外文翻译--公司的股权结构、公司治理和资本结构决策—
—来自加纳的实证研究
本科毕业论文(设计)
文翻译外
原文:
Ownership structure, corporate governance and capital structure
decisions of firms
Empirical evidence from Ghana
1. Introduction
The relevance of capital structure to firm value remains fairly established following the seminal article by Modigliani and Miller, 1958 (Grabowski and Mueller, 1972; McCabe, 1979; Anderson and Reeb, 2003). Several theories including the pecking order theory, the free cash flow, the capital signaling, the trade-off, and market timing theories (windows of opportunities) and the fact that capital structure is voluntarily chosen by managers (Zwiebel, 1996) have been propounded to explain the choice of capital structure. Also, considerable research attention has been paid to the impact of agency costs on corporate financing since Jensen and Meckling (1976) published their paper.
Crutchley and Hansen (1989) maintain that managers’ choice of stock ownership
in the firm, the firm’s mixture of outside debt and equity financing, and dividends are
meant to reduce the costs of agency conflicts. Bajaj et al. (1998) suggest that ownership is positively correlated with various measures of the debt-equity ratio (leverage), implying that ownership structure has a correlation with financial structure of firms (Kim and Sorensen, 1986; Mehran, 1992; Brailsford et al., 2002). Friend and Lang (1988) find that debt ratio is negatively related to managerial ownership. Brailsford et al. (2002) suggest that the relationship between managerial share ownership and leverage may in fact be inverted u-shaped.
In addition, Berglo?f (1990) suggests that in countries in which firms are typically closely held, debt finance plays a more prominent role than in countries characterized by more dispersed ownership structures suggesting the impact of insider system of corporate governance on financing structure of firms. Thomsen and Pedersen (2000) report empirical evidence supporting the hypothesis that the identity of large owners –
family, bank, and institutional investors – has important implications for financial
structure. In particular, they show that a more risk averse or a more patient entrepreneur issues less debt and more equity. Given that insider system of corporate governance is practiced among listed companies in Ghana (Bokpin, 2008), this study seeks to document the impact of ownership structure on corporate financing, a mark departure from Abor (2007).
Claessens et al. (2002) maintain that better corporate governance frameworks benefit firms through greater access to financing, lower cost of capital, better performance and more favourable treatment of all stakeholders. Corporate governance affects the development and
functioning of capital markets and exerts a strong influence on resource allocation. Corporate governance correlates with the financing decisions and the capital structure of firms (Graham and Harvey, 2001; Litov, 2005; Abor, 2007). However, management incentives that include stock options introduces issues for the alignment of managerial and shareholder interests. The question is which way does managerial ownership affect capital structure decisions of firms? How does the form of governance affect the choice of financing? The empirical evidence observed in the literature is inconclusive with much focus on developed capital markets.
Unlike Abor (2007), this present study considers a much broader corporate governance index of the impact of ownership structure, managerial share ownership and other corporate governance variables on capital structure decisions of firms on the Ghana Stock Exchange (GSE). Earlier studies on the GSE have failed to consider the impact of these factors on corporate financing decisions of firms (Aboagye, 1996; Boateng, 2004; Abor and Biekpe, 2005; Abor, 2007) implying that, these studies invariably ignores a gamut of other relevant variables that are central to understanding
the relationship among ownership structure, corporate governance,
and firms’
financing decisions from a developing country perspective Aside, the study uses more recent data from 2002 to 2007 whilst employing a panel data analysis. The rest of the paper is divided into four sections. Section 2 considers the literature review; Section 3 discusses data used in the study and also details the model specifications used for the empirical analysis. Section 4 contains the discussion of the results and Section 5 summarizes and concludes the paper.
2. Literature review
2.1 Ownership structure and capital structure
The relationship between ownership and capital structures has attracted a considerable research attention over the last couple of decades. Jensen and Meckling (1976) defined ownership structure in terms of capital contributions. Thus, the authors saw ownership structure to comprise of inside equity (managers), outside equity and debt, thus proposing an extension of the form of ownership structure beyond the debt-holder and equity-holder view. Zheka (2005) unlike the above authors constructs ownership structure using variables including proportion of foreign share ownership, managerial ownership percentage, largest institutional shareholder ownership, largest individual ownership, and government share ownership. Bajaj et al. (1998) suggest that ownership is positively correlated with various measures of the debt-equity ratio (leverage), implying that ownership structure has a correlation with financial structure of firms.
Friend and Lang (1988) find that debt ratio is negatively related to managerial ownership. Brailsford et al. (2002) suggest that the relationship between managerial share ownership and leverage may in fact be inverted u-shaped. Thus, debt first increases with an increase in managerial share ownership; but beyond a critical level of managerial share ownership debt may fall because there could be only a few agency related benefits by increasing debt further as the interests of managers and owners get very strongly aligned. Pindado and de la Torre (2005) conclude that insider ownership does not affect debt when the interest of managers and owners are aligned. Jensen and Meckling (1976), in relating capital structure to the level of
compensation for CEOs came out with the findings that there is a positive correlation between the two and this was supported by Leland and Pyle (1977) and Berger et al. (1997) who assert the claim that the correlation between CEO compensation and capital structure is a positive one. However, Friend and Lang (1988), Friend and Hasbrouck (1988) and Wen et al. (2002) found a negative correlation between CEO compensation and the financial leverage of firms.
Morck et al. (1988) argue that family ownership may give rise to greater leverage than in the case of disperse ownership, because of the non-dilution of entrenchment effects. Mishra and McConaughy (1999) document empirical evidence that funding family-controlled firms use less debt than non-funding family controlled firms. Thomsen and Pedersen (2000) report empirical evidence supporting the hypothesis that the
identity of large owners – family, bank, and institutional investors –has
important implications for financial structure. In particular, they show that a more risk averse or a more patient entrepreneur issues less debt and more equity. Anderson and Reeb (2003) further argue that family ownership reduces the cost of debt financing.
