2010年9月7日
宏观财经要闻
z 国务院关于促进企业兼并重组的意见
z 国务院督促各地尽快落实完成十一五节能减排任务 z
北京八成银行首套房七折利率已取消
市场动态
z 突破还是佯攻？
行业公司
z
各地尤其河北钢企限电对钢铁利润提升力度较大
债券及衍生品
z
资金面趋紧和供给加大矛盾突出，需谨慎
近期重点研究报告
z 行业公司：怡亚通_深度报告（买入,首次）.......钱列飞、钮宇鸣 z 行业公司：阳谷华泰_新股报告（谨慎申购）...........曹小飞,邓勇 z 行业公司：机械行业周报_跟踪报告..........................龙华,何继红 z 金融工程：财务指标选股系列报告_定量报告...........郑雅斌,周健 z
基金研究：基金周报_跟踪报告.............................吴先兴,徐益鋆
新近推荐买入个股一览
怡亚通、通化东宝、东华科技、天山股份、天士力、宇通客车、杭氧股份、海利得、长园集团、晋亿实业
海通证券股份有限公司研究所分析师SAC 证券投资咨询执业资格证书编号（以姓氏拼音排序）：
白瑜：S0850209010592；曹小飞：S0850210070006；陈久红：S0850203100088；陈露：S0850203100097；
陈美风：S0850209080672；陈瑞明：S0850209080673；陈峥嵘：S0850200010383；陈子仪：S0850210050002； 邓勇：S0850200010381；丁鲁明：S0850210070001；丁频：S0850203100085；方维：S0850210030006；
高道德：S0850203100070；韩振国：S0850200010364；江孔亮：S0850203100047；江维娜：S0850210040012； 姜金香：S0850209050629；李明亮：S0850203100099；刘惠莹：S0850209090680；刘铁军：S0850210040001； 刘彦奇：S0850207120452；龙华：S0850207120499；娄静：S0850200010384；路颖：S0850203100078； 倪韵婷：S0850209010591；钮宇鸣：S0850203100053；潘春晖：S0850209020597；潘鹤：S0850210040007； 潘洪文：S0850209070655；蒲世林：S0850210080005；钱列飞：S0850210050004；邱春城：S0850208110575； 邱庆东：S0850209070664；区志航：S0850209050634；单开佳：S0850209010589；单磊：S0850208070553； 石建明：S0850203100076；舒灏：S0850210070005；汪辉：S0850209020594；王茹远：S0850210040002； 吴先兴：S0850209070660；吴一萍：S0850203100093；谢盐：S0850208120583；熊伟：S0850210070008；
杨红杰：S0850209010593；杨俭秋：S0850210060005；雍志强：S0850203100082；张冬云：S0850207120466； 张浩：S0850209040620；赵晨曦：S0850208120586；赵勇：S0850209090682；周健：S0850209010590
最新研究与资讯
每日早报
研究报告
宏观财经要闻
z国务院关于促进企业兼并重组的意见
这次意见的主要目标是：加快国有经济布局和结构的战略性调整，健全国有资本有进有退的合理流动机制，鼓励和支持民营企业参与竞争性领域国有企业改革、改制和改组，促进非公有制经济和中小企业发展。进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，做强做大优势企业。以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营，加快发展具有自主知识产权和知名品牌的骨干企业，培养一批具有国际竞争力的大型企业集团，推动产业结构优化升级。
点评：由于产能过剩行业的新建项目被严格限制，地方企业进行区域产能结构调整的积极性可能不大。地方企业的重组仍将以省内整合为主，跨区域重组的主角恐怕还是央企。
z国务院督促各地尽快落实完成十一五节能减排任务
据媒体报道，国务院已派出数个督查组督促各地尽快落实完成十一五节能减排任务，此次地方政府的重视程度和落实力度超过以往。各地方政府已将9月作为节能减排行业整顿工作的重点月份，期望在四季度能够有一个明显的效果。
