世界经济论坛：2010年全球风险报告（三）
2010-4-19
二、财政危机与失业
金融危机在企业、投资者和消费者中触发了一场范围更广、程度更深的信心危机。中央银行采取了前所未有的干预措施来确保市场流动性供应，防止系统性崩溃。为了应对随后发生的全球经济衰退，很多国家采取了前所未有的一揽子刺激措施来拉动需求。虽然政府干预至关重要，但是各国政府需要避免其行为成为下一轮危机的主要诱因。
许多发达国家的政府债务在经济状况正常时就已经达到了历史最高水平。虽然干预措施在当时非常必要，但是市场干预成本，加之养老和医疗等长期支出负担使得一些主要经济体在财政状况降至历史最弱水平之际，债务规模还在不断增加。总体来看，目前G20预算赤字占整体GDP的比例已经达到7.9%3。
除个别国家外，大型发达经济体受财政危机的冲击最严重。据IMF预计，G20中的发达经济体政府债务占GDP的平均比例将从危机前的2007年的78%上升到2014年的118%。与此形成鲜明对比的是，政府债务规模较小、受银行业危机冲击不大的新兴经济体的财政状况保持稳定。IMF预计，2007-2014年期间，G20中的新兴经济体政府债务占GDP的平均比例不会超过40%。与上世纪80-90年代期间危机不同的是，新兴经济体并非本轮全球财政危机的诱因。
目前各国政府，尤其是美国和英国政府面临着一系列艰难抉择，所有这些决定都会对未来的全球风险产生重大影响。其中最紧迫的问题是：如何恰当的确定财政刺激政策逐步、可信地退出的时机，既要确保经济复苏势头不会遭到破坏，同时又不能退出得太晚，以免财政赤字引发市场对主权债务恶化的担忧，也不会促使资金流向安全资产，以避免资金和信心受到打击。政府需要制定可靠的退出策略，并与投资者和纳税人进行有效沟通。
社会保障体系可能带来的影响：21世纪新的社会保障体系？
疲软的财政状况和当前社会支出所带来的长期压力是一项巨大考验。计算当代人和未来几代人面临的财政负担（主要计算社会保障和政府支持的医疗保健支出）的“代际法”(generational approach)揭示了我们面临巨大的财政缺口。据一项研究估计4，仅美国面临的财政缺口就高达66万亿美元，是当前GDP的5倍多，接近美国国民财富的2倍。其他发达经济体未来几代人面临的债务占GDP 比例也将上升到非常高的水平。
很明显，用代际账簿法来看，当前的财政政策是不可持续的。特别是发达经济体必须面临改革社会保障体系的艰巨任务。现行的医疗、养老、教育和失业保护等保障模式的设计初衷是为了满足预期寿命相对较低的发展中经济体人口的需求。不过这些模式的假设前提已经发生了显著变化。当今人们的寿命不断延长，同时退休人口（其养老金由现有就业人群的现收现付社会保障(pay-as-you-go system)项目提供）的占比在不断上升，这就给社会保障体系的成本和效率带来了巨大压力。虽然部分国家的社会保障体系的效率似乎较高（尤其是斯堪的纳维
亚地区），但是这些体系的设计初衷并非为满足未来需求，而且其财政负担在金融危机前就已经达到了无法承受的水平。社会保障体系的成本将不得不由所有人来共同承担，同时有关医疗和养老福利的预期也将发生变化。上述问题可能需要政治家在选民遭遇全球经济衰退引发的高失业困境时采取并不受大众欢迎的措施来加以解决。
失业：经济衰退的滞后影响
失业人数在过去18个月里大幅增加，所有领域均是如此。自危机爆发以来，仅OECD成员国的失业人口就增加了2550万人，还有预测认为，到2010年全球失业人数将增加5000多万人。就业增长速度低于失业增速，如果这种高失业状况持续下去，则将对消费产生负面影响。此外，OECD研究发现，未来10年，失业人数每增加1%，政府债务占GDP比例便上升3%。
虽然发达经济体的失业人数增幅可能更大，但应该记住的是，失业是一个全球性问题；国际劳工组织(International Labor Organization)数据显示，即使是在经济衰退之前，北非、中东和撒哈拉以南的非洲国家，失业率在2008年就已经分别达到了10.3%、9.4%和7.9%。即使是在经济保持健康增长的印度，官方统计的失业率在2008年还是达到了7.2%。据世界银行估计，人口增长和经济环境等因素将使全世界贫困人口数量超过14亿（2009年世界发展指标）。贫困人口主要集中在撒哈拉以南的非洲和南亚国家，这些地区受气候变化、自然灾害和全球健康问题的影响最大。这使得近1/4的世界人口处于高度不利的地位。
周期性应对措施和结构性调整
发达经济体失业人数在2009年突然增长在一定程度上属于周期性变化，随着需求的回升，就业人数将相应增长，尽管恢复速度较为缓慢。但是，金融危机还加快了结构性调整的速度。在不具有劳动力成本优势的地区，汽车产业等部分行业的重要性已经下降。在航空和制药等其他行业，整合和新商业模式意味着整体就业人数的整体下滑。问题是，随着经济增速的回升，如何弥补结构性调整所带来的成本。
预计欧元区失业率在2010年可能达到11%。到目前为止德国等部分国家通过缩短工作时间（而不是裁员）和保留工作岗位（限于临时岗位）等措施似乎已经确保了就业市场相对较好。多数报告显示，美国失业人数的减少速度将超过欧洲。形成这种差异的原因是美国劳动力市场所具有的灵活性，不过即便如此，美国就业市场还是会受到工厂关停和中小企业持续倒闭的冲击。其蕴涵的风险是，当前危机可能会带来失业“后遗症”，即部分劳动者不得不接受临时工作岗位或与其技能不对口的岗位。美国劳工部(Department of Labor)统计数据显示，有900万拥有临时工作的人希望获得全职工作。那些失去劳动技能或者技能无法与新增就业要求对接的劳动力会成为一个固有的失业群体。
分布广泛的失业不但会对经济产生短期和直接的影响，而且也会影响到个体和社会。一个同时出现在发达和发展中经济体的情况是，失业会对年轻人产生特别巨大的影响。在很多地区，年龄在25岁以下的年轻人在失业人群中占比最高，裁员和发达经济体经济前景惨淡对他们的冲击最大。有研究发现，失业或早期就业机会不佳会影响到个人今后职业生涯的收入和发展。
美国和欧洲国家仍在对相关改革展开讨论，人们应该注意到，国际劳工组织数据显示，全球仅有20%的人口获得了该组织定义的“充足”社会保障，仅有50%的人口获得一种社会保障，而新兴经济体的这一比例不到其总人口的10%。在发达经济体考虑对社会保障体系进行改革时，或许这是一个发起全球就如下问题进行对话的良机：思考如何设计一种具有可持续性的并有助于世界经济增长和发展的医疗和养老体系。
移民与失业
全球风险展望中一个重要程度相对较低的风险是贫穷人口的就业和移民政
策以及在移民问题上缺乏全球合作，这导致移民移出国和接收国的需求均未得到满足。虽然移民的到来会在接收国家引起争论，但全球的移民数量并没有人们想象中那么大。国际移民组织(International Organization for Migration)估计，全球移民人数为1.93亿人，约占世界人口的3%。在高就业时期，移民成为接收
国家受欢迎的劳动力来源，而随着失业率上升，保护本国居民就业的呼声则令政府当局面临压力。正如本报告前一章所提到的，为了缓和公众压力，政府可能会采取措施限制移民的风险可能出现。但是，这些政策是把双刃剑。短期来看，这些政策显然会对移民及其母国经济产生影响。这些政策还可能会产生意想不到的结果，如非法移民和黑市交易。从长期来看，如果政府长期实施移民限制政策，则将因为技术短缺引起一系列问题，这些问题无疑会在劳动力需求回升之际再度显现。移民政策是一项长期政策，并且需要其他政策来配合。移出国和接收国需要加强对话与合作。世界经济论坛的经济增长和发展全球日程理事会(Global Agenda Council on Economic Growth and Development)的建议强调了移民的重要性，同时认为，应该制定鼓励移居海外的优秀人才回国或者吸引海外优秀人才的移民政策。