Berglo?f (1990) suggests that in countries in which firms are
typically closely held, debt finance plays a more prominent role than in countries characterized by more dispersed ownership structures. Berger
et al. (1997) found less leverage in firms with no major stakeholder. Lefort and Walker (2000) conclude that groups are effective in obtaining external finance and that there are no significant differences in the capital structure of groups of different sizes. Brailsford et al. (2002) suggest that firms with external block holders have low-debt ratios consistent with Friend and Lang (1988), who earlier on had indicated
that firms with large non-managerial investors have significantly higher debt ratios than those without non-managerial investors. Cheng et al. (2005) also indicates that the leverage increases as ownership concentration increases following rights issuance. Driffield et al. (2005) argue that, higher ownership concentration is associated with higher leverage irrespective of whether a firm is family owned or not. Pindado and de la Torre (2005) suggest that there is a positive relationship between ownership concentration and debt thus, all things being equal, ownership concentration encourages debt financing. However,
they find the positive effect of ownership concentration on debt to
be smaller in cases of high free cash flow. They also find that ownership concentration does not moderate the relationship between
insider ownership and debt; in contrast, the relationship between ownership concentration and debt is affected by insider ownership. Thus, the debt increments promoted by outside owners are larger when managers are entrenched.
2.2 Corporate governance and capital structure
Corporate governance correlates with the financing decisions and the capital structure of firms (Graham and Harvey, 2001; Litov, 2005). Jensen (1986) postulates that large debt is associated with larger boards. Though Berger et al. (1997) concludes on a later date that
larger board size is associated with low leverage; several other studies conducted in recent times have refuted this conclusion. Wen et al. (2002) posit that larger board size is associated with higher debt, either to improve the firm’s value or because the larger si ze prevents the board from reaching a consensus on decisions, indicating a weak corporate governance system. Anderson et al. (2004) further indicate that larger board size results in lower cost of debt, which serves as a motivation
for using more debt, and this has been confirmed by Abor (2007) who concludes that capital structure positively correlates with board size, among Ghanaian listed firms.
In relation to the presence of external directors on the board, Wen
et al. (2002) conclude that the presence of external directors on the
board leads to lower leverage, used by the firm, due to their superior control. However, Abor (2007) concludes that capital structure
positively correlates with Board composition among Ghanaian listed firms. And this is consistent with Jensen (1986) and Berger et al. (1997) who had earlier on concluded that firms with higher percentage of external directors utilize more debt as compared to equity.
Berger et al. (1997) found less leverage in firms run by CEOs with long tenure and this was confirmed by Wen et al. (2002), who conclude
that the tenure of CEO is negatively related to leverage, to reduce the pressures associate with leverage. Kayhan (2003) finds that entrenched managers achieve lower leverage through retaining more
profits and issuing equity more opportunistically. Further, Litov (2005) supports this claim that entrenched managers adopt lower levels
of debt. Abor (2007) also asserts that entrenched CEOs employ lower debt in order to reduce the performance pressures associated with high-debt capital. However, Bertrand and Mullainathan (2003) refuted this fact by showing in their study that entrenched managers “enjoy the quiet life” by engaging in risk-reducing projects, indicating a positive
relationship between managerial entrenchment and leverage.
Fosberg (2004) relates that firms with a two-tier leadership
structure have high-debt/equity ratios. This was supported by Abor (2007), who concludes that capital structure positively correlates with CEO duality, which shows that firms on the GSE use more debt as the CEO duality increases.
