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一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算
1、每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其计算公式为：
每股收益＝净利润÷发行在外的普通股股数
例如A公司是一个上市公司，该公司当年净利润1500万元，发行在外的普通股为2500万股。所以
A公司每股收益；1500÷2500＝0.60 (元／股)
每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，评价该公司相对的盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。
编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。
2、优先股问题
如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况。因为优先股通常获取相对固定的服利收入，而且无权享有公司的剩余利润，其性质更接近于公司债券。计算公式为：
每股收益＝（净利润- 优先股股利）／发行在外的普通股股数
（1）若为非累积优先股，只有本年已宣告发放的优先股股利才可从分子中扣除。当年净利润不足，不能满足优先股的股利要求，公司无义务在以后年度补付，故本年优先股利不足部分不必扣除。若当年发生亏损，分子不需扣除非累积优先股股利。
（2）若为累积优先股，则当年优先股股利不论是否发放，或宣告发放，均应从本年净利润中扣除，但当年补付以前年度累积的优先股股利则不能从本年净利润中扣除。
因此，每股收益实质上指普通股每股收益。已作部分扣除的净利润，通常被称为“盈余”，扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为“每股盈余”。
3、年度中普通股增减问题：
按照证监会的规定，公式中的分子是“本年度”的净利润，分母是“年末”的普通股股数。该公式主要适用于本年普通股数未发生变化的情况。由于计算各种财务比率时要求分子和分母口径对称，本年净利润是整个年度内实存资本创造的，本期内发行的普通股股数只能在增加以后的这一段时期内产生收益，减少的普通股股数在减少以前的期间内仍产生收益，所以必须采用加权平均数，以正确反映本期内发行在外的股份数额。例如某企业1995年初发行在外的普通股份20万股，该年7 月1日又增发了6万股，并且该年内末发行其他股票，亦无退股事项，则该年度普通股流通在外的平均数应为23万股。即20+(6×6／12)万股。在普通股发生增减变化时每股收益公式的分母应使用按月计算的“加权
平均发行在外普通股股数”。
每股收益＝（净利润- 优先股股利）／加权平均发行在外的普通股股数
加权平均发行在外的普通股股=（∑发行在外普通股股数×发行在外月份数）÷12
（1）发行新股或收回本公司股票
当公司于年内因扩充规模或合并其他企业而发行新股，或因收缩经营规模或调度资金收回本公司股票时其加权平均发行在外普通股股数通常按月份分段计算。凡有股数增减的，即为一段计算期间，以该期间实际发行在外的股数换算为年度平均数．换算公式为：
发行在外普通股股数×发行在外月份数÷12
然后将各段的换算结果相加，即为全年加权平均股数。
（2）发行股票股利、股票分割或合股
公司分派股票股利、分割股票或合股(也称反向分割、并股)时，股份数发生了变化，但股东权益总额和税后利润不变。所以，凡分派股票股利、分割股票或合股，不论在年内何时发生，均应追溯调整，即视为1月1日发生。若公司于本年发行了新股，以后又发生了股票股利、股票分割或合股，则相应部分视为新股发行日发生。若分派股票股利、股票分割或合股以后，又发行了新股或将库藏股再发行，则新股仍按实际发行在外期间计算，折合为年度的股数；若本年没有发行新股或无库藏股业务，那么分派股票股利、股票分割或合股则无需进行发行在外期间加权。
因此，在简单资本结构下，经过调整后的每股收益计算公式如下：
每股收益=（净利润-相应的优先股股利）/加权平均发行在外的普通股股数
这一公式称为简单资本结构下的基本每股收益(以下简称基本每股收益)
举例说明基本每殷收益的计算。
[实例3-4]ABC公司2002年度的有关资料如下：
(1)净利润100，000元
(2)非常损失(税后)30，000元；
(3)6％累积优先股，每股面值100元，发行在外1，000股；
(4)02年1月1日发行在外普通股l00，000股；
