市盈率对企业市值的影响
在企业市值管理原理当中，如何提升企业市值，我们需要讨论到企业市值管理的两大核心因素，一个是企业的净利润，另一个就是企业的市盈率。
企业市值的计算公式为：市值=市盈率*净利润
市盈率（Price to Earning Ratio）称本益比，也称股价收益比率或市价盈利比率，指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，公司股票的最新股价与最新年度的每股盈利比率。
企业市盈率跟企业的行业、经济周期、二级市场活跃度等密切相关。一般而言，企业所处行业的市盈率都在一个区间内，龙头企业会享受到更高的市盈率。影响企业的市盈率内在价值的因素包囊众多，如股息发放率、企业的无风险资产收益率、市场组合资产的预期收益率，再如无财务杠杆的β系数、杠杆程度和权益乘数、企业所得税率、企业销售净利率、资产周转率等等。作为企业家，首先必须掌握影响企业自身市盈率的各种因素，根据企业的特点，为改变市盈率做出相应的战略规划。
企业市盈率的计算公式为：市盈率=每股市价/每股盈利
站在资本市场的角度来看企业的市盈率，我们需要注重企业方方面面的管理与建设。企业家必须关注到企业的盈余管理、核心能力、商业模式、产业布局，以及管理团队的能力和战略规划，在这些因素的影响下，企业的市盈率会发生变化，进而促进企业市值的提升。
由于行业不一样或者企业发展阶段不一样等原因，企业的市盈率有机会变高或变低，如果是传统型的企业，其市盈率会有一个相对不易变动的范围，因此这类企业需要将主营业务、发展方向调整到市场能拉升市盈率的方向上，运用相关的策略展示企业的变化以扩大市盈率，例如向上游发展、展开产业链整合、互联网+、进入并购周期、跨新兴行业等，让企业自身的市盈率朝着市场认同的高市盈率方向发展。大部分新三板企业由于自身体量不大，一般处于产业链某个环节，对应的市盈率会由资本市场给出一个范围。
因此，市值管理原理中，企业应认识自身所处产业链位置带来的市盈率范围。一般而言，产业链中有一环对应更高的市盈率，企业应寻求通过自身扩张式并购，做出产业链布局，让自身企业的市盈率往高处走。
企业在市盈率增加的情况下才有可能提升企业自身的市值，所以如何创造企业的市盈率，是企业市值管理的重要手段和任务。
我国股票市场市盈率的统计分析 中山大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要内容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较
我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率
影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国内生产总值增速
公司治理对企业业绩的影响 【关键词】公司治理;企业业绩;年报分析公司治理(Corporate Governance)又名公司管治,OECD在《公司治理结构原则》中给出了一个有代表性的定义:“公司治理结构是一种据以对工商公司进行管理和控制的体系”。公司治理结构明确规定了公司的各个参与者的责任和权利分布,诸如董事会、经理层、股东和其他利益相关者。 公司治理讨论的基本问题,就是如何使企业的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资产用途的同时,承担起对资本供给者的责任。公司治理如同企业战略一样,是中国企业经营管理者普遍忽略的两个重要方面。 为了更清楚地分析公司治理与业绩之前的关系,本文选取中国同一行业——房地产行业的15家上司公司为例,以会计业绩净资产收益率为切入点,将这15家公司分为3类,A类为净资产收益率>10%的公司,B类为净资产收益率在5%——10%之间的公司,C类为净资产收益率 1 董事会结构 从董事会结构来看,A类内部董事占董事会比例较低,独立董事占比例较高,有金融财会背景人士占董事会绝大部分,硕士及以上学历人士占到董事会67%,良好的董事会结构在三类公司中相当突出。而另外两类公司,尤其是B类,有金融财会背景人士极少,而行政人员占比例更多。 从股权结构来看,A类的股权结构分散,第一大股东持股比例不足10%,而B与C 却都在30%左右,股权分散程度相差很大。 2 分析会计绩效与市场绩效 由绩效数据可明显看出,A类的净资产收益率、资产收益率都明显高于其他两家公司,但市盈率却比B与C类低,这是由于B和C都存在着不同程度的房地产泡沫,因此市盈率过高,不能客观反映企业状况,而A类企业由于净利润相对高,每股收益相对高,故市盈率均衡、稳定,没有虚高。总体来说,A类的绩效高于其他两家公司,B比C类略高。 3 公司治理的高低与企业业绩 3.1 董事会结构的影响 本文主要考虑了内部董事占董事比例、独立董事占董事比例、董事长是否兼任CEO、有金融财会背景人数占董事比例、硕士及以上学历占董事比例这五个因素。