全球失衡带来的双重挑战
全球经济的可持续增长与各国财政收支的可持续性息息相关。宏观经济严重失衡是引发当前金融危机的重要原因之一。总体来看，许多发达经济体的储蓄规模低于其投资规模。例如，中国的总储蓄率接近国民收入的60%，与之形成鲜明对比的是，美国的储蓄率达到创纪录的约12%的历史低位。正是低储蓄率使得美国依赖于外资的流入，近些年海外融资占到了美国投资金额的近1/3。在相当大程度上，美国的储蓄缺口（以经常账户赤字显现）通过吸引新兴经济体的资本流入（主要是东南亚经济体的过剩储蓄）来为其融资。从长期来看，我们必须降低宏观经济失衡的规模。这将是一个艰难的再平衡过程：新兴经济体必须扩大内需（降低过剩储蓄），与此同时发达经济体则必须提高储蓄率。再平衡过程的关键应该是，实现财政稳定（平衡当代和未来几代人的责任）的可靠路径。
三、基础设施建设不足
《2009年全球风险》报告强调在政府推出财政刺激措施拉动经济增长和创造就业时支出决策的重要性。基础设施投资选择在任何时候都很关键，但是如果要应对人口增长和气候变化的双重挑战时，在农业、能源、水务、交通运输和适应气候变化等五个领域的投资选择就变得尤为关键。
《2010年全球风险专家观点调查》数据显示，基础设施投资不足是2010年风险关联图中关联度最高的风险之一（图14）。虽然基础设施投资不足与财政危机、油价和自然灾害相关性最强，但它还与健康问题（传染病和慢性疾病）和食品价格波动存在相关性。世界银行预计，未来20年全球基础设施投资高达35万亿美元。美国土木工程师学会(American Society of Civil Engineers)在2009年将美国主要基础设施评为“D”级（最高级为“A”），并且预计，仅美国未来5年该领域就需要2.2万亿美元投资。美国每年在基础设施方面的支出约占GDP 的2.4%，与之相比，医疗方面的支出要高得多，约为15%。基础设施投资不足不仅对发达经济体当前的结构构成风险，如果不加以解决，还会阻碍发展中国家的经济增长和发展。
新的和现有的基础设施是经济复苏的关键
过去10年间，政府与私人合作模式下推出的大型基础设施项目数量不断增加，其中有不少是政治和治理环境不理想或不稳定国家所急需的项目。一直以来政府都是公路、铁路、能源和水电等大型基础设施建设的驱动力量。在政府完成启动投资后，私人企业通过获得特许权或签署其他长期协议的方式来完成项目交
付和服务工作。但是，如前所述，在财政赤字和债务规模持续增大的情况下，很多政府必须负责现有基础设施的关键维护和升级工作，同时还要完成能源、交通运输和城市化等领域的大型新项目的开发。
对其他经济体（包括许多新兴经济体）来说，问题可能不是财政状况不好，而是对政治稳定性和投资保护的治理结构的担忧。许多拥有能源、金属和农产品等丰富自然资源的经济体成为其他经济体的基础设施投资目标，目的是以投资换资源。问题是，这些基础设施投资目光狭窄（blinkered）且以获取资源为出发点，更何况这些基础设施投资无法服务于整个国家。但是该问题肯定在很大程度上取决于被投资国政府，他们最终肩负有将这些投资与更广泛的发展计划关联起来的责任。从南美洲到非洲的广泛地区都可以看到此类目光狭窄的基础设施发展的例子；在这些地区，不通水电的村庄周围却到处是通向港口、负责货物运输的高速公路。虽然当地局势不稳定的风险较高，但是更大的风险是耗净了该地区长期发展的潜力以及更多民众的更大的经济福利。
以可持续的、资源有效利用的方式满足基础设施需求是新兴和发达经济体面临的挑战之一。考虑到基础设施项目牵涉的资金、政治、环境、甚至社会风险，有必要建立一套最佳的实践方法，以此共享专有技术和使能技术（know-how and enabling technology：一般而言，使能技术（enabling technology）是指一项或一系列的、应用面广、具有多学科特性的关键技术。这些关键技术能够被广泛地应用在各种产业上，并能协助现有科技做出重大的进步，而且在政治和经济上产生深远影响。），并在管控风险的同时探索出为发展融资的创新之路。
虽然国际金融和开发机构一直都在寻找兼顾多边利益相关方的方法，但是这些努力将必须得到进一步加强。世界经济论坛全球议程理事会所提建议之一是，为了鼓励养老基金或主权财富基金等大型长线机构投资者投资基础设施项目，可能需要探索新模式。因为基础设施与诸多风险存在相关性，同时又有可能放大或削弱其他全球风险的影响，增加对话和思考以经济和环境可持续的方式达到必要的基础设施投资水平的时机已然来临。
3 《跨国公共财政状况监测》(The State of Public Finances Cross-Country Fiscal Monitor)，2009年11月，国际货币基金组织。
4 《美国会破产吗？》，Laurence J. Kotlikoff，圣路易斯联邦储备银行，2006年7月-8月。
（未完待续...）
原文链接：https://www.doczj.com/doc/248489887.html,/pdf/globalrisk/globalrisks2010.pdf
作者：全球风险网络（世界经济论坛下属组织）；国研网编译来源：世界经济论坛 2010年01月
责任编辑：李昊莹
《项目投资风险评定报告》是分析确定风险的过程，在国际投资领域中，为减少投资人的投资失误和风险，每一次投资活动都必须建立一套科学的，适应自己的投资活动特征的理论和方法。《项目投资风险评审报告》正是吸收了国际上投资项目分析评价的理论和方法，利用丰富的资料和数据，定性和定量相结合，对投资项目的风险进行全面的分析评价，采取相应的措施去减少、化解、规避风险的途径。 “高风险带来高收益”是投资行业尤其是风投领域奉行的一贯准则，最关键的是如何识别和预测风险，并将风险控制在自己可以接受的范围内。而可以接受的风险标准就是：是否是与预期收益相匹配，必要承受的风险。同时也只有精确的、可靠的、科学的风险预测分析结果，才能针对未来将可能出现的风险，提出防范的措施和解决的办法，避免可能带来的经济损失。 项目投资的风险是指在投资活动中投资者不希望的结果出现的潜在可能性，或者说投资失败的可能性。由于投资的对象大多是具有较高增长潜力的项目，从技术的研发、产品的试制与生产，到产品的销售要经历许多阶段，而投资风险存在于整个过程中，并来自于多个方面，所以风险投资的失败率极高。因此，对投资项目的风险进行客观的评估和分析，从而有效地规避风险，是风险投资能否成功的关键。 投资的风险主要包括技术风险、管理风险、市场风险、财务风险和环境风险等。由于风险投资过程是一种投资期限长、投资结果高度不确定的创新过程，投资主体很难获取关于整个投资过程的比较完整、准确的信息，即信息是不完全的。投资主体虽然对未来情况（如
