格力电器（000651）
“技术控”成就格力变成伟大的企业
投资要点：
※“技术控”成就格力变成伟大的企业
格力多年来致力于致冷产业链的研发，在家用变频空调领域实现了1Hz变频技术的开创者。中央空调领域逐步赶上国际龙头大金，超越约克、日立。去年年底至今发布的光伏变频中央空调以发布会当天发布的1000RT磁悬浮离心式冷水机组，能效全球领先。这两款产品未来有望更大程度地提升格力在中央空调领域的市场份额。这些年来，格力始终坚持领先的技术来支撑其产品品质，我们认为，“技术控”让格力变成一个伟大的企业。
※进军空气净化器领域，多元化品类布局
在格力3月7日的发布会上，公司发布了两款仅大小不同空气净化类器，该两款空气净化器的主要特点是无耗材式和能效不衰减式，类似但不同于吸附类产，此项技术为公司自主研发产品。公司长期以来坚持专攻冷链设备，在家用空调和中央空调领域取得了瞩目成就，随着
2012 2013E 2014E 2015E 营业收入（百万元）99316 120000 138000 158700
营业收入增长率19.4% 20.8% 15.0% 15.0%
净利润（百万元）7380 9707 11104 12964
净利润增长率40.9% 31.5% 14.4% 16.7% EPS（元） 2.45 3.23 3.69 4.31
ROE 27.6% 28.9% 26.6% 25.4%
P/E 11.08 8.41 7.35 6.29
P/B 3.05 2.43 1.96 1.60
EV/EBITDA 7 6 5 4
证券研究报告—2014年公司调研简报
表 盈利预测表
资产负债表
单位:百万元
利润表
单位:百万元
会计年度 2012 2013E 2014E 2015E 会计年度 2012 2013E 2014E 2015E
流动资产 85088 96036 107462 123378 营业收入 99316 120000 138000 158700
现金 28944 24643 27017 30618 营业成本 73203 87000 100740 115851 应收账款 1475 1778 2046 2353 营业税金及附加 590 774 856 991 其它应收款 290 578 638 699 营业费用 14626 17400 19006 21425
预付账款 1740 2802 2991 3423 管理费用 4056 4800 5559 6378 存货 17235 21105 24198 27920 财务费用 -461 -325 -259 -227 其他 35404 45130 50572 58366 资产减值损失 66 37 46 43 非流动资产 22479 24564 27925 30890 公允价值变动收247 145 179 168 长期投资 28 24 25 25 投资净收益 -20 17 4 8 固定资产 12700 16844 20309 23069 营业利润 8026 10476 12235 14417
无形资产 1635 1876 2069 2236 营业外收入 760 1122 1002 1042 其他 8115 5819 5521 5560 营业外支出 24 36 32 33 资产总计 107567 120600 135386 154268 利润总额 8763 11562 13205 15425 流动负债 78830 85825 93491 103956 所得税 1317 1786 2022 2369 短期借款 3521 5166 3347 3318 净利润 7446 9776 11184 13057 应付账款 22665 24613 29397 33463 少数股东损益 66 69 79
93
其他 52645 56046 60746 67175 归属母公司净利润
7380 9707 11104 12964 非流动负债 1156 279 -794 -1783 EBITDA 8543 11403 13632 16220 长期借款 984 162 -919 -1913 EPS （元）
2.45
3.23
3.69
4.31
其他 172 117 125 130 主要财务比率
负债合计 79987 86104 92697 102173 会计年度 2012 2013E 2014E 2015E 少数股东权益 837 906 986 1078 成长能力 股本 3008 3008 3008 3008 营业收入 19.4% 20.8% 15.0% 15.0% 资本公积 3187 3187 3187 3187 营业利润 76.7% 30.5% 16.8% 17.8% 留存收益
20530 27237 35173 44318 归属于母公司净利润
40.9% 31.5% 14.4% 16.7% 归属母公司股东权益
26743
33590
41704
51017
获利能力 负债和股东权益
107567 120600 135386 154268
毛利率 26.3% 27.5% 27.0% 27.0% 现金流量表
单位:百万元
净利率 7.4% 8.1% 8.0% 8.2% 会计年度 2012 2013E 2014E 2015E ROE
27.6% 28.9% 26.6% 25.4% 经营活动现金流 18409 2084 13213 12886 ROIC
-845.7% 80.3%
77.6% 71.2% 净利润 7446 9776 11184 13057 偿债能力 折旧摊销 978 1252 1655 2031 资产负债率 74.4% 71.4% 68.5% 66.2% 财务费用 -461 -325 -259 -227 净负债比率 8.78% 8.98% 5.25% 3.75% 投资损失 20 -17 -4 -8 流动比率 1.08 1.12 1.15 1.19 营运资金变动 10126 -10078 445
-1868 速动比率 0.86 0.87 0.89 0.92 其它
300 1476 193 -99 营运能力 投资活动现金流 -4213 -4411 -5068 -4656 总资产周转率 1.03 1.05 1.08 1.10 资本支出 3602 4546 4659 4467 应收账款周转率 68 69 67 67 长期投资 -553 -192 64 -21 应付账款周转率 3.82 3.68 3.73 3.69 其他
-1163 -57 -344 -210 每股指标（元）
筹资活动现金流 815 -1974 -5771 -4628 每股收益(最新摊薄) 2.45 3.23 3.69 4.31 短期借款 781 1645 -1819 -29 每股经营现金流(最新摊 6.12 0.69 4.39 4.28 长期借款 -1598 -822 -1081 -995 每股净资产(最新摊薄)
