创业板上市企业背后的财富推手
上海胜道投资管理有限公司上海胜道投资管理有限公司 邱红光邱红光邱红光
从2009年10月底创业板推出第一批上市企业到目前为止,短短3个月时间,已经有50余家企业登陆创业板。创业板已经诞生上百位亿万富翁,上千位千万富翁。这些创业板上市公司的背后,有一批风险投资/创业投资公司和投资家，他们深入了解证券市场，对行业、团队、企业商业模式等有着高度的把握。他们的成功投资之道值得我们借鉴。
创业板上市企业的基本特征创业板上市企业的基本特征
表1：创业板上市公司业绩指标分析（第一批第一批第一批282828家公司家公司家公司））
分析项目分析项目
说明说明
备注备注
总融资额总融资额
84亿
平均3亿 发行市盈率发行市盈率
最高70倍，最低50倍 平均56.7倍 三年营业收入复合增长率合增长率
平均34% 20%-50% 三年三年净利复合增净利复合增长率长率 平均45.94% 30%-70% 行业行业 信息技术7家、电器设备/机械制造6家、医药
生物6家、户外用品1家、影视制作1家
注册资本注册资本 最高乐普医疗达36，500万元；
且大多3，000－10，000万元 资产规模资产规模 前三批总资产平均24，956万元，净资产14，836万元
营业收入营业收入 主要在10，000-30，000万元之间 净利润净利润 集中在2，000-5，000万元之间 毛利率毛利率 平均超过50%，最低15%； 净利率净利率
平均为5%-50%，普遍在20%左右；
第一，行业分布
28家创业板公司主要集中在科技含量高的信息技术、电气设备或机械制造、医药生物等行业，其中信息技术有7 家、电气设备或机械制造有6家、医药生物的有6家。户外用品、影视制作等行业亦首次出现在国内资本市场上。
第二，成立时间
这些公司大多有10年的经营历程，历史最悠久的南风股份1988年即成立，近半数公司成立时间都在2000年以前，从时间上看，大部分企业已经跨越了创业初期的历程。
第三，资产盈利规模
前三批28家公司的总资产平均24，956万元，净资产14，836万元。28家公司的资产规模相差跨度很大，最小的宝德股份总资产、净资产分别仅为6，852万元、4，013万元；最大的乐普医疗总资产、净资产则分别达60，956万元、51，123万元。总体看，绝大部分公司的资产规模界于10，000-30，000万元之间。
从盈利规模看，28家公司的平均营业收入为25，039万元，平均净利润为4，503万元，营业收入规模主要集中在10，000-30，000万元之间，净利润规模集中在2，000-5，000万元之间。与目前297 家中小板公司的资产规模、营业收入规模和净利润规模的比较，充分显示了创业板公司的经营规模相对较小，这也是其具备高速成长潜力的催生要素之一。
第四，营收及净利年复合增长率
创业板28家公司近三年营业收入复合增长率为34.03%，而净利润复合增长率高达45.94%，这一水平远高于目前的297 家中小板公司。28家创业板公司净利润年度复合增长率平均增长77%。
第五，毛利率和净利率分析
从毛利率方面来看，最近三年平均毛利率呈稳步提升态势。2009年上半年毛利率最高的前三名为乐普医疗、红日药业、神州泰岳，分别为81.7%、77.37%、72.5%，其中神州泰岳的毛利率近两年提升尤为明显，基本上以10个百分点幅度增长。
净利率方面，最近三年一期的平均净利率分别为15.41%、20.15%、19.66%、20.34%，基本呈上升态势。净利率最大的为乐普医疗，2009年上半年净利率达52.79%，且2007 年以来基本稳定在该水平；最小的为吉峰农机，2009 年上半年净利率仅3.07%。
表2：创业板创业板第二批上市公司的基本分析第二批上市公司的基本分析第二批上市公司的基本分析 （部分）
公司名称公司名称
行业行业 净资产收益率
0606--08年平均年平均
行业平均净资产收
益率益率 上海凯宝上海凯宝（（300039300039。。SZ SZ））
医药 70.48
20%-30%
同花顺同花顺（（300033300033。。SZ SZ）） 证券分析软件 66.56 20%-30% 中科电气中科电气（（300035300035。。SZ SZ））
电气
65.29
20%-30%
天龙天龙光电光电光电(300029(300029(300029。。SZ)SZ) 机械 61.52 10%-15% 华力华力创创通（300045300045。。SZ SZ））
通信
49.41 30%-40% 阳普医疗阳普医疗（（300030300030。。SZ SZ）） 医疗科技 45.26 30%-40% 宝通带业宝通带业（（3030003100310031。。SZ SZ）） 带业 36.72 10%-20% 新宙邦新宙邦（（300037300037。。SZ SZ）） 电池/电容器
电解液 36.20 15%-20% 超图软件超图软件（（300036300036。。SZ SZ））
软件
23.42 15%-30% 回天胶业回天胶业（（300041300041。。SZ SZ）） 化工 23.14 10%-20% 金龙机电金龙机电（（300032300032。。SZ SZ）） 机电 19.64 10%-20% 钢研高纳钢研高纳（（300034300034。。SZ SZ）） 新材料 18.39 15%-30% 九洲电气九洲电气（（300040300040。。SZ SZ）） 电气 17.34
15%-30%
创业板第2批上市公司的净资产收益率一般高于行业；大部分企业远远高于行业平均水平，显示出具有行业价值，但由于发行市盈率过高（50-60倍），投资价值不足。
创业板企业竞争力分析创业板企业竞争力分析
表4： 创业板企业竞争力分析创业板企业竞争力分析
分类分类
分析分析
举例举例
行业影响力行业影响力 目前规模有限，主要在细分行业具有竞争力 安科生物、南方风机、爱
尔眼科
行业特色行业特色
新材料、新模式（互联网等）、新细分市场
探路者、华谊兄弟、同花顺、网宿科技
核心竞争力核心竞争力 在细分行业具有团队、技术专利、渠道、模式、市
场领先优势； 机器人、朗科科技、大禹节水
团队竞争力团队竞争力 创业运营团队具有细分行业领先技术和经验优势 机器人、回天胶业 创业文化创业文化 绝大多数是个人创业，具有创业的激情和动力 华谊兄弟等
产业链地位产业链地位 更多企业靠近消费者或者接近消费终端
探路者、同花顺、爱尔眼科
潜在竞争对手 由于大型公司实力较强，容易介入而影响公司长期快速发展 中元华电、金龙机电、九州电气等工业行业 品牌品牌
通过多年市场渠道建立和品牌运营，品牌知名度很高，有助于保持持续竞争优势
朗科科技、爱尔眼科、探路者
从创业板上市企业分析，更多企业在细分领域具有领先优势，如果长远来看，是否能成长
为销售收入达到100亿、1，000亿的中国500强、世界500强公司，则需要一定的时间来验证。企业也将面临更大的挑战，只有具有持续保持并持续建立竞争力的企业，才能真正成长为中国的企业巨人。而创业板按国外标准主要是为创业2-5年的企业提供一个发展的平台，而中国由于管理层担心创业企业对于投资人风险过大，因此中小企业板上市的标准无疑在创
业板身上打下了深深的烙印。
创业板上市公司创业板上市公司中的风险投资机构中的风险投资机构中的风险投资机构
中国目前上市的创业板公司为50余家，大多数企业获得了风险投资。风险投资不仅是带
来资金，更多带来的是公司治理结构优化、业务合作和资源整合等方面的资源。
表3： 部分部分创业板上市公司中创业板上市公司中创业板上市公司中的的风险投资风险投资机构机构机构
代码代码
公司名称公司名称
投资投资机构机构机构
投资占比例投资占比例
300001300001
特锐德电气特锐德电气 Helmut Bruno Red stock/个人投资
21.33%
