牛市和熊市的总结
牛市特征：
1板块特征：在牛市，总有一个热点板块推动大盘，热点板块具有很强的持续性，当一个板块调整时，又能马上出现另外一个板块接力赛！周而复始
2均线：大盘和个股均线呈现多头排列，股价依托均线上行
3成交量：量能稳步放大，天量之后还有天量
4 K线：阳多阴少，上涨容易下跌难！
5，遇利空因素，低开高走！
6，缺口形成一个很强的支撑!
7在牛市中，除息，除权股很快就填息、填权。
8股票盘整之后，继续上扬！
9 新股发行大涨，疯狂炒作，很少出现破发
熊市的特征：
1板块方面：无明显的热点板块，板块运作无持续性，一个板块拉一天就戛然止！
2均线：大盘和个股均线呈现空头排列，股价依托均线下行，
3成交量：量能逐步萎缩，地量之后还有地量！
4 K线：阴多阳少，下跌容易上涨难！
5，遇利好，高开低走！
6，缺口必补，遇利好消息形成的缺口，之后必然回补
7在熊市中，除息，除权股一般都是贴权(下跌)
8久盘必跌！
9 新股大面积破发，中签率很高！
下跌容易上涨难，是市场运行的第一个熊市特征。牛市的特点是涨易跌难，熊市的特点是跌易涨难，现在市场的特点是典型的熊市走势而不仅仅是调整走势。自今年1月下旬市场开始暴跌以来，市场一直在走下降通道，支撑位一个又一个被击穿。除因个别原因引起的短暂反弹外，市场总体上处于暴跌的走势之中。----利好麻木而利空敏感，是市场运行的第二个熊市特征。自春节前管理层恢复新基金发行以来，利好的消息也已经不少，但市场却根本就不买账，依然故我地呈现出下跌趋势。一个有关再融资的传闻就能使股市大跌百点，反弹的力度越来越小，反弹的时间越来越短，反弹的影响越来越低，表明整个市场已经进入越来越深的熊市之中。----上涨无量而下跌有量，是市场运行的第三个熊市特征。资金供求已经出现了明显的逆转态势，而管理层却还在紧锣密鼓地筹备创业板设立、红筹回归、海外企业在A股上市等大规模的市场扩容。----价值投资被彻底舍弃而题材炒作成为主流，是市场运行的第四个熊市特征。当一个市场的预期被彻底模糊、市场运行演化为“猜谜游戏”的时候，价值理念与投资理念就必然被舍弃，投机风气就不可避免地会支配整个市场。而一个题材炒作盛行的市场，就很难说还是牛市。
牛市的十个特征 时隔五年，大盘有再度开启牛市的迹象，不论是否是牛市，我们都要为牛市做准备，如果真的开启牛市，时间的长短也是不知道的，但是无论怎么样，我们都要应该了解牛市的特点，一般有以下十个特点 第一、牛市是全面的。 只要是牛市，一定是全方位的，全市场的，全角度，全板块的，就是最终什么都会轮到的！ 请一定理解，这几个全字。只有满足这个几个全字，才是真正的牛市，无论时间长短。具体说，牛市是大小其飞的，大盘小盘都会涨的；牛市指数和个股共振的，一起涨的；所以，这也是为什么，可能很多时候，行情很好，比如去年的科技、比如今年开年的云视频，比如前段时间的抖音，这些，也仅仅是结构性的局部的行情。而不是全面性的行情，不是牛市。 第二、会不断有增量资金进场。 量价齐来。有高度，也有量能。源源不断的资金，就像源源不断的新生力量，来为市场做贡献。 第三、牛市会轮动上涨。 会有前菜，会有主菜，会有餐后甜点。 最终，所有的都会轮动上涨。估值会均衡，洼地会被填平。所以这也是我说为什么说，拿着的原因。
哪怕你现在暂时套着，只要市场好，终究会轮到，时间问 第四、牛市最终，会消灭低价股 牛市踏空资金反哺的，永远是低价股，等到最后，低价股统统消灭了，1元股2元股集体涨停潮了，那么也差不多了 第五、消灭一切洼地 比如说那些破净股，熊市的时候，股价都跌破净资产了，那么牛市的时候一定会把股价拉回来，一些建筑，钢铁股，是这方面的典型代表。 再比如说低PE股，也是这个逻辑。 第六、券商，一定不会缺席牛市。 而牛市，往往是券商股的戴维斯双击，股价和预期的双飞。预期越高，股价越高。股价越高》伴随着预期越高。 第七、牛市里更是核心业绩票的长牛行情。 我前面文章说过，其实从前波股灾以来，从熔断以来，市场主要的投资风向口：就是价值。 核心业绩价值，不断抱团，是这几年盘面来的核心，无论是大科技这批，还是那些医药，白酒，都有无数资金在持续抱团。 第八、所有人，都在竭尽全力做多 在牛市，做空是可耻的。 所有人情绪高涨，都在竭尽全力做多，没有最多。只有更多。
■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日 上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。 ■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日 冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽 ■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日 快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。 ■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日 快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日 证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。 ■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日 早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。 ■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日 这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。 ■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日 短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。 ■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日 崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。 ■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日 这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开 ■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日 这次的牛市俗称"5?19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。
牛市和熊市的总结 牛市特征： 1板块特征：在牛市，总有一个热点板块推动大盘，热点板块具有很强的持续性，当一个板块调整时，又能马上出现另外一个板块接力赛！周而复始 2均线：大盘和个股均线呈现多头排列，股价依托均线上行 3成交量：量能稳步放大，天量之后还有天量 4 K线：阳多阴少，上涨容易下跌难！ 5，遇利空因素，低开高走！ 6，缺口形成一个很强的支撑! 7在牛市中，除息，除权股很快就填息、填权。 8股票盘整之后，继续上扬！ 9 新股发行大涨，疯狂炒作，很少出现破发 熊市的特征： 1板块方面：无明显的热点板块，板块运作无持续性，一个板块拉一天就戛然止！ 2均线：大盘和个股均线呈现空头排列，股价依托均线下行， 3成交量：量能逐步萎缩，地量之后还有地量！ 4 K线：阴多阳少，下跌容易上涨难！ 5，遇利好，高开低走！ 6，缺口必补，遇利好消息形成的缺口，之后必然回补 7在熊市中，除息，除权股一般都是贴权(下跌) 8久盘必跌！ 9 新股大面积破发，中签率很高！ 下跌容易上涨难，是市场运行的第一个熊市特征。牛市的特点是涨易跌难，熊市的特点是跌易涨难，现在市场的特点是典型的熊市走势而不仅仅是调整走势。自今年1月下旬市场开始暴跌以来，市场一直在走下降通道，支撑位一个又一个被击穿。除因个别原因引起的短暂反弹外，市场总体上处于暴跌的走势之中。----利好麻木而利空敏感，是市场运行的第二个熊市特征。自春节前管理层恢复新基金发行以来，利好的消息也已经不少，但市场却根本就不买账，依然故我地呈现出下跌趋势。一个有关再融资的传闻就能使股市大跌百点，反弹的力度越来越小，反弹的时间越来越短，反弹的影响越来越低，表明整个市场已经进入越来越深的熊市之中。----上涨无量而下跌有量，是市场运行的第三个熊市特征。资金供求已经出现了明显的逆转态势，而管理层却还在紧锣密鼓地筹备创业板设立、红筹回归、海外企业在A股上市等大规模的市场扩容。----价值投资被彻底舍弃而题材炒作成为主流，是市场运行的第四个熊市特征。当一个市场的预期被彻底模糊、市场运行演化为“猜谜游戏”的时候，价值理念与投资理念就必然被舍弃，投机风气就不可避免地会支配整个市场。而一个题材炒作盛行的市场，就很难说还是牛市。
分 析 师 曹力 (0755) 8208 0141 caoli@https://www.doczj.com/doc/1513670267.html, 周效应（week effect）是指指标在周内各日表现出不同的特征，是主要的日历效应之一。股市的周效应主要是指周内各交易日的平均收益率不同。 关于中国股市的周效应已经有过一些研究。但大部分是针对中国股市早期数据，而且结论非常不一致。尚没有利用最新数据对不同行情下的周效应研究。 对最近3年的数据分成牛市和熊市两个阶段分别研究周效应，发现两个阶段的周效应非常不同。牛市中周一收益率大幅高于平均，而周三收益率最低。 熊市中周三的收益率最高且显著为正，其他日收益率为负，周二最低。 对牛市和熊市的周效应的统计检验表明这种效应是显著的，基本排除了是随机因素造成的可能性。分析其中原因，我们认为投资者的接受信息之后的心理反应特点造成了这种规律性的特征。 周效应有一定的实际意义，那就是在牛市中周五收盘相对适合买入，而周二相对适合卖出。而在熊市中周二收盘相对更适合买入，周三收盘相对适合卖出。一句话概括就是“牛市把握好周一，熊市收益靠周三”。 相关研究 沪深300指数在牛市和熊市的不同 周效应
目 录 什么是周效应 (3) 熊市和牛市的不同周效应 (3) 周效应的统计检验 (5) 周效应的原因分析 (5) 周效应的用处 (6)