浅论企业文化对企业绩效的影响 摘要：企业文化通过影响企业氛围提高员工产出，统一的价值观降低企业内耗、共同的行为方式产生协同效应从而提高企业绩效。大力培育员工的使命感、不断改进丰富企业文化、重视员工参与性是当前企业文化建设必须重视的问题。 关键词：企业文化影响方式企业绩效 企业文化是一种具有强大效应和辐射作用的管理要素，具有顽强的生命力和巨大的影响力，它通过对员工价值观的影响作用于员工的心理状态和工作行为，从而影响企业的整体效益，最终决定企业未来的命运和长远前景，是一种成本低廉、潜力巨大、作用广泛的软性生产力。当前背景下深入探讨企业文化的作用，对于提高企业绩效具有深远的意义。 一、企业文化的内涵 企业文化是组织文化的一种，它是指某一企业内全体成员共同信奉和遵循的价值观，是促使企业全体员工拥有共同的工作态度和行为的基本信念、认知和一系列规则，是一个随内外部环境变化而不断变化的动态过程。从本质上来说，企业文化是发生并作用于企业范围内的由一定的社会存在决定的某种特定的社会意识，集中反映出某个特定企业在经营管理方面的核心理念。企业绩效包括管理效率和经济效益两个部分，是企业在特定时期内完成预期目标的程度，包括数量指标、质量指标、效率高低及盈亏情况等，企业文化和企业绩效二者之间存在着密切的关系。 二、企业文化对企业绩效的影响 (1)通过影响企业氛围提高员工产出 企业文化会对企业氛围产生影响，企业氛围可以分为两种，一种是恶性的企业氛围，一种是良性的企业氛围。在恶性的企业氛围里，员工会产生强烈的疲倦、孤独、愤怒等负面情绪，从而影响员工的精神、心理以及生理状态，一定程度上降低员工劳动生产的积极性。如果负面情绪过多，员工不但不能发挥个人的潜能，而且还会使得个体的产能水平降低到正常水平之下。而良性的企业氛围有益于在员工中营造出一种舒适、愉悦、积极的轻松氛围，让他们怀着一种兴奋的心态来工作。在这种轻松而简单的氛围内，企
资产负债率对公司绩效影响的解析 ———基于我国专用设备制造行业经验分析 摘要：资本结构问题长期以来一直是企业财务管理理论研究中的核心问题，资本结构不仅与企业的税收地位、财务状况、代理成本和治理结构直接相关，而且与公司业绩及未来发展能力直接相关。本文选择目前研究相对较少的我国制造业上市公司作为研究对象，定性分析资本结构和公司业绩的现状并探析其成因，然后选择多个指标同时对上市公司的资本结构与公司业绩之间的相关性进行双向检验。在实证过程中，选用了每股收益作为公司业绩指标，用资产负债率作为反映资本结构的主要指标，进一步选择LN(营业收入)和每股经营活动现金流量净值作为分析资本结构内部因素的指标。关键词：资产负债率每股收益回归分析 一、引言 资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系，资产负债率是资本结构的一个重要指标，影响并决定着企业绩效。确定合理的资产负债率水平，有利于制造业的稳健经营。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。 而公司绩效我们通常用每股收益来衡量，每股收益可以有效地反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能
力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。本文将在spss 分析结果的印证下具体分析资产负债率与每股收益的相互关系。 二、数据来源与分析方法 在借鉴国内外学者对资产负债率对公司绩效的影响的研究成果的基础上，采用相关分析和回归分析方法，对我国制造业上市公司资产负债率对企业绩效的影响进行深入分析。在此基础上本文又借用了每股经营现金流量净值和LN（营业收入）协同资产负债率综合分析公司绩效的影响因素。 每股经营活动现金流量净额是指经营活动现金净流量与总股本之比，用来反映企业支付股利和资本支出的能力。一般而言，该比率越大，证明企业支付股利和资本支出的能力越强。在生产经营活动中产生充足的现金净流入，企业才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点。一般讲该指标越大越好。假如一家公司过度依赖增加应收账款的途径实现销售,导致现金表“销售商品、提供劳务收到的现金”在金额上远远小于利润表“主营业务收入”,以至于“经营活动产生的现金流量净额”远远小于“净利润”,那么,一方面报告期确认的销售利润可能包括较多的潜在应收账款坏账损失风险,另一方面也可能意味着主营产品的市场供求状况难以支撑今后业绩的可持续增长。 为了验证我国制造业行业上市公司的资本结构与企业绩效之间的关系，本文采取回归数据分析方法对我国制造业行业上市公司的资本结构与绩效的关系进行实证分析。目前为止，在沪深两市上市的制造业公司达到102 家。本文选择主营业务为专用设备的上市公司为研究样本，运用回归数据分析资本结构对行业绩效的影响。
存贷款利率与市盈率的变化关系 1. 存款利率与市盈率是什么关系？ 市盈率 = 每股市价/每股收益，利率 = 利息/本金 把每股市价看成是本金（即投入资金），那么每股收益就是投入的资金获得的收益（相当于利息），于是，市盈率 = 本金/利息 = 1/利率 在目前3.50%的年利率水平下，市场市盈率相当于是28.57倍。 2. 各国银行利率与市盈率的关系 关于银行利率和市盈率的关系请全面理解对此问题的本意表述： 一.各国股市的市盈率是可以相差很大的。如今年5月29日的各国股市市盈率,俄罗斯为5倍多,日本为20倍,德国为19倍； 二.就会低很多； 三.市盈率与该国的货币政策密切相关。型货币政策,市盈率就会很低； 四.市盈率与该国的汇率政策有关。本币不能自由兑换,货币政策宽松，市盈率就会高很多；货币政策紧缩时，市盈率就会低很多。反之,本币可以完全自由兑换时,一国市盈率就会尽可
