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第三章金融学
本章内容分为三大部分：
一、利率、风险与收益（考纲1-6）
二、资本资产定价理论（考纲7-11）
三、有效市场假说（考纲12-18）
考纲要求：
1、熟悉单利和复利的含义；
2、熟悉连续复利的含义；
3、熟悉终值、现值与贴现因子的含义；
4、掌握无风险利率和风险评价、风险偏好的概念；
5、熟悉无风险利率的度量方法及主要影响因素；
6、掌握风险溢价的度量方法及主要影响因素。
7、熟悉资本资产定价模型的假设条件；
8、熟悉资本市场线和证券市场线的定义和图形；
9、了解证券系数的含义和应用；
10、熟悉资本资产定价模型的含义及应用；
11、掌握因素模型的含义及应用。
12、熟悉市场有效性和信息类型；
13、熟悉有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷；
14、熟悉预期效用理论；
15、熟悉判断与决策中的认知偏差；
16、熟悉金融市场中的行为偏差的原理；
17、了解行为资产定价理论；
18、了解行为资产组合理论。
第一节利率、风险与收益
一、单利和复利的含义
1、单利的含义
只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。
单利利息的计算公式：I=PV×i×t
式中：I为利息；PV为本金；i为年利率；t为计息时间。
2、单利的终值
单利终值即现在的一定资金在将来某一时点按照单利方式下计算的本利和。单利终值的计算公式为：FV=PV×（1+i×t）
3、复利
复利也称利滚利，是将上期利息并入本金中重复计算利息的一种方法。
复利终值的计算公式是：
FV=PV×（1+i）n
例题：某银行客户按10％的年利率将1000元存入银行账户，若每年计算2次复利(即每年付息2次)，则两年后其账户的余额为（）。
A．1464．10元B．1200元
C．1215．51元D．1214．32元
233网校答案：C
233网校解析：由于每年付息2次，则i=5％，n=4。因此，两年后账户的余额为：1000×(1+5％)4≈1215．51(元)。
二、连续复利的含义
连续复利是指在复利的基础上，当期数趋于无穷大时计算得到的利率。
三、终值、现值与贴现因子的含义
1、终值
终值表示的是货币时间价值的概念。已知期初投入的现值为PV，求将来值即第n期期末的终值FV，也就是求第n期期末的本利和，年利率为i。资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。
FV=PV×（1+i）n
2、现值
现值是指将来货币金额的现在价值。由终值的一般计算公式转换而来，是终值的逆运算。
3、贴现因子
贴现因子，也称折现系数、折现参数。所谓贴现因子，就是将来的现金流量折算成现值的介于0～1的一个数。贴现因子在数值上可以理解为贴现率。
例题：某人在未来三年中，每年将从企业获得一次性劳务报酬50000元，企业支付报酬的时间既可在每年年初，也可在每年年末，若年利率为10％，则由于企业支付报酬时点的不同，三年收入的现值差为（）。A．12434．26元
B．14683．49元
C．8677．69元
D．4545．45元
233网校答案：A
233网校解析：企业在年初支付报酬的现值为：
所以，由于支付报酬时点的不同，三年收入的现值差为：136776．86-124342．60= 12434．26(元)。
四、无风险利盔和风险评价、风险偏好的概念
1、无风险利率
无风险利率是指将一定量的货币资金投资于某一项不需要承担任何风险的投资对象而能够获得的利息率。
在资本市场上，美国国库券的利率通常被公认为市场上的无风险利率。
2、风险评价
风险评价是指在风险识别和风险估测的基础上，结合其他因素对风险发生的概率、损失程度等进行全面的考虑，评估发生风险的可能性及将会造成的危害，并与公认的安全指标相比较，以衡量风险的程度，并决定是否需要采取相应的措施来应对风险的过程。
风险价值(VaR)方法是一种重要的风险评价和控制方法。
3、风险偏好
风险偏好是指为了达到既定的目标，投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。
根据投资者对风险的偏好程度，可将其分为风险偏好者、风险厌恶者和风险中立者。对于同样的风险，越是厌恶风险的人所要求的风险补偿越高。
五、无风险利率的度量方法及主要影响因素
1、无风险利率的度量方法
在债券市场较为完善的发达国家，无风险利率的度量方法主要有三种：
（1）短期国债利率作为无风险利率。
（2）用利率期限结构中的远期利率来估计远期的无风险利率。
（3）用即期的长期国债利率作为无风险利率。
在国际上，一般采用短期国债利率作为市场无风险利率。
2、无风险利率的主要影响因素
(1)资产市场化程度。
(2)信用风险因素。
(3)流动性因素。
资产市场化程度越高、信用风险越低、流动性越强，那么无风险利率越接近于实际情况。
六、风险溢价的度量方法及主要影响因素
1、风险溢价的度量方法
风险溢价是指由于投资者承担了风险而相应可以获得高出无风险资产收益的收益。资产的市场风险溢价系数通常用β来表示。
2、风险溢价的主要影响因素
(1)信用风险因素。国债、企业债、股票的信用风险依次升高，所要求的风险溢价也越来越高。
(2)流动性因素。流动性越强，风险溢价越低；反之，则越高。
(3)到期日因素。到期日越长，风险溢价越高；反之，则越低。
第二节资本资产定价理论
一、资本资产定价模型的假设条件
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）揭示了在一定条件下资产的风险溢价、系统性风险和非系统性风险的定量关系，特别是如何通过贝塔值度量投资组合的系统性风险。
CAPM的基本假设：
（1）所有投资者都采用预期收益率和收益率的标准差来衡量资产的收益和风险；
（2）所有的投资者都是永不满足的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的投资组合；
（3）所有的投资者都是理性的，或者都是风险厌恶的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们都选择具有较小标准差的投资组合；
（4）市场上存在着大量的投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富而言是微不足道的，也就是说，每个投资者都是价格的接受者，市场是完全竞争的，单个投资者的交易行为不会对证券价格产生实质性影响；
（5）每种资产都可以无限细分；
（6）投资者可以按照相同的无风险收益率借入或贷出资金，并且对于所有的投资者而言，无风险收益率都相同；
（7）证券交易费用及税赋均忽略不计；
（8）所有投资者的投资期限均相同；
（9）市场信息是免费的，所有的投资者都可以同时获得各种信息；
（10）所有的投资者具有同质预期，他们对各项资产的预期收益率、标准差和协方差等具有相同的预期，对证券的评价和经济局势的看法都是一致的。
二、资本市场线和证券市场线的定义和图形
1、资本市场线
在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线。
资本市场线方程系统阐述了有效组合的期望收益率和风险之间的关系。有效组合的期望收益率由两部分构成：（1）第一部分无风险利率rf，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；
（2）第二部分是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。其中的系数代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
2．证券市场线
资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，但没有指出每一个风险资产的风险与收益之间的关系。