什么是周效应 周效应（week effect）是指指标在周内各日表现出不同的特征，是主要的日历效应之一。 关于股市和期货市场的周效应在国外已经有不少研究。Cross(1973)和French(1980)研究了S&P500指数收益发现周五取得较高的平均收益而周一较低。Gibbons(1981)和Keim(1984)发现Dow Jones指数周一存在负收益。Rogalski(1984)发现所有周五收盘至周一收盘之间的平均负收益发生在非交易时问，平均交易日收益(从开盘至收盘)所有天都是一致的。其他美国金融市场如期货市场、国债市场、中期债券市场表现出和股票市场类似的效应(Cornell，l985；Dyland Maberly，1986)。Jaffe和(1985)研究了澳大利亚、加拿大、日本和英国四个发达市场的结果表明在所研究的国家中存在周末效应。但David J.Kim(1998)对韩国和泰国市场的研究发现不存在周内效应。 对于周一效应两个最典型的解释包括日历时间假说和交易时间假说。Jaffe等(1985)通过对澳大利亚周二效应的检验后认为可能的原因是美国的DOW和亚太地区市场之间的链结关系，他们发现其他主要国家存在和美国相似的周内效应，但由于不同的时差，远东国家可能会经历一日偏差的周内效应。 关于中国股市的周效应已经有一些学者做过相关研究，由于采用了不同的方法和不同时间段内的数据，所以结论并不一致，甚至完全相反。比如有的研究指出中国股市有一定程度周效应，而有的研究表明周效应在统计意义上并不显著。另外这些文章采用的数据主要是中国早期股票市场的数据，缺乏规范性，同时由于近年来国家出台了许多管制措施。股票市场越来越规范，他们的研究结论对于如今的中国股票市场的指导意义越来越弱。 总之，中国股市到底有没有周效应，如果有会是什么样的周效应，关于这个问题众说纷纭，仍然没有令人信服的答案。 熊市和牛市的不同周效应 我们也注意到，很少有不同行情下的周效应的研究。这里我们考虑到周效应很有可能是一种投资者的心理偏差的体现，而股市在不同的行情阶段投资者的心态非常不一样，所以有必要分别研究牛市和熊市的周内收益特点。 沪深300指数兼顾到2个市场，而且权重股的权重适中，不像上证指数一样权重股的权重过高而导致权重股主导性过强。一般认为沪深300指数能够很好地代表中国股市的走势。这里我们只对沪深300指数统计研究。 以2007年10月17日为分界线，我们把2006年初到2008年12月15日的沪深300指数日线数据分为牛市和熊市，之前称为牛市，股指以上涨为主，之后为熊市，股指以下跌为主。 分别统计牛市和熊市的周内每个交易日的平均收益率并作图显示：
中国牛市特征1（初期） 牛市的背景及早期现象 1、经过一段较长时间的熊市，股票大多跌得惨不忍睹 如从1993年2月的1500点跌到1994年7月的325点；2001年的2245点，经过4年跌到2005年5月的998点；又如，从2007年10月的6124点跌到2008年10月的1660点；以及这次从2012年5月的2434点跌到2012年12月4日的1949点。打开电脑看看，大多数股票跌得面目全非，惨不忍睹。正如司马迁在《货殖列传》中所说：“贵出如粪土，贱取如珠玉。”遍地是珠玉啊！ 如：这次跌到最低的银行股。招行9.83元，市盈率为4.6倍；浦发银行7.34元，市盈率为3.9倍；民生银行5.39元，市盈率为3.9倍。真可谓是世上最低价银行股。 2、长时间停发新股 我国是世界各国证券市场上发新股（含增发和配股）最多、最快的国家。变间接融资为直接融资，为国企融资服务，是社会主义中国开设股市的一大原因。我国从最早的老八股（沪）到现在深沪2666家，发展极快，且退市机制基本形同虚设。这样，通过IPO、增发和配股，中国股市成了一个“取之不尽、用之不竭”的“阿里巴巴”金矿、“聚宝盆”，迎来了一月月、一年年的发新股热潮。因此，在发行市场上，它们始终是大牛市。 但0.5元～1元的本金上市后，在一、二级市场上圈得了大量资金；而对老百姓来说，无论是否参与打新股，新股、老股都会因此大跌而
亏损。所以我曾说过：“发啊发，发出千百个新公司，发出一个大熊市。” 这一轮牛市前，证监会某些人曾强烈反对人们关于停发新股的呼吁，认为新股发不发与牛熊市无关。但最终还是因为停发新股2个月，资金只进不出，一轮“小牛市”（起码至今为止）悄然形成。 2008年到2009年，股市跌到1660点时，也停发新股半年。可见，这是中国见底迹象，也是牛市早期之迹象。如果这一轮新股发行停止到人代会、政协会，中国牛市就会持续到那个时期。 3、通胀维持在2%～5%之间，但未进入通缩。 上世纪九十年代，我国通胀率高达15%～25%，国家对三年期以上存款及国债实行保值补贴，年利率实际可达15%～25%。如000696三年期国债到期价高达171.99元，即年利率为24%。此时，股市绝不会大涨，只在1000点以下徘徊。人们何以不去买年利率20%以上的国债呢？ 时下，美国利率为0.25%——几乎为零。因此，尽管它的实体经济还在调整，股市已累创新高。货币政策太宽松，太容易借款来炒股了。故利率在2%～5%之间，较易形成牛市。最好是2%～4%。 4、货币政策稳中有宽。 紧缩的货币政策是牛市的天敌。2007年10月起，我国实行“适度从紧”的货币政策，股市就从6124点向下狂跌；直到2008年经济休克后，货币政策加码，加上财政4万亿投资后，股市才翻身向上。 现在法定准备金率高达20%，（今年可能会下调1～2次），其他方