能与海外股市接轨； 五.市盈率与一国证券市场的规章制度与金融政策有关。在发达国家,很多允许以股票抵押去贷款再来买股票（垫头交易）,这些国家股市风险也很大，这些国家和发展中国家不允许做垫头交易的市盈率就会很不相同； 市盈率和银行存款利率是倒数关系（格雷厄姆的安全边际可以计算） 3. 市盈率和银行存款利率是倒数关系（格雷厄姆） 本杰明·格雷厄姆（1894-1976）是华尔街的传奇人物，被称为“现代证券之父”，著有《证券分析》和《聪明的投资者》。生于纽约市，毕业于哥伦比亚大学，华尔街上的权威人物，现代证券分析和价值投资理论的奠基人。 格雷厄姆认为：“股票之所以出现不合理的价格在很大程度上是由于人类的惧怕和贪婪情绪。极度乐观时，贪婪使股票价格高于其内在价值，从而形成一个高估的市场；极度悲观时，惧怕又使股票价格低于其内在价值，进而形成一个低估的市场。投资者正是在缺乏效率市场的修正中获利。投资者在面对股票市场时必须具有理性。格雷厄姆提醒投资者们不要将注意力放在行情机上，而要放在股票背后的企业身上，因为市场是一种理性和感性的搀杂物，它的表现时常是错误的，而投资的秘诀就在于当价格远远低于内在价值时投资，等待市场对其错误的纠正。市场纠正错误之时，便是投资者获利之时”。（《证券分析》格雷厄姆著作） 4.研究股票的PE与利率的关系可以让我们对股市估值有一个基本框架。
我国股票市场市盈率的统计分析 大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较
我国股票市场的市盈率在大部分时间都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率 影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国生产总值增速
独立董事制度对公司业绩影响分析 独立董事制度是对改善公司治理结构的一项重要创新,在西方国家,独立董 事制度在理论和实践上都有其存在的重要价值和意义,在改善公司治理结构,执 行监督作用方面都起到了明显作用。2001年,为了解决上市公司中严重的代理及内部人控制问题,促进上市公司的规范运作,提升上市公司质量,我国借鉴西方经验,决定引入上市公司独立董事制度,自此,独立董事制度在我国正式生根落户。至今,独立董事制度在我国已经实行了有10个年头,而其是否能在上市公司中发挥积极有效的作用,对此相关学者做了许多研究,却都没有一致的定论。正是如此,本文对此问题从家族上市公司的视角进行探讨,进一步揭开独立董事制度的面纱。 家族企业在我国经济发展中占据重要地位,我国90%以上的民营企业都属于 家族制企业,对我国经济的发展有着重大贡献。中国家族上市公司的发展与国内资本市场的完善密切相关,如何改善国内家族上市公司的治理现状,保护中小股 东利益,促进中国资本市场以及金融市场的发展也是我国急待解决的问题,因此,从家族上市公司的角度考察独立董事制度对公司治理效率及业绩的影响,提出有建设的政策建议,有着重要的经济意义。本文共分为六章,层层对独立董事制度进行剖析展开,具体如下：第一章介绍研究背景与意义,引出本文主题,接着讲解文章的研究思路及方法,从整体上对文章的大概研究进行认识。第二章回顾独立家族企业与独立董事制度的相关研究综述,进一步了解以前学者对此问题的相关研究成果,能够在整体上能好的把握研究重点。 同时介绍了独立董事制度的相关理论基础,从理论上对独立董事制度进行分析,论证了独立董事制度存在的重要意义。第三章为我国家族上市公司独立董事作用机理分析,主要包括独立董事的发展情况及家族上市公司独立董事制度的作用机理分析。第四章和第五章为本文的实证分析部分,通过选取2009年沪深两市的上市家族公司为样本,以扣除非经常性损益资产收益率为被解释变量；独立董事比例,独立董事薪酬,独立董事会议到勤率为解释变量；以资产负债率,总资产自然对数,第一大股东持股比例及控制权与现金流权为控制变量,建立多元回归 模型,,搜集整理数据,进行描述性统计分析和多元线性回归分析,最终得出研究 结论,研究结果表明,只有独立董事薪酬与公司业绩正相关,而独立董事比例与独立董事会议到勤率与公司业绩不相关,通过对此结论进行深步分析。第五章为政
净资产收益率和市盈率、市净率的关系 转载自上林苑http://blog.sina/u/1655877054 净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即： 净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？ 假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21
3 133.10 10% 13.31 0% 0 13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0
高管薪酬差距对公司业绩的影响——基于中航工业上市公司年报
