公司理财复习题(小小)
注:本人在百忙之中经过几天几夜整理,只求考试过关,难免有差错和漏洞.
红色部分为不知道答案部份.请各位同学再汇总一下.并在群中分享,谢谢!
1.企业组织形态中的单一业主制和合伙制有哪四个主要的缺点？这两种企业组织形态相对公司形态而言，有哪些优点？
答:单一业主制企业的缺点
虽然单一业主制有如上的优点，但它也有比较明显的缺点。一是难以筹集大量资金。因为一个人的资金终归有限，以个人名义借贷款难度也较大。因此，单一业主制限制了企业的扩展和大规模经营。二是投资者风险巨大。企业业主对企业负无限责任，在硬化了企业预算约束的同时，也带来了业主承担风险过大的问题，从而限制了业主向风险较大的部门或领域进行投资的活动。这对新兴产业的形成和发展极为不利。三是企业连续性差。企业所有权和经营权高度统一的产权结构，虽然使企业拥有充分的自主权，但这也意味着企业是自然人的企业，业主的病、死，他个人及家属知识和能力的缺乏，都可能导致企业破产。四是企业内部的基本关系是雇佣劳动关系，劳资双方利益目标的差异，构成企业内部组织效率的潜在危险。
合伙制企业的缺点
然而，合伙制企业也存在与单一业主制企业类似的缺陷。一是合伙制对资本集中的有限性。合伙人数比股份公司的股东人数少得多，且不能向社会集资，故资金有限。二是风险性大。强调合伙人的无限连带责任，使得任何一个合伙人在经营中犯下的错误都由所有合伙人以其全部资产承担责任，合伙人越多，企业规模越大，每个合伙人承担的风险也越大，合伙人也就不愿意进行风险投资，进而妨碍企业规模的进一步扩大。三是合伙经营方式仍然没有简化自然人之间的关系。由于经营者数量的增加，在显示出一定优势的同时，也使企业的经营管理变得较为复杂。合伙人相互间较容易出现分歧和矛盾，使得企业内部管理效率下降，不利于企业的有效经营。
单一业主制企业的优点
单一业主制企业是企业制度序列中最初始和最古典的形态，也是民营企业主要的企业组织形式。其主要优点为：一是企业资产所有权、控制权、经营权、收益权高度统一。这有利于保守与企业经营和发展有关的秘密，有利于业主个人创业精神的发扬。二是企业业主自负盈亏和对企业的债务负无限责任成为了强硬的预算约束。企业经营好坏同业主个人的经济利益乃至身家性命紧密相连，因而，业主会尽心竭力地把企业经营好。三是企业的外部法律法规等对企业的经营管理、决策、进入与退出、设立与破产的制约较小。
合伙制企业的优点
合伙制作为一种联合经营方式，在经营上具有的主要优点有：一是出资者人数的增加，从一定程度上突破了企业资金受单个人所拥有的量的限制，并使得企业从外部获得贷款的信用能力增强、扩大了企业的资金来源。这样不论是企业的内部资金或外部资金的数量均大大超过单一业主制企业，有利于扩大经营规模。二是由于风险分散在众多的所有者身上，使合伙制企业的抗风险能力较之单一业主制企业大大提高。企业可以向风险较大的事业领域拓展，拓宽了企业的发展空间。三是经营者即出资者人数的增加，突破了单个人在知识、阅历、经验等方面的限制。众多的经营者在共同利益驱动下，集思广益，各显其长，从不同的方面进行企业的经营管理，必然会有助于企业经营管理水平的提高。
2.公司组织形态有哪些主要优点？举出至少两条公司组织的优点。(见第一题答案)
3.在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么？在这种背景下，可能产生什么问题？答:股东与管理层之间的关系称为代理关系。只要一个人(委托人)雇佣另外一个人(代理人)代表他的利益,就会存在这种代理关系.例如,当你离开学校时,你或许会雇佣某人(代理人)卖掉你的汽车.在所有这种关系中,委托人和代理人的利益都有冲突的可能.这种冲突称为代理问题.
4. 股票价值最大化的目标会与诸如避免不道德或违法行为等其他目标发生冲突吗？特别是，你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架，或者它们本来就被忽视了？试着用一些具体情况来说明你的答案。
答：1：公司股票价值的最大化目标与不道德，违法等情况是不发生冲突的。更确切的来说是因时而论的，比如说这次经济危机中万科房子降价，相对于已购房产的客户是不道德的，但就事实和大的环境而论也是不可避免的，这就是自然法则，要生存要实现公司价值最大化，股票价值最大化，就不得不做出的让步，从长远的方向来说是好的。
2：客户和职工的安全、良好的生态环境和社会环境是绝对符合这一框架的。它们与公司价值的最大化，公司股票价值的最大化是相辅相成的。仍以万科为例：在这次经济危机中，万科该撤项的撤，该降价的降。在这一过程中，肯定会伤害到已购房产客户和员工的感情！但是我们把目光投向更远的方向去看，就是万科存活下来了，之后更树立了良好的社会形象。
5. 流动性衡量的是什么？解释一家企业面临高流动性和低流动性时的取舍。
答：流动性指的是资产转换成现金的速度和难易程度。流动性包含两个层面，转换的难易程度和价值的损失。只要把价格降得足够低，任何资产都能迅速转换成现金。因而流动性高的资产是指那些很快脱手而且没有重大价值损失的资产。流动性低的资产则是那些不大幅度降价就无法迅速转换成现金的资产。
6.假设一个公司在特定时期来自资产的现金流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象？
7. 假设一个公司在多年经营中经营现金流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象？(同6题一样,原题)
8. 企鹅冰球（Penguin Pucks）公司的流动资产为5 000美元，固定资产净值为23 000美元，流动负债为4 300美元，长期债务为13 000美元。该企业股东权益的价值是多少？净营运资本是多少？
9. Papa Roach Exterminators公司的销售收入为527 000美元，成本为280 000美元，折旧费为38 000美元，利息费用为15 000美元，税率为35%。该企业的净利润是多少？假设企业支付了48 000美元的现金股利，新增的留存收益是多少？假设企业发行在外的普通股股数为30 000股，EPS是多少？每股股利是多少？
10. 请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解释你的答案。
答：流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。
一个企业的流动比率等于0.50，即流动比率小于1，说明资金流动性差，意味着净营运资本（流动资产减去流动负债）是负债，这在一个健康的企业里是很少见的；1.5<流动比率<2，资金流动性一般；流动比率为15，意味着资金流动性好。
11. 请全面解释下列财务比率能够提供企业的哪些方面的信息：
a. 速动比率；
b. 现金比率；
c. 总资产周转率；
d. 权益乘数；
答：A、速动比率，又称“酸性测验比率”，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、预付账款、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。
B、现金比率=(货币资金+有价证券)÷流动负债现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。
C、总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100%。
D、权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，以获取适当的 EPS／CEPS，从而实现企业价值最大化。权益乘数＝资产总额/股东权益总额即=1/(1-资产负债率).
12.计算流动性比率SDJ公司的净营运资本为1 320美元，流动负债为4 460美元，存货为1 875美元。它的流动比率是多少？速动比率是多少？
答：流动比率=流动资产/流动负债=1320/4460=0.30倍；速动比率=流动负债—存货/流动负债=4460—1875/4460=0.58倍
13. 计算获利能力比率Timber Line公司的销售收入为2 900万美元，资产总额为3 700万美元，债务总额为1 300万美元。如果利润率为9%，净利润是多少？ROA是多少？ROE是多少？
答：利润率=净利润/销售收入=》净利润=9%*2900=261万美元；资产报酬率（ROA）=净利润/资产总额=261/3700=7%；权益报酬率（ROE）=净利润/权益总额=261/1300=20%。
14.杜邦恒等式假如Roten Rooters公司的权益乘数为1.75，总资产周转率为1.30，利润率为8.5%，它的ROE是多少？
答：权益报酬率（ROE）=利润率*总资产周转率*权益乘数=8.5%*1.30*1.75=19%.
