王鸣飞银行业分析师
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wangmingfei@https://www.doczj.com/doc/195255725.html, 金麟银行业高级分析师
MARKET 一周市场
全球各洲银行股盈利能力和相对估值
? 在美国道琼斯指数连创反弹新高，并逼近万点关口的良好市场氛围下，全球各
区域银行股大都上涨。南美洲和北美洲地区银行股在过去一周的中位涨幅超过4%，而非洲、欧洲、香港地区的银行股同样表现不俗。而亚洲（除中国）和内地银行股表现则差强人意，均录得3%以上的跌幅。其中内地银行股的大跌以及香港H 股银行跟随外围市场上涨直接导致AH 银行股溢价率出现倒挂。 ? 除内地和亚洲（除中国）地区以外，全球各区域银行股以美元计价的样本平均
市值上周均有所上升。南美洲银行股样本平均市值上升6.4%，其中30%的功劳需归在巴西里尔对美元的升值上。其余区域同样受益于美元下跌和股价上涨，样本平均市值上升幅度也在3%上下。内地银行股以美元计价的样本平均市值再度跌破600亿美元，降至598亿美元附近。 ? 截至上周，全球8大区域中，A 股银行股基于09年的动态PE 为14.4X ，处于
全球第五的水平，且与后三名的PE 水平基本一致。同时基于09年的动态PB 也重新回到全球第二的位置。
图1：全球各洲银行股中位ROA 与P/B 比较 图2：全球各洲银行股中位ROE 与P/E 比较
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
注：股票收盘价及汇率截止2009年9月18日，财务指标数据采用样本股08年年报数据。各洲样本股选取标准为市值大于30亿美元，总资产大于1000亿美元的主要银行（中国大陆银行和香港本地银行取全部上市样本）。图1中的图例大小代表各洲样本银行平均市值的相对大小。
主要市场银行股走势和相对表现
?上周国际主要市场银行股指数大多上扬，不少市场的银行股甚至领涨当地大盘
指数。
?英国富时银行股指数单周上扬7.55%，跑赢大盘4.33个百分点，无论从绝对
涨幅还是相对涨幅而言，均是上周走势最靓丽的银行股指数。而美国、德国、
印度、香港等地的银行股指数的周涨幅也都超过了4%，并且跑赢各自大盘指
数超过1个百分点。
?全球各市场银行股中，出现下跌的仅有中国内地银行股指数和日本银行股指
数，且跌幅都在4%左右，并且均是大幅跑输大盘。其中内地银行股指数跑输
MSCI中国A股指数超过3个百分点。
图3：中国银行业指数周涨跌幅图4：恒生金融股指数周涨跌幅
资料来源：Bloomberg，东方证券研究所资料来源：Bloomberg，东方证券研究所
图5：美国标准普尔银行业指数周涨跌幅图6：英国富时银行股指数周涨跌幅
资料来源：Bloomberg，东方证券研究所资料来源：Bloomberg，东方证券研究所
图7：德国银行股指数周涨跌幅图8：东京证交所银行业指数周涨跌幅
资料来源：Bloomberg，东方证券研究所资料来源：Bloomberg，东方证券研究所
图9：标普/澳证200银行股指数周涨跌幅图10：孟买银行股指数周涨跌幅
资料来源：Bloomberg，东方证券研究所资料来源：Bloomberg，东方证券研究所
图11：富时/JSE南非银行股指数周涨跌幅图12：巴西伊塔乌银行周涨跌幅
资料来源：Bloomberg，东方证券研究所资料来源：Bloomberg，东方证券研究所
A/H 银行股溢价率
? 截止上周五，AH 银行股溢价率由今年8月初的130%大幅下滑至98%的水平。
包括招行、工行、交行等银行AH 股股价形成倒挂。工商银行AH 股溢价率为92%，已位于上市以来的最低值。 ? 历史上，AH 银行股溢价率仅有2次倒挂，分别出现在06年7月和08年9月。
AH 银行股溢价率的最低点曾到达93%的水平。值得注意的是，AH 银行股溢价率两次倒挂出现的时间与A 股银行股价到达底部时间相吻合，随后A 股银行都有较大幅度的上涨，并为投资者带来了丰厚的获利机会。
图11：恒生AH 股溢价指数表现 图12：A/H 银行股溢价率(按总市值加权计算)
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所 资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
大中华地区主要金融股市场表现及估值
? 大中华地区金融股中，仅A 股银行在过去一周录得下跌，其余板块则跟随外围
市场继续反弹。上周A 股银行满盘皆墨，而H 股银行则全部录得上涨，两者形成鲜明对比。
A 股银行市场表现及估值
表1：A 股银行市场表现及估值
最新市值
市场表现（%） PE PB ROA ROE 股息率
银行 名称
最新
股价
（人民
币)
百万元
人民币
百万
美元
1周
1月 52周 08A 09E 10E 08A 09E 10E 08A 08A %
