重庆市水利投资（集团）有限公司
2010年10亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告
跟踪评级结果：上次信用评级结果：
本期债券跟踪信用等级：AA+ 本期债券信用等级：AA+
主体长期信用等级：AA+ 主体长期信用等级：AA+
评级展望：稳定评级展望：稳定
债券剩余期限：102个月债券剩余期限：115个月
债券剩余规模：10亿元债券剩余规模：10亿元
评级日期：2012年06月29日评级日期：2011年06月07日
评级结论：
鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对重庆市水利投资（集团）有限公司（以下简称“重庆水投”或“公司”）及其2010年12月发行的10亿元公司债券(以下简称“本期债券”)2012年跟踪评级结果为：本期公司债券信用等级维持为AA+，公司主体长期信用等级维持为AA+，评级展望维持为稳定。
主要财务指标：
项目2011年2010年2009年
3,751,056.11 3,508,974.99 2,762,077.47 总资产（万元）
1,615,005.04 1,427,404.56 1,222,678.48 归属于母公司所有者权益（万元）
54.87%56.79% 52.81%资产负债率
2.13 2.88 1.89流动比率
1.80
2.62 1.70速动比率
82,003.62 55,043.18 34,110.57 营业收入（万元）
11,916.12 7,992.55 3,366.72 投资收益（万元）
9,737.42 3,882.51 1,109.48 营业利润（万元）
21,754.06 6,133.17 11,211.36 利润总额（万元）
35.44%36.90% 36.29%综合毛利率
1.99% 1.50% 0.64%总资产报酬率
81,745.72 53,634.26 19,684.55 EBITDA（万元）
34,402.60 10,582.13 13,105.08 经营活动现金流净额（万元）
资料来源：公司提供
基本观点：
?公司供水区域范围不断扩大，水价有所提高，业务发展势头良好，持续经营能力明显增强；
?公司在建水电站较多，未来发电业务增长空间较大；
?公司主营业务收入增长幅度较大，主营业务盈利能力明显提升。
关注：
?公司在建的项目较多，未来投资资金需求量大，预计资金压力将持续存在；
?公司债务规模较大，且以有息债务为主，存在一定的债务压力。
分析师
姓名：夏荣尧林心平
电话：0755-********
邮箱：xiary@https://www.doczj.com/doc/119902565.html,
一、本期债券募集资金使用及本息兑付情况
公司于2010年12月23日发行10亿元人民币公司债券，其中6亿元用于巫溪县后溪河水电站工程等4个项目；2亿元用于偿还银行贷款；2亿元用于补充公司营运资金。截至2011年12月31日，巫溪县后溪河水电站工程等4个项目已使用募集资金32,665万元；公司已用募集资金归还银行贷款2亿元，已用于补充营运资金2亿元。
截至2011年12月31日，本期债券募集资金使用情况如表1所示，不存在募集资金用途变更情况。
表1 截至2011年12月31日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）
项目总 承诺使用 已使用 资金用途
投资 资金 金额
项目完成 进度（%）
67,253.2435,300.0019,415.00 50.49%巫溪县后溪河水电站工程
36,237.0021,700.0010,850.00 45.00%巫溪县湾滩河水电站工程
26,020.002,000.001,600.00 36.10%巫溪县东溪河流域梯级水电站工程
13,980.001,000.00800.00 75.60%巫溪县刘家沟水电站工程
143,490.2460,000.0032,665.00 -合计
资料来源：公司提供
本期债券起息日为2010年12月23日，按年计息，每年付息一次。本期债券附公司在本期债券存续期的第5年末调整票面利率选择权及投资者回售选择权。截至2011年12月31日，本期债券本息兑付情况见表2。
表2 截至2011年12月31日债券本息累计兑付情况（单位：万元）
本金兑付/回
本息兑付日期 期初本金余额利息支付
售金额
期末本金余额
100,00005,800 100,000 2011年12月23日
合计100,00005,800 100,000资料来源：公司提供
二、发行主体概况
跟踪期内，公司注册资本、股权结构及主营业务均未发生变更。2011年，公司新增两家纳入合并范围的子公司，分别为重庆水资源开发股份有限公司、重庆市金钵矿业发展有限公司。截至2011年12月31日，纳入合并范围的子公司共50家，具体情况见附录四。
截至2011年12月31日，公司总资产3,751,056.11万元，所有者权益1,692,731.84万
元，资产负债率54.87%。2011年度，公司实现营业收入82,003.62万元，实现利润总额21,754.06万元，经营活动产生的现金流净额为34,402.60万元。
三、经营与竞争
