中国电力新能源行业投资策略市场调研分析报告
目录
第一节关注行业变量，把握细分增量 (6)
第二节电动汽车由政策市向需求市让渡，关注乘用、物流、三元及储能 (7)
一、政策重构之年，产业星火闪闪 (8)
二、动力电池进入战国时代 (15)
三、电动乘用车加速渗透 (25)
四、电动物流车冰雪消融 (29)
第三节电改加速推进，电力扬帆出海 (34)
一、电改加快推进，增量配电网试点推进 (34)
二、国内电力供应过剩，“一带一路”助力电工装备出海 (38)
第四节全国统一碳市场将启，碳资产管理及清洁能源受益 (41)
一、全国统一碳市场将启，千亿级市场扬帆 (41)
二、碳资产管理公司登上大舞台 (45)
三、清洁能源受益，关注光热和光伏 (46)
第五节重点公司分析 (50)
图表目录
图表1：申万电气设备指数2016年涨幅排名第23 (6)
图表2：截止2016年10月份，我国新能源汽车累计产销同比增速仍高达80% .. 8图表3：2017年新能源乘用车有望销售49万辆，同比增长44.5%;专用车将达10万辆 (8)
图表4：受补贴政策不确定性影响，国内新能源汽车单月产销量同比增速下滑.. 9图表5：2016年执行或出台的新能源汽车相关政策 (10)
图表6：中央财政补贴负担日益加重，2020年补贴将达千亿元 (11)
图表7：2016年4月网传补贴政策 (12)
图表8：4月网传政策的核心为整体下调补贴标准 (12)
图表9：该网传补贴政策反映出全面下调补贴下“奖优罚劣”的补贴思路 (13)
图表10：11月上旬网传补贴政策-纯电动乘用车补贴调整方案 (13)
图表11：11月上旬网传补贴政策-插电式乘用车补贴调整方案 (13)
图表12：11月上旬网传补贴政策-新能源客车补贴调整方案 (14)
图表13：11月上旬网传补贴政策-新能源专用车补贴调整方案 (14)
图表14：补贴政策变更对不同车型影响试算（单位：万元/辆） (15)
图表15：动力电池行业同时面对降价和行业门槛提高 (16)
图表16：截止2016年前三季度，国内动力电池出货量17.2Gwh (17)
图表17：2016年执行或出台的动力电池相关政策 (17)
图表18：《锂离子电池行业规范条件》偏重技术指标 (19)
图表19：《锂离子电池行业规范条件》技术要求 (19)
图表20：磷酸铁锂动力电池组成本拆分，四大核心材料占比过半 (20)
图表21：电池成本下降压力在材料端分摊试算 (21)
图表22：中国储能市场基数较小 (23)
图表23：中国储能市场以锂离子电池为主（2015） (23)
图表24：国轩高科大巴动力电池组的价格年均下降近10%（2011~2014） (24)
图表25：各国对动力电池的规划对比 (24)
图表26：乘用车产量占新能源汽车总产量持续高于75%，新能源汽车进入消费时
代 (25)
图表27：产量累计同比增速方面，新能源乘用车更为稳定且在下半年超过商用车型 (25)
图表28：2015年新能源乘用车销量前九名中，6名为限牌城市 (26)
图表29：当前新能源乘用车中仍以纯电乘用车占比较高，10月占比接近85% . 27图表30：吉利、比亚迪、北汽、众泰占据纯电乘用车产量前四名 (27)
图表31：插电混动乘用车比亚迪独大市场占比近2/3，上汽第二 (28)
图表32：上汽通用插电凯迪拉克CT6 (28)
图表33：广汽插电传祺 (29)
图表34：电动物流车有望成为下一个电动客车市场 (29)
图表35：2016年至今电动物流车产销低迷 (30)
图表36：《新能源汽车推广应用推荐车型目录》发布始末 (31)
图表37：第四批目录中电动物流车型在3款以上的车企 (31)
图表38：未来4年国内电动物流车产销量年复合增速有望超60% (32)
图表39：捷泰提供4/6 m的电动物流车租赁 (32)
图表40：捷泰提供定制化的电动车租赁服务 (33)
图表41：新电改主要政策文件 (35)
图表42：社会资本参与增量配电网项目 (36)
图表43：增量配电网多环节有利可图 (36)
图表44：贵安新区配售电公司股权结构 (37)
图表45：恒华科技承担的贵州兴义配网建设改造总包项目（约5亿元） (38)
图表46：火电装机发电利用小时数降低（小时） (39)
图表47：2016年煤电调控政策层层加码 (39)
图表48：2015年境外电力项目签约额排名前十的国家 (40)
图表49：世界主要国家提交的2020后温室气体自主减排目标 (41)
图表50：全球已实施或计划实施碳交易或碳税政策的国家和地区分布 (42)
图表51：欧盟碳排放配额EUA成交量和成交额 (42)
图表52：2013~2014年七个碳交易试点依次启动 (43)
图表53：2015年各试点配额成交额（万元） (43)
图表54：2015年各试点配额成交量（万吨） (43)
图表55：全国统一碳市场配额规模约欧盟2.5倍、现有试点4倍（亿吨） (44)
图表56：湖北碳市场因现货远期交易额激增（亿元） (44)
图表57：世界银行预测中国统一碳市场规模约500亿美元 (44)
图表58：2015年汉能碳（831646）营收结构（万元） (45)
图表59：2015年超腾能源（833059）营收结构（万元） (45)
图表60：2016年一季度弃光、弃风问题突出（尤其西北地区） (47)
图表61：光热示范项目推进节奏 (48)
图表62：十三五末分布式光伏装机目标60GW (48)
图表63：2015年以来西部地区弃光问题较为严重 (49)
图表64：2016年光伏领跑技术基地建设指标 (49)
第一节关注行业变量，把握细分增量
2016年板块行情回顾：申万电气设备指数（801730.SI）2016年全年跌幅（截止2016.12.9）14.55%，涨幅排名位列申万28个一级行业的第23名，跑输沪深300指数8.19个百分点。从细分领域来看，新能源汽车和电改板块全年表现相对较好。
图表1：申万电气设备指数2016年涨幅排名第23
资料来源:WIND，北京欧立信调研中心
2017年整体思路：关注行业变量，把握细分增量。思索2017年投资策略，我们认为至关重要的是探寻行业的变化元素，把握行业变化所带来的增量市场和投资机会。展望2017，我们认为电力设备新能源行业会发生以下变化以及潜在的机遇：1）新能源汽车方面
电池板块：动力电池供需格局易位及准入门槛提升，行业将进入“兼并重组、剩者为王”的战国时代，行业资源向龙头快速集中，龙头企业和三元材料存投资机会，推荐国轩高科、杉杉股份、当升科技等；随着动力电池价格的下降，动力锂电梯次利用、户用储能市场有望开启，储能示范项目、补贴政策也有望落地，推荐南都电源、圣阳股份等。
乘用车板块：政策市向需求市加速让渡，电动乘用车将替代客车成长为新能源汽车的决定性战场，随着主流车企的不断加入、电动车性价比的持续提升，电动乘用车正迫近大众消费的临界点，建议关注主流车企及潜在爆款车型供应链，推荐国轩高科、鹏辉能源等。
物流车板块：电动物流车有望重回成长快车道，一方面是政策阴霾的散去——相关补贴细则及推荐目录的相继落定，一方面是动力电池降价对运营推广的催化——有效对