15. 杜邦恒等式Forester防火公司的利润率为9.20%，总资产周转率为1.63，ROE为18.67%。该企业的债务权益率是多少？
答: 权益报酬率（ROE）=利润率*总资产周转率*权益乘数=>18.67%=9.20%*1.63*权益乘数=>权益乘数=18.67%/9.2%*1.63=1.24.；权益乘数=1/1-资产负债率=1.24 =》资产负债率
=19%,；债务权益率=19/81=23.45%
16.你认为为什么大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始？换句话说，为什么未来的销售收入是关键的输入因素？
答：销售预测是指对未来特定时间内，全部产品或特定产品的销售数量与销售金额的估计。销售预测是在充分考虑未来各种影响因素的基础上，结合本企业的销售实绩，通过一定的分析方法提出切实可行的销售目标。它的作用有两点：1、通过销售预测，可以调动销售人员的积极性，促使产品尽早实现销售，以完成使用价值向价值的转变。 2、企业可以以根据销售预测资料，安排生产，避免产品积压。
从以上可以看出，销售计划的中心任务之一就是销售预测，无论企业的规模大小、销售人员的多少，销售预测影响到包括计划、预算和销售额确定在内的销售管理的各方面工作。所以大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始。
17. Thorpe Mfg.公司目前只利用了85%的固定资产生产能力。目前的销售收入是510 000美元。在不需要新增固定资产的情况下，销售收入能够以多快的幅度增长？假设固定资产为415 000美元，预计销售收入将会增长到680 000美元。为了支撑销售收入的增长，需要多少新的固定资产？(假定固定资产与销售收入按照固定比例增长)
答：51000/0.85=600000 600000-510000= 90000 90000/510000=17.64%.
680000/60000*415000-415000=55333.33
18．假定你刚庆祝完19岁生日。你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你
150 000美元。如果贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少
参考P86例如5-7
答：现值（PV）=15000*9%=13500美元。实际上今天这个基金的价值是13500美元。
19．某项投资可以使你的钱在10年后变成两倍。这项投资的报酬率是多少？利用72法则来检验你的答案是否正确。
详见P88。
答：假这项投资为100美元，10年后我的投资变成两倍。
PV=FV t/（1+r）t =》 100美元=200美元/（1+r）10 =》（1+r）10 =200美元/100美元=2。隐含的r等于7.2%。
用72法则检验：
72法则（Rule of 72），即在合理的报酬下，使你的钱变成两倍大约需要72/ r%的时间，即：72/ r%=10年，隐含着r是7.2%。
20．假定18年后，当你的孩子要进大学时，大学教育总费用将是250 000美元。目前你有43 000美元用于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你孩子的大学教育费用？参考P89例如-11
答：终值(FV)=现值(PV)*(1+r)18=>FV=43000*(1+r)18=250000=>(1+r)18=250000/43000=5.81；因此，此终值系数是5.81,报酬率大约在10%.
21．你正在思量一项可以在接下来10年中每年付给你12 000美元的投资。如果你要求15%的报酬率，那么，你最多愿意为这项投资支付多少钱？
详见P96例6-3。
答：第一年现值为：12000/1.15=10431.78美元;
第二年现值为：12000/1.152=9073.72美元
第三年现值为：12000/1.153=7890.19美元
4......6861.04
5 (5966012)
6....518
7.93
7....4511.24
8...3922.82
9....3411.15
10...2966.22
现值合计：把十项加起来（略）
22．假定两个运动员都签了8 000万美元的10年合约。其中一个运动员的8 000万美元将分10年等额支付。另一个运动员的8 000万美元将分10年支付，每年的付款金额增加5%。哪一个比较有利呢？为什么？
23．30年期的美国财政债券和30年期的BB级公司债券，哪一个的利率风险更高？为什么？见P115。
答：30年期的美国财政债券和30年期的BB级公司债券相比，30年期的BB级公司债券利率风险更高些。虽然他们都属于30年期的长期债券，利率风险都较高。
原因如下：因为利率的波动而给债券持有人带来的风险，叫做利率风险。债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。这种敏感性直接受两个因素的影响：到期期限和票面利率。在其他条件相同的情况下，到期期限越长，利率风险越大；票面利率越低，利率风险就越大。
在美国，美国政府债券被认为是最安全的债券，因为它们由美国财政部担保，而美国财政部从未对贷款违约过。美国政府债券被评为最高级的AAA级。而公司债券支付的利息是最高的，因为它们是国内风险最高的债券。信用评价在BB或以下的公司债券被视为垃圾债券，也被称做高收益债券。
24．公司付费给穆迪和标准普尔等评级机构，为它们的债券评级，而这种费用可能相当可观。公司并未被要求一定要对它们的债券进行评级，这么做纯粹是自愿的。你认为公司为什么会选择对债券进行评级？
答：进行债券信用评级的最主要原因,是方便投资者进行债券投资决策.投资者购买债券是要承担一定风险的.如果发行者到期不能偿还本息,投资者就会蒙受损失.发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险,称为信用风险. 债券的信用风险依发行者偿还能力不同而有所差异.对广大投资者尤其是中小投资者来说,由于受到时间,知识和信息的限制,无法对众多债券进行分析和选择,因此需要专业机构对准备发行的债券还本付息的可靠程度,进行客观,公正和权威的评定,也就是进行债券信用评级,以方便投资者决策.债券信用评级的另一个重要原因,是减少信誉高的发行人的筹资成本. 一般说来,资信等级越高的债券,越容易得到投资者的信任,能够以较低的利率出售;而资信等级低的债券,风险较大,只能以较高的利率发行.
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构,主要有美国标准普尔公司和穆迪投资服务公司.上述两家公司负责评级的债券很广泛,包括地方政府债券,公司债券,外国债券等.由于它们占有详尽的资料,采用先进科学的分析技术,又有丰富的实践经验和大量专门人才,因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性.但标准普尔公司和穆迪投资服务公司都是独立的私人企业,不受政府控制,也独立于证券交易所和证券公司.它们所做出的信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义,只是供投资者决策时参考,因此,它们对投资者负有道义上的义务,但并不承担任何法律上的责任.
25．假定今天你买了一张刚发行的票面利率为7%的20年期债券。如果利率突然升到15%，这张债券的价值会有什么变化？为什么？
26．如果目前国库券的报酬率是6%，而通货膨胀率是4.5%，则近似实际利率是多少？精确实际利率是多少？
详见P131。
答：公式（1+R）=（1+r）*(1+h)，其中R为名义报酬率，r为实际报酬率，h为通货膨胀率。得出：（1+0.06）=(1+ r)*(1+0.045) 得出(1+ r)= 1+0.06/1+0.045 =0.014 r为：1.4%. 27．Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？
详见P140例8-2.
答：目前每股股价是：2/0.16=12.5美元.
5年后的终值是：2美元*（1+8%）5=2*1.4693=2.9386美元
28．根据股利增长模型，股票的总报酬包含哪两个部分？你认为通常这两个部分当中，哪一个比较大？结合中国资本市场现实分析原因及其后果。
答：
在两部份中，我认为股利增长比较大。原因在于大部份公司都以股利稳定增长为明确目标。因为如果股利增长率大于贴现率，则股利的现值也会越来越大。实际上，如果股利增长等于贴现率，情形也是一样的。根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设：收益留存率不变：预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率：公司不发行新股：未来投资项目的风险与现有资产相同。如果这些假设与未来的状况有较大区别，则可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用。
29．Warren公司下一年将派发每股3.60美元的股利。该公司保证其股利每年将以4.5%的比率无限期地增长。如果你对你的投资要求13%的报酬率，今天你愿意付多少钱来买这家公司的股票？
详见P142。
答：3.6/(0.13-0.045)=42.35美元; =>> 42.35/1.13=37.48美元.因此,目前该股票的价格为37.48美元.