2011年公司收入主要来自于自来水销售业务、安装业务等，其中自来水销售业务、安装业务收入、原水业务有较大的增长，发电业务、污水处理业务收入略有下降。2010-2011年公司营业收入构成及毛利率情况见下表。
表3 2010-2011年公司营业收入和毛利率情况（单位：万元）
2011年2010年项目占营业占营业
毛利率
收入收入毛利率
收入比重收入比重
35,605.36 43.42%24.67%23,137.7142.04% 29.92%自来水销售业务
24,180.27 29.49%44.09%15,685.7928.50% 40.63%安装业务
7,646.34 9.32%30.40%8,154.8214.82% 44.52%发电业务
3,789.07 4.62%83.72%1,258.87 2.29% 66.90%原水业务
2,560.10 3.12%-35.52%2,819.61 5.12% -9.25%污水处理
891.68 1.09%30.16%1,200.75 2.18% 33.58%商品销售
148.52 0.18%72.46%-- -其他
主营业务小计
74,821.34 91.24%32.62%52,257.5594.94% 34.28%其他业务小计
7,182.28 8.76%64.85%2,785.63 5.06% 86.03%合 计
82,003.62 100.00%35.44%55,043.18100.00% 36.90%注：其他业务主要系工程管理费收入、用水收入、节能减排收入、租赁收入、配改费收入、材料销售、提供劳务等。
资料来源：公司提供
公司供水区域范围不断扩大，水价有所提高，供水业务发展良好；受到污水处理补贴政策取消的影响，污水处理业务收入有所下降
2011年公司实现自来水销售收入、安装业务收入以及原水业务收入分别实现同比增长53.88%、54.15%和200.99%，显示公司主营业务发展势头良好。
自来水供应方面，随着重庆市城市化进程的推进，供水范围不断扩大以及供水能力的逐步提高，公司供水业务保持较快增长。2011年公司成功整合了大足县自来水供业务，供水范围进一步扩大。水厂方面，截至2011年底公司拥有水厂44座，比2010年底新增9座，新增供水能力33.1万吨/日，目前公司尚有在建设的渝北区牛头岩水厂1座，计划总投资23,602.76万元，截至2011年底已完成总工程量的26.27%，预计2012年完工，届时公司将
新增供水能力5万吨/日，总供水能力将达121万吨/日。同时，近年公司不断加大供水工程的投入，2011年，公司完成大学城拓展区—物流园、供水工程管网南岸区长江工业园拓展区供水管网工程，供水设施进一步完善。水价方面，根据《重庆市水价改革方案》，2011年公司上调了主城区及部分区县的水价，2011年公司平均水价为2.45元/吨，相比2010年增长6.99%。综合来看，公司自来水供应业务发展较好，随着供水能力的提升，公司这部分业务未来收入增长的空间仍然较大。
污水处理方面，截止2011年底拥有污水处理厂17座，污水处理能力达到20.38万吨/日，污水处理能力与上年持平。公司加大了对管道设施的投资力度，随着管道网络的完善，未来污水实际处理量存在增长空间。但由于中央原对三峡库区污水给予相应补贴的政策到2010年截止，从而公司2011年度污水处理收入较上年有所下降。
表4 近三年公司供水和污水处理数据
项目2011年2010年2009年
116.0082.90 57.70设计供水能力（万吨/日）
18,042.0814,622.00 8,221.00实际供水量（万吨/年）
14,059.0011,822.00 6,227.00实际售水量（万吨/年）
2.45 2.29 2.16平均单位水价（元/吨）
4435 22水厂（座）
1717 16污水处理厂（座）
20.3820.38 20.33污水处理能力（万吨/日）
3,864.003,111.00 2,103.00实际处理污水（万吨）
资料来源：公司提供
整体来看，公司加大了供水业务投资力度，供水区域和供水用户将不断增加，供水能力也将不断增长；受到补贴政策取消的影响，污水处理业务收入有所下降，但随着污水管网方面的投入加大，未来污水处理增长空间仍然较大。
公司水电业务受到干旱天气的影响，收入有所下降；公司在建水电站较多，未来水电业务发展潜力较大
截至2011年末，公司已投产水电站28座，已形成21.08万千瓦的总装机容量，年发电能力达到36,076万千瓦时，发电总装机容量较上年大幅增加。但公司经营的水电站以中小型为主，调节能力不强，发电量易受区域气候水文情况的影响，如2011年由于受到干旱天气的影响，公司实际发电量及销售电量较上年略有下降，发电业务收入也有所下降。
表5 2009－2011年公司水电站运营情况
项目2011年2010年2009年
28 28 24 水电站（座）
210,795.00 137,595.00 105,195.00 发电总装机容量（千瓦）
36,076.00 35,459.00 28,628.00 年发电能力（万千瓦时）
30,202.00 31,478.00 27,708.00 销售电量（万千瓦时）
资料来源：公司提供
目前，公司在建的水电站仍然较多，其中中坝子水库电站工程以及刘家沟水库电站工程将于2012年底竣工投产，届时公司的发电总装机容量将达255,795.00千瓦，并且公司具有很强的政府背景，与重庆市电网签订协议优先上网，能享受高峰电价，发电上网具有可靠保障，水电站的建成投产进一步增强公司的业绩表现。
