三网合一的信息工业龙头股概念上海广电股份有限公司投资价值分析报告
北京海问投资咨询有限公司研究部姜波
（2000年8月5 — 10日初稿）
本报告系根据上海广电股份有限公司（以下简称“广电股份”，股票代码600637）提供的相关资料以及媒体上已公开的信息所作的一份独立研究报告，旨在帮助广大投资者全面、客观地了解公司情况。作者谨以至诚保证内容的准确、客观、公正性，但本报告仅代表本公司观点，投资者据此所作出任何投资决策，风险自负。
投资要点
★资产重组重焕生机
97年上海市委和市政府对广电股份进行重组，剥离了不良资产，注入优势资产，99年控股母公司广电集团又对广电股份实施债务重组，经过一系列资产重组，广电股份重新焕发生机。此次增发新股募集资金的投资项目，又为公司展现了一个新型现代化高科技企业的光辉前景。
★产业扩展多元经营
公司原有主要产品有电视机、收录音机、录像机、洗衣机、微波炉、空调器等家用电子类产品，以及雷达、应用电视、汽车收放音机等装备类电子产品，经过资产重组和这次增发，产品由原来的家电系列产品和模拟技术电子产品扩展到以数字技术为核心的音视频产品、电子信息接收交换和终端产品、汽车电子产品等。实现了由单纯家电生产企业向新型信息产业企业的转变。
★进军信息产业实施战略转型
全面介入信息产业，确定了公司从传统单机制造业走向网络服务业、从模拟技术转向数字技术、建成我国现代信息产业的骨干支柱企业的战略目标，增加主要产品的科技含量，积极进军计算机信息产业等高科技领域，实现了产业转向。
★引进最新科技注重绿色环保
引进国际上先进的技术，开发和生产液晶反射式高清晰度投影显示产品，新型显示产品符合绿色环保要求。
★产业方向合理巧获政策扶持
涉足行业均为朝阳产业和上海地区支柱性产业，网络信息产品针对上海市“三网合一”试点工程的需要，获得政府政策扶持。
★扩大流通股比增强可流通性
由于历史的原因，到1999年底，广电股份的流通股只占总股本的%，相对流通性较差。这次增发15,000万股之后，公司的社会公众股比例增加到%，大大增强了公司股份的流通性。
第一部分资产重组
资产重组生机再现
上海广电股份有限公司前身是中国电子行业大型一类骨干国有独资企业——上海广播电视（集团）公司， 1992年8月经上海市人民政府批准改制设立上海广电股份有限公司。1992年7月经中国人民银行上海市分行批准发行股票，采用社会募集方式设立，并于1993年3月16日“广电股份”在上海证券交易所挂牌上市。公司总股本61528万股，其中国家股47,万股，占%，法人股8,万股，占%，社会公众股（Ａ股）5,万股，仅占%。
广电股份主要从事音频视频产品、电子通信产品的生产和销售，为构筑和形成上海高科技信息产业发展的主要基地，1997年上海市委、市政府对广电集团实施了重大重组，使广电集团在信息产业的发展上，对上，将上海信息工业产业和信息服务产业结合起来，形成上海信息产业基地；对下，建立以数字技术为基础的新一代音视频产品产业和以数字传输技术和多媒体技术为基础的多媒体信息网络系统产业。而广电股份作为广电集团乃至上海信息工业产业发展的主要载体，97年根据上海市委市政府重组广电的方案进行了资产重组，实现向网络信息产业的转型。
广电股份先后向广电集团出售了资产质量较差的上海无线电四厂、上海无线电十八厂、上海录音器材厂，剥离了15亿元的不良资产，同时向集团公司融资近5亿元，有力地解除了广电股份的历史包袱；99年广电集团又与广电股份进行债务重组，集团公司以替代公司归还金融机构贷款39,968万元，来抵扣公司改制时国家股不实资产39,968万元。这一系列的资产和债务重组实施之后，极大地提高了公司的资产质量，使公司焕发出新的活力，经营业绩明显改善，公司1997年、1998年、1999年度净利润分别达到9655万元、11247万元和11803万元，净资产收益率连续三年超过10%。公司的市场形象大幅提升，也为公司全面进军网络信息产业奠定了重要基础。2000年11月，广电股份增发15,000万股社会公众股，增发成功后，净资产达28亿元，总股本76,528万股。
广电股份资产债务重组和增发新股后，产业结构发生深刻变化，从其募集资金投向可以看出，广电股份正力图通过增发新股在发展潜力巨大的信息网络、通信和数字电视领域投资扩展，实现公司主业经营由家用电器（主要为彩电）和简单模拟电子产品生产延伸至以数字技术为核心的音视频产品、电子信息终端产品、无线通信产品、汽车电子产品和新型数字化平板显示器件等产品的生产制造和网络信息服务，产品涉及信息产业、通讯产业、数字化显示器件等高科技行业，营造信息家电、宽带上网和三网合一概念，逐步实现优势产业的多元发展，在力争保持原有家电产业和电子产品制造业市场份额前提下，以高科技电子产业（数字音视频产品、计算机终端产品、无线通信产品、汽车电子产品和新型数字显示器件等）为支撑，在具有广阔市场前景和高新技术背景的信息产业（网络服务、计算机软件、宽带接入和信息增值服务等）大力扩展，使广电股份成为上海广电（集团）公司乃至上海信息工业产业的一艘旗舰，成为上海信息工业发展的重要基地，成为大型信息工业类上市公司中的龙头股。
广电股份的国家股占总股本的%，法人股占%,流通股只占总股本的%,股本结构的不合理，严重制约了公司的发展。增发后，流通股增至%，国家股比例降至%，仍保证了其第一大股东上海广电（集团）总公司控股股东地位。
上海广电（集团）公司是上海市国有大型电子企业集团，是国家120家试点大型企业集团之一，注册资金亿元,持有广电股份%的股权和真空电子%的股权,旗下拥有XXX家企业，其中包括广电股份、真空电子两家A股上市公司，XXX家合资企业，主要经营家用电器、电子产品、通信产品制造，属上海市政府确定的上海六大工业支柱产业之一，其产品的生产和销售在全国名列前茅，1998年总资产XXX亿元，年销售额171亿元,在中国电子信息产业排名第二名。
在97年广电集团实施重大重组之后，广电集团成为多元投资企业，上海汽车工业（集团）总公司、上海上实（集团）公司、上海广播电影电视发展总公司等四家单位成为广电集团的出资人，集团公司成为上海信息产业的基地，而广电股份作为集团公司信息工业产业发展的主要载体，开始实施全面进军信息产业的战略。同时，作为集团公司在证券市场的一个窗口和形象代表，在未来发展中，广电股份仍将受到上海广电集团公司与上海市政府的重点扶持和政策优惠，以集团公司及其股东的庞大资产和信息产业背景作后盾，将为广电股份全面挺进网络和信息领域带来较大回旋余地。
第二部分吹响进军信息产业的号角
增发新股进军网络信息产业
本次增发是实施公司发展战略的重要步骤和前提，增发新股募集资金主要用于公司的数字电视研究开发、数字音频视频产品关键生产设备技术改造、通信产品生产技术扩建工程和信息网络技术项目的建设，通过这些项目的投资将使公司的主营产业全面向网络信息产业转型，包括：网络信息终端、无线宽带网络接入、企业信息网络化改造等方面内容。这些领域公司已有一定的工业基础和技术，各项目发展潜力较大，前景良好，因此募集资金使用效益将迅速体现，大大降低了募集资金使用风险。
上海广电股份股份有限公司此次A股增发募集资金约人民币15亿元，计划投资项目如下：
1.联合开发与生产数字液晶反射式大屏幕高清晰度电视及关键件项目
投资总额：82,000万元
生产规模：年产各类数字反射式高清晰度电视机（HDTV）、显示器和投影机共70万台，硅光机100万套。外销不不低于30%
建设期限：2000年6月——2001年12月
该项目预计2000年10月正式投产，2003年达纲，达纲年新增销售收入120亿元，销售利润亿元，投资收回期（含建设期3年2个月）。
2.联合开发生产无线宽带网络接入设备及相关终端产品项目
投资总额：28,228万元
生产规模：年产多媒体网络信息终端产品150万台、本地多点分配业务系统（LMDS机站）1000套、千兆交换机（高速智能局域网接入设备）500套
建设期限：2000年8月——2001年12月
该项目改造完成后，预计第四年达纲，达纲年销售收入亿元，年销售利润总额亿元，年净利润亿元，内部收益率%,全部投资回收期为2年4 个月。
3.企业信息网络化改造工程项目
投资总额：19,700万元
企业信息网络化改造工程包括三个部分，即ERP（企业资源计划）系统导入工程、CRM（客户关系管理）系统导入工程和 B2B电子商务网站建设，该项目是广电股份进行企业信息化改造、整合企业营销、采购、物流管理、生产等核心运作环节、提升企业核心竞争力与运营速率的重点工程。
建设期限：2000年8月——2001年12月
本项目的年营运收入21840万元，年利润 12879万元，项目内部收益率49．7%，投资回收期为3年3个月。
4.增资上海西门子移动通信有限公司项目
增资金额：新增股本投资1560万马克，约人民币7800万元
生产规模：根据合营合同移动手机生产能力达1000万部，机站设备15万套
建设期限：2000年9月——2001年12月
本项目预计新增年销售收入35亿元，年利润亿元，出口创汇约2亿美元，广电股份按照股比可分得利润3876万元，增资回收期预计为1年3个月。
5.引进数字音视频广播系统产品（DVB）关键生产设备技术改造项目。
投资总额：2946万元
生产规模：通过改造形成年产数字信号接收机60万台