对《中国股市历次牛市和熊市的运行概况、原因和启示——1990年12月至1992年5月牛市》的小组讨论的感想一、中国建立交易所的原因理解 从70年代末开始的、以放权让利为基本内容的城市经济体制改革，到80年代中期，其市场化的走势已相当明显。1984年中共中央第十二届中央委员会第三次全体会议通过的5中共中央关于经济体制改革的决定6明确提出，改革的目标是建立社会主义的有计划商品经济，事实上从理论和政策上认同了改革的市场化取向。从改革的实践看，收入分配上的统收统支逐步为利润分成和利改税所取代；物资和产品的纯计划调拨逐步为计划调拨和市场分配并存所取代；价格的形成逐步由纯计划定价向计划定价和市场定价并存的双轨制转变；资金的使用逐步由无偿划拨向有偿借贷转变。 这些改革举措逐步使企业由单纯的政府附属物演变为独立的利益主体，企业的行为目标逐步集中于自身利益的最大化上。但资金供给的软约束却导致了消费和企业投资需求的双膨胀，并由此引发了改革开放以来第一次比较剧烈的通货膨胀。当人们在更深层次上寻找企业内部的自我约束机制和自我发展主体时，发现具有明晰产权的、以多元产权主体为基础的股份制企业组织形式是解决问题的根本办法。在现实中进行的承包制改革的失败更加强了理论上的上述认识。于是，股制在实际经济生活中作为企业制度改革的一种可选择的模式就诞生并逐步发展起来，因此也就有了中国股票市场的萌芽和初步发展。 解放初期，通货膨胀，物价上涨，黑市猖獗，投机盛行，为了稳定市场，打击黑市，人民政府决定，在天津、北京等城市成立在人民政府管理下的证券交易所。但是，随着国家财政好转，币值开始稳定，交易量下降，不久，随着“三反”、“五反”运动的开展，证券投机活动受到控制，证券交易所业务逐渐萧条。建国初期的证券市场，不仅时间短暂，而且更重要的是，它是旧中国的证券交易活动在建国初期被消灭前的一种过渡形式。到1952年，人民政府宣布所有的证券交易所关闭停业；1958年国家停止向外借款；1959年终止了国内政府债券的发行。此后的20多年中，我国不再存在证券市场。 党的十一届三中全会以后，随着我国经济体制改革的深入和商品经济的发展，人民收入水平不断提高，社会闲散资金日益增多，而由于经济建设所需资金的不断扩大，资金不足问题十分突出，在这种经济背景下，各方面要求建立长期资金市场，恢复和发展证券市场的呼声越来越高，我国的证券市场也便在改革中应运而生。
浅析06---07年牛市成因 是谁操控了06---07年的那场牛市，使从05年6月到07年10月，股市大盘上涨5000多点，出现持续两年的牛市，并引来了财富的巨大爆棚，但随后我国股市进入了漫漫的熊市，如今仍在熊市中苦苦挣扎。 那是什么促成了这场牛市盛宴呢？现从宏观层面浅析成因。 ?国内方面 （1）开放式基金的推出 我国自78年改革开放以来，人民生活水平不断提高，老百姓越来越富裕，手中的闲钱很多，但苦于没有投资渠道。06年开放式基金的大规模推出，使这些钱有了生财去路。就好比溃坝的洪水一样奔涌而出，造成了我国资本市场上第一次存款大搬家，为股市的上涨提供了资金上的支持。。由此可以断定，基金因其在大盘股上的话语权，成为了2006年股市上涨的发动机。这也是股市上涨的根本原因。 （2）股权分置改革的利好环境 2006—2007年牛市的导火索就是“股权分置”改革。“股权分置”改革从根本上重建了股市制度，而非“头疼医头，脚疼医脚”式的“缝缝补补”，从而重建了投资者信心，开启了两年轰轰烈烈的大牛市。 （3）政策的支持 一方面财政部上调交易印花税，下调利率等政策，使基金倡导的价值投资深入人心。大盘权重股集体飞扬，上证指数持续上扬。另一方面我国1998年实行的住房制度改革创造了一个巨大的国内市场，成为2001年后拉动国内经济增长的火车头和终极引擎，并带动了钢铁、有色、煤炭、石油、电力、化工、机械制造、汽车等重化工业行业和金融服务行业的高速增长，尤其是有色和煤炭、石油等能源行业在美元贬值和中国需求的双重因素推动下“量价齐增”，上市公司利润增长显著，成为牛市支柱性行业。纵观2006—2007年牛市，以金融、地产、有色、煤炭、钢铁为代表的“五朵金花”成为推动牛市的关键性行业。 ?国际方面 中国2001年底加入世界贸易组织，而美元指数在2002年1月见顶120.51点后开始一路下跌，这样，全球经济创造了一个新的增长逻辑：以美国为首的欧美消费性经济体在宽松货币政策支持下不断借贷消费，而中国则利用入世创造的巨大世界市场和美元贬值，结合国内当时低廉的劳动力成本、资金成本、宽松的环境和资源约束以及固定的汇率等因素成为了世界工厂，并形成了一个良性经济增长循环链条：美元贬值——人民币贬值（人民币2005年汇改前钉住美元）——贸易顺差（欧美广阔的需求结合国内低廉制造成本带来的优势）——巨额外汇储备（为维持固定汇率央行在市场买入顺差美元）——国内宽松货币环境（央行买入美元储备导致释放出大量人民币基础货币并转化巨量货币供应量）——投资与出口高速增长（宽松货币环境导致以房地产为首的固定资产投资高速增长，并进一步促进了出口的增长）——宏观经济高速增长——贸易顺差…… 这些良好的宏观经济增长形势为06—07年的牛市创造了基础性条件。又基于弱美元政策下的全球流动性泛滥而推动的经济高速增长和资源品价格的疯狂飚升波及到证券市场，全球股市高歌猛进，我国股市在这些利好因素下也一路高歌猛进。 从上面地分析可以看出在国内外良好的宏观经济条件等利好因素的推动下，大盘指数直线上扬，中国股市迎来了06—07持续两年的牛市。
