传统期货公司“券商营销”策略有的放矢
与券商系期货公司现阶段专注于IB制度对接和人员培训不同,传统期货公司只把股指期货当作一个即将上市的新品种。日前,记者从几家大型传统期货公司了解到,由于股指期货市场发展潜力巨大,目前传统期货公司也已经把股指期货市场开发放到了阶段性重点的位置,旨在寻找IB合作伙伴的“券商营销”工作也已如火如荼地展开。
“上周我就去了三家不具备IB资格的券商,刚刚出差回来。”金瑞期货金融事业部负责人杨帆对期货日报记者表示。据了解,为备战股指期货,金瑞期货在2006年时开始与一些券商进行初步的接触。“时隔三年,我们发现前期券商那边的一些联系人很多已经不在其位或是离开原来的公司,有的公司甚至连股东都变更了。”杨帆表示,鉴于这种情况,金瑞期货只好重新圈定目标合作券商。
据了解,随着股指期货的日益临近,现在期货公司与券商接触的目的都较为实际,营销方向直指合作可能性高的券商,合作目标也越来越明确。“首先是选择那些没有收购期货公司的券商,或者收购了期货公司但目前仍没有取得IB资格甚至连金融期货资格都没有的券商;其次会考虑双方营业网点重合度高的券商。”杨帆表示。另据了解,金瑞期货今年接触的券商不下十家,其中近半数已经达成了合作意向。
无独有偶,记者近日从中国国际期货获悉,目前与该公司有合作意向的两三家券商都有一个共同特点,就是营业网点与中国国际期货的营业部出现了重合。采访中记者还发现,与期货公司谈合作的并不都是券商总部,还有证券营业部。“例如,某家证券公司总部跟一家期货公司签订了合作,但是期货公司营业网点覆盖不到这家券商所有的营业部,所以某些营业部开始在当地自主选择期货公司合作的尝试,但这需要获得券商总部的许可。”一家期货公司负责人告诉期货日报记者。据业内人士透露,股指期货“临柜开户”已经成为监管层的指导政策,在严格监管下,开户的便利性自然成为券商及其客户的首选。
传统期货公司在券商营销中面临的竞争也很大,一般券商都会同时和两家以上的期货公司谈合作。一位期货公司负责人表示,尽管在与公司的接触中有多家券商明确表达了合作意向,但最终能有几家签下协议,仍然是个未知数。
除上述营业网点重合条件外,券商在挑选合作期货公司时也很看重期货公司的实力和市场影响力,以及合作协议中有关保密条款、分成比例等。另外,经营风格稳健的期货公司比较令券商感觉“放心”,因此也更受欢迎。“很多券商对中金所的会员类型还不是很了解,只要具备结算资格,对全面结算会员还是交易结算会员倒没有太多要求。”一位期货公司机构部负责人对记者表示。
其实,很多券商选择跟期货公司进行业务合作实属权宜之计,因为绝大多数券商都更倾向于收购一家期货公司,通过自己的通道来做股指期货。股指期货推出在即,目前一些券商或是还没来得及收购期货公司,或是虽然拥有期货公司但尚不具备IB业务资格,于是只好采取这种过渡性办法。
券商系期货公司的发展路径选择
根据国内期货行业的特殊性，监管层对国内期货公司的分类开始逐渐清晰，大致分为券商系期货公司、专业化期货公司、大型综合类期货公司三大类。券商系期货公司是从公司控股股东的角度出发分类的，其他两类期货公司则是从业务特性出发进行分类的。而实际上，券商系期货公司面临的问题与后两类期货公司一样，首先是生存，其次是发展，背靠券商就可以在期货行业内生存和发展的观点显然是站不住脚的。因此，探索券商系期货公司自身的发展路径比抱着券商控股的牌子津津乐道要更实际。所谓探索券商系期货公司的发展路
径，无非就是要解决两个方面的问题：一是券商系期货公司的战略定位大体是什么，二是如何实现这一战略发展目标。虽然各券商系期货公司都有自身特点，因而在战略目标和发展路径选择上都不尽相同，但是，因为具有相似的股东背景和外部竞争环境，在战略目标和发展路径选择的过程中仍具有一些可以共同借鉴和探索的地方。
一、券商系期货公司发展战略的最终落脚点
券商系期货公司的发展战略是一项系统工程，不是简单一两句话就可以说清楚的，但券商系期货公司发展战略的落脚点是非常清楚的，首先是生存，然后是发展。
券商系期货公司的生存问题其实是一个很大的问题，也是一个长期存在的问题，并不是说股指期货一上市券商系期货公司的生存问题就解决了。期货公司是否可以有效运作，是券商系期货公司能否解决生存问题的关键，而这种运作更多的是对人的运作，是对人才的有效利用，是激励机制的有效发挥，是员工归属感和企业文化的体现。人，有着内在无穷的潜力，期货公司就是人的组织，如果期货公司能将自身的生存问题和员工个人的生存问题紧密结合起来，那么即使期货公司面临的市场环境再艰难，也可以通过发挥员工的潜力渡过难关。
券商系期货公司的生存问题，仍要通过市场找寻答案。正因为券商控股后期货公司在人员管理、经营理念上都会有所变化，因此，能否找到前、中、后台业务平衡点来有效运作是解决生存问题的关键。虽然股指期货的上市会使券商系期货公司获取大量的潜在客户，倾向于服务职能，但是，在券商控股初期，公司必须通过自身对市场的开发获取客户资源，实现自身发展。所以，对于券商系期货公司而言，发展初期的发展战略仍是集中在业务开发上。不过，如果券商系期货公司在服务上底子薄，无法满足客户的优质服务要求，导致开发的客户“死亡率”过高，对于期货公司而言影响则是致命的。内部培养和外部引进都需要时间，这就需要券商系期货公司在业务发展过程中找到前、中、后台的平衡点，业务发展不一定求快，但一定要求稳，毕竟利润对于期货公司而言是非常重要的。
二、目前国内外期货公司发展模式对比
我国的期货市场产生于上世纪90年代，在经历了无序发展、市场混乱和治理整顿后，进入到一个相对稳定的发展阶段。但是，期货经纪公司普遍实力偏弱，发展滞后，单一的发展模式和传统的经营观念制约着我国期货市场的发展。股指期货的推出和券商的积极参与，为期货公司摆脱弱势地位、做大做强创造了契机。传统的发展模式已经不适应新的要求，了解国外期货公司的成功模式，对于目前正在进行内部经营调整和寻找发展方向的各券商系期货公司具有重要意义。国外期货经纪公司的发展模式大致分为四种：综合型期货经纪公司、融资服务型期货经纪公司、专业型期货经纪公司和贸易型期货经纪公司。
第一，综合型期货经纪公司。代表性公司为美国的美林期货和JP摩根期货，2006年全球成交排名第5位和第6位。美林期货和JP摩根期货是依托母公司雄厚的资源发展起来的期货经纪公司，拥有最广泛的客户群。公司的最大特点就是业务发展非常全面和均衡，凡是期货经纪公司能够涉及的领域都有所涉及。目前，美林期货业务除了衍生品交易、服务、资本市场业务、资产管理业务和收购等业务外，专业化的结算业务也做得非常出色。
第二，融资服务型期货经纪公司。代表性公司为美国的飞马期货，2006年全球成交排名第8位。飞马期货的控股股东是法国兴业银行(,股吧)，飞马集团法国公司在全球市场上份额较大，美国以外的客户权益为233.66亿美元，是本土业务51.53亿美元的4倍多。大型国际化商业银行背景使飞马期货在客户融资方面能够提供最优质的服务，飞马期货有相当数量的工业领域客户，因为法国兴业银行(,股吧)往往是这些客户的债权人。飞马期货公司没有期货管理账户，也没有开展网上交易业务和零售业务，主要是服务机构客户。
第三，专业型期货经纪公司。代表性公司为英国的曼氏金融集团，2006年全球成交排名第4位。专业型期货经纪公司又可分为产品专业化和市场专业化两种模式。曼氏金