表6 截至2011年12月31日公司在建水电站情况（单位：万元）
设计装机
项目 预计总投资 已投资
建设周期
容量（万KW）
34,611.0032,236.76 2.502008.10-2012.12中坝子水库电站工程
67,253.2429,607.64 4.772009.08-2014.12巫山后溪河水电工程
7,817.00479.930.992011.08-2013.03开县盛山水电站工程
24,593.1415,195.63 2.002009.05-2012.12刘家沟水库水电站工程
41,622.1515,472.76 3.452009.05-2013.12东溪河流域梯级电站
合计
175,896.5392,992.7213.71-资料来源：公司提供
公司承担了较多水利基础设施建设，重庆市政府赋予公司土地储备职能，提升了公司融资弹性
公司是重庆市政府授权的负责水资源开发和管理的国有独资公司，肩负着加快重庆市水利基础设施建设。截至2011年底，公司在建的水库25项，总投资金额为1,267,104.40万元，已投资金额858,452.23万元，未来投资规模仍然较大。
为解决水利建设资金不足的问题，重庆市政府赋予了公司所在项目区县开展土地储备的职能。2011年，公司共出让土地2,437.93亩，实现土地出让金额33.31亿元，公司收到土地出让返还收益作为投资资金计入资本公积的金额为68,229.24万元，较大程度上弥补了公司水利投资资金不足问题。
综合来看，我们认为，公司通过水利项目建设等方式，取得了大量土地储备。随着公
司水利建设的持续推进，未来公司土地储备仍有望继续增加，可大幅提升公司的融资弹性。
四、财务分析
财务分析基础说明
以下分析所采用的财务数据为公司提供的经北京永拓会计师事务所有限责任公司审计并出具标准无保留意见的2009的审计报告年末数，以及经大信会计师事务有限公司审计并出具标准无保留意见的2011年审计报告年初和年末数，财务报表均按照新会计准则编制。2011年公司审计报告合并范围有所变化，新增纳入合并范围的子公司两家，截至2011年底纳入公司合并范围的子公司一共50家（见附录四）。
财务分析
公司资产规模较大，整体质量较好；公司主营业务发展势头良好，营业收入保持较快增长；公司投资活动资金需求量较大，经营活动现金流难以满足投资需求，存在较大的资金压力；公司负债规模较大，且负债以有息债务为主，存在一定的债务压力2011年末公司总资产规模相较于2010年末增长6.90%，主要是当年固定资产以及在建工程大幅增长所致。从资产结构来看，公司资产结构较为稳定，非流动资产仍然是主要资产，截至2011年末，非流动资产占总资产的比重为67.80%。
截至2011年末，公司预付款项较上年末增加了4.33%，主要是在建项目支付的预付款增多所致；可供出售金融资产账面余额下降了18,497.88万元，主要系公司持有5,935股西南证券股份公允价值下跌所致。2011年末，公司存货较上年末增长主要系子公司重庆市水投集团土地储备整治有限公司（简称“重庆水投土地公司”）发生新增土地整治成本账面价值80,462.57万元。公司无形资产较上年末减少了12.36%，其中重庆水投土地公司解除武隆储备土地、石柱储备土地、荣昌储备土地，减少无形资产55,851.65万元；子公司重庆市渝梁水资源开发有限公司下属竹丰水库九五渠系配套工程无偿划转给梁平县人民政府，减少无形资产9,544.48万元。
2011年由在建工程转入固定资产的金额为86,536.71万元，使得固定资产净额较上年末增长了20.01%；中梁水库电站、金家坝水电站、玉滩水库等工程建设使得在建工程较上年末增加200,727.38万元。目前，公司在建及拟建项目较多，预计未来固定资产以及在建工程等非流动资产还将持续增长。整体来看，公司资产规模大，以非流动资产为主，质量
较优良。
收入方面，自来水销售、安装和发电是公司业务的三大主要构成部分，2011年由于供水区域的扩张及水价的提升，自来水销售及安装业务增长幅度较大，带动营业收入较上年增长了48.98%。2011年公司投资收益较上年增长49.09%，主要系持有可供出售金融资产期间取得的投资收益3,864.25万元，对公司的营业利润形成重要补充。此外，公司实现营业外收入12,483.74万元，较上年增长了384.67%，主要系政府补助收入9,806.18万元，是公司利润的主要来源。
从跟踪期的现金流情况看，2011年各项业务收入的快速增长带来了大量的现金流入，经营活动现金流量净额较2010年明显改善。2011年，中坝子水库电站工程、巫山后溪河水电工程、开县盛山水电站工程等投资支出增加，公司基础设施建设投资规模较大，投资活动现金支出较多；截至2011年末，公司在建的项目仍然较多，公司存在较大的资金压力。此外，收到与支付的与其他投资活动相关的现金较大，其中收到其他投资的18亿元主要包括土地成本返还、理财产品到期返还、水利局的往来款项以及外部单位利息等；支付与其他投资活动相关的现金主要包括支付土地成本款、购买理财产品支出等。2011年，政府政策性资金投入对公司的支持力度较大，其中公司收到的财政拨付各水利项目的政策性资金、中央预算资金、市级资金、前期工作经费、西部供水资金、管网建设专项资金等金额计入资本公积的金额达165,187万元；收到储备土地收益返还作为投资资金计入资本公积的金额达68,229.24万元，收到与其他筹资活动有关的现金主要包括公司对资产公司和财政的借款、收到鲤鱼塘水库出售返租款项，子公司收到地方拨款、财政借款水利建设资金以及酉阳金家坝地方债券等款项。筹资活动产生的现金流对公司整体现金流的贡献仍然很大。
