《高级财务管理》历届试卷案例分析题汇总
（2005年1月考试开始）
200501试题：
甲企业历经十多年风雨沧桑，由原来单一的经营模式发展成为投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。甲企业主要的投资力量在于成熟产业，如农业、制造业、金融业和旅游业，很少投资高科技产业。他们认为高科技风险大;许多企业追求利润的最大化，而甲企业则追求份额最大化，因此甲企业在产业扩张和产业选择时具有强烈的份额意识。甲企业进人传统产业，其方式不是通过上增量，而是通过整合存量来达到控制产业的目的。甲企业认为，要整合一个行业，关键是要用一套好的管理模式对这个行业进行提高。好的管理模式从哪里来?这个行业做得最好的企业，它的管理模式、它的领导人在这个行业中一般来说都是最好的。因此，甲企业的办法是，在一个行业中选择最好的企业和企业家作为收购对象。
问题:
1.核心竞争战略的基本点何在?
2.多元化经营与核心竞争力存在什么矛盾?
3.结合上述案例，思考如何解决多元化经营与核心竞争力之间的矛盾?
4.甲企业的快速扩张会带来哪些风险?
要点提示:
1.在企业的发展过程中，利润、市场份额、竞争优势、核心能力等因素中，对企业影响最深远的是核心竞争能力，即企业面对市场变化作出反应的能力。
2.企业核心能力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的长期支撑力。由此可见，企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从这个角度说，企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植新的核心能力，最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。
3.“多元化”与“一元化”相互融合。
随着人们的认识逐渐从传统理论的误区中走出，并对专业化投资与经营策略的优势有了日趋广泛的认同。事实上，无论是多元化抑或一元化，只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略，二者并非是一对不可调和的矛盾。
投资与经营的专业化并非等同于产品或业务项目的单一化。在企业集团里，应当体现为一种一元“核心编造”下产品或业务项目投资序列的多样性格局，而在这些种类繁多产品或业务项目背后，一个共性的特征是由技术、信息、文化观念、甚至经营机制等因素的综合作用所生成的核心能力这一强大的能量支持体系。
可见，该企业集团所实施的“多元化”(实质为一元“核心编造”下投资与经营的多样性)战略，并非一种无序的产业或产品的随意杂合，而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。
4. (1)过度扩张会导致资金供给短缺，从而引发财务风险;
(2)跨行业并购对企业管理能力有很高要求，过度扩张可能会遭受管理不善风险;
(3)在某一行业的规模扩大会导致垄断指控，遭致法律风险。
200507 试题：
迪斯尼公司融资行为实例分析1922年5月23日，创始人沃尔特。迪斯尼用1500美元组成了“欢笑卡通公司”。现在，迪斯尼公司已经成为全球最大的一家娱乐公司它是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔。艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断的削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下4个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了在1996年有大的增长，其他年份都比较稳定。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。第四、长期债负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均保持在30%左右。
问题：
1. 企业融资的质量标准是什么？
2. 就融资角度而言，企业集团如何规避融资风险？
3. 思考形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点的原因？
要点提示：
1. 不同的融资渠道以及不同方式的资金来源具有不同的质量特征。融资质量主要包括如下几个方面：成本、风险、期限、取得的便利性、稳定性、转换弹性以及各种附加的约束条款等。（4分）
2.就融资角度，企业集团规避融资风险的途径主要包括这样几个层次：一是管理总部或母公司必须确立一个良好的资本结构；二是子公司及其他重要成员企业也应当保持一个良好的资本结构状态，并同样也应通过预算的方式安排好现金流入与现金流出的对称关系；三是当母公司、子公司或其他重要成员企业面临财务危机时，管理总部或财务公司必须发挥内部资金融通调剂的功能，以保证集团整体财务的安全性，必要时，财务公司还应当利用对外融资的功能，弥补集团内部现金的短缺。（5分）
3. 特点一、二，反映出迪斯尼的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融资行为是为投资行为服务的；特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率。
分析其原因有两个方面：首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。（6分）
200601试题：
互联网巨头美国在线(AOL)与传媒巨人时代华纳(Time Warner)在2000年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”(AOL Time Warner)，被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。合并方式是采取换股方式(即股票对价方式)的新设合并。根据双方董事会批准的合并条款，时代华纳公司的股东将按1 ：1. 5的比率置换新公司的股票，美国在线的股东的换股比率为1 ：1。合并后原美国在线的股东将持有新公司55%的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司45%的股票。美国在线当前市值为1640亿美元，时代华纳970亿美元。对美国在线而言，合并对其股票的估值实际上仅是市场价格的75%。而时代华纳在这次合并中的价格已达到了1500亿美元，远远超过其合并前的市值。AOL和时代华纳公司的合并将成为有史以来最大的一起并购案。
问题：
1、何谓股票对价方式，它的优缺点有哪些?
2、主并公司选择目标公司时应遵循哪些标准?
3、以上案例给你的启示?
要点提示：
1．（1）股票对价方式指主并公司通过增发新股换取目标公司的股权的价格支付方式。(2)优缺点如下：
优点：①可以避免大量流出现金;②购并后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。缺点：①可能会稀释主并公司原有的股权控制结构与每股收益水平;②倘若主并公司原有资本结构比较脆弱，极易导致被购并;③若无法掌握控制权，就无法取得购并整合后的综合效应;④不适合非上市公司应用。
2．主并公司选择目标公司时应遵循的标准有：
（1）收购目标公司成本较低。
(2) 目标公司环境优越。
（3）目标公司与主并公司经营范围相似，购并后有利于增强主并公司的核心竞争力。(4)目标公司具有较大的发展潜力。
3．启示
（l)购并目标公司应以增强主并公司的核心竞争力为前提。
(2)购并公司应选择恰当的时机进行低成本收购。
(3)股票对价方式进行收购可以避免大量现金流出，是一种高效的方式。
200607试题：
VJ是一家以承揽工程建设项目为主业的集团公司，下设10个同业实体型控股子公司。当前该企业集团存在的主要问题是：（1）各子公司在经营决策与资源配置上基本上处于各自为政的状态，在集团整体上缺乏一体化的统合机制；（2）各子公司在银行均彼此独立自行多头开户，有的子公司户头多达数十个，在集团整体上缺乏资金的一体化统合调配机制；
（3）母公司对子公司没有严格而明确的绩效考核与薪酬计划，使得各子公司决策与管理的随意性较强，积极性不高；（4）对于所承揽外部建设项目的管理与监控，无论是母公司抑或是子公司均处于无所适从的状态，从而导致工程成本过高、损失浪费现象严重，经济效益不理想。
问题：假设你是VJ的决策者，你拟采取哪些具体措施，以期能够从根本上解决上述问题，并充分发挥集团的优势，达成集团组建的宗旨？
要点提示：
1、依据集团战略发展结构，制定明确的集团一体化的财务战略、财务政策与基本财务制度，实行集权型财务管理体制。
2、不断培育集团核心能力，确立“一元核心编造”下的多样性的投资与经营战略。
3、明确界定母子公司决策权结构，健全投资与融资决策程序，强化母公司对子公司投资与融资的决策、督导、监控机制，特别是信息报告制度。
4、推行全面预算管理，并严格实施资金集中统一控制，严格收支两条线。
5、建立健全严格的绩效考核体系与具有强大的激励与约束效应的薪酬计划，确立严责、重奖、重罚的奖罚原则。
6、严格工程项目立项审批程序，强化工程项目支出控制与决策考核，严格收支两条线。
200507半开卷考试试题
1、(本题15分)1991年4月，珠海巨人新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元，史玉柱任总经理。8月，史玉柱投资80万元，组织10多个专家开发出M－6401汉卡上市。11月，公司员工增加到30人，M－6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元。
1992年7月，巨人公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，巨人公司升为珠海巨人高科技集团公司，注册资金1.19亿元。史玉柱任总裁，公司员工发展到100人。12月底，巨人集团主推的M一6401汉卡年销售量2.8万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利3500万元。年发展速度达500％。
1993年—1996年，因种种原因，巨人集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保健品等领域朝“多元化”方向快速发展。但是，多元化的快速发展使得巨人集团自身的弊端一下于暴露无遗。公司落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。
结合本案例，请回答下列问题：
（1）运用高级财务管理集团生命力的角度分析巨人集团失败的经验与教训。
（2）运用高级财务管理中一元“核心编造”下的投资多样性战略知识及投资政策知识分析巨人集团的重大失误。