30．假定某项目具有常规型现金流量，且NPV为正值。你对它的回收期、获利能力指数和IRR，能做何判断？请解释。
答：净现值（NPV）是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。净现值越大，方案越优，投资效益越好，获利能力越强。如果一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的年数，那么这项投资就是可以接收的。一项投资的内含报酬率（IRR）就是以它作为贴现率时，会使NPV 等于0的必要报酬率；如果IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资；否则就拒绝。
31．为什么NPV在评估项目现金流量时比其他方法好？假使某个项目现金流量的NPV为2 500美元，请问2 500美元这个数字，对公司股东来说，有什么意义？
答：NPV在评估项目现金流量时比其他方法好，主要原因如下三点：
A、考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；
B、考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；
C、考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。
净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。
NPV为2 500美元，说明股东将在这项投资上获利2500美元。
32．某个投资项目提供8年期、每年840美元的现金流量。如果初始成本是3 000美元，该项目的回收期是多长？如果初始成本是5 000美元呢？7 000美元呢？
答：第一年的现金流是280，总投资额是450，
P t ＝累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量
该项目回收期=8-1+（840*8
该项目回收期=1 + (840*8-280)/550=1.31年
33．一项投资的安装成本为568 240美元。该投资在4年寿命周期内的现金流量依次为289 348美元、196 374美元、114 865美元和93 169美元。如果贴现率是0%，NPV是多少？如果贴现率是无穷大，NPV是多少？贴现率是多少时，NPV正好等于0？
34．计算经营现金流量Mont Blanc Livestock Pens公司预计一项扩张项目在第2年销售收入为1 650美元，成本通常为销售收入的60%，即990美元；折旧费用为100美元，税率为35%。经营现金流量是多少？请分别用本章中讲述的各种方法计算.
详见P192-194
答：息税前盈余=1650-990-100=560美元;
税=息税前盈余*税率=560*35%=196美元
经营现金流量=息税前盈余+折旧-税=560+100—196=264美元
35．某项拟议的新投资的预计销售收入为650 000美元，变动成本为销售收入的60%，固定成本为158 000美元，折旧为75 000美元。请编制预计利润表。假定税率为35%，预计的净利润是多少？
答:净利润=(销售收入-变动成本-固定成本-折旧)*(1-税率)
=(650000-650000*60%-158000-75000)*(1-35%)
=(650000-390000-158000-75000)*65%
=27000*0.65=17550美元.
36．Down Under Boomerang公司正在考虑一项初始固定资产投资为270万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造2 400 000美元的销售收入，其成本为960 000美元。如果税率为35%，这个项目的OCF是多少？如果必要报酬率为15%，则该项目的NPV是多少？
答: 每年折旧费:270万美元/3=90万美元; 税=息税前盈余*税率=540000*35%=189000
息税前盈余=销售收入-成本-折旧=2 400 000-960 000-900000=540000美元
经营现金流量(OCF)= 息税前盈余+折旧-税=540000+900000-189000=1421100美元
如果必要报酬率为15%，则该项目的NPV
37．什么是预测风险？一般说来，新产品的预测风险是否比成本削减方案的预测风险高？为什么？（需看书第11章）
答：风险预测是现代经济管理的重要内容之一。任何经济活动,都是在外界各种因素的综合作用下进行的。因此,需要在对经济活动情况的预测中,考虑到这些不可靠的、意外的因素可能造成的破坏性影响,并对这种影响给予积极的控制。
新产品从研究到开发到生产和销售，是一个充满风险的过程，这种风险既蕴含着可使企业发展和盈利以及获取技术优势与市场优势的机会，但也存在着失败的风险。但相比成本削减的风险来说，成本削减的风险更高。
削减成本也无异于一场高风险的赌博。对于企业而言，在较短的时间内削减某项开支而不影响运营并非难事。因此，像市场营销、维修保养、人员培训这样的开支往往会首当其冲成为牺牲品。但如果企业不能为这些被削减的资源找到有效的替代措施，其长期的经营业绩将受到影响。结果，企业为了重新获得失去的资源，必定会将支出恢复到以往水平。如运气不错，那么在缺失资源的恢复过程中，企业可能不会受到实质性的损害。反之，这种短期的成本削减行为就可能迅速地破坏品牌形象，损害消费体验，并导致其他无法挽回的后果。所有这些最终将损害企业的价值。
为使新产品开发减少风险获得成功，企业还应遵循以下几项基本原则：首先必须以满足社会为出发点。满足社会需要是企业一切经营活动的出发点和归宿点。新产品开发是企业经营活动重要组成部分，而社会需要又为企业开发新产品提供了广阔的市场。贯彻满足社会需要的原则，应优先满足国家经济建设的需要，满足消费者和用户的需要。这就要求企业在开发新产品之前对市场做出调查研究，了解国家经济建设和市场需求的情况。使企业的决策保证按照满足社会需要原则开发新产品。
38．航空公司就属于经营杠杆度非常高的行业。为什么？
答：经营杠杆是项目或公司对固定成本的负担水平。经营杠杆低的公司的固定成本比经营杠杆高的公司低。经营杠杆程度越高，预测风险的潜在风险就越大。
在航空公司运营中，其固定成本相当高昂，一旦飞机起飞成本便会发生且相对固定，客座率便成为航空公司盈利与否的关键。既然无法有效降低固定成本，各航空公司之间便拼命提高客座率，很自然地大打价格战。
不过，目前中国航空业的情况似有不同。一方面，国内的航空业相对集中，是典型的寡头竞争，各家深知价格战的害处，便于形成价格共谋;另一方面，受人均收入的提高与人民币升值影响，人们对航空业的需求日盛。
在行业整体趋势向好，较之前航空公司业绩普遍较差的情况下，高固定成本反而能为航空公司的业绩带来较大弹性，表现为令人吃惊的净利润增长率。同时，国内航空公司大多具有的高资产负债率，在此时也将成为推升其净资产收益率快速增长的重要动因。
39．计算成本和保本点Bob’s Bikes公司（BBI）制造生物科技太阳镜。其单位变动材料成本为1.43美元，单位变动人工成本为2.44美元。
详见书P207-209
a. 单位变动成本是多少？
答：单位变动成本(v)=1.43+2.44=3.87美元.
b. 假定在总产量为320 000副的年度里，BBI全年所发生的固定成本为650 000美元。该年度的总成本是多少？
答:总变动成本=总产量*单位变动成本=320000*3.87=1238400美元
年度的总成本=总变动成本+总固定成本=1238400+650 000=1888400美元.
c. 如果单位销售价格是10.00美元，从现金的意义上看，公司能保本吗？如果每年的折旧是190 000美元，会计保本点是多少？
答:总销售收入=320000*10=3200000美元. 从现金的意义上看,3200000美元.> 1888400美元.,所以公司能保本,净利润为正值.
保本点=固定成本+折旧/单位价格-变动成本世纪末 =>>保本点=840000/6.13=137031美元.