内容摘要 薪酬激励，就是通过调整员工的薪酬，提高员工工作的积极性，在此基础上促进工作效率的提高，并最终能够促进企业的发展。在现代市场经济条件下，企业高管薪酬差距对企业的发展具有重要影响。本文把中航工业集团下辖的上市公司作为例，并基于其近几年年报，对高管薪酬差距与公司绩效的关系进行实证研究。最终证明在现有情况下，两者主要遵循锦标赛理论，即二者是正相关的。随后以此为依据，具体分析高管薪酬差距中的影响因素，并据此提出若干建议，以进一步提高对公司高管的激励程度。从而为寻找经济对策稳定市场及企业的经济决策奠定基础，以促进我国市场经济健康、有序发展。 关键词 国企；高管薪酬差距；公司业绩
ABSTRACT Salary incentive, that is, by adjusting the employees' pay, improve the enthusiasm of employees work on this basis to promote work efficiency, and ultimately to promote the development of enterprises. In the modern market economy, the pay gap of the executive pay of the enterprise has an important effect on the development of the enterprise. In this paper, the listed company of China aviation industry group as an example, and based on the annual report in recent years, the executive pay gap and the relationship between corporate performance and empirical research. It turns out that in the present case, the two main follow the championship theory, which is that the two are positively related. Then on this basis, the analysis of influence factors of executive pay gap, and puts forward some Suggestions accordingly, to further improve the degree of incentive to executives. Therefore, we will lay the foundation for the economic decision to stabilize the market and the enterprises, so as to promote the healthy and orderly development of our market economy. Keywords:State-owned enterprises; Executive pay gap; The company's performance
企业文化对企业绩效的影响 企业文化是一种力量，随着知识经济的发展，它对企业兴衰将发挥着越来越重要的作用，甚至是关键性的作用。保持公司基业常青的法宝来源于生生不息的企业文化，特别是以追求绩效为导向的企业文化。任何一家想成功的企业，都必须充分认识到企业文化的必要性和不可估量的巨大作用，拥有优秀绩效的企业文化就拥有竞争优势、效益优势和发展优势。 一、企业文化对企业绩效的影响及作用 企业文化是组织内外为多数成员所共同认知、拥有的、影响组织成员思想和行为的组织信念、价值观、行为特征、规范等。企业文化具有价值性、独特性、传承性和不可模仿性，能够为企业带来相对竞争优势。 1、企业文化对企业绩效的影响 第一，企业文化会影响所有的利益相关者，包括员工、顾客、供应商和其它利益相关者。企业的核心理念、愿景和价值观会直接影响到员工，并通过企业的产品和服务影响到企业所有利益相关者的价值判断。员工是企业绩效实现的核心利益相关者；顾客是企业经济绩效的直接来源，企业的价值只有通过顾客购买企业的产品或服务才能实现。德鲁克说：“企业目标只有从
企业外部的顾客角度才能得到评价”，因此顾客是企业绩效实现的核心利益相关者。其他利益相关者既参与价值创造活动，也会影响价值实现活动，他们受企业文化的影响最终会直接影响企业绩效，也会通过对顾客的影响间接影响企业绩效。 第二，企业文化会在利益相关者之间进行价值传递，一个利益相关者的认同态度以及由此而来的行为会对其他利益相关者的态度产生直接的积极影响。 第三，企业利益相关者各方均对企业绩效做出了贡献。企业绩效由经济绩效和社会绩效组成，但经济绩效是最根本的，只有经济绩效实现了，才能满足利益相关者各方的需求，才能真正实现企业绩效。企业经济绩效为社会绩效提供基础，而企业社会绩效又会促进企业经济绩效的增长。 综合以上，我们认为，企业文化对企业经济绩效影响的实现模式:企业文化——态度——行为——绩效。 2、企业文化对企业绩效的作用 企业文化学的奠基人劳伦斯?米勒说过，今后的500强企业将是采用新企业文化和新文化营销策略的公司。企业家已经不能沉迷于过去或现有的成功，扬弃过去，超越自我、展望未来，建立新的企业价值观和企业文化是他们的首要任务。因此，21世纪企业之间的竞争，根本的是文化的竞争。世界500强企业出类拔萃的技术创新、体制创新和管理创新的背后，优秀而独到的企业文化，是企业发展壮大、立于不败之地的沃土。