(5)02年4月1日又发行普通股20，000股．收取现金
(6)02年7月以10％发放股票股利12，000股，
(7)02年10月1日收购本公司普通股票10，000股。
（02年12月31日公司发行在外普通股股数122，000股）
根据上例资料可以计算出扣除非经常性损益后的净利润为130，000元(100，000十30，000)。非常项目为性质特殊和偶然发生的事项(如地震、暴风)所引起的对税后利润的净影响，包括非常利得和非常损失。由于其非正常和非经常的特点，在预测企业收益能力时应予以剔除。因而无论在简单资本结构，还是在复杂资本结构下，均应按的净收益和扣除非经常性损益后的净利润分别计算每股收益，同时反映非常项目对每股收益的影响。
在计算分
子时，优先股股利应从净收益中扣除，以求得普通股应得收益数。例中优先股股利为6，000元(100×1，000×6％)，由于是累积优先股，不论董事会是否宣告分派优先股股利，优先股股东对公司19×2年度净收益总具有6，000无的股利要求，6，000元应在分子中扣除。如果为非累积优先股，只有公司宣告发放时，才可以扣除。
在计算分母时，
加权平均发行在外的普通股股数
=100000×12/12+20000×9/12+（10000×12/12+2000×9/12）-10000×3/12
=100000+15000+11500-2500=124000股
需要注意的是．股票股利所增加的股份数应追溯调整。既然股票股利在4月1日发行股票收取现金之后发放，新增发股票的持有人和年初服票的持有人都有权收取股票股利。如果股票股利的发放发生在4月1日发行服票收取现金之前，则只有年初股票的持有人才能分得股票股利。股票分割也按同样的方法处理。
如果当年发行股票是在企业合并时发生的，股票数的加权平均计算应视对企业合并所采用的方法而定。如果按购买法处理，普通股应从发行日起加权；若按权益联营法处理，普通股的加权，不论其权益联营在何时发生，均应认为在整个年度内发行在外。这是因为，在权益联营法下净收益也按全年数合并，而与实际合并日无关。在进行加权平均计算时，本年内债券和优先股转换成普通股，以及认股权和认股权证权利的行使，也会出现复杂的情形(但影响小于3％)，其影内超过3％的将在复杂资本结构中讨论。
根据以上分析，可以计算出简单资本结构下的基本每股收益，即以净收益扣除优先股股利后的余额除以加权平均发行在外的普通股股数。
每股收益：
按净利润计算：（100000-6000）/124000=0.76
按扣除非正常性损益后的净利润计算：（130000-6000）/124000=1.00
4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题
有的公司具有复杂的股权结构，除普通股和不可转换的优先股以外，还有可转换优先股、可转换债券、购股权证等。可转换债券的持有者，可以通过转换使自己成为普通股东，从而造成公司普通股总数增加；购股权证持有者，可以按预定价格购买普通股，也会使公司的普通股增加。普通股增加会使每股收益变小，称为“稀释”。计算这种转换和认购对每股收益的影向是比较复杂的，我国绝大多数上市公司属于简单股权结构，所以证监台目前末对复杂结构下每股收益计算的具体方法作出规定。按照证监会目前的规定定，发行普通股以外的其他种类股票票(如优先股等)的公司，应按国际惯例计算该指标，并说明计算方法和参照依据。
为了便于进一步讨论，通常将资本结构分为简单资本
结构和复杂资本结构两种。判断一种资本结构是简单的还是复杂的，取决于公司是否存在潜在的稀释每股收益的有价证券。“稀释”原是一个化学名词，在此借用，意指假定可转换证券(可转换优先服相债券)因持券人行使了转换权而转换成普通股，或假定认股权和认股权证因持证人行使了认购权利而使发行在外普通股股数有所增加，从而使每股收益有所减少。所以“稀释”也称“摊薄”。“稀释”的对立面称“反稀释”，或“反摊薄”，反稀释有价证券使每股收益有所增加。按照审慎原则，一般的做法是，在计算每股收益时，对存在潜在稀释的有价证券应包括在内，对存在潜在反稀释的有价证券则剔除在外。
一家公司具有简单资本结构，指股东权益中只有普通股一种股票，未有潜在的稀释证券，或者从重要性原则考虑，虽有潜在的稀释证券，但其对按加权平均发行在外普通股计算的每股收益的影响很小，在美国规定小于3％(以下均按3％叙述)，在英国规定小于5％。在计算这一影响额时，所有反稀释证券，即各自均会增加按发行在外普通股计算的每股收益的证券，都忽略不计。如果公司各种发行在外证券对按加权平均发行在外普通股计算的每股收益的稀释影响至少达到3%，则具有复杂的资本结构。在两种资本结构下，每股收益的计算是有区别的。