点评：本届政府承诺在“十一五”期间节能减排目标是20%，而过去四年节能减排任务只完成了14.38%，特别是今年上半年，不但没降反而上升了0.09%，而目前地方政府与中央在节能减排上的认识基本趋向一致，因此短期内节能减排的压力很大，会影响到钢铁、化工、电力等能耗较高行业的产出供给。
z北京八成银行首套房七折利率已取消
据媒体报道，房贷金融政策再度收紧，八成银行已取消首套房七折利率，现在都在8.5折左右。媒体也从部分开发商处获悉，首套置业贷款金额也从原来的最高8成变成了目前的6成。
点评：北京市金融信贷政策的收紧，表明楼市调控还有进一步收紧的可能。最近房地产市场有反弹迹象，房贷政策的隐形收紧表明，一旦房价形成上涨趋势，肯定会有更加严厉的政策打压。我们预期房地产调控力度在今年下半年不会减弱。
【其他财经新闻】
1. 新能源汽车三大扶持政策待出；
2. 全国新房供应井喷消化需3年；
3. 住建部原副部长建议尽快开展全国住房普查。
（宏观经济核心分析师李明亮、联系人高远）
市场动态
z突破还是佯攻？
昨日A股放量上行，似有向上突破半年线重新确立上行趋势的意图；然而从昨日表现的先锋板块来看，主要集中于钢铁、煤炭、金融等周期类权重板块，这些板块的趋势
上行根本驱动力在于政策面的改观，而目前尚不具备此条件。本轮行情始于7月份，核心推动在于以中报业绩提供的估值修复，此类修复主要集中于大消费类板块的超预期。而周期类板块在本轮的估值修复行情中表现很差，几乎属于被市场冷落和遗忘的角落。昨日的放量补涨可定义为迟到的估值修复，但在政策面未能提供支持的背景下，难以有较大和持久的表现。提示投资者理想和谨慎看待。
（策略高级分析师单磊）
行业公司
z各地尤其河北钢企限电对钢铁利润提升力度较大
河北山西浙江江苏等地为了完成“十一五”节能环保指标，纷纷对高耗能行业拉闸限电，或者实行差别电价。其中以河北武安和唐山等地尤其为甚，采取了强制的一刀切的做法。其中昨天下午唐山公布的对唐山钢企的限产量达全国月产量的近5.85%，限产时间为四个月，如果考虑到河北其它地方和全国各地，粗略估计，九月份限产量占全国当月正常产量的比例应该接近10%。
突然的高强度的对钢铁行业的限产，直接导致了最近三天钢铁价格猛涨400元左右。由于限产，对矿石和焦炭的需求猛降，使得最近几天矿石和焦炭价格微跌或者持平，最终结果是猛烈扩大了钢企相关产品的毛利空间。但我们认为这种上涨将使得差别电价的作用完全消失，同时也将迅速提高其它非限电地区的相关钢材产量。因此，现实将使得上这种钢价上涨和扩大后的毛利空间不可维持，有回归要求。
从品种看，由于限电的都是小企业，产量集中在螺纹线材和低端热板，因此相关非限电企业仍会获得突降的惊喜收益。
但这种简单政策不仅仅对钢材市场造成强烈冲击，而且引起来发改委的关注。昨天晚上，发改委网站发文，指出河北省安平县采取的不符合相关要求的停限电做法应该纠正，发改委已要求河北省核实情况,妥善处理。但文章主要提及“河北省安平县错误采取限停居民用电的做法，既不符合国家有关政策要求，也与节能减排的宗旨不符”，并没有涉及到对企业的这种做法是否恰当，耐人寻味。
由于6月份我国钢材出口较多，7月份减产较多，因此，6月和7月实际上的钢材表观消费同比负增长，使得国内钢材库存降低，目前恰逢消费渐旺，如果减产可以持续，将刺激钢材价格和股价继续保持向上。
我们维持对钢铁行业的“增持”评级。短线推荐限电钢企附近的没有限电的建材类钢企（仅暂时没有限电），如安阳钢铁；中线推荐宝钢股份。
（钢铁行业分析师刘彦奇）
债券及衍生品
z资金面趋紧和供给加大矛盾突出，需谨慎
9月信用债投资策略：从宏观环境来看，9月经济增速仍将下行，CPI数据预计也在3.5%左右，但这些市场均已有预期，值得关注的因素是：资金上很可能重现趋紧局面，7月新增存款骤减已经逐步消耗累计宽裕的资金面，预计9月份银行可用于投资债市的资金将会大大降低，而债市供给将有3581亿，其中信用债供给可能会明显增多。即便考虑近300亿新发债基和保险需求，仍有2500亿左右需求缺口，如果央行公开市场净投放资金量低于这一水平，可能会推升债市收益率走高。我们认为9月份信用债收益率很可能会受到冲击走高，建议投资者谨慎。从估值的角度看，我们前期推荐的品种5-7年
期AA-和无担保的信用债已经显现出偏贵的迹象，我们不再建议投资者配置。或许9月份信用债收益率冲高之后，会再次显现较好的买点
（债券分析师姜金香）
近期重点报告摘要
z怡亚通_深度报告（买入,首次）
（钱列飞、钮宇鸣 2010年9月6日）