企业中员工之间的人际关系分析及对企业绩效的影响 摘要：人是每个企业组织中最基本的因素，也是最不确定的因素，企业人际关系的好坏，在很大程度上决定了一个企业是否具有活力和生命力。由于国有企业与民营企业在组织制度、领导行为、企业文化和员工特质等方面存在着差异，因此员工的人际关系也呈现出不同的表征和趋势。从某种程度上讲，员工人际关系的展现频率与企业的绩效有很大的关系。可见, 这一问题无论在理论上还是在实践上都有着十分重要的意义。本文通过分析我国国企人际关系的现状及其面临的主要问题,探究深层原因,对国企的改革及发展及其绩效的提高具有重要的意义。 关键词：人际关系领导层之间关系中层领导与员工之间关系员工与员工之间关系企业绩效团队精神解决对策 一．人际关系 正如著名学者卡耐基所说：“一个人的成功，约有15%取决于知识和能力，85%取决于处理人际关系的能力。”这句话足以给人深刻的启示。 20 世纪20 年代初,人群关系学派的兴起使西方管理者开始注意到组织内人际关系对绩效的影响。20 世纪50年代兴起的社会———技术理论,把组织中人际关系层面与企业的技术因素置于同等重要的地位。 所谓人际关系，就是人们依赖一定的媒介，通过个性交往而形成的思想、物质与情感交流关系，是人类社会关系具体与现实的反映。简单地讲就是人与人之间的关系,是人与人之间通过交往与相互作用而形成的直接的心理关系,它反映了个人或群体满足其社会需要的心理状态,主要包括朋友关系、夫妻关系、亲子关系、同伴关系、师生关系、同事关系等等。人是社会的人,每一个人的生存和发展都离不开社会,因此人与人之间总是存在着这样或那样的关系。人际关系对个人的生存、发展乃至事业的成功都是至关重要的。 企业人际关系，是体现了“企业”这个“小社会”生存与发展的现状。企业人际关系是在企业的生产、工作流程中存在不同的分工与协作而产生的，因此可以说，一个和谐、良好的企业人际关系环境，将使企业的经营管理更为顺畅，员工的积极性和企业的归属性，也能得到淋漓尽致的发挥，从而使员工创造最大限度的绩效。 一个人在企业中能否取得成功，人际关系是一项重要的决定因素。广泛的人际关系网络，可以为你提供取之不尽用之不竭的人脉资源。 二．企业内部人际关系的现状及其成因 大中型企业内部普遍存在着一种盘根错节的关系，它使企业人迹关系复杂化，羁绊着现代企业制度的建立，阻碍这企业走向市场，其消极影响不可忽视。 （一）企业中领导层之间的关系 在企业中,领导因素历来是一个重要的变量。在管理和决策实践中,领导同样拥有举足轻重的地位和作用, 扮演着重要的角色。 领导层之间存在的主要问题是经营人际关系，领导们面对各种体制，面对现任的干部任用、考核的方式和标准，他们必然产生对上级的依附性、服从性和被动性，他们必须在“向上负责”
市盈率的业绩增长内涵分析 市盈率的业绩增长内涵分析 【摘要】选择中国股市中小板市场2005-2011年上市公司为样本，研究市盈率的业绩增长内涵。通过非参数统计和回归分析发现，与高市盈率公司相比，低市盈率公司在未来表现出了较高的业绩增长，但仅限于当年的业绩增长，与之后的业绩增长关系不大。此外，市盈率所蕴含的每股收益增长信息要强于营业收入增长和总资产增长。 【关键词】市盈率；内涵；业绩增长；投资者预期 1.引言 市盈率（P/E）被广泛用于评估股票价值和投资决策，也成为了学术界和实务界的关注热点，具有深刻的经济内涵。市盈率是指每股市价与税后每股收益的比，它反映了投资者愿意为每1元净利润支付的价格，反映了投资者对公司未来前景的预期。当某只股票市盈率很低，如5倍时，有可能股票是被低估了，具有相对较高的投资价值，但也可能表明公司已经处于发展成熟期、发展前景欠佳，投资者预期前景不妙；当股票市盈率很高，如100倍时，有可能是严重的泡沫（股票被高估了），具有较高的风险，但也可能表明公司正处于高速发展期，投资者对公司发展前景看好。 早在20世纪中期就已经有很多学者对市盈率与公司未来业绩表现的关系进行了研究，至今为止形成了三种截然不同的结论。一是低市盈率公司的股票在未来可获得较高的超额收益，被称为低市盈率效应。这一结论最先由Nicholson（1960）提出，并于1968年经过了实证检验。不仅如此，Basu（1977）、Goodman和Peavy（1983）也得出了同样的结论。但Fuller，Huberts&Levinson（1993）则认为，与低市盈率股票相比，高市盈率的股票预示着公司较好的经营业绩。除了这两种相反的投资理论派系外，Linter（1966）、Brealey（1967）提出了“无序增长理论”，即市盈率并不能反映公司未来的业绩预期。国内，黄晓燕（2009）研究发现每股收益增长率并没有随市盈率