300003300003 乐普医疗乐普医疗 Brook Investment 17.98% 300004300004 南风股份南风股份 广东通盈创业投资 4.41% 300005300005 探路者探路者 上海力鼎投资 7.86% 300006300006 莱美药业莱美药业 重庆科技风投 16.25% 300007300007 汉威电子汉威电子 宁波君润投资 5.08% 300008300008 佳豪设计佳豪设计 上海紫晨投资 6% 300009300009 安科生物安科生物 江苏高达创投 2.89% 300011300011 鼎汉技术鼎汉技术
中国风险投资 上海兴烨创投
3.08% 1.68% 300013300013 新宁物流新宁物流
苏州锦融投资/昆山泰禾投资/苏州亿文创投
30.3%/8.78%/ 8.78% 300014300014 亿纬锂能亿纬锂能
深达晨创投 招商局科技投资
4.23% 2% 300015300015 爱尔眼科爱尔眼科 深达晨创投 2.25% 300016300016 北陆北陆药业药业药业
北京科技风投 盈富泰克
14.46% 11.05% 30003000171717 网宿科技网宿科技
深创投/达晨创投/浙联盛创投/京德诚盛景投资
4.08%/
5.69% /2.2%/1.72% 300018300018 中元华电中元华电 中比投资
5.62% 300020300020 银江股份银江股份
浙江蓝山投资/海通开元
6.25%/1.88%
浙江科技风投
1.88% 300021300021 大禹节水大禹节水 甘肃大成投资 7.61% 300022300022 吉峰农机吉峰农机 昆吾九鼎投资 6.98% 300024300024 机器人机器人 金石投资 5.2% 300026300026 红日药业红日药业 天津大通投资 27.82% 300031300031 宝通带业宝通带业 世纪导航投资 20.2% 300032300032 金龙机电金龙机电 国信弘盛投资
2.4% 300033300033 同花顺同花顺 上海凯士奥投资咨询 5% 300034300034 钢研高纳钢研高纳 国信弘盛投资 2.89% 300035300035 中科电气中科电气 深创投 4.88% 300036300036 超图软件超图软件 高投名力创投 9.45% 300038300038 梅泰诺梅泰诺 浙江蓝石创投 10.63% 300039300039 九州电器九州电器 哈工大高科风投 12.41% 300040300040 回天胶业回天胶业 大鹏创投 19.02% 300042300042 朗科科技朗科科技
珲春田木投资
7.25%
目前上市创业板公司已达到50余家,其中主要投资机构如深创投、达晨、九鼎投资分别成功投资(已上市或已过会)了5家、4家、2家。而纯外资美元基金仅两家投资，也许外资在2007-2009年相对比较保守，或者可能别的原因。我们推测如下：一是投资额度太少，很多企业融资金额仅1，000万左右，对外资以美元单位的规模太小；二是外资担心公司投资的合资企业创业板上市有难度；三是外资的投资眼光更偏重新媒体、高科技、服务类公司，而对传统行业看的很少；四是本地创投具有根深的政府/企业关系，不一定希望外资风投介入。 值得注意的是国内证券公司的直接投资公司开始崭露头角，如国信证券下属的国信弘盛投资，投资了三家创业板上市企业。由于证券公司具有上市保荐承销牌照垄断资源，因此对项目介入有很强的说话权，比一般的风险投资更占据优势，同时公司上市经验丰富对风险的把控也有较大的优势。但证券公司目前是PreIpo 更有优势，而在企业发展更早期的引入期、成长早期，证券公司的直接投资公司判断力还需要进一步向外资著名风险投资商学习和提高。
本土创投与外资创投的竞争力分析本土创投与外资创投的竞争力分析
表5： 本土创投与外资创投竞争力分析本土创投与外资创投竞争力分析
本土创投本土创投
外资创投外资创投
知名代表知名代表 深创投、达晨、联想、鼎晖、苏州高新投 IDG、红杉、蓝驰、软银、赛富 基金注册地基金注册地
本土（深圳、北京、上海、天津为主）；当地政府创投注册在当地，如苏州高新
大多数海外；
部分基金募集人民币基金 LP 主要来源主要来源 本土企业、养老金 外国大学基金、养老基金等为主； 管理团队管理团队 大多数来自本土企业/投资界 大多数海外/留学背景
激励制度激励制度 管理费+提成；但提成不一定兑现；
管理费+普遍收益提成20%；国际惯例
投资方向投资方向 更关注传统产业及国家政策扶持企业 TMT、清洁技术、医疗环保等 投资关注投资关注
关注企业的规模和财务指标
更关注企业的商业模式创新性和团队经验执行力
投资产业阶段 政府当地创投投资早中期； 其余本土主要投资成长期和PreIpo 不同基金关注不同阶段；VC 更多关注早中期；PE 关注晚期 当地人脉关系 具备较强的人际关系；和各地方政府关系很强，容易获得优质投资项目，介入期早 较弱，项目主要来自专业中介服务机构和朋友；
上市退出地上市退出地 基本在国内；同时考虑并购退出 07年以前主要为海外；08-09年开始介入国内
竞争策略竞争策略 采取与地方政府合作方式，获得更多投资募集基金和项目来源
主要采取品牌、提高投资管理服务和质量，提升投资价值 差异分析差异分析 根据国情，学习国际先进运营模式 沿袭国外投资模式
投资关注所有制有制
并不论企业的所有制模式
更愿意看民企及红筹架构的民企和外资
对创业板介入
积极介入，本土资本市场退出；并协助受资企业实施上市准备及公关
比较谨慎；开始关注并介入创业板
由于中国国情不同,中国的本土创投更具有本土政府关系好和熟悉本土资本市场的优势;
外资的激励制度更齐全,因此本土的优秀人才更愿意流向外资创投公司。外资一旦转变策略后,则显示出巨大品牌(利于融资)/投资管理和人才优势（利于上市退出）。
表6：本土创投与外资创投代表分析本土创投与外资创投代表分析
比较项目比较项目
深创投深创投
红杉基金红杉基金
募集资金金额募集资金金额 约80亿元人民币;自己成立基金同时
与京、沪、津、渝等20个城市合资
成立20多家政府引导基金，并与新加坡大华银行，以及日本和以色列机构分别成立多家中外合作基金。 全球超过60亿美元；红杉中国约10
亿美元、10亿人民币
LP 来源来源 更多本土大型国企、大型民企、政府
资金
美元来自国际养老金、大学基金、对冲基金；人民币主要来自民企 管理团队管理团队 国内/企业家/政府委派管理人 海外及留学背景
投资方向投资方向
不限；目前关注两高六新；重点在新
TMT、清洁科技、医疗环保、文化传媒、
能源、环保、生命科学、现代服务业、现代农业及传统产业升级换代
现代农业 投资关注投资关注
财务指标、过往历史沿革、行业地位
非常关注投资成本
创始人背景/团队经验、商业模式、行业方向等 投资产业阶段投资产业阶段 中后期（成长期/成熟期） 早中期
当地人脉关系当地人脉关系 强，与十多个当地政府成立政府引导
合作基金； 一般；基本不与当地政府合作成立基金
对企业估值对企业估值 较低一般5-10倍； 较高；6-15倍； 上市退出地上市退出地 主要在国内
国内及国际
竞争策略竞争策略 国内政府关系、上市过程提供服务 品牌、创始人人脉、投资管理 差异分析差异分析 国情导致
国际投资管理模式沿用，逐步适应国内行情；
投资项目投资项目
目前深创投合计已投资项目252个，累计投资金额近49亿元。最大单笔投资额达3亿元 2005年-09年合计投资约2亿美元;
消费16个,能源3个,金融4个,医疗保健4个,网络媒体移动27个,合计约
50个 主要案例主要案例
中科电气、网宿科技、潍柴动力、远望谷、易居中国、A8音乐海内外上市绍，公司成立以来的所有项目平均年回报率达36%，在国内创投业处于前列。
Baid／奇虎网、https://www.doczj.com/doc/2f12462233.html,、大众点评、口碑网、奥比岛; 51wan,https://www.doczj.com/doc/2f12462233.html,; 起帆游戏／AutoNavi;
BitComet,Cernet,DianPing, HDT,Hintsoft, UUSEE;
利农农业，小天鹅；宏梦卡通、福彩、飞鹤乳业／男装MasaMaso(玛萨·玛索)／正品鞋网络／匹克运动鞋;
本土创投的生存竞争战术本土创投的生存竞争战术
1、达晨创投：群狼战术，拥有狼的勤快、嗅觉、毅力、团结
