第六章筹资决策
[教学目的]
本章学习筹资决策的基本原理和基本方法。
[基本要求]
通过本章教学，要求学生熟练掌握个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算，理解财务管理中的杠杆原理，熟练掌握各种杠杆系数的计算及与企业风险的关系，重点理解和掌握资本结构的意义及基本决策方法。
[教学要点]
筹资方式、资本成本、杠杆原理、资本结构
[教学时数]
15学时
[教学内容]
第一节资本成本
一、资本成本的概念与作用
(一)资本成本的概念和内容
1、资本成本的概念
资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。从投资者的金度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。
2、资本成本的内容
（1）用资费用。指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，例如，向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。这是资本成本的主要内容。长期资金的用资费用，因使用资金数量的多少和时期的长短而变动属于变动性资本成本。
（2）筹资费用。指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用，通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程不再发生。因此，属于固定性的资本成本，可视作筹资数额的一项扣除。
（二）资本成本的性质
资本成本是企业的一种耗费，需要由企业的收益补偿，但它是为获得和使用资本而付出的代价，通常并不直接表现为生产成本。资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。
1、资本成本是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率；
2、资本成本是投资本项目的机会成本
（三）资本成本率的种类
资本成本率是指企业用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示。资本成本率有以下几类：
1、个别资本成本率。指企业各种长期资本的成本率。企业在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本成本率。
2、综合资本成本率。指企业全部长期资本的成本率。企业在进行长期资本结构决策时，可以利用综合资本成本率。
3、边际资本成本率。指企业追加长期资本的成本率。企业在追加筹资方案的选择中，需要运用边际资本成本率。
（四）资本成本的作用
1、资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。
2、资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。
3、资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。
二、个别资本成本率的计算
（一）个别资本成本率的测算原理
一般而言，个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额的比较。其基本的测算公式为：
或
式中：K——资本成本率，以百分率表示；
D——用资费用额；
P——筹资额；
f——筹资费用额；
F——筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率。
（二）长期债权资本成本率的测算
长期债权资本成本率一般有长期借款资本成本率和长期债券资本成本率两种。根据企业所得税法的规定，企业债务的利息允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。因此，企业实际负担的债权资本成本率应当考虑所得税因素，即：
Kd＝Rd(1-T)
式中：Kd——债权资本成本率，也称税后债权资本成本率；
Rd——企业债务利息率，也称税前债权资本成本率；
T——企业所得税率。
1．长期借款资本成本率的测算
2、长期债券资本成本率的测算
债券成本中的利息亦在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的发行价格有等价、溢价、折价三种。债券利息按面额(即本金)和票面利率确定，但债券的筹资额应按具体发行价格计算，以便正确计算债券成本。不考虑时间价值，一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为：
——债券资本成本率；
式中：K
b
B——债券筹资额，按发行价格确定；
F
——债券筹资费用率。
b
(三)股权资本成本率的测算
股权资本成本率主要有普通股资本成本率、优先股资本成本率和保留盈余资本成本率等。根据所得税法的规定，公司需要以税后利润向股东分派股利，所以没有抵税利益。
1、普通股资本成本率的测算。测算方法有三种模型：股利折现模型、资本资产定价模型和债券收益率加风险报酬率模型。
（1）股利折现模型。
式中，P
——普通股融资净额，即发行价格扣除发行费用；
D
——普通股第t年的股利；
t
K
——普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。
c
本当公司采用固定股利政策时，每年股利固定不变。股利表现为永续年金。当公司采用固定股利增长率政策时，每年股利增长率G固定不变。
K
C =
G P0
D1
（2）资本资产定价模型。
K
C =R
f
＋β（R
m
－R
f
）
式中，R
f
——无风险报酬率；
R
m
——市场报酬率；
β——第i种股票的贝他系数。
（3）债券投资报酬率加股票投资风险报酬率。从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
2、优先股资本成本率的测算。公司发行优先股筹资需支付发行费用，优先股股利通常是固定的。因此，优先股资本成本率可按下列公式计算：
式中，Kp——优先股资本成本率；
D——优先股每年股利；
Po——优先股筹资净额，即发使价格扣除发行费用。
3、留用利润资本成本率的测算。留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。
三、综合资本成本率的测算
（一）决定综合资本成本率的因素
综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。
综合资本成本率是由个别资本成本率和各种长期资本比例这两个因素决定的。
（二）综合资本成本率的测算方法
计算公式如下：
K W ＝∑K j W j ，
其中K W 为加权平均资本成本、K j 为第j 种个别资本成本、W j 为第j 种个别资本占全部资
本的比重（权数）
（三）综合资本成本率中资本价值基础的选择
1、按账面价值确定资本比例。
2、按市场价值确定资本比例。指股票和债券以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，从而测算综合资本成本率。
3、按目标价值确定资本比例。指证券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例，从而测算资本成本率。
四、边际资本成本率的测算
（一）边际资本成本率的测算原理
边际资本成本率是企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。企业在未来追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本，还要考虑新筹资本的成本，即边际资本成本。
在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不应采用账面价值权数。
（二）边际资本成本率规划
在追加筹资过程中，为了便于比较选择不同规模范围的筹资组合，企业可以预先计算边际资本成本率，并以表或图的形式反映。建立边际资本成本规划的过程如下：
第一步，确定目标资本结构。
第二步，测算各种资本的成本率。
第三步，计算筹资总额分界点。根据目标资本结构和各种资本成本率变动的分界点，计算公司筹资总额分界点。其计算公式为：
BP j =TF j /W j
式中：BP j ——筹资总额分界点；
TF j ——第j 种资本的成本率分界点；