二次“深度扩张”与怡亚通的未来——奔跑着的火烈鸟
关于利丰们的故事：香港利丰与供应链管理。供应链管理商通过对供应链各环节间的“四流”进行设计、规划、控制和优化，为客户提供一条高效、快速反应或创新型的供应链条，为其获取成本降低利润提升的好处，并从中分享利润。利丰集团正是全球供应链管理翘楚。
怡亚通：中国内地供应链管理革新者和实践驱动者。怡亚通为客户提供一站式供应链管理服务，主业涵盖客户供应链上核心业务外的所有其他业务，包括广度供应链业务、深度供应链业务、产品整合业务等。公司曾入选《福布斯》“中国顶尖企业榜”，及获评《21世纪》“中国最佳商业模式”等。
公司商业和盈利模式。公司为客户提供供应链管理服务，并从中收取服务费。广度供应链业务是供应链管理服务的基础，公司作为代理商，从事采购执行和分销执行业务，按业务量的一定比例收取服务费；深度供应链业务和产品整合业务是未来公司战略重点，公司作为直接供应商，拥有货物的所有权，并提供更多的增值服务，服务费率因此更高。对资金流的管理是公司目前利润的重要来源。
380个深度供应链平台与怡亚通的二次深度扩张。通过发展战略的不断突破，公司正在努力将中国市场变平，而已启动的380个深度供应链平台建设将是公司战略规划的重要一步，预计到今年年底，公司将建成100-120个城市平台。深度供应链平台建设将使公司迎来新一轮的深度扩张期。
盈利预测及估值分析。预计2010-2012年公司EPS分别为0.36元、0.47元和0.64元。怡亚通作为目前国内唯一一家提供一站式供应链管理服务的上市公司，目前正处在“深度化”转型以及盈利质量上升期，商业和盈利模式值得长期期待，目前接近行业平均的估值水平存在明显低估，我们认为给予其较行业平均估值溢价50%相对合理，对应2011年PE水平为45倍，6个月目标价21.3元之间，首次给予“买入”的投资评级。
主要不确定因素。（1）与计算机信息系统安全有关的风险；（2）供应链结算配套风险；（3）衍生金融交易风险。
z阳谷华泰_新股报告（谨慎申购）
（曹小飞,邓勇 2010年9月6日）
“绿色助剂”的先行者
公司基本情况。阳谷华泰主营橡胶助剂的研发、生产和销售，现有包括橡胶防焦剂CTP、促进剂NS和增塑剂A等产品，其中橡胶防焦剂CTP连续三年市场占有率全国第一，同时也是世界第一。公司拥有的“阳谷华泰”品牌在市场上享有卓越的声誉，在新产品开发、产品质量和技术服务方面均处于国内领先水平。
小助剂成就橡胶大工业。橡胶工业是国民经济的主要基础产业之一，未经处理的橡胶是没有任何实用价值的，正是助剂赋予了橡胶制品高强度、高弹性、耐腐蚀等各种优良性能。橡胶助剂的消耗量一般占橡胶消耗量的5%左右，在橡胶制品企业中所占的成本比重较低，客户对助剂价格上涨不敏感。
三产品形成公司盈利保障的“铁三角”。公司产品盈利能力较强，在剔除促进剂NS的影响外，综合毛利率处于行业上游。未来，公司的防焦剂CTP、促进剂NS以及新产品预分散胶母粒将形成公司盈利保障的“铁三角”。
募投项目分析。公司此次募集资金主要投向两个生产性项目和一个研究中心扩建项目，项目的建设期为2年，预计2012年投产，产品的市场需求和盈利能力良好。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.60、0.78和1.02元。根据我们对A股可比化工企业的估值分析，我们给出的合理价值区间为16.80—19.20元，公司发行价为20.80元，因此我们建议谨慎申购。
值得关注的事件。公司募投项目的进展，公司新产能意向性合同的进展、促进剂M 的市场价格以及国内汽车、轮胎行业的产销情况。
风险揭示。汇率变动风险、对汽车产业过度依赖风险、关键技术人员流失风险以及控股股东绝对控制权的风险。
z机械行业周报_跟踪报告
（龙华,何继红 2010年9月6日）
本周政府对房地产调控的关注度有所提升，应注意随一线城市商品房销售环比上升，金九银十行情出现时，政府加大对房地产调控力度。
高铁部分数据出台，中国驶入高铁高速发展新阶段。目前A股上市机械公司业务已涉及高铁的公司有：时代新材、中国南车、中国北车、晋亿实业、天业通联、新筑股份、中鼎股份、晋西车轴、太原重工（不含电力设备和TMT类公司）。新筑股份招股上市将对晋亿实业和时代新材形成估值带动效应。
工程机械行业“中性”评级。我们预期2011年初开始全国房地产新开工面积开始出现下滑，工程机械销售增速将出现向下拐点。但是，8月各周京、沪、深三地一手房周销量持续攀升，9月前一周环比上周上升24%，已达09年同期的66%-90%，达08年同期的1.5倍，房地产金九银十行情可期。在年度趋势向淡，季度趋势向好的房地产环境下，我们认为金九银十行情中应对工程机械个股减持。