而证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系。也就是说证券市场线为每一个风险资产进行定价，它是CAPM的核心。
例题：下列关于证券市场线的叙述正确的有（）。
I．证券市场线是用标准差作为风险衡量指标
Ⅱ．如果某证券的价格被低估，则该证券会在证券市场线的上方
Ⅲ．如果某证券的价格被低估，则该证券会在证券市场线的下方
Ⅳ．证券市场线说明只有系统风险才是决定期望收益率的因素
A．I、ⅡB．I、Ⅲ
C．Ⅱ、ⅣD．Ⅲ、Ⅳ
233网校答案：C
233网校解析：I项，证券市场线是用贝塔系数作为风险衡量指标，即只有系统风险才是决定期望收益率的因素；Ⅲ项，如果某证券的价格被低估，意味着该证券的期望收益率高于理论水平，则该证券会在证券市场线的上方。
三、证券系数β的含义和应用
1、含义
单个证券对整个市场组合风险的影响可以用β系数来表示。它是用来衡量证券市场风险(即系统性风险)的工具，在数值上等于资产i与包括资产i在内的市场组合M的协方差同市场组合M的方差之比：
贝塔系数大于0时，该投资组合的价格变动方向与市场一致；
贝塔系数小于0时，该投资组合的价格变动方向与市场相反。
贝塔系数等于1时，该投资组合的价格变动幅度与市场一致。
贝塔系数大于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场更大。
贝塔系数小于1(大于0)时，该投资组合的价格变动幅度比市场小。
2、应用
(1)证券的选择。牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择卢系数较大的股票，以期获得较高的收益；熊市时，投资者会选择β系数较小的股票，以减少股票下跌的损失。
(2)风险控制。风险控制部门或投资者通常会控制β系数过高的证券投资比例。另外，针对衍生证券的对冲交易，通常会利用β系数控制对冲的衍生证券头寸。
(3)投资组合绩效评价。评价组合业绩是基于风险调整后的收益进行考量，即既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。
四、资本资产定价模型的含义及应用
1、含义
在市场达到均衡时，任何风险资产的预期收益率和市场组合的预期收益率满足下面关系式：
2、应用
（1）资产估值
在资产估值方面，资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价。
当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，应该购买该证券；相反，则应卖出该证券，而将资金转向购买其他廉价证券。
（2）资源配置
在资源配置方面，资本资产定价模型根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。
当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。
相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。
例题：无风险收益率和市场期望收益率分别是0．06和0．12。根据CAPM模型，贝塔值为1．2的证券X的期望收益率为（）。
A．0．06 B．0．12
C．0．132 D．0．144
233网校答案：C
233网校解析：期望收益率=无风险收益率+β×(市场期望收益率—无风险收益率)
=0．06+ 1．2 X(0．12—0．06)=0．132。
五、因素模型的含义及应用
1、含义
假定除了证券市场风险(系统性风险)以外，还存在n个影响证券收益率的非市场风险因素(非系统性风险)，则在资本资产定价模型的基础上可以得出多因素模型。
根据因素的数量可以分为单因素模型、双因素模型和多因素模型，其中单因素模型即市场模型，认为影响资产收益率的因素只有一个，就是市场指数。
２、应用
因素模型在时间序列分析中有着广泛应用。
时间序列方法假设投资者事先知道那些影响证券收益率的主要因素以及其取值，确定出主要因素后，收集各个时期有关因素的实际数值以及证券的实际收益率，利用回归的方法估计证券收益率对各因素的敏感度。进而根据各个因素敏感度的预测值，计算证券的预期收益率。
第三节有效市场假说
一、市场有效性和信息类型
1、市场有效性
20世纪70年代，美国芝加哥大学的教授尤金·法玛为市场有效性建立了一套标准。
资本市场的有效性是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力。如果市场是有效的，那么证券的价格可以对最新出现的信息做出快速的反应，价格迅速调整到位。反之，如果市场是无效的，那么证券的价格不会对新信息做出反应。
2、信息类型
法玛依据时间维度，把信息划分为历史信息、公开可得信息以及内部信息。
（1）历史信息：主要包括证券交易的有关历史资料，如历史股价、成交量等；
（2）公开可得信息：即一切可公开获得的有关公司财务及其发展前景等方面的信息；
（3）内部信息：则为还未公开的只有公司内部人员才能获得的私人信息。
市场有效性假说在信息分类的基础上界定了三种形式的资本市场：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
(1)在弱式有效市场上，证券的价格充分反映了过去的价格和交易信息，即历史信息；任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。
（2）在半强式有效市场上,证券的价格反映了包括历史信息在内的所有公开发表的信息,即公开可得信息;如果市场是半强有效的,市场参与者就不可能从任何公开信息中获取超额利润,这意味着基本面分析方法无效。
（3）在强式有效市场上，证券的价格反映了与证券相关的所有公开的和不公开的信息。这意味着，在一个强有效的证券市场上，任何投资者不管采用何种分析方法，除了偶尔靠运气“预测”到证券价格的变化外，是不可能重复地，更不可能连续地取得成功的。
二、有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷
1、含义
有效市场假说是指证券在任一时点的价格都是对与证券相关的所有信息的即时、充分的反映。
2、特征
（1）市场能快速、准确地对新信息作出反应。
（2）任何投资策略都无法取得超额利润。
（3）专业投资者和个人投资者的业绩应该无差异。
3、应用
(1)在高度有效的市场中，证券的价格应该与其预期价值一致，不存在偏离的情形；但是如果出现价格与价值偏离的情况，理性的投资者会立即掌握这一信息，迅速买进或卖出，使价格与价值趋于一致。
因此，在高度有效的市场中，所有投资者都不可能获得超额收益。此时正确的投资策略是与市场同步，取得和市场一致的投资收益。具体做法是按照市场综合价格指数进行投资。
(2)如果市场是弱有效的，即存在信息高度不对称，那么提前掌握大量消息或内部消息的投资者就可以比其他投资者更准确地识别证券的价值，并在价格与价值有较大偏离的情况下，通过买进或卖出的交易行为，获取超额收益。
此时正确的策略或做法是：设法得到第一手的有效信息，确定价格被高估或者低估的证券。
4．有效市场假说的缺陷
(1)理性人假设缺陷
限于先天的心智结构、后天的知识储备等，人们往往不能够做出实现效用最大化的理性行为。
(2)完全信息假设缺陷
在实践中，大部分投资者并不能获得包括内部信息在内的所有信息，所以他们并不能做出理性自利的行为。
(3)投资者均为风险厌恶者假设缺陷
现实中，并非所有的投资者都是保守型的，也有部分投资者是激进型的，他们偏好风险。
三、预期效用理论
预期效用理论亦称期望效用函数理论，是20世纪50年代冯·纽曼和摩根斯坦在公理化假设的基础上，运用逻辑和数学工具，建立的不确定条件下对理性人选择进行分析的框架。
四、判断与决策中的认知偏差
认知偏差是指人们根据一定表现的现象或虚假的信息而对他人作出判断，从而出现判断失误或判断本身与判断对象的真实情况不相符合。
出现认知偏差的原因主要有：
(1)人性存在包括自私、趋利避害等弱点。
(2)投资者的认知中存在诸如有限的短时记忆容量，不能全面了解信息等生理能力方面的限制。
