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ETF周报
2010年07月12日建议关注上证50ETF、央企50ETF
——ETF周报20100712
相关研究
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●因中国平安与深发展资产重组，中国平安与深发展分别于2010年6月29
日和2010年6月30日开始停牌。深发展与中国平安为多只ETF的权重股，
复牌后小幅价格波动都将对ETF净值产生较大的影响。如果投资者看好深
发展或中国平安复牌后上涨2％以上，可以通过“买入相应ETF——赎回成
一篮子股票——卖出除停牌股票外的其他成份股”方法实现正向套利。如
果投资者看空深发展或中国平安复牌后下跌2％以上，可以通过“买入一篮
子股票——现金替代申购ETF——卖出ETF”方法实现反向套利。
●本周深证100ETF表现最好，上涨6.73%，央企50ETF表现最差，上涨3.05%。
与市场整体成交量水平一致，本周ETF成交金额也与前期基本持平，ETF周
成交金额为100.25亿元。本周十一只ETF与标的指数的跟踪误差有正有负，
跟踪误差最大的是上证红利ETF的0.28%。
●本周上海ETF市场的申赎状况为：一只ETF净申购、七只ETF净赎回。其
中上证50ETF、上证180ETF出现了较大规模的净赎回，净申购份额分别为
-4.68亿份和-8.22亿份。上海ETF市场的其他ETF的净申赎情况为:180治
理ETF,-0.77亿份，超大盘ETF，-0.77亿份，180价值ETF，-0.05亿份，
央企50ETF，+0.19亿份，上证中盘ETF，-0.264亿份，上证红利ETF，-0.125
亿份。
●申万研究认为，市场仍处于筑底阶段，但短期可能超跌反弹，维持仓位至
85%，建议增配市值占比较大的金融服务类公司，可能是引导市场未来的短
期反弹的主力板块；继续配置较为稳定的消费品；在投资品领域，关注受
益于城镇化加速和落后产能淘汰的中游行业，并建议在7月中旬业绩下调
风险释放过程中买入，目前可战略性配置一定仓位的水泥。因此，我们认
为投资者可以逐渐增加ETF仓位。
●目前申万研究所阶段性看好引导市场短期超跌反弹的行业，并首推金融服
务、交通运输和机械设备行业。上证50ETF、央企50ETF在申万看好的行业
中配置了较高的权重。另一方面，行业配置较优的上证50ETF和央企50ETF
中被评为 “买入”级别的成份股权重分别为14.57%和12.96%，相对较高。
结合以上市场大势研判，行业比较以及个股的投资评级，建议投资者逐渐
增加ETF仓位，推荐上证50ETF、央企50ETF。
本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾
2010年7月衍生品市场
1. 本周ETF市场回顾
本周市场超跌反弹,沪深300指数收于2647.1点,上涨4.46%。在十一只ETF
标的指数中，四只标的指数跑赢沪深300指数,七只标的指数跑输沪深300指数，
其中深证100P指数表现最好，上涨 6.53%,上证超大盘指数表现最差，上涨
2.66%。本周市场成交量与前期基本持平，覆盖全市场的申万A指周换手率为
4.15%，周成金额为5339.3亿元。
表1：ETF标的指数、市场基准指数一周表现
指数代码 指数名称 收盘价 周涨幅
(%)
周成交量
(十亿股)
周成交金额
(十亿元)
周换手率
(%)
对应ETF
399330 深证100P 3130.7 6.53 5.69 69.66 4.66 深证100ETF 399005 中小板P 5043.2 6.39 2.17 31.95 6.62 中小板ETF 399001 深证成指 9816.9 6.38 2.73 37.79 3.95 深成指ETF 000021 180治理 674.6 3.70 9.07 84.86 1.52 上证180治理ETF 000043 上证超大盘 1892.8 2.66 3.35 28.97 0.95 上证超大盘ETF 000029 上证180价值 2478.3 3.78 6.30 57.94 1.25 上证180价值ETF 000016 上证50 1870.3 3.18 7.25 67.51 1.19 上证50ETF 000042 上证央企50 1266.2 2.80 6.02 48.70 1.05 上证央企50ETF 000044 上证中盘 2433.1 4.84 6.25 60.98 3.90 上证中盘ETF 000010 上证180 5735.1 3.72 13.49 128.49 1.78 上证180ETF 000015 上证红利 2021.9 3.66 3.28 24.18 0.75 上证红利ETF 801003 申万A指 2255.5 4.68 50.88 533.93 4.15 - 000300 沪深300 2647.1 4.46 20.02 203.78 2.27 -
资料来源：申万研究
本周深证100ETF表现最好，上涨6.73%，央企50ETF表现最差，上涨3.05%。
与市场整体成交量水平一致，本周ETF成交金额也与前期基本持平，ETF周成
交金额为100.25亿元。本周十一只ETF与标的指数的跟踪误差有正有负，跟踪
误差最大的是上证红利ETF的0.28%。
表2: ETF一周表现
基金代码 基金名称 收盘价
(元)
周涨幅
(%)
周振幅
(%)