对某些定性评价指标）有所了解，但对如概率、可能的风险损失、投资收益变动等定量指标很难做出估计。项目的风险具有广泛的复杂性和系统性，如何准确识别所有风险，如何衡量各个风险影响程度，如何将各个风险指标系统的整合起来得出项目风险整体评价？这只能借助专家的意见和知识，并用定量指标和科学的计算模型进行评价。《项目投资风险评定报告》正是这种方法体系的集中体现，并且已经为国内外风险投资公司广为接受和推崇。 《项目投资风险评定报告》在全面系统分析目标企业和项目的基础上，按照国际通行的投资风险评估方法，站在第三方角度客观公正地对企业、项目的投资风险进行分析。投资风险评定报告包含了投资决策所关心的全部内容，例如企业详细介绍、项目详细介绍、产品和服务模式、市场分析、融资需求、运作计划、竞争分析、财务分析等内容，并在此基础上，以第三方角度，客观公正地对投资风险进行评估。 附：项目投资风险评定（评审）报告的格式和内容 绪言 1项目单位概况 2项目投资风险评审及建议 此部分包括项目单位公司及项目的合法性评审、项目基本建设程序合法性评审、环境影响评价及审批的评审、项目生产经营合法性的评审、项目方财务状况的评审、项目方信用等级及其他评审。 3项目概况
第四单元 课文A Man Peter Gumbel Globalization is sweeping aside national borders and changing relations between nations. What impact does this have on national identities and loyalties? Are they strengthened or weakened? The author investigates. 全球化正在扫除国界、改变国与国之间的关系。这对国家的认同和对国家的忠诚会带来什么影响呢？它们会得到加强还是削弱？作者对这些问题进行了探讨。 In Search of Davos Man Peter Gumbel 1. William Browder was born in Princeton, New Jersey, grew up in Chicago, and studied at Stanford University in California. But don't call him an American. For the past 16 of his 40 years he has lived outside the U.S., first in London and then, from 1996, in Moscow, where he runs his own investment firm. Browder now manages $1.6 billion in assets. In 1998 he gave up his American passport to become a British citizen, since his life is now centered in Europe. "National identity makes no difference for me," he says. "I feel completely international. If you have four good friends and you like what you are doing, it doesn't matter where you are. That's globalization." 寻找达沃斯人 彼得·甘贝尔 威廉·布劳德出生于新泽西州的普林斯顿，在芝加哥长大，就读于加利福尼亚州的斯坦福大学。但别叫他美国人。他今年40岁，过去16年来一直生活在美国以外的地方，先是在伦敦，1996年后在莫斯科经营他自己的投资公司。布劳德如今掌管着价值16亿美元的资产。1998年，他放弃美国护照，成为英国公民，因为他现在的生活中心在欧洲。“国家认同对我来说不重要，”他说，“我觉得自己完全是个国际人。如果你有四个朋友，又喜欢你所做的事情，那么你在哪儿无关紧要。这就是全球化。” 2. Alex Mandl is also a fervent believer in globalization, but he views himself very differently. A former president of AT&T, Mandl, 61, was born in Austria and now runs a French technology company, which is doing more and more business in China. He reckons he spends about 90% of his time traveling on business. But despite all that globetrotting,
International Financing July 2012 国际融资● 来自中国信保《国家风险分析报告》 Investment and trade risk analysis about United Arab Emirates 阿联酋投资与经贸风险分析报告 投资状况 外国直接投资状况 随着阿联酋经济保持良好发展势头，以及2001年“9·11”事件发生以后一些阿拉伯国家将投资重点从欧美国家转向邻国，阿联酋的外国直接投资流入额近年增加迅速。2008年，阿联酋吸引的外国直接投资净流入达137亿美元。在国际市场石油价格一路走高的情况下，科威特、沙特阿拉伯、卡塔尔等国成为阿联酋的主要外资来源国。其他主要投资来源国还包括美国、欧盟和日本，外国资本的主要投向是能源行业、房地产业和贸易行业。阿布扎比的能源行业汇集了西方国家的众多知名企业，迪拜则是辐射整个中东地区的商品销售中心和商品集散地。近年来，在阿联酋的外国直接投资出现了从石油、化工和天然气行业向金融、工程承包和交通通讯业转移的趋势。并购是外国在阿联酋直接投资的主要方式之一，2008年前三季度阿联酋并购和收购交易额69亿美元，占海湾国家总额的75%。 2008年国际金融危机爆发以后，阿联酋的外国直接投资急剧减少。外国直接投资额从2008年的137亿美元下降到2009年的40亿美元。2010年，外国直接投资额与2009年持平。外国直接投资在G D P中占比不大，2008年为5.4%，2009年降至1.6%，2010年只占1.3%。2010年底以来，北非国家和巴林等发生局势动乱以后，出现了资金向局势比较稳定的阿联酋等国转移的趋势，加上阿联酋经济和世界经济的回升因素，预计2011年外国直接投资额会出现较大的回升。 投资环境 投资政策 阿联酋联邦政府负责制定国家总体经济政策，各酋长国经济运行则基本独立。各酋长国政府负责制定和实施各自的经济发展战略、政策、法规，并承担具体经济管理工作，拥有独立的海关系统、商工会和民航管理系统等。各酋长国商工会负责贯彻执行本酋长国工商业政策，管理本酋长国私人公司和企业，负责公司和企业登记注册，发放营业执照等事宜。各酋长国商工会联合组成阿联酋联邦商工会。各酋长国根据自身情况，对于外国投资的鼓励方向略有不同，例如阿布扎比更加鼓励基础设施方面的外国投资，迪拜则更加鼓励在自由贸易区和不动产开发方面的外国投资。在阿联酋的其他地方，阿联酋的公民和在阿联酋注册的公司必须持有多数股，同时D I F C已经和45个国家都签订了“避免双重征税”的协定等。 为吸引外资，推动经济多样化发展，1985年，迪拜酋长国率先建立自由贸易区。2004年，联邦通过法律，允许建立金融自由区。除阿布扎比酋长国外，其余六个酋长国都设有各自的自由区。阿布扎比酋长国只设有工业区，没有设自由区。目前各酋长国已建成16个比较活跃的自由贸易区，主要包括迪拜的阿里山自由区、迪拜国际金融中心、迪拜金属和货物中心、穆罕默德·本·拉希德技术园区。此外，在迪拜国际机场、沙迦、 阿治曼、乌姆盖万和富查伊拉也设有
