2.可转换债券的税前成本（投资人的内含报酬率IRR）
（1）计算方法（求投资人内含报酬率的过程）
买价=利息现值+可转换债券的底线价值（通常是转换价值）现值
上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。
（2）合理的范围
可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。
【解读】
债务的市场利率＜内含报酬率有效＜
或:债务的市场利率（1-T）＜内含报酬率有效（1-T）＜普通股资本成本
【教材例10-8】A公司拟发行可转换债券筹资5000万元，有关资料如表10-4所示。
表10-4 A公司筹资情况表单位：元
每张可转换债券售价1000
期限（年）20
票面利率10%
转换比率20
转换价格（可转换债券价值/转换比率=1000/20）50
年增长率6%
当前期望股利（元/股） 2.8
当前股票市场价格（元/股）35
等风险普通债券的市场利率（折现率）12%
公司的股权成本（期望股利/股价+增长率=2.8/35+6%）14%
不可赎回期（年）10
赎回价格（10年后1050元，此后每年递减5元）1050
【补充要求】
（1）计算发行日和各年末纯债券的价值；
（2）计算发行日和各年末的股价；
（3）计算发行日和各年末的转换价值；
（4）分析可转债的市场价值；
（5）计算发行日和各年末的底线价值；
（6）如果第10年末公司行使赎回权，投资者应当如何选择；
（7）计算可转换债券的筹资成本（税前），并判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并解释原因；（8）如果可转换债券的发行方案不可行，有哪些修改途径。
【答案】
（1）分析纯债券部分的价值
发行日纯债券价值===850.61（元）
此后债券价值逐年递增，至到期时为其面值1000元。
具体数字列在表10-5的“债券价值”的栏目中。
（2）计算发行日和各年末的股价
股价P t=P0×（1+g）t
（3）分析期权部分的转换价值
转换价值=股价×转换比例
（4）分析底线价值
可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。
（5）分析市场价值
我们不知道具体的可转换债券的市场价值变化情况。但是，我们知道它不会低于底线价值。
（6）赎回价值
可转换债券设置有赎回保护期，在此以前发行者不可以赎回。本债券的保护期为10年。在10年后，赎回价格是1050元。如果10年后的债券价值同预期值一样为887元，转换价值为1253.59元。可转换债券的底线价值为两者较高者即1253.59元。公司要用1050元将其赎回，这时正确的选择是转换为普通股。
（7）分析筹资成本
假设可转换债券的持有人在10年后转换，它的现金流量分布为：
零时点购买可转换债券支出1000元；第1至10年持有债券并每年取得利息100元；第10年年底进行转换，取得转换价值1253.59元。
转换价值=股价×转换比例=35×（1+6%）10×20=35×1.790848×20=1253.59（元）
根据上述现金流量计算内含报酬率为11.48%。
1000=
i=11.48%
这个投资人的报酬率，就是筹资人的税前成本。如果它的税后成本高于权益成本（14%），则不如直接增发普通股。如果它的税前成本低于普通债券利率（12%）则对投资人没有吸引力。目前方案，对于投资人缺乏吸引力，需要修改。
（8）筹资方案的修改
修改的途径包括：提高每年支付的利息，提高转换比例或延长赎回保护期间。
如果企业的所得税税率为25%，股权的税前成本是14%/（1-25%）=18.67%，修改目标是使得筹资成本处于18.67%和12%之间。
（9）筹资方案可行的票面利率范围
1000=1000×i低×(P/A,12%,10)+1253.59×(P/F,12%,10)
1000=1000×i高×(P/A,18.67%,10)+1253.59×(P/F,18.67%,10)
（10）筹资方案可行的转换比率范围
1000=1000×10%×(P/A,12%,10)+35×（1+6%）10×N低×(P/F,12%,10)
1000=1000×10%×(P/A,18.67%,10)+35×（1+6%）10×N高×(P/F,18.67%,10)
（11）延长赎回期
1000=1000×10%×(P/A,12%,t)+35×（1+6%）t×20×(P/F,12%,t)
1000=1000×10%×(P/A,18.67%,t)+35×（1+6%）t×20×(P/F,18.67%,t)
逐步测试。
【例题?单选题】甲公司拟发行可转换证券，当前等风险普通证券的市场利率为5%，股东权益成本为7%，甲公司的企业所得税税率为20%，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。（2014年卷Ⅰ）
A.5%～7%
B.4%～8.75%
C.5%～8.75%
D.4%～7%
【答案】C
【解析】税前股权资本成本=7%/（1-20%）=8.75%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项C正确。
【例题?单选题】甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益成本为7%。甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为（）。（2014年卷Ⅱ）
A.4%～7%
B.5%～7%
C.4%～8.75%
D.5%～8.75%
【答案】A
【解析】等风险普通债券的税后利率=5%×（1-20%）=4%，所以可转换债券的税后资本成本的区间是4%～7%。
【例题?多选题】在其他条件不变的情况下，关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（）。（2016年）
A.债券期限越长，债券内含报酬率越高
B.票面利率越高，债券内含报酬率越高
C.转换价格越高，债券内含报酬率越高
D.转换比率越高，债券内含报酬率越高
【答案】BD
【解析】如果选择持有到到期日，债券的内含报酬率取决于债券发行价格与面值的关系，对于平价债券，期限长短与内含报酬率无关；如果不是平价发行，期限越长债券投资收益率越偏离票面利率，溢价购买债券，期限越长内含报酬率越高，折价购买债券，期限越长内含报酬率越低，所以A错误；债券转换价格高，则表明转换比率低，债券内含报酬率越低，所以选项C错误，选项D正确。
【例题?计算题】某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5%，每年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元每股，预期股利0.715元每股，预计未来年增长率8%。公司设定了可赎回条款，若4年后当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券税前资本成本为10%。为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。
