财务管理目标的国际比较和我国企业的现
实选择
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财务管理目标的国际此较
和我国企业的现实选择;●
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所要解决和研究的问题,可以确定不同的目标.财务管
理的目标是企业理财活动所希望实现的结果,是评价
企业理财活动是否台理的基本标准.确立台理的财务
管理目标,无论在理论上还是在实践上,都有重要的意
义.从世界主要国家来看财务管理目标存在比较明显
的差异.本文试对美国,日本等国的财务管理目标进行
比较,并指出中国应如何构建新的,适合社会主义初级
阶段的财务管理目标体系
一
,影响财务管理目标的各种利益集团
要想确立科学的财务管理目标,必须分析哪些利
益关系人会对企业理财产生重要影响.与企业有关的利益集团很多,但不一定都对企业理财产生重大影响. 那么,究竟哪些集团对企业理财和财务管理目标产生影响呢?笔者提出以下三条标准:①必须对企业有投入,即对企业有资金,劳动或服务方面的投入;②必须分享企业收益,即从企业取得诸如工资,奖金,利息,股利和税收等;③必须承担企业风险,即当企业失败时, 都会承担一定损失.根据这三十标准,笔者认为,影响财务管理目标的利益集团有以下四个方面
1.企业所有者.所有者对企业理财的影响主要是
通过股东大会和董事会来进行的.从理论上来讲,企业重大的财务决策必须经过股东大会或董事会的表决, 企业经理和财务经理的任免也由董事会决定,因此,企业所有者对企业财务管理有重大影响.
2.企业债权人.债权人把资金借给企业后,一般
都会采取一定的保护措施,以便按时收取利息,到期收回本金因此.债权人必然要求企业按照借款台同规定的用途使用资金并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力.当然,债权人权利的大小在各个国家有所不同.在日本,债权人尤其是银行耐企业财务决策会产生重大影响
3.企业职工企业职工包括一般员工和企业经理
人员,他们为企业提供丁智力和体力的劳动,必然要求取得台理报酬.职工是企业财富的倒造者,他们有权分享企业收益;职工的利益与企业的利益紧密相连,当企石21700?船财会月邗f会计
承担的风险还大:因此,在确立财务管理目标时,必须
考虑职工的利益,在社会主义条件下,职工的利益更应予以优先考虑
4政府.政府为企业提供丁各种公共方面的服
务,因此要分享企业收益,要求企业依法纳税,对企业
财务决策也会产生影响.当然,在计划经济条件下,政
府对企业财务管理的影响很大{而在市场经济条件下, 因为实行政企分离,政府耐企业财务管理的影响力要弱些.政府经常通过政策诱导的方式,影响企业财务管理的目标.
当然,踪丁以上四十方面以外,影响财务管理目标
的还有其他利益集团,但均没有上述四个方面重要,在此不予赘述:
二,财务管理目标的国际比较
从世界范围来看,主要有两大财务管理模式,即以
美国为代表的建立在发达的证券市场基础之上的财务管理模式,和以日本为代表的建立在发达的银行业基础之上的财务管理模式.下面进行简要对比.
(一)美国
1所有者.美国以十人股东居多(见表一),这些
十人股东不直接控制企业财权,只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策.美国上市公司之间的收购和反收购经常发生,当股票价格降低到某一限度时, 往往招致被兼并或收购.因而,股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素.由于职业经理过分注意短期内股票的升降,因而忽略了企业的长期发展.
袁一:美,日股份舟司股权结构的比较①
国别个人股法人股政府,团体股合计
美国5350%34.o0%1250%1(x1%
日本2860%70.80%060%1(x1%
2职工.美国劳动力市场非常发达,从高级经理
到普通员工.都可以通过劳动力市场来调挠工作.因此,员工与企业之间没有稳固的关系.这就使得员工根步关心企业的长远发展.但比较关心当前工资和奖金?
致革探索?口一O9一■
的高低.
3.债权人.美国债权人与企业之间是一种契约关
系.当企业财务状况好时.各银行会主动提供贷款;反
之,当企业财务状况差时,则要求企业清偿到期债务, 甚至可能要求企业破产还债.
4政府.美国政府认为,昔的最少,就是管的最
好:政府一般不对企业进行干预,但要求企业遵循有关法律,法规
(二)日本
1所有者.日本企业的股东多为法人(见表一),
股权相对集中,股票不经常转让:所以,日本的股东认为,股票价格的一时升降并不重要,重要的是企业的长期稳定发展.
2.职工:日率企业推行的是终生雇用制和逐级提
升制,劳动力市场不太发达.企业与员工之间存在比较稳定的关系.企业一般不解雇正式录用的职工,职工在企业出现暂时困难时,也不离开企业.企业在作决策时,多把员工利益放在首位.
3.债权人.日本企业的负债比率,一般在8o%左
右.日本实行主银行制度,凡大企业都有一家大银行的支持,银行与企业之间有着稳固,密切的关系.当企业出现暂时困难时,债权人一般不起诉要求企业破产还债.而是协助企业渡过难关.日本允许银行持有企业股份,许多银行既是债权人,又是股东,这种双重身份为银行和企业建立战略合作伙伴关系奠定了基础.