融属于产品专业型，它的发展被认为是贸易公司成功转型为金融机构的经典案例。目前，曼氏金融主营业务为资产管理，在其2003年的收入结构中，资产管理费收入为2.711亿英镑，资产管理业绩收入为1.391亿英镑，代理费收入仅为0.708亿英镑。也就是说，经纪业务收入仅占曼氏金融总利润的25%左右。市场专业型公司以法国的卡利翁金融为代表，其完全是投资银行风格，该公司的工作重点就是对基金服务，在其期货合约的总成交量中基金的份额占了60％左右。
第四，贸易型期货经纪公司。代表性公司为美国的富士通集团。富士通的经营规模虽然在2006年排名第27位，但却独具特色。作为一个从事商品交易风险管理的专业化公司，其特点是业务渗透商品价值链中包括生产、销售、加工、运输、批发和零售的每一个环节，为客户提供纵向一体化的商品贸易服务，从而成为美国最大的农产品(,股吧)贸易商之一，美国中西部农场70%的农民通过富士通进行保值交易。
由于我国期货公司的发展道路曲折，所以在发展模式上自始至终都缺乏创新和差异化。除了中粮期货、五矿实业等少数期货公司具有一定现货背景并为相应现货商直接提供服务外，其他期货公司均属于单一的通道型期货公司。
在单一的通道型发展模式下，价格竞争几乎成为国内期货公司惯用的、唯一的竞争模式，传统期货公司的竞争始终停留在低层次的恶性竞争。在一定时间和一定范围内，利用商品期货进行套期保值的现货商数量有限，期货市场的不规范又导致投机交易者数量较少，商品期货市场潜在客户的开发困难重重。期货市场的交易成本较高，而期货公司通过降低手续费的方式拉拢客户，最终的结果是客户频繁流动，而期货公司的利润也越来越少，整个行业的利润也会相应萎缩。
由于国内期货公司的利润空间被大幅压缩，资金短缺成为期货公司日常经营中的突出问题。经营资金的短缺必然会产生诸多问题：首先在市场开发方面，由于资金短缺，市场开发人员无法顺利地到各地进行客户开发，同时相应的广告和推介活动也会减少，市场新的潜在客户得不到开发，所以期货公司往往采用传统方式，即通过降低交易费用向同行伸手抢客户，最终导致期货行业的客户开发缓慢，期货交易规模增长缓慢。其次在人才的培养方面，微薄的收益和发展空间的局限，使得众多优秀的高端金融人才对期货市场望而却步，同时，发展空间的压缩也使得期货行业的原有人才大量流失，最终造成了期货从业人员素质参差不齐的局面。最后在研发能力的发展方面，由于资金的缺乏、人才的缺乏、研究资源的缺乏，与证券行业的研发现状相比，期货行业的研发工作还处于低端研发的状态，仅仅停留在行情分析和预测上，对于衍生金融产品的开发能力还远远不足。
三、券商系期货公司优劣势与发展的路径选择
不可否认，券商系期货公司与传统期货公司相比有自身优势，这主要表现在以下几个方面：一是券商的大量注资使券商系期货公司在规模上得以迅速扩大，跨越了传统期货公司几年、甚至是十几年才能完成的原始积累阶段；二是券商系期货公司可引进券商已有的证券客户资源从事期货业务，因此拥有传统期货公司无法相比的潜在客户资源；三是券商系期货公司借助券商在金融行业中的地位，可以接触、利用、整合各类金融资源，可以站在更高的金融平台上从事传统经纪业务和开展金融创新业务。由于具备了这些优势，券商系期货公司在长期发展的前景和内在动力上要优于传统期货公司。
金注入进行更新，但软件上存在诸多问题：一是券商系期货公司收购时间不长，底子薄，需要一个较长的资源、人力整合过程；二是券商系期货公司后台服务人员多为新进员工，在客户维护上，特别是为客户提供增值服务的质量上存在严重问题；三是多数券商系期货公司等
待的是股指期货的推出，在股指期货推出前为了自身生存才涉足商品期货，在商品市场业务探索中还没有形成一套完善的业务盈利模式。
我们认为，券商系期货公司实现长远战略目标的关键或者说路径在于服务与创新。与期货行业传统经纪公司相比，券商系期货公司最大的劣势是在期货行业底子薄，市场占有率低，最大的优势则是与证券、银行、保险等金融行业有着更便利的联系纽带。券商系期货公司一方面是为证券客户提供交易通道，另一方面也是证券客户的金融服务机构。由于证券行业涉及的客户群体广泛，证券业、银行业和保险业又形成了三位一体的金融中介机构和核心部分，券商系期货公司可以通过券商这一核心金融中介的桥梁作用，间接服务于银行和保险客户，而自身的发展空间也可以因此得到拓宽。在这个过程中，创新是关键，传统期货行业长期被排挤在金融领域之外，与银行、保险等其他金融机构很少有业务交叉，更谈不上为其他金融机构客户提供服务。因此，业务创新、产品创新是期货公司在未来长远发展中拓展自身发展空间的路径选择。
券商系期货公司业务创新点其实很多，创新，并不一定是要和过去已有的发展模式完全不同，还可以是在已有发展模式改革基础之上提出新的思路。因此，创新这个字眼本身并不神秘。在这里，我们就所在公司已有的创新或者一些思路和构想进行探讨。
1．业务拓展关注新上市的期货品种
虽然期货市场上绝大多数客户都不是只操作一个期货品种，但是，不同的客户都会在品种上有着自身的偏好，同时，不同期货品种又存在行业内特定的客户群体。对于传统期货品种的客户而言，券商系期货公司在业务拓展上处于绝对的劣势，因为传统期货品种的客户群体已经做了势力范围的划分，券商系期货公司争取传统期货品种的客户群体实际上仅仅是对已有期货客户的争夺，或者说是对现有蛋糕的重新划分。
而对于新上市的期货品种而言，券商系期货公司和传统期货经纪公司接近站在同一起跑线上对新品种相关行业的潜在客户进行开发，同时，这种开发也有助于扩大整个期货行业的客户群体。在新上市品种客户群体的开发过程中，券商系期货公司可以利用券商背景和与银行等其他金融机构的紧密联系，迅速渗透进相关行业的客户群体，在新上市品种客户群体的开发上反而比传统期货经纪公司具有一定的优势。
2．增值服务力求多元化
目前而言，券商系期货公司能够提供的增值服务还比较少，在此，我们只能探讨一下未来增值服务的类型。
增值服务是针对不同的客户类型而言的，不同的客户类型对增值服务的需求点是不同的，如果按客户资金规模进行划分，可分为中小客户和大资金客户。对于中小客户而言，增值服务更多会侧重于投资咨询部分，这部分客户的维护和服务其实是最麻烦的，客户资金量少、结构分散，却又追求高额资金回报率，面临的价格风险也最大。因此，对这些客户的增值服务就体现在短线盘面指导上。投资咨询服务谁都想做好，但券商系期货公司人才底子薄，恰恰是短期的软肋。投资咨询服务的形式很多，但如何找到一套行之有效的办法则仍需要进一步的摸索。对于大资金客户而言，简单的投资咨询服务不足以构成增值服务的要素，一般情况下，大资金客户都有较强的交易能力和资讯获取能力，简单的资讯服务必须上升为交易策略的提供。交易策略不仅仅是套利套保，还包括对行情的中期把握以及在此期间的整体操作思路、资金管理策略、风险控制策略和账户管理策略等等。这部分内容相对复杂，但恰恰是券商系期货公司提升自身核心竞争力的关键。
3．产品创新要具有前瞻性
产品创新是一个漫长而短期难见效益的工作，但产品创新又恰恰是与银行、保险和其他金融机构搭建服务桥梁的关键。因此，涉及期货品种的理财信托产品的设计和项目运作，更多地是为以后券商系期货公司进入快速发展阶段进行布局。
产品创新并不侧重产品设计这一环节，关键是项目运作，项目运作过程实际上是期货公司与其他金融机构接触、熟悉和展开实质性合作的过程。券商系期货公司在这一方面有一定优势，可以依托券商与其他金融机构已有的合作关系，加入期货运作成分进行操作。产品创新只是个引子，是个切入点，服务创新才是为期货公司带来实质性效益的关键。各期货公司对产品创新都有所关注，虽然遇到了很大的困难，但可喜的是目前相关项目已在不断推进的过程中。另外，业务创新也开始萌芽，期货公司与银行合作的仓单质押业务已在进程之中。