周日均换
手率(%)
周成交量
(百万股)
周成交金额
(百万元)
159901 深证100ETF 3.155 6.73 9.78 2.43 764.49 2302.24 159902 中小板ETF 2.368 6.52 9.18 3.75 273.08 620.77 159903 深成指ETF 0.985 6.49 9.95 0.77 179.37 168.79 510010 上证180治理ETF 0.680 4.29 6.60 0.03 10.72 7.12 510020 上证超大盘ETF 0.191 3.80 5.43 0.39 220.09 40.87 510030 上证180价值ETF 2.484 3.50 7.75 0.92 31.64 77.99 510050 上证50ETF 1.897 3.27 6.15 4.04 2377.28 4392.62 510060 上证央企50ETF 1.249 3.05 5.94 1.31 63.89 78.13 510130 上证中盘ETF 2.440 4.99 10.20 0.65 35.36 83.16 510180 上证180ETF 0.572 4.00 7.27 7.71 3711.35 2053.22
2010年7月衍生品市场510880 上证红利ETF 2.060 4.09 6.42 1.17 100.37 199.92
资料来源：申万研究
表3: ETF净值一周表现
基金代码 基金名称 基金净值基金累计净值净值周涨幅(%)标的指数涨幅(%) 跟踪误差(%) 159901 深证100ETF 3.154 3.109 6.52 6.53 -0.01 159902 中小板ETF 2.366 2.466 6.29 6.39 -0.10 159903 深成指ETF 0.986 0.727 6.37 6.38 -0.02 510010 上证180治理ETF 0.680 0.757 3.82 3.70 0.12 510020 上证超大盘ETF 0.190 0.701 2.70 2.66 0.04 510030 上证180价值ETF 2.498 0.855 4.00 3.78 0.22 510050 上证50ETF 1.899 2.391 3.38 3.18 0.19 510060 上证央企50ETF 1.250 0.799 2.78 2.80 -0.02 510130 上证中盘ETF 2.447 0.842 4.80 4.84 -0.04 510180 上证180ETF 0.573 2.208 3.99 3.72 0.27 510880 上证红利ETF 2.058 1.379 3.94 3.66 0.28
资料来源：申万研究
本周上海ETF市场的申赎状况为：一只ETF净申购、七只ETF净赎回。其
中上证50ETF、上证180ETF出现了较大规模的净赎回，净申购份额分别为-4.68
亿份和-8.22亿份。上海ETF市场的其他ETF的净申赎情况为:180治理
ETF,-0.77亿份，超大盘ETF，-0.77亿份，180价值ETF，-0.05亿份，央企
50ETF，+0.19亿份，上证中盘ETF，-0.264亿份，上证红利ETF，-0.125亿份。
图1: 本周上海市场ETF申购赎回情况1
数据来源：申万研究
表4：过去9周上海市场ETF申赎情况（单位：亿份）
180治理 超大盘 180价值 上证50 央企50 上证中盘 上证180 上证红利 2010-7-5 -0.77 -0.77 -0.05 -4.68 0.19 -0.264 -8.22 -0.125 2010-6-28 0.77 -2.96 -0.01 3.73 -0.49 2.56 6.99 0.055
1上海市场ETF基金申赎数据源自上海证券交易所公开披露信息，目前尚无深圳ETF基金周申赎数据的公开信息。
2010-6-21 -0.92 1.19 0.38 -3.11 -0.11 -1.14 -9.6 0.275 2010-6-14 -0.05 -0.04 0.065 -0.7 -0.06 - -5.82 0.01 2010-6-7 -0.48 -0.23 0.08 1.28 -0.08 - 2.55 -0.15 2010-5-31 0.01 -0.5 -0.275 1.02 0.06 - 0.96 0.935 2010-5-24 -0.02 -2.07 -0.61 1.15 0.25 - 15.09 -0.06 2010-5-17 -0.08 -0.92 - 1.41 0.09 - 9.63 -0.04 2010-5-10 -0.4 -0.38 - 2.53 -0.04 - -4.2 0.155 总计 -1.36 5.32 -0.37 9.5 -0.32 1.42 33.06 1.62 资料来源：申万研究
2. 下周ETF投资建议
相对于其它基金产品而言，ETF基金的投资组合是最为透明的。我们可以
根据基金公司每日公布的ETF基金申赎清单较为精确地估计出ETF基金所投资
组合的股票名单、股票权重、行业名单、行业权重等数据。通过对ETF基金组
合的分解，我们可以结合策略大势研判、行业比较分析、个股评级对ETF基金
作出投资建议。
图2: ETF投资逻辑图
数据来源：申万研究
申万研究认为，对于短期的市场走势，已进入底部区域，但风险仍在释放、
筑底需要时间的判断。对于下半年的市场趋势，我们认为A股市场将震荡向上。
17-21倍的2009年PE、13.5-19倍的2010年PE，是可以接受的合理区间。目