3. Research methodology
In order to gain the maximum possible observations, pooled panel crossed-section regression data are used. Panel data analysis involves analysis with a spatial and temporal dimension and facilitates identification of effects that are simply not detectable in pure cross-section or pure time series studies. Thus, degrees of freedom are increased and collinearity among the explanatory variables is reduced and the efficiency of economic estimates is improved. The study is therefore based on the official data published by the cross-sectional firms for the various years covering a period from 2002 to 2007.
Analytical framework
The general form of the panel regression model is stated as:
'ititity=α+Xβ+μ i=1,…,N;t=1,…,T
where subscript i and t represent the firm and time, respectively. In this case, i represents the cross-section dimension and t represents the time-series component. Y is the dependable variable which is a measure of capital structure. αis a scalar, βis
itK *1 and Xit is the observation on K explanatory variables. We assume that theμ
follow a one-way error component model:
itiitμ=μ+ν
iwhereμ is time-invariant and accounts for any unobservable
itindividual-specific effect that is not included in the regression model. The termν
represents the remaining disturbance, and varies with the individual firms and time.
Source: Godfred A. Bokpin and Anastacia C. Arko, 2009. “Ownership structure,
corporate governance and capital structure decisions of firms Empirical evidence from Ghana” . Studies in Economics and Finance . Vol.
26 No. 4.pp. 246-256.
译文:
公司的股权结构、公司治理和资本结构决策——来自加纳的实证研究一、引
言
继利亚和米勒1958年开创性的文章(格拉博夫斯基和米勒，1972年; 迈克，1979年;安德森和力波，2003年)之后，公司价值与资本结构相关性依然得到较大
的认可。一些理论，包括啄食顺序理论、自由现金流、资本信号、权衡理论、市场预测理论(窗口的机会)，和经理所选择的资本结构(茨威贝尔，1996年)的这一
事实已经针对性地解释了资本结构的选择问题。此外，自詹森和梅克林(1976年)
发表他们的文章以来，相当多的研究关注已经支付的代理成本对企业筹资的影响。
克鲁奇利和汉森(1989年)主张经理人选择在这家公司中的股权，或公司的外部
债务、股权融资和股息的结合，都是为了减少代理成本的冲突。布雷斯福德等(1998年)认为所有权与负债率(杠杆)的各项措施正相关，意味着股权结构与财务
结构有关联(金和瑟恩森，1986年，金融结构的关系;迈赫兰，1992年;布雷斯福德等人，2002 年)。弗兰德和拉姆(1988)发现，负债率与管理所有权负相关。布雷斯福德等人(2002 年)认为股权管理与杠杆之间的关系实际上可能是倒U型的。
另外，贝格尔夫(1990年)表示比起在一些所有权结构越来越分散的国家的公司里，在一些封闭国家的公司中债务融资发挥着更显著的作用，这意味着对公司内部
系统的治理在企业的融资结构方面更具影响力。汤姆森和彼得森(2000年)的实证证据支持这一假设:大业主、家庭、银行和机构投资者已经对融资结构产生重要影响。特别是，他们表明一个更好的风险规避者或更具耐心的企业家，发行更少的债务和更多的权益。鉴于公司治理的内幕交易系统是在加纳上市公司实行的(博宾，2008年)，这项研究旨在从奥博(2007 年)的文献出发，研究所有权结构对企业融资的影响。
克拉森等人(2002 年)主张通过获取更多资金、降低更多资本成本、以更好的性能和更佳的待遇对待所有者，使公司拥有更好的公司治理框架。公司治理影响资本市场的发展和运作，从而发挥着对资源配置的强大影响力。公司治理、公司决策和企业的资本结构相联系(格拉汉姆和哈维，2001年，资本结构与融资决策;利托夫，2005 年;奥博，2007年)。然而，包括股票期权在内的管理
层激励措施引入了管理人员和股东利益的调整问题。现在的问题是管理层持股方式是否会影响公司资本结构的决定，治理的形式是怎样影响融资选择的。实证结果发现，文献是以很多发达的资本市场为中心来定论的。
与奥博(2007 年)的研究不同的是:本研究认为在加纳联合交易所(GSE)公司治理指数更广泛地受所有制结构、管理层持股和其他在公司资本结构决定方面的公司治理变量的影响。较早对加纳联合交易所的研究没有考虑到这些因素对企业融资决策的影响(阿贝格,1996年;博阿滕,2004年;奥博和伯克,2005年;奥博,2007年)，那些研究总是忽略其他相关的变量，而这些变量对从发展中国家的角度以外来理解股权结构、公司治理和企业融资决策之间的关系具有重要作用，该研究使用2002到2007年面板数据分析中的最新数据。本文的其余部分分为四个部分。第二部分为综述;第三部分讨论研究中使用的数据，并详细介绍了用于实证分析的规格型号。第四部分是对结果的讨论，第五部分概括了这份文件的结论。
二、文献综述
(一)股权结构和资本结构
所有权与资本结构之间的关系，已吸引了过去几十年中相当多的研究的关注。詹森和梅克林(1976年)从出资方面定义股权结构。因此，作者认为股权结构是由内部(经理)股权、外部股票及债券构成，从而提出了债券持有者和股票持有者角度以外的股权结构形式的延伸。契卡(2005 年)与上述作者不同，他采用外国共享所有权、管理所有权、最大的机构股东拥有、最大的个人所有制，和政府共享所有权的变量的比例组成所有权结构。巴贾杰等人(1998 年)认为所有权与债权比例 (杠杆) 的各项措施正相关，并暗示股权结构与公司的融资结构有关联。
弗兰德和拉姆(1988年)发现，负债比率与管理所有权负相关。布莱斯福德等人(2002 年)表明管理层股权和杠杆之间的关系实际上可能为倒U型。因此，当管理层持股增加时，债务首先增加;但超出了股权债务的管理水平后可能下降。因为可能只有几个机构相关利益者通过增加债务的方式进一步使管理人员和业主的利益得到对齐。平达多和德拉托雷(2005 年)得出的结论是当管理人员和股东的利益是一致时，内部人持股不影响债务水平。詹姆和梅克林(1977 年)联系资本结构知识，针对首席执行官的补偿水平这一问题得出结论，承认了由利
兰、派尔(1977年)和伯杰等人(1997年)关于资本结构和CEO报酬是正相关的主张的事实。
莫瑞可等人(1988年)认为比在分散的所有权情况下，家庭制的所有权可能会有更大的影响力，因为非稀释的壕沟效应。米什拉和麦康瑙希(1999年)的文章实证证据表明，资金由家族控制的公司使用债务方式融资少于资金由非家族控制的公司。汤姆森和彼得森(2000年)报告中的实证支持这一假设:家族、银行、机构投资者已对融资结构产生重要影响。特别是他们认为一个更好的风险规避者和更具耐心的企业家发行较少的债券和更多的股票。安德森和力波(2003 年)进一步认为家族所有权减少债务融资的成本。
贝格尔夫(1990年)表明比起在一些所有权结构分散的国家的公司里，在一些封闭国家的公司中债务融资发挥更显著的作用，这意味着企业的融资结构对公司内部系统的治理更具影响力。伯杰等人(1997年)发现在没有主要利益相关者的公司中杠杆率较低。莱福特和沃克(2000年)的结论是能有效地获取外部资金的公司，规模区别大，但其资本结构没有显著的差异。布雷斯福德等人(2002 年)表明有外部持有人的公司债务比率较低，这与弗兰德和拉姆(1988年)较早前已表示有大型非管理投资者的公司比没有非管理投资者的公司具有明显的较高的负债比率的结论是一致的。郑等人(2005年)也表示，伴着股权集中而提高的发行权利，其杠杆率也增加。德里菲尔德等人(2005 年)认为，不论公司是否由家族拥有，较高的股权集中度与高杠杆相适应。平达多和德拉托雷(2005 年)认为股权集中度和债务之间有一个正相关的关系，高的股权集中度鼓励债务融资。但是，他们发现在高自由现金流的案例中，所有权债务浓度较小发挥着正效应。他们还发现股权集中度不适用于内部人员持股和债务之间的关系，而适用于所有制之间的关系。
(二) 公司治理和资本结构
公司治理与公司融资决策和资本结构相关(格雷厄姆和哈维，2001年;利托夫，2005年)。詹森(1986年)假设，庞大的债务与大的董事会有关。虽然伯杰等人(1997年)得出大的董事会规模与低的杠杆比率相适应的结论，在最近进行的其他一些研究驳斥了这一结论。温等人(2002年)假设:那些较大的董事会规模与较高的债务相联系，可以提高公司的价值，或者因为规模较大阻碍董