达晨除了每位投资专业人士分别找项目外,同时聘请了多位外部顾问, 跑政府关系、看企业。并长期跟踪考察，最终达成交易 。
例如达晨跟踪江西煌上煌食品公司足足三年。对方企业是家族控制，起初害怕丧失控制权，不想上市，然后做交流、培训，慢慢鼓励公司上市，最后最终完成投资 ，搭上企业发展的快车。但即使只剩最后一击，也要仔细观察，提防陷阱。达晨的每一个项目，都要通过投委会、董事会等七重关口，层层把关，董事长拥有最后的一票否决权。
达晨规定风险控制人员必须要在企业待三天以上，除此以外，财务总监、营销总监、项目经理都会从不同的角度做全方位的尽职调查，互相牵制、环环相扣。这个模式比较适合中
国国情。此外每个项目最终投资之前，拥有一票否决权的达晨董事长都要亲自和创始人见面。通过上述层层筛选，企业和行业本身的状况都已了如指掌。
2、深创投:保持耐心
第一,是保持投资项目退出的耐心. 深创投集团2002年初问题非常严重，注册资本金16亿元，而对外投资亏损高达16亿(委托理财等原因)，早期投资的公司也找不到退出通道。但熬到2006年中小板开启，开始峰回路转逐步退出,到2009年则实现了大丰收。深创投和达晨分列2009年度中国创投50强之首和第二名(清科研究中心发布的中国创业投资暨私募股权投资年度排名)，名气超过了很多老牌外资VC。
第二,深创投始终对跟踪项目保持足够的耐心,很多项目跟踪1-3年。
第三,代价要低。即使在这两年市场最疯狂的时候，深创投、达晨的平均投资P/E 也紧紧控制在10倍以内。
表7：本土著名创投内部评审主要标准本土著名创投内部评审主要标准（（深创投深创投//达晨创投达晨创投）） 分析分析 审核主要内容审核主要内容
审核人员审核人员 需要通过投资经理／投资总监／财务总监／行业顾问／审计／总经理
／投资决策委员会等层层审核
行业地位行业地位 在细分行业位居前三或者有潜力发展成为领先者；
规模一般在2，000万净利以上（网络/媒体企业可偏小） 上市退出时间上市退出时间 一般3-5年；希望投资PreIPO 项目
管理团队管理团队 具有行业平均8年以上经验,无失败或者不良记录(信誉等); 管理层近三年稳定,无大变化; 考察企业时间考察企业时间 一般6-36个月
财务指标财务指标
一般目前在1，500万净利以上;创业板方向稍低; 流动资产大于流动负债;存货低,应收帐款比例低等; 近三年业绩(收入及净利)增长30%以上;
竞争壁垒竞争壁垒 企业有自主知识产权,具有品牌／渠道或者技术专利壁垒等优势 商业模式商业模式 具有创新的商业模式或者行业领先地位
企业发展前景企业发展前景 具有良好的发展前景,企业所处行业不属于国家政策限制/禁止,一般关注国家支持产业;如三农、医疗保健、清洁科技、高科技 历史沿革历史沿革 企业资产权属清晰,股权结构合理;股权无重大变化
本土创投的内部评审标准更接近中小企业板/创业板的上市标准，这样可以更有利于基金投资后更快的退出，提高资金使用效率。同时，也是前几年过多投资早中期企业失败率较高得出的惨痛经验，相对来说，成长期到成熟期的项目，风险失败率比早中期的项目大幅下降。
早中期可能是20%-30%项目成功，而中后期项目成功率高达80%-90%以上，这在中国尤其明显。中国的国情是早中期企业很多，但因为竞争和融资困难的因素，大多数企业将会在黎明前倒下，只有千里挑一的企业才有可能踏入资本市场。
创业板将成为中国资本市场批量造富的基地，也将促使中国由中国制造成为“中国创造”的助推剂。中外创业投资/风投纷纷投资介入，在第一二批上市企业中公司所在区域创投和知名本土创投明显占据了地利人和优势，外资风投明显落后。而外资风投是否能迅速改变以往两头在外的模式（募集资金在外、上市退出在外），将决定外资风投是否在未来十年能不能继续领先。
创业板信息披露业务备忘录第2号——上市公司信息披露公告 格式 为提高创业板上市公司信息披露质量，本所根据有关法律法规和《创业板股票上市规则》、《创业板上市公司规范运作指引》等规定，制定了《深圳证券交易所创业板上市公司信息披露公告格式》（见附件），请遵照执行。 本备忘录所附的公告格式对应《创业板股票上市规则》、《创业板上市公司规范运作指引》、《创业板信息披露业务备忘录》等规定中所称的“格式指引”或“公告格式指引”。 深圳证券交易所创业板公司管理部 二〇一五年九月二十八日 附件：深圳证券交易所上市公司信息披露公告格式
附件：《深圳证券交易所上市公司信息披露公告格式》第1号-第39号 第1号上市公司收购、出售资产公告格式 第2号上市公司关联交易公告格式 第3号上市公司分红派息、转增股本实施公告格式 第4号上市公司召开股东大会通知公告格式 第5号上市公司股东大会决议公告格式 第6号上市公司对外（含委托）投资公告格式 第7号上市公司担保公告格式 第8号上市公司变更募集资金用途公告格式 第9号上市公司股票交易异常波动公告格式 第10号上市公司澄清公告格式 第11号上市公司重大诉讼、仲裁公告格式 第12号上市公司债务重组公告格式 第13号上市公司变更证券简称公告格式 第14号上市公司独立董事候选人及提名人声明公告格式 第15号上市公司业绩预告及修正公告格式 第16号上市公司业绩快报及修正公告格式 第17号上市公司重大合同公告格式 第18号上市公司首次公开发行前已发行股份上市流通提示性公告格式第19号上市公司新增股份变动报告及上市公告书格式 第20号上市公司募集资金臵换前期投入公告格式 第21号上市公司募集资金年度存放与使用情况的专项报告格式 第22号上市公司董事会决议公告格式 第23号上市公司监事会决议公告格式 第24号上市公司日常关联交易预计公告格式 第25号上市公司关于重大资产重组实施情况报告书格式 第26号上市公司破产申请提示性公告格式 第27号上市公司被法院受理破产申请公告格式 第28号上市公司破产重整计划（和解协议）获准公告格式 第29号上市公司被法院宣告破产暨终止上市风险提示性公告格式 第30号上市公司股东减持股份公告格式 第31号上市公司股东追加承诺公告格式 第32号债券发行公告格式 第33号债券上市公告书格式 第34号上市公司债券回售公告格式 第35号上市公司债券付息公告格式 第36号上市公司可转债赎回公告格式 第37号上市公司可转债赎回结果公告格式 第38号上市公司债券兑付暨摘牌公告格式 第39号上市公司股权激励计划行权情况公告格式
第一批创业板上市企业名单 1、红日药业：发行价最高 2、上海佳豪：发行市盈率最低 3、新宁物流：存货周转率最高 5、特锐德：创业板首家过会 6、硅宝科技：国内唯一有机硅胶生产商 7、探路者：户外用品市场占有率第一 8、乐普医疗：现金流最好 9、汉威电子：营业收入规模最小 10、立思辰：办公信息系统服务第一品牌 11、中元华电：电力黑匣子冠军 12、华星创业：市盈率较低 13、安科生物：领先的基因工程药企 14、华测检测：形象和声誉是生命线 15、爱尔眼科：超募资金最多 16、网宿科技：资金运用效率较低 17、莱美药业：有别传统药企业模式 18、吉峰农机：成长性最高 19、北陆药业：首家“新三板”转投 20、银江股份：交通智能化提供商 21、亿纬锂能：最大锂亚电池供应商 22、金亚科技：数字电视系统供应商 23、宝德股份：高成长性公司 24、华谊兄弟：最受机构投资者青睐 25、南风股份：多点开花的行业龙头 26、鼎汉技术：发行市盈率最高 27、机器人：最“科幻” 28、大禹节水：节水灌溉行业龙头 第二批创业板上市名单 天龙光电[22.98 -2.46%]：公司是目前国内太阳能电池硅材料设备领域中产品种类最齐全的企业之一，主要产品包括单晶硅生长炉、单晶硅切断机和单晶硅切方滚磨机等光伏设备。 阳普医疗[30.10 3.58%]：阳普医疗是国内真空采血系统行业的龙头企业，是国内临床检验实验室标本分析前变异控制技术的领军者。 宝通带业[0.00 0.00%]：公司是一家专业从事各类高强力橡胶输送带的研发、