建设期限：2000年3月——2001年12月
该项目完成后，2002年生产达纲，预计可新增年销售收入57228万元，年净利润3805万元，项目内部报酬率43%，投资回收期4年。
投资项目前景良好产业发展空间广阔
广电股份重组后确定了下一阶段的产业升级发展策略：即适应电子信息产业的发展趋势，凭借公司在信息处理和网络技术上取得的技术突破，将公司总体由模拟技术提升到数字技术，形成以数字技术为核心的音频视频产品、电子信息接收交换和终端产品、汽车电子产品为主的产品结构，建成我国信息产业的骨干企业。
具体来说，广电股份要实现以下投资目标，实现增发新股后主营业务的扩展和深化。
（一）以广电集团为依托，与真空电子形成产品上下游战略联盟，进行数字电视研究开发与产业化生产，发展高科技数字电子显示产品。
随着信息时代的来临，电脑、多媒体已经开始进入家庭各个领域，并将逐步改变人们的生活和工作方式。数字电视放送系统、DVD等的发展对显示器件提出了新的要求，也促进着新的显示器件产业的发展。
广电股份选择了集光、机、电一体化的数字液晶反射式（LCOS）高清晰度大屏幕彩色投影电视及其光引擎作为新兴技术发展方向，并于2000年1月与美国数字反射有限公司（DRI）、法国汤姆逊公司、英属环球风险投资公司和上海真空电子器件股份有限公司合作，设立中外合作上海广电数字反射有限公司，开发、制造和销售采用微显示技术的硅光引擎。
数字液晶反射式（LCOS）高清晰度显示技术主要来源于广电股份的合作伙伴美国数字反射有限公司（DRI公司），是一种基于高速视频图像处理、液晶微显示技术和高清晰度投影光学技术的新型技术，其全数字化的显示方式，更适合与数字化信号匹配，更适用网络信息传输终端。该产品具有高分辨率（最大分辨率为1920 X 1080）、高对比度（30：1）、高亮度（＞600尼特）、完全平面、视角可达120度、小图像失真度（＜2％全屏）、完全消除了扫描闪烁和爬行效应、支持所有的模拟电视和数字电视格式、低成本（50英寸电视成本约1440美元一1800美元，并有望在 2－3年内降至1100美元左右）、低能耗（50英寸电视功耗不超过200W）、无辐射污染、体积小重量轻（50英寸电视厚度约40厘米、重约24公斤）等多种决定性的优点，代表了世界大屏幕视频显示技术发展的最新潮流，是视频显示技术的创新性跃变。
数字液晶反射式（LCOS）高清晰度显示产品由于其超越普通型显示器的优越性能和特点，在未来的大屏幕彩电、数字电视、传统CRT背投电视和电脑显示器等领域具有普通型显示器无可比拟的竞争力，因而具有广阔的市场前景。特别在一些CAD领域，其高分辨率和低辐射的特点使其成为用户的首选。
此外，广电股份是全国HDTV大联盟的成员单位，公司有四个研发专业机构负责数字电视开发。广电股份有完整的销售和售后服务网络，有可靠的技术合作伙伴予以技术后续支持。根据广电股份与DRI公司的合作协议，公司将拥有整机及部分关键件的自主知识产权，并拥有数字式微显产品在中国大陆的全部生产和销售权，在日本、韩国等15个亚洲国家和地区30％的销售权及在欧洲、美加地区的销售权。因此，该项目产品的国际市场也十分广阔，2001年预计有数十万台的市场，预计到2002年该类产品国内市场每年可销售50万台，国外市场100万台以上。
（二）实施多元化战略，立足电子行业，大力发展无线网络接入技术和信息服务，向信息产业全面进军。
信息产业是我国高速发展的新兴产业。统计资料表明，我国计算机及通信类产品销售双双走强。与去年同期相比，今年上半年我国计算机市场销售总额、电信产业实现业务总量分别增长％和％。来自信息产业部计算机与微电子发展中心等单位联合发布的报告称，上半年我国计算机市场销售总
额达950亿元。其中，硬件产品、软件产品、信息服务市场的销售额分别为717亿元、91亿元、142亿元，同比各增长％、％、％。预计全年销售规模达2080亿元，同比增速超过20％，增速将创1998年以来的新高。
另据了解，今年上半年我国电信产业实现业务总量亿元。其中，数据通信、移动通信的业务量分别为35亿元、亿元，同比各增长％、％。上半年电信产业完成固定资产投资407亿元，预计下半年与计算机及通信市场密切相关的固定资产投资规模将明显上升，通信市场全年投资总额将达1700亿元。
数据通信、多媒体通信是当今通信网络领域的新兴技术，宽带网络和无线接入又是通信网络的重要发展方向。据信息产业部统计，到2000年初，全国固定电话用户已经突破１亿户。接入网的建设首先必须满足这部分电话用户的需求；同时，数据通信用户数也在大幅度增长，公众多媒体业务的发展也呈现兴旺的局面。这些业务的发展需要Ｎ—ＩＳＤＮ提供的64、128 kb／s的速率接入，同时，对更高速率的接入也提出了迫切的要求。纵观当前中国电信网的发展，已实现了骨干传输和交换的数字化，但用户接入网仍以模拟铜线为主要传输媒体，己经成为现代电信网的瓶颈。这同国民经济持续发展、人民生活需求不断提高极不适应，因此接入网的数字化、宽带化己成为当前电信网发展建设的重要任务。
宽带网，是目前可以预见的网络时代的高级发展阶段。宽带网络能为我们带来许多的优惠，用户和电台、电视台的双向实时节目点播、在家里查询并处理个人银行业务、网上实时下单炒股、互动游戏、远程教育、电视会议……通过高速的宽带网络，人们可以最大限度地享受信息时代的便利。宽带网的概念由骨干网和用户接入即“最后一公里”线路两部分组成。而用户接入需要调制解调器等高速接入装置或宽带设备。
此次广电股份投资的无线宽带网络接入设备以及相关终端产品项目正是适合当前需要。该项目提供的产品可以构成一个双向无线带宽网络的完整解决方案，部分产品也可以作为现行网络的接入设备。在我国，无线带宽网络有着巨大的市场和应用前景，这不仅是无线带宽网络所具有的特殊优势，更主要的是：无线带宽网络能尽快的实现双向网络信息传输，并能激活多媒体信息终端产品市场，使人们尽快享受多媒体网络信息所带来的便利。
由中国工程物理研究院承担的高速信息电视系统项目日前也通过鉴定。这一系统利用现有的电话线路传递信息，然后通过有线电视网络高速下数据，使互联网、有线电视网、电信网三网合一。对于用户来说，今后只需向有线电视台申请用户号，再购买一个不超过2000元的数字机项盒，便可以实现家庭的“三网合一”,接入宽带网络。
1999年11月国务院明确规定电信部门和广播电视业务不能交叉，但上海信息港建设打破了这一限制，成为国内“三网合一”的特批项目。上海的有线用户高达310万户，以国际通行的有线用户定价法估算（平均5千美元/户），收益菲浅。随着上海宽带信息港的建设，紧紧抓住新老用户，就是执掌了未来市场竞争的牛耳。
广电股份作为上海信息工业产业的一艘旗舰，牢牢地抓住了上海市“三网合一”建设上海信息港的契机，以无线宽带接入和多媒体信息服务为切入点，全面进军信息产业并在此项目上得到了上
海市委市政府和广电集团的大力支持，除此之外，广电股份在此项目中还具有一定的独特优势：（１）广电股份己经形成微波通信产业，有关产品历年来获得了国家有关部委和上海市的各种嘉奖，在我国第一颗洲际导弹发射试验中广电股份的通信产品还得到中央军委的表彰；
（２）广电股份早在互联网逐渐普及，网络产品初露端倪时就开始发展信息技术产品，目前已形成一定规模的信息产业：
（３）广电集团已获得《国际互联网业务经营许可证》，允许在全国１９个省市进行ＩＳＰ和ＩＣＰ业务；
（４）在发展相关产品过程中公司具有人才优势和市场优势；
（５）国家产业政策鼓励大型企业集团发展信息产业。
早在1999年4月，广电股份就与上海联和投资有限公司共同投资组建了上海广电信息技术有限公司，广电股份占有70%的股份。广电信息技术有限公司参与信息网络的建设，并提供信息服务；开发、生产与经营各种信息网络设备以及计算机软硬件和外围设备，该公司在路由器、有限电视网终端设备（包括双向调制解调器、数字机顶盒等）和视频点播系统（VOD）的研究与生产以及计算机软件的开发经营等方面已形成一定的产业基础，此次广电股份又以增发新股为契机，积极进行信息网络应用及网络产品研究开发，并实施产业化进程。在数据通信网络综合多业务平台上开发生产的系列应用产品包括：年产多媒体网络信息终端产品150万台、本地多点分配业务系统（LMDS机站）1000套、千兆交换机500套。
（1）本地多点分配业务系统（LMDS）
广电股份与南京邮电学院通信工程系合作开发完整的宽带无线接入LMDS系统可以为用户提供高速率、大容量、点对多点的高可靠、全双工的宽带接入手段。LMDS系统几乎可以提供双向话音、数据及视频图像业务等任何种类的业务，具有很大的市场潜力。
（2）千兆位以太网交换机
广电股份采用美国光学数据系统公司（ODS）的技术开发和生产千兆位交换机产品。ODS公司是业内唯—一家可以通过对软件开发、支持、维护的品质保证厂家。广电股份与ODS公司合作生产的千兆位交换机LANBlazer7000系列产品的性能可靠，并具有很强的价格优势，主要作为大型网络的骨干设备使用。
（3）多媒体网络终端产品
广电股份已与Philips半导体公司签订了《产品开发协议》。广电股份将以Philips半导体公司Trimedia系列中最新的PNX2700芯片为基础，通过媒体处理技术研究与应用构筑起一个具有广电产品特色、技术领先，应用于无线宽带网络的多媒体信息网络产品平台，使多媒体网络信息终端成为后PC时代一种主要信息获取工具。上海广电股份公司将主要开发以下多媒体网络信息终端产品：