要求：
（1）计算发行日每份可转换债券的纯债券价值；
（2）计算第4年末每份可转换债券的底线价值；
（3）该可转换债券能否被投资者接受？为什么？
（4）若要该可转换债券能够被投资者接受，可转换债券票面利率的变动范围（票面利率的变动以1%为单位）。（2012年）
【扩展1】若要该可转换债券能够被投资者接受，可转换债券转换价格的变动范围。
【扩展2】若将债券改为单利计息到期一次还本付息，求税前资本成本。
【答案】
（1）发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）
（2）第4年年末每份债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=50×0.9091+1000×0.9091=954.56（元）
第4年年末股票价格=22×（1+8%）4=29.93（元）
转换比率=1000/25=40
第4年年末每份债券的转换价值=股价×转换比率=29.93×40=1197.20（元）
可转换债券的底线价值是债券价值和转换价值两者之中较高者，即1197.20元。
（3）第4年末的转换价值为1197.20元，赎回价格为1050元，投资人应当选择在第4年末转股。
设可转换债券的税前资本成本为K，则有：
1000=1000×5%×（P/A，K，4）+1197.20×（P/F，K，4）
当K=9%时，未来流入现值=50×3.2397+1197.20×0.7084=1010.08（元）
当K=10%时，未来流入现值=50×3.1699+1197.20×0.6830=976.18（元）
（K-9%）/（10%-9%）=（1000-1010.08）/（976.18-1010.08）
K=9.30%
（4）股票的资本成本=0.715/22+8%=11.25%
股票的税前资本成本=11.25%/（1-25%）=15%
可转换债券的税前资本成本应处于10%到15%之间
设票面利率为R
当税前资本成本为10%时，
1000=1000×R×（P/A，10%，4）+1197.20×（P/F，10%，4）
1000=1000×R×3.1699+1197.20×0.6830
R=5.75%≈6%
筹资方案可行的最低票面利率为6%。
当税前资本成本为15%时，
1000=1000×R×（P/A，15%，4）+1197.20×（P/F，15%，4）
1000=1000×R×2.855+1197.20×0.5718
R=11.05%≈11%
筹资方案可行的最高票面利率为11%。
【扩展1】
设转换价格为Y
当税前资本成本为10%时，
1000=1000×5%×（P/A，10%，4）+29.93×1000/Y×（P/F，10%，4）
当税前资本成本为15%时，
1000=1000×5%×（P/A，15%，4）+29.93×1000/Y×（P/F，15%，4）
【扩展2】1000=1197.20×（P/F，IRR，4）。
【例题?综合题?2019年卷Ⅰ】甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股38元，预计股价未来增长率7%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2019年末发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下：
资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。
单位：万元
记叙文 1.六要素: 人物、时间、地点、事件的起因、经过和结果。 2.人称: 第一人称(真实可信)、第二人称(更加亲切)和第三人称(更加广泛)。 3.线索:①人线（人物的见闻感受或者事迹）②物线（某一有特意义的物品）③情线（作者或作品中主要人物的思想感情变化）④事线（中心事件）⑤时间线⑥地点线 4.顺序:顺叙、倒叙、插叙、补叙、分叙(平叙)。 5.划分：按事件的发展过程、空间转换、内容变化、人物、场景变化、感情变化、表达方式的变换来划分。 6.表达方式:叙述、描写(肖像,语言,动作,心理,环境等或正面，侧面、细节)、议论、抒情、说明等。 7.语言的特点:形象，生动，具体。 8.表现手法:描写、衬托、渲染、对比、伏笔、铺垫、象征、比喻、以小见大、欲扬先抑、借景抒情、卒章显志、托物言志等。 ?如何找线索？ ①文章的标题②各段反复出现的事物③文中议论抒情的语句④作者的思想感情（变化）⑤某一人物的见闻感受作用：文章内容井然有序地组合在一起，人物的思想性格，事情的来龙去脉。 ?记叙顺序？ 1.顺叙：即按照事情的发生、发展和结局的顺序写（时间先后）。作用：使文章脉络清楚，有头有尾，给人鲜明的印象。 2.倒叙：把后发生的事情写在前面，然后再按顺序进行叙述。作用：避免平铺直叙，增强文章的生动性，使文章引人入胜。 3.插叙：在叙述过程中，由于内容的需要，中断原来情节的叙述，插入有关的情节或事件，然后再继续原来的叙述。（比如：回忆往事）作用：补充、衬托出文章的中心内容（人物或事件），丰富了情节，深化了主题。 ?人物的描写方法？ 1、肖像（外貌）描写[包括神态描写]（描写人物容貌、衣着、神情、姿态等）：交代了人物的××身份、××地位、××处境、经历以及××心理状态、××思想性格等情况。
上市公司发行可转换公司债券实施办法 【法规类别】债券公开发行上市公司证券综合规定 【发文字号】中国证券监督管理委员会令第2号 【失效依据】本篇法规已被《上市公司证券发行管理办法》（发布日期：2006年5月6日 实施日期：2006年5月8日）废止 【发布部门】中国证券监督管理委员会 【发布日期】2001.04.26 【实施日期】2001.04.26 【时效性】失效 【效力级别】部门规章 中国证券监督管理委员会令 （第２号） 现发布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》，自发布之日起施行。 主席周小川 二００一年四月二十六日 上市公司发行可转换公司债券实施办法 第一章总则
第一条为规范上市公司发行可转换公司债券的行为，保护投资者的合法权益，根据《公司法》、《证券法》、《可转换公司债券管理暂行办法》及其他有关法律、法规的规定，制定本办法。 第二条中国境内的上市公司（以下简称发行人）申请在境内发行以人民币认购的可转换公司债券，并在证券交易所上市交易，适用本办法。 第三条中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）依法对上市公司可转换公司债券发行上市等活动进行监督管理。 第二章发行条件 第四条发行人发行可转换公司债券，应当符合《可转换公司债券管理暂行办法》规定的条件。 第五条担任主承销商的证券公司应重点核查发行人的以下事项，并在推荐函和核查意见中予以说明。 （一）在最近三年特别在最近一年是否以现金分红，现金分红占公司可分配利润的比例，以及公司董事会对红利分配情况的解释。 （二）发行人最近三年平均可分配利润是否足以支付可转换公司债券一年的利息。 （三）是否有足够的现金偿还到期债务的计划安排。 （四）主营业务是否突出。是否在所处行业中具有竞争优势，表现出较强的成长性，并在可预见的将来有明确的业务发展目标。 （五）募集资金投向是否具有较好的预期投资回报。前次募集资金的使用是否与原募集计划一致。如果改变前次募集资金用途的，其变更是否符合有关法律、法规的规定。是否投资于商业银行、证券公司等金融机构（金融类上市公司除外）。 （六）发行人法人治理结构是否健全。近三年运作是否规范，公司章程及其修改是