8.89 11.17 13.86 16.96 普通股增加 190 0 0 0 估值比率 资本公积增加 3077 0 0 0 P/E 11.08 8.41 7.35 6.29 其他
-1635
-2796
-2872
-3604
P/B
3.05
2.43
1.96
1.60
现金净增加额
15032 -4301 2374 3601 EV/EBITDA 7 6 5 4
资料来源：国元证券研究中心
国元证券投资评级体系：
（1）公司评级定义
二级市场评级
强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%”以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%”之间 中性 预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%”之间 回避
预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%”以上
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报
地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。
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息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。
证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并
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本报告，务必与本公司研究中心联系。 网址:https://www.doczj.com/doc/206321222.html,
（2）行业评级定义
推荐
行业基本面向好，预计未来6个月内，
上证指数10%以上
中性
行业基本面稳定，预计未来6个月内，指数持平在正负10%以内
回避 行业基本面向淡，预计未来6个月内，上证指数10%以上
格力电器的企业文化 第一部分:格力电器的发展与其企业文化的关系 一、格力电器公司的全称：珠海格力电器股份有限公司 外文名称：GREE ELECTRIC APPLIANCES,INC.OF ZHUHAI 二、格力电器公司的简介： 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年前三季度实现销售收入351.12亿元，全年预计实现净利润19.50亿元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续4年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。 2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，格力凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉。 三、格力电器公司与企业文化紧密相依： 【企训】 忠诚、友善、勤奋、进取 【企魂】 给消费者以精品和满意，给创业者以机会和发展，给投资者以业绩和回报。 【企略】 运用双赢智慧寻求发展空间，实施规范管理激活创新机制，容纳多种声音构筑和谐环境，追求个人梦想创造格力奇迹。 第二部分：格力电器的企业文化理念 一、格力电器公司的文化品格： 所谓企业文化品格，是指企业文化在企业运营活动中所表现出来的品质、品行、品性等方面特点的总和，它是对企业具体行为之上的一种抽象的总体评价性的概念。它包括企业的文化基调、宗旨、核心价值理念、基
财务报表综合分析，是对财务报表的综合把握。它是在各专项或专题分析的基础上将它们作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，以对企业整体财务状况和经济效益作出更为全面、准确、客观的判断。只有将企业偿债能力、营运能力、获利能力及发展能力等各项分析有机地联系起来，作为一套完整的体系，相互配合使用，作出系统的综合评价，才能从总体意义上把握企业财务状况和经营情况。 综合分析正是在专项分析的基础上，将企业各方面的分析纳入一个有机的分析系统之中，从而作出更全面的评价的过程。财务报表综合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、综合系统分析法、雷达图分析法等。我们采用杜邦分析法对格力电器进行财务报表综合分析。 一、杜邦分析法的核心比率 净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强的综合性。其中有几种财务指标关系为： 净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数 因为：总资产收益率=销售净利率×总资产周转率 所以：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数 从公式可以看出，无论提高其中哪个比率，净资产收益率都会提高。其中，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入两者相除可以概括企业的全部经营成果；权益乘数是资产负债的概括，表明资产、负债和所有者权益的比例关系，可以反映企业最基本的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。 二、杜邦分析法的基本框架 利用杜邦分析法进行综合分析时，可以把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析图，编制2014—2016年的基本框架图如下：
2014年格力电器杜邦分析图 2015年格力电器杜邦分析图