在复杂资本结构下，每股收益需要双重披露，即既要计算主要每股收益，又要计算完全稀释每股收益。主要每股收益按发行在外普通股和稀释的约当普通股计算，而完全稀择每股收益根据发行在外普通股、稀释性的约当普通股以及不属于约当普通股的稀释性有价证券计算。以下分别阐述。
l 主要每股收益
在计算主要每股收益前，首先要明确约当普通股的概念。约当普通股指形式上不是普通股，但通常能使持有人成为普通股股东的证券．因而在实质上等同于普通股。在美国，约当普通股应满足以下两个条件：(1)该项证券必须在从本年末起的五年内行使转换成普通股的权利；(2)在以提供每股收益信息的上一月或当期为终结的连续三个月内因行使权利而取得的普通股市价大于权证规定的认购价格。
上述第二个条件可保证约当普通股真正转换成普通股。符合上述两个条件的认股权、认股权证、可转换优先股与债券，均属约当普通股。显然，不可转换的优先股和债券均不是约当普通股。
（可转换证券的一部分价值体现在有关普通股的价值上。在发行可转换证券时，如果相当部分可转换证券的价值可追溯到这种转换权，则该证券应被视为约当普通股。在美国会计实务界，一
般用有效回报率来测试可转换证券时是否为约当普通股。依照这一测试办法，按发行可转换证券市场价格计算的可转换证券有效回报率若低于当时Aa级债券的平均回报率的三分之二，该证券就被视为约当普通股，原因在于持券人之所以愿意接受低于当期回报率的证券，是因为与这一可转换证券相关联的内在价值等同于普通股。）
其次，要考虑约当普通股对每股收益是否具有稀释影响。如前所述，是否具有稀释影响可按3％标准加以判断。主要每股收益的计算，以普通股及稀释的约当普通股的加权平均股数为分母，以调整后的净利润为分子。虽属约当普通股，但不具有稀释影响的证券，不纳入计算公式。如果不是约当普通股，即使对每股收益有稀释影响，亦不列入计算公式。
不可转换优先股，非约当普通股的可转换优先股，以及虽属于约当普通股但不具有稀释影响的可转换优先股，由于均不列入分母，其相应的股利应从净收益中减去。约当普通股中具有稀释影响的可转换优先股，由于其股数列入分母，所以相应的股利不需从净利润中扣除。可转换债券如属具有稀释影响的约当普通股，则其相当于普通股的股数应列入分母。由于已假设可转换债券转换成普通股，就不能再领取利息，于是应将可转换债券的利息按扣税后的净额加回到本期净收益。
最后，在计算主要每股收益时，应解决怎样判断一项证券是否具有稀释影响，以及如何确定约当普通股的股数等问题。根据不同对象，通常有库藏股法和假设转换法计算约当普通股股数。
= 1 \* GB3 ①库藏股法（认股权和认股权证的股数确定）
认股权和认股权证在转换成普通股之前，一般不能获得收益，其价值体现在可行使购买普通股的权利，所以总被认为是约当普通股。库藏股法用于确定认股权(证) 的约当普通股数，即在计算主要每股收益时，假定将持证人行使认购权缴来的股款收入在年初用于按该年的平均市价收购本公司的普通股票，然后将行使认股权时发行的股数与以发行收入在证券市场所能购回的股数相比较．若前者大于后者，则认股权的行使会使发行在外的普通股增加，因净利润不变，主要每股收益减少，具有稀释影响。反之，若后者大于前者，则因认股权的行使而使发行在外的股数减少，导致主要每股收益上升，具有反稀释影响。约当普通股的股数变化可计算如下：
普通股增减数
=行使认股权时发出股数 - 行使认股权时所得现金/普通股平均市价
因此可直接根据上述公式，比较认购价格和每股平均市价，判断认股权是稀释的还是反稀释的。举例说明主
要每股收益的计算过程如下：
[实例3-5] 假定某公司净收益为50，000元，加权平均发行在外普通股数为10，000股。有关资本结构的其他资料如下；
(1)4％不可转换的累积优先股．每股面值100元．全年发行在外1，000股；
(2)可按每股8元的价格购入1，000股普通股的认股权证。
当年普通股平均每股市价10元，年末每股市价12元。认股权证全年发行在外。
由于出现了认股权证，公司具有复杂的资本结构。优先股不可转换，不是潜在的稀释证券。本例中，第一步应确定按加权平均发行在外普通股计算的每股收益，计算如下：
（净利润-优先股股利）/加权平均发行在外普通股股数
＝（50000-4000）/10000=4．60
为便于说明，仍将这一每股收益称为基本每股收益。基本每股收益用于确定是否满足3％标准，换言之，如果主要每股收益或完全稀释每股收益小于等于4．46(4．60×97％)，公司就要揭示双重的每股收益。
主要每股收益根据发行在外普通股和稀释性约当普通股计算。例中认股权证是唯一潜在的稀释证券。那么认股权证是否属于稀释性约当普通股呢？这可将每股平均市价10元与认购价格8元相比较，由于每股平均市价10元大于认购价格8元，认购权证具有稀释影响。根据有关资科，可计算普通股增加股数如下：