具有网络浏览功能、Email等功能的数字机顶盒；
数据广播接收机（具有电子商务功能）；
家庭音视频媒体处理中心（具有多路视频信号处理及切换功能、视频时延功能、视频编
辑功能、视频Email等功能）
可视电话、可视会议终端
广电股份借此次增发募资之机，不仅整合和深化了公司内部信息网络领域硬件产品的研发与制造能力，同时还依仗集团公司的优势，整合了股份公司内外的软件和信息服务资源，大力向多媒体信息服务及电子商务扩展。公司将收购广电集团和真空电子在上海健洋网络有限公司的股权，使其成为广电股份的全资子公司，并对其进行增资重组，在其开发的网络技术和信息资源的基础上，建设全国性的多媒体信息网，形成以远程医学、远程教育为主的高质量、跨地域、跨地区的多媒体网络服务体系，带动信息服务产业和信息工业产业的同步发展。
（三）利用资本市场筹资，实施企业信息网络化改造，建设信息化的一流上市公司。
该项目总体包括三个部分，ERP（企业资源计划）、CRM（客户关系管理）系统导入和B2B电子商务网站建设。广电股份将通过实施ERP（企业资源计划）来充分调配和平衡企业的各方面资源，加强财务管理、提高资金运营水平、建立高效率供销键、减少库存、提高生产效率、降低成本、提高客户服务水平，同时为高层管理人员经营决策提供科学的依据，有效地提高盈利能力，最终全面建立企业竞争优势；通过实施CRM（客户关系管理）来建立企业与客户之间关系的新型管理机制，为更多的客户及提供更快速和周到的服务，同时降低管理成本。
B2B（Business－Business）形式的电子商务是指企业与企业间主要通过Internet进行的商务活动。国家信息产业部确定的2000年电子商务发展的主题是B2B电子商务。广电B2B电子商务网站的主要作用包括：以标购和目录采购为主导模式的原辅材料采购、全新的销售网络管理、与客户沟通的信息平台。广电股份电子商务模式的定位是开放式的B2B网上交易平台，以广电集团内部的信息系统（Intranet）、ERP、CRM管理体系为纵深，在集团系统构建互联网商务平台，并建立广电股份与重要客户、主要供应商之间的Extranet，实现双方的实时联系。广电股份B2B电子商务将主要改变传统的人员采购模式为公开标购模式。广电集团系统内可应用于标购的采购规模约80亿元，而在采用B2B电子商务平台进行标购可以减少成本8％－20％。广电股份由该项目获取的收益将包括自身采购成本减少带来的收益和股份公司外、集团公司内其他企业向电子商务网站支付的费用。
（四）与国际大公司合作，吸收先进通信技术，坚持科技创新，保持技术领先。
公司计划投资约7800万元用于增资上海西门子移动通信有限公司（SSMC）。该公司是一家专业生产移动通信网络和终端产品及相应工程建设服务的合资企业，注册资金6000万德国马克。其中，广电股份占26％，西门子（中国）有限公司占60％。该公司移动通信网络产品的市场份额为全国第三位，移动手机为全国第四位。目前该公司是德国西门子公司在境外最大移动手机生产基地和第二大移动网络基站设备的生产基地，其战略目标是成为西门子在亚太地区的产品供应和服务中心，因此，该公司拟扩建移动手机生产线，扩建并升级移动网络生产线。
本次增资是在ＳＳＭＣ创业六年，基本掌握移动通信产品生产技术，具有一支消化吸收先进技
术和自我开发能力的技术核心队伍，形成国内外市场销售网络的基础上，进行增资扩建的。主要建设内容有：
1.建成十条移动手机生产线，四条移动网络基站设备生产线；
2.扩建生产、仓库、研发中心、培训中心用厂房１万平方米；
3.改造电、水、气等公共配套设施。
通过改造形成年产移动手机１０００万部和移动网络基站设备１５万套能力。ＳＳＭＣ生产的手机和配件以德国西门子公司的尖端技术和质量水平为保证，并采用适合本地需求的设计和功能标准，保证其特性和使用方便，已经成功地向市场推出性能丰富的ＳＬ１０８８、Ｓ２５８８和双频机Ｓ２５８８等优秀产品。目前，ＳＳＭＣ已建立有北京、上海、广州三个实力中心，在全国数十个省市建立了分支机构，产品已销售到全国各省市自治区直辖市和多个欧洲、亚洲和非洲国家，移动网络产品的国内市场占有率位居第三，移动手机占有率为第四，增资项目完成后，ＳＳＭＣ产品市场占有率为10％以上，名列前茅，产量的50％出口外销。产品的国产化率水平将达到60%，并将SSMC国产化配套件列入德国西门子全球采购范围，扩大ＳＳＭＣ的出口能力。
（五）挖掘现有主要产品技术深度，大力发展数字音频视频产品
电子产品数字化发展是必然趋势，数字电视是数字化信息技术革命的产物是融家电技术、信息处理技术、通讯技术于一体的现代信息家电。广电股份本次改造生产的DVB系列的数字信号接收机是模拟电视向数字电视过渡的桥梁，既能使现有的模拟电视机正常使用观赏碟片，也能为不久的将来接收观看高清晰度电视准备条件。
广电股份的控股子公司上海广电金星电厂有限公司通过改造生产的ＤＶＢ系列数字信号接收机，达到数字信号接收机DVB—C、DVB－S、DVB—T年产60万台的规模。DVB系列的数字信号接收机用于帮助模拟电视接收显示数字电视信号，其中，DVB－S主要用于直接接收卫星数字电视广播信号；DVB—C主要用于普通模拟电视接收CATV网的数字电视信号；DVB－T主要用于使模拟电视可以浏览互联网、收发电子邮件和实现有线节目点播。
电子产品向数字化发展是必然趋势，我国今年初已进行的数字电视广播DVB—C的试播，数字电视广播不久将在全国大中城市正式开播，而我国目前大约有3亿台模拟电视机尚在使用期，况且真正的数字电视价格昂贵，因此，DVB系列产品在帮助模拟电视机接收数字电视信号、扩大信息量、实现双向信息传输等方面有庞大的市场空间。该项目改造完成后，使广电股份自行开发的ＤＶＢ产品形成生产规模，不但可以弥补市场的不足，同时为加快我国数字电视产业化步伐作出贡献。
第三部分投资存在的风险
必须提醒投资者注意的是，对任何企业投资都是收益伴随着风险，广电股份也不例外。我们认为，广电股份作为一个投资对象，也会受到各种因素和环境的影响，对该公司的投资同样存在着投资风险。
行业风险
（一）家电行业市场成熟，竞争激烈
目前，家用电器行业处于完全的市场竞争中，各厂家在生产技术、质量、市场份额上展开激烈的竞争，尤其是彩电市场，康佳、长虹、海尔、海信等知名品牌的彩电降价大战，使竞争达到白热化。尽管广电股份拥有“SVA”、“金星”、“飞跃”、“凯歌”、“上海”等中国着名商标，其中“金星”电视在电视业务中已多年占据国内市场前列，彩电销量在全国市场的排名保持在前八名。但在科技进步日新月异的时代，在激烈的市场竞争中，公司不保证将一直能够保持市场领先地位。
（二）通信产品与设备领域技术进步，市场分化
近年来通信产品行业竞争也日趋激烈，据慧聪国际咨询有限公司IT市场研究所的“中国移动电话用户市场”调查，摩托罗拉的市场占有率达到％，诺基亚为%，在品牌占有率中排在第三位的爱立信，占据了％，而西门子占有率排行第四，为％。今年上半年，我国手机市场保持了旺盛的增长势头，市场竞争日趋激烈，价格空间进一步缩小。各品牌手机不断调整竞争策略，包括营销方式和销售队伍。市场份额日益向诺基亚、摩托罗拉、爱立信等少数知名品牌集中，上海西门子移动通信有限公司面临着巨大的市场竞争压力，若想再上一个台阶都要作出更大的努力。故而存在较大的行业内部竞争风险。
在通信设备领域，目前，我国从事通信设备制造和运营的公司主要有９家，分别是：国脉通信、邮通设备、粤ＴＣＬ、长安信息、北京比特、东方通信、华光科技、中兴通讯、大唐电信。从这些公司的产品上看，中兴通讯、大唐电信、华光科技的程控交换机、东方通信的基站设备等都有一定的优势，而且，中兴通讯、大唐电信、东方通信也在着力发展移动通信，这些对上海西门子移动通信有限公司的增资项目构成了不小的威胁。
（三）网络信息产业方兴未艾，群雄并起
网络信息技术的发展日新月异，现在同行业的竞争也使该行业处于战国分争的时代，其他上市公司也在涉足网络信息接入和信息服务业。我们了解到，在上海，东方明珠正在购买上海两大电视台——东视和上视的广告权，以广播电视、有线服务为主的投资是目前最重要的现金收益，而此前东方明珠已投资上海有线网络，并占有29%的股份。从全国来看，1997年就涉足参股当地有线电视台网络改造工程及相关平台信色服务的中信国安，目前分别与对沈阳、河北、武汉、山东等地的电视台合作，改造有线电视网络。去年３月上市的电广传媒，用募集资金收购长沙地区的有线电视网，并对其进行改造，拓展节目点播、电视会议、远程医疗等众多的网络增值业务，计划在２－３年内，将现有网络改造成贯通全省、联网全国的高速信息网。
从网络的特性看，由于不可能短期内在同一区域铺设数套网络，因此，网络资源具有一定的垄断性和不可再生性。中国正加速驶入宽带网络时代，由于宽带网络基础建设上的激烈竞争已使所有参与者处于战国时代，相互间重复建设在所难免。由于有线宽带网络和无线宽带网络两者之间既有一定的互补性和有一定的替代作用，因此有线网络的发展无疑对广电股份的无线宽带网络接入形成巨大的挑战。
抓住用户，就是抓住未来的市场。随着宽带网络发展前景的明朗，不少上市纷纷涉足网络软件