4政府:在资本主义国家中,日本政府对经济的
干预是比较多的,政府通过各种中长期计划.引导企业投资方向和经营,财务决策.
f三)比较的结论
为了更好地说明美,日两国财务管理目标的差异,
我们根据有关资料整理出表二,表三,表四和表五:
表二:欧美式与德日式市场经济的特征比较@
敢美式德日式
股东第一主义职工第一主义加6%3%
股价的上升l2%79%
事业的成长56%l5%
事业的安定24%3%
社会责任的承担2%O%
从以上比较我们看到,美,日两国各利益关系人在
企业财务管理中所起的作用不完全一样在美国,股东在财务决策中起主导作用,而职工债权人,政府起的作用很小,这就使得美国公司财务经理非常重视股东利益,以股东财富最大化作为财务管理的目标.而股东财富主要表现为股票价格的上涨,因此.财务管理目标又转化为股票价格的最高:美国企业的财务决策都是围绕股票价格进行的=
在日本,股东,债权人,职工,政府在企业财务决策
中都起重要作用,财务决策必须兼顾各方面的利益关系.这就使得追求企业价值最大化成为财务管理的合理目标.企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上.使企业总价值达到最大.
三,中国财务管理目标的选择
中国财务管理目标经历了1978年以前的产值最
大化阶段和改革初期的利润最大化阶段.实践告诉我们,这两种目标都不是财务管理的最终目标.那么,如何根据中国社会主义初级阶段的特点.科学合理地选择中国的财务管理目标呢笔者从如下三个方面回答这个问题.
1.从理论分析看中国财务管理目标的选择=
从上述分析看出,财务管理目标应与企业多个利
益集团有关,可以说.财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果.在一定时期和一定环境下, 某一利益的集团可能会起主导作用.但从企业的长远发展来看,不能只强调某一集团的利益,而置其他集团的利益于不顾.也就是说,不能将财务管理的目标仅仅2000?08财会目刊(会计)口
归结为某一集团的目标.从这一意义上说,股东财富最大化不是财务管理的最优目标,在杜会主义市场经济条件下更是如此.因为,从理论上来讲,各个利益集团
都可以折衷为企业长期稳定发展和企业总价值的不断提高,各个利益集团都可以借此来宴现其最终目的.所以,笔者认为,以企业价值最大化作为财务管理的目标,比以股东财富最大化作为财务管理的目标更加具有科学性.
如同从利润最大化向股东财富最大化转变一样.
从股东财富最大化向企业价值最大化的转变,是财务管理目标理论的又一次飞跃.这种飞跃具有十分重要的意义.企业价值最大化目标看似简单,宴际上包涵的内容相当丰富,其基本思想是将企业的长期稳定发展摆在首位,强调在企业价值增长中满足各方面的利益关系.
具体内容包括以下几个方面:①强诃风险与报酬
的均衡,将风险限制在盘业可以承担的范围之内;②创造与股东之间的利益协调关系,努力培养安定性股东;③关心本盘业职工的切身利益,创造优美和谐的
工作环境;④不断加强与债权人的联系.凡重大财务决策请债权人参加讨论,培养可靠的资金供应者;⑤真正关心客户的利益,在新产品的研制和开发上有较高的
投入.不断通过推出新产品来尽可能满足顾客的要求, 以便保持销售收八的长期稳定增长;⑥讲求信誉,注重企业形象的塑造与宣传;⑦关心政府有关政策的变化, 努力争取参与政府制定政策的有关括动,以便争取出台对自己有利的政策或法规.但一旦通过立法的形式颁布并付诸实施,不管是否对自己有利,都必定要求严格地予以执行.
2.从国际比较看中国财务管理目标的选择.
从上述国际比较可以看出,美国和日本财务管理
目标存在较大差异,但两国的财务管理都属于成功的财务管理.两国的经济也都取得了举世公认的成就.因此,我们无法说美国和日本的财务管理模式孰优孰次, 问题的关键是两国都能找到适合本国国情的财务管理模式.当前,我国是更多地借鉴美国的还是借鉴日本的财务管理模式,关键是看哪一种财务管理模式更适合中国的国情.笔者认为,从中国目前的理财环境因素来看,我国采用日本的财务管理模式可能更好一些.这是因为:
第一,中国的证券市场远远不像美国的证券市场
那样发达,相对来说,与日本的证券市场比较相似.根
据有关理论,只有在证券市场达到半强式有效的情况下,才能采用股东最大化这一目标.有关的实证研究表
明,目前.中国的证券市场刚刚达到”弱式有效的水平.尚未实现”半强式有效”.因此.无法采用股东财富
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最大化指标.
