毕业论文
题目我国企业跨国并购的风险问题研究——以联想收购IBM为例
英文题目 Chinese enterprises the risk of
cross-border M & Research
选题报告院系：商学院
摘要
随着经济全球化的进一步深入，国际竞争的日益加剧，公司收购兼并和资产重组活动日益频繁，我国加入WTO后，也掀起了跨国并购的高潮。著名市场研究机构汤姆逊金融公司发布的一份报告表明，中国已经是连续第三年成为亚洲并购最多的国家。中石化、中石油等大型企业都展开了大规模并购，中海油、海尔集团、万向集团等也开始积极拓展国际市场。联想收购IBM，TCL收购法国汤母逊公司等事件都表明了我国已经开始了尝试并购为主体方式的国际化行为。与此同时，中国企业并购的结果却不尽人意。如中海油并购尤尼克的失败、海尔在美泰克的并购中的失利、TCL收购法国汤姆逊旗下的彩色电视业务及阿尔卡特手机业务后的巨额亏损。面对这些失败，国内许多企业家已经怀恐慌的心态面对跨国并购。
在此背景下，写者怀着一颗共同探讨、共同研究的心态谈谈跨国并购的风险以及防范措施，让更多人了解跨国并购过程中的风险因素。
【关键词】跨国并购风险防范对策
ABSTRACT
With the further deepening of economic globalization and increasing international competition, corporate mergers and acquisitions and asset restructuring activities have become increasingly frequent, with the Chinese accession to the WTO, also set off cross-border M & a climax. Well-known market research firm Thomson Financial company issued a report showed that China is already the third consecutive year as Asia's largest country in mergers and acquisitions. In addition to the petrochemical, CNPC、CPCC and other large enterprises to large-scale mergers and acquisitions, CNOOC, Haier Group, Wanxiang Group also began actively expand the international market. Such as the Lenovo’s purchase of IBM, TCL's acquisition of France-the mother company indicated that our country has already begun trying to purchase as the main mode of international behavior. At the same time, the result of mergers and acquisitions of Chinese enterprises were not very well. CNOOC's acquisition of Maytag failed, Haier withdraw from the Maytag acquisition, TCL acquired the French Thomson's color TV business and Alcatel mobile phone business but the 05 first-quarter loss amounted to 32.7 billion RMB . Faced with these failures, many domestic entrepreneurs have been fear faced with the mentality of cross-border mergers and acquisitions.
In this context, to write with a jointly explore, to study the mentality of talking about the risk of cross-border mergers and acquisitions and preventive measures so that more people understand the process of cross-border M & risk factors. 【KEYWORDS】Transnational mergers and acquisitions risk Precautions Countermeasures
目录
引言 (1)
第一章跨国并购的定义和动因 (2)
1.1 跨国并购定义 (2)
1.2 跨国并购动因 (2)
第二章我国企业跨国并购现状及特点 (4)
2.1 我国企业跨国并购历程 (4)
2.2 我国企业跨国并购现状特点及问题 (4)
第三章我国企业跨国并购风险因素 (7)
3.1 风险及风险链的介绍 (7)
3.2 风险因素 (7)
3.2.1 并购前---信息不对称风险和决策风险 (7)
3.2.2 并购中---法律风险和财务风险 (9)
3.2.3 并购后---整合风险 (10)
3.3 联想收购IBM案例剖析 (12)
3.3.1联想集团介绍 (12)
3.3.2 IBM公司及其事业部的介绍 (12)
3.3.3并购模式与过程介绍 (13)
3.3.4联想并购动因 (13)
3.3.5联想并购IBM存在的问题和风险 (14)
第四章我国企业跨国并购风险因素的防范 (18)
4.1防范决策风险 (18)
4.2防范政治法律风险 (19)
4.3防范融资财务风险 (20)
4.4防范整合风险 (20)
结语 (22)
参考文献 (23)
致谢 (24)
引言
随着国际投资理论和实践的发展，许多企业在进行国内投资的充分成熟之后，开始了对外投资。对外投资分为两种形式，一种是“绿地投资”，另外一种是跨国并购。前者是通过在东道国新设厂房，设备建立新的企业，后者是通过一定的渠道获得企业的控制权。虽然跨国并购存在许多风险，但跨国企业并购带来的丰厚回报不免让跨国公司去冒险。由于近百年来发生了五次大规模的并购狂潮，尤其是20世纪90年代发生了至今为止规模最大的一次并购狂潮。中国在不断融入到全球化经济同时，也同样开始了一系列并购活动。最为著名的是2004年联想收购IBM个人业务、TCL收购法国汤母逊以及阿尔卡特手机业务以及中海油竞购美国优尼科石油公司等，这些并购活动不免让国人激动不已，预示着中国并购时代来临，中国真正的“走出去”了。但并购后的几年里，联想年度报表频频出现亏损、TCL收购汤母逊后2005年第一季度亏损达到327亿人民币以及中海油竞购失败。这些并购的失败与我们期望的结果是截然相反的，不免让我们去思考中国企业跨国并购出现了什么样的困惑，并尝试着找出并购失败的背后原因。由此笔者引出风险概念，并以风险链的形式提供清晰的看法，最后找出防范各类风险的方法和对策，以求能为解决中国企业跨国并购的燃眉之急提供参考。
第一章跨国并购定义及动因
1.1跨国并购定义
跨国并购是指外国投资者通过一定的程序和渠道依法取得东道国企业部分或全部所有权并获得其控制权的行为。它是兼并和收购的合称，兼并和收购是有区别的，兼并是两个企业合并后，兼并方企业法人地位仍然存在，被兼并方企业法人地位的消亡，收购则是两个企业并购后仍然存在，只是被并购方企业占新企业一部分股权。
1.2 跨国并购动因
跨国并购原因有很多，有外界和自身的因素，首先自身促成并购的原因有：
1.企业战略的规划。经历了几百年发展历史的世界市场，全球各国已经慢慢融入了全球经济。在经济全球化的推动下，企业开始寻求自己的持续发展，把目光盯准世界市场，并积极参与国际分工，把在全球市场上占据一定份额作为企业发展战略的一部分，在世界产业链中充当重要角色，以求长远发展。在这种长远规划的指导下，当一系列内部和外部的条件成熟之际，企业并购行为应运而生。
2.资源的优化配置。表现为在全球各个角落搜寻需要的资源，比如廉价劳动力、高新技术、广阔的市场等。根据亚当斯密的绝对优势理论和李嘉图的相对优势理论，企业是由于资源的非优化配置而导致企业生产效率的低下，因为必须参与国际分工，资源互补，达到双方的效率和利益的最大化。所以企业要达到利益的最大化，必须在全球范围内找到最成本的各种生产要素，并加以组合，优化配置。
3.并购丰厚回报的驱使。一般情况下，并购的最终成功会给企业带来很大的飞跃性的发展，许多跨国公司是在并购后壮大起来的。特别是杠杆收购，从一个不起眼的小企业很可能摇身一变成为世界500强，不能不让一些企业去冒险。杠杆收购是指企业通过目标企业的资产和将来的收益能力作为负债抵押，通过各种
途径募集资金进行的收购。此类收购方式借用别人的资金，并购成功后利润很可观。
4.其他因素。比如说决策者自身考虑的目的，企业通过并购达到避税，并购企业的恶意垄断等等。
