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冰岛国家负债

5.1.24 冰岛负债(及其结构)的历史趋势

5.1.24.1 政府债务自08年金融危机后增长迅猛

图1 公共债务及其占GDP之比1

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1986年国内生产总值实际增长6.3%,超过所有其它经合组织国家。同时,外债已相当于国内生产总值的40%。由于国际收支经常项目逆差增加,克朗贬值,外债增加很快,1992年末,外债总额22.81亿美元,占当年国内生产总值59.7%。同时,为了减少对渔业的依赖,政府增加了对铝制品等金属工业的大量投资,致使外债迅速增加。2008年金融危机中,严重依赖短期借贷的冰岛银行业一蹶不振,政府接管之后国家负债出现陡增。如果同时考虑冰岛民间比美国更甚的借贷消费行为,当年9月底,冰岛全部外债总额达到其GDP总量的804.6%,是其出口收入的19倍,其中短期外债占其外债总额的37%。

5.2.24 冰岛财政收支状况

图2 财政收支余额及其占GDP之比2

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自1985年后,由于经济本身结构单一,国内常陷于经济危机,冰岛政府长期保持赤字,1数据来源:BVD数据库

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在90年代末期状况渐渐好转。进入20世纪,除了最初的三年的赤字,由于本国银行业在国际市场的高杠杆运作带来巨大财富,金融业的发展促动财政盈余增幅抢眼。

图3 财政收入结构图3

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政府收入中商品与服务税总体呈现下降趋势,反映生产制造业的比重在下降。所得税的比例有较明显的增加,说明主要由上升的GDP带来的冰岛的居民收入增加。

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冰岛实行养老金、失业补助、家雇津贴、病假补贴、幼儿补贴、全民健康保险等项福利政策,1992年保健福利支出达440亿冰岛克朗,占政府支出40.1%。全国每10万人有282名医生(不包括牙医),在北欧仅次于瑞典。每10万人有444张病床。

在2010年度的冰岛政府支出中,转移支付占据最大份额,略高于政府日常开支。相比其他国家,冰岛的政府开支占比较高,而军费开支几乎为零。

5.3.24冰岛的政治、经济、社会:特征事实

5.3.24.1实体经济结构单一,渔业为经济支柱

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图4 GDP及其变化率4

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40年代后期以来,政府通过引进外资和接受广泛的援助,积极开发本国的自然资源和发展各种生产。在全国各地到处修建公路、桥梁、工厂和修配厂,使冰岛经济飞速发展起来。在较长时期,尤其在60年代,冰岛的经济增长迅速,人民的生活水平有了较大改善,基本消除了贫困,失业率明显下降,登记求职者1981年为407人,占劳动力的4‰,1984年为1 480人,占劳动力13‰,1987年为588人,占5‰。

70年代中期后,在西方经济衰退和石油危机的冲击下,从1979年到1983年的四年中,三年出现负增长,且物价不断上涨,通货膨胀严重。1984年才逐渐恢复,持续到1987年,但1988年开始又出现衰退。1988年起陷入经济危机,国内生产总值连续数年负增长。1993年以来经济形势略有好转,经济开始低速回升,失业率、通膨率保持在较低水平。1994年起经济形势好转,之后五年中冰岛的经济增长速度一直保持在5%左右,失业率大大降低,通膨率保持在较低水平(99年除外),是有史以来经济发展最好的一段时期。

从20世纪初冰岛金融业的飞速发展带动了经济告诉发展,但这表面的繁荣随着金融危机的到来而坍塌,同时克朗的大幅度贬值也在侵蚀了GDP。

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图5 国民经济结构5

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国民生产总值的部门构成略有变化,农牧渔业与工业在国民生产总值占的比重下降,这种态势尤其表现在农业,同期第三产业在国民生产总值中的比重上升明显。

冰岛经济结构较为单一,主要建立在对自然资源和沿海渔场、水力、地热资源及草地的利用上,近20年来冰岛经济结构已逐步由传统的渔业和农业向以出口为导向的渔业、食品加工业和能源密集型产业发展。冰岛工业基础薄弱,起步较晚,除渔产品加工和针织等轻工业外,主要为炼铝等高能耗产业。。冰岛的气候条件对农业发展十分不利,土地少而贫瘠,几乎不产粮食。冰岛国土面积54%为荒地,冰河、熔岩和湖泊占据26%,其余20%大部分用来种植牧草,畜牧业的条件十分优越。养羊业占有最重要的地位,出产世界闻名的优质羊毛。渔业在冰岛的国民经济中占有重要的位置,冰岛的繁荣在很大程度上取决于渔业,1991年渔业生产和加工的产值占国内生产总值的11.7%,全国有12%的劳动力从事渔业,渔业已发展成为最大的收入来源。绝大部分渔产品出口,2002年的出口额占外贸出口总额的62.9%,但捕鱼量不断降低。90年代,冰岛的国民经济的发展,很大程度上取决于国际市场鱼和氧化铝的价格。