格力电器的企业文化 第一部分:格力电器的企业简介 一、格力电器公司的全称：珠海格力电器股份有限公司 外文名称：GREE ELECTRIC APPLIANCES,INC.OF ZHUHAI 二、格力电器公司的简介： 成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2009年销售收入426.37亿元，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续15年产销量位居中国空调行业第一；2005年至今，格力空调连续5年产销量位居世界第一。 作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，4万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利3000多项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、新型高效离心式大型中央空调、G10变频空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品填补了行业空白，成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力
格力公司发展历程 创业阶段(抓产品) 1991～1993年，新成立的格力电器，是一家默默无闻的小厂，只有一条简陋的、年产量不过2万台窗式空调的生产线，但格力人在朱江洪董事长的带领下，发扬艰苦奋斗、顽强拼搏的精神，克服创业初期的种种困难，开发了一系列适销对路的产品，抢占了市场先机，初步树立格力品牌形象，为公司后续发展打下良好的基础。 ●发展阶段(抓质量) 1994～1996年，公司开始以抓质量为中心，提出了“出精品、创名牌、上规模、创世界一流水平”的质量方针，实施了“精品战略”，建立和完善质量管理体系，出台了“总经理十二条禁令”，推行“零缺陷工程”。几年的狠抓质量工作，使格力产品在质量上实现了质的飞跃，奠定了格力产品在质量上的竞争优势，创出了“格力”这一着名品牌，在消费者中树立良好的口碑。1994年，董明珠总裁开始主管销售工作，凭借不断创新的营销模式，95年格力空调的产销量一举跃居全国同行第一。 ●壮大阶段（抓市场、抓成本、抓规模) 1997～2001年，公司狠抓市场开拓，董明珠总裁独创了被誉为“21世纪经济领域的全新营销模式”的“区域性销售公司”，成为了公司制胜市场的“法宝”。1998年公司三期工程建设完毕，2001年重庆公司投入建设，巴西生产基地投入生产，格力的生产能力不断提升，形成规模效益；同时，通过强化成本管理，为公司创造
格力精神 企业精神：忠诚、友善、勤奋、进取 经营理念：制造最好的空调奉献给广大消费者 管理理念：创新永无止境 精品文档，超值下载 管理特色：合理化、科学化、标准化、网络化 服务理念：您的每一件小事都是格力的大事 人力资源理念：以人为本 格力愿景、使命及核心价值观 愿景：缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌 使命：弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境 格力求实文化 格力实文化是以“实、信、廉、新、礼”为核心价值观，以“忠诚、友善、勤奋、进取”为企业精神，以“少说空话、多干实事”为务实的工作态度，从而形成了外拓内敛的求实文化。 实－－是诚实、实干、实事求是、实实在在 “实”体现在公司战略上是实事求是，求真务实，心无旁骛地坚持走专业化和稳健发展之路；在市场经营上是反对不实的宣传，实实在在地通过优质产品来满足顾客需求、树立良好口碑、赢得市场；在工作上树立脚踏实地，稳抓实干，多做实事，少说空话的务实工作作风；在员工身上保持优良品德，“做诚实人、说老实话、干实在事”，杜绝弄虚作假。 信－－是信念、信任、诚信、守信和信义 精心打造优质产品，为人类提供舒适生活环境，是全体员工的坚定信念，是信仰之所在。信任是公司用人机制的“唯才是举”；公司领导对中层干部的信任、授权以及中层干部对基层员工和员工之间的彼此信任。诚信是我们的经营理念。对消费者的诚信，是“不拿消费者做
试验品”，以高品质的产品、服务奉献给全球客户；对经销商、供应商的诚信，是结成战略伙伴关系，实现多方共赢的局面；对股东的诚信，就是慎重决策，竭力所为，为股东创造最大价值；对相关方诚信，是坚守信用和道义，依法纳税，构建和谐社会，主动承担企业公民责任，为国家、社会做出应有贡献。 廉－－是廉洁奉公、严于律己 公司是员工赖以生存和发展的基础，企业的发展决定员工的前途和出路，只有企业发展，员工才有希望。全体员工廉洁奉公、克已为人可以形成强大的动力，形成良好的企业精神风貌，所有员工凝成一股合力向目标奋进；而全体员工爱岗敬业、无私奉献又是公司成功的有力保证。 新－－是创新、开拓、进取 公司通过不断进行技术、管理和营销创新，从而不断创造辉煌。公司鼓励创新，要求员工尊重科学但要勇于创新、遵守制度但要善于突破、脚踏实地但要努力向上，创造出更大价值。礼－－是尊重、平等、友善、团结和协作公司以人为本，尊重员工。建立全程式（培养、锻炼、任用、提拔）“任人唯贤，人尽其才”的人力资源体系；要求员工对待同事、顾客、相关方人员要以礼相待；尊重领导；令行禁止；团结同事；精诚协作；平等处事、友好待人。格力企业文化是以“实”为基础,衍生出“信”“廉”“新”“礼”。 企业文化所造就的管理奇迹 实力强信誉高 格力空调十八年一心一意专业做好空调，是一家经营业绩优秀、公信力高的上市公司。年产能力超过2500万台（套）。连续13年，产销量、市场占有率稳居首位。连续3年家用空调世界产、销第一。 研发水平领先 格力很早就采用CIMS系统制造空调。通过内部联网的电脑系统，把开发、设计、供应等各部门、各环节、各工序置于计算机控制之下，合理调度配置，有效提升产品质量。 设备新高精尖 格力坚持以“技术创新强占制高点”的开发战略，汇聚“高尖精”专业技术人才，引进一流科研生产设备，积极创新，拥有数百项专利技术。 选材用料精良 格力空调主要部件全部选用国内外优质材料或配件。压缩机选用日立、三洋、三菱、美国谷轮等，控制器的芯片选用日本的三菱、东芝、美国的MOTOROLA等，蒸发器铝箔选用优质亲水膜铝箔，铜管采用锯齿形内螺纹管，钢板采用性能好的热镀锌板等。 生产工艺先进 格力注重应用先进工艺技术，也不断创新和改良工艺技术，将多种先进工艺应用在空调的生产过程中，确保卓越品质。 检测手段完善 格力电器拥有独一无二的“筛选分厂”，270多间实验室。格力的实验能力已涵盖了国家标准、ISO标准、UL标准等所规定的空调器以及空调部件等的性能测试和研究标准。
格力电器股份公司利润 表分析及评价 WTD standardization office【WTD 5AB- WTDK 08- WTD 2C】
毕业论文（设计）毕业论文格力电器股份有限公司 题目利润表分析及评价 指导教师 学生姓名谭立金 年月日
格力电器利润表分析 摘要 利润表，又称动态报表。它反映了企业某一时期发生的各种收入、费用、成本或支出。是反映企业一段时间内经营状况的会计报表。分析利润表能够掌握企业的盈利和发展能力。公司的盈利及发展能力是企业的生存和发展的命脉，同时也很大程度上影响到投资者的利益，进而影响报表使用者的发展方向和出资决定，所以它对于企业会计报表使用者极其重要。文章以格力电器为研究背景，运用财务分析理论知识对格力电器的利润表进行计算与分析，阐述各利润项目对企业盈利能力和发展能力的影响，并与海尔集团进行同行业对比，找出企业与龙头企业之间存在的不足与差距，并针对存在的问题提出解决办法，以提高格力电器的盈利能力和发展能力，从而使本企业的稳定、快速的发展。 关键词：盈利能力；发展能力；利润表分析