前处在合理估值区间的下限附近。下半年，估值修复将推动A股震荡向上。鉴
于市场仍处于筑底阶段，但短期可能超跌反弹，申万研究建议维持仓位至85%，
建议增配市值占比较大的金融服务类公司，可能是引导市场未来的短期反弹的
主力板块；继续配置较为稳定的消费品；在投资品领域，关注受益于城镇化加
速和落后产能淘汰的中游行业，并建议在7月中旬业绩下调风险释放过程中买
入，目前可战略性配置一定仓位的水泥。因此，我们认为投资者可以逐渐增加
ETF仓位。
目前申万研究所阶段性看好引导市场短期超跌反弹的行业，并首推金融服务、交通运输和机械设备行业。180价值ETF、央企50ETF和上证50ETF在申万看好的行业中配置了较高的权重。因此，从行业配置的角度推荐价值ETF、央企ETF和上证50ETF。
图3: ETF行业配置——推荐上证50ETF、央企50ETF
数据来源：申万研究
另一方面，从ETF成分股的投资评级的角度研究发现，行业配置较优的上证50ETF和央企50ETF中被评为 “买入”级别的成份股权重分别为14.57%和
12.96%，相对较高。因此，从ETF成分股的投资评级的角度来看，推荐上证50ETF
和央企50ETF。
图4: ETF成分股评级情况——推荐上证50ETF、央企50ETF
数据来源：申万研究
结合以上市场大势研判，行业比较以及个股的投资评级，建议投资者逐渐增加ETF仓位，推荐上证50ETF和央企50ETF。
3. ETF套利策略分析
我们认为ETF套利策略分为瞬时套利、延时套利以及事件性套利三大基本
类型。基本的套利方法介绍请参照附录1。
3.1 瞬时套利，难度较大
对于ETF瞬时套利标的的选择，我们主要考虑ETF折溢价率、成份股数量、停牌股票数量以及ETF成交金额四个指标。折溢价率越高，成交金额越高的
ETF产品越容易被用于ETF瞬时套利；成份股数量越少，停牌股票数量越少的
ETF产品也越容易被用于ETF瞬时套利。
从成交金额的角度来看，目前适合作为ETF瞬时套利标的ETF产品只有深
证100ETF、上证50ETF和上证180ETF三只ETF产品。本周，这三只ETF产品
的折溢价率均不大，且停牌股票数量较多，从事瞬时套利交易难度较大。
表5：ETF瞬时套利标的选择(20100705-20100709)
基金代码 基金名称
日均收盘
折溢价率↑
成份股数量↓
日均停牌
股票数量↓
周成交金额
（百万元)↑
159901 深证100ETF 0.07% 100 4.2 2302.24 159902 中小板ETF 0.22% 100 1.8 620.77 159903 深成指ETF 0.44% 40 2.2 168.79 510010 上证180治理ETF 0.27% 100 2.6 7.12 510020 上证超大盘ETF 0.14% 20 1 40.87 510030 上证180价值ETF 0.40% 60 1 77.99 510050 上证50ETF 0.19% 50 1.2 4392.62 510060 上证央企50ETF 0.16% 50 1 78.13 510130 上证中盘ETF 0.37% 130 5.8 83.16 510180 上证180ETF 0.18% 180 7 2053.22 510880 上证红利ETF 0.10% 50 0.2 199.92
资料来源：申万研究
从事ETF瞬时套利，建议投资者尽量在市场处于上升趋势时操作。如果市
场处于下跌趋势时做ETF瞬时套利，最后不管是卖出ETF还是一篮子股票，
都有不能在事先估算价格上卖出的风险，从而导致套利失败。同时建议从事
ETF瞬时套利的投资者注意“预估现金部分”与“现金差额”之间的差异，注
意冲击成本和等待成本。
3.2事件性套利：可关注中国平安、深发展复牌时的机会
如果投资者看好ETF停牌成份股复牌后的表现，可在停牌股票复牌前一个
交易日采用以下两种事件性套利的交易策略：(1).在停牌股票复牌前一交易
日买入相应的ETF产品，在复牌后卖出该ETF。当然这种交易策略最后的结果
除了取决于复牌股票的涨幅外，还将取决于买入卖出ETF之间市场的整体表
现。(2).在复牌前一交易日买入相应的ETF产品，并在一级市场上赎回一篮
子股票，然后将除停牌股票之外的一篮子股票卖出，最后再将停牌股票在其
复牌后卖出。使用这种交易策略需要权衡比较停牌股票复盘涨幅所带来的收
益与交易成本的高低。
表6: ETF主要成份股停牌所带来的事件性套利机会分析
停牌股票基本概况 停牌至今指数涨幅 复牌涨幅对ETF净值的影响股票名称 对应ETF 股票权重 停牌起始日 上证综指深成指 10% 20% 50% 覆盖印花税需上涨
深发展A 深证100ETF 4.22% 2010-6-30 1.81% 3.24% 0.42% 0.84% 2.11% 2.37% 深发展A 深成指ETF 6.52% 2010-6-30 1.81% 3.24% 0.65% 1.30% 3.26% 1.53% 中国平安 上证超大盘 4.93% 2010-6-29 -2.54% -1.95% 0.49% 0.99% 2.46% 2.03% 中国平安 上证50ETF 6.16% 2010-6-29 -2.54% -1.95% 0.62% 1.23% 3.08% 1.62% 中国平安 上证180ETF 4.90% 2010-6-29 -2.54% -1.95% 0.49% 0.98% 2.45% 2.04% 资料来源：申万研究
因中国平安与深发展资产重组，中国平安与深发展分别于2010年6月29