分离交易可转债是一个债券和认股权证的混合证券产品。根据新会计准则规定，相关会计处理如下： 一、初始确认 企业发行的分离交易可转债在初始确认时，应按分离交易可转债的债务成份和权益成份分拆进行初始确认。将负债成份确认为应付债券，将权益成份确认为资本公积。在进行分拆时，应当对负债成份的未来现金流量进行折现确认负债成份的初始确认金额，在按发行价格总额扣除负债成份初始确认金额后的金额确认权益成份的初始确认金额。 借：银行存款(A) 应付债券——分离交易可转债(利息分摊) (C) 贷：应付债券——分离交易可转债(面值) (B) 资本公积——其他资本公积(I) 递延所得税负债(H) (A)等于实际收到的募集资金金额 (B)等于债券面值乘以份数 (C)等于(B)减去债务成份(D) (D)等于应付债券的未来现金流量按照合理的折现率(E)进行折现后的金额(F) 减去债务成份应分摊的债券发行费用(G)。 (E)根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》第54条的规定： 企业采用未来现金流量折现法确定金融工具公允价值的，应该使用合同条款和特征在实质上相同的其他金融工具的市场收益率作为折现率。金融工具的条款和特征，包括金融工具本身的信用质量、合同规定采用固定利率计息的剩余期间、支付本金的剩余期间以及支付时采用的货币等。 (G)发行分离交易可转债发生的交易费用，应当在负债成份和权益成份之间 按照各自的相对公允价值进行分摊。该金额(G)等于债券发行总费用*(应付债券未来现金流量的折现额(F)/债券发行总面值(B))。 (H)当分离交易可转债负债成份的公允价值小于计税基础(面值)的部分，确认 相应的递延所得税负债，并调整权益成份入账价值。
【考情分析】 本章为重点章，主要介绍企业价值评估的目的、对象和评估方法。本章各种题型都有可能涉及，并以主观题为主，平均分值在10分左右。 【主要考点】 1.企业价值评估的目的和对象 2.现金流量折现模型及其应用（与“管理用财务报表体系”、“普通股价值的评估方法”相关） 3.相对价值模型及其应用（与“市价比率”相关） 第一节企业价值评估的目的和对象 知识点：企业价值评估的目的 1.企业价值评估的含义 企业价值评估是分析和衡量一个企业或者一个经营单位的公平市场价值（亦称经济价值、内在价值，即未来现金流量的折现值），并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。 【提示】价值评估使用定量分析模型，具有一定的科学性和客观性，但同时使用主观估计的数据，带有一定的主观估计性质。 2.企业价值评估的目的：帮助投资人和管理当局改善决策 （1）投资分析中的基本分析——企业价值与财务数据之间存在函数关系，依据此原理寻找并购进被市场低估的证券或企业，以期获取高于必要报酬率的收益（即增加股东财富）。 （2）战略分析——如决定收购价格 （3）以价值为基础的管理 ①价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产生的大量信息，如企业价值的驱动因素； ②价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。 价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性（现实市场价值不公平）；价值评估认为市场只在一定程度上有效，并利用市场的缺陷寻找被低估的资产（内在价值＞市场价值、预期报酬率＞必要报酬率、净现值＞0）。 【提示】企业价值受企业状况和市场状况的影响，随时都会变化（时效性）。 知识点：企业价值评估的对象——企业整体的经济价值（公平市场价值） （一）企业的整体价值 1.企业不是各部分的简单相加，而是由各组成部分有机结合形成的一项整体性资产 （1）单项资产价值的总和不等于企业整体价值。 （2）各部分有机结合使企业具有整体功能，进而产生整体价值。 企业的整体功能：通过特定的生产经营活动（持续经营）创造现金流量，为股东增加财富。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量（清算价值）。 2.整体价值来源于要素的结合方式 （1）各种资源的结合方式不同，可以产生不同效率的企业，以及不同的企业价值。 （2）资源的重组即改变各要素之间的结合方式，可以改变企业的功能和效率，进而改变企业的价值。 3.部分只有在整体中才能体现出其价值 （1）可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值。 （2）剥离某一部分后的企业也不同于原来的企业。 4.整体价值只有在运行中才能体现出来——整体价值是一种持续经营价值 （1）整体功能（通过生产经营活动为股东增加财富）只有在运行中才能体现出来。
2.可转换债券的税前成本（投资人的内含报酬率IRR） （1）计算方法（求投资人内含报酬率的过程） 买价=利息现值+可转换债券的底线价值（通常是转换价值）现值 上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。 （2）合理的范围 可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。 【解读】 债务的市场利率＜内含报酬率有效＜ 或:债务的市场利率（1-T）＜内含报酬率有效（1-T）＜普通股资本成本 【教材例10-8】A公司拟发行可转换债券筹资5000万元，有关资料如表10-4所示。 表10-4 A公司筹资情况表单位：元 每张可转换债券售价1000 期限（年）20 票面利率10% 转换比率20 转换价格（可转换债券价值/转换比率=1000/20）50 年增长率6% 当前期望股利（元/股） 2.8 当前股票市场价格（元/股）35 等风险普通债券的市场利率（折现率）12% 公司的股权成本（期望股利/股价+增长率=2.8/35+6%）14% 不可赎回期（年）10 赎回价格（10年后1050元，此后每年递减5元）1050 【补充要求】 （1）计算发行日和各年末纯债券的价值； （2）计算发行日和各年末的股价； （3）计算发行日和各年末的转换价值； （4）分析可转债的市场价值； （5）计算发行日和各年末的底线价值； （6）如果第10年末公司行使赎回权，投资者应当如何选择； （7）计算可转换债券的筹资成本（税前），并判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并解释原因；（8）如果可转换债券的发行方案不可行，有哪些修改途径。 【答案】