(3)投资者的认知中存在信息获取、加工、输出、反馈等阶段的行为、心理偏差的影响。
五、金融市场中的行为偏差的原理
1、处置效应
处置效应是指投资人在处置股票时，倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”效应。
2、过度交易
一般来说，男性通常比女性在投资活动中更趋向于“过度交易”；行为金融学认为，过度交易现象的表现就是即便忽视交易成本，在这些交易中投资者的收益也降低了。
3、羊群效应
金融市场中的“羊群行为”是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而不考虑信息的行为。在金融市场中，个人投资者和机构投资者均有羊群行为。
4、投资经历、记忆与行为偏差
过去的经历或结果通常会影响投资者以后的风险决策，但是，人们的大脑防护机制总是倾向于过滤掉反面的信息，并改变对过去决策的回忆，导致投资者很难客观评价他们的决策行为是否符合既定的投资目标。
5、本土偏差
投资者，尤其是个人投资者在分散化投资时有“本土偏差”的倾向，即投资者将他们的大部分资金投资于本国，甚至本地的股票。
六、行为资产定价理论
行为金融学一方面通过借鉴心理学、行为学、社会学等其他学科，不断修正和完善传统金融学的基本预设和分析范式，另一方面也尝试着提出自己的解决问题的模型，针对资本资产定价模型，行为金融学家谢弗林和斯塔曼提出了行为资产定价模型(BAPM)。
(1)在BAPM模型中，投资者被划分为信息交易者和噪声交易者两类。
信息交易者是理性投资者，他们通常支持现代CAPM模型，在避免出现认识性错误的同时具有均值方差偏好。
噪声交易者通常跳出CAPM模型，不仅易犯认识性错误，而且没有严格的均值方差偏好。
当信息交易者占据交易的主体地位时，市场是有效率的；而当噪声交易者占据交易的主体地位时，市场是无效率的。
(2)在BAPM模型中，证券的预期收益是由其“行为贝塔”决定的，行为资产组合(行为贝塔组合)中成长型股票的比例要比市场组合中的高。
(3)CAPM模型只包括了人们的功利主义考虑，而BAPM把功利主义考虑（如产品成本，替代品价格）和价值表达考虑（如个人品位，特殊偏好）都包括了进来。
(4)BAPM在噪声交易者存在的条件下，对市场组合回报的分布、风险溢价、期限结构、期权定价等问题进行了全面研究。
BAPM模型既有限度的接受了市场有效性观点，也秉承了行为金融学所奉行的有限理性、有限控制力和有限自利观点。
七、行为资产组合理论
行为资产组合理论是斯塔曼和谢弗林借鉴马可维茨的现代资产组合理论于2000年首创性地提出的。
它针对均值一方差方法以及以其为基础的投资决策行为分析理论的缺陷，从投资人的最优投资决策实际上是不确定条件下的心理选择的事实出发，确立了以预期财富和财富低于可以维持的概率来进行组合与投资选择的方法根基，以此来研究投资者的最优投资决策行为。
该理论打破了现代投资组合理论诸如理性人、投资者均为风险厌恶者以及风险度量等局限，更加接近投资者的实际投资行为，引起了金融界的广泛关注。
2020年从资资格考试《发布证券研究报告业务 考试须知： 1、考试时间：180分钟。 2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。 3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。 4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。 5、答案与解析在最后。 姓名:___________ 考号:___________ 一、单选题(共70题) 1.某一行业有如下特征：企业的利润增长很快，但竞争风险较大，破产率与被兼并率相当高，那么这一行业最有可能处于生命周期的( )。 A.成长期 B.成熟期 C.幼稚期 D.衰退期 2.股票市场上有一支股票的价格是每股30元，已知发行该股票的公司在该年度净利润为1000万元，销售收入总额为10000万元，未分配利润为3000万元，该公司的股本数额为1000万股。该股票的市盈率为( )倍。 A.3 B.10 C.15 D.30 3.( )指数是目前我国比较成熟和权威的行业景气指数。
B.中经产业景气 C.晨星 D.中国制造业采购经理 4.( )是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行的证券市场相关研究的一种方法。 A.道氏分析法 B.技术分析法 C.基本分析法 D.量化分析法 5.下列说法正确的有( )。 Ⅰ.通货膨胀提高了债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌 Ⅱ.通货膨胀时期，所有公司都将蒙受损失 Ⅲ.经济总是处于周期性运动中，股价的波动超前于经济运动 Ⅳ.以上都不正确 A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B.Ⅰ、Ⅲ C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅳ 6.下列关于速动比率的说法，错误的是( )。 A.影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力 B.低于1的速动比率是不正常的 C.季节性销售可能会影响速动比率 D.应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1 7.道氏理论中，主要趋势、次要趋势和短暂趋势的最大区在于( )。 Ⅰ 趋势持续时间的长短 Ⅱ 趋势波动的幅度大小 Ⅲ 趋势的变动方向 Ⅳ 趋势线斜率的变动
1、有限责任公司的权力机关是()。 A.股东会 B.董事会 C.监事会 D.理事会 2、会员对本单位从业人员做出的处罚处分信息，会员应自处罚处分决定生效之日起()个工作日内向协会诚信管理系统申报，协会审核后记入诚信信息系统备注栏。证券从业资格考试报考条件 A.2 B.5 C.10 D.15 3、期货交易具有高信用的特征，这种高信用特征是集中表现为期货交易的()。 A.场所固定 B.结算统一 C.保证金制度 D.商品特殊 4、财务顾问主办人应当具备的条件不包括()。 A.参加中国证监会认可的财务顾问主办人胜任能力考试且成绩合格 B.所任职机构同意推荐其担任本机构的财务顾问主办人 C.最近12个月未因执业行为违反行业规范而受到行业自律组织的纪律处分 D.最近36个月未因执业行为违法违规受到处罚 5、犯集资诈骗罪的，处()年以下有期徒刑或者拘役，并处2万元以上20万元以下罚金。证券从业资格考试地点 A.1 B.3 C.5 D.10 6、下列关于有限责任公司组织机构的说法中，错误的是()。 A.一般的有限责任公司，其组织机构为股东会、董事会和监事会 B.股东人数较少和规模较小的有限责任公司，其组织机构为股东会、执行董事和监事 C.一人有限责任公司也要设股东会 D.国有独资有限责任公司，其组织机构为股东会、董事会和监事会 7、下列属于融资融券业务集中管理原则的是()。 A.证券公司向客户融资，应当使用自有资金或者依法筹集的资金 B.证券公司融资融券业务的前、中、后台应当相互分离、相互制约 C.证券公司对融资融券业务要实行集中统一管理 D.证券公司开展融资融券业务必须经中国证监会批准 8、证券公司办理()，由客户自行行使其所持有证券的权利，履行相应的义务。 A.定向资产管理业务 B.集合资产管理业务 C.非限定性资产管理计划 D.限定性资产管理计划 9、下列不属于证券公司发行与承销业务市场准入管理方面法律法规的是()。 A.《证券公司监督管理条例》 B.《关于加强上市证券公司监管的规定》