牛市与熊市- 标志 出现牛市 标志主要有：①价格上升股票的种数多于价格下降股票的种数；②价格上升时股票总交易量高，或价格下降时股票总交易量低；③企业大量买回自己的股票，致使市场上的股票总量减少；④大企业股票加入贬值者行列,预示着股票市场价格逼近谷底;⑤近期大量的卖空标志着远期的牛市；⑥证券公司降低对借债投资者自有资金比例的要求，使他们能够有较多的资金投入市场；⑦政府降低银行法定准备率；⑧内线人物（企业的管理人员、董事和大股东）竞相购买股票。 出现熊市 标志主要有：①股票价格上升幅度趋缓；②债券价格猛降，吸引许多股票投资者；③由于受前段股票上升的吸引，大量证券交易生手涌入市场进行股票交易，预示着熊市到来已为期不远；④投资者由风险较大的股票转向较安全的债券，意味着对股票市场悲观情绪的上升；⑤企业因急需短期资金而大量借债，导致短期利率等于甚至高于长期利率，造成企业利润减少，使股票价格下降；⑥公用事业公司的资金需求量很大，这些公司的股票价格变动常领先于其他股票，因而其股票价格的跌落可视为整个股市行情看跌的前兆。 牛市与熊市- 影响因素 引起牛市或熊市的因素很多，可以概括为基本因素和技术因素两大类。 基本因素 指来自股票市场以外的经济与政治因素。这类因素常常能使股票行市发生巨大变动。有些投资者或投机者因此大发横财，也有的倾家荡产。 经济因素主要包括： ①企业盈利状况。盈利是企业红利（股息）的来源，企业盈利多，可供分配的红利多，该企业股票的购买者就会增加，股票价格就看涨，形成牛市；相反，企业盈利少，可供分配的红利少，该企业股票的购买者就会减少,股票价格就看跌,形成熊市。但是投资者在评估股价时，不是根据现在的企业收益状况，而是根据企业将来的收益评估。同时由于影响股价的因素很多，有时企业盈利的变动对股价的影响力小于其他因素，都可能出现股价变化与企业现时盈利状况不一致的情形。 ②国民经济状况。在经济复苏和繁荣时，工业生产增加，产品畅销，企业盈利增加，投资者看好企业股票，股票价格就看涨；而在经济衰退和危机时，产品滞销，生产减少，企业盈利减少或者无盈利，使股票的吸引力减弱，股票价格就看跌。
《期货基础》 院系名称：商学院 实验班级： 13国贸2班姓名： 学号：
A 股历史上的8次牛市和熊市 作业内容：作业：用趋势线原理分析图片中历史上牛熊市买点与卖点，通过东方财富软件作图（以000001为例）。 一、第一次牛市 1、时间：1990年12月29日-1992年5月26日 2、沪指波动区间：95.79点-1429.01点 3、沪指涨幅：1391.8% 4、买点与卖点（通过东方财富软件作图） 二、第一次熊市 1、时间：1992年5月26日-1992年11月17日 1991.5.31买点，向上突破下降趋势线 1992.2.21 买点，向上突破上升趋势线，价格上涨超过3%，同时伴随着成交量的增加
2、沪指波动区间：1429.01点-386.86点 3、沪指跌幅：73% 4、买点与卖点（通过东方财富软件作图） 1992.6.5卖点，向下跌破 上升趋势线 三、第二次牛市 1、时间：1992年11月17日-1993年2月16日 2、沪指波动区间：386.85点-1558.95点 3、沪指涨幅：301% 4、买点与卖点（通过东方财富软件作图） 1992.11.27买点，向上突破下降 趋势线，价格上涨超过3%，同 时伴随着成交量的增加 四、第二次熊市
1、时间：1993年2月16日-1994年7月29日 2、沪指波动区间：1558.95点-325.89点 3、沪指跌幅：79% 4、买点与卖点（通过东方财富软件作图） 1993.2.26卖点，向 下跌破上升趋势线 1993.4.9买点，向上突破下降趋 势线，价格上涨超过3%，同时 伴随着成交量的增加
牛市与熊市不同操作技巧 以上证50ETF为例,每次行情启动时,投资者按照5天、20天均线买卖法,波段操作,将使投资收益最大化。 牛市和熊市的区别:牛市中大盘的上升时间长,下跌时间短；相反,熊市中大盘的上升时间短,下跌时间长,相对应的操作策略也不同。在牛市中赚钱应该是理所当然的事情,无非是赚多赚少的事情,如何才能赚到最多的钱呢?有人说,如果每天抓到一个大黑马当然是最好的,但可能吗?笔者认为最佳方法是选择好强势股,按照5日、20日均线系统持股,最能赚钱。因为在牛市中极大多数的股票都在上升趋势中,股票的技术图形显示该股票在反复震荡中按一定的上升轨迹上行,笔者经仔细研究后,发现采用5日、20日均线系统持股法,有很好的实用价值。 5日均线作为短期趋势的轨迹线,20日均线作为波段趋势的轨迹线,一旦5日和20日均线产生明显的带量的拐点,其趋势往往要持续一段时间,如果你选择的是强势股,趋势将更长,只要5日、20日均线向上趋势的角度不变,持股是最佳选择,也是最安全的操作策略,把止盈点选择在20日均线上升趋势走弱或发生向下拐点时卖出,锁住利润。经过统计,这种方法对极大多数投资者是最有效的跑赢大盘的方法。 另外,在大盘的每轮上升行情中,绝大多数的股票除强势股外,涨幅基本上和大盘同步,如果你频繁地换股,即使你每次操作都正确,你
的交易成本谁来出呢?最终结果很难跑赢牛市中的大盘。************************
牛市该如何操作 一、牛市中的操作 多头市场基本的投资策略是持股。只要没有确认市势已脱离市场多头状态，就 不要抛出股票．并且每一次回落到是宝贵的买入机会，上升就不必去管它。不要以 为股价升了很多就可以抛掉股票。在一次真正的强势中股价升了可以再升。以致于 升到你不敢相信的程度。如果在升势的中间抛出有一些获利的股票。除非你不再买 入或者换股。一般来说都会截掉一段你的应得利润。从本质上说，在整个多头行情 的上升过程中，这种在中间抛掉股票之后又不得不用高一点的成本补回的错误操作 是上升行情的重要推动力。
牛市划分为三个阶段:牛市初期、牛市中期和牛市末 期(操作策略) (2006-12-16 17:50:00) 接下来，我判断深沪股市会逐步向牛市中期演变，这可能需要一段时间。我现在需要抓紧调研一批较优质的公司，作为进入牛市中期可能选择的“猎物” 沪深股市已经向牛市中期前进。 我把牛市划分为三个阶段:牛市初期、牛市中期和牛市末期。 熊末牛初过渡期股市呈现恢复性上涨，大部分股票都会上涨，它是对熊市过分下跌的修正。 牛市初期，会产生几只大盘蓝筹股为代表的上涨行情，而且，这些龙头股的上涨会贯穿整个牛市全过程。 行情如果进入牛市中期，市场中会出现一批较为优质的公司上涨，而且市场会给它们轮流上涨的机会，这时换股炒作会变得很重要。 到牛市末期，市场中大多数股票都会上涨。