服务业务。如青鸟天桥、实达电脑、五矿发展等。其中依托北大的青鸟天桥依靠母公司北大青鸟的软件技术实力和当地化的数据通信，所提供的网络运用服务优势比较明显。这些都对广电股份的多媒体信息服务业务构成了一定的威胁。
经营风险
（一）引进新技术产业化的风险
广电股份此次投资的是一批技术含量高、市场前景好的新技术产品，由于部分产品正处于寿命周期的成长期，尚未达到应有的经济规模，在投入资金实现规模化生产过程中，在生产经营管理，工艺技术、市场开拓等方面，都将面临着一定的将高新技术产品规模化的经营风险。而且有些产品的关键技术和原料需要进口，国外技术的消化、吸收和本地化需要一定的过程，因此也存在一定的风险。
（二）产品结构多元化的风险
公司产品有四大类：音视频产品、电子信息接收交换和终端产品、汽车电子产品、网络信息技术产品和多媒体信息服务产品，涉及范围较广，每类产品的品种较多，专业性较强，产品结构多元化，不同产品的市场状况差别较大，可能给公司的生产经营带来一定风险。公司增发新股后将在多元化的发展道路上越走越远，在管理、人才上存在多元化经营带来的风险。
（三）主要原材料供应方面的风险
公司电子通信产品和业务中所需原材料主要为钢铁、电器及电子元件，钢铁原材料主要从国内钢铁生产商购入，生产过程中所需之部件可自主生产，有些机械部件、电子零部件、集成电路等需要进口。此外，数字反射式高清晰度电视生产线的建设中相当多的原材料和关键件（包括硅光引擎、光源、屏及IC等）需要进口，存在一定风险。
（四）技术进步风险
信息产业是一个全新的行业，其发展速度惊人，其中计算机技术和通信手段日新月异，计算机产品和通信产品的寿命期和使用期明显变短。技术的进度和行业的发展不仅使该行业的技术、产品和设备淘汰速度加快，同时，也使身处该行业的厂家尤其是制造领域的厂家的技术和生产设备淘汰和更新速度加快，这构成了公司的技术风险。
市场风险
（一）国内市场群雄混战
市场的变化发展有时与产品的性能优秀与否关系并不紧密，公司的四大类产品：音视频产品、电子信息接收交换和终端产品、汽车电子产品、网络信息技术产品和多媒体信息服务产品，在四个不同的市场上都会遭到其他强手的竞争。随着中国市场化进程的加快，国内通信产品、信息技术产品的市场将日益成熟，更激烈的全面竞争不可避免，而家电产品已进入完全竞争市场状态。市场上的重大变化必然会对公司的市场形象和经营计划产业影响。而且，广电股份此次投资项目中，以新技术和新产品较多，而新技术和新产品的风险更大，因为新技术产品一般面临比普通产品更大的市
场推广问题与竞争压力，一是由于国内外市场需求的高速变化；二是由于对新研制出的新技术产品，需要有一个被市场认同和接受的过程，这个过程期限的长短将影响公司的经营成绩。
（二）国外市场变幻莫测强手如林
广电股份此次投资建设项目中，有一些产品计划有一定的外销比例，如广电股份拥有数字式微显产品在日本、韩国等15个亚洲国家和地区30％的销售权及在欧洲、美加地区的销售权；增资上海西门子移动通信有限公司（SSMC）项目建成后，移动通信产品产量的50％出口外销。而国际市场的竞争和各国之间、各地区之间经济、政治发展的不平衡以及各国之间劳动力价格的差异，都会对这些产品的出口外销带来一定的不确定性。同时，海外市场所在国家或地区政治、经济等综合因素的变化和汇率的波动将对公司拓展国际业务带来风险。
股市风险
股票市场投资收益与投资风险并存，股票的价格不仅受到公司经营效益的影响，同时还受到市场心理预期、股票供求关系和国家经济、金融政策等多种因素的影响。由于上述因素的存在，公司股票有可能产生脱离其本身价值的波动，从而给投资者带来风险，投资者对此应有充分认识。
上市公司投资价值分析报告 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势；
③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对
《证券投资学》课程论文 上市公司投资价值 分析报告 公司名称: 宝钢股份（600019） 学院: 经济管理学院 专业: 财政学班级: 2013-2 姓名: 张庆民学号: 201301061439 年月日
目录 一、宝钢股份有限公司概况 (1) 二、宏观分析………………………………………………………？ 三、行业分析………………………………………………………？ 四、公司分析………………………………………………………？ 五、内在价值评估…………………………………………………？ 六、结论……………………………………………………………？
一、宝钢股份有限公司概况 （一）公司简介 1.公司全称 宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”） 2.成立地点 上海市宝山区富锦路889号 3.成立时间 2000 4.公司性质 国企 （二）公司业务 1.经营范围 钢铁产品 2.主要产品 碳钢系列，不锈钢系列，特钢系列 3.生产产品 公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。 （三）股本结构 1.公司上市 公司系由上海宝钢集团公司独家发起设立的股份有限公司。基本上采用网下配售和上网相结合方式公开发行了人民币普通股187，700万股后，
公司总股本为1，252，100万股，证券代码：600019。公司已于2000年11月30日在上海市工商行政管理局办理了工商变更登记手续。 表1 宝钢股份上市情况一览表 2. 表5 宝钢股份股本结构表 二、宏观分析 （一）宏观经济运行分析
项目投资价值分析报告 第一部分概述 项目名称： 项目单位： 一、企业简介 １、目标企业的历史沿革，隶属关系，企业性质及制度；目前职工人数。 ２、地理位置，占地面积；各交通运输条件（铁、公路、码头和航空港口等），运输方式。 ３、年设计及实际生产能力，运营状况。 ４、产品种类，主导产品名称及产量。 ５、能源供应条件（水、电、汽、气、冷冻等）配套情况。 ６、主要原、辅、燃料的供应量及距离，费用情况。 ７、产品质量状况及产品在国内、外市场的定位与知名度。 ８、产品出口量、主要国家和国外市场份额。 二、项目概要 三、简要分析结论 第二部分团队和管理 一、董事长、法人代表 二、原有股东情况 三、主要管理人员 四、主要技术负责人员
五、员工和管理 管理及人力资源评价指标 1、内部调控是否合理 2、管理组织体系是否健全 3、管理层是否稳定团结 4、管理层对市场拓展、技术开发的重视程度 5、有否科学的人才培训计划 6、各层面的执行情况 第三部分产品和技术 一、产品介绍 二、产品应用领域及性能特点 三、主要技术内容 四、技术先进性 五、产品技术指标 六、国内外技术发展状况 产品评价指标 1）产品是否具有独特性，难以替代 2）产品的开发周期 3）产品的市场潜力 4）产品的产业化情况 5）产品结构是否合理 6）产品的生产途径
技术评价指标 1）技术的专有性（技术来源） 2）技术的保密性（专利保护） 3）技术的领先性 技术开发 1）技术开发投入占总收入的比重 2）技术开发体系与机构 3）技术储备情况 第四部分市场及竞争分析 一、市场需求 二、目前的市场状况 产品市场分布 三、产品应用市场前景分析 四、产品市场需求预测 五、产品市场竞争力分析 （1）产品质量竞争力分析 （2）生产成本竞争力分析 （3）产品技术竞争力分析 六、主要竞争对手分析 （1）国内主要竞争对手分析，列出前20名。做出竞争对手一览表。 （2）国外竞争对手分析
万科企业股份有限公司投资价值分析 小组成员： 09工商管理学院创业教育实验班 龚雪儿谢小琴胡安妮周婧丹 1.引言 万科,作为中国股市最早上市的股票之一，其在股市中的地位是不可代替的，其投资价值早已得到公认。自1991年至2004年，万科营业收入复合增长率达25％，净利润复合增长率达31％；同期上市的企业，像万科这样持续十三年盈利增长的已堪称绝无仅有。这只著名的指标股发展到如今，其突出表现还会继续存在吗？如何衡量其现在的投资价值？这是投资者们现在所面临的问题。 本文将通过对房地产行业介绍、万科基本情况介绍，以及对其经营情况、财务状况分析，并通过对国家以及其个人发布的信息进行分析，将对万科的投资价值做出一些可行的分析。 2 万科基本情况 2.1万科基本情况 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2007年公司完成新开工面积776.7万平方米，竣工面积445.3万平方米，实现销售金额523.6亿元，结算收入351.8亿元，净利润48.4亿元，纳税53.2亿元。 以理念奠基、视道德伦理重于商业利益，是万科的最大特色。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工欢迎，最受会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续五年入选“中国最受尊敬企业”，连续第四年获得“中国最佳企业公”称号。 万科1988年进入住宅行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2007年末，万科全国市场占有率为2.1％，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的二十九个城市。当年共销售住宅4.8万套，销售套数位居世界前茅，跻身全球最大的住宅企业行列。