1.与市盈率指标计算无关 ．．的参数是（） A.每股市价 B.年末发行在外普通股股数 C.年末净利润 D.年末普通股股本 2.企业计算稀释每股收益时，要考虑的因素是（） A.发放的现金股利 B.优先股股利 C.可转换公司债券 D.收到的股票股利 3.下列各项中，提高企业净资产收益率指标的措施是（） A.降低利息保障倍数 B.提高资产负债率 C.提高速动比率 D.提高流动比率 4.股利支付率的公式为（） A.每股股利与每股收益的比率 B.每股股利与每股市价的比率 C.市净率与股利收益率的乘积 D.市盈率与股利收益率之比 5.下列各项中，应使用全面摊薄净资产收益率的场合是（） A.经营者使用会计信息时 B.杜邦分析体系中 C.外部相关利益人所有者使用信息时 D.对经营者进行业绩评价时 6.杜邦分析系统中，提高总资产收益率的途径是（） A.加强销售管理，提高销售净利率 B.加强资产管理，降低总资产周转率 C.加强负债管理，降低资产负债率 D.树立风险意识，控制财务风险 7.某企业上年的销售净利率为7.74%，资产周转率为1.27，今年的销售净利率为8.78%，资产周转率为1.08，则今年的总资产收益率与上年相比，其变化趋势是（）A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定 8.某企业2008年平均总资产为8 000万元，实际销售收入净额为5 500万元，实现净利润为380万元，平均资产负债率为60％，则该企业的净资产收益率为（）A.6.67% B.6.91% C.11.88% D.17.27%
9.企业计算稀释每股收益时，应考虑的因素是( ) A.绩效股 B.不可转换公司债券 C.可转换公司债券 D.股票股利 10.在基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产收益率下降的是( ) A.用银行存款支付一笔销售费用 B.用银行存款购入一台设备 C.将可转换债券转换为普通股 D.用银行存款归还银行借款 11.某公司资产净利率为10％，若产权比率为1.5，则权益净利率为( ) A.6.67％ B.10％ C.15％ D.25％ 12.某公司每股净资产为2，市净率为4，每股收益为0.5，则市盈率等于( ) A.20 B.16 C.8 D.4 13.下列各项中，与企业盈利能力分析无关 ．．的指标是( ) A.总资产收益率 B.股利增长率 C.销售毛利率 D.净资产收益率 14.下列指标中，能够较为直观地反映企业主营业务对利润创造的贡献是（） A.销售毛利率 B.销售净利率 C.总资产收益率 D.净资产收益率 15.下列选项中，正确的是（） A.净资产收益率是分析企业盈利能力的最为常用的指标 B.净资产收益率便于进行横向比较 C.净资产收益率便于进行纵向比较 D.净资产收益率只能进行纵向比较，但是不能进行横向比较 16.下列选项中，不能 ．．提高净资产收益率的途径是（） A.加强负债管理，降低负债比率
市盈率 百科名片 计算公式 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Pri ce per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 目录[隐藏] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票 相关规律 正确看待市盈率[3] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票
相关规律 正确看待市盈率[3] [编辑本段] 基本介绍 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效[1]。 计算方法 市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付
独立董事对公司业绩的影响 内容摘要：自独立董事制度从2001年在国内实施以来，受到越来越多的公司采纳，许多学者通过实例研究，希望对其对公司业绩的影响得到准确的结论。然而，在独立董事制度的探讨上而学者们所持的观点也大相径庭。 本文从独立董事制度的历史入手，着重于我国上市公司独立董事制度对公司治理的业绩影响的成因，对现有文献所持不同观点进行了梳理、归纳和分类，并对研究现状进行总结，分析对比 关键词：独立董事公司业绩低效成因 正文： 一、独立董事制度的演进 独立董事，最早源于西方，而对独立董事的概念至今未有一个统一的权威性的定义。理论上独立董事通常是指不在公司担任除执行董事、联董事、灰色董事后的董事会成员，也即是独立于公司的管理和经营活动以及其他可能影响他们做出独立判断的事务之外，与其所受聘的公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系的董事。他们除了董事身份外，与公司没有任何其他契约关系，既不是公司的雇员、经理及其亲朋好友，也不与公司有业务或经济利益关系，也不受其他董事的控制和影响，并在公司战略、运作、经营决策等一系列问题上做出自己独立判断 在公司治理结构中引入独立董事制度是为了解决股份有限公司中股权日益分散化、所有权和控制权日益分离、管理层日益获得公司控制权的情况下，为了保护股东权益不被管理层侵害，为了弱化内部人控制问题，减少代理成本，从而提高公司价值。 