铁路设备行业“增持”评级。目前各铁路车辆产量维持稳步增长，由于2009年基数较高，目前铁路固定资产投资增速有所下滑，我们对未来几年铁路建设对相关设备的需求拉动保持乐观。下半年及明年经济增速回调态势下，铁路设备企业增长明确，且南北车估值偏低，给予中国南车、中国北车和时代新材“买入”评级。
机床行业“中性”评级。整个国内机床行业2010年上半年复苏明显，订单同比有大幅增长。展望此后的国内机床需求，国有企业受“四万亿”带动高潮已过，下半年固定资产投资增速下滑是大概率事件，且市场供给也明显增加，落地镗作为前期供不应求的中大型机床目前国内产能明显放出，市场竞争程度有所上升。
石油钻采设备行业“增持”评级。石油钻采行业明显滞后于油价，目前在用钻机数尚未恢复到金融危机前数目，到5月份利润下滑的状况刚刚初步得到遏制。预计2010年是该行业最低迷的阶段，2011年明显复苏。行业低迷时仍可实现利润增长的杰瑞股份公司目前具有良好的投资机会。
制冷行业“增持”评级。2009年下半年以来，家用空调冰箱销量出现大幅增长，政府对节能制冷设备的扶持力度逐步加大，我们认为2010年下半年空调和冰箱产量仍将保持稳步增长。而随着《农产品冷链物流发展规划》出台，我国冷链行业的发展必将加速，受益于经济转型及节能减排政策推动，看好行业整体发展前景，建议关注与冷链关联度最大的大冷股份，及积极扩展核电、冷链等业务领域的盾安环境。
冶金矿山设备行业“中性”评级。行业滞后于经济周期，冶金设备需求仍较低迷，复苏尚需等待，煤炭设备需求相对恢复较好，中小煤矿改造及煤机更新需求也为煤炭综采设备提供了较为稳定的需求，我们看好具备成套供应能力的天地科技，并建议关注新能源设备业务对相关公司的积极影响。
船舶行业“中性”评级。尽管2010年初以来新船订单量和新船价格均出现较大幅度的反弹，但是和历史巅峰期水平相比仍有相当大的差距，因此我们认为船舶行业仍处于景气周期底部，短期内难言反转，目前较低的估值水平也反映了这一预期。
航空航天设备行业“增持”评级。尽管行业个股估值水平普遍过高，但是考虑到我国各大军工集团资产证券化进程目前正在加快，市场对航空航天设备行业各家上市公司均抱有强烈的资产注入预期，且对各公司均有明确的资产整合定位，因此我们仍维持对行业的“增持”评级。
z财务指标选股系列报告_定量报告
（郑雅斌,周健 2010年9月6日）
A股上市公司毛利率的均值回归及选股实证
本文从时间梯度上对行业内部和行业间毛利率本身以及毛利率与涨跌幅之间的关系进行了系统研究。在行业内部，没有发现均值回归或是反转现象，这表明在中国市场中，公司毛利率的延续性很强，从市场表现来看，好公司能够长期战胜差公司，这一结论与我们的投资经验相符，也证明了毛利率是比较可靠的财务指标。而行业间的毛利率则表现出明显的反转现象，基本以两个季度为周期，毛利率表现不同的行业都会出现反转。
在行业内的毛利率与月度涨跌幅的关系研究中，发现多数行业的涨跌幅都不存在均值回归现象。但极少数行业会在季报公布后的某些月份出现反转现象。在第一档公司中，造纸行业会在季报公布后的第一个月度出现收益反转，石油与天然气和有色金属行业会在第二个月度出现收益反转。建议对这两个行业中的这档公司保持谨慎。第五档公司中，医药与健康护理会在第二个月度出现收益反转，可以关注相应的股票。
对于行业内毛利率与季度涨跌幅的关系，统计检验发现：化工、建材、机械、纺织与服装、食品、医药与健康护理、信息设备、煤炭，在这8个行业中，认为毛利率是高度有效的选股指标，毛利率与收益成正相关。
行业间的毛利率表现出明显的反转现象，基本以两个季度为周期，毛利率表现不同的行业总会出现反转。但行业间毛利率与行业收益的关系则并不明确，这是由于行业的涨跌与更多的因素相关，仅通过毛利率单一的指标很难把握。
z基金周报_跟踪报告
（吴先兴,徐益鋆 2010年9月6日）
大小盘分化愈演愈烈主动型基金表现强劲
市场震荡上行，大小盘分化严重。上周股指震荡走高，上证综指全周上涨1.71%，报收于2655.39；深证成指全周上涨3.92％，报收于11467.1。板块表现方面，受汽车
销售数据利好提振，汽车及零部件板块在上周大幅上涨，成为上周表现最好的板块之一。市场对通胀抬头的预期有所提升，农业以及食品饮料板块也有不俗表现。区域板块中的西藏板块在上周也是涨幅惊人，另外，上周总体是热点不断，中小市值个股继续成为资金追捧的对象。地产调控政策并未有放松的迹象使得地产、金融等权重板块在上周表现较差，涨幅为负。