需要说明的是，券商系期货公司在传统经纪业务上如果较传统期货公司存在一定差距的话，那么，在创新业务上就一定要具有前瞻性，一定要走在发展的前列。因为也许现在的创新业务在若干年后会成为期货公司的主营业务之一。而且，正因为券商系期货公司是新兴期货公司，没有太多的束缚，开展产品创新和业务创新时才更加得心应手。
股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1什么是股指期货？ 期货是与现货相对的概念，期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的物品，这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花，也可以是金融工具例如沪深300指数。 目前，国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货，买卖双方交易的是一 定时期后的沪深300指数点位。简而言之，股指期货的点数就是未来沪深300指数的 点数。 2、股指期货与沪深300指数的联系 股指期货合约以沪深300指数作交易对象，那么期货指数与现货指数（沪深300）具有一定的联系。联系主要体现两点：第一、在大趋势上二者是同涨同跌的，而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离，如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时，即期货指数成为现货指数时，二者点数相等，女口下图右下角，期货指数与现货指数重合。J 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数，所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差达到25点以上时为不正常，现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利成本，套利 者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制，另外一个方
1993年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有113年历史的老牌工业集团，经营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业集团中排位约在第十三、四名，公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值的策略，试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成了套期保值失败，使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的，反而招致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于，公司管理层对期货市场行情判断失误，认为石油期货市场在长时间内都是反向市场，做出了相反的决策，具体而言，公司没有预料到93年底的石油价格会不升反降，市场方向发生反转，有反向市场变为正向市场。 1.2.2基差风险 石油价格下跌，这些头寸所带进来的新的风险——基差风险（basis risk），即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险，比单纯的价格风险更难以预测，“德国金属”根本无法控制。 1.2.3保证金不足风险 在1993年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时，“德国金属”在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换协议形成了巨额的浮动亏损，按期货交易逐日盯市的结算规则，“德国金属”必须追加交纳足量的保证金；对其更为不利的是，能源市场一反往常现货升水的情
况而变成现货贴水，石油产品的现货价格低于期货价格，当“德国金属”的多头合约展期时，非但赚不到基差，还要在支付平仓亏损外，贴进现金弥补从现货升水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险，纽约商业交易所提出了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求，使“德国金属”骤然面临巨大的压力。也正是因为保证金制度，才加剧了公司财务负担。从事后分析，1993年底世界石油价格正处于谷底，通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形成的亏损额最高，1993年12月，原油价格从每桶低于13美元的价位底开始缓缓回升，至1993年夏天，价格升到每桶19美元还多，高过原来多头建仓的每桶18美元的价位，也就是说，如果不忙着全部斩仓，而是给予资金支持，那么到1993年夏天就扭亏为盈了。保证金制度下，由于德国石油期货公司在当时情况下没有充足的资金做保障，只能在市场反弹之前就被强行平仓，从而失去了转亏为盈的机会。 1.2.4投机风险 从德国金属公司签订的这份协议来看，出于其对自身在全球商品市场交易的丰富经验及在金融衍生交易方面的技术能力的充分自信，投机的因素已经超过了套期保值的初衷。 “德国金属”在商品交易所和店头市场通过石油标准期货合约和互换协议建立起来的多头头寸不是套期保值，而是冒险，是一种一厢情愿地把全部赌注压在世界油品交易市场会长期呈现现货升水这样的假设上的投机。但事实并非如此，德国石油公司的行情误判，市场反转，向不利方向发展，造成公司在能源期货市场上亏损13亿美元。 1.3 案例风险管理启示 1.3.1行情误判风险管理 对于行情判断，是进行投资决策的成败关键。市场投资者，不可能完全正确预测市场变化，对市场行情进行十分准确的把握。德国石油期货公司的高管们没有准确预测行情，历史上名声显赫的美国长期资本管理公司也是由于市场反转，
股指期货风险案例与分析
?股票指数及股票指数期货(略) ?股票指数期货的功能(略) ?股票指数期货的风险管理 美国：1987年股灾 2001年“9?11” 香港：1997年金融保卫战 新加坡：1995年巴林银行事件 中国与新加坡：新华富时A50股指期货
?股票指数及股票指数期货 股票指数： 股票指数是报告期股价总值对基期股价总值的比值。可以衡量和反映出所选择的一组股票的报告期股价与基期股价相比的变动方向及幅度，通常表示一个股票市场或某一个行业股票价格的平均涨跌程度。 股票市场的指示器。
?股票指数及股票指数期货 股票指数期货： 股票指数期货是以一种股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 股票市场存在系统性风险和非系统性风险。非系统性风险可以通过购买不同的股票进行规避，但不能有效规避整个市场下跌所带来的系统性风险。由于股票指数具有典型性，基本能够代表整个市场种股票价格变动的趋势和幅度，把股票指数设计为一个可以交易的合约，并利用它对腺或市场的股票进行保值，可以规避系统性风险。