我会根据市场的不同阶段，采取不同的操作策略。 熊市末期和牛市初期时，我会买入并持有最能赚钱的优质公司（其中含有大市龙头个股），这期间我会采取“乌龟政策”，只买进不卖出。我的账户基本上会长期不做交易，这样会把利润赚饱、赚足。但这时对一个投资者而言会觉得无事可干，很无聊，我也一样，因此，我会选择一些休闲方式来打发“过剩的时间”，“玩”也是我主要的工作。在过去一年中，我也写了一些东西，来打发时间。总之，这期间我的痛苦就是时间太多。 接下来，我判断深沪股市会逐步向牛市中期演变，这可能需要一段时间。我现在需要抓紧调研一批较优质的公司，作为进入牛市中期可能选择的“猎物”。当然，这批公司多数已经进入我的视野多年，我目前的首要任务就是把这些公司彻底搞清楚，为牛市中期的大决战做好充分的准备工作。 过去的事实是，牛市中后期，才是我最能赚钱的时期。我作为一个“钱迷”当然一切以赚钱为最高目标，当有别的事与之发生冲突时，我会选择商业利益为首位。目前我已经在做调研工作，因涉及的公司相对较多，我已没有时间来完成除了做公司调研以外的事，随着市场的变化，我已深深地感受到时间的紧迫性。
牛市划分为三个阶段:牛市初期、牛市中期和牛市末期(操作策略) (2006-12-16 17:50:00) 接下来，我判断深沪股市会逐步向牛市中期演变，这可能需要一段时间。我现在需要抓紧调研一批较优质的公司，作为进入牛市中期可能选择的“猎物” 沪深股市已经向牛市中期前进。 我把牛市划分为三个阶段:牛市初期、牛市中期和牛市末期。 熊末牛初过渡期股市呈现恢复性上涨，大部分股票都会上涨，它是对熊市过分下跌的修正。 牛市初期，会产生几只大盘蓝筹股为代表的上涨行情，而且，这些龙头股的上涨会贯穿整个牛市全过程。 行情如果进入牛市中期，市场中会出现一批较为优质的公司上涨，而且市场会给它们轮流上涨的机会，这时换股炒作会变得很重要。
到牛市末期，市场中大多数股票都会上涨。 我会根据市场的不同阶段，采取不同的操作策略。 熊市末期和牛市初期时，我会买入并持有最能赚钱的优质公司（其中含有大市龙头个股），这期间我会采取“乌龟政策”，只买进不卖出。我的账户基本上会长期不做交易，这样会把利润赚饱、赚足。但这时对一个投资者而言会觉得无事可干，很无聊，我也一样，因此，我会选择一些休闲方式来打发“过剩的时间”，“玩”也是我主要的工作。在过去一年中，我也写了一些东西，来打发时间。总之，这期间我的痛苦就是时间太多。 接下来，我判断深沪股市会逐步向牛市中期演变，这可能需要一段时间。我现在需要抓紧调研一批较优质的公司，作为进入牛市中期可能选择的“猎物”。当然，这批公司多数已经进入我的视野多年，我目前的首要任务就是把这些公司彻底搞清楚，为牛市中期的大决战做好充分的准备工作。 过去的事实是，牛市中后期，才是我最能赚钱的时期。我作为一个“钱迷”当然一切以赚钱为最高目标，当有别的事与之发生冲突时，我会选择商业利益为首位。目前我已经在做调研工作，因涉及
回顾：A股第一次大牛市和大熊市，有何特征，带给 我们什么启发？ 原创！绝对原创！更多精彩，请关注我！ 首先，我们回顾一下证券市场技术分析三大假设： 一是价格包容一切，即市场行为反映一切信息，这是技术分析的基础。宏观经济环境、宏观经济政策、中观行业周期、微观公司业绩、市场信心、外围市场变化等，都会综合反映在价格上。所以我们只要分析价格走势，及其衍生出的各种指标，来判断未来价格的演进方向即可。 二是趋势一旦形成必将延续，即价格呈趋势变动，这是技术分析的核心。“趋势”在物理学中，是运动的惯性。比如抛物运动，一个物体收到向上作用力，向
上运动直到最高点动能耗尽，转变为下降运动。价格走势同样有“惯性”，即价格趋势一旦形成必将延续，直至动能耗尽，趋势发生转折，形成新的趋势，技术分析的核心是寻找趋势改变的转折点。 三是历史会反复重演，即人性贪婪与恐惧永远无法消除，这是技术分析的依据。人类的人性的弱点（贪婪与恐惧），决定了交易将趋于一定的模式，而导致历史重演。所以，过去价格的变动方式，在未来可能不断发生。“读史可以明鉴知古可以鉴今”，利用统计分析的方法，总结历史规律，分析历史牛熊特征，对当下和未来做出明确判断，并制定操作策略。 其次，我们回顾一下A股历史上的第一次大牛市： 时间：1990年12月-1992年5月 时长：18个月 涨幅：13倍 政策背景：1990年12月19日，上交所在浦江饭店正式开业，"老八股"上市，上证指数起点为100点。当时实施1%涨跌停板的交易制度，后改为涨跌幅0.5%限制。1992年5月21日清晨，上海三大证券公司“申银”、“万国”、“海通”门前挤满了前来认购股票的人，周边交通严重堵塞。这一天，上海证券交易所放开了仅有的15只股票的价格涨跌幅限制，并实行“T+0”交易规则，引发股市暴涨。当天，上证综合指数从前一日收盘的617点瞬间高开并收于1266点，一天之内上涨105%。仅仅3天后，5月26日，登顶1429点。
道氏理论中的牛市道氏理论将股市的牛市运动分为三个阶段。 1第、一阶段为收集（建仓）阶段 在这一阶段，悲观气氛仍然笼罩着市场，投资者远离市场，市场利空不断。 但是有远见的投资者和那些“聪明的资金”知道，尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而就在此时开始悄悄地吸纳恐慌者抛出的筹码，并逐渐抬高其出价以刺激抛售。 这个阶段的股票价格很便宜，但是看起来似乎没有人想要它们。 这个阶段的公众就像1974年的夏天，当巴菲特申明当时是买股票致富的好时机时，所有的人都认为他疯了。 在我们中国，非常像2005年6月，如图3-5所示。 图3-52005—2006年上证指数走势图