生产和销售的企业，公司在耐高温输送带领域具有领先优势。 金龙机电[24.80 -0.48%]：全球生产超小型微特电机的30多家企业中，生产规模上亿只的企业仅有6家左右，国内企业仅有金龙机电。 同花顺[87.00 -1.09%]：公司是国内产品类别最全面的互联网金融信息提供商 ，是国内唯一与三大移动运营商合作提供手机金融信息的服务商，同时也是上证信息公司许可的22家Level-2数据经营商之一。 钢研高纳[30.21 -1.92%]：公司业务涵盖铸造高温合金、变形高温合金、新型 高温合金三个细分领域，由于技术壁垒，竞争对手较少,公司细分市场的占有率较高，主要应用于航空航天、发电等领域。 中科电气[41.76 0.19%]：公司主要产品为钢铁连铸电磁搅拌成套系统(EMS)、起重磁力设备、磁力除铁器等。 超图软件[30.77 -0.10%]：公司主营业务为向政府和企业等机构用户提供专业 地理信息系统(GIS)软件产品和技术开发服务。 第三批创业板上市名单 银江股份1600 400 16.20~18.9 20.00 52.63 3150 8000 信息技术应用服务 大禹节水1440 360 9.75~12.25 14.00 58.85 1961 6965 节水灌溉 吉峰农机1792 448 12.4~14.1 17.75 57.26 2763 8935 农业装备 宝德股份1200 300 18.5~20.5 19.60 81.67 1554 6000 石油钻机电控 机器人1240 310 35.35~41.41 39.80 62.90 4267 6150 工业机器人 华星创业800 200 17.8~22.1 19.66 45.18 1744 4000 第三方移动网络测评优 化服务 红日药业1007 252 56.35~64.4 60.00 49.18 6439 5034 医药制造 华谊兄弟3360 840 23.8~27.3 28.58 69.71 6806 16800 影视制作 金亚科技2960 740 9.9~12.54 11.30 45.20 4010 14700 数字电视系统 第四批创业板上市名单
上市专题研究42：创业板成长性和自主创新能力的认 识和描述 博注： 1、对于创业板来说，成长性和创新性将成为最明显的烙印，也成为在数以千记的创业公司中筛选上市企业的最重要标准。 2、成长性和创新性可以看做是一个问题的两个方面而已。对于创业板企业来说，技术和管理创新是新企业的催生因素和企业成长的核心源动力，并构成核心竞争力的主要部分；企业成长是创新的经营成果并激励持续创新，亦是检验创新应用能力和满足市场需求的标志。理想的企业管理目标应当是能够使创新和成长在企业的生命期内形成良性的正反馈循环。 3、但是，对于投行人员来说，对于成长性和创新性的如何把握和怎样描述一直还在思考中，虽然有的企业已经上报创业板材料，但是也是摸着石头过河，心理惴惴不安不知道是不是符合要求。
4、很多人都提出自己的观点，不管怎样，有一点是共识：企业成长性不仅看财务指标的逐年增长，更要关注影响企业增长因素的稳定性和可持续性。 5、本文来自某些券商对于该问题的认识，虽然内容有些干瘪无味甚至是老生常谈，不过至少对我们略有启发吧。 P.S.本文为了适应要求，对若干图表做了删减，需要原文的朋友可与小兵联系。 第一部分：成长性 一、成长性的认识 （一）企业成长性的内涵 1、企业成长性是对企业成长状态的描述，指企业持续发展的能力，反映企业未来的经营效益与发展状况。 2、高成长的公司通常表现为公司产业与行业具有发展性，产品前景广阔，公司规模逐年扩张、经营效益不断增长。 3、企业的成长性水平不仅可以反映企业的发展状况，更能为企业制定未来战略规划提供参考信息，因此也成为企业管理者、投资者等相关利益方关注的重点。 （二）成长性企业的特征
《创业板投资风险揭示书》（以下简称《风险揭示书》）向您揭示了参与创业板股票市场、申请购买存托凭证和进行交易（以下简称创业板交易）的风险。请认真阅读并充分理解以下事项，并根据自身财务状况、实际需要和风险承受能力，慎重决定是否参与创业板投资。创业板上市公司通常对新技术、新模式、新业态的依赖程度很高，大部分都是轻资产结构。它们具有技术迭代快、产业升级快、模型复制容易、性能波动大等特点。上市后的持续创新能力、盈利能力和抗风险能力存在很大的不确定性。在创业板上市的公司，在首次公开发行股票前的最近三个会计年度可能无法持续盈利，在公开发行股票并上市期间无法盈利，已经累积了无法弥补的亏损，仍然无法盈利，继续亏损，上市后不能分配利润。第三，创业板新股发行的价格、规模和节奏必须遵循市场化、询价化、定价方式。创业板IPO可以采用直接定价和询价方式。如果采用询价方式，询价对象仅限于证券公司等7类专业机构投资者，散户不能直接参与发行定价。四是初始询价完成后，创业板新股价格可以采用直接定价和询价定价。如果创业板总市值达不到招股说明书中明确选定的市价和财务指标的上市标准，宝石的发行将按规定流产。5创业板
原发行规则与其他行业可能存在差异，如网上发行比例、线上线下回调机制、发行投资风险专项公告等。在IPO中，发行人的主承销商可以采用超额配售权，即在超额配售权实施后，发行人可以发行更多的股票。7创业板退市制度比较严格，很多退市案例和市值低于规定标准。如果上市公司信息披露或规范运作存在重大缺陷，上市公司可以退市；如果执行标准更严格，则上市公司将上市。公司将明显丧失持续经营能力，只有依靠与主营业务无关的交易或者没有商业实质的关联交易来维持收入，才能实现退市。公司的控制权可能相对集中，由于每一特别表决权股份的表决权多于每一普通股，普通投资者的表决权及其对公司日常经营的影响是有限的。在《深圳证券交易所上市规则》和《公司章程》规定的情形下，有特殊表决权的股份按1:1的比例转换为普通股。股份转换将在相关情况发生后立即生效，并可能与相关股份转换的登记时间不同。您应及时关注上市公司的相关公告。10创业板市场上市公司的股权激励制度可能会更加灵活，包括扩大股权比例上限和股权激励计划涉及的对象，以及更灵活的价格条款。11登记制度实施后，创业板股票竞价交易将设置各种价格限制。上市后前五个交易日内上市的股票，上市后
认识创业板相关问题解答 1、什么是创业板市场？ (2) ２、我国为什么要设立创业板市场？ (2) ３、创业板在多层次资本市场中处于什么位置？ (2) ４、从企业的生命周期看，什么样的企业适合到创业板上市？ (3) ５、我国的创业板对行业有限制吗？是不是只有新经济、新模式的企业才能在创业板上市？ (3) ６、我国创业板支持处于种子期的风险企业上市吗？ (3) ７、创业板与中小板在功能定位上有何区别？ (4) ８、创业板与中小企业板在风险特征上主要有哪些区别？ (4) 9、在制度设计上，创业板与中小企业板存在差别吗？ (5) 10、创业板市场的制度设计有哪些特点？ (5) 11、与海外创业板相比，我国的创业板发行标准有什么特色？ (5) 12、境外创业板市场的发展情况如何？ (6) 13、我国创业板市场在借鉴海外创业板经验和吸取教训的基础上做了哪些安排？ (6)
1、什么是创业板市场？ 答：创业板市场是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的新市场。与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业上市不同，创业板以成长型创业企业为服务对象，重点支持自主创新能力的企业上市，具有上市门槛相对较低，信息披露监管严格等特点，它的市场风险要高于主板。 ２、我国为什么要设立创业板市场？ 答：创业板是服务于自主创新企业及其他成长型创业企业的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。 首先，推出创业板意义重大，是完善我国资本市场层次与结构，拓展资本市场深度与广度的重要举措，能够为数量众多的成长型创业企业提供资本市场服务与示范效应，发挥拉动民间投资，推动产业结构调整，以创业板促就业的重要作用。 其次，推出创业板是为了满足企业需求多元化和投资需求多元化的必要之举，是资本市场发展的必然结果，创业板体现了对中小企业整体的支持，是构建中小企业金融支持体系的关键环节。同时，创业板的推出，能够为市场引入成长性好、创新能力强的上市公司，为投资者提供更多的投资选择，为活跃市场，丰富市场层次带来新的活力。 ３、创业板在多层次资本市场中处于什么位置？ 主板、中小板、创业板和场外市场都是我国多层次资本市场的重要组成部分，由于服务对象的不同，各层次市场在发行标准、制度设计、风险特征、估值水平等方面都有所区别。
