FRIENDS OF 一、引言
公司治理风险是指公司治理制度设计不合理或运行机制不健全给公司持续经营带来的不稳定性及对公司总价值的影响，从而对投资者的利益产生威胁。这种威胁体现在多方面，单纯的某一个风险往往有一定的潜伏期，产生的威胁是有限的，甚至是不被察觉的，但众多风险的相互作用逐步积累，最终可能导致危机的总爆发，使企业陷入治理困境，进而影响到企业的生存发展。
近年来，无论是全球性金融危机的爆发还是众多上市公司丑闻都凸显了公司治理风险，对公司治理风险进行评价、监控，及早发出预警信号，已经成为国内外专家学者研究的重要课题。
二、文献综述
国外的部分学者和研究机构在20世纪90年代初就展开了对公司治理风险的研究。1992年COSO 下属的杜德威委员会提出了一份关于内部控制的整体框架报告，涉及控制环境、风险评估、控制措施、信息搜集、监控等环节，其中就包括对公司治理风险的评估监控问题，但其具体的操作过程是问卷的形式，也没有对公司治理风险的内容进行具体描述；斯洛伐克科希策工业大学经济学院的Vincent Soltes 和Vladimir Penjak （2001），对问卷表进行完善，把单纯的回答“是”或“否”改进为回答每项调查项目发生的可能性，并将风险划分为很高、高、中等、低四个等级；Bernard Black （2001）利用该机构对俄罗斯16家公司的治理指数评级与公司价值进行回归分析，得出公司治理风险的等级与公司价值存在正相关关系。German Creamer 和Yoav Freund （2005）介绍了如何用boosting 方法评估公司治理风险，并以在美国上市的属拉美地区的外国公司的数据资料为背景，分别用逻辑回归、bagging&forest 、分析树等方法建立了预测公司绩效的模型，并进一步提出可以通过预测公司的托宾Q 值大小来预测公司治理风险，通过比较误判率得出Adboost 模型的预测效果最佳。
最近几年，国内学者越来越重视对公司治理风险的研究。国内较早研究公司治理风险问题的是李维安教授，他率领团队编制公司治理指数，并对中国上市公司治理指数与治理绩效的关系进行实证分析；李维安和谢永珍（2007）基于系统思维视角
界定了公司治理风险的内涵，并从六个维度，建立公司治理风险预警指标体系，采用基于主成分的二元logistic 回归模型对公司治理风险进行预警；刘红霞（2005）就董事会对经理层的治理风险概念进行了界定，并运用主成分分析法构建了预警模型；刘腾（2007）从股东会治理角度界定了股东会治理风险，并对股东层治理风险与公司绩效的相关性进行了研究；宋光磊，刘红霞（2010）基于固定协变量的COX 模型对董事会治理风险进行预警研究。
综上，国内外学者大多运用逻辑回归、主成分分析、固定协变量的COX 模型等静态的模型对公司治理风险的预警进行研究，并取得一定进展，本文尝试从动态的角度运用时依协变量的COX 模型进行公司治理风险预警研究。
三、公司治理风险预警指标体系构建
基于公司治理风险的内涵，借鉴前人的研究成果，本文构建了公司治理风险预警指标体系，见表1：
四、实证过程及结果（一）模型构建
生存分析在工程、医学和生物学等领域已经是一个发展相当完善的统计分支，但是它在金融和经济学领域的应用则起步相对较晚。COX 回归是生存分析中最重要的方法之一，由英国统计学家COX 提出。COX 回归模型不直接考察生存函数与协变量的关系，而用风险率h （t ，x ）作为因变量进行研究。
本文采用生存分析中“带时依协变量”的COX 模型对公司治理数据进行分析。由于国内对于时依变量（time-dependent covariable ）的COX 模型的研究和介绍较少，故作如下介绍。
传统生存分析中的COX 比例风险模型一般形式为：h （t ，X ）=h 0（t ）exp （βX ）。它分为三个部分，一个是h （t ，X ），表示具有协变量X 的个体在t 时刻的风险率函数，又称瞬时死亡率。一个是h 0（t ），表示基线风险率，是所有危险因素为0时的基础风险率，它是未知的；再一个是exp （βX ），其中X 为协变量，可以通过回归分析找出其系数β。
模型假定协变量X 是不随时间改变而改变。而在现实情形中，笔者认为，企业遇到治理困境的原因可以归结为两方面，一
上市公司治理风险预警研究
——
—基于时依协变量的COX 模型沈阳工业大学管理学院
孙奕驰张艺馨
*基金项目：2009年教育部人文社科规划项目（09YJA630101），2010年辽宁省教育厅项目（W2010308），
2009年辽宁省科技厅项目（2009401009）。
*
【摘要】文章在借鉴前人研究成果的基础上，从股权结构、股东大会、董事会、监事会、经理层以及其他风险倾向六个维度构建了上
市公司治理风险预警指标体系，借助配对T 检验法进一步筛选，并运用生存分析中的时依协变量的COX 模型进行公司治理风险预警
研究。
【关键词】公司治理风险；时依协变量；COX 回归
公司治理
65
会计之友2011年第2期中
OF ACCOUNTING
方面为市场的宏观因素，这一因素笔者可以假定在一定时期内是稳定的，表现为模型中的因素效应即系数β不变；另一方面是企业的微观经营管理状况。从公司治理角度看，
若假设企业的治理数据不随时间变动显然是不合适的，而且笔者正是利用治理数据的这些变动的性质尝试着去寻找它和企业治理困境的关系，所以引进含时依协变量的COX 模型，该模型允许协变量随时间变动，即h （t ，X ）=h 0（t ）exp （βX （t ））。其中X （t ）随时间变化，而β在研究期内不变，这个模型们称之为效应不变的时依变量COX 模型，其一般形式为：
h （t ，X （t ））=h 0（t ）exp p
k =1Σβk X （i ）
k （t i ）（1）
偏似然函数为
L （β）
=D
i =1
仪exp
p
k =1
Σβk X （i ）k （t i
仪仪）j ∈R(t i )Σexp p
k =1
ΣX （i ）
k (t i
ΣΣ
)（2）
由于因素的效应不变，仍可采用通常的COX 模型处理，不同之处是在计算时每个试点分别采用相应变量的当时值，难以用传统的递推算法。这里用SPSS13.0里面的计算程序解决这个计算问题。
（二）样本选择及变量筛选1.样本选取
本文研究样本的选取基于以下考虑：（1）将是否因“治理状况异常”而特别处理（以下均简称ST ）的A 股上市公司作为公司治理困境的界定标准。