40．我们正在评估一个成本为896 000美元、8年期、没有残值的项目，假定采用直线法在项目寿命内折旧完毕。预计每年的销售量为100 000单位。单位价格为38美元，单位变动成本为25美元，每年的固定成本为900 000美元。税率为35%，项目的必要报酬率为15%。
a. 计算会计保本点。在会计保本点下的经营杠杆度是多少？
b. 计算基本情况下的现金流量和NPV。NPV对销售量变动的敏感程度是多少？请解释。如果预计的销售量减少了500单位，解释你的答案告诉了我们什么。
c. OCF对变动成本变动的敏感程度是多少？请解释。如果估计的变动成本减少了1美元，解释你的答案告诉了我们什么。
41．假定某股票起初的价格是每股64美元，当年每股派发了1.75美元股利，期末的价格为每股72美元。计算总报酬率。股利收益率是多少？资本利得收益率是多少？
答: 总报酬率：【1.75+（72-64）】/64=15.23%
股利收益率：1.75/64=2.73%
资本利得收益率：（72-64）/64=12.5%
1）单选题，共20题，每题分，共分1单选题分) 资产未来创造的现金流入现值称为？ A. 资产的价格 B. 资产的分配 C. 资产的价值 D. 资产的体量 2单选题分) 谁承担了公司运营的最后风险？ A. 债权人 B. 股东 C. 管理层 D. 委托人 3单选题分) 金融市场有哪些类型？ A. 货币市场 B. 资本市场 C. 期货市场 D. 以上都是 4单选题分) 以下哪项是债券价值评估方式？ A. 现值估价模型 B. 到期收益率 C. 债券收益率 D. 以上都是 5单选题分)
融资直接与间接的划分方式取决于？ A. 融资的受益方 B. 金融凭证的设计方 C. 融资来源 D. 融资规模 6单选题分) 以下哪种不是财务分析方法？ A. 比较分析 B. 对比分析 C. 趋势百分比分析 D. 财务比例分析 7单选题分) 以下哪个不是价值的构成？ A. 现金流量 B. 现值 C. 期限 D. 折现率 8单选题分) 比率分析的目的是为了？ A. 了解项目之间的关系 B. 了解金融发展变化 C. 分析资金流动趋势 D. 分析金融风险 9单选题分) 影响公司价值的主要因素是？ A. 市场 B. 政策
C. 信息 D. 时间 10单选题分) 以下哪种是内部融资方式？ A. 留存收益 B. 股票 C. 债券 D. 借款 11单选题分) 什么是营运资本？ A. 流动资产-流动负债 B. 流动资产+流动负债 C. 流动资产*流动负债 D. 流动资产/流动负债 12单选题分) PMT所代表的含义是？ A. 现值 B. 终值 C. 年金 D. 利率 13单选题分) 金融市场的作用是什么？ A. 资金的筹措与投放 B. 分散风险 C. 降低交易成本 D. 以上都是 14单选题分)
一、单项选择题（每小题2分） 1、下列哪个恒等式是不成立的？ C A. 资产=负债+股东权益 B. 资产-负债=股东权益 C. 资产+负债=股东权益 D. 资产-股东权益=负债 2、从税收角度考虑，以下哪项是可抵扣所得税的费用？ A A. 利息费用 B. 股利支付 C. A和B D. 以上都不对 3、现金流量表的信息来自于 C A. 损益表 B. 资产负债表 C. 资产负债表和损益表 D. 以上都不对 4、以下哪项会发生资本利得/损失，从而对公司纳税有影响？ B A.买入资产 B.出售资产 C.资产的市场价值增加 D.资产的账面价值增加 5、沉没成本是增量成本。 B A. 正确 B. 不对 6、期限越短，债券的利率风险就越大。B A. 正确 B. 不对 7、零息债券按折价出售。 A A. 正确 B. 不对 8、股东的收益率是股利收益率和资本收益率的和。 A A. 正确 B. 不对 9、期望收益率是将来各种收益可能性的加权平均数，或叫期望值。 A A. 正确 B. 不对 10、收益率的方差是指最高可能收益率与最低可能收益率之差。 B A. 正确 B. 不对 11．财务经理的行为是围绕公司目标进行的，并且代表着股东的利益。因此，财务经理在投资、筹资及利润分配中应尽可能地围绕着以下目标进行。 C Ａ．利润最大化Ｂ．效益最大化Ｃ．股票价格最大化Ｄ．以上都行 12．在企业经营中，道德问题是很重要的，这是因为不道德的行为会导致 D Ａ．中断或结束未来的机会Ｂ．使公众失去信心 Ｃ．使企业利润下降Ｄ．以上全对 13．在净现金流量分析时，以下哪个因素不应该考虑 A Ａ．沉没成本Ｂ．相关因素Ｃ．机会成本Ｄ．营运资本的回收 14. 每期末支付￥1，每期利率为r，其年金现值为：D A. B. C. D. 15. 据最新统计资料表明，我国居民手中的金融资产越来越多，这说明了居民手中持有的金融资产是 D Ａ．现金Ｂ．股票Ｃ．债券Ｄ．以上都对 16.除了，以下各方法都考虑了货币的时间价值。C A. 净现值 B. 内含报酬率 C. 回收期 D. 现值指数 17. 企业A的平均收账期为28.41天，企业B的平均收账期为48.91天，则 C A.企业B是一家付款长的客户 B.应该将平均收账期同使用的信用条件中的信用天数相比较 C.很难判断 18.为了每年年底从银行提取￥1,000，一直持续下去，如果利率为10%，每年复利一次，那么，你现在应该存多少钱？A A.￥10,000 B. ￥8,243 C. ￥6,145 D. ￥11,000 19. 大多数投资者是：A A. 规避风险的 B.对风险持中性态度的 C. 敢于冒险的 D. 以上都不对 20. 财务拮据通常伴随着 D A. 客户和供应商的回避 B. 以较低的售价出售产品 C.大量的行政开支 D. 以上全是 21．公司里的代理问题是由代理关系产生的，代理成本在一定程度上 A
第三章财务报表分析与长期财务规划 1.由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析法和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢？每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息？ 答：时间趋势分析描绘了公司财务状况随时间而变化的图景。通过公司本身的跨期比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否已经发生了变化。同类公司比较分析涉及到将某一特定公司的财务比率和经营绩效与同一行业或业务相同的其他公司进行比较。通过同类公司比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否越出常规，从而为调整这些比率采取恰当的行动提供指南，如果这种调整合适的话。两种方法都从财务的视角研究一个公司究竟有什么不同，但两种方法都不能告诉我们这种不同是积极正面的还是消极负面的。例如，假设一个公司的流动比率是随时间而提高，这可能意味着该公司在过去一直面临流动性问题，一直在纠正这些问题；或者它也可能意味着该公司已经在管理流动资产和负债方面变得更低效。同类公司比较分析中也存在类似的争论。一个公司的流动比率低于同类公司，也许是它在管理流动资产和负债方面更具效率，也可能是它面临流动性问题。没有哪种方法告诉我们某个比率是好还是坏。两种方法只是表明有些东西存在差异，并告诉我们去哪里寻找。 2.所谓的“同店销售”是像沃尔玛和希尔斯之类的十分分散的公司的
一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司总是关注同店销售而不是总销售？ 答：如果一家公司通过开设新店来不断增长，那么可以推测其总收入将上升。比较两个不同时点的总销售额可能会误导。同店销售方法只看在特定时期开设的店铺的销售额控制了这一误差。 3.为什么多数长期财务计划都从销售预测开始？或者说，为什么未来销售额是关键？ 答：理由是，最终，消费是商业背后的驱动力。一个企业的资产、雇员，事实上，几乎企业经营和融资的所有方面都是直接或间接地支持销售。换种说法，一个企业对资本资产、雇员、存货以及融资的未来需求都由它的未来销售所决定。 4.本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE 约为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有 5.14%，而我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗？（提示：有可能。如何实现？） 答：可持续增长公式的两个假设是，公司并不想出售新的股票，以及财务政策是固定的。如果公司增加外部股权，或提高其债务权益比率，它的增长速度可以比可持续增长率更高。当然，如果公司改变其股利政策，提高留成比例，或其总资产周转率提高，它的增长速度也可以快于它的销售净利率提高的速度。 5. Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比