证券分析师胜任能力考试《发布证券研究报告 业务》真题及详解（四） 一、选择题（共40题，每题0.5分，共20分）以下备选项中只有1项符合题目要求，不选、错选均不得分。 1对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告行为实行自律管理的是（）。 A．中国证券业协会 B．国务院证券监督管理机构分支机构 C．中国证监会 D．证券交易所 【答案】A 【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》第四条，中国证监会及其派出机构依法对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告行为实行监督管理。中国证券业协会对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告行为实行自律管理，并依据有关法律、行政法规和本规定，制定相应的执业规范和行为准则。 2移动平均线不具有（）特点。 A．助涨助跌性 B．支撑线和压力线特性 C．超前性 D．稳定性 【答案】C 【解析】移动平均线的特点包括：①追踪趋势；②滞后性；③稳定性； ④助涨助跌性；⑤支撑线和压力线的特性。 3当需求量变动百分数大于价格变动百分数时，需求价格弹性系数（）。A．大于0 B．小于0 C．等于1 D．大于1 【答案】D
【解析】需求价格弹性表示在一定时期内一种商品的价格变动所引起该 商品需求量变动的程度。需求价格弹性公式为：e ＝－需求量变动百分比/价格变动百分比。题中，需求量变动百分数大于价格变动百分数，则e ＞1，表示富有弹性。 4证券X 期望收益率为0.11，贝塔值是1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。根据资本资产定价模型，这个证券（ ）。 A ．被低估 B ．被高估 C ．定价公平 D ．价格无法判断 【答案】C 【解析】根据CAPM 模型，E （r i ）＝r F ＋[E （r M ）－r F ]βi ，其中E （r i ）为 风险收益率；r F 为无风险收益率；E （r M ）为市场期望收益率。则题中证券的风险收益率＝0.05＋（0.09－0.05）×1.5＝0.11，其与证券的期望收益率相等，说明市场给其定价既没有高估也没有低估，而是比较合理的。 5某客户准备对原油进行对冲交易，现货价格为40美元/桶，1个月后的期货价格为45美元/桶，则零时刻的基差是（ ）美元/桶。 A ．－8 B ．－5 C ．－3 D ．3 【答案】B 【解析】基差是指某一特定商品或资产在某一特定时间和地点的现货价 格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格－期货价格。本题中的基差＝40－45＝－5（美元/桶）。 6分析师发布证券研究报告相关业务档案的保存期限自证券研究报告发布之日起不少于（ ）。 A ．3年 B ．5年 C ．1年 D ．2年 【答案】B
1、外汇占款是指（）收购外汇资产而相应投放的本国货币。 A、受资国商业银行 B、出资国中央银行 C、出资国商业银行 D、受资国中央银行 答案：D 解析：外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。 2、总体中所包含的个体的个数称为（）。 A、总体的容量 B、样本的容量 C、总体的个数 D、样本的个数 答案：D 解析：总体中所包含的个体数量的多少称为样本个数 3、某投资者将500万元投资于年息8%，为期4年的债券（按年复利计息，到期一次还本付息），此项投资终值最接近（）。 A、780.68 B、860.42 C、650.82
D、680.24 答案：D 解析：FV=PV·(1+i)^n =500*（1+8%）4=680.24 4、在企业综合评价方法中，成长能力、盈利能力与偿债能力之间比重的分配大致按照（）来进行。 A、2:5:3 B、5:3:2 C、3:5:2 D、3:2:5 答案：A 解析：一般认为，公司财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5：3：2来分配比重。 5、波浪理论赖以生存的基础是（） A、股价走势中各高低点所处的相对位置 B、完成形态的时间 C、股价形态 D、成交量分布 答案：A
解析：对于波浪理论来说，股价走势所形成的形态，是其最重要的因素，它是指波浪的形状与构造，是波浪理论赖以生存的基础。 6、下列各项中，影响证券市场长期走势的关键因素是（） A、居民收入 B、宏观经济 C、财政政策 D、投资者对股价的预期 答案：B 解析：宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。 7、《证券法》规定，在证券交易活动中做出的虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以（）的罚款。 A、3万元以上20万元以下 B、5万元以上30万元以下 C、20万元以上200万元以下 D、1万元以上10万元以下 答案：C 解析：违反本法第五十六条第二款的规定，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以二十万元以上二百万元以下的罚款
武汉工商学院管理学院实验报告
光大银行投资价值分析 目录 1光大银行股票的基本面分析 1.1光大银行的宏观经济分析 1.1.1目前中国宏观经济运行态势 1.1.2各项经济指标所折射出的信息 1.1.3货币政策对股票市场的影响 1.1.4财政政策对股票市场的影响 1.2对于银行行业的分析 1.2.1目前银行行业的发展状况 1.2.2国家政策以及相关行业对于银行行业的影响和机遇 1.2.3目前银行行业的竞争情况 1.2.4银行业五力模型分析 1.3中国光大银行股份有限公司的概况 1.3.1公司所处行业地位分析 1.3.2公司的经济区位分析 1.3.3公司产品分析 1.3.4SWOT分析法的运用 1.4对中国光大银行股份有限公司的财务分析 1.4.1偿债能力分析 1.4.2增长能力分析 1.4.3盈利能力分析 1.4.4市场价值分析
1.1 光大银行的宏观经济分析 1.1.1目前中国宏观经济运行态势 以下中国今年m1和m2的数据 从我国经济运行的数据表明，中国经济发展势头放缓，经济增长速度放缓， 中国经济呈现出下行的趋势，不利于光大银行股票的运行。 目前中国政治局势稳定有利于证券市场的稳定运行，目前的经济形势不利 于利于股票市场的继续发展，不利于推动证券市场价格的上升。 目前，中国证券市场的法律法规体系比较完善，制度和监管体制正在向健 全的向发展，会为股票市场提供更好的保障，推动股市的健康良性发展。 经济周期. 目前中国的经济处于繁荣的阶段，使公司的经营业绩不断上升，目前股票市场里的投资热情不高，投资者的投资回报也不够高，从而促使证券市场价格小幅下跌，并且屡创新低。 1.1.2 各项经济指标所折射出的信息 (1)GDP 由下图可以看出,近年来的GDP增长率有一个比较大的下滑,上市公司的经营环境随着整体经济的下滑而变得较为恶劣,股息不断下降,投资风险逐渐变高.同时，人们对经济形势形成不良的预期，投资积极性相对降低，从而减少了对证券的需求，促使证券价格下跌。并且，随着GDP的持续增长放缓，国民收入和个人收入都减缓了增长速度，从而导致证券价格下跌。