普通股增加股数
＝行使认股权时发出股数 - 行使认股权时所得现金/普通股平均市价
=1000-8×1000/10=200股
200股表示用行使认股权所取得的收入不能购得的股数。于是可计算出主要每股收益：
主要每股收益
=（净利润-优先股股利）/（加权平均发行在外普通股+普通股增加数）
=（50000-4000）/（10000+200）=4.51元/股
主要每股收益4．5l大于4．46，但是否需双重揭示每股收益还应视完全稀释每股收益的数额，后面“完全稀释每股收益”将继续以本例讨论。
（本例按年度平均市价测算行使认股权引起的普通股增加数，但年内股票市价会上下波动起伏，有时甚至低于认购价格。为消除股价被动的影响，有必要分析年内最后三个月的股价。若在最后三个月内股票市价有绝大部分时间(例如l 3周中有11周)高于认购价格，认股权才纳入计算公式。若最后三个月的市价低于认购价格．则具有反稀释影响。由于市价已连续三个月低于认购价格，行使认购权的可能性极小．不必纳入计算公式。因而，在应用库藏股法时，也可按三个月分段计算行使认股权所引起的普通股变动数，这样更为精确。）
（修正的库藏股法略。主要是在库藏股法下，如果将行使认股权所得的现金收购本公司股票，所得的股数占发行在外普通股股数的
比重相当大时．则股票市价势必上升，按库藏股法所得出的结果可能无法充分反映认股权的稀释影响，这时可应用特殊的20％规则。即当用行使认股权所得的现金所收回的本公司股票数超过年末发行在外股数的20％以上时，所得现金先按年内平均市价购回本公司发行在外股票，但不超过发行在外股数的20％；然后将剩余现金用于偿还短期借款或长期借款，尚有余额可用于短期投资。偿还借款时，应将节省的扣税后利息费用加回净利润；用于短期投资时，应将估计的扣税后投资收入加回净利润。这一规则也称修正的库藏股法。）
= 2 \* GB3 ②假设转换法
上述库藏股法用于处理认股权或认股权证对普通股的变化影响。假设转换法则用于可转换证券。此法对于每一种符合约当普通股条件的可转换证券，不论其何时转换，都假设该证券已于年初或证券发行日转换成普通股，因而有必要调整股份数和净收益。调整股份数指在假设发生转换时计算加权平均普通股股数，如果在五年内存在多种转换比率，应当使用计算期的转换比率。需要调整的收益指在假设发生转换时，应将可转换债券扣税后的利息费用加回净收益，可转换优先股的股利不再从净收益中扣除。
假定某公司19×2年7月1日以9．8折价发行票面利率4％，20年期可转换债券100，000元，规定自19×3年7月l 日起每一张面值l，000元的债券可转换成10股普通股。又假定该债券属约当普通股，且有稀释影响，所得税率33％，19×3年净收益和股数的调整可计算如下；
收益调整(加回到分子)：
利息费用＝[(4％×100，000)十(2，000折价÷ 20年)]×l／2＝2，050(元)
扣税后利息费用＝2，050×(1—33％)＝1，373．50(元)
股份调整(加回到分母)：
加权平均股数＝100×10×1／2＝500(股)
经过上述分子、分母调整后即可计算主要每股收益，详细计算将在下面与完全稀释每股收益一并举例。
l 完全稀释每股收益 “
复杂资本结构下的完全稀释每股收益比主要每股收益更为稳健，表示普通股每股收益所能发生的最大稀释效果。在计算完全稀释每股收益时，通常以主要每股收益为基础，再考虑具有稀释影响的非约当普通股。需要指出的是，上述计算主要每股收益的理论、方法和程序同样也适用于完全稀释每般收益的计算。但需指出两者的主要区别如下：
1．主要每股收益的计算仅包括普通股和具有稀释影响的约当普通股，而完全稀释每股收益还包括具有稀释影响的非约当普通股。例如，有一实际利率为5％的可转换债券，假设Aa级债券平均利率为6％，由于5％＞6％×2／3，该债券为非约当普通
股，在汁算主要每股收益时，不论其是否具有稀释影响．均不纳入计算公式。但在计算完全稀释每股收益时，如果它具有稀释影响，应纳入计算公式。又如对于超过五年才可能转换成普通股的证券，在计算主要每股收益时不予包括在内，而在计算完全稀释每股收益时应纳入公式。
2．在采用库藏股法计算认股权和认股权证的约当普通股数时，主要每股收益按平均市价，但在计算完全稀释每股收益时．若普通服年末的市价高于全年平均市价．则应采用年末市价而不用平均市价。
仍以前述库藏股法下的资料举例。
[实例3-5] 假定某公司净收益为50，000元，加权平均发行在外普通股数为10，000股。有关资本结构的其他资料如下；
(1)4％不可转换的累积优先股．每股面值100元．全年发行在外1，000股；