浦发银行 20.46 162164 23750 -4.97 -4.12 87.71 12.96 12.11 10.56 3.89 2.68 2.24 1.13 35.77 0.80 招商银行 15.27 294837 43181 -3.48 -2.55 20.97 13.88 14.88 12.32 3.67 2.66 2.31 1.46 28.58 0.50 华夏银行 10.07 50255 7360 -0.30 0.90 22.80 14.31 14.72 12.68 1.83 1.65 1.51 0.46 15.17 1.29 建设银行 5.79 1334745 195484 -3.82 5.46 38.19 14.48 13.19 11.70 2.90 2.53 2.23 1.31 20.88 3.35 兴业银行 33.92 169600 24839 -6.48 -0.76 114.55 14.88 14.34 12.38 3.46 2.88 2.39 1.22 25.90 1.33 工商银行 5.00 1705525 249788 -1.38 8.70 32.28 15.15 13.66 11.90 2.77 2.43 2.20 1.20 19.43 3.30 交通银行 8.80 435431 63772 -5.58 0.00 54.12 15.17 14.45 12.41 2.88 2.54 2.20 1.18 20.10 2.27 中国银行 3.94 997280 146060 -3.43 1.03 17.26 15.76 13.82 11.83 2.15 1.92 1.74 0.99 14.55 3.30 民生银行 6.76 127244 18636 -2.59 -2.73 36.57 16.10 11.84 11.52 2.36 1.95 1.76 0.80 15.15 1.18 中信银行 5.54 205770 30137 -5.14 5.93 12.83 16.29 16.06 13.92 2.26 2.05 1.82 1.21 14.86 1.54 北京银行 16.82 104748 15341 -5.08 12.43 118.44 19.33 17.56 14.68 3.10 2.71 2.36 1.40 17.92 1.07 南京银行 17.43 32015 4689 -2.95 9.62 88.23 22.06 19.32 15.51 2.83 2.58 2.31 1.72 13.71 1.72 宁波银行 12.50 31250 4577 -3.25 8.70 65.78 23.58 22.20 18.77 3.55 3.16 2.84 1.49 15.83 1.60 深发展 20.50 63661 9324 -5.96 -1.35 82.16 102.50 14.27 12.34 3.88 2.73 2.32 0.15 4.18 0.13 平均值 --- --- --- -3.89 2.95 56.56 22.60 15.17 13.04 2.97 2.46 2.16 1.12 18.72 1.67 中值
---
---
---
-3.65
0.96
46.15
15.47
14.40
12.36
2.89
2.56
2.24
1.21
16.87
1.43
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
H 股银行市场表现及估值
表2：H 股银行市场表现及估值
最新市值 市场表现(%)
PE
PB
ROA
ROE 股息率银行
名称
最新
股价
（港元）
百万元 港元
合百万
美元
1周
1月
52周
08A
09E
10E
08A
09E
10E
08A
08A
%
中信银行 5.33 233580 30137 1.52 13.89 29.68 13.81 13.53 10.97 1.92 1.74 1.56 1.21 14.86 1.81 建设银行 6.48 1515138 195484 2.69 11.15 19.12 14.27 12.77 10.63 2.86 2.53 2.24 1.31 20.88 3.40 招商银行 18.28 334685 43181 0.77 2.93 5.38 14.64 17.75 14.03 3.87 3.15 2.65 1.46 28.58 0.48 交通银行 10.20 494280 63772 3.55 12.46 34.03 15.49 15.18 12.39 2.94 2.63 2.31 1.18 20.10 2.23 中国银行 4.43 1132064 146060 4.73 20.38 31.85 15.61 13.32 10.96 2.13 1.97 1.79 0.99 14.55 3.33 工商银行 6.16 1936029 249788 3.36 16.89 31.91 16.44 14.51 11.93 3.01 2.70 2.40 1.20 19.43 3.05 平均值 --- --- --- 2.77 12.95 25.33 15.04 14.51 11.82 2.79 2.46 2.16 1.23 19.73 2.38 中值
---
---
---
3.02
13.17
30.76
15.07
14.02
11.45
2.90
2.58
2.28
1.21
19.76
2.64
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
