设:P ——现在购入股票的价格;n ——持有股票的期限,以年表示;
E 1、E 2、…E n ——未来各期公司分配的每股收益;
P n ——n 年后卖出股票的价格;
i ——市场利率(即贴现率,或称内在收益率)且大于零。
根据现值公式,现在购买股票的价格就是未来各期的每股收益和第n 年卖出股票时价格的现值,即有:
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1.无股利增长时的股利贴现模型
2.股利稳定增长时的股利贴现模型如果g >i ,即每股收益的年增长率高于市场利率时,(1+g)/(1+i)>1
,因此当n 为无穷大时,[(1+g)/(1+i)]n 也会趋于无穷大,这样股票的价格也会趋于无穷大。
如果g <i ,即每股收益的年增长率低于市场利率,且当n 为无穷大时
,就有:P g =E /(i –g)
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假设公司的每股收益每年都按一定比率g 递增。每股收益增长
时的股票价格为Pg ,这样就有:
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