截至2011年末，公司负债总额同比增长3.29%，从负债结构来看，非流动负债仍然是负债的主要组成部分，2011年末，非流动资负债占总负债的72.5%。
截至2011年末，公司非流动负债增加了49,234.35 万元，主要是收到重庆市财政局下达的水利建设资金50,000万元（渝财农[2011]308号）形成的负债，无实际支付压力。从有息债务来看，截至2011年末，公司的有息债务1合计1,478,496.12万元，占总负债的71.83%。长期借款中质押借款、抵押借款、保证借款、信用借款分别占比75.58%、12.66%、9.26%、2.50%，长期借款主要为公司与国家开发银行根据《开发性金融合作协议》项下发
1有息债务=短期借款+一年内到期的长期借款+长期借款+应付债券
生的借款，该借款政策性较强，未来还本付息有较大保障；应付债券分别为2009年和2010年发行成功的15亿元和10亿元企业债券，分别为7年期和10年期。
2011年末，公司所有者权益较2010年增加176,561.95万元，除了财政拨入各水利项目资金以及储备土地收益返还资金大幅增加以外，根据重庆市涪陵区人民政府与公司签订的《涪陵区城市水资源保障建设与供排水特许经营战略合作协议》和涪国资发（2011）211号、212号文，涪陵区政府将所属的重庆市涪陵国有资产投资经营有限公司、重庆市涪陵水利电力投资集团有限责任公司持有的重庆市涪陵区坤源水务有限公司的股份和权益共计50%无偿划转给公司，增加资本公积23,639.33万元。公司资本实力得到显著增强。
从偿债指标来看，公司资产负债率较上年末略有下降，资产对负债的保障程度略有提升；流动比率较上年末有所下降，表现尚可，表明公司短期偿债压力不大；得益于公司盈利能力提升，EBITDA表现显著改善。
整体来看，公司的资产负债率适中，负债以长期有息债务为主，存在一定的债务压力。
表7 2010-2011年公司重要科目及财务指标情况（单位：万元）
2011年2010年重要科目/财务指标
金额增长率金额增长率
3,751,056.11 6.90%3,508,974.99 27.04%总资产
331,049.20 1.24%326,989.72 53.15%货币资金
113,826.12 4.33%109,103.08 10.97%预付款项
186,693.9878.32%104,695.58 23.10%存货
87,359.10-17.47%105,856.98 -可供出售金融资产
390,195.3320.01%325,144.02 38.88%固定资产净额
1,443,951.4816.15%1,243,224.11 28.96%在建工程
452,394.66-12.36%516,191.50 -3.23%无形资产
2,058,324.27 3.29%1,992,805.10 36.61%总负债
31,495.00-67.70%97,505.00 -19.05%短期借款
206,031.0097.37%104,386.09 -41.64%一年内到期的非流动负债
1,041,205.14-12.92%1,195,627.19 52.87%长期借款
255,764.980.14%255,401.33 72.31%应付债券
53,394.581183.45%4,160.24 52.43%其他非流动负债
216,494.730.00%216,494.73 0.00%实收资本
1,335,341.3614.63%1,164,948.83 21.33%资本公积
5,381.4719.87%4,489.50 0.00%盈余公积
57,787.4839.34%41,471.50 -0.10%未分配利润
1,692,731.8411.65%1,516,169.90
所有者权益合计 16.33%
82,003.6248.98%55,043.18 61.37%营业收入
11,916.1249.09%7,992.55 137.40%投资收益
9,737.42150.80%3,882.51 249.94%营业利润
12,483.74384.67%2,575.72 -74.93%营业外收入
21,754.06254.70%6,133.17 -45.30%利润总额
20,125.00275.36%5,361.50 -50.84%净利润
34,402.60225.10%10,582.13 -19.25%经营活动产生的现金流量净额
-170,578.97-63.45%-466,756.97 -26.64%投资活动产生的现金流量净额
140,235.85-75.38%569,653.38 -3.15%筹资活动产生的现金流量净额
35.44%-3.94%36.90% 1.68%综合毛利率
1.99%3
2.57% 1.50% 13
3.67%总资产报酬率
54.87%-3.38%56.79% 7.53%资产负债率
2.13-25.99% 2.88 52.69%流动比率
EBITDA 81,745.72 52.41%53,634.26 172.47%资料来源：公司提供
五、评级结论