创业板投资者管理规定内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）
什么是投资者适当性管理 创业板适当性管理制度针对个人投资者交易经验的不同，分别设置了不同的“准入”要求：（1）具有两年以上（含两年）交易经验的投资者申请参与创业板交易，需与证券公司现场签署《创业板市场投资风险揭示书》，两个交易日后开通交易权限；（2）未具备两年交易经验的投资者如申请参与创业板交易，在现场签署风险揭示书的同时，还应就其自愿承担市场风险抄录“特别声明”，五个交易日后才能开通交易权限。 创业板的适当性管理要求并不是一个简单的“门槛”概念，除对投资者申请开通创业板交易做出程序性安排，还对证券公司持续做好客户后续服务、风险教育和交易行为规范等提出要求。 适当性管理是保护投资者权益的必要制度 监管机构对创业板投资者进行适当性管理，既是出于创业板本身特殊性的需要，也是对国际经验的借鉴。 一、创业板要求投资者具有较强的风险认知和承受能力 作为一个全新的市场，创业板在投资风险方面出现了许多变化。一是创业板公司规模较小，以新技术和新模式为主，经营风险相对更高；二是创业板公司流通股本较少，股价的波动有可能更为频繁、幅度更大；三是创业板实行严格的退市规则，停牌方式与信息披露方式也较特殊。这些新情况的出现，要求投资者在投资创业板时必须具备较高的风险意识和投资技能，否则极易遭受不必要的损失，并可能会影响整个市场的稳定性。
二、投资者适当性管理制度在海外成熟市场十分普遍 欧美国家的证券法一般依据资产量、年收入或投资经验等标准，将投资者分为不同的类别并进行适当性管理，主要表现有二：一方面，依据这种投资者分类，法律要求证券公司在为普通投资者提供服务时应遵守更严格的行为准则，比如必须以书面形式提示风险等，避免盲目或轻率投资。 另一方面，根据市场的不同特点，法律对特定类型的投资者实行市场准入限制。日本东京证券交易所与伦敦证券交易所合作设立的TOKYO AIM创业板市场即是如此，由于该市场面向风险性更高的成长型企业，且实施特殊的监管规则，东京证券交易所为保护个人投资者的利益，特别规定了较高的准入门槛，仅允许净资产或金融资产在3亿日元以上，并有1年以上交易经验的投资者参与交易。 因此，各国实行投资者适当性管理的目的都是相同的，即区别投资者的不同风险认知水平和承受能力，提供差异化的市场、产品与服务，并建立与此相适应的监管制度安排，尽可能地保护投资者的利益。 交易经验对投资者的意义 证券投资是一项实践性非常强的活动，投资年限愈久，投资者的投资风格可能趋向成熟和稳健；年限愈短的，结果可能相反。因此，在长期投资中不断积累实际经验是极为重要的。现实状况充分印证了这一点，2007~2008年，中国证券投资者保护基金公司接连进行了两次大规模的证券投资者问卷调查，分析表明，新股民在初入市时往往风险意识淡薄，盈利状况远不如老股民，盈利在50%以上的老股民数量是新股民数量
创业板信息披露业务备忘录第19号：股东大会相关事项（创业板公司管理部2012年8月22日发布，2017年3月1日修订） 为规范创业板上市公司（以下简称“上市公司”）召开股东大会相关事项，充分保护投资者公平获取信息的权利，根据《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《上市公司股东大会规则》等法律、行政法规、部门规章及本所《创业板股票上市规则（2014年修订）》等业务规则的规定，制定本备忘录。 一、发布股东大会通知注意事项 1、上市公司发布股东大会通知公告时，需将股东大会通知单独发布，不得夹带在其它公告中混合发布，也不得将股东大会通知作为其它公告的附件刊登。 2、股东大会通知公告的标题必须包含“股东大会通知”字样，并保证公告内容与标题相符。 3、股东大会通知发布后，公司需要发布召开股东大会的提示性公告的，应当在股权登记日后3个交易日内、股东大会召开前发布。 4、股东大会股权登记日和会议日期之间的间隔应当不多于7个工作日。股权登记日一旦确定，不得变更。 股东大会股权登记日和网络投票开始日之间应当至少间隔2个交易日。
股东大会延期的，应当满足本条前两款的要求。 5、在计算股东大会通知日期与召开日期之间的间隔时，股东大会召开当日不计算在间隔期内。股东大会通知于早间或午间发布的，从发布当日计算间隔期；股东大会通知于晚间发布的，从次日开始计算间隔期。 6、上市公司通过网上业务专区发布股东大会通知公告，必须选取股东大会通知公告类别，公告电子文件名必须包含“股东大会通知”字样。 7、股东大会召集人或提议人应提供证明文件，以证明该次股东大会的召开合法有效。例如董事会提议召开股东大会的，应提供董事会决议；监事会提议召开股东大会的，应提供监事会决议；股东提议召开股东大会的，应提供该股东的提议函和持股10%以上的证明。如果召集人或提议人有明确的授权，可以由被授权方在授权权限内发出股东大会通知。 二、召开股东大会注意事项 1、上市公司召开股东大会，除现场会议投票外，应当向股东提供股东大会网络投票服务。 上市公司股东大会现场会议应当在本所交易日召开。上市公司召开股东大会期间，公司股票及其衍生品种不实施例行停牌。 2、股东大会审议的议案涉及采用累积投票制选举董事和监事的，应披露同意总票数。 3、独立董事、董事会、符合相关规定条件的股东等对本次股东
创业板公司创新能力分析 2011年05月04日 创业板公司无疑是年轻的。聚源数据显示，209家创业板公司平均成立年限仅为10年，低于沪市主板和深市主板，比中小板还要年轻一岁。投资者对朝气蓬勃的创业板公司寄予了厚望。 2010年3月19日，证监会发布《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，明确强调保荐机构在推荐拟在创业板上市企业时，应重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。 可以说，创业板集合了我国一批在高新技术产品研制、开发、生产和服务具有一定水平的中小公司。高成长一直是创业板公司的代名词。然而市场多变，随着近日创业板的连续走弱，人们重新开始以审慎的眼光看待创业板公司的成长性。 决定企业的高成长性的因素有很多，大量学者从企业家素质、公司业务战略、企业外部环境和企业治理结构等不同角度进行了深入的探讨。不同于大型企业主要依靠并购成长的发展模式，自主创新才是高科技中小企业高速成长的核心内生变量。我们力图从微观层面出
发，从创新投入力度、研发能力、产业创新环境、股权激励四个角度对创业板公司的创新能力进行分析。 创业板创新投入力度最强 创新投入是一个企业创新力量强弱的基石，创新投入包括科研经费支出和技术引进支出等。研究认为，一个企业在决定是否进行创新投入时，主要取决于从外部获得技术与自身开发技术两者成本的高低。对一个企业创新投入的度量很困难，一方面有研究认为，如果简单的以研发支出来度量，会由于忽视了研发活动的外部性而低估了企业的创新绩效；另一方面，企业创新投入很难进行准确的会计衡量。综合考虑，我们以开发支出/营业收入来刻画单一企业的创新投入力度。较高的创新投入力度反应了公司对于创新的重视程度。 基于可比数据测算，近三年创业板投入力度远高于沪深主板和中小板。2010年创业板创新投入力度分别高出沪市主板和深市主板6.88和7.30个百分点，高出中小板4.98个百分点。 创业板公司近三年创新投入力度呈现加速增长的态势，2009年创业板创新投入力度较2008年增长16.84%，2010年则较2009年大幅增长了120.47%， 从行业来看，信息服务、化工和电子元器件是创业板研发投入力度较大的板块。跨市场比较我们也发现，创业板行业板块明显较主板创新投入力度更大。
