车灯行业品牌企业星宇股份调研报告
1、内资车灯龙头，产品与客户持续优化 (6)
1.1、主营业务 (6)
1.2、股权结构 (7)
2、LED车灯和智能化乃大趋势，市场空间广阔 (7)
2.1、车灯不断升级换代，LED将成为主流 (7)
2.2、车灯智能化乃大势所趋 (12)
3、竞争力优势实现国产替代，本土化孕育巨头 (15)
3.1、国际市场五大厂商，国内市场一超多强 (15)
3.2、竞争力优势明显，立足本土化成长 (21)
4、客户和产品全面升级，量价齐增带动业绩 (24)
4.1、客户结构优化，一汽大众新车助力 (24)
4.2、车灯产品升级，单价持续走高 (28)
4.3、产能建设保障业绩 (32)
4.4、员工持股计划完善激励机制，助力公司长远发展 (33)
5、盈利预测与评级 (34)
6、风险提示 (34)
图1：公司历史营收及同比增速（百万元/%） (6)
图2：公司主要业务历史收入贡献（百万元） (6)
图3：公司历史综合毛利率 (6)
图4：公司主要业务历史毛利率 (6)
图5：公司股权结构图 (7)
图6：汽车车灯的发展历程 (8)
图7：各类大灯使用效果（从左至右依次是卤素灯、氙气灯、LED灯） (9)
图8：国内车灯分光源的销量结构 (10)
图9：国内乘用车车灯市场空间（亿元） (12)
图10：自适应大灯发展历程 (13)
图11：第一代智能大灯上下调节功能 (13)
图12：第一代智能大灯左右调节功能 (13)
图13：第二代智能大灯高速模式 (14)
图14：第二代智能大灯城镇模式 (14)
图15：ADB系统使用效果示意图 (14)
图16：AFS和ADB市场空间（亿元） (15)
图17：2016年全球车灯市场竞争格局 (16)
图18：全球主要车灯生产企业的业务地区分布 (17)
图19：2016年国内车灯市场竞争格局 (19)
图20：国内车灯市场竞争加剧 (20)
图21：公司相较于国际车灯厂商的优势 (21)
图22：公司与国际竞争对手收入对比 (21)
图23：公司与国际竞争对手营收增速对比 (21)
图24：公司与国际竞争对手毛利率对比 (22)
图25：公司与国际竞争对手净利率对比 (22)
图26：内资车灯市场份额变化示意图 (24)
图27：公司主要客户 (24)
图28：2007年公司前五大客户占比 (25)
图29：2014年公司前五大客户占比 (25)
图30：新客户开发时间线 (25)
图31：一汽大众的销售额及同比增速（百万元/%） (26)
图32：一汽大众销售额占公司收入比例 (26)
图33：一汽大众销量增速与国内乘用车销量增速比较 (26)
图34：历年一汽大众销量及同比增速（万辆/%） (27)
图35：历年国内乘用车销量及同比增速（万辆/%） (27)
图36：2017年公司配套一汽大众主要车型的月度销量（辆） (27)
图37：公司为一汽大众配套的主要车型 (27)
图38：2017年一汽大众车型销量结构 (27)
图39：公司主要灯类产品 (29)
图40：公司前照灯和后组合灯收入占比 (30)
图41：公司LED车灯发展历程 (31)
图42：公司历年车灯产品均价（元/只） (32)
表1：汽车大灯主要类型 (8)
表2：LED灯与传统车灯的性能对比 (9)
表3：各外资及合资品牌LED车灯应用情况 (10)
表4：部分自主品牌车型LED车灯应用情况 (11)
表5：乘用车车灯市场空间测算 (12)
表6：乘用车智能车灯市场空间测算 (15)
表7：汽车灯具厂商与整车厂商的联系 (16)
表8：全球主要车灯厂商的业务扩张进程 (17)
表9：全球主要车灯厂商的客户 (18)
表10：公司在国内的主要竞争对手 (19)
表11：汽车电子和照明研发中心定增项目 (22)
表12：国内车灯市场主要配套格局 (23)
表13：一汽集团合资品牌新车计划 (28)
表14：一汽大众新工厂投产计划 (28)
表15：公司2010年部分车型的车灯配套情况 (29)
表16：公司LED车灯发展历程 (30)
表17：公司新技术研发成果 (31)
表18：公司三大工厂产能建设情况 (32)
表19：公司员工持股计划 (33)