公司理财复习题 一、说明 1.考试题型：计算题2道题、简述题5道题、论述题3道题。 2.考试地点：教学楼610教室。 3.考试时间：20XX年1月7日上午8：30－11：00。 4.考试形式：闭卷。 二、计算题：(本题20分) （一）、见《财务会计学》第277页表12-1资产负债表和第282页表12-5利润表。 注意：考试时，可能存在数据的变化。 1.资产负债率 = 负债总额/资产总额×100% 代入数据： 资产负债率 = 3090362 / 7833717 × 100% = 39.45%。 2.流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 2/1（较为合理数值） 代入数据： 流动比率 = 2538117 / 1849462 = 1.37 3.速动比率 = （流动资产–存货） / 流动负债 = 1/1 代入数据： 速动比率 = （2538117-518710） / 1849462 = 1.09 4.应收周转率 = 赊销收入净额 / 应收账款的平均余额 说明： ①赊销余额假设为50万,考试时可能会变换此数值。 ②应收账款的平均余额 = （应收账款年初数+应收账款期末数）÷2 代入数据：
应收周转率= 50万/(392000+492940)÷2 = 50万/442470=1.13 5.存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 说明： ①销售成本假设40万，考试时可能会变换次数值。 ②存货平均余额=（存货年初数+存货期末数）÷2 代入数据： 存货周转率=40万/(348200+518710)÷2=40万/433455 = 0.92 6.总资产收益率=（净利润+利息费用）/总资产平均余额×100% 说明： ①总资产平均余额 = （资产年初数+资产期末数）÷2 ②总资产指表格中的资产总计。 代入数据： 总资产收益率=（143700+56500）/(8160100+7833717) ÷2 = 200200 / 7996908.50 = 2.50% 7.所有者权益报酬率 = 净利润 / 所有者权益余额× 100% 代入数据： 所有者权益报酬率 = 143700 / 4743355 = 3.03% （二）、某企业共有长期资金15000万元，其中发行长期债券为3000万元，票面利率为6%，筹资费率3%，按面值发行；发行普通股12000万元，发行价格6元，筹资费率4%，第一年股利为每股0.42元，预计每年增长率为5%。企业所得税为30%。根据以上资料，计算该企业长期资金的个别资本成本和加权平均资本成本（即综合资金成本）？并说明该企业降低资本成本的可能性和途径？ 注意：考试时，可能存在数据的变化，复习时，可参考《财务管理学》第186页至198页例题。 解： 1.债券资本成本率=年使用成本（利息、红利）/（筹资额-筹资费用）
公司理财（11.04） 第一章公司理财概述 一、单项选择题 1、在筹资理财阶段，公司理财的重点内容是（ B ）。 A有效运用资金 B如何设法筹集到所需资金 C研究投资组合 D国际融资 二、多项选择题 1、公司财务活动的内容包括（ ABCDE ）。 A资金的筹集 B资金的运用 C资金的耗费 D资金的收回 E资金的分配 三、填空题 1、在内部控制理财阶段，公司理财的重点内容是如何有效地（运用资金）。 2、西方经济学家和企业家以往都以（利润最大化）作为公司的经营目标和理财目标。 3、现代公司理财的目标是（股东财富最大化）。 4、公司资产价值增加，生产经营能力提高，意味着公司具有持久的、强大的获利能力和（偿 债能力）。 5、当（股票价格）达到最高时，意味着股东财富达到最大化。 6、公司筹资的渠道主要有两大类，一是（自有资本）的筹集，二是（借入资本）的筹集。 四、简答题 1、为什么以股东财富最大化作为公司理财目标？P14 （1）考虑到了货币时间价值和风险价值；（2）体现了对公司资产保值增值的要求；（3）有利于克服公司经营上的短期行为，促使公司理财当局从长远战略角度进行财务决策，不断增加公司财富。 2、公司理财的具体内容是什么？P16-17 （1）筹资决策；（2）投资决策；（3）股利分配决策。 第二章财务报表分析 一、单项选择题 1、资产负债表为（ B ）。 A动态报表 B静态报表 C动态与静态相结合的报表 D既不是动态报表也不是静态报表 2、下列负债中属于长期负债的是（ D ）。 A应付账款 B应交税金 C预计负债 D应付债券 3、公司流动性最强的资产是（）。A A货币资金 B短期投资 C应收账款 D存货 4、利润表中的收入是按（ B ）确认的。 A收付实现制 B权责发生制 C永续盘存制 D实地盘存制 5、下列各项费用中属于财务费用的是（ C ）。 A广告费 B劳动保险费 C利息支出 D坏账损失 6、反映公司所得与所费的比例关系的财务指标是（）。D A销售利润率 B总资产周转率 C资产利润率 D成本费用利润率 二、多项选择题 1、与资产负债表中财务状况的计量直接联系的会计要素有（ ABC ）。 A资产 B负债 C所有者权益 D成本费用 E收入利润 2、与利润表中经营成果的计量有直接联系的会计要素有（ BCD ）。 A资产 B收入 C成本和费用 D利润 E所有者权益 3、反映偿债能力的财务指标主要有（ ABCD ）。 A资产负债率 B流动比率 C速动比率 D现金比率 E存货周转率 三、填空题 1、资产的实质是（经济资源）。 2、公司所有者权益的金额为（资产）减去（负债）后的余额。 3、公司的法定盈余公积在转增资本后，一般不得低于注册资金的（25% ）。C 4、固定资产的计价标准有原始价值、重置价值和（净值）三种。
第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。
中南大学现代远程教育课程考试复习试题及参考答案 公司理财 、名词解释 1.财务分析 2.年金 3.风险报酬 4.机会成本 5.贝他系数 6.债券 7.时间价值 8.财务杠杆 9. 信用政策10.市场风险11.经济批量12.租赁 13. 经营杠杆14. 优先股15. 资金成本16. 最优资本结构 、判断正误 1.企业价值最大化强调的是企业预期的获利能力而非实际利润() 2.企业股东、经营者、在财务管理工作中的目标是一致的，所以他们之间没有任何利害冲突() 3.对于借款企业来讲，若预测市场利率上升，应与银行签订浮动利率合同；反之，则应签订固定利率合同() 4.在终值和计息期不变的情况下，贴现率越高，则现值越小() 5.递延年金终值受递延期的影响，递延期越长，递延年金的终值越大；递延期越短，递延年金的终值越小() 6.存本取息可视为永续年金的例子() 7.在一般情况下，报酬率相同时人们会选择风险大的项目；风险相同时，会选择报酬率高的项目() 8.在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之标准离差率越小，风险越小 () 9.如果一个企业的盈利能力越高，则该企业的偿债能力也一定较好() 10.产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构() 11. 风险和损失属于同一概念() 12.资产负债率中的负债总额不仅应包括长期负债，还应包括短期负债() 13.筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间是一一对应关系数() 14.普通股股东具有查账权，因此每位股东都可以自由查阅公司的账目() 15.一般而言而，利息保障系数越大，表明企业可以还债的可能性也越大() 16.在杠杆租赁中，出租人也是借款人() 17.现金折扣政策“ 2/10 ”表示:若在2天内付款，可以享受10%的价格优惠() 18.发行普通股筹集的资本是公司最基本的资本来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为股东提供保障，增强公司的举债能力() 19.订货成本与企业每次订货的数量无关() 20.已获利息倍数中的“利息费用”仅指财务费用中的利息费用，而不包括计入固定资产成本中的资本化利息() 21.一般认为，补偿性余额使得其名义借款高于实际可使用款项，从而名义借款利率大于实际借款利率() 22. 优先股股东没有表决权()
一、单选题 1. 以下哪个例子表现了在商业领域所使用到“可疑的”道德规范？（） A. 吸引和保持新客户 B. 雇佣和留住技术人员 C. 紧跟行业竞争 D. 与有“可疑的”道德规范的公司做交易 E. 以上都说法都不正确 2. 以下哪项工作可以减少股东与债权人的代理冲突（） A. 在公司债券合同中包含限制性的条款 B. 向经理提供大量的股票期权 C. 通过法律使得公司更容易抵制敌意收购 D. B和C是正确的 E. 以上所有都是正确的 3. 上市公司在考虑股东利益时追求的主要目标应该是（） A. 预期的总利润最大化 B. 预期的每股收益（EPS）最大化 C. 亏损机会最小化 D. 每股股价最大化 4. 公司X和Y的信息如下：公司X比公司Y有较高的期望收益率，公司X比公司Y有较低的标准差，公司X比公司Y有较高的贝塔系数。根据这些信息，以下哪种陈述是最正确的（） A. 公司X比公司Y有较低的变异系数 B. 公司X比公司Y有更多的公司特有的风险 C. 公司X的股票比公司Y的股票更值得购买 D. A和B是正确的 E. A，B，和C是正确的 5. 在进行资本预算分析计算加权平均资本成本时，以下那项不被列入资本要素部分？（）