要点提示：
（1）一个企业集团成败的最基本的因素在于能否确立起两条交互融合的生命线：以核
心能力为依托的具有竞争优势的产业发展线与高效率的管理控制线，即高级财务管理的两条主线：核心竞争力+核心控制力。（3分）
①核心竞争力决定着企业存亡发展的命运。②核心控制力是核心竞争力的源泉。现代的市场经济的竞争，更深层次的是管理的竞争，“管理出效益”是一条经得起考验的实践的真理。强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。巨人集团经营战略（核心竞争力）上的重大失误和落后的管理制度（核心控制力）最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。（4分）
（2）一元“核心编造”下的投资多样性战略，并非一种无序的产业或产品的随意杂合，而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。在这些企业集团里，整体的核心能力序性延伸为相关的具体产品或业务的专向性核心能力系列，彼此相互依托，耦合推进，由此便在集团整体框架下建立起一种以各成员企业严格的专业化分工为基础的（成员企业专司各自核心产品/业务投资与经营）投资与经营多样性的战略架构体系，实现了一元“核心编造”下集团整体投资的多样性与内部高度专业化分工协作的有序统一。在这一点上，脱离对核心能力的依托，并导致资源配置分散的投资多元化与一元“核心编造”下投资的多样性显然存在着本质的差异。毫无疑问，离开了独特的、具有强大延伸功能的核心能力的有效支持，无论是多元化、多样性或专业化投资战略或经营策略，注定都是缺乏生命力的，即便一时成功，也不可能持久。巨人集团经营战略（核心竞争力）上的重大失误和落后的管理制度（核心控制力）方面存在的问题又一次证明了之一点道理。（5分）
投资政策是管理总部基于集团战略发展结构目标规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务战略与财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等基本内容。巨人集团在以上投资政策的投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等方面都存在重大失误。（3分）
2、（本题15分）90年代中期，“三九”医药集团在成功完成第一阶段的创业过程后，面临着一个战略发展的新阶段。
明确战略定位
在对内外部环境进行了充分调查和分析之后，“三九”集团提出了新阶段的发展战略。即以药业为核心，走低成本扩张的多元化道路。国内外的经验也表明，扩张和多元化经营能否成功，在于企业能否充分利用公司已经具有的管理资源、企业文化、技术潜力或者营销体系。越是容易利用自身优势的产品或行业，多元化经营越容易成功。因此，“三九”决定把扩张的重点定义在广义的生命行业，继续以药业为核心，同时发展其他相关产业。并选择大食品行业（包括酒类、食品、保健品）作为集团的第二支柱产业。一则该行业与集团原主导产业的相关度较高，二则其利润率也较高。
选择目标企业
明确了企业的战略后，“三九”对目标企业的选择设定了以下的标准：大食品范畴；国有中小企业；能够实现优势互补；具有发展的潜力。
为了保证集团战略规划的实施，“三九”成立了北京三九投资管理公司，专门负责北京及周边地区的购并工作。在对西安、天津等多个企业考察之后，公司最终选择了石家庄啤酒厂
（以下简称“石啤”）作为购并对象。
实施文化整合
在经历了一番抉择后，“三九”尝试购并采用先“纯金”后“合金”的文化注入方式。
在购并初期，“三九”注入纯“三九文化”，如法定代表个人负责制，时年27岁的陆明任公司总经理。上任初期，陆明对啤酒厂进行了大幅度的机构改革和人员调整，特别是对中层管理人员的精简，将原有的92个管理职位削减到40个。人员要精减，工作负荷要加重，薪酬待遇也没有明显改善。由此引发了石家庄啤酒厂曾经经历过被称为“37天事变”的风波---“三九”有37天失去了对啤酒厂的管理权。在这37天的过程中，整个企业的生产和销售都陷入一种混乱无序的状态。
“三九文化”在其移植初期遇到的文化冲突使“三九”认识到，为了适应企业所处的特定经济、文化和社会环境，成功的文化整合在纯金文化达到冲突顶峰时又要进行合金文化的培育。为了使“三九文化”可以进一步得到移植，公司决定对“石啤”实行全盘兼并，以重新获得对企业的管理权。
“三九”对合金文化的培养主要从三个方面着手，即管理制度的贯彻、精简中层管理人员、用人环境的建设与沟通。
不久，员工积极性有了很大的提高，生产线劳动生产率上升到以前的1．5倍，销售额也增加了1倍。
回答问题：（15分）
（1）结合该案例应用高级财务管理中的相关知识分析说明“三九”集团购并战略目标定位是否正确？（3分）
（2）结合该案例应用高级财务管理中的相关知识分析说明集团购并一体化整合原则中的基本要点？（5分）
（3）结合该案例应用高级财务管理中的相关知识分析说明集团购并一体化整合方略中的整合计划构成要点?（7分）
要点提示：
（1）并购战略目标是指并购意欲达成的宗旨，它是实施整个并购过程必须始终遵循的基本思路与方向指引。“三九”集团购并战略目标定位符合产业型企业集团
谋求更大的资源聚合优势，以进一步强化核心能力，拓展市场竞争空间，推动战略发展结构目标的顺利实现这一要求。（3分）
（2）集团购并一体化整合原则中的基本要点：
对目标公司实现了接管，并非意味着整个购并活动的最终成功，反倒可能意味着走向失败的开始。在一个短暂的磨合期内，如果种种矛盾冲突得不到有效解决的话，失败的危机将随即产生。因此，购并后如何经营较之如何取得目标公司的控制权更为重要。（3分）在制定一体化整合计划时，集团管理总部首先需要考虑的不是如何整合，而是应否进行整合。如果企业集团结构庞大，管理能力有限，而目标公司又极富创业精神和管理能力，明智的作法是，在与目标公司接触时，就应声明购并后，对目标公司采取不干涉的政策。当然集团总部应保留必要的干预权力，以便发生冲突时，果断加以解决。（2分）
（3）整合方略中的整合计划构成要点：
目标公司只有经过必要的一体化整合，方能正常运转或取得更大的效率时，管理总部事先就必须对一体化整合计划作出合理的安排，达到战略一体化、经营管理一体化、功能一体化以文化一体化等整合宗旨。在功能一体化整合中，最重要的是财务一体化整合，包括财务战略一体化、融资政策及投资政策一体化、资源配置一体化、预算管理一体化、现金流量控制一体化等。在财务一体化整合计划中，资本结构的合理规划居于核心地位，是财务一体化整合的基础和依据。就目标公司只有经过必要的一体化整合，方能正常运转或取得更大的效率时，管理总部事先就必须对一体化整合计划作出合理的安排，达到战略一体化、经营管理一体化、功能一体化以文化一体化等整合宗旨。（5分）
整个整合过程而言，最为困难同时也是最为关键的是文化一体化。能否取得目标公司管理者及员工对企业集团文化的认同，是购并后彼此能否实现融合的前提基础。（2分）
作业一中案例：
甲产业型企业集团由集团公司A和成员企业B，C，D，E，F构成。其中A的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络；B，C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业则是A，B，C企业主要原材料的供应企业；E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A企业只有5%的少数参股权，但E 企业的业务与A企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A企业以及B，C 企业不可或缺的；F企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与A，B，C关联性不大，没有多大影响力，只是在市场方面与A，B，C是一致的，即F是A，B，C企业产品的一个一般性的经销者。假设你是A企业的最高决策者，请问：
（1）你将对财务战略作出怎样的目标定位？
（2）从财务战略及核心能力出发，针对不同的成员企业，你将作出怎样的股权结构配置？
（3）在集权与分权财务管理体制上的选择上对不同的成员企业有何设想？
要点提示：
（1）由案例可知，该企业集团的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络，由此可判断该集团处于成熟期阶段。根据成熟期企业集团的经营风险和财务特征，其财务战略的定位是：①在筹资方面，采用激进型的筹资战略，更多地利用债务筹资，充分发挥财务杠杆作用；对于市场相对稳固的子公司，母公司可在保持控股比例不变的条件下，通过调整子公司的资本结构，增加子公司的税后利润，进而提高母公司投资的资本报酬率。②在投资方面，实行一元“核心编造”下的多样性投资战略。一方面在保持和巩固既有核心竞争优势的同时，关注现有生产能力的不断挖潜，以现有核心能力为依托，走出一条一元“核心编造”下的项目投资与业务经营多样性的发展道路。另一方面要有前瞻性地为未来战略发展结构的优化、调整探索新的业务领域及市场空间，并努力培养新的核心竞争能力。
③在股利分配方面，实行高比率、现金性股利政策，给予股东较高的投资回报，以增强股东
的信心，吸引更多的投资者。
（2）由于B，C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业是A、B、C 企业主要原材料的供应企业；E企业的业务与A企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A企业以及B、C企业不可或缺的，据此可确定：B、C、D、E企业与A公司在生产经营方面关系密切，对A企业的核心竞争能力会产生重要的影响，应对B、C、D、E企业实行高度、甚至是绝对的控股，考虑到E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A企业只有5%的少数参股权的具体情况，应逐步增持E企业的股份，直到取代乙企业形成相对控股。由于F企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与A、B、C关联性不大，没有多大影响力，只是A、B、C企业产品的一般性的经销者，可考虑一般参股。
（3）根据企业集团的类型、企业集团所处的发展阶段和各成员企业与集团公司A核心业务之间的存在密切关系的程度，应对B、C、D企业实行集权的管理体制，对E、F企业实行分权的管理体制。
作业二中案例：
QH集团公司在家用电器系列的生产与经营方面有着强大的核心能力与市场竞争优势，且走过了由名牌产品到名牌商标再到名牌商号的发展过程。为了充分利用公司高品质的市场形象，发挥品牌杠杆效应，集团管理当局决定斥资收购一家家具生产厂VJ，期望在QH集团公司著名商号或品牌的效应下，使VJ厂生产的家具成为名牌产品。要求：1．试对QH集团公司该项投资的前景做出估测。
2．如果QH集团公司该项决策难以成功的话，原因何在?