跟踪期内，公司供排水区域范围不断扩大，水价有所提高，主营业务发展势头良好，持续经营能力明显增强；公司资产规模较大，并且资本实力得到显著增强，为债务的偿还提供了良好的保障。但同时我们关注到，公司债务规模不断扩大，且未来投资资金需求量大，预计资金压力将持续存在。
基于上述情况，鹏元将公司主体长期信用维持为AA+，将本期债券信用等级维持为
AA+，评级展望维持为稳定。
附录一资产负债表（单位：万元）
项目2011年2010年2009年
331,049.20326,989.72 213,511.19货币资金
330.00323.00 10.00应收票据
6,317.513,259.11 2,900.62应收账款
113,826.12109,103.08 98,316.50预付款项
40.700.00 0.00应收利息
538,373.55607,260.85 459,587.28其他应收款
186,693.98104,695.58 85,051.90存货
31,090.3381.75 5.62其他流动资产
流动资产合计
1,207,721.381,151,713.08 859,383.11
87,359.10105,856.98 0.00可供出售金融资产
60,000.0060,000.00 60,000.00持有至到期投资
97,688.3599,875.12 108,085.30长期股权投资
161.94165.74 0.00投资性房地产
445,829.91371,567.66 269,240.29固定资产原价
54,360.0945,149.16 33,852.87减：累计折旧
391,469.82326,418.50 235,387.42固定资产净值
1,274.481,274.48 1,274.48减：固定资产减值准备
390,195.33325,144.02 234,112.94固定资产净额
1,443,951.481,243,224.11 964,060.00在建工程
1,988.541,718.64 1,728.95工程物资
-3.50-4.50 0.00固定资产清理
452,394.66516,191.50 533,413.57无形资产
231.37231.37 206.98商誉
296.87126.98 122.98长期待摊费用
9,070.574,731.95 963.64递延所得税资产
非流动资产合计
2,543,334.732,357,261.91 1,902,694.36资产总计
3,751,056.113,508,974.99 2,762,077.47
31,495.0097,505.00 120,455.00短期借款
75,333.4029,348.81 28,730.93应付账款
74,408.1616,051.20 7,321.97预收款项
537.39648.80 354.66应付职工薪酬
48.30120.28 -18.54其中：应付工资
0.0046.27 8.00应付福利费
1,040.28320.71
应交税费 819.30
1,011.90306.47 807.66其中：应交税金
0.000.72 8,140.00应付利息
21.480.00 0.00应付股利
177,202.55151,235.71 110,439.31其他应付款
206,031.00104,386.09 178,872.00一年内到期的非流动负债
26.5446.74 89.61其他流动负债
流动负债合计
566,095.81399,543.78 455,222.78
1,041,205.141,195,627.19 782,131.14长期借款
255,764.98255,401.33 148,222.36应付债券
18,050.0022,401.91 2,915.22长期应付款
118,066.46107,084.31 67,197.75专项应付款
5,747.308,586.34 308.31递延所得税负债
53,394.584,160.24 2,729.32其他非流动负债
非流动负债合计
1,492,228.461,593,261.32 1,003,504.10负债合计
2,058,324.271,992,805.10 1,458,726.88
216,494.73216,494.73 216,494.73实收资本（股本）
1,335,341.361,164,948.83 960,180.10资本公积
5,381.474,489.50 4,489.50盈余公积
57,787.4841,471.50 41,514.15未分配利润
1,615,005.041,427,404.56 1,222,678.48归属于母公司所有者权益合计
77,726.8088,765.34 80,672.10少数股东权益
所有者权益合计
1,692,731.841,516,169.90 1,303,350.58负债和所有者权益总计
3,751,056.113,508,974.99 2,762,077.47
附录二利润表（单位：万元）
项目2011年2010年2009年一、营业收入
82,003.6255,043.18 34,110.57
74,821.3452,257.55 30,831.49其中：主营业务收入
7,182.282,785.63 3,279.08其他业务收入
二、营业成本
52,938.9534,734.60 21,732.81