一是因为A 股上市公司执行国内的会计准则和会计制度。二是ST 的A 股上市公司治理困境特征比较明显。（2）由于在实证研究中要考虑生存时间问题，因此选择的上市公司是至少上市三年并于2004年以前就上市的，选取的样本时间段为2004—2009年，从沪市A 股中选取300家符合上述条件的企业样本数据，其中首次ST 企业数量为:2004年15家，2005年15家，2006年20家，2007年25家，2008年20家，2009年15家。为更好地分析COX 模型预测效果，将2004—2009年样本数据分为估计样本和预测样本两类。其中，
2004—2006年的数据作为估计样本，2007—2009年的数据作为预测样本，对应ST 公司的生存时间就是一年，两年，三年，其余非ST 公司样本数据都为右删失数据。需要强调的是，运用COX 模型在估计样本的构造中，不需要对治理困境上市公司和非治理困境上市公司进行配对；而在预测样本的构造中，将采用常用的配对方法，针对2007年、2008年、2009年的ST 公司样本，选取相同行业，资产规模接近，每股盈利较好的上市公司（以下均简称FST ）60家为所选ST 公司配对。所使用的数据主要来源于国泰安数据库（http ://https://www.doczj.com/doc/1619103167.html,/）、色诺芬数据库（http ://https://www.doczj.com/doc/1619103167.html, ）。最后构造的样本状况见表2。
表2
上市公司治理困境估计样本与预测样本
2.变量筛选
根据所选取的2007—2009年的60对配对样本，对表1中的指标进行配对T 检验，保留通过检验的指标，剔除未通过统计检验的指标，
25个初始变量中只有前五大股东持股比例之和等14个变量通过显著性检验。模型中的变量设定见表3。
（三）实证过程及结果
1.COX 模型的参数估计。在构建COX 模型进行估计分析时，采用SPSS13.0统计软件中“Survival ”分析的“COX w/Time-Dep Cov ”过程，以逐步回归方法对选出的14个协变量进行参数估计。具体的做法是，先把全部变量引入COX 模型，然后以最大局部似然为基础做似然比概率检验，从而逐步剔除未通过显著性检验的自变量，回归结果见表4、表5。
从回归结果可以看出，只有X 1（前五大股东持股比例之和）、X 4（关联担保金额与公司净资产之比）、X 5（关联控股股东占用资金与公司总资产之比）、X 6（年度内董事会的会议次数）、
X 7指标维度
具体指标
股权结构
X 1第一大股东持股比例X 2前五大股东持股比例之和
X 3Z 指数（第一大股东持股比例与第二大股东持股比例之比）持股比例持股比例
X 4股权控制度（公司被控制的其他股东的持股比例与控股股东的持股比例之比）股东运作
X 5年度股东大会参会比率X 6年度临时股东大会参会比率
X 7关联担保金额与公司净资产之比X 8受担保公司的资产负债率
X 9关联控股股东占用资金与公司总资产之比董事会
X 10董事会规模
X 11年度内董事会的会议次数X 12独立董事比例X 13董事持股比例监事会
X 14监事会规模
X 15监事会会议次数X 16持有股份的监事比例
经理层
X 17董事长与总经理两职设置情况（两职合一时赋值
为1，两职分离时赋值为0）X 18高管人员总报酬X 19高管人员持股比例
其他风险倾向指标
X 20年度报告是否被出具非标准意见或者被公开批评（是为1，否为0）
X 21营业利润率X 22每股收益X 23净资产收益率X 24资产负债率X 25总资产周转率
表1
公司治理风险预警指标体系
估计样本
（2004—2006年
）预测样本（2007—2009年）陷入治理困境公司数量5060治理状况较好公司数量13060样本总量
180
120
公司治理
66
FRIENDS OF （董事持股比例）、X 9（高管人员总报酬）、X 10（年度报告是否被出具非标准意见或者被公开批评）、X 13（净资产收益率）等八个协变量保留在COX 模型，其中，
X 1、X 6、X7、X 9、X 13等五个变量与公司陷入治理困境的可能性负相关；
X 4、X 5、X 10等三个变量与公司陷入治理困境的可能性正相关；这与我们通常的认识是一致的。将估计的结果代入式（1），可得到COX 危险率函数模型：
h （t ，X （t ））=h 0（t ）exp ［-0.020X 1（t ）+0.546X 4（t ）+1.785X 5（t ）-4.863X 6（t ）-2.483X 7（t ）-0.356X 9（t
）+0.245X 10（t ）-0.013X 13（t ）］变形后得：
RH （t ）=h （t ，X （t ））/h 0t=exp ［-0.020X 1（t ）+0.546X 4（t ）+1.785X 5（t ）-4.863X 6（t ）-2.483X 7（t ）-0.356X 9（t
）+0.245X 10（t ）-0.013X 13（t ）］RH （t ）被描述为t 时刻，相对于基线风险率的相对风险度。在t 时刻，在知道各协变量值时，就可以算出t 时刻企业相对于基线风险率的相对风险（被ST ）度。
2.预测分析。在用COX 模型预测时，需要事先规定一个判别值，当模型预测的生存概率小于该判别值时，就可以预测企业会陷入治理困境；反之，可以预测企业不会陷入治理困境。选择预测样本中生存时间为一年、两年和三年的企业样本数量与样本总量的比率作为判别值，最终的预测结果见表5。
表5
COX 模型预测结果评价
从表5的结果可以看出，在提前一年的预测中，准确率都达到了85%以上，
提前二年和提前三年的预测结果，准确率也都在65%以上；因此，这个结果反映出本模型具有较好的预测能力，但是与其他预测模型一样，COX 模型在预测中也存在着随着时间提前量的增大而预测准确率下降的缺点。
五、结论
作为一种预测企业治理风险的新方法，生存分析COX 模型较好地解决了传统横截面统计模型的缺陷。由前面的分析可以看到：以生存分析模型———时依协变量COX 模型为基础的企业治理困境预测模型，能够在一年前较好地预测企业治理困境的发生；而且该模型具有可以使用时间序列连续预测的特点。●
【参考文献】
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.［8］刘腾.股东层治理风险与公司绩效的相关性研究［J ］
.财经界，2007（1）
.表3
公司治理风险预警模型变量设定表
代码含义
T
生存时间（ST 公司的生存时间分别是1年，2年，3年）
S （0/1）失效事件（0/1）（公司被ST 确定为“死亡”，赋值为1）X 1前五大股东持股比例之和
X 2股权控制度（公司被控制的其他股东的持股比例与控股股东的持股比例之比）X 3年度股东大会参会比率
X 4关联担保金额与公司净资产之比
X 5关联控股股东占用资金与公司总资产之比X 6年度内董事会的会议次数X 7董事持股比例X 8持有股份的监事比例X 9高管人员总报酬