demirzbs和Yukhanaev（2011年）已经清楚地得出结论，独立董事是具有重要战略意义，作为其代表的股东利益。他们提供战略方向，以控制公司的经理。，独立董事能够平衡和理解的股东利益和管理决事实上，作为一个独立董事，他/她必须强化责任，进行有效的公司治理。 二、独立董事制度与公司经营业绩相关性研究 （一）代理理论和乘员理论视角的相关性研究代理理论认为，委托人和经理人之间存在严重的信息不对称，分散的小股东远离公司实际经营，由职业经理或董事会控制，委托人控制假设不复存在，而委托人未能察觉或缺乏有效的管制机制，结果委托人的利益受到了严重的损害，所以需要监督。而独立董事具有监督代理角色的客观优势，独立董事的设立能使企业通过降低代理成本，进而促进绩效。，Buck and Filatotchev（2003）对俄罗斯314家私人公司的研究得出同样结论。近几年都更倾向于代理理论的假设，而在研究独立董事与绩效相关性方面，把独立董事占比作为一个重要的因子，即更多的文献转向研究独立董事占比与公司业绩相关性的研究。基于乘员理论得出独立董事比例与公司业绩负相关的结论相对较少，他们认为后者则认为董事会效率会因独立董事比例的提高而下降，独立董事常常延误公司把握最佳投资机会的时机；而较多的研究者得出了不相关的结论，他们得出这样结论很大程度上并不是质疑独立董事制度的引入，而更多的是提出这样的问题：在制度制定方面，怎样使独立董事不再是“花瓶董事”，而可以真正表达自己的意愿。 （二）行为理论视角的相关性 研究者发现独立董事比例与公司业绩相关性研究具有很大局限性。于是，国外有些研究者开始意识到对独立董事的行为进行研究。行为理论认为，可观察的独立董事的个人特质.张爱平、凌定胜（2010）认为独立董事的学历变量对公司绩效几乎没有什么正面的影响。而关于独董年龄的研究，一种认为呈正相关，独立董事的阅历和经验对公司来说是很重要的。
净资产收益率和市盈率、市净率的关系 净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？ 假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下： 年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21 3 133.10 10% 13.31 0% 0
13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0 2.359 10 259.39 10% 25.94 0% 0 25.94 2.594 0 2.594 10后价值259.40（25.94×10倍市盈率） 合计100（259.40/2.594) 100 由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE （重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等
中美两国上市公司市盈率的比较分析研究 摘要：本文通过对2000-2006年中国上市公司在境外市场市盈率的比较分析，研究了我国企业境外上市的估值效果。文章发现，中国上市公司在境市场的市盈率水平高于境外市场；和新加坡给予了中国公司以不同的评价：中国上市公司在主板的市盈率高于本地公司，而中国上市公司在新加坡主板的市盈率低于新加坡本土公司；没有证据表明A-H股的跨境上市形式提高了A股估值，但A-H股在一定程度上提升了H股的估值。 关键词：海外上市；市盈率；股票估值 Abstract: Through a comparative analysis of the 2000-2006 Chinese listed companies in the domestic and overseas market earnings, studied the effect of the valuation of companies listed overseas. Article found that the level of China's listed companies in the domestic market price-earnings ratio is higher than the foreign market; China, Hong Kong and Singapore, the company gave a different assessment: China's listed companies in Hong Kong main board of the Hong Kong-earnings ratio is higher than local companies, while China's listed companies in Singapore Motherboard the price-earnings ratio is lower than Singapore-based companies; there is no evidence that the AH-share listing in the form of improved cross-border valuation of A shares, but AH shares to some extent, enhance the valuation of H shares. Keywords: overseas listing; earnings; stock valuation