50,414.1434,345.46 21,429.93其中：主营业务成本
2,524.81389.14 302.88其他业务成本
1,491.34855.92 424.65营业税金及附加
3,710.162,371.40 1,113.90销售费用
13,866.1811,316.05 8,452.21管理费用
11,712.819,693.96 4,363.68财务费用
50,615.5441,021.06 4,441.09其中：利息支出
33,860.2928,199.99 693.24利息收入
462.87181.28 280.56资产减值损失
11,916.127,992.55 3,366.72加： 投资收益（损失以“-”号填列）
35.2128.36 42.32其中：对联营企业和合营企业的投资收益
三、营业利润（亏损以“－”号填列）
9,737.423,882.51 1,109.48
12,483.742,575.72 10,272.59加：营业外收入
467.10325.07 170.71减：营业外支出
四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
21,754.066,133.17 11,211.36
1,629.06771.66 304.63减：所得税费用
五、净利润（净亏损以“－”号填列）
20,125.005,361.50 10,906.73
17,798.903,552.06 10,099.94归属于母公司所有者的净利润
2,326.101,809.44 806.79少数股东损益
附录三-1 现金流量表（单位：万元）
项目2011年2010年2009年
92,565.7459,165.41 37,144.91 销售商品、提供劳务收到的现金
8,590.202,262.36 2,727.20 收到的税费返还
18,302.3412,071.21 20,912.72 收到其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
119,458.2873,498.99 60,784.83
34,837.0019,763.39 12,797.05 购买商品、接受劳务支付的现金
23,188.7716,541.68 10,904.41 支付给职工以及为职工支付的现金
6,716.574,481.94 2,352.37 支付的各项税费
20,313.3422,129.84 21,625.92 支付其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计
85,055.6862,916.86 47,679.75 经营活动产生的现金流量净额
34,402.6010,582.13 13,105.08
12,233.107,692.11 3,324.40 取得投资收益收到的现金
566.8253.29 4.39 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
180,402.1188,220.96 75,902.28 收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
193,202.0395,966.36 79,231.07
241,216.59297,368.40 291,764.92 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
10,571.7572,070.00 74,218.43 投资支付的现金
2,027.012,231.48 0.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
109,965.65191,053.46 349,490.20 支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
363,781.00562,723.33 715,473.55 投资活动产生的现金流量净额
-170,578.97-466,756.97 -636,242.48
233,416.24200,699.01 144,771.49 吸收投资收到的现金
35,886.06730,692.73 508,353.71 取得借款所收到的现金
195,499.2144,997.90 202,575.84 收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
464,801.51976,389.64 855,701.04
194,243.00319,947.09 207,990.27 偿还债务所支付的现金
110,654.3082,317.82 50,735.93 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
19,668.364,471.35 8,774.08 支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
324,565.66406,736.27 267,500.28 筹资活动产生的现金流量净额
140,235.85569,653.38 588,200.76