香港本地银行市场表现及估值
表3：港股（非H 股）银行市场表现及估值
最新市值 市场表现(%) PE
PB
ROA
ROE 股息率 银行
名称
最新
股价
（港元）
百万元 港元
百万
美元
1周
1月
52周
08A
09E
10E
08A
09E
10E
08A
08A
%
渣打银行 190.10 382219 49314 3.54 9.76 0.91 12.12 14.31 13.95 2.10 2.03 1.88 0.89 15.85 2.59 恒生银行 114.20 218332 28169 0.53 1.51 -25.41 15.50 16.59 14.68 4.23 4.03 3.78 1.87 26.09 5.53 永亨银行 77.30 22807 2943 1.78 2.79 8.87 19.62 19.37 15.02 2.15 2.00 1.85 0.85 11.03 0.38 工银亚洲 19.00 24686 3185 15.15 26.16 17.28 24.68 13.54 12.57 1.75 1.55 1.47 0.50 6.70 2.42 汇丰控股 91.20 1581199 204007 7.80 11.83 -20.25 27.04 25.14 21.05 1.64 1.77 1.72 0.23 5.17 3.63 富邦银行 3.51 4114 531 -0.57 3.24 3.24 41.64 36.56 12.45 0.87 1.00 0.96 0.16 2.28 2.14 大新银行 10.82 10677 1378 -0.73 22.68 -0.55 54.10 14.07 10.79 1.23 1.17 1.09 0.17 2.17 0.00 中银香港 17.24 182275 23517 2.25 16.96 16.64 54.52 15.74 12.20 2.20 1.98 1.85 0.30 3.81 1.65 创兴银行 15.88 6908 891 -0.13 14.08 -4.34 113.43 26.82 15.39 1.16 1.14 1.11 0.09 0.99 0.31 东亚银行 29.05 53507 6903 6.02 18.81 10.19 1597.75 22.43 18.69 1.66 1.55 1.49 0.01 0.13 1.04 平均值 --- --- --- 3.56 12.78 0.66 196.04 20.46 14.68 1.90 1.82 1.72 0.51 7.42 1.97 中值
---
---
---
2.02
12.96
2.07
34.34
17.98
14.31
1.71
1.66
1.60
0.27
4.49
1.89
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
香港非银行金融机构市场表现及估值
表4：港股非银行金融机构市场表现及估值
最新市值 市场表现(%) PE
PB
ROA
ROE 股息率银行
名称
最新
股价
(港元)
百万元 港元
合百万
美元
1周
1月
52周
08A
09E
10E
08A
09E
10E
08A
08A
%
光大控股 19.32 30756 3968 -3.01 2.11 77.25 30.23 9.27 16.14 2.33 1.66 1.53 5.74 6.87 1.03 港交所 147.80 159044 20520 1.37 3.94 45.19 30.92 32.95 26.57 21.76 20.06 17.96 6.80 65.45 2.47 中国人寿 36.10 929068 119869 3.59 12.64 28.93 42.40 29.34 25.12 4.98 4.05 3.60 2.15 11.02 0.72 中国财险 5.72 63731 8223 7.72 8.33 48.19 1259.74 46.23 27.99 2.57 2.31 2.16 0.03 0.21 0.00 中国平安 66.00 445697 57504 3.04 8.82 27.17 1453.55 35.26 28.54 5.15 4.19 3.72 0.04 0.28 0.26 中保国际 21.95 34256 4420 -1.57 4.03 49.73 --- 31.05 27.20 6.79 5.21 4.40 -0.44 -5.83 0.00 平均值 --- --- --- 1.86 6.65 46.07 563.37 30.68 25.26 7.26 6.25 5.56 2.39 13.00 0.75 中值
---
---
---
2.21
6.18
46.69
42.40
32.00
26.89
5.06
4.12
3.66
1.09
3.57
0.49
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
台湾本地银行市场表现及估值
表5：台湾本地银行市场表现及估值
最新市值 市场表现(%)
PE
PB
ROA
ROE 股息率银行
名称
最新
股价