?股票指数及股票指数期货 股票指数期货具有以下特点： 9股票指数期货的标的为相应的股票指数。例如：新华富时A50。 9股票指数期货报价单位以指数点计算，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。 9股票指数期货的交割采用现金交割，用现金来结算差价而结算头寸。
美国1987年股灾 ?仅仅作为一种风险对冲工具，而没有与金融安全联系起来 从1972年第一个金融衍生品——外汇期货的诞生，到1982年股票指数期货的推出，金融衍生品的由来在全球引起强烈反响，人们在初步感受金融衍生品在规避市场风险所能带来的益处时，对更多的新的金融创新工具充满了期待。
暑期社会实践个人总结,企业篇一：暑期社会实践个人总结 社会实践是我们大学生走向社会，体验社会，感受社会的一项富有意义的实践活动，通过社 会实践，我们可以丰富我们的暑假生活，通过工作，我们可以理解父母平日工作的艰辛，通 过磨练，我们可以提高自己人生的阅历，通过交往，我们可以结识更多的朋友。但这任何的 一样都需要自己的体会与发掘。 年轻，是我们值得骄傲的资本，未来的时代还等着我们去开拓。社会实践活动虽然短暂，但 她给我们带来的巨大影响却远没有结束。通过这次社会实践我真正明白社会生活与校园生活 的差距。校园毕竟是太小了，我们在学校学的是理论知识，我们必须要将所学的东西应用到 实际中才会发现它的价值。我们总以为在学校上课枯燥无味，总向往那些自语自在享受生活 的人，总有着别人不知到的理想，总想着有一个辉煌的未来。但我现在开始明白，所有的想 象都是虚无缥缈的，只有自己亲身实践过，才会有一个清醒的认识，才会正确地给自己定位， 确立相对现实的目标。在实践后才会发现自己所学的东
西是多么有用，自己是多么的需要进 一步充实，其实实践也可以提高学习兴趣的。这就是在通过学习丰富自己，通过实践来激发 自己。并且在学生阶段的我们需要了解的东西太多了，我们不能只靠书本去认识它们，这样 的认识太浅薄了，不能算是真正的认识。我们需要尽可能多的去接触这个社会上的东西，俗 话说人是社会的主人，我们要享有主人的权力就必须先了解社会，不然的话就很可能会被社 会所左右，那样的生活不会幸福安乐的，只会是痛苦和无奈的。 我们现在是大学生了，已经不再是中学生，不再是每天依靠父母的人了。再过不久，我们也 必须走向社会，去创造属于我们自己的事业，自己的辉煌。提前接触社会可以让我们了解社 会的轮廓，为今后在社会中生存打下基石。我们要正确理解到，其实社会就是一所综合性的 大学，在社会中我们可以学到许许多多的知识，补充我们的大脑。失败的可以作为一种教训， 同时深深地印入自己的脑海当中。人的一生不可能不犯错误，所谓人无完人，每个人都有他 自己的缺点，弱点，通过这些错误我们可以更加升华自
电子厂社会实践总结 珍贵大专生生活已接近尾声，感觉非常有必要总结一下大专学习和生活，从中继承做得好的方面改进不足的地方，自己回顾走过的路 程，也更是为了看清将来要走的路。实习是大学生步入工作岗位前的缓冲期、过渡期，也是大学生自身工作能力的磨刀石作为一名刚从学校出来的大学生，能否在实习过程中掌握好实习内容，培养好工作能力显得尤为重要。半年里，我严格按照学校和厂里的要求，做到“想实习，会实习，实好习”，把培养工作能力，提高自身素质作为己任，圆满的完成了本阶段实习任务。 2011年7月5日我到xxxx电子科技有限公司开始了我的岗位实习，虽然与我所学的专业并不对口，我还是报以很认真的去对待的。这是第一次正式与社会接轨踏上工作岗位，开始与以往完全不一样的生活。每天在规定的时间上下班，上班期间要认真准时地完成自己的工作任务，不能草率敷衍了事。我们的肩上开始扛着责任，凡事得谨慎小心，否则随时可能要为一个小小的错误承担严重的后果付出巨大的代价。 在飞宏公司为期6个月的实习生活，对我而言有着十分重要的
意义。它不仅使我在理论上对电子技术这个领域有了全新的认识，而且在实践能力上也得到了提高，真正地做到了学以致用。总之，这次实习的意义，对我来说已不再是完成毕业实习的任务，而是在开启“生命之旅”大门的过程中迈出了第一步。 首先，第一个是我们懂得了什么叫做团队精神，在流水线上工作是不能随便离岗或停顿下来，如果流水线上有一个人离岗或停顿将会影响整条生产线的速度，连累到整条线的员工，同时质量也要有所保证，不能马虎，哪怕是看起来不大重要，都有可能被qc、qa检查出来重新返工，那样浪费整条生产线上的员工的时间。这就使我们学会了办事情谨慎、认真、仔细的对待，学会了团结，分工和互相协调，使我们体会到团队精神在工作中的重要性。其次，我们学会了勤俭节约的好习惯，理解到什么是“粒粒皆辛苦”，的名句，同学们平常在学校里大手大脚的花钱，而在工厂里看到员工们辛辛苦苦拼命的加班才得到哪点血汗钱时，在我们自己也拿到辛辛苦苦地加班，用自己血汗挣回来的加班费时，才真正的体会到“钱”是来之不易。可以说这次实习给我们上了一堂无形的思想道德课，让我们受益匪浅，教育深刻。其三，我们学会了沟通，学会处理好身边的人际关系，学会在苦中作乐的技巧，在生产线上工作是比较枯燥的，每天都反复的做那份工作，如果没有同身边的同事沟通，处理好身边的人际关系，一个人是很孤独，同时在一个工位上工作时间长了，前后工位之间将免不了有磨擦出现，处理不好，将影响我们的工作质量。这就让我们懂得了人际关系的重要性，一个好的人缘将会给我们的工作带来了无限的方便和欢乐。其四，我们在工作
大学生公司社会实践心得体会“我们党要始终代表中国先进生产力的发展要求，代表中国先进文化的发展方向，代表中国最广大人民的根本利益。”青年大学生是社会主义建设的重要组成部分和后备军，他们身处文化教育战线，是改革开放和社会主义建设的后备军和冲锋队。如果把这些大学生的热情调动起来，创新的潜能挖掘出来，就会汇聚成一股无形的建设战斗力量。所以要让每一个大学生走进实践工作中去，成为先进形象的代表，让广大大学生成为理论知识丰富、实践能力强、建设祖国事业的合格标兵。 为了锻炼和提高自己的能力，以便在以后毕业后能真正走入社会，能够在生活和工作中很好地处理各方面的问题，我联系到民生公司进行假期社会实践。 经过在公司的1个半月的实习，我从客观上对自己在学校里所学的知识有了感性的认识，使自己更加充分地理解了理论与实际的关系。实践，就是把我们在学校所学的理论知识运用到客观实际中去，使自己所学的知识有用武之地，只学不实践，那么所学的就等于零，理论应该与实践相结合，另一方面，实践可以为以后找工作打基础，通过这一段时间的学习，学到了很多在学校学不到的东西，也锻炼了自己，提高了自己实际操作的能力。而今的中国发展是飞速的，世界的变化是飞速的，所以，就要求我们不断的更新我们在课