其次，伴随很多外界的刺激和作用下，跨国并购活动得以顺利进行：
1.自由政策的驱动。在经济全球化时代，一个企业必须在国际市场上竞争，才能提升自己的竞争力，以求长远发展。全球FDI（对外直接投资）政策的自由化优势为跨国并购提供了很好的空间。据一项对100多个国家FDI管理框架的调查发现：大多数有关FDI的法律没有明确区分新建投资和跨国并购，这意味着这两种形式的FDI都是允许的。大多数国家对企业出去并购都是表示支持的，这无疑为企业跨国并购提供了一大良好的宏观政策。
2.金融市场的发达。20世纪90年代，欧美国家通过了金融改革，解除了对信贷、证券投资等资本活动的限制。近两年来，发展中国家也渐渐开放了金融市场，由此跨国公司就能比较便捷地从银行或其他机构筹得款项，以促成并购。
3.并购热潮的带动。近百年来的5次并购狂潮，对并购提供了一定的借鉴。尤其是最近一次的并购热潮，无疑给正准备并购的跨国企业提供了并购氛围。
第二章我国企业跨国并购现状及特点
2.1 中国企业并购历程简介
1984年初，香港最大的上市电子集团公司康力投资有限公司因财务危机濒临倒闭，被中银集团与华润集团联手组建的新琼企业有限公司以4.37亿元港币收购，从而开创了中国企业跨国并购先河。此后，中国企业开始了一系列的跨国并购尝试。特别是到了90年代，伴随全球范围内的并购狂潮，中国一些具有实力的企业并购已对全球经济起了重大影响。
2003年11月5日，TCL公司与全球第四大视听消费电子产品供应商法国汤母逊公司签署协议，成立一家净资产超过405亿欧元的新公司，TCL和汤母逊分别占67%与33%的股份。新公司通过合并重组TCL与汤母逊的彩电及DVD业务，一举成为全球最大的电视机生产基地。
2004年12月8日，联想集团在北京宣布以605亿美元现金拿下了IBM的PC 业务，联想控股45%左右，一举成为世界上仅次于戴尔，惠普的第三大PC制造商。
2.2 我国企业跨国并购的特点
1.1发展速度快，但并购总量偏小。
2-1 汇总表（1988-2005年）中国对外投资与跨国并购金额（单位：100万美元）
1数据来源：UNCTAD，《WORLD INVESTMENT REP0RT》，根据1992—2004年各期数据整理
由表格我们可以看到，中国企业跨国并购占对外投资总量的比例不断增大，尤其是03年以后，发展更是迅猛。中国企业已经开始慢慢改变直接对外投资的方式，采取跨国并购这一有效方式进行国际化竞争。
2.并购对象趋向发达国家，东道国政府参与干涉。由于并购主体除了要扩大规模外，还意愿从被并购企业身上学到先进的科学技术和管理经验，因此一般要偏向去并购发达国家的企业，利用其优势来壮大自己。但是并购过程中常常会遇到政府不同程度的干涉，最终被迫退出或牺牲自己更多的利益进行交易。例如中海油竞购美国优尼科石油公司，受到了美国两位议员的强烈反对，以威胁“国家经济安全”的借口逼迫其退出竞购。
3.并购后由于整合不当而失败的并购居多。整合是企业并购后对双方的文化和管理磨合和协调的过程。整合的不当会导致企业内部管理和经营的不协调，影响企业正常运作。TCL兼并法国汤姆逊以后出现巨额亏损、联想吞下IBM个人电脑以后业绩下滑及股价的跌落。大部分企业并购都能顺利完成,但并购后的业绩却基本上不尽人意,问题就出现在并购后的整合上，并购的最终成败取决于整合的是否成功。
4.决策者缺乏风险意识。我国企业并购起步晚，2003年以前并购数量和金额都很少，到了2004年才有了较快速度的发展。因此我国企业家对并购还是比较“陌生”，只是通过一些理论对并购有部分了解，而和西方国家100多年的并购史相比，我们这些企业家就显得有些“幼稚”了。由于对国际并购的经验太少，这就导致我国企业家普遍缺乏并购风险意识，对并购中涉及的风险考虑的不周到。在决策是否该进行跨国并购的问题上，盲目跟风，一哄而上，最后出现大量的问题，导致企业并购的失败。
从以上几个特点可以看出，由于我国踏入并购历史的时间不长，因而对并购的认识还不够深入，缺乏经验，风险意识较为淡薄，因此在操作上难免显得力不从心，更不用谈有什么娴熟的并购技巧。我国企业的跨国并购结果都不太理想，如TCL并购法国汤母逊后年度营业额大幅度亏损、中海油并购优尼科的失败等
等。我国一系列的并购活动失败，给我们已深刻的教训，因而风险因素的识别和防范已成为我国企业进行跨国并购的当务之急。
第三章我国企业跨国并购的风险因素研究
3.1 风险与风险链的概念
2风险泛指遭受损失、伤害、不利或毁灭的可能性。1901 年美国学者威雷特将风险定义为“关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。美国经济学家芝加哥学派创始人奈特 1921 年在其名著《风险、不确定性与利润》中，认为风险是“可测定的不确定性”，风险可以通过历史的统计资料和分析数据等信息加以计量和测定。可见风险是与不确定性是紧密联系在一起的。
跨国并购风险链是本文引入的一个对并购风险形象描述的概念。它是指跨国并购前和并购中以及并购后的各种风险因素结合在一起相互联系、相互影响、形如一条链条。它由并购前的决策风险、信息不对称风险，并购过程中的财务风险、政治法律风险和并购后的整合风险组成。链首对后面的链身和链尾有诱发作用，而链尾的成功才能保证并购整体的最好成功。
3.2风险因素
3.2.1 并购前：信息不对称风险和决策风险
这是并购前会遇到的风险。并购之前，并购双方由于信息不对称的因素造成双方利益得失的不对称，因而必定会带来一定的风险。如并购企业对目标企业预期利益的过高或目标企业提供的虚假信息，都会给并购企业带来很大的风险。另外，并购企业管理者是否处于企业长远规划、对企业并购的可行性是否做过谨慎考虑以及对并购有没有一个周密而详细的并购计划，这些都是给并购带来风险的因素，而管理者决策是否进行并购行为的风险恰恰来源于它们。
1.信息不对称风险
1王少春：《中国企业跨国并购的风险问题研究》，西南财经大学，2006年4月，第20页
信息不对称包括对东道国企业的运营情况、财务状况、企业文化等方面的了解远远少于实际企业拥有的信息。我国企业并购东道国企业出现的问题表现在并购前的准备不够，没有详细了解的目标企业的运营和财务状况以及企业各方面的要素，以导致企业的信息不对称风险。有些被并购企业故意制造虚假的财务报告、掩藏一些重要的财务信息，如亏损额十分巨大，在并购后导致并购企业债务沉重，经营陷入困境。由于信息不对称，往往导致了并购企业的定价风险，在一定程度上也可以说是评估风险。对目标企业的信息掌握不够，对并购过程的顺利进行起了很大的阻挡作用，有可能迫使企业对目标企业的定价过高而增加了其并购成本，另外一面就是倘若雇佣评估机构进行评估，也无疑增加了评估成本。
2.决策风险
由于决策在并购过程中起了开端的作用,是并购其他风险发生的基础,决策者放弃并购的决定就没有了后来的融资和整合风险,因而决策风险是企业跨国并购实行要高度重视的第一步,也就是跨国并购风险链的第一环链,其对后面环节的风险具有诱发作用。这一环节出现了问题,就会导致其他风险的连贯反映。我国许多企业在进行跨国并购时,缺乏科学合理的战略规划，对自身的特点也了解不够，对并购活动往往是盲目跟风,这些行为很容易出现在决策上,造成巨大风险。中国企业决策出现的问题表现为:
(1)并购企业目光短浅。我国企业跨国并购有些急功近利,总是以现在企业状况分析当前必须解决的问题,却忽视了长久的发展战略问题。比如说,中国企业并购后都借助被并购企业的品牌来扩大自己的知名度,以促进销售。这种做法在短期内是可以发生一定的效果,但在长期来说就不利于自己的品牌的塑造。因为企业忽视了自己品牌的打开和扩展,没有对被并购企业的品牌加以整合，另外企业很少做出长远发展战略划,因而决策时比较随意，没有经过周密的分析研究便做出决策。
(2)并购前准备不充分。这几年连续发生的并购案件都反映了企业并购前的准备工作做得很不够,缺乏对目标企业和自身的了解，没有制定详细并购计划,风险意识也是很不强。就拿中海油并购优尼科来说,决策者根本没有预料到美国
政界会有这么大的反对呼声,这也说明中海油的风险意识的不够,没有做最充分的准备，导致了并购的失败。
(3)定价方面存在的风险。缺乏详细的调查和准备,就会引起一系列的决策风险,定价方面也同样会受到影响,比如某企业并购目标企业,由于目标企业提供假的信息和财务状况，导致并购企业以很高的价位并购,这无疑给企业带来了损失和增加了债务。
(4)管理层收购风险。这种收购方式是管理曾出于自身利益的需要,通过“杠杆收购”的方式以小博大,最终收购比其大很多的企业。这种收购方式存在巨大风险,而这些风险正来源于企业管理层有目的的决策。通过“杠杆收购”,企业管理层可以迅速提高自身地位和相应丰厚的回报,因而许多企业家不顾对投资者的信托责任,铤而走险。这种风险要比其他决策风险隐蔽的多,而且风险程度要高于其他,一旦并购后运营情况没有达到预期效果,就会导致企业的破产。
3.2.2 并购中：政治法律风险、财务风险
此部分风险出自于并购行为进行时，法律的一票否决和财务的不及时支付，都会导致并购的失败。
1.政治法律风险
政府在跨国并购中扮演了重要角色。我们可以肯定，没有哪个政府不会关注自己国家的企业到海外去发展，因为并购活动往往是一些大型的跨国企业，对本国的经济有重大的引导和牵制作用。尽管一些开明的国家规定了政府尽量避免去干涉企业的跨国行为，但对外资进入以及进入主体的国有性的程度高低是十分警惕的。在中海油并购案例中，美国政府一直打着威胁国家安全的旗号阻止其并购，因而并购中必须考虑的法律因素，在并购前必须打好公共关系，了解各目标企业所在国的大法律以及小法律，以免在并购后的生产中遇到不便。
