企业收购财务管理案例分析案例名称:
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财务管理案例分析之联想集团
联想集团是中科院计算所于1984年投资20万元人民币，由11名科技人员创办，是一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团，它是一家富有创新性的国际化的科技公司。从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位；2004年，联想集团收购IBM PC事业部；2013年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。2014年10月，联想集团宣布该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。2016年8月，全国工商联发布“2016中国民营企业500强”榜单，联想名列第四。
一、公司概况
（一）经营范围
至今，联想产品系列包括：Think品牌商用个人电脑、Idea品牌消费的个人电脑、服务器 ThinkServer、工作站、平板电脑（Tablet PC）、智能手机（Smartphone）、智能电视（SmartTV）。
（二）主要管理人物
1、董事长兼CEO：杨元庆；联想集团总裁：Gianfranco Lanci。
2、个人电脑业务集团和企业级业务集团（PCG & EBG）的执行副总裁兼首席运营官：Gerry Smith。
3、执行副总裁兼数据中心业务集团总裁：Kirk Skaugen；高级副总裁：Jay Parker，负责企业级业务集团。Tom Shell，负责个人电脑业务集团。
4、贾朝晖，负责个人电脑业务和企业级业务的全球运营。
5、高级副总裁兼首席信息官：周庆彤。
6、高级副总裁兼首席技术官：芮勇。
7、高级副总裁兼首席法务官：Laura Quatela。
8、MBG联席总裁：Aymar de Lencquesaing和陈旭东。
2015年3月，联想集团着手大区业务调整，将原美洲大区划分为北美大区和拉美大区--拉美大区将继续由Luca Rossi领导，北美大区则由Lanci暂时领导，同时物色该位置的合适人选。其他大区保持不变，即：中国大区仍由童夫尧领导；欧洲-中东-非洲大区仍由Aymar de Lencquesaing领导；亚太大区仍由Rod Lappin领导，以上五个大区均向Lanci汇报。
（三）管理理念
联想集团的理念是让客户用得更好；同时提出口号是：做世界的联想/人类失去联想，世界会怎样。成就客户—致力于客户的满意与成功、创业创新—追求速度和效率，专注于对客户和公司有影响的创新、精准求实—基于事实的决策与
业务管理、诚信正直—建立信任与负责任的人际关系是联想集团的核心价值观。有着这样的企业管理理念，相信联想集团能够实现自身的价值，做出更好的产品。
二、筹资管理分析
（一）主要筹资活动
联想的筹资活动具有很明显的阶段特征，上市初期主要就是股权融资活动，包括境外合作资金，可转换债券，公布上市，发行高息债券。上市第二年主要是通过各种债务的方式筹集资本，例如配股，发行可售债，货款等。2006年是联想筹资活动最少的一年，基本没有大额的筹资活动。2008年以后联想在银行贷款的基础上开始大力发展信托融资，这一时期信托融资频繁。
（二）筹资的总体态势
联想在2006年以及2012年筹资数额最为庞大，且两年的主要筹资方式均为负债筹资，同时基本呈现递增的态势。联想近几年的现金流量表反应的经营活动现金流量净额均为负值，也就是说明联想近几年现金流量主要是依赖高额的融资活动现金流入来维系。
（三）筹资资金的主要构成
筹资主要从两方面入手，一方面是从企业内部筹集资金，另一方面是从企业外部筹集资金，对于联想而言，内部筹资主要是通过盈利以及预定金，外部筹资主要是通过银行贷款、关联人士借款、信托贷款、可转股债券以及高息债券。
1、内部筹资：联想每年的溢价大部分用来发股息，联想每年的股息占溢价总额的很大比重，除此之外，联想每年都会拿一部分溢价资金来购入附属公司的额外权益。