本上学到的知识，不断扩展自己的知识面，不断从实践中学习，不断完善自己，武装自己，只有这样，才能在今后的竞争中不被淘汰，才能在今后的学习工作中表现的更好。 社会总是不同于学校的，学校中的那份纯真，学校中那份轻松的气氛，在社会上是不存在的，在学校中，我们所接触的人和事都是那么单纯、那么简单，在学校中，我们除了学习没有多少事情需要去做，生活的轻松而且自在，但在工作单位，就不是那么简单了，我们要做的事情是那么多，那么繁碎，然而，没有人会告诉你，你要做什么，你要怎么做，只能凭自觉去做，要做好，做的认真漂亮，要把最简单的事情以最认真的态度去做，也只有这样，我们才能得到别人不一样的评价，我们才能有一个漂亮的开头，同时，我们也会发现自己的不足，才能向别人学习更丰富的知识，才能学习别人为人处事的方法，才能高自己的能力。 在工作单位，在实际工作中，会遇到书本中没有学到的知识，可能工作中要用到的和书上学的一点联系都没有，有时，实际工作是那么简单，而书上讲的又是那么复杂，有时，书上一两句话带过，而实际操作又那么复杂，这让人很迷惑，不过，书本上的知识是死的，在实际工作中却需要灵活运用，所以大学生的实践活动是非常重要的，必不可少的，毕竟两年后，我已经不是一名大学生，而是社会中的一分子，所以，不能纸上谈兵，要锻炼自己，要成为一名合格人才。
量化投资策略特征 量化投资注重数理分析与逻辑推导，不依赖主观判定形成交易决策，当模型思想来源于投资者市场体会，基于历史数据所作的几率统计，也可以是技术指标，甚至基本面分析，只要能形成一定数理逻辑并得到市场验证即可作为量化投资策略。 量化投资是指将投资理念或市场洞见转化为数学模型，并依据历史数据对模型进行测实验证，总结收益-风险特性以及相关参数，最后通过运算机技术实现自主化交易的投资方法。量化投资主要运用在具有高流动性与历史数据丰盛的金融投资市场，就期货市场而言，既可以在商品类品种也可以在股指等金融类品种上进行。 总的来说，一个完整的量化投资策略具备四个方面的特征： 一是具有特定的定量分析策略。量化投资是基于一定的市场逻辑或依据历史数据作出的几率统计，形成特定的数学模型用以分析和评判市场表现，进而形成交易策略，这与当前大多数分析师所采用的定性分析方法有很大区别。量化投资注重数理分析与逻辑推导，不依赖体会主义和主观判定形成交易决策，当然其模型思想仍旧是来源于投资者的市场体会，这种来源可以是基于历史数据所作的几率统计，也可以是一些技术指标，甚至可以是来源于基本面分析，只要能形成一定数理逻辑并得到市场验证即可作为量化投资策略。 二是绩效具有可追溯性。量化投资是基于特定的交易模型，可以用历史数据输入模型进行绩效检测，从而运算出交易策略的胜算率、期望收益与风险度等，并且可以根据这些检测值来预判模型未来的收益表现。相反基于体会主义的主观交易方法无法通过历史数据进行合理的检测，不具有可追溯性，也无法对以后的交易行为进行合理的预估。 三是具有极高的纪律性，量化投资是依据经过历史验证的模型进行分析和交易，从而规避了主观判定带来的局限，而在具体操作上大多采用运算机程序实现自动化交易，不会呈现主观交易中经常会呈现的人性弱点。 四是在信息处置上具有主观交易不可比拟的优势。当前金融投资品种非常丰盛，以国内商品期货市场为例，品种已经超过二十个，加上每个品种有数份合约同时交易，可供选择的标的组合可以达到成百上千个，倘若再考虑海外商品市场以及金融类市场，信息将更是几何倍递增，处置如此海量的数据，显然依赖数学模型与运算机程序处置的量化投资比传统交易方法效率更高。 从特性上看，量化投资相较主观交易方法具有许多优势，所以自上世纪七十年代诞生以来受到很多投资者尤其是机构投资者的追捧。经过三十多年的发展，已经成为国际金融市场主流的交易方法之一，包含对冲基金和共同基金等在内的
股指期货交易实例分析 为了更好地帮助大家了解股指期货的操作，我们通过实例加以说明。因为套期保值交易较投机更为复杂，所以我们均采用套期保值的例子。 案例1)某人欲买A股票100手和B股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作? 分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头，这点我们将在下列实例中给大家总结。2、确定买卖合约份数。因为期货合约的交易单位都有交易所统一规定，是标准化的，因此我们需要对保值的现货计算需要多少份合约进行保值。第三步、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。 现在我们就来分析上面一题。投资者想买股票，但是现在手上又没有现金，因此他要预防的是股价上涨的风险。那么为了避免这个风险，我们在期货市场就要建立多头仓位。因为请大家想一下，如果未来股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少，但是随着股价的上涨，股票指数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约，到时以更高价格卖出对冲，就能达到套期保值目的。接着，我们要考虑合约数量，因为当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，因此一份恒指期货合约就是50*9500=47.5万港元。交易者现在要保值的对象为欲买股票的总金额，为(10*100*100)+(20*100*200)=50万港元，那么用一份恒指期货进行保值。第三步，我们需要计算盈亏，大家可以通过列表的方式得到结论，列表的方法很直观，也很清晰。左边代表现货市场操作，右边代表期货市场操作，最后一行代表各自盈亏。这道题结果为总盈利1万港元。 现货市场期货市场 欲买A股100手，每股10元，B股200手，每股20元，因此预期总成本为： (10*100*100)+(20*100*200)=50万港元买入一份恒指期货，当时恒生指数为9500点，因此一份恒指期货价格为： 9500 * 50 = 47.5万港元 一个月后，买入A股100手，每股12元，B股200手，每股21元，总成本为： (12*100*100)+(21*100*200)=54万港元一个月后，卖出一份恒指期货，当时恒生指数为10500点，因此一份恒指期货价格为：10500 * 50 =52.5万港元 现货亏损：54-50=4万港元期货盈利：52.5-47.5=5万港元 案例2)某人持有总市值约60万港元的10种股票，他担心市场利率上升，又不愿马上出售股票，于是以恒指期货对自己手持现货保值，当日恒指8000点，每份恒指期货合约价格400000港元，通过数据得知，这10种股票的贝塔值分别为：1.03、1.26、1.08、0.96、
XX公司社会实践报告4篇 一、前言：“实践出真理”！ 大一紧张丰富的学习生活结束了，在一个半月的暑假中很荣幸在xx建筑装饰工程有限责任公司实践、体验生活。通过此次实践，我初步了解掌握一些简单钢铁材料的准确切割加工过程及装配工艺；了解掌握了使用铝合金材料做门窗的尺寸的准确测量及装配工艺；了解了简单钢结构的构造及玻璃与钢铁结构的密封工艺；同时了解了高层建筑的房屋设计布局。 此次实践意义重大，为我以后的学习、工作以及进一步深化专业知识打下基础。这次的实践时间虽然很短，但在这40天的社会实践活动中学到了很多在课堂上根本就学不到的知识，受益非浅。 二、实践目的： 通过实践，调查和了解企业产品、工艺、管理、工程布置、生存方式等，培养感性认识，培养自己吃苦耐劳的精神，为学好专业课打好基础，同时获得一些报酬为家里减轻负担。 三、实践时间： XX年7月15日—8月23日 四、实践地点： xx市xx路xx小区