Analysis of Anhui Jiang Huai Automobile Corp profit chart Abstract The profit statement is an accounting statement that reflects the operating results of an enterprise in a certain period. Analysis of the profit statement can understand the profitability and development capacity of the enterprise. The company's profitability and development capacity is related to the survival and development of enterprises, but also related to the interests of investors, affects the decision of the report user, so it is one of the most concerned users of accounting statements of the accounting statements of the company. This paper takes Anhui Jiang Huai Automobile Corp as the research background, using the financial analysis theory of knowledge of the Anhui Jiang Huai Automobile Corp's profit table structure is calculated and analyzed, the effect of this project on the profits of corporate profitability and development capacity, and the same industry compared with SAIC. In order to improve profitability and development capacity of Anhui Jiang Huai Automobile Corp, the Jiang Huai Automobile Corp of Anhui so as to promote the healthy and rapid development. Keywords: profitability; development ability;profit table analysis
股票投资价值分析 ----格力电器（000651） 姓名：邓树洲 学号：3112000113 班级：120103 2014 年6月22日
目录 1 摘要.......................................................................................................... 1.1公司概况.......................................................................................................... 1.2经营分析.......................................................................................................... 1.3公司战略.......................................................................................................... 2 我国宏观经济发展情况............................................................................. 3 空调行业行业分析................................................................................ 3.1空调行业现状................................................................................................. 3.2 行业技术分析.................................................................................................. 3.3 行业竞争状况............................................................................................... 4 公司财务状况分析................................................................................ 4.1公司的市场地位和市场占有率 4.2公司的竞争策略 4.3公司的财务状况分析 4.4公司前景分析................................................................................................. 5 股票内在价值评估................................................................................ 6 总结（投资建议和风险提示）..........................................................