2、外部筹资：外部筹资的各主要部分可以从报表的融资活动现金总流入的主要方式看出联想的主要筹资方式中，银行及其他借款所占比重最为庞大，说明联想对于银行贷款的依赖越发的明显。越发高额的银行贷款使得信贷额逐渐缩减，再通过银行贷款来筹资就越发困难。
三、投资分析
按照投资性质，我们可以将投资分为两类，一个是直接投资是指把投资形成新的资本用于生产事业上，如建造厂房、添置设备、购买原材料等，通过生产活动，可以直接增加社会的物质财富，或者提供社会必须的劳务；另一个是间接投资是指把资金用于购买金融资产，主要是有价证券，以期获得利益。这些资金通
过金融工具的发行，转移到企业之手再投入到生产活动中。
案例分析：2004年12月8日，联想集团有限公司和IBM签订并购协议，根据此协议，联想集团收购IBM个人电脑事业部，所收购的资产包括IBM所有笔记本、台式电脑业务及相关业务。
（一）支付手段
在联想与IBM交易过程中，根据双方签订的资产购买协议，联想向IBM支付12.5亿美元（约97.3亿港元）。其中现金支付为6.5亿美元，另外6亿美元则以联想集团18.9%的股票作价，包括以发行价每股2.675港元向其发行最多82134569（占8.9%）新股份和921636459股（占比10%）新无投票权股份。同时联想将承担IBM5亿美元的债务，这样实际交易额将达到17.5亿美元。
（二）收购产生的价值损益
1、此次收购，联想动用了银行借款，因此其资产负债率达到了27%。尽管依然处于安全线之内，但不能不令人对资金链过于紧张的联想能否持续生产投入并规避意外风险而心存疑惑，是投资者考虑的因素，这势必造成联想股票价格的下跌。
2、新联想的运营效率仍无法与戴尔的直销模式相提并论；原联想与IBM之间的文化差异也使得这笔交易存在一定风险；这些都影响新联想集团未来的销售额，影响未来的净现金流，可能导致未来价值的损失。
四、流动资产管理分析
流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。具体有：
在联想集团不断发展的过程中，企业曾于2004并购IBM，并签订协议以现金支付部分资金、2008年以2亿美元从弘毅投资等私募基金处购回联想移动等
等案例。联想集团根据自身发展的特点及当时发展的需要，合理地动用移动资产，为联想集团今后的发展奠定坚实的基础。
五、股利分析
以联想集团2013年度利润分配报告为例：利润分配方案：
（一）可供分配的利润来源：
1.本年实现的净利润。简称“今年挣的”，是可供分配利润中的重要来源，它和利润表中披露的年度净利润应保持一致。
2.年初未分配利润。简称“以前剩的”，是指截止到上年末累计的未分配利润，构成可供分配利润的重要组成部分。
3.其他转入。主要指盈余公积转入，当企业本年度没有利润，年初未分配利润又不足时，为了让股东对企业保持信心，企业会在遵守法规的前提下，将盈余公积转入参加利润分配。
（二）利润分配的内容
1根据公司法的规定提取法定盈余公积：盈余公积有两个用途：第一是企业用于生产经营发展的储备，是企业扩大业务的重要资金来源；第二是具有风险基金的功能，当企业当年利润不够分红时，盈余公积可以转入参加利润分配，起到以丰补歉的作用。企业实现的税后净利润，按10%提取法定盈余公积，法定盈余公积提取的数额达到注册资本的50%时，可不再提取；根据公司法规定计提的盈余公积称法定盈余公积，根据公司章程规定，由公司股东决定计提的盈余公积称任意盈余公积。
2可供股东分配的利润：公司可供分配的利润扣除依法提取的盈余公积后的数额就是可供股东分配的利润。
联想集团股份有限公司2013年度（单位：元）
（三）对利润方案的检查
公司管理人员检查利润分配方案时，重点应关注以下两点。
（1）可供分配利润来源的可靠性。须查项目具体包括：利润分配方案中的净利润与利润表中的净利润是否一致。
利润分配方案中的期初未分配利润与上年的期末未分配利润是否一致。盈余公积转入后，结余的盈余公积是否不低于注册资本的25%。
（2）利润的分配去向、比率是否合法。利润分配既要遵守公司法的相关规定，又要遵守公司章程的规定。通常是公司管理层提出利润分配预案，经公司董事会审议通过，最后交股东大会审议批准，分配方案才能最终确立。