美国耶鲁大学网络公开课《金融市场》视频笔记4
耶鲁大学网络公开课《金融市场》由罗伯特.J.希勒（Robert J. Shiller）教授主讲。共26课（集），每课时长均为一个多小时，配有字幕。
[第4课] 多元化投资组合和辅助性的金融机构（时长1小时07分）
本课内容是多元化投资组合（Portfolio Diversification），辅助性的金融机构（Supporting Financial Institutions），尤其是共同基金（Mutual Funds）。
希勒介绍，这也是他长期研究的一类课题。
希勒相信，世界需要更多的多元化投资组合。这也许会让人们觉得有点怪，但希勒认为这是绝对正确的。
埃米特.汤普森也研究过这类起因的相同课题，即，为了帮助世界上的穷人，可以通过多元化投资组合来改进。
希勒说他完全就是这样认为的。
（世界上）有大量的人类困难，都可以通过多元化（分散）投资来解决。
本课要讲的，不仅只适用于安逸的富人，而对每一个人都适用。
实际上这还是关于风险的问题。
当任何人遇到惨境时，那都是某些随机遇到的结果。
当人们在生活中陷入实际麻烦时，那是由于一系列糟糕事件将人们推到不幸的境地。
金融风险管理常常就是防止发生这种不幸情况的部分（措施）。
本节课将从一些数学问题讲起，是对第二节课的继续。
希勒在第二节课讲过关于风险分摊的原理，今天接着拓展到某些方面，即，将略微集中到投资组合问题。
先讲怎样构建一个投资组合，其中有哪些数学问题，由此引入到资产定价模型，这个模型是金融中许多思考的基石。
关于这一部分内容，在耶鲁的其他课程会讲得详细些，尤其像约翰.吉纳科普洛斯（John Geanakoplos）讲的经济类251号课程（Econ 251）。
从这节课可以获得基本要点。下面从基本概念开始讲。
希勒说他只用最简单的术语来讲述。
1
首先，定义什么是投资组合。
投资组合是指人们所拥有资产的集合。如金融资产、有形资产（tangible assets），这都是你的财富。
第一条基本原则是，只关注整个投资组合。
不要成为像渔夫那样的人，为曾经抓过一条大鱼而炫耀。这里在说生计问题，看的是抓到鱼的总量。所以，对于一次巨大的成功，没有什么可值得骄傲。
这就是第一条非常基本的原则。
因此，当谈到投资组合管理时，其意思就是管理能带来经济利益的任何事情。
这个理论的基本想法是，通过投资组合中的收益均值和方差，来度量投资的收益率。
当然，在任何给定的时间段的收益率，就是投资组合收益的增长比例。这也可能是一个负数，表示收益减少了。
其原则是：当给定方差时，希望预期收益率要尽可能的高；当给定收益率时，希望投资组合的收益方差要尽可能的低。
由于高的预期收益率是好事，所以，当一个投资组合的预期收益率为12%时，就比收益率为10%的要好；而另一方面，都不想要高的方差，因为那是风险。
所以，这两个参数都至关重要。
在实际中，不同的人会有不同的选择，即，为获得高的预期收益，选择能承受多大的风险。
最终，任何人都会同意，在一定的前提下，当比较具有相同方差的两个投资组合时，都会要预期收益率高的投资组合；当比较具有相同预期收益率的两个投资组合时，都会要方差小的投资组合。
更直观的来解释，假设我们有很多只不同的股票，可以放入一个投资组合中，并假设这些股票都是相互独立的，即这些股票不存在相关性，在第二节课时讲过相关性。
这里要讲一下等权重的投资组合（equally-weighted portfolio）。
假设有n个相互独立的资产，可以是股票；
每一项资产的收益率标准差为σ，且都相同；
这些资产的预期收益率为r。
还有平方根定律（the square root rule），说的是，投资组合的标准差为：
σportfolio =σ/ n1/2
这是特例，因为假设了这个投资组合里的资产是相互独立的，而这不是实际情况。
2
这像一个保险，在人寿保险中，当对人的寿命作保险时，作保险的就假设，每个人的死亡都是相互独立的。
将作保险的情境转换为投资组合管理的问题，可以看到是一样的想法。
这里所假设的特例，是指一个等权重的投资组合。
这是一个很重要的要点，看看上面写出的非常简单的数学式子，投资组合的收益率为r，（投资组合的标准差σ
portfolio
为每项资产的）标准差σ除以n的平方根。
如果人们生活在这样的世界，就可以做到最佳的事情，即，尽可能增大n，由此就能大幅度地减小投资组合的标准差。而且，从预期收益率的角度来看，这样做的成本为零。
在这个简单的例子中，可以取n为100或1000，或可取的任意数。
假如能够找到10000项独立的资产，就可将这个投资组合的风险降到几乎为零，因为10000的平方根是100，无论单个的标准差是多大，除以100以后就变得确实很小了。
如果能找到这样相互独立的资产，就能在很大程度上缩小这个投资组合的方差。
这就是投资多元化的基本原则。这也是设想所有投资经理一直在做的事情。
下面由此特例引向更普遍一些，举出真实的案例。
在现实世界中，不存在资产是独立的问题，不同的股票会一起上涨和下跌，不会像上面所讲的理想世界。
但是，对于我们所做事情的某些范围内，还是要以这样的思路来考虑现实世界中的多元化。
考虑建立这样的一个投资组合，其中的各项资产不是相互独立，而是相互关联。
请注意，这里去掉了“相互独立”的假设，下面还要去掉其他的一些假设。
假设资产的预期收益率不是相同的，方差也不是相同。
下面以两项资产为例来说明，即n=2，
这两项资产不是独立的，或说不需要是独立的。
第一项资产的预期收益率为r
1；收益率标准差为σ
1
；
第二项资产的预期收益率为r
2；收益率标准差为σ
2
；
这些是分析的输入参数。
要注意，已经说过，这些参数不是独立的。
所以，需要有收益之间的协方差（covariance），即r
1和r
2
之间的协方差cov(r
1,
r
2
),
也称作σ
12
。
3
下面计算这个投资组合的均值（mean）和方差（variance）或标准差（standard deviation）。因为对不同的投资组合，标准差都是方差的平方根。
从刚才讲的简单特例来推论，这里不假设具有相等的权重，
假设用于投资的数额，其可大可小都没关系，就设为1美元；
当在资产1投入x
1美元，则剩下的（1- x
1
）美元投入到资产2；
这里不严格规定x
1
是个正数，正如大家所知或应该知道，你可以拥有负量值的资产，称为做空（shorting them）。
你可以给你的经纪人打电话，告诉他，我要做空一号股票（to short stock number one），那经纪人要做的事，就是代表你借进股份，然后卖掉，这样你就拥有了负值的股份。
所以，x
1
可以是任何数。
注意：x
2=1- x
1
，因此，x
1
+ x
2
=1。
现在就可以计算这个投资组合的均值和方差了，都是简单的运算,是前面讲过的。
投资组合的均值和方差将取决于x
1
。
如果令x
1
=1，投资组合的均值和方差就是资产1的均值和方差值；
如果令x
1
=0，投资组合的均值和方差就与资产2的均值和方差值相等；
但是，如果x
1
是在0与1之间的任意值，那么均值和方差就会是这两项资产各自均值和方差的综合结果。
即，
投资组合的预期收益率
r = Σxi *ri （i = 1---n）
= x1r1 + x2 r2（本例子n=2）
= x1 r1 +（1 - x1）r2（本例子x1+ x2=1）
投资组合的方差
σ2 = x12σ12 + x22σ22 + 2 x1x2σ12
= x12σ12 +（1 - x1）2σ22 + 2 x1（1 - x1）σ12
其中x
1
可选为任意值，可以是从负无穷到正无穷的数。
以上公式表明，只要给出x
1
的任意值，就可以计算出r是多少；σ2是多少。
根据这些数据，由此就能描绘出投资中所具有的各种机会。
4
下面要解出r 和x
1
的等式，并用r来改写方差的式子，得出投资组合的方差为预期收益率的函数。
即，
（由第一式可得）r - r2 = x1（r1 -r2）
x1 =（r -r2）/（r1 -r2）
代入第二式，就得出投资组合的方差是预期收益率r的函数。
以上就是我们需要的所有基础数学。
通过这些式子，还能得出所谓的投资组合的边界（希勒在屏幕上示出图例）。
该例子有两项资产，Y轴表示预期年收益率r，X轴表示投资组合收益的标准差σ，所形成的曲线有点像双曲线形状（顶点横对着Y轴），存在最小方差的投资组合（即这个顶点），即这点的σ值是（曲线上σ值）最小的。
沿着这条曲线，表示有许多其他可能的投资组合。
曲线所包含的各个点，表示各项初始资产。例如，这个点表示一号资产，那个点表示二号资产。
根据各项资产的预期收益率和标准差在哪，就能看到如何（投资）更好，如（顶点的）方差值就比（刚才假设的那两点资产的）方差值要小。
前面刚提过的等权重例子，是指两项资产具有相同时预期收益率、相同的方差。而不相同的情况更加普遍。
以上就是预期收益率和有效组合边界的问题。
希勒示出用实际数据计算的一个图例。