（1）分析纯债券部分的价值 发行日纯债券价值===850.61（元） 此后债券价值逐年递增，至到期时为其面值1000元。 具体数字列在表10-5的“债券价值”的栏目中。 （2）计算发行日和各年末的股价 股价P t=P0×（1+g）t （3）分析期权部分的转换价值 转换价值=股价×转换比例 （4）分析底线价值 可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。 （5）分析市场价值 我们不知道具体的可转换债券的市场价值变化情况。但是，我们知道它不会低于底线价值。 （6）赎回价值 可转换债券设置有赎回保护期，在此以前发行者不可以赎回。本债券的保护期为10年。在10年后，赎回价格是1050元。如果10年后的债券价值同预期值一样为887元，转换价值为1253.59元。可转换债券的底线价值为两者较高者即1253.59元。公司要用1050元将其赎回，这时正确的选择是转换为普通股。 （7）分析筹资成本 假设可转换债券的持有人在10年后转换，它的现金流量分布为：
《春》（七上）知识点梳理 文章主题：作者通过描绘大地回春、万物复苏、生机勃勃、草木花争荣的景象，赞美了春的创造力，激励人们珍惜大好时光、辛勤劳作、奋发向上，抒发作者对春天的喜爱和赞美之情。 结构： 1、盼春：①段表达方式是抒情，表达作者急切盼望春到来的心情。运用了拟人的修辞，赋予春天人的感情，它好像懂得人们的期盼，使人倍感亲切。奠定了全文清新愉悦的抒情基调。 2、绘春：②段——⑦段 ②段春回大地、万物复苏(宏观勾勒,绘春的总轮廓。) ③段春草图。④段春花图。⑤段春风图。⑥段春雨图。⑦段迎春图。｛描写具体，绘春｝ 3、⑧段赞春：新（新生）、美（美丽）、力（活力） 多个角度多种手法描绘景物。 1、简析： 春草图——颜色，质地，长势，侧面烘托（人在草地上的活动） 春花图——颜色，味道，虚实（虚：联想到春华秋实）、动静、高低 春风图——触觉，味道，听觉（从触觉写春风的柔和，从嗅觉写春风的芳香，从听觉写春风的悦耳，这就把本来无形、无味、无色的春风写得有形有味、有情有感。）春雨图——从静景写到动景，从物写到人，从近写到远。近景写春雨的滋润，用远景烘托春雨之夜的静谧。其中“静默”：运用拟人的修辞，传达出春雨中安静和平的气氛，着力渲染了春雨沐浴的温馨。 迎春图——侧面烘托 2、考题再现吴江市2012-2013年第一学期期末试卷 雨是最寻常的，一下就是三两天。可别恼。看，像牛毛，像花针，像细丝，密密地斜织着，人家屋顶上全笼着一层薄烟。树叶却绿得发亮，小草也青得逼你的眼。傍晚时候，上灯了，一点点黄晕的光，烘托出一片安静而和平的夜。在乡下，小路上，石桥边，有撑着伞慢慢走着的人，地里还有工作的农民，披着蓑戴着笠。他们的房屋稀稀疏疏的，在雨里静默着。 13.选文描绘了春雨的什么特征，回忆你读过的古诗，写一句能表现这种特征的诗句。（2分）。_____________________________________________________________________________ 14.在这段文字中，除写雨外，作者还写了人，有近有远，有静有动，请概括都写了有关人的什么场景？写这些场景的作用是什么？（2分） _____________________________________________________________________________ 答案：13、特征：细密、轻盈（1分）诗句：随风潜入夜，润物细无声（1分） 14、写了灯光；撑着雨伞慢慢行走的人；工作的农民；房屋。（1分）作用是烘托春天雨夜的安宁、和平和生气。（1分） 相城区2011-2012学年第一学期期末试卷 “吹面不寒杨柳风”，不错的，像母亲的手抚摸着你，风里带着些新翻的泥土的气息，混着青草味儿，还有各种花的香，都在微微润湿的空气里酝酿。鸟儿将巢安在繁花嫩叶当中，
一、《公司法》第172条：发行可转换为股票的公司债券，应当报请国务院证券管理部门批准。公司债券可转换为股票的，除具备发行公司债券的条件外，还应当符合股票发行的条件。 二、《公司法》第161条：发行公上海宏途注册公司代办注册上海各类公司工商税务登记、自贸区公司注册、医疗器公司注册、企业年检、变更、代理记账咨询热线021.54191116 上海宏途0919：(一)股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元;(二)累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十;(三)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;(四)筹集的资金投向符合国家产业政策;(五)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平;(六)国务院规定的其他条件。发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 三、《公司法》第161条：凡有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：(一)前一次发行的公司债券尚未募足的;(二)对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。 四、《可转换公司债券管理暂行办法》第9条第2、5、6项(一);(二)可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%;(三);(四);(五)可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平;(六)可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元;(七)。 五、《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》第1条：上市公司发行可转换公司债券，除应当符合《可转换公司债券管理暂行办法》第九条规定的条件外，还应当符合以下要求： 1、经注册会计师核验，公司最近三个会计年度加权平均净资产利润率平均在10%以上;属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。经注册会计师核验，公司扣除非经常性损益后，最近三个会计年度的净资产利润率平均值原则上不得低于6%。公司最近三个会计年度净资产利润率平均低于6%的，公司应当具有良好的现金流量。最近三年内发生过重大重组的公司，以重组后的业务以前年度经审计的盈利情况计算净资产利润率。 上市不满三年的公司，以最近三个会计年度平均的净资产利润率与股份公司设立后会计年度平均的净资产利润率相比较低的数据为准。 2、上市公司发行可转换公司债券前，累计债券余额不得超过公司净资产额的40%;本次可转换公司债券发行后，累计债券余额不得高于公司净资产额的80%。公司的净资产额以发行前一年经审计的年报数据为准。 