2.财务风险
并购财务风险是指企业海外并购涉及的各项财务活动引起的企业财务恶化或财务成果损失的不确定性。主要包括融资风险、流动性风险、汇率风险。
（1）融资风险
企业并购需要大量的资金,并购融资风险主要是指能否按时足额得筹集到资金,保证并购是顺利进行。我国企业筹集资金是不太容易的，总体上来说是制约我国企业发展的一个瓶颈。我国企业国内融资渠道狭窄，通常靠贷款来融资，而贷款利率却很高，加上没有政策上的支持，资金对我国企业来说始终是一个头疼的问题。
（2）流动性风险
在并购案例中，我们可以发现并购方一般采用股票或其他形式的资产来购买目标公司的股份，避开直接用现金进行，这是为什么呢？这里就谈到一个流动性风险问题。流动性风险是指由于企业并购后债务过重，缺乏短期融资，导致到期偿付本息的困难。运用几种支付方式的组合，可以达到减小流动性风险的效果。
（3）汇率风险
并购交易涉及到不同的币种，在汇率频繁变动的状况下会给并购双方带来收益上大小的风险。倘若并购方支付的货币出现大幅度升值，其在此次并购付出的成本随之上升，反之亦然。
3.2.3 并购后：整合风险
此为并购后也是整个并购过程中最重要的一步。企业文化的磨合以及管理者员工的磨合难造成了整合的困难，而整合的失败又将促成整个并购的失败，这样的例子在我国企业并购中屡见不鲜。一个企业并购通常能够顺利的完成，而大多数失败的并购问题都出现在整合问题上。根据贝恩管理咨询公司一项关于跨国并购失败的调查研究表明：从全球范围内企业并购失败的案例来看，80%企业失败直接的或间接的来源于整合的失败，而只有20%的企业失败来自于并购前的交易
阶段。由此可见，并购交易的成功并不意味着并购的成功，只有整合恰当才能造就并购的最终成功。整合风险包括:
1.文化整合风险
文化整合是指企业在并购后将相异或矛盾的文化相互适应、协调的一个过程。文化整合一种融合，双方吸取对方的优势来弥补自身的不足，最后形成统一。企业文化整合涉及管理战略、经营思想方面、企业员工的作风、精神面貌、对公司愿景的认同等。企业都有自己的企业文化，是存在差异性的。并购后企业在文化整合中很难把两种不同的文化很好地结合在一起，发挥出它们的综合优势。在国际化的并购案例中，大多数企业输在了企业文化整合上，由于整合的不当，导致了企业人才的流失，员工热情的低落，最后弄得企业缺乏活力，长久下去企业由兴变衰。因此必须高度重视文化的磨合，进行有效的整合，使管理者和员工团结一致，高效率运做，达到企业规模效应。
2.经营整合风险3
所谓经营整合风险，是指由于市场定位、市场策略、销售策略、品牌的差异带来的影响企业生产和经营的风险。跨国并购目的一般是达到规模效应和谋求经营协同效应。经营整合风险包括市场整合风险和品牌整合风险。
（1）市场整合风险
市场整合风险是指市场定位、市场策略、销售战略的差异带来的影响企业生产和经营是风险。以联想IBM为例。联想能很好的进行成本的控制，中低端用户是其主要的客户群，也用低价的策略占有一定优势。而IBM的PC主要面向于中高端用户，具有强大的技术开发能力，拥有广泛的销售系统，品牌响，品质也高。对比一下，联想在并购后必须考虑给自己怎样去定位，对付这两个市场该采取什么策略，这些都给联想带来了巨大的挑战。另外一个方面，联想要留住IBM原有客户也是个很大的难题。由于联想品牌在美国IT界是不知名品牌，原有IBM用
1于桂琴：《跨国并购中的经营整合风险》，跨国经营，2007年第3期，第50页
户对IBM并购后产品品质很担忧，加上全球两大PC厂商戴尔和惠普的攻击，联想面对着强大的挑战和风险。
（2）品牌整合风险
所谓品牌整合风险，是指品牌的差异带来的影响企业生产和经营的风险。品牌效应是巨大的，它往往带动着整个销售系统的发展，品牌能麻痹消费者的价格敏感度，以达到企业高价才策略的实行。所以许多大企业不惜出重金做好自己品牌的广告，以换回丰厚的回报。在企业并购后，如何整合两个企业的品牌，让品牌都有效发挥效应，是企业品牌整合的重要任务。如果整合不当，比如借用他方品牌的同时疏忽了自身品牌的塑造和升值，这给企业并购成功带来很大阻碍。
3.3联想案例剖析
3.3.1联想介绍
4联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办，到今天已经发展成为一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团。主要业务为在中国生产和销售台式电脑、笔记本、手机、服务器和外设产品。公司总部位于中国北京，在惠阳、北京和上海设有PC生产基地，年产量约500万台；在厦门设有手机生产基地，在北京、深圳和上海设有研发中心，在中国拥有庞大的PC分销网络，包括约4400家零售店。公司目前拥有员工10000余人，于1994年在香港上市，总市值为202亿港元。并购前股权结构：联想集团控股有限公司持有57%，公众持有43%。
3.3.2 IBM公司及其电脑事业部介绍
IBM，即国际商业机器公司，1914年创立于美国，是世界上最大的信息工业跨国公司，目前拥有全球雇员 30万多人，业务遍及 160 多个国家和地区。2003年，IBM公司的全球营业收入达到九百多亿美元。自1981年推出首台PC机以来，
1高玉铃：《联想集团跨国并购及整合研究》，西南财经大学，2007年4月，第13页
IBM就确立了其在PC机产业的垄断地位。然而随后进入90年代，IBM的垄断地位逐渐被惠普和戴尔取代。在经历了巨额的亏损之后，蓝色巨人在最近几年终于摸索出了可行的商业模式。它出售了PC制造工厂，同时将其大部分产品外包给了Sanmina-SCI以及Solectron公司生产。IBM个人电脑事业部主要从事笔记本和台式电脑生产和销售。
3.3.3 并购模式与过程介绍
2004年12月8日，联想集团有限公司和IBM签署了一项重要协议，根据此项协议，联想集团将收购IBM个人电脑事业部，成为一家全年收入约达120亿美元的世界第三大PC厂商。收购的资产包括IBM所有笔记本、台式电脑业务及相关业务，包括客户、分销、经销和直销渠道、“Think”品牌及相关专利、IBM深圳合资公司。交易总额为12.5亿美元，联想集团将向IBM支付6.5亿美元现金，以及价值6亿美元的联想集团普通股。
3.3.4 联想并购动因
1. 联想的国际化扩张战略
联想集团在多远化道路受阻后，积极参与国际化发展道路，加上20世纪带来的跨国并购风潮，更刺激了联想的国际化梦想，在早先联想内部已经部署了自己的国际化发展战略，跨国并购只是其长远规划的一个步骤而已，顺着全球兴起的并购风，联想的并购行为油然而生。
2. 规模效益
并购的成功往往带来的是超过2的收益，通过两个企业有形和无形资源的优化组合配置，实现资源的高效率运作，给企业以规模和营业额的翻倍增长，巨大规模效益诱惑使并购企业冒着风险实施并购。
3．有利于联想商誉的大大提升
联想收购的是世界PC界有名的IBM，从理论上来说，IBM品派的使用必定给联
想带来品牌的重大提升，借用其品牌也会给联想带来商誉上的提升，全世界人民都知道联想收购了世界强手IBM，这证明了联想的实力。品牌效应会带来销售大大的促进，不仅对联想眼前利益很快的实现，对将来利益的实现和品牌的升值都是很大促进。
4. 更利于联想打入国际市场
通过并购世界品牌IBM，就此行为已经让世人对联想有了一个最初的认识，对联想的实力有了一定的肯定，通过此举打入国际市场，对已经具有相当实力的联想来说不愧是一个不错的机会。
5. 此次并购对双方有利
联想集团处于连续三年的营业额下降，加上多元化道路带来的困境，考虑到自身的国际化道路，在此时并购一个具有很强品牌和影响力的IBM不失是一个绝好的机会，而IBM多年的PC部门的亏损，以及其把硬件和主机最为核心业务的战略，此时卖掉PC部，不仅在眼前利益上的满足，更是对IBM长远的规划也带来了便利。由于双方都有利，并购的发生也就理所当然。
6. 联想获得IBM的无形和有形资产的诱导
IBM是一家在世界PC具有颇深资历的老企业，仅次于戴尔和惠普，拥有尖端的技术的和优秀的管理资源，长期以来的业绩都很不错，也形成了一套自己独特的销售方式，在世界范围内形成强大的销售渠道。联想集团通过并购IBM，直接获得IBM管理资源和现有的销售渠道，还可以一定程度上获得其高新技术、管理经验，这对想在世界上大展宏图的联想不愧是一个极大的诱惑。
3.3.5 联想并购IBM存在的问题和风险
1. 多元化战略带来的问题
自2001年推行多元化发展战略以来，联想集团的发展一直不太乐观。2002年，联想集团才完成了192.7亿港元的销售量，比预定的目标差了20%以上。2003财年情况更糟糕，仅完成了202.3亿港元的销售收入。在三年的时间里，联想集团累计只完成了50%的销售增长，26%的利润增长。联想集团不仅新拓业务没有很好的开发，核心业务也面临竞争对手的压制。多元化的道路把联想带进了一个相对困难的时期，这是联想收购IBM之前留下的遗症，必然对收购后产生不利影响。
2. 企业执行力的不足