证券分析师胜任能力考试大纲（） 中国证券业协会 年月 目录 第一部分业务监管 第一章发布证券研究报告业务监管..............................................................错误!未指定书签。 第一节资格管理......................................................................................错误!未指定书签。 第二节主要职责......................................................................................错误!未指定书签。 第三节工作规程......................................................................................错误!未指定书签。 第四节执业规范......................................................................................错误!未指定书签。 第二部分专业基础 第二章经济学..................................................................................................错误!未指定书签。第三章金融学..................................................................................................错误!未指定书签。第四章数理方法..............................................................................................错误!未指定书签。 第三部分专业技能 第五章基本分析..............................................................................................错误!未指定书签。 第一节宏观经济分析..............................................................................错误!未指定书签。 第二节行业分析....................................................................................................................... 第三节公司分析......................................................................................错误!未指定书签。 第四节策略分析......................................................................................错误!未指定书签。 第六章技术分析..............................................................................................错误!未指定书签。第七章量化分析..............................................................................................错误!未指定书签。 第四部分证券估值 第八章股票......................................................................................................错误!未指定书签。 第一节基本理论......................................................................................错误!未指定书签。 第二节绝对估值法..................................................................................错误!未指定书签。 第三节相对估值法..................................................................................错误!未指定书签。第九章固定收益证券......................................................................................错误!未指定书签。
分析师短信 日期： 2010年5月31 星期一研究业务组：陈含芝 chenhanzhi@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 信息评点 权证周报（0524-0528）：宝钢CWB1加速下跌 王士明：上周权证市场周总成交金额313.24亿元，比前一周上升了19.46%，成交金额的增长来源于江 铜CWB1和长虹CWB1成交金额的增长。三只权证两跌一升，平均跌幅为9.30%，宝钢CWB1受到到期日日 益临近的影响，周跌幅高达38.91%，在剔除宝钢CWB1的影响后，权证整体表现和正股相当。长虹CWB1和 江铜CWB1均上涨了5%以上，其走势和正股基本一致。随着宝钢CWB1到期日的临近和其绝对价位的下降， 该权证的振幅将会加大，但由于最终归零几成定局。长虹CWB1和江铜CWB1主要将跟随正股的走势，预计 未来一段时间较难获得明显超越正股的超额收益。 新宙邦（300037）调研报告：前景广阔，扩产可期 胡彧：公司是储能介质领域的国内龙头，具体产品包括铝电解电容化学品、锂离子电池电解液、固态高 分子电容化学品和超级电容电解液四类。享受电子行业和新能源产业的双重拉动，发展前景广阔。公司在技术 和生产领域均具有较大的领先优势，利用超募资金实现产能倍增成为大概率事件。预计10、11和12年公司每 股收益分别达到0.73、1.00和1.42元，给予11年动态市盈率46-50倍左右，对应股价46-50元。给予“增持” 评级。 分析师个人观点，仅供参考。 https://www.doczj.com/doc/2816084715.html,
1https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 陈含芝：研究业务组，10年证券从业经验。 基金研究服务部行政负责人、执行总经理 社保基金销售经理 彭砚苹 （010）85130892 pengyanping@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 北京地区销售经理 张 博 （010）85130905 zhangbo@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 丁 昕 （010）85130318 dingxin@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 张 明 （010）85130232 zhangming@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 上海地区销售经理 杨 明 （010）85130908 yangmingzgs@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 朱 律 （010）85130231 zhulv@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 戴悦放 （021）68825001 daiyuefang@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 深圳地区销售经理 赵海兰 （010）85130909 zhaohailan@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 任 威 （010）85130923 renwei@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 张 娅 （010）85130230 zhangya@https://www.doczj.com/doc/2816084715.html, 我们的精神 理念 追求 珍视客户利益 , 珍视公司利益，珍惜个人荣誉 追求卓越的职业水准，追求最佳分析师的境界 强调创新意识的培养，强调前瞻性的研究与判断 注重研究、沟通、推介能力的全面发展 发扬敬业精神，发扬团队精神 北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部 中国 北京 100010 中国 上海 200120 朝内大街188号4楼 世纪大道201号渣打银行大厦601室 电话：(8610) 8513-0588 电话：(8621) 6880-5588 传真：(8610) 6518-0322 传真：(8621) 6880-5010 本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 中信建投精神 地址 重要声明 分析师介绍 基金研究服务