六、《上市公司发行可转换公司债券实施办法》第6条：发行人有下列情形之一的，中国证监会不予核准其发行申请：(一)最近三年内存在重大违法违规行为的;(二)最近一次募集资金被擅自改变用途而未按规定加以纠正的;(三)信息披露存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的;(四)公司运作不规范并产生严重后果的;(五)成长性差，存在重大风险隐患的;(六)中国证监会认定的其他严重损害投资者利益的情形。 七、《中国证监会股票发行核准程序》，详见公开发行股票(A股、B股)核准、【关于依据、条件、程序、期限的规定】。 八、《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会暂行办法》，详见公开发行股票(A股、B股)核准、【关于依据、条件、程序、期限的规定】。 九、《证券法》第16条：国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门应当自受理证券发行申请文件之日起三个月内作出决定;不予核准或者审批的，应当作出说明。
（三）可转换债券筹资的优缺点 1.优点： （1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金； （2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性； （3）有利于稳定股价。 2.缺点： （1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于纯债券。 （四）可转换债券和认股权证的区别 1.认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。 2.灵活性不同。可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。 3.适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。附认股权证债券的发行者，主要的目的是为了发行债券而不是发行股票（即为了降低利率以及促销）；可转换债券的发行者，主要的目的是为了发行股票而不是发行债券（即为了规避当前低迷的股价）。 4.两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似（即转换权与纯债券的债权不能分离，行使转换权的同时意味着也放弃了普通的债权，视同于发行一种有价证券），而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间（认股权证往往随附公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易，视同于发行两种有价证券）。 【相关链接】可转换债券和认股权证比较类似于股票看涨期权，但是其中仍有一些重要区别： 1.可转换债券和认股权证由发行公司签发；而股票看涨期权是由独立于股份公司之外的投资机构所创设； 2.认股权证和股票看涨期权按固定的执行价格收取现金。认股权证的持有者给予发行公司现金，且收到公司支付的新增发股票，引起了公司现金流、股权资本和资本总量的增加，但债务资本总量不变，导致公司资产负债率水平降低。股票看涨期权被执行时，多头方（买方）则付给空头方（卖方）现金以换取一定数量的股票（其实并不是真正要得到股票，往往是净额结算，即股票市场价格与执行价格的差额结算），所以，对公司的现金流量、资本总量以及资本结构没有任何的影响。可转换债券的持有者行使转换权时，对公司的债权转化为对公司的股权，公司股权资本增加的同时债务资本减少，即属于公司存量资本结构的调整，不会引起公司现金流和资本总量的增加，会导致公司资产负债率水平较大幅度降低。因此，附认股权证的债券和可转换债券对公司的现金流量、资本总量以及资本结构有着不同的影响。 3.认股权证和可转换债券会引起现有股东的股权和每股收益被稀释。当认股权证和可转换债券被持有者执行时，公司必须增发普通股，现有股东的股权和每股收益将会被稀释。当股票看涨期权被执行时，交易是在投资者之间进行的，与发行公司无关，公司无需增发新股票，不会导致现有股东的股权和每股收益被稀释。 ☆经典题解 【例题?单选题】有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（）。（2016年） A.防止赎回溢价过高 B.保证可转换债券顺利转换成股票 C.防止发行公司过度使用赎回权 D.保证发行公司长时间使用资金 【答案】C 【解析】设置不可赎回期的目的就是为了保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权。所以选项C 正确。 【例题?多选题】在其他条件不变的情况下，关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（）。（2016年） A.债券期限越长，债券内含报酬率越高 B.票面利率越高，债券内含报酬率越高 C.转换价格越高，债券内含报酬率越高 D.转换比率越高，债券内含报酬率越高 【答案】BD
第九章可转换公司债券及可交换公司债券的发行 2006.5.8 《上市国内公司证券发行管理方法》可转债在发行结束6个月后，方可转换为公司股票；在可转债期满后5个工作日内，要办理完毕偿还债权余额本息。 可转债的发行条件：和新股一样。 可转债发行的其它规定： 1.净资产要求：股份有限公司发行可转债净资产不低于3000万，有限责任公司不低于6000万，发行分离交易的可转债不低于15亿；2.净资产收益率要求：最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6％；3.现金流量要求：最近3个会计年度产生的现金流量净额不低于公司债权1年的利息（若满足第二条，这条不作规定）。 可转债发行条款的设计要求： 1.发行规模：累计公司债权余额不超最近1期末净资产额的40％（可分离的同样），预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债权 金额；2.存续期：可转债：1－6年，分离可转债：最短1年，无最长限制，认股权证：不超 债券期限，不少于6个月；3.转股期6个月，行权期6个月；4.转股价格和认股权证行权价格：不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日的均价（转 股方案修改须经出席2/3同意）；5.面值100元，利率由发行公司和主承销商协商； 6.本息偿还：可转债期满后5个工作日内；7.担保要求： a.公开发行可转债都要提供担保，净资产15亿的不用，b.担保都要（全额担保），c.担保范围：债券本息、违约金、损害赔偿金、实现债 权的费用， d.以保证方式提供担保的，应为连带责任； e.发行分离可转债，可以不提供担保（必考）。 可转债的转换价值＝股票价格×转换比例（相当于是说债权全部转成股票值多少钱）（必考）可转债的价值可看作（普通债权与股票期权）的组合。 