执行力是指企业管理层制定策略后的贯彻力度及到位程度。执行力不足是联想存在的重要问题。对于一个企业的发展而言，如果仅有战略，并不能让企业把战略很好的贯彻，也是白费工夫。在近几年的时间里，联想执行力是乏力的。就连联想内部负责企业文化建设的人士也承认，“因为发展速度太快，很多需要强调和贯彻的重人决策包括文化就根本没有落实。”执行力低下是企业管理中最大的制约，好的策略需要成功执行后才能够产生效果。如果企业执行力差，严重影响到企业贯彻经营理念和实现经营目标，导致员工斗志低落，企业的瘫软。3. 国际化人才的匮乏
整个中国现在都很缺乏跨国并购人才，联想也不例外。在西方发达国家进行了近百年的并购后，对并购的选择应该会十分的谨慎，而联想此次并购在笔者看来确是带着一点冒进和鲁莽的，在联想由于多元化道路的受阻后继而转向国际化道路，而并购正是处于风潮当中，不免让人觉的这只是在“跟风”，还有其多元化战略中，把分散后导致业绩下滑而后很快收敛把主业务转回到电脑业务上，这些在一定程度上可以看出联想决策和贯彻上的“易变性”，加上联想集团内部不具备资深并购学者，缺乏并购人才，很难想象其有很深化的并购战略和计划。
4. 品牌提升的困难
联想现在收购IBM品牌可以使用5年，5年之后只能使用ThinkPad 商标。此次并购在外界的评论并不是太乐观，而国外使用IBM 的拥护很难把自己的消费点从强大IBM身上转移到联想，加上戴尔和惠普的攻击，联想未来的品牌之路
企业合并案例分析 ——联想并购IBM案例分析(详阅) 会计093 09363080 侯美昕 联想收购IBM的PC业务，在2004年的岁末掀起一股狂飙，搅得全球IT业为之震荡。中外名家纷纷亮相，各执己见，众说纷纭，看好的，不看好的，既看好也不看好的，各种观点交织在一起，令人眼花缭乱。现在，并购狂飙已经尘埃落定，为了给历史作个见证，也给这次收购留下一个记录。这次我将此案例进行企业合并案例分析。主要进行一下几部分:并购双方介绍、并购背景及原因、并购过程、案例分析 一、并购双方介绍 1、联想集团 联想控股有限公司1984年由中国科学院计算所投资20万元人民币，11名科研人员创立。联想控股采用母子公司结构，目前涉及IT、投资、地产等三大行业，下属联想集团、神州数码、联想投资、融科智地、弘毅投资、神州租车六家子公司，联想控股作为联想系企业的旗舰，承担公司总体资金管理，以及子公司战略方向的统一协调与指导等战略功能。 2、IBM集团 IBM是全球最大的信息技术公司，90年来在帮助企业创新方面一直居于领先地位。1995年，IBM将公司内部的各个软件部门合并，成立了IBM软件集团。 二、并购背景及原因 扩展海外业务, 获取世界一流品牌, 借助IBM 的品牌提升国际地位和形象; 获取IBM一流的国际化管理团队;获取IBM 独特的领先技术;并购IBM 的个人电脑事业部后, 能得到更丰富、更具竞争力的产品组合;获得IBM 的研发和技术优势, 并
获得IBM 遍布全球的渠道和销售体系和国际化公司的先进管理经验和市场运作能力。三、并购过程简介 联想与IBM 公司并购过程跨国并购中涉及到方方面面的专业知识, 仅靠并购企 业单枪匹马是难以完成的。联想在并购IBMPC 业务过程中: (1)2003 年聘请麦肯锡作为战略顾问, 全面了解IBM 的PC业务和整合的可 能。在进行了13个多月的艰难谈判之后, 2004 年12 月8 日双方终于达成了最终的并购协议。 (2)财务方面。IBM 全球PC 业务的实际交易价格是17. 5 亿美元, 其中包括6. 5 亿美元现金、价值 6 亿美元的 联想股票及PC 部门5 亿美元的债务。IBM 将持有联想集团约19% 的股份。 (3)2005 年第二季度起, 联想将分三年支付给IBM 7.05亿美元的服务费用, 分别为2. 85 亿美元, 2. 23 亿美元和1. 97 亿美元;董事会方面, 杨元庆先生接替联想创始人柳传志先生, 成为联想董事会主席。柳传志先生为董事会非执行董事。 四、案例分析 1、合并类型: 非同一控制下的企业合并，指不存在一方或多方控制的情况下，一个企业够买 另一个或多个企业股权或净 资产的行为。也就是说，在这种合并形式中，参与合并的双方，在合并前后均 不属于同一方或多方最终控制。例如，在联想集团收购IBM的个人电脑业务中，联
联想收购ibm商务谈判案例分析 篇一：联想收购ibm商务谈判案例分析 IBM属于是要出售自己的股权，当然要把自己的价值展现的越全面越值钱越有价值。这是联想收购IBM的案例分析 是下载观看的 麻烦你给分！！篇二：联想收购ibm商务谈判案例分析 lenovo会议时间：2011 年12 月5 日会议地点：经济学院国际商务谈判会议室主方：联想控股有限公司Legend Holdings Ltd. 客方：国际商业机器公司International Business Machines Corporation一、谈判公司背景我方企业背景：联想集团有限公司创建于1984 年，一直是中国PC 市场的龙头企业。它我方企业背景在20 世纪90 年代创下了十分辉煌的业绩。 童年联想还被世界多个投资者关系杂志评为“中国最佳企业” 仅在国内PC 业务取得成功并不是这个雄心勃勃的大企业所能满足的，，联想创始人柳传志在2001 年就曾提出联想要在几年内进入世界500 强，在“做大”思路的驱使下，联想少帅杨元庆选择了一条多元化的发展道路。从那时起，联想不但稳守国内PC 市场的龙头老大位置，还同
时进军互联网、手机、IT 三大领域，力求成为一个在多方面都有建树的巨型企业。但是后来的投资却收效甚微。2000 年联想进军互联网，最大的举动就是与2000 年 4 月18 日创办了fm365 门户网站，可是网站的运营却是联想步入泥沼。现在fm365 已经不复存在了。2001 年6 月联想与美国AOL 公司成立互联网和子公司，科公司后来没有运行人和任务，最终联想只能撤资。2001 年联想转型IT 服务，但从中几乎没有获得利润。 对方企业背景：IBM，即国际商业机器公司，1914 年创立于美国，是世界上最大的信息对方企业背景工业跨国公司，目前拥有全球雇员30 万多人，业务遍及160 多个国家和地区。IBM 始终以超前的技术、出色的管理和独树一帜的产品领导着全球信息工业的发展，保证了世界范围内几乎所有行业用户对信息处理的全方位需求。但是IBM 在PC 部门获取的外包和开发系统战略却无法形成IBM 的长久竞争优势。生产IBM 兼容计算机，造成IBM 兼容计算机的风行，正因为兼容机的出现，IBM 的品牌优势不再明显，IBM 个人计算机的获利率逐渐降低，公司的主要业务不在于此,而在于商用解决方案,其中包括服务器之类的硬件以及商用软件和配套的服务。 近年来,IBM 公司的PC 业务出现连续几年亏损,因此PC 成为IBM 的劣势部门，所以，IBM 出售PC 业务对自
试卷代号：8202 上海开放大学2013至2014学年度第一学期期末考试 《资本经营》 答题纸 2013年12月 一、 论文考试基本要求（详细要求请参见考核方案）： 1. 把握资本经营课程精髓，运用所学的基本理论，结合我国改革开放三十多年以来 企业的发展历程，结合所研究企业实际，写一篇论文。这里强调，一定要理论联系实际，围绕一个主题，研究一个具体企业，用自己的语言写作，真正做到理论联系实际。不能以单纯的理论阐述，也不要没有具体研究目标，泛泛而谈。 2. 文章要求观点正确、主题突出，结构合理、条理清楚、文字通顺。 3. 字数在2000字~3000字之间。 4. 题目自拟。 5. 论文考必须由学生自己独立完成。若发现抄袭或雷同现象，一经查实，以零分计。 6. A4纸打印并统一打印格式。学生提交考卷的时间结点为12月13日。 二、论文需打印在试卷上，格式要求如下： 1. 题目：字体，宋体加粗；字号：小三号。居中排列，上下各空一行。 2. 正文： （1）文字统一用5号宋体，每段起首空两格，回行顶格，多倍行距，设置值为1.25； （2）正文文中标题： 一级标题:标题序号为“一”，用小 4号宋体加粗，独占行，末尾不加标点。 注意：每级标题的下一级标题应各自连续编号。 三、请同学们下载此模版，不要删除本页（相当于封面）。论文考的内容从第二页开始。文章打印后，将第一页左侧相关信息填写清楚。
联想跨国并购IBM案例 摘要： 2004年12月14日，国内最大的电脑制造企业联想集团以12．5亿美元成功收购美国国际商用机器公司，也就是IBM．公司全球的个人电脑和笔记本电脑业务，收购完战后，联想集团将成为全球第三大电脑制造商(仅次于戴尔和惠普)。这标志着国产电脑的国际竞争力得到了进一步加强。 此次收购IBM公司的全球个人电脑业务将使联想集团的业务规模从目前30亿美元扩大到120亿美元，全球市场占有率从2％上升到了8％左右。联想集团不仅拥有了IBM公司先进的笔记本电脑研发技术，同时还可以使用IBM公司著名的“think”商标、获得了IBM品牌5年的使用权以及IBM公司遍布全球160个国家的庞大的营销网络。 一、案例背景 （一）联想与IBM背景分析 联想集团有限公司成立于1984年，由中科院计算机所投资20万人民币、11名科技人员创办。公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑等电子产品。全球员工总数约为19000多名。在中国北京和美国被卡罗莱纳州设有两个主要运营中心，公司研发中心本别在中国的北京、深圳、厦门、成都和上海，日本的东京以及美国的北卡罗来纳州的罗利。经过20多年的发展，联想登上了中国IT业界的顶峰，截止2004年，联想连续8年占据中国市场份额第一的位置。 IBM是“国际商业机器公司”的英文简称，1911年创立于美国，是全球的信息技术和业务解决方案公司，她曾列为美国四大工业公司之一，被称为“蓝色巨人”。公司的业务可分为全球服务、硬件、软件、全球融资和企业投资及其他总共五大部分。IBM是计算机产业长期的领导者，在大型/小型和便携机（Thinkpad）方面成就瞩目。其创立的个人计算机（PC）标