W j ——目标资本结构中第j 种资本的比例。
第四步，测算边际资本成本率。根据上一步骤计算出的分界点，可得出新的筹资范围。对新的筹资范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围的边际资本成本率。
第二节杠杆利益与风险
一、成本习性、边际贡献与息税前利润
（一）成本习性及分类
1.成本习性的概念
业务量：是泛指一定时期完成的某种工作量，可以是实物量（如产量、销量）、价值量（如：产值、销售额）、劳动量（如：工时）。通常是指产销量（含销售额）。
2.成本按习性分类：固定成本、变动成本和混合成本
（1）固定成本
①固定成本的概念
②固定成本的特点
第一、在相关范围内总额不变；
第二、单位固定成本随业务量呈反比例变动。
（2）变动成本
①变动成本的概念
②变动成本的特点
第一、在相关范围内成本总额随业务量呈正比例变动。
第二、单位变动成本不变
（3）混合成本
混合成本的概念
混合成本可以分解为固定成本和变动成本两部分。
（4）总成本习性模型
x----产销量（指实物量，假定产销平衡）
y----总成本a----固定成本
b----单位变动成本bx----变动成本（总额）
则：y=a＋bx----------总成本习性模型
a、b的确定方法：高低点法、回归直线法
（二）边际贡献及其计算
边际贡献的含义：销售收入减去变动成本以后的差额。
设：M----边际贡献（总额）m----单位边际贡献
p----销售单价px----销售收入
m=p－bM=px－bx=(p－b)x=mx
（三）息税前利润及其计算
息税前利润的含义：是指企业支付利息和交纳所得税前的利润。
设:EBIT----息税前利润
EBIT=px－（bx＋a）=(p－b）x－a=mx－a=M－a
上式中的a和b均不包含利息费用。也就是说，a＋bx代表的是生产经营中的全部成本，与筹资活动无关。
息税前利润与利润总额的唯一区别就在于是否扣除利息费用，因此：
息税前利润=利润总额＋利息费用=净利润/(1-所得税率)＋利息费用
（四）普通股利润
普通股利润：是指息税前利润在支付利息、交纳所得税和支付优先股股利后，由普通股股东所享有的那部分利润。
也就是说,净利润扣除优先股股利后，都归普通股所有。
设：E----普通股利润（总额）EPS----普通股每股利润（每股收益）
I----债务利息D----优先股股利
T----所得税率N----普通股股数
E=（EBIT－I）（1－T）－D N
D )T
1
)(I
EBIT
(
EPS
--
-=
二、营业杠杆利益与风险
（一）营业杠杆原理
1、营业杠杆的概念。营业杠杆，又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。
2、营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。
3、营业风险分析。营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。
（二）营业杠杆系数的测算
营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度，也可以估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低。其测算公式为：
式中：DOL ——营业杠杆系数；
EBIT ——营业利润，即息税前利润；
ΔEBIT——营业利润的变动额；
S ——销售额；
ΔS——营业额的变动额。
为便于计算，可将上列公式作如下变换：
∵EBIT=Q(P -V)-F
ΔEBIT= ΔQ(P -V) ∴F Q )V P (Q )V P (F M M EBIT M DOL Q ---=-==
或F C S C
S DOL S ---=
式中：DOLQ ——按销售数量确定的营业杠杆系数；
Q ——销售数量；
P——销售单价；
V——单位销量的变动成本额；
F——固定成本总额；
DOLS——按销售金额确定的营业杠杆系数；
C——变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定。
（三）影响营业杠杆利益与风险的其他因素
1、产品供求的变动。
2、产品售价的变动。
3、单位产品变动成本的变动。
4、固定成本总额的变动。
三、财务杠杆利益与风险
（一）财务杠杆原理
1、财务杠杆的概念。财务杠杆，又可称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。
2、财务杠杆利益分析。财务杠杆利益，也称融资杠杆利益，是指利用债务筹资这个杠杆而给股权资本带来的额外收益。在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。
3、财务风险分析
财务风险也称融资风险或筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资相关的风险，尤其是指在财务活动中利用财务杠杆可能导致股权资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来财务风险。
（二）财务杠杆系数的测算
财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险程度的高低。计算公式为：
或EBIT /EBIT EPS
/EPS DFL ∆∆=
式中：DFL ——财务杠杆系数；
ΔEAT——税后利润变动额；
EAT ——税后利润额；
ΔEBIT——息税前利润变动额； EBIT ——息税前利润额；
ΔEPS——普通股每股税后利润变动额； EPS ——普通股每股税后利润额。 为便于计算，可将上式变换如下： ∵EPS=(EBIT -I)(1-T)/N
ΔEPS= ΔEBIT(1-T)/N ∴I EBIT EBIT
DFL -=
式中：I ——债务年利息额；
T ——公司所得税率；
N ——流通在外普通股股数。
（三）影响财务杠杆利益与风险的其他因素
1、资本规模的变动。
2、资本结构的变动。
3、债务利率的变动。
4、息税前利润的变动。
四、联合杠杆利益与风险
（一）联合杠杆原理
联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。联合杠杆综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响作用。一个企业同时利用营业杠杆和财务杠杆，这种影响作用会更大。
（二）联合杠杆系数的测算
联合杠杆系数或总杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于营业总额（营业总量）变动率的倍数。它是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。公式为：
DCL（或DTL）=DOL·DFL
式中，DCL（或DTL）——联合杠杆系数。
第三节资本结构
一、资本结构原理
（一）资本结构的概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系，而不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要指短期债权资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。在狭义资本结构下，短期债权资本系作为营运资本来管理。
（二）资本结构的种类
1、资本的属性结构
资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系。企业全部资本就其属性而言，通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债权资本。这两类资本构成的资本结构就是该企业资本的属性结构。
2、资本的期限结构
资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。一个企业的全部资本就期限而言，一般可以分为两类：一类是长期资本，另一类是短期资本。这两类资本构成的资本结构就是资本的期限结构。
3、资本结构的价值基础
（1）资本的账面价值结构是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构。
（2）资本的市场价值结构是指企业按现时市场价值基础计量反映的资本结构。
（3）资本的目标价值结构是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。