事会就决策达成共识，这就说明有一个较弱的公司治理系统。安德森等人(2004年)进一步表明较大的董事会规模有降低债务成本的作用，而把其作为使用更多的债务的动机。这已被奥博(2007年)证实。他结论是，在加纳上市公司中，资本结构与董事会规模正相关。
关于董事会外部董事的存在，温等人(2002年)得出这样的结论:由于外部董事的优越控制，它的存在导致较低的杠杆作用。然而，奥博(2007年)得出的结论是加纳上市公司的资本结构与董事会组成之间的相关性为正。这与詹森(1986年)和博格等人(1997年)的结论是一致的。他们早些时候总结得到:外部董事比例较高的企业可以利用更多的债务权益。
伯杰等人(1997)发现长任期职的首席执行官运行较低的杠杆率，这也证实了温等人(2002年)总裁任期与杠杆作用是负相关的，以减少压力与杠杆关联的研究成果。卡亨(2003年)发现，防御性管理者通过保留更多的利润和抓住更多的机会发行股票来降低杠杆作用。此外，利托夫(2005年)支持这一主张防御性管理者采用较低的债务水平。奥博(2007年)也声称，防御型首席执行官采用较低的债务，以降低与高负债资本有关的压力。然而，贝特朗和麦伦庭(2003年)驳斥了这样的事实，他们的研究显示，防御型经理在从事降低风险的项目中“享受宁静生活”，这表明防御管理与杠杆作用之间存在着积极的联系。
福斯贝格(2004年)叙述，两级领导体制的公司有高的债权比率。这支持奥博(2007年)提出的观点，其观点是资本结构与首席执行官的双重性正相关，这也就表明首席执行官双重性增加的同时对使用GSE的增加更多的债务。三、研究方法为了获得最大可能一致的意见，我们使用回归模型分析。面板数据分析包括了空间和时间维度分析，并提供便利的结果，而不是纯截面或纯时间序列研究检测鉴定。因此，自由度增加，说明变量之间的共线性减少，而经济估计效率得到提高。因此，这项研究是基于涵盖从2002年至2007年期间各年的官方数据。
分析框架:
该回归小组模型的一般形式表示为:
'βμαy=+X+ i=1,…,N;t=1,…,T ititit
其中下标i和t分别表示公司和时间。在这种情况下，i代表横截面尺寸，t
表示时间序列的组成部分。Y是可靠的变量，它指的是一种资本结构的措施。α
it是一个标量，β是K*1，μ是对K解释变量观察。我们假设美国麻省理工学院奉行一个误差组件模型的方法:
μμν=+ itiit
i是时间不变和不包括在回归模型中的不可观测的个别具体效在等式中μ
it果。ν这个词代表了排除剩余的干扰，并与个别公司和时间变化。
出处: Godfred A. Bokpin和Anastacia C. Arko,“公司的股权结构、公司治理
和资本结构决策——来自加纳的实证研究”.经济与金融研究.第26卷(4), 2009:246-256.
零售企业营销策略中英文对照外文翻译文献(文档含英文原文和中文翻译)
译文： 零售企业的营销策略 Philip Kotlor 今天的零售商为了招徕和挽留顾客，急欲寻找新的营销策略。过去，他们挽留顾客的方法是销售特别的或独特的花色品种，提供比竞争对手更多更好的服务提供商店信用卡是顾客能赊购商品。可是，现在这一切都已变得面目全非了。现在，诸如卡尔文·克连，依佐和李维等全国性品牌，不仅在大多数百货公司及其专营店可以看到，并且也可以在大型综合商场和折扣商店可以买到。全国性品牌的生产商为全力扩大销售量，它们将贴有品牌的商品到处销售。结果是零售商店的面貌越来越相似。 在服务项目上的分工差异在逐渐缩小。许多百货公司削减了服务项目，而许多折扣商店却增加了服务项目。顾客变成了精明的采购员，对价格更加敏感。他们看不出有什么道理要为相同的品牌付出更多的钱，特别是当服务的差别不大或微不足道时。由于银行信用卡越来越被所有的商家接受，他们觉得不必从每个商店赊购商品。 百货商店面对着日益增加的价格的折扣店和专业商店的竞争，准备东山再起。历史上居于市中心的许多商店在郊区购物中心开设分店，那里有宽敞的停车场，购买者来自人口增长较快并且有较高收入的地区。其他一些则对其商店形式进行改变，有些则试用邮购盒电话订货的方法。超级市场面对的是超级商店的竞争，它们开始扩大店面，经营大量的品种繁多的商品和提高设备等级，超级市场还增加了它们的促销预算，大量转向私人品牌，从而增加盈利。 现在，我们讨论零售商在目标市场、产品品种和采办、服务以及商店气氛、定价、促销和销售地点等方面的营销策略。 一、目标市场 零售商最重要的决策时确定目标市场。当确定目标市场并且勾勒出轮廓时，零售商才能对产品分配、商店装饰、广告词和广告媒体、价格水平等作出一致的决定。如沃尔玛的目标市场相当明确：
市场营销策略 1 市场细分和目标市场策略 具有需求，具有购买能力并愿意花销的个体或组织构成了市场。然而，在大多数市场中，购买者的需求不一致。因此，对整个市场采用单一的营销计划可能不会成功。一个合理的营销计划应以区分市场中存在的差异为起点，这一过程被称为市场细分，它还包括将何种细分市场作为目标市场。 市场细分使公司能更加有效地利用其营销资源。而且，也使得小公司可以通过集中在一两个细分上场上有效地参与竞争。市场细分的明显缺点是，其导致了比单一产品、单一大市场策略更高的生产和营销成本。但是，如果市场细分得当的话，更加符合消费者的需求，实际上将生产更高的效率。 确定目标市场有三种可供选择的策略，它们是统一市场、单一细分市场和多重细分市场。统一市场策略即采取一种营销组合用到一个整体的、无差异的市场中去。采取单一细分市场策略，公司仍然仅有一种营销组合，但它只用在整个市场的一个细分市场中。多重细分市场策略需要选择两个或更多的细分市场，并且每个细分市场分别采用一种单独的营销组合。 2 产品定位 管理者将注意力集中于一种品牌，并以恰当的方式将其与类似的品牌相区分，但这并不意味着该品牌就一定能够最后赢利。因此，管理者需要进行定位，即塑造与竞争品牌和竞争对手的其他品牌相关的自我品牌形象。 市场营销人员可以从各种定位策略中加以选择。有时，他们决定对某一特定产品采用一种以上的策略。以下是几种主要的定位策略： 2.1与竞争者相关的定位 对一些产品来说，最佳的定位是直接针对竞争对手。该策略特别适用于已经具有固定的差别优势或试图强化这种优势的厂商。为排挤微处理器的竞争对手，Intel公司开展了一项活动使用户确信它的产品优于竞争对手的产品。公司甚至为电脑制造商出钱，让它们在自己的广告中带上“Intel Inside”标志。作为市场领导者，可口可乐公司推出新产品并实施其市场营销策略。同时，它密切注视百事可乐公司，以确保对主要竞争对手的任何一次巧妙、有效的营销举措采取相应的对策。 2.2 与产品类别和属性相关的定位 有时候，公司的定位策略有必要将自己的产品与其类别和属性相联系（或相区别）。一些公司尽力将其产品定位在期望的类别中，如“美国制造”。用一句某顾问的话来说，“当你说‘美国制造’的时候，有一种强烈的感情因素在吸引着你”。因此，一家名为Boston Preparatory的规模不大的运动服制造商正在运用这种定位策略，以期胜过那些并非所有产品都在美国制造的势力强大的竞争对手如Calvin Kiein和Tommy Hilfiger。 2.3 通过价格和质量定位 某些生产者和零售商因其高质量和高价格而闻名。在零售行业，Saks Fifth Avenue和Neiman Marcus公司正是定位于该价格—质量策略的。折扣店Target Kmart则是定位于该策略的反面。我们不是说折扣商店忽视质量，而是说它们更加强调低廉的价格。Penny's公司努力—并且大多获得了成功—通过升级高级服装线和强调设计者的名字将其商店定位于价格—质量策略上。 “品牌”一词是个综合性的概念，它包含其他更狭义的理解。品牌即一个名称和（或）标志，用以识别一个销售者或销售集团的产品，并将之与竞争产品相区别。 品牌名称由能够发音的单词、字母和(或)数字组成。品牌标志是品牌的一部分，它以符号、图案或醒目的颜色、字体的形式出现。品牌标志通过视觉识别，但当人们仅仅读出品牌名称的时候，品牌标志并不能够被表达出来。Crest、Coors、Gillette都是品牌名称。AT&T由醒目的线条构成的地球以及Ralph Lauren's Polo的马和骑手是品牌标志，而Green Giant（罐装冷冻菜蔬产品）和Arm&Hammer（面包苏打）既是品牌名称又是品牌标志。 商标是销售者已经采用并且受到法律保护的品牌。商标不仅包括品牌标志，如许多人所认为的那样，也包括品牌名称。1946年的The Lanham Art法案允许厂商向联邦政府注册商标，以保护它们免受其他厂商的使用或误
品牌营销战略参考文献和英文文献翻译 目录外文文献翻译..............................................................................................1 摘要..........................................................................................................1 1. 品牌战略内涵与其功能意义.......................................................................2 2. 我国企业品牌发展概况..............................................................................3 2.1 国内品牌与国外品牌相比存在着很大的差距............................................3 2.2 品牌发展缺乏整体规划. (4) 2.3 产品质量低下品牌个性不足缺乏创新和发展能力.....................................4 2.4 品牌发展策略存在误区. (4) 3. 企业品牌策略选择..................................................................................6 3.1 树立正确的品牌竞争意识着力提高品牌竞争能力......................................6 3.2 搞好品牌定位培养消费者品牌偏好与品牌忠诚.. (6) 3.3 遵循品牌设计规律注重品牌形