日和2010年6月30日开始停牌。深发展与中国平安为多只ETF的权重股，
复牌后小幅价格波动都将对ETF净值产生较大的影响。目前这些ETF产品交
易价格与其净值之间的折溢价率基本为0。如果投资者看好深发展或中国平安
复牌后上涨2％2以上，可以通过“买入相应ETF——赎回成一篮子股票——卖
出除停牌股票外的其他成份股”方法实现正向套利。如果投资者看空深发展
或中国平安复牌后下跌2％以上，可以通过“买入一篮子股票——现金替代申
购ETF——卖出ETF”方法实现反向套利。
2根据套利者使用的ETF种类不同而对股票复牌后要求的上涨幅度也有所差异
附录 ETF套利策略方法介绍
ETF作为一种高效便捷的投资工具，投资者可以用其实现多种多样的投资策略。第一，ETF相对低廉的管理费用以及紧密跟踪市场基准指数的特性，使得投资者可以利用ETF进行长期投资，分享市场成长的长期收益；第二，不同ETF之间行业配置、成份股选择的不同以及ETF低廉的交易成本，使得投资者可以利用ETF进行板块轮动操作，捕捉市场超额收益的机会；第三，ETF可以同时在一级市场上申购赎回和二级市场上买入卖出，这使得投资者可以利用ETF进行套利交易，从而获得低风险下的稳定收益。
我们可以将ETF的套利策略分为瞬时套利、延时套利以及事件性套利三大类型。
1.1 瞬时套利策略分析
瞬时套利，即当ETF在一二级市场之间的价差超过投资者的交易成本时，投资者可以通过在一个市场买入折价的ETF产品，并在另外一个市场上卖出溢价的ETF产品,从而获取套利收益。
附图1: ETF瞬时套利操作方法3
数据来源：申万研究
当ETF在二级市场上的交易价格高于ETF的净值时，ETF处于溢价交易时，投资者可以（1）买入一篮子股票；（2）将一篮子股票申购为ETF；（3）在二级市场上买入ETF，从而获取套利收益。当ETF在二级市场上的交易价格低于ETF的净值时，ETF处于折价交易时，投资者可以（1）买入折价的ETF产品；（2）ETF赎回为一篮子股票；（3）在二级市场上卖出一篮子股票，从而获取套利收益。
从事ETF瞬时套利，建议投资者尽量在市场处于上升趋势时操作。如果市场处于下跌趋势时做ETF 瞬时套利，最后不管是卖出ETF还是一篮子股票，都有不能在事先估算价格上卖出的风险，从而导致套利失败。同时建议从事ETF瞬时套利的投资者注意“预估现金部分”与“现金差额”之间的差异，注意冲击成本和等待成本。
3 MV为ETF在二级市场上的交易价格，IOPV为ETF的净值。
3.2 延时套利策略分析
投资者也可以利用ETF进行延时套利，即进行变相的T+0交易，捕捉日内市场波动带来的投资机会。当投资者判断日内市场将上涨时，投资者可以（1）买入一定数量ETF；（2）将ETF赎回为一篮子股票；（3）当市场上涨时，卖出一篮子股票。当投资者判断日内市场将上涨时，投资者也可以（1）买入一篮子股票；（2）将一篮子股票申购为ETF；（3）当市场上涨时，卖出ETF。
我们建议投资者在从事ETF延时套利时应先做折价交易，即当ETF的交易价格低于其净值时，第一步我们可以买入一定数量的ETF；当ETF的交易价格高于其净值时，第一步我们可以先买入一篮子股票。先做折价交易可以提高ETF延时套利策略的成功概率。
我们需要提醒投资者的是，ETF延时套利仅是为投资者提供了一个实用的交易机制。延时套利最后能否取得良好的效果，最终取决于投资者对市场日内走势的判断是否正确。除了ETF之外，目前我国股票市场上，投资者并无其它金融工具可以用于实施对日内市场走势的判断。而ETF则是投资者可以用于实现其对日内市场走势的判断的合适金融工具。
3.3 事件性套利策略分析
目前的事件性套利主要指ETF长期停牌成份股复牌时带来的事件性套利机会。我们以2009年长江电力长期停牌后复牌所带来的事件性套利机会为例，建议投资者积极关注此类套利机会。
2009年5月18日，停牌超过一年的长江电力复牌。前一交易日（2009年5月15日），在上证50ETF中，长江电力的权重为2.77％，同时上证50ETF收盘时折价0.49%。
假设上证50ETF的所有折价均源于市场对长江电力的估值。这意味着市场预期，复牌后长江电力跌幅将达到17.84%，即跌至11.79元（长江电力停牌前股价为14.35元）。
但是，申万研究所认为，长江电力的充裕现金流和资产富裕特征共同体现公司价值，公司的合理价值在18元。如果认同申万研究的观点或者认为长江电力的复牌价将高于11.79元，投资者便可在长江电力复牌前买入上证50ETF，并在长江电力复牌后卖出上证50ETF基金以套取ETF折价。
2009年5月18日，长江电力复牌后的开盘价为14.30元，这意味着如果前一交易日买入上证50ETF，投资者便可获得0.48%的事件性套利收益。
事件性套利策略成功与否主要取决于两个因素：第一，投资者对于长期停牌成份股复牌之后的表现预测是否准确，如果成份股复牌后的表现越好，那么事件性套利策略获得的收益便越大；第二，从投资者买入ETF到成份股复牌之间市场整体的表现，如果这段时间内市场上涨，那么事件性套利策略成功的概率变比较大。
2010年7月衍生品市场附表
表1:ETF基础资料