第二,现阶段我国是一个以杜会主义为政治制度,
以市场经济为经济模式的国家.现代盘业制度在我国有着独特,复杂的发展历程.与国外企业相比,我国企
业应更加强调职工的实际利益和各项应有的权利.强调杜会财富的积累,强诃协诃各方的利益,努力实现共同发展和共同富裕.所以.在选择财务管理目标时,仅
仅局限于股东这一个利益集团是不符合我国国情的, 而只有企业价值最大化才真正符合社会主义韧级阶段的特点.
第三,中国企业的资产负债率比较高,根据有关资
料,至1997年底,中国企业的平均资产负债率已经超过了5%,与日本比较接近,远远高于美国的64%.而中国企业负债资盒的来源中,银行借款占绝大多数.银行与企业问是一种非常特殊的关系.银行在很大程度上影响了企业的财务决策.
第四,中国政府不可能像美国那样不干预企业的
经营恬动,这种干预既有经济方面的,也有行政方面的.当然.今后的发展方向是减少行政干预.增加经济
调节.但不管如何变化,政府都会对企业财务决策产生重要的影响.
从以上分析我们看出,中国的理财环境与美国差
别较大,而与日本比较接近.因此,我们在选择财务管理目标时,也应选择与日本比较一致的模式——企业价值最大化模式.
3从实际调壹看中国财务管理目标的选择.
为了理论联系实际地研究问题.也为了更好地了
解财务管理实践中的有关情况,笔者在1997年下半年对财务管理问题进行了一项间卷调查.调查主要在华北地区进行,其中大部分是北京的企业,天津,河北的企业也有些.此次调查共发出问卷105份,回收问卷70份,其中合格问卷为印份,有效回收率为57%.在
这印份问卷中,涉及国有企业的有38份,占63%;涉
及股份制企业的有11份,占18%;涉及集体企业的有1份,占2%;涉及外资,十体,私营企业的有8份.占13%;涉及其他企业的有2份.占4%.参加调查的人
员中,财务负责人有38人,占63%;企业部门经理及
项目经理10人,占16%;一般会计人员8人,占13%; 剐厂长,副经理2人.占4%;厂长,经理1人.占2%;
总会计师1人,占2%.在此项问卷中,有两十问题涉
及财务管理目标问题,其中一个问题是:您认为财务管
理目标应是什么另一十问题是:愈单位的财务管理目标实际是什么?两个问题的备选答案一样,均有以下5 个:A企业价值最大化;B股票价梏最高;c利润最大化;D财务风险最小;E筹资数3%I4f7%l一2i一4% l筹资数量最大J0lo%{4i7%一4l一7el
』台计l60ll0o%I60l100%Jol0%r
从表六中可以看出,有84%的人认为,企业财务
管理的目标应是企业价值最大化,但只有31%的企业实际将此指标确定为财务管理目标;只有13%的人认为利润最大化是企业财务管理的最优目标.但却有55%的企业实际采用此项指标作为财务管理的目标. 这一结论告诉我们.绝大多敫的企业管理人员已经接受了企业价值最大化指标,但由于受多种原因的影响, 他们不得不选用利润最大化作为财务管理的目标.在问及为什么选用利润最大化作为财务管理目标时,在国有企业工作的人员多数回答”来自上级的压力”,其他所有制企业的人员回答是”来自所有者的压力”从这里可以看出,企业价值最大化目标与我国的理财环境还存在一些差异,企业的上级单位,所有者对企业价造一目标的真正含义进行广泛的宣传.
另外.尚有3%的人认为财务管理的目标是财务
风险最小,这可能是部分保守的理财人员的看法.但在
各企业实际采用的财务管理目标中,有7%的单位采
用财务风险最小,7%的单位采用筹资数量最大.有趣
的是,采用财务风险最小的单位没有一家是国有企业,
而采用筹资数量最大的单位全部是国有企业.这说明
国有企业与其他所有制企业在理财目标上还存在一定
差异.值得注意的是,在两个问题中,无人选择股票价
格最高作为财务管理的目标.这里可能有两个原因.一
是参加问卷调查的股份制企业较少,而其中的上市公
司更少;二是我国股票市场刚剧发育,的确不适合用股
票市场价格作为财务管理目标,在上市公司工作的4
位财会人员,投有量,确认方法,成本费用的开支范围,具体的成本核算方法等方面.就成本计量方法而言,主要公开企业成本
计量的具体方法及其适用性,可行性,准确性.就成本
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开支范围而言,主要公开企业各项费用支出的台理性,
台法性,如:管理费用中有无乱支,乱划,错计现象.就
具体的核算方法而言,主要是指企业成本核算方法的
科学性,准确性及可验证性等等.同时还要注重公开企
业的社会责任成本,环境成本,人力资源成本等特殊成
本项目,针对目前许多企业只顾自身利益而无视其所
造成的”外部性”后果,所以必须公开环境成本.
二,不愿公开成本的原因
目前,大多数企业不愿意公开其成本的原因主要有以下几个方面:
1.竞争压力.现代企业问的竞争非常激烈,严峻. 2000?08财舍月刊t会计)口