图中有一条曲线（粉色线）是两项资产（股票和政府债券）的投资组合，是用刚才讲的公式，计算出了这两项资产不同组合的有效边界。
在曲线上不同的点，是希勒采用从1983年到2006年的数据代入公式计算出来的，计算出那个时间段的股票平均收益率和债券平均收益率。
这些债券是长期政府债券，由于是长期债券，就存在不确定性和变化性。
希勒先计算出σ
1、σ
2
、r1和r2，再代入刚才讲的公式，就得到了这条曲线。
曲线示出，投资组合的收益标准差作为投资组合预期收益率的一个函数。
从曲线上，可以得到任何组合，也就是通过选择投资组合的一个配置，在曲线上就有相应的一个点。
例如，在曲线上的这一点，是一个100%债券的组合，在这个时间段里，这个投资组合
5
的预期收益率是9%多一点，而标准差是9%多一点。
在曲线上的这一点，是一个100%股票的组合，这个投资组合的平均收益率或预期收益率要高得多，大约为13%，但是，其收益的标准差也高得多，大约为16%。
这是两种单一的投资组合情况，意味着投资者只投资债券，或只投资了股票。
曲线上也示出了其它一些各种组合的收益。
在投资组合方差最小的点上，这个组合的预期收益标准差是最小的，这个组合在样本期是25%的股票和75%的债券。
还有其他的组合，例如这一点，是50%的股票和50%的债券，在这点的上面，也可以取到超过100%股票的投资组合，比如取150%股票的投资组合，这意味着，取了一个杠杆化的投资组合，需要借贷。
如果你有1美元用于投资，同时能借到0.5美元，投资了价值1.5美元的股票，就会落到这个点（150%股票）上，将会获得非常高的收益，但也具有更多的风险。（因为）借钱买股票将会有风险。
你也可以选择下面的一个点，高于100%债券的组合，怎样做呢？
你可在股市做空，卖掉价值0.5美元的股票，购买价值1.5美元的债券，就能落到这点上了。
以上的任何一种组合都是有可能的，都是刚才讲过的简单数学计算。
在这种情况下，你会怎么做呢？
如果你是一个投资者，不喜欢风险，那你不会选择（曲线上顶端）这里以下的任何点，因为在这些点上不会有所获得。而移动在其上一点，就会好一些，就能获得较高的预期收益率，但是没有更多的风险。
这是不是显得复杂化了呢？
先从一个简单的想法开始说起，那就是，谁也不想把所有的鸡蛋放到一个篮子里。
如果你有许多相互独立的股票，都赋予相同权重，现在看到，有许多种投资组合，你选择投资组合的结果，可以是曲线上的任何一点。
希勒在这里说道，我不用告诉你要去做什么，这不用说，你也不会选择一个低于最小方差的资产组合的那些点。因为如果你选了，那你就总是处于劣势。
你总是可以找到一个投资组合，具有较高的预期收益率，而标准差一样。
此外，如果仅限于股票和债券，那你可以沿着这条边界曲线，进行多种尝试了。这就是所谓的有效投资组合边界。
（在曲线上）可以选择任意一点，取决于你承受多大的风险，取决于所期望的预期收益率。
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下面讨论具有三项资产的情况，实际上，可以是任何数量的资产。相同的公式能扩展应用于更多的资产情况。
这里假设拥有三项资产，要计算有效组合边界，计算投资组合的均值和方差。
示例图形是希勒已经计算好的关于三项资产的有效组合边界。
这里n=3，在图中是股票、债券和石油等三项资产，石油是非常重要的资产。
现在涉及许多输入（参数），这些输入是：
r1、r2和r3分别是三项资产的预期收益率；
还有三种资产收益的标准差σ
1、σ
2
、σ
3
；
以及三项资产的每两项之间的协方差σ
12、σ
13
、σ
23
。
以上参数对于计算三项资产的有效组合边界，都必须知道。
为了做出示例图形，希勒就是这样计算的。
希勒计算了从1983年以来每年的股票、债券和石油的收益率，计算出平均收益率，作为预期收益率；还算出标准差、协方差。再将这些参数代入在第二节课讲的各项公式。
投资组合的预期收益率是多少？要计算出来，就必须选出三个值：x
1、x
2
和x
3
，分别
是投入三项资产的金额，在这里限定三者之和为1，即x
1 + x
2
+ x
3
= 1 。
那么，投资组合的预期收益率为
r = x1 r1+ x2 r2+ x3 r3
其方差为：
σ2 = x12σ12 + x22σ22 + x32σ32+ 2 x1x2σ12 + 2 x1x3σ13 + 2 x2x3σ23
这就是将公式进行逻辑性扩展而应用于三项资产的情况。
很容易看出，怎样扩展到四项或更多项资产的情况。这只是逻辑性的扩展。
在希勒作出的示图中，计算了三项资产的有效组合边界（蓝色线）。
当所拥有的资产超过三项或两项时，就有可能取到边界里面的点。
而边界表示了三项资产最好的可能组合。
在示图中，（三项资产组合的）蓝色曲线比（两项资产组合的）粉色曲线更具优势。（这说明），当增加了另一项资产，拥有三项资产时，就变得更好。
这是由于拥有三项资产比拥有两项资产具有了更加多样化的可能性。
石油、债券和股票都是相互独立的，这只是在一定程度上，不是绝对的。但是，在一定
7
程度上的相互独立，在其一定范围内，就能减小方差。这可看到蓝线比粉线好。
因为，对于任何的期望收益率，蓝线都在粉线的左边。
例如，在年期望收益率12%时，如果有股票、债券和石油的投资组合，其标准差为8%；如果只是股票和债券的投资组合，标准差就会高得多。这就很清楚了吧。
投资组合管理的一般原则是，要尽可能地包含最多的资产。如果能保持不断加入资产，那么投资组合的标准差就会越做越小。
希勒在（示图中三项资产组合的）蓝色曲线上标出了一些点，有一个点的投资组合全是石油和股票，没有债券；而最小方差的点的投资组合是9%的石油、27%的股票和94%的债券；还有其他不同投资组合的点，都可以选择。
首先，这个思路是，为了管理投资组合，我们需要做的是计算这些统计数据，包括各种资产的预期收益率、标准差、协方差（上述公式涉及的参数）。因为这些数据对投资组合的变化性有影响作用。
这些参数的共变性越多，就会一起趋动变化，相互抵消的趋势就越少。
所以，一般来说，（从公式可以看到）协方差越大，投资组合的方差σ2就越高。
在这三项资产的基础上，还可以加入一项资产，称为无风险资产（riskless asset）。
（我们知道）由于长期债券是长周期的，是有些不确定性和可变性。如果能掌握所研究资产的年度收益，就可以找到一项具有年度收益的完全无风险资产，这可以是一年期的政府债券。
现在，假设我们信任政府，比如美国政府，从未拖欠过债务，就可以将其当作无风险收益。
这可能具有一些风险，但在金融学上采取了近似事实的方法，就可将政府债券视为无风险。
我们将具有政府预期收益率的债券作为第四项资产，预期收益率记为r4，或记作r f。这是一项特殊的资产。
r f为无风险资产的预期收益率。因此，对于这项资产，σf = 0。
我们将这项资产作为第四项资产，将利用这项资产的特殊性质，即没有风险。
= 0，等等。
而且，第四项资产与其他各项资产之间的协方差都是0，如σ
1f
这项资产没有任何风险，没有任何变化。
如果我们把这项资产加入到投资组合中，其起到什么作用呢？加入后所形成的有效组合边界就是一条直线。在示图中也表示出来了。
所能得到的最好的、可能的投资组合，就是这条直线上的所有点。这就是有效组合计算的最终样子。
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讲到这里所得出最终结果，就是有一个非常重要的原则：要尽所能，总是要降低投资组合的方差。
这意味着，最终是在（这有效组合曲线上）选定一个点。
这条直线与有效组合边界相切，而有效组合边界包含了所有的资产组合配置，直线与有效组合边界相切，意味着两者（在这点上的）斜率相同，直线与包含风险资产的有效组合边界在这点上正好相交，包含风险资产的有效组合边界的斜率就是一条过切点的直线。
以上所讲内容，是怎样计算投资组合管理，如果你是投资组合经理，你所要做的，就是要估算出以上公式中的输入参数，即预期收益率、标准差、协方差；需要对所有的风险资产做一个统计分析，获取到这些资产的预期收益率、方差、协方差，得到这些参数后，再算出没有无风险资产的有效组合边界。
最后，找出一条切线，与无风险资产直线的斜率相同（图上没有标出这条直线），经过标准差为0和收益率5%的交点，与风险资产有效组合边界曲线相切交于一个点，从这个点起，切线高于风险资产有效组合边界曲线，即在相同方差下，具有更高的预期收益率。
这就是有效组合计算的理论。
还有一个基本原则，将引出本课程惯例性话题，这就是，当有且只有一种切线投资组合画出来时，是一条穿过x轴的，与无风险资产直线斜率相同，并与有效组合边界曲线相切的直线。
切线投资组合就是应该持有的投资组合。
由切线投资组合上升到金融学的共同基金定理，即，所有投资者所需要的，只是一份单一的共同基金。
共同基金是一种投资工具，允许投资者持有一种投资组合。
共同基金定理是指，所有人都应该持有切线投资组合。