权重股表现较弱，主动性基金超越被动型基金。上周市场大小盘个股表现的差异愈演愈烈，权重板块上周整体表现较弱，在一定程度上拖累了市场的表现。而多数主动型基金对地产银行等权重板块的配置不高，相对而言对上周表现活跃的中小盘个股配置明显处于超配状态，因而整体业绩表现强于指数型基金。中小盘个股在上周表现精彩，局部热点不断，因而中小盘基金上周表现抢眼。
外围市场走强，带动QDII 基金上涨。上周美国市场强劲回升，部分经济数据意外的强劲表现，部分缓和了投资者对美国经济的担忧。港股方面，外围市场的强劲走势以及内地A 股市场的震荡走势，使得上周港股出现剧烈震荡。QDII 基金对红筹股的配置相对较重因此上周截至周四平均净值上涨2.17%，表现好于恒生指数。
债市稳健表现和股市走强促使债券型基金表现良好。上周央行公开市场净投放资金700亿元，3月期和1年期央票发行利率继续持平。整个资金面较为充裕的状况仍在持续，因而推动债市表现稳健。债市较为稳健的表现一定程度上稳定了偏债型债基的业绩表现，而上周股市较为活跃的表现对偏债债券型基金的业绩形成了一定的刺激。
多数基金建议关注经济数据走向，认为短期市场难以走出震荡格局。多数基金仍在等待经济数据的进一步明朗，因为他们认为经济数据将是左右未来政策松紧程度的一个重要因素，而政策的松紧程度又对未来市场的走势有着重大的影响。因而在经济数据明朗之前，基金公司态度的犹豫和分歧仍将存在。对于短期市场走势，各家基金的观点仍然存在分歧，但是持有震荡观点的基金仍是多数。部分基金指出创业板的扩容和解禁压力仍将持续，估值水平仍然较高，这部分风险仍需投资者警惕。
新近推荐买入个股一览
每股收益（元）
股票名称 代码 股价（元） 2010E 2011E 2012E 怡亚通
002183
14.83
0.36
0.47
0.64
通化东宝 600867 11.65 0.26 0.42 0.64 东华科技
002140
24.45
0.66
0.97
1.30
天山股份 000877 28.54 1.10 1.45 1.79 天士力
600535
33.44
0.81
1.10
1.35
宇通客车 600066 21.01 1.50 1.84 2.20 杭氧股份
002430
27.92
0.84
1.10
1.46
海利得 002206 17.54 0.65 1.01 1.44 长园集团
600525
17.09
0.52
0.68
0.84
晋亿实业 601002 8.46 0.30 0.40 0.54
附录：全球金融市场表现一览(数据截止至2010年9月7日8点00分，数据来源：Bloomberg)
周边主要股市收盘涨跌(%) 汇率市场比例日涨跌
(%)
月涨跌(%) 年涨跌(%)
道琼斯工业指数10447.93 1.239 欧元兑美元 1.2835 -0.3184 -2.9269 -10.4514 S&P500 1104.51 1.322 美元兑日元84.15 0.0713 2.1153 10.6001 NASDAQ 2233.75 1.534 英镑兑美元 1.5375 -0.1234 -3.2532 -5.9576 香港恒生指数21355.77 1.832 美元兑港币7.767 -0.0180 -0.0695 -0.2137 日经225指数9301.32 2.054 美元兑人民币 6.788 0.2328 -0.2210 0.6040 富时100指数5439.19 0.203 12月RMB-NDF 6.6995 0.0448 -0.4553 1.0672 H股指数11960.57 1.641 石油市场价格($) 日涨跌
(%)
月涨跌(%) 年涨跌(%)
韩国KOSPI指数1792.42 0.697 纽约石油73.77 -0.42 -8.59 8.45 台湾综合指数7890.95 0.776 布仑特石油76.12 0.18 -5.06 14.86
迪拜石油74.63 0.5 -3.99 11.24 A股市场收盘涨跌(%) 新加坡燃料油446.5 0.85 -6.15 4.75
上证综合指数2696.25 1.539 金属市场价格($) 日涨跌
(%)
月涨跌(%) 年涨跌(%)
沪深300指数2975.09 1.879 LME铜7,709 0.82 4.60 22.85 上证180指数6281.108 2.082 LME铝2,193 2.14 0.09 18.54