A. 长期负债 B. 普通股 C. 应付账款和利息 D. 优先股 6. 以下哪种说法最正确？（） A. 折旧率经常会影响经营现金流，即使折旧不是一项现金费用 B. 公司在做投资决策时应该将沉没成本列入考虑范围中 C. 公司在做投资决策时应该将机会成本列入考虑范围中 D. 说法A和C是正确的 E. 以上的说法都是正确的 7. 一家公司正在考虑一个新项目。公司的财务总监计划通过WACC折现相关的现金流来计算项目的净现值（其中，现金流包括初始投资成本，经营现金流以及项目终结时的现金流）。以下的哪种因素会在估计相关的现金流时列入财务总监的考虑范畴？（） A. 任何与项目相关的沉没成本 B. 任何与项目相关的利息费用 C. 任何与项目相关的机会成本 D. 说法B和C是正确的 E. 以上的说法都是正确的 8. 以下哪项是Bev’sBeverageInc.公司在评估橘子水项目时必须考虑的？（） A. 公司两年前花费$300,000来修复它在辛辛那提的工厂，这些修缮是公司在另一个项目中进行的，但是该项目最终没有被实施。 B. 假如公司没有继续这个橘子水项目，那家辛辛那提工厂能够产生每年$75,000的出租收入。 C. 假如公司继续这个项目，据估计公司的另一种饮料的销售会每年下降3%。 D. 说法B和C是正确的 E. 以上的说法都是正确的 9. 回收期法的一个主要缺陷是：（） A. 作为风险指标是无用的 B. 忽视了回收期外的现金流 C. 没有直接计算货币的时间价值 D. 说法B和C是正确的 E. 以上的说法都是正确的 10. 以下哪种行为将使公司留存收益的间断点推后。（） A. 公司净收益提高 B. 公司股利支付率提高 C. 在公司资本结构中，权益的比重上升 D. 公司资本预算金额上升 E. 以上所有行为都会提高留存收益的间断点
1）单选题，共20题，每题5.0分，共100.0分1 单选题 (5.0分) 资产未来创造的现金流入现值称为？ A. 资产的价格 B. 资产的分配 C. 资产的价值 D. 资产的体量 2 单选题 (5.0分) 谁承担了公司运营的最后风险？ A. 债权人 B. 股东 C. 管理层 D. 委托人 3 单选题 (5.0分) 金融市场有哪些类型？ A. 货币市场 B. 资本市场 C. 期货市场 D. 以上都是 4 单选题 (5.0分) 以下哪项是债券价值评估方式？ A. 现值估价模型 B. 到期收益率 C. 债券收益率 D. 以上都是 5 单选题 (5.0分) 融资直接与间接的划分方式取决于？ A. 融资的受益方 B. 金融凭证的设计方 C. 融资来源 D. 融资规模
6 单选题 (5.0分) 以下哪种不是财务分析方法？ A. 比较分析 B. 对比分析 C. 趋势百分比分析 D. 财务比例分析 7 单选题 (5.0分) 以下哪个不是价值的构成？ A. 现金流量 B. 现值 C. 期限 D. 折现率 8 单选题 (5.0分) 比率分析的目的是为了？ A. 了解项目之间的关系 B. 了解金融发展变化 C. 分析资金流动趋势 D. 分析金融风险 9 单选题 (5.0分) 影响公司价值的主要因素是？ A. 市场 B. 政策 C. 信息 D. 时间 10 单选题 (5.0分) 以下哪种是内部融资方式？ A. 留存收益 B. 股票 C. 债券 D. 借款 11 单选题 (5.0分)
什么是营运资本？ A. 流动资产-流动负债 B. 流动资产+流动负债 C. 流动资产*流动负债 D. 流动资产/流动负债 12 单选题 (5.0分) PMT所代表的含义是？ A. 现值 B. 终值 C. 年金 D. 利率 13 单选题 (5.0分) 金融市场的作用是什么？ A. 资金的筹措与投放 B. 分散风险 C. 降低交易成本 D. 以上都是 14 单选题 (5.0分) 以下哪项不是财务管理的内容？ A. 筹资 B. 融资 C. 信贷 D. 营运资本管理 15 单选题 (5.0分) 微观金融的研究对象是什么？ A. 机构财政 B. 账目管理 C. 股市投资 D. 公司理财 16 单选题 (5.0分) 计划经济时代企业的资金来源是？
第17章 财务杠杆和资本结构政策 ◆本章复习与自测题 17.1 EBIT和EPS 假设BDJ公司已经决定进行一项资本重组，它涉及到将现有的8 000万美元债务增加到12 500万美元。债务的利率是9%，并且预期不会改变。公司目前有1 000万股流通在外，每股价格是45美元。如果预期重组可以提高ROE，那么，BDJ的管理当局必定预期EBIT至少达到什么水平？解答时不考虑税。 17.2 MM第二定理（无税） Habitat公司的WACC是16%，债务成本是13%。如果Habitat的债务权益率是2，它的权益资本成本是多少？解答时不考虑税。 17.3 MM第一定理（有公司税） Gypco公司预期永远都有每年10 000美元的EBIT。Gypco可以以7%的利率借款。假设Gypco目前没有债务，它的权益成本是17%。如果公司的税率是35%，公司的价值是多少？如果Gypco借入15 000美元，并用它来回购股票，公司的价值是多少？ ◆本章复习与自测题解答 17.1 要解答这个问题，我们可以计算临界EBIT。在超过这一点的任何EBIT上，提高财务杠杆都将提高EPS。在原有 的资本结构下，利息费用是8 000万美元×0.09 = 720万美元。因为有1 000万股股票，因此，不考虑税，EPS为：（EBIT-720万美元)/1 000万。 在新的资本结构下，利息费用是：12 500万美元×0.09 = 1 125万美元。并且，债务增加了4 500万美元。这个金额足够买回4 500万美元/45 = 100万股股票，剩下900万股流通在外。因此，EPS是：（EBIT -1 125万美元)/900万。 既然我们知道如何计算这两种情况下的EPS。我们假定它们彼此相等，求出临界EBIT： (EBIT -720万美元)/1 000万= (EBIT-1 125万美元)/900万 (EBIT -720万美元) = 1.11×(EBIT-1 125万美元) EBIT = 4 770万美元 可以验证，在两种情况下，当EBIT是4 770万美元时，EPS都是4.05美元。 17.2 根据MM第二定理（无税），权益成本是： R E = R A + (R A -R D )×(D/E）= 16% + (16% -13%)×2 = 22% 17.3 在没有公司税的情况下，Gypco的WACC是17%。这也是不利用杠杆的公司的资本成本。税后现金流量是：10 000美元×(1-0.35) = 6 500美元，因此，价值就是：V U = 6 500美元/0.17 = 38 235美元。 发行债务之后，Gypco的价值将是原来的38 235美元加上税盾的现值T C ×D，也就是0.35×15 000美元= 5 250美元。因
《公司理财》期末考试题（C 卷） 一、判断题（共10分，每小题1分） 1.企业财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的资金运动而产生的，是企业组织资金运动的一项经济管理工作。 ( ) 2.解聘是一种通过市场约束经营者的办法。 ( ) 3.终值系数和现值系数互为倒数，因此，年金终值系数与年金现值系数也互为倒数。 ( ) 4.经营性租赁和融资性租赁都是租赁，它们在会计处理上是没有区别的。 ( ) 5.留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。 ( ) 6.多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。 （ ） 7.营运资金就是流动资产。 （ ） 8.企业是否延长信用期限，应将延长信用期后增加的销售利润与增加的机会成本、管理成本和坏账成本进行比较。 （ ） 9.相关比率反映部分与总体的关系。 （ ） 10.采用因素分析法，可以分析引起变化的主要原因、变动性质，并可预测企业未来的发展前景。（ ） 二、单项选择题（共15分，每小题1分） 1.财务管理目标是( )。 A 现金流量最大化 B 市场份额最大化 C 预期盈利最大化 D 股价最大化 2.企业财务关系中最为重要的关系是( )。 A 股东与经营者之间的关系 B 股东与债权人之间的关系 C 股东、经营者与债权人之间的关系 D 企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 3.边际贡献率和变动成本率( )。 A 反方向变化 B 同方向变化 C 同比例变化 D 反比例变化 4.安全边际越小，保本点就越太、利润就( )。 A 越大 B 不变 C 不一定 D 越小 5.融资性租赁实质上是由出租人提供给承租人使用固定资产的一种( )。 A 信用业务 B 买卖活动 C 租借业务 D 服务活动 6.在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的( )。 A 普通股 B 优先股 C 银行借款 D 留存收益 7.当经营杠杆系数是5，财务杠杆系数是1.1，财综合杠杆系数是( )。 A 5.5 B 6.5 C 3.9 D 7.2 8.某企业拥有一块土地，其原始成本为250万元，账面价值为180万元。现准备在这块土地上建造工厂厂房，但如果现在将这块土地出售，可获得收入220万元，则建造厂房机会成本是( )。 A 250万元 B 70万元 C 180万元 D 220万元 9.假定某项投资风险系数为1，无风险收益率为10％，市场平均收益率为20％，其必要收益率为( )。 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………密……………………………封………………………………………线……………………………………… 班级 姓名 学号