可转债价值约等于（纯粹债券价值＋投资人美式买权价值＋投资人美式买权价值＋投资人美 式卖权价值—发行人美式买权价值（必考） 股票期权定价方法：BLACK-SCHOLES、二叉树 影响可转债价值的因素（主要是指影响债权）：票面利率（正比）、转股价格（反比）、股票波动率（正比）、转股期限（正比）、回售条款（正比）、赎回条款（正比） 发行分离可转债要包括：认股权证行权价格、认股权证的存续期限、认股权证的行权期间或 行权日。发行可转债表决要股东大会出席2/3通过 自证监会核准发行可转债之日起，要6个月内发行。 可转债的发行方式： 1.全部网上定价发行； 2.网上定价与网下配售相结合； 3.部分向原社会公众股股东优先配售，剩余部分网上定价发行； 4.部分向原社会股东优先，剩余采用网上定 价和网下向机构投资者配售相结合的方式。 可转债的上市条件： 1.期限1年以上；2.实际发行额不少于5000万；3.符合发行条件 可转债停牌与复牌及转股的暂停与恢复的情况： 1.交易日披露调整或修正转股价格的信息； 2.行使可转债赎回、回购权； 3.实施利润分配或资本公积金转增股本方案； 4.发行新公司债； 5.减资、合并、分离、解散、申请破产及其它变更事项； 6.财务或信用状况发生重大变化， 可能影响如期偿还债券本息。 停止交易的规定： 1.可转债流通面值少于3000万时，在上市公司发布相关公告3个交易日后停止交易； 2.转换期结束之前的第10个交易日停止交易； 3.赎回期间停止交易。（必考）暂停上市的情况： 1.重大违法； 2.发生重大变化不符合上市条件； 3.募集的资金不按照核准 用途使用； 4.最近2年连续亏损。 可转债上市公告书的披露：上市前5个交易日 可转债特别事项的披露： 1.可转债转换为股票的数额累计达到可转债转股前公司已发行股份 总额10％；2.未转换的可转债数量少于3000万；其它会影响变更或重大事件。
可转换公司债券会计核算 《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》中对嵌入衍生工具的会计处理作了规定，对于可转换公司债券核算主要包括以下方面： 1、公司发行可转换公司债券并进行初始确认时，要将其包含的负债和权益成份进行分拆。 负债成份确认为“应付债券——可转换公司债券”，权益成份确认为“其他权益工具”（在转股时，转入“资本公积-股本溢价”）。 在分拆时，应该对负债成份的未来现金流量进行折现确定为负债成份的初始确认金额；再按发行价格总额扣除负债成份初始确认金额后的价值确认为权益成份初始确认金额。可转公司债券的发行费用应该在负债成份和权益成份之间按照各自相对公允价值进行分摊。 会计分录： 借：银行存款（假设按面值发行，不考虑发行费用，金额=债券面值） 应付债券——可转换公司债券（利息调整）（假设面值发行，不考虑发行费用，金额与其他权益工具相等） 贷：应付债券——可转换公司债券（面值） 其他权益工具（金额=发行总金额-负债成份的初始确认金额） 2、在转股前，可转公司债券负债成份应按照一般公司债券进行相同的会计处理，即根据债券摊余成本乘上实际利率确定利息费用计
入“财务费用”或相关资产账户，根据债券面值乘上票面利率确定实际应支付的利息计入“应付债券——可转换公司债券（应计利息）”，二者之间的差额作为利息调整进行摊销，计入“应付债券——可转换公司债券（利息调整）”账户。 会计分录： 借：财务费用（金额=债券摊余成本×实际利率） 贷：应付利息（金额=债券面值×票面利率） 应付债券——可转换公司债券（利息调整）（金额=财务费用-应付利息） 注：初始摊余成本=债券面值-利息调整 实际利率：根据相同期限，不含转股权的一般企业债券等因素确定，我司此次可转债的实际利率确定为6.3% 3、投资人到期行使债券的转换权，债权发行方应按合同约定的条件计算转换的股份数，确定股本的金额，计入“股本”账户，同时结转债券账面价值，二者之间的差额计入“资本公积——股本溢价”账户； 会计分录： 借：应付债券——可转换公司债券（面值） 应付利息（如有未付利息则需此分录） 贷：应付债券——可转换公司债券（利息调整）（如有余额则需此分录） 股本 资本公积——股本溢价
一、考试介绍 最近三年考试题型题量分布 《财务成本管理》题型分为客观题和主观题两部分。客观题包括单项选择题和多项选择题；主观题包括计算题和综合题。 客观题题量26题，其中单项选择题14题，多项选择题12题。主观题题量6题，其中计算题5题，综合题1题。考试题量保持在32题。 客观题和主观题的分值比例为45%和55%。 计算题5题，考点比较独立，考核知识点单一，关联性不强。 综合题1题，综合性关联很强，多米诺骨牌效应比较明显。 考试采取机考形式。试卷采取随机抽题，这样考核内容必然全面。 在机考环境下，考生要适应考试环境，平常就要针对性的加强机考练习，提高机考速度。 财务成本管理考试时间为2.5个小时，计算量很大，要注意审题和做题速度。 做题时间分布 二、命题规律 （一）知识点多、考点全面 财务成本管理考试时间为2.5小时，且在下午，要求考生在较短的时间内能完成阅读试卷大量题干资料并计算答题。 这就要求考生做题速度快而准，思路清楚，公式熟悉，看到题目能迅速联想相关知识点，在规定的时间内顺畅完成所有答题。 考点全面，每章都涉及考题，在机考模式的大环境下，试题涉及内容非常多。考生必须全面复习，切忌存在侥幸心理。 （二）重难点突出 客观题方面：难易度适中，客观题一般都是源自教材上的单一知识点。采用直接法、排除法等完成解题。 主观题方面：熟记公式，真正理解，具备融会贯通能力，提高解题速度。综合题注意解题顺序，这会是一种提示。财务成本管理复习最大的特点就是加强动手，多做解题练习，因为公式运用不熟练以及不能在有限时间完成试卷是考试不能顺利通过的主要原因之一。 三、教材整体介绍 整体结构
可转换债券筹资业务会计处理解析 作者：骆国城 来源：《财会通讯》2013年第22期 一、可转换债券筹资业务核算中需把握的要点 （一）分清分期付息与到期一次性还本付息债券业务核算之间的主要区别分期付息的可转换债券筹资业务核算中，需在“应付债券—可转换债券”账户下专设“面值、利息调整”两个明细账，而到期一次性还本付息债券下还需增设“应计利息”明细账且形成了企业的长期负债数额；在转换股本业务中，分期付息债券只需按转换确认日中准予转换股本的应付债券面值数额折算形成股本数额，而到期一次性还本付息债券转换股本时还应将债券累积利息余额也折算为股本数量。 （二）分清可转换债券发行中归属于权益和负债的份额分期付息债券的公允价是未来各期需支付利息按市场利率计算的年金现值及到期还本额的复利现值之和；到期一次性还本付息债券的现值为该债券到期值按市场利率计算的复利现值额。《企业会计准则第37号金融工具列报》规定，企业发行可转换债券应当在初始确认时确定所含负债成份及权益成份的数额。发行价与公允价之间的差额确认为权益成份的影响额，计入资本公积形成对未来资本溢价的调整；公允价与债券面值之间的差额确认为负债成份的影响额，形成对未来利息费用的调整额。 （三）发行债券过程中佣金、手续费等辅助费用的核算方法关于企业在发行债券筹资业务中的支付的佣金手续费用是单独作为资本化资产或当期费用核算还是作为筹资额的冲减数额核算，《企业会计准则第17号——借款费用》规定，对于符合资本化条件的借款辅助费用应当形成相应资产的成本入账；一般性借款费用应在发生时根据其发生额确认为费用，计入当期损益，通常形成财务费用。