附录三-2 现金流量补充表（单位：万元）
项目2011年2010年2009年
净利润
20,125.005,361.50 10,906.73
462.87181.28 280.56加：资产减值准备
9,173.266,373.22 3,955.35固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧
111.8757.20 46.37无形资产摊销
91.0049.62 30.38
长期待摊费用摊销
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益
148.2359.58 32.07以“－”号填列）
-17.84-160.55 7.30固定资产报废损失（收益以“－”号填列）
50,615.5441,021.06 5,087.06财务费用（收益以“－”号填列）
-11,916.12-7,992.55 -3,366.72投资损失（收益以“－”号填列）
-167.10-106.97 -148.01递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）
0.000.00 -12.79
递延所得税负债增加
-81,998.40-19,850.34 -58,900.16存货的减少（增加以“－”号填列）
55,226.56-39,184.76 15,732.14经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）
-7,452.2724,773.84 39,454.80经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）
经营活动产生的现金流量净额
34,402.6010,582.13 13,105.08
附录四 2011年纳入合并报表范围子公司情况（单位：万元）
级注册 企业名称 业务性质
次资本
持股 比例（%）
7,100.00 100.00重庆市东部水务技术开发有限公司 城市净水、供水 二级
300.00 60.00重庆市宏利水务技术开发有限公司 水资源的开发利用 二级
300.00 60.00重庆市泽永水务有限公司 水资源开发利用 二级
1,000.00 100.00重庆市大学城水务技术开发有限公司 水资源开发利用、污水处理 二级
3,439.53 20.35重庆市渝綦水务技术开发有限公司 水资源开发利用等 二级
4,650.00 99.00重庆市城南水利发展有限公司 水资源开发利用等 二级
50.00 60.00重庆市正航水资源开发有限公司 水资源开发利用、水电开发 二级
11,935.0
100.00酉阳水利水电实业开发有限公司 水资源开发利用等 二级
20,259.0
水资源开发利用、城市土地整
91.56重庆市渝宁水利水电开发有限责任公司 二级
治
2,480.00 96.77重庆市鲤鱼塘水库开发有限公司 灌溉、供水、发电等 二级
10,115.1
100.00重庆市渝盛水资源开发有限公司 水资源开发、利用等 二级
1
27,213.2
100.00云阳水利水电实业开发有限公司 水利水电资源的开发利用等 二级
1
5,100.00 99.41重庆市万州区双源水利开发有限公司 水资源开发利用 二级
10,937.0
100.00重庆市巴渝水利水电实业有限公司 水资源及水电开发等 二级
16,208.6
重庆市武隆县渝翔水资源开发有限责任
78.64
工业及民用建筑工程发包等 二级
3
公司
14,218.1
98.23重庆渝奉水利水电开发公司 自来水生产、水力发电 二级
9
16,263.2
52.23重庆渝山水资源开发有限公司 水资源的开发等 二级
6
4,690.00 61.83重庆铜梁龙泽水务有限责任公司 水资源开发利用等 二级
6,795.80 83.29重庆渝荣水务有限公司 水资源开发利用等 二级
10,009.0
89.13重庆市金佛山水利水电开发有限公司 水资源开发利用等 二级
8,121.43 96.10重庆石柱水利水电实业开发有限公司 水资源开发利用等 二级
10,717.3
81.37重庆市丰都县水资源开发有限公司 水资源开发利用等 二级
45,932.2
100.00重庆市涪陵区坤源水务有限公司 水资源开发利用等 二级
8
200.00 51.00重庆市迎龙湖水利建设开发有限公司 水资源项目的开发利用等 二级
10,926.1
100.00重庆市渝梁水资源开发有限公司 水资源的开发利用等 二级
6
重庆市忠县兴业水资源开发有限责任公
101.00 50.50
全县水资源的开发和利用 二级
司
1,826.00 100.00重庆市西城水务有限公司 城市供排水系统开发 二级
18,400.0
重庆市黔江区泰来水利电力开发有限公
51.00
水资源开发利用等 二级
司
1,000.00 100.00重庆市水投集团土地储备整治有限公司 土地储备、土地整治 二级
1,000.00 51.00重庆市润龙水资源开发有限公司 水利资源的开发利用 二级
12,280.0
98.58重庆市江津市水资源开发有限公司 水力发电、城乡供水 二级
1,000.00 75.00重庆市玉滩水库有限责任公司 灌溉、供水、发电等 二级
2,200.00 100.00巫溪县远大水利电力产业有限责任公司 水力发电等 二级
36,924.0