五、实践内容： 公司简介：xx建筑装饰工程公司设立于拥有13朝古都历史的xx，是一家多元化的当代艺术品整体高级设计定制设计公司。我们提供室内、建筑、整体规划，经过多年的不断摸索和实践，我们日趋成熟已经建立了一个团结、高效、设计能力出众的团队。 实践主要工作流程： 焊接钢铁主体结构→打磨接口同时喷防锈漆且准确测量结构尺寸→准备铝合金材料及配件→组装铝合金框架→安装玻璃并密封。大致实践内容：对高层建筑的房屋设计布局的基本情况进行了解；对铝合金材料做门窗的工艺进行系统学习；掌握钢材结构与玻璃的密封技术；了解公司施工过程中管理、工程安排、生存方式等。现将此次实践活动的有关具体内容报告如下： 1.“故天将大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤……”努力坚持从基层做起，虽然已经不是第一次打工实践了，但面对新的工作、新的环境我又显得一无所能。在初到的前几天主要负责搬运材料、递东西等一些最基础、最苦、最枯燥的工作，但很快我就熟练熟悉了我们工程施工的各个楼层位置布局、明白了工作中所用工具的名称及其用途。这几天确实很难煎熬，幸好我是个原汁原味的农村孩子，有多年“工作”积累的力气。过程中自己的双手不知被钢管
股指期货交易策略之套期保值实例分析 一．股指期货合约简介 股指期货是金融期货的一种，是以某种股票价格指数为标的资产的标准化的期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。 股指期货买卖双方交易的不是抽象的股价指数，而是代表一定价值的股价指数期货合约，其价格的高低以股价指数的变化为基础，并且到期时以现金进行结算。所以有人认为股指期货交易的是双方对股价指数变动趋势的预测。 在我国市场，中国证监会有关部门负责人于2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。 股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要。这些特点是：（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有；（2）股指期货合约是保证金交易，必须每天结算；（3）股指期货合约可以卖空；（4）市场的流动性较高；（5）股指期货实行现金交割方式；（6）股指期货实行T+0交易，而股票实行T+1交易。 如此看来，股指期货主要用途有以下三个： 一是对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(即我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。 二是利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。 三是作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。 二．股指期货交易策略之套期保值分析 （一）套期保值操作原理 1.套期保值的定义 套期保值又称为对冲，是交易者为了防范金融市场上其持有的或将要持有的现货金融资产头寸（多头或空头）所面临的未来价格变动所带来的风险，利用期货价格和现货价格受相同经济因素影响，具有相似发展趋势的特点，在现货市场和股指期货市场进行反向操作，使现货市场的损失（或收益）同股指期货市场的收益（或损失）相互抵消，规避现货市场上资产价格变动的风险的一种交易方式。 2.套期保值的前提原则 当我们做股指期货套期保值操作时，应该注意在现货市场与期货市场遵循如下的原则。 （1）品种相同或相近原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有如此，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。
股指期货期限套利案例分析 1、市场状况 （1）行情 2013年8月15日某时点：沪深300指数为2321.58点。此时12月20日到期的沪深300指数IF1312合约期价为2338.8点。 （2）微观结构 ①股指期货交易中需向交易所与期货公司缴纳的保证金比例合计17%； ②沪深300指数当月股息率d预估为0.25%，当月31天； ③套利资金150万元通过货币市场融资。 ④套利周期为n天，包含套利起始日与结束日两端。 2、相关套利成本 (1)相关成本测算为： ①现货买卖的双边交易手续费为成交金额的0.08%； ②现货买卖的冲击成本经验值为成交金额的0.05%； ③现货的指数跟踪误差经验值为指数点位的0.20%； ④股指期货买卖的双边交易手续费为成交金额的0.007%； ⑤股指期货买卖的冲击成本经验值为期指最小变动价位0.2点； ⑥资金成本：年利率r为6%，按日单利计息； （2）计算套利成本 现货手续费=2321.58点×0.08%=1.86点 现货冲击成本=2321.58点×0.05%=1.16点
现货跟踪误差=2321.58点×0.20%=4.64点 股指期货手续费=2338.8点×0.007%=0.16点 股指期货冲击成本=0.2+0.16=0.36点 资金成本= n×1500000×6%÷365÷300=0.82n点 套利成本合计TC =1.86+1.16+4.64+0.16+0.36+0.82n=8.18+0.82n 随持有期呈线性增长。 3、无套利区间 根据单利计算的n天持有期的股指期货修正价格F(t, T)为： F(t,T)=S(t) + S(t)×r×n/365 - S(t)×d×n/31= 2321.58 + 2321.58×0.06 ×n/365 –2321.58×0.0025 ×n/31= 2321.58 + 0.194n点， S(t)：表示现货资产的市场价格，即套利开始时刻的现货指数。 从而得到： 无套利区间下限 = (2321.5+0.194n)-(8.18+0.82n)=2313.4-0.626n 点； 无套利区间上限=(2321.58+0.194n)+(8.18+0.82n)=2319.76+1.014n 点。 据此估算后续几日无套利区间上下限如下表： 日期8月15日8月16日8月19日8月20日 无套利区间上限2330.777 2314.279 2342.678 2324.656 无套利区间下限2312.760 2294.748 2321.316 2301.784 IF1312股指期货8月15日-9月12日的价格走势及套利机会如下图：
股指期货日内量化投资策略 刘冬烨 1121209170 摘要 量化投资具有传统投资无可比拟的优点，在国内正处于萌芽阶段，发展潜力巨大。本文先详细研究国外经典的日内量化投资策略R-Breaker，并将其应用于国内的股指期货市场，但其最近的表现不尽如人意。接着将策略拆分成趋势和反转两个子策略分别进行改进，趋势策略仍然基于技术分析，而反转子策略则应用地球物理学中的对数周期性幂律模型，最终在趋势子策略方面得出了一个收益可观且稳定的R-Breaker-Plus策略，而在反转子策略方面的研究，虽然受到理论难点和程序运行的限制，没有得出具体的交易规则，但仍然收获了一些有意义的结论，且可以用来深入研究。 关键词：量化投资，股指期货，日内交易，泡沫破裂，LPPL模型 II
