．在美国发行和销售的存托凭证通常用（）表示。 A.GDRs B.UDRs C.DARs D.ADRs 16.美国著名经济学家（）于20世纪70年代提出了产品周期论，从动态分析的角度说明了国际直接投资的原因 A．弗农 B. 巴克雷 C．邓宁 D. 海默 17.在国际间接投资领域，主张将证券的收益和风险综合考虑，并为此形成若干种有效证券组合的经济学家是（） A．海默 B. 维农 C．马科维茨 D.小岛清 18.有关国际投资风险的正确说法是（） A．国际投资风险与人们的主观认识无关 B．国际投资风险是客观的，因而无法测量和评估 C．国际投资风险是偶然的，因而无法防范 D．国际投资风险随时空条件而发生变化 19.（）是股份公司发给投资者用以证明投资者对公司资产拥有所有权的凭证。 A.债券 B.股票 C.贷款凭证 D.混合贷款凭证 20.短期投资是指期限在（）年以下的投资。 A．1年 B. 3年 C．5年 D. 10年 21．一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（）
CHAPTER 7: OPTIMAL RISKY PORTFOLIOS PROBLEM SETS 1. (a) and (e). Short-term rates and labor issues are factors that are common to all firms and therefore must be considered as market risk factors. The remaining three factors are unique to this corporation and are not a part of market risk. 2. (a) and (c). After real estate is added to the portfolio, there are four asset classes in the portfolio: stocks, bonds, cash, and real estate. Portfolio variance now includes a variance term for real estate returns and a covariance term for real estate returns with returns for each of the other three asset classes. Therefore, portfolio risk is affected by the variance (or standard deviation) of real estate returns and the correlation between real estate returns and returns for each of the other asset classes. (Note that the correlation between real estate returns and returns for cash is most likely zero.) 3. (a) Answer (a) is valid because it provides the definition of the minimum variance portfolio. 4. The parameters of the opportunity set are: E (r S ) = 20%, E (r B ) = 12%, σS = 30%, σB = 15%, ρ = From the standard deviations and the correlation coefficient we generate the covariance matrix [note that (,)S B S B Cov r r ρσσ=??]: Bonds Stocks Bonds 225 45 Stocks 45 900 The minimum-variance portfolio is computed as follows: w Min (S ) =1739.0) 452(22590045 225)(Cov 2)(Cov 2 22=?-+-=-+-B S B S B S B ,r r ,r r σσσ w Min (B ) = 1 = The minimum variance portfolio mean and standard deviation are:
《投资学》(第四版)练习题 第1章投资概述习题 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的就是( )。C A、购买汽车作为出租车使用 B、农民购买化肥 C、购买商品房自己居住 D、政府出资修筑高速公路 2、投资的收益与风险往往( )。A A、同方向变化 B、反方向变化 C、先同方向变化,后反方向变化 D、先反方向变化,后同方向变化 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态,但必须有价值。( )√ 2、证券投资就是以实物投资为基础的,就是实物投资活动的延伸。( )√ 3、从银行贷款从事房地产投机的人不就是投资主体。( )× 三、多项选择题 1、以下就是投资主体必备条件的有( )ABD A.拥有一定量的货币资金 B.对其拥有的货币资金具有支配权 C.必须能控制其所投资企业的经营决策 D.能够承担投资的风险 2、下列属于真实资本有( )ABC A.机器设备 B.房地产 C.黄金 D.股票 3、下列属于直接投资的有( )AB A.企业设立新工厂 B.某公司收购另一家公司60%的股权 C.居民个人购买1000股某公司股票 D.发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动 四、简答题 1、直接投资与间接投资 第2章市场经济与投资决定习题 一、单项选择题 1、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于( )。B A、两种经济制度所属社会制度不一样 B、两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C、两种经济制度的生产方式不一样 D、两种经济制度的生产资料所有制不一样 2、市场经济配置资源的主要手段就是( )。 D A、分配机制 B、再分配机制 C、生产机制 D、价格机制 二、判断题 1、在市场经济体制下,自利性就是经济活动主体从事经济活动的内在动力。( ) √ 2、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护就是造成市场失灵的重要原因之一。( )× 3、按现代产权理论,完整意义上的产权主要就是指对一种物品或资源的支配使用权、自由转让权以及剩余产品的收益权。( )× 四、简答题 1、市场失灵、缺陷 第3章证券投资概述习题
作业1 债券、股票价值分析 ? 债券 1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为10年，当前市场利率是10%，它的在价值是多少？ 债券的在价值 （万元）5538101100 10 .) .(V =+= 注：运用教材P192公式（8－10）求解。 2、某零息债券面值为1000元，期限5年。某投资者于该债券发行的第3年末买入，此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为8%。 第3年末购买该债券的价值＝ （元）） （3485708011000 3 5..=+- 注：①零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。 ②一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在 到期时一次性支付利息和面值。 ③无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次现金流，所 以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴现。 ④无论时间点在期初、还是在期间的任何时点，基础资产的定价都是对未来确 定现金流的贴现。 3、某5年期票面利率为8%、面值为100元的一次性还本付息债券，以95元的价格发行，某投资者持有1年即卖出，当时的市场利率为10%，该投资者的持有期收益率是多少？ % .%..%) (%)()r ()i (Par m n 639510095 95 35711003571100101811001114 5 =?-==++?=++?=投资收益率（元）年后的卖价持有 注：运用补充的一次性还本付息债券定价公式求解。