公司理财复习题(小小) 注:本人在百忙之中经过几天几夜整理,只求考试过关,难免有差错和漏洞. 红色部分为不知道答案部份.请各位同学再汇总一下.并在群中分享,谢谢! 1.企业组织形态中的单一业主制和合伙制有哪四个主要的缺点？这两种企业组织形态相对公司形态而言，有哪些优点？ 答:单一业主制企业的缺点 虽然单一业主制有如上的优点，但它也有比较明显的缺点。一是难以筹集大量资金。因为一个人的资金终归有限，以个人名义借贷款难度也较大。因此，单一业主制限制了企业的扩展和大规模经营。二是投资者风险巨大。企业业主对企业负无限责任，在硬化了企业预算约束的同时，也带来了业主承担风险过大的问题，从而限制了业主向风险较大的部门或领域进行投资的活动。这对新兴产业的形成和发展极为不利。三是企业连续性差。企业所有权和经营权高度统一的产权结构，虽然使企业拥有充分的自主权，但这也意味着企业是自然人的企业，业主的病、死，他个人及家属知识和能力的缺乏，都可能导致企业破产。四是企业内部的基本关系是雇佣劳动关系，劳资双方利益目标的差异，构成企业内部组织效率的潜在危险。 合伙制企业的缺点 然而，合伙制企业也存在与单一业主制企业类似的缺陷。一是合伙制对资本集中的有限性。合伙人数比股份公司的股东人数少得多，且不能向社会集资，故资金有限。二是风险性大。强调合伙人的无限连带责任，使得任何一个合伙人在经营中犯下的错误都由所有合伙人以其全部资产承担责任，合伙人越多，企业规模越大，每个合伙人承担的风险也越大，合伙人也就不愿意进行风险投资，进而妨碍企业规模的进一步扩大。三是合伙经营方式仍然没有简化自然人之间的关系。由于经营者数量的增加，在显示出一定优势的同时，也使企业的经营管理变得较为复杂。合伙人相互间较容易出现分歧和矛盾，使得企业内部管理效率下降，不利于企业的有效经营。 单一业主制企业的优点 单一业主制企业是企业制度序列中最初始和最古典的形态，也是民营企业主要的企业组织形式。其主要优点为：一是企业资产所有权、控制权、经营权、收益权高度统一。这有利于保守与企业经营和发展有关的秘密，有利于业主个人创业精神的发扬。二是企业业主自负盈亏和对企业的债务负无限责任成为了强硬的预算约束。企业经营好坏同业主个人的经济利益乃至身家性命紧密相连，因而，业主会尽心竭力地把企业经营好。三是企业的外部法律法规等对企业的经营管理、决策、进入与退出、设立与破产的制约较小。 合伙制企业的优点 合伙制作为一种联合经营方式，在经营上具有的主要优点有：一是出资者人数的增加，从一定程度上突破了企业资金受单个人所拥有的量的限制，并使得企业从外部获得贷款的信用能力增强、扩大了企业的资金来源。这样不论是企业的内部资金或外部资金的数量均大大超过单一业主制企业，有利于扩大经营规模。二是由于风险分散在众多的所有者身上，使合伙制企业的抗风险能力较之单一业主制企业大大提高。企业可以向风险较大的事业领域拓展，拓宽了企业的发展空间。三是经营者即出资者人数的增加，突破了单个人在知识、阅历、经验等方面的限制。众多的经营者在共同利益驱动下，集思广益，各显其长，从不同的方面进行企业的经营管理，必然会有助于企业经营管理水平的提高。
【思考与练习题】部分习题参考答案 第3章 6. 该公司资产负债表为 XX公司资产负债表XX年12月31日资产期末余额负债及所有者权益期末余额 流动资产流动负债 现金及其等400 应付账款600 价物800 应交税金200 应收账款1200 流动负债合计800 流动资产合计非流动负债 非流动资产3400 应付债券700 固定资产8200 非流动负债合计700 无形资产11600 所有者权益 非流动资产合计实收资本8800 股本溢价1900 留存收益600 所有者权益合计11300 资产总计12800 资产及所有者权益合计12800 7. 公司2007年的净现金流为-25万元。 8. 各比例如下： 4. （1）1628.89 元；（2）1967.15 元；（3）2653.30 元 5. 现在要投入金额为38.55万元。 6. 8年末银行存款总值为6794.89元（前4年可作为年金处理）。 7. （1）1259.71 元；（2）1265.32 元；（3）1270.24 元；（4）1271.25 元；（5）其他条件不变的情况下，同一利息期间计息频率越高，终值越大；至琏续计算利息时达到最大值。 8. （1）每年存入银行4347.26元；（2）本年存入17824.65元。 9. 基本原理是如果净现值大于零，则可以购买；如果小于零，则不应购买。 NPV=-8718.22，小于零，故不应该购买。 第5章 8. （1）该证券的期望收益率=0.15 X 8%+0.30X 7%+0.40X 10%+0.15X 15%=9.55%
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第14章 期权与公司理财 ◆本章复习与自测题 14.1 看涨期权的价值 Nantucket公司的股票目前以每股25美元的价格出售。1年后，股票价格将要么是20美元，要么是30美元。1年后到期的国库券支付10%的利息。执行价格为20美元的看涨期权的价值是多少？执行价格为26美元的呢？ 14.2 可转换债券 Old Cycle公司（OCC）是《古代钢铁》（Ancient Iron）杂志出版商，它发行的可转换债券目前在市场上的售价为950美元。如果持有者选择转换，则每1张债券可以交换100股股票。 债券的利息为7%，逐年支付，债券将在10年后到期。OCC的债务属于BBB级。这个级别的债务的标价收益率为12%。 OCC的股票正以每股7美元的价格交易。 债券的转换比率是多少？转换价格呢？转换溢价呢？债券的底线价值是多少？它的期权价值是多少？ ◆本章复习与自测题解答 14.1 执行价格为20美元时，期权不可能出现虚值（如果股票价格为20美元，它将实现实值）。我们可以通过将20美元 的现值投资于国库券并购买包含1股的看涨期权来复制股票的价值。购买国库券将花费20美元/1.1 = 18.18美元。 如果股票最终的价格为20美元，看涨期权的价值将为0，而国库券将值20美元。如果股票最终的价格为30美元，国库券仍然能偿付20美元，而期权的价值将为30美元-20美元= 10美元，所以组合的价值将为30美元。因为这个国库券和看涨期权的组合实际上复制了股票的回报，所以它的价值必须是20美元，否则就有套利的可能。利用本章中的符号，我们可以这样计算看涨期权的价值： S 0= C + E/(1 + R f ) 25美元= C + 18.18美元 C = 6.82美元 当执行价格为26美元时，我们从按较低的股票价格的现值投资于国库券着手。它保证我们在股票价格为20美元时能有20美元。如果股票价格是30美元，那么期权的价值为30美元-26美元= 4美元。我们从国库券中获得20美元，所以我们需要从期权中获得10美元以便与股票相配比。因为在这种情况下每包含1股的期权的价值是4美元，我们需要购买包含10美元/4美元= 2.5股的看涨期权。请注意可能的股票价格之间的差额（?S）是10美元，可能的期权价格之间的差额（?C）是4美元，因此?S/?C= 2.5。 为了完成计算，我们注意到要防止套利，20美元的现值加上包含2.5股的期权的价值必须是20美元，因此： 25美元= 2.5×C +20美元/1.1 C = 6.82美元/2.5 = 2.73美元