QUANTITATIVE DAY TRADING STRATEGIES FOR INDEX FUTURES ABSTRACT Quantitative trading has incomparable advantages over conventional trading strategies. It is in the embryonic stage but has high potential for development in China. R-Breaker trading system, a famous foreign quantitative trading strategy, is studied in this paper and applied to domestic stock index futures market. Unfortunately, it doesn't behave as well as the first 2 years recently. So I split it into two sub-strategies and optimize them respectively. The trend sub-strategy is still based on technical analysis, while in the reversal sub-strategy I tried to use the LPPL Model from geophysics. At length I have developed a winning and steady trend sub-strategy but failed to devise a concrete reversal sub-strategy due to the limit of computer facility. While I have gained some researching achievements on LPPL Model more or less. KEY WORDS：Quantitative trading, Index futures, Day trading, Bubble burst, LPPL Model III
1、5月份某交易日，某期货交易所大豆报价为：7月期价格为2400元/吨，9月期价格为2450元/吨，11月期价格为2420元/吨。某粮油贸易公司综合各种信息，决定采取蝶式套利策略入市，分别卖出7月合约、11用合约各1000吨，买入9月合约2000吨。一个月后，三个月份期价分别为每吨7月2450元、9月2600元、11月2500元，该客户同时平仓出场，请计算总盈亏。假如一个月后三个月份期货价格分别为7月2350元、9月2400元、2390元，请计算总盈亏。请对两次的结果进行总结分析，进行蝶式套利时成功的关键因素是什么？解：第一种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2450）×1000＝－50000元，（2600－2450）×2000＝300000元，（2420－2500）×1000＝－80000元，总计盈利为－50000＋300000－80000＝170000元，总计盈利为170000元。 第二种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2350）×1000＝50000元，（2400－2450）×2000＝－100000元，（2420－2390）×1000＝30000元，总计盈利为50000－100000＋30000＝－20000元，总计亏损为2万元。 进行碟式套利时，关键因素是居中月份的期货价格与两旁月份的期货价格之间出现预期有利的差异，或者说碟式套利成功与否的关键在于能否正确预测居中月份与两旁月份的价差变动趋势。 这里进行的碟式套利在第一，二种情况下的成败就在与居中月份与两旁月份期货价格之间的价差出现如意方向和如意程度的变动。 2、7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能收获出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行10手的大豆期货交易。假定7月时的9月份大豆期货价格为每吨2050元，9月份的大豆现货价和期货价分别为1980元/吨和2020元/吨，问该农场是如何进行套期保值的？（1手=10吨） 解：（1）7月份，现货市场价格为2010元/吨，在期货市场按2050元/吨的价格卖出10手9月份大豆期货合约，基差为40元/吨。 （2）9月份，在现货市场上按1980元/吨的价格卖出100吨大豆，同时按2020元/吨的价格在期货市场上买入10手9月份大豆期货合约，基差为40元/吨。 （3）现货市场亏损30元/吨，期货市场盈利30元/吨，净亏损：100×30－100×30=0（佣金除外） 3、3月，铜现货市场价格为$2210/吨。某铜村厂有30万吨铜待售，但一时找不到买主，厂商担心价格下跌的风险，经考虑决定利用铜期货交易防范价格下跌的风险。3月时的11月份铜期货价格为$2230/吨，8月，该厂商找到买主，8月的铜现货价格为$2190/吨，8月时的11月份铜期货价格为$2200/吨，（每份合约数量为10万吨），请你分析该厂商是如何进行套期保值的？ 3月目标价格为$2210/吨卖出11月铜期货合约3张，价格为$2230/吨
我国玉米大豆国际贸易的定价 近几年来，国内期货市场与现货市场的融合度显著提高，玉米、大豆、铜等期货价格与现货价格相关性都在95%以上。但是，我们在制度建设、投资者结构、以及经营融合等方面还存在较大的差距，还需要做大量的工作。 “在大豆和玉米品种上，目前有1万4千多家现货企业参与避险交易。”在国内期货市场，经过这些年的努力，包括玉米、大豆等品种在内的许多品种的期货市场，已经成为农民和企业经营的“望远镜”、“风向标”和“避风港”。但是，对发挥期货市场功能、服务产业发展的认知还处于不断深化过程中，让更多企业利用期货市场、让更多人认识市场功能还需要更多的努力。 为了做好期货市场在产业中的应用与推广工作，今年交易所专门成立了产业拓展部。今年，大商所将深入开展“千厂万企”市场服务工程，建立行业企业信息交流平台、加大对企业利用市场情况调研、上门业务服务等，强化对企业的服务工作。同时在大连、广州和杭州举办三个国际水准的大型产业论坛和基差交 点价：“大棒”还是“胡萝卜”？ 点价，是目前中国企业在进口大宗商品时惯用的定价方式，指在进口商品时，并不直接确定商品价格，而是只确定升水多少，然后在约
定的点价期内以国外期货交易所（通常是芝加哥商品交易所和伦敦金属交易所等）的某天的期货价格作为点价基价，加上约定的升水作为最终的结算价格。国内进口商通常要预先付一定比例的资金作为履约保证金。点价这种贸易方式最初为中国企业带来滚滚利润，而后又让中国企业受尽苦头。 据介绍，最初中国企业采购大豆的方式并非点价，而是传统的由国外贸易商直接报出ＣＩＦ价格，油厂如果对价格满意，就签订合同，开出信用证。1999年以后中国大豆需求量增加，国外贸易商看到中国巨大的市场，于是开始互相竞争。在竞争的过程中，开始逐渐采用“点价”方式。由于竞争激烈，国外贸易商开出的条件很宽松，最初装船前必须结价，而后发展成到岸前必须结价；保证金也一降再降，由最初的20％降到5％。 “当时的市场在跌势之中，我今天买了一船五万吨的大豆，不和你结价，可是我已经把豆粕卖出去了，跌价了以后，再和你结价，我怎么做都赚钱。这种局面维持了近两年。这两年，油厂赚足了钱。”李宣生说，“这个办法只适合熊市，价格下跌的时候可以；价格上涨的时候，情况就相反了，所以这两年国内企业吃亏了。在价格上涨的过程中，国外贸易商会不断提高保证金，国内企业如果没有足够的资金补充保证金，就要被迫砍仓结价，被迫购买高价大豆。” 据了解，2004年上半年，由于芝加哥商品交易所大豆价格波动剧烈，导致中国企业亏损严重，甚至出现大面积“洗船”（违约）事件。点价也让国内企业在其他大宗商品的进口上吃亏不少。