X 10年度报告是否被出具非标准意见或者被公开批评（是为1，否为0）X 11营业利润率X 12每股收益X 13净资产收益率X 14
资产负债率
表4
COX 模型回归结果
变量B SE Wald df Sig.Exp （B ）X 1-0.0200.01517.87810.0000.980X 40.546 1.326 3.68710.045 1.726X 5 1.785 2.23810.91210.001 5.960X 6-4.8630.318 4.40110.0360.368X 7-2.4830.030 4.40510.0360.083X 9-0.3560.136 6.82810.0090.700X 100.2450.211 4.48410.026 1.278X 13
-0.013
0.016
12.526
1
0.001
0.987
注:B 、SE 、Wald 、df 、Sig.、Exp （B ）分别表示系数β、标准误差、Wald 平方值、自由度、
P 值、R R 值Variables in the Equation
ST 公司预测样本
非ST 公司预测样本
提前1年91%87%提前2年82%76%提前3年
65%
67%
公司治理
67
上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:
(一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统 能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有 效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统 的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为
浅谈企业财务风险及预警分析 【摘要】：国际金融危机后，许多国家的企业都陷入困境，由于在危机到来前，企业没有采取有效的预测和适当的防卫措施，导致了巨大的经济损失。因此，面临经营中的财务风险，企业要采取一系列预警措施来应对，从内外部环境对企业经营环境进行分析预测，通过经营决策，管理销售、管理模式和资本运营的调整，从安全经营，分散风险的角度获取经济利润。 【关键词】：财务风险经济预警分析财务危机 随着市场经济的不断发展，金融危机的再次袭来，许多企业都面临着巨大的压力和挑战。在这种背景下，企业在快速增长或加大投资时容易出现资金周转不灵或现金断流问题。通常成因是在生产发展、市场占有率提高的时候，企业家无暇顾及财务制度建设、一味扩大订单量，这会导致边际利润下降甚至被牺牲。生产或服务过程工作量超载、人工成本和库存增大、客户迟付款或有坏账发生的时候，如果突然碰到市场变化或同行竞争的冲击，就会造成财务危机，严重的还会造成企业破产。于是企业纷纷开始改善经营管理，但企业在强大的市场竞争下，要想求生存求发展，就必然要对经营理念和产品对象进行创新。这就使企业陷入这样一种困惑，如何从财务风险中研究出避免财务危机出现的方法。因此，财务预警分析成为现在企业经营预测最迫切具备的一种能力。 一、企业财务风险及成因分析 1.资金短缺，融资困难 一是资金不足是困扰企业发展的主要问题。对于中小企业来说，中小企业注册资本较少，资本实力有限；我国尚无专门为中小企业贷款的金融机构。加之商业银行体制改革后权利上收，以中小企业为放贷对象的基层银行有责无权，有心无力；实行资产负债比例管理后，逐级下达“存贷比例”，使本来就少的贷款数量更为可怜，贷款供应缺口加大。二是融资缺乏保证。银行只认可土地房产等不动产作抵押，中小企业的土地、房产等银行认可的不动产资产数量较少，缺乏信用保证，信贷能力低，难以获得银行贷款或其他融资渠道认可。三是融资相关服务欠缺。中小企业贷款难、寻保难与其资信等级不够有关。建立以企业资信档案为基础的信用制度已迫在眉睫。此外，中小企业
精心整理风险预警系统模型 中国证监会北京办事处上市公司监管处
（一）经营风险预警指标 1、主营业务收入利润率 指标数值高，说明公司主营业务突出，生产经营相对稳定；反之，则可能存在隐患。一般认为，当该指标低于50％，预警信号产生。 该数据来源于《利润及利润分配表》中的相应科目。 3、主营业务收入增长率与应收帐款增长率比较分析
主营业务收入增长率与应收帐款增长率属多期比较分析指标，反映主营业务和应收帐款增长幅度，计算公式为： 主营业务收入增长率＝（考查期主营业务收入－上期主营业务收入）／上期主营业务收入×100％ 一般而言，一个企业 即发展一 或者， 的炒作等，这些与企业的长远发展并无十分明显的相关性，很难由这样的利润认定其有好的发展前景，特别是当营业利润严重偏低甚至出现负值的情况下，存在操纵利润的可能性较大，风险程度较高，监控力度需及时加强。 以上数据来源于《资产负债表》和《利润及利润分配表》中的相应科目。 4、应收帐款周转率
应收帐款周转率是年度内应收帐款转为现金的平均次数，它说明应收帐款流动的速度。其计算公式为： 应收帐款周转率＝销售收入／平均应收帐款 一般来说，应收帐款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的收回越快。否则，企业的 与行5、 公司 需注意防范。根据《关于做好上市公司新股发行工作的通知》（证监发(2001)43号）的规定，预警范围定为最近3年加权平均净资产收益率的平均数在6％—6．5％之间（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比孰低）。 另外，在使用该指标时，还应结合对“应收帐款”、“其他应收款”及“待摊费用”三项财务数据的分析进行综合判断。 （1）应收帐款：在我国，由于存在大量的“三角债”，以及人为利用关联交易通过“应
本科生毕业论文（设计） 关于企业财务危机预警模型的探讨
摘要 随着经营全球化的发展，企业的生存和发展环境发生了很大变化，面临着很大的经营风险和财务风险。企业面临的财务风险极容易引起财务危机，从而导致企业破产。为了有效化解财务危机，必须建立适合企业的财务危机预警模型。财务预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化,对企业可能或将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型,它是指借助企业财务指标和非财务指标体系,识别企业财务状况的判别模型。财务预警模型的种类很多,常见的有以下几种: 一元判别模型、多元线性判别模型、多元逻辑回归模型、多元概率比回归模型，人工神经网络模型等。本文对这几种财务危机预警模型进行了对比分析，提出了各个模型适应的围和环境，指出了这几种模型在应用中的局限性，使得企业能够根据自身的特点选择适合自己公司财务状况的预警模型，以达到有效预测财务危机的目的。同时针对企业财务危机预警模型的演变和发展进行了讨论，并指出了在企业财务危机预警模型构建过程中指标体系的选择，以及企业财务危机预警模型在具体的应用中应该注意的问题等。 关键字：财务危机；预警模型；指标体系