LME锌2,196 2.09 3.15 14.08 美国债券市场收益率(%) 涨跌(Bp) LME锡20,850 -1.65 0.60 46.06 6个月票据0.1776 0 LME镍22,150 2.55 0.23 25.85 2年期国债0.5024 -0.77 LME铅2,196 1.29 1.62 -4.73 5年期国债 1.4657 -1.63 黄金1,249.93-0.01 3.69 25.59 10年期国债 2.6808 -2.17 白银19.83 -0.04 7.41 21.46
农产品价格($) 日涨跌
(%)
月涨跌(%) 年涨跌(%)
国内债券市场收盘涨跌(%) 芝加哥小麦705.75 -0.353 -2.756 33.160 国债指数126.7335 0.040 芝加哥大豆1033.5 -0.145 0.000 16.254 企业债指数143.61 0.057 芝加哥玉米460 -0.969 9.524 29.032
纽约2#棉花89.45 -0.045 11.492 32.362
纽约11#糖20.6 -1.009 12.939 5.695
其他收盘日涨跌
(%)
月涨跌(%) 年涨跌(%)
波罗的海干散货2881 0.17 41.92 19.30
信息披露
公司评级、行业评级及相关定义
我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级的含义分别为：
公司评级
买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级
增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
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汪异明
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路颖
副所长批发和零售贸易行业首席分析师
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陈露
所长助理宏观经济首席分析师（021）23219435
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江孔亮
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丁频
农业及食品饮料行业首席分析师（021）23219405
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潘洪文
保险行业核心分析师
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邓勇
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钮宇鸣
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（021）23219420
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邱春城
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纺织服装行业高级分析师
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谢盐
证券信托行业高级分析师
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杨红杰
有色金属行业分析师（021）23219406 yanghj@https://www.doczj.com/doc/2f13139371.html, 刘彦奇
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赵勇
食品饮料行业分析师
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方维
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蒲世林
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舒灏
机械小组助理分析师
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丁鲁明
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