7、股指期货交易实例分析 为了更好地帮助大家了解股指期货的操作，我们通过实例加以说明。因为套期保值交易较投机更为复杂，所以我们均采用套期保值的例子。 案例1）某人欲买Ａ股票100手和Ｂ股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作？ 分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头，这点我们将在下列实例中给大家总结。2、确定买卖合约份数。因为期货合约的交易单位都有交易所统一规定，是标准化的，因此我们需要对保值的现货计算需要多少份合约进行保值。第三步、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。 现在我们就来分析上面一题。投资者想买股票，但是现在手上又没有现金，因此他要预防的是股价上涨的风险。那么为了避免这个风险，我们在期货市场就要建立多头仓位。因为请大家想一下，如果未来股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少，但是随着股价的上涨，股票指数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约，到时以更高价格卖出对冲，就能达到套期保值目的。接着，我们要考虑合约数量，因为当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，因此一份恒指期货合约就是 50*9500=47.5万港元。交易者现在要保值的对象为欲买股票的总金额，为（10*100*100）+（20*100*200）=50万港元，那么用一份恒指期货进行保值。第三步，我们需要计算盈亏，大家可以通过列表的方式得到结论，列表的方法很直观，也很清晰。左边代表现货市场操作，右边代表期货市场操作，最后一行代表各自盈亏。这道题结果为总盈利1万港元。 案例2）某人持有总市值约60万港元的10种股票，他担心市场利率上升，又不愿马上出售股票，于是以恒指期货对自己手持现货保值，当日恒指8000点，每份恒指期货合约价格400000港元，通过数据得
多商品期货组合的量化投资策略 现代投资组合理论的诞生和发展，大大地改变了过去 主要依赖于基本面分析的传统投资管理行为，使现代投资管理不断朝着组合化、系统化和科学化的方向发展。特别地，对于我国商品市场来说，随着近年来市场结构和商品体系的快速成长，目前我国商品市场已经涵盖了基本金属、贵金属、能源、化工和农产品等大部分大宗商品品种。因此，产品 线的丰富和完善，给我们利用量化手段实行多商品组合投资策略创造了非常有利的条件和广阔的空间。 投资组合理论告诉我们，不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里面，同时，组合中的品种数量越多，则风险分散的程度越高。因而，持有多样化的商品投资组合，可以以较小的风险成本博取投资收益，有效分散投资风险。尤其在近年来，面对日渐复杂多变的市场环境，更需要我们通过科学的方法和模式来选取合适的投资标的，构造有效的多品种投资组合。 设计原理 多商品组合投资策略的基本设计思想是制定分散化投 资组合的标准交易模式，在这个模式中，所有流程都有标准化的设计，可以通过自动化（或量化）的方式解决交易标的（“做什么”）、交易数量（“做多少”）和交易规则（“怎么做”）这三个期货交易中的基本问题。
首先，交易标的指的是品种的选择和配比。随着我国期货市场的发展和成熟，可供选择的投资标的也越来越多，这一方面便于我们实现组合投资的收益多元化和风险分散化，但同时又使我们面临一个品种选择的问题。当众多的交易品种同时出现交易机会的时候，交易品种的选择和配比，就显得尤为重要。 交易数量实际上是一个资金管理的问题。期货市场是一个杠杆化的市场，而高杠杆率在通常的观念下就意味着高风险。因而，如果不做好资金管理，投资者将会面临巨大的风险。最基本的资金管理方法是固定比例资金交易法，即交易员在每次交易时均按照现有资金的固定比例部分进行开仓。 交易规则指的是实际交易中进出场的具体时机和点位。在这里，我们可以采用程序化交易的运作模式，通过计算机程序把历史数据模型化，然后进行数据的优化处理，最终形成一套可以实际交易的模型，让计算机判断具体的买点和卖点并对相关品种自动进行交易。同时，在计算机程序中还可以嵌入资金管理的要素，并融合风险控制模型，最终形成一整套完备的多商品组合交易方法。通过计算机辅助投资决策，可以尽可能地避免由于投资者主观判断或交易心态所造成 的决策失误。 策略举例 依照多商品组合投资策略的设计原理，我们根据指标构
期货违规案例汇总 The final edition was revised on December 14th, 2020.
期货违规案例汇总 一、期货从业人员违规案例 【案例1】作获利保证欺诈客户 某期货公司市场开发人员梁某，在开发客户过程中与客户李某私下达成代为操作并且盈利按比例分成的“全权委托”约定，但因市场风险，截止2010年4月底李某期货账户亏损100多万。由于心虚，梁某未向李某汇报真实交易情况，反而谎称盈利。后来李某在查询账单时发现交易亏损，便向梁某质问，梁某竟不辞而别，不知去向。为此李某以账户亏损，梁某控制和更改自己账户交易密码，未经自己指令擅自且频繁进行期货交易，有套取手续费之嫌为由，向期货公司提出索赔，要求期货公司对其工作人员梁某的行为负责。 【评析】本案例中，期货从业人员的主要违规行为包括： 1、根据《期货交易管理条例》第二十五条第二款规定“期货公司不得向客户做获利保证，不得在经纪业务中与客户约定分享利益或者共担风险”。梁某违反此项规定，属于欺诈客户的行为。 2、梁某违反中国证监会禁止从业人员代客户决定交易指令的规定，私下代客户做单，交易过程中还企图隐瞒亏损事实，谎称盈利，严重损害客户利益。 3、梁某不辞而别，导致其所在期货公司蒙受损失，反映出梁某缺乏基本职业道德，期货公司应加强对从业人员的日常管理和教育，建立和完善有效的监督和制约机制，以维护公司及客户的合法权益。 【案例2】以客户为反向指标缺乏职业道德 某期货公司的投资咨询人员马某同时为甲、乙、丙三位客户提供交易辅导。由于甲的交易水平较差，经常亏损，马某便以甲为反向指标，对乙和丙说：“甲做单亏损率很高，你们可以和他反着做。”乙和丙听从了马某的建议，于是在每次甲下单后，马某便将甲的头寸方向告诉乙和丙，乙和丙按照甲的反方向进行操作。不久，乙和丙小有收获，便到处炫耀，结果期货公司的所有客户都知道了此事，甲客户到期货公司大闹，公司业务受到了很大影响。不久，该期货公司辞退了马某。 【评析】作为投资咨询人员，马某的工作是对客户进行辅导，提高其交易水平，但马某却利用客户做单水平不高，为其他客户树立“反向指标”，其行为违反了《期