Abstract With the globalization of management, the survival environment for the enterprises’development has greatly changed, facing a great many risks on management and finance. The risks which the firms face will cause financial crisis easily, and may cause the firms go bankrupt completely. In order to avert the financial crisis effectively, it is necessary to establish a financial crisis warning model which is suited to the firms. The financial crisis warning system is a financial analysis system which is used to detect and to forecast the financial risks that the enterprises may be confronted with. The mathematical model in the financial warning system is the very financial warning model. It is a discriminant model which distinguishes the financial situation, by means of financial indicator and non-financial indicator system. There are many kinds of financial warning models, such as Univariate, Multiple Discriminant Analysis (MDA), Logit model, Probit model and the ANN and so on .The essay discussed the differences of the models and drew a conclusion about the environment which is suited to the different models .It also points the shortcomings in the process of practical using, thus the firms can choose the right model, according to the situations of themselves to predict the crisis effectively. The essay looked back to the history of the financial crisis warning model, and indicated the choosing of the index system during the process of building up the firm financial crisis warning models, and the problems of the practical using which should be paid attention to. Key words: financial crisis;warning model;index system
上市公司财务风险预警浅析 [提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上，针对现有财务预警指标现状，在考虑完整性、有效性的基础上，从财务信息与非财务信息指标的建立等方面，探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。 关键词：上市公司;财务风险;预警 中图分类号：F23 文献标识码：A 收录日期：2015年9月19日 随着市场竞争环境的进一步加剧，上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强，其生存和发展面临着前所未有的挑战，因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害，增加了资本市场的风险，也影响宏观经济的平稳有序发展。因此，如何通过建立财务风险预警机制，确保财务风险到来前就预先识别，并提前执行预案，消除风险隐患，成为上市公司急需重视并解决的现实问题。 一、上市公司财务风险预警概述 财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析，对企业财务状况进行识别和判断，提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中，财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系，然后采用相关分
析方法，对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测，最后得出综合预警结果，并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看，往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中，主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面，经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来，部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究，取得了一些成果。 二、国内上市公司财务风险预警现状 （一）财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。 （二）财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限，在具体操作中往往流于可