市场营销策略外文文献及翻译 Marketing Strategy Market Segmentation and Target Strategy A market consists of people or organizations with wants,money to spend,and the willingness to spend it.However,within most markets the buyer' needs are not identical.Therefore,a single marketing program starts with identifying the differences that exist within a market,a process called market segmentation, and deciding which segments will be pursued ads target markets. Marketing segmentation enables a company to make more efficient use of its marketing resources.Also,it allows a small company to compete effectively by concentrating on one or two segments.The apparent drawback of market segmentation is that it will result in higher production and marketing costs than a one-product,mass-market strategy.However, if the market is correctly segmented,the better fit with customers' needs will actually result in greater efficiency. The three alternative strategies for selecting a target market are market aggregation,single segment,and multiple segment.Market-aggregation strategy involves using one marketing mix to reach a mass,undifferentiated market.With a single-segment strategy, a company still uses only one marketing mix,but it is directed at only one segment of the total market.A multiple-segment strategy entails
营销策略外文翻译文献 (文档含中英文对照即英文原文和中文翻译)
译文: 营销策略 内容提要：为了组织的销售能是成功的，它需要根据一个营销策略计划来帮助保证其努力的目标和宗旨与市场的需要想吻合。营销策略审查市场以确定潜在顾客的需要，竞争者的战略和市场地位，并且尝试制定出一套能使组织在市场上获取或维护竞争优势的相关战略。有一些因素会对营销策略计划的发展造成冲击性的影响，它包括内部因素例如组织的财产、技能和组织文化，外在因素例如各种各样的市场驱动者、市场或产业运作方式、战略窗口和竞争的本质。一个优选的营销策略计划也需具备一套意外情况防备策略以应对市场治理及组织生产能力的不确定性。 关键词：竞争优势竞争策略市场地位市场份额营销销售计划组织文化营销策略 营销策略简述 无论组织的产品或服务多么好，除非它们的价值能被传达给潜在的顾客，否则组织依然无法实现它的使命。这种传达和交流是组织内市场营销功能的职责。根据美国市场协会，营销是“一个组织效能和一套创造过程、交流和传达产品价值给顾客、处理与顾客关系的有益于组织和它的利益共享者的方式”。营销作用包括相辅相成的两方面。营销策略在市场上审查市场来确定潜在顾客和竞争者本质的需要，并且试图开发
出在市场上将使组织获取或维护竞争优势的战略。操作的营销被建立在营销策略作用和贯彻各种各样的计划和策略(包括适当的混合营销的发展)吸引顾客和促进顾客忠实的基础之上的。 产品和服务营销的方法 有很多的方式能用来销售你的产品或服务包括做广告，直接响应、推销活动和宣传。然而，除非你能了解顾客、市场和产业的需要并且竞争的优势和劣势，否则这些方法是不太可能成功的。营销策略帮助一个组织尖化它的焦点和在市场顺利地竞争。营销策略与二个组分有关：目标市场和用最佳的方式传达你的产品价值或服务到那个市场。一个可实行的销售方针的发展取决于几个关键维度。首先，与组织之内的所有全球性战略一样，一个成功的销售方针需要由在组织之内的最高管理层签名。销售方针本质上也具有政治性的色彩：在组织之内的强有力的单位在最佳的销售方针也许不同意，并且协议也许需要谈判达成。销售方针也许受组织文化的也影响，并且那得假定这发生。例如，如果组织总是销售它的装饰物给商业主管，它也许就看不到组织之内的低层人员甚至是成人或少年的个人消费潜力。 实施战略销售计划发展的因素 存在一些能冲击战略销售计划发展的因素，这些因素首先包括组织已经拥有或它可能欣然获取的财产和技能。例如，如果组织拥有一个重大编程的部门，就为它能做和销售应用软件提供了可行性的条件。然而，如果这些人员已经在其他工作介入并且不能自由研究一个新的软件项目，并且组织没能力聘用另外的程序员，起始一条新的软件线是不妥当
Marketing Strategy Market Segmentation and Target Strategy A market consists of people or organizations with wants,money to spend,and the willingness to spend it.However,within most markets the buyer' needs are not identical.Therefore,a single marketing program starts with identifying the differences that exist within a market,a process called market segmentation, and deciding which segments will be pursued ads target markets. Marketing segmentation enables a company to make more efficient use of its marketing resources.Also,it allows a small company to compete effectively by concentrating on one or two segments.The apparent drawback of market segmentation is that it will result in higher production and marketing costs than a one-product,mass-market strategy.However, if the market is correctly segmented,the better fit with customers' needs will actually result in greater efficiency. The three alternative strategies for selecting a target market are market aggregation,single segment,and multiple segment.Market-aggregation strategy involves using one marketing mix to reach a mass,undifferentiated market.With a single-segment strategy, a company still uses only one marketing mix,but it is directed at only one segment of the total market.A multiple-segment strategy entails selecting two or more segments and developing a separate marketing mix to reach segment. Positioning the Product Management's ability to bring attention to a product and to differentiate it in a favorable way from similar products goes a long way toward determining that product's revenues.Thus management needs to engage in positioning,which means developing the image that a product projects in relation to competitive products and to the firm's other products. Marketing executives can choose from a variety of positioning strategies.Sometimes they decide to use more than one for a particular product.Here are several major positioning strategies:
基于消费者分析的企业市场营销策略 本文首先分析了消费者行为的特点，消费心理以及影响消费者购买商品的个人因素，在此基础上结合现代企业的市场营销，探讨了具体的营销策略，即目标市场定位，产品组合与品牌策略、销售服务策略、国际化策略等方面。 引言:随着经济的不断发展，人们的生活逐渐转变，消费者心理与购买行为发生了根本性改变，消费者的变化对企业的市场营销策略必然产生重大的影响，研究与了解消费者的购买行为并根据其需求及行为特点设计与开发产品，确定目标市场，并根据此采取有针对性的营销策略，对现代企业来讲显得尤为重要。 一、现代消费者呈现的新特点和成因 经济的发展，消费者的收入不断增加，生活质量的日益提高，促使消费者在心理和购买行为上都发生了重大变化，出现了新的特点： 1、追求个性化的消费。现代的消费者更多的追求消费过程的人性化和产品的独特化，出现了“我的地盘我做主”，“我就是我”之类的标语。人们通过自己购买的商品去寻找、表达、确认自己特殊的感觉。 2、消费过程的变化。体现在消费者主动参与消费过程。消费者不再满足被动的接受销售主体单方面所确定的商品感念，而是开始主动介入商品的生产和营销活动，依靠自身的消费行为和观点展示对企业的营销活动进行积极干预，引导企业重视起消费者，选择的新趋势。 3、品牌消费行为的趋势明显。由于消费水平的提高，中高收入消费群的扩大，消费者不仅考虑产品或服务的功能，还追求其附加价值，追求其知名度。但消费者也追求品牌的质量和档次，强调物有所值，不会盲目的追求。 4、消费方式的多样化，随着科技和互联网的普及，消费者购物的选择空间越来越广阔，网上购物具有便利性和经济性，受到越来越多的人欢迎；各种新的生活方式和消费群体的出现，消费多元化的发展趋势越来越显著；多种零售业态的出现，人们的消费行为也随之类型化。 二、消费者个人特征因素，包括年龄、性别、文化程度以及家庭月收入 (1) 年龄。从理论上说, 年龄对生态消费行为的影响的指向并不明确。消费者年龄越大, 信息接受能力较差, 对生态消费的认知程度可能较低, 因而其选择生态消费的意愿可能越低; 也有的消费者年龄越大, 积累的经验越丰富, 社会责任感更
附件1：外文资料翻译译文 营销策略 内容提要：为了组织的销售能是成功的，它需要根据一个营销策略计划来帮助保证其努力的目标和宗旨与市场的需要想吻合。营销策略审查市场以确定潜在顾客的需要，竞争者的战略和市场地位，并且尝试制定出一套能使组织在市场上获取或维护竞争优势的相关战略。有一些因素会对营销策略计划的发展造成冲击性的影响，它包括内部因素例如组织的财产、技能和组织文化，外在因素例如各种各样的市场驱动者、市场或产业运作方式、战略窗口和竞争的本质。一个优选的营销策略计划也需具备一套意外情况防备策略以应对市场治理及组织生产能力的不确定性。 关键词：竞争优势竞争策略市场地位市场份额营销销售计划组织文化营销策略 营销策略简述 无论组织的产品或服务多么好，除非它们的价值能被传达给潜在的顾客，否则组织依然无法实现它的使命。这种传达和交流是组织内市场营销功能的职责。根据美国市场协会，营销是“一个组织效能和一套创造过程、交流和传达产品价值给顾客、处理与顾客关系的有益于组织和它的利益共享者的方式”。营销作用包括相辅相成的两方面。营销策略在市场上审查市场来确定潜在顾客和竞争者本质的需要，并且试图开发出在市场上将使组织获取或维护竞争优势的战略。操作的营销被建立在营销策略作用和贯彻各种各样的计划和策略(包括适当的混合营销的发展)吸引顾客和促进顾客忠实的基础之上的。 产品和服务营销的方法 有很多的方式能用来销售你的产品或服务包括做广告，直接响应、推销活动和宣传。然而，除非你能了解顾客、市场和产业的需要并且竞争的优势和劣势，否则这些方法是不太可能成功的。营销策略帮助一个组织尖化它的焦点和在市场顺利地竞争。营销策略与二个组分有关：目标市场和用最佳的方式传达你的产品价值或服务到那个市场。一个可实行的销售方针的发展取决于几个关键维度。首先，与组织之内的所有全球性战略一样，一个成功的销售方针需要由在组织之内的最高管理层
毕业设计附件 外文文献翻译：原文+译文 文献出处: Mender G. The research of enterprise service marketing strategy [J]. International Journal of Production Economics, 2016, 2(6): 122-132. The research of enterprise service marketing strategy Mender G Abstract Any business activities of enterprises are exist and rely on a certain social environment, as long as the surrounding environment has changed, companies will start to adjust system to adapt to the environment and to maintain their own survival. Industrialized mass production contributed to the formation of the big market, more and more after meets the basic demand in the rest of the goods, but natural resources are becoming scarce. The development of science and technology has brought the industrial structure adjustment, knowledge and intelligence as the core resources, network technology, and electronic commerce constitutes the knowledge-based economy. Economic globalization is the product of evolution of social economy. It brings opportunities and challenges facing the enterprise. So, the enterprise only realize build the core competitiveness, in constant change. Core competence is many elements through a long time of precipitation formation. It is seen as the source of enterprise with customer. Keywords: service marketing, marketing mix, the SWOT analysis 1 Introduction The changes of social economic environment, and the accompanying social consumption idea and values will make instant response. Market pattern is indisputable fact that supply exceeds demand, also is disappearing, "shortage economy" s "buyer's market" begun to take shape, making passive accept consumers has become the master of the market. All the business activities of enterprises is around the "customer". Under the condition of on the background of knowledge economy, consumers have more knowledge, information and skills, keen to learn and practice more. Advocating "quality" of "perceptual consumption" replace the "rational
中英文翻译 中文翻译： 顾客满意策略与顾客满意营销 自20世纪八十年代末以来,顾客满意战略已日益成为各国企业占有更多的顾客份额,获得竞争优势的整体经营手段。 一、顾客满意策略是现代企业获得顾客“货币选票”的法宝 随着时代的变迁,社会物质财富的极大充裕,顾客中的主体———消费者的需求也先后跨越了物质缺乏的时代、追求数量的时代、追求品质的时代,到了20世纪八十年代末进入了情感消费时代。在我国,随着经济的高速发展,我们也已迅速跨越了物质缺乏时代、追求数量的时代乃至追求品质的时