（三）资本结构的意义
1、合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。
2、合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆收益。
3、合理安排债权资本比例可以增加公司的价值。
（四）资本结构理论简介
资本结构理论是关于公司资本结构、公司综合资本成本率与公司价值三者之间关系的理论。从资本结构理论的发展来看，主要有早期资本结构理论、MM资本结构理论和新的资本结构理论。
1、早期资本结构理论
（1）净收益观点
净收益观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。
按照这种观点，公司获取资本的来源和数量不受限制，并且债权资本成本率和股权资本成本率都是固定不变的，不受财务杠杆的影响。
这是一种极端的资本结构理论观点。它虽然考虑到财务杠杆利益，但忽略了财务风险。
（2）净营业收益观点
净营业收益观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值没有关系。
按照这种观点，经加权平均计算后，公司的综合资本成本率不变，是一个常数，因此，资本结构与公司价值无关。决定公司价值的真正因素，应该是公司的净营业收益。
这是另一种极端的资本结构理论观点。它虽然认识到债权资本比例的变动会产生公司的财务风险，也可能影响公司的股权资本成本率，但实际上公司的综合资本成本率不可能是一个常数。
（3）传统观点
传统观点是介于以上两种极端观点之间的折中观点，认为一定程度地利用负债，会使综合资金成本下降、企业价值上升；但一旦负债超过某一限度，综合资金成本又会上升。综合资金成本由下降变为上升的转折点，便是其最低点，此时，资金结构达到最优。即：综合资金成本最低时的资金结构就是最优资金结构。
2、MM资本结构理论
（1）最初的MM理论：在没有企业和个人所得税的情况下，企业的价值不受有无负债及负债程度的影响。
（2）修正的MM理论：由于存在所得税及其税额庇护利益（即利息抵税作用），企业价值会随负债程度的提高而增加．股东也可获得更多好处。于是，负债越多，企业价值也会越大。
（3）权衡理论：当负债程度较低时，企业价值因税额庇护利益的存在会随负债水平的上升而增加；当负债达到一定界限时，负债税额庇护利益开始为财务危机成本所抵消。当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，企业价值最大，资金结构最优。
3、新的资本结构理论
（1）代理成本理论
代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。这种理论通过分析指出，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的减低。根据代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。
（2）信号传递理论
该理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。按照信号传递理论，公司价值被低估时会增加债权资本，反之，公司价值被高估时会增加股权资本。
（3）啄序理论
资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，然后是债权筹资，其次再是外部股权筹资。按照这种理论，不存在明显的目标资本结构。
（五）最优资本结构
最优资本结构指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。
二、资本结构的决策方法
（一）资本成本比较法
资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。
企业的资本结构决策可分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策。
1、初始筹资的资本结构决策
步骤一：测算各方案各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比例及综合资本成本率。 步骤二：比较各个筹资组合方案的综合资本成本率并作出选择。
2．追加筹资的资本结构决策
按照最佳资本结构的要求，在适度财务风险的前提下，企业选择追加筹资组合方案可用两种方法：
一种方法是直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本率，从中比较选择最佳筹资组合方案；
另一种方法是分别将各备选追加筹资方案与原有最佳资本结构汇总，测算比较各个追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本成本率，从中比较选择最佳筹资方案。
资本成本比较法以资本成本率最低为决策标准，没有具体测算财务风险因素，其决策目标实质上是利润最大化而不是公司价值最大化，一般适用于资本规模较小、资本结构较为简单的非股份制企业。
（二）每股利润分析法
每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。所谓每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点或筹资无差别点。
息税前利润平衡点的测算公式为： 式中，EBIT ----每股利润无差别点的息税前利润
I 1、I 2----两种筹资方式下的年利息
D 1、D 2----两种筹资方式下的优先股股利
N 1、N 2----两种筹资方式下的流通在外的普通股股数
EPS 1、EPS 2----两种筹资方式下的普通股每股利润
每股利润分析法是以普通股每股利润最高为决策标准，也没有具体测算财务风险因素，其决策目标实际上是股票价值最大化而不是公司价值最大化，可用于规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。
三、资本结构决策因素的定性分析
资本结构决策的定性分析应该考虑以下影响因素：
（一）企业财务目标的影响分析
企业财务目标对资本结构决策具有重要的影响。
1、利润最大化目标的影响分析
在资本结构决策中，在财务风险适当的情况下合理地安排债权资本比例，尽可能地降低资本成本，以提高企业的净利润水平。资本结构决策的资本成本比较法，实际上就是直接以利润最大化为目标的。
2、股票价值最大化目标的影响分析
在公司资本结构决策中以股票价值最大化为目标需要在财务风险适当的情况下合理安排公司债权资本比例，尽可能地降低综合资本成本，通过增加公司的净利润而使股票的市场价值上升。资本结构决策中的每股利润分析法，在一定程度上体现了股票价值最大化的目标。
3、公司价值最大化目标的影响分析
以公司价值最大化为目标，就应当在适度财务风险的条件下合理确定债权资本比例，尽可能地提高公司的总价值。资本结构决策公司价值分析法，就是直接以公司价值最大化为目标的。
（二）投资者动机的影响分析
（三）债权人态度的影响分析
（四）经营者行为的影响分析
（五）企业财务状况和发展能力的影响分析
（六）税收政策的影响分析
（七）资本结构的行业差别分析
财务管理中的筹资决策 财务管理在企业运营中扮演着至关重要的角色，而筹资决策则是财务管理中的 一个重要方面。筹资决策涉及到企业如何获得资金，以满足其经营和发展的需要。在这篇文章中，我们将探讨财务管理中的筹资决策，包括筹资方式的选择、资本结构的优化以及风险管理的考虑。 首先，企业在筹资决策中需要选择合适的筹资方式。常见的筹资方式包括债务 融资和股权融资。债务融资是指企业通过发行债券或贷款等方式获得资金，而股权融资则是指企业通过发行股票或吸引投资者购买股份来融资。在选择筹资方式时，企业需要考虑多个因素，包括成本、风险、控制权等。债务融资通常具有较低的成本，但也会增加企业的财务风险。股权融资则可以提供更多的资金来源，但会稀释原有股东的权益。因此，企业需要综合考虑各种因素，选择最适合自身情况的筹资方式。 其次，企业在筹资决策中还需要优化资本结构。资本结构是指企业长期资金的 来源和运用方式。一个合理的资本结构可以帮助企业降低资金成本，提高盈利能力。常见的资本结构包括债务比例和股权比例。债务比例指企业债务占总资本的比例，而股权比例则指企业股权占总资本的比例。企业可以通过调整债务比例和股权比例来优化资本结构。债务比例较高可以降低企业的税负，但也会增加财务风险。股权比例较高则可以提高企业的信誉度和融资能力，但会增加成本和稀释原有股东的权益。因此，企业需要在实际情况和市场环境的基础上，合理确定资本结构，以实现最优的资金运作效果。 最后，风险管理也是财务管理中筹资决策的重要考虑因素。企业在筹资过程中 面临着各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等。为了降低风险，企业可以采取各种措施，如多元化融资渠道、合理分散风险、建立风险管理体系等。此外，企业还可以利用金融工具来对冲风险，如衍生品合约、期权等。通过有效的风险管理，企业可以在筹资决策中降低潜在的损失，保护自身的利益。