3．该项品牌扩张性投资决策对QH集团公司可能产生哪些负面影响（包括内部资源配置以及家用电器产品直至集团整体的市场形象)?
4．从中可以得到怎样的启示?
要点提示：
（1）QH集团公司该项投资失败的可能性较大。
（2）该项投资决策难以成功的原因在于：品牌过度延伸会导致企业集团陷入品牌战略的误区。QH集团公司在家用电器的生产与经营方面有着强大的核心能力与市场竞争优势，这表明企业的优势在家用电器的生产与经营方面。现斥资收购一家家具生产厂VJ，极易导致品牌原有个性的模糊，导致消费者的信念渐进动摇以至完全丧失，致使企业集团陷入品牌延伸的误区。因此，QH集团难以实现在其著名商号或品牌的效应下，使VJ厂生产的家具成为名牌产品的预期目的。
（3）QH集团公司品牌延伸过度所造成的负面影响，主要表现在两个方面：
①由于家用电器与家具分属两个不同的行业，家具的生产经营与家用电器的生产经营在业务上无关联性和互补性，对提高QH集团公司的核心能力与市场竞争优势无任何帮助，相反会分散公司有限的财务资源，影响其核心竞争力——家用电器的生产经营与维护。
②将家用电器的品牌用于家具会淡化品牌的个性，使消费者的信念渐进动摇以至完全丧失，致使企业集团陷入品牌延伸的误区。
（4）通过对该案例进行分析，可得到两点启示：
一是：品牌过度延伸会导致企业集团陷入品牌战略的误区，使企业原有的品牌优势可能逐渐消失。
二是：品牌延伸过度会分散资源，不利于提升企业的核心竞争力。
作业三案例：（关于MBO——略）
作业四案例：
FPL为美国佛罗里达州最大、全美第四大信誉良好的电力公司。长期以来，FPL公司经营利润一直稳定增长，经营现金流稳定，负债比率较低，资信等级长期维持在A级以上，公司现金红利支付率一直在75%以上，每股现金红利稳中有升，这种情况延续了47年。即使在亏损的1990年，每股仍然派发现金红利$2.34。1993年，现金红利支付率达到
107.39%(当年电力行业上市公司平均现金红利支付率为80%)，是一个典型的价值型公司。1994年，面对电力市场日益加剧的竞争环境，FPL公司决定继续采用扩张战略，并制定了未来5年39亿的投资计划。但公司感到需要减少非投资方面的现金流出，增强财务能力和流动性，保持A级以上的资信等级，降低财务风险，增加留存收益和内部融资能力。而公司近期的发展并不能立即大幅度提升每股收益，继续维持高的现金红利支付率的经营压力很大。为以积极主动的态度来应对日益变化的竞争环境，保证公司长远发展目标，1994年5月初，FPL公司考虑在其季报中宣布削减30%的现金红利，此举可以使公司减少1.5亿美元的现金支出，尽管相对于公司未来五年39亿美元的资本支出计划来说，这笔钱似乎杯水车薪，但有助于增强公司减轻今后的经营压力，增加股利政策方面的灵活性，使现金红利在今后几年中有较大的上升空间。
但大幅度削减现金红利不可避免导致公司股票价格大幅下跌，动摇投资者的信心，进而影响公司与及有的稳定投资者的关系。历史经验也证实了这种负面影响。大多数投资银行分析家也预期FPL公司将削减30%的现金红利。因此，相继调低了对公司股票评级。投资分析家的这些言论确实导致FPL公司尚未宣布红利政策，股票价格已下跌了6%。FPL公司1994年5月中旬公布了最终的分红方案，把该季度现金红利削减了32.3%。公司同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，并且承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%。尽管在宣布削减红利的同时，FPL公司在给股东信中说明了调低现金红利的原因，并且作出回购和现金红利增长的承诺，但股票市场仍然视削减现金红利为利空信号。当天公司股价下跌了14%。反映了股票市场对FPL公司前景很不乐观的预期。但几个月后，股价随大势上涨回升并超过了宣布削减现金红利以前的价格。
1994年以来，FPL公司扩张战略奏效，EPS和DPS继续保持了增长势头，基本上兑现了当初给股东的诺言。公司股价大幅度增长，最高时比1994年翻了近5倍。
问题：
⒈股利政策主要有哪些功能？
⒉股利政策的变动可能产生哪些不利影响？
⒊FPL公司股利政策变更取得成功的关键点何在？
⒋从FPL公司对股利政策的把握案例中你将得到什么启示？
要点提示：
1．股利政策的功能主要有：
（1）股利政策向投资者传递盈利水平信息。持续的股利支付政策向投资者传递未来业绩表现乐观的信号，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。
（2）股利政策影响企业的举债能力。稳定的股利政策通常会让债权人给这种企业较高的资信评估水平。
（3）股利政策影响资产的流动性。以现金股利支付方式的股利政策会增加企业现金流出，使资产的流动性降低。尤其在企业现金流量不足的情况下可能给企业带来财务风险。
（4）股利政策影响企业资本成本。通过股利政策可以调整内部融资与负债融资的比重，进而影响整个企业资本成本的高低。
（5）股利政策影响控制权结构。如果股利发放水平过高，企业不得不增筹新股，这将导致现有股东对企业控制权的稀释；如果股利发放水平过低，企业市价被大大低估，企业极易为他人伺机兼并，致使现有股东的控制权完全丧失。
2．股利政策的变动会产生下列不利影响：
（1）股利政策的变动会影响投资者对管理政策、付现能力以及对未来获利能力的判断，并相应引起股票价格及市场价值的波动。稳定的股利政策突然变动极易造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。如FPL公司尚未宣布新的红利政策时，股票价格已下跌了6%；在宣布削减红利时，当天公司股价下跌了14%，反映了股票市场对FPL公司前景很不乐观的预期。
（2）股利政策的变动影响企业融资能力。股利政策变动会引起债权人对企业风险水平的评估，影响企业的负债融资能力。本案例中，大多数投资银行的分析家预期FPL公司将削减30%的现金红利，相继调低了公司股票评级。
3．FPL公司股利政策变更取得成功的关键点有：
（1）FPL公司有很好的投资机会。
（2）FPL公司扩张战略奏效，EPS和DPS继续保持了增长势头，基本上兑现了当初对股东的诺言。
（3）公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，可以有效防止因股价被低估而遭人兼并。
4．
（1）股利政策具有信息内涵。股利政策给投资者传递了盈利增长能力、付现能力及风险方面的信息。
（2）在制定股利政策时尽量保持其灵活性。增加股利政策方面的灵活性有助于增强公司的灵活性，减轻经营压力，避免企业陷入支付困难。
（3）如果没有较好的投资机会，企业尽量不要轻易改变股利政策，以免引起股票价格
下跌，企业价值被低估。
（4）公司股利政策变化时，应采取配套防范措施以防止被兼并。FPL公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，并且承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%，以防止股价下跌被人伺机兼并。
(一) 实训一: 案例可口可乐决胜奥运 案例分析题: 1、从可口可乐与百事可乐的市场角逐中,您有何启发？ 答:(1)可口可乐公司在奥运宣传中相当有预见性,把它要做的事情提前做到位 从1928年奥运会,可口可乐就开始提供赞助。2004年雅典奥运会一年之间可口可乐公司就形成了奥运战略。当可口可乐开始“选秀”时,大多数公司连奥运计划都没有开始做,所以抓住了先机就是可口可乐公司成功的关键。 (2)可口可乐没有把风险瞧做自己的负担,而就是把推广奥运作为自己的义务 冒着风险来做奥运纪念罐,就是因为可口可乐公司已经把自身与奥运紧密联系在一
起,不像其她企业一样追逐最大利润,不把推广奥运作为增加业务的筹码,不将其中的利润量化,而将企业的价值最大化作为了最终的财务管理目标。 (3)用最小的成本获得了最大化的商业价值 可口可乐公司在刘翔成为奥运冠军之前,以35万元一年签下她作为可口可乐的代言人,可口可乐公司在这一点上打了时间差,刘翔成为冠军后身价涨到了上千万,可口可乐用最小的成本获得了最大化的商业价值。 (4)重视财务管理环境对企业的影响。随着简介的发展,人们对健康越来越重视,随之而来的就是人们对运动与体育事业的关注。可口可乐早就注意到了这一点,并从1928年阿姆斯特丹奥运会,可口可乐就开始提供赞助,并在近80年的时间里与奥运会同行。 (5)重视处理好财务关系。可口可乐与历届国际奥委会与各国奥组委都保持良好的关系,它甚至知道场馆应该怎样经营、火炬应该怎样做,但从不把自己的角色定位为主办城市的老师,而就是伙伴。它还要告诉其她经验较少的赞助企业:在奥运的高期望值环境下,一定要用细节来决定成败。 (6)细节决定成败 在奥运环境下,大家期望值都很高。可口可乐公司在奥运宣传的整个过程中,注重创新、瞧重细节。奥运给可口可乐公司提供了好的机会,风险就是有的,但就是每一个项目的投资都会有风险,收益就是与风险相均衡的。可口可乐公司每天推出一枚奥运纪念章,这就就是一个很好的商机。 在可口可乐与百事可乐的角逐中,可口可乐公司的成功绝非偶然。虽然,百事可乐曾一度用强大的明星阵容与宣传气势占据上风,但就是可口可乐公司凭借其准确的预见性,成功运用体育营销年,最终取得了胜利。 2、为什么要将企业价值最大化作为财务管理目标？ 答:(1)企业价值最大化考虑了货币的时间价值 在每个时间点上,货币的价值就是不同的。 (2)考虑了投资所带来的风险 案例中,可口可乐公司并不就是没有考虑风险,她在每一个项目的投资前都会进行风险的衡量,只就是在本次奥运推广中她把风险当做了义务。 (3)避免了短期性行为 案例中可口可乐公司从1928年开始赞助奥运会,80年风雨同舟,而且可口可乐公司与奥委会的合作协议还将延长到2020年,这就是一个长期的策划。如果一个企业单单追求利润最大化,考虑到长期的种种不确定因素,在决策时就无法避免短期性行为。