(2)可按每股8元的价格购入1，000股普通股的认股权证。
当年普通股平均每股市价10元，年末每股市价12元。认股权证全年发行在外。
由于年平均市价为10元，年末每股市价为l 2元．后者高于前者，应该后者计算。完全稀释每股收益应计算如下：
普通股增加股数
＝行使认股权时发出股数 - 行使认股权时所得现金/普通股年末市价
=1000-1000×8/12=333股
完全稀释每股收益=（50000-4000）/（10000+333）=4.45
虽然前面计算的主要每股收益4．51，大于简单每股收益的97％即4．46，(97％×4．60)，但完全稀释每股收益4．45已小于4.46，故符合复杂资本结构的条件，应双重揭示每股收益。
续举一例说明每股收益的计算过程，并进一步揭示主要每股收益和完全稀释每股收益的区别。净收益和加权平均普通股股数仍分别为50，000元和10，000股，有关资本结构的其他资料如下：
(1)公司按面值于年初发行面值l，000元，票面利率8％的可转换债券200张，每张可转成40股普通股。债券全年流通在外。在债券发行日，Aa级债券的平均回报率为10％，所得税率33％。本年未发生转换业务。
(2)面值100元，4％的可转换累积优先股按面值发行1，000股。每l股优先股可转2股普通股。优先股全年流通在外。发行优先股时Aa级债券平均回报率为10％。本年也未发生转换业务。
本例用于复杂资本结构，因为出现了两种可转换证券。首先，应按加权平均发行在外普通股计算基本每股收益如下：
基本每股收益＝（50000-4000）/10000＝4.60元/股
假如主要每股收益或完全稀释每股收益小于或等于4．46(4．60×97％)，则应双重揭示每股收益。其次，要计算主要每股收益。可转换证券与认股权、认股权证不同，不一定都是约当普通股。为确定每一种可转换证券是否属
约当普通股，应进行回报率测试。可转换债券的有效回报率8％大于6．7％(10％× 2／3)，所以它不是约当普通股；可转换优先股的有效回报率4％小于6．7％，所以它是约当普通股。若可转换优先股具有稀释影响，应纳入主要每股收益的计算。
确定优先股的稀释影响，可用假设转换法。如果优先股已转换，本年就不再存在4，000元优先股股利，同时本年还增加整年度发行在外的2，000股普通股，计算如下：
主要每股收益
=净收益/（加权平均发行在外普通股股数+优先股转换成普通股）
=50000/12000=4.17
由于每股收益从基本每股收益的4. 60减少到主要每股收益的4．17，可转换优先股具有稀释影响。进一步来看，主要每股收益低于4．46，这意味着公司需要双重揭示每股收益。
最后，要计算完全稀释每股收益。完全稀释每股收益还包括具有稀释影响的非约当普通股，以及其他稀释证券。同样应假定可转换债券在年初转换成普通股，于是当年利息费用应成少16，000元(8％×200，000)，全年还增加发行在外普通股8，000股。利息费用的减少可增加净利润，但同时也增加了所得税费用，扣除所得税后增加净利润10，720元[16，000×(1—33％)]。在考虑上述稀释的可转换优先股以及可转换债券之后，完全稀释每股收益可计算如下：
完全稀释每股收益=
（净收益+扣税后利息费用）/（加权平均发行在外普通股+优先股与债券转换成普通股）
=（50000+10720）/（10000+2000+8000）=3.04
可见，可转换债券也是稀释的。
在利润表中，本例每股收益信息应披露如下：
按普通股和约当普通股计算的每股收益 4.17
完全稀释每股收益 3.04
在注择中应当说明计算主要每股收益和完全稀释每股收益时所作的假设，各种发行在外证券的性质及持券人的权利，证券的赎回价值与日期．转换比率，认购价格及转换或行使权利的日期等，以充分披露每股收益计算的背景资料。还应编制附表说明主要每股收益和完全稀释每股收益的计算基础。
上例假定所有的潜在稀释证券在全年发行在外，当年末发生转换。倘若某一潜在稀释证券不是全年流通在外，那么必须将分子、分母作时间加权。假如本例可转换债券改为本年7月1日发行，其他条件不变，完全稀释每股收益应计算如下：
完全稀释每股收益=（净收益+扣税后利息费用）/（加权平均发行在外普通股+优先股与债券转换成普通股数=（50000+10720/2）/（100000+2000+8000/2）=3.46
可见，不论该债券是全年发行在外，还是一部分时间发行在外，都具有稀释影响。
若年内发生了转换业务，普通股自转换日起流通在外因而要换算
为年度加权平均发行在外普通股数。续假设年初发行的全部可转换债券于7月1日转换成8，000股普通股，于是发生以下变化：