5.3.24.2金融业在国内经济中过于庞大,极度依赖国际市场

在1991-2004年,担任冰岛总理的奥迪森是冰岛经济转型的舵手,他当年推出一系列的经济转型计划包括大量私有化、减税及大举进军国际金融业,以高利率与低管制的开放金融环境,吸引海外资金,社会经济资源也开始向扶植金融产业方向倾斜。在20世纪90年代中放宽银行业,在2001年改变原有让冰岛货币克朗同一揽子货币包括美元挂钩的政策,使货币在市场上自由浮动,在2002年又让银行私有化,冰岛的三大银行都是在这一时期完成私有化,并迅速在国际市场上展开了大规模的并购和扩张。冰岛经济获得了历史上从未有过的快速增长,成为欧洲最富裕的国家之一。但推动冰岛财富增长如此快速的却是金融业和大量的融资活动,冰岛选择的经济发展模式,就是这种依托国际信贷市场的杠杆式发展,收益高但风险也大,为日后危机爆发埋下了隐患

在加快发展金融业政策诱导下,金融业迅速向国外扩张由于冰岛人口有限,发展空间不大,一些银行家们便利用高利率和低管制的开放金融环境吸引海外资本,通过发债和吸纳外国居民的存款,得到的资金一部分支持国内的消费和投资,但还有一部分则买了国外的债券和金融衍生产品,如此借贷向全球扩张。银行私有化后,商业银行迅速扩展为投资银行,利用杠杆在国际资金市场大量借入低利短债,投资高获利长期资产,次级按揭资产便是其中

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一种,财务杠杆因此达到了惊人的幅度。每当一部分债务到期时,这些银行总能从国际上其他金融机构或者储户那里借来资金补上窟窿,2006-2007年度,冰岛三大商业银行利润60% 以上来自国际市场,银行业资产在6年里增长了数十倍,年银行业总资产超过1800亿美元,为当年GDP的10倍同时外债规模也迅速上升,年底总外债规模为350亿欧元,相当于GDP 的296.4%。2008年,冰岛金融机构的外债规模已经超过了GDP的8倍。6

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但是,好景不长,肆虐全球的美国金融危机波及欧洲,冰岛三大银行债务链条断裂,银行信用崩溃,股市汇市狂跌,国内物价飙升,克朗的巨幅贬值使危机爆发前大量举借外债的冰岛人债务负担陡升,而货币贬值导致的以进口为主的生活用品价格飙升,通货膨胀和失业蔓延的双重打击,将普通冰岛人的生活逼入绝境。面对国家破产的严峻形势,冰岛政府最终不得不向条件苛刻的国际货币基金组织(IMF)提出援助要求2008年10月,IMF宣布将向冰岛提供21亿美元的贷款支持,冰岛成为30年来第一个接受IMF救援的西方国家与此同时,冰岛人似乎也习惯了透支财富的生活方式,各种消费贷款和房地产贷款推动了房地产市场和各种消费品市场的繁荣甚至火爆市场的繁荣一方面推动了产品价格的上涨,为抑制通过膨胀,冰岛央行提升利率水平,而这又更加刺激了外资的涌入和冰岛克朗币值的飙升; 然而另一方面又推动了进口的大量增加,外资进入形成的外汇盈余打了一个圈又流出国外,这使得冰岛的外汇储备并无显著增加,也为应对金融危机造成了不便。7

5.3.24.3经济对外贸依赖性极大,贸易长期逆差,外汇储备不足

对外贸易在冰岛的国民经济中占很重要的地位。居民的食品、日用品以及发展工业的原料铝土、机器设备、运输工具都需进口,而出口商品主要是水产品,其它有矽铁、铝制品和毛织品。外贸长期有逆差。渔业外汇收益占冰岛全国出口的一半左右,但产值只占GDP 的5.9% ( 2007年)。

在政府对三大银行接管后形成的“高外债、低储备”背景下,国家财政无力偿付将是必然结果。并且,由于短期债务相对比重较高,绝对规模较大,因而助推了债务危机爆发。5.3.24.4通货膨胀严重

6《虚拟经济必须依托本国实体经济_冰岛危机的启示》冯登燕《商业研究》2010年6月

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图6 通货膨胀指标8

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冰岛的通货膨胀一直比较严重,年平均通货膨胀率,1970—1980年为35.1%,1980—1991年为30.0%。冰岛1988—1990年物价上涨率超过两位数,且1989、1990两年物价上涨率超过工资增长率。1991、1992两年,政府压缩支出,物价上涨率降至一位数,而且工资增长略高于物价上涨率。2007年下半年冰岛经济呈现弱势,冰岛克朗持续贬值,冰岛国内物价全面上扬,通货膨胀形势不断恶化,2008年年5月,冰岛12个月通胀率达12.3%,创18年来最高水平。9

8数据来源:BVD数据库

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