代,到今天也逐步迈进情感消费时代。在情感消费时代,各企业的同类产品早已达到同时、同质、同能、同价,消费者追求的已不再是质量、功能和价格,而是舒适、便利、安全、安心、速度、跃动、环保、清洁、愉快、有趣等,消费者日益关注的是产品能否为自己的生活带来活力、充实、舒适、美感和精神文化品位,以及超越消费者期望值的售前、售中、售后服务和咨询。也就是说,今天人们所追求的是具有“心的满足感和充实感”的商品,是高附加值的商品和服务,追求价值观和意识多元化、个性化和无形的满足感的时代已经来临。 与消费者价值追求变化相适应的企业间的竞争,也由产品竞争、价格竞争、技术竞争、广告竞争、品牌竞争发展到现今的形象竞争、信誉竞争、文化竞争和服务竞争,即顾客满意竞争。这种竞争是企业在广角度、宽领域的时空范围内展开的高层次、体现综合实力的竞争。它包括组织创新力、技术创新力、管理创新力、产业预见力、产品研发力、员工向心力、服务顾客力、顾客亲和力、同行认同力、社会贡献力、公关传播沟通力、企业文化推动力、环境适应力等等。这些综合形象力和如何合成综合持久的竞争力,这就是CS策略所要解决的问题。CS时代,企业不再以“自己为中心”,而是以“顾客为中心”；“顾客为尊”、“顾客满意”不再是流于形式的口号,而是以实实在在的行动为基础的企业经营的一门新哲学。企业不再以质量达标,自己满意为经营理念,而是以顾客满意,赢得顾客高忠诚度为经营理念。企业经营策略的焦点不再以争取或保持市场占有率为主,而是以争取顾客满意为经营理念。因此,营销策略的重心不再放在竞争对手身上而是放在顾客身上,放在顾客现实的、潜在的需求上。当企业提供的产品和服务达
文献出处：Guzzo T, D’Andrea A, Ferri F, et al. Evolution of Marketing Strategies: From Internet Marketing to M-Marketing[C]//On the Move to Meaningful Internet Systems: OTM 2012 Workshops. Springer Berlin Heidelberg, 2012: 627-636. 原文 Evolution of Marketing Strategies:From Internet Marketing to M-Marketing Tiziana Guzzo, Alessia D’Andrea, Fernando Ferri, and Patrizia Grifoni 1 Introduction Marketing is “the process which creates, communicates, delivers the value to the consumers, and maintains the relationship with consumers. It generates the strategy that underlies sales techniques, business communication, and business developments. It is “an integrated process through which companies build strong consumers relationships and create value for their consumers and for themselves” Marketing strategies have a long history and mainly interested economists and sociologists. The wide use of Internet, pervasiveness of social networks and the evolution of mobile devise are implying a wider involvement of interdisciplinary competences enlarging the interest toward ICT competences. This paper is to describe the evolution of marketing strategies from the advent of the Web (Internet Marketing) - through the advent of Social Networks (Marketing 2.0) - to the evolution of Mobile Social Networks (M-marketing). In particular, the paper analyses the use that Italian people make of mobile devices and the user perception and acceptance of M-marketing.
品牌营销策略外文翻译文献(文档含中英文对照即英文原文和中文翻译) 原文： Brand Strategy Research Kapferer,J.H Economic globalization,how to adapt to international trends,establish,a strong brand and enhance our competitiveness,have become pressing issues facing enterprises.Based on the analysis of the development of corporate marketing brand strategy in enterprise marketing role.Enterise needs to sue a variety of means of
competition to increase brand awarenss, improve brand positioning, an create a good brand image. First, Japanese brands across the board defeat. November 22,2006 morning, NEC announced that it would withdraw from 2G and 2.5mobile phone market ,which means that, following Sharp, Panasonic, Toshiba, Mitsubishi, Sanyo, a Japanese mobile phone manufacturers later withdraw from the Chinese market, Japanese mobile phone has almost all except Kyocera 2G mobile phone market in China out of contention. If we sum up the Chinese household appliance market, today any different from ten years ago,I think the biggest difference is that Japanese companies in China, Japanese home appliance market downturn, the following main reasons: First, rigid enterprise system, decision-making difficult, the reaction was slow, incompatible with the reality of the Chinese market ,it is difficult to adapt to the rapidly changing Chinese market;2 is weak in marketing ,product planning capacity is not strong ,it is difficult to judge according to their marker lacunch to meet consumer demand and forecast products, follow the trend has been in a passive situation, can not satisfy market demand; Third, failure to grasp the industry best time to transition is the Japanese home appliance companies lose an important reason for market dominance. Japanese companies come to the edge in the Chinese market is causing companies tothink deeply about our nation ? To make the internanational route and whether the enterprise of“Japanese Company”to the lessons learned behind?Second, the brand strategy implementation in China the Current Situation Many old famous“flash in the pen” Chinese and foreign enterprises in the Chinese market the brand war;just grow up to be a great impact on national brands. The last century, a little-know 80’s brand ,not being registered by trademark, is to be acquired, squeeze, even if the residue is hard going down really developed very limited.Here atypical case, the last century 80s to early 90s,he worked in air conditioning sector hit wonders of the Warburg in 1998,was acquired Kelon,the subsequent deline in brand image is repeated.