(1)加权平均发行在外普通股增加4，000股(8，000×1／2)；净收益增加5，360元(10，720／2)。
(2)在1月1日至7月1日债券尚未转换时，仍后潜在稀释证券，故应使用假设转换法，扣税后利息费用5，360元应加回净收益，4，000股(8，000×1／2)加回分母。
完全稀释每股收益=（50000+5360+5360）/（10000+2000+4000+4000）=3.04
结果发现，稀释债券不论是否在年内转换成普通股，完全稀释每股收益是一致的。
在本例中还假设优先股和债券均按面值发行，这样可以认为票面利率就是发行当时的有效回报率，以简化有效回报率的计算。若可转换优先服与可转换债券按非面值发行，有效回报率应确定如下：
优先股有效回报率=全年优先股利 / 发行时收取的优先股股款
债券的有效回报率即发行时的有效市场利率。
然后可将每一种证券的有效回报率与Aa级债券平均回报率的三分之二作比较，以确定其是否月约当普通股。此外，当债券按溢价或折价发行时，加回净收益的扣税后利息费用已经调整了溢价或折价摊销的影响。
（二）使用每股收益分析盈利性要注意的问题
1、每股收益不反映股票所含有的风险。例如，假设A公司
原来经营日用品的产销，最近转向房地产投资，公司的经营风险
增大了许多，但每股收益可能不变或提高，并没有反映风险增加
的不利变化。
2、股票是一个“份额”撅念，不同股票的每一股在经济上不
等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入
量不相同，限制了每股收益的公司间比较。
3、每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配
政策。
（三）每股收益的延伸分析
为了克服每股收益指标的局限性，可以延伸分析市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍数和留存盈利比率等财务比率。
1、市盈率
市盈率是指普通股每股市价为每段收益的倍数，其计算公式为：
市盈率(倍数)＝普通股每股市价÷普通股每股收益
例如，A公司的普通脸每股收益为0.6元，每股市价为6元，依上式计算：
A公司市盈率＝6：0.6=10(倍)
市盈率是人们普遍关注的指标，有关证券刊物几乎每天报道各类股累的市盈率。该比率反映投资人对每元净利润所原支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下．每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；
反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高．市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景；反之亦然。
使用市盈率指标时应注意以下问题：该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股收益很小或亏损时．市价不会降至零．很高的市盈率往往不说明任何问题。市盈率高低受净利润的影响．而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。
企业界通常是在市盈率较低时，以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。
由于一般的期望报酬率为5％一10％，所以正常的市盈率为20一10。
通常，投资者要结合其他有关信息才能运用市盈率指标判断股票的价值。
2、每股股利
这里只考虑普通股的情况。
每股股利是指股利总额与期未普通股股份总数之比。其计
箕公式为：
每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数
公式中的股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额。
A公司每股股利＝1000÷2500＝0.4 (元／股)
3、股票获利率
股票获利率，是指每股股利与股票市价的比率，亦称市价股
利比率。其计算公式为：
股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100％
A公司的股票获利率＝(04÷6)×100％＝6．67％
股票获利率反映股利和股价的比例关系。服票持有人取得收益的来源有两个：一是取得股利；二是取得股价上涨的收益。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率。如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。