证券分析师胜任能力考试《发布证券研究报告业 务》历年真题汇编一 20[单选题]（）是利率市场化机制形成的核心。 A.市场利率 B.名义利率 C.基准利率 D.实际利率 参考答案：C 参考解析： 从某种意义上讲，基准利率是利率市场化机制形成的核心。 21[单选题]下列互换中，（）需要交换两种货币本金。 A.利率互换 B.货币互换
C.股权互换 D.信用违约互换 参考答案：B 参考解析： 货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换是不同货币债务间的调换。 22[单选题]下列关于货币乘数的说法，错误的是（）。 A.货币乘数是货币量与准备金的比率 B.当中央银行提高法定存款准备金率时，货币乘数变小 C.货币乘数的大小取决于所用的货币定义 D.准备金的变动对货币量有一种乘数效应 参考答案：C 参考解析：
C项，货币乘数的大小决定了货币供给能力的大小，而货币乘数的大小又由法定准备金率、超额准备金率、现金比率、定期存款与活期存款间的比率这四个因素决定。 23[单选题]运用现金流贴现模型对股票进行估值时，贴现率的内涵是（）。 A.派息率 B.利率 C.必要收益率 D.无风险收益率 参考答案：D 参考解析： 贴现率的内涵主要分为两种：①贴现率指金融机构向该国央行作短期融资时，该国央行向金融机构收取的利率；②贴现率指将未来资产折算成现值的利率，一般是用无风险利率来当作贴现率。 24[单选题]准货币是指（）。
A.M2与M0的差额 B.M2与M1的差额 C.M2与M0的差额 D.M3与M2的差额 参考答案：B 参考解析： M2与M1的差额通常称为准货币。 25[单选题]假设某持仓组合的βS是1．2，如果投资经理预测大盘会下跌，他准备将组合的βP降至0，假设现货市值1000万元，沪深300期货指数为5000，βN为1，则他可以在期货市场（），实现alpha套利。 A.买入8份合约 B.买入12份合约 C.卖空12份合约 D.卖空8份合约
《发布证券研究报告执业规范》解读课后 一、单项选择题 1. 根据《发布证券研究报告执业规范》第十二条的规定，证券公司、证券投资咨询机构制作证券研究报告应当坚持（）原则，避免使用夸大、诱导性的标题或者用语，不得对证券估值、投资评级作出任何形式的保证。 A. 客观 B. 正义 C. 公正 D. 公平 2. 《发布证券研究报告执业规范》第十七条规定，证券公司、证券投资咨询机构应当建立健全证券研究报告发布前的合规审查机制，明确合规审查程序和合规审查人员职责。合规审查应当涵盖人员资质、信息来源、风险提示等内容，重点关注证券研究报告（）。 A. 发布格式的规范性 B. 数据来源出处是否合规 C. 审查程序的完整性 D. 可能涉及的利益冲突事项 3. 根据《发布证券研究报告执业规范》第十九条规定，证券公司、
证券投资咨询机构应当通过公司规定的证券研究报告发布系统平台向 发布对象统一发布证券研究报告，以保障发布证券研究报告的（）。 A. 规范性 B. 客观性 C. 公平性 D. 正义性 二、多项选择题 4. 根据《发布证券研究报告执业规范》第二十四条的相关规定， 证券公司、证券投资咨询机构授权公众媒体及其他机构刊载或者转发 涉及具体上市公司的证券研究报告，应当慎重评估，充分论证必要性， 并符合以下（）要求。 A. 通过公司网站等途径披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情 况，提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告 B. 严格按照《发布证券研究报告暂行规定》第21条规定，与相关公众媒体及其他机构作出协议约 定，明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任 C. 采取有效措施提供相应的后续解读服务，防止误导公众投资者 D. 具备相应的应对措施，妥善处理投资者投诉 5. 根据《发布证券研究报告执业规范》第二十条的规定，证券公 司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当按照《发布证券研究 报告暂行规定》及《证券公司信息隔离墙指引》的有关规定，建立健
证券分析师胜任能力考试 发布证券研究报告业务 第三章金融学 本章内容分为三大部分: 一、利率、风险与收益(考纲1-6) 二、资本资产定价理论(考纲7－11) 三、有效市场假说(考纲１2-18) 考纲要求: 1、熟悉单利与复利得含义; ２、熟悉连续复利得含义； ３、熟悉终值、现值与贴现因子得含义; 4、掌握无风险利率与风险评价、风险偏好得概念; ５、熟悉无风险利率得度量方法及主要影响因素; 6、掌握风险溢价得度量方法及主要影响因素。 ７、熟悉资本资产定价模型得假设条件; 8、熟悉资本市场线与证券市场线得定义与图形; ９、了解证券系数得含义与应用; １0、熟悉资本资产定价模型得含义及应用; 1１、掌握因素模型得含义及应用。 1２、熟悉市场有效性与信息类型; 1３、熟悉有效市场假说得含义、特征、应用与缺陷; １4、熟悉预期效用理论; 1５、熟悉判断与决策中得认知偏差; 16、熟悉金融市场中得行为偏差得原理； 17、了解行为资产定价理论； 18、了解行为资产组合理论。 第一节利率、风险与收益 一、单利与复利得含义 １、单利得含义 只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长,所生利息均不加入本金重复计算利息。 单利利息得计算公式：I=ＰV×i×t 式中:Ｉ为利息;PＶ为本金;i为年利率;t为计息时间。 ２、单利得终值 单利终值即现在得一定资金在将来某一时点按照单利方式下计算得本利与。单利终值得计算公式为: ＦV=PＶ×(1+i×t) 3、复利 复利也称利滚利,就是将上期利息并入本金中重复计算利息得一种方法。 复利终值得计算公式就是: FV＝PV×（1＋i)ｎ 例题:某银行客户按10％得年利率将1000元存入银行账户，若每年计算2次复利（即每年付息2次),则两年后其账
发布证券研究报告业务2017年真题(2) 一、单项选择题 (以下备选项中只有一项符合题目要求) 1. 证券分析师在执业中提出的建议和结论不得违背社会公共利益，不得对投资人或委托单位提供存在重大遗漏、虚假信息和误导性陈述的投资分析、预测或建议，这是证券分析师的______原则的内涵。 A.谨慎客观 B.公正公平 C.独立诚信 D.勤勉尽职 答案：B [解答] 公正公平原则，是指执业者提出建议和结论不得违背社会公众利益。证券分析师不得利用自己的身份、地位和在执业过程中所掌握的内幕信息为自己或他人谋取非法利益，不得故意向客户或投资者提供存在重大遗漏、虚假信息和误导性陈述的投资分析、预测或建议。 2. 以下说法中，错误的是______。 A.证券分析师不得以客户利益为由作出有损社会公众利益的行为 B.证券分析师可以依据未公开信息撰写分析报告 C.证券分析师不得在公众场合及媒体上发表贬低、损害同行声誉的言论 D.证券分析师必须以真实姓名执业