（新台币）
百万元 新台币
合百万
美元
1周
1月
52周
08A
09E
10E
08A
09E
10E
08A
08A
%
合作金融银行 20.25 111081 3424 2.79 8.29 5.19 14.67 16.69 14.57 1.02 --- --- 0.31 7.18 3.95 彰化银行 14.80 91900 2833 1.02 5.71 -4.52 18.97 29.37 22.49 1.14 1.09 1.12 0.36 6.54 4.05 大众银行 5.66 16780 517 1.07 2.54 -22.47 141.50 28.59 27.34 0.70 0.70 --- 0.03 0.48 0.00 中小企业银行 8.38 32461 1001 1.58 5.81 3.33 419.00 29.40 15.81 0.82 --- --- 0.01 0.24 0.00 远东银行 9.59 18545 572 4.35 10.63 36.57 --- --- --- 0.96 --- --- -0.74 -14.04 0.00 安泰银行
9.89 16612 512 2.17 26.15 -8.85 --- 26.73 --- 0.91 0.74 --- -2.02 -35.52 0.00 平均值 --- --- --- 2.16 9.85 1.54 148.54 26.16 20.05 0.92 0.84 1.12 -0.34 -5.85 1.33 中值
---
---
---
1.87
7.05
-0.59
80.24
28.59
19.15
0.93
0.74
1.12
0.02
0.36
0.00
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
台湾地区综合金融机构市场表现及估值
表6：台湾本地综合金融机构市场表现及估值
最新市值 市场表现(%)
PE
PB
ROA
ROE 股息率银行
名称
最新
股价
（新台币）
百万元 新台币
合百万
美元
1周
1月
52周
08A
09E
10E
08A
09E
10E
08A
08A
%
华南金融控股 20.25 127014 3915 2.53 10.05 -1.38 13.90 28.28 17.56 1.42 --- --- 0.54 10.06 3.36 中信金融控股 21.50 201765 6219 5.39 16.75 39.96 14.69 44.06 17.87 1.49 1.55 1.46 0.80 10.18 0.81 第一金融控股 20.25 127957 3944 1.76 8.29 5.09 17.30 23.41 17.25 1.27 1.22 1.15 0.43 7.23 2.41 富邦金融控股 35.50 288450 8891 0.42 14.89 52.69 25.18 19.40 16.92 1.91 1.75 1.67 0.57 7.03 0.00 元大金融控股 24.30 196881 6068 0.41 14.08 51.40 83.79 30.72 24.82 1.82 1.79 1.74 0.31 1.52 0.74 国泰金融控股 54.20 527775 16267 1.31 14.59 11.18 271.00 42.08 28.63 3.68 --- --- 0.06 1.19 0.00 兆丰金融控股 20.55 227271 7005 5.38 21.60 28.44 1027.50 18.50 16.96 1.28 --- --- 0.01 0.16 1.22 开发金融控股
8.69 97597 3008 2.72 13.45 -5.13 --- 29.97 18.89 0.82 --- --- -2.15 -5.54 0.00 平均值 --- --- --- 2.49 14.21 22.78 207.62 29.55 19.86 1.71 1.58 1.50 0.07 3.98 1.07 中值
---
---
---
2.15
14.34
19.81
25.18
29.12
17.72
1.45
1.65
1.56
0.37
4.27
0.78
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
上市中资银行投资的部分国际金融机构市场表现及估值
? 民生银行参股的UCBH 上周在美国银行股整体上扬的情况下，大幅下跌
7.55%，并且跌破1美元整数关口。8月11日达到1.73美元的反弹高点后，近几周股价连续下跌，距高点近乎腰斩。 ? 工商银行参股的南非标准银行上周续涨2.77%，走势稳健。
表7：上市中资银行投资的部分国际金融机构市场表现及估值
最新股价最新市值 市场表现(%) PE
PB
ROA
ROE 股息率银行名称
交易
货币
所属 交易所
当地货币
百万美元
1周
1月
52周
08A
09E
10E
08A
09E
10E
08A
08A
%
UCBH
USD NASDAQ GS 0.98 118 -7.55 -27.94 -86.26 --- --- --- 0.11 0.21 0.25 -0.60 -7.64 10.31 STANDARD BANK
