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毕业设计（论文）开题报告设计题目财务杠杆在企业中的应用研究_
院(系) 经济管理学院
专业班级会计学本科2006级
学生姓名xxx 学号xxx
指导教师
2010 年 4 月 25 日
开题报告填写要求
1.开题报告作为毕业设计（论文）答辩委员会对学生答辩资格审查的依据材料之一。此报告应在指导教师指导下，由学生在毕业设计（论文）工作开始后2周内完成，经指导教师签署意见及教研室审查后生效。
2.开题报告内容必须用黑墨水笔工整书写或按教务处统一设计的电子文档标准格式（可从教务处网址上下载）打印，禁止打印在其它纸上后剪贴，完成后应及时交给指导教师签署意见。
3.学生查阅资料的参考文献理工类不得少于10篇，其它不少于12篇（不包括辞典、手册）。
4.“本课题的目的及意义，国内外研究现状分析”至少1000字，其余内容至少1000字。
毕业设计(论文)开题报告
1.本课题的目的及意义，国内外研究现状分析
目的及意义：
财务杠杆是公司财务管理中的重要理财工具．合理利用财务杠杆可以达到降低资本成本、增加公司价值的目的。在企业中财务杠杆的应用是从举债上表现出来的，举债具有财务杠杆效应而财务杠杆效应是两方面的，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。当总资产利润率大于利率时，举债给企业带来的是积极的正面影响；相反，当总资产利润率小于利率时，举债给企业带来的是负面、消极的影响。
我国学者对财务杠杆的研究尚处于起步阶段，理论上还未形成一套比较系统、完善、符合中国国情的财务杠杆运用理论来指导实践，实际工作中许多企业对财务杠杆的作用并没有清楚的认识。一些公司在盈利水平较高的情况下，资产负债率却较低，忽视了对财务杠杆的利用，而一些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾负债经营的风险，使企业保持较高的负债水平，面临很高的财务风险。如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业经济效益，将成为企业关注的重要课题，对此问题的研究也具有较强的现实意义。
本论题过对财务杠杆这一大家熟悉的财务应用工具对企业的财务状况进行研究，通过利用合理的财务杠杆，分析公司当前的财务状况以及如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业经济效益，控制财务风险，让企业的资本结构达到最优状态。
国内外研究现状：
1、国外研究现状
研究财务杠杆应该从资本结构理论说起，它是西方当代财务理论的主要研究成果之一。
美国的Modigliani和Miller(简称ＭＭ)教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述了最初的ＭＭ理论(无税条件下的资本结构理论)最初的ＭＭ理论的基本思想。该理论认为,在不考虑公司所得税,且企业经营风险相同而只有资本结构不同时,公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说当公司的债务比率由零增加到100%时,企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动,即企业价值与企业是否负债无关,不存在最佳资本结构问题。
ＭＭ于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中发表了修正的ＭＭ理论(含税条件下的本结构理论)基本思想。他们发现,在考虑公司所得税的情况下,由于负债的利息是免税支出,可以降低综合资本成本,增加企业的价值。因此,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加,而不断降低其资本成本,负债越多,杠杆作用越明显,公司价值越大。
作为破产主义学派的早期人物，Baxter和Nevins在其著名论文中则指出，债务杠杆的提高会增加破产可能性，而破产成本的存在又会使债务杠杆减少企业的总价值。随后，Stiglitz et.al[9]从破产成本出发，认为一旦债务超过可接受的水平，企业的平均资本成本就会随着债务水平的增加而增高，从而增加破产的可能性，过度的债务融资还会增加企业全部盈利的风险性，进而减少企
业总价值。
2、国内研究现状
刘韬（2000）在《论现代企业财务中的杠杆》一文中指出：财务杠杆的作用是以企业财务活动密切相关的投资收益率和负债利息率的对比关系为基础的，当投资收益率大于负债利息率时，财务杠杆发挥积极的作用，其作用后果是使企业特别是其所有者获得更多的额外收益；当投资收益率小于负债利息率是，财务杠杆将发挥消极作用，其作用后果是使企业特别是其所有者将承担更大的额外损失，这些损失构成了企业及其所有者的额外风险（财务风险）。财务杠杆既可以放大企业及其所有者的额外收益，又可以放大器财务风险。企业对财务风险的利用，就应放大其作用，限制其消极作用。
林义相(2001)以沪市上市公司为研究样本，所有财务数据均来自上市公司历年财务报告。首先采用描述性统计方法，来分析上市公司资本结构和资金来源的总体状况。第一,资产负债比率水平偏低。第二,资产负债率与公司规模存在正相关性，与公司业绩存在负相关性。第三,负债结构不合理，流动负债水平偏高。第四,长期资金来源以配股融资为主。
梁跃华（2001）在《企业财务风险管理深讨》中认为财务风险可以通过财务杠杆系数、期望值、标准离差值、最佳资本结构四种分析方法进行计量。财务杠杆系数可以作为衡量企业财务风险大小的指标，两者呈正向变动关系。若营业利润偏离预期利润程度一定的情况下，财务杠杆系数越大，净利润的变化程度越高，潜在的财务风险越大。
杨玉波（2002）在《资本结构问题中财务杠杆的作用》一文中提出企业应根据经营环境的变化及自身状况调整资本结构，寻求新环境下的最优资本结构。企业资本结构的弹性有利于企业充分利用财务杠杆，降低财务风险。企业的生产经营活动发生变化影响资产收益率时，就需要对原来的资本进行调整，降低或增加负债比率，以充分利用财务杠杆降低财务风险。企业只有在资产收益率超过负债融资的成本是，才可能获得财务杠杆收益。
曹中红（2006）认为，利用负债经营来优化资本本结构应该注意以下情况：第一,保持负债规模的适度性，根据权衡理论，负债经营要适度。第二,保持负债结构的合理性。负债结构是指企业借入资金的期限结构、债源结构、利率结构等。第三,把握负债的时机，增加负债的适宜时机一般来讲是在国家宏观经济持续增长、企业产品处在成长期、有广阔市场前。第四,用债合理，还款及时，借入的资金应该用在效益好的项目上。