财务管理案例分析题 案例分析题(考察现金流量和净现值) 1(某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。 现有甲、乙两个方案可供选择: 甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。 乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40,。要求 1(试计算两个方案的现金流量。 2(如果该公司资本成本为10,，试用净现值法对两个方案作出取舍。 解:1(甲、乙方案年折旧额 甲方案年折旧额=200000/5=40000(元) 乙方案年折旧额=(240000-40000)/5=40000(元) 先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表。 营业现金流量计算表 现金流量计算表 2. 某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10,，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10,，使用新设备后公司每年
的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33,，资本成本为10,。 要求:通过计算说明该设备应否更新。 计算: (1) 继续使用旧设备: 旧设备年折旧额= 150 × (1 - 10%) ? 10 = 13.5(万元) 旧设备账面净值 = 150 - 13.5 × 5 = 82.5(万元) 初始现金流量 = -,100 - (100 - 82.5) × 33%, = -94.225(万元) 营业现金流量= 1500 × (1 - 33%) - 1100 × (1 - 33%) + 13.5 × 33% = 272.5(万元) 终结现金流量= 150 × 10% = 15(万元) 继续使用旧设备的净现值=272.5×PVIFA10%,5 +15 × PVIF10%,5 - 94.225 = 948.0815(万元) (2) 更新设备: 新设备年折旧额= 200 × (1 - 10%) ? 5 = 36(万元) 初始现金流量 = -200(万元) 1 营业现金流量= 1650 × (1-33%) - 1150 × (1-33%) + 36 × 33% = 346.9(万元) 终结现金流量= 200 × 10% = 20(万元) 采用新设备的净现值= 346.9 × PVIFA10%,5 + 20 × PVIF10%,5 - 200 = 1127.4465(万元) 可见，购买新设备的净现值较大，所以应该更新。 中央电大财经部( 2002年09月10日) 中央广播电视大学开放教育本科会计学专业
案例分析题库： 1、某审计师2010年1月12日开始对A公司2009年度会计报表进行审计。在审计到固定资产时发现，A公司已经采用了新的会计准则，但在固定资产的核算中存在以下问题： (1)未使用固定资产没有计提折旧； (2)本年的固定资产大修理费用计入了“长期待摊费用”科目； (3)没有按规定考虑提取固定资产减值准备。 【要求】请分析上述事项会计处理是否正确，如果不正确将会给报表造成什么影响？ 答案：(1)会计处理不正确，未使用固定资产也要计提折旧（3分） (2)会计处理不正确，固定资产大修理费用直接计入“管理费用”，不计入“长期待摊费用”（3分） (3)会计处理不正确，应当考虑固定资产发生减值损失的可能性。会计处理应为借记资产减值损失，贷记固定资产减值准备，减少固定资产账面价值（3分）。 以上会计处理，由于未计提折旧;并将固定资产的大修理费用计入“长期待摊费用”，并且未计提固定资产减值准备，使得资产负债表上资产的账面价值虚增（3分）。由于大修理费用、折旧费用、和资产减值损失未计入当期损失，使得利润表上利润总额虚增（3分）。 2、资料： 注册会计师林伟在对某公司2009年度财务报表进行审计时，对该公司的银行存款实施的部分审计程序为： (1)取得2009年12月31日银行存款余额调节表； (2)向开户银行寄发银行询证函，并直接收取寄回的询证函回函； (3)取得开户银行2010年1月31日银行对账单。 【要求】 (1)请问注册会计师林伟向开户银行函证的作用有哪些? (2)请问注册会计师林伟取得银行存款余额调节表后，应检查哪些内容? (3)请问注册会计师林伟索取2010年1月31日银行对账单，能证实2009年12月31日银行存款余额调节表的哪些内容? 答：（1）注册会计师林伟通过开户银行函证，不仅可以查明该公司的银行存款，借款存在，还可以发现企业未登记入账的存款、借款．（5分） （2）注册会计师林伟应检查银行存款余额调节表中未达账项的真实性,以及资产负债表日后的入账情况.（5分） （3）注册会计师林伟索取2010年1月31日银行对账单，可以证实列示在银行存款余额调节表上的在途存款和未兑现支票的真实性．（5分） 3、资料：注册会计师在对甲公司进行审计时，考虑对下表所列应收账款进行函证，在不考虑样本量的前提下，请指出注册会计师应选择的函证对象，并说明理由。
1、影响债券利率的因素有哪些？ ①现行银行同期储蓄存款利率水平。银行储蓄和债券是可供投资者、居民选择的两种形式，一般都从收益高、风险小两个方面去考虑，由于公司债券筹资的资信不如储蓄，所以一般来说债券筹资的利率应高于同期储蓄存款利率水平。 ②国家关于债券筹资利率的规定。在我国，由于实行比较严格的利率管制，依企业的不同隶属关系，债券利率由中国人民银行总行或省级分行以行政方式确定。 ③发行公司的承受能力。为了保证债务能到期还本付息和公司的筹资资信，需要测算投资项目的经济效益，量入为出。投资项目的预计投资报酬率是债券筹资利率的基本决策因素。本期债券的发行人三峡总公司的财务状况良好。截止2000年底，三峡总公司的资产总额为692.74亿元，负债总额为342.10亿元（其中长期负债为327.64亿元），净资产为350.39亿元，资产负债率为49.38%，流动比率为2.27，速动比率为2.25。表明公司对长短期债务都有较强的偿付能力。到目前为止，三峡工程的施工进度和质量都达到或超过了预期水平，而且施工成本较原先计划的为低，工程进展十分顺利。三峡总公司的资本实力雄厚、债务结构合理。本期三峡债券的本息偿付有足够的保障。 ④市场利率水平与走势。对利率的未来走势作出判断是分析债券投资价值的重要基础。利率是由市场的资金供求状况决定的。作为货币政策的重要工具之一，利率调整通常需要在经济增长、物价稳定、就业和国际收支四大经济政策目标之间进行平衡，并兼顾存款人、企业、银行和财政利益。利率调整决策（或评价利率政策的效果）主要有三种方法，即财务成本法、市场判断法与计量模型分析法。目前，中国调整利率的主要依据是财务成本法。但不论采取哪种办法，都需要参照经济增长、物价水平、资金供求情况、银行经营成本、平均利润率、国家经济政策、国际利率水平等主要指标。这些因素均使得我国利率上升的压力大大减轻，或者说短期内人民币利率将保持稳定；从中、长期看，人民币利率仍然存在上升预期。 ⑤债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。三峡债券的风险很低。从信用级别看，经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，2001年三峡债券的信用级别为AAA级，是企业债券中的“金边债券”。从担保的情况来看，经中华人民共和国财政部财办企[2001]881号文批准，三峡工程建设基金为本期债券提供全额、不可撤销的担保，因此具有准国债的性质，信用风险很小。可以看出，三峡工程建设基金每年都将给三峡总公司带来巨大而稳定的现金流入，而且从2003年开始，三峡电厂开始发电，随着发电量的逐年增加，其每年的现金流入增长很快。因此，本期债券的偿付有很好的保障。 2、谈全面预算管理体构成包括哪些内容，及他们之间的关系？企业在编制预算过程中应注意哪些问题。