中国企业海外并购现状分析 作者：张力宏 目前，中国海外并购激增，“中国买断全球”论盛行。虽然根据中国商务部的数据，实际完成的海外并购不足外媒报道的20%，但中国企业海外并购大幅增长的趋势值得关注。这背后的驱动因素有多方面，包括少数案例形成的异常值扰动、宽松资金面的支持、人民币汇率承压下的资产配置，以及对外投资审批环节简政放权释放了企业海外投资活力等。我们认为不必过于担心中国海外并购大幅增加所带来的资本流出，更应关切的是海外并购过程中的企业债务和国有资产流失问题。 中国企业海外并购国内外数据相差一个数量级，主要原因在于统计口径的差异。 数家外媒纷纷报道一季度中国海外并购总规模将近千亿美元，超过去年全年，一时之间引起轩然大波。对于外媒的报道，中国商务部进行了澄清。今年一季度，中国企业实施的海外并购项目共计142个，实际交易金额165.6亿美元。 一个是一百多亿美元，一个是一千亿美元，为什么商务部公布的数据与外媒公布的数据差异如此巨大？主要原因在于统计口径的差异。商务部公布的是已完成交割的中国海外并购交易。外媒公布的数据则囊括三类：一是已完成交割的中国海外并购交易；二是新宣布的中国海外并购交易，这时的项目可能只是还处于商业磋商阶段；第三类交易是中外双方基本达成并购意向，但还需要通过相关国家政府部门的安全审查。可见，外媒公布的数据范围更广，与商务部公布的数据不具有可比性，于是产生了国内外数据相差一个数量级的巨大反差。 由于从宣布并购、到双方磋商、再到政府审批、直到最终完成，中间存在诸多不确定性，耗时从数月到数年不等。如果按照外媒的数据口径，极易造成重复计算的问题。例如，今年一季度新宣布尚未完成的并购交易，至少会在二季度统计中重复计算一次。如果二季度还未完成，三季度又会重复计算一次。因此，按照商务部已完成并购交易为数据口径，更能反映中国海外并购的现实情况，避免重复计算或由于各种原因撤回所造成的数据偏误。 除了统计口径的差异外，海外并购数据本身也存在诸多令人诟病之处。例如，部分企业海外并购使用的并非国内实体，而是注册在离岸金融中心（例如开曼群岛、英属维尔京群岛）的子公司。如果该并购交易完全在海外市场融资完成，就不在中国国国内监管机构的统计范围之内，但东道国仍然认为是来自中国的投资，这是造成数据差异的另一原因。 虽然外媒报道的数据口径过大，但其反映的趋势值得关注。即使看已经完成的中国海外并购交易，今年一季度同比增长也高达119%。中国企业海外并购大幅增长的原因有四： 一是少数案例形成异常值扰动。一个非常显著的案例是中国化工集团瑞士并购案。2月3日，中国化工集团宣布斥资428亿美元收购瑞士种子和农药巨头先正达，这是迄今为止中国企业历史上最大一笔海外收购。而此前规模最大的交易是2013年中海油以151亿美元收购加拿大尼克森能源公司。中国化工的这一笔海外并购就是一季度全部已完成并购金额165.6亿美元的将近3倍！大幅拉动
毕业论文 题目我国企业跨国并购的风险问题研究——以联想收购IBM为例 英文题目 Chinese enterprises the risk of cross-border M & Research
选题报告院系：商学院
摘要 随着经济全球化的进一步深入，国际竞争的日益加剧，公司收购兼并和资产重组活动日益频繁，我国加入WTO后，也掀起了跨国并购的高潮。著名市场研究机构汤姆逊金融公司发布的一份报告表明，中国已经是连续第三年成为亚洲并购最多的国家。中石化、中石油等大型企业都展开了大规模并购，中海油、海尔集团、万向集团等也开始积极拓展国际市场。联想收购IBM，TCL收购法国汤母逊公司等事件都表明了我国已经开始了尝试并购为主体方式的国际化行为。与此同时，中国企业并购的结果却不尽人意。如中海油并购尤尼克的失败、海尔在美泰克的并购中的失利、TCL收购法国汤姆逊旗下的彩色电视业务及阿尔卡特手机业务后的巨额亏损。面对这些失败，国内许多企业家已经怀恐慌的心态面对跨国并购。 在此背景下，写者怀着一颗共同探讨、共同研究的心态谈谈跨国并购的风险以及防范措施，让更多人了解跨国并购过程中的风险因素。 【关键词】跨国并购风险防范对策 ABSTRACT With the further deepening of economic globalization and increasing international competition, corporate mergers and acquisitions and asset restructuring activities have become increasingly frequent, with the Chinese accession to the WTO, also set off cross-border M & a climax. Well-known market research firm Thomson Financial company issued a report showed that China is already the third consecutive year as Asia's largest country in mergers and acquisitions. In addition to the petrochemical, CNPC、CPCC and other large enterprises to large-scale mergers and acquisitions, CNOOC, Haier Group, Wanxiang Group also began actively expand the international market. Such as the Lenovo’s purchase of IBM, TCL's acquisition of France-the mother company indicated that our country has already begun trying to purchase as the main mode of international behavior. At the same time, the result of mergers and acquisitions of Chinese enterprises were not very well. CNOOC's acquisition of Maytag failed, Haier withdraw from the Maytag acquisition, TCL acquired the French Thomson's color TV business and Alcatel mobile phone business but the 05 first-quarter loss amounted to 32.7 billion RMB . Faced with these failures, many domestic entrepreneurs have been fear faced with the mentality of cross-border mergers and acquisitions. In this context, to write with a jointly explore, to study the mentality of talking about the risk of cross-border mergers and acquisitions and preventive measures so that more people understand the process of cross-border M & risk factors. 【KEYWORDS】Transnational mergers and acquisitions risk Precautions Countermeasures