格力之企业文化及其影响 背景资料 珠海格力电器股份有限公司2008年实现销售收入420、32亿元,净利润19、67亿元,连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。2009年公司营业总收入与净利润双双逆势增长,全年实现营业总收入426、37亿元,较上年同期小幅增长1、04%;净利润29、13亿元,较上年同期增长48、15%,格力电器在成本控制、技术创新等方面的长足进步保证了其净利润的增长,全年继续保持快速、健康的良好发展态势。在格力电器主营业务分产品情况中,空调及配件业务实现营业收入383、29亿元,占公司营收比例98、11%。格力电器旗下的“格力”品牌空调,就是中国空调业唯一的“世界名牌”产品,业务遍及全球100多个国家与地区。1995年至今,格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一;2005年至今,家用空调产销量连续4年位居世界第一;2008年,格力全球用户超过8800万。 2008年12月30日,世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中,格力凭借良好的品牌印象与品牌活力,荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖,赢得广大消费者普遍赞誉。 作为一家专注于空调产品的大型电器制造商,格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地,4万多名员工,至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品,能充分满足不同消费群体的各种需求;拥有技术专利近2000项,自主研发的GMV数码多联一拖多机组、离心式大型中央空调、G-Matrik直流变频空调等一系列高科技产品填补了国内空白,打破了美日制冷巨头的技术垄断,成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范,在国际舞台上赢得了广泛的知名度与影响力、“一个没有创新的企业,就是一个没有灵魂的企业;一个没有核心技术的企业就是没有脊梁的企业,一个没有脊梁的人永远站不起来。”展望未来,格力电器将坚持“自我发展,自主创新,自有品牌”的发展思路,以“缔造全球领先的空调企业,成就格力百年的世界品牌”为目标,为“中国创造”贡献更多的力量。 格力的企业文化 格力电器在实施创名牌战略中,把企业文化建设提到更突出的地位,把企业文化
格力电器股份有限公司内部控制评价 在公司战略的制定过程及日常的经营活动中,往往会存在诸多风险,为了进一步规避或者降低风险,实现公司的战略目标,经营者强调风险管理,并制定及落实相关的保障措施,这就是内部控制。内部控制要求公司上至董事会、管理层,下至全体员工,都要参与其中。确保财务报告及经营信息可靠,日常经营活动有效及高效,资产安全,这是内部控制实施的三大基本目标。在企业运作过程当中,内部控制系统如同计算机的后台运作系统掌控着前台的一切行动。作为非财务信息重要组成部分的内部控制信息不仅反映了企业内部控制状况,也反映了公司发展潜力及未来价值,弥补了财务信息仅表示企业过去业绩的缺陷,同时影响人们对其财务信息可靠性的判断。理论上讲,完善的内部控制系统能为财务报告及其相关信息的真实完整提供可靠保障。因此，对企业的内部控制体系进行评价，判断其内部控制体系是否完善对企业的经营和发展具有重要的意义。 本文通过分析中国上市内部控制指数研究课题组设计的中国上市公司内部控制衡量指标体系来评价珠海格力电器股份有限公司的内部控制情况。 一、格力电器内部控制的基本情况 （一）内部控制环境： 1. 治理结构 格力电器建立了规范的格力电器治理结构和议事规则，明确决策、执行、监督等方面的职责权限，确保了股东大会、董事会、监事会等机构合法合规有效运作。董事会下设战略委员会、提名、薪酬与考核委员会、审计委员会，董事会成员各司其职。此外，格力电器还建立并公告了内部审计制度，设立独立审计部，审计部在格力电器董事会审计委员会领导下，依照国家相关法规政策和格力电器
内部控制制度要求，独立开展审计工作。审计部对审计委员会负责，向审计委员会报告工作。因此总体而言，格力电器的格力电器治理水平较高。 2．发展战略 未来格力电器将加大科研投入，坚持科技创新，研发具有自主知识产权的国际领先产品和技术；加快进度和加大力度向空调产品链和服务链延伸；从扩大自主品牌的出口着手，将出口市场做大做强。 3. 人力资源 格力电器制定和实施了有利于企业可持续发展的人力资源政策,如员工聘用、培训、辞退与辞职;员工薪酬、考核、晋升与奖惩;关键岗位员工定期岗位轮换等制度。 4．社会责任 格力电器积极承担和履行对格力电器股东、债权人、职工、供应商、消费者等利益相关方的社会责任，保障员工的劳动权益、健康安全和就业公平，并为员工职业发展提供各种激励和支持，追求为消费者提供满意的产品和服务，积极贯彻落实节约资源的基本国策，并购格力电器热衷各类公益事业，在为赈济灾害、社会福利、科教文、卫、体等各项社会事业建设中发挥积极作用。 5.企业文化 自1991年成立以来，格力电器建立了以“实”为核心的企业文化，核心价值观在企业成长过程中逐步凝练而成，并随着格力电器的发展而不断调整和提升。此外，格力建立了“追求完美质量，创立国际品牌，打造百年企业”的质量方针，“研制绿色产品，坚持清洁生产，保护生存环境”的环境方针，“以人为本，安全生产，保障健康，关爱生命”的职业健康安全方针。
格力电器投资价值分析毕业论文 目录 摘要 (1) Abstract (1) 一、绪论 (1) （一）、绝对估值法 (1) （二）、资本资产定价模型 (2) （三）、股利增长模型 (4) 二、行业概况及格力电器简介 (7) （一）、行业概况 (7) （二）、格力电器简介 (8) 三、格力电器财务指标分析 (8) （一）、偿债能力 (8) （二）、盈利能力 (12) （三）、运营能力 (15) （四）、成长能力 (18) （五）、投资分析 (20) 四、格力电器价值评估 (23) （一）、必要收益率（k）的计算 (23) （二）、股利增长率g的估计 (24) （三）、在价值确定 (25) 五、结论 (27) 文献综述 (28) 参考文献 (37) 致谢 (40)