那么，为何人们不设立一个公司，创造这样的投资组合？投资者可以买进这样的投资组合呀。
如果以上关于股票、债券和石油的期望收益率、标准差和协方差估算正确，假设收益率为5%，即在x=0时过y=5%这一点，就是在y轴的截距为5%。
所有人都应该持有切线投资组合。
在上面的例子中，哪个是切线投资组合？是12%石油、36%股票和52%债券的组合，这是用取样周期数据得出的结果。
也许有人不同意这种结果，他们采取不同的估计值，会认为这样的取样周期有问题。
对此，希勒认为，他是根据理论，采用取样周期的数据计算出预期收益率和协方差，由此得出应该怎样做的结果。
9
从理论上讲，每个人都应该以这样的比例进行投资，并没有为个人选择留下任何空间，你只是能选择想要什么种类的共同基金与无风险资产的组合。
有些极度厌恶风险的人们会说，我想只持有无风险的资产，我不喜欢有任何风险。那可以获得5%的预期收益率，没有风险。
另外的一些人们会说，我就按这个点来投资，我想持有切线投资组合，那太有诱惑了，因为可以获得较大的预期收益率，每年都可以获得12%左右的收益，我愿意做出牺牲；这个组合的标准差虽然大约为8%，但是，如果收益正是我想要的，我对风险能够承受，那这就是最佳的选择了。
还有其他的人们会说，如你所知，我就是一个冒险家，不在乎什么风险，就想要获得更高的收益。这样的人会在（切点上面、超出有效边界的线段）这里选点，这是一个杠杆化的投资组合，在无风险利率处借贷，投入多于本金的更多资金，保持在切线投资组合。这就是说，你有1美元，又借来50美分，将1.5美元投入到一个组合，即9%石油、27%股票和64%债券。
每个人都这样做，没人持有一些其他的投资组合，因为这条线是最靠左的，人们都要求越靠左越好（标准差越小），都要求在任何给定的预期收益率下，希望将标准差最小化。而这条线是最左边的线，这就意味着，每个人都将持有相同的投资组合。
希勒说，我不觉得我的分析是含义深刻的最终答案，只是用所采集的数据做了大概的估计。
希勒再次强调，如果有人要与我们争论，他们会对所估计的预期收益率、标准差和协方差的估值提出争议，但不会对这个理论争议，这个理论是非常严密的。
如果你认同所作出的估计值，那么作为投资者，就会这样去做，应该只持有切线投资组合比例的投资组合，即9%石油、27%股票和64%债券。
（回顾一下）在开始先讲了等权重，又讲了股票，是关于n个具有相同方差的股票，都是相互独立的，后来放弃了这个假设，现在已经考虑到相互的相关性，考虑到具有不同的预期收益率、不同的协方差和方差，这就是所讲的内容。
这是一个著名的框架，这张图形是所有金融学理论中最有名的图表，确实是第一幅理论图形。
这张图是希勒按照自己采集的数据画出来的，但是，有效组合边界的图形大致都像这个样子，只是根据人们采集不同的估值，曲线的位置略有不同。
希勒曾经展示过这张图。那是希勒与他的同事去挪威，与挪威政府讨论他们的投资组合，希勒给他们展示的幻灯片就包括这张图。
希勒研究了挪威政府的资产状况，挪威政府拥有退休基金资产，在2006年约为2万亿挪威克朗，还拥有北海油田，但那是挪威与英国分享的，挪威的人口比英国少得多，而拥有北海的大量石油，希勒计算出挪威拥有的石油价值约为3.5万亿挪威克朗。
可以看出区别了吗？就是说，挪威政府所持有的资产中，是约三分之二的石油和三分之
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一的政府退休基金。
这部分政府退休基金换算成美元，大约为2000亿，他们管理的可是一大笔钱呀。希勒试图说服他们（笑），要采取一些措施，管理拥有石油的风险，因为太过于倾重石油了。
（挪威政府的投资）是在有效组合边界的哪里呢？他们的投资组合中拥有64%石油，位于图上的哪里呢？已经到图的外面了。（因为所画的图示中）最远的点是28%石油，所以离得更远。
挪威政府做错的是什么呢？关于这点有一些争议，希勒向他们指出了问题，第二天报纸就登出来了。挪威政府在投资因素上太偏了，因为石油是一项如此多变的资产，而他们却把这么大部分的资产与石油捆绑在一起。
（在挪威）希勒听到一些说法，他去到挪威财政部，也去了挪威银行即挪威的中央银行，他感觉，从那里所得到的回答都是“是的，你是对的”。
希勒说，他从来没有得到过像这样的答复（笑），这是有条件的同意，“是的，挪威应该管理这样的石油风险，但在政治上很困难，问题在于，挪威政府不能做到最优的管理”。也许在结构上存在不少问题，阻碍他们的行动。
希勒认为，挪威会向着那个方式前进，未来会看到的。
希勒去过墨西哥银行，与行长见面，试着告诉他们，墨西哥过于依赖石油了，石油（占比）太多了，就必须去掉石油的风险。
希勒还要去俄罗斯平准基金（the Russian Stabilization Fund）。在三月份时，希勒在莫斯科与他们会面达成共识，希望再得到俄罗斯的回应。石油对俄罗斯经济是非常重要的，而他们在管理风险方面做得好吗？
希勒说“我打赌（他们做得）不好”，希勒将给俄罗斯做一张类似的图（笑）。
希勒认为，像阿拉伯的、波斯湾附近的国家，都确实有类似的问题。
在世界经济论坛（the world Economic Forum）上，希勒与人们讨论过这个问题，有些国家实在是依赖于石油，因此他们确实应该计算出有效组合边界。
这门课的给出的教训之一，就是我们拥有精彩的理论，但几乎没有管理好。
这并不是在批评那些国家，同样的批评也能用在美国（笑）。美国处于不同的状况，当考虑美国拥有石油时，会在有效边界的哪一点呢？
相对于投资组合的规模，美国没有太多的石油，美国的石油储备量非常小，在图中的位置会在粉色线的上面一点，所以，美国也没有形成最佳投资组合。
希勒在这里建立了一个理论框架，以石油为例，是希望能够清楚地说明所谈到的内容。
下面讲不要“粘上”风险。
希勒在世界经济论坛上，与一位来自波斯湾国家的人讨论过这个问题。希勒问他，“你
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们如此依赖石油，就不担心吗？”他回答，当然，我们很担心，国家GDP和政府收入的一大部分都与石油相关。
大家看到石油的价格一路飙升，最近已经升到每桶100美元，而在上世纪九十年代末，每桶不到二十美元。人们都不知道石油价格会走到哪里。
希勒认为，这些国家在某种程度上，都试着管理这种石油风险，但是，他们还不能达到有效边界。
事实表明，美国也没有达到有效边界，所以，在金融领域还有大量的事需要去做。
下面写出一个等式，与资产的预期收益率相关，称作资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）。
在金融学中，资本资产定价模型是最著名的模型，缩写为CAPM，希勒笑称，很抱歉，在这里就不细讲了，这里面有很多的前因后果，可以从金融理论课程（ECON 251）学到更多。
这个模型是詹姆士.托宾（James Tobin）在耶鲁时提出的，这位具有原创精神的前辈提出之后，由威廉.夏普（William Sharpe）、约翰.林特纳（John Lintner）、哈里.马克维茨（Harry Markowitz）等人进一步完善。
这些人中，除了林特纳，都获得了诺贝尔奖。林特纳英年早逝，真是不幸，这是学术界的不幸之一。
只有活得够长，才能得到应得的赞扬（笑）。
资本资产定价模型的关键之点是假设每个人都是理性的，都持有切线投资组合。
希勒认为，这是一个非凡的假设，不过有趣的是，因为他很清楚，人们并不会这样做。人们会有很多种做法，也许并不是由于不够理性，而是从政治上的考虑，或是受传统、或受法律、或受规则等各种因素所约束，不会持有切线投资组合。
这个假设是一个美好的理论假设，由此可以看到，如果这样做了，会产生什么结果。
这意味着，每个人都持有相同的风险资产的投资组合，没有人不一样。唯一的不同在于所持有风险资产组合的比例各异，即切线投资组合必须等于实际市场投资组合。
这是该理论一个非常简单的含义。
希勒在上面的示图里，提到切线投资组合，估算出切线投资组合为9%石油、27%股票和64%债券。
如果都按照这样去做，那就是最佳的。
如果都持有相同的投资组合，那么总的投资组合也是9%石油、27%股票和64%债券；如果认可希勒的估算，而且认同资本资产定价模型，那就会形成事实。
希勒再次说明，他不是要过于强调他做的估算，因为不同的人，会用不同的方法估算这些数据。希勒想要强调的是这个理论。
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这个理论说明，切线投资组合等同于最佳投资组合，并给出了一个著名的等式，这是金融学中最有名的等式：
r i = r f +β（r m - r f）
式中：r i是投资在第i项资产的预期收益率；r f是无风险资产的预期收益率；β是第i 项资产的指标；r m是市场投资组合的预期收益率。
第i项资产的β是回归系数，是第i项资产的预期收益率回归到市场的预期收益率的系数。