世界经济论坛：2010年全球风险报告（三） 2010-4-19 二、财政危机与失业 金融危机在企业、投资者和消费者中触发了一场范围更广、程度更深的信心危机。中央银行采取了前所未有的干预措施来确保市场流动性供应，防止系统性崩溃。为了应对随后发生的全球经济衰退，很多国家采取了前所未有的一揽子刺激措施来拉动需求。虽然政府干预至关重要，但是各国政府需要避免其行为成为下一轮危机的主要诱因。 许多发达国家的政府债务在经济状况正常时就已经达到了历史最高水平。虽然干预措施在当时非常必要，但是市场干预成本，加之养老和医疗等长期支出负担使得一些主要经济体在财政状况降至历史最弱水平之际，债务规模还在不断增加。总体来看，目前G20预算赤字占整体GDP的比例已经达到7.9%3。 除个别国家外，大型发达经济体受财政危机的冲击最严重。据IMF预计，G20中的发达经济体政府债务占GDP的平均比例将从危机前的2007年的78%上升到2014年的118%。与此形成鲜明对比的是，政府债务规模较小、受银行业危机冲击不大的新兴经济体的财政状况保持稳定。IMF预计，2007-2014年期间，G20中的新兴经济体政府债务占GDP的平均比例不会超过40%。与上世纪80-90年代期间危机不同的是，新兴经济体并非本轮全球财政危机的诱因。 目前各国政府，尤其是美国和英国政府面临着一系列艰难抉择，所有这些决定都会对未来的全球风险产生重大影响。其中最紧迫的问题是：如何恰当的确定财政刺激政策逐步、可信地退出的时机，既要确保经济复苏势头不会遭到破坏，同时又不能退出得太晚，以免财政赤字引发市场对主权债务恶化的担忧，也不会促使资金流向安全资产，以避免资金和信心受到打击。政府需要制定可靠的退出策略，并与投资者和纳税人进行有效沟通。 社会保障体系可能带来的影响：21世纪新的社会保障体系？ 疲软的财政状况和当前社会支出所带来的长期压力是一项巨大考验。计算当代人和未来几代人面临的财政负担（主要计算社会保障和政府支持的医疗保健支出）的“代际法”(generational approach)揭示了我们面临巨大的财政缺口。据一项研究估计4，仅美国面临的财政缺口就高达66万亿美元，是当前GDP的5倍多，接近美国国民财富的2倍。其他发达经济体未来几代人面临的债务占GDP 比例也将上升到非常高的水平。 很明显，用代际账簿法来看，当前的财政政策是不可持续的。特别是发达经济体必须面临改革社会保障体系的艰巨任务。现行的医疗、养老、教育和失业保护等保障模式的设计初衷是为了满足预期寿命相对较低的发展中经济体人口的需求。不过这些模式的假设前提已经发生了显著变化。当今人们的寿命不断延长，同时退休人口（其养老金由现有就业人群的现收现付社会保障(pay-as-you-go system)项目提供）的占比在不断上升，这就给社会保障体系的成本和效率带来了巨大压力。虽然部分国家的社会保障体系的效率似乎较高（尤其是斯堪的纳维
（七）投资风险与财务分析 7.1 资金来源与运用 公司注册资本60万元，全由出资人自筹资金。 公司资本主要用于购建生产性固定资产(9万)，电脑20台、办公桌椅、其他硬件设备以及进行初期的市场推广和刚开始的经营需要等。 资金运用：25.5万 公司开办费：3.5万元 各种证明、证书、注册商标费：5000元 初期公关费：1.2万 人员培训费：1.8万 工作室投资费用：4万元 装修费：2万 设备购买：18万
及其余各项基本费用等等 7.2 风险分析 7.2.1投资回收期 通过净现金流量、折现率、投资额等数据用插值法计算。从现金流量表中看出，累计现金流量首次出现正值是在第五年，则 投资回收期=5-1+622191/ 4971348 =4.125，换算得投资回收期为四年零两个月 回收期=累计净现值出现正值年数-1+(未收回现金/当年现值) 7.2.2投资净现值 计算得出：NPV=175.22（万元） 银行短期借款（1年期）利率为6.31%，考虑到目前基金的机会成本较低，基于对机会成本及相关投资风险的考虑，k 取10%（下同），此时，NPV=175.22（万元）＞0。计算期内净现值大于零，表示该投资方案盈利能力很好，投资方案可行。 7.2.3内含报酬率 根据现金流量表利用如下公式计算内含报酬率： 计算得出：IRR=34.57% 内含报酬率达到34.57%大于资金成本率10%，由此看出，此项旅游服务产品推出之后盈利很强，即使很高的贴现率也能满足投资者的需求，达到获利的目的。由该项指标显示，显然该项目是可行的。 7.2.4 盈亏平衡分析 () C n t t t k -=∑ +=1 1NCF NPV () NPV 1 IRR 1NCF =-=∑ +=C n t t t
Jack Ma Davos 2015 interview C: Wellcome Jack Ma M: thank you C: We’ve all become very cognitive Jack and his story and when Alibaba went public with the largest IPO in history, we knew a lot more about him, so I want to talk about his personal story, I want to talk about how many times he tried and failed, and what kept him going, I want to talk about where he is today and how he got here and where he is going and how expects to get there and if he gets there what will it all mean for him and for the people that he wants to inspire, so, begin with this question, though, Jack, why are you back at Davos. M: It’s a long break for seven y ears, I think my last time trip here was 2008, but I was coming for your tofind one for young global leader for tomorrow, and I think remember I never heard about a Davos when I came, but when I came out I and a Switzerland, so many young people demonstrate wassuch a horrible scene that I was a net and ask them who wanted to do it, they say NT globalization and as why grandmas this is a great thing, why people and you know don’t like it, and then we come all the way for two hours here, there’s some Russian gone there’s a people checking out the all go is that there’s follower zap reason, we’re going to go into that, but when