从图3-5中我们清楚地看到： 从2001年6月开始到2005年长达4年的调整，市场信心已经接近崩溃！ 然而，根据道氏理论第一阶段为收集（建仓）阶段的特征，在这一阶段，股价开始企稳。 当市场价格开始上升时，投资者仍然普遍缺乏信心。 当市场达到第一个高点并开始回抽时，市场大叫熊市还没有结束。 此时，需要细心地分析以辨别这个回调是否是一个次级折返趋势。如果回调的低点高于上一个低点，那么这就是一个次级折返趋势。 当次级折返趋势完成并重新开始上升，并且越过上了一个高点时，此时就可以确认现在已经身处牛市的主要趋势之中了。 有趣的是，我们从图3-5中看到的几乎就是道氏理论第一阶段特征的翻版！
中国股市在2005年6月初（大盘在998点）大盘向下突破1000点之后，市场出现极度恐慌的时候，出现了没有任何利好消息刺激下的上涨行情。在上涨到了一定高度后，作了一个双头后开始回落。 这时市场大叫熊市还没有结束，可是就在大盘回抽到1000点附近（未创前期低点998点）的时候，又被神秘的买盘拉起。 显然，这次的低点高于前次的低点，期间表现为上涨放量、下跌缩量，这就是非常明显的道氏定义的次级折返趋势。 我们看到，次级折返趋势完成之后大盘重新开始上升，并且越过了上一个高点，期间同样表现为上涨放量、下跌缩量，此时我们就可以确认现在已经处于牛市的主要趋势之中了！ 之后的走势大家也就看见了，一轮超级牛市展现在了大家的眼前！ 无独有偶，同样的一幕出现在了2008年的10月和2010年的7月。 再往前看：1996年1月也出现了类似的走势。
牛市到熊市的六个阶段 Charles H. Dow 是所谓西方推崇的道氏理论的奠基人，他的关于一个市场从牛市到熊市的全过程的六个阶段的划分，对我们理解市场所处于的阶段和市场的行为，可能将要发生什么事情，有一定的参考价值。同时也好用来检查和对照自己，作为一面镜子，帮助自己逐步提高。 这里是熊市转化到牛市的周期的六个阶段： 怀疑 增加认识 狂热 不相信 震撼和恐惧 厌恶 在一个成熟的牛市中，第一阶段表现为“聪明的资金”的交易筹码开始集中（聪明的资金指最有见识的、最有经验的投资者）。在这段时间里，针对交易市场的主流情绪各异，从厌恶到一般性的怀疑。市场很疲弱，而且可能持续了很长一段时间。但一些投资者仍然相信市场总会周期性地回暖，即使当时的基本面仍然严峻。“聪明资金”开始投资被市场遗忘的交易品种，这些品种暂时处在低价位。而前期一直低迷的成交量，也开始放大、堆积，反映着那些有远见的、耐心的投资者正在进入市场。 牛市的第二个阶段被认为是一个标志性的上升阶段。股票价格上升，并伴随着成交量的放大。市场逐渐认识到基本面将好转。股票显著上扬，这时进入市场会获得高回报。 普遍性的狂热和投机标志着牛市的第三阶段的到来。市场的情绪指数接近了记录水平。基本面看上去极度乐观，甚至有可能广为流传着关于经济高速增长的“新时期”和永无止尽的繁荣的言论。关于投机产生百万富翁的故事在媒体上泛滥。每个人都很乐观并且在买入，所以成交量极大。然而，在第三阶段的后期，正当贪心的买家如他们所愿地变成满仓，通常是极度地满仓时，成交量开始萎缩了。而且，“聪明资金”已经提醒自己：“没有一棵树能长到天上”，而且所有的好事情都会有一个终点。结果，在早些时间以“批发价”买入股票的那些有见地的投资者停止了继续购买。并且，他们开始进入了“派发”阶段，小批小批地以“零售价”卖出。 这种聪明的出售很红火，当那些贪婪而单纯的狂热者们猛烈地将被高估的股票继续推高到一个荒谬的价格时。在这场游戏的尾声，暗示着转熊的技术指标开始在“显然”很牛的表面下撕开裂缝。由于单纯的玩家无理性地购买错误的股票而与此同时“聪明资金”却清算最好的股票，股市的技术指标产生分歧，股票走势出现分化。整个市场震荡而进行着收网的过程。 当人人都感到市场气氛“牛气冲天”的时候，熊市的初始阶段就已经开始酝酿了，在图形上也已经显示出了很多明确的技术特征。然而，一旦打算购买的人们
中国历次牛市和熊市的解析 第1次牛市：1991.7.15-1992.5.26，从100点到1429点，历时8个月。 解析：宏观经济经过1989年到1991年的治理整顿，使国民经济结构、经济秩序得到有效调整并趋于合理，从1991年1月中国经济进入新一轮周期并开始恢复性增长，1990年，3.8%，1991年， 9.2%,1992年，14.2%的经济增长率，1992年1月邓小平南巡讲话，给经济发展和股市发展创造了良好的氛围，1991年4月21日，存款利率由8.64%调到7.56%，M0、M1、M2的增长率分别是1990年12.82%、8.91%、15.73%，1991年20.17%、24.21%、26.52%，1992
年36.45%、35.89%、31.28%，可见当时市场资金是相当充裕的，这都为此轮牛市创造了条件，但这不是根本原因，根本原因是当时股市是新兴产物，而仅有的老5股和老8股更是稀缺资源，投资者对此充满热情，股市呈一边倒，这点从当时的涨跌幅限制可以看出，深交所1990年6月18日涨跌幅限制调整为5%，6月28日将涨幅限制调整为1%，跌幅限制为5%，首次出现了不对称的情况，11月19日涨幅限制调整为0.5%，而跌幅限制不变，12月14日跌幅限制调整为2%，1991年1月2日跌幅限制又调整为0.5%，可见当时股市是只涨不跌的，当1992年新股陆续发行时，加剧了投资者的热情，把股票当作天上掉下的香饼，1992年5月21日沪市全面放开股价管制，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天猛涨104.27%，上证综指当天从616点蹿升至1265点，首度跨越千点。股价随后一飞冲天，仅隔3天，又登顶1420点。终于把股民压抑又限制的热情引爆了，成就了此轮牛市。这是一轮单纯的牛市，单边上扬的牛市，究其原因，是当时股市规模小，稍有资金介入，足以引爆，股票供不应求，投资热情又被打压，只有通过暴涨，才能宣泄和回归平衡。 第1次熊市：1992.5.26-1992.11.16，从1429点到386点，历时6个月，