r m是所有资产的投资组合构成的市场投资组合预期收益率，市场投资组合是假设将世界范围内所有的股票、债券、石油和不动产，都放到一个投资组合里，也就是世界投资组合，包括了一切。然后计算出这个投资组合的预期收益率，就是r m。
在这个式子里，必须清楚有多少个单独的股票与r m相关，一支股票的β值在市场投资组合中，能反映出相互作用的大小趋向，即，
当β=1时，表明若市场投资组合增值10%，该（股票）资产也增值10%；
当β=2时，表明若市场投资组合增值10%，该股票就增值20%；
以此类推。
以上就是基础的理论框架。
下面谈谈杰里米.西格尔（Jeremy Siegel）的书，以及股票溢价之谜。
在以上的分析中，我们估算出了资产的预期收益率，尤其是股票和债券的预期收益率。
杰里米.西格尔的书是本课程指定的参考书，书中着重讲了资本资产定价模型和有效投资组合边界计算方法，他还着重讲了什么是股票的预期收益率，什么是债券的预期收益率等内容。
西格尔设美国的股票为资产一（预期收益率r1），长期债券为资产二（预期收益率r2），短期债券为资产三（预期收益率r f）。
西格尔按他的目的进行估算，并给出了关于有效投资组合边界的计算方法。
希勒指出，西格尔采用了一个很长周期的数据，是美国从1802年到2006年的数据，跨越这么大的时间段。
所得到的股票实际预期收益率是每年6.8%，是按实际通货膨胀修正的数据。
（短期）债券在这段时间的实际预期收益率是每年2.8%。
西格尔也计算出σ
1、σ
2
和σ
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，计算出有效投资组合边界。
西格尔比希勒采用了更长时间的样本，所以，西格尔得出的切线投资组合与希勒的不一样。
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更有意思的是，西格尔发现，历史实际股票收益率和历史实际债券收益率（即短期无风险投资收益率）之间的差距为4%（6.8% -2.8%=4%），这就是所说的“股票溢价”。
2.8%的历史实际债券收益率（即短期无风险投资收益率）是根据近200年的数据得出的；
6.8%的数据也是近200年周期的股票收益率。
在这个相当长的时间周期，股票比短期债券一年多支付了4%；同样，股票也比长期债券支付得多，但和短期的不一样，在手头上没有具体数据。
重点在r1和r f的数据差别上，令许多人惊讶的是，股票比短期债券付出如此之大的溢价。
这就是西格尔这本书的主题，我们能信服吗？
希勒说，你们也会怀疑，（4%的差距）是不是少了什么？（笑）如果股票收益率高出短期债券收益率这么多，为什么人们不持有大量的股票呢？
这就是西格尔这本书的主题，他的结论是，他基本上相信是真实的。
从这里（数据上）看到，美国股票市场的收益远远超过其他资产的收益，具有相当大的边际利润。
这表明，西格尔的计算与希勒的计算有很大的差别。因为西格尔采用了更长的样本周期，而希勒只采用了从1983年到现在的数据。
对西格尔来说，最佳投资组合应该是重点投入股票。这就是一个争议之点。不过那是西格尔在书中提出的观点，希勒觉得也是一种非常有意思的分析。
所以，西格尔提出的最佳投资组合，不是希勒在这里所讲的（切线）投资组合，而是重点投入到股票。
西格尔在他的新版书中也争辩到，在世界范围内，许多发达国家的股票溢价也是高的。在他书中的第一章，列出了根据其他一些人的分析得出的这些国家的名单，这些人中包括如迪姆森教授（Dimson）、马什教授（Marsh）和斯坦顿教授（Stanton），他们于2002年出版的书中，示出了所有这些国家的股票与债券或短期债券的预期收益率的关系，这些国家中的每一个国家从1901年以来，都具有相当高的股票溢价。
希勒要求学生们阅读西格尔的这本书，阅读西格尔关于（股票溢价）这种可能性的讨论，但希勒强调，他并不是要求学生们必须相信股票具有如此之高的超额收益，他只是想让学生们理解基础（理论）框架。
所以，在习题中，要求学生们能够灵活使用刚才讲过的模式，如，怎样构成投资组合的模式，怎样使用资产资本定价模型的模式等等。
最后讲一下共同基金产业。
共同基金产业理应是根据理论，为人们做以上所说的事情，最理想的是，共同基金做出这些计算，并为人们（把数据）综合在一起。
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至少从人们的基本感觉来说，共同基金就是在这样做的。
希勒要求学生们去浏览一些网站，如美联储（The Federal Reserve）网站，ICI（美国投资公司协会）网站，都是共同基金的网站，（浏览时）对这个产业的实际成就或其发展趋势要做点笔记。
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导论-五个入门结论 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/Q/2/S7KDBTEQ2.flv 2: 学会换位思考 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/Q/L/S7KDC64QL.flv 3: 迭代剔除和中位选民定理 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/J/Q/S7KDBUDJQ.flv 4: 足球比赛与商业合作之最佳对策 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/6/0/S7KDC7960.flv 5: 纳什均衡之坏风气与银行挤兑 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/6/R/S7KDCAC6R.flv 6: 纳什均衡之约会游戏与古诺模型 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/5/E/S7KDB145E.flv 7: 纳什均衡伯川德模型与选民投票 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/4/1/S7KDCB541.flv 8: 立场选择种族隔离与策略随机化 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/D/D/S7KDBQ6DD.flv 9: 混合策略及其在网球比赛中的应用
https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/E/7/S7KDBUFE7.flv 10: 混合战略棒球，约会和支付您的税 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/F/0/S7KDC3GF0.flv 11: 合作，突变，与平衡 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/B/E/S7KDEBLBE.flv 12: 社会公约，侵略，和周期 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/2/J/S7KDE8L2J.flv 13: 道德风险，奖励和饥饿的狮子 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/1/P/S7KDED31P.flv 14: 承诺，间谍，和先行者优势 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/L/T/S7KDEAKLT.flv 15: 国际象棋，战略和可信的威胁 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/T/4/S7KDEENT4.flv 16: 声誉和决斗 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/6/F/S7KDEFS6F.flv 17: 最后通牒和讨价还价 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/movie/2011/12/A/T/S7KDEK0A T.flv 18:
美国耶鲁大学网络公开课《金融市场》视频笔记4 耶鲁大学网络公开课《金融市场》由罗伯特.J.希勒（Robert J. Shiller）教授主讲。共26课（集），每课时长均为一个多小时，配有字幕。 [第4课] 多元化投资组合和辅助性的金融机构（时长1小时07分） 本课内容是多元化投资组合（Portfolio Diversification），辅助性的金融机构（Supporting Financial Institutions），尤其是共同基金（Mutual Funds）。 希勒介绍，这也是他长期研究的一类课题。 希勒相信，世界需要更多的多元化投资组合。这也许会让人们觉得有点怪，但希勒认为这是绝对正确的。 埃米特.汤普森也研究过这类起因的相同课题，即，为了帮助世界上的穷人，可以通过多元化投资组合来改进。 希勒说他完全就是这样认为的。 （世界上）有大量的人类困难，都可以通过多元化（分散）投资来解决。 本课要讲的，不仅只适用于安逸的富人，而对每一个人都适用。 实际上这还是关于风险的问题。 当任何人遇到惨境时，那都是某些随机遇到的结果。 当人们在生活中陷入实际麻烦时，那是由于一系列糟糕事件将人们推到不幸的境地。 金融风险管理常常就是防止发生这种不幸情况的部分（措施）。 本节课将从一些数学问题讲起，是对第二节课的继续。 希勒在第二节课讲过关于风险分摊的原理，今天接着拓展到某些方面，即，将略微集中到投资组合问题。 先讲怎样构建一个投资组合，其中有哪些数学问题，由此引入到资产定价模型，这个模型是金融中许多思考的基石。 关于这一部分内容，在耶鲁的其他课程会讲得详细些，尤其像约翰.吉纳科普洛斯（John Geanakoplos）讲的经济类251号课程（Econ 251）。 从这节课可以获得基本要点。下面从基本概念开始讲。 希勒说他只用最简单的术语来讲述。 1
一个偶然的机会在verycd上发现了耶鲁大学的公开课，下载了哲学死亡，古希腊文明和聆听音乐等课程来听，感觉很不错。对于我们这些无钱出国的人来说，能够免费的享受到如此丰厚的知识和思想的盛宴，真的得感谢这个信息通达的互联网时代。在网上搜集资源的时候，发现这篇报道总结的还不错，转来给大家共享吧。 目前网上的公开课包括哈佛、耶鲁、麻省理工、伯克利分校、卡耐基梅隆等名校。在配有字幕的课程中，最受欢迎的是哈佛的《公正》，耶鲁的《1648—1945的欧洲文明》《哲学：死亡》《1945年后的美国小说》《金融市场》《聆听音乐》《博弈论》《基础物理》《心理学导论》等。后者的课程翻译过来较多，是因为耶鲁的资源更丰富，比如字幕、课件等。 如果你英文足够好，可以将听课范围进一步扩大，直接登录这些名校的网站。 哈佛大学 部分课程对全球开放，目前首选就是Justice（公正）这门课，共12节。感兴趣的人可以通过https://www.doczj.com/doc/028278945.html,网站，免费观看或下载。 加州大学伯克利分校 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/courses.php。作为美国第一的公立大学，伯克利分校提供了人类学、生物、化学、历史等十几类学科的几百门公开课。伯克利的视频都是.rm格式，请注意转换格式。 麻省理工学院 设立了OpenCourse网站https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/OcwWeb/web/home/home/index.htm，把1900门课免费提供给全世界。提供大量课程课件，只有少数视频讲座。 耶鲁大学 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/，到今年秋天，预计放在网上的课程将达到36门。 卡耐基梅隆 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/oli/，卡耐基梅隆针对初入大学的大学生，提供10门学科的课程视频。 英国公开大学 https://www.doczj.com/doc/028278945.html,/course/index.php，英国十几所大学联合起来，组建了英国公开大学。有一部分课程是对注册学生开放的，还有一批课程是免费的，并提供视频。 约翰霍普金斯
PHIL 176 Death Professor Shelly Kagan （第一课没什么实质内容，可以略过）教授在第一课列举了这门课将要讨论的一些问题：1．人能否幸免于死2．人是什么？“我”是什么？3．有没有来生？4．自杀一定是恶的吗？……然后他摆出了自己的观点：1．不存在灵魂2．永生并不是好事情3．对死亡的恐惧是很正常的4．自杀在特定情境下有可能是理性的，并且在道德上是正当的…… 他希望通过这门课：学生能够自己独立思考。他不是要灌输给学生这些观点，而是要引导学生运用自己的理性，无论是支持还是反对这些观点，都要有合理的根据，给出论证。 第二课 要回答“我能否幸免于死”“我死后我是否还存在”，就需要先回答：“我”是什么？或人是什么？什么叫“幸免于死”？什么叫“活着”？一个人过了一段时间仍然是这个人，这是怎么一回事？…… 反驳：有人认为这个问题是混淆概念造成的，根本毫无意义，因为1．如果“死亡”的意思是生命的结束的话，那么2．“是否来生”就相当于“生命结束之后是否还有生命”，这就好比“碗里的饭吃完后碗里还有饭吗”，那么3．“是否有来生”或“我能否幸免与死”的答案当然就是否定的（因为很明显这些提问自相矛盾），这能从问题里直接得到答案。△回应：1．如果，“死亡”指的是身体的死亡（即一系列的生理过程）；那么，2．之前的问题将变成“我的身体死后我是否还存在”，这和“生命结束之后是否还有生命”不同，不能从提问中直接得到答案。YYets 3．所以，在这个意义上提问和回答“我能否幸免与死”是有意义的。 要回答“我能否幸免于死”（在上面的那个理解下），就需要先弄清楚：“我”是什么？“我”是什么东西组成的？或者人是什么？人由什么组成？ 一般来说，有两种主流观点：一、二元论(Dualism)◎1．人是由身体和心灵（灵魂）两部分组合而成严格说来，人的本质是灵魂，它与某具肉身密切联系着；“我”就是指我的灵魂，尽管与我的身体紧密联系着。2．身体和心灵是完全不同的两种东西，身体是物质的，灵魂是非物质的（不是由原子、分子构成的）3．心灵指挥身体，“身体反作用于心灵”4．死亡就是指身体的死亡，灵魂离开肉体（?）二、物理主义(Physicalism)○1．人只有身体，尽管2．这个身体能够实现多种功能3．人就是一个物理对象，一个纯物质的存在4．谈论心灵，实际上就是谈论大脑（或大脑的功能），正如微笑就是特殊的肌肉运动5．死亡就是指身体丧失了正常功能 第三课 二元论与物理主义的分歧：是否存在灵魂？ 证明事物存在的方法：1．通过五感获得的经验证据来证明但是，灵魂是非物质的（如果二元论正确的话），我们无法通过感官来感觉到灵魂。所以2．对于无法通过五感感觉到的事物，需要通过“最佳解释推理”来证明其存在：我们必须假设a 存在，才能解释现象P，而且能给出最佳解释。（例如：原子、X 射线）注意：这里要求的是可能的“最佳”解释，而非任一看似可行的解释。 所以，二元论者要论证灵魂存在，就必须：找到我们身上的某个现象或特性F，只有通过假设灵魂存在才能给出最佳解释（物理主义无法解释或者只能给出较差的解释）。 灵魂存在论证◎YYets 根据F 的不同，有不同种类的论证。第一类诉诸普通的事物（情感、理性之类）；第二类诉
耶鲁大学开放课程《古希腊历史简介》（全24集） 讲师介绍： 名称：Donald Kagan 职业：耶鲁大学经典与历史学院教授 学位：俄亥俄州立大学博士学位 唐纳德卡根是耶鲁大学经典与历史学院Sterling教授。耶鲁大学的前院长，他在1958年从俄亥俄州立大学获得博士学位博士。他的著作包括Archidamian战争，尼西阿斯和平和西西里远征，伯里克利和关于战争的起源与维护和平，和伯罗奔尼撒战争中雅典帝国的诞生。2002年，他是全国人文奖章获得人，2005年被任命为国家人文基金会杰斐逊讲师。About Professor Donald Kagan Donald Kagan is Sterling Professor of Classics and History at Yale University. A former dean of Yale College, he received his Ph.D. in 1958 from The Ohio State University. His publications include The Archidamian War, The Peace of Nicias and the Sicilian Expedition, Pericles and the Birth of the Athenian Empire, On the Origins of War and the Preservation of Peace, and The Peloponnesian War. In 2002 he was the recipient of the National Humanities Medal and in 2005 was named the National Endowment for the Humanities Jefferson Lecturer.