I joined the fun at the young global leader, I was thrilled by so many ideas for the first of three four years, I’ve learned what does the globalization mean, what is the copper to citizenship mean, what about social responsibility mean, how all these new ideas and see so many great leaders talking about leadership and that benefit a lot and a year 2008, and 2009 when the financial crisis came, I think about it go back to work because we can never win the world by talking, so go back to spend seven years, now I come back, I think it’s time to do something return, so I learned so much, let’s talk about years ago so why I should not talking to young global leader of today shelling with them how we gone. C: Through that was the thing, let’s start with where you are today just how big is all about, how many people come every day, I mean people come in a week how fast is it growing. M: yeah, we have for over a hundred million buyers visiting our site shop in our site our everyday, and we create a hundred million and everything we created 14 million jobs for china directly and indirectly, and we grow from 18 people to 30000 people, meeting people in my apartment to now, we have a full big campers compared to 15 years ago, we were big but compared to 15 years later with to a baby. C: And a big will you be 15 years from them. M: I think 15 years ago, I told my team that 15 years in the past 15 years we go from nothing to this size, and 15 years later I wanted people see know about alibaba no top up, because it’s already everywhere, I want 15 years ago when we talk about what is e-commerce why small business can using this e-commerce this internet can do business cross the nation, and I hope 15
市场风险分析报告： 所谓市场风险，就是基金净值或价格会因投资目标的市场价格波动而随之起伏所造成的投资损失。证券市场的价格波动频繁，很难预料，尤其是股票价格时起时伏，变幻莫测，由于产生变动的原因很多，往往又多属偶然发生的，因而即使是发行股票的公司本身，亦难控制，时间越短，越难捉摸。在这种情况下，就存在损失资本的风险。 报告内容的基本框架： 目录 第一章行业环境分析 1、宏观政策情况——宏观经济、货币政策、行业政策等情况 2、行业运行发展概述——运行特点、运行情况 第二章行业发展总述 1、产品用途——生产方法、产品性能、产品用途 2、行业发展现状——市场现状、技术现状 3、行业产业链分析 第三章全球产品发展概述 1、全球行业分析——行业特点、产能状况、技术现状、行业动态 2、全球市场分析——生产分布、消费分布、消费结构、价格分析 第四章行业发展概述 1、行业现状——供需现状、贸易情况、技术现状、行业动态 2、市场分析——生产分布、消费分布、消费结构、价格分析 3、行业产销趋势分析 4、行业政策、法律、标准 第五章行业经济运行分析 1、行业企业总量分析——企业数量分析、亏损企业数量、亏损企业总额 2、行业资产规模分析 3、行业销售规模分析 4、行业盈利规模分析 5、行业盈利能力分析 第六章国内行业领先企业分析——企业名称、企业概述、经营状况 第七章拟建及在建项目 第八章产品投资前景分析 1、产品投资机会 2、产品投资风险（政策、市场、环保等的风险） 3、产品投资趋势第九章行业经营战略建议——发展模式、融资方式、营销模式等的建议
商业计划书（Business Plan）是一份全方位的项目计划，它从企业内部的人员、制度、管理，以及企业的产品、营销、市场等各个方面对即将展开的商业项目进行可行性分析。它是对企业或者拟建立企业进行宣传和包装的文件，它向风险投资商、银行、客户和供应商宣传企业及其经营方式；同时，又为企业未来的经营管理提供必要的分析基础和衡量标准。商业计划书通常包括的内容：商业计划书摘要、公司概述、公司的研究与开发、产品或者服务、管理团队、市场与竞争分析、生产经营计划、财务分析和融资需要、风险因素和风险投资的退出方式。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/248489887.html, 国企财务管理中存在的缺陷及对策分析 作者：赵晓云 来源：《管理观察》2010年第27期 摘要:财务管理作为国有企业的重要组成部分,在企业的所有经济活动中发挥重要作用。因此,认识到我国国企财务管理中存在的缺陷并积极解决,有助于我国国企的持续发展,并为国家经济建设做出贡献。 关键词:国企财务管理缺陷对策 在市场经济条件下,我国国有企业不断积极改革,以适应市场的需要。但是在财务管理中仍存在不容忽视的问题,本文将对我国国企财务管理中存在的缺陷及相关对策进行分析与阐述。 一、我国国企财务管理中存在的缺陷 1.会计基础工作薄弱 在我国国企中,由于会计的基础工作对相关规范的执行力度不够,所以违法乱纪情况时有发生,导致国有企业的会计信息失真现象严重。一方面,财务管理人员听从领导的安排,遵循“长官 意志”,不按照规定办理相关会计事务和行使权力,随意将财务手续简化,不按照规定设置账薄或 审核凭证,存在账外设账的情况,滥用会计的科目、私藏小金库等,这些行为造成会计内部秩序的混乱;另一方面,财会人员对财务的管理时有疏忽,如不定期开展账目清查及财产核查工作,不清楚企业内部的实际财务情况,造成财产不实,或者捏造、伪装虚假的经营成果与账务状况,私下篡改财务数据,虚报账目或者隐瞒报表等。 2.内部监控机制不完善 由于我国国企的内部监控机制不完善,企业的结构不合理,造成了严重的财产损失。首先,在国企中,由“董事长”一人当家,“一股独大”的现状造成了约束松散,企业的决定权掌握在少数人的手中,在投资及生产经营过程中,增大了财产风险。其次,在投资、销售及采购等基础建设活动中,存在权钱交易及商业贿赂等侵害企业权益的行为;或者在分配政策中,不顾及企业效益的好坏而搞“环保分红”、“保底分红”等,并采取税前支付红利的方式逃避缴税,造成了国有资产的损失。 3.财务人员素质偏低 自改革开放及加入WTO后,我国国企正逐步向经济全球化以及建立现代企业新制度的方向迈进,国企的领域覆盖了工业、农业及第三产业,目前已取得了较好的效果。我国国企已由原来的政府包办、统管的情况转变为产权明晰、自主经营的企业,在市场经济条件下,自负盈亏,并且