1:第一次牛市：1990年12月19日-1992年5月26日 96.05-1429 涨幅1487.8% 1990年12月19日上海证券交易所成立，一年内仅有8只股票，人称老八股；而当时股票交易前先手工填写委托单，被编到号的人才有资格拿到委托单，能买到股票等于中了头彩，因为没人愿意抛出。这使得沪指从90年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。92年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一记录至今未破。 第一次回头：1992年5月26日-1992年11月17日 1429.01-386.85 跌幅73% 1992年8月9日，和8月10日，深圳新股认购抽签表发行了，但发生了当时震惊全国的8.10风波，刺激沪深两市大幅下挫。为加强对证券市场的管理，92年10月中国证监会成立。这次熊市仅仅持续了半年时间。 2:第二次牛市1992年11月17日-1993年2月16日 386.85-1558.95 涨幅301% 1992年，邓小平南巡，在南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里最重要的是“坚决的试”这四个字。11月17日，天宸股份(15.22， 0.04， 0.26%)(600620)人民币股票上市，沪指完成最后一跌，第二轮牛市启动。3个月内快速上涨，涨幅达到了301%。 第二次熊回头1993年2月16日-1994年7月29日 1558.95-325.89 跌幅79% 1992年开始，新股发行大幅扩容。92年深沪两地上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家；第二次熊市来临。沪指在94年3月10日击破700点，4个月跌到全年最低325点。 3:第三次牛市 1994年7月29日-1994年9月13日 325.89-1052.94 涨幅224.4% 1994年7月30日，人民日报发表证监会与国务院有关部门出台的三大就是措施。(年内暂停新股发行与上市，严格控制上市公司配股规模，扩大入市资金范围)，一个月时间，股指涨幅超过200%，最高达到1052点。 第三次回头 1994年9月13日-1995年5月17日
第一次牛市：1990年12月19日~1992年5月26日（96.05~1429）（一年半后，1380%）；第一次熊市：1992年5月26日~1992年11月17日（1429~386）（半年时间，-73%）； 第二次牛市：1992年11月17日~1993年2月16日（386~1558）（三个月后，303%）； 第二次熊市：1993年2月16日~1994年7月29日（1558~325）（17个月，-79%）； 第三次牛市：1994年7月29日~1994年9月13日（325~1052）（一个半月，223%）； 第三次熊市：1994年9月13日~1995年5月17日（1052~577点）（八个月，-45%）； 第四次牛市：1995年5月18日~1995年5月22日（582~926）（三天，59%）； 第四次熊市：1995年5月22日~1996年1月19日（926~512）（八个月，-45%）； 第五次牛市：1996年1月19日~1997年5月12日（512~1510）（17个月，194%）； 第五次熊市：1997年5月12日~1999年5月18日（1510~1025）（两年，-33%）； 第六次牛市：1999年5月19日~2001年6月14日（1047~2245）（两年多，114%）； 第六次熊市：2001年6月14日~2005年6月6日（2245~998）（四年多，-55.5%）； 第七次牛市：2005年6月6日~2007年10月16日（998~6124）（两年半，513%）； 第七次熊市：2007年10月16日~2008年10月28日（6124~1664）（一年，-73%）； 第八次牛市：2008年10月28日~2009年8月4日（1664~3478）（九个多月，109%）； 第八次熊市：2009年8月4日~2012年12月4日（3478~1949）（三年多，-39%）； 第九次牛市：2012年12月4日~2013年2月18日（1949~2444，23.56%）； 第九次熊市：2013年2月18日~2013年6月25日（2444~1849）（四个多月，-19%）； 第十次牛市：2013年6月25日~2013年9月12日（1849~2270）（两个多月，15%）； 第十次熊市：2013年9月12日~2014年3月12日（2270~1974）（六个月，-11%）； 第十一次牛市：2014年3月12日~2015年6月12日（1974~5166）（一年三个月，162%）；第十一次熊市：2015年6月12日~迄今（5166-XXX）……