企业筹资决策的影响因素分析 随着企业经济不断发展，筹资也越来越重要。然而，在进行企业筹资的过程中，存在着各种风险和挑战。因此，在进行企业筹资决策时，需要全面考虑各种因素，以确保决策的合理性和准确性。本文将分析企业筹资决策的影响因素，以帮助企业更好地进行筹资决策。 第一部分：市场因素 市场因素是企业筹资决策的最重要的因素之一。市场上的供需关系、行业趋势、竞争情况、市场变化等都对企业筹资决策产生着深远的影响。在进行企业筹资决策时，需要对市场进行全面的了解和分析，以确定筹资方式和策略。 例如，在需求不断增长的新兴行业，企业可以利用债务融资来获得更多的资本 以提高产能，而在饱和的市场中，企业应该更多地考虑股票融资。 第二部分：企业因素 除市场因素外，企业自身的实际情况也是企业筹资决策的关键因素之一。资本 结构、企业规模、财务状况、现金流状况等对企业筹资决策产生着深远影响。这些因素直接影响着企业财务状况和未来发展方向。 例如，在筹资决策中，企业的资本结构是必须考虑的一个重要因素。企业通过 债务融资筹集的资金会增加企业的债务比率，从而增加企业的财务风险。因此，在企业资产规模不断增加的情况下，企业应优先考虑股票融资。 第三部分：法律规定 在进行筹资决策时，还必须考虑到法律规定的影响因素。各国家和地区的法律、法规和政策对企业的筹资方式和策略都有着重要的影响。企业必须根据当地的法律规定进行相应的筹资决策。
例如，一些国家和地区禁止企业进行股份制改革。在这种情况下，企业只能利用债务融资等筹资方式。因此，企业必须遵守当地法律规定进行决策，以避免出现不必要的法律风险。 第四部分：风险控制 最后一个影响企业筹资决策的因素是风险控制。在进行企业筹资决策时，企业必须全面评估各种风险，以制定最佳策略来控制风险。 企业在进行筹资决策时，需要评估各种风险因素，如市场风险、财务风险、法律风险和信用风险等。企业需要制定相应的风险控制策略，以确保企业的财务稳定性和经济发展。 结论 在进行企业筹资决策时，需要综合考虑各种因素。企业必须对市场情况、企业自身情况、法律规定和风险控制进行全面评估，以制定最佳策略来达到企业发展的目的。通过全面分析各种因素，企业可以做出正确的筹资决策，并实现可持续的经济发展。
财务决策中的筹资方式选择 在财务决策中，筹资方式的选择是一项至关重要的任务。企业需要 不断发展壮大，实现盈利，而筹资方式的选择将直接影响到企业的财 务状况和发展前景。本文将探讨财务决策中的筹资方式选择，并提供 一些相关的建议。 一、筹资方式的分类 在财务决策中，筹资方式可以分为两大类：内部筹资和外部筹资。 1. 内部筹资：内部筹资是指企业通过自有资金或内部调配资金来满 足企业的资金需求。内部筹资的主要形式包括盈余留存、资本公积金、资产处置等。内部筹资的优点是灵活、低成本、无债务负担，但其能 力受到企业内部盈利状况的限制。 2. 外部筹资：外部筹资是指企业通过向外部机构或个人借款或发行 股权等方式获取资金。外部筹资的主要形式包括银行贷款、债券发行、股权融资等。外部筹资的优点是可以快速获得大额资金、提供多元化 的融资选择，但其缺点是需要支付一定的利息或股权回报，增加了企 业的负债风险。 二、筹资方式选择的影响因素 在选择筹资方式时，企业需要考虑多个因素，包括企业规模、市场 环境、资本成本、风险承受能力等。
1. 企业规模：企业规模越大，自有资金的积累通常也越多，可以更 多地利用内部筹资来满足资金需求。相反，规模较小的企业更倾向于 通过外部筹资来获取资金。 2. 市场环境：市场环境的变化将直接影响到筹资方式的选择。在经 济繁荣时期，外部筹资可能更容易获得，而在经济下行时期，企业可 能更依赖于内部筹资来应对不确定的市场环境。 3. 资本成本：不同筹资方式的成本不同，企业需要综合考虑融资成 本和资本回报率之间的平衡。对于资金成本较低的企业，内部筹资可 能更具竞争优势；而对于需要大量资金的企业，外部筹资可能是更好 的选择。 4. 风险承受能力：筹资方式的选择也需要考虑企业的风险承受能力。债务融资虽然可以提供大量资金，但也增加了企业的负债风险；而股 权融资则涉及到股权份额的转让和控制权的变动，可能会影响到企业 管理层的权力和利益。 三、筹资方式选择的优化策略 在进行筹资方式选择时，企业可以考虑以下一些优化策略： 1. 综合考虑：企业应该综合考虑内部筹资和外部筹资的各种方式， 并根据企业的具体情况选择最为适合的筹资方式。在实践中，往往是 内外部筹资的综合应用，才能更好地满足企业的资金需求。 2. 多元化融资：企业可以考虑多元化的融资方式，以降低筹资风险。比如，在外部筹资中可以考虑借款和发行债券的结合，通过灵活的债
筹资决策实验报告 筹资决策实验报告 一、引言 筹资决策是企业经营中至关重要的一环。它涉及到企业的资金来源、资金利用 和资金回报等方面，对企业的发展和生存至关重要。本次实验旨在通过模拟企 业筹资决策的过程，了解不同筹资方式的特点和影响因素，以及如何进行有效 的筹资决策。 二、实验设计 本次实验采用了模拟经营的方式，我们分为四个小组，每个小组代表一个虚拟 企业。每个小组在模拟经营过程中需要进行多次筹资决策，包括内部融资、外 部融资以及股权融资等。通过对比不同筹资方式的利弊，我们可以得出一些筹 资决策的经验和教训。 三、内部融资的优势和限制 内部融资是指企业通过自身积累的利润、资产处置等方式获取资金。它的优势 在于不需要支付利息和股权，减少了企业的负债压力。此外，内部融资还可以 提高企业的自主性和控制权。然而，内部融资也存在一定的限制，比如企业规 模和盈利能力的限制，以及可能导致资源配置不合理等问题。 四、外部融资的选择和风险 外部融资是指企业通过向外部机构或个人借款获取资金。它的选择包括银行贷款、发行债券等方式。外部融资的优势在于可以获得大额资金，提高企业的发 展速度。然而，外部融资也存在一定的风险，比如利息支出的增加、债务压力 的增加等。在选择外部融资时，企业需要考虑自身的还款能力和风险承受能力。
五、股权融资的利弊分析 股权融资是指企业通过发行股票等方式获取资金。它的优势在于可以吸引更多的投资者和资金，提高企业的知名度和市场价值。此外，股权融资还可以分散企业的风险，增加企业的灵活性。然而，股权融资也存在一些问题，比如会导致企业控制权的稀释，以及需要承担股东分红等责任。 六、筹资决策的关键因素 在进行筹资决策时，企业需要考虑多个因素。首先是资金需求的确定，即需要筹集多少资金来满足企业的发展需要。其次是筹资成本的考虑，包括利息、股息等费用。此外，还需要考虑筹资方式的选择，根据企业的实际情况和市场环境来确定最适合的筹资方式。最后，还需要考虑风险管理和资金回报等问题。 七、实验结果和结论 通过本次实验，我们深入了解了筹资决策的过程和关键因素。我们发现，不同的筹资方式有不同的利弊，企业需要根据自身的实际情况来选择最适合的筹资方式。此外，筹资决策还需要考虑多个因素，包括资金需求、筹资成本、筹资方式和风险管理等。有效的筹资决策可以帮助企业提高资金利用效率，促进企业的发展。 八、总结 筹资决策是企业经营中的核心环节，对企业的发展至关重要。通过本次实验，我们了解了不同筹资方式的特点和影响因素，以及如何进行有效的筹资决策。在实际经营中，企业需要根据自身的实际情况和市场环境来进行筹资决策，以实现资金的最优配置和最大化利益。