记者在现场了解到，无论是英语能力测试还是综合能力测试，面试问题大多为“情景模拟”。不少考官表示，第一轮面试申请者的沟通应变能力很重要。 下午1点30分，记者跟随天津外国语大学学生许克柔一起走进面试考场。考场中，申请人五人一组自由组合，许克柔和其他四名同学首先参加了综合能力测试。当五名同学自我介绍完毕后，主考官“抛出”了自己的“情景问题”，“当你接机时，发现参会人员与自己的行李并不是同一班飞机到达，你该如何处理？”五名同学纷纷给出了自己的解决办法…… 结束了综合能力测试，许克柔小组又来到了考场的另一边参加英语能力测试。主考官向记者介绍说：“我们对每组申请人出的题目都不一样。在这一环节，最重要的是他们参与讨论的积极性。作为志愿者，沟通能力和应变能力非常重要。” 外院的也有英语烂的，不用紧张，放慢语速，发音清晰就是了，大方，热情，微笑 每个注册志愿者都有一个对应的注册号，我想你应该没有正式注册，所以不知道注册号是多少，那只能留空不填。这对于报名来说应该只是参考条件，不是必要条件。 如果要获得注册号，可以经由志愿者组织进行正式注册，具体可以联系当地青年志愿者协会（一般设在当地团委） 是集体组织的。 通过社区、党团组织进行。 等单位统一报名吧。 介绍“夏季达沃斯论坛”要从“达沃斯”瑞士山区的一个小镇说起。1971年，瑞士日内瓦商学院教授克劳斯·施瓦布在这里创建了以“共同讨论、分享经验”为主要形式，探讨世界经济社会发展前沿话题的欧洲管理论坛，后来扩展成为公认的世界经济论坛。达沃斯因此而举世闻名，世界经济论坛也被人称为达沃斯论坛。 达沃斯论坛是一个思想者的聚会。1979年，中国以改革开放的新姿态刚刚打开国门，就引起了达沃斯论坛的高度重视。该年，达沃斯论坛正式邀请中国作为正式成员加入论坛。2007年，达沃斯为中国“量身定造”的名为“世界经济论坛全球行业峰会暨全球成长型企业年会”，简称为夏季达沃斯论坛或夏季达沃斯年会，在中国大连举行了首次年会，此次会议上国际社会决定将长期在中国举行夏季达沃斯论。 夏季达沃斯论坛是世界500强企业与最有发展潜力的增长型企业、各国和地区政府间的高峰会议。 针对世界501强到1000强的企业，也就是世界500强企业同最有发展潜力的增长型企业的对话、同各国和地区政府间的对话。至今已在中国连续成功举办了三届。 第一届：世界经济论坛新领军者年会于2007年9月4日至9日在大连举行，会议的主题是“变化中的力量平衡”，内容涉及全球商业环境、中国经济发展、企业全球化以及能源等重要话题。这是世界经济论坛首次举行针对成长型企业的“新领军者年会”，而且将长期在中国举行，这是对中国经济发展的充分肯定。 第二届：世界经济论坛新领军者年会于2008年9月27日至28日在天津举行，会议主题是“下一轮增长的浪潮”，会议议程基于下列主题：走向全球、驾驭风险、未来成长的动力、科技与创新：下一轮浪潮、中国：全球化的积极参与者。
摘要 一、水运行业在国民经济中地位 水路运输是综合运输体系的重要组成部分。作为传统且仍处于发展中的运输方式，水路运输为我国国民经济和社会发展作出了巨大贡献。随着我国对外贸易的增长和内河交通的不断发展，水运已经成为一个即公路、铁路、航空等主要运输方式之后国家将大力扩展的物流渠道。 2009年我国水运在货物周转量中占47.4%，在进出口货物中占90%；全国港口完成货物吞吐量69.1亿吨，有20个港口进入世界亿吨大港行列。 二、水运行业发展环境分析 近年来，中国水运业已形成了布局合理、层次分明、功能齐全、优势互补的港口体系；同时全国高等级航道网也基本形成。中国大陆港口（货物）吞吐量和集装箱吞吐量连续五年保持世界第一。2009年底，全国港口拥有生产用码头泊位31429个，其中万吨级及以上泊位1554个，比上年底分别增加379个和138个。 根据长鞭效应，由美国引发的金融危机导致对世界经济传导到航运经济的比例为1：10。在全球经济体系中，全球航运市场受害程度更是灾难性的，特别是国际干散货、集装箱运输市场。金融危机导致了全球海运业的萧条。由于欧美消费需求下降、原材料需求锐减，海运需求亦因此一落千丈。2009年世界海运市场也将面临至少15.5%的增速放缓。全球海运业已经进入危机管理体制，运费和运输量都在持续下降，各大航运公司都在纷纷调整结构以应对金融危机。但同时，金融风暴也让海运“涅盘重生”，在危机中寻求新的发展模式，来应对金融风暴。港口是国民经济的重要交通枢纽和进出口贸易的“晴雨表”。2008年以来，全球金融风暴引发世界经济增长放缓，中国外贸出口走低，航运市场形势恶化，港口吞吐量增速回落。中国港口企业不管是南北方，还是大中小港口企业，都在积极应对严峻形势，并取得了较好成效。 为了促进水运业继续平稳快速发展，增强行业抗风险能力，2009年国务院相继出台了《船舶工业调整振兴规划》和《物流业调整振兴规划》等一系列政策措施，交通运输部也批准了外国籍邮轮可在华开展多点挂靠业务。国家千方百计采取各种有效措施扩大外需，希望能尽快扭转航运业的负增长局势 三、2009年水运行业发展情况 2009年，全国港口完成货物吞吐量76.57亿吨，同比增长9.0%。其中，沿海港
信息安全数据分析 根据卡巴斯基实验室安全网络（KSN）收集和处理到的数据, 卡巴斯基发布了《2010年第一季度信息安全威胁报告》。该报告给出了几个有意思的数据。首先是全球安全态势, 在全球不同国家，共计发生327,598,028次恶意程序试图感染用户计算机的行为，同上一季度相比，总体增长26.8%, 网络罪犯所采取的攻击策略有所改变：目前，针对中国地区用户的网络攻击同比下降了13%。 其次是哪些国家的用户最容易遭受网络攻击的侵害, 根据卡巴斯基的报告,前三甲是中国、俄罗斯和印度，分别占18.05%、13.18%和8.52%。而一直叫嚷受到中国大陆黑客攻击的美国只能屈居第四, 占总比的5.25%, 不到中国的三分 之一。中国依然是“最易遭受网络攻击的国家”。 最后来了解一下来自互联网的威胁, 卡巴斯基给出了互联网上排名前十的最常见恶意软件家族, 排名前三的分别是Iframe、Generic和Hexzone。另一个威胁是漏洞, 在2010年第一季度，卡巴斯基实验室在用户计算机上共检测到12,111,862个未修补的漏洞。同上一季度相比，增长了6.9%。排名前十位的漏洞中，有六种来自微软的软件产品，有九种可以被网络罪犯用来获取系统的安全控制权。可见, 保护计算的最好的办法是及时安装漏洞补丁。 全球信息安全风险评估发展及现状 美国人发明了计算机, 并在此后一直引领着计算机技术发展的方向。同样,美国最早开展计算机安全研究, 一直主导着信息安全技术和理论的发展。因此, 美国在信息安全评估理论和方法上的研究, 代表该领域国际上的最新发展。 美国从1967年开始研究计算机安全问题, 从1967年11月至1970年2月, 美国美国国防科学委员会委托兰德公司、迈特公司（MITIE）及其它和国防工业有关的一些公司，经过将近两年半的工作，主要对当时的大型机、远程终端进行了研究和分析，完成了第一次比较大规模的风险评估。在此基础上, 经过近10年的研究, NBS(美国国家标准局)1979年颁布了一个风险评估的标准：《自动数据处理系统（ADP）风险分析标准》（FIPS 65）。 从此拉开了信息安全风险评估理论和方法研究的序幕, 包括美国80年代的彩虹系列(即橘皮书, 美国早期的一套比较完整的从理论到方法的有关信息安全评估的准则, 形成于1981-1985), 1992年美国联邦政府制定的《联邦信息技术