答案：B [解答] 根据《发布证券研究报告执业规范》第七条，证券研究报告可以使用的信息来源包括证券公司、证券投资咨询机构通过上市公司调研或者市场调查，从上市公司及其子公司、供应商、经销商等处获取的信息，但内幕信息和未公开重大信息除外。 3. 需求量的变化指在其他条件不变时，由某商品的价格变动所引起的该商品的需求数量的变动。下列关于需求量的说法，正确的是______。 A.需求量的变化受相关商品的价格变动的影响 B.在几何图形中，需求量的变化表现为商品的价格需求数量组合点沿着同一条既定的需求曲线的运动 C.在其他条件不变时，消费者对商品价格预期的变动会带来需求量的变化 D.需求量的变化受消费者收入水平变动的影响 答案：B [解答] B项，需求量的变化是由某种商品的价格引起的，与其他因素无关，在几何图形上，表现为商品的价格需求数量组合沿着既定曲线的运动。ACD三项均是关于需求的变化的描述。 4. ______是每股价格与每股收益之间的比率。 A.市净率 B.市销率 C.市盈率 D.资产收益率
2019年发布证券研究报告业务最新真题与考前押题试卷 一、选择题（以下备选项中只有一项符合题目要求） 1.证券分析师应当依据公开披露的信息资料和其他合法获得的信息，进行科学的分析研究，审慎、客观地提出投资分析、预测和建议，这指的是（）。[2017年6月真题] A．勤勉尽职原则 B．遵纪守法原则 C．公平公正原则 D．谨慎客观原则 【答案】D查看答案 【解析】证券投资咨询行业执业应遵守十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平。其中，谨慎客观原则，是指执业者应当依据公开披露的信息资料和其他合法获得的信息，进行科学的分析研究，审慎、客观地提出投资分析、预测和建议。 2.证券分析师在执业中提出的建议和结论不得违背社会公共利益，不得对投资人或委托单位提供存在重大遗漏、虚假信息和误导性陈述的投资分析、预测或建议，这是证券分析师的（）原则的内涵。[2017年11月真题] A．谨慎客观 B．公正公平 C．独立诚信 D．勤勉尽职 【答案】B查看答案 【解析】证券投资咨询行业执业应遵守十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平。其中，公正公平原则，是指执业者提出建议和结论不得违背社会公众利益。证券分析师不得利用自己的身份、地位和在执业过程中所掌握的内幕信息为自己或他人谋取非法利益，不得故意向客户或投资者提供存在重大遗漏、虚假信息和误导性陈述的投资分析、预测或建议。
3.证券分析师应当本着对投资者和客户高度负责的精神，切实履行应尽的职业责任，从而向投资人和委托单位提供具有专业见解的意见，这样一来体现了证券分析师的（）原则。[2017年4月真题] A．谨慎客观 B．勤勉尽职 C．公正公平 D．独立诚信 【答案】B查看答案 【解析】勤勉尽职原则，是指执业者应当本着对客户与投资者高度负责的精神执业，对与投资分析、预测及咨询服务相关的主要因素进行尽可能全面、详尽、深入的调查研究，采取必要的措施避免遗漏与失误，切实履行应尽的职业责任，向投资者或客户提供规范的专业意见。 4.证券公司研究报告的撰写人是（）。[2017年4月真题] A．证券分析师 B．保荐代表人 C．证券投资顾问 D．经纪人 【答案】A查看答案 【解析】证券投资顾问基于特定客户的立场，遵循忠实客户利益原则，向客户提供适当的证券投资建议；证券分析师基于独立、客观的立场，对证券及证券相关产品的价值进行研究分析，撰写发布研究报告。 5.以下说法中错误的是（）。[2017年4月真题] A．证券分析师不得以客户利益为由作出有损社会公众利益的行为 B．证券分析师可以依据未公开信息撰写分析报告 C．证券分析师不得在公众场合及媒体上发表贬低、损害同行声誉的言论 D．证券分析师必须以真实姓名执业 【答案】B查看答案
2020年资格考试《发布证券研究报告业务考试须知： 1、考试时间：180分钟。 2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。 3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。 4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。 5、答案与解析在最后。 姓名:___________ 考号:___________ 一、单选题(共70题) 1.股指期货合约的理论价格的计算公式为( )。 A.F＝Se(r-q)(T-t) B.F＝Se(r-q)t C.F＝Ser(T-t) D.F＝Se(r-q)(T+t) 2.按研究内容分类，证券研究报告可以分为( )。 Ⅰ 宏观研究 Ⅱ 行业研究 Ⅲ 策略研究 Ⅳ 公司研究 A.I、Ⅱ、Ⅲ B.I、Ⅱ、Ⅳ C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 3.下列关于CPl的说法，错误的是( )。
A.CPI即零售物价指数，又称消费物价指数 B.CPI是一个固定权重的价格指数 C.根据我国国家统计局《居民消费价格指数调查方案》，CPI权重是根据居民家庭用于各 种商品或服务的开支，在所有消费商品或服务总开支中所占的比重来计算 D.我国采用3年一次对基期和CPI权重进行调整 4.在经济周期的四阶段下，大类行业的板块轮动规律基本符合投资时钟的内在逻辑。一般来说，在衰退阶段表现较好的是( )。 A.医疗保健、公共事业、日常消费 B.能源、金融、可选消费 C.能源、材料、金融 D.电信服务、日常消费、医疗保健 5.以下各种技术分析手段中，衡量价格波动方向的是( )。 A.压力线 B.支撑线 C.趋势线 D.黄金分割线 6.在各类投资中，( )的目的之一是改变长期失衡的经济结构。 A.企业投资 B.政府投资 C.外商投资 D.个人投资 7.在一个封闭的经济体里，计算CPI的最终产品只有A、B两种商品，比重为2：3。基准年A商品的价格为1.2元，B商品的价格为1.8元。2015年，A商品的价格变为1.5元；B商品的价格为2．0元，则该年度CPI为( )。 A.1. 20 B.1. 18
2020年证券分析师《发布证券研究报告业务》试 题七 2018年证券分析师《发布证券研究报告业务》试题七 第1题 ()，那么无风险利率越接近于实际情况。 Ⅰ.资产市场化程度越高 Ⅱ.信用风险越低 Ⅲ.流动性越弱 Ⅳ.流动性越强 A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 【正确答案】C 【答案解析】资产市场化程度越高、信用风险越低、流动性越强，那么无风险利率越接近于实际情况。 第2题 下列关于垄断竞争市场特征的说法中，正确的有()。 Ⅰ.市场中存在着较多数目的厂商 Ⅱ.厂商所生产的产品是有差别的 Ⅲ.市场中厂商之间竞争不激烈
Ⅳ.厂商进入或退出该行业都比较容易 A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 【正确答案】C 【答案解析】垄断竞争市场中存在着较多数目的厂商，彼此之间存在着较为激烈的竞争。 第3题 下列市场属于垄断竞争市场的有()。 Ⅰ.日用品市场 Ⅱ.通信市场 Ⅲ.食品市场 Ⅳ.药品市场 A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ D.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ 【正确答案】D 【答案解析】垄断竞争市场是常见的一种市场结构，如肥皂、洗发水、毛巾、服装、布匹等日用品市场，餐馆、旅馆、商店等服务业市场，牛奶、火腿等食品类市场，书籍、药品等市场大都属于此类。 第4题
国内生产总值的表现形态有()。 Ⅰ.价值形态 Ⅱ.实物形态 Ⅲ.收入形态 Ⅳ.产品形态 A.Ⅰ、Ⅱ B.Ⅲ、Ⅳ C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ D.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ 【正确答案】D 【答案解析】国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。 第5题 PPI向CPI的传导途径有()。 Ⅰ.原材料→生产资料→生活资料 Ⅱ.原材料→生活资料→生产资料 Ⅲ.农业生产资料→食品→农产品 Ⅳ.农业生产资料→农产品→食品 A.Ⅰ、Ⅱ B.Ⅰ、Ⅳ C.Ⅱ、Ⅲ D.Ⅰ、Ⅲ 【正确答案】B