第一章筹资决策概述 第一节筹资决策的概念、内容、分类 一、筹资决策的概念 筹资，就是筹集资金——筹集企业正常生产经营活动所需要的资金。它包括向谁、在什么时候、筹集多少资金、资金类型以及风险确定等内容，这些活动正是筹资决策所要解决的问题。筹资决策是企业为满足常生产经营活动所需要资金的要求，从几种不同筹资方案中选择一个比较满意的可行的方案的过程。 第二节筹资决策的内容 一、筹资分类 筹资按照不同的分类标准可以分为不同的类型，常见的筹资分类如下： 1。以所得资金的权益特性为分类标准，可分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本，因而财务风险低，但付出的资本成本相对较高。 债务筹资，是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。由于债务筹资到期要归还本金和支付利息，对企业的经营状况不承担责任，因而具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。 衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的混合融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。 2。以是否以金融机构为媒介为分类标准，可分为直接筹资与间接筹资 直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。通过直接筹资既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。 间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥了中介的作用，预先集聚资金，资金拥有者首先向银行等金融机构让渡资金的使用权，然后由银行等金融机构将资金提供给企业。 3。以资金的来源范围为分类标准，可分为内部筹资与外部筹资 内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。内部筹资数额的大小主要取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策（股利政策），一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本。 外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。当内部筹资难以满足需要时，企业就会广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、向银行借款等。企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本。 4．以所筹集资金的使用期限为分类标准，可分为长期筹资与短期筹资 长期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动，目的主要在于形成和更新企业的生产和经营能力，或扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金。 短期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。短期资金主要用于企业的流动资产和日常资金周转，一般在短期内需要偿还。短期筹资经常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式来筹集。5。以筹资目的为分类标准进行筹资分类，可以分为新建筹资、维持性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。 新建筹资，是指企业在成立之初需要资金购置生产要素。 扩张性筹资，是指企业因扩大生产规模而需要增加资产，产生对资金的需求，例如企业在生命周期的初期时。 维持性筹资是指企业通过筹集资金以便维持正常的生产经营活动，例如运用商业信用筹资。 调整性筹资，是指企业虽然有足够的能力支付到期旧债，但为了调整原有的资本结构，使资本结构更加合理，仍然举借新债，这是主动的筹资策略。 混合性筹资，是指企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机，通过这种混合性筹资，企业既
第四章 筹资决策 筹资决策 一、资金成本 （一）资金成本的含义和内容 1、含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、内容：资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。 筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其主要特点是一次性支付。 用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其主要特点是分次支付。时间 3、资金成本的表示： 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。 4、资金成本的作用： （1）资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据。 （2）资金成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。 （3）资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。 （二）资金成本的计算 通用模式：资金成本率＝ =年实际负担的用资费用/实际筹资净额 1、个别资金成本的计算 （1）银行借款成本 银行借款成本= 公式可简化为：银行借款成本=年借款利率×（1-所得税率）＝i （1－T ） （2）债券成本 债券成本= ＝【年利息×（1-所得税率）】÷【发行价格×（1-筹措费率）】 K= （B 0发行额 B 面值） 【例】某公司计划按发行面值1000元公司债券，10年期，票面利率10%，每年付息一次。发行费用为发行额的0.5%，适用的所得税率为30%。债券按面值等价发行确定该公司发行债券的资金成本为多少。预计发行时的市场利率为15%，确定该公司发行债券的资金成本为多少。 （3）融资租赁资本成本 租金的折现模型 租费率=等额年金法的折现率 P=A(P/A,i,n) （4）优先股成本 优先股的股利固定，则 优先股的资金成本 ＝优先股的股利÷实际筹资额＝ 即 K=D P /[P P （1-f P ）] （5）普通股成本 普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型—估价法；资本资产定价模型；债券收益率加 筹资费率） 筹资总额（年资金使用费 -1(1) 100%(1) ?-??-年利息所得税税率银行借款筹资总额银行借款筹资费率(1) 100% (1)?-??-年利息所得税税率债券筹资额债券筹资费率0**(1) (1)B i T B f -?-100% (1) ??-优先股每年的股利 发行优先股总额优先股筹资费率
百度集团筹资决策方案 百度集团筹资决策方案 背景分析： 百度集团是中国领先的互联网公司之一，在搜索引擎、在线广告、人工智能等领域具有强大实力。随着互联网行业的快速发展和竞争的加剧，百度集团需要进一步筹资以满足业务扩张的需求，提高公司竞争力和增加股东价值。 决策方案： 1. 发行债券：百度集团可以选择发行债券来筹集资金。债券可以分为公司债券和可转换债券两种类型。公司债券是一种以固定利率向债券持有人发放利息并在到期时偿还本金的债券，它可以为百度集团提供稳定的资金来源。可转换债券是一种具有灵活性的债券，债券持有人可以将其转换为公司的股票。这种方式可以吸引到市场上更多的投资者，同时降低债务成本。 2. 首次公开发行（IPO）：百度集团可以考虑通过IPO来筹资。这种方式可以为百度集团融得较多的资金，并提高公司的知名度和声誉。同时，IPO还可以为百度集团提供股权激励计划的 工具，吸引更多的人才加入公司。 3. 股份配售：百度集团可以通过股份配售的方式来筹资。这种方式是向现有的股东优先配售新股，以获取更多的资金。股份配售可以通过私募股权投资或向股东发行优先股的方式实施。这种方式可以提高现有股东的投资回报率，同时也可以吸引到更多的优质投资者。
4. 招商引资：百度集团可以通过招商引资的方式筹集资金。这种方式是通过与其他公司或投资机构合作，共享资源和技术，实现共赢。招商引资可以为百度集团带来外部的资金和市场机会，同时也可以提高公司的核心竞争力。 5. 资产出售：如果百度集团存在闲置资产或不重要的资产，可以考虑进行资产出售。通过出售资产，百度集团可以得到一笔丰厚的现金金额，用于业务扩张或其他更有价值的投资项目。 实施计划： 1. 充分调研和分析市场情况，了解投资者的需求和投资环境，明确筹资的目标和要求。 2. 制定筹资方案，包括筹资方式、筹资规模、利率和期限等关键因素，确定最佳方案。 3. 进行必要的法律和财务咨询，确保筹资方案符合相关法规，并以最低的成本完成筹资。 4. 向投资者进行宣传和推广，提高筹资项目的知名度和吸引力，吸引到高质量的投资者。 5. 在筹资过程中，及时与投资者进行沟通和交流，以增加投资者对百度集团的信任，并促成成功筹资。 总结： 通过上述筹资决策方案，百度集团可以有效地融资，并为公司的发展提供可持续的资金来源。在筹资过程中，百度集团需要充分考虑市场情况和投资者需求，遵循相关法规，并保持与投