创业板练习题 一、单项选择题（选项为4个） 1、具备两年（含两年)以上股票交易经验得投资者申请开通创业板交易时，签署《创业板市场投资风险揭示书》( ）后，可以开通创业板市场交易。 Ａ、当日 B、两个交易日 C、三个交易日 D、五个交易日 答案：Ｂ 2、中国结算深圳分公司及上海分公司集中批量发送存量客户A 股、B股证券账户首次股票交易日期得信息，数据统计口径为：（ ) Ａ、以证券账户为单位进行统计，即一个证券账户对应一个首次股票交易日期. B、两个市场账户合并后对应一个首次股票交易日期。 C、包括证券账户无首次股票交易日期得信息。 D、深圳发送得账户信息含小额休眠及不合规账户。 答案:A 3、关于创业板股票交易异常波动与澄清得规定就是:（） A、股票交易被中国证监会或者深圳证券交易所根据有关规定、业务规则认定为异常波动得,上市公司应当于次一交易日披露股票交易异常波动公告。在特殊情况下，交易所可以安排公司在非交易日公告。股票交易异常波动得计算从公告之日起重新开始。公告日为非交易日得，从下一交易日重新开始计算。 Ｂ、创业板股票连续三个交易日被中国证监会或者交易所根据有关规定、业务规则认定为异常波动得，上市公司应当于次一交易日披露股票交易异常波动公告。 C、上市公司披露得澄清公告只需说明传闻内容及其来源。 D、上市公司披露得股票交易异常波动公告应包括上市公司得最近财务报表。 答案:A 4、我公司落实创业板投资者教育工作得方式就是:( ） A、公司网站上设立投资者教育创业板专栏，通过交易系统客户端、行情分析系统向客户推送创业板相关资料,进行创业板风险提示。
Ｂ、营业部在营业网点内得“投资者教育园地”得显著位置处张贴创业板相关制度、规定及规则等。投资者申请创业板市场投资资格、签署风险揭示书时,证券营业部业务人员当面向客户再次讲解投资风险。 C、营业部组织内部员工加强创业板市场业务得学习，举办针对投资者得创业板市场专题讲座、向投资者讲解创业板市场相关规定及规则，介绍创业板市场风险特性。 D、以上全部 答案：D 5、创业板与中小企业板在制度设计上存在得差异:（ ) A、创业板在注重风险防范得基础上,在发行审核制度、公司监管制度、交易制度等制度设计方面进行了更加市场化得探索与创新，以适应创业企业得特点与实际需求。 B、创业板与中小企业板在发行审核制度上不存在差异. C、创业板在主板市场得制度框架下运行,在发行审核、交易制度等方面与中小板一致。 Ｄ、不存在差异 答案：Ａ 6、为什么以交易经验作为适当性管理要求得区分标准？( ) A、证券投资就是一项实践性非常强得活动,具有一定交易经验得投资者对市场风险得认知程度总体上会高于新入市得投资者。 B、证券投资交易方便统计。 C、老股民更容易接受创新产品. Ｄ、老股民比新股民风险承受能力强. 答案：Ａ 7、关于投资者参与创业板市场交易,不正确得说法为（ )。 A、投资者应当对自身得风险承受能力进行认真评估，审慎决定就是否参与创业板股票交易。 B、投资者在申请时应当积极配合证券公司落实适当性管理得各项工作，包括真实、完整地提供需要得信息,认真签署风险揭示书,书面抄录特别声明等。 C、如果投资者拒绝配合上述工作或有意提供虚假信息,违反了相关规则，证券公司可拒绝为其开通创业板交易。 Ｄ、在任何情况下,证券公司都不能拒绝为投资者开通创业板交
创业板信息披露业务备忘录第7号： 日常经营重大合同 （深圳证券交易所创业板公司管理部 2017年6月修订） 为规范创业板上市公司日常经营重大合同的信息披露，提高创业板上市公司（以下简称“上市公司”）信息披露质量，根据有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和本所《创业板股票上市规则》等相关规定，特制定本备忘录，请遵照执行。 一、上市公司一次性签署与日常经营活动相关的采购、销售、工程承包或者提供劳务等重大合同，达到下列标准之一的，应当及时披露： （一）合同金额占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入50%以上，且绝对金额超过1亿元的； （二）可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重大影响。 二、上市公司签署政府和社会资本合作项目（以下简称“PPP项目”）合同，能够控制该项目的，按照项目的投资金额适用第一条的规定；不能够控制该项目的，按照公司承担的投资金额适用第一条的规定。 三、上市公司在日常经营重大合同的临时公告中，应当充分披露以下事项： （一）合同签署时间； （二）交易对方情况，包括交易对方名称、法定代表人、注册地址、注册资本、主营业务、成立时间、最近一年又一期公司与交易对方发生类似交易情况、与公司是否存在关联关系等，交易对方为境外法律主体的，还应当以中外文对照披露交易对方的名称和注册地址等信息； （三）合同主要条款； （四）合同履行对公司的影响、合同履行风险提示等内容； （五）本所要求披露的其他事项。 日常经营重大合同的具体格式和要求详见《创业板信息披露业务备忘录第2号——上市公司信息披露公告格式第17号：上市公司重大合同公告格式》。
四、上市公司签署工程承包合同、PPP项目合同或者新业务合同（所涉商品、工程、劳务等与公司现有主营业务存在显著差异的合同），达到本备忘录第一条所述标准的，除应当按照第三条的要求披露外，还应当按照以下要求披露相关内容： （一）对于工程承包合同，还应当披露工程项目的建设内容、工程施工的进度计划、收入确认政策、资金来源等内容。 （二）对于PPP项目合同，还应当披露PPP项目的投资金额、公司承担的投资金额、合作模式、运作方式、项目期限以及公司的收益来源等内容。 合作模式是指公司与政府部门等合作的具体形式，如单独经营、合资经营等。涉及成立项目公司的，应当披露项目公司的股权结构，达到《创业板股票上市规则》相关标准的，还应当按照《创业板信息披露业务备忘录第2号——上市公司信息披露公告格式第6号：上市公司对外（含委托）投资公告格式》披露相关内容。 运作方式是指PPP项目推进的具体模式，如“建设-经营-转让”模式（BOT）、“建设-拥有-经营”模式（BOO）、“移交-经营-移交”模式（TOT）等。 收益来源是指公司的具体获益方式，如参与建设获得收益，通过运营获得收益等。 （三）对于新业务合同，还应当披露进入新业务领域的原因，以及新业务的可行性论证情况，包括但不限于是否配备相应人员、是否取得相应资质、是否已有明确资金来源等，并分析新业务领域的行业竞争情况、平均盈利水平（如毛利率）及其与公司现有业务盈利水平的对比情况。 五、上市公司参加工程施工、工程承包、商品采购等项目的投标，合同金额或者合同履行预计产生的收入达到本备忘录第一条所述标准的，在获悉已被确定为中标单位并已进入公示期、但尚未取得《中标通知书》或者相关证明文件时，应当在第一时间发布提示性公告，披露中标公示的有关内容，包括但不限于：公示媒体名称、招标人、项目概况、项目金额、项目执行期限、中标单位、公示起止时间、中标金额、中标事项对公司业绩的影响、关于获得中标通知书存在不确定性和项目执行过程中面临的困难等事项的风险提示。 六、公司在后续取得中标通知书时，应当按照《创业板信息披露业务备忘录
创业板市场与中小企业融资模式创新的关联性分析 X安兵2010-04-26 摘要：当前制约中小企业发展的主要因素是融资问题，传统的融资方式已经不能满足中小企业特别是创新型中小企业的要求，创新融资制度迫在眉睫。本文分析了中小企业的融资困境，提供了创新融资制度的思路，分析了创业板市场的功能和作用，并对规X创业板市场建设、促进创业投资功能实现提出了若干建议。 关键词：创业板融资模式，中小企业，创业投资 2010-04-23 摘要： 关键词： 作者：X安兵 出处： 单位： 经济类别： 在任何一个国家和地区，中小企业在企业总体中总是占多数。在我国，中小企业的数量有5000多万户，占企业总数的99.6%，产值和利税分别占2/3和2/5，提供大量的就业机会，是整个社会经济体系中一支非常重要的力量，关乎国家的经济发展和社会稳定。我国“十一五”时期的主要任务就是实施自主创新战略，建设新型创新型国家，增强企业的创新能力，实现经济和社会的可持续和协调发展。而增强企业的创新能力应该从中小企业开始，积极培育中小企业的创新意识和创新能力，进而扩展到整个社会经济层面。因为中小企业整体比大企业而言具有更多的推动创新的优势，这种创新在一国经济增长的动力从要素驱动进入到创新推动时显得尤为重要。但是这种优势只有与一定的融资制度密切配合才能得到更有效的发挥，因为创新意识的培养、创新过程的转化需要大量的资金支持。
