期货交易风险控制与套保风险案例及启示
喻猛国
金鹏期货经纪有限公司
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心
风险与风险管理
“在现代市场经济条件下，有需求的企业不做保值是傻子，而胡做投机是疯子”——常清
常清：中国期货市场创始人之一、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任，教授，博士生导师
2008年金融危机后，期货市场功能认识得到进一步深化：期货市场成为规避经济周期引致的价格风险的最佳金融工具
分析探讨思路
风险分类与分析
风险案例及其启示
理解保值风险与管理风险
期货交易与保值风险
不保值的经营风险
保值与投机理念认识风险
市场风险（客观）
操作风险（主观）
管理风险
法律法规与信用风险
不保值的经营风险
经济周期、企业经营与金融工具 价格风险与全面风险管理
案例分析
某轮胎厂倒闭
大豆行业全军覆没
启示
经济周期与金融工具
经济周期
什么是好企业和优秀的企业家？
金融意识
金融工具
经济周期的四个阶段
繁荣期
衰
退
期
萧条期复苏期
美国二战以来历次经济周期
高峰低谷收缩扩张1945年2月(I)1945年10月(IV)880 1948年11月(IV)1949年10月(IV)1137 1953年7月(II)1954年5月(II)1045 1957年8月(III)1958年4月(II)839 1960年4月(II)1961年2月(I)1024 1969年12月(IV)1970 年11月(IV)11106 1973年11月(IV)1975年3月(I)1636 1980年1月(I)1980年7月(III)658 1981年7月(III)1982年11月(IV)1612 1990年7月(III)1991年3月(I)892 2001年3月(I)2001年11月(IV)8120 2007年12月(IV)2009年6月(II)1873平均1159
经济周期与企业经营
巴菲特：潮水退去之后，你才知道谁在裸泳
不经历风雨，怎么见彩虹
2002年诺贝尔经济学奖得主卡曼尼说：在美国的统计显示，一家公司创立后5年，仍然存活的机会率是30%~35%，而问卷调查显示，创业者他们估计自己在5年后的成功率有
多少，平均答案是80%~90%，有的甚至回答100%”。“他们当中很可能知道平均成功率只是30%~35%，但人
们总是以为自己就是那30%~35%，不少人看自身的事情
都比现实来得乐观”
风险管理
股市周期的复制
大豆价格与行业周期
价格风险与全面风险管理
入世后企业面临的风险
企业面对的价格风险
能源、原材料等大宗商品
汇率
利率
上市公司市值
解决手段与金融工具
全面风险管理
某轮胎厂的EMBA与金融意识
做实业，期货是赌博
缺资金，要扩大规模，盖新厂
量大，便宜供货
市价13000，12800采购，便宜200
市价15000，14800采购，便宜200
期货占用资金
预期价格涨不上去，要跌
沪胶指数走势（2002-2006）
沪胶指数走势（2002-2011）
启示：轮胎厂问题解决
不做期货，是赌博，赌现货价格下跌或者是不涨 特长不是预测价格，而是生产经营
资金占用很少，10%保证金
压缩工厂规模也要做
美豆指数走势图
豆一指数走势图
6000万油脂厂刚建即倒闭
6000万建厂
买入1船大豆＝60000吨，价格4000元/吨 公海上，价格跌至3000元/吨
亏损＝（4000-3000）×60000＝6000万 油脂企业基本全军覆没