综合资本成本法筹资决策模型 综合资本成本法是一种用于资本决策的模型，通过分析各种融资方式的成本，并估计投资项目的预期收益，来确定最适合的筹资方式。该模型考虑了不同融资方式的成本和风险，并将这些因素综合考虑，以确定最佳的融资组合。 综合资本成本法假设企业的目标是最大化股东财富，并通过优化融资决策来实现此目标。核心思想是采用成本加权平均资本成本(WACC)来评估不同融资方式对企业整体成本的影响。WACC是企业融资成本的加权平均值，它考虑了债务和股本的成本。 1.估计债务成本：债务成本是企业向债权人支付的利息成本。可以通过估计债务的利率和相关费用来计算。 2.估计股本成本：股本成本是投资者对投资项目要求的最低收益率。可以通过计算股票的预期回报率和风险溢价来估计。 3.计算资本成本结构：资本成本结构是企业债务和股本的比例。可以通过计算债务和股本在企业总资本中的权重来得到。 4.计算加权平均资本成本：通过将债务成本和股本成本按权重加权求得。 5.计算项目现金流量：估计投资项目的现金流入和流出。 6.评估项目收益率：根据项目现金流量和WACC计算净现值(NPV)或内部收益率(IRR)。 7.比较不同融资方式：通过对不同融资方式进行净现值或内部收益率的计算，评估不同融资方式对企业价值的影响。
综合资本成本法的优点是综合考虑了融资成本、风险和收益，能够帮助企业选择最佳的融资方式。然而，该模型也存在一些限制。首先，估计成本和收益的准确性可能会受到预测误差的影响。其次，该模型忽视了其他因素，如市场条件、公司治理和税收等因素对融资决策的影响。 在实际应用中，企业可以根据自身情况和需求，考虑综合资本成本法提供的分析结果，并结合其他因素进行决策。综合资本成本法可以帮助企业优化融资结构，降低融资成本，提高企业价值。
筹资决策管理制度 筹资决策管理制度 一、制度目的 本制度的目的是确保公司筹资行为的合法性、合规性和风险控制，规范公司筹资行为，维护公司的良好形象和声誉，促进企业长期稳健发展。 二、适用范围 本制度适用于公司所有筹资活动，包括但不限于发行债券、股票、融资租赁等。 三、制定程序 制定本制度应经过公司高层决策并征求公司内部各部门意见后，由法务部门起草并经公司领导授权后发布实施。制度的修改、废止须经过相同程序。 四、制度内容 1.内部控制 （1）投资决策、融资决策和财务决策应当按照公司决策 程序执行，遵守公司决策授权制度，确保决策的及时性、科学性和合法性。
（2）筹资决策应当遵循风险控制原则，合理确定筹资目的、金额和条件。严格控制筹资用途和风险，确保筹资资金的安全性和稳定性。 2.法律法规遵循 （1）筹资活动应当遵守中国相关的法律、法规和政策， 遵循公司内部制度，确保筹资行为的合法性和规范性。如《公司法》、《证券法》、《公司债券管理办法》等。 （2）筹资活动应当受到证券监管局和证券交易所等相关 行政管理部门的监管和审批，确保合规性和法律效力。 3.风险管理 （1）筹资资金的使用应符合公司经营需要，并按照使用 计划进行合理使用。 （2）筹资活动中应妥善处理风险，对可能发生的风险及 时进行预警和对策，确保筹资资金的安全性和稳定性。 （3）公司应建立健全风险管理和内部控制制度，完善风 险管理体系，保证风险管理的科学性和有效性。 4.义务披露 （1）公司筹资活动应当按照法律、法规和规章制度要求，及时、真实、准确地披露相关信息，确保披露内容的真实性和准确性。 （2）公司筹资活动和财务状况的披露，应符合上市公司 信息披露要求，及时、公平、准确、全面地披露相关信息。
企业筹资决策相关问题探讨 一、引言 企业筹资决策是一个重要的管理过程，企业从外部融资和内部资金中筹集资金以满足企业的业务运营和扩大规模的需求。在企业的发展过程中，募资是非常重要的一环。因此，企业需要在制定筹资策略和方案时，综合考虑企业现状、市场环境、融资市场、投资者、利率和用途等因素进行决策。 本文将分析企业筹资决策的相关问题，探讨企业在筹资决策中面临的问题，并提供一些解决方案。 二、企业筹资决策的基本原理 企业筹资决策遵循以下原则： 1.获得成本较低的借款资金，提高利润率。 2.准确确定所需资金额度，避免过多或过少。 3.根据财务状况决定资金的筹集方法，使企业建立合理的债务结构。 企业决策需要考虑的因素： 1.收益：融资成本是否低于企业的收益率，能否提高企业的收益率。 2.抵押品和分散风险：企业是否有适当的担保措施，能够降低借贷的风险并实现集中或分散抵押。 3.流动性：债券是否有可转换性，是到期结清还是分期偿还。 4.资本结构：企业的债务结构与财务稳定。 三、企业筹资决策的主要问题 1.筹资方式的选择 企业筹资的方式主要包括货币市场、债券市场、股市等不同的融资方式。在企业筹资决策中，确定最合适的筹资方式至关重要。如果融资方式不当，会影响企业债务结构的稳定性以及未来企业资金的流
动性。 2.筹资额度的确定 企业需要非常准确地计算每一个项目的资金需求，确定筹资额度。如果筹资太多，会增加企业的财务负担，如果不足，可能会失去发展机会。 3.利率的确定 企业需要考虑市场利率和企业的风险程度，以确定合适的利率。如果利率太高，企业的债务负担将增加，如果利率太低，借款人可能会将更多的风险转嫁给借贷人。 4.资本结构的控制 企业需要保持合理的债务结构，使企业的资本结构更加平衡。如果企业的债务负担过重，将增加未来的还款负担，并使企业面临可能的违约危险。 四、企业筹资决策的解决方案 1.筹资方式的选择 企业可以选择不同的融资方式，如货币市场、债券市场、股市等。企业需要结合企业自身的发展需求、市场需求、融资市场情况、投资者等因素选择。 2.筹资额度的确定 企业可以通过分析市场需求、业务规模、预算计划、未来发展等因素确定筹资额度，并在企业财务计划中提前规划。企业还可以与银行、投资者进行沟通，协调筹款目标。 3.利率的确定 企业可以通过调查市场利率、降低风险、提高信誉等方式确定合适的利率。在选择借贷岗位时，企业也应考虑资金流程、资产负债表等因素，控制利率。 4.资本结构的控制 企业需要定期评估资本结构，并制定合理的债务规划。企业还可以通过制定合理的财务报告、维护良好的信誉等措施，提高财务稳定性，避免违约风险。 五、总结
筹资决策知识点总结 一、筹资决策的概念 筹资决策是指企业为了满足经营和发展的资金需求，在确定筹资目标的基础上，选择最合适的筹资方式和筹资结构，以最低的成本和最佳的风险抵御能力来获得筹资资金的过程。筹资决策是企业财务管理的一项重要内容，直接关系到企业的经营效益和发展能力。 二、筹资决策的重要性 1. 保证企业正常经营和发展 筹资决策直接关系到企业融资成本和融资风险，同时也关系到企业能否顺利进行正常的生产经营，发展壮大。没有足够的资金支持，企业就很难正常经营和发展。 2. 影响企业财务结构和负债率 筹资决策对企业的财务结构和负债率有着直接的影响。通过合理的筹资决策，可以优化企业的财务结构，降低负债率，提升企业的财务稳健性。 3. 直接关系到企业的成本和风险 不同的筹资方式和筹资结构都会带来不同的成本和风险，通过合理的筹资决策，可以降低企业的融资成本和风险，提高企业的融资效率。 三、筹资决策的影响因素 1. 企业的经营规模 企业的经营规模直接影响到其筹资需求的规模和方式。规模较小的企业更多侧重于短期资金周转，规模较大的企业则更多需要长期资金支持。 2. 企业的行业特点 不同行业的企业由于经营特点和市场环境的不同，其筹资决策也会有所差异。比如，高技术产业的企业更多侧重于融入风险投资，传统制造业的企业更多侧重于银行贷款。 3. 企业的盈利能力 盈利能力强的企业更容易获得银行贷款，而盈利能力较弱的企业则更多侧重于股权融资或债券融资。 4. 市场环境和宏观经济形势 市场环境和宏观经济形势对企业的筹资决策也有着重要的影响。高增长的市场环境会吸引更多的资金流入，而经济低迷的市场环境则会增加企业的融资难度和成本。
筹资决策实训心得体会 在筹资决策实训中，我深刻认识到了筹资决策对于一个企业的重要性。通过实际操作和分析，我意识到筹资决策不仅仅是为了满足企业短期的资金需求，更是为了推动企业的长远发展。在此次实训中，我获得了以下几点心得体会： 一、合理评估企业的资金需求 在筹资决策中，首先需要准确评估企业的资金需求。这需要从多个方面进行分析，包括短期生产经营资金的需求、拓展市场需要的资金投入、技术研发的资金支持等。通过综合考虑企业的当前状况、市场环境以及未来发展战略，可以更准确地评估资金需求，为后续的筹资决策提供依据。 二、选择适合的筹资方式 在筹资决策中，选择适合企业的筹资方式至关重要。根据企业不同的情况和需求，可以选择股权融资、债权融资、内部筹资等方式。对于初创企业来说，股权融资可能是一种较为合适的方式，可以吸引更多的资金和资源；而对于已经盈利的企业，债权融资可以是一种较为可行的方式，可以借助银行贷款等方式快速获取资金。因此，选择适合的筹资方式是筹资决策中的一个重要环节。 三、注意风险控制 在筹资决策中，风险控制是一个关键的因素。无论是股权融资还是债权融资，都存在一定的风险。因此，在进行筹资决策时，需要对潜