ZAr Johannesburg
10030.00
21019 2.77 8.75 12.44 10.07 12.79 10.18 1.87 1.68 1.52 1.04 20.55 3.33 平均值 --- --- --- --- -2.39 -9.60 -36.91 10.07 12.79 10.18 0.99 0.94 0.89 0.22 6.45 6.82 中值
---
---
---
---
-2.39
-9.60
-36.91
10.07
12.79
10.18
0.99
0.94
0.89
0.22
6.45
6.82
资料来源：Bloomberg ，东方证券研究所
国际主要金融机构市场表现及估值
?在美国道琼斯指数连创新高的良好预期下，上周国际主要金融机构续涨
2.57%，自8月以来仅一周下跌，表现抢眼。
?除日本以外的其他金融机构中，仅花旗集团下跌，其余均录得上涨，其中摩根
士丹利、法国巴黎银行、麦格理等金融机构单周上涨幅度超过7%以上。
?日本主要金融机构上周延续了前一周的疲弱走势，四家样本股均出现下跌，三
井住友银行股价下跌7.55%，成为上周股价跌幅最大的国际金融机构。
表8：国际主要金融机构市场表现及估值
最新
股价 最新市值 市场表现(%)PE PB ROA ROE
股息
率
银行名称
交易
货币 交易所
交易
货币
百万美
元
百万交
易货币
1周1月52周08A09E10E08A 09E 10E 08A08A%
UBS CHF SWX 19.50 67394 69382 4.67 16.49 -7.14 --- --- 13.21 1.72 1.88 1.73 -0.99 -61.35 0.00 MORGAN STANLEY USD NYSE 31.38 42651 42651 8.88 8.84 15.33 20.38 --- 9.86 1.04 1.09 0.96 0.19 5.14 2.09 BOA (MEL) USD NYSE 17.63 152528 152528 3.89 5.25 -52.96 31.48 29.24 18.08 0.63 0.81 0.74 0.14 1.81 1.99 ING EUR Amsterdam 11.38 34537 23477 0.89 25.34 -44.19 --- 27.69 8.33 0.84 0.96 0.84 -0.06 -2.26 0.00 JPMORGAN CHASE USD NYSE 44.95 176769 176769 5.76 8.55 -4.46 31.88 26.49 14.89 1.24 1.18 1.11 0.26 3.82 1.91 RBS GBp LSE 56.30 51631 31734 1.26 22.58 -73.63 --- --- --- 0.38 0.83 0.93 -1.14 -43.13 0.00 DBS SGD Singapore 13.16 21225 30033 0.46 4.61 -10.82 10.44 16.47 13.69 1.01 1.25 1.19 0.79 9.60 4.50 CITIGROUP USD NYSE 4.26 97470 97470 -7.59 3.15 -79.37 --- --- 49.53 0.33 0.72 0.72 -1.43 -31.90 3.99 GOLDMAN SACHS USD NYSE 183.18 96243 96243 4.85 14.54 41.12 39.22 11.28 10.89 1.86 1.64 1.46 0.20 4.66 0.83 BNP PARIBAS EUR EN Paris 57.01 90237 61340 7.71 4.09 -16.16 18.57 12.44 11.93 1.21 1.09 1.05 0.16 6.73 1.75 DAEWOO KRW KSE 24300 3832 4619452 4.97 10.96 55.27 13.94 28.15 14.41 1.96 1.96 1.75 3.14 15.07 0.82 BARCLAYS GBp LSE 373.65 67051 41211 0.93 8.30 -3.95 6.30 11.32 13.99 0.85 1.00 0.96 0.27 14.63 0.00 CREDIT SUISSE CHF SWX 56.50 65022 66940 1.07 8.03 0.89 --- 10.66 10.45 2.04 1.76 1.60 -0.65 -21.77 0.18 NOMURA JPY Tokyo 692.00 21232 1938182 -7.36 -13.39 -46.97 --- --- 31.31 0.66 1.19 1.19 -0.22 -3.25 2.46 MACQUARIE AUD ASX 54.45 15714 18115 9.45 19.38 51.67 8.12 17.92 16.84 1.69 1.69 1.72 1.19 23.28 4.50 DEUTSCHE BANK EUR Xetra 52.13 47613 32365 