1附件：风险预警模型示例 这里给出一些风险预警模型供贵行参考： 1.1账户类 1开户三日内对公存款账户有付款业务 预警信息显示的内容：机构代码、客户账号、开户日期、客户名称 预警信息审核要点：结算账户管理办法规定，新开户3个工作日后正式生效；生效前出售重要空白凭证及其他付款凭证,注册验资的临时存款账户转为基本存款账户、借款转存开立的一般存款账户除外 2不计息贷款账户预警 风险预警信息显示的内容：机构代码、客户编号、账号最初贷款日期 预警信息审核要点：防止应计息贷款账户设置为不计息，对银行造成资金损失 3单位定期（通知）/保证金存款支取转入内部账户 风险预警信息显示的内容：机构代码、客户账号、对方账号、交易流水号、交易金额预警信息审核要点：检测违反“单位支取定期存款只能以转账方式将存款转入其基本存款账户，不得用于结算或从定期存款账户中提取现金 4单位定期（通知）存款支取未转入同一客户编号的帐号中 风险预警信息显示的内容：机构代码、客户账号、对方账号、交易流水号、交易金额预警信息审核要点：检测违反“单位支取定期存款只能以转账方式将存款转入其基本存款账户，不得用于结算或从定期存款账户中提取现金。” 5保证金存款支取未转入同一客户编号的帐号中 风险预警信息显示的内容：机构代码、客户账号、对方账号、交易流水号、交易金额预警信息审核要点：检测违反“单位支取定期存款只能以转账方式将存款转入其基本存款账户，不得用于结算或从定期存款账户中提取现金。” 6超期限使用临时存款账户 风险预警信息显示的内容：客户名称、机构代码、客户账号、金额 预警信息审核要点：营业执照期限为2年的临时账户，超期限使用的临时存款账户进行
浅谈企业财务风险及预警指标体系管理 财务风险作为一种信号，能够全面综合反映企业的经营状况,要求企业经营者进行经常性财务分析,防范财务危机, 建立预警分析指标体系，进行适当的财务风险決策。财务风险作为一种经济上的风险现象，已经成为现代财务理论的核心内容。对财务风险的理解有狭义和广义之分。狭义的财务风险通常被称为举债筹资风险，是指企业由于举债而给企业财务成果（企业利润或股东收益）带来的不确定性。广义的财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而使企业蒙受经济损失的机会和可能。因此，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免。如何客观地分析和认识财务风险，采取各种措施来控制和避免财务风险的发生，是事关企业生存和发展的重要课题。 一、从微观企业收益状况考察财务危机 在企业经营中，无论从宏观或微观方面，都应防范风险，建立预警系统。 首先，从微观的企业收益来讲，有三个层次：其一 是经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税 金及附加等经营费用后的经营收益．其二是在其一基础上扣除财务费
用后为经常收益．其三是在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是期间收益．如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业已近破产。即使期间收益为盈利，但可能是由于非主营业务或偶发事件所形成净资产增加，如出售手中持有有价证券及土地。但如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，可以说已经出现危机信号，这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重。若经营收益，经常收益均为盈利，而期间损益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，问题不太严重的话，是可以正常经营。如三层次收益均为盈利，则是正常经营状况。 二、资本结构不合理是产生财务危机的重要原因 根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。二类是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取措施。 三、防范财务风险，建立财务预警分析指标体系然而，产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系
公司财务风险预警模型
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上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:
财务风险预警模型构建实证分析 财务风险预警模型可以从定量角度客观准确判断企业的财务危机程度，网络的普及对此颇具影响。本文采用实证方法，选取了5个财务指标作为模型变量，构建了一个基于极值原理的Fisher线性判别模型，并对该模型进行了实证检验。结果表明，该模型具有较好的对企业财务状况和风险状况进行评价预警的能力。 【关键词】财务预警模型指标；财务风险预警模型；多元线性函数模型 网络环境作为全球化的技术环境，使会计行业发生了根本性的变革，企业管理者越来越多的关注网络所带来的挑战与机遇。网络财务在我国尚处于初期阶段，它的运用存在诸多新风险，建立一套有效的财务风险预警系统是必然选择，而建立财务风险预警系统最关键的就是构建财务风险预警模型。 本文认为现金流量表能客观地反映企业的经营状况及获利能力，而且由于现金流量的计算不涉及权责发生制，几乎没有造假的可能，因此本文是基于现金流的F记分模型为基础构建网络环境下的财务风险预警模型。 一、样本的选择 本文对企业财务风险预警模型进行实证研究，研究的主体是我国A股市场的上市公司，利用公开披露的企业信息来研究上市公司陷入财务危机的可预测性。