如何写好投资分析报告 导语：投资价值分析报告是国际投资商在进行投资决策时的重要依据，其要求在掌握项目基本投资额的基础上，下面是XX给大家整理的如何写好投资分析报告的相关内容，希望能给你带来帮助! 如何写好投资分析报告投资分析报告就是针对某一特定的、以谋取商业利益、竞争优势为目的的投资行为，就其产品方案、技术方案、管理及市场等，投入产出预期进行分析和选择的一个过程。 基本格式 摘要 主要包括：项目名称、承办单位、项目投资方案、投资分析、项目建设目标及意义、项目组织机构等。 项目背景分析及规划 主要包括：(1)项目背景;(2)项目建设规划;(3)主要产品和产量;(4)工艺技术方案。 外部环境分析 主要包括：(1)外部一般环境分析;(2)产业分析。 市场需求预测 主要包括：(1)国外市场需求预测;(2)国内市场需求分析。
内部分析 主要包括：(1)项目地理位置分析;(2)资源和技术分析;(3)项目SWOT分析;(4)项目竞争战略选择。 财务评价 主要包括：(1)评价方法的选择及依据;(2)项目投资估算;(3)产品成本及费用估算;(4)产品销售收入及税金估算;(5)利润及分配;(6)财务盈利能力分析;(7)项目盈亏平衡分析;(8)评价分析结论。 融资策略 主要包括：资金筹措、资金来源、资金运作计划等。 价值分析判断 主要包括：价值判断方法的选择、价值评估等。 退出机制 主要包括：如果投资失败，可转化成为什么其他用途，减少投资损失。 基本意义 投资价值分析报告是国际投资商在进行投资决策时的重要依据，其要求在掌握项目基本投资额的基础上，对项目背景、宏观环境、微观环境、相关产业、地理位置、资源和能力、SWOT、市场详细情况、销售策略、财务详细评价、项目价值估算等进行分析研究，更能反映项目各项经济指标，得出更科学、更客观的结论。
证券投资价值分析报告 爱使股份( 600652) 刘汉娇 08 国贸4 班0028 宏观分析 2010年，中国经济延续了2009 年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强。由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2011 年世界经济形态谨慎乐观。作为“十二五” 的开局之年，在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，预计2011 年我国GDP增长眩右，比2010年回落约个百分点；CPI上涨4%左右，高于2010年个百分点左右。在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健：货币政策转向稳健，更加强调审慎灵活，把稳定物价放在更加突出都位置，保持信贷规模适度增长，加强利率和汇率调节。 行业分析 中国煤炭资源丰富，除上海以外其它各省区均有分布，但分布极不均衡。在中国北方的大兴安岭-太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6 省区的全部或大部，是中国煤炭资源集中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50%左右。在中国南方，煤炭资源量主要集 中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量的90%以上； 探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90%以上。 2009 年，我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势。煤炭产销量保 持稳定增长，煤炭需求则经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化。2009年1-12 月份， 全国原煤产量累计完成万吨，同比增加万吨，增长%；全国铁路煤炭发送量累计完成万 吨，同比减少万吨，下降了%。 2010 年以来，我国煤炭产销量持续增加，市场供需总体平衡，固定资产投资稳步增长，企业经济效益提高，经济运行质量稳步提升。2010 年1-8 月，全国原煤累计产 量为万吨，比2009 年同期增长了%。 政府扩内需、保增长措施对煤炭行业的影响是积极的。从宏观经济角度看，4万亿 的政府投资以及带动的全社会12万亿的总投资，大大减缓宏观经济下行的趋势。从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，及时扭转电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长，促进煤炭行业保持平稳增长，从而维持较高的景气度。 在国资委等有关部门鼓励煤电联营和行业重组的大环境下，煤炭企业将逐渐形成较为集中的市场态势，煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。 2010 年国内经济的迅速恢复和发展带动煤炭需求和价格双增长，反映在公司业绩上 则是净利润的普增。从所有已经公布业绩情况的煤炭业上市公司来看，只有少数公司因非主业拖累出现了业绩下滑。对于2011 年行业环境，业内龙头企业认为，在资源整合的大背景下，行业景气将持续。同时，煤炭企业纷纷加码布局煤化工，延伸产业链。截至2011 年3月30日，已经披露年报的20家煤炭上市公司共实现净利润亿元，同比增长%。煤炭企业在年报中对2011 年的行业环境表示乐观。 中国神华(601088) 认为，国内电力、钢铁、建材等主要用煤行业将稳定增长，预计2011 年全国煤炭需求增幅较201 0年保持相对稳定。多个省区的煤炭资源持续整合将抑制煤炭产量的增长幅度。由于煤炭主产区逐渐西移，预计2011 年用煤高峰时段铁路运力偏紧的现象仍会出现。此外，亚太动力煤现货价格将高位运行，将削弱进口煤对中国自产煤的比价优势，动力煤进口量同比将减少。国内现货煤价将高位波动。 中煤能源(601898) 表示，2011 年现货价格与重点电煤仍存在较大差距，在消费旺季用煤量增加、局部运力偏紧的情况下，部分区域、部分时段现货价格预计稳中有升。兖州煤业(600188) 则预计
投资价值分析报告 课程：证券投资学 学院：经济管理 专业：财务管理一班 姓名：朱苏祺 学号：20131339012 指导老师：于波 二零一六年六月十六日 投资价值分析报告 ------漫步者投资价值分析一.引言 本学期我们有幸学习了《证券投资学》这门课程，并从中学习到了很多关于证券投资的理论和方法，在课程学习中，老师通过上课教学以及上机实验的教学方式，生动形象的给我们讲述了如何进行正确的证券投资，并通过一定的分析，判断股价的走势，做出正确的投资建议。为了进一步的加强证券投资分析的能力，我进行了对漫步者（股票代码002351）这只股票的投资价值分析，并从基本面和技术面这两大方面进行分析，并最终做出投资的建议。 二.基本面分析----选择怎样的股票 证券投资的基本面分析包括了宏观经济分析，产业分析，公司财务分析等等，这里我从宏观经济分析，产业分析，公司财务分析，公司概况与价值分析这四个方面进行基本面的分析。 （一）.宏观经济分析
由于专业化和分工的日益深化，现代经济中的各个环节，各个组成部分之间更是相互依赖，紧密联系，“一荣俱荣，一损俱损”已成为现代经济生活的基本特征。因此从本质上讲，证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的。 宏观经济因素对证券市场价格的影响是基础性的，也是全局性的和长期性的。因此要成功的进行证券投资，首先必须认真研究宏观经济状况及其走向。市场上常有“顺势者生”，“选股不如选时，选时不如选势”等格言，其中的“势”就是宏观经济形式。只有充分把握了宏观经济形式，投资者才能有效把握证券市场中的投资机会。 这里，我将从GDP增长与经济周期以及货币政策与财政政策两大方面进行分析： 1.GDP增长与经济周期 自2008年经济危机以来，我国的GDP总量虽然在逐年上升，但是，增长率在逐年下降，2015年GDP总量为676708亿元，增长率为6.9%，2016年预计的GDP增长目标为6.5%-7%之间，经济周期处于萧条时期，因而总的来说，就经济增长而言，我国仍处于经济危机的影响之中，经济增长缓慢，实体经济增长放缓与金融脱节，内需不足，外需持续萎缩，使人担忧经济的可持续性，经济下行可能持续。 2.货币政策与财政政策 就2015年而言，中国经济保持了积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策。2015年，中国进入经济发展新常态，经济韧性好、潜力足、回旋空间大，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。在经济处于“三期叠加”和新常态阶段，政府稳健的宏观政策、灵活的微观政策、社会政策托底的总体思路，实施了积极的财政政策，实现了经济稳定增长与推进结构调整的平衡，保持了宏观政策连续性和稳定性。中央政府稳步推进经济体系市场化改革和政府职能转型，打破了政府部门和国有企业在产业发展中的管制和垄断，促进了要素市场化，支持了私有经济发展，推动了教育与研究改革、鼓励人力资本投资，提升了要素生产率水平。 稳健的货币政策。2015年，央行审视“新常态”的阶段性含义与特征，长 远且动态的看待金融稳定和系统性风险问题，在加快结构转型和缓解增长过快下