联想跨国并购IBM全球PC业务案例分析 联想收购IBM的几个问题 联想并购IBM全球PC业务事件回顾 联想并购IBM全球PC业务的背景与原因 联想并购IBM全球PC业务过程与资源整合 联想并购IBM全球PC业务意义与启示 联想并购IBM全球PC业务事件回顾 2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30％市场份额的联想集团宣布，以12.5 亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17.5亿美元。届时，IBM将持有联想集团18.9％的股份，成为联想的第二大股东。此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起继戴尔、惠普之后的世界第三大个人电脑厂商，并意味着联想的个人电脑年出货量将达1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4倍。这一具有历史意义的交易，将对全球PC业产生深远的影响。 联想集团简介 一、1989-1993年创业阶段年创业阶段年创业阶段年创业阶段1984年由中国科学院计算机研究所投资二十万元成立的。1988年在香港成立“香港联想科技有限公司”并实现了 1.2亿港元的营业额。1989年正式命名为“联想集团公司”拥有北京联想和香港联想，6月份在深圳成立深圳联想公司，建成低成本的生产基联想，6月份在深圳成立深圳联想公司，建成低成本的生产基地。从此开始批量生产和出口主板。1990年分别在美国洛杉矶和法国德斯多夫设立分公司，开始跨国经营。1992年初在美国硅谷设立实验室，以便及时获取电脑最最新技术情况与信息。1993年国际PC巨头纷纷抢滩中国市场，大批国内电脑生产厂商处境艰难。 二、1994-2003年的PC阶段 1994年2月联想在香港挂牌上市。标志着公司已经正式成为一个集研究、生产和销售于一身的大型企业。开始以市场为导向，改变管理体制，精简人员，改直销为分销，一举扭转了联想的颓势。 1997年北京联想和香港联想合并为中国联想，柳传志为董事局主席兼总经理。同年以10%的市场占有率居国内市场首位。 2000年联想集团分为“联想电脑”和“神州数码”由联想集团控股公司作为母公司。 2001年杨元庆出任联想总裁兼CEO 三、2004年开始的全球化阶段 2004年，联想公司正式从“legend”更名为“lenovo”，并与国际奥委会签署合作协议，宣布成为第六期国际奥委会全球合作伙伴。 2005年联想正式宣布并购IBM全球PC业务，标志着联想集团国际化战略迈出实质性
中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析 摘要：经济全球化已成为当今世界经济最根本的特征和发展趋势，世界贸易和国际投资无一不被纳入到全球经济体系之中。而跨国公司又在全球经济一体化进程中发挥了举足轻重的作用，跨国 公司的海外投资行为和战略调整已对世界经济和东道国产生了重要影响。随着中国改革开放的发 展和国力的不断增强，中国企业跨国投资蓬勃发展，已经成为主动参与经济全球化的重要力量。 中国企业在跨国并购的征途中虽取得了一些成果和经验，但也存在许多问题，这些问题阻碍了企 业国际化的发展。本文从中国企业跨国并购的现状、存在的问题及应对策略三方面,对中国企业跨 国并购进行分析，希望能为中国走向海外提供更好的发展平台。 关键词：跨国并购；现状；问题；措施 The present situation, problems and countermeasures of Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions Abstract： Globalization has become the most fundamental characteristics and development trend in today's world economy, world trade and international investment are covered by the global economic system. And multinational corporations in the process of global economic integration has played a pivotal role, overseas investment behavior and the strategic adjustment of multinational company has an important influence on the world economy and the host country. With the development of China's reform and opening up , vigorous development of Chinese enterprises transnational investment has become an important force in active participation in economic globalization. Chinese enterprises in cross-border although made some achievements and experience, but there are also many problems, these problems hindered the development of enterprise internationalization. This article from the present situation of Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions, problems and strategy three aspects, to analyze Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions, and hope to provide better development platform for China . Key words：Transnational merger and acquisition present situation questions countermeasure
关于中国企业跨国并购的问题分析及对策探讨 摘要：在经济全球化的背景下，国际化成为中国企业面临的挑战和必然选择。就中国企业的国际化问题来说，近年来受到关注更多的是跨国并购。并购是市场经济条件下企业扩张的一个重要工具，对大多数企业来说，并购比内部扩张更能有效地促进企业成长。商务部提供的数据显示，1999年，我国的跨国并购金额只有6000万美元；2005年已达53亿美元；2008年增加到302亿美元，占对外投资总额的54%。2009年，受国内产业结构调整及中国企业海外并购双重因素影响，中国并购市场共完成294起并购交易，披露价格的235起并购交易总金额达到331.47亿美元。其中，中国企业完成海外并购38起，同比增长26.7%；披露的交易总金额高达160.99亿美元，同比增长90.1%。中国企业“走出去”似乎已经有了“跑出去”的速度。虽然目前我国企业的跨国并购已经形成了一定的规模，但是中国企业的并购，与西方比较成熟的并购行为相比，还存在很多缺点。以下主要分析了中国企业跨国并购的问题分析及对策探讨。 一、当前中国企业跨国并购存在的主要问题 1．国际政治风险 我国企业跨国并购失败的原因，首当其冲的就是政治因素。进行海外并购的中国公司大多是国有企业，即使有些不是纯国有企业，由于政治体制和文化的差异，也会被西方媒体和公众贴上国有的标签。这种特殊的情况，往往给中国企业在海外并购有时会带来额外的风险。海外一些别有用心者往往会利用这一点来攻击中国企业，有的甚至设置障碍阻止中国企业在海外并购。例如，借口制度和国家安全等因素，美国政府就对中海油收购尤尼科这一商业行为进行全面的干涉，最终导致中海油收购的失败。 2.并购的战略目标不清晰 企业并购的根本价值在于通过并购获得对方的核心资源，增强自身的核心竞争力和持续发展能力，这就要求企业注重战略并购。而中国企业跨国并购的动机则复
联想并购IBM案例分析 J11021334 刘灯辉 摘要： 随全球经济形势的大幅度变化，企业并购也逐渐成为了企业快速发展的一种途径。面对全球经济化的大变化，我国经济与世界经济的联系也日益紧密。这股企业并购热潮更是席卷我国，造成了不可避免的趋势。 并且随着企业并购的高峰期到来，有相当多的企业并购方案最终却以失败而告终。失败的重要原因之一，就是忽略了并购后，企业与企业的整合后，对并购方案效果决定性作用差异。因此，研究企业并购后的整合问题，这是关键性的。也是提高企业并购成功率的重中之重。本文从企业的并购的理论入手，阐述了企业并购与跨国并购的基本概念。以联想公司的并购IBM整合结果为基本案例，将相关企业并购整合理论，综合运用到联想集团的并购实践中，对其企业并购整合效果进行详细的分析。最后对其可借鉴性进行探讨并得出结论。 关键词：企业并购、联想、IBM、整合 无论对企业还是社会而言，企业并购是社会资源的重组，意义都非常重要。并购方案的失败，将会将并购双方企业拖入困难的境地甚至不可挽回。而且自然资源、社会资源大幅度浪费，造成社会损失。从而企业并购的各种要素在企业并购后整合，及在企业并购中，都有着相当重要的意义。也是保证企业并购整合顺利，并购方案实施成功的重中之重。 企业并购整合在经济一体化的全球，倍加受到我国企业界与我国理论界相当大的关注量，吸引了各方企业的眼球。企业并购整合的具体实例着实不少。值得一说的是，2004年底的一起跨国并购案，夜就是联想集团并购IBM PC部门。这个跨国并购却引起了争议。不光在全中国，全世界各个企业领域也引发了极大的争议。因为在我国，企业的并购还像个新生儿，并不是很成熟。更别说是大型的跨国并购。所以在企业并购中，我国各企业对整合工作的研究相当不足，技术和经验也是相当欠缺。但是值得预见的是，随着全球经济一体化的趋势，我国市场化程度也会逐渐提高。也因为如此，我国各企业之间的经济竞争也会越来越激烈，物竞天择。在这样的大环境下，企业并购整合也会出充满发生的可能性。 然而对企业并购后，应该如何整合双方企业的的资源，也是一个严峻的问题。我们试图从企业并购与跨国并购的理论，联系联想并购案例的的实际，从客观角度出发，并且对企业并购整合的意义，企业并购整合的具体步骤，进行一个实务分析，并有助于企业并购的实际工作。