在确定样本企业时，选取了一组在上海证券交易所上市交易的18家ST公司，同时还相应地选择同行业、同规模的18家非ST公司作为研究样本，总样本共36家。研究数据主要来自上海证券报上公开披露的2002年度到2006年度的年度报告的有关资料。 二、财务预警模型指标的选择 任何企业的财务危机都会通过一些敏感性财务指标值反映出来。因此，设置一些敏感性财务指标是建立财务预警机制的基础。基于网络环境下现金流量对企业的重要性，本文主要从企业财务活动的角度，确定了三大类基础指标：经营环节风险指标，包括应收账款周转率、存货周转率、主营业务收入增长率、营业周期、现金流入量与现金流出量之比、销售营业现金流入比；筹资环节风险指标，包括流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、长期资产合适率、总资产增长率、现金流动负债比率、现金盈利值、营运资金占用额；投资环节风险指标，主要包括总资产报酬率、总资产周转率、总资产净现率。 为了全面客观地检验上市公司的经营好坏，所选取的财务指标要具有全面性与综合性，保证所选指标之间存在显著性差异；为避免指标之间某些特征重复计算，尽量消除变量的高度相关性。为此，本文将通过两个步骤选取建模指标。 （一）运用T检验，判断财务指标的显著性差异 利用收集的总共36家企业的数据资料，分组计算19个财务指标在被挂名ST前两年的平均值，计算两组样本各指标值的T检验值。 这个过程可以通过SPSS统计分析软件中的样本显著性检验功能，对数据进行检验。为了让更多的指标入选，现将T检验的判别标准定为：｜T｜≥1.7。在
上市企业财务风险预警模 型研究 The final revision was on November 23, 2020
分类号密级 U D C 编号10486 武汉大学 硕士学位论文 中国上市企业财务风险 预警模型研究 研究生姓名:吴为 学号: 指导教师姓名、职称:叶永刚教授 学科、专业名称:金融工程 研究方向:金融工程 二〇一五年五月 A Study on China’s Listed Enterprises Financial Risk Warning Model By Wu Wei May, 2015
论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者（签名）： 年月日
摘要 企业是市场运行的主要载体，也是国民经济中的重要组成部分，企业生产经营过程中所面临的风险不仅对企业部门本身造成冲击，还会通过部门间的传导渠道，对一国的政府、家户造成巨大影响，因此针对企业风险的研究对于一个国家的经济发展和稳定都具有重要的意义。财务风险是企业生产经营所面临的风险中范围最大、影响最深的风险之一。国外学者自上世纪30年代便开始了对于企业财务风险的研究，通过不断筛选更能反映企业财务风险的各类指标，构建拟合程度更好、预测准确性更高的预警模型，不断加深对于企业财务风险的识别和预测能力。随着我国企业上市由核准制向注册制转变，企业生产经营环境趋于复杂，其财务风险更具多样性和危害性，对于我国企业财务风险预警研究也提出了更高的要求。 为研究企业财务风险相关理论，解决企业在实际中对于财务风险的防范和管理问题，本文首先对国内外企业财务风险的相关文献进行了研究，在企业财务风险预警理论及宏观金融工程理论的基础上，引入或有权益资产负债表指标构建了我国上市企业的财务风险预警模型，并利用上市企业数据进行了实证研究，通过对引入或有资产负债表指标前后模型预测准确性的比较，探究或有资产负债表指标对于传统企业财务风险预警指标体系是否具有完善作用，以期对我国企业财务风险预警研究起到积极的意义。 本文选取了在2015年4月仍在我国证券市场上进行股票交易的20家ST 企业，通过同行业、相近资产规模的原则，选取了与之配对的20家非ST企业，以ST企业被ST时间的前八个季度共两年的数据为研究样本，以资产负债表等13个传统指标，及加入资产市值波动率等4个或有资产负债表指标后的 17个指标，分别进行了Logistic回归模型的实证研究，并对模型的结果进行了回判检验比较。实证结果表明，引入或有权益资产负债表指标后的Logistic回 归模型不仅具有更好的模型拟合度，同时在回判检验的比较中，模型的错判率比传统指标体系下的模型要降低个百分点，具有更高的预测准确性，因此将或有权益资产负债表指标引入到企业财务风险预警模型中具有积极的作用。 关键词：企业财务风险；或有权益资产负债表；Logistic回归模型 Abstract Enterprise is the main carrier of market economy operation, and also an important part of national economy, the risks in the process of enterprise production and operation not only affect the corporate sector itself, but also have impact on the government and household through the transmission channels between the departments, so the study of enterprise risks has great significance on the development and the stability of economy. Enterprise financial risk is one of the largest and greatest risks through the enterprise’s production and operation. Since the 1930s, the foreign scholars began the study of the enterprise financial risk, through continuous screening the indexes which can reflect enterprise financial risk more and building early warning model which has better fitting degree and higher prediction accuracy, they
摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得
财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能: (一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统