ETF代码 基金名称 标的指数代码 标的指数名称 上市板 159901 深证100ETF 399330 深证100P 深圳 159902 中小板ETF 399005 中小板P 深圳 159903 深成指ETF 399001 深证成指 深圳 510010 上证180治理ETF 000021 180治理 上海 510020 上证超大盘ETF 000043 上证超大盘 上海 510030 上证180价值ETF 000029 上证180价值 上海 510050 上证50ETF 000016 上证50 上海 510060 上证央企50ETF 000042 上证央企50 上海 510130 上证中盘ETF 000044 上证中盘 上海 510180 上证180ETF 000010 上证180 上海 510880 上证红利ETF 000015 上证红利 上海 资料来源：申万研究
表2: 易方达深圳100ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 万科A 5.90% 4.47% 房地产 13.64% 5.17%
2 深发展A 4.49% 0.00% 金融服务 11.07% 2.67%
3 苏宁电器 4.34% 7.72% 机械设备 7.85% 6.54%
4 五粮液 4.14% 6.11% 食品饮料 7.82% 5.77%
5 中兴通讯 2.73% 3.95% 医药生物 6.57% 7.27%
6 西山煤电 2.69% 9.72% 有色金属 6.38% 5.32%
7 格力电器 2.46% 13.25% 采掘 5.53% 6.57%
8 美的电器 1.97% 12.27% 商业贸易 5.47% 6.32%
9 泸州老窖 1.86% 8.05% 家用电器 5.28% 9.82%
10 潍柴动力 1.82% 8.43% 交运设备 5.28% 7.56%
资料来源：申万研究
表3: 华夏中小板ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 苏宁电器 13.58% 7.72% 商业贸易 15.52% 6.32%
2 金风科技 5.07% 7.02% 机械设备 13.33% 6.54%
3 宁波银行 3.87% 5.64% 医药生物 11.02% 7.27%
4 华兰生物 3.68% 8.34% 化工 9.00% 4.81%
5 软控股份 2.29% 10.07% 电子元器件 7.45% 6.06%
6 中泰化学 1.99% 5.44% 信息服务 6.21% 3.56%
7 思源电气 1.82% -3.11% 信息设备 4.36% 3.74%
8 荣信股份 1.72% 6.61% 金融服务 3.87% 2.67%
9 科华生物 1.65% 11.86% 纺织服装 3.61% 5.84%
10 辰州矿业 1.61% 2.63% 家用电器 3.34% 9.82%
表4: 南方深成指ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 万科A 8.97% 4.47% 房地产 15.63% 5.17%
2 深发展A 6.93% 0.00% 金融服务 15.05% 2.67%
3 苏宁电器 6.65% 7.72% 食品饮料 10.25% 5.77%
4 五粮液 5.93% 6.11% 家用电器 7.09% 9.82%
5 中兴通讯 4.15% 3.95% 商业贸易 6.65% 6.32%
6 格力电器 3.93% 13.25% 机械设备 6.19% 6.54%
7 西山煤电 3.82% 9.72% 采掘 5.74% 6.57%
8 美的电器 3.16% 12.27% 有色金属 5.70% 5.32%
9 泸州老窖 2.98% 8.05% 交运设备 5.43% 7.56%
10 盐湖钾肥 2.72% 3.20% 黑色金属 5.28% 5.63% 资料来源：申万研究
表5: 交银施罗德上证180治理ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 招商银行 7.89% 5.58% 金融服务 41.66% 2.67%
2 民生银行 5.57% 4.44% 采掘 7.47% 6.57%
3 浦发银行 4.59% 4.10% 交通运输 6.74% 4.85%
4 兴业银行 4.56% 8.22% 公用事业 5.43% 2.37%
5 中信证券 3.89% 2.24% 房地产 4.77% 5.17%
6 中国神华 3.64% 4.82% 有色金属 4.50% 5.32%
7 中国太保 3.50% 0.26% 建筑建材 4.17% 5.61%
8 工商银行 2.91% 3.20% 交运设备 3.67% 7.56%
9 长江电力 2.66% -2.17% 信息服务 3.04% 3.56%
10 中国联通 2.16% 3.05% 黑色金属 2.78% 5.63% 资料来源：申万研究
表6: 博时上证超大盘ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 浦发银行 6.65% 4.10% 金融服务 29.01% 2.67%
2 工商银行 6.58% 3.20% 采掘 14.64% 6.57%
3 中信证券 6.26% 2.24% 有色金属 14.53% 5.32%
4 中国建筑 5.57% -0.27% 交通运输 9.98% 4.85%
5 大秦铁路 5.40% 1.80% 黑色金属 9.96% 5.63%
6 长江电力 5.37% -2.17% 建筑建材 5.57% 5.61%
7 山东黄金 5.36% 0.97% 公用事业 5.37% 2.37%
8 中国联通 5.10% 3.05% 信息服务 5.10% 3.56%