然而，由于我国中小企业规模小，特别是中小企业在初创时期，没有盈利，也没有可供参考的信用记录，没有可供抵押的资产，以及企业是否能够持续经营等不确定性程度很高，它们在选择融资来源和融资渠道时机会有限，和大企业相比处于弱势地位。中小企业融资问题始终是制约其发展的核心问题，不解决中小企业融资制度问题，中小企业创新乃至国家创新都会是一句空话。为了支持中小企业发展，实现国家创新战略目标，2002年6月全国人大通过了具有历史意义的《中华人民XX圉中小企业促进法》，其目的就是要为中小企业拓宽融资渠道，创新融资模式，以充分激发中小企业的创新活力。创业板市场的成功开启就是顺应这一历史趋势而为，是中小企业融资制度创新的必然选择。在全球经济尚未完全回暖的情况下，创业板的推出，不仅很好地解决了中小企业融资问题，完善了整个资本市场，推动了经济增长和产业结构调整，扩大了就业，维护了社会稳定。 一、中小企业的融资困境 中小企业在国民经济发展中所处的地位日趋重要，然而其所获得的外部资金支持却与其地位极不相称。据不完全统计，目前的中小企业所需要的发展资金大部分来自于企业的业主投资和内部留存收益，近年来一直保持在60%以上，而公司债和外部股权融资等直接融资则不到1%，银行贷款大约在20%左右，发生融资困难的中小企业占70%。中小企业融资难题不解决必然成为制约中小企业发展的“瓶颈”。中小企业传统的融资方式有银行信贷间接融资及发行股票和债券等直接融资方式，下面分析中小企业融资困难的主要原因和表现形式。 1、中小企业很难获得信贷资金支持。主要是中小企业贷款难，承兑贴现难，贷款到期后续贷难，开立保函、信用证难。造成这种困难局面的原因主要有以下方面：一是中小企业由于自身的原因。由于其规模和产业结构方面，它们的资产规模和经营规模偏小，产业层次较低，产品的竞争力还不强，获利能力和获利前景存在不稳定性和不确定性，信用等级比较低，同时中小企业的经营市场导向性差，产业协作水平不高，贷款资金回笼不稳定，经营管理体制不规X，信息的采集和处理的速度较慢，较易产生道德风险，从而将贷款资金用于非生产领域，造成贷款风险骤然增大。在担保、抵押方面，中小企业由于规模小，可供抵押的资产
什么是投资者适当性管理 创业板适当性管理制度针对个人投资者交易经验的不同，分别设置了不同的“准入”要求：（1）具有两年以上（含两年）交易经验的投资者申请参与创业板交易，需与证券公司现场签署《创业板市场投资风险揭示书》，两个交易日后开通交易权限；（2）未具备两年交易经验的投资者如申请参与创业板交易，在现场签署风险揭示书的同时，还应就其自愿承担市场风险抄录“特别声明”，五个交易日后才能开通交易权限。 创业板的适当性管理要求并不是一个简单的“门槛”概念，除对投资者申请开通创业板交易做出程序性安排，还对证券公司持续做好客户后续服务、风险教育和交易行为规范等提出要求。 适当性管理是保护投资者权益的必要制度 监管机构对创业板投资者进行适当性管理，既是出于创业板本身特殊性的需要，也是对国际经验的借鉴。 一、创业板要求投资者具有较强的风险认知和承受能力 作为一个全新的市场，创业板在投资风险方面出现了许多变化。一是创业板公司规模较小，以新技术和新模式为主，经营风险相对更高；二是创业板公司流通股本较少，股价的波动有可能更为频繁、幅度更大；三是创业板实行严格的退市规则，停牌方式与信息披露方式也较特殊。这些新情况的出现，要求投资者在投资创业板时必须具备较高的风险意识和投资技能，否则极易遭受不必要的损失，并可能会影响整个市场的稳定性。 二、投资者适当性管理制度在海外成熟市场十分普遍 欧美国家的证券法一般依据资产量、年收入或投资经验等标准，将投资者分为不同的类别并进行适当性管理，主要表现有二： 一方面，依据这种投资者分类，法律要求证券公司在为普通投资者提供服务时应遵守更严格的行为准则，比如必须以书面形式提示风险等，避免盲目或轻率投资。 另一方面，根据市场的不同特点，法律对特定类型的投资者实行市场准入限制。日本东京证券交易所与伦敦证券交易所合作设立的TOKYO AIM创业板市场即是如此，由于该市场面向风险性更高的成长型企业，且实施特殊的监管规则，东京证券交易所为保护个人投资者的利益，特别规定了较高的准入门槛，仅允许净资产或金融资产在3亿日元以上，并有1年以上交易经验的投资者参与交易。 因此，各国实行投资者适当性管理的目的都是相同的，即区别投资者的不同风险认知水平和承受能力，提供差异化的市场、产品与服务，并建立与此相适应的监管制度安排，尽可能地保护投资者的利益。
创业板信息披露业务备忘录第10号：定期报告 披露相关事项 （创业板公司管理部2012年1月发布，2016年12月修订） 为提高创业板上市公司（以下简称“上市公司”）定期报告编制、报送和披露工作，提高定期报告信息披露质量，规范定期报告编报期间上市公司及其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、中介机构等相关各方的行为，根据有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和深圳证券交易所（以下简称“本所”）相关业务规则，制定本备忘录，请遵照执行。 一、定期报告的披露时间 （一）上市公司应当在每年的4月30日之前披露上一会计年度（以下简称“年度”）的年度报告及本年度第一季度报告，且第一季度报告的披露时间不得早于上一年度的年度报告的披露时间；应当在每年的8月31日之前披露本年度的半年度报告，在每年的10月31日之前披露本年度的第三季度报告。 （二）每年1月1日至4月30日期间新上市的公司，未在招股
说明书或上市公告书中披露经审计的上一年度财务会计资料的，应当在本年度4月30日之前披露上一年度的年度报告；未在招股说明书或上市公告书中披露本年度第一季度财务会计资料的，应当在本年度4月30日之前披露本年度第一季度报告； 每年7月1日至8月31日期间新上市的公司，未在招股说明书或上市公告书中披露本年度的半年度财务会计资料的，应当在本年度8月31日前披露本年度的半年度报告； 每年10月新上市的公司，未在招股说明书或上市公告书中披露本年度第三季度财务会计资料的，应当在本年度10月31日之前披露本年度第三季度报告； （三）上市公司预计不能在4月30日前披露年度报告或第一季度报告的，应当在4月25日前向本所提交书面报告；预计不能在8月31日前披露半年度报告的，应当在8月25日前向本所提交书面报告；预计不能在10月31日前披露第三季度报告的，应当在10月25日前向本所提交书面报告。公司在向本所报告时应当同时公告不能按期披露的原因、解决方案及延期披露的最后期限。 对于未在规定期限内披露定期报告的公司，本所将按照《创业板股票上市规则（2014年修订）》的规定，对公司股票及其衍生品种实施停牌，并对公司及相关人员予以公开谴责。 （四）本所根据均衡原则统筹安排定期报告的披露时间，上市公司应当按照本所安排的时间披露定期报告。如有特殊原因需