美国耶鲁大学网络公开课《金融市场》视频笔记2 耶鲁大学网络公开课《金融市场》由罗伯特.J.希勒（Robert J. Shiller）教授主讲。共26课（集），每课时长均为一个多小时，配有字幕。 [第2课] 风险管理中的普遍原理：风险汇聚和对冲（时长1小时09分） 本课主题是风险管理中的普遍原理----风险汇聚和对冲（Pooling and Hedging of Risk）。 希勒认为这是金融理论中最基本、最核心的概念。 本课先讲概率论(Probability Theory)，再讲通过风险汇聚来分摊风险的概念。 概率论是极具智慧的构想，诞生于历史上的特定时期，并令人意想不到地获得广泛应用，金融是其应用领域之一。 对部分学生来说，本课相对所讲的其他课会显出更多的技术性，并且遗憾的是又安排在学期初。 对于学过概率和统计的学生而言，就不是新知识了。这是从数学角度的看法。 概率论是新知识，但不要太畏惧。课前有个学生告诉希勒，他的数学有些生疏了，是否还能选这门课？希勒说，如果你能听懂这堂课，那就不会有问题。 什么是概率？通过举例说明。 比如，今年股票市场会走高的概率是多少？例如认为概率是0.45，是因为对股市悲观，预测股市会走高的可能性是45%，而股市会走平或走低的可能性是55%。这就是概率。 听了这个例子，人们就会觉得这个概念是熟悉的，如果有人提到概率是0.55或0.45，也就知道他说的意思了。 话锋一转，希勒强调，概率并非总是以这种方式来表述的。 概率论成形于十七世纪，此前没有人提出过。撰写概率论历史的作者伊恩.哈金（Ian Hacking），查遍世界所有关于概率论的文献，没有发现在十七世纪之前有概率论的文献，也就是说，在十七世纪产生了一次智慧的飞跃，当时用概率词汇来表述非常时髦，引用概率进行表述的方式很快传遍世界。 但是，有意思的是，如此简单的概念此前从未使用过。下面希勒详细介绍哈金的成果。 哈金研究表明，概率词汇早已存在于英语中，莎士比亚就用过，但其所代表的意思是什么呢？哈金举了一个年轻小姐的例子，这位小姐描述她喜欢的男子，说道，“我太喜欢他了，我觉得他有很大‘可能’”(probable)。 1
甭看名人励志演讲了，去看看耶鲁大学的公开课吧(中文字幕)，能学到太多了，国内的大学真是误国误民啊。。。转来当日志收着来源：陈俐彤小C~的日志 最近一朋友和我讲，YALE大学把他们上课的内容录了下来，并发布在因特网上，供网络传播浏览。 一个全世界排名第二的大学，竟然把自己课程的内容完全录了下来，并在全世界传播，在大学产业化的中国，有些人会觉得不可思议，你没交学费，怎么可以把我的课程免费的给公众提供呢？可是人家并不是这样认为的，本着人不分贵贱，教育不分你我的原则，耶鲁大学做出了这个匪夷所思的举动，实在是非常钦佩。。。 好了，不说大话，这个公开课真的非常的好，我有义务分享给我的朋友们 首先你得会用电驴，具体怎么用百度去 ps:我分享的这个是有字幕的，而且这个字幕是非常考究的，所以出的非常慢，理解一下。。。 ＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 音乐学 聆听音乐Listening to Music（教授本人著述） 课程简介： 本课程培养在对西方音乐理解基础上对音乐的感悟。它会介绍各种类型的音乐是如何搭配，并教导如何聆听各种类型的音乐，从巴赫，莫扎特，格里高利咏叹调到蓝调 关于课程主讲人： Craig Wright在1966年于the Eastman School获得钢琴乐和音乐史双学位，在1972年于哈佛大学获得博士学位。 Craig Wright从1973年开始在耶鲁大学任教，目前是the Henry L. and Lucy G的音乐教授。 在耶鲁大学，Craig Wright的成就包括常年流行的入门课程“聆听音乐”和选择性研讨会“探索大自然的天才”。 每年夏天，他都会带领一些耶鲁大学的社团区法国，德国和意大利采风。
耶鲁公开课一博弈论笔记 第一节、 名词解释 优势策略（Dominant strategy ）:不论其他局中人采取什么策略，优势策略对一个局中人而言都是最好的策略。 即某些时候它胜于其他策略，且任何时候都不会比其他策略差。 注：1、"优势策略”的优势是指你的这个策略对你的其他策略占有优势，而不是无论对手采用什么策略，都占有优势的策略。 2、采用优势策略得到的最坏的结果不一定比采用另外一个策略得到的最佳的结果略胜一筹。 严格劣势策略（strictly dominated strategy）:被全面的严格优势策略压住的那个策略， 也就是说不是严格优势策略以外的策略。 弱劣势策略：原来不是严格劣势策略，但是经过剔除严格劣势策略后，这个策略就成了严格 劣势策略。 例：囚徒困境 甲沉默｛合作）甲认罪（背叛 乙沉默（合作）二人同服刑半年甲即时获释！乙眼刑F评 乙认罪（背扳）甲腮刑10年；乙即时获释二炯服刑2年 囚徒到底应该选择哪一项策略，才能将自己个人的刑期缩至最短？两名囚徒由于隔绝监禁，并不知道对方选择；而即使他们能交谈，还是未必能够尽信对方不会反口。就个人的理性选 择而言，检举背叛对方所得刑期，总比沉默要来得低。试设想困境中两名理性囚徒会如何作出选择：若对方沉默、背叛会让我获释，所以会选择背叛。 若对方背叛指控我，我也要指控对方才能得到较低的刑期，所以也是会选择背叛。 二人面对的情况一样，所以二人的理性思考都会得出相同的结论一一选择背叛。背叛是两种 策略之中的支配性策略。因此，这场博弈中唯一可能达到的纳什均衡，就是双方参与者都背叛对方，结果二人同样服刑2年。 例：协和谬误20 世纪60 年代，英法两国政府联合投资开发大型超音速客机，即协和飞机。该种飞机机身大、装饰豪华并且速度快，其开发可以说是一场豪赌，单是设计一个新引擎的成本就可能高达数亿元。难怪政府也会被牵涉进去，竭力要为本国企业提供更大的支持。 项目开展不久，英法两国政府发现：继续投资开发这样的机型，花费会急剧增加，但这样的设计定位能否适应市场还不知道；但是停止研制也是可怕的，因为以前的投资将付诸东流。随着研制工作的深入，他们更是无法做出停止研制工作的决定。协和飞机最终研制成功，但因飞机的缺陷（如耗油大、噪音大、污染严重等）以及运营成本太高，不适合市场竞争，英法政府为此蒙受很大的损失。
耶鲁大学公开课-心理学导论第1课中文课件 欢迎大家来到心理学导论的课堂，我是保罗.布罗姆博士，是本门课程的教授; 如果还有同学没领取教室前面的教学大纲，请举手示意我，研究生助教会发给你，如果你还没领到教学大纲的话； 大家也可以在这个网站上下载教学大纲，这个网站将会成为你学习本门课程的得力助手；网站上资源里有教学大纲，我会不定期更新，会非常及时，所有的课程资料也会放在网上，包括我所展示的幻灯片，包括我现在放的这个课件，还有关于练习考试和每一次阅读作业的细节要求，所以大家要经常登录这个网站，以获取最新的课程信息； 今天的课会很简短，只是帮助大家理清本课程的研究方向；介绍一下课程，我知道课程都在预选阶段，所以我希望让大家，对课程有一个整体感知；首先我会向大家展示，本门课程的安排与考核，以及会涉及书目等等；接下来我会给出一些我们会涉及话题的具体实例，但我在开始之前，我要告诉大家这个课程的一点特别之处，我们会被录像，本课程是“耶鲁大学公开视频课程计划”的七个实验课程之一；那么这也就意味着，在本年度结束时，所有的视频录像都会在网上，免费对所有人开放，希望它能够通过网络传播到各个国家，为无法通过正常渠道接受大学教育的人们提供便利；我视此为耶鲁之容，更是对资源的充分利用；当然，这也是耶鲁建立“世界学术霸权”的大计；因此，来自媒体创新中心的耶鲁大学节目制作组，将会在教室后面全程录制本课程；这一计划的目标在于，让全世界看到真实的耶鲁课堂，让观看录像的人们获得与在座各位同样的知识，因此他们需要录制的是课程，也就是我和后面的幻灯片，而不会拍摄同学们，所以没有让各位签署授权协议；两点需要说明：第一就我而言，我会尽量注意自己的言辞，因为可能会有孩子观看，所以我会很注；另一件事情就是，如果你们坐在第一排，或者前几排，那么你们的头部，背部甚至脸部，都可能被镜头扑捉到，如果你在证人保护计划之内，或者是个逃犯级人物，就尽量不要坐在前排了；各位要是现在想换到后排，就放心换，没关系的我不介意；好，我们可以开始了； 欢迎大家选择心理学导论这门课程，我是保罗.布罗姆博士，负责教授本门课程，本课程旨在让大家在宏观上对人类心智研究形成基本的认识因此我们讨论的主题会非常广泛，其中囊括了大脑；儿童；语言；性；记忆；狂躁；厌恶；歧视以及爱恋等等..我们将会探讨的问题诸如，如何合理解释两性差异，动物究竟能否学习语言；我们作呕究竟因何而起，为何我们有些人会进食过量，而我们又该如何阻止，为何当人们融入团体时会变得疯狂；我们同样关注，你能否相信自己的儿时记忆，以及为何抑郁只存在于一部分人中；这门课一周两节，也会有指定的阅读材料，要想在这门课中取得好成绩，必须要认真听讲，用心阅读指定书目；两者内容会有些重叠，有时讲课的内容与阅读内容紧密相连；但部分阅读