艾玛·沃森达Emma Watson沃斯论坛演讲 Since HeForShe launched in New York last September, I think it would be fair to say that my colleagues and I have been stunned by the response. The HeForShe conference was watched over 11 million times, sparking 1.2 billionsocial media conversations, culminating in the #HeForShre hashtag becoming sopopular that Twitter painted it on the walls of its headquarters. And men from almost every country in the world signed up to our commitment. Everyone, from Desmond Tutu to Prince Harry to Hillary Clinton to Yoko Ono have issued their support or contacted us since September 20th. Everything from marathons being run, merchandise being created, 15-year-old boys writing to national newspapers deploring female discrimination, young girls collecting hundreds of signatures –it’s all happened in the last four months. I couldn’t have dreamed it, but it’s happened. Thank you so much. Thank you so much for watching and thank you so much for your support. So what is IMPACT 10x10x10? It’s about engaging governments, businesses, and universities and having them make concrete commitments to gender equality. But I want to hear from the human beings that are behind these organizations. I spoke about some of my story in September; what are your stories? Girls, who have been your mentors? Parents, did you make sure you treated your children equally? If so, how have you done it? Husbands, have you been supporting your female partner privately so she can fulfill her dreams too? Young men, have you spoken up in a conversation when a woman was casually degraded or dismissed? How did this affect you? How did this affect the woman you stepped up for? Business men, have you mentored, supported, or engaged women in leadership positions? Writers, have you challenged the language and imagery used to portray women in the media? CEOs: Have you implemented the women’s empowerment principles in your own company? What change have you seen? Are you someone that has been persuading men to become He for Shes and collecting their signatures for their website? How many have you got? We want to know. We want to hear from you. One of the biggest pieces of feedback I’ve had since my speech is that men and women want to help but they aren’t sure how best to do it. Men say they’ve signed the petition. ‘What now?’ The truth is, the ‘what now’ is down to you. What your He for She commitment will be is personal and there is no best way. Everything is valid. Decide what your commitment is, make it public, and then please report back to us on your progress so that we can share your story. We want to support, guide and reinforce your efforts. IMPACT 10x10x10 is about concrete commitments to change, the visibility of thesecommitments and the measurability of them, too. How has the campaign impacted me so far?