5.06 13.20 -9.93 --- 8.98 9.59 0.97 0.95 0.88 -0.18 -11.32 0.96 MIZUHO FINANCIAL JPY Tokyo 194.00 32257 2944578 -4.90 -12.61 -56.60 7.65 --- 20.09 0.76 0.95 1.03 0.19 7.44 5.15 SUMITOMO MITSUI JPY Tokyo 3430 38240 3490752 -7.55 -12.72 -47.95 5.78 --- 14.18 0.81 1.01 0.98 0.42 13.23 2.62 MITSUBISHI UFJ JPY Tokyo 529.00 67503 6161983 -3.11 -9.42 -38.63 8.67 --- 19.18 0.73 0.90 0.86 0.33 8.01 2.27 AIG USD New York 39.91 27835 27835 6.29 49.81 -48.17 --- --- 6.79 2.19 2.15 1.99 -10.4 -183.00 0.00 平均值--- --- --- --- --- 1.78 8.75 -18.83 16.87 18.24 16.17 1.15 1.25 1.18 -0.39 -12.23 1.80 中值--- --- --- --- --- 2.57 8.43 -13.49 12.19 16.47 13.99 0.99 1.09 1.04 0.17 4.24 1.83 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所
MESSAGE一周信息
行业
国内
?据消息人士透露，央行7月份针对信贷投放过猛的多家商业银行发行的定向央票，从本周一开始陆续缴款，总规模在1500-2000亿左右。不过，眼下市场环
境已经较发行时明显改善，市场传言本期定向央票利率从1.5%上调至了
1.7602%，因此该定向央票惩戒性减退，并且对资金运用压力较大的银行而言，
反成了较好的投资机会。而在本期定向央票发行之初并未涉及的国有大型商业
银行，此次也赫然出现在缴款之列。“工、农、中、建四大国有商业银行均有
份。由于本期定向央票信息并不公开，市场猜测，中行额度在350亿元左右，
农行额度在200亿元左右，工行在180亿左右，建行则170亿左右，”一位大
行交易员表示。（证券时报，20090916）
?央行9月16日对外公布的2009年二季度支付体系运行总体情况显示，第二季度，我国支付体系运行平稳，支付业务量迅速回升，社会资金交易规模自去年
第三季度以来首次出现同比正增长。支付系统共处理支付业务211657.06万笔，
金额2790003.96亿元，同比分别增长20.6％和0.2％，增速较上年同期分别
回落23个百分点和55.8个百分点；环比笔数增长10.0％，金额增长12.5％，
增速较第一季度分别上升14.3个百分点和12.3个百分点。截至第二季度末，
全国累计发行银行卡19.79亿张，信用卡逾期半年未偿信贷总额57.73亿元，
与第一季度相比增加8.03亿元，增长16.2％，同比增长131.3％。信用卡逾
期半年未偿信贷总额占期末应偿信贷总额的3.1％，比第一季度增加0.1个百
分点，占比同比增加0.7个百分点。（金融时报，20090917）
?9月17日，央行副行长苏宁表示，央行下一阶段货币政策的重要责任是保持经济平稳发展，下半年至明年都将继续保持适度宽松货币政策。“央行将会保持
银行流动性，刺激经济回升。同时继续完善风险监管，加强金融机构风险监测。
坚持有保有压，优化贷款结构，确保投向实体经济。”苏宁表示。对于将来经
济刺激政策的退出，苏宁表示，央行会有手段在该收的时候收，但目前不会收,
将保持货币增长的力度，但表现出来不会是月月增，也不能因为一个月的变化
就说央行的政策变了。” 苏宁同时提醒信贷风险，上半年银行信贷呈现向基
础设施集中、向中长期集中和向大企业集中的情况，特别是政府平台公司风险
不容忽视，上半年很多地方政府平台公司在贷款投放中受重视，这为信贷安全
埋下隐患。（中国证券报，20090917）
?国内外币资产占比最大的银行中国银行宣布，将于9月17日起上调境内美元、欧元小额存款利率。至此，本月内，四大国有银行悉数上调外币存款利率。四
大行此次上调外币存款利率后，与股份制银行的利率水平进一步接近。CBN统
计发现，目前民生、浦发等银行美元、欧元一年期利率均为1.25%，只比四大
行略高15-25个基点。值得注意的是，经过此轮调整，目前同业内外币利率水
平偏低的为交通银行，其一年期美元利率为0.85%、欧元利率0.9%、港元利率
0.5%。外币资金趋紧，是这一轮银行加息潮的诱因。（第一财经日报，20090918）
?中国工商银行、中国银行、中国建设银行分别与上海市人民政府进行了深入的沟通和交流，就全面支持上海“两个中心”建设这一战略目标达成一致合作意
见。中共中央政治局委员、上海市委书记俞正声，上海市委副书记、市长韩正，
市委常委、副市长屠光绍，以及工行董事长姜建清、行长杨凯生，中行董事长
肖钢、行长李礼辉，建行董事长郭树清、行长张建国、监事长谢渡扬等分别出