而《企业会计准则第22号——金融工具确认与计量》规定，对于以公允价计量的金融负债，相关交易费用应当直接计入当期损益，其他金融负债发生的相关交易费用应当计入初始确认金额。笔者认为对于发行债券筹资业务中发生的数额比较大的佣金手续费用，应当计入负债的初始确认金额后在未来各期共同分担更合理，而不宜单独作为当期费用或资本化资产核算，因为企业按名义价发行了债券后又支付了佣金费用，企业事实上只获得了扣除佣金手续费用后的筹资额。因此，笔者认为发行可转换债券业务中形成的权益成份数额不宜按债券的名义发行价与其公允价之间的差额确定，而应按扣除债券发行中所付佣金手续费后的实际筹资额与其公允价之间的差额确定。 （四）确认转股前各期间需承担利息费用是否符合资本化条件对于符合资本化三个条件的利息部分应确认相应的资产成本，其余部分形成当期损益，各期需按实际利率分摊利息调整数额。 （五）确定债券准予转换为股本时的折算基数债券准予转换为股本时应以企业所欠债券持有者的债务额按转换价格折算股本数，而不应按应付债券的账面数额折算，转换前账面未摊
.各知识点梳理： ⑴我的家在哪里 ①构成社区的要素：相对固定的区域、一定数量的人口以及居民具有共同的区域身份、某些共同的看法、相关的利益和比较密切的交往。P6 ②地图的三要素：P7-8 A.方向：地图上常用的定向方法有三种。 “一般定向法”是地图上普遍采用的方法，即上北下南，左西右东。 “指向标定向法”是在特定条件下所采用的方法，它的画法有多种，但必须标注出正北方向。“经纬网定向法”是最准确的定向方法。地球仪上连接南北两极的弧线叫经线，与赤道平行的线叫纬线。在地球仪上经线指示南北方向，纬线指示东西方向。 B.比例尺：图上距离与实地距离之比，又叫做“缩尺”。地图上的比例尺，通常有三种表示形式。 线段式。例如，0 10 20千米 文字式。例如，“图上1厘米代表实地距离50千米” 。 数字式。例如，1:10000 。 比例尺越大，地图包括的实地范围越小，表示的地理事物越详细；比例尺越小，地图包括的实地范围越大，表示的地理事物越粗略。注意单位的换算，1千米=100000厘米。 C.图例和注记：地图上用来表示地理事物的符号叫图例；地图上用作说明地理事物的文字和数字，叫做注记。 ③社区的主要功能：政治、经济、文化和管理功能。 ⑵多种多样的社区P10-13 ①社区的主要类型：功能社区、自然社区、行政社区。 ②社区的差异：社区间的差异主要体现在两方面： 一是规模不同；二是特色各异，包括城乡之间及城市内部之间的差异。 ③社区间的联系：不同区域间的联系不仅表现在物产方面，还表现在经济、文化、信息等各个方面。 ⑶从地图上获取信息P14-17 ①常见地图： 政区图：按制图区域的大小，可分世界政区图、大洲政区图、国家政区图和地区政区图等。地形图：常见的地形图有等高线地形图和分层设色地形图。 旅游图：向人们提供旅游项目、旅游景点数量和特征、交通线路、旅游服务设施等信息。 ②读图步骤： 首先看比例尺和图例，了解地图内容的详略程度，熟悉表示地理事物的各种符号； 然后概略地了解整个地区的一般特征； 最后分要素、地区详细阅读。 2.具体事例点拨： ⑴请仔细观察，然后完成下列表格。 数字式线段式文字式 1：250000 0 10 20千米
可转换债券的会计账务处理方法可转换债券的账务处理例题一 甲公司经批准于2007年1月1日按面值发行5年期一次还本按年付息的可转换公司债券200 000 000元，款项已收存银行，债券票面年利率为6%。债券发行1年后可转换为普通股股票，初始转股价为每股10元，股票面值为每股1元。债券持有人若在当期付息前转换股票的，应按债券面值和应计利息之和除以转股价，计算转换的股份数。假定2008年1月1 日债券持有人将持有的可转换公司债券全部转换为普通股股票，甲公司发行可转换公司债券时二级市场上与之类似的没有附带转换权的债券市场利率为9%。甲公司的账务处理如下： (1)2007年1月1日发行可转换公司债券 借：银行存款200 000 000 应付债券可转换公司债券(利息调整) 23 343600 贷：应付债券可转换公司债券(面值) 200 000 000 资本公积其他资本公积23 343 600 可转换公司债券负债成份的公允价值为： 200 000000 0.6499+200 000 000 6% 3.8897=176 656 400(元) 可转换公司债券权益成份的公允价值为： 200 000000-176 656 400=23 343 600(元) (2)2007年12月31日确认利息费用时： 借：财务费用等15 899 076 贷：应付债券可转换公司债券(应计利息)12 000 000 可转换公司债券(利息调整) 3 899 076
(提示：应把此处的应付债券可转换公司债券(应计利息) 改为应付利息) (3)2008年1月1日债券持有人行使转换权时： 转换的股份数为：(200000000+12000000)/10=21200000(股) 借：应付债券可转换公司债券(面值) 200 000 000 可转换公司债券(应计利息) 12 000 000 资本公积其他资本公积23 343 600 贷：股本21200000 应付债券可转换公司债券(利息调整) 19 444 524 资本公积股本溢价194699076 贷方19 444 524和194699076怎么来的? 可转换债券的账务处理例题二 甲公司2009年1月1日发行5年期一次还本分期付息的可转换公司债券200000000元，票面利率6%，1年后可转股。转股时每股10元，股票面值1元，实际市场利率9%。 (1) 发行时，计算200000000的可转换公司债券的现值即为此债券的负债成分=200000000 0.6499+12000000 3.8897=176656400，因此，权益成份(同时也是需要调整的可转换公司债券的利息调整部分金额)=200000000-176656400=23343600 借：银行存款200000000 应付债券-利息调整23343600 贷：应付债券-可转换公司债券面值200000000 资本公积-可转换公司债券23343600
历年考情概况 本章是考试较为重要的内容，其中的生产决策、定价决策与本量利分析的内容联系紧密。主要考核不同生产决策和定价决策的分析方法。考试形式以主观题为主，客观题也有涉及。考试预计分值5分左右。 知识点考核年份 亏损产品是否停产决策2018、2019 零部件自制与外购决策2018、2019 特殊订单是否接受决策2017 约束资源最优利用决策2017、2018 本章知识体系 【知识点】短期经营决策的含义与成本分类 （一）短期经营决策的概念★ 短期经营决策是指对企业一年以内或维持当前的经营规模的条件下进行的决策，即在既定的规模条件下如何有效的配置资源，获得最大经济效益。一般不涉及固定资产投资和经营规模的概念（二）成本分类★ 1.相关成本 相关成本是指与决策相关的成本，在分析评价时必须予以考虑，它随着决策的改变而改变。 【提示】相关成本同时具有两个特点，即面向未来和不同方案之间存在差异。 相关成本阐释 边际成本增加或减少一个单位产量引起的成本变动 机会成本是指实行本方案的一种代价，即失去所放弃方案的潜在收益 重置成本目前从市场购置原有资产所需支付的现时成本 付现成本在将来或最近期间需要支付现金的成本 可避免成本当方案或决策改变时，该成本可以避免或数额可以发生变化，如酌量性固定成本 可延缓成本是指已经选定、但可以延期实施却不会影响大局的与某方案相关联的成本 专属成本可以明确归属于某类、某批或某个部门的固定成本 差量成本两个方案预期成本的差异