25 通往经济复苏的桥梁 国际货币基金组织 | 2020年10月 1
2 在全球性的卫生和经济危机下，政策制定者采取了超常规措施来保护民众、经济和金融体系。然而，经济复苏的前景仍存在高度不确定性，这将取决于新冠病毒的可靠疗法和疫苗是否可得。此外，在很多国家，一些部门（资产管理、非金融企业和主权部门）在疫情暴发前就存在严重的脆弱性。这些脆弱性正在不断加剧，成为经济复苏的潜在阻力（图1）。 自2020年6月《全球金融稳定报告更新》发布以来，在当局政策的持续支持下，全球融资环境保持宽松。在发达经济体，低利率和风险资产市场的复苏继续支持融资环境进一步放松（图2）。同一时期，除中国外的新兴经济体的融资环境也普遍放松，尽管很多国家的对外融资成本仍高于新冠疫情之前水平（图2）。在经济活动改善、金融部门风险上升的背景下，中国当局降低了进一步降息的预期，融资环境总体保持稳定。 3月底以来融资环境的急剧放松帮助防范了金融危机，缓解了新冠疫情对经济的影响，但全球各国经济前景恶化，2020年预期增速的分布已深深跌入负区间（图3）。展望未来，根据2020年10月《世界经济展望》，全球经济预计在2021年增长5.2%。预期的增速回升和宽松的融资环境意味着明年出现负增长的概率较低，但风险仍偏向下行（图3）。 为应对疫情采取的空前政策行动成功提振了投资者情绪，维持了对实体经济的信贷支持。企业为缓解现金流压力增发了债券，使用了银行的信贷额度（美国最为明显），并利用了政府担保贷款（见待发布的第三章）。 新兴市场的硬通货债券发行也十分强劲。其总体的证券投资流动已从3月的低点恢复，尽管约半数新兴经济体在过去三个月中仍持续面临资金外流。宽松的融资环境改善了新兴市场证券投资流入的前景，未来三个季度出现外流的概率从市场最为动荡时的60%下降至9月的25%（图4），但其仍高于疫情之前的水平。
全球CTA最全分析报告：3296亿美元的绝对收益之路！ 一.海外CTA基金的发展 1.1. CTA 基金的规模 CTA 全称是Commodity Trading Advisor，即商品交易顾问，是通过给客户提供期货期权方面的交易建议或者直接通过 受管理的期货账户参与实际交易来获得收益的机构或个人。在美国，CTA 必须在NFA（美国期货业协会）和CFTC（商品期货交易委员会）登记注册，并接受监管。 商品交易顾问（CTA）的主要交易对象是期货及期权合约，而一般基金经理的交易对象是传统投资工具，诸如股票和债券等。因此，CTA 基金也称为管理期货（Managed Futures）基金。CTA 基金是由专业的资金管理人运用客户委托的资金投资于期货市场和期权市场，并且收取相应管理费用的一种基金组织形式，而CTA 则受雇于该基金，进行投资交易或投资咨询。 在国外，CTA 基金是一种区别于传统投资方式的另类投资基金。随着近年来保险基金、养老基金等对另类投资工具的关注度大幅提升，CTA 基金的规模也出现迅猛增长。2012 年末，CTA 基金的总体规模达到了3296亿美元，而在2000 年末，CTA 基金的规模为379 亿美元，十一年间规模翻了10 倍。2010 年-2012 年CTA基金规模分别同比增长25.3%、
17.6%和4.8%。尤其值得注意的是，在股票市场出现大幅下跌的2008 年，对冲基金的规模下降了31.7%，而CTA 基金的规模几乎没有变化。近5 年来，CTA基金占对冲基金规模的比重从9.6%上升到18.3%。这源于CTA 基金长期以来具有防范股票市场风险的能力和分散系统性风险的能力。当投资于传统投资工具的共同基金表现不佳时，CTA 基金由于主要投资于期货期权市场，并且投资策略和投资于股票债券品种的基金差异极大，最终起到了分散市场风险的作用。1.2. CTA 基金的优势 CTA 基金能在海外蓬勃发展，得益于其本身特有的优势，机构投资者不断在自己的投资组合中增加CTA 基金的份额来提高分散化程度。另外由于期货与期权本身可以做多和做空的特性，CTA 基金无论在牛市还是熊市中都可能获得收益。并且，CTA 基金几乎与传统投资品种没有相关性，这使它能够在增加投资组合收益的同时还能降低整体波动性。一个CTA基金可以参与全球超过150 个市场的交易，从商品到外汇到股指，提供了多品种、多地区的参与机会。我们对CTA 基金的优势进行了总结，主要有三个方面，降低投资组合整体风险、提供高收益率机会、把握遍布全球的多样化投资机会。 1）降低投资组合整体风险 在风险管理方面CTA 基金为投资者提供了降低投资组合波