席了与三家国有商业银行有关的签字仪式。
?中国银监会主席刘明康18日表示，今年以来，随着信贷投放快速增加，银行业各类风险有所抬头。银行业金融机构要始终坚守合规经营底线，为风险管理
打下坚实基础。在上海举行的第五届银行业合规年会上，刘明康指出，合规管
理是银行战略实施和持续发展的基础管理过程。各银行业金融机构一定要加强
合规队伍建设、管理信息系统建设以及相关体制、机制和制度建设，固化和优
化合规工作独立性、专业化的科学做法。（中国证券报，20090919）
国外
?美国总统巴拉克·奥巴马敦促金融机构不要反对监管体系改革计划，并呼吁国会在年底以前通过这项计划。奥巴马称，虽然经济和金融体系正显示出复苏的
迹象，但他仍旧想要强调指出：“不能因正常状态而感到自满”。他表示：“不
幸的是，金融行业中有些人此刻正存在着误读倾向，他们没有从雷曼兄弟的破
产和经济危机中吸取教训，而是选择了忽视这些问题。”奥巴马表示：“因此，
我希望这些人能听从我的劝告，那就是我们将不会回到那些行为不计后果、(冒
险活动)过度而不受审查的日子，这正是导致当前危机的中心要素。”奥巴马
称，美国必须建立一种新的“常识性的”监管体制，来避免市场再一次陷入崩
溃状况，他以华尔街当前的状况为由重申整改市场监管体系的必要性，极力主
张金融社区应支持这一目标，同时还强调了全球携手合作进行金融监管的必要
性。奥巴马称：“虽然政府仍有必要介入市场来稳定金融体系，但这种必要性正在减弱。”他还表示，政府将与于金融行业联合制定新的规则和监管条例，在不妨碍经济增长及创新的前提下“促进透明度和问责性”，但“导致了当前危机的旧有方式不能再继续实施”。（新浪财经，20090915）
?据知情人士透露，美国财政部打算将其手上所持有的将近三分之一的花旗股份出售。目前正与花旗集团就出售股份事宜进行商讨。据悉，美国财政部计划在今年十月开始出售花旗股份，初步预计在此之后的6-8个月内将该份额的股票出售完毕。对于此消息，花旗集团发言人莎朗·贝尔拒绝置评。美国财政部共持有花旗集团77亿股，占其发行在外的总股数的33.6%。（财讯网，20090916）
?据美国联邦存款保险公司(FDIC)8月公布结果显示，截至今年二季度，美国问题银行数量已达416家，创15年新高，这些问题银行不良资产总额环比增加到2998亿美元。仅二季度，银行贷款亏损所支付的金额环比上升到669亿美元。与此同时，FDIC的存款保险基金环比减少到104亿美元，是自1993年来的最低。到今年为止，美监管机构已关闭81家银行。为筹集资金充实保险基金，FDIC在二季度已向各银行收取56亿应急费。FDIC的报告还说，今年二季度，各银行净亏损总计37亿美元，而去年同期银行营利48亿美元。（中金在线，20090918）
?公司
中国银行
z中行120亿元支持雨润集团发展（中金在线，20090918）
9月17日,中国银行与江苏雨润食品产业集团有限公司签署120亿元人民币战略合作协议。基于此份协议，中行将利用自身国际化优势和多元化的金融服务平台，在授信、现金管理、财务顾问、投资银行、保险和资金业务等领域为雨润集团提供全方位的优质金融服务。
交通银行
z交行向中航集团提供150亿元授信支持（上海证券报，20090915））
9月14日，交通运输部与交通银行在北京签订《战略合作协议》。按照协议内容,交行将大力支持交通运输行业的发展，为中国交通运输事业的不断发展提供融资动力与融资平台。当日，中国航空集团公司与交通银行在北京签署《银企合作协议》。交通银行将向中航集团提供150亿元的综合授信额度，积极支持其“建成具有国际竞争力的航空产业集团”发展战略目标的实现。根据合作协议，双方将重点发展包括本外币流动资金贷款、固定资产贷款、资金账户管理、票据、外汇在内的业务合作，推动双方实现资源共享，共同促进我国交通运输事业的快速发展。
招商银行
z马蔚华：招商银行将在贵州设立分行（新华网，20090914）
招商银行将在贵州设立分行，该计划已获得招商银行董事会的批准和银监部门支持，目前正就具体事宜与贵州省进行协商。14日，招行银行在此间举办的媒体见面会上，招商银行行长马蔚华透露，招商银行贵州分行计划今年年底或明年年初在贵阳挂牌成立，在建立完善的同城网络后，将根据具体业务发展情况和管理水平，逐步在贵阳以外的地区设立异地网点。马蔚华说，随着国家西部大开发战略的实施，以及当前“保增长、扩内需”的相关政策向贵州等西部地区倾斜，大量公路、铁路等重点项目在贵州开工，加上贵州作为资源大省、旅游大省，都将为招商银行的零售业务提供巨大的潜在市场。“招商银行在交通行业、零售业务等领域都有着丰富经验。进驻贵州后，招行将为贵州人民以及全省中小企业提供优质、高效、安全的金融服务。”马蔚华说。
浦发银行
z浦发银行“恶补”资本充足率拟年内非公开发行股票150亿元（上海证券报，20090918）
浦发银行发布公告称，该行中长期资本规划设定2010年资本充足率和核心资本充足率目标分别超过10%和7%。计划于2009年非公开发行股票规模不超过150亿元，募集资金到位后，该行核心资本充足率将达6.22%，将为该行后续附属资本的补充提供空间。浦发银行设定2010年中长期资本规划目标值，其中总资本规模超1150亿元、一级资本超715亿元，资本充足率和核心资本充足率分别超10%和7%，权益/总资产比例大于4%。