2019-2020年云南省资格从业考试《发布证券研究报告业务(证券分析师)》考前练习题[第六十八篇] 一、单选题-1/知识点：章节测试 股权资本成本的基本涵义是（）。 A.在一级市场认购股票支付的金额 B.在二级市场认购股票支付的金额 C.为使股票价格不下跌，企业应在二级市场增持的金额 D.为使股票的市场价格不受影响，企业应从所募集资金中所获得的最小收益率 二、单选题-2/知识点：章节测试 关于β系数的含义，下列说法中正确的有（）。I β系数绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越弱Ⅱ β系数为曲线斜率，证券或组合的收益与市场指数收益呈曲线相关Ⅲ β系数为直线斜率，证券或组合的收益与市场指数收益呈线性相关Ⅳ β系数绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强 A.I、Ⅱ B.I、?Ⅲ C.Ⅱ、IV D.?Ⅲ、IV 三、单选题-3/知识点：章节测试
使用每股收益指标要注意的问题有（）。I 每股收益同时说明了每股股票所含有的风险Ⅱ不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司问每股收益的比较Ⅲ每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策Ⅳ ?每股收益多，就意味着分红多，股票价值就越大 A.I、II B.I、Ⅲ C.II、Ⅲ D.I、Ⅳ 四、单选题-4/知识点：章节测试 在汇率制度中，管理浮动的本质特征是（）。 A.各国维持本币对美元的法定平价 B.官方或明或暗地干预外汇市场 C.汇率变动受黄金输送点约束 D.若干国家的货币彼此建立固定联系 五、单选题-5/知识点：章节测试 标准普尔公司定义为（）级的债务被认为有足够的能力支付利息和偿还本金，尽管在通常情况下其能得到足够的保护，但变化的环境更可能削弱该级债务的还本付息能力。
证券从业资格考试《投资分析》要点：证券投资顾问业务暂行规定 1.关于证券投资顾问业务的监管 中国证监会及其派出机构依法对证券公司、证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务 实行监督管理。中国证券业协会对证券公司、证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务实 行自律管理，并依据有关法律、行政法规和本规定，制定相关执业规范和行为准则。 2.对券商、证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务的规范要求 (1)证券公司、证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务，应当遵守法律、行政法规 和本规定，加强合规管理健全内部控制，防范利益冲突，切实维护客户合法权益。 (2)证券公司、证券投资咨询机构及其人员应当遵循诚实信用原则，勤勉、审慎地为 客户提供证券投资顾问服务。 (3)证券公司、证券投资咨询机构及其人员提供证券投资顾问服务，应当忠实客户利益，不得为公司及其关联方的利益损害客户利益;不得为证券投资顾问人员及其利益相关者的利 益损害客户利益;不得为特定客户利益损害其他客户利益。 (4)证券公司、证券投资咨询机构应当制定证券投资顾问人员管理制度，加强对证券投 资顾问人员注册登记、岗位职责、执业行为的管理。 (5)证券公司、证券投资咨询机构应建立健全证券投资顾问业务管理制度、合规管理 和风险控制机制，覆盖业务推广、协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等环节。 (6)证券公司、证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务，应当保证证券投资顾问人 员数量、业务能力、合规管理和风险控制与服务方式、业务规模相适应。 (7)证券公司、证券投资咨询机构向客户提供证券投资顾问服务，应当按照公司制定 的程序和要求，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验、投资需求与风险偏好，评估客户的风险承受能力，并以书面或者电子文件形式予以记载、保存。 (8)券商、证券投资咨询机构向客户提供证券投资顾问服务，应告知客户下列基本信息： ①公司名称、地址、联系方式、投诉电话、证券投资咨询业务资格等; ②证券投资顾问的姓名及其证券投资咨询执业资格编码; ③证券投资顾问服务的内容和方式; ④投资决策由客户作出，投资风险由客户承担： ⑤证券投资顾问不得代客户作出投资决策。 (9)证券公司、证券投资咨询机构应当通过营业场所、中国证券业协会和公司网站， 公示前款第①、②项信息，方便投资者查询、监督。 (10)证券公司、证券投资咨询机构应当向客户提供风险揭示书，并由客户签收确认。 风险揭示书内容与格式要求由中国证券业协会制定。 (11)证券公司、证券投资咨询机构提供证券投资顾问服务，应当与客户签订证券投资 顾问服务协议，并对协议实行编号管理。协议应包括下列内容： ①当事人的权利义务; ②证券投资顾问服务的内容和方式; ③证券投资顾问的职责和禁止行为; ④收费标准和支付方式： ⑤争议或者纠纷解决方式;
第四部分证券估值 第八章股票 一、选择题（以下备选项中只有一项符合题目要求） 1．企业自由现金流贴现模型采用（）为贴现率。[2017年11月真题] A．企业加权成本 B．企业平均成本 C．企业加权平均资本成本 D．企业平均股本成本 【答案】C 【解析】公司自由现金流贴现模型属于绝对估值方法，以公司加权平均资本成本为贴现率。 2．威廉姆斯提出的（）在投资分析理论中具有重要地位，至今仍然广泛应用。[2017年4月真题] A．股利贴现模型（DDM） B．资本资产定价模型（CAPM） C．套利定价模型（APT） D．单因素模型（市场模型） 【答案】A 【解析】在证券基本面分析方面，威廉姆斯1938年提出的公司（股票）价值评估的股
利贴现模型（DDM）具有重要地位，到今天仍然广泛应用。 3．股东自由金流（FCFE）是指（）活动产生的现金流。[2017年4月真题] A．经营 B．并购 C．融资 D．投资 【答案】A 【解析】股东自由现金流是指公司经营活动中产生的现金流量，扣除掉公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可以分配给股东的现金流量。计算公式为：FCFE ＝FCFF－用现金支付的利息费用＋利息税收抵减－优先股股利。 4．由证券自身的内在属性或基本面因素决定，不受外界因素影响的相对客观的是（）。[2016年9月真题] A．内在价值 B．市场价格 C．公允价值 D．远期价格 【答案】A 【解析】内在价值取决于证券自身的内在属性或者基本面因素，同时，市场价格基本上是围绕内在价值形成的。
5．假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为10%。当前股票市价为45元，则对于该股票投资价值的说法正确的是（）。[2016年5月真题] A．该股票有投资价值 B．该股票没有投资价值 C．依市场情况来确定投资价值 D．依个人偏好来确定投资价值 【答案】A 【解析】根据零增长模型股票内在价值决定公式，可得：V＝D0/K＝5/10%＝50（元），即股票内在价值为50元，大于股票的市场价格45元，说明股票价值被低估，因此有投资价值。 6．采用自由现金流模型进行估值与（）相似，也分为零增长模型、固定增长模型、多阶段增长模型几种情况。[2017年4月真题] A．资本资产定价模型 B．均值方差模型 C．红利（股利）贴现模型 D．套利定价模型 【答案】C 【解析】常用的现金流贴现模型有：①红利贴现模型；②自由现金流贴现模型。与红利贴现模型相似，企业自由现金流的计算也分为零增长、固定增长、多阶段几种情况，区别在于将各期红利改为各期企业自由现金流。