内容摘要：文章首先对中国企业跨国并购的现状进行了说明，对跨国并购的相关理论进行了综述。然后从实证的角度，对跨国并购方法进行了研究，并分类总结各种方法的特点。最后，本文以近几年来发生的中国企业跨国并购的实际案例为样本，对笔者所提出的分类方法作了验证，也为中国企业跨国并购提供了实践依据。 关键词：跨国并购直接并购换股并购中国企业跨国并购的现状 20世纪90年代始，第五次并购席卷全球，在经济全球化的背景下，以强化市场地位、降低成本、提高效率、优化资源配置等为目的的跨国并购成为国际资本运动的主要形式。根据联合国贸发会议的统计，跨国并购已经成为跨国直接投资的最主要方式。在2000年，跨国并购达到顶峰，全球跨国并购总额达到11,438亿美元，占全球跨国直接投资额的82％；2003年，全球跨国并购总额仅为2,969亿美元，但仍然是跨国直接投资的主要形式，占全球跨国直接投资额的53％。据统计，2005年我国企业跨国并购金额突破140亿美元。然而日趋成熟的并购环境将促进我国并购市场的发展，2006年中国将成为全球并购的主战场之一。在“走出去”发展战略背景下，不少中国企业把跨国并购当成了企业国际化的快速通道，掀起了中国企业跨国并购的浪潮。中国企业跨国并购萌芽于20 世纪80 年代，当时的跨国并购具有规模小、次数较少、目标地区小、集中在垄断性行业和参加主体为大型国有企业等特点。20世纪90年代末，中国企业跨国并购的活动进入新阶段，具有规模增大、数量增多的趋势、目标地区扩大、行业趋向分散和参加主体多元化等特点。跨国并购的相关理论综述凯夫斯（caves,1982）是较早研究跨国并购现象的学者，他认为跨国并购提供了一种低风险、低收益的海外市场进入通道。跨国并购的理论研究主要有企业并购理论、产业组织理论、战略资产理论和内部化理论等。企业并购理论是将企业并购理论跨越国界来解释跨国并购现象，企业并购理论主要是对于企业对外并购动机的归纳。施蒂格勒（g?j?stigler，1950）认为，现代公司制度和资本市场的发展为企业并购提供了经济土壤，便于通过企业并购活动将企业所有权转移到能够发挥其最大价值的所有者手中。hennart 和park （1993）认为绿地投资和跨国并购两种进入模式的选择取决于从两个不同市场上获取相关投入的不同成本，如果可以在企业市场上套利，则选择并购投资；如果可以在要素市场上套利，则选择绿地投
联想收购IBM PC案例分析报告 一、案例介绍： 2004年12月8日，联想集团与美国巨人IBM共同签署了双方酝酿达13个月之久的转让协议：联想将斥资12.5亿美元购入IBM的全部PC（个人电脑）业务。2005年5月1日—联想集团有限公司与IBM对外宣布，联想完成了对IBM全球个人电脑业务的收购。收购完成之后，占全球PC市场份额第九位的联想一跃升至第三位，仅次于戴尔和惠普，而新公司成立之后，总部将迁往纽约。 一夜之间，中关村土生土长的联想集团成功登陆美利坚，拥有了庞大的国际采购、运营和销售平台。或许这种反差过于夺目，业界立刻出现了基调完全相反的激烈评论。誉之者称其雄才大略，毁之者则谓之啼笑姻缘。 “这是中国企业难以拒绝的机会，但同时风险巨大。”相较之下，联想掌门人柳传志的表态则道出了这一交易的实质：一场收益与风险并存的豪赌。 二、并购双方的背景 （一）IBM公司背景： IBM （International Business Machines Corporation），国际商业机器公司，或万国商业机器公司的简称。总公司在纽约州阿蒙克市，1911年创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，目前拥有全球雇员30多万人，业务遍及160多个国家和地区.世界最大信息工业跨国公司。目前拥有全球雇员30多万人，业务遍及160多个国家和地区。2000年IBM公司全球营业收入达到880多亿美元。在全球超级计算机五百强最新派民众位居榜首。2006年，IBM 公司的全球营业收入达到 914亿美元。该公司创立时的主要业务为商用打字机，及后转为文字处理机，然后到计算机和有关的服务。 1、IBM PCD（个人电脑事业部）背景简介 主要从事笔记本和台式电脑生产和销售，总部设于美国北卡罗来纳州罗利市 在北卡罗来纳州罗利和日本大和设有研发中心，约9,500名员工 2、财务表现 2003财年收入为96亿美元 2004年第三季度概况：IBM个人电脑事业部在世界各地的销量和收入均有所增长；IBM笔记本电脑出货量最高季度；IBM笔记本电脑销出货量连续第二个季度创历史新高；IBM笔记本电脑销量出货量持续8个季度增长 3、市场地位 根据IDC调查报告： 商用笔记本市场：110亿美元(IBM份额：14%) 商用台式机市场：168亿美元(IBM份额：8%) 商用客户市场：278亿美元(IBM份额：11%) 在中国和亚太市场商用笔记本收入第一，中国同比增长29%，亚太同比增长19%。自2000年以来，在中国市场的商用笔记本收入持续高居首位。成为中国发展最快的PC商，商用PC出货量同比增长45%。商用PC出货量世界第三位(同比增长19%；整个行业增长16%)；面向大企业的商用PC出货量世界第三位(同比增长
联想集团跨国并购案例分析 摘要 随着全球经济一体化和中国改革开放三十多年的发展, 有一批中国知名企业已经成长到一定规模,在日本、韩国企业之后,他们都相继开始了国际化扩张和兼并收购的行动,向着自己国际化的目标靠近,比较著名的企业如TCL、联想、海尔、华为等。但中国企业在以跨国并购的方式走出国门的过程中,都分别遇到了各种各样的困难和挑战。 本文以著名科技公司联想集团的两个跨国并购案例为切入点,阐述其跨国并购和整合的过程,运用分析、比较、归纳的方法,找出联想集团在跨国并购过程中面临的问题及其成功的经验或失败的教训，并从案例中抽取一些普适性的经验教训，推而广之，为其他中国企业所借鉴，促进其跨国并购的成功从而推动中国经济的发展。这两个案例是本文论述的主要事实依据。 关键词:中国企业跨国并购国际化战略
Abstract Under the tend of economic globalization and over 30 years development after reforming and opening to the outside world, there has been a lot of famous enterprises growing into a certain scale .Following after Japan and South Korea, they have started expansion and mergers all around the world to approach to their international target. Some of them typically are Lenovo , TCL ,Haier ,Huawei ect. However, during the process of going out of the country in a M&A way, the Chinese enterprises have come across a variety of challenges and difficulities. This essay from Lenovo Group, the world-famous technology company, with its two M&A case studies, penetrated deeply into the topic, expatiated the process of M&A, by means of analysis, comparison and induction, so as to find out the issues they faced alone the way of M&A and the elements of success and failure, as well as the universally applicable experiences. Through spreading the mentions above, other Chinese enterprises can draw a lesson from it, so as to improve the way of M&A, as well as the development of economy. These two cases are the main basis of this essay. Key Words：Chinese enterprises，Mergers and Acquisitions，International strategy 目录 一、绪论错误!未定义书签。 （一）研究背景及意义错误!未定义书签。 （二）文献综述错误!未定义书签。 （三）中国企业跨国并购情况错误!未定义书签。 二、案例介绍错误!未定义书签。 （一）联想集团企业概况错误!未定义书签。 （二）联想收购IBM个人电脑业务案例介绍错误!未定义书签。