投资价值分析报告格式及作用 投资价值分析报告是国际投、融资领域投资商确定项目投资与否的重要依据，那么，今天，人才给大家介绍的是投资价值分析报告格式及作用，希望对大家有帮助。 第一章：摘要; 第二章：项目背景分析规划; 第三章：外部环境分析; 第四章：市场需求预测; 第五章：竞争分析; 第六章：财务评价; 第七章：融资策略; 第八章：价值分析判断; 第九章：风险分析; 第十章：投资价值分析结论; 第十一章：附件 主要包括：项目名称，承办单位，项目投资方案，投资分析，项目建设目标及意义，项目组织机构。 项目背景分析规划 主要包括：1、项目背景。2、项目建设规划。3、主要产品和产量。4、工艺技术方案 外部环境分析 主要包括：1、外部一般环境(PEST)分析。2、产业分析。
市场需求预测 主要包括：1、国外市场需求预测。2、国内市场需求状况分析。 内部分析 主要包括：1、项目地理位置分析。2、资源和技术。3、项目之SWOT分析。4、项目竞争战略的选择。 财务评价 主要包括：1、评价方法的选择及依据。2、项目投资估算。3、产品成本及费用估算。4、产品销售收入及税金估算。5、利润及分配。 6、财务盈利能力分析。 7、项目盈亏平衡分析。 8、财务评价分析结论。 融资策略 主要包括：资金筹措、资金来源、资金运筹计划等。 价值分析判断 主要包括：价值判断方法的选择，价值评估。 在各个投资领域中，为降低投资者的投资失误和风险，每一项投资活动都必须建立一套系统科学的，适合自己的投资活动特点的理论和方法。 投资价值分析报告正是吸纳了国际上投资项目分析评价的理论和方法，利用丰富的资料和数据，定性与定量相结合，对投资项目的价值进行全方位的分析评价。投资价值分析报告在项目可行性研究的基础上，吸收国内外投资项目分析评价的理论和方法，利用丰富的资
上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。
①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自 ___力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业 ___、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业 ___，及新条件下其优劣势所在。
①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展 ___。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策 ___：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析
某中药企业投资价值分析报告 ★资产负债率连年保持在较低水平，财务基础坚实稳健，盈利能力从2000年以来稳步提升，已处于国中药行业上市公司中上等水平。 ★目前共有57个产品进入国家基本医疗保险目录。安神补脑液竞争优势明显，后续提升产品也已问世；心脑血管产品系列，如血府逐瘀等。其活力将被逐步激发，新产品鹿胎颗粒等增长势头良好，新的亿元产品梯队正在构建中；预计销售额突破千万的新产品也将推出。 ★ 2002年以来重建了营销体制，带动了经营效率的提高，应收帐款大幅下降，存货周转率也持续提升，并保证了今后公司生产、研发能力的充分利用。 ★公司对外投资在战略上处于主动地位。在政府主导下投资、控制延边公路，其风险相对可控，IPO的停止也凸现了延边公路的"壳"价值，延边公路的重组或出售，给市场较大的想像空间；广发证券经营稳健，短期给公司负面影响非常有限，长期将产生较大的投资收益。 ★股价目前静态市盈率及市净率均低于行业平均水平，相对低估。预计2005年和2006年的每股收益为：0.38元和0.45元，即使当前19倍市盈率水平不变，2005年相对应的股价为7.30元，2006年相对应的股价为8.68元。而按缩股后相对应的股价应为8.9元、11.60元。因此对目前股价我们给出"持有"的投资评级。 一、概况 药业集团股份是一家以医药生产、医药销售、医药科研开发为主体的控股型集团公司。公司注册地址为省市大街88号，法定代表人秀林。公司于1992年3月经省体改委批准组建了药业集团股份，1996年10月28日在深交所挂牌上市。公司共投资控股一家上市公司(股票简称：延边公路，股票代码：000776)、八家医药制造子公司、三家医药销售子公司、三家医药配套子公司和广发证券、建筑安装二家参股公司，拥有参、控股公司16家。截止2005年3月31日，公司总资产262993.12万元，净资产139101.77万元，银行信用等级为AAA 级，资产负债率为34.59%。2004年度实现销售收入82078万元，利润总额18069万元，净利润11684.85万元。 (一)行业发展概况 1、药品工业是永久的产业 (1)药品需求源于人们对健康的渴望，这种需永久存续的；尽管人们日益重视健康问题，通过努力也使许多疾病得以治疗并使其发病率降低，但是一些新的疾病不断发生，特别是由环境破坏和污染造成的疾病近几年大幅增加，抵消了由于科技进步，人们生活水平提高等因素造成的疾病的减少；药品本身也随着科技发展的日新月异而持续更新、升级。药品工业是永久的产业。 (2)随着经济的发展，消费水平的提高，人们用药数量和质量将进一步提高。美国、日
上市公司投资价值分析报告 导读：本文上市公司投资价值分析报告，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ① 该行业中厂商的大致数目及分布； ② 产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③ 进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ① 年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ② 依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③ 分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进
步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ① 行业内的竞争概况和竞争方式； ② 对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③ 影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④ 分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ① 列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ② 列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ① 该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ② 劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ① 分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ② 其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析
AAA投资价值分析报告 对象：资本市场各基金、券商、投资公司分析员及操盘员 目的：配合增发与战略的实施 1.旅游产业价值与机会 1.1旅游产业概述 1.1.1旅游产业价值链构成（景点、酒店、旅行社、交通服务体系、INTERNET） 1.1.2旅行社业务构成（观光旅游、商务旅游、会展旅游、休闲旅游、出入境等） 1.2产业价值点 1.2.1直线上升的朝阳产业 总量增长：（1）与GDP同步增长（2）消费者习惯逐渐倾向旅游（3）世界性旅游的重心向亚州倾斜； 结构性增长：（1）商务活动日益频繁，在商务出行与会展上面临大的发展机遇（2）出境旅游由于市场的开发，将成为热点 1.2.2旅游产业扩张性 网络类型产业，在此基础上可嫁接多项业务，如交通、房地产、金融等； 强调旅游产业商业化价值在于潜在的未来网络的增值意义，而非仅是盈利率； 1.2.3旅游产业的资源发育日益成熟 酒店、民航等资源处于过剩状况，铁路服务意识增强与旅游资源开发项目增多，以旅行社为基础发育的大旅游产业将成为发展稳定、风险度较低的行业，同时意味着大众化旅游时代的到来。（可能出现增长的拐点） 1.3国内旅游产业整合的机会 1.3.1国内旅游业价值链分割与过度竞争（朝阳产业但存在大量亏损与微利的公司，同时小旅行社林立，需要大型公司进行旅游业的整合，形成行业的结构分层，否则整个旅游产业无法规模化运作）； 1.3.2政策限制阻碍价值链的形成，产业化运作困难（如旅行社政策管制、民航价格管制等，但政策管制的放松，对形成产业化运作存在政策机会）；