4、某面值1000元的5年期一次性还本付息债券，票面利率为6％，某投资者在市场必 要收益率为10％时买进该债券，并且持有2年正好到期，请问该投资者在此期间的投资收益率是多少？ % ./%%)()r (%%....%)()c (ar .%)(%)()r ()i (ar m n m n 5102%21)211101112110097 110597 110523133822313386110001P 97110510161100011P 3252 5 ===-+=-+==?-= =+?=+?==++?=++?=则年投资收益率 资收益率（或经代数变换后，投年的投资收益率（元） 债券终值（元）年后的买入价 注：收益率、贴现率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。 5、某公司发行面值1000元、票面利率为8%的2年期债券（票息每年支付两次）。若市场必要收益率为10%，请计算该债券的价格。 解1（用附息债券定价公式计算）： )(54.96405.11000 05 .14044 1元该债券的价格=+=∑ =n n 解2（用普通年金现值公式简化计算）： )(54.96405 .11000 2/%1005.1/11%410004 4元该债券的价格=+-??= 6、某机构持有三年期附息债券，年息8%，每年付息一次。2年后该债券的价格为每百元面值105元，市场利率为10%，问该机构应卖掉债券还是继续持有？为什么？ 2年后的理论价值＝108／(1+10%)3-2＝98.18元 而市场价格为105元，高估，应卖出。 7、面值是1000美元，年利率10%的3年期国债，债券每年付息一次，该债券的在价值是多少？假设当前市场利率为12%。 ()() )(....元该债券的内在价值9695112011000 100120110012011003 2=++++++= 8、某债券的价格1100美元，每年支付利息80美元，三年后偿还本金1000美元，当前
投资学复习要点 投资学的考试，都要尽可能给出图表、公式,比如简答题和论述题，如果你仅仅是文字描述,最多得一半的分，这个答题的规则和惯例要切记。 一、概念题 1．风险与收益的最优匹配 即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类,是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。２.优先股特点 1、优先股通常预先定明股息收益率。 2、优先股的权利范围小。 3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。３．资本市场的无差异曲线 对于一个特定风险厌恶的投资者而言，任意给定一个资产组合,根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，就可以得到一系列满意程度相同(无差异）的证券组合。
4．资本市场的无差异曲线 5.风险溢价 风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。其中的无风险资产,是指其收益确定，从而方差为零的资产.一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品. 6．风险资产的可行集（Feａsｉblｅ Set ） 可行集又称为机会集，由它可以确定有效集。可行集代表一组证券所形成的所有组合，也就是说,所有可能的组合位于可行集的边界上或内部。一般而言，这一集合呈现伞形，具体形状依赖于所包含的特定证券，它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。
7．资本配置线 对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合，其相应的预期收益率和标准差都落在连接无风险资产和风险资产的直线上.该线被称作资本配置线(capital allocatｉon ｌiｎe,ＣAL）。E（ｒｃ）=rf+ ［E （rp)-ｒf］......感谢聆听 二、简答题 １．风险厌恶型投资者效用曲线的特点 １，斜率为正.即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭,表示其越厌恶风险:
一．名词解释 1.证券：经济权益的凭证，证明凭证持有人有权按期以其凭证取得收益 2.证券投资分析：指人们通过各种专业性的投资方法对影响证券价值和价格进行综合分析，以判断证券价值及 价格变动的行为 3.权证：是一种有价凭证，投资者付出权利金购买后有权利而非义务，在某一特定时间或某一特定期间按 约定价格向发行人购买或出售标的证券 4.金融非衍生工具：以杠杆或信用为特征，以货币、证券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具 5.初始保证金：买卖双方在交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定金额的保证金 6.维持保证金：它是初始保证金的75%，当保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金的水平时，经济公司 就会通知交易者补交到初始保证金水平，否则就会强制平仓 7.远期：双方约定在未来的某一确定时间按确定价格买卖某种数量的标的资产的合约 8.保荐人：保荐人是一个机构，由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，合适公司发行的文件和上市的文 件中所载的资料是否真实、完整，协助发行人建立严格的信息纰漏制并承担风险防范责任 9.宏观经济政策：政府有意识的运用一定的工具调节控制宏观经济运行以达到政策目标 10资本化利息：指公司自有资金不足，通过外部借款自建自用固定资产或生产生产期间超过一年的大型的设备机器过程中外部借款产生的利息 11证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所 第一章股票 1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？ 答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。 功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。 2、什么是股票？它的主要特性是什么？ 答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性2、决策性3、风险性4、流动性5、价格波动性6、投机性 3、普通股和优先股的区别？ 答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：1、投票表决权2、收益分配权3、资产分配权4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定；无选举权和被选举权，无对公司决策表决权；在发放新股时，无优先认股权。 有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益；筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。 4、我国现行的股票类型有哪些？ 答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。 国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。 第二章债券 1、什么是债券？它必须具备哪三个条件？ 答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。