五、案例分析题 （从2011年7月至2016年7月共有9个不同的题目，答案缺只有4个。请你仔细分析，确定答案） 1507、1107案例分析题 X X X .ZHJR 新技术公司注册成立，公司共15 人，注册资金200 万元。月，该公司投资80 万元，组织10 多个专家开发出M-6401 汉卡上市。11 月，公司员工增加到30 .M---6401 汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000 万元。次年月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。月，该公司升为ZHJR 高科技集团公司，注册资金1. 19 亿元，公司员工发展到100 人。12 月底，该集团主推的M--6401 汉卡年销售量万套，销售产值共1. 亿元，实现纯利3500 万元。年发展速度达500% 此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国"IBM" 的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保健品等领域朝"多元化"方向快速发展。但是，多元化的快速发展使得该集团自身的弊端一下子暴露无遗。集团落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。根据案例情况，请回答: (1)企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型?优缺点是什么? (2) 企业集团投资管理体制的核心是什么?如何处理? (3) 请分析ZHJR 集团财务状况不良，陷入破产危机的原因。1507案例分析题答案 (1)任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规割的核心οi町企业集团的投资方向及投资战略主要有以两种基本类型: ①专业化投资战略专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于一项业务领域‘只从事某→产业的生产与经营。该战略的优点主要有:1)将有限的资源、精力集中在某一专业爷有利于在:该专业做精做细。2) 有利于在自己擅长的领域创新。3) 有利于提高管理水平。但其缺点也十分明显，1)风险较大(2) 容易错失较好的投资机会②多元化投资战略多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个;或两个以七产业或业务领域。多元化投资战略的优点主要有:1)分散经营风险ο2) 用企业代替市场(要素市场代替产品市场) ，降低交易费用。3) 有利于企业集团内部协作，提高效率。。利用不同业务之间的现金流互补构建内部资本市场，提高资本配置效率。其缺点主要有，1)分散企业有限资源，可能使企业缺乏竞争力;2) 组织与管理成本很高。(1 分) (2) 在企业集团技资决策程序中，选择合理的集团投资管理体制并与企业集团财务管理体制相适应非常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策权。从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投资决策权都集中于集团总部。在这里，所谓"重大投资"通常有两个标准:①偏离企业集团原有业务方向的投资;②在原有业务方向的范围内，所需投资总额巨大的投资项目。(8 分) (3)在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、协同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文化。但ZHJR 集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其擅长的领域、市场的深度开发，谋取产业竞争优势号管理制度七又比较落后，没能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。(8 分〉1307、1501、1607案例分析题 迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔·文斯纳长达18 年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点第一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了在1996 年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而1996 年的融资激增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。仅有的一次变动在1996 年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而进行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均水平保持在30% 左右。1996 年井购融资后，负债率一度超过40% ，此后公司每年都通过增加股权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在2000 年通过股权融资大幅削减长期债务，为2001 年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。 请结合案例分析 (1)什么是融资战略?企业集团融资战略包括哪些内容? (2) 简述企业集团融资决策权的配置原则。 (3) 该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么? (4) 分析该公司采用上述融资战略的原因. 1307、1501、1607案例分析题答案 答：(1)融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置人手，通过合理规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。 (2) 集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则:①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据"决策权、执行权、监督权"三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。 (3) 迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。 (4)特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融资行为是为投资行为服务的特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率。 分析其原因有两个方面首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。 1601案例分析题 德国当地时间2012 17 日上午11:00 点，中国民营企业三一重工股份有限公司与德国普茨迈斯特控股有限公司在德国埃尔西塔正式对外宣布收购完成交割。三一重工和中信基金联合出资亿欧元(其中三一重工出资亿欧元，折合26. 54 亿元人民币) ，收
《财务审计》案例分析题 一、审计重要性 （一）［资料］审计人员受委托对渝香食品有限公司20X2年12月的财务报表进行审计。 1该公司会计报表显示，20X2年全年实现利润800万，资产总额4 000万。 2. 审计人员在审查和阅读该公司会计报表时，发现下列问题： （1）该公司10月份虚报冒领工资1 820元，被会计人员占为己有； （2）11月15日收到业务咨询费3 850元，列入小金库； （3）资产负债表中的存货抵估16万元，原因尚待查明。上述问题尚未调整。 ［要求］（1）根据上述问题，做出重要性的初步判断，并简要说明理由； （2）说明审计人员在审计实施阶段和报告应采取的对策。 （二）［资料］审计人员受委托对某公司会计报表审计时，初步判断的会计报表层次的重要性水平按资产总额的1嚇算为140万，即资产账户可容忍的错误或漏报为140万元。并采用两种分配方案将这一重要性水平分给了各资产账户。某公司资产构成及重要性水平分配方案见表 重要性水平的分配单位：万元 ［要求］根据上述资料，说明哪一种方案较为合理，并简要说明理由 （三）【资料】审计人员对渝香食品有限公司2005年12月的会计报表进行审计，公司报表显示，2005年全年实现净利润800万元，资产总额4000万元, 审计人员在审查和阅读公司报表时发现：