2.不相关成本 不相关成本是指与决策无关的成本，在决策分析中不要考虑。 【知识点】生产决策 （一）生产决策的主要方法★★ （二）生产决策的类型★★★ 1.亏损产品是否停产决策 （1）决策指标 边际贡献＝销售收入－变动成本 （2）决策方法 边际贡献大于零，不应该停产。 【例题·单选题】（2018年）甲公司生产销售乙、丙、丁三种产品，固定成本5万元，除乙产品外，其余两种产品均盈利，乙产品销售2000件，单价105元，单位成本110元（其中，单位直接材料成本20元，单位直接人工成本35元，单位变动制造费用45元，单位固定制造费用10元），假设生产能力无法转移，在短期经营决策时，决定继续生产乙产品的理由是（）。 A.乙产品单价大于20元 B.乙产品单价大于80元 C.乙产品单价大于55元 D.乙产品单价大于100元 『正确答案』D 『答案解析』乙产品单位变动成本＝20＋35＋45＝100（元）。在短期内，如果企业的亏损产品能够提供正的边际贡献，就不应该停产。因此只要乙产品的单价大于单位变动成本100元，就应该继续生产。 2.零部件自制与外购的决策 （1）决策指标：相关成本
企业要发展壮大，在日益激烈的市场竞争当中保持不败的地位，必须要不断地更新技术产品，扩大生产规模。但是生产规模的扩大就必不可少需要融资，能否筹集到足额的资本直接影响到企业未来的发展。可转换公司债券兼具债券融资和股权融资的优点，受到越来越多企业的喜爱。 一、可转换债券的特点 （一）成本低 在相同条件下，可转换债券的发行成本以及票面利率都比较低，其票面利率低于同期银行的存款利率，而银行的存款利率则比企业债券的利率要低。因此，公司发行可转换债券进行融资比向银行借款或者发行企业债券来比，支付的成本都低。 （二）缓解股权稀释 可转换债券只有在经过一定的时间之后，债券的持有者才有权将债券转换成为股权。因此，当可转换公司债券发行的时候，它是一种债券，对公司的股权并没有稀释的作用，只有当债券的持有者行权，选择转股的时候，才会稀释股权。可转换公司债券可以缓解股权的稀释。 （三）具有期权的特征 可转换公司债券具有期权的特征主要是由于部分的可转换债券上附加有认股权证。认股权是一种看涨期权，当债券的购买者认为股票发行企业在未来的时间内股价会上涨，就会选择购买该债券，这样就可以在将来的某一日以固定的比率转换成股票，充分享受股票价格上涨的利益。 二、可转换债券融资存在的风险 （一）存在发行的风险 我国公司在可转换债券的发行时机选择上没有任何的自主权，什么时候发行、如何发行都要通过国家证券监督机构的审核，发行也只能分批进行，这就可能与发行公司的意图相悖，这样的限定条件很容易使公司错失最佳的发行时机。对于上市公司来讲，这点风险尤为突出。公司发行可转换债券的时机选择取决于公司对未来发展的预期，当前的市场经济以及股票市场有利于可转换债券发行的时候，公司则会选择发行。但是，由于证监会的审批程序繁杂，审批所需的时间长，上市公司的可转债发行很难在恰当的时间通过审批，从而错失了发行可转换债券的最佳时机。以鸿海精密工业股份有限公司为例。鸿海精密董事会于2009年12月22日批准公司发行5年期可转换债券，将所筹资金用于购买原材料。受国际金融形势影响，台湾股市表现不及预期；为反映公司债券的实际价值并保护股东权益，公司于2010年7月20日向主管机关申请撤销该发行计划并向社会公众发表声明，公开宣布取消发行。鸿海精密的可转换债券在还未发行就已经宣布流产，瞬息万变的市场环境是发行可转换债券的一大风险。 （二）转换风险 当上市公司发行可转换债券的时候，其必然面临着一定的可转换风险，转换风险主要有以下几点：第一，由于可转换债券一般都是无记名方式存在的，可以在市场上自由的交换，由于它独具的期权性质使得可转换债券市场的价格比股票标的物的波动价格更加的大。证券交易市场上的投机者就会买卖债券赚取价差而非行使可转换债券的转换权利。这样极易导致一种情况就是，在转换期即将到期之前，持有者才会考虑行使其所拥有的转换权。大量持有者在短时间内的集中转换，加大了转股失败的风险；第二，如果可转换债券的发行公司为上市公司，其公司的价值可以通过股票表现出来。一旦发债公司股价大幅度下或股票市场处于低迷，股票的价格非常低，此时投资者就会认为公司没有投资的价值，不会形式转换的权利，宁愿承受利息的损失，要求发债公司还本付息而不实施转股。 （三）公司经营风险
第一单元隋唐时期：繁荣与开放的时代 第1课隋朝的统一与灭亡 一、隋朝的建立 1、581年，杨坚（隋文帝）建立隋朝，定都长安。589年，隋朝灭陈，统一南北。 隋能统一全国的原因： ①长期的分裂和战乱，人民渴望统一 ②北方民族大融合，江南经济的发展。 ③隋朝励精图治，国力强盛； ④陈朝统治腐败，力量衰弱。 隋统一全国的意义：结束了长期的分裂，实现了统一，为隋唐时期经济文化的繁荣发展奠定了基础。 2、隋统一后采取的措施：发展经济，编订户籍，统一南北币制和度量衡制度；加强中央集权，提高行政效率 二、开通大运河 1、目的：为了加强南北交通，巩固隋王朝对全国的统治。 2、时间、人物：隋炀帝从605年起，开通了一条纵贯南北的大运河。 3、中心、起始点：以洛阳为中心，北达涿郡，南至余杭。 4、长度及地位：全长2700多公里，是古代世界上最长的运河。 5、四个组成部分（自北向南）：永济渠、通济渠、邗沟、江南河。 6、连接五条河流（自北向南）：海河、黄河、淮河、长江、钱塘江。 7、开通的作用：加强了南北地区政治、经济和文化交流。
8、评价：⑴积极：①经济上：大大促进了南北经济交流；②政治上：有利于维护国家的统一和中央集权（加强了对南方的控制）⑵消极：但也给人民带来了沉重的徭役负担，加速了隋朝的灭亡。 三、开创科举取士制度（科举制） 1、隋文帝初步建立起通过考试选拔人才的制度。隋炀帝时，进士科的创立，标志着科举制的正式确立。 2．意义：科举制的创立，是中国古代选官制度的一大变革，加强了皇帝在选官和用人上的权力，扩大了官吏选拔的范围，使有才学的人能够由此参政，同时也推动了教育的发展。 四、隋朝的灭亡：公元618年，隋炀帝在江都被部将杀死，隋朝灭亡。灭亡的主要原因：隋炀帝的残暴统治。 第2课“贞观之治” 一、唐朝的建立与“贞观之治”（唐太宗） 1．618年，李渊建立唐朝，定都长安。李渊就是唐高祖；626年，李世民(唐太宗)即位，年号“贞观”。 2．措施：(1)纳谏：唐太宗吸取隋朝速亡的历史教训，勤于政事，虚心纳谏，从善如流。（最著名的谏臣：魏征） (2)用人：广纳贤才，知人善任。著名宰相房玄龄、杜如晦。 (3)政治：①进一步完善三省六部制②制定法律，减省刑罚③增加科举考试科目④严格考查各级官吏的政绩 (4)经济上，减轻人民的劳役负担，鼓励发展农业生产。