1.3.3大旅游产业整合者未出现（未有稳定利润基础的大公司、也没有投资能力的大公司对旅游产业进行整合）； 1.3.4国内旅游业组织形式价值流失现象严重（存在组织创新机会）。 2.公司产业位势 在众多旅行社林立、资源分割、行业利润率偏低与过度竞争的格局下，在考虑AAA与相它竞争对手相比的竞争的位势，不仅要看公司所拥有的存量资源，更重要的要看所公司培育的核心能力。 2.1竞争位势（国内旅行社竞争格局，论证AAA的行业竞争优势，如综合排名）（在不同的目标市场对AAA的竞争优势）。 2.2AAA一直在”筑底”（公民市场整合、青旅在线与公民的合并、主业投资与政策型投资的时点平衡、连锁店、银行卡的联盟等） 2.3公司的品牌与网络资源（青旅游品牌、连锁店、银行卡等与对手的比较） 2.4强的CEO及管理团队（强的管控能力、旅游组织有较强的能力、管理较为透明） 2.5资本市场支撑与政策性投资业绩支持（资本运作的经验） 2.6在线旅游与实体相结合的经营模式 3.公司战略与成长前景 3.1公司发展战略 AAA面临行业发展与产业整合的双重机会，为形成大旅游概念，公司的旅游主业的发展战略如下： 3.2.1公民市场的重组（在线旅游与公民市场的重组） 3.2.2前后台一体化发展，打造大旅游价值链（营销网络与后台支持平台的构建） 3.2.3行业内外的资源整合（收购、兼并与联盟） 3.2增发项目的盈利能力分析（基于战略的投资活动与资源均衡，业务发展的阶梯、对每个项目进行财务盈利能力的预测） 3.2.1内部核心能力培育项目（ERP、国内公民市场的整合、营销网点的铺设） 3.2.3资源整合项目（旅行社收购与重组、） 3.2.4基于旅游价值链增值项目（旅游房地产）
方正科技集团投资价值分析报告 一、公司背景及简介 方正科技集团股份有限公司（简称“方正科技”），是北大方正集团旗下的内地上市企业（SH.600601），也是国内最有影响力的高科技上市企业之一。方正科技于2002年入选“上证180指数”，并在2004年成为“上证50指数”样本股之一。之后，公司始终保持着经营稳健、适度扩张、持续增长的良性发展态势，2007年继续蝉联上证样板股，在国内IT市场一路遥遥领先。方正科技致力打造中国综合实力最强的IT服务提供商，其主营业务覆盖生产制造、产品、销售、服务和运营五大环节。在坚持PC为主营业务的基础之上，方正科技积极拓展相关业务领域：拥有多项自主知识产权技术的打印机产品排名国内市场占有率前五位，与扫描仪等计算机外设业务共同成为方正科技逐鹿中国信息技术市场的生力军；服务咨询和解决方案业务也为方正科技的长远发展提供了新的活力。 二、宏观经济分析 我国的经济能否保持较快较好地增长，其关键取决于投资、消费、出口这“三驾马车”的增长动力。而从2011年5月一直到2011年10月的数据来看，受外部环境影响，我国出口总值同比增长幅度呈现先扬后抑的态势，而投资与消费与前期基本持平，物价虽增速放缓，但仍在高位运行。
数据来源：国家统计局、中宏数据库 从2011年10月份的数据来看，国民经济继续沿着下降通道缓慢下行。钢材、用电量等主要工业产品产量增速均出现不同程度的放慢，出口需求大幅下滑，CPI 涨幅继续回落，宏观经济由GDP增长率下行、物价上行的背离走势开始转向双降，这一特征表明当前经济运行可能由前期主动调控放缓开始转向了趋势性下降。随着美国经济、欧债危机的继续发酵，国内一系列紧缩政策叠加的滞后效应进一步显现，经济增长将会继续温和减速。 整个经济的放缓将不可避免地对证券市场产生一定的影响，证券市场的流动资金减少以及上市企业本身在经济低迷时的资金运行困难都会在一定程度上对投资者起到消极作用。2011年11月30日晚，央行宣布下调存款类金融机构人民币0.5个百分点宣告央行货币紧缩政策的结束，这将在一定程度上增加货币的供应量，推动证券市场的资金增多，而另一方面通货膨胀也会使人们为了保值而购买证券，会对整个证券市场起到一定积极的作用。 三、通信设备、计算机及其他电子设备制造行业分析 （一）实体行业数据分析
33号吴颖10财务管理（1）班 万科集团公司投资价值分析 一、公司简介 万科企业股份有限公司，简称万科或万科集团，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。这个数字，是一个让同行眼红，让外行震惊的数字，相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。 二、公司所在基本面分析 1、行业经济地位 房地产业是国民经济的重要组成部分，既受到整个国民经济发展水平的制约，又发挥着促进国民经济发展的新经济增长点的作用，明确二者的关系，是对房地产经济实施宏观调控的前提。本章从房地产业在国民经济中的地位和作用入手，着重分析房地产业成长为支柱产业的必然性和条件，进而研究房地产经济周期波动与可持续发展问题。 从总体上说，房地产业在国民经济体系中处于先导性、基础性、支柱产业的地位。 A、房地产业属于基础性产业。这是因为，在社会经济生活中，房地产业提供的产品和劳务兼有基础性的生活资料和生产资料的双重属性。一方面，房地产业开发的住宅，是人们满足居住需要的最基本的生活资料，安居才能乐业，它所提供的是基础性的物质生活条件。另一方面，房地产业开发的厂房、商铺、办公用房等，又是满足生产经营需要的重要生产资料，属于社会生产基础性的物质要素。房地产作为社会经济生活的基本要素贯穿于社会生产和再生产的各个环节，从而使房地产业具有基础产业的特征。 B、房地产业又是先导性产业。房地产是社会生产和再生产、以及文化、教育、科学、卫生等各种社会经济活动的物质载体和空间条件，房地产经济运行与国民经济中的所有产业和部门都密切相关。在各行各业的经济活动中，都必须率先从房地产开发开始，以此为先导。例如，城市开发必先进行基础设施建设和各类房屋的建造；建设工厂必先建筑厂房；开办商店必先建造商铺；筹建学校必先建造校舍等等。由此，房地产业也就成了先导性产业。 C、房地产业还具有支柱产业的特征。由于房地产业的产业链长、产业关联度大，它的发展可以带动一系列相关产业的发展，在目前的中国又是新的经济增长点，对于促进国民经济增长发挥着举足轻重的作用，因而具有支柱产业的显著特征。 2、产业政策 A、国民经济发展水平对房地产业的影响 国民经济的发展水平和速度是制约和带动房地产业发展的主要因素，二者呈
投资价值分析报告 21世纪经济报道 2007-06-21 18:15:02 非凡理财“艺术品投资计划”1号产品 投资价值分析报告 非凡理财“艺术品投资计划”1号产品———“中国当代书画板块”是中国民生银行在广泛了解市场需求的基础上，在合理控制风险的前提下，自主研发推出的国内第一只参与艺术品市场交易的资产管理产品。本产品将面向私人高端客户限量发售，募集资金将按照科学比例投资于中国传统书画和中国当代书画作品。本投资价值分析报告将从产品设计理念、投资市场分析、产品风险和特点四方面对此款产品的投资价值进行详细剖析。 一、产品设计理念 在人们的物质需求到达一定程度后，精神文化需求就成了必须品！ 当前中国已经出现一个数目堪称庞大的高收入阶层，据统计中国金融资产(不含房地产及收藏品)在一百万美元以上的人群大约有30万人。最近的富豪榜显示，中国最富裕的500人最低都拥有超过1亿美元以上的身家，高则达到270亿。根据历史资料统计，高收入阶层中有超过20%的人群有收藏艺术品的习惯。其中收藏品价值大约平均相当于其全部资产的5%。这意味着整个高收入阶层大约可以支付超过其财产1%的部分投入到艺术品收藏。假设全国个人储蓄总额其中16万亿元中有50%属于高收入阶层，则意味着，至少每年800亿元资金在理论上是可以用于投资艺术品的。但从现在的层次而论，市场吸纳的资金应该在100至 200亿之间。 以当代艺术品市场为例，这一板块目前至少占有20%的全部艺术品市场份额。目前国内市场年度公开拍卖市场交易量应在10亿人民币以内，海外部分应不会超过15亿，不公开的部分交易量应在30亿至50亿之间，从而可以计算出目前整个艺术市场的大致规模在55亿至75亿之间，拥有相当多的投资机会。不过艺术品投资有相当的技术难度，因此借助专家的力量进行集合投资是一种行之有效的方式。 二、投资市场分析 纵观艺术品市场，当代艺术，尤其是中国当代艺术独领风骚，前景无限！ (一)中国当代艺术的界定 国际上对当代(contemporary)艺术的界定，一般是指1945年(即第二次世界大战)以来的艺术，而现代(modern)艺术的概念则主要是指1945年之前至印象派的艺术。然而在中国，由于特殊年代政治因素，中国当代艺术难以形成统一明确完整的概念。1980年代人们多称之为“新潮美术”、“现代艺术”、“前卫艺术”。进入1990年代，“中国当代艺术” 的说法越来越普遍。而到了21世纪，具有总结回顾性质的首届广州当代艺术三年展则提出了“中国实验艺术”的概念。总的来说，“中国