中国企业跨国并购的现状、问题与对策研究 商学院08经济学一类一班黎鑫（0802010260） 近年来，随着国内企业数量剧增以及国外企业的大量涌入，国内的竞争环境进一步恶化，资源大战也悄然打响，为了寻求更大的发展空间，充分利用全球资源以及获取技术以实现产业升级，越来越多的中国企业在宽松的宏观条件下走出国门通过跨国并购来实现自己的国际化战略，如2001年海尔收购意大利迈尼盖蒂公司冰箱工厂、2002年TCL收购德国施耐德电子公司、2004年上汽集团收购韩国双龙汽车、2004年联想收购IBMPC业务，2010年吉利收购沃尔沃等，中国企业已逐渐成为跨国并购中活跃的主角。 一、中国企业跨国并购的现状 基于跨国并购对于中国企业的重要作用，尤其是在全球金融危机的大背景下，中国企业能否在这个经济周期的转折点有所突破，从而扩大中国企业在全球范围内的市场占有率和影响力起着至关重要的作用。而研究中国企业的跨国并购现状对于中国企业做出下一步的战略部署意义深远。 （一）跨国并购的动因分析 1.开拓海外市场 对于处于高成长性的中国企业而言，跨国并购可获得的增长可能要比在新的领域或新的市场自行开拓花的成本更低、时间更少，同时能够利用原有销售网络渠道进入东道国市场。2002年中加入WTO后，我国外贸出口增幅非常快，因此在许多行业由于受到了遭遇到了反倾销等形式多样的贸易壁垒，对我国贸易造成了一定的影响。而中国企业进行海外收购就可以避开各类贸易保护壁垒，直接进入当地市场。中国企业通过并购当地的企业，可以利用当地企业享有的权利进行生产，就可以绕过各种贸易壁垒直接进入国际市场，从而达到巩固和扩大原有市场，开辟新市场的目的。这样做的同时贸易摩擦也有得到缓解，有利于企业的生存和发展。比如在2004年12月，中国最大的电脑公司联想集团以17.5亿美元收购了工BM的PC业务，打开了PC美国销售市场，同时联想也跻身于世界第三大PC之列。就是这方面的典型案例。 2.寻求资源 中国虽然是一个资源大国，但人均占有量却居世界53位，而且分布不均匀。据预测：未来20年内，中国工业化进程所需的石油、天然气将至少出现上亿吨的缺口。到2020年到2020年，中国发展必需的45种大宗矿产资源，将只有6种能够自给自足，全国现有的铜矿储量则仅够使用10年。对于国内资源消耗型的企业为了谋求企业的长期利益则必须走出国门，充分利用全球的资源实现企业利益的长远增长。 1 作者：黎鑫
我国汽车企业跨国并购的现状、问题与对策分析 摘要 自2001年中国加入WTO以来，各行各业的跨国并购浪潮向全世界范围席卷。而我国汽车企业对外并购也成了企业发展的必由之路。我国汽车企业的并购目标是向着欧美等经济发达或比较发达国家的企业所拥有的大量的知识产权、生产技术、广阔的海外渠道和知名的品牌而去的。本文在论述中国汽车企业跨国并购现状的基础上，探讨其跨国并购的原因，同时系统的分析几起并购案失败的原因，从而进一步提出对中国汽车企业跨国并购之路的建议与对策。 2010年，浙江民企吉利集团以18亿美元收购号称世界上最安全的汽车制造商沃尔沃就成为中国汽车企业有史以来跨国并购的最大亮点。这意味着我国汽车企业的竞争力在不断增强，而在我国经济改革日益深化的情况下，国内汽车企业不断地走出国门，利用跨国并购来提升企业的竞争力更成了刻不容缓的事。与此同时，跨国并购对于本国企业的发展也具有着重要的意义。 关键字：中国汽车企业，跨国并购，贸易壁垒，文化整合
目录 第一章绪论 (1) 1.1 研究目的及意义 (1) 1.2 相关研究评述 (1) 第二章跨国并购的概念、分类及特征 (2) 2.1 跨国并购的相关概念 (2) 2.2 跨国并购的分类 (2) 2.3 跨国并购的主要特征 (2) 2.3.1 强强联手，超大型企业不断出现 (2) 2.3.2 跨国并购主要集中在北美和欧盟等发达国家 (2) 2.3.3 战略性并购占有绝对优势，恶意并购减少 (2) 2.3.4 以水平并购为主 (2) 2.3.5 从并购方式看股本互换已成为大型并购普遍采用的融资方式 (3) 2.3.6 中介机构在跨国并购中发挥了重大作用 (3) 第三章中国企业跨国并购现状 (4) 3.1 中国汽车企业在世界上的地位 (4) 3.2 中国汽车企业入世后的发展概况 (4) 3.2.1 中国汽车企业并购的规模分析 (4) 3.2.2 中国汽车企业并购的数量发展分析 (5) 3.3 中国汽车企业跨国并购的动因 (5) 3.3.1 拓展全球业务的雄心 (5) 3.3.2 饱和的国内市场 (5) 3.3.3 技术的需要 (5) 3.3.4 国内资源约束 (5) 3.3.5 融资和规避风险的需要 (5) 第四章中国汽车企业跨国并购过程中存在的问题 (7) 4.1 并购时的文化整合问题分析 (7) 4.2 并购时的风险问题分析 (7) 4.2.1 缺乏明确的跨国并购战略目标 (7) 4.2.2 企业并购中的操作风险 (8) 4.2.3 并购后的“不协同”风险 (8) 4.3中国汽车企业并购失败的原因中国汽车企业并购案例分析 (8) 第五章推进中国汽车企业跨国并购的对策和建议 (10) 5.1 尽快改变我国企业跨国并购无法可依的局面 (10) 5.2 加大政府扶持力度和鼓励措施 (10) 5.3 完善海外投资保险制度 (10) 5.4 整合产业资源打造国际文化品牌 (10) 5.5 借助专业咨询 (10) 第六章结论与展望 (11) 6.1 主要结论 (11) 6.2 研究展望 (11)
一、简介 联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创 办，是一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团，富有创新性的国际化的科技公司。由联想及原IBM个人电脑事业部所组成。从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位，2013年；联想电脑销售量升居世界第1，成为全球最大的PC生产厂商。 作为全球个人电脑市场的领导企业，联想从事开发、制造并销售可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。联想公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主板、手机、一体机电脑等商品。 自2014年4月1日起，联想集团将会成立四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。 二、五力模型分析 1.供应商的议价能力 联想企业自身拥有一定的生产规模，产品受原材料供应商的制约较小，而且供应商遍布大半个中国，可供选择性大，各个供应商之间互相牵制，形成一种竞争关系，这些会降低供应商的议价能力。供应商提供的产品差异性较小，大都是电子产品的零件，因而对于联想转换成本就相对较低。IT产业往往以先进的技术、优良的品质、可靠的质量和完善的售后服务作为选择电子设备制造企业的主要标准，联想企业在零件设备采购时要更注重产品的性价比、扩容性和供应商的后续服务。 2.购买者的议价能力 现在电子计算机的三巨头企业中有直销及经销两种分销模式。 终端消费者：现在电子计算机行业的终端消费者，逐渐由企业商用向个人消费用转型，个人消费者的特点是：对产品个性化要求高，对价格变动较敏感，对质量及细节的要求也很高。中国市场的消费者目前对电子计算机的了解还未达到普及的程度，因此标准化、专业化的服务对中国的消费者显得更加重要。但随着近几年的发展，个人消费者市场需求正逐渐趋于饱和状态，消费增长趋缓。再加上3G手机、平板电脑的出现，消费者可选择范围增加，其议价能力正逐步上升。 经销商:经销商作为专门的销售商，对市场有着敏锐地并且深刻的了解和把握。经销商也与电子计算机的生产企业有着利益共存的关系，同时也分担着电子计算机生产企业的销售风险。正是由于这样的关系，经销商与普通的终端消费者相比，有着明显的价格谈判能力。 3.新进入者的威胁 电子计算机的发展趋向于高端技术发展，对技术、规模、品牌和运作等要素的要求将会越来越高。现在只有那些在电子计算机技术方面比较强的企业才可以在此领域站稳脚跟，所以电子计算机行业的进入壁垒很高。加之各大电子计算机集团都在打价格战，通过以不断地降低价格的方式来增加自己的消费群体的数量，因此也削弱了行业新进入者进入该行业的积极性和主动性。所以，行业新进入者的威胁对联想影响不是很大。 4．现有竞争者之间的竞争 戴尔，宏基，华硕，还有外国的知名品牌等等都是联想的竞争对手。现如今科技日新月异，产品更新换代快，这些企业之间一方面在不断地研发新的产品，为消费者提供更新更好的产品，另一方面也在努力降低成本，以便达到削价的目的。企业之间暗自较量，联想在近年来也采用一些方法开拓了另一片天地。首先联想于2005年正式收购IBM PC业务，其目的是为了实现全球化，通过任用国际管理人才，采用国际先进的管理方法实现企业的发展。其次联想为2006年都灵冬季奥运会和2008年北京奥运会以及世界200多个国家和地区的奥委会及奥运代表团独家提供台式电脑、笔记本、服务器、