1、公司10月份虚报冒领工资1820元，被出纳占为己有 2、11月15日，公司收到业务咨询费3850元，列入小金库 3、资产负债表中的存货低估16万元，原因不明。要求：1、根据上述问题做出重要性的初步判断，并简要说明理由。 2、说明审计人员在审计实施阶段和报告阶段应采取的对策 二、审计程序、审计目标和审计证据 注册会计师小李通过对A公司存货项目的相关内部控制制度进行分析评价 后，发现该公司存在下列五种状况： （1）库存现金未经认真盘点； （2）接近资产负债表日前入库的A产品可能已计入存货项目，但可能未进行相关的会计记录； （3）由X公司代管的甲材料可能并不存在； （4）Y公司存放在A公司仓库的乙材料可能已计入A公司的存货项目； （5）本次审计为A公司成立以来的首次审计。 要求：请根据上列情况分别指出各自的审计程序、审计目标和应收集 哪些审计证据。 三、调节法的应用 ［资料］1阿兰姆机械厂生产甲产品，材料一次投入，逐步消耗，每投入100 千克 A材料可以生产出甲产品100千克。 2.20X2年12月31日，该企业对在产品和产成品进行了盘点，盘点结果：在产品结存2 100千克，加工程度50%产成品结存4 800千克。期末在产品和产成品账面记录与盘点数一致。 3.20X3年2月2日，审计人员委托对该企业进行财务审计。当日，对在产品和产成品进行了盘点，盘点结果：在产品盘存2 000千克，加工程度50%产成品盘存5000千克。 4?其他有关资料如下：20X3年1月1日至2月2日，领料单记录生产领用A 材料5 000千克：产成品交库单记录甲产品入库数4 000千克；产品发货单记录甲产品出库数4 500千克。 ［要求］运用调节法验证20X2年12月31日有关会计资料的准确性。
财务管理习题及分析案例 一、计算分析题 1.ABC公司19×1年有关财务数据如下： 要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不相关的4个问题 (1)假设19×2年计划销售收入为5000万元，需补充多少外部融资(保持目前股利支付率，销售净利率和资产周转率不变) (2)假设19×2年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率(保持其它比率不变) (3)保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少? (4)若股利支付率为零，销售净利率提高到6％，目标销售额为4500万，需筹集补充多少外部融资(保持其它财务比率不变)
根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比。企业上年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。预计下年度销售收入5000万元，销售净利率增长10%，股利支付率与上年度相同。 要求：(1)采用销售百分比法预测外部融资额；(2)计算外部融资销售增长比；(3)预测企业的内部融资增长率和可持续增长率；(4)如果预计下年度通货膨胀率为5%，假设其他因素不变，企业需再追加多少外部融资额？(5)假设其他条件不变，预计厂年度销售净利率与上年度相同，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行？ 3.某公司是一家上市公司，相关资料如下： 资料一：2009年12月31日的资产负债表如下： 该公司2009年的营业收入为62500万元，营业净利率为8％，股利支付率为50％。 资料二：经测算，2010年该公司营业收入将达到80000万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债（短期借款除外）随营业收入同比例增减。 资料三：该公司2010年有一项固定资产投资计划，投资额为2600万元，各年预计净现金流量为NCF 0=－2600万元，NCF 1－4=400万元，NCF 5－9=500万元，NCF 10=600万元，该公司设定的折现率为10％。 资料四：该公司决定于2010年1月1日公开发行债券，面值1000万元，票面利率10％，期限为10年，每年年末付息。公司确定的发行价为1200万元，筹资费率为2％。假设该公司适用的所得税率为25％。 要求： （1 ）根据资料一、二、三计算：①2009年年末变动资产占营业收入的百分比；②2009年年末变动负债 占营业收入的百分比；③2010年需要增加的资金数额；④2010年对外筹资数额。 （2）根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。 （3）根据资料四计算2010年发行债券的资金成本。 4.F 公司为一上市公司，有关资料如下： 资料一： 2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，销售净利为1500万元,支付的现金股利为500万元。2009年的目标营业收入增长率为100％，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25％。根据销售额比率法计算的2008年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示：
（一）
实训一： 案例可口可乐决胜奥运 案例分析题： 1、从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启发？ 答：（1）可口可乐公司在奥运宣传中相当有预见性，把它要做的事情提前做到位从1928年奥运会，可口可乐就开始提供赞助。2004年雅典奥运会一年之间可口可乐公司就形成了奥运战略。当可口可乐开始“选秀”时，大多数公司连奥运计划都没有开始做，所以抓住了先机是可口可乐公司成功的关键。 （2）可口可乐没有把风险看做自己的负担，而是把推广奥运作为自己的义务 冒着风险来做奥运纪念罐，是因为可口可乐公司已经把自身和奥运紧密联系在一起，不像其他企业一样追逐最大利润，不把推广奥运作为增加业务的筹码，不将其中的利润量化，而将企业的价值最大化作为了最终的财务管理目标。 （3）用最小的成本获得了最大化的商业价值 可口可乐公司在刘翔成为奥运冠军之前，以35万元一年签下他作为可口可乐的代言人，可口可乐公司在这一点上打了时间差，刘翔成为冠军后身价涨到了上千万，可口可乐用最小的成本获得了最大化的商业价值。 （4）重视财务管理环境对企业的影响。随着简介的发展，人们对健康越来越重视，随之而来的是人们对运动与体育事业的关注。可口可乐早就注意到了这一点，并从1928年阿姆斯特丹奥运会，可口可乐就开始提供赞助，并在近80年的时间里与奥运会同行。 （5）重视处理好财务关系。可口可乐与历届国际奥委会和各国奥组委都保持良好的关系，它甚至知道场馆应该怎样经营、火炬应该怎样做，但从不把自己的角色定位为主办城市的老师，而是伙伴。它还要告诉其他经验较少的赞助企业：在奥运的高期望值环境下，一定要用细节来决定成败。 （6）细节决定成败 在奥运环境下，大家期望值都很高。可口可乐公司在奥运宣传的整个过程中，注重创新、看重细节。奥运给可口可乐公司提供了好的机会，风险是有的，但是每一个项目的投资都会有风险，收益是与风险相均衡的。可口可乐公司每天推出一枚奥运纪念章，这就是一个很好的商机。 在可口可乐与百事可乐的角逐中，可口可乐公司的成功绝非偶然。虽然，百事可乐曾一度用强大的明星阵容和宣传气势占据上风，但是可口可乐公司凭借其准确的预见
四、案例分析题 1、2013年2月27日审计人员对某企业现金进行审计，出纳员结出当日现金日记账余额为1318.10元，现金盘点，结果为813.50元，另有一张未经批准的借款单，金额300元，系某管理人员借款。企业库存现金限额800元。 要求： （1）指出现金管理中存在的问题； （2）针对存在问题提出审计意见。 答案： （1）现金账实不符。账存1318.10元，实有1113.50元（白条不能抵库），现金盘亏204.60元，应查明原因，及时处理。 （2）超库存现金限额存放现金，应及时送存银行。 2、某会计师事务所接受A公司的委托，对其2013年12月31日的资产负债表进行审计。在审查资产负债表“货币资金”项目时，发现A公司2013年12月31日的银行存款 数额为33500元，银行存款账面余额为35000元。派审计员向开户银行取得对账单一张，2013年12月31日的银行存款余额为42000元。另外，查有下列未达账项和记账差错；（1）12月21日公司送存转账支票5800元，银行尚未入账。 （2）12月23日公司开出转账支票5300元，持票人尚未到银行办理转账手续。 （3）12月25日委托银行收款10300元，银行已收妥入账，但收款通知尚未到达公司。（4）12月30日银行代付水费3150元，但银行付款通知单尚未到达公司。 （5）12月15日收到银行收款通知单，金额为3850元，公司入账时，将银行存款增加数错记成3500元。 要求： （1）根据上述资料，编制银行存款余额调节表； （2）核实2013年12月31日资产负债表上“货币资金”项目中银行存款数额的正确性。 答案：（1）编制银行存款余额调节表 银行存款余额调节表 编制单位：A公司2013年12月31日金额单位：元 正确性。 3、对某企业银行存款进行审计时发现：2013年12月31日银行存款日记账余额为26680元；银行存款对账单余额为25400元(经核实是正确的)。经核对发现2013年12月存在以下几笔未达账项： （1）12月29日，委托银行收款2500元，银行已入账，收款通知尚未送达企业。