一、绪论 价值投资是一种股票购买行为，被市场低估了在价值，或是价值高于同行业其他公司的企业成为被购买的对象。比较被评估企业的在价值和企业在市场中的股票价格，是价值投资的引导思想。一个企业取得收益的能力、经营状况的好坏、是否有好的成长潜力等，都影响着企业的在价值。从本质上来说，股票的价格体现出企业的在价值，实际上股票的价格还会受到投资者心态、投资市场是否完善等外界因素影响，导致股票价格与企业真实价值出现一定程度的偏离现象。股票的价格具有波动性，通过长期的观察和研究发现其价格逐渐向企业在价值靠近，并且总是在其附近做波动。因此股票的价格是具有可预见性的，在股票价格比企业价值低时做投资。 （一）、绝对估值法 绝对估值法也叫在估值法，用未来现金流的贴现对企业在价值进行评估。不同的资本提供者对现金流索取的次序不同，从而导致企业未来现金流的分配存在差异。企业现金流首先用于投资需要，然后才是作为资本提供者的报酬。资本来源的提供不同，对现金流的索取权顺序也就不同，企业首先要向债权人支付负债利息，然后才向股东进行股利分配。企业由于为了能更好的发展需要进行再投资，分配给股东的股利往往是留存收益和再投资后的现金流。不同的分配次序产生了不同的股利贴现模型，主要有股利折现模型和现金折现模型。
格力电器开启后混改时代公司估值或将有效纠偏 《红周刊》特约作者陈绍霞 10月28日晚间，格力电器发布《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的结果公告》，珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海明骏”）为最终受让方。二级市场对此积极回应，公告发布后，格力电器股价大幅上涨，并创出历史新高。 根据公告，意向受让方珠海明骏将在10个工作日内与格力集团签订《股份转让协议》，该协议须经国有资产监督管理机构及有关政府部门批准后方能生效。笔者认为，如无意外，股份转让协议将如期签订，并有望得到相关政府批准生效；倘如此，珠海明骏的实际控制人高瓴资本有望正式入主格力电器，取代国有资本成为格力电器新的实际控制人。笔者认为，本次混改若能成功实施，格力电器有望摆脱长期以来国资体制的困扰，有效改善治理结构、进一步释放企业活力，开启格力电器发展的新时代，并借助新晋股东高瓴资本在投资领域的成功经验，大幅提高格力电器账面巨额冗余资本的使用效率，提升企业的盈利能力。 混改利于格力管理团队稳定 领导层年龄将不再是困扰 管理团队是企业的核心竞争力之一，巴菲特在考虑并购对象时强调企业应拥有优秀的管理团队，巴菲特在1982年致股东的信中首次系统和完整地公布了伯克希尔公司的六条并购标准，其中第4条是：“具备管理团队(我们无法提供)。”巴菲特看中的企业的标准之一是要求企业有好的管理团队，企业的管理者应该理性、忠诚、始终以股东利益为先。随着伯克希尔公司规模的不断扩大，巴菲特对并购标准做了一些微调，但始终强调，并购对象应拥有优秀的管理团队。 实际上，在A股市场，一些价值投资者也非常注重上市公司的管理团队，
格力电器有限公司价值评估 公司篇 公司概况: 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年前三季度实现销售收入351.12亿元，全年预计实现净利润19.50亿元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一。 2001年至2005年，公司提出了“争创世界第一”的发展目标，在管理上不断创新，引入六西格玛管理方法，推行卓越绩效管理模式，加大拓展国际市场力度，向国际化企业发展。2005年，公司家用空调销量突破1000万台/套，实现销售世界第一的目标，成为全球家用空调“单打冠军”。 格力人在成功实现“世界冠军”的目标后，2006年公司提出“打造精品企业、制造精品产品、创立精品品牌”战略，努力实践“弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境”的崇高使命，朝着“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”的愿景奋进。 公司前十大股东构成(2013.9)
行业篇 实体数据分析 格力电器有限公司财务报表(2013.12) 利润表 2011年 2012年 2013年 832亿 993亿 1186亿 832亿 993亿 1186亿 681亿 732亿 804 亿 0 0 0 4.98亿 5.90亿 9.56亿 80.5亿 146亿 225亿
27.8亿40.6亿50.9亿 -4.53亿-4.61亿 -1.37亿 -2059万6554万 1.92亿 9109万-2049万 7.17亿 45.4亿80.3亿123亿 18.5亿7.60亿 6.24亿 5953万2398万5529万 63.3亿87.6亿129亿 10.3亿 13.2亿19.6亿 53亿 74.5亿109亿 2.4700 3.6100 1.8600 2.3400 2.9615 1.8100 2,.基于自由现金流的预测与价值评估. 2.1营业收入与现金流的预测模式的分析 就主体状况而言,2011年,格力电器实现主营业务收入832亿元,比2009年 增长41.78%,了几实现利润总额53亿元,2011年公司面对复杂的经济形势，继 续坚持自主创新的经营理念，通过技术、管理、营销、服务等全方位的创新：公 司设立了科技进步奖、创新奖、合理化建议奖等多样化的创新激励体系；。尤其
珠海格力电器股份有限公司 企业价值评估报告 一、企业简介 珠海格力电器股份有限公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989 年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994 年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司。 珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，2012年实现营业总收入亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司；2013年实现营业总收入亿元，净利润亿元，纳税超过亿元，是中国首家净利润、纳税双双超过百亿的家电企业，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 2014年上半年，格力电器实现营业总收入亿元，同比增长%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亿元，同比增长%。继续保持稳健的发展态势。 格力空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续9年领跑全球，用户超过3亿。 作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，7万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、12700多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；累计申请技术专利近13000项，其中申请发明专利近4000项，自主研发的超低温数码多联机组、永磁同步变频离心式冷水机组、多功能地暖户式中央空调、1赫兹变频空调、R290环保冷媒空调、无稀土变频压缩机、双级变频压缩机、光伏直驱变频离心机系统、磁悬浮变频离心式制冷压缩机及冷水机组等一系列“国际领先”产品。 二、行业分析