69.78重庆长兴水利水电开发有限公司 水利开发、污水处理建设 二级
100.00 100.00重庆港城水务有限公司 水资源的开发利用等 二级
100.00 100.00酉阳县水资源开发有限公司 水资源的开发利用等 二级
100.00 100.00重庆市惠宁水资源开发有限责任公司 水资源开发、利用等 二级
500.00 100.00重庆市清泽水质检测有限公司 水质检测及技术服务 二级
200.00 100.00重庆两江生态渔业发展有限公司 水产品养殖、加工、销售等 二级
449.00 100.00重庆润忠供水有限公司 制、供生活饮用水，等 二级
2,005.31 100.00重庆开洲水资源开发有限公司 水资源开发、发电等 二级
供水、供水工程组织建设管理
1,362.00 100.00梁平县龙泉供水有限责任公司 二级
等
1,000.00 100.00重庆双源水务公司 生活、工业供水，排水 三级
1,400.00 100.00重庆市黔江区泰来宏达自来水有限公司 自来水销售 三级
重庆市黔江区连通管道工程安装有限公
600.00 100.00
建筑安装 三级
司
520.00 66.35重庆创新塑胶有限责任公司 聚乙烯管材、管件生产销售 四级
485.78 100.00大足县自来水有限责任公司 自来水生产、销售等 二级
200.00 51.00重庆巫山水利发展有限责任公司 水利、水源、供排水工程等 二级
300.00 100.00开县渝开安装工程有限公司 安装 三级
510.00 100.00重庆市涪陵区枳城水务工程有限公司 安装 三级
附录五主要财务指标计算公式
综合毛利率（营业收入－营业成本）/营业收入×100%
营业利润率营业利润/营业收入×100%
营业净利率净利润/营业收入×100%
盈利能力净资产收益率净利润/（（本年所有者权益＋上年所有者权益）/2）×100%
（利润总额＋计入财务费用的利息支出）/（（本年资产总额＋上年资总资产回报率
产总额）/2）×100%
成本费用率（营业成本+销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入
应收账款周转天数
[（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2）]/（报告期营业收入/360）（天）
存货周转天数（天）[（期初存货+期末存货）/2]/（报告期营业成本/360）
应付账款周转天数
[（期初应付账款余额+期末应付账款余额）/2]/（营业成本/360）
营运效率
（天）
营业收入/营运资金营业收入/（流动资产－流动负债）
净营业周期（天）应收账款周转天数＋存货周转天数－应付账款周转天数
总资产周转率（次）营业收入/[（本年资产总额＋上年资产总额）/2]
资产负债率负债总额/资产总额×100%
总资本化比率总债务/（总债务+所有者权益+少数股东权益）×100%
长期资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益+少数股东权益）×100%
资本结构
长期债务长期借款+应付债券
及财务安
短期债务短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款
全性
总债务长期债务+短期债务
流动比率流动资产合计/流动负债合计
速动比率（流动资产合计－存货）/流动负债合计
EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出
EBITDA EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
自由现金流经营活动净现金流-资本支出-当期应发放的股利
利息保障倍数EBIT/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
现金流
EBITDA利息保障
EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
倍数
现金流动负债比经营活动净现金流/流动负债
收现比销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
附录六信用等级符号及定义
一、中长期债务信用等级符号及定义
符 号 定 义
AAA 债券安全性极高，违约风险极低。
AA 债券安全性很高，违约风险很低。
A 债券安全性较高，违约风险较低。
BBB 债券安全性一般，违约风险一般。
BB 债券安全性较低，违约风险较高。
B 债券安全性低，违约风险高。
CCC 债券安全性很低，违约风险很高。
CC 债券安全性极低，违约风险极高。
C 债券无法得到偿还。
注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
二、债务人长期信用等级符号及定义
符 号 定 义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 不能偿还债务。
注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
三、展望符号及定义
类型定义
正面存在积极因素，未来信用等级可能提升。
稳定情况稳定，未来信用等级大致不变。
负面存在不利因素，未来信用等级可能降低。