中英文外文翻译文献 消费者行为与市场营销战略 消费者行为学是研究个体,群体和组织为满足其需要而如何选择,获取,使用,处置产品,服务,体验和想法以及由此对消费者和社会产生的影响.传统上,消费者行为研究侧重于购买前和购买后的有关活动.关于消费者行为学的界定较之传统观点更广泛,它将有助于引导我们从更宽广的视角审视消费者决策的间接影响以及对买卖双方的各种后果.为了在竞争激烈的环境中求得生存,企业必须比竞争者更多地为目标客户提供价值.顾客价值是顾客从整体产品中获得的各项利益扣除各种获取费用后的余额. 1.市场营销战略 对每一选取的目标市场,都应分别制定营销战略.选择目标市场的关键性标准或依据是企业是否有能力提供较竞争品高的消费者价值.消费者价值很大程度上是由营销战略决定,所以公司在评估潜在目标市场时,应当发展一般的营销战略.
1.1 产品 产品是消费者获得和用于满足其需要的任何东西.消费者所购买的或追求的是需要的满足,而不是具体形态的物质特性. 1.2 传播 营销传播包括广告,人员分销,公共关系,包装以及企业提供的关于它自身及其产品的其他信号. 1.3 定价 价格是消费者为获得拥有,使用产品的权利而必须支付的金钱数量.消 费者可以拥有一件产品,也可以仅仅拥有产品的使用权. 1.4 分销 分销实际上是让顾客在需要的时候能买到产品,它对企业的经营成败至关重要.绝大多数情况下,消费者不愿为获得某一特定品牌而伤身费力.很明显,有效地渠道决策应即建立在掌握消费者在何处购买的知识的基础上. 2.市场分析 市场分析要求全面深入地了解企业自身能力,现在和潜在竞争者的实力,潜在消费者的消费过程以及经济的,物质的和技术的环境. 2.1 消费者 不了解消费者,就无法预测其需要与欲望,也无法对其需要做出恰当的 反映.发现消费者现在需要什么是一个复杂的过程,但一般来说,可以通过直接的营销调研予以实现 2.2 公司 每一个公司都必须透彻了解其满足消费者需要的能力.为此,需要评价 公司的各个方面,如财务状况,一般管理技巧,研究和开发能力,技术装
品牌营销策略外文翻译参考文献(文档含中英文对照即英文原文和中文翻译) 翻译： 个性、顾客品牌偏好和品牌社群： 关于顾客、品牌和品牌社群的实证研究 1 引言 目前，学术界有关品牌社群的研究非常多，如苹果电脑Mac、哈雷摩托车和大众汽车的高性能两箱小车Golf GTI品牌社群的研究，还有乐于购买科幻小说的社群。这些研究都证实了学术界对品牌社群有着巨大兴趣，应用到营销类的文献并论证了它们之间实际的相关
性。品牌社群是指“一种专门的、不受地理区域限制的社群，它建立在使用某品牌的消费者之间一整套社会关系的基础上”。 研究表明，品牌社群可以影响社员的感知和行为，并且它作为谈论品牌的场所，是想法和创新的来源。品牌社群内的顾客会相互影响彼此，同时通过人际交流的过程，他们进而可以影响其他顾客。最重要的是，顾客与中心品牌的关系的塑造和深化根本上受品牌社群成员之间的社交的影响。 品牌社群与市场营销经理有密切关系至少有三个原因。第一，它们是市场信息的重要来源。通常，社群成员拥有大量的产品知识，他们不仅讨论新产品的介绍、产品的功能和市场营销活动，而且他们甚至会对新产品的发展有好点子；第二，品牌社群通常被认为可以实施特定的营销策略的截然不同的细分市场；第三，品牌社群在培养品牌关系方面有着重要作用，因为品牌社群成员有着很强的品牌承诺和品牌忠诚。尽管品牌社群的形成机理和作用的研究已经很有一定深度，但是对于个人层面的品牌参与动机的理解还不够充足。 品牌社群之中有三种主要的关系影响着顾客的行为：顾客与品牌、顾客与顾客和顾客与社群之间的关系。在最新的研究中，我们关注其中的两种关系：顾客与品牌之间的关系（特别是顾客的产品依恋）和顾客与社群之间的关系（特别是社员对品牌社群的认同）。在接下来的文献回顾中，我们大概地讨论了顾客与品牌的关系，特别是在品牌社群的环境下。之后，我们回顾了第二种关系（在顾客与社群自身之间）方面的文献。接着，本文进行了实证研究，并结合数据分析。根据这些发现并经过讨论，我们得到一些结论和这些发现对品牌和产品的管理的意义，同时，我们也承认本次研究存在一些局限之处。 2 品牌社群中顾客与产品之间的关系 人们不仅仅是因为产品的功能性而产生购买行为。产品和品牌不仅有功能性价值，它们也因被看作有着社交意义的标志而被理解和使用。研究表明顾客有目的性地根据产品的含义选择购买的产品，这是因为其他人会将这种含义与消费者联系起来。当消费者或使用者在使用和展示某个物体，包括有品牌的产品，它的含义会转移到使用者或消费者身上。维布伦的关于显著性消费的创造性研究说明了这样一个事实，拥有者购买或展示了某种产品是因为这些产品标志了他们的地位。 顾客使用产品也是为了表达他们自己的个性和标识出他们的个性，也就是说，表达和巩固他们的辨识度和独特性。某些消费品可以供顾客用来定义和维持他们自己的个性，与此同