z浦发银行获准非公开发行11.37亿Ａ股（中国证券报，20090919）
浦发银行发布公告称，公司于昨日收到证监会《关于核准上海浦东发展银行股份有限公司非公开发行股票的批复》，非公开发行新股已获得证监会核准，此次将非公开发行不超过113700万股新股。
北京银行
z北京银行与首都农业集团签署银企战略合作协议（证券日报，20090918）
北京银行与北京首都农业集团有限公司签署战略合作协议及综合授信合同，向首都农业集团提供综合授信20亿元，支持首农集团围绕“立足首都、服务三农，建设首都标志性的都市型现代农业产业集团”这一功能定位，大力发展现代农牧业和食品加工业等优势产业。根据协议，北京银行将为首农集团提供“财富1+1”项下各项服务，包括融资授信、账户结算、“现金优管家”、中短期融资券承销发行、第三方存管、投资理财、“资金快链”等全方位的金融服务。
农业银行
z农行筹建农银国际香港资产“三合一”（21世纪经济报道，20090915）
农行综合经营平台农银国际控股有限公司有望于今年年底在香港挂牌成立。这是农行副行长杨琨在香港接受媒体采访时透露的消息。杨还透露，农银国际将在整合现有在港机构的基础上成立，拓展投资银行业务。目前设立农银国际事宜已获农行董事会批准,正向银监会申请。目前，农行在香港拥有香港分行、农银财务有限公司及其子公司农银证券公司、农银国际保险有限公司等四家经营机构。
z农行联手星展银行开拓亚洲业务（证券时报，20090917）
中国农业银行和星展银行在香港签署了谅解备忘录，以推动双方在亚洲市场的广泛合作。双方商定，未来的的业务合作领域涵盖现金管理、资本市场、银团贷款、企业融资、贸易融资、资产管理和私人银行业务。根据合作备忘录安排，农业银行会将星展银行列入其新元结算和CLS(持续联系结算)交易的主要清算行，还将指定星展作为其在新加坡及其他亚洲市场的主要次托管行。星展银行则早在2006年就指定农行为其在中国的QFII托管人。在银团贷款、股权和债券市场等业务领域，两家银行也表示将在适当的情况下邀请对方参与承销和交易。在国际贸易融资领域，双方将不断提高互委业务量。双方还将探寻在资产管理和私人银行业务方面的合作机会。
国家开发银行
z国开行“一拖二”蓝图定稿收购渤海证券进行时（上海证券报，20090916）
在天津市政府的主导下，渤海证券的大股东泰达系正在与国家开发银行进行谈判，拟将其持有的渤海证券51％的股权转让给国开行。但目前双方的谈判仍在进行之中，具体操作事宜仍未最终确定。据知情人士透露，此次股权转让有可能会涉及上市公司泰达股份所持有的渤海证券的部分股份，更多则将涉及泰达集团及其旗下相关公司。
MATTER一周事件
本周主要事件回顾
z9月14日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月份工业产值较6月份下降0.3%，较上年同期下降15.9%。这一数据弱于预期。
z9月15日，美国劳工部公布的数据显示，美国8月生产者物价指数（PPI）月率上升1.7%，分析师预估为增长0.8%。8月扣除食品和能源的核心PPI月率增长0.2%，预估为上涨0.1%。
z9月16日，欧盟统计局宣布，欧元区8月份消费者价格指数(CPI)同比下滑0.2%，降幅比7月份收窄0.5个百分点，这是欧元区CPI连续第三个月同比下降。
z9月16日，美国联邦储备委员会公布的数据显示，美国8月工业产值月升0.8%，产能利用率增至69.6%。经济学家预期8月工业产值月升0.6%。
z9月16日，美国劳工部发布的数据显示，美国8月CPI月率上升0.4%，预期上升0.3%；美国8月核心CPI月率上升0.1%，预期上升0.1%。
z9月17日，美国商务部公布，经季节性因素调整后，8月份新屋开工数上升1.5%，折合年率为598,000户，较上年同期下降29.6%。此前接受调查的经济学家预计，8月份新屋开工数增长3.3%，折合年率为600,000户。
z9月17日，日本央行决定继续维持0.1%的基准利率不变，并将对经济形势的基本判断由前一个月的“停止下滑”上调为“正在转向恢复”。
下周重要金融事件
z9月21日
?美国公布8月领先指标
z9月22日
?美国公布7月房屋价格指数
z9月23日
?欧元区公布9月制造业采购经理人指数
z9月24日
?美国公布8月现房销售数据
?美联储宣布利率决定并发表政策声明
? 20国集团（G20）峰会召开
z9月25日
?美国公布8月耐用品订单数据?美国公布8月新屋销售数据
分析师承诺
王鸣飞，金麟，何浪
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
投资评级说明
－报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；－公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
－行业投资评级的量化标准
看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
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