珠海格力电器企业价值评估 资产评估王欣 [摘要]依靠“坚持自主创新、掌握核心科技、以卓越品质取胜”的发展思路，以空调制冷业为核心的珠海格力电器在金融危机爆发后，抓住了全球市场低迷的历史机遇，取得了优异的业绩，在家电行业股市低迷的情况下，依然卖盘强劲。珠海格力电器股份有限公司于1996年在深圳交易所上市，上市以来业绩良好，连续多年入选“中国最具发展潜力上市公司50强”，是家电类上市公司中的老牌绩优股。本文运用自由现金流量折现模型和相对价值模型评估格力电器的企业价值。 [关键词]珠海格力电器自由现金流量相对价值企业价值评估 前言 2011年中国股市虽头顶IPO世界第一的光环，行情却再度熊冠全球。国内宏观政策持续紧缩，房产调控政策紧密出台，大宗原材料价格上涨带来成本压力，欧债危机继续恶化对出口影响进一步加深，这些都导致了家电行业股市低迷，业内对家电行业前景看淡。而格力电器稳健步伐，竞争力日益彰显，2011年度销售额同比增长幅度较大，前景依然乐观。珠海格力电器股份有限公司组建于1991年，是中国目前规模最大、技术实力最雄厚的大型专业化空调企业。至今已开发出包括家用空调、家庭中央空调和商用中央空调在内的20大类、100多个系列、3000多个品牌规格的产品，空调规格之多、系列之全居全国同行首位。为此，有必要对其价值进行评估。本文运用自由现金流量折现模型和相对价值模型的三种修正模型分别对格力电器进行企业价值评估，并将这一结果与格力电器的市场价值做出对比。 一、自由现金流量折现模型 现金流量模型是企业价值评估使用最广泛的模型，它的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值。根据实体现金流量来估算企业价值的计算过程如下： 实体现金流量=税后经营利润-本年净投资
管理案例分析——格力电器的企业文化（案例补充） 一、格力电器全称：珠海格力电器股份有限公司 二、格力电器公司企业文化： 企业精神：忠诚、友善、勤奋、进取 经营理念：制造最好的空调奉献给广大消费者 管理理念：创新永无止境 管理特色：合理化、科学化、标准化、网络化 服务理念：您的每一件小事都是格力的大事 人力资源理念：以人为本 愿景：缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌 使命：弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境 核心价值观：少说空话、多干实事 质量第一、顾客满意 忠诚友善、勤奋进取 诚信经营、多方共赢 爱岗敬业、开拓创新 遵纪守法、廉洁奉公 【企训】 忠诚、友善、勤奋、进取 【企魂】 给消费者以精品和满意，给创业者以机会和发展，给投资者以业绩和回报。 三、从格力电器企业文化及管理中获得的启示 1、构建企业特色文化
现代企业的竞争，归根到底是企业文化的竞争。21世纪的中国企业将是文化的企业，这是由于企业外部生存和发展环境发生了深刻的变化，要求企业自身行为必须与之相适应。受世界经济发展趋势影响，我们不必走出国门，也在参与着一场世界性的竞争。这一变化，使企业从产品竞争、人才竞争，走向文化竞争，谁能够构建出具有特色的企业文化，谁就能赢得竞争主动权。只有这样才能真正将企业文化变成企业核心竞争力的一部分，促进企业的健康发展。格力电器公司正是在发展过程中构建、总结、完善自身的企业文化，在精品战略的指导下凸出自身特色。 2、创新是企业长远发展的重要因素 格力一直坚信，只有有核心技术的企业，才能在强手如林的国际市场上站稳脚跟并取得突破，才可以被称为世界名牌。作为专业化的空调生产企业，格力不仅要在销售量和销售额上领先于对手，更要在技术研发上占尽先机。只有拥有自主的核心技术，才能在竞争中取得主动权。 那对于一个企业，怎样才能建立自己的企业文化呢？简单地说，企业文化应以人为载体，人是文化生成与承载的第一要素。企业文化中的人不仅仅是指企业家、管理者，也体现于企业的全体职工。企业文化建设中要强调关心人、尊重人、理解人和信任人。企业团体意识的形成，首先是企业的全体成员有共同的价值观念，有一致的奋斗目标，才能形成向心力，才能成为一个具有战斗力的整体。 PS：材料部分源自百度文库
珠海格力电器股份有限公司价值评估案例 一、公司概况 成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年实现销售收入 420.32亿元，净利润19.67亿元，2010年营业额608.07亿，利润42.76亿，2011年上半年营业收入402.39亿。连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。1995年至今，格 力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续5年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。 2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值 实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，格力凭 借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖， 赢得广大消费者普遍赞誉与支持。 作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球 消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，5万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利数千项，自主 研发的GMV数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、新型高效离 心式大型中央空调、G10变频空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品填补了行业空白，成为从“中国制造”走向“中国制造”的典范，在国 际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。 二、行业分析与竞争战略分析 1、行业分析 1.1行业特征分析