什么时候可以申请开通创业板交易 创业板，又称二板市场Second-board Market，是与主板市场Main-Board Market不 同的一类证券市场，其主要针对解决创业型企业、中小型企业及高科技产业企业等需要进 行融资和发展而设立。那么? 依照深交所与中国证券登记结算上市公司7月2日向证券上市公司发布的“关于发布《创业板市场投资者适当性管理业务操作指南》的通知”要求,投资者最早自7月15日起 可以向证券上市公司提出开通创业板市场交易的申请,具体受理日期按照证券上市公司的 内部安排而定。 是否需要从7月15日起“尽早”去营业部办理申请开通手续?或者等到创业板首批股 票上市交易前才去办理相应手续? 答:自7月15日起一直到创业板正式推出后,投资者都可随时到证券上市公司办理创 业板交易的开通申请手续。从15日到创业板首批股票上市交易前,证券上市公司将根据客 户预约申请的情况进行统一安排,以保证开通手续能够有序进行。投资者可以通过网上和 到现场向证券上市公司提出申请,但签署风险揭示书及特别声明必须到营业部现场办理。 需要特别提请投资者注意的是,大家不必赶在7月15日开始几天“扎堆”去营业部办 理申请手续,也尽量不要等到创业板首批股票上市交易前才抢着去办理,而应尽可能依照各 证券营业部的统一安排,有序地分期分批去办理,以提高效率,避免因拥挤而带来长时间的 等待和不便。 开通创业板市场交易具体要经过哪些流程? 答:投资者申请参与创业板市场的流程大致分为四步: 第一步,投资者应尽可能了解创业板的特点、风险,客观评估自身的风险承受能力,审 慎决定是否申请开通创业板市场交易。 第二步,投资者通过网上或到证券上市公司营业场所现场提出开通创业板市场交易的 申请。 第三步,投资者在提出开通申请后,应向证券上市公司提供本人身份、财产与收入状况、风险偏好等基本信息。证券上市公司将据此对投资者的风险承担能力进行测评,并将测评 结果告知投资者,作为投资者判断自身是否适合参与创业板交易的参考。 如果风险测评结果显示投资者的风险承受能力较弱,不适合参与创业板交易,投资者应 当审慎考虑是否直接参与创业板交易或者选择通过购买投资基金等方式间接参与。
创业板公司信息披露特点 1、问：为什么说深交所对上市公司公告是事前登记而不是在公告前对信息的真假进行审核？ 答：根据创业板股票上市规则以及深交所其他相关规定，深交所对上市公司及相关信息披露义务人披露的信息进行形式审核，而对其内容的真实性不承担责任。深交所对定期报告实行事前登记、事后审核；对临时报告依不同情况实行事前审核或者事前登记、事后审核。创业板股票上市规则规定，上市公司董事、监事和高级管理人员应当保证公司所披露的信息真实、准确、完整、及时、公平，并要求相关人员对此签署承诺，如果经审核发现相关信息披露不真实、不及时、不准确或不完整的，深交所将会作出相应的处理。 2、问：创业板上市规则专门规定了公平信息披露原则，其具体内容是怎样的？ 答：《创业板股票上市规则》对上市公司信息披露的公平性提出了明确要求，具体内容包括以下方面： （1）上市公司通过年度报告说明会、分析师会议、路演等方式与投资者就公司的经营情况、财务状况及其他事项进行沟通时，不得透露或者泄漏未公开重大信息，并应进行网上直播，使所有投资者均有机会参与。 （2）机构投资者、分析师、新闻媒体等特定对象到公司现场参观、座谈沟通时，上市公司应合理、妥善地安排参观过程，避免参观者有机会获取未公开重大信息。 （3）公司因特殊情况需要向公司股东、实际控制人或银行、税务、统计部门、中介机构、商务谈判对手方等报送文件和提供未公开重大信息时，应当及时向深交所报告，并依据深交所相关规定履行信息披露义务。公司还应当要求中介机构、商务谈判对手方等签署保密协议，保证不对外泄漏有关信息，并承诺在有关信息公告前不买卖且不建议他人买卖该公司股票及其衍生品种。
创业板与主板的8个区别 创业板作为中国证券市场的新生事物,与A股主板市场有很多不同之处,差异主要表现在上市门槛、信息披露、保荐人制度、退市制度、上市交易等多方面。 一不同：上市门槛低 在创业板上市主要有两条定量业绩指标,一是要求发行人最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长；二是最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。只要符合其中的两条指标中的一条便达标。 而主板则要求发行人连续3年盈利,且累计净利润超过3000万元,或者最近3年经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元,或者最近3年营业收入累计超过3亿元。 对股本规模,创业板要求发行后的股本总额不少于3000万元,主板则要求发行后的股本总额不少于5000万元。 股本结构方面,主板要求持有面值不低于1000元以上的个人股东不少于1000个,创业板只要求不少于200人。 由于创业板向自主创新型企业倾斜,所以对无形资产在公司资产中所占的比例没有特别要求,主板则要求无形资产在净资产中所占比例不得高于20%。 创业板很重视经营和管理层的稳定性。要求发行人只经营一种业务,最近两年内主营业务没有重大变化,并具有持续盈利能力；要求发行人的董事、高级管理人员在最近两年内均没有发生重大变化,实际控制人没有变更。主板则要求发行人有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力,并强调最近3年主营业务、董事和高级管理人员无重大变动,实际控制人没有变更。 二不同：招股把关紧 因为对创业板和主板的上市要求有很大不同,所以,证监会为此特别分设了主板发审委和创业板发审委。 为了推动建立创业板市场化约束机制,加强市场相关责任主体的责任意识,督促责任主体各司其职、各负其责,创业板对公司股东、高管、保荐人、律师等强化了责任机制。要求公司控股股东、实际控制人对招股说明书提供确认意见；要求保荐人对公司成长性出具专项意见,公司为自主创新企业的,还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力；律师对公司董事、监事、高级管理人员、发行人控股股东和实际控制人在相关文件上签名盖章的真实性提供鉴证意见；公司监事、高级管理人员要对申请文件的真实性、准确性、完整性进行承诺。 针对创业企业规模小、业绩不稳定、经营风险高、退市风险大的特点,招股书还在反映创业企业成长性和自主创新、发行人风险因素等方面加大了力度、提高了标准,拓展了披露的深度。 三不同：信披要求高
创业板与主板的十大区别(2009-08-03 22:06:25) 分类：财经法评标签：创业板主板中小板上市ipo区 别股票发行发行条件退市财经 文/臧小丽律师 企业不管是在中国主板、中小板还是创业板上市，都需要同样遵守《公司法》和《证券法》，只是在发行、上市及监管的具体法律规则上有所区别，这体现在中国证监会及沪、深交易所对主板、中小板和创业板不同的规则中。主板和中小企业板的发行条件实际是一样的，只不过中小企业板的企业规模小一点，在深圳证交所上市，而主板是在上海证交所上市。因此，广义的主板市场也包括中小板。这样，需要进行对照分析的就是创业板和主板了。具体而言，创业板和主板的不同体现在以下： 一、企业类型不同 成立创业板市场就是想对那些处于成长型的、创业期的、科技含量比较高的中小企业提供一个利用资本市场发展壮大的平台，因此《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第1条开宗明义其立法宗旨之一是“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”。虽然《创业板上市管理暂行办法》没有对自主创新企业、成长性企业、创业企业界定一个明确的范围，但证监会创业板发审部门负责人已经非正式表示，2009年创业板将侧重两类企业，一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强的企业、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。 主板在拟上市企业的所属行业及类型方面没有任何限制，任何企业只要符合规定的标准都可以申请上市。 二、企业规模不同 在多层次的资本市场中，主板市场规模最大，中小板次之，而创业板更小。有资料显示：截止2009年7月30，在上海证交所上市的A股上市公司共计有856家，市值达18万亿多。我国的许多超大航母型公司国内上市都选择在上海证交所。比如，7月29日刚上市的中国建筑（601668）首次公开发行120亿股，共募集资金501.6亿元，筹资规模为中国股市有史以来第四大，也是2009年以来全球最大的IPO案例。 深圳中小板是2004年5月份开始启动的，截止到2009年7月30日，中小板的上市公司共计有278家，筹集资金达一千多亿。