考试试卷题型：单选10个每个2分，共20分；多选5个每个3分，共15分；判断10个每个1.5分，共计15分；计算题4个，共50分。前面3个题复习作业1、作业2。以下是计算题： 1. D 公司2004年销售额为1500万元,息税前利润为450万元，利息费用为200万元。2005年销售额为 1800万元，变动营业成本占销售额的50%，固定营业成本300万元，利息费用为200万元。预计2006年净利润将增长24%，息税前利润将增长15%。公司所得税率为40%。 要求：（1）分别计算B 公司2005年和2006年的营业杠杆系数； （2）分别计算B 公司2005年和2006年的财务杠杆系数； （3）分别计算B 公司2005年和2006年的联合杠杆系数； （计算结果保留小数点后两位） （1）DOL 05＝{[1800(150%)300]450}/450 1.67 (18001500)/1500?---=- DOL 06＝1800(150%) 1.5 1800(150%)300?-=?-- （2）DFL 05＝450 1.8 450200=- DFL 06＝24% 1.6 15%= （3）DTL 05＝1.67×1.8=3.01 DTL 06＝1.5×1.6＝2.4 2. B 公司2005年末流动资产1200万元，长期资产1800万元；应付账款300万元，应付票据60万元，其他负债640万元，股东权益2000万元。其中，敏感项目是流动资产、应付账款和应付票据。该公司2005年主营业务收入为6000万元，净利润为300万元。2006年预计销售收入将增长30％，销售净利率保持不变。公司的股利支付率为60％。要求：试用销售收入百分比法确定公司2006年的外部融资需求。 解：（1）确定敏感项目的销售百分比 流动资产÷销售收入=1200÷6000=20% 应付账款÷销售额=300÷6000=5% 应付票据÷销售额=60÷6000=1% （2）计算2006年留存收益 6000×（1+30%）× 6000 300 ×（1-60%）=156 (3)计算外部融资需求 外部融资需求=ΔS （∑∑-S RL S RA ）-ΔRE =6000×30%×（20%-6%）-156=96(万元) 3. C 公司某项目投资期为两年，每年投资200万元。第三年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，项目结束时收回。项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率30%，资金成本10%。 要求：（1）计算项目的营业现金流量； （2）列出项目的现金流量计算表；
一、单项选择题 1.下列各财务管理目标中，没有考虑风险因素的是（）。 A.利润最大化 B.股东财富最大化 C.企业价值最大化 D.相关者利益最大化 2.财务管理的核心是（）。 A.财务预测 B.财务决策 C.财务预算 D.财务控制 3.关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法错误的是（）。 A.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计边际贡献大于每股利润无差别点的边际贡献时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式 B.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计销售额小于每股利润无差别点的销售额时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式 C.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股利润无差别点的EBIT时，两种筹资均可 D.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式 4.由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率对于产销量变动率的杠杆效应，称为（）。 A.复合杠杆 B.财务杠杆 C.经营杠杆 D.经营杠杆度 5.现金预算中，不属于现金支出的内容的是（）。 A.支付制造费用 B.预交所得税 C.购买设备支出 D.支付借款利息支出 6.某企业流动比率小于1，则赊购材料和用现金购买原材料，都会导致的结果是（）。 A.流动比率提高 B.流动比率不变 C.速动比率降低 D.速动比率提高 7.下列各项指标中，短期债权人在进行企业财务分析时最为关心的是（）。 A.已获利息倍数 B.现金流动负债比率 C.净资产收益率 D.盈余现金保障倍数 8.丁公司2008年末的变动资产和变动负债总额分别为l600万元和800万元，2008年末的留存收益为100万元，2008年实现销售收入6000万元。公司预计2009年的销售收入将增长20%，留存收益将增加70万元。则该公司按照销售百分比法预测的2009年对外筹资需要量为（）万元。 A.60 B.90 C.120 D.160 9.某企业拟新建一个固定资产投资项目，土石方建筑工程总量为5万立方米，同类单位建筑工程投资为30元/立方米，设备从国内采购，购买成本为200万元，运杂费率为10%，那么该企业形成固定资产费用总额为()万元。 A. 150 B. 350 C. 17 D. 370 10.中大公司2009年有下列投资行为：购买机器设备100万元，投资新项目垫付营运资金20万元，购买国债200万元，购买土地使用权100万元，则该企业当年直接投资总额为（）。 A.420万元 B.320万元 C.220万元 D.200万元 二、多选题 1.在下列各项中，能够为企业筹集权益资金的方式有（）。 A.吸收直接投资 B.利用留存收益 C.融资租赁 D.利用商业信用 2.吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（）。 A.降低企业资本成本 B.加大企业公司风险 C.加大企业财务风险 D.提高每股收益
1、如果项目带来的是常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，还 不能准备判断其净现值的正负。仍需要其采用的折现率和其内部收益率IRR 做对比。当折现率小于IRRA时，净现值为正值，当折现率大于IRRA时，净现值为负值，两者相等时，净现值为零。如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，则净现值一定为正值。 2、项目有常规的现金流，且NPV为正值，则各期流入的现金流折现总和一定大 于期初项目资金流出。而各期流入的现金流总和肯定大于折现总和，所以该项目的回收期一定短于其生命周期。同时折现回收期是用和净现值同样的NPV计算出来的，所以折现回收期也一定短于其生命周期。同样净现值为正值，说明初始投资所带来的后续现金流的现值大于初始投资，所以盈利指数PI一定大于1。如果使用内部收益率折现各期现金流量时，净现值为零。而以折现率折现各期现金流量时，净现值为正，说明折现率小于内部收益率。 3、a 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资相等所需要的时间。它代 表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。其缺陷就是忽略了回收期内现金流量的时间序列，也忽略了回收期以后的现金支付，同时对于回收期的选择也存在主观臆断。选择一个具体的回收期决策标准，当项目的回收期小于标准的就可行，大于标准的则拒绝。 b 平均会计收益率是指为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个 项目期限内的平均账面投资额。其缺陷是使用账面收益而非现金流量，忽略了折旧对现金流量的影响，忽视了净收益的时间分布对项目经济价值的影响。 当项目的平均会计收益率小于目标平均会计收益率时，则拒绝项目，反之接受。 c 内部收益率就是令项目净现值为0的折现率。其缺点是对于特殊项目无法 用一般原则进行判断，并且有些项目可能会出现多个收益率的现象。同时对于互斥项目容易忽视其规模问题和时间序列问题。一般原则是当折现率小于IRR时，接受该项目，反之则拒绝。 d 盈利指数是初始投资所带来的后续现金流的现值和初始投资的比值。缺陷 是如果初始投资之后在资金使用上还有限制，则盈利指数就会失效。同时在互斥项目上，其也忽视了项目在规模上的差异。若项目的PI大于1，则项目可以接受，反之，则应该拒绝。 e 净现值就是项目各期的现金流量的现值的代数和。净现值法主要具有三个 特点：第一，净现值使用了现金流量。第二，净现值包含了项目的全部现金流量。第三，净现值对现金流量进行了合理的折现。当项目的净现值为正时，接受该项目，当项目的净现值为负的时候，拒绝该项目。 4、对于一个具有永续现金流的项目来说： 回收期：T=I/C 内部收益率：IRR=C/I 则T*IRR=1，即回收期和内部收益率互为倒数。 对于拥有相对固定现金流的长期项目而言，内部收益率越高，则回收期越短。 5、原因有很多，最主要的两个是运输成本以及汇率的原因。在美国制造生产可 以接近于产品销售地，极大的节省了运输成本。同样运输时间的缩短也减少了商品的存货。跟某些可能的制造生产地来说，选择美国可能可以一定程度上减少高额的劳动力成本。还有一个重要因素是汇率，在美国制造生产所付出的生产成本用美元计算，在美国的销售收入同样用美元计算，这样可以避免汇率的波动对公司净利润的影响。