龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/0912938943.html,
资产证券化融资模式在广西铁路建设上的运用
作者：余孟
来源：《中国市场》2015年第28期
[摘要]铁路在广西区内经济建设中作用重大，为了实现广西构建以南宁为中心的“123”快速铁路网的规划，需要筹集大量的建设资金是重要难题。本文从不同筹融资渠道比较角度，提出了资产证券化（ABS）方式，以广西铁路投资公司拥有的部分存量资产为基础形成资产池，构建一个特设机构（SPV），其以未来收益为担保进行信用增进，发行证券获得现金收入流，可用于其他铁路项目投资，到期偿还本息后剩余收入流和存量资产所有权不改变。
[关键词]资产证券化；特设机构；现金流；投资回报率
[DOI]1013939/jcnkizgsc201528100
1 引言
铁路作为国民经济大动脉、国家重要基础设施和大众化交通工具，在我区经济社会发展中的地位和作用至关重要。依据《国家中长期铁路网规划（2008年调整）》、《国家铁路“十二五”发展规划》及《广西国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》、《广西铁路发展“十二五”规划》介绍，规划到2015年年末，全区铁路营业里程达到5000千米左右，复线率达到55%以上，电气化率达到70%以上，基本形成“一轴四纵四横”路网格局，构建以南宁为中心的“123”快速铁路网，基本实现全区地市级开通城际快速列车，初步形成便捷、安全、经济、高效、绿色的现代铁路运输网络。
要实现上述规划，除了技术上的困难外，如何筹集建设资金就是目前最大的难题了。我区当前主要的融资渠道为政府财政预算内资金、发行地方债融资、银行贷款、利用土地筹集资金、股票筹资等，而这些渠道又都存在局限性：①地方政府财力有限，基本上已无力满足大量的项目建设资金的需求。②现有融资渠道难以进一步拓展。商业银行贷款由于吸收的储蓄存款期限相对较短，一般不愿意向投资规模大、回收周期长的项目提供大量的贷款。发行地方债筹资，在一定程度上能起到积极的作用，但其发行量应为适度规模。发行股票融资需披露相当多的企业信息，且发行上市的费用比较大；发行企业债券，审批相当严格，融资企业一般来说难以进入国内资本市场融资。
从我区“十二五”规划的建设资金需求来看，要完成2015年前我区铁路建设总投资超过3000亿元，需要我区方出资近1000亿元，其中资本金约565亿元。2014年我区铁路建设需要广西铁投融入资金408亿元。面临如此巨大的资金缺口要求我区铁路必须加快投融资体制改革和拓宽投融资渠道，新的融资方式包括ABS、养老保险金、引入战略投资者等。其中ABS 是