风险预警系统模型 中国证监会办事处上市公司监管处
（一）经营风险预警指标 1、主营业务收入利润率 主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的比值。计算公式为： 主营业务利润率＝主营业务利润／主营业务收入×100％ 该指标反映每元主营业务收入带来的利润是多少，表示主营业务的收益水平。主营业务收入指经营营业执照上注明的主营业务所取得的收入。有时，如果营业执照上注明的兼营业务量较大，且为经常性发生的收入，也可归为主营业务收入。当主营业务利润率偏低或出现负数时，公司经营风险增大，需加以警戒。 该数据来源于《利润及利润分配表》中的相应科目。 2、营业利润比重 营业利润比重是营业利润与利润总额的比值。计算公式为： 营业利润比重＝营业利润／利润总额×100％ 该指标反映主营业务（其他业务所占比例一般较小）收益在企业整体收益中的比重。指标数值高，说明公司主营业务突出，生产经营相对稳定；反之，则可能存在隐患。一般认为，当该指标低于50％，预警信号产生。 该数据来源于《利润及利润分配表》中的相应科目。
3、主营业务收入增长率与应收帐款增长率比较分析 主营业务收入增长率与应收帐款增长率属多期比较分析指标，反映主营业务和应收帐款增长幅度，计算公式为： 主营业务收入增长率＝（考查期主营业务收入－上期主营业务收入）／上期主营业务收入×100％ 应收帐款增长率＝（考查期应收帐款－上期应收帐款）／上期应收帐款×100％ 一般认为，当主营业务收入增长率低于－30％时，说明公司主营业务大幅滑坡，预警信号产生。另外，当主营业务收入增长率小于应收帐款增长率，甚至主营业务收入增长率为负数时，公司极可能存在操纵利润行为，需严加防。在判断时还需根据应收帐款占主营业务收入的比重进行综合分析。 上述指标主要是从主营业务收益能力和公司利润构成角度对公司经营风险进行监测。一般而言，一个业绩斐然或者成长性很好的企业往往是因为在其主营业务上取得了成功所致。一个企业或许可以将多余资金用于寻找新的增长点或开展多角经营，但最好也要围绕其主业经营，即发展一些与主业相近或相似的行业，即这些行业在技术要求、工序要求、人员要求方面与主业近似。或者，新发展的业务是为了支持主业的进一步发展。如：彩电企业收购一个电子器件工厂；食品企业收购一个种植基地等。这也是要求改制企业必须做到“主营业务突出”的原因。所以，如果一个企业的利润有相当部分来自于非营业利润，如：出租房屋出租土地等其他业务收入，或来自于资本市场上的炒作等，这些与企业的长远发展并无十分明显的相关性，很难由这样的利润认定其有好的发展前景，特别是当营业利润严重偏低甚至出现负值的情况下，存在操纵利润的可能性较大，风险程度较高，监控力度需及时加强。
企业财务风险预警管理办法 1目的根据企业财务风险的影响因素，建立财务风险预警评价指标体系。 2适用范围本办法适用于公司及下属各企业。 3职责 3.1公司建立财务风险防范及处置小组，组长由总经理担任，副组长由总 会计师担任，办公室挂靠财务会计部。 3.2公司财务会计部牵头负责公司财务风险评价，按季度编制财务风险预 警看板，制定并督促公司相关职能部门落实财务风险处置措施。 4定义影响企业财务风险的因素来自于外部环境和企业内部。一般为筹资风险、投资风险、营运风险及内部控制风险四个方面。 4.1筹资风险：一般包括负债风险、或有负债风险、再筹资风险、筹资成本过高风险及汇率风险等。 4.1.1.债务比例过高，企业面临较高的还本付息压力，如果营运资金运作不佳、资产流动性弱，可能使企业面临到期不能还本付息的境地。 4.1.2.企业对担保疏于管理，对外担保数额大、期限长，若债务人无法到期 偿还债务，担保人或有负债就转化成现实义务，诱发企业的财务风险 4.1.3.企业信用不佳，可供抵押的资产缺乏，造成企业再融资困难，严重时 会造成资金断链。 4.1.4.企业融资方式单一，途径局限，期限不合理，使得筹资成本超出投资 项目收益率而引发风险。
4.1. 5.汇率变化存在导致企业遭受损失的可能性。 4.2投资风险：主要包括固定资产投资风险、对外投资风险和债券投资风险等，其典型表现：企业对投资项目可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实等原因，导致投资决策失误，使得投资收益率远低于预期，以及投资过程缺乏监控，造成项目拖期，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的风险。 4.2.1.企业规模增长缓慢、盈利水平低下，无法在竞争中取得优势，造成抗风险能力较差。 4.2.2.存货管理不善，流动性差，占用了企业大量资金，同时企业需支付大量保管费用，还要承担存货跌价损失。 4.2.3.应收账款控制不严，导致企业应收账款大量增加，面临到期不能收回的风险。 4.2.4.应付账款管理不善，导致企业资信等级下降，部分或全部丧失商业融资能力。此外，企业管理不善、成本费用控制不力、产品缺乏竞争力等均属于营运风险。 4.3营运风险：主要有企业发展缓慢、经营质量不高等，造成企业抗风险能力低下。 4.4内部控制风险：决策程序设置不科学、不合理，主观随意性大，以及未严格执行决策程序，增加决策风险，导致决策项目失败。同时，企业对重点业务未设置关键控制点或控制点失效，也会增加企业风险，导致企业损失。 5工作程序 5.1财务风险评价指标体系
财务风险预警机制公司内部档案编码：[OPPTR-OPPT28-OPPTL98-OPPNN08]
我国企业财务风险预警机制研究 [摘要] 随着经济全球化，竞争国际化，知识经济为主题的新经济时代的到来，企业财务风险预警愈来愈成为企业财务管理的热点问题。为迎合中国会计改革的新形势，在论述企业财务风险预警机制的内涵及构成的基础上，提出了建立健全适应社会主义市场经济体制的财务风险预警机制的设想。 [关键词]我国企业；财务风险；预警机制 近20年来，随着对外开放和经济体制改革的深入进行，我国企业面临着激烈的竞争和多变化的市场状况，存在着各种难以预测和不可控制的因素，企业发生财务风险或困难甚至破产清算的现象不断增加，财务风险给企业，社会带来严重的影响。因此，企业财务风险的防范和控制显得尤为重要。本文试从构建我国企业财务风险预警机制方面展开探讨。 一、企业财务风险预警机制的内涵 企业财务风险预警机制（the Enterprise Financial Early waming lnstitution），是指企业在财务风险管理中所形成的各种相互依赖，相互制约的预警职能体系，是降低财务风险的关键所在，也是今后盘活企业财务的一个重要组成部分。建立健全企业财务风险预警机制，就是把风险预警机制引入企业内部，让企业、管理者、员工共同承担风险责任，使责、权、利三者真正成为一个有机整体。