在的风险进行充分的评估和控制。这包括评估市场风险、财务风险以及合规风险等。只有在风险可控的前提下，企业才能够更好地实现融资目标，并推动企业的健康发展。 四、与投资者保持良好的沟通和合作关系 在筹资决策中，与投资者的沟通和合作关系至关重要。首先，需要清晰地传达企业的融资需求、发展战略以及预期回报等信息，确保投资者对企业有准确的了解。其次，在融资过程中，需要及时向投资者通报企业的运营情况和资金使用情况，保持透明度和诚信，建立起良好的信任关系。通过与投资者的积极沟通和合作，企业可以更好地实现筹资目标，并获得长期稳定的资金支持。 综上所述，在筹资决策实训中，我深刻认识到了筹资决策对企业发展的重要性。合理评估企业的资金需求、选择适合的筹资方式、注意风险控制以及与投资者保持良好的沟通和合作关系，都是实现筹资目标的关键。通过这次实训，我提高了对筹资决策的理解和把握能力，相信这对我的未来职业发展将会有很大的帮助。
财务筹资计划决策要点 在商业运营中，财务筹资计划决策是企业成功发展的关键之一。它涉及到企业如何获得资金以支持运营和扩大业务规模。本文将探讨财务筹资计划决策的要点，以帮助企业管理者更好地制定策略和决策。 1. 资金需求评估 首先，企业需要评估自身的资金需求。这包括当前的运营资金需求，如薪资、库存和应收账款等，以及未来的资本支出需求，如设备更新和扩大生产能力等。通过准确评估资金需求，企业可以确定所需的筹资金额和筹资方式。 2. 筹资方式选择 在确定资金需求后，企业需要选择适合自身的筹资方式。常见的筹资方式包括银行贷款、发行债券、股权融资等。企业应综合考虑利率、还款期限、风险承担等因素，选择最合适的筹资方式。例如，如果企业需要长期资金且具备一定的信用评级，发行债券可能是一个较为理想的选择。 3. 资金成本分析 在制定财务筹资计划时，企业还需要分析资金成本。资金成本是指企业筹资所需支付的利息、股息或其他费用。企业应计算出预期的资金成本，并将其纳入财务预算中。这有助于企业评估筹资计划的可行性，并为决策提供依据。 4. 风险管理 财务筹资计划决策还需要考虑风险管理。筹资过程中存在着各种风险，如利率风险、汇率风险、市场风险等。企业应采取相应的风险管理措施，如利用金融工具进行对冲，制定灵活的还款计划等。通过有效的风险管理，企业可以降低筹资过程中的不确定性，保护自身的利益。
5. 资金利用计划 财务筹资计划决策不仅仅关注资金的获得，还需要关注资金的利用。企业应制定合理的资金利用计划，确保筹集的资金能够有效地支持运营和扩大业务。这包括制定资金使用的优先级，如优先用于还债或投资项目等，以及制定合理的资金运作流程，如资金流动、监控和报告等。 6. 监控与调整 最后，企业在执行财务筹资计划后，需要进行监控与调整。企业应建立有效的财务监控体系，及时了解筹资计划的执行情况，并根据需要进行调整。这包括监控筹资成本、还款计划的执行情况，以及对市场变化和风险的敏感度等。通过持续的监控与调整，企业可以及时应对变化，确保财务筹资计划的顺利实施。 综上所述，财务筹资计划决策是企业发展中不可或缺的一环。通过准确评估资金需求、选择适合的筹资方式、分析资金成本、进行风险管理、制定合理的资金利用计划，并进行监控与调整，企业可以有效地实施财务筹资计划，为企业的持续发展提供有力支持。
财务管理中的筹资与分红决策在财务管理中，筹资和分红决策是至关重要的方面。筹资是指企业 为满足其经营发展和投资需求而获取资金的过程，而分红决策则涉及 企业在产生盈利后将其分配给股东的决策。 【筹资决策】 筹资决策涉及到企业选择合适的方式和渠道来获得资金的过程。这 可以通过债务融资或股权融资来实现。 债务融资是指企业以借入资金的形式满足资金需求。这可以通过发 行债券、贷款等方式来实现。企业在进行债务融资决策时，需要考虑 融资成本、偿债能力和风险等因素。例如，企业可以选择发行债券来 融资，但需要承担支付利息的责任。因此，企业应该权衡利益和风险，确保债务融资不会对经营造成重大负担。 股权融资是指企业通过发行股票或吸引股东投资的方式来融资。股 东通过购买股票来获得企业的股权，并分享企业的盈利和风险。企业 在进行股权融资决策时，需要考虑股东的权益、资本市场的变化和股 价的稳定性等因素。例如，企业可以选择发行新股来融资，但这可能 导致现有股东的权益被稀释。因此，企业应该谨慎权衡利益，确保股 权融资不会对企业治理结构和股价产生负面影响。 【分红决策】 分红决策涉及到企业在盈利后将利润分配给股东的决策。分红可以 通过现金分红或股票分红的方式进行。
现金分红是指企业以现金形式向股东分配利润。企业在进行现金分 红决策时，需要考虑企业的盈利情况、现金流状况和股东的需求等因素。例如，企业可以选择分红比例和时间，但需确保企业有足够的现 金流来满足分红需求，同时不影响企业的正常经营。 股票分红是指企业以股票的形式向股东分配利润。这通常是通过向 股东发行新股或利用已有股票进行配股的方式实现的。企业在进行股 票分红决策时，需要考虑股东的权益、市场对股票的反应和股价的稳 定性等因素。例如，企业可以选择向股东配发新股并进行资本公积金 转增股本，但需要谨慎权衡股权稀释和股东利益。 【筹资与分红决策的影响因素】 筹资和分红决策的结果会直接影响企业的财务状况和股东权益。一 些重要的影响因素包括企业的盈利能力、市场状况、资本结构、股东 需求和法律法规等。企业应该根据实际情况，综合考虑这些因素来做 出筹资和分红决策。 盈利能力是企业进行筹资和分红决策的基础。企业需要确保有足够 的盈利能力来支持资金的筹集和股东的分红。如果企业盈利不稳定或 长期亏损，可能会对筹资和分红决策产生负面影响。 市场状况是企业进行筹资和分红决策的重要参考。企业应该密切关 注资本市场的动态，选择合适的时机和方式来进行筹资和分红。例如，如果市场风险较高，企业可以暂时延缓股权融资或减少分红比例，以 保护股东权益和降低风险。
筹资决策实训心得体会 在大学的四年里，除了学习专业知识之外，实践经验也是非常 重要的。对于商科专业的学生来说，筹资决策实践是必修课程， 通过这门课程，学生可以获得实际的投资决策经验。在这里，我 将分享我在筹资决策实践中的心得体会。 一、学会从多个角度考虑问题 筹资决策实践带给我最深刻的体会是学会从多个角度考虑问题。在实践中，我们需要考虑市场的需求、供应商的价格、竞争对手 的情况、内部团队的能力、市场的风险和其他因素。要达到一个 良好的投资决策，需要综合考虑多方面因素的影响。 我曾经参与的一个投资项目就是一家新型材料公司。该公司拥 有一项新技术，可用于制造轻型高硬度的材料，应用于汽车、航空、航天等领域。在考虑这个项目时，我们不仅需要评估市场的 需求、竞争对手的情况、供应商的价格等因素，还需要了解这个 新技术的发展前景、公司的管理团队、研发能力等内部因素。通 过考虑这些因素，我们最终做出了正确的决策，成功投资了这家 公司。
二、学会量化分析 在筹资决策实践中，量化分析是非常重要的。通过量化数据的 分析，可以让我们更加客观的评估投资方案。在量化分析中，我 们需要利用多种工具，如财务分析、市场调研等，对每个因素进 行测量和评估。在这个过程中，我们需要做到严谨和精准。 曾经，我们在分析一个家居用品生产商的财务状况时，我们首 先进行了财务分析，包括利润表、资产负债表、现金流量表等指 标的评估。然后，我们又进行了市场调研，分析了市场需求、竞 争对手、市场份额等因素。通过这些量化分析，我们确定了这个 投资方案的风险和收益，并做出了正确的投资决策。 三、学会沟通和协调 筹资决策实践中，沟通和协调能力也是非常重要的。在团队中，每个人都有自己的专业知识和看法，需要通过沟通和协调，将每 个人的意见整合起来，做出最终的决策。