《公司财务管理》案例分析报告： 中国亏损公司是否无踪可循？ 运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究
运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究 郑宝山蔡虹燕李爱民 胡南牛淑霖邵虹 （对外经济贸易大学北京 100013） 【摘要】本文应用统计分析方法，分析上市公司 的财务状况。通过单变量分析，得出亏损企业的 主要特征是其获利能力指标的下降。通过多变量 分析建立数学模型，计算上市公司的盈亏点。 1.引言https://www.doczj.com/doc/2011416587.html,资料搜索网 中国10年股市，一直处于不断规范中。于1998年推出“上市公司预亏公告制度”。实施3年来，已经有多家公司发布预亏公告。但正是由于中国股市尚不规范，通常公司发布预亏公告时，已经严重亏损。因此，如何从上市公司历年公布的年报抓住蛛丝马迹，分析上市公司的财务状况，预报公司的亏损，以防范和减少投资风险。本文试图运用统计分析的方法，选取典型的行业，通用单变量分析和多变量分析的方法，寻求反映公司盈利或亏损状况的主要财务指标，并希望得到一个数学模型，得到公司的盈亏点。 2.研究程序及方法 2.1.上市公司样本的选取 为了集中资源分析亏损公司的特征，我们对我国上市公司
重点亏损行业，选择了两个行业，即商业和家电行业。在每个行业，选取10家公司，其中10家亏损公司，10家盈利公司。在亏损公司的选择上，既有连续3年以上亏损的ST公司，也有2001年中期亏损的公司，以分析和预测其亏损的特征。 为了得出上市公司亏损的数学模型，我们有一条假设：即假设上市公司披露的报表数据是真实的，在此基础上进行我们的分析。 由此原则，我们不选取被证监会所查处的严重造假的公司，以及遭证券交易所公开谴责的公司。最后，我们选取的公司分别为： 1 2001年中期亏损
企业集团财务管理案例 分析题汇总 TPMK standardization office【 TPMK5AB- TPMK08- TPMK2C- TPMK18】
《企业集团财务管理》案例分析题汇总 第一章 《中国粮油集团及其发展战略》案例要点提示： 1.通过各种渠道或方式，了解中国粮油集团的形成与发展的历史沿革，并画出截止目前的中国粮油集团组织框架图。 中粮的历史可以追溯到1949年，是中国从事农产品和食品进出口贸易历史最悠久、实力最雄厚的企业，几十年一直是国家小麦、玉米、大米、食糖等大宗农产品贸易的主导者。从粮油食品贸易加工起步，中粮围绕于客户和社会需求以及潜在的发展机遇，建立起相关多元化的发展模式，延伸至生物质能源发展、地产开发、酒店经营和金融服务等业务领域，在发展历程中不断扩大与全球客户在农产品原料、粮油食品、番茄果蔬、饮料、酒业、糖业、饲料乃至地产酒店、金融等领域的广泛合作，持久地为客户提供价值，并以此回报股东和所有权益相关者。作为投资控股企业，中粮有效利用自身遍及世界的业务网络来组织、调配各项经营资源，取得稳健快速的业绩增长，名列美国《财富》杂志全球企业500强，居中国食品工业百强之首。 中粮的前身——华北对外贸易公司在天津成立，内外贸兼营。1949年9月，华北对外贸易公司分设华北粮食公司、华北油脂公司、华北蛋品公司、华北猪鬃公司、华北皮毛公司、华北土产公司等专业公司。 现在的中粮集团下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、金融等9大业务板块，拥有中国食品（HK 0506）、中粮控股（HK 0606）、蒙牛乳业（HK2319）、中粮包装（HK 0906）4家香港上市公司，中粮屯河（600737）、中粮地产（000031）和丰原生化（000930）3家内地上市公司。福临门食用油、长城葡萄酒、金帝巧克力、屯河番茄制品、家佳康肉制品以及大悦城Shopping Mall、亚龙湾度假区、凯莱酒店、雪莲羊绒、中茶茶叶、中英人寿保险农村金融服务等等，诸多品牌的产品与服务组合，塑造了中粮集团高品质、高品位的市场声誉。同时，中粮集团利用国内外资本市场展开一系列的产业整合和重组并购，引入国际资本市场监管与评价机制，完善资源配置体系、管理架构和运行机制，持续提升企业竞争力。 目前，中粮旗下的部分品牌有：葡萄酒（长城）、粮油面粉（福临门、香雪）、巧克力（金帝）、方便面（五谷道场）、茶与饮料（中茶、悦活）、乳制品（蒙牛）、罐头食品（梅林）、肉食产品（万威客、家佳康）、电子商务（我买网）、地产（大悦城）等等，其组织框架图如下： 2.分析中国粮油集团的战略定位，并回答什么是“相关多元化”及其可能的好处。 从中国粮油集团的发展及业务范围看，中国粮油集团的战略定位主要是多元化和集团化战略。
自考审计学《案例分析题》汇总 1.案例资料 B注册会计师在对XYZ股份有限公司2007年度会计报表进行审计。XYZ公司为增值税一般纳税人，增值税率为17%。为了确定XYZ公司的销售业务是否记录在恰当的会计期间，决定对销售进行截止测试。截止测试的简化审计工作底稿 （1）根据上述资料指出B注册会计师实施销售截止测试的目的及方法. （2）根据上述资料分析XYZ公司是否存在提前入账的问题，如有请编制调整分录。 (3) 根据上述资料分析XYZ公司是否存在推迟入账的问题，如有请编制调整分录。答案要点： （1）B注册会计师实施销售截止测试的目的是为了确定被审计单位主营业务收入会计记录的归属期是否正确。 测试的方法是将资产负债表日后若干天记录的销售业务与销售发票和发运凭证进行核对，检查发票开具日期、记账日期、发运日期是否同属一个会计期间。 （2）在上述5笔业务中，发票号为7892的业务，销售记账时间为12月30日，而发票开具日期为1月3日，发运日为1月2日，不属于同一会计期间，属于提前入账的行为。 发票号为7893的业务与7892号类似，属于提前入账。 发票号为7894的业务发票日期和发运日期均为12月30日，而记账日期则为1月2日，属于推迟入账的行为。 以上2笔业务综合看供提前入账金额为： 15+8-=23万元,多转成本10+4.9=14.9万元 调整分录： 借:主营业务收入230 000 应缴税费——应缴增值税（销项税）39 100 贷：应收账款269 100 冲减主营业务成本 借：库存商品149 000 贷：主营业务成本149 000 1.案例资料 注册会计师肖某于2008年初审计了HD公司2007年度的会计报表，取得资料如下：
宁波大红鹰学院 2010-2011学年第二学期 2008级本科财务管理专业《财务管理案例》 期末考试试卷 考核方式：大作业 题目：昆迪公司的项目投资决策分析 一、引言 在信息时代，市场需求变化的节奏很快。企业生产的产品寿命周期显著缩短；在原先的产品市场不断萎缩的情形下，企业必须及时进行产品升级和新产品或新业务的开发。由于新产品或新业务开发将涉及企业大量资本性支出，因此，新产品开发或新业务开发一旦失败将给企业的可持续发展产生严重威胁。如何根据企业自身的资金状况和经营特征选择合适企业发展的投资项目，是企业财务管理面临的最为重要的课题之一。本案例选择的昆迪公司是一家制造型的上市公司，在酒店投资项目和房地产项目之间，企业决策层必须做出选择。 二、背景 昆迪公司是一家大型的制造企业，目前的资金利用率较低，存在着一定的闲置资金，而且公司的产品单一，有的产品销售高峰期已过，如果一旦市场方面出现问题或是出现价格竞争将严重影响企业的发展，公司董事会觉得这样下去不是办法，必须开发新项目。在公司总经理办公室牵头下，投资管理部会同财务部、销售部、工程部、生产部、采购部、技术部等部门，筛选出下列两个投资项目。作为公司董事长，该如何选择？ 三、酒店投资项目主题内容 （一）项目背景 昆迪公司每年因业务往来招待客人的费用高达几百万元，既然存在着一定的闲置资金，为了长远发展，改变经营单一的模式，公司拟在2012年组建一家全资子公司——昆迪大酒店，注册资本为5 000万元。 （二）项目概况 1．地理位置：丰南大道与江淮路交汇处往东300米的瓯江大夏。 2．建设规模与目标：昆迪大酒店以每平方米6 600元的价格购买瓯江大厦3 600平方米（不考虑税费），将其改建为集餐饮、住宿、商务、娱乐等为一体的四星级宾馆，投资建设期为九个月。 3．周围环境与设施：步行5分钟可达到公交车站、10分钟可以到达地铁一号线；距离大型超市3分钟路程；周围为高教园区。 4．人员配置见表1 表1 昆迪大酒店人员配置表 部门 人数（人） 月平均工资 餐厅