使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充。在这种情况下，股累获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。
股原获利率主要应用于非上市公司的少数股权。在这种情况下，股东难以出售其股票，也没有能力影响股利分配政策。他们持有股票的主要动机在于获得稳定的股利收益。
4、股利支付率
股利支付率是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其计算公式为：
股利
支付率＝(每服股利÷每股净收益)×100％
A公司股利交付率；(0.4÷0.6)×100％=67％
5、股利保障倍数
股利支付率的倒数．称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。其计算公式为：
股利保障倍数＝普通股每股收益÷普通股每股股利
A公司股利保障倍数=0．60÷0.40＝1.5(倍)
股利保障倍数是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。
6、留存盈利比率
留存盈利是指净利润减去全部股利的余颇。留存盈利与净利润的比率，称为留存盈利比率。
留存盈利比率=(净利润—全部股利)÷净利润×100％
A公司留存盈利比率＝(1500一1000)÷1500×100％＝33％
留存盈利比率的高低，反映企业的理财方针。如果企业认为有必要从内部积累资金．以便扩大经营规模，经董事会同意可以来用较高的留存盈利比率。如果企业不需要资金或者可以用其他方式筹资，为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利的比率。显然，提高留存盈利比率必然降低股利支付率。
二、每股净资产分析
每股净资产，是期末净资产(即股东权益)与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。其计算公式为：
每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数
这里的“年度末股东权益”是指扣除优先股权益后的余额。
A公司每股净资产=7300÷2500＝2．92(元／股)
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。在投资分析时．只能有限地使用这个指标，因其是用历史成本计量的．既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。例如，某公司的资产只有一块前几年购买的土地，并且没有负债，公司的净资产是土地的原始成本。现在土地的
价格比过去翻了几番，引起股票价格上升，而其账面价值不变。这个账面价值，既不说明土地现在可以卖多少钱，也不说明公司使用该土地能获得什么。
每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。正因为如此，新建公司不允许股票折价发行；国有企业改组为股份制企业时，一胶以评估确认后的净资产折为国有股的股本；如果不全部折股，则折股方案与募股方案和预计发行价格一并考虑．折股比率(国有股股本÷发行前国有净资产)不低于65％，股票发行溢价倍率(股票发行价÷股票面值)应不低于折股倍数(发行前净资产／国有股股本)。
把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产
质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率，称为市净率；
市净率(倍数)＝每服市价÷每股净资产
A公司市净率＝6：2．92＝2．05(倍)
市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的：每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于帐面价值时企业资产的质量好，有发展潜力：反之则资产质量差，没有发展前景；优质服票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就像售价低于成本的商品一祥，属于“处理品”。当然，“处理品”也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。