Syllabus by (course_default) — last modified 10-14-2008 04:00 PM Document Actions ?This course is an introduction to game theory and strategic thinking. Ideas such as dominance, backward induction, Nash equilibrium, evolutionary stability, commitment, credibility, asymmetric information, adverse selection, and signaling are discussed and applied to games played in class and to examples drawn from economics, politics, the movies, and elsewhere. ECON 159: Game Theory (Fall, 2007) Syllabus Professor: Ben Polak, Professor of Economics and Management, Yale University Description: This course is an introduction to game theory and strategic thinking. Ideas such as dominance, backward induction, Nash equilibrium, evolutionary stability, commitment, credibility, asymmetric information, adverse selection, and signaling are discussed and applied to games played in class and to examples drawn from economics, politics, the movies, and elsewhere. Texts: A. Dixit and B. Nalebuff. Thinking Strategically, Norton 1991 J. Watson. Strategy: An Introduction to Game Theory, Norton 2002 P.K. Dutta. Strategies and Games: Theory And Practice, MIT 1999 Requirements: Who should take this course? This course is an introduction to game theory. Introductory microeconomics (115 or equivalent) is required. Intermediate micro (150/2)
我要用一个不同的演示I'll begin the class officially来正式开始这堂课的内容with a different sort of demonstration.我想给你们看一个在现实中进行的I want to just show you one of the change-Blindness studies变化盲视实验that has been done in the real world.这些录像带没有公开发行And these videotapes are not available publicly.我们在网上找到了这些录像带We get them from the web然后用了一些java脚本来打开and see them as little java scripts.这是丹尼尔·西蒙斯So, this is one of the first studies done在康奈尔大学时所做的早期研究之一by Dan Simons when he was at cornell.他当时的导师是如今在我们系任教的And his adviser at the time was our Frank Keil,弗兰克·凯尔Who's now in our department.这就是他的研究So, here's the study.人们根本没有注意到And you don't notice it.变化盲视是实验科学家们Change blindness is one of the more striking phenomena和心理学家们所发现的discovered by laboratory scientists较为引人注意的现象之一and by psychologists.但是请大家But it's important to realize,抛开对大猩猩的惊奇to get away from the sort of surprise of the gorilla,以及人们很难看到闪过物体的and the fact that it's hard to see the flickering,这个事实the object that's flickering,理解这之中隐含的寓意是非常重要的and appreciate the big moral of this,因为我觉得这里的寓意because the big moral of this is actually, I think,实际上是非常惊人也是十分重要的striking and quite important.你觉得你正在感知着这个世界You think right now that you're perceiving the world.我在这里俯视你们I look down on you 觉得自己对每个人的位置都了如指掌and I think I have a whole sense of where everybody is.我无法看清坐在后面的每位同学I can't see everybody perfectly in back.因为你们离我太远有点模糊You're kind of far away and blurry但我还是能感知到周围的世界but there's a sense in which I have a world around me.同样如果我把眼睛闭上几秒钟Similarly, if I'm to close my eyes for a second,一切照旧everything just remains我大概能够记起一些原先的事物and I could sort of remember some of the things that are there.刚才的声音是我做的一个很好的声音定位That's really good sound localization by me.你们从下面往讲台上看So you're looking up觉得自己感知并记住了这个场景and you think you have a sense of the world both in perception and memory.而变化盲视实验则表明事实并非如此The change-blindness experiment suggested this isn't true.变化盲视实验表明The change-blindness experiment suggests that如果你盯着我看一小会if you look at me for a second而在这段时间里and during that second你所有的同学包括坐在你旁边的同学all of your classmates change positions,都换了座位including those next to you,你是很难注意到的you are extremely unlikely to notice.变化盲视实验表明The change-blindness experiment suggests如果你将目光从我身上挪到那边去that if you turn your eyes away from me towards there停留片刻然后再看回来for a second and turn back,即便我换了一身完全不同的衣服and I'm dressed entirely differently,你也不会注意到you wouldn't notice.除非你有意识地告诉自己The exceptions would be if you told yourself consciously,"记住这个人的衣着"remember what this guy is wearing;他穿的是这样那样的衣服"He's wearing this, that and the other."但如果你并不是有意识地去观察But if you don't do it consciously那你就不会注意到了you'll lose it,通常情况下这是没问题的and usually this is okay.通常来说没什么问题Usually, it's okay是因为你的记忆系统和视觉系统because your memory and your visual system会应用一个关于宇宙万物的基本事实exploits a basic fact about the universe,这个事实就是which is that多数事物在大部分的时间里是保持不变的most things stay the same most of the time.我转头的时候I don't have to explicitly remember并不需要明确地记住that you're over there你是在那里的when I turn my head for a second因为无论如何你还是会在那里because you'll be over there in any case.你不需要拥有关于世界的准确表征You don't need to hold precise representations of the world.所以只有在某些特定情况下And so you only notice it你才会注意到这些变化in certain clever circumstances.一种特定情况是心理学家们One sort of clever circumstance is when psychologists change reality在变化盲视实验中改变现实场景as in the change-blindness studies.另一种情况就是电影A second sort of circumstance is in movies.人们在制作那些含有切换画面的电影时So, one of the big surprises会惊奇地发现when people started making movies involving cuts想要连续地理解电影中的一切was it is extremely difficult是极其困