上市公司投资价值分析报告 保险系彪芳行 目录 一、华能国际(600011) (1) 二、东风汽车(600006) (2) 三、招商银行(600036) (3) 四、中国平安(601318) (4) 五、顺网科技(300113) (5) 六、烽火通信(600498) (6) 七、五粮液(000858) (7) 八、北大荒(600598) (8) 九、白云机场(600004) (9) 十、国药一致(000028) (10)
一、华能国际(600011) 2013年一季度,公司实现营业收入321.4亿元,同比下降6.2%;毛利率为22.4%,同比提高9.3个百分点;实现归属母公司所有者净利润为25.5亿元,同比大幅增长177.8%。业绩超出预期。投资要点发电量受抑,收入负增长。1季度收入下降6.2%,主要原因来自两方面:1、国内电力需求乏力。1-3月份全国火电发电量同比增长0.5%,利用小时下降7.2%,导致公司累计发电量下降2.3%。2、电价下调、市场份额下降致大士能源收入大幅下降。1季度新加坡电力容量增加138万千瓦,公司市场占有率下降6.1个百分点至20.5%,同时电价下降6新元/千千瓦时,双因素致大士能源收入下降约29%,税前利润大幅下降约64%,仅为1.6亿元。煤价下行、财务费用下降,业绩大幅增长。 一季度公司业绩大幅增长177.8%，行业复苏,龙头公司仍具投资吸引力。2013-2015年特高压、核电、天然气发电等大量投产挤压港口煤需求,加之西煤东运铁路集中投产和煤炭产能释放,预计港口煤供需仍将宽松,而公司主要电力资产分布于沿海地区,将直接受益。另外,尽管公司规模高成长时期已过,但未来3年规模增速仍将可观,公司规划2015年规模达到8000万千瓦,鉴于公司拥有较高的盈利水平,不低于行业平均的规模增速,但估值低于行业平均水平。
三网合一的信息工业龙头股概念上海广电股份有限公司投资价值分析报告 北京海问投资咨询有限公司研究部姜波 （2000年8月5 — 10日初稿） 本报告系根据上海广电股份有限公司（以下简称“广电股份”，股票代码600637）提供的相关资料以及媒体上已公开的信息所作的一份独立研究报告，旨在帮助广大投资者全面、客观地了解公司情况。作者谨以至诚保证内容的准确、客观、公正性，但本报告仅代表本公司观点，投资者据此所作出任何投资决策，风险自负。 投资要点 ★资产重组重焕生机 97年上海市委和市政府对广电股份进行重组，剥离了不良资产，注入优势资产，99年控股母公司广电集团又对广电股份实施债务重组，经过一系列资产重组，广电股份重新焕发生机。此次增发新股募集资金的投资项目，又为公司展现了一个新型现代化高科技企业的光辉前景。 ★产业扩展多元经营 公司原有主要产品有电视机、收录音机、录像机、洗衣机、微波炉、空调器等家用电子类产品，以及雷达、应用电视、汽车收放音机等装备类电子产品，经过资产重组和这次增发，产品由原来的家电系列产品和模拟技术电子产品扩展到以数字技术为核心的音视频产品、电子信息接收交换和终端产品、汽车电子产品等。实现了由单纯家电生产企业向新型信息产业企业的转变。 ★进军信息产业实施战略转型 全面介入信息产业，确定了公司从传统单机制造业走向网络服务业、从模拟技术转向数字技术、建成我国现代信息产业的骨干支柱企业的战略目标，增加主要产品的科技含量，积极进军计算机信息产业等高科技领域，实现了产业转向。 ★引进最新科技注重绿色环保 引进国际上先进的技术，开发和生产液晶反射式高清晰度投影显示产品，新型显示产品符合绿色环保要求。 ★产业方向合理巧获政策扶持 涉足行业均为朝阳产业和上海地区支柱性产业，网络信息产品针对上海市“三网合一”试点工程的需要，获得政府政策扶持。 ★扩大流通股比增强可流通性
项目投资价值分析报告是投资前期一个重要的关键步骤，是国际投、融资领域投资商确定项目投资与否的重要依据，是投资前期一个重要的关键步骤，其要求在掌握项目基本投资额的基础上，更能反映项目各项经济指标，得出更科学、更客观的结论。接下来就由项目数据分析师为您进行简单介绍，希望能给您带来一定程度上的帮助。 投资价值分析报告在全面系统分析目标企业和项目的基础上，按照国际通行的企业价值评估方法，站在第三方角度客观公正地对企业或项目法人拥有的技术、产品、市场、财务、管理团队和环境等方面的分析和评价。并通过分析计算投资项目在项目计算期产生的预期现金流，确定其有无投资价值以及相关的风险大小，投资者能全方位、多视角地剖析和挖掘风险企业的投资价值，最大限度地降低投资风险，并进而做出投资决策。不仅为融投资双方充分认识投资项目的投资价
值与风险，更重要的是通过充分评估项目优势、资源，加速企业或项目法人拥有的人才、技术、市场、项目经营权等无形资产与有形资本的有机融合，对企业和投资机构提供重要的融投资决策参考依据。 投资价值分析报告是国际投、融资领域投资商确定项目投资与否的重要依据，主要对项目背景、宏观环境、微观环境、相关产业、地理位置、资源和能力、SWOT、市场详细情况、销售策略、财务详细评价、项目价值估算等进行分析研究，反映项目各项经济指标，得出科学、客观的结论。一份好的项目投资价值分析报告将会使投资者更快、更好地了解投资项目，使投资者对项目有信心，有热情，动员促成投资者参与该项目，最终达到为项目筹集资金的目的。 雷势万廷数据分析有限公司，您身边的数据分析专家，擅长项目数据分析，项目价值分析，企业战略设计，企业重组并购等。公司
潍坊恒润置业有限公司 “中国潍坊国际风筝放飞基地扩建开发”项目 投资价值分析报告 编撰单位：北京环纳国际咨询有限公司
敬启者： 本公司接受潍坊恒润置业有限公司的委托，对其拟建的“中国潍坊国际风筝放飞基地扩建开发”项目做客观的综合分析与论证，并出具项目投资价值分析报告书。工作时间自 2007 年 4 月 28 日至2007 年 5 月 15 日。 本报告是以 2007 年 4 月 28日以前发生或存在之事实为依据而编写。 按中国现行法律、法规、项目融资国际惯例及本公司与潍坊恒润置业有限公司签订的《编撰委托协议》的要求，潍坊恒润置业有限公司保证已提交了本公司认为出具项目投资价值分析报告的所需数据、资料、档案及声明（以下简称“该等材料”），并对该等材料的完整性、真实性、合法性负责，且保证该等材料中所有签字与印章均属真实，影印本内容与原件一致。
独立声明： 本公司及潍坊恒润置业有限公司均确认北京环纳国际咨询有限公司为独立第三方，独立于潍坊恒润置业有限公司或其相关联公司、其全体股东及同事、其国内外的投资者及/或融资中介机构。 本公司确认并无、亦不会参与潍坊恒润置业有限公司关于新建“中国潍坊国际风筝放飞基地扩建开发”项目的融资方案之设计或讨论，故不存在任何影响本公司对项目做出独立分析之情况。
本报告之使用： 本报告之版权属北京环纳国际咨询有限公司所有。本公司同意潍坊恒润置业有限公司在为其“中国潍坊国际风筝放飞基地扩建开发”项目融资过程中使用或引用本报告的部分或全部内容作内部参考之用，但在作上述引用或参考时，不得因引用而导致法律上的歧义和曲解，本公司有权对本报告的内容进行再次审阅并确认。除以上所述，如未经本公司预先的书面同意，任何单位及个人均不可将本报告之部分或全部内容转载于其他文件、翻译、派发或作其他用途。 本报告有效期为一年，自 2007年 5月 15日起，至 2008 年 5月 14 日止。 顺颂 商祺！ 北京环纳国际咨询有限公司 二零零七年五月于中国·北京
中青旅投资价值分析报告 对象：资本市场各基金、券商、投资公司分析员及操盘员 目的：配合增发与战略的实施 1.旅游产业价值与机会 1.1旅游产业概述 1.1.1旅游产业价值链构成（旅游资源、旅行社、网上旅游、交通服务体系） 1.1.2旅游产业业务构成（观光旅游、商务旅游、会展旅游、休闲旅游、出入境等） 1.2产业价值点 1.2.1直线上升的朝阳产业 总量增长：（1）与GDP同步增长（2）消费者习惯逐渐倾向旅游（3）世界性旅游的重心向亚州倾斜； 结构增长：（1）商务活动日益频繁，在商务出行与会展上面临大的发展机遇（2）出境旅游由于市场的开发，将成为热点 1.2.2旅游产业扩张性（附加价值） （网络类型产业，在此基础上可嫁接多项业务，如交通、房地产、金融等）（强调旅游产业商业化价值在于潜在的未来网络的意义，而非目前业务的盈利率） 1.2.3旅游产业的资源发育日益成熟 酒店、民航等资源处于过剩状况，铁路服务意识增强与旅游资源开发项目增多，以旅行社为基础发育的旅游业将成为发展稳定、风险度较低的行业。 1.3国内旅游产业整合的机会 1.3.1国内旅游业价值链分割与过度竞争（朝阳产业但存在大量亏损与微利的公司，同时小旅行社林立，需要大型公司进行旅游业的整合，形成行业的结构分层，否则整个旅游产业无法规模化运作）； 1.3.2政策限制阻碍价值链的形成，产业化运作困难（如旅行社政策管制、民航价格管制等，但政策管制的放松，对形成产业化运作存在政策机会）； 1.3.3大旅游产业整合者未出现（未有稳定利润基础的大公司、也没有投资能力的大公司对旅游产业进行整合）； 1.3.4国内旅游业组织形式价值流失现象严重（存在组织创新机会）。 2.公司产业位势 2.1旅游产业的竞争格局 国外旅游业的三大经营模式与组织的演变（推销式观光旅游、组合式过渡旅游、选择式休