9 中国石化 5.08% 3.32% 化工 5.08% 4.81%
10 中国平安 5.06% 0.00% - - -
表7: 华宝兴业上证180价值ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 招商银行 9.46% 5.58% 金融服务 60.98% 2.67%
2 交通银行 7.31% 3.20% 采掘 11.83% 6.57%
3 民生银行 6.78% 4.44% 公用事业 6.07% 2.37%
4 兴业银行 5.74% 8.22% 黑色金属 3.52% 5.63%
5 浦发银行 5.58% 4.10% 交通运输 3.25% 4.85%
6 中信证券 4.82% 2.24% 建筑建材 2.63% 5.61%
7 建设银行 4.34% 4.66% 信息服务 2.62% 3.56%
8 中国神华 4.33% 4.82% 化工 1.96% 4.81%
9 中国太保 4.20% 0.26% 交运设备 1.92% 7.56%
10 长江电力 3.21% -2.17% 房地产 1.64% 5.17% 资料来源：申万研究
表8: 华夏上证50ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 招商银行 8.71% 5.58% 金融服务 58.23% 2.67%
2 中国平安 6.63% 0.00% 采掘 6.93% 6.57%
3 交通银行 6.52% 3.20% 有色金属 6.66% 5.32%
4 民生银行 5.83% 4.44% 建筑建材 4.04% 5.61%
5 浦发银行 5.13% 4.10% 公用事业 3.62% 2.37%
6 兴业银行 4.75% 8.22% 交通运输 3.41% 4.85%
7 中国太保 3.74% 0.26% 食品饮料 2.78% 5.77%
8 中国神华 3.66% 4.82% 黑色金属 2.40% 5.63%
9 建设银行 3.02% 4.66% 房地产 2.40% 5.17%
10 贵州茅台 2.78% 3.60% 信息服务 2.28% 3.56% 资料来源：申万研究
表9: 工银瑞信上证央企50ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 交通银行 9.80% 3.20% 金融服务 45.51% 2.67%
2 建设银行 8.57% 4.66% 采掘 10.66% 6.57%
3 中信证券 8.20% 2.24% 建筑建材 8.52% 5.61%
4 中国太保 6.22% 0.26% 公用事业 7.70% 2.37%
5 中国银行 6.18% 4.12% 交通运输 4.93% 4.85%
6 中国神华 5.71% 4.82% 信息服务 3.53% 3.56%
7 中国人寿 5.21% -2.65% 黑色金属 3.52% 5.63%
8 长江电力 4.39% -2.17% 机械设备 2.96% 6.54%
9 中国联通 3.53% 3.05% 交运设备 2.92% 7.56%
资料来源：申万研究
表10: 易方达上证中盘ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 广汇股份 2.01% 6.90% 房地产 11.26% 5.17%
2 包钢稀土 1.82% 7.94% 交通运输 9.42% 4.85%
3 华能国际 1.78% -1.41% 采掘 7.84% 6.57%
4 南京银行 1.76% 4.08% 医药生物 7.46% 7.27%
5 三一重工 1.74% 10.21% 建筑建材 6.59% 5.61%
6 海螺水泥 1.71% 5.02% 金融服务 6.46% 2.67%
7 中国北车 1.71% 3.82% 交运设备 6.44% 7.56%
8 上港集团 1.63% 3.41% 有色金属 5.46% 5.32%
9 青岛海尔 1.59% 11.68% 化工 4.63% 4.81%
10 招商证券 1.57% 1.91% 商业贸易 4.32% 6.32% 资料来源：申万研究
表11: 华安上证180ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 招商银行 5.31% 5.58% 金融服务 41.39% 2.67%
2 中国平安 5.09% 0.00% 采掘 7.36% 6.57%
3 交通银行 4.09% 3.20% 有色金属 5.91% 5.32%
4 民生银行 3.79% 4.44% 建筑建材 5.75% 5.61%
5 兴业银行 3.20% 8.22% 交通运输 5.28% 4.85%
6 浦发银行 3.14% 4.10% 房地产 5.08% 5.17%
7 中信证券 2.66% 2.24% 交运设备 4.02% 7.56%
8 中国神华 2.36% 4.82% 公用事业 3.78% 2.37%
9 中国太保 2.36% 0.26% 信息服务 2.75% 3.56%
10 工商银行 1.96% 3.20% 化工 2.66% 4.81% 资料来源：申万研究
表12: 华泰瑞柏上证红利ETF十大重仓股、重仓行业本周表现
十大重仓股表现 十大重仓行业表现
序号
股票名称 股票权重 股票涨幅 行业名称 行业权重 行业涨幅
1 交通银行 18.93% 3.20% 金融服务 42.98% 2.67%
2 工商银行 9.10% 3.20% 黑色金属 9.24% 5.63%