《耶鲁大学公开课：死亡》笔记 我们可以把这第一种观点称为二元论 物质实体。 命令肉体。但另一方面，灵魂也会受到肉体的反作用。 一方面，我们言谈间好像灵魂是有处所的，我们说灵魂在肉体中。另一方面，也许这都是幻觉，也许灵魂根本没有任何处所，也许我有一个处所的感受，实际上只是我从我的肉体获得的所有感觉输人形成的幻觉。
我们还有物理主义者的观点。物理主义者也相信心灵，但是他们认为，心灵只是一种谈论肉体能力的方式。物理主义者当然不相信二元论者信奉的非物质的灵魂。所以为了区分清楚，我将说物理主义者根本不相信灵魂。他们相信心灵，但是不相信灵魂。 第三章灵魂存在的论证 对于我们看不见(又听不见、尝不到，也无法用内感官观察到)的东西，我们该如何去证明它们的存在呢?最重要的方法也许是这样的:有时我们合理地设定存在某种我们看不见的东西，以便去解释我们都认同其存在的其他事情。 关于最佳解释推论，在此要强调一下。我们可以合理地相信某事物，不仅是因为我们需要靠它提供某种解释，而是由于它能提供我们可以得到的最佳解释。
的肉体的生命。 纯粹的机器不能思考、推理，也没有信念和欲望。 即使是在解释思考、推理和计划时，好像我们也并不需要诉诸灵魂。 如果我真的有自由意志，那我就不可能受制于决定论法则。换句话说，受制于决定论法则的东西不可能拥有自由意志。这两者是不相容的。
也许能够想象出来某种事物，并不一定代表该事物具有逻辑上成立的可能性。 想象力是逻辑成立可能性的正确向导，也就是说，但凡我们能够想象出来，便具有逻辑上成立的可能。 没准想象力是逻辑成立的可靠向导，但凡能想象出来的，就具有逻辑成立的可能。
耶鲁大学公开课《聆听音乐》笔记 （第1—4课） 讲师：Craig Wright 职业：耶鲁大学音乐教授 学位：伊斯曼音乐学校钢琴乐音乐史双学士（1966）、哈佛大学音乐学博士（1972） 学习资料 1、教科书《聆听音乐》（第五版）Dr. Craig Wright著；余志刚、李秀军译；三联书店2012年4月出版（附光盘1张“聆听练习”）；大16开彩印，定价：88元； 2、聆听指南：6张CD/套装（收录了150多个音乐作品选段的听力训练是本课的核心内容）可以从网上下载。 目 录 第1课 导论 第2课 乐器与音乐风格 第3课 节奏：音乐的基础 第4课 节奏：爵士 流行和古典 第一课 导论 关键词 古典音乐（classical music）流行音乐（popular music）旋律（melody）大调（major） 小调（minor）音高（pitch）主音高（home pitch/tonic pitch）两个维度（dimensions）时长/值（time/duration）拍子（beat） 为什么听古典音乐 第一、帮助人们放松、舒缓压力，这可能是主要的原因； 第二、帮助人们集中精力，让听众全神贯注起来； 第三、古典音乐提供了一个美好世界的意象，绚丽而庄严的庇护所，或许甚至还有爱的慰藉。 有时候它象征着世上也许会有一些事物超凡脱俗，还有诸如上帝之类的比我们人类更伟大的存在，引发我们去思考客观世界。这就是伟大艺术的价值，无与伦比的文学、诗歌、绘画、音乐。它展示了人类所能及之事，人类精神所能承载之力。它们指引着我们、预示着可能有那么一些超越我们自身的精神存在，指引我们思考并不断追寻自己在这世上存在的意义。 流行音乐与古典音乐区别 1、古典音乐（莫扎特作品选段）旋律感强烈；流行音乐（Rave′Til Dawn选段）完全没有旋律，不停地反复、节奏、鼓点，强烈的脉动；
耶鲁大学开放课程—哲学：死亡24OpenYalecourse—Philosophy：.txt心态决定状态，心胸决定格局，眼界决定境界。当你的眼泪忍不住要流出来的时候，睁大眼睛，千万别眨眼，你会看到世界由清晰到模糊的全过程。上节课 Last time, 我们讨论了由于人必有一死 we talked about how you should live your life, 我们应该如何度过一生 in light of the fact of our--your mortality. 知道自己必有一死 How does the fact that we will die-- 会对我们的生活方式产生什么影响 how should that affect the way that we live? 我们下面要讲的 What we're going to turn to now, 这学期的最后一个话题 our final topic for the semester, 是这个问题的另一面 is the flip side. 我们必有一死 The fact of our mortality 是否意味着 raises the question as to whether or not 我们应该结束自己的生命 we should put an end to our life. 严格来讲我认为 Strictly speaking, I suppose 这不是我们寿命有限的问题 it's not the fact that we're mortal, per se, 而是我们以前讲过的 it's one of those extra features of death that 死亡其它性质里 I've discussed previously, 生命长度因人而异的问题 the variability of death. 而且更准确地说 And more particularly still, 是我们能控制自己生命长度的问题 the fact that we can control how long we live. 我们可以在享尽天年之前 We face the possibility of ending our life earlier than 结束自己的生命 it would end otherwise. 这当然就是自杀了 That's suicide, of course.
1.Introduction 2.Foundations:This is Your Brain 3.Foundations:Freud 4.Foundations:Skinner 5.What Is It Like to Be a Baby:The Development of Thought 6.How Do We Communicate?:Language in the Brain, Mouth and the Hands 7.Conscious of the Present;Conscious of the Past: Language(cont.);Vision and Memory 8.Conscious of the Present;Conscious of the Past: Vision and Memory(cont.) 9.Evolution,Emotion,and Reason:Love(Guest Lecture by Professor Peter Salovey) 10.Evolution,Emotion,and Reason:Evolution and Rationality 11.Evolution,Emotion,and Reason:Emotions,Part I 12.Evolution,Emotion,and Reason:Emotions,Part II 13.Why Are People Different?:Differences 14.What Motivates Us:Sex 15.A Person in the World of People:Morality 16.A Person in the World of People:Self and Other, Part I 17.A Person in the World of People:Self and Other, Part II 18.What Happens When Things Go Wrong:Mental Illness,Part I 19.What Happens When Things Go Wrong:Mental Illness,Part II 20.The Good Life:Happiness 第一节课Introduction 教材：彼得?格雷的《心理学》第五版 阅读书目：格雷?马库斯《诺顿读本》 心理学研究领域： 1、神经科学 2、发展心理学（研究人类如何成长、发育以及学习） 3、认知心理学（用计算机方法研究心理学） 4、社会心理学（研究人类的群体行为，如何与他人交流） 5、临床心理学（心理健康、心理疾病） 如今，经济学和博弈论已经成为理解人类思维和人类行为的重要方法。心理学涉及的方面非常之广。 问题： 1、人是如何发展的？哪些是先天的？哪些又是后天的？【发展心理学】 2、是什么让我们变成现在这个样子？为什么每个人都不同？这些多大程度上是由基因决定的？又在多大程度上是被环境决定的？一个很好的例子便是父母对孩子的影响 3、什么样的人是迷人的？怎样才算好看？【美】 4、人性的善与恶【道德】 5、心理疾病 一百多年前，一个叫盖奇的建筑工人被一根钢管刺穿了脑袋，但奇迹是，他并没有死，他也没有失明、失聪或是失忆。但是他完全变了一个人，他曾经是一个非常努力工作的好男人，但是现在他无法控制自己，他丢了工作，背叛妻子，不断骂人和打架。（这是一个大脑如何影响心理的例证） 卡普格拉综合症目前只有几百例它通常是由于某种打击而产生的。每个人的症状差异也很大。它表现为病人幻想自己亲爱的人被另外的人替换掉了。并且通常与暴力并存。一个澳大利亚男子就因为幻想他的父亲变成了机器人而将他父亲的头砍了下来。 科塔尔综合症表现为你认为自己已经死了。这些症状都是因为大脑的某个特定部位受损而产生的 对这些极端例子的研究并不是因为对病态心理的好奇，而是因为这样可以帮助我们研究正常的心理和各种问题，能使我们了解正常生活。 第二节课Foundations:This is Your Brain 这一节课我们来讲一讲大脑见《心理学与我们》第二章神经科学与行为 有人认为，我们的一切情感、道德、自由意志，最终来源于大脑神经元集合，我们只是一堆神经元集合而已。但是大多数人并不接受这样的观点，他们持二元论，笛卡尔就是典型的二元论者。他认为，一方面，人类和动物一样拥有生理基础，但人类与动物的不同点在于人类具有无形心灵。总的来说，这个理论认为人的身体