一、简答题 1、下列表格中的存货具体审计目标已经被注册会计师选定，应当确定的与具体审计目标最相关的会计报表认定和最恰当的审计程序分别是什么？（根据表后列示的会计报表认定及审计程序，分别选择一项。对每项会计报表认定和审计程序， 会计报表认定审计程序 （1）完整性 A 检查现行销售价目表 （2）存在 B 审阅会计报表 （3）分类 C在监盘存货时选择一定样本，确定其是否包括在盘点表内 D 选择一定样本量的存货会计记录，检查支持记录的购货合同和发票 （4）权利和义务 E监盘时选择盘点表内一定样本量的存货记录，确定存货是否 在库 （5）估价或分摊 F测试直接人工费用的合理性 2、A公司2006年度1-12月份未经审计的主营业务收入及主营业务成本如下表，2006年度未审的1-12月份主营业务收入、主营业务成本表单位：万 请回答： （1）什么是分析性审计程序？ （2）用分析性审计程序指出重点审计领域，并简要说明理由 答案：
（1）分析性程序是审计人员对被审计单位重要的比率或趋势进行的分析，包括调查异常变动以及这些重要的比率或趋势与预期数额和相关信息的差异。 （2）2006年的1和12月份的主营业务收入和主营业务成本为重点审计领域，因为全年平均毛利率为11.94%，1月份毛利率仅为3%；12月份毛利率为19.9%，且12月份收入占全年比重达18.12%。 3.注册会计师在2007年度甲公司会计报表审计过程中，发现该公司的固定资产业务存在下列问题： （1）在建工程成本中包含有与工程建造无关的行政管理人员工资200 000元；（2）2007年2月，公司更换了行政办公楼的电梯，共发生相关支出8 000 000元，全部计入管理费用。该电梯预计使用寿命6年，预计残值率为10%。公司一般采用直线法计提折旧； （3）在审计折旧费用合理性时，注册会计师发现由于财务人员工作疏忽，2007年度对两台已过预计使用年限、折旧计提完毕但仍在继续使用的生产设备计提了折旧，涉及金额300 000元。 要求：指出上述会计处理存在哪些问题？应如何调整？ 答案要点： （1）在建工程中包含的行政管理人员工资应剔除。调整分录 借：管理费用200 000 贷：在建工程200 000 （2）应将更换电梯的支出资本化，并计提相应的折旧。 调整分录为：借：固定资产8 000 000 贷：管理费用8 000 000 借：管理费用 1 000 000 贷：累计折旧 1 000 000 （3）冲回多提的折旧。 调整分录为：借：累计折旧300 000 贷：制造费用300 000 4．注册会计师在审阅大众公司2010年度和2011年1月份的主营业务收入明细账和库存商品明细账时发现下列疑点（公司为一般纳税人）： （1）12月29日，向本市红星公司出售A产品500件，发票已开出，货款已收到。1月5日，这批货物中有200件由于存在质量问题被退回，公司在2011年1月份登记了该笔退货业务。A产品的单价为10元，单位成本为8元 （2）12月30日，向本市立乐公司赊销B产品800件，产品已发出，货款尚未收到，公司没有在账面记录这笔销售业务。B产品的单价为25元，单位成本为20元。 （3）2010年12月1日，公司接受一项产品安装任务，安装期为4个月，含税合同价款为46.8万元，至年底已预收24万元，实际发生的成本20万元，估计还会发生成本12万元，公司在2010年度利润表中确认劳务收入24万元，并结转成本20万元。 (4) 2010年3月1日，公司因融资需要，将其生产的一批商品销售给一般纳税人的华兴公司，不含税销售价格为600万元，成本为480万元，商品已发出，货款已收到。按照双方协议，公司将在一年后将该批所售商品以660万元的价格购
财务案例分析综合练习题及答案 一、判断题：（正确的用A，错误的用B表示） B 33、百联集团在收购完成后，不得与上市公司进行关联交易，以防损害上市公司及其他股东的合法权益。（ B ） D 2、当两名或两名以上独立董事认为资料不充分或论证不明确时，可联名以书面形式向董事会提出延期召开董事会会议或延期审议该事项，董事会应予以采纳。（ A ） 22、独立董事行使职权应当取得全体独立董事的三分之二以上同意。（ B ） 26. 对长江口航道的影响评价审批机关为交通部航运管理局。（ B ） 37、董事会每年度至少召开两次会议，每次会议应当于会议召开十日前通知全体董事和监事。（ A ） 38、代表三分之一以上表决权的股东、董事或者监事会，可以提议召开董事会临时会议。（ B ） 43、董事会提请公司股东大会授权董事会有权修改、补充、签署、递交、呈报、执行与交易有关的一切协议和文件。（ A ） 49、独立董事连续３次未亲自出席董事会会议的，由董事会提请股东大会予以撤换。（ A ） F 4、发起人应当自股款缴足之日起十日内主持召开公司创立大会。（ B ） 19、发行限制性股票是股票期权模式中的一个手段。（ B ） 48、发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。（ A ） G 1、公司治理结构是一种据以对所有企事业单位进行管理和控制的体系。（ B ） 9、股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。（ A ） 12.股东既可以亲自到股东大会现场投票，也可以委托代理人代为投票，两者具有同样的法律效力。（ A ） 23、股东大会应当每年召开两次年会。（ B ） 24.股东出席股东大会会议，所持每一份股份有一份表决权。但是公司持有的本公司股份没有表决权。（ A ） 30、公司独立董事应对限制性股票授予相关事宜发表了独立意见。（ A ） 47、股票发行时可以按票面金额发行，也可以溢价或折价发行。（ B ） H 41、回购的股票仍属于发行在外的股票，并参与每股收益的计算和分配。（ B ） K 32、库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。（ A ） Q 3、权益资本的主要渠道有自有资本、朋友和亲人或风险投资公司。（ A ） 5. 青草沙水源地具有水源水量充沛、水质优良和可供水量大的优势。（ A ） 8、兼并收购是我国上市公司资产重组当中使用最广泛的一种重组方式（ A ） 13、权益融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权。（ A ） 16、青草沙水源地原水工程项目动态总投资约160亿元。（ A） 35. 青草沙水源地原水工程项目长江过江管工程计划2006年12月开工。 ( A ) 36. 青草沙水源地原水工程项目陆域输水管线和增压泵站计划2006年7月开工。 ( B ) 45. 青草沙水源地原水工程项目根据多年的水质数据显示：水质优良稳定，总体上属II类，多数指标达I类。 ( A ) R 29.如果公司激励对象辞职，董事会应按照授予价格进行回购并注销该辞人员已获授但尚未解锁的全部股权激励股票。（ A ） S 6.上海市城市建设投资开发总公司专门为本项目的建设及运营组建了国有独资的上海青草沙原水工程有限公司。（A ） 11.审计委员会中至少应有两名独立董事是会计专业人士。（ B ） 14.设立股份有限公司应当有二人以上一百人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。（ B ） 15、上海青草沙原水工程有限公司刚成立时注册资本4亿元.（ B ） 17、上市公司大宗股权转让后可以直接实现公司经营管理以及业务的升级。（ B ） 20、所有的股权激励模式中，激励对象所获收益都会受公司股票价格的影响。（ B ） 27、收购人的董事、监事、高级管理人员以及上述人员的直系亲属在敏感期内买卖上市公司股票均属于内幕交易行为。（ B ） 31、授予的限制性股票自授予日满12个月起至24个月为解锁期。（ B ） 42、上市公司应当在首次回购股份事实发生的三日内予以公告。（ B ） 50、上市公司向独立董事提供的资料，上市公司及独立董事本人应当至少保存3年。（ B ） T 46. 通过提高水价尤其是实行阶梯式水价，以体现水资源的稀缺性，实现对水资源利用的有效合理管理已经成为共识。( A ) X 10.虚拟股票公司授予激励对象的是一种虚拟的股票认购权，激励对象行权后获得的是虚拟股票。（ B ） 25. 项目环境影响评价审批机关为国家环保总局环境工程评估中心。（ A ） 44、吸收合并完成后，被吸收方将终止上市并注销法人资格，其全部资产、负债、权益、业务和人员将并入存续方。（ A ） Y 7、友谊股份是采用吸收合并方式重组百联股份。（ A ） 28、有权行使收购请求权的股东是指在股东大会上对议案投出有效反对票并持有代表该反对权利的相应股份至股权登记日且在申报日履行有效申报程序的本公司异议股东。（ A ）