多元化战略经营对公司业绩影响的案例研究 发表时间：2013-08-26T14:21:50.810Z 来源：《中国商界》2013年7期供稿作者：阴惠义[导读] 两个或多个产品联合在一个企业内生产，比把它们分开生产更节约成本时，就产生范围经济。 阴惠义/中华人民共和国辽宁渔港监督局；辽宁省海洋渔业安全教育中心多元化经营，又称多元化、多角化经营、多样化经营、多种经营等。多元化战略是由著名的产品战略大师安索夫于20世纪50年代提出，是指企业为了创造效益、保持持久竞争力而在多个相关和不相关的产品领域进行产品的开发、市场的拓展或对其业务进行重新组合、选择及管理的行为。本文认为：企业多元化战略应该是企业经营活动中异质性的增加，即企业经营业务分布于多个行业的经营方式。 一、多元化战略的动因 企业多元化战略是企业扩张、壮大、成长的主要手段之一，多元化企业可以有效降低企业收益波动性，规避个别行业或者产品的特定风险，企业是否实施多元化战略，是根据企业本身所处的条件来决定的，企业实施多元化战略的动因很多学者则认为是以下几种情况：（一）提高企业经济利益随着生活质量的提高，人们的生活质量也越来越高，消费能力也随之增强，消费需求呈现出多方位，多角度，多样化的特征。人们消费受到多种因素的因素的影响，会有各种各样的兴趣爱好，对其商品的需求也呈现出各不相同，需求呈现出多元化的特征，企业会根据市场的需求，采取多元化经营的战略，通过多元化来不断的取得高额利润。（二）追求更高成长性和收益性在相对成熟、市场基本饱和的行业内，企业如果想获得更高的成长性和收益性，很多企业首先会想到多元化战略，一般靠降低成本、增加促销，在这种高度集中、竞争激烈的行业之中风险是很大的，只有靠新行业或开辟新领域取得更高的成长性和收益性，才是最佳手段。 （三）分散企业风险 企业进行多元化经营把资产投入若干个不同的行业之中，通过这种投资有效的分散风险，从而降低总的风险程度。这种做法虽然不一定能够提高企业总体的利润率，却能够以丰补歉，起到投资组合的作用，分散企业的行业风险，减少企业的利润率波动。（四）产生范围经济 两个或多个产品联合在一个企业内生产，比把它们分开生产更节约成本时，就产生范围经济。范围经济观主要来源于对企业剩余资源和能力的利用。企业为了经营某种业务，需要进行特定的投入。从而形成剩余资源。企业通过多元化，可以利用这一剩余资源，从而达到价低成本的目的。范围经济还可能进一步产生协同效应，协同效应是两个事物有机的结合在一起，发挥超出它们简单结合的效果。即“1+1>2”。 （五）降低交易成本 企业通过多元化可以使部分交易内部化，从而降低成本，企业通过多元化，代替市场交易，可以防止机会主义的产生，降低信息不对称，减少签订复杂合同的麻烦，从而克服市场带来的交易困难，节约了交易成本。（六）提升企业市场竞争力从多元化影响市场竞争力的角度来看，多元化的企业比单一经营企业更能体现出在市场上的自身优势。而且多元化的企业由于涉足多个要素的产品，有可能同时对一家企业既是采购又是销售，大大的增加了市场的竞争能力。 二、多元化战略的分类（一）安索夫的多元化分类安索夫在其著作《企业战略》中把企业多元化划分为四种类型：横向多元化、纵向多元化、同心多元化、混合多元化。横向多元化也称水平多元化，即企业利用现有市场，向水平方向扩展生产经营领域，进行产品、市场的复合开发。纵向多元化指企业进入生产经营活动或产品的上游或下游产业。，实际上是纵向一体化。同心多元化也称同轴多元化，指企业利用现有技术、特长经验及资源等，以同一圆心扩展业务。同心多元化又分为市场相关型、技术相关型、市场与技术相关型。混合多元化又称非相关多元化，指企业进入与现有经营领域不相关的新领域，在与现有技术、市场、产品无关的领域中寻找成长机会。（二）利格列的多元化战略分类 1970 年，利格列（Wrigley）在其博士论文《分部制与多元化》（DivisionalAutonomyand Diversification）中，首次提出多元化程度的测量方法——专业化率（Specialization Ratio,SR），即企业最主要产品的年销售额与企业的年销售总额之比，并且据此对多元化进行了分类。他对《财富杂志》500 家企业进行了统计分析，将随即抽取的 100 家企业分为四类：1）没有多元化的企业（单一产品型企业）；2）主要从事单一业务，但已实施了较低程度的多元化的企业（主导产品型企业）；3）广泛进入新的领域，但这些领域在技术和市场方面与现有活动相关的企业（相关产品型企业）；4）没有考虑这种关系的多元化企业（不相关多元化企业）（见表 1.1）。他特别提出主导产品型企业的销售中，70%以上要来源于某单一产品领域。他将企业最大的单独业务占企业年销售总收入的比重这一比例称为专业化比例（Specialization Ratio，SR），即企业中最大产品业务的年销售额占企业年销售总额的比重。表1.1 利格列多元化分类表