格力电器的企业文化第一部分:格力电器的发展与其企业文化的关系 一、格力电器公司的全称：珠海格力电器股份有限公司 外文名称：GREE ELECTRIC APPLIANCES, ZHUHAI 二、格力电器公司的简介： 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年前三季度实现销售收入亿元，全年预计实现净利润亿元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续4年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。 2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，格力凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉。 三、格力电器公司与企业文化紧密相依： 【企训】 忠诚、友善、勤奋、进取 【企魂】 给消费者以精品和满意，给创业者以机会和发展，给投资者以业绩和回报。 【企略】 运用双赢智慧寻求发展空间，实施规范管理激活创新机制，容纳多种声音构筑和谐环境，追求个人梦想创造格力奇迹。 第二部分：格力电器的企业文化理念 一、格力电器公司的文化品格： 所谓企业文化品格，是指企业文化在企业运营活动中所表现出来的品质、品行、品性等方面特点的总和，它是对企业具体行为之上的一种抽象的总体评价性的概念。它包括企业的文化基调、宗旨、核心价值理念、基本价值主张、全体员工应认同的企业精神和信念、品牌的文化个性、企业文化积累和建设、组织氛围等。 格力电器的文化品格内涵有以下几个特征 1．凝聚力是格力企业文化品格内涵的首要特征：
格力电器竞争力分析报告 研究报告目的: 一、清晰、全面、深入的了解公司，把握公司未来发展趋势 找出公司的长期综合竞争优势有哪些以及这些优势的稳定性、完善性、持续性，从而把握公司未来的长期发展趋势，最后才可以对于公司的未来就进行预期。 二、优秀大公司是判断标准 了解大公司发展历程，会发现他们是怎样在长期的市场竞争中保持领先以及竞争优势如何形成。能给人更多的启发和开阔视野，这对于分析小规模公司具有指导意义，因大公司走过的路小公司都需要去经历。 研究报告特点: 整体分两步走:一、选股;二、持股 前瞻性:此报告价值应在未来10年内具有实效性，而不仅局限眼
前。 原则性:信息渠道应以年报、公司管理者著作、公开言论、公司公开信息的正向价值为主。 理性:所有分析必须基于客观事实存在的基础上。 变化:公司一年来有哪些显著变化和重大变化? 差异化:公司在经营、管理上有哪些独特差异化的地方? 弱周期性:公司业务是否存在较明显周期性?业绩是否易受市场大幅波动? 极致追求:公司对于细节的追求就是完美极致追求的表现，包括员工和管理者的日常工作表现 第一步:选股(选方向) 第一关:粗选(须符合下列长期财务指标，关健词:长期、收益型、稳健)
我的选股首选是值得长期持有的收益型股票，历史分红、送股、公司应具有简单易懂的核心业务，并且在领域内是出类拔萃的龙头企业，经营须稳健，基本不会出现重大变故，业绩波动区间不超过50%。净益率(ROE)≥20%、毛利率≥30%、净利率≥15%、轻资率≥70%、现金流≥40%、收账率≤20%、杠杆率≤10% 格力的长期每股收益从1990年0.1元到2016年末的2.56元，26年间平均每股收益1.19元。即使总股本由上市初的2700万股增加至目前的60亿股，伴随着总股本200倍的扩张，长期每股收益却稳定维持在1元以上，并未出现下滑。这符合收益型股票基本特点。格力近20年平均净资产收益率达27%，目前更是高达30%，明显要优于同行业公司，这表明公司为股东创造利润的能力在继续保持和加强。格力近10年的分红均在每股5毛钱以上，送股较少，这表明公司注重股东回报，这是对股东负责任的体现。 格力的核心业务是生产、研发、销售空调为主，以其他家电产品为辅的格局，上市26年以来从未发生过重大变化,核心业务稳定较容易把握。空调千家万户都需要，无论春夏秋冬，特别是全球气侯日益变暖的前提下，产品简单易了解，性能、品质已被千万消费者认可。格力前身是国营珠海海利电器厂，1900年产能约2万台，年销售额2000-3000万，经营方式是简单的组装加工，发展到目前2016年末销售额1000亿，家用空调年产能超过6000万台，商用空调年产能550
珠海格力电器股份有限公司企业价值评估报告
一、企业简介 珠海格力电器股份有限公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989 年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994 年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司。 珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，2012年实现营业总收入1001.10亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司；2013年实现营业总收入1200.43亿元，净利润108.71亿元，纳税超过102.70亿元，是中国首家净利润、纳税双双超过百亿的家电企业，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 2014年上半年，格力电器实现营业总收入589.30亿元，同比增长10.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润63.89亿元，同比增长96.14%。继续保持稳健的发展态势。 格力空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续9年领跑全球，用户超过3亿。 作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，7万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、12700多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；累计申请技术专利近13000项，其中申请发明专利近4000项，自主研发的超低温数码多联机组、永磁同步变频离心式冷水机组、多功能地暖户式中央空调、1赫兹变频空调、R290环保冷媒空调、无稀土变频压缩机、双级变频压缩机、光伏直驱变频离心机系统、磁悬浮变频离心式制冷压缩机及冷水机组等一系列“国际领先”产品。