一般地，我国企业财务风险预警机制可由以下四个部分构成： 1.预警分析的组织机制。为使预警分析的功能得到正常、充分的发挥，企业应建立健全预警的组织机构。预警组织机构相对独立于企业组织的整体控制。预警组织机构的成员是兼职的，由企业经营者，企业内部熟悉管理业务、具有现代经营管理知识和技术的管理人员组成，同时要聘请一定数量的企业外部管理咨询专家。预警机构独立开展工作，但不直接干涉企业的经营过程，它只对企业最高管理者（管理层）负责。预警组织机构的日常工作可由现有的某些职能部门（如财务部、企管办、企划部）来承担。预警组织制度的实施使预警分析工作经常化、持续化，只有这样才能产生预期的效果。 2.财务信息收集、传递机制。良好的财务风险预警分析系统，要能够有效预知企业可能发生的财务危机，预先防范财务风险的发生，还必须建立在对大量资料系统分析的基础上，抓住每一个相关的财务风险征兆。主要资料包括内部数据和相关外部市场，行业等数据。这个系统应是开放性的，不仅有财会人员提供的财会信息，更有其他渠道的信息。这里的会计信息系统不仅是指一般意义上的企业会计核算报告系统，还包括对会计资料的认真阅读、分析和评价，以及寻找企业潜在的财务风险并及时消除财务风险的工作。财务信息收集、传递机制是财务风险预警系统分析良性循环的基础。 3.财务风险分析机制。高效的风险分析机制是关键，通过分析可以迅速排除对财务影响小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影
一、引论 “危机预警”一词最早起源于20世纪初。90年代后，欧美国家由于企业危机频发，企业开始逐渐重视危机预警管理。在危机预警管理的研究中，财务风险预警作为危机预警的一个重要部分也受到了学术界的广泛重视。财务风险预警研究分为定性和定量研究。其中定量研究经历了早期的单变量模型到现代的多变量模型、回归模型、神经网络模型等阶段并不断完善。我国学者对企业风险预警研究起步较晚，开始于20世纪八十年代中后期。其中有代表性的成果有周首华、杨济华和王平的《论财务危机的预警分析——F分数模式》，陈静的《上市公司财务恶化预测的实证分析》等成果。笔者认为现有研究中，迫切需要解决的问题是根据我国实际来创造性地运用国外已经成型的财务风险预警模型，但相应成果并不多见。本文试对财务风险预警模型的运用进行初步的分析和探讨。 二、相关文献综述 财务风险预警模型的研究经历了早期的单变量模型到现代的多变量模型并不断完善。最早的财务预警定量研究开始于1932年的Fitzpatrick的单变量破产预测研究。Fitzpatrick取19家企业进行研究，发现出现财务困境的公司其财务比率和正常公司相比有显著不同，从而得出企业的财务比率能够反应企业财务状况，并对企业未来具有预测作用。他进行了实证研究，结果表明判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债。1966年美国的Beaver最早运用统计方法研究了公司财务失败问题，提出了较为成熟的单变量判定模型。Beaver发现具有良好预测性的财务比率依次为现金流量/债务总额、净收益/资产总额、债务总额/资产总额。这些研究发现了失败的企业与正常企业在财务指标方面不同，为多变量模型研究奠定了基础。但是这些研究样本量较少，指标单一，因此结论比较粗糙。 多变量模型是目前企业财务风险预警的主流，主要包括Z模型、Logisitic 回归模型、人工神经网络模型等。在多变量模型中被广泛接受的就是Altman的Z模型。Altman在1968年首次将多元线性判别方法引入到财务风险预测领域。他选取1946～1965年间破产申请的33家公司和同样数量的非破产公司进行研究，选取了五个财务指标，通过多元差别模型产生了一个总的判别分，称为Z 值，并依据Z值进行判断。该模型的预测精度高达94%，至今各银行及金融机构仍在使用该模型。 以欧尔森(Ohlson，1980)为代表的一些研究学者提出采用逻辑回归判别方法来提高财务危机的预警能力。欧尔森以1970年至1976年间105家失败公司为样本，运用了条件逻辑模型建立财务预警模型。其研究成果表明，企业的规模大小、财务结构、经营绩效以及流动性等4个因素与企业发生财务危机的概率具有高度的相关性。
企业财务风险预警及防范研究 【摘要】风险无处不在，财务风险也是如此。因此，企业应建立财务风险预警系统，及时发现财务风险之所在，从而及时对企业管理进行相关调整，加强对财务风险的防范，有效地防范和化解危机。本文就财务风险的预警机制、财务风险预警系统的建立以及对财务风险的防范和化解展开论述，希望有助于我国企业对财务风险的掌控。 【关键词】财务风险；预警机制；防范 一、问题的提出 未来的不可预见性与市场经济的激烈竞争，加之政治、经济政策的变化，企业所在行业、发展阶段甚至决策者本人业务水平的高低都会导致风险成为客观存在。当然，财务风险也不能例外。在市场经济全球化发展的今天，市场竞争激烈，国际国内经济形势变化多端，一个企业或者企业集团如果能够提前预知财务风险，并及时采取防范措施，无疑有助于提高企业的抗风险能力，有利于企业的健康发展。当一个企业遭遇风险时，管理企业资金运动的财务中枢必然首当其冲。因此，建立财务风险预警系统，及时诊断出危机信号，发现问题之所在并采取相应措施，以有效地防范和化解财务危机，就成为企业财务管理工作的重要内容。
二、企业财务风险的识别方法 1.财务风险。根据百度百科，财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。企业财务危机的识别主要是通过定量指标的计算和定性问题的分析，对企业经营状况和经济状况进行综合评价判断。一般来说，可从以下几类指标分析： 2.盈利能力强弱 企业的盈利能力决定了企业的经营是增加了股东财富 还是蚕食掉了股东财富，因为长期亏损的企业是无法持久经营的。企业的偿债能力最终还是取决于企业的盈利能力。反映企业盈利能力的常见指标有销售净利率和总资产报酬率。销售净利率又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比，该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平；总资产报酬率，反映企业总资产的获利能力。。他们的计算公式如下： 销售净利率=净利率÷销售收入×100%（这里的销售收入一般指主营业务收入） 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额×100%