3 建设银行 6.62% 4.66% 交通运输 8.96% 4.85%
4 华夏银行 5.00% 2.82% 化工 7.41% 4.81%
5 中国石化 4.98% 3.32% 采掘 7.37% 6.57%
6 大秦铁路 4.96% 1.80% 公用事业 7.05% 2.37%
7 宝钢股份 4.73% 5.13% 医药生物 3.56% 7.27%
8 中国银行 3.33% 4.12% 商业贸易 2.26% 6.32%
9 华能国际 2.65% -1.41% 纺织服装 2.07% 5.84%
资料来源：申万研究
表13: 易方达深圳100ETF十大重仓股和行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 万科A 5.78% 增持 房地产 13.44% 标配
2 苏宁电器 4.38% 买入 金融服务 10.57% 超配
3 深发展A 4.22% - 机械设备 8.05% 超配
4 五粮液 4.12% 买入 食品饮料 7.86% 超配
5 西山煤电 2.77% 增持 医药生物 6.76% 超配
6 中兴通讯 2.66% 买入 有色金属 6.40% 标配
7 格力电器 2.61% 买入 采掘 5.64% 超配
8 美的电器 2.08% 买入 商业贸易 5.55% 超配
9 泸州老窖 1.89% 增持 家用电器 5.54% 超配
10 潍柴动力 1.86% 增持 交运设备 5.35% 超配
资料来源：申万研究
表14: 华夏中小板ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 苏宁电器 13.27% 买入 商业贸易 15.28% 超配
2 金风科技 4.96% 增持 机械设备 13.26% 超配
3 华兰生物 3.76% 增持 医药生物 11.91% 超配
4 宁波银行 3.75% - 化工 8.95% 标配
5 软控股份 2.37% 买入 电子元器件 7.45% 超配
6 中泰化学 1.98% - 信息服务 6.25% 超配
7 科华生物 1.74% 增持 信息设备 4.26% 标配
8 荣信股份 1.72% 增持 金融服务 3.75% 超配
9 思源电气 1.66% - 纺织服装 3.51% 超配
10 大族激光 1.59% 中性 建筑建材 3.23% 超配 资料来源：申万研究
表15: 南方深成指ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 万科A 8.82% 增持 房地产 15.43% 标配
2 苏宁电器 6.74% 买入 金融服务 14.44% 超配
3 深发展A 6.52% - 食品饮料 10.30% 超配
4 五粮液 5.92% 买入 家用电器 7.52% 超配
5 格力电器 4.18% 买入 商业贸易 6.74% 超配
6 中兴通讯 4.06% 买入 机械设备 6.54% 超配
7 西山煤电 3.94% 增持 采掘 5.89% 超配
8 美的电器 3.34% 买入 有色金属 5.72% 标配
9 泸州老窖 3.02% 增持 交运设备 5.48% 超配
资料来源：申万研究
表16: 交银施罗德上证180治理ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 招商银行 7.82% 增持 金融服务 41.33% 超配
2 民生银行 5.60% 增持 采掘 7.46% 超配
3 兴业银行 4.75% 增持 交通运输 6.71% 超配
4 浦发银行 4.60% 增持 公用事业 5.26% 超配
5 中信证券 3.83% 增持 房地产 4.83% 标配
6 中国神华 3.59% 增持 有色金属 4.59% 标配
7 中国太保 3.38% 买入 建筑建材 4.03% 超配
8 工商银行 2.90% 增持 交运设备 3.77% 超配
9 长江电力 2.50% 买入 信息服务 2.95% 超配
10 中国联通 2.14% 中性 黑色金属 2.81% 标配 资料来源：申万研究
表17: 博时上证超大盘ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 浦发银行 6.74% 增持 金融服务 28.92% 超配
2 工商银行 6.62% 增持 采掘 14.74% 超配
3 中信证券 6.24% 增持 有色金属 14.47% 标配
4 中国联通 5.40% 中性 黑色金属 10.13% 标配
5 大秦铁路 5.36% 增持 交通运输 10.09% 超配
6 山东黄金 5.27% 增持 信息服务 5.40% 超配
7 中国建筑 5.22% - 建筑建材 5.22% 超配
8 宝钢股份 5.18% 增持 公用事业 5.12% 超配
9 长江电力 5.12% 买入 化工 5.11% 标配
10 中国石化 5.11% 增持 - - -
资料来源：申万研究
表18: 华宝兴业上证180价值ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 招商银行 9.60% 增持 金融服务 61.07% 超配
2 交通银行 7.30% 增持 采掘 11.88% 超配
3 民生银行 6.86% 增持 公用事业 5.75% 超配
4 兴业银行 5.97% 增持 黑色金属 3.55% 标配
5 浦发银行 5.58% 增持 交通运输 3.21% 超配
6 中信证券 4.74% 增持 信息服务 2.64% 超配
7 中国神华 4.26% 增持 建筑建材 2.61% 超配
8 建设银行 4.23% 增持 交运设备 1.99% 超配
9 中国太保 4.05% 买入 化工 1.94% 标配
资料来源：申万研究
表19: 华夏上证50ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 招商银行 8.90% 增持 金融服务 57.55% 超配
2 交通银行 6.48% 增持 采掘 6.92% 超配
3 中国平安 6.16% 买入 有色金属 6.66% 标配
4 民生银行 5.85% 增持 建筑建材 3.95% 超配
5 浦发银行 5.17% 增持 公用事业 3.46% 超配
6 兴业银行 4.98% 增持 交通运输 3.45% 超配
7 中国神华 3.62% 增持 食品饮料 2.76% 超配
8 中国太保 3.51% 买入 黑色金属 2.43% 标配
9 建设银行 2.93% 增持 房地产 2.42% 标配
10 北京银行 2.81% 增持 信息服务 2.27% 超配 资料来源：申万研究
表20: 工银瑞信上证央企50ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 交通银行 9.84% 增持 金融服务 45.15% 超配
2 建设银行 8.37% 增持 采掘 10.66% 超配
3 中信证券 8.15% 增持 建筑建材 8.56% 超配
4 中国银行 6.26% 中性 公用事业 7.35% 超配
5 中国太保 6.07% 买入 交通运输 5.12% 超配
6 中国神华 5.68% 增持 黑色金属 3.58% 标配
7 中国人寿 4.93% 中性 信息服务 3.54% 超配
8 长江电力 4.18% 买入 机械设备 2.97% 超配
9 中国联通 3.54% 中性 交运设备 2.94% 超配
10 中国石油 3.03% 增持 有色金属 2.85% 标配
资料来源：申万研究
表21: 易方达上证中盘ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 广汇股份 2.05% 增持 房地产 11.29% 标配
2 包钢稀土 1.87% 增持 交通运输 9.35% 超配
3 三一重工 1.83% 买入 采掘 7.98% 超配
4 南京银行 1.75% - 医药生物 7.56% 超配
5 海螺水泥 1.71% 增持 建筑建材 6.62% 超配
6 青岛海尔 1.70% 增持 交运设备 6.60% 超配
7 中国北车 1.69% - 金融服务 6.34% 超配
8 华能国际 1.62% 增持 有色金属 5.36% 标配
9 上港集团 1.61% 增持 化工 4.69% 标配
资料来源：申万研究
表22: 华安上证180ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 招商银行 5.40% 增持 金融服务 41.16% 超配
2 中国平安 4.90% 买入 采掘 7.42% 超配
3 交通银行 4.06% 增持 有色金属 5.94% 标配
4 民生银行 3.81% 增持 建筑建材 5.69% 超配
5 兴业银行 3.33% 增持 交通运输 5.31% 超配
6 浦发银行 3.15% 增持 房地产 5.24% 标配
7 中信证券 2.62% 增持 交运设备 4.14% 超配
8 中国神华 2.32% 增持 公用事业 3.60% 超配
9 中国太保 2.28% 买入 化工 2.69% 标配
10 工商银行 1.95% 增持 信息服务 2.68% 超配 资料来源：申万研究
表23: 华泰瑞柏上证红利ETF十大重仓股、重仓行业下周权重及投资评级
十大重仓股投资评级 十大重仓行业投资评级
序号
股票名称 股票权重 投资评级 行业名称 行业权重 投资评级
1 交通银行 18.85% 增持 金融服务 42.73% 超配
2 工商银行 9.08% 增持 黑色金属 9.32% 标配
3 建设银行 6.39% 增持 交通运输 8.96% 超配
4 华夏银行 5.05% - 采掘 7.67% 超配
5 中国石化 4.95% 增持 化工 7.39% 标配
6 大秦铁路 4.86% 增持 公用事业 6.77% 超配
7 宝钢股份 4.78% 增持 医药生物 3.59% 超配
8 中国银行 3.37% 中性 商业贸易 2.28% 超配
9 华能国际 2.43% 增持 纺织服装 2.09% 超配
10 国阳新能 2.40% 增持 房地产 1.55% 标配 资料来源：申万研究
2010年7月衍生品市场信息披露
分析师承诺
提云涛：数量分析、衍生品
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本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司https://www.doczj.com/doc/095482674.html,网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
市场有风险，投资需谨慎。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
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