筹资决策实训报告(一) 筹资决策实训报告 总览 •针对公司资金需求的筹资决策实训任务，旨在通过模拟公司实际情况，制定合理的筹资方案，从而达到优化公司融资结构，提高 财务风险等多重目的。 •本次实训的筹资方案主要包括银行贷款、债券发行以及股权融资三种常见方式。 •实际操作中，需要对各种方式的特点与优劣进行评估，同时分析会计报表对融资决策的影响等关键因素，从而指导公司合理地进 行融资活动。 银行贷款方案 •银行贷款是常见的企业筹资方式之一，具有快速、灵活等优点，但同时也存在利率较高、返还压力大等缺点。 •实际操作中，需要结合公司经营状况与市场环境等因素，分析借款额度、利率、还款周期等问题。同时也需要对可能出现的融资 风险进行评估与防范。 债券发行方案 •债券发行是一种长期、稳定的企业融资方式，利率相对较低，同时也涉及一系列的法律法规等方面的约束。 •实际操作中，需要考虑融资金额、债券类型、发行时间等关键问题，同时进行严密的风险管理，以确保公司融资能力与财务稳定。 股权融资方案 •股权融资是通过增发股票等方式进行的企业融资方案，一定程度上可以优化公司的资本结构，同时也涉及股东权益等一系列问题。•实际操作中，需要对各种融资方案进行比较，分析其可行性、影响、成本等关键因素，同时充分考虑公司的发展规划与长期利益。
会计报表对融资决策的影响 •会计报表是对公司财务状况进行记录的一系列文件，直接影响到公司的融资决策。因此需要对其进行恰当的解读与分析。 •实际操作中，需要注意会计原则、披露标准等问题，理解各项财务指标的含义，增强对公司财务状况的了解，为制定融资方案提供依据与支持。 总结 •筹资决策是企业经营管理中的一项关键任务，需要充分理解市场环境、经济趋势等因素，制定科学、可行的融资方案，为公司的发展提供支持与保障。 •在实训过程中，我们通过学习、模拟操作等方式，深入了解了各种融资方式的特点与优劣，分析会计报表对融资决策的影响，同时也提高了我们的数据分析能力与财务管理水平，为日后的职业发展奠定了基础。 •实际操作中，我们遇到了很多困难与挑战，比如对市场环境的了解不足、对会计报表的理解有限等问题。但是通过团队的努力合作，我们最终成功地制定了一份综合性的融资方案，为公司的发展提供了充分保障。 •在未来的工作中，我们会继续注重财务管理与融资决策的技能培养，不断提高自身的专业水平，为公司的长期发展贡献自己的力量。
筹资决策分析模型 筹资决策通常面临两个核心问题：一是确定筹资规模，即确定需要筹 资的总金额；二是确定筹资方式，即选择最适合企业的筹资方式和结构。 为了解决这些问题，可以运用一些筹资决策分析模型，如现金流量分析模型、资本结构平衡模型和利润风险模型等。 首先，现金流量分析模型是最基本的筹资决策分析模型之一、该模型 通过对企业未来现金流量的预测和分析，判断筹资规模的大小。其核心思 想是确定企业在筹资后的现金流量是否能够覆盖筹资成本和正常经营所需 的现金流量。通过计算现金流量累计净现值（NPV）和内部收益率（IRR） 等指标，判断筹资方案的可行性和优劣。 其次，资本结构平衡模型是用于确定筹资方式和结构的分析模型。资 本结构平衡模型的核心思想是最大化企业价值，即在满足一定假设条件下，确定最佳的资本结构。该模型通常通过计算不同资本结构下的费用和收益，比较各个资本结构对企业价值的影响，找到最佳的筹资方式和结构。 最后，利润风险模型是用于评估筹资方案风险的分析模型。在筹资决 策中，不同筹资方案的风险水平是一个关键因素。该模型通过计算不同筹 资方案在不同条件下的风险指标，如风险值、方差和标准差等，帮助企业 确定最佳的筹资方案。 综上所述，筹资决策分析模型为企业的筹资决策提供了科学的依据。 企业在制定筹资决策时，可以根据实际情况选择适合的模型，进行分析和 比较，从而选择最佳的筹资方案。然而，需要注意的是，筹资决策模型只 能作为决策依据，在实际运作中还需要结合企业自身的情况进行综合考虑，
因为每个企业的特点和要求都不相同。因此，在使用筹资决策分析模型时，企业需要灵活运用，结合具体情况进行综合分析和决策。
一、单项选择题。 1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。 A.是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准 C.作为计算净现值指标的折现率使用 D.是确定最优资金结构的主要参数 2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。 A.9.37％ B.6.56％ C.7.36％ D.6.66％ 3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。 A.3.5％ B.5％ C.4.5％ D.3％ 4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。 A.22.39％ B.21.74％ C.24.74％ D.25.39％ 5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。 A.22.39％ B.25.39％ C.20.6％ D.23.6％ 6.按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A.账面价值 B.市场价值CH标价值口.目前价值 7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650 8.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。 A.2 B.3 C.4 D.无法计算 9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（）。 A.10％ B.10.5％ C.15％ D.12％ 10.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）。 A.3 B.4 C.5 D.6 11.下列说法错误的是（）。 A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本 D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多 12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（）。 A.债转股 B.增发新股偿还债务 C.优先股转为普通股 D.进行融资租赁 二、多项选择题。 1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。 A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息
第二章筹资决策 第一节筹资管理概述 一、筹资(de)目(de)与要求 企业筹集资金是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构(de)需要,通过筹资渠道和资本市场,并运用筹资方式,经济有效地筹集企业所需资金(de)财务活动,它是企业财务管理工作(de)起点,是企业财务管理(de)最主要内容之一.在市场经济下,企业拥有自主筹资(de)权利.对于企业,筹集资金有重大意义,且要遵循一定(de)原则. 筹资(de)目(de)：满足企业设立(de)需要；满足生产经营(de)需要；满足资金结构调整(de)需要. 筹资(de)要求：筹资与投资相结合；认真选择投资渠道和方式；适当安排自有资金比例,正确运用负债经营；优化投资环境. 二、筹资(de)渠道与方式 筹资渠道：指企业筹措资金来源(de)方向与通道,体现着资金(de)来源与流量.现阶段主要有；国家财政资金；银行信贷资金；非银行金融机构资金；其他企业和单位资金；职工和民间资金；企业自留资金；外伤资金. 筹资方式：指企业筹措资金所采用(de)具体形式.目前主要有：吸收直接投资；发行股票；银行借款；商业信用；发行债券和金融租赁等. 留存收益--------------内部筹资 权益性资本 资本股票证券化筹资 债券
债务资本外部筹资 中长期借款和租赁 三、筹资(de)种类 1. 自有资金和负债资金 2. 长期资金与短期资金 3. 直接筹资与间接筹资 第二节资金需要量(de)预测 一、定性预测法 二、定量预测法 1. 销售百分比法（资产负债表法） 2. 回归分析法 第三节自有资金(de)筹集 自有资金是指投入企业(de)资本金及经营中所形成(de)积累,它反映所有者(de)权益,又称主权资本或权益资本,其筹资方式,又称股权性筹资. 一、吸收直接投资 1. 吸收直接投资(de)形式 2. 吸收直接投资(de)程序 3. 吸收直接投资(de)优缺点 二、发行普通股 股票是股份公司为筹措自有资金而发行(de)优价证券,是投资人投资入股以及取得股利(de)凭证,它代表了股东对股份公司(de)所有权.股份公司可以根据不同(de)需要发行